金融學(xué)課件：國(guó)際金融

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國(guó)際金融教學(xué)目標(biāo)與要求握外匯的涵義、匯率標(biāo)價(jià)方法；了解主要的匯率決定理論；理解國(guó)際收支的涵義及失衡的原因、影響和調(diào)節(jié)；熟悉國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成、管理等問題。目錄§1外匯與匯率§2國(guó)際收支§3國(guó)際儲(chǔ)備§4本章小結(jié)§1外匯與匯率第一節(jié)外匯與匯率

外匯與匯率，特別是后者，既是國(guó)際金融的基本問題，也是國(guó)際金融的核心問題，它作為聯(lián)系經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部和外部的重要變量，具有雙重性質(zhì)。一方面它是用一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格，屬于貨幣層面的一個(gè)變量，因此必然要受到各種貨幣層面因素的影響；另一方面，匯率又取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況，要對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面因素的變化做出反應(yīng)。一、外匯的涵義和種類

（一）外匯的涵義國(guó)際貨幣基金組織對(duì)外匯所下的定義是：“外匯是貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府債券等形式所保有的、在國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。”這個(gè)定義強(qiáng)調(diào)了外匯的儲(chǔ)備資產(chǎn)職能。《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：①外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證或支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；③外幣有價(jià)證券，包括股票、債券等；④特別提款權(quán)；⑤其他外匯資產(chǎn)。（二）外匯的種類1.從外匯管制的角度，外匯可分為自由外匯和記賬外匯兩大類。2.根據(jù)外匯的來(lái)源，外匯可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。3.根據(jù)持有者的不同，外匯可分為官方外匯和私人外匯。4.根據(jù)交易的交割期限，外匯可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。二、匯率的種類及標(biāo)價(jià)方法

（一）匯率的種類1.從銀行買賣外匯的角度，分為買入?yún)R率和賣出匯率2.按外匯交易的交割時(shí)間，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率3.按外匯匯兌方式或匯兌工具，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率4.按確定匯率的方法，分為基本匯率與套算匯率5.按外匯管制的松緊程度，分為官方匯率和市場(chǎng)匯率人民幣對(duì)主要貨幣的外匯牌價(jià)外匯幣種現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)現(xiàn)鈔賣出價(jià)中行折算價(jià)美元619.5600614.5900622.0400622.0400613.7000歐元656.3600636.1100660.9800660.9800838.92日元5.14714.98835.18335.10636.0638英鎊905.6100877.6600911.9700911.9700904.5400港幣79.930079.290080.230080.230079.1900澳門元77.720075.110078.010080.510077.7200（中國(guó)銀行2015-4-13 9:00:00公布）單位：100（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，它是以一定單位的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)付多少本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。如果一定數(shù)額的外國(guó)貨幣折成的本國(guó)貨幣的數(shù)額比以前增加了，說(shuō)明本國(guó)貨幣貶值，外國(guó)貨幣升值；反之，則說(shuō)明本國(guó)貨幣升值，外國(guó)貨幣貶值。2.間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，它是用一定單位的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)收回多少外幣的標(biāo)價(jià)方法。如果一定數(shù)額的本國(guó)貨幣折成的外國(guó)貨幣的數(shù)額比以前增加了，則說(shuō)明本國(guó)貨幣升值外國(guó)貨幣貶值。反之，則說(shuō)明本國(guó)貨幣貶值，外國(guó)貨幣升值。目前，世界上絕大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)的方法，實(shí)行間接標(biāo)價(jià)法的國(guó)家主要是英國(guó)和美國(guó)。三、匯率的決定及其變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

（一）匯率的決定匯率決定是匯率理論中的核心問題，也極為復(fù)雜。在不同的經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展階段背景下提出的各種匯率理論，使得人們對(duì)匯率決定問題的認(rèn)識(shí)逐漸深入和全面。1.早期匯率決定理論（1）國(guó)際借貸理論（2）購(gòu)買力平價(jià)理論(3)匯兌心理學(xué)說(shuō)(4)利率平價(jià)理論

2.現(xiàn)代匯率決定理論現(xiàn)代匯率決定理論主要是資產(chǎn)市場(chǎng)分析法，著重從資本流動(dòng)和貨幣供應(yīng)的角度進(jìn)行分析，更加強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)市場(chǎng)存量均衡對(duì)匯率的決定作用，認(rèn)為匯率變動(dòng)是為了實(shí)現(xiàn)兩國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)的存量均衡，均衡匯率即兩國(guó)資產(chǎn)存量供求均衡時(shí)的兩國(guó)貨幣相對(duì)價(jià)格。理論主要包括：(1)貨幣分析法（2）資產(chǎn)組合分析法（3）換匯成本說(shuō)

在信用貨幣制度條件下，一國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)主要受以下因素的影響：1.國(guó)際收支狀況。2.相對(duì)通貨膨脹率。3.利率水平。4.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)民差異。5.心理因素。6.政府的干預(yù)政策。現(xiàn)實(shí)生活中各種政治、經(jīng)濟(jì)、自然或文化因素都可能在一定程度上影響匯率。（二）影響匯率變動(dòng)的主要因素（三）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

匯率的決定與變動(dòng)受到經(jīng)濟(jì)生活中眾多因素的影響。但同時(shí)，匯率變動(dòng)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面也有直接或間接的作用。影響范圍包括：1.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響2.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響3.匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響4.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響5.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)的影響6.匯率變動(dòng)對(duì)資源配置的影響7.匯率變動(dòng)對(duì)利率的影響

匯率變動(dòng)對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是多方面的，但這種影響受到許多因素的制約。其中比較重要的因素有：①該國(guó)貨幣的可兌換性。若缺乏可兌換性，則匯率變動(dòng)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是資本國(guó)際流動(dòng)的影響較??；②該國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度。金融市場(chǎng)發(fā)育程度越高，匯率變動(dòng)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)影響越大；③該國(guó)對(duì)外開放程度。一國(guó)對(duì)外開放程度越高，匯率變動(dòng)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)影響越大；④政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干預(yù)程度。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干預(yù)會(huì)改變市場(chǎng)機(jī)制的運(yùn)動(dòng)過(guò)程，使匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響復(fù)雜化。四、匯率制度

（一）匯率制度的類型1.固定匯率與浮動(dòng)匯率制度固定匯率制(FixedExchangeRateRegime)是指兩國(guó)貨幣的匯率基本固定，匯率的波動(dòng)幅度被限制在較小的范圍內(nèi)，各國(guó)中央銀行有義務(wù)維持本幣幣值基本穩(wěn)定的匯率。浮動(dòng)匯率制（FloatingExchangeRateSystem）是指一國(guó)不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價(jià)和匯率上下波動(dòng)的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化而自由上下浮動(dòng)的一種匯率制度。國(guó)際貨幣基金組織的匯率制度分類大類國(guó)際貨幣基金組織新的匯率制度分類備注固定匯率制無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排包括美元化和貨幣聯(lián)盟貨幣局制度

中間匯率制其他傳統(tǒng)的盯住制包括按照固定比率盯住單一貨幣、貨幣籃子或特別提款權(quán)盯住平行匯率帶

爬行盯住

爬行帶內(nèi)的浮動(dòng)又稱匯率目標(biāo)區(qū)不事先宣布匯率路徑的管理浮動(dòng)

浮動(dòng)匯率制獨(dú)立浮動(dòng)2.固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的利弊

（1）固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)和局限性固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)主要有：①匯率穩(wěn)定，減少風(fēng)險(xiǎn)。②使國(guó)際清償能力穩(wěn)定，進(jìn)出口商品價(jià)格也穩(wěn)定；③匯率的穩(wěn)定在一定程度上抑制了外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)。局限性主要有：①在固定匯率制度下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)服從于國(guó)際收支目標(biāo)。②在固定匯率制下，易發(fā)生輸入型通貨膨脹，結(jié)果物價(jià)上漲使出口商品的成本增加，導(dǎo)致出口減少，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，本幣幣值更加不穩(wěn)。為了穩(wěn)定匯率，該國(guó)貨幣當(dāng)局只能動(dòng)用黃金與外匯儲(chǔ)備，投放到外匯市場(chǎng)中，使大量的黃金與外匯儲(chǔ)備流失；③在固定匯率制下，由于各國(guó)有維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)，而削弱了國(guó)內(nèi)貨幣政策的自主性。（2）浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)和局限性浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)主要有：①一國(guó)國(guó)際收支的失衡可以經(jīng)由匯率的自由波動(dòng)而予以消除；②各國(guó)不承擔(dān)維護(hù)匯率穩(wěn)定的義務(wù)，可根據(jù)本國(guó)的情況，自主地采取有利于本國(guó)的貨幣政策；③可以保證各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和有效性，避免國(guó)際性通貨膨脹的傳播；④一國(guó)由于無(wú)義務(wù)維持匯率的穩(wěn)定，因而就不需像在固定匯率制下那么多的外匯儲(chǔ)備，可節(jié)約外匯資金；⑤由于各國(guó)的國(guó)際收支能夠自我調(diào)整，因而可避免巨大的國(guó)際金融恐慌，在一定程度上保證了外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定。

浮動(dòng)匯率制度的局限性主要有：①由于匯率的不穩(wěn)定性，增加了國(guó)際貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，加大了成本計(jì)算及國(guó)際結(jié)算的困難。從而阻礙了國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展；②導(dǎo)致各國(guó)的國(guó)際清償能力和商品價(jià)格不穩(wěn)；③匯率自由波動(dòng)未必能隔絕國(guó)外經(jīng)濟(jì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的干擾；④助長(zhǎng)了外匯市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng)；⑤“以鄰為壑”的政策盛行。即各國(guó)均以貨幣貶值為手段，輸出本國(guó)失業(yè)或以他國(guó)經(jīng)濟(jì)利益為代價(jià)擴(kuò)大本國(guó)就業(yè)和產(chǎn)出。

影響一國(guó)匯率制度選擇的因素主要包括以下幾個(gè)方面：1.本國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征。2.特定的政策目的。3.地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況。4.國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約。（二）選擇匯率制度應(yīng)考慮的因素（三）人民幣匯率制度

在改革開放前的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，一方面，由于對(duì)外貿(mào)易實(shí)行國(guó)家壟斷，人民幣匯率服務(wù)于對(duì)外貿(mào)易，不具備調(diào)節(jié)進(jìn)出口的功能，實(shí)質(zhì)上只是充當(dāng)外貿(mào)內(nèi)部核算和計(jì)劃編制的一種會(huì)計(jì)工具；另一方面，整個(gè)國(guó)際貨幣體系采用了固定匯率安排。因此，人民幣匯率也是固定匯率制。人民幣兌美元的匯價(jià)從1955年至1981年12月基本未動(dòng)，一直保持在1美元兌2.4618元人民幣的水平，匯率對(duì)貿(mào)易和國(guó)際收支調(diào)節(jié)作用微弱。我國(guó)匯率制度的演變

改革開放之后，對(duì)人民幣匯率的改革也隨之展開，匯率體制的演變大致可分為兩個(gè)主要價(jià)段：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段的匯率制度(1979-1993年)和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期的匯率制度（1994年至今)。在這兩個(gè)階段中，又可進(jìn)一步細(xì)分為以下幾個(gè)子階段：1.內(nèi)部結(jié)算價(jià)與官方匯率并存階段(1981-1984年)2.外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率與官方匯率并存階段(1985-1993年)3.有管理浮動(dòng)匯率制時(shí)期(1994-1997年)4.盯住匯率制時(shí)期(1998-2005年7月)5.回歸有管理浮動(dòng)匯率制(2005年7月-至今)

§2國(guó)際收支一、國(guó)際收支的涵義

（一）狹義國(guó)際收支概念狹義國(guó)際收支概念是一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)，對(duì)外政治、經(jīng)濟(jì)和文化往來(lái)所引起的貨幣收入與支出的總和。（二）廣義國(guó)際收支概念廣義國(guó)際收支概念是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)的系統(tǒng)記錄。二、國(guó)際收支平衡表及其主要內(nèi)容

（一）國(guó)際收支平衡表的涵義與記賬原理一國(guó)的國(guó)際收支狀況通過(guò)國(guó)際收支平衡表來(lái)反映。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)國(guó)際收支平衡表的定義是:一種系統(tǒng)地記載特定時(shí)期內(nèi)，一經(jīng)濟(jì)體(通常指一國(guó))與世界其他經(jīng)濟(jì)體之間各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)報(bào)表，是將一國(guó)一定時(shí)期對(duì)外全部經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)交易的內(nèi)容與范圍按照經(jīng)濟(jì)分析的需要，分類設(shè)置賬戶編寫出來(lái)的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。

編制國(guó)際收支平衡表的記賬原理有四條:一是復(fù)式簿記原理，每一筆交易都在借方和貸方項(xiàng)目同時(shí)反映。借方表示資產(chǎn)和支出的增加與負(fù)債的減少，貸方表示資產(chǎn)的減少及負(fù)債和收入的增加。值得注意的是，這里所講的資產(chǎn)既包括實(shí)際資源也包括金融資產(chǎn)。二是權(quán)責(zé)發(fā)生制，交易的記錄時(shí)間以所有權(quán)的轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)。三是按照市場(chǎng)價(jià)格記錄。四是所有的記賬單位需要折合為同一種貨幣，既可以是本幣，也可以是外幣，例如我國(guó)的國(guó)際收支平衡表記賬貨幣是美元。

（二）國(guó)際收支平衡表的項(xiàng)目構(gòu)成1.經(jīng)常項(xiàng)目經(jīng)常項(xiàng)目(CurrentAccount)反映的是實(shí)際資源的國(guó)際流動(dòng)，主要包括的子項(xiàng)目有以下幾項(xiàng):(1)貨物(2)服務(wù)(3)收入(4)經(jīng)常轉(zhuǎn)移。2.資本與金融項(xiàng)目資本與金融項(xiàng)目(CapitalandFinancialAccount)反映的是資產(chǎn)所有權(quán)的國(guó)際流動(dòng)，它包括資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目?jī)纱箢悺?.儲(chǔ)備資產(chǎn)4.凈誤差與遺漏2013年我國(guó)國(guó)際收支重回“雙順差”格局三、國(guó)際收支失衡及其調(diào)節(jié)（一）國(guó)際收支失衡的判斷

按復(fù)式記賬原則編制的國(guó)際收支平衡表表面看來(lái)總是平衡的。判斷一國(guó)的國(guó)際收支是否平衡通行的方法是將國(guó)際收支平衡表上各個(gè)項(xiàng)目區(qū)分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易來(lái)進(jìn)行考察判斷。自主性交易(AutonomousTransaction)是指企業(yè)和居民等機(jī)構(gòu)單位由于自身的利益需要而獨(dú)立進(jìn)行的交易，如商品和服務(wù)的輸出入、贈(zèng)與、僑匯和長(zhǎng)期資本流出入，這些交易出自于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資或單方面支付等需要，具有相對(duì)的自主性。調(diào)節(jié)性交易(AccommodatingTransaction)是指在自主性交易產(chǎn)生不平衡時(shí)所進(jìn)行的用以平衡收支的彌補(bǔ)性交易。國(guó)際收支失衡的原因很多，各國(guó)在不同時(shí)期的原因也不同，概括起來(lái)主要有以下幾類:1.周期性因素。2.收入性因素。3.貨幣性因素。4.結(jié)構(gòu)性因素。5.偶發(fā)因素。（二）國(guó)際收支失衡的原因1.逆差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響(1)由于外匯供應(yīng)短缺，將導(dǎo)致本幣匯率有貶值壓力，短期資本大量外流，從而進(jìn)一步惡化國(guó)際收支狀況，甚至?xí)?dǎo)致貨幣危機(jī)。（2)如果一國(guó)政府為保持其貨幣匯率穩(wěn)定而動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備調(diào)節(jié)國(guó)際收支，這又將導(dǎo)致對(duì)內(nèi)貨幣供給的減少，迫使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緊縮，從而最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的下降和失業(yè)率的提高。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的緊縮會(huì)導(dǎo)致資本的大量流出，進(jìn)一步加劇本國(guó)資金的稀缺性，促使利率上升、投資下降，導(dǎo)致對(duì)商品市場(chǎng)的需求進(jìn)一步下降。(3)以國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)長(zhǎng)期性的逆差，將導(dǎo)致一國(guó)對(duì)外資產(chǎn)的持續(xù)減少，有損國(guó)家的對(duì)外信用。（三）國(guó)際收支失衡的影響2.順差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響順差給本幣帶來(lái)升值壓力，導(dǎo)致央行以外匯占款的形式被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣，帶來(lái)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)過(guò)快和通貨膨脹的壓力，對(duì)貨幣調(diào)控的自主性和有效性形成一定的制約。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，國(guó)際收支大量順差也意味著大量資源流向沿海外向型經(jīng)濟(jì)部門，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。從貿(mào)易伙伴國(guó)的角度考慮，當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支盈余時(shí)，其貿(mào)易伙伴國(guó)相應(yīng)地就是國(guó)際收支赤字國(guó)，這容易引起國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中的貿(mào)易摩擦和沖突，從而導(dǎo)致國(guó)際交易成本的上升。1.國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)，是指由于國(guó)際收支失衡引起的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)，國(guó)際收支的反作用過(guò)程。（1）價(jià)格機(jī)制調(diào)節(jié)。國(guó)際收支逆差——本國(guó)貨幣外流，國(guó)內(nèi)貨幣存量減少——國(guó)內(nèi)一般物價(jià)水平下降——出口成本降低——出口增加——國(guó)際收支改善。順差相反。（2）收入機(jī)制調(diào)節(jié)。國(guó)際收支逆差——對(duì)外支付增加——國(guó)民收入水平下降——社會(huì)有效需求下降——進(jìn)口需求下降——進(jìn)口減少——國(guó)際收支改善。順差時(shí)，則相反。（四）國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)（3）利率機(jī)制調(diào)節(jié)。國(guó)際收支逆差——國(guó)內(nèi)貨幣存量減少——利率上升——國(guó)內(nèi)投資與消費(fèi)減少——物價(jià)下降——出口增加進(jìn)口減少——國(guó)際收支改善。順差時(shí)，則相反。（4）匯率機(jī)制調(diào)節(jié)。國(guó)際收支逆差——外幣需求增加——外幣匯率上升，本幣匯率下降——出口增加進(jìn)口減少——國(guó)際收支改善。順差時(shí)，則相反。2.國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支盡管可以通過(guò)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制來(lái)調(diào)節(jié)，但受制約的因素較多，而且需要的時(shí)間較長(zhǎng)。各國(guó)在出現(xiàn)國(guó)際收支差額比較大時(shí)，特別是影響到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行時(shí)，都會(huì)主動(dòng)采取政策措施加以干預(yù)。調(diào)節(jié)手段有：（1）外匯緩沖政策。（2）國(guó)際信貸。（3）財(cái)政政策。（4）貨幣政策。（5）匯率政策。（6）直接管制。（7）國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融合作。37§3國(guó)際儲(chǔ)備一、國(guó)際儲(chǔ)備的涵義

（一）國(guó)際儲(chǔ)備的涵義和特點(diǎn)國(guó)際儲(chǔ)備（InternationalReserve））也稱“官方儲(chǔ)備”或“自由儲(chǔ)備”或“國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)”，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，干預(yù)外匯市場(chǎng)及其他目的，而直接控制并隨時(shí)能夠使用的國(guó)際間可接受資產(chǎn)。國(guó)際儲(chǔ)備是戰(zhàn)后國(guó)際貨幣制度改革的重要問題之一，它不僅關(guān)系各國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支和穩(wěn)定匯率的能力，而且會(huì)影響世界物價(jià)水平和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。國(guó)際儲(chǔ)備具備四個(gè)特征：第一，官方持有性。即作為一國(guó)貨幣當(dāng)局的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，必須是由官方所直接持有和使用的；第二，流動(dòng)性。即隨時(shí)可方便地被一國(guó)中央貨幣當(dāng)局所使用，如存放在銀行里的活期外匯存款、有價(jià)證券等；第三，普遍接受性。即在外匯市場(chǎng)上或在政府間清算國(guó)際收支差額時(shí)被普遍所使用；第四，自由兌換性。即可以在國(guó)際間自由地與其他金融資產(chǎn)相兌換，充分體現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的國(guó)際性。（二）國(guó)際儲(chǔ)備的作用國(guó)際儲(chǔ)備的作用主要有：1.在一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支困難時(shí)起緩沖作用。2.用于干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率。3.可作為外債還本付息的最后信用保證，并有助于提高國(guó)際資信。二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的表述，一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)主要包括黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、會(huì)員國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸和基金組織分配給會(huì)員國(guó)尚未動(dòng)用的特別提款權(quán)四個(gè)部分。421950年-2013年我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模簡(jiǎn)表（單位：億美元）年度金額年度金額年度金額年度金額19501.5719662.11198269.8619991546.7519510.4519672.15198389.0120001655.7419521.0819682.46198482.2020012121.6519530.9019694.83198620.7220022864.0719540.8819700.88198729.2320034032.5119551.8019710.37198833.7220046099.3219561.1719722.36198955.5020058188.7219571.231973-0.811990110.93200610663.4419580.7019740.001991217.12200715282.4919591.0519751.831992194.43200819460.3019600.4619765.811993211.99200923991.5219610.8919779.521994516.20201028473.3819620.8119781.671995735.97201131811.4819631.1919798.4019961050.29201233115.8919641.661980-12.9619971398.90201338213.1519651.05198127.0819981449.59

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國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)體系是否合理、管理是否科學(xué)，會(huì)對(duì)一國(guó)的金融穩(wěn)定產(chǎn)生重大影響，由此備受各國(guó)政府和國(guó)際金融組織的普遍重視。一個(gè)國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備管理包括兩個(gè)方面：一是國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的管理，以求得適度的儲(chǔ)備水平；二是國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的管理，使儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。通過(guò)國(guó)際儲(chǔ)備管理，一方面可以維持一國(guó)國(guó)際收支的正常進(jìn)行，另一方面可以提高一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的使用效率。三、國(guó)際儲(chǔ)備的管理

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國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理即確定適度的國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模，這種規(guī)模應(yīng)當(dāng)既能滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和對(duì)外支付的需要，又不因儲(chǔ)備過(guò)多而形成積壓浪費(fèi)。國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模到底應(yīng)如何確定，一直是國(guó)際金融領(lǐng)域中爭(zhēng)議頗多的一個(gè)復(fù)雜問題，一般需考慮的主要因素有以下幾方面:1.持有國(guó)際儲(chǔ)備的成本。2.進(jìn)出口規(guī)模及其差額。3.匯率制度。4.國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和市場(chǎng)效率。5.國(guó)際金融合作狀況。6.國(guó)際資本流動(dòng)狀況。（一）國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理451.黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、普通提款權(quán)和特別提款權(quán)的結(jié)構(gòu)管理。各項(xiàng)儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理的目標(biāo)，是確保流動(dòng)性和收益性的恰當(dāng)結(jié)合。然而在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中，流動(dòng)性和收益性互相排斥。這就需要在流動(dòng)性與收益性之間進(jìn)行權(quán)衡，兼顧二者。由于國(guó)際儲(chǔ)備的主要作用是彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，因而各國(guó)貨幣當(dāng)局更重視流動(dòng)性。按照流動(dòng)性的高低，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家和貨幣當(dāng)局把儲(chǔ)備資產(chǎn)劃分為三級(jí)：一級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)，富于流動(dòng)性，但收益性較低，它包括活期存款、短期存款和短期政府債券；二級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)，收益性高于一級(jí)儲(chǔ)備，但流動(dòng)性低于一級(jí)儲(chǔ)備，如2～5年期的中期政府債券；三級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)，收益性高于二級(jí)儲(chǔ)備，但流動(dòng)性低于二級(jí)儲(chǔ)備，如長(zhǎng)期公債券。（二）國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理2.外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)管理。對(duì)外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理主要是儲(chǔ)備貨幣的幣種選擇，即合理地確定各種儲(chǔ)備貨幣在一國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占的比重。確定外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)的基本原則是：儲(chǔ)備貨幣的幣種和數(shù)量要與對(duì)外支付的幣種和數(shù)量保持大體一致；排除單一貨幣結(jié)構(gòu)，實(shí)行以堅(jiān)挺的貨幣為主的多元化貨幣結(jié)構(gòu)；采取積極的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略，安排預(yù)防性儲(chǔ)備貨幣。.§4本章小結(jié)本章小結(jié)1.外匯可以從動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩個(gè)角度理解。動(dòng)態(tài)的外匯是指本幣與外幣之間的兌換行為，靜態(tài)外匯又分為廣義外匯和狹義外匯，廣義外匯泛指以外幣標(biāo)價(jià)的金融資產(chǎn)，狹義的外匯僅指用外幣標(biāo)示的、在國(guó)際結(jié)算中可以直接使用的支付手段。

2.匯率是兩種貨幣之間兌換的比率。匯率標(biāo)價(jià)分為直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，匯率可分為基礎(chǔ)匯率與套算匯率，買入?yún)R率與賣出匯率，電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率，即期匯率與遠(yuǎn)期匯率，固定匯率與浮動(dòng)匯率，開盤匯率與收盤匯率等。本章小結(jié)

3.早期的匯率決定理論有國(guó)際借貸理論(或國(guó)際收支說(shuō))、購(gòu)買力平價(jià)理論和利率平價(jià)理論，分別從一國(guó)對(duì)外凈債權(quán)債務(wù)、兩國(guó)貨幣購(gòu)買力和物價(jià)水平、利率對(duì)比角度解釋匯率決定問題。現(xiàn)代匯率決定理論主要有貨幣模型、金融資產(chǎn)組合模型、換匯成本說(shuō)等，認(rèn)為匯率是由兩國(guó)貨幣供應(yīng)量對(duì)比、投資者境內(nèi)外配置金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、進(jìn)口換匯成本與出口換匯成本等因素決定的。4.在信用貨幣制度條件下，一國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)主要受國(guó)際收支狀況、相對(duì)通貨膨脹率、利率水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)民差異、政府的干預(yù)政策以及心理因素的影響。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資、物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)等產(chǎn)生重要的影響。本章小結(jié)5.匯率制度又稱匯率安排，是指各國(guó)或國(guó)際社會(huì)對(duì)于確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機(jī)構(gòu)等所做出的系統(tǒng)規(guī)定。主要包括固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。固定匯率制是指兩國(guó)貨幣的匯率基本固定，匯率的波動(dòng)幅度被限制在較小的范圍內(nèi)，各