【珠海格力電器股份有限公司資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題探究8400字（論文）】

珠海格力電器股份有限公司資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究摘要在當(dāng)今的公司中，資本結(jié)構(gòu)不僅干擾公司市場(chǎng)價(jià)值的規(guī)模，而且資本結(jié)構(gòu)的不合理也會(huì)制約公司的未來(lái)經(jīng)營(yíng)。資本結(jié)構(gòu)已成為現(xiàn)代公司管理的重點(diǎn)，公司融資渠道以及融資費(fèi)用的選擇會(huì)干擾資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵尺寸，伴跟隨一系列的國(guó)家電器安全不良問(wèn)題的介紹，中國(guó)很多家電公司受到不同能力的打擊，許多公司經(jīng)營(yíng)干擾，資本結(jié)構(gòu)不合理結(jié)構(gòu)、資本負(fù)債率較高，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，珠海格力電器股份有限公司即使是電器行業(yè)龍頭公司，也出現(xiàn)了一些資本結(jié)構(gòu)不良問(wèn)題的問(wèn)題，嚴(yán)重干擾了公司的經(jīng)營(yíng)與經(jīng)營(yíng)。本文將以珠海格力電器股份有限公司為例，當(dāng)下對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析，找出存在的不良問(wèn)題，結(jié)合公司的實(shí)際，提出了資本結(jié)構(gòu)改進(jìn)的對(duì)策，以促進(jìn)公司健康穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)，對(duì)為改進(jìn)公司資本結(jié)構(gòu)提供參考。關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；改進(jìn)；格力集團(tuán)目錄TOC\o"1-3"\h\u13852摘要 一、緒論（一）研究背景及意義改革開(kāi)放促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速經(jīng)營(yíng)，西方資本市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)逐漸蔓延到中國(guó)，中國(guó)上市公司數(shù)量提高。在資本市場(chǎng)上，上市公司的資本結(jié)構(gòu)也變得愈加重要，決定著經(jīng)濟(jì)資源的配置一般是有效的，反映了金融體系的中國(guó)上市公司一般是合理的，一般是一個(gè)最重要的標(biāo)準(zhǔn)，聯(lián)系的公司或投資者的經(jīng)濟(jì)效益也一般是測(cè)度經(jīng)濟(jì)效益保證。近年來(lái)，各行業(yè)的中國(guó)公司，因?yàn)橘Y金鏈斷裂的金融危機(jī)時(shí)，出現(xiàn)了一個(gè)不良問(wèn)題。不管一般是公司融資費(fèi)用太高，或負(fù)擔(dān)過(guò)大的債務(wù)，或當(dāng)沒(méi)有測(cè)度融資費(fèi)用以及收益相互間的聯(lián)系，公司的管理不善等等，這些不良問(wèn)題充分凸顯了對(duì)我國(guó)公司的資本結(jié)構(gòu)的生存與經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大干擾，資本結(jié)構(gòu)不合理不良問(wèn)題。鑒于此，針對(duì)現(xiàn)有公司資本結(jié)構(gòu)提出了一些具體措施，將公司融資、資本費(fèi)用降到最低，以達(dá)到公司價(jià)值最大化的目標(biāo)。在一系列政策的中國(guó)食品行業(yè)介紹，人們更加關(guān)注電器安全不良問(wèn)題，干擾了中國(guó)公司掛面的經(jīng)營(yíng)，珠海格力電器股份有限公司為龍頭公司的掛面，豐厚的資本結(jié)資金的干擾有一個(gè)很低的資本負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債比重較高，對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)債務(wù)特點(diǎn)一般是比低，這大大干擾了公司的經(jīng)營(yíng)，對(duì)此，本文將以格力集團(tuán)為例，當(dāng)下該公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析，找出存在的不良問(wèn)題，結(jié)合公司的實(shí)際，提出了改進(jìn)資本結(jié)構(gòu)具體合作。珠海格力電器股份有限公司作為中國(guó)掛面行業(yè)的龍頭公司，在行業(yè)內(nèi)占據(jù)重要地位的中國(guó)掛面。因此，研究改進(jìn)資本結(jié)構(gòu)，不僅可以有效降低資本費(fèi)用，而且有利于完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司整體盈利能力，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)具有重要意義。另外，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究，也具有重大的現(xiàn)實(shí)意義，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康經(jīng)營(yíng)。在當(dāng)前中國(guó)對(duì)其他行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)改進(jìn)的研究來(lái)看，對(duì)洪業(yè)少。因此，本研究將豐富有關(guān)資本結(jié)構(gòu)有關(guān)研究。（二）文獻(xiàn)綜述1.國(guó)外研究現(xiàn)狀當(dāng)下，在關(guān)鍵行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究，例如在希臘制造，采用回歸模型，結(jié)果表明，該公司的產(chǎn)量受到經(jīng)營(yíng)狀況、公司規(guī)模、效率等因素的干擾，公司的債務(wù)以及資本管理。BenUkaegbu以及Isaiahoino（2015）在尼日利亞銀行業(yè)以及制造業(yè)為樣本，采用兩行業(yè)的平衡面板數(shù)據(jù)，研究資本結(jié)構(gòu)的相似性以及差異。計(jì)算結(jié)果表明，為了提高業(yè)務(wù)盈利能力，銀行業(yè)以及制造業(yè)將表明其與銀行業(yè)的杠桿作用顯著不同。相反，選擇選擇降低[2]杠桿。通過(guò)通蘇帕制造（2013）研究泰國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)動(dòng)態(tài)面板模型分析了他所使用的39家上市房地產(chǎn)公司。結(jié)果表明，在這些公司中，增長(zhǎng)潛力以及杠桿呈正有關(guān)，而盈利能力以及杠桿呈負(fù)有關(guān)。2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀在中國(guó)，資本結(jié)構(gòu)研究起步較晚，但在國(guó)外研究的根本上，取得了一定的成果。近年來(lái)，資本結(jié)構(gòu)研究的不良問(wèn)題逐漸增多。李嬌嬌，甘勝道（2016）采用多元回歸的方法，對(duì)30多家上市公司對(duì)資本結(jié)構(gòu)的干擾實(shí)施了分析，對(duì)重慶市的因素。結(jié)果表明，重慶上市的公司的經(jīng)營(yíng)能力、成長(zhǎng)能力、資本規(guī)模以及資本負(fù)債率一般是盈利能力正有關(guān)，資本集中度以及資本負(fù)債率負(fù)有關(guān)。張曉亮（2016）以河南省57家上市公司為樣本數(shù)據(jù)，分析數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)改進(jìn)的路徑以及困境。文章指出，這兩個(gè)因素系統(tǒng)的特點(diǎn)與環(huán)境造成的資本結(jié)構(gòu)的困境，從而改進(jìn)河南上市公司的資本結(jié)構(gòu)，兩個(gè)方面必須加強(qiáng)制度建設(shè)，促進(jìn)上市公司調(diào)整。彭靜松（2016）研究公司資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效聯(lián)系的根本有關(guān)研究，研究戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)改進(jìn)資本結(jié)構(gòu)的聯(lián)系。實(shí)證結(jié)果表明，公司的業(yè)績(jī)與資本負(fù)債率以及長(zhǎng)遠(yuǎn)負(fù)債率呈負(fù)有關(guān)，因此應(yīng)適當(dāng)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)為[3]。一般是最適合公司業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)的?？傊?，一系列的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的公司的資本結(jié)構(gòu)、融資以及公司管理、收益分配等方面都一般是相互關(guān)聯(lián)的，與公司的投資決策、公司治理、收益密切有關(guān)，常見(jiàn)的不良問(wèn)題以及我國(guó)公司的資本結(jié)構(gòu)，因?yàn)樵谠S多學(xué)者選擇國(guó)內(nèi)不同的樣品，不同的研究方法，得出的結(jié)論并不完全一致。（三）研究?jī)?nèi)容以及方法首先，梳理以及分析國(guó)內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)實(shí)施了整理，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的有關(guān)研究，再次結(jié)合我國(guó)食品行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行分析，以珠海格力電器股份有限公司為例，通過(guò)定性以及定量相結(jié)合的分析方法，對(duì)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)改進(jìn)不良問(wèn)題分析并提出完善的建議，在研究分析總結(jié)以及展望結(jié)尾，改進(jìn)為其他公司起到借鑒作用的資本結(jié)構(gòu)。本文的關(guān)鍵研究方法有：（1）文獻(xiàn)研究法。本文最開(kāi)始對(duì)國(guó)內(nèi)資本結(jié)構(gòu)有關(guān)研究的有關(guān)文獻(xiàn)實(shí)施了整理以及分析，為本文的寫(xiě)作鋪墊了有關(guān)研究根本。在文獻(xiàn)綜述路徑中構(gòu)建了本文的框架，為本文之后的寫(xiě)作提供了有關(guān)研究保證。（2）個(gè)案分析。在掛面行業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)的研究為例，結(jié)合資本結(jié)構(gòu)中珠海格力電器股份有限公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀以及存在不良問(wèn)題的分析，有關(guān)研究在實(shí)踐中一般是可行的。（3）定量與定性分析相結(jié)合。通過(guò)一系列的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的珠海格力電器股份有限公司實(shí)施定量分析，并與其他公司的資本結(jié)構(gòu)實(shí)施比較，以便了解資本結(jié)構(gòu)研究的對(duì)象更精確。二、資本結(jié)構(gòu)的有關(guān)研究概述（—）資本結(jié)構(gòu)的含義現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論中，資本結(jié)構(gòu)，又稱(chēng)融資結(jié)構(gòu)，是企業(yè)長(zhǎng)期資本中債務(wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，籌資方式的組合不同決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成及比例關(guān)系的不同。一般地，債務(wù)結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期負(fù)債中銀行借款與金融債券的比例關(guān)系，而權(quán)益結(jié)構(gòu)則是權(quán)益資本中優(yōu)先股、普通股和留存收益的比例關(guān)系。長(zhǎng)期資本中，債務(wù)結(jié)構(gòu)和權(quán)益結(jié)構(gòu)不僅影響企業(yè)總價(jià)值，更重要的在于，資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和權(quán)益結(jié)構(gòu)的確定影響企業(yè)的剩余索取權(quán)和控制權(quán)的分配，進(jìn)而影響企業(yè)相關(guān)利益者的利益均衡機(jī)制，最終影響財(cái)務(wù)目標(biāo)乃至企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?；趯?duì)負(fù)債的不同認(rèn)識(shí)，資本結(jié)構(gòu)的界定也存在爭(zhēng)議，形成一長(zhǎng)期資本組合說(shuō)與負(fù)債權(quán)益組合說(shuō)兩種觀點(diǎn)：前者認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)取得的長(zhǎng)期資金產(chǎn)品的組合及其相互關(guān)系;后者則認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為企業(yè)全部資金來(lái)源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右方不同產(chǎn)品之間的相互關(guān)系。由上述資本結(jié)構(gòu)概念的界定可以看出，兩個(gè)資本結(jié)構(gòu)概念存在包容關(guān)系。前者是后者的子集，后者是前者的母體。兩種界定方法體現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)研究重點(diǎn)的不同。前者置反映長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益的關(guān)系，可稱(chēng)之為狹義資本結(jié)構(gòu)。后者則系統(tǒng)反映了總負(fù)債與總資產(chǎn)、總負(fù)債與總權(quán)益、不同債務(wù)之間、不同權(quán)益之間的相互關(guān)系，可稱(chēng)之為廣義資本結(jié)構(gòu)。對(duì)資本結(jié)構(gòu)概念界定的差異，基于對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債功能認(rèn)識(shí)上的不同。狹義資本結(jié)構(gòu)觀認(rèn)為只有長(zhǎng)期負(fù)債才具有稅收優(yōu)惠及負(fù)債約束功能。（二）財(cái)務(wù)杠桿的含義財(cái)務(wù)杠桿也叫作籌資、融資杠桿，一般是指因?yàn)楹愣▊鶆?wù)利息以及優(yōu)先股利的存在而造成普通股每一股收益改變幅度高于息稅前收益改變幅度的情況[5]。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=普通股每一股收益改變率/息稅前收益改變率。不管公司營(yíng)業(yè)收益幾何，債務(wù)利息以及優(yōu)先股的股利都一般是恒定不改變的。當(dāng)息稅前收益提高時(shí)，每一元收益所承受的恒定財(cái)務(wù)支出就會(huì)慢慢降低，這會(huì)給普通股股東帶來(lái)豐厚的收益。這種債務(wù)對(duì)投資者利潤(rùn)的干擾，叫做財(cái)務(wù)杠桿，財(cái)務(wù)杠桿干擾的一般是公司的息稅后收益而不一般是息稅前收益。（三）公司價(jià)值的含義公司價(jià)值一般是公司預(yù)期的自由現(xiàn)金流以加權(quán)平均資本費(fèi)用為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，它一般是公司財(cái)務(wù)決策密切有關(guān)，體現(xiàn)了公司資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)以及可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力[6]，自由現(xiàn)金流量可區(qū)別為公司整體自由現(xiàn)金流量以及公司股權(quán)自由現(xiàn)金流量。整體自由現(xiàn)金流量一般是指公司經(jīng)營(yíng)支出的扣除，剩余現(xiàn)金流量債務(wù)，稅收以及投資需要；股權(quán)自由現(xiàn)金流量一般是指全部的扣除，稅收、投資自公司價(jià)值的定義剩余電流后的支出，公司的資產(chǎn)一般是對(duì)公司自由現(xiàn)金流量正有關(guān)，也就一般是說(shuō)，在一樣的情況下，其自由現(xiàn)金流量越來(lái)越大，公司的價(jià)值越來(lái)越大。三、珠海格力電器股份有限公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀（—）珠海格力電器股份有限公司簡(jiǎn)介珠海格力電器股份有限公司是目前中國(guó)乃至全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的專(zhuān)業(yè)化空調(diào)企業(yè)。公司自1991成立以來(lái)，緊緊圍繞“專(zhuān)業(yè)化”的核心發(fā)展戰(zhàn)略，以“創(chuàng)新精神”和“精品戰(zhàn)略”促進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大，使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的家電市場(chǎng)中連續(xù)多年保持穩(wěn)步健康發(fā)展，取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。十多年的迅猛發(fā)展，格力電器業(yè)績(jī)斐然：從一個(gè)當(dāng)初年產(chǎn)不到2萬(wàn)臺(tái)的毫不知名的空調(diào)小廠，一躍成為今天擁有珠海、丹陽(yáng)、重慶、巴西四大生產(chǎn)基地、員工人數(shù)18000多人、家用空調(diào)年產(chǎn)能力超過(guò)1300萬(wàn)臺(tái)、商用空調(diào)年產(chǎn)值達(dá)30億元的知名跨國(guó)企業(yè)；凈資產(chǎn)從1990年的不足1000萬(wàn)元，增長(zhǎng)到目前的20多億元，增長(zhǎng)了200多倍；1995年以來(lái)累計(jì)銷(xiāo)售空調(diào)4000多萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售收入近700億元，納稅超過(guò)30億元；自1996年在深圳證券交易所上市以來(lái)共募集資金7.2億元，而歷年來(lái)向股東分紅則超過(guò)14億元；2005年家用空調(diào)銷(xiāo)量突破1000萬(wàn)臺(tái)；至今格力空調(diào)連續(xù)11年產(chǎn)銷(xiāo)量、市場(chǎng)占有率均居行業(yè)第一。（二）公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀即使公司2016年度報(bào)表數(shù)據(jù)表明，每年提高公司的資本總額自2016年底的10億5400萬(wàn)元，2015年末企業(yè)的資本總額增到24億5600萬(wàn)元，但結(jié)合資本負(fù)債表以及這兩大改變，跟隨對(duì)股東負(fù)債總金額提高公司的資本總額也在增長(zhǎng)率以及股東權(quán)益比率的影響之下。總股本在減少。也就一般是說(shuō)，公司通過(guò)債務(wù)資金募集資金的金額高于權(quán)益資本。在公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)里，流動(dòng)負(fù)債占非常大比例，且跟隨負(fù)債總額比重的提高也提高。這表示著公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)非常大，短期償還的負(fù)擔(dān)也大。投資者在2012-2016年的周期改變的股權(quán)更為不佳，減少51.42%，關(guān)鍵因?yàn)楣举Y金不佳縮水。另外，在2013家公司巨額虧損達(dá)1億3596萬(wàn)元，其中有負(fù)的未分配收益。災(zāi)后三年多，即使業(yè)務(wù)盈利，但凈收益增長(zhǎng)。仍不足以彌補(bǔ)之前的損失巨大，所以公司五年的未分配收益為負(fù)，公司內(nèi)部融資渠道被完全封鎖。表3.1格力集團(tuán)2012-2016年全部者權(quán)益構(gòu)成(單位：萬(wàn)元)年份2012年2013年2014年2015年2016年股本32，080.0064，160.0064，160.0064，160.0064，160.00資本公積金172，307.0051，193.1079，647.3050，825.2038，117.50收益公積金1，631.471，631.471，631.471，631.471，631.47未分配收益6，491.0220，06.3813，479.007，853.22489.86圖1格力集團(tuán)2012-2016年間全部者權(quán)益改變情況（三）公司資本結(jié)構(gòu)存在的不良問(wèn)題1.資本結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)不對(duì)應(yīng)一般來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)遠(yuǎn)融資公司應(yīng)高于長(zhǎng)遠(yuǎn)資本占用，短期資金源頭不足短期資金，金融結(jié)構(gòu)慢慢穩(wěn)定。從格力集團(tuán)的情況：（1）長(zhǎng)遠(yuǎn)資金已經(jīng)不足以支撐長(zhǎng)遠(yuǎn)資本，以及偏差情況愈加不佳，到2016年底，2億6700萬(wàn)元資金的長(zhǎng)遠(yuǎn)源頭，占45%，而長(zhǎng)遠(yuǎn)資本總金額為8900萬(wàn)元，比值為70%，15億5000萬(wàn)元流動(dòng)性減少。（2）公司當(dāng)下的資本已經(jīng)少于流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債的維護(hù)能力很低，資本流動(dòng)性不足以及偏差，更不佳的一般是，2016年底，其流動(dòng)負(fù)債4億2300萬(wàn)元，占55%，而當(dāng)下僅僅1億6700萬(wàn)元的資本，占28%，流動(dòng)性支撐長(zhǎng)遠(yuǎn)資本總額為1億5500萬(wàn)元。（3）股東權(quán)益與長(zhǎng)遠(yuǎn)資本比率不到50%，反映其長(zhǎng)遠(yuǎn)資本豐厚依賴(lài)債務(wù)來(lái)支撐公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)非常大。整體來(lái)說(shuō)，格力集團(tuán)公司的資本流動(dòng)性較不佳的，長(zhǎng)遠(yuǎn)資本占比大，資本結(jié)構(gòu)一般是短期融資太依賴(lài)，公司短期償債負(fù)擔(dān)，資本結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定性差，從資本結(jié)構(gòu)不佳偏離。表3.2格力集團(tuán)2016年資本結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)對(duì)照表(單位：萬(wàn)元)產(chǎn)品2012年2013年2014年2015年2016年格力集團(tuán)關(guān)鍵資本負(fù)債產(chǎn)品資本總額74，675.1085，157.9398，986.53105，427.05245，596.26長(zhǎng)遠(yuǎn)資本18081.2167331.2577068.1078084.3382991.21恒定資本77380.01168078.78209509.57300145.11403409.32其他長(zhǎng)遠(yuǎn)資本4701.128253.217559.3317939.2119582流動(dòng)資本52594684498694315362516700.65長(zhǎng)遠(yuǎn)資金源頭7605.1115057.1416971.4622490.1326776.90凈資本5869.8113894.5115060.8016118.7417880.76長(zhǎng)遠(yuǎn)負(fù)債7736.908163.239911.866371.618895.84流動(dòng)負(fù)債35624.8924115.9625663.9638774.2142365.89格力集團(tuán)關(guān)鍵資本負(fù)債產(chǎn)品占資本比重長(zhǎng)遠(yuǎn)資本60.9572.04%71.40%67.43%71.69%恒定資本57.46%65.66%68.91%63.63%68.37%其他長(zhǎng)遠(yuǎn)資本3.49%3.37%2.49%3.80%3.32%流動(dòng)資本39.05%27.96%28.60%32.57%28.31%長(zhǎng)遠(yuǎn)資金源頭56.47%61.51%55.83%47.68%45.38%凈資本43.58%56.76%49.54%34.17%30.31長(zhǎng)遠(yuǎn)負(fù)債12.89%4.75%6.29%13.51%15.08流動(dòng)負(fù)債43.53%38.49%44.17%52.32%54.622.財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)明顯財(cái)務(wù)杠桿作用的大小可通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)測(cè)度（DFL）一般是指每一股普通股盈利（EPS）相當(dāng)于利息收益率的改變率的改變率（EBIT）：其中，我一般是利息支出，D的優(yōu)先股股息，所得稅稅率為T(mén)，因?yàn)闆](méi)有格力集團(tuán)優(yōu)先股發(fā)行，所以我們會(huì)計(jì)算的簡(jiǎn)化公式：我國(guó)因?yàn)闆](méi)有披露利息費(fèi)用提供上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的具體信息，所以我們使用常用的方法在實(shí)踐中。以財(cái)務(wù)費(fèi)用代替利息支出。計(jì)算結(jié)果如圖2所示，如表3.3所示。表3.3格力集團(tuán)2012-2016年收益及支出情況年份2012年2013年2014年2015年2016年凈收益(萬(wàn)元)7，188.358，040.908，713.236，579.9710，817.90所得稅支出(萬(wàn)元)700.22193.721，086.147.181，089.66財(cái)務(wù)支出(萬(wàn)元1，168.43L，484.84763.77913.27650.76EBIT(萬(wàn)元)9，057.0012，305.688，450.156，558088，729.10DFL1.151.101.160.891.08圖2格力集團(tuán)2012-2016年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)改變情況一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)杠桿低的公司，財(cái)務(wù)杠桿并沒(méi)有起到充分的作用。當(dāng)公司在資本結(jié)構(gòu)中提高了債務(wù)或優(yōu)先股融資比重，提高了現(xiàn)金流出將被恒定，從而提高公司的財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿能為公司在2013年的擴(kuò)張帶來(lái)更強(qiáng)勁的每一股收益。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)0.89的數(shù)據(jù)使公司盈利能力沒(méi)有擴(kuò)大，而一般是收縮。一般來(lái)說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)不良問(wèn)題格力集團(tuán)：內(nèi)部融資渠道不暢，債務(wù)融資對(duì)短期融資的依賴(lài)性太強(qiáng)，金融杠桿率過(guò)高。3.資本負(fù)債率高圖3格力集團(tuán)2012-2016年間資本負(fù)債率改變情況圖4格力集團(tuán)2012-2016年間間負(fù)債改變情況負(fù)債經(jīng)營(yíng)一般是現(xiàn)代公司的基本特征之一，適度舉債經(jīng)營(yíng)杠桿，迅速提高每一股收益，提高資本結(jié)構(gòu)的彈性，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，一般是一種積極進(jìn)取的管理方式。資本負(fù)債率一般是指公司負(fù)債總額與公司資本總額之比來(lái)看，公司的資本總額可以通過(guò)債務(wù)募集幾何，該指數(shù)一般是一個(gè)綜合指數(shù)，該公司的債務(wù)水平的評(píng)價(jià)，這也一般是測(cè)度公司業(yè)務(wù)活動(dòng)的債權(quán)人資金能力指數(shù)。2012-2016年五年，公司債務(wù)呈上升趨勢(shì)，其中2016的增幅最大，同比增長(zhǎng)9.15%，關(guān)鍵因?yàn)榉橇鲃?dòng)負(fù)債大幅降低，反映出公司在2012長(zhǎng)遠(yuǎn)債務(wù)融資實(shí)施比較大的調(diào)整，在2016公司負(fù)債也出現(xiàn)了上漲的幅度，幾乎翻了一番，非流動(dòng)負(fù)債以及流動(dòng)負(fù)債反映的重大改變。流動(dòng)負(fù)債、負(fù)債總金額率Q表明在2015-2016年波動(dòng)非常大，從48.12%到83.41%，提高了近一倍，并保持在59%左右的水平，表明公司依賴(lài)短期債務(wù)融資非流動(dòng)負(fù)債，Q的絕對(duì)值出現(xiàn)了明顯的從根本上改變了五年，表明公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)債務(wù)融資在2012-2015這四年之間發(fā)生了巨大改變，資本負(fù)債率有一定的改變，但改變慢慢不大，數(shù)值在2016年指標(biāo)發(fā)生了明顯改變從26.22%上升到41.58%，反映出保守成為積極進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，以更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿債務(wù)的作用，提高公司的價(jià)值。因此，但2016以來(lái)，公司資本負(fù)債率為41.58%也一般是合適的，而且具有積極性，不會(huì)造成大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但負(fù)債總金額的公司，與流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債為6:4的比重，流動(dòng)負(fù)債占比稍高，可能會(huì)造成對(duì)公司短期償債負(fù)擔(dān)較大。四、公司資本結(jié)構(gòu)改進(jìn)的對(duì)策（—）財(cái)務(wù)保持高度靈活性格力集團(tuán)當(dāng)下短期資金鏈較為緊張，資金缺乏靈活性，提高資本的流動(dòng)性一般是從以下幾個(gè)方面，拓展融資渠道，實(shí)施融資決策應(yīng)該選擇一些靈活的方式來(lái)提高財(cái)務(wù)靈活性以及適應(yīng)性：（1）加強(qiáng)對(duì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及信貸政策的研究，使公司適應(yīng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，信貸政策的長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，降低公司融資以及資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的阻力，提高公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的整合以及政策環(huán)境，提高了穩(wěn)定性以及適應(yīng)性的公司融資源頭。（2）當(dāng)下交易所擴(kuò)大融資渠道。中小股份制銀行以及政策性銀行加緊合作，分散融資渠道，拓寬融資渠道，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太集中。進(jìn)出口銀行、中國(guó)建設(shè)銀行分別出口大量的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭地位的斗爭(zhēng)長(zhǎng)遠(yuǎn)資金的進(jìn)入，讓金融資源，提高債務(wù)的能力的使用，保留了銀行信貸額度，重新調(diào)整房間。（3）適當(dāng)提高貨幣存量基金，增強(qiáng)即期償債能力，同時(shí)提高流動(dòng)性資本的流動(dòng)性占比，以保持金融靈活性。（4）財(cái)務(wù)靈活性的重要一點(diǎn)一般是。負(fù)債能力高，避免高負(fù)債率造成公司繼續(xù)融資困難，因此有必要加快轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。（二）提高長(zhǎng)遠(yuǎn)負(fù)債比率一般而言，短期債務(wù)占總債務(wù)的一半水平較為合理，流動(dòng)負(fù)債以及高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，持續(xù)時(shí)間短，流動(dòng)負(fù)債水平偏高會(huì)使金融市場(chǎng)環(huán)境的改變的輕工業(yè)，如利率、貨幣減少，資金周轉(zhuǎn)困難，過(guò)多的將電流負(fù)債的大型公司以及高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)負(fù)擔(dān)的直接結(jié)果，公司難以?xún)斶€債務(wù)，從而提高了信用風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)債務(wù)融資有許多好處。長(zhǎng)遠(yuǎn)負(fù)債一般是公司穩(wěn)定的資金源頭，上市公司通過(guò)長(zhǎng)遠(yuǎn)債務(wù)融資短期內(nèi)不會(huì)面臨短期內(nèi)流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)負(fù)擔(dān)不會(huì)提高，長(zhǎng)遠(yuǎn)債務(wù)進(jìn)入長(zhǎng)遠(yuǎn)使用資金，可用于提高恒定資本，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。格力集團(tuán)當(dāng)下面臨的短期以及長(zhǎng)遠(yuǎn)債務(wù)失衡不良問(wèn)題，短期外債占比過(guò)大，長(zhǎng)遠(yuǎn)債務(wù)比重3.6:1，結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)做好以下工作：1.各個(gè)系列產(chǎn)品，我們要努力實(shí)現(xiàn)恒定資本貸款以及中長(zhǎng)遠(yuǎn)流動(dòng)資金貸款。2.格力集團(tuán)當(dāng)下應(yīng)該爭(zhēng)取短期貸款，與銀行協(xié)商批準(zhǔn)與約1／3的中期貸款的比重核定依據(jù)，以改進(jìn)貸款結(jié)構(gòu)。（三）提高公司內(nèi)源融資能力格力集團(tuán)一年的特色在資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部融資能力不足，這一般是慢慢于資本規(guī)模的擴(kuò)大，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流以及盈利能力低，格力集團(tuán)的現(xiàn)狀，最開(kāi)始，內(nèi)部融資能力將關(guān)鍵依賴(lài)其主導(dǎo)產(chǎn)品強(qiáng)營(yíng)養(yǎng)系列，為了提高兩產(chǎn)品取得現(xiàn)金流以及提高內(nèi)源融資的能力，以確保這兩個(gè)產(chǎn)品有關(guān)資本的高效運(yùn)行，提高產(chǎn)量以及降低銷(xiāo)售費(fèi)用，同時(shí)，降低不合理的經(jīng)營(yíng)資金占用，應(yīng)收賬款壓縮量的發(fā)明有關(guān)研究上，提高運(yùn)營(yíng)效率。其次，應(yīng)該盡快給出的非主營(yíng)業(yè)務(wù)，以提高內(nèi)部融資赤字以及提高收益，原則上，使內(nèi)源性融資產(chǎn)品本身不能給公司帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的現(xiàn)金流以及產(chǎn)品積累盡快清理處置，收縮產(chǎn)品線，合理處置產(chǎn)品以及資本。當(dāng)下，格力集團(tuán)應(yīng)重點(diǎn)做好以下幾項(xiàng)工作：一一般是積極通過(guò)好掛面生產(chǎn)龍頭公司的地位的領(lǐng)域，有效地提高了經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，降低不合理的占用，提高獲取現(xiàn)金的能力；二一般是要抓住機(jī)遇，把掛面產(chǎn)品投入生產(chǎn)，盡快投產(chǎn)，使恒定資本清單及有關(guān)掛面加工程序受益資本盡快，積極提高掛面產(chǎn)品有關(guān)的資本通過(guò)效率，確保產(chǎn)品資金水平；三一般是對(duì)部分資本的職業(yè)、收入不明顯很可能的解決方案，以減輕業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)承受，提高運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。五、結(jié)論本文關(guān)鍵以珠海格力電器股份有限公司為例，分析了分析公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，找出了存在的