機(jī)械設(shè)備行業(yè)深度報(bào)告：產(chǎn)業(yè)升級(jí)設(shè)備先行

機(jī)械設(shè)備行業(yè)深度報(bào)告：產(chǎn)業(yè)升級(jí)，設(shè)備先行核心觀點(diǎn)：回顧2020年，周期與成長(zhǎng)共舞。梳理年初至今板塊漲跌幅領(lǐng)域以及個(gè)股情況，以制造業(yè)投資、鋰電設(shè)備以及激光器為代表的行業(yè)底部需求改善、以光伏設(shè)備為代表的技術(shù)迭代、受疫情催化帶來的工程機(jī)械高景氣度，各領(lǐng)域頭部公司漲幅可觀。機(jī)構(gòu)持倉(cāng)方面，以恒立液壓、華測(cè)檢測(cè)為代表的核心資產(chǎn)持續(xù)獲得外資機(jī)構(gòu)買入，估值溢價(jià)明顯。板塊自下而上選股變得更為重要，細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股機(jī)會(huì)較多。修復(fù)與成長(zhǎng)將是2021年主線。自動(dòng)化：貨幣流動(dòng)性、勞動(dòng)人口替代等帶來以工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)為代表的通用設(shè)備鏈條景氣持續(xù)，預(yù)計(jì)明年制造業(yè)投資一枝獨(dú)秀，2021年Q1同比增速達(dá)37%，建議關(guān)注埃斯頓、伊之密、國(guó)貿(mào)股份、綠的諧波等；鋰電設(shè)備：國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃出爐、海外碳排放嚴(yán)格實(shí)施，全球電動(dòng)化浪潮明確，中游鋰電池環(huán)節(jié)頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步明顯，同時(shí)有效產(chǎn)能缺口嚴(yán)重，擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期下關(guān)注鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能、杭可科技等；光伏設(shè)備：行業(yè)降本提效是主旋律，全球光伏平價(jià)背景下硅片到電池片/硅片環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望超預(yù)期，異質(zhì)結(jié)技術(shù)是未來一年板塊的強(qiáng)催化，關(guān)注捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、晶盛機(jī)電；激光器：國(guó)內(nèi)疫情修復(fù)以來激光行業(yè)整體景氣度較高，行業(yè)功率中樞持續(xù)上移，高功率產(chǎn)品加速放量，中低功率段價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)白熱化，另外焊接、清洗等新應(yīng)用場(chǎng)景值得期待，關(guān)注國(guó)產(chǎn)激光器龍頭銳科激光以及受產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響較小的國(guó)產(chǎn)激光切割系統(tǒng)龍頭柏楚電子；第三方檢測(cè)：中長(zhǎng)期制造業(yè)升級(jí)帶動(dòng)第三方檢測(cè)需求持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，業(yè)內(nèi)公司管理效率以及激勵(lì)機(jī)制差異較大，重點(diǎn)推薦廣電計(jì)量、華測(cè)檢測(cè)。工程機(jī)械：更新、環(huán)保、人口替代等因素下挖掘機(jī)銷售2021年仍預(yù)期正增長(zhǎng)，且未來行業(yè)整體波動(dòng)較小，海外出口將是增量，建議關(guān)注三一重工、中聯(lián)重科、浙江鼎力、恒立液壓、建設(shè)機(jī)械等；其他領(lǐng)域：全球疫情修復(fù)以及中美貿(mào)易摩擦緩和預(yù)期下關(guān)注線性驅(qū)動(dòng)控制系統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)張/捷昌驅(qū)動(dòng)、凱迪股份；電踏車電機(jī)龍頭持續(xù)高景氣/八方股份；產(chǎn)品線不斷擴(kuò)張的特種機(jī)器人龍頭/億嘉和等?？偨Y(jié)而言，整體方向上我們建議關(guān)注：1）順周期品種，明年特別是上半年，在出口帶動(dòng)下制造業(yè)投資同比高增仍然是確定性較高的方向，工業(yè)機(jī)器人、激光等鏈條公司可以重視，結(jié)合海外疫情的控制情況，出口鏈條公司亦值得關(guān)注；2）趨勢(shì)強(qiáng)化方面，全球電動(dòng)化/光伏平價(jià)浪潮下，動(dòng)力電池、光伏擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏仍將提速，作為“賣水的人”設(shè)備端率先受益；3）自下而上，成長(zhǎng)股方面，主要還是類消費(fèi)品屬性領(lǐng)域（第三方檢測(cè)、線性驅(qū)動(dòng)器等），優(yōu)選PEG<1品種。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外出口恢復(fù)不及預(yù)期?；仡?020年，周期與成長(zhǎng)共舞年初以來，機(jī)械行業(yè)在申萬和中信板塊的漲幅為28.6%和30.2%，在申萬29個(gè)行業(yè)中位列第8，在中信31個(gè)行業(yè)中位列第9，處于行業(yè)上游水平，同期滬深300指數(shù)的漲跌幅為20.2%。對(duì)于申萬機(jī)械設(shè)備行業(yè)而言，三級(jí)細(xì)分板塊中今年上漲幅度較高的板塊有機(jī)械基礎(chǔ)件、工程機(jī)械和其他專用機(jī)械等，分別上漲了62.6%、62.0%和53.2%，而諸如紡織服裝設(shè)備、鐵路設(shè)備和重型設(shè)備等板塊，則有不同程度的下跌。對(duì)于中信機(jī)械行業(yè)而言，三級(jí)細(xì)分板塊中上漲幅度較高的有光伏設(shè)備、服務(wù)機(jī)器人及高空作業(yè)車，其增長(zhǎng)均超過了100%，特別是光伏設(shè)備，上漲更是超過了2倍。而將鐵路交通設(shè)備、起重運(yùn)輸設(shè)備和機(jī)床設(shè)備中的股價(jià)進(jìn)行總市值加權(quán)平均后則有所下跌。細(xì)分板塊漲幅前列的因素方面，主要還是來自于業(yè)績(jī)的釋放以及技術(shù)迭代的增長(zhǎng)預(yù)期，具體包括國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資景氣持續(xù)帶來通用設(shè)備鏈條（工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)、叉車、激光等）訂單/業(yè)績(jī)超預(yù)期；國(guó)內(nèi)疫情沖擊下逆周期政策帶來工程機(jī)械景氣持續(xù)超預(yù)期；全球能源革命背景下鋰電/光伏設(shè)備受益于下游超預(yù)期擴(kuò)產(chǎn)以及技術(shù)迭代等，展望明年這些因素亦將不同程度上影響相應(yīng)領(lǐng)域的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們將從主要的七個(gè)方向具體展開。一、通用設(shè)備：景氣延續(xù)，制造升級(jí)回顧2020：制造業(yè)景氣復(fù)蘇持續(xù)性超預(yù)期。自3月份國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)以來，制造業(yè)景氣度逐步回暖。中游通用設(shè)備需求旺盛，注塑機(jī)、數(shù)控機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人、叉車等典型品種銷量持續(xù)高增長(zhǎng)。我們認(rèn)為主要有以下驅(qū)動(dòng)因素：1）內(nèi)生制造升級(jí)，疫情放大用工困難度，生產(chǎn)效率提升需求下廣義的機(jī)器替人加速。2）結(jié)構(gòu)性景氣疊加經(jīng)營(yíng)邊際改善提升投資預(yù)期。3）宏觀寬松流動(dòng)性，政策傾向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。展望：雙循環(huán)新格局，看好制造業(yè)高景氣持續(xù)。新格局下，1）內(nèi)循環(huán)不僅僅針對(duì)需求端的刺激，同時(shí)強(qiáng)調(diào)供給端的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。因此，我們看好國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資需求回暖的持續(xù)性，更看好“機(jī)器替人”產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)強(qiáng)化以及高端設(shè)備自身的進(jìn)口替代良機(jī)。2）外循環(huán)，邊際持續(xù)改善。疫苗研發(fā)推進(jìn)下，全球疫情有望得到控制，海外主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)邊際向好預(yù)期走強(qiáng)。另一方面，近期RCEP協(xié)議正式簽署，全球最大自貿(mào)區(qū)誕生。關(guān)稅減讓下，國(guó)內(nèi)機(jī)電設(shè)備，紡織原料及制品等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品出口需求有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。對(duì)美國(guó)市場(chǎng)出口依賴進(jìn)一步降低，將有效緩解中美貿(mào)易摩擦造成的出口損失。1.1多因素推動(dòng)，制造業(yè)景氣度持續(xù)回暖1.1.1疫情催化，“機(jī)器替人”加速?gòu)娜丝诮Y(jié)構(gòu)以及制造業(yè)從業(yè)人數(shù)兩方面看，近年以來制造業(yè)用工難問題逐步凸顯。從人口結(jié)構(gòu)上看，15-59歲勞動(dòng)年齡人口呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，2019年其總?cè)藬?shù)為9.11億人，較2011年下降3.13%；占總?cè)丝诒壤秊?5.09%，較2011年降低4.71%。制造業(yè)工人“外流”趨勢(shì)明顯，2019年國(guó)內(nèi)制造業(yè)從業(yè)人數(shù)0.97億人，同比降低2.16%，約為2014年峰值的94%。中長(zhǎng)期趨勢(shì)看，全要素生產(chǎn)率提升下，制造業(yè)“機(jī)器替人”大趨勢(shì)明確。供給端看，勞動(dòng)力人口以及其對(duì)制造業(yè)就業(yè)的選擇規(guī)模均呈現(xiàn)萎縮趨勢(shì)。需求端看，勞動(dòng)力對(duì)于制造業(yè)總產(chǎn)值的邊際貢獻(xiàn)逐步衰減，一方面就業(yè)環(huán)境較惡劣的工種難以招到工人；另一方面，用工成本普遍提升，2019年制造業(yè)人員工資較2011年水平漲幅在110%以上。因此，無論從切實(shí)的供給端制約還是需求端對(duì)于產(chǎn)出效益的追求，先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)要素對(duì)于總產(chǎn)值增加值的貢獻(xiàn)率預(yù)期持續(xù)增長(zhǎng)，反之勞動(dòng)力要素將逐步弱化，“機(jī)器人替人”大趨勢(shì)明確。1）疫情影響——?jiǎng)趧?dòng)力返崗困難，新興產(chǎn)業(yè)形成沖擊受新冠疫情影響，2020年春節(jié)后返程旅客量同比去年大幅下滑。根據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，節(jié)后至正月二十五期間，全國(guó)旅客單日平均發(fā)送量為1332.5萬人次，僅為2019年同期平均發(fā)送量的17.94%。返程比例看，往年正月十五已達(dá)100%，2020年同期只有20%左右，至4月20日左右才達(dá)到100%水平，時(shí)點(diǎn)推遲近2個(gè)月。復(fù)工復(fù)產(chǎn)過程中，特別是中小企業(yè)、小微企業(yè)面臨返崗工人不足的問題。2）疫情催化——外賣等新興產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)工人外流基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新技術(shù)的平臺(tái)技術(shù)、共享經(jīng)濟(jì)等新業(yè)態(tài)迅猛發(fā)展，催生了大量就業(yè)形態(tài)。時(shí)間靈活、多勞多得等因素抉擇下，騎手職業(yè)已經(jīng)成為許多地區(qū)年輕人就業(yè)的新選擇。2019年，餓了么藍(lán)騎士平均年齡為31歲，80后/90后比例分別為39%、47%；當(dāng)期，95后新增注冊(cè)騎手同比增長(zhǎng)1.3倍。轉(zhuǎn)型做騎手最多的為工人，占比15%。美團(tuán)外賣看，2019年，通過美團(tuán)獲得收入的騎手總數(shù)達(dá)到398.7萬人，比2018年增長(zhǎng)23.3%。多勞多得激勵(lì)機(jī)制下，騎手工資較為可觀，以餓了么藍(lán)騎士為例，貧困縣騎手月薪資超5800元，高于全國(guó)城鎮(zhèn)居民平均工資65%。騎手學(xué)歷亦呈現(xiàn)高端化，餓了么藍(lán)騎士中大學(xué)生占比近兩成。根據(jù)美團(tuán)研究，疫情催化外賣產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，一方面加速了萬物到家時(shí)代的來臨，用戶選擇線上購(gòu)買生鮮的主要原因（60.1%）是無接觸更安全和不方便出門（49.8%）。另一方面，疫情也推動(dòng)了餐飲行業(yè)線上化，更多的品牌餐廳開始通過美團(tuán)平臺(tái)開展外賣服務(wù)，僅2020年一季度就有超過五成必吃榜餐廳上線外賣，餐飲行業(yè)線上化趨勢(shì)明顯加速。美團(tuán)預(yù)估，2020年線外賣產(chǎn)業(yè)滲透率將達(dá)20%左右，總量增長(zhǎng)配合結(jié)構(gòu)化優(yōu)化，我國(guó)外賣產(chǎn)業(yè)有望在未來1-3年內(nèi)發(fā)展成萬億級(jí)別規(guī)模市場(chǎng)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域成為吸納就業(yè)的重要渠道，疫情期間網(wǎng)約配送員就業(yè)規(guī)模迅速提升：?美團(tuán)平臺(tái)大數(shù)據(jù)顯示，2020年1月20日-5月24日期間，美團(tuán)平臺(tái)上新注冊(cè)并且有收入的騎手超過100萬人（2019年底，美團(tuán)獲得收入的騎手總數(shù)398.7萬人），這些騎手有37.6%來自餐飲等生活服務(wù)業(yè)，27.2%來自制造業(yè)企業(yè)，13.8%來自小微創(chuàng)業(yè)者，成為吸納其他行業(yè)溢出勞動(dòng)力、穩(wěn)定社會(huì)就業(yè)的重要力量。?《2020餓了么藍(lán)騎士調(diào)研報(bào)告（2019年）》披露，新冠疫情暴發(fā)以來，餓了么蜂鳥即配共吸納約數(shù)十萬人注冊(cè)成為騎手。疫情期間從其他職業(yè)從業(yè)者轉(zhuǎn)行做騎手的來源，第一為餐飲從業(yè)者、第二為工廠工人。1.1.2結(jié)構(gòu)性景氣疊加經(jīng)營(yíng)邊際性改善1）疫情對(duì)于防疫、居家產(chǎn)品消費(fèi)需求的刺激受疫情影響，醫(yī)療防護(hù)、居家日用產(chǎn)品消費(fèi)需求大幅增長(zhǎng)。產(chǎn)能提升下，上半年相關(guān)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的投資高景氣度。?就與疫情直接相關(guān)的防護(hù)口罩看，根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，疫情暴發(fā)初期，國(guó)內(nèi)口罩產(chǎn)能每天2000萬只、N95口罩產(chǎn)能60萬只；而到了4月中旬，口罩日產(chǎn)能則大幅提升至4億只/日，其中N95口罩340萬只。且后續(xù)由于海外疫情的持續(xù)擴(kuò)散，出口需求大幅增長(zhǎng)，參照商務(wù)部數(shù)據(jù)，2020年4月24日當(dāng)日中國(guó)出口口罩10.6億只，較3月底增長(zhǎng)373%。?疫情影響下的居家辦公用品、個(gè)人日常通勤出行工具需求均呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。一方面，疫情影響公共出行，個(gè)人出行用自行車、電動(dòng)車等需求大幅增長(zhǎng)，呈現(xiàn)供不應(yīng)求格局。自4月份以來，國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高，9月單月產(chǎn)量近400萬輛；自行車出口金額/增速持續(xù)提升，10月單月增速達(dá)79.26%；另一方面，居家辦公背景下，便攜式電腦需求持續(xù)增長(zhǎng)，自4月份以來單月同比增速基本維持在20%-40%區(qū)間；小家電亦表現(xiàn)亮眼，上半年全渠道零售量同比增長(zhǎng)6.5%。注：產(chǎn)出的提升滯后于投資，月頻數(shù)據(jù)產(chǎn)出拐點(diǎn)基本在4月份，投資拐點(diǎn)判斷在3月份。2）需求遞延，邊際改善提振投資預(yù)期資本開支是終端需求的二階導(dǎo)，邊際盈利能力的改善以及產(chǎn)能利用率的提升將有效催化投資預(yù)期。疫情影響，節(jié)后2/3月份，除部分疫情防護(hù)相關(guān)物資生產(chǎn)鏈外，終端一般消費(fèi)/投資/出口等均停滯遞延。中游生產(chǎn)制造受下游需求收縮以及自身員工返工推遲影響，產(chǎn)能利用率/盈利能力均現(xiàn)階段性大幅下降，2020Q1國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能利用率為67.30%、2020年2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率為3.54%，均為歷史低點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)疫情得控以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)進(jìn)入上升通道。先前受疫情影響有所遲滯的投資/消費(fèi)需求反彈。生產(chǎn)端看，產(chǎn)能利用率環(huán)比大幅回升顯著，2020年三季度單季，國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能利用率提升至76.70%，處于2017年經(jīng)濟(jì)較熱區(qū)間的高位；盈利能力亦是環(huán)比改善，6月單月工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到階段性高點(diǎn)7.08%，接近前高（2018年6月）。產(chǎn)能利用率及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率邊際顯著改善對(duì)于制造業(yè)企業(yè)資本開支具備較大的提振作用。1.1.3宏觀寬松流動(dòng)性，政策傾向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)年初以來，央行共計(jì)進(jìn)行了三次降準(zhǔn)、兩次降息，將支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放置在突出位置。?降準(zhǔn)：2020年1月6日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)釋放8000億元資金。2020年3月16日，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本央行實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5-1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金5500億元。2020年5月15日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金利率，由0.72%下調(diào)至0.35%。?降息：2020年2月20日，央行1年期LPR報(bào)價(jià)4.05%，此前為4.15%；5年期以上LPR報(bào)價(jià)4.75%，此前為4.8%。4月20日，1年期LPR調(diào)為3.85%、5年期以上調(diào)為4.65%。至今LPR連續(xù)7個(gè)月不變，小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求仍然十分強(qiáng)勁。企業(yè)融資端看，年初以來新增中長(zhǎng)期人民幣貸款同比持續(xù)高增。2020年1-10月，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款累計(jì)達(dá)7.66萬億元，同增51.36%。根據(jù)央行發(fā)布的2020年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固。今年以來已推出涉及9萬億元貨幣資金的貨幣政策應(yīng)對(duì)措施，前10個(gè)月金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利約1.25萬億元。報(bào)告指出，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制為央行下一階段七大政策思路之一，推動(dòng)商業(yè)銀行改進(jìn)內(nèi)部資源配置和績(jī)效考核評(píng)價(jià)，建立健全銀行增加小微企業(yè)貸款投放的暢銷機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、“三農(nóng)”、制造業(yè)的信貸支持，提升金融科技水平，增強(qiáng)金融普惠性。1.2雙循環(huán)新格局，看好制造業(yè)高景氣持續(xù)2020年7月30日中央政治局會(huì)議指出，“我國(guó)遇到的很多問題是中長(zhǎng)期的，必須從持久戰(zhàn)的角度加以認(rèn)識(shí)，加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。從出口數(shù)據(jù)看，隨著海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，其工業(yè)生產(chǎn)均呈現(xiàn)復(fù)蘇，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)出口反彈；國(guó)內(nèi)看，基于中長(zhǎng)期發(fā)展視野下的“內(nèi)循環(huán)”將對(duì)高端制造板塊形成較為深遠(yuǎn)且正向的刺激作用，我們看好需求景氣度回升，更關(guān)注產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶動(dòng)的中高端制造設(shè)備需求總量增長(zhǎng)以及進(jìn)口替代的雙重機(jī)遇。1.2.1內(nèi)循環(huán)：需求拉動(dòng)與供給升級(jí)并驅(qū)內(nèi)循環(huán)主要包含投資和消費(fèi)兩方面。拉動(dòng)投資增長(zhǎng)主要有基建、地產(chǎn)及工業(yè)固定資產(chǎn)開支等方面。地產(chǎn)方面，近期監(jiān)管部門出臺(tái)新規(guī)控制房地產(chǎn)企業(yè)有息債務(wù)的增長(zhǎng)——“三道紅線”，后續(xù)投資增速預(yù)期邊際收緊?；ê凸I(yè)固定資產(chǎn)的投資則是落實(shí)于供需兩端的正向循環(huán)。一方面，通過基建投資擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求，其與當(dāng)前推動(dòng)的小微企業(yè)降稅、“脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)”等方式目的相契合，即改善和提升低收入群體的消費(fèi)能力的。另一方面，通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)，亦即當(dāng)前強(qiáng)調(diào)的除傳統(tǒng)“鐵公機(jī)”之外的“新基建”投資（供給側(cè)改革），進(jìn)而實(shí)現(xiàn)中高端產(chǎn)品從制造端到消費(fèi)端全產(chǎn)業(yè)鏈的本土化，并創(chuàng)造新消費(fèi)場(chǎng)景。從另一個(gè)角度看，內(nèi)循環(huán)不僅僅針對(duì)需求端的刺激，同時(shí)強(qiáng)調(diào)供給端的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。供給端除終端消費(fèi)品的體現(xiàn)外，還包含工業(yè)生產(chǎn)資料尤其是先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，這是高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基石，也是國(guó)家重點(diǎn)扶持發(fā)展的領(lǐng)域。因此，我們需重點(diǎn)關(guān)注在供給側(cè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下，具備生產(chǎn)資料進(jìn)口替代的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。落實(shí)到通用設(shè)備領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)機(jī)器人、工控、數(shù)控機(jī)床等細(xì)分產(chǎn)業(yè)。1.2.2外循環(huán)：邊際預(yù)期改善疫情后階段，海外主要市場(chǎng)制造業(yè)景氣度回升，高新技術(shù)/機(jī)電產(chǎn)品出口改善。國(guó)內(nèi)疫情暴發(fā)及防控節(jié)點(diǎn)整體領(lǐng)先于歐美等海外國(guó)家，三季度以來，歐美市場(chǎng)經(jīng)歷疫情暴發(fā)最嚴(yán)重階段后，類似國(guó)內(nèi)二季度，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，制造業(yè)景氣度逐步回升。自7月份以來，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI、歐元區(qū)制造業(yè)PMI均處于枯榮線以上。受海外需求端提振影響，國(guó)內(nèi)除防疫物資外的主要產(chǎn)品出口亦呈現(xiàn)持續(xù)改善。截至2020年10月份，國(guó)內(nèi)出口金額累計(jì)增速實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正為0.5%；高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品累計(jì)增速分別為2.7%和1.9%。新冠疫苗研發(fā)推進(jìn)下，邊際向好預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化。11月9日，輝瑞公司與BioNTech公司發(fā)布了其合作的新冠病毒mRNA疫苗Ⅲ期臨床試驗(yàn)的中期分析結(jié)果稱，該疫苗可使得超過90%的接種對(duì)象對(duì)新冠病毒免疫。11月16日，莫德納公告稱，分析評(píng)估了Ⅲ期臨床試驗(yàn)中30000名受試者中的95例新冠病毒感染者，證明了疫苗的有效性為94.5%。新冠疫苗研發(fā)推進(jìn)下，全球疫情有望得到控制，海外經(jīng)濟(jì)邊際向好預(yù)期走強(qiáng)。RCEP正式簽署，全球最大自貿(mào)區(qū)誕生。2020年11月15日，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）正式簽署，全球體量最大的子喲貿(mào)易協(xié)定正式達(dá)成，旨在通過削減關(guān)稅及非關(guān)稅壁壘，成員國(guó)間相互開放市場(chǎng)、實(shí)施區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化。RCEP協(xié)議主要涉及貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和人員流動(dòng)、投資準(zhǔn)入、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、電子商務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)、動(dòng)植物檢疫、經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作、中小企業(yè)、爭(zhēng)議解決等是個(gè)主要領(lǐng)域。貨物貿(mào)易方面，協(xié)議規(guī)定零關(guān)稅產(chǎn)品數(shù)整體上將達(dá)到90%以上，關(guān)稅減讓以立即降至零關(guān)稅、十年內(nèi)降至零關(guān)稅承諾主。國(guó)內(nèi)機(jī)電設(shè)備，紡織原料及制品等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品出口需求有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。RCEP成員經(jīng)濟(jì)體量遠(yuǎn)大于其他主要自貿(mào)區(qū)，協(xié)議落定將降低中國(guó)對(duì)于美國(guó)的出口依賴，拓展對(duì)外貿(mào)易增量。近年來，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口金額比例逐步下降，2019為16.75%；反觀，對(duì)RCEP成員國(guó)出口比例呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，2019年份額達(dá)26.71%，遠(yuǎn)超歐盟及美國(guó)。此次RCEP協(xié)議的簽訂將進(jìn)一步促進(jìn)亞洲區(qū)域貿(mào)易的發(fā)展，于中國(guó)而言，將緩解中美貿(mào)易摩擦造成的損失，逐步降低對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的出口依賴。1.3推薦彈性品種及細(xì)分賽道龍頭通用設(shè)備投資兩條思路，1、順周期彈性品種伊之密；2、具備進(jìn)口替代潛質(zhì)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭國(guó)茂股份、埃斯頓。二、鋰電設(shè)備：持續(xù)受益全球電動(dòng)化浪潮鋰電設(shè)備作為典型的專用設(shè)備代表，受益邏輯在于下游動(dòng)力電池在新能源汽車超景氣發(fā)展背景下加速擴(kuò)產(chǎn)。核心跟蹤變量在于跟蹤下游新能源汽車銷量以及預(yù)期變化情況，動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)規(guī)劃情況以及對(duì)應(yīng)到設(shè)備公司的微觀訂單情況。從動(dòng)力電池生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看，前道工藝設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商較多，盈利能力較差；中、后道工藝設(shè)備技術(shù)壁壘較高、與客戶有較高的粘性，體現(xiàn)為較好的盈利能力。2.1上半年疫情重?fù)魢?guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)銷，下半年國(guó)內(nèi)外擴(kuò)產(chǎn)重啟我國(guó)2015年成為全球電動(dòng)汽車銷量第一大國(guó)，2014-2019年全國(guó)電動(dòng)汽車銷量分別為7.48、33.11、50.7、77.7、125.6、120.5萬輛。2020年上半年，受新冠疫情影響，我國(guó)新能源汽車銷量大幅下滑，產(chǎn)銷分別完成39.7萬輛和39.3萬輛，同比分別下降36.5%和37.4%。二月份以后，疫情開始在歐洲蔓延，導(dǎo)致部分歐洲車廠及電池廠擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃受到影響，部分影響到國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備廠商訂單情況。2020年下半年，伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、各地政府推出鼓勵(lì)政策、汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)以及新車型的推出、A00級(jí)車的熱銷，國(guó)內(nèi)新能源車銷量迅速走高，7月份單月開始同比增速為正。今年1~11月，新能源汽車產(chǎn)量111.9萬輛，同比下降0.1%；銷量110.9萬輛，同比增長(zhǎng)3.9%，累計(jì)增速年內(nèi)已由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中，純電動(dòng)汽車生產(chǎn)完成89.0萬輛，同比下降3.1%，銷售完成89.4萬輛，同比增長(zhǎng)4.4%。11月單月實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷量20萬輛，同比增速達(dá)110%。2020年4月《四部委關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》將新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策實(shí)施期限延長(zhǎng)至2022年底，并平緩補(bǔ)貼退坡力度和節(jié)奏，原則上2020~2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10%、20%、30%?？傮w而言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)相繼調(diào)整了相關(guān)刺激策略，建立了相對(duì)完善且穩(wěn)固的政策體系。如今市場(chǎng)主體也逐步從政策推動(dòng)，進(jìn)入到由產(chǎn)品和市場(chǎng)拉動(dòng)的快速增長(zhǎng)期。根據(jù)最新發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021~2035年）》，2025年新能源車占汽車總銷量比重達(dá)到20%。若2025年汽車總銷量維持在3000萬輛左右，那么新能源車2025年銷量將增長(zhǎng)至600萬輛左右，滲透率提升4倍，年化復(fù)合增速接近40%。與此同時(shí)，今年6月工信部正式發(fā)布自2021年1月1日起施行的新版雙積分政策，提出了對(duì)具備節(jié)能減排優(yōu)勢(shì)的車型給予核算優(yōu)惠、調(diào)整新能源積分考核指標(biāo)等措施，不斷鼓勵(lì)推廣節(jié)能技術(shù)，促進(jìn)車企健康協(xié)調(diào)發(fā)展。2020年2月以來，全國(guó)各地也紛紛推出支持新能源車發(fā)展政策。在經(jīng)歷了曲折前進(jìn)的2020年后，明年有望迎來上行爆發(fā)拐點(diǎn)。展望2021年，隨著雙積分政策的深入推進(jìn)，2021年的新能源車在高低兩端仍有巨大的增量空間，限購(gòu)城市將增加對(duì)高端電動(dòng)車的增長(zhǎng)，而出于價(jià)格考慮，非限購(gòu)城市主流市場(chǎng)的電動(dòng)車也將逐步啟動(dòng)。新勢(shì)力造車企業(yè)也進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，有望貢獻(xiàn)新車型，并為車市注入新活力。參考國(guó)盛證券電新組預(yù)測(cè)，2021年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷售有望達(dá)到184萬輛，同比增速達(dá)42.6%。海外市場(chǎng)中，歐洲市場(chǎng)碳排放趨嚴(yán)，車企壓力巨大。未來數(shù)年，歐洲地區(qū)車企出于碳排放政策趨嚴(yán)導(dǎo)致的罰款壓力，有動(dòng)力推動(dòng)電動(dòng)車的生產(chǎn)和銷售。汽車廠商電動(dòng)化勢(shì)必需要電池廠商的配合。參考國(guó)盛證券電新組預(yù)測(cè)，2021年新能源汽車銷售有望達(dá)到280萬輛，同比增速達(dá)55.6%。2.2動(dòng)力電池裝機(jī)量寡頭趨勢(shì)明顯，格局進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，動(dòng)力鋰電池行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能供給過剩但市場(chǎng)集中度高的局面。從裝機(jī)量來看，龍頭電池廠商在過去兩年間市場(chǎng)占有率大幅提高。2019年動(dòng)力電池裝機(jī)總量62.4GWh，CR4占77%。2020年前三季度動(dòng)力電池裝機(jī)總量34.1GWh，行業(yè)洗牌仍在加速演繹，市場(chǎng)集中度迅速提升，CR4占82%，繼續(xù)同比提高5個(gè)百分點(diǎn)。我們將有效產(chǎn)能定義為質(zhì)量可靠、被汽車廠商認(rèn)可的產(chǎn)能，其中的典型代表就是CATL。CATL電池裝機(jī)量最高得益于其產(chǎn)品質(zhì)量最高，獲得了下游汽車廠商的一致認(rèn)可。從電池廠和汽車廠的供應(yīng)關(guān)系來看，CATL的產(chǎn)品供給了除比亞迪以外的全部主流汽車廠，并且和眾多汽車廠存在戰(zhàn)略合作或長(zhǎng)協(xié)合同，國(guó)際市場(chǎng)中包括寶馬、大眾、奔馳等重要客戶。2020年前三季度，寧德時(shí)代動(dòng)力電池市占率為47.6%，穩(wěn)居第一。比亞迪市占率為14.35%。頭部動(dòng)力電池企業(yè)在產(chǎn)品良率、穩(wěn)定性和一致性等指標(biāo)上具有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。全球市場(chǎng)方面，動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)加劇，寡頭格局進(jìn)一步清晰。高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2020前三季度全球動(dòng)力電池裝機(jī)量約77.78GWh，同比降幅收窄至1.7%；排名前三企業(yè)電池裝機(jī)占比72%，寡頭效應(yīng)凸顯。2.3產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速下有效產(chǎn)能存在較大缺口按照最新國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，2025年新能源汽車滲透率達(dá)到20%，假設(shè)海外市場(chǎng)除國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以外滲透率達(dá)到15%，則到2023年電動(dòng)車銷售全球有望達(dá)到1050萬輛，在考慮到產(chǎn)能利用率以及單車帶電量情況，全球動(dòng)力電池產(chǎn)能有望超過1500Gwh，考慮到目前頭部鋰電池廠商（有效產(chǎn)能）情況，未來在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速背景下有效產(chǎn)能仍存在較大缺口。微觀證據(jù)方面，據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)28起，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模達(dá)433GWh。2019年受制于新能源車銷量不及預(yù)期，今年則是受疫情影響，包括CATL、比亞迪在內(nèi)的國(guó)內(nèi)電池廠商紛紛推遲或延緩了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，經(jīng)過一年半的消化，目前將重啟擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)OFweek鋰電網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年1-11月全球范圍內(nèi)動(dòng)力電池投擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)到28起，總金額超過1700億元，涉及動(dòng)力電池產(chǎn)能超過433GWh。28起動(dòng)力電池投擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中，中國(guó)企業(yè)占據(jù)了其中的21起，國(guó)外企業(yè)占據(jù)7起；其中布局在國(guó)內(nèi)的項(xiàng)目高達(dá)24個(gè)，境外項(xiàng)目?jī)H有7個(gè)，從產(chǎn)能上來看，國(guó)內(nèi)項(xiàng)目累計(jì)新增326.5GWh，境外將新增107.2GWh。2.4建議重點(diǎn)關(guān)注深度綁定寧德時(shí)代與LG化學(xué)的先導(dǎo)智能、杭可科技等（略）2.4.1先導(dǎo)智能：綁定寧德時(shí)代、Northvolt的全球鋰電設(shè)備龍頭2.4.2杭可科技：鋰電設(shè)后道設(shè)備龍頭，核心客戶LG化學(xué)擴(kuò)產(chǎn)在即三、激光器：產(chǎn)業(yè)鏈蓬勃發(fā)展，萬瓦級(jí)激光器初露崢嶸激光擁有高單色性、高相干性、高方向性以及高亮度等優(yōu)異性質(zhì)，已廣泛應(yīng)用于各行各業(yè)。激光產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要是激光元器件以及激光器，國(guó)外主要廠商包括美國(guó)的IPG公司、英國(guó)的SPI公司，國(guó)內(nèi)主要是銳科激光、創(chuàng)鑫激光等；中游主要是激光加工設(shè)備制造業(yè)，國(guó)外企業(yè)主要有德國(guó)通快、日本AMADA、意大利PRIMA，國(guó)內(nèi)廠商主要有大族激光、華工科技、亞威股份、帝爾激光、聯(lián)贏激光、海目星等；下游是鈑金加工、汽車、消費(fèi)電子等應(yīng)用行業(yè)。激光設(shè)備作為典型通用設(shè)備之一，同樣受益于國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資持續(xù)景氣，板塊整體收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，個(gè)股業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異主要來自于所處環(huán)節(jié)的下游細(xì)分市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)格局等，股價(jià)表現(xiàn)差距較大亦是由于前期估值、業(yè)績(jī)?cè)鏊俚仍驅(qū)е隆?.12020年激光器市場(chǎng)：需求景氣，功率中樞持續(xù)上移2019年，激光器行業(yè)經(jīng)歷了慘烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格同比下降了50%以上，但同時(shí)對(duì)銷量產(chǎn)生了極大的促進(jìn)作用，全年銷量增幅估計(jì)在60%以上。2019年，我國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)銷售總收入增長(zhǎng)至658億元，同比增長(zhǎng)8.8%。2019年，IPG市占率下滑7pct至41.9%，銳科上升7pct至24.3%，第三名創(chuàng)鑫激光市占率提高3pct至11.9%，市占率在3%以上的還有相干、恩耐、杰普特。2020年上半年，銳科激光由于處在疫情的震中武漢，受疫情影響最為嚴(yán)重。銳科激光Q1銷售額僅為去年同期的1/3。二季度復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，銳科激光產(chǎn)能迅速恢復(fù)，但供貨能力仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足下游需求。在產(chǎn)能不足的情況下，銳科二季度優(yōu)先供應(yīng)大客戶，在十余家大客戶的滲透率有大幅提升。IPG由于是全球生產(chǎn)，上半年的供貨能力基本沒有受到影響。國(guó)內(nèi)以創(chuàng)鑫激光為代表的激光器廠商雖然同樣面臨核心零部件采購(gòu)的問題，但相比銳科激光受影響較小。所以在激光器環(huán)節(jié)，受益于激光設(shè)備的需求旺盛以及銳科激光產(chǎn)能不足，中小激光器廠商今年上半年需求較為旺盛。2020年下半年，激光器行業(yè)見證了疫情后報(bào)復(fù)性投資熱潮，Q3單季度IPG、銳科激光、創(chuàng)鑫激光等七家主流激光器廠商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約25億元，國(guó)內(nèi)激光器市場(chǎng)總體約為30億元，同比大幅增長(zhǎng)（估計(jì)+40%）。就銳科激光而言，上半年因疫情影響無法完成的訂單積壓在三四季度密集交貨，使得三季度淡季不淡，同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。四季度是傳統(tǒng)旺季，下游需求依舊旺盛。整體來看，中低功率領(lǐng)域，飛博、熱刺等廠商2kW以下連續(xù)激光器技術(shù)層面及產(chǎn)品穩(wěn)定性方面已基本成熟，2kW以下激光器已進(jìn)入紅海市場(chǎng)，銳科激光、創(chuàng)鑫激光在產(chǎn)能不足、優(yōu)先生產(chǎn)高功率激光器的情況下，戰(zhàn)略性的放棄了部分中低功率市場(chǎng)。同時(shí)，由于中低功率平面激光切割設(shè)備盈利能力較差，原中低功率設(shè)備生產(chǎn)廠商紛紛進(jìn)入中高功率設(shè)備領(lǐng)域，催生了對(duì)國(guó)內(nèi)高功率激光器及控制系統(tǒng)的需求。事實(shí)上，10年前，國(guó)內(nèi)激光器市場(chǎng)還幾乎被國(guó)外公司壟斷，然而10年之后的今天，中國(guó)的低功率（<100W）光纖激光器市場(chǎng)已大多被國(guó)內(nèi)廠商占據(jù)。中功率光纖激光器（≤1500W）市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)廠商亦已占比超過50%。價(jià)格方面，3kW以下激光器在成本已接近底線、降本絕對(duì)金額較小的情況下，價(jià)格已經(jīng)趨穩(wěn)，但是個(gè)別三線激光器廠商的惡性降價(jià)導(dǎo)致今年中低功率激光器仍有30%左右的價(jià)格降幅。中高功率3-6kW激光器今年價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，價(jià)格降幅約為20%，也是銳科激光的主要盈利來源。高功率12kW激光器今年價(jià)格下降較多，主要是由于去年新推出，價(jià)格基數(shù)較高，今年價(jià)格降幅約為40%，但毛利率仍有40%左右，盈利能力較強(qiáng)。超高功率20kW激光器，仍處于新產(chǎn)品推廣階段，價(jià)格比較穩(wěn)定。高功率化是貫穿今年全年的主題。2kW以下功率段仍然是出貨量主體部分，但今年高功率化非常明顯，3kW功率段正逐步成為主流，6kW以上銷量同增2倍以上，萬瓦級(jí)激光器銷量同增5倍以上。高功率市場(chǎng)主要廠商是創(chuàng)鑫激光、銳科激光、IPG，二線廠商技術(shù)水平尚無法生產(chǎn)出穩(wěn)定的高功率激光器，所以仍具有較高的盈利水平。我們預(yù)計(jì)，今年國(guó)內(nèi)激光器市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到91億元，同比增長(zhǎng)10%左右。其中，IPG營(yíng)收約31億元，銳科約23億元，其他國(guó)內(nèi)廠商約28億元，其他國(guó)外廠商約9億元。從市場(chǎng)份額看，IPG市場(chǎng)份額進(jìn)一步下降，而國(guó)內(nèi)激光器廠商市場(chǎng)份額均有所提高，其中二線激光器廠商增長(zhǎng)幅度更加明顯。3.22021年關(guān)注萬瓦級(jí)激光器市場(chǎng)，超快激光器以及焊接等新應(yīng)用場(chǎng)景開拓展望2021年，我們認(rèn)為激光領(lǐng)域最值得關(guān)注的是：萬瓦級(jí)高功率激光器的市場(chǎng)以及國(guó)產(chǎn)替代拓展、連續(xù)激光器單模塊研發(fā)及推出進(jìn)展；超快激光器；焊接、清洗等新應(yīng)用場(chǎng)景開拓等。功率不斷提高是技術(shù)進(jìn)步和成本下降帶來的，當(dāng)功率發(fā)展到了新階段，便自然而然的替代了對(duì)應(yīng)的傳統(tǒng)工藝。即，使用者通過比較激光器的成本——包括一次性投入成本和后續(xù)運(yùn)營(yíng)成本——和被替代工藝的成本，以及各自的效率，發(fā)現(xiàn)使用激光帶來的收益更高，于是自然會(huì)使用激光替代傳統(tǒng)工藝。萬瓦級(jí)激光器以其高效率、高質(zhì)量切割能力迅速打開市場(chǎng)，今年銷量同比增長(zhǎng)600%，且市場(chǎng)份額向創(chuàng)鑫激光、銳科激光集中，一舉打破了IPG在高端市場(chǎng)的壟斷地位。我們預(yù)計(jì)，2021年萬瓦級(jí)激光器銷量仍將大幅增長(zhǎng)，并且仍將向更高功率拓展，在普雷茨特切割頭以及柏楚電子高功率激光切割控制系統(tǒng)配合下，30kW激光切割設(shè)備年底已見到出貨，明年有望見到40kW激光切割設(shè)備與此同時(shí)，在高功率化的趨勢(shì)之下，單模塊變的尤為重要。使用更高功率的單模塊激光器有助于降低綜合成本、提高光束質(zhì)量。目前用于耦合多模激光器的主流單模塊是3kW，本月銳科已推出10kW單模塊激光器，將繼續(xù)助力高功率激光器的降本增效。另外一方面，超快激光器國(guó)產(chǎn)替代后拓展應(yīng)用拉開帷幕。超快指的是輸出單脈沖時(shí)間極短的激光，從納秒激光器發(fā)展到皮秒、飛秒。當(dāng)把激光能量集中在如此短的時(shí)間內(nèi)，會(huì)獲得巨大的單脈沖能量和極高的峰值功率。由于激光與材料相互作用的時(shí)間極短，等離子體還沒來得及將能量傳遞給周圍材料，就已經(jīng)從材料表面被燒蝕掉，不會(huì)給周圍的材料帶來熱影響，因此超快激光加工也被稱為“冷加工”。超快激光幾乎可加工所有的材料，尤其是在脆性材料加工上有著不可替代的作用。我們預(yù)計(jì)，明年超快激光在5G設(shè)備、玻璃切割上將呈現(xiàn)全面開花的應(yīng)用場(chǎng)景。激光的應(yīng)用場(chǎng)景方面，目前切割占據(jù)了約7成的市場(chǎng)份額，2成約為打標(biāo)，1成左右為焊接，另外清洗、熔覆等應(yīng)用也在逐步展開。激光焊接方面，與傳統(tǒng)焊接方法相比，前者具有高效、清潔、熱影響區(qū)窄、接頭變形小等諸多優(yōu)勢(shì)，受制于成本以及非標(biāo)技術(shù)特性等原因，激光焊接目前主要應(yīng)用在鋰電池和汽車行業(yè)。動(dòng)力電池激光焊接工藝包括電池軟連接焊接、頂蓋焊接、密封釘焊接、模組及PACK焊接。激光焊接優(yōu)勢(shì)在于焊材損耗小、被焊接工件變形小、設(shè)備性能穩(wěn)定易操作，焊接質(zhì)量及自動(dòng)化程度高。汽車輕量化持續(xù)帶動(dòng)對(duì)激光焊接的需求。目前可用的汽車輕質(zhì)化材料有鋁合金、碳纖維、鎂合金等，而這些材料加工較普通鋼材難度更大，通常采用激光焊接的方式進(jìn)行處理。板塊證券化持續(xù)，今年新增激光器廠商杰普特、激光設(shè)備企業(yè)聯(lián)贏激光、海目星等。一級(jí)市場(chǎng)方面，據(jù)我們梳理，用于工業(yè)加工領(lǐng)域的激光器行業(yè)全年共發(fā)生投融資事件8起，融資額共計(jì)6億元，融資公司覆蓋從核心零部件到整機(jī)，產(chǎn)業(yè)整體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)一步提升。3.3建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)激光器龍頭銳科激光、激光切割控制系統(tǒng)龍頭柏楚電子等（略）3.3.1柏楚電子：激光產(chǎn)業(yè)極致的“小而美”公司3.3.2銳科激光：技術(shù)和市場(chǎng)雙領(lǐng)先的激光器龍頭四、第三方檢測(cè)：市場(chǎng)持續(xù)開放，板塊證券化提速檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)大有可為。檢測(cè)市場(chǎng)參與者主要包括政府檢測(cè)機(jī)構(gòu)、企業(yè)內(nèi)部檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室以及獨(dú)立第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)。我國(guó)檢測(cè)市場(chǎng)以政府檢測(cè)為主，不過受益于國(guó)家質(zhì)量認(rèn)證體系建設(shè)的不斷完善，檢測(cè)市場(chǎng)準(zhǔn)入逐步放寬，市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，在這樣的背景下第三方檢測(cè)市場(chǎng)快速成長(zhǎng)起來。獨(dú)立第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)包括外資和民營(yíng)兩大類，由于其所出具的檢測(cè)數(shù)據(jù)具有獨(dú)立性及公正性的特點(diǎn)，因此已被市場(chǎng)各方所廣泛接受。華測(cè)檢測(cè)、廣電計(jì)量已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)中的翹楚。行業(yè)屬性決定公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，不受經(jīng)濟(jì)周期影響。檢測(cè)行業(yè)服務(wù)于社會(huì)的各行各業(yè)，檢測(cè)需求分布廣泛，其長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力來自于人們對(duì)QHSE（使用產(chǎn)品的質(zhì)量、生活健康水平、生產(chǎn)生活的安全性、社會(huì)環(huán)境保護(hù)）等問題的重視，檢測(cè)項(xiàng)目可以說是有增無減。下游檢測(cè)行業(yè)客戶多、金額小、頻率高。4.12020年市場(chǎng)整體趨勢(shì)不改，個(gè)別領(lǐng)域受政策影響較大由于檢測(cè)行業(yè)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況密切相關(guān)，不論是制造業(yè)還是進(jìn)出口貿(mào)易，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的停滯都會(huì)導(dǎo)致對(duì)檢測(cè)的需求有所減少。疊加檢測(cè)認(rèn)證業(yè)務(wù)大多需要在實(shí)驗(yàn)室完成，所以公司復(fù)工延遲也造成了一定影響。受疫情影響，一季度業(yè)內(nèi)公司的檢測(cè)業(yè)務(wù)量大幅減少，體現(xiàn)在上市公司報(bào)表上出現(xiàn)不同程