【京東集團資本結構問題及優(yōu)化探究實例12000字（論文）】

第第頁京東集團資本結構問題及優(yōu)化研究實例TOC\o"1-3"\h\u3701引言 110474一、資本結構的相關概念 12186（一）資本結構的概念 116992（二）研究資本結構的目的和意義 16570（三）資本結構的影響因素 26299（四）資本結構的衡量指標 25066二、北京京東世紀貿(mào)易有限公司的概況 226339（一）公司簡介 222936（二）公司重大事件介紹 220396三、京東集團資本結構影響因素分析 33142（一）市場經(jīng)濟環(huán)境 37591（二）行業(yè)競爭環(huán)境 426852（三）經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營利潤 419008（四）資產(chǎn)結構 622880四、京東集團資本結構現(xiàn)狀 723830（一）京東集團的資本構成現(xiàn)狀 77839（二）京東的負債結構現(xiàn)狀 85173（三）京東的股權結構現(xiàn)狀 925681（四）京東的資產(chǎn)負債率存在的問題分析 10789（五）京東的債務融資方式存在的問題分析 1021611（六）京東的股權結構存在的問題分析 121715（七）京東的內(nèi)源融資比例存在的問題分析 1212142五、對京東集團的資本結構優(yōu)化建議 127991（一）優(yōu)化京東集團的資產(chǎn)負債率 1222496（二）調(diào)整公司負債結構 131029（三）構建多元融資體系 1429353（四）優(yōu)化企業(yè)股權結構 1411569（五）提高內(nèi)源融資比例 152862參考文獻 16【摘要】隨著經(jīng)濟市場和消費者需求的不斷變化，在現(xiàn)代企業(yè)中，電商企業(yè)有著舉足輕重的地位。而企業(yè)管理中目前最受關注的是企業(yè)資本結構情況，因此電商企業(yè)要想持續(xù)健康發(fā)展，還需注重其資本結構的優(yōu)化。北京京東有限貿(mào)易公司作為電商行業(yè)其中的代表之一，在擴大經(jīng)營規(guī)模的同時也應適當調(diào)整資本結構，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，降低財務風險，且企業(yè)對中國的經(jīng)濟發(fā)展和體制改革起到了重要作用，而企業(yè)是否能持續(xù)經(jīng)營并發(fā)展下去，則取決于企業(yè)的資本結構，較好的資本結構在很大程度上能加強企業(yè)的償債能力，增強企業(yè)的再融資能力。文章通過分析北京京東有限貿(mào)易公司的財務報表數(shù)據(jù)及資本結構現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)其存在的問題并提出優(yōu)化建議，盡量使其達到最優(yōu)資本結構?！娟P鍵詞】資本結構；京東公司；結構優(yōu)化引言在商業(yè)中大量應用互聯(lián)網(wǎng)之后，大量的互聯(lián)網(wǎng)公司也就在全世界范圍內(nèi)出現(xiàn)。根據(jù)不完全統(tǒng)計，中國從事互聯(lián)網(wǎng)相關服務的公司到2023年年底已經(jīng)有將近2.4萬家。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)區(qū)別較大，互聯(lián)網(wǎng)是公司業(yè)務經(jīng)營的基礎，與傳統(tǒng)實體產(chǎn)業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)公司也表現(xiàn)出不一樣的特點。在中國互聯(lián)網(wǎng)綜合服務領域中國網(wǎng)通、中國聯(lián)通、中國電信和中國移動四大基礎運營企業(yè)發(fā)揮著重要的作用，而網(wǎng)易、搜狐、新浪、百度等門戶網(wǎng)站則在信息服務領域相繼而出。在電子商務領域京東、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)公司迅速成為商業(yè)巨頭。京東現(xiàn)階段已經(jīng)成為了我國知名的互聯(lián)網(wǎng)公司，但是電子商務領域激烈的市場競爭給該公司的經(jīng)營發(fā)展帶來了巨大的壓力。因此該公司想要實現(xiàn)長遠的、可持續(xù)發(fā)展，就必須對自身的資本結構進行分析。本文就是此背景下對北京京東世紀貿(mào)易有限公司的資本結構進行分析研究。一、資本結構的相關概念（一）資本結構的概念資本結構也叫融資結構，指企業(yè)用不同方式取得資金之間的比例關系。資本結構涉及負債與資產(chǎn)的比例關系，短期負債與長期負債的比例關系及負債與股東權益的關系。資本結構關系到企業(yè)未來的融資計劃、經(jīng)營發(fā)展和股東的利益分配，是判斷企業(yè)償債能力的重要指標，也是財務人員分析企業(yè)財務風險的依據(jù)。（二）研究資本結構的目的和意義研究企業(yè)的資本結構對于企業(yè)的發(fā)展有深遠影響，很多企業(yè)就是因為忽視對企業(yè)資本結構的分析和研究，導致企業(yè)資本結構較差，在資金緊張的情況下，籌措不到足夠的資金，償還不了債務，最終導致破產(chǎn)。通過分析優(yōu)化企業(yè)的資本結構，可以在公司面臨危機或者有較大的發(fā)展機遇時給予幫助，通過分析資本結構得出的結論可以作為企業(yè)經(jīng)營決策者參與決策和制定公司未來發(fā)展方向的重要參考。在激烈的市場競爭，嚴峻的經(jīng)濟環(huán)境條件下，企業(yè)要取得生存與發(fā)展，必須具備前瞻性的目光，面對日夜變化復雜的經(jīng)濟環(huán)境，企業(yè)應該重視企業(yè)的資本結構并找到切實可行辦法優(yōu)化資本結構。而探索資本結構的優(yōu)化方法可幫助經(jīng)營者做出科學判斷，發(fā)揮不可替代的作用。企業(yè)要在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，進一步發(fā)展壯大，必須要對企業(yè)最優(yōu)資本結構加以重視。面對企業(yè)資本結構進行的研究和分析并且提出相應的有效策略，在一定程度上可以規(guī)范企業(yè)的融資方式，企業(yè)的融資方式?jīng)Q定著企業(yè)的融資成本，有了成本就需要有相應的收益這樣才能達到資源配置的平衡實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，另一方面有利于公司資本結構處于完善的地位，對每個股東權益者形成相互制衡的關系，從而更快加強企業(yè)的制度改革，提升社會資源配置的效率。（三）資本結構的影響因素資本結構是一個產(chǎn)權結構問題，是社會資本在企業(yè)經(jīng)濟組織形式中的資源配置結果。資本結構的變化，將直接影響社會資本所有者的利益。本文研究京東集團資本結構的影響因素主要從這幾個方面討論：首先從企業(yè)自身所處的市場經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)競爭環(huán)境來進行分析，之后對企業(yè)的財務狀況進行分析，最后著重分析企業(yè)的資產(chǎn)結構進行分析。（四）資本結構的衡量指標對京東集團的資本結構進行分析其幾個關鍵指標：股東權益（股東權益比率）、資產(chǎn)負債（資產(chǎn)負債比率）、資本負債（資本負債比率）、長期負債以及短期負債等。二、北京京東世紀貿(mào)易有限公司的概況（一）公司簡介北京京東世紀貿(mào)易有限公司（京東集團）由劉強東先生成立于2007年4月20日，目前法定代表人為徐雷。2019年8月，北京京東世紀貿(mào)易有限公司在"2019中國企業(yè)500強"中排名第88位。2022年9月1日，2022中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領軍企業(yè)100強榜單在濟南發(fā)布，北京京東世紀貿(mào)易有限公司排名第3位;2022中國服務業(yè)企業(yè)500強榜單在濟南發(fā)布，北京京東世紀貿(mào)易有限公司排名第19位。"一帶一路"中國企業(yè)100強榜單排名第46位。主要經(jīng)營范圍為電商零售并提供交易平臺服務等。北京京東京東世紀是目前中國排名第三的電商零售企業(yè)。其主要經(jīng)營模式就是利用互聯(lián)網(wǎng)進行線上產(chǎn)品銷售并提供品牌線上銷售平臺服務，在北京京東世紀貿(mào)易有限公司發(fā)展初期，該公司便受到風險投資公司的投資，并于2007年8月1日由今日資本對其進行1000萬美元的A輪融資，隨后又進多輪融資，經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，并于2017年5月22日首次IPO公開發(fā)行，目前在港交所上市，股票代碼為09618。成為中國電商零售巨頭之一。（二）公司重大事件介紹1.1998年6月18日，劉強東先生在中關村創(chuàng)業(yè)，成立京東公司。2.2007年6月進行改版，京東多媒體網(wǎng)正式更名為京東商城，以全新面貌屹立于國內(nèi)B2C市場。7月，京東就建成了北京、上海、廣州三大物流體系，總物流面積超過5萬多平方米。同年8月，京東又贏得國際著名風險投資基金—今日資本的青睞，進行首批融資千萬美金。3.2009年1月，京東獲得了來自今日資本、雄牛資本以及亞洲著名投資銀行家梁伯韜先生的私人公司共計2100萬美元的聯(lián)合注資。同年3月，京東商城單月銷售額突破2億元，到6月份，京東商城的單月銷售額突破了3億元，與2007年全年銷售額持平。4.2011年2月，京東商城iPhone、Android客戶端相繼上線，啟動移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略。2月，京東商城上線包裹跟蹤（GIS）系統(tǒng)，方便用戶實時地了解追蹤自己的網(wǎng)購物品配送進度。3月，京東商城獲得ACER宏碁電腦產(chǎn)品售后服務授權，同期發(fā)布“心服務體系”，開創(chuàng)了電子商務行業(yè)全新的整體服務標準。4月1日，劉強東宣布完成C2輪融資，投資方俄羅斯的DST、老虎基金等六家基金和一些社會知名人士融資金額總計15億美元，其中11億美元已經(jīng)到賬。7月，京東商城與九州通聯(lián)合宣布，京東商城注資九州通醫(yī)藥集團股份有限公司旗下的北京好藥師大藥房連鎖有限公司，正式進軍B2C在線醫(yī)藥市場，為消費者提供醫(yī)藥保健品網(wǎng)購服務。11月，京東商城集團旗下奢侈品購物網(wǎng)站：360Top正式推出，高調(diào)進入奢侈品領域。5.在2017年5月22日上午9點，京東集團在美國納斯達克掛牌上市（股票代碼：JD）。這一上市，美國也迎來了中國最大的赴美IPO。當天，京東開盤價21.75，較發(fā)行價上漲14.5%，并且開盤之后一路上漲，截止2017年5月，京東市值超過300億美元，且在中概股中排名第二。京東董事局主席劉強東敲響上市鐘，發(fā)行價19美元，按此計算，京東市值為260億美元，成為僅次于騰訊、百度的中國第三大互聯(lián)網(wǎng)上市公司。2017年8月8日京東開通手機QQ一級購物入口，加上微信一級入口、京東客戶端，京東將正式借力騰訊，完成移動端布局。6.2023年6月8日上午9點，京東（09618.HK）在香港公開發(fā)售，最高公開發(fā)售價為236港元/股，將發(fā)行1.33億股發(fā)售股份。預期6月11日定價，6月18日在香港聯(lián)交所交易。2023年6月18日京東正式在香港聯(lián)交所上市交易，股份代號選為9618，在港上市首日高開5.75%，報239港元，總市值為7386億港元。三、京東集團資本結構影響因素分析（一）市場經(jīng)濟環(huán)境我國市場經(jīng)濟日趨成熟，消費者在日常生活中已經(jīng)離不開網(wǎng)絡購物。隨著電商和物流的實力越來越強勁，如今我國已經(jīng)把大力發(fā)展電子商務作為國家經(jīng)濟發(fā)展的一個戰(zhàn)略。目前京東集團的發(fā)展離不開國家政策的支持。京東集團的主要業(yè)務就是以電子銷售各種產(chǎn)品并提供其他商家進行線上平臺銷售為代表的電商平臺，隨著中國的線上零售市場的擴大和消費者需求的增加，有利于京東集團利用現(xiàn)有的資源繼續(xù)擴大規(guī)模生產(chǎn)銷售，提供平臺服務獲取利潤。（二）行業(yè)競爭環(huán)境行業(yè)介紹，京東所在行業(yè)為電子商務中的互聯(lián)網(wǎng)零售行業(yè)，是在因特網(wǎng)開放的網(wǎng)絡環(huán)境下，實現(xiàn)消費者的網(wǎng)上購物、商戶之間的網(wǎng)上交易和在線電子支付以及各種商務活動、交易活動、金融活動和相關的綜合服務活動的一種新型的商業(yè)運營模式。電子商務已成為中國經(jīng)濟的支柱，2019年中國持續(xù)加大政策扶持力度，通過“互聯(lián)網(wǎng)+”來促進傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。從中央到地方，電商已成發(fā)展之重點。京東集團業(yè)務涉及電商、金融和物流三大板塊。主營的電商業(yè)務京東商城已成長為中國最大的自營式電商平臺，保持了遠快于行業(yè)平均增速的增長，且京東在現(xiàn)代物流、智能供應鏈、大數(shù)據(jù)等領域均有領先的特色優(yōu)勢。生活方式云端化、工作方式移動化，催生了大量熱點行業(yè)和場景，在線教育、在線醫(yī)療、線上線下融合零售等場景成為增長熱點，去年的疫情加快了培育了用戶的習慣和粘性。這些新業(yè)態(tài)、新模式中，有的是為了應急之需，存在短期利好，有的剛體現(xiàn)了發(fā)展的長遠趨勢，需要精確把握。即使從一點開始單點突破，京東的未來也是不可估量。但雖然行業(yè)基本盤變大，但京東集團最主要的電商業(yè)務嚴重受阿里的淘寶系列影響，更因為后起之秀拼多多的窮追猛趕，目前市場份額已被壓縮到第三。同時從行業(yè)角度出發(fā)，京東既受現(xiàn)有競爭者，也受潛在競爭者的威脅，京東商城作為主營3C類電子產(chǎn)品的網(wǎng)絡零售電子商務企業(yè)，也受替代品的威脅，由于電子商務網(wǎng)站發(fā)展的迅速以及其他一些極具競爭網(wǎng)站的興起，給消費者提供的服務也越來越優(yōu)質(zhì)，給京東商城帶來了極大的威脅；稍有不慎，京東商城就會被擠壓市場，可能是新興的網(wǎng)站，也可能是現(xiàn)有的電子商務網(wǎng)站。經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營利潤表SEQ表\*ARABIC1京東集團2020-2023年營業(yè)收入2023年2022年2021年2020年營利收入（億）7458.025768.884020.203623.32歸母凈利潤（億）494.05121.84-24.92-1.52毛利（億）1091.08844.21659.54508.15主營利潤率（%）6.812.37-0.510.03由上圖明顯可以看出，京東集團的經(jīng)營規(guī)模在不斷擴大，每年的營業(yè)收入在不斷增多，其規(guī)母凈利潤由2020年的-1.52億加到2023年的494.05億，并在2021年至2022年首次實現(xiàn)正增長，且增長幅度后兩年越來越大，毛利潤也實現(xiàn)大幅增加，主營利潤率同樣在2022年實現(xiàn)現(xiàn)正增長，表明京東集團規(guī)模擴大到一定地步，規(guī)模效益顯現(xiàn)出來，企業(yè)朝著利好的方向發(fā)展。在2020年之前京東有著連續(xù)近五年間巨額虧損，凈利潤呈現(xiàn)出負增長態(tài)勢，我們對造成如此局面的原因進行了進一步分析：表2京東集團凈利潤變化情況2011年2015年2016年2017年2018年2019年凈利潤-128,375-172,947-4,990-499,636-938,758-341,372凈利潤增速0-44,572167,957-494,646-439,122597,386分析京東集團在2020年一直處于虧損狀態(tài)，對這種現(xiàn)狀進行了進一步分析：（1）經(jīng)營活動現(xiàn)金流較穩(wěn)定—消費者買賬；（2）籌資活動現(xiàn)金流較充足—投資人買賬（2）投資活動現(xiàn)金流為負，且較大—公司擴張（4）期末現(xiàn)金流巨大且穩(wěn)定增長—京東經(jīng)營狀況穩(wěn)步向好。而造成這種情況，進一步分析京東集團早期資本結構的特征，可以觀察京東集團在2020年之前的利潤表明細：表3京東集團利潤表明細單位：萬元2011年2015年2016年2017年2018年2019年營業(yè)收入2,112,8964,138,0526,933,98111,500,23218,128,69626,012,165營業(yè)成本-1,997,653-3,789,839-6,249,554-10,163,144-15,700,833-22,069,873其中：倉儲物流費用-151,525-306,102-410,894-806,705-1,392,099-2,095,050銷售費用-47,933-109,677-159,017-401,208-773,617-1,057,302技術和內(nèi)容開支-23,992-63,635-96,365-183,592-345,380-538,091營業(yè)支出-2,253,300-4,333,162-6,991,864-12,080,475-18,774,641-26,226,654營業(yè)利潤-140,404-195,110-57,883-580,244-645,946-214,490京東營業(yè)收入增長迅速，但營業(yè)成本較高導致總體虧損，其倉儲物流費用逐年上升，占據(jù)費用大頭。京東近年來核心在于建設自己的物流鏈。由此得出結論：短期的虧損源于京東長期的戰(zhàn)略擴張。而對于京東集團的存貨周轉(zhuǎn)率來看其運營能力：(1)京東存貨周轉(zhuǎn)率下降：主要是因為是原材料價格上升所導致的，京東的存貨主要是自營的產(chǎn)品，電器類產(chǎn)品的制造成本上升是京東存貨余額增加的重要原因，因而導致了存貨周轉(zhuǎn)率的下降。(2)存貨周轉(zhuǎn)率遠低于行業(yè)平均：均值主要是被wayfair這種企業(yè)拉高了，比如wayfair這類企業(yè)采取輕資產(chǎn)模式，存貨成本非常低，它的主營業(yè)務成本遠高于它的存貨成本。因為它是在訂單確認后將大部分商品直接從供應商發(fā)貨，減少了存貨成本，因此周轉(zhuǎn)效率很高。而京東有自己的自營產(chǎn)品，自然產(chǎn)生了很高的存貨成本。計算整個行業(yè)（wind行業(yè)數(shù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)零售B2C）平均存貨周轉(zhuǎn)率，京東在這一方面是遠遠大于行業(yè)平均標準的的，這說明京東一直以來采取的降低運營成本的策略是非常有成效的，這一策略就是去依靠大數(shù)據(jù)預測各地銷量，進行提前智能分貨；從而去依靠更快捷的物流網(wǎng)絡，實現(xiàn)物流一日三送，進行有效地降低運營成本，使其存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均。（四）資產(chǎn)結構表4京東集團資產(chǎn)結構2023年2022年2021年2020年總資產(chǎn)（億）4222.882597.242091.651840.55流動資產(chǎn)（億）2348.011390.951048.561150.29非流動資產(chǎn)（億）1874.871206.291043.09690.20負債和股東權益總計（億）4222.882597.242091.651840.55負債合計（億）2006.691590.991323.371316.66流動負債（億）1740.171400.171208.621182.51非流動負債（億）266.54190.82114.75134.16權益合計（億）2216.191006.24768.28523.89京東集團流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例總體占比較大，2020至2023年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例一直高于非流動資產(chǎn)占比。這主要由于京東集團接受了騰訊的投資，使京東公司可以在騰訊旗下得到大量流量的支持，使其在這一階段資產(chǎn)總額得以大幅增加，同時這也表明了京東集團在發(fā)展的過程中資金周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強，但這樣并不利于減少公司短期償債的壓力。而且隨著京東公司的經(jīng)營規(guī)模在不斷擴大，流動負債也在不斷增加，并且流動負債遠遠高于非流動負債，負債和股東權益也同時在不斷增加，這表明京東集團的經(jīng)營周轉(zhuǎn)能力正在逐漸變強，京東的企業(yè)股東權益數(shù)額得到大幅度增加，朝著相當利好的方向發(fā)展。四、京東集團資本結構現(xiàn)狀表5京東集團2020至2023歷年的資本結構統(tǒng)計2023年2022年2021年2020年資產(chǎn)合計（億）4222.882597.242091.651840.55流動資產(chǎn)（億）2348.011390.951048.561150.29非流動資產(chǎn)（億）1874.871206.291043.09690.26凈資產(chǎn)收益率（%）26.3414.88-4.17-0.29資產(chǎn)負債率（%）47.5261.2663.2771.54上圖為京東集團2020至2023歷年的資本結構統(tǒng)計（一）京東集團的資本構成現(xiàn)狀京東集團在2020年之后，企業(yè)的資產(chǎn)負債率呈下降趨勢發(fā)展。京東集團在前面為發(fā)展規(guī)模不斷擴大，尤其是京東集團的物流系統(tǒng)和倉庫系統(tǒng)需要持續(xù)投入資金以擴大規(guī)模，導致其在前期發(fā)展的過程中屬于負債經(jīng)營，負債總額不斷增加，導致資產(chǎn)負債率較高，但前期所投入的資本一部分屬非流動資產(chǎn)，建成大量倉庫使其固定資產(chǎn)得以大幅提高，且投資達到一定規(guī)模，尤其是在2021年后開始顯現(xiàn)出優(yōu)勢，使其凈資產(chǎn)收益率轉(zhuǎn)負為正，增加到2022的14.88%，且后一年凈資產(chǎn)收益率還在持續(xù)變大，同樣也使其資產(chǎn)負債率也在不斷降低，資產(chǎn)負債增加幅度小于資產(chǎn)總額的增加幅度，使得該公司資產(chǎn)負債率有所下降。此外，該公司的股東權益自2020至2023年總體呈增長趨勢，股東權益比率的提高是由于所有者權益總額在不斷增加，這也有利于京東集團降低企業(yè)財務風險。資產(chǎn)幅度擴張的原因主要來自負債的大規(guī)模增長，而負債中90%左右是流動負債，從2017-2019每年的流動負債都在以100%左右的速度增長，這對應了京東現(xiàn)金流量表上大規(guī)模的籌資現(xiàn)金流。流動負債中，應付賬款及票據(jù)的增長尤其迅速，且占比較大，這也與營業(yè)收入的增長幅度相對應。在資產(chǎn)方面，京東的應收賬款、存貨、應收貸款和權益法合算的投資也有了大幅度增長，反映了京東自營業(yè)務的擴張以及不斷地尋找投資機會。京東的負債結構現(xiàn)狀表6京東集團2020-2023年負債2023年2022年2021年2020年負債合計（億）2006.691590.991323.371316.66流動負債（億）1740.171400.171208.621182.51短期借款（億）\\1.472.00應收賬款及票據(jù)（億）\\\\應計費用及其他應付款（億）1339.151100.18932.18879.97衍生金融負債（億）\\\\應交稅費（億）370.72279.83266.71293.95流動負債特殊科目（億）非流動負債（億）266.52190.82114.75134.16長期借款（億）29.3631.3930.88\遞延所得稅負債（億）19.2213.398.288.82非流動負債特殊科目（億）217.94146.0475.58125.33由上圖可知，京東集團的負債以流動負債為主，但可以很明顯的看出流動負債占負債總額比率在逐漸降低，并且有越來越低的趨勢，但是另一方面流動負債占總負債的比率還是比較過大，相反的，非流動負債占總負債的比率較小，同非流動負債相比，流動負債的成本要更低，更有利于降低京東集團的融資成本，同樣相反的一面則是由于這種負債結構的不合理性，則會增加京東集團的財務風險，且京東集團的應計費用及其他應付款數(shù)額較為巨大，這表明一但京東集團市場份額被擠壓，平臺經(jīng)營銷售量下降會直接影響集團的經(jīng)營，造成流動負債無法預期償還的可能性。同時應交稅費的不斷增加，表明京東公司的經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，銷售額銷售利潤不斷增加。雖然上圖2020年及之后應收賬款沒有顯示，但在此之前，京東集團的應收賬款周轉(zhuǎn)率卻呈現(xiàn)這樣的趨勢，京東自2018年應收賬款周轉(zhuǎn)率迅速下降，其中主要原因為以下幾個方面：首先2017京東白條的開通，使得應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)在漸漸下降，而應收賬款的在逐漸余額上升，同時這也說明了說明了白條業(yè)務的成功。同時，由于電商整個行業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率都處于下降趨勢：行業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率都在下降我們可以認為是宏觀環(huán)境所導致的，同行業(yè)的其他電商企業(yè)對于上下游渠道的議價能力也有所下降。與京東的趨勢大概一致，在2018年左右應收賬款周轉(zhuǎn)率也在急速下降，這一原因主要是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在2017-2018年相繼推出了如同京東白條之類的互聯(lián)網(wǎng)信貸業(yè)務（如螞蟻花唄等），這也促使了整個行業(yè)應收賬款數(shù)額迅速增加。（三）京東的股權結構現(xiàn)狀統(tǒng)計顯示，在京東背后潛伏著1241個機構股東，共計持倉6.578億股，合計占京東全部股票的54.18%（注：為已公開披露的數(shù)據(jù)，實際應更多）。這些機構的進退，對京東股價而言，生死攸關。其中，尤其以以下幾個投資機構持有比例最高。黃河投資有限公司持有5.27億股，占持股比率為16.95%，MaxSmartLimited持有4.22億股，占比達到13.55%，沃爾瑪持有1.45億股，占比4.66%，尤其引人關注的是京東集團創(chuàng)使入劉強東先生只占有0.42%，可見京東公司經(jīng)過多輪融資后股權較為分散，但由于京東集團實行的是同股不同權，所以集團創(chuàng)使入劉強東先生及部分高管仍掌握集團主要話語權。值的一提的是京東集團的員工持股僅為0.3%，由此可見，京東集團股權激勵份額較小，由此可見京東集團的股權激勵制度較差。另外，京東集團目前最大的股東為黃河投資有限公司，同時黃河投資有限公司的實際控制人為騰訊集團，因此這也體現(xiàn)了京東集團已加入騰訊體系，以對抗在電商領域淘寶的阿里系和新興發(fā)展起來的拼多多?；谶@一大背景下，京東集團在2021年后，得到騰訊的大量流量支持，集團規(guī)模，主營收入，凈利潤等都得以大幅提高。同時，前六大股東中沃爾瑪是全球最大的線下零售企業(yè)，使京東集團的影響力進一步增強，進一步完善了其股權資本結構。（四）京東的資產(chǎn)負債率存在的問題分析由于目前整個線上電商行業(yè)的資產(chǎn)負債率并不高，而京東集團在企業(yè)發(fā)展的初期，資產(chǎn)負債率高于行業(yè)平均水平，相對來說較高，所以此時公司償債能力較弱，存在著較大的財務風險。京東集團的高資產(chǎn)負債率有三個方面原因：第一，資產(chǎn)規(guī)模較大的公司所需資金量會加大，其資產(chǎn)負債率也會較高。第二，京東集團在生產(chǎn)和運營過程中都負債占比多，通常在前期發(fā)展中，電商零售企業(yè)會選擇負債經(jīng)營，以提高品牌知名度和盈利能力。第三，京東集團在企業(yè)發(fā)展過程中一直堅持自身做物流以及倉儲，以達到大中小城市一小時達到的服務目標。京東集團流動負債在創(chuàng)建之初所占比例一直在50%—60%之間，這一比重較大，不利于企業(yè)的持續(xù)健康經(jīng)營。通過上述負債結構的分析，京東集團的流動負債占比高于非流動負債占比，公司更依賴于流動債務的融資方式，這種負債結構是不合理的。京東集團是屬于資金密集型企業(yè)，該公司應付賬款占比較高，習慣依賴于使用供應商資金這一短期負債的方式來補充資金，長期債務的籌資方式?jīng)]有得到充分利用，這可能會使企業(yè)陷入資金不足的危機中，公司在經(jīng)營發(fā)展的過程中很容易受到金融市場變化的影響，會增加財務風險，對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利的影響。但在2021年之后，沒有進行短期借款，表明京東集團內(nèi)部自身也在改變這一負債結構。（五）京東的債務融資方式存在的問題分析京東作為電商企業(yè)，公司要想繼續(xù)發(fā)展壯大，單純依靠自身的經(jīng)濟能力很難擴展自身的發(fā)展，所以就要求京東企業(yè)發(fā)展多種形式的融資，通過融資的方式來解決京東目前面臨的財務困境。但是京東的融資方式比較單一，大多都是通過債務融資，而通過這種融資的方式大多為短期借款，短期的借款則構成了短期的負債，下面是企業(yè)進行短期借款的情況：圖2企業(yè)進行短期借款的情況折線圖通過以上數(shù)據(jù)分析可以看出，京東的債務融資方式的單一，一部分是來自企業(yè)的短期債務融資，一部分是來自企業(yè)的長期借款融資，企業(yè)的短期債務融資構成企業(yè)的短期負債，而長期借款融資一般都是通過銀行等方式進行的長期貸款，從表中可以看到盡管貸款的規(guī)模不算太大，但是短期負債所占比例卻是比較高的。2020年-2022年的短期借款從525.157萬元發(fā)展到550.525萬元，而從2020年-2022年近年來，長期借款數(shù)據(jù)在逐年下降，從243.022萬元降到139.881萬元。京東若是想要進行長期快速的發(fā)展，那么勢必應該增加對資金的需求量，但是若是想要擺脫這種短期負債作為融資的結構，需要增加對銀行貸款的需求，這種單一的融資方式很難滿足企業(yè)長期發(fā)展的需求。京東應該去關注各種各樣的一些融資方法，加大和公司實踐經(jīng)驗狀況下的關聯(lián)，這樣就可以更好的使得財務風險概率降低，還對融資方式有很大的幫助。向銀行貸款的時候，銀行對公司有很高的要求，公司必須有豐厚資金實力和較高的盈利能力。信用貸款也是一種渠道，但是信用貸款都是具有一定的額度，這個額度本身可能不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求，并且固定資產(chǎn)的抵押次數(shù)也都有規(guī)定，會很容易影響到公司的股權結構。行業(yè)，綜上所述，企業(yè)的債務融資方式不做的話，就會對到企業(yè)的融資產(chǎn)生影響，對完善企業(yè)的資本結構也會有一定的影響。（六）京東的股權結構存在的問題分析在京東的股權結構里，較高的是股權集中度，還有一股獨大的狀況會出現(xiàn)，在這種情形下，企業(yè)的經(jīng)營和管理方面會存在很大的風險，還會需要面對財務上出現(xiàn)的大風險。在這樣的集中股權的企業(yè)里，會對企業(yè)內(nèi)部的管理方面有很大的影響，信息的公開頭面會有很大的阻力。加入企業(yè)里面最大的股東將權力集于一身的話，是在于絕對控股的地位，會影響到小股民的利益和中小股東的熱情。整體上看，京東的股權結構是不科學的，對完善企業(yè)的資本結構會出現(xiàn)問題。因此，公司應該要結合企業(yè)的營運情況來調(diào)整股權結構，以此維護股權的利益，并對京東集團的資本結構進行合理的優(yōu)化，從而提升京東的整體經(jīng)營效益。（七）京東的內(nèi)源融資比例存在的問題分析根據(jù)分析京東的融資渠道和融資方式可以得出，京東的融資比較單一，一般是建立在短期負債的融資或者是長期銀行貸款的融資等，也就是只有兩個起到的融資方式，負債和銀行貸款。京東想要獲得更好的發(fā)展，就應該需求更好的融資渠道，比如說內(nèi)源融資。在內(nèi)源融資中，京東及時注意到了，但是所占比例非常低。內(nèi)源融資作為一種內(nèi)部融資，首先，融資不需要支付融資費用，它來自于企業(yè)內(nèi)部的融資，具有一定的可靠性，并且還能使公司的加權平均資本保持在一個比較低的位置。其次，內(nèi)源融資還不會降低公司股東對企業(yè)的原有控制權，公司的每股收益也不會降低。公司想要做到內(nèi)源融資就需要提高企業(yè)的盈利能力，從而使企業(yè)的留存收益增加，在進行股權利益分配時降低對留存收益處置的額度，用于增加企業(yè)的內(nèi)源融資上。在這個過程總就需要調(diào)節(jié)好股利發(fā)放的持續(xù)性和增長性，從而保證股東之間的相互權益。京東的高層領導者還應該注重京東資金結構的變化和管理，加強對資本結構的變化和管理以及內(nèi)源融資的所占比例，才能拓展公司的融資渠道，從而為公司的發(fā)展提供有力的資金保證。然而京東在對內(nèi)源融資上的利用程度較低，更多的是依靠外部融資來滿足企業(yè)資金的需求，對公司的資本結構造成了不利的影響。五、對京東集團的資本結構優(yōu)化建議（一）優(yōu)化京東集團的資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率高：行業(yè)特點，收到款項到支付給供應商和貿(mào)易商的這段時間，京東可以利用這些款項進行其他的事情獲取收益。這就導致，這一行業(yè)的企業(yè)往往會愿意擁有較多的應付賬款和票據(jù)，因而負債率較高。負債增長率高：2016年，京東成立了京東金融，從2017年開始進入京東金融的高速發(fā)展的擴張期，京東金融在兩年內(nèi)完成了其在互聯(lián)網(wǎng)金融五大板塊的布局；除了京東金融外，京東還對易車網(wǎng)等進行了現(xiàn)金投資，總之，各項業(yè)務的大力擴張是京東資產(chǎn)負債率在原基礎上持續(xù)走高的一大原因。因此京東集團的資產(chǎn)負債率在整個電商行業(yè)環(huán)境中屬于偏高的。京東集團可以從以下幾個方面去優(yōu)化資產(chǎn)結構。第一，京東集團不僅要擴大業(yè)務規(guī)模、增加產(chǎn)品銷售，還應該開拓出多樣化的銷售渠道和平臺服務來提高集團的營業(yè)收入，提升集團整體績效，提高企業(yè)償債能力。第二，京東集團還應注意在發(fā)展的過程中適當降低負債總額，積極償還應付賬款，減輕短期負債的壓力。第三，京東集團應注意考慮自身發(fā)展特點，根據(jù)環(huán)境變化的合理性來確定其資本結構和債務水平，充分發(fā)揮資金的作用。（二）調(diào)整公司負債結構表7互聯(lián)網(wǎng)銷售行業(yè)流動比率對比2017年報2018年報2019年報京東1.721.191.12亞馬遜2.091.240.86阿里巴巴3.582.581.95南極電商1.649.532.77中位值1.481.241.25圖3互聯(lián)網(wǎng)銷售行業(yè)流動比率對比柱狀圖由于京東集團的主營業(yè)務收入為京東自營店，京東金融等。在京東集團的發(fā)展初期，同行業(yè)競爭壓力相對偏小，但是在這種情況下，但京東集團由于在企業(yè)發(fā)展初期長期借款占比少。從而導致了京東集團出現(xiàn)流動負債比重過高、負債結構不合理的問題。公司發(fā)展成熟期，尤其是在赴美上市后，資產(chǎn)規(guī)模的擴大，來自同行業(yè)的競爭壓力也相應增加，之前的負債模式不太適用如今所處的經(jīng)濟環(huán)境，資本結構也需要相應的改變。其中最直觀的就是受到阿里的淘寶系和黃崢的拼多多和其進行競爭，同時，在電商領域越來越細分的現(xiàn)在市場，小中規(guī)模但精于某類產(chǎn)品銷售的電商對其沖擊加大。因此，京東集團可以通過增加非流動負債來減輕現(xiàn)金流壓力，充分利用長期債務籌集資金的方式，降低企業(yè)財務風險，以便來優(yōu)化其資本結構。（三）構建多元融資體系想要使公司的資本結構更加的優(yōu)化，那就應該創(chuàng)設多元化的融資體系，進而讓企業(yè)的良好發(fā)展得到實現(xiàn)。主要通過以下兩個方面來實施：第一方面，試著債券融資。近些年，我國債券市場逐漸走向成熟，通過這種現(xiàn)狀，公司能夠利用債券融資的渠道獲得資金。但這得通過嚴格的審批后才能獲得一定的債券融資，另外要求企業(yè)的財務指標一定是經(jīng)營良好的，尤其是獲得上市流通的債券，審批更是嚴格。企業(yè)在正常良好的經(jīng)營條件下，證監(jiān)會的審批可以順利通過的話，那就能采用債券融資的方法。第二方面是試用優(yōu)先股融資。通常情況下，優(yōu)先股與普通股的特征不同，反而具有債權的特征。若根據(jù)利潤分配方面與剩余財產(chǎn)權利方面來講，優(yōu)先股比普通股更合適，但是比不上債權，且沒有經(jīng)營決策權。近年來，我國經(jīng)濟發(fā)展迅速的同時，調(diào)整了許多相關制度，在這種情況下進行融資，優(yōu)先股就具有操作性強的特點，但是優(yōu)先股的發(fā)行也要達到國家規(guī)定的標準。整體上講，京東創(chuàng)設多元化融資體系期間，應該對成本的管理與控制提起重視，其原因是無論是債券融資還是優(yōu)先股融資，都會花費企業(yè)不少的成本，且容易形成些許固定的支出，很有可能對公司的財務管理能力造成影響，因此，企業(yè)應該多方面思考，決定出更合理的融資方法，從而實現(xiàn)公司資本結構的優(yōu)化。（四）優(yōu)化企業(yè)股權結構京東在對對股權結構進行管理時，一般會出現(xiàn)股權結構過于集中的現(xiàn)象。通常情況下，股權集中管理存在著優(yōu)點，但也存在著弊端。其優(yōu)點就是：股權集中管理可以在一些方面使公司的管理水平得到提高，同時讓公司的管理與經(jīng)營更加的便利，提高公司的管理效率。相反，其弊端就是：若企業(yè)的股權過于集中，就會引發(fā)個人決策的現(xiàn)象，可能會在經(jīng)濟利益的誘惑下，部分員工做出影響公司長期利益的決策，從而阻礙了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，因此，要讓公司的經(jīng)營可持續(xù)發(fā)展，那么京東就應該根據(jù)企業(yè)的實際現(xiàn)狀調(diào)整并優(yōu)化企業(yè)的股權結構，對股權進行合理的分散，必要時引入部分優(yōu)秀公司的投資者，制定關于股權權利的激勵制度，通過采取這些措施，就能使股權獨大的情況得到解決的同時，幫助公司的管理與經(jīng)營的到強化，從而實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。當然，京東在對優(yōu)秀的投資者進行引入時，要注意股權之間的制約與影響，在此可以應用保險、養(yǎng)老等基金的模式，使小股東的利益能夠得到保障，而且企業(yè)當中的投資者較多，能夠集思廣益、取長補短，多多的提出對企業(yè)發(fā)展有利的方法，進而有利于企業(yè)資本結構的優(yōu)化。（五）提高內(nèi)源融資比例京東在優(yōu)化資本過程中應當要加大力度提