第十二章資金與金融

第12章資金與金融第一節(jié)資金的流動(dòng)第二節(jié)全球尺度下的金融中心第三節(jié)國(guó)家在資金流動(dòng)上扮演的角色第一節(jié)資金的流動(dòng)一、資金流動(dòng)的形式二、資金流動(dòng)的目的三、資金流動(dòng)的地理結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的特徵金融市場(chǎng)的特徵金融市場(chǎng)的特徵金融市場(chǎng)的特徵資金流動(dòng)的形式成因：國(guó)際貿(mào)易、跨國(guó)投資、外匯管制的放鬆形式：以某種貨幣形式存在的資金流動(dòng)後的結(jié)果，多數(shù)是換成具有「內(nèi)在價(jià)值」資產(chǎn)的金融商品或另一種貨幣。（例如：外匯市場(chǎng)）外匯交易全球貨幣市場(chǎng)，一方面相互比較之間的相對(duì)價(jià)值變動(dòng)，另一方面，同時(shí)也在進(jìn)行交換。透過(guò)電腦與網(wǎng)路科技進(jìn)行的外匯交易，在決定不同貨幣之間匯率的同時(shí)進(jìn)行交換，而且隨著供需的即時(shí)變化，不斷調(diào)整不同貨幣間之匯率，改變交換的數(shù)量。金融市場(chǎng)的組成（期貨市場(chǎng)）當(dāng)代生活中常見(jiàn)的改變資金流動(dòng)之金融商品資金流動(dòng)的目的(一)籌資(二)資產(chǎn)管理（儲(chǔ)存與保值）(三)投資/投機(jī)

1.1609年，西班牙買賣白銀與黃金

2.1993年，霸菱銀行個(gè)案

3.2007年，貝爾史登與次級(jí)房貸風(fēng)暴

4.私募股權(quán)基金，1999年，卡萊爾集團(tuán)籌資向國(guó)外購(gòu)買貨品或服務(wù)時(shí)，需要有外幣。外幣的來(lái)源：企業(yè)經(jīng)由貿(mào)易賺得、直接向國(guó)外借貸。利用全球金融市場(chǎng)的差異（如利率過(guò)低、金融管制嚴(yán)格程度等），在國(guó)際市場(chǎng)上取得比較好的匯率，來(lái)降低資金融通的成本。向國(guó)外借貸的時(shí)候，匯率往往會(huì)影響債務(wù)的負(fù)擔(dān)，因此具有一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。例如：新臺(tái)幣持續(xù)偏弱，則匯率會(huì)在無(wú)形中增加償還外債的負(fù)擔(dān)。資產(chǎn)管理目的：保障手中資金的價(jià)值作法：透過(guò)全球各地的匯率差異來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，以有效地管理資金或資產(chǎn)。因應(yīng)資產(chǎn)管理而出現(xiàn)的新興產(chǎn)業(yè)，例如：目前美國(guó)有超過(guò)83,000種共同基金，投資帳戶2.5億個(gè)，管理的資產(chǎn)近7兆美元。風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源：浮動(dòng)和多變的匯率。全球在市場(chǎng)中操作的金融資產(chǎn)(2006)臺(tái)灣持有的海外資產(chǎn)(2006)臺(tái)灣透過(guò)金融機(jī)構(gòu)放款取得資金比重的變化投資／投機(jī)消極的資金或資產(chǎn)管理是保值，積極的資金或資產(chǎn)管理則是獲利。作法：利用不同地理空間的商品價(jià)格差異進(jìn)行交易，以套取利潤(rùn)。例如：早期的西班牙。風(fēng)險(xiǎn)：一旦在市場(chǎng)上判斷錯(cuò)誤，會(huì)損失慘重。例如：1993年霸菱銀行事件、2007年，貝爾史登與次級(jí)房貸風(fēng)暴。私募股權(quán)基金晚近在全球經(jīng)濟(jì)地景上最受人注目的投資∕投機(jī)客，有「野蠻人」之稱。作法：以高於市價(jià)的價(jià)格買下企業(yè)，將之私有化，提升企業(yè)價(jià)值，再予出售獲利，募資通常以5至6年為一週期，與傳統(tǒng)的FDI不同。重要性：私募股權(quán)公司已發(fā)展至足可買下美國(guó)一成上市企業(yè)的規(guī)模，成為全球企業(yè)併購(gòu)的重要來(lái)源及動(dòng)力。私募股權(quán)基金占所有併購(gòu)案的比重成長(zhǎng)資金流動(dòng)的地理結(jié)構(gòu)(一)地區(qū)金融環(huán)境的變遷(二)科技創(chuàng)新強(qiáng)化區(qū)域金融服務(wù)的差異地區(qū)金融環(huán)境的變遷時(shí)間發(fā)展方向產(chǎn)業(yè)的資金來(lái)源金融機(jī)構(gòu)分布1970年代以前地方性銀行空間分散1970年代以後全國(guó)性基金全國(guó)整合1990年代全球化股票上市高度集中地區(qū)金融環(huán)境的變遷舉例：歐洲企業(yè)資金來(lái)源，主要為退休基金右圖：英國(guó)創(chuàng)業(yè)投資公司與證券交易所的分布科技創(chuàng)新強(qiáng)化區(qū)域金融服務(wù)的差異資訊科技創(chuàng)新影響：

1.降低勞動(dòng)力方面的成本

2.減少時(shí)空上的限制

3.降低了進(jìn)入金融業(yè)的高成本門檻

4.帶來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)者。傳統(tǒng)金融業(yè)的因應(yīng)策略：

1.關(guān)閉這些經(jīng)營(yíng)不良的分支機(jī)構(gòu)，成為組織調(diào)整的重要手段。

2.結(jié)果：貧窮地區(qū)的銀行愈來(lái)愈少，而富裕地區(qū)的銀行則愈來(lái)愈多，使得貧窮地區(qū)的金融基礎(chǔ)設(shè)施快速地萎縮。第二節(jié)全球尺度下的金融中心一、世界三大金融中心二、離岸金融中心世界三大金融中心全球經(jīng)濟(jì)地景的變化：金流形塑全球都市階層，金融活動(dòng)集中在25個(gè)大都市。衡量金融中心位階的依據(jù)：

1.外匯交易部

2.金融部門的數(shù)量世界三大金融中心世界三大金融中心：紐約、倫敦、東京區(qū)域性的金融中心：蘇黎士、法蘭克福、香港、新加坡等東京證券交易所內(nèi)的交易場(chǎng)景24小時(shí)無(wú)休金融市場(chǎng)24小時(shí)無(wú)休金融市場(chǎng)交易：不同時(shí)區(qū)的金融市場(chǎng)交易所透過(guò)併購(gòu)或建立合夥關(guān)係，讓投資人可以在這個(gè)交易所買進(jìn)金融商品，而在另一交易所賣出。金融中心類型金融中心主要交易金融商品紐約全球最大傳統(tǒng)金融商品股票倫敦全球最領(lǐng)先衍生性金融商品及保險(xiǎn)避險(xiǎn)基金與投資銀行歐美金融業(yè)發(fā)展的消長(zhǎng)全球離岸金融中心分布圖分布地區(qū)：巴哈馬、巴林、開(kāi)曼群島、英屬維爾京群島等離岸小島離岸金融中心特性：

1.全球約有60％資金的棲息地。

2.提供優(yōu)惠的稅務(wù)政策，吸引資產(chǎn)由高稅務(wù)國(guó)家轉(zhuǎn)移到此。

3.規(guī)避政府的稅賦負(fù)擔(dān)與金融管制。

4.掌握全球6-8%財(cái)富動(dòng)向。全球平均每人GDP最高的前15個(gè)國(guó)家或地區(qū)(2006)成功案例：2006年全球最富裕的地區(qū)是百慕達(dá)，平均每人GDP超過(guò)7萬(wàn)美元（臺(tái)灣約為1萬(wàn)5千美元）。

開(kāi)曼群島位於加勒比海的開(kāi)曼群島是世界離岸金融中心之一，圖為島上喬治城的渡假村一景。位置：加勒比海面積：262坪方公里，由3個(gè)小島組成的國(guó)家。人口：4萬(wàn)餘人註冊(cè)公司：超過(guò)三萬(wàn)家全球第五大金融中心第三節(jié)國(guó)家在資金流動(dòng)上扮演的角色一、國(guó)家對(duì)資本流動(dòng)的干預(yù)二、國(guó)家對(duì)資金流動(dòng)的介入國(guó)家對(duì)資本流動(dòng)的干預(yù)國(guó)家干預(yù)資本流動(dòng)的方式：

1.財(cái)政政策：租稅的高低與政府的開(kāi)支

2.金融政策：控制貨幣的供給以資金外流嚴(yán)重的國(guó)家為例：國(guó)家將其本身貨幣與某一強(qiáng)勢(shì)貨幣（多半是美元）掛鉤，讓二者之間的匯率維持固定或變化幅度很小，以便吸引國(guó)外投資。國(guó)家對(duì)資本流動(dòng)的干預(yù)當(dāng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)無(wú)法持續(xù)成長(zhǎng)以維持本身幣值與美元掛鉤的能力時(shí)，外資的投資管理機(jī)構(gòu)預(yù)見(jiàn)這些國(guó)家貨幣行將貶值，為了自身的利益，便會(huì)採(cǎi)取避險(xiǎn)或保值的動(dòng)作，結(jié)果往往加劇國(guó)家貨幣的貶值，摧毀其脆弱的金融體系。墨西哥金融危機(jī)時(shí)間：1994－1995年成因：外國(guó)投資者的撤資決策結(jié)果：

1.墨西哥披索貶值

2.外匯存底減少三分之二

3.通貨膨脹上升近50%

4.失業(yè)人口25%金融風(fēng)暴後墨西哥披索對(duì)美元匯率的變化亞洲金融危機(jī)時(shí)間：1997年成因：避險(xiǎn)基金炒作結(jié)果：

1.貨幣匯率大幅度貶值，引發(fā)貨幣危機(jī)

2.蔓延：泰國(guó)→馬來(lái)西亞和印尼→南韓

3.導(dǎo)致嚴(yán)重性的經(jīng)濟(jì)衰退已開(kāi)發(fā)國(guó)家金融風(fēng)暴1974年美國(guó)富蘭克林銀行紐約分行倒閉，外匯交易市場(chǎng)損失嚴(yán)重，波及美國(guó)其他銀行。1974年6-7月間，德國(guó)海爾施塔德銀行倒閉，外匯市場(chǎng)亦損失嚴(yán)重，歐洲美元市場(chǎng)動(dòng)盪。2007-2008年源於美國(guó)的金融風(fēng)暴，衝突更遍及全球。國(guó)家對(duì)資金流動(dòng)的介入正確的決策可以節(jié)省大量