2024年新里程研究報(bào)告：綜合醫(yī)療集團(tuán)領(lǐng)跑者-資產(chǎn)注入節(jié)奏明確

2024年新里程研究報(bào)告：綜合醫(yī)療集團(tuán)領(lǐng)跑者_(dá)資產(chǎn)注入節(jié)奏明確1重新起航的綜合醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)1.1重組落地疊加股權(quán)激勵(lì)，新里程重新出發(fā)新里程健康集團(tuán)是中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一，以醫(yī)療服務(wù)為核心，構(gòu)建了醫(yī)療、康養(yǎng)、醫(yī)藥和保險(xiǎn)的“四位一體”健康產(chǎn)業(yè)格局。總部位于北京，擁有上市公司、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、制藥企業(yè)和保險(xiǎn)公司等多家專業(yè)平臺(tái)，總床位數(shù)達(dá)30000張，員工規(guī)模22000人。構(gòu)建健康中國(guó)新里程，助力多層次醫(yī)療保障體系建設(shè)。新里程健康集團(tuán)通過(guò)“一個(gè)綜合總院+多個(gè)?？品衷骸钡哪Ｊ讲季謪^(qū)域醫(yī)療中心，促進(jìn)醫(yī)療資源的均衡發(fā)展，同時(shí)探索醫(yī)養(yǎng)結(jié)合模式，服務(wù)國(guó)家應(yīng)對(duì)人口老齡化戰(zhàn)略。借助中國(guó)馳名商標(biāo)“獨(dú)一味”，推動(dòng)中藥產(chǎn)業(yè)與中西醫(yī)結(jié)合診療等領(lǐng)域的發(fā)展。同時(shí)，作為愛(ài)心人壽保險(xiǎn)的第一大股東，致力于醫(yī)養(yǎng)體系與保險(xiǎn)的深度融合，構(gòu)建“醫(yī)康養(yǎng)?！边B續(xù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。在“健康中國(guó)2030”國(guó)家戰(zhàn)略推進(jìn)的背景下，新里程健康集團(tuán)積極響應(yīng)醫(yī)療保障制度改革的號(hào)召，通過(guò)布局“醫(yī)療+保險(xiǎn)”和“康養(yǎng)+保險(xiǎn)”新模式，為構(gòu)建多層次醫(yī)療保障體系做出積極貢獻(xiàn)。致力于讓每個(gè)人都享有更美好的健康服務(wù)，為建設(shè)健康中國(guó)和應(yīng)對(duì)人口老齡化挑戰(zhàn)而努力奮斗，志在成為最值得信賴和尊敬的世界級(jí)健康集團(tuán)，為中國(guó)現(xiàn)代化進(jìn)程貢獻(xiàn)新的里程碑。從恒康醫(yī)療破產(chǎn)重整到穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司醫(yī)療版圖重塑。新里程前身為甘肅獨(dú)一味生物制藥有限責(zé)任公司，2008年在深交所上市，2012年進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，2016至2018年擴(kuò)張迅速，陸續(xù)收購(gòu)多家大型醫(yī)院（泗陽(yáng)醫(yī)院、蘭考醫(yī)院等），主營(yíng)業(yè)務(wù)由中藥生產(chǎn)拓寬至“醫(yī)療服務(wù)+中藥工業(yè)”雙主業(yè)，2013年11月正式更名為“恒康醫(yī)療集團(tuán)股份有限公司”。由于公司前期收購(gòu)方式較為激進(jìn)的方式，公司資產(chǎn)負(fù)債率從30.28%增至67.37%，流動(dòng)比率降幅較大，且接連引發(fā)了現(xiàn)金流、商譽(yù)減值等一系列危機(jī)，2020年破產(chǎn)重整，2022年6月重整完成，上市公司正式更名為新里程。領(lǐng)先醫(yī)療服務(wù)，綜合健康管理。新里程健康集團(tuán)是深耕醫(yī)療服務(wù)、輻射康養(yǎng)、醫(yī)藥、保險(xiǎn)的綜合集團(tuán)，旗下?lián)碛卸嗉胰Y及控股子公司和醫(yī)療平臺(tái)，以“綜合總院+?？品衷骸钡哪Ｊ浇?jīng)營(yíng)，范圍涵蓋內(nèi)外科、婦產(chǎn)、兒科、眼耳鼻喉、口腔、腫瘤、急診、康復(fù)、麻醉、疼痛重癥醫(yī)學(xué)、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)、病理影像、中醫(yī)中西結(jié)合等各?？?。截至目前，新里程控股醫(yī)院11家，包含3家三級(jí)醫(yī)院、7家二級(jí)以上醫(yī)院，其中5個(gè)區(qū)域醫(yī)療中心包括瓦三醫(yī)院、盱眙中醫(yī)院、泗陽(yáng)醫(yī)院、蘭考第一醫(yī)院和崇州二院，以及贛西醫(yī)院、贛西腫瘤醫(yī)院?！昂憧滇t(yī)療”更名“新里程”：2020年8月24日，恒康醫(yī)療接到隴南中院通知，債權(quán)人廣州中同匯達(dá)商業(yè)保理有限公司申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整，理由是公司債務(wù)規(guī)模大、資產(chǎn)負(fù)債率高，存在明顯喪失清償能力的可能性，但仍具有重整價(jià)值。公司完成重整后更名為“新里程”。具體時(shí)間線如下：（1）2021年7月9日，隴南中院受理申請(qǐng)人中同匯達(dá)對(duì)恒康醫(yī)療的重整申請(qǐng)，公司在重整期間繼續(xù)營(yíng)業(yè)。(2)2021年12月1日，在隴南中院指導(dǎo)下，通過(guò)公開(kāi)評(píng)審程序，“新里程健康”成為恒康醫(yī)療重整投資人。(3)2022年4月7日，第二次債權(quán)人會(huì)議表決通過(guò)了恒康醫(yī)療的重整計(jì)劃，管理人向隴南中院提交了批準(zhǔn)重整計(jì)劃的申請(qǐng)書(shū)。(4)2022年4月22日，隴南中院批準(zhǔn)了重整計(jì)劃，公司進(jìn)入了執(zhí)行階段。新里程健康以現(xiàn)金受讓上市公司資本公積金轉(zhuǎn)增的股份8.26億股（每股價(jià)格1.27元），成為上市公司控股股東。此外，財(cái)務(wù)投資人以每股1.30元的價(jià)格，受讓5.73億股股份，共出資17.9億元。投資款將用于清償費(fèi)用、債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金和向獨(dú)制藥增資。(5)2022年6月23日，隴南市中級(jí)人民法院裁定確認(rèn)恒康醫(yī)療重整計(jì)劃執(zhí)行完畢。公司控股股東變更為北京新里程健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，持有上市公司24.22%的股份。管理團(tuán)隊(duì)人才濟(jì)濟(jì)，股權(quán)激勵(lì)為公司后續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)信心。2022年8月公司進(jìn)行董事會(huì)換屆，林楊林先生任上市公司董事長(zhǎng)，他同時(shí)也是新里程健康集團(tuán)的首席執(zhí)行官。大股東全面接管，公司發(fā)展駛?cè)肟燔嚨馈?.2業(yè)績(jī)穩(wěn)步回升，長(zhǎng)期發(fā)展可期營(yíng)收前期受破產(chǎn)重組影響，有望持續(xù)恢復(fù)。2017年至2020年公司營(yíng)業(yè)收入增速逐漸放緩，主要系業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快導(dǎo)致資金短缺進(jìn)而出現(xiàn)現(xiàn)金流和商譽(yù)危機(jī)。2022年公司完成重整，確立了以醫(yī)療服務(wù)+醫(yī)藥工業(yè)為核心的戰(zhàn)略發(fā)展方向，收入同步增長(zhǎng)，23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.9億元（+13.6%），24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.6億元（+9.85%），業(yè)績(jī)持續(xù)恢復(fù)。已實(shí)現(xiàn)盈利，企穩(wěn)增長(zhǎng)可期。2018-2019年間公司凈利潤(rùn)有所下滑，虧損范圍在2.03億元至25.2億元之間，主要系業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快規(guī)模過(guò)大。2022年，隨著新里程健康入主，公司扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.56億元，同比上升141.9%。2023年是公司高質(zhì)量發(fā)展的首個(gè)完整年度，剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.87億元（+104%），24Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.24億元（+12.19%），經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善。毛利率穩(wěn)定上升；盈利能力持續(xù)提高。自2017年起公司毛利率呈下滑趨勢(shì)，2018年降至21.5%，2019年，盡管毛利率略有上升至26.4%，但凈利率繼續(xù)下跌至-67.8%，主因是公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致的商譽(yù)大幅減值。隨著逐步走出影響，2020至2022年間，毛利率和凈利率有所回升，分別達(dá)到28.18%至31.49%和-1.52%至5.21%。2023年公司實(shí)現(xiàn)毛利率30.08%、凈利率1.08%，整體保持穩(wěn)定。費(fèi)用浮動(dòng)較大，整合后效能提升初現(xiàn)，期待費(fèi)用率的持續(xù)降低。公司管理費(fèi)用率整體有所波動(dòng)，在過(guò)去幾年持續(xù)上升，由2017年的12.7%增至2023年的16.36%，主要是由于公司在應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)后加強(qiáng)了管理措施，尤其是新里程健康控股后，對(duì)員工進(jìn)行全面股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致管理費(fèi)用的增加。公司銷售費(fèi)用率前期（2017~2021）增長(zhǎng)較快，21年及以后銷售費(fèi)用管控收效明顯，由21年的9.33%降至24Q1的4.27%。公司研發(fā)費(fèi)用率一直較低，支出主要系醫(yī)藥工業(yè)板塊中藥品研發(fā)需求。醫(yī)療收入是公司核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)主要部分。公司業(yè)務(wù)可以分為醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)藥工業(yè)，2023年醫(yī)療服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.06億元（+6.21%），毛利率26.36%（+2.84pct），凈利潤(rùn)2.52億元（+47.6%），凈利率9.0%（+2.5pct）；醫(yī)藥板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.74億元（+57.44%），整體看兩個(gè)板塊營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，醫(yī)療服務(wù)盈利能力持續(xù)提升。2體內(nèi)：醫(yī)院資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，有口皆碑；醫(yī)藥工業(yè)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流2.1瓦三醫(yī)院：三級(jí)綜合醫(yī)院，區(qū)域優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源供給者遼寧省優(yōu)質(zhì)民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)供給者。瓦房店市第三醫(yī)院始建于1950年，地處瓦房店市中心樞紐位置，是一所集醫(yī)療、教學(xué)、科研、危重癥搶救、保健為一體的大型三級(jí)綜合性醫(yī)院，醫(yī)院占地面積約6608平方米，建筑面積約68000平方米，開(kāi)放床位1001張，醫(yī)療輻射人口120余萬(wàn)人?，F(xiàn)有在崗職工1435人，其中，衛(wèi)生技術(shù)人員1008人（含學(xué)生），高級(jí)職稱137人，中級(jí)職稱526人，初級(jí)職稱345人。年門診量35萬(wàn)人次，年住院患者4萬(wàn)余人次，年手術(shù)量7100余例，年收入近6億元。微創(chuàng)先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)航骨外科與普外科，卓越神經(jīng)內(nèi)科治療卒中。瓦房店市第三醫(yī)院的遼寧省重點(diǎn)?？朴泄峭饪?、普外科、神經(jīng)內(nèi)科和神經(jīng)外科，骨外科是瓦房店市首家以微創(chuàng)治療為特色，針對(duì)脊柱、關(guān)節(jié)、各種骨折及疑難骨病進(jìn)行高難度髓、膝等關(guān)節(jié)置換的團(tuán)隊(duì)。醫(yī)院常年滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，床位使用率飽和，同時(shí)具有完善的梯隊(duì)建設(shè)和人才儲(chǔ)備。醫(yī)院收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)率增速較快。2021年，醫(yī)院營(yíng)業(yè)總收入為5.24億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-0.24億元，凈利潤(rùn)為-0.29億元；2022年醫(yī)院盈利能力在新股東加入后得到明顯提升，凈利潤(rùn)18.96百萬(wàn)元（凈利率3.4%），成功扭虧為盈，成本管控、收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化初見(jiàn)成效；2023年醫(yī)院實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.92億元（+6.95%），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4200萬(wàn)元（+121.8%），醫(yī)院增長(zhǎng)進(jìn)入良性上升渠道?？紤]瓦三醫(yī)院腫瘤醫(yī)院新院區(qū)計(jì)劃裝修開(kāi)業(yè)，瓦三醫(yī)院后續(xù)有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2.2盱眙縣中醫(yī)院：三級(jí)中醫(yī)醫(yī)院，科室覆蓋全面盱眙縣中醫(yī)院擴(kuò)建，打造縣內(nèi)重要腫瘤治療中心。盱眙縣中醫(yī)院于1986年成立，自1989年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，是一所三級(jí)中醫(yī)醫(yī)院。醫(yī)院在當(dāng)?shù)赜锌诮员?，多次上榜?yōu)質(zhì)中醫(yī)醫(yī)院和縣級(jí)醫(yī)院，此外盱眙恒山腫瘤醫(yī)院于23年10月啟動(dòng)建設(shè)，將成為縣內(nèi)重要的腫瘤治療中心。醫(yī)院擁有脾胃病、骨傷科兩個(gè)省重點(diǎn)?？萍捌邆€(gè)市級(jí)重點(diǎn)專科（肛腸科、腫瘤科、內(nèi)分泌科、心病科、肺病科、肝病科和泌尿外科），診療水平和服務(wù)能力可見(jiàn)一斑。此外，醫(yī)院擁有11個(gè)手術(shù)科室，3個(gè)醫(yī)技科室和17個(gè)非手術(shù)科室。醫(yī)院被國(guó)家衛(wèi)生健康委評(píng)為“2020改善醫(yī)療服務(wù)示范醫(yī)院”，婦產(chǎn)科、眼科、肝病科、肝腸科、心血管病科和泌尿外科等科室被認(rèn)定為盱眙七大優(yōu)勢(shì)科室。2.3泗陽(yáng)醫(yī)院：二甲綜合醫(yī)院，雙院區(qū)管理泗陽(yáng)醫(yī)院創(chuàng)建于1945年，是國(guó)家二級(jí)甲等綜合性醫(yī)院，正在申請(qǐng)升級(jí)為三級(jí)綜合醫(yī)院。醫(yī)院采用“一院兩區(qū)、一科兩地”管理模式，分為東、西兩院區(qū)。東院區(qū)占地102畝，專注于腫瘤、康復(fù)、慢病領(lǐng)域，即將完成腫瘤醫(yī)院和老年醫(yī)院掛牌。東院配備先進(jìn)設(shè)備，如西門子3.0T核磁共振、60排CT等。醫(yī)院吸納大量副教授、碩士研究生團(tuán)隊(duì)，以及省、市級(jí)高層次人才。醫(yī)療設(shè)備水平領(lǐng)先，萬(wàn)元以上設(shè)備有616臺(tái)套，包括飛利浦3.0T核磁共振、直線加速器等。醫(yī)院總部擁有多個(gè)臨床重點(diǎn)學(xué)科，設(shè)有孕產(chǎn)婦和新生兒危急重癥救治中心，是市衛(wèi)健委批準(zhǔn)的胸痛中心、創(chuàng)傷中心、卒中中心建設(shè)單位，大型醫(yī)療設(shè)備儲(chǔ)備充足，滿足患者各類就診需求。醫(yī)院曾多次獲評(píng)“醫(yī)療服務(wù)示范醫(yī)院”、“省衛(wèi)生健康行業(yè)先進(jìn)基層黨組織”，是中國(guó)醫(yī)院競(jìng)爭(zhēng)力縣級(jí)醫(yī)院排名300強(qiáng)的單位。穩(wěn)健增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率領(lǐng)先。2023年泗陽(yáng)醫(yī)院營(yíng)收至5.87億元，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3521萬(wàn)元。醫(yī)師資源豐富，實(shí)力雄厚。西院區(qū)（醫(yī)院本部）開(kāi)設(shè)臨床科室29個(gè)，醫(yī)技科室8個(gè)，司法鑒定所1個(gè)，開(kāi)放床位800張，年門急診診療61萬(wàn)人次，出院病人3.9萬(wàn)人次，住院手術(shù)1.2萬(wàn)例，需求持續(xù)提高，醫(yī)院品牌能力強(qiáng)。根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，醫(yī)院現(xiàn)有職工1265人，其中衛(wèi)技人員1117人，高級(jí)職稱195人，中級(jí)職稱312人，碩士研究生23人，醫(yī)師資源充沛。2.4蘭考第一醫(yī)院集團(tuán)：當(dāng)?shù)匾?guī)模最大的醫(yī)院集團(tuán)，經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)蘭考第一醫(yī)院集團(tuán)，始建于1952年，由蘭考第一醫(yī)院、蘭考婦兒醫(yī)院、蘭考東方醫(yī)院和蘭考堌陽(yáng)醫(yī)院組成，是當(dāng)?shù)刈畲蟮尼t(yī)院集團(tuán)。其中，蘭考第一醫(yī)院是一家集醫(yī)療、急救、科研、教學(xué)、預(yù)防、保健于一體的國(guó)家三級(jí)綜合醫(yī)院，蘭考東方醫(yī)院和蘭考堌陽(yáng)醫(yī)院均為國(guó)家二級(jí)綜合醫(yī)院。蘭考第一醫(yī)院科室設(shè)置完備，神經(jīng)外科脊髓型頸椎病、康復(fù)醫(yī)學(xué)科腦卒中兩項(xiàng)特色病種獲評(píng)河南省縣級(jí)特色?？疲以诜e極籌備腫瘤中心。2.5醫(yī)藥工業(yè)板塊穩(wěn)定增長(zhǎng)依托獨(dú)一味制藥，公司醫(yī)藥工業(yè)板塊穩(wěn)定發(fā)展。獨(dú)一味制藥是公司全資子公司，占地136畝，現(xiàn)有員工400多人。公司擁有獨(dú)一味膠囊、參芪五味子片、脈平片、前列安通片、宮瘤寧膠囊等36個(gè)品種，其中全國(guó)獨(dú)家產(chǎn)品8個(gè)，醫(yī)保產(chǎn)品20個(gè)。獨(dú)一味片為國(guó)家基藥品種，獨(dú)一味膠囊為國(guó)家基藥品種和全國(guó)獨(dú)家基藥，具備品牌影響力。2017-2023年醫(yī)藥工業(yè)板塊從2.54億元增長(zhǎng)至7.74億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。外延收購(gòu)進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)。2023年11月獨(dú)一味制藥收購(gòu)佛仁制藥，業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步拓寬，形成了以中藥材種植、購(gòu)銷、藥品流通為主的藥品全產(chǎn)業(yè)鏈集群。3體外：儲(chǔ)備量大質(zhì)優(yōu)，注入體內(nèi)節(jié)奏可控，長(zhǎng)期發(fā)展可期3.1兗礦新里程總醫(yī)院山東省三甲綜合性醫(yī)院。醫(yī)院前身是兗礦集團(tuán)總醫(yī)院，創(chuàng)建于1972年，坐落在“孔孟之鄉(xiāng)”山東省鄒城市，是當(dāng)?shù)匚ㄒ灰患胰?jí)甲等綜合醫(yī)院。醫(yī)院是中國(guó)科學(xué)院大學(xué)附屬醫(yī)院、濟(jì)寧東部區(qū)域醫(yī)療中心、濟(jì)寧醫(yī)學(xué)院附屬兗礦新里程總醫(yī)院及國(guó)家礦山救護(hù)中心兗州分中心。微創(chuàng)先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)航骨外科與普外科，卓越神經(jīng)醫(yī)院擴(kuò)建并優(yōu)化服務(wù)體系，全面提升診療與健康管理能力。醫(yī)院設(shè)有本部和東院區(qū)，下轄7家分院和9家衛(wèi)生服務(wù)站。醫(yī)院整合學(xué)科體系，重點(diǎn)提升本部急危重癥和疑難病例的診療能力，東院區(qū)為營(yíng)利性腫瘤?？漆t(yī)院。在三級(jí)診療體系中，打造全周期健康服務(wù)體系。3.2晉城大醫(yī)院：醫(yī)療水平領(lǐng)先的三級(jí)醫(yī)療中心山西領(lǐng)先的三級(jí)甲等區(qū)域醫(yī)療中心。醫(yī)院成立于1958年，原名晉煤總醫(yī)院，是晉城市最早的三級(jí)甲等綜合性醫(yī)院。2012年，與晉城市人民政府在全國(guó)開(kāi)創(chuàng)了“企地共建”的新模式增名“晉城大醫(yī)院”；2019年，經(jīng)國(guó)企醫(yī)院改制后，成為新里程健康集團(tuán)旗下在山西的首個(gè)三甲醫(yī)院。晉城大醫(yī)院是國(guó)家住院醫(yī)師規(guī)范化培訓(xùn)基地和全科醫(yī)師規(guī)范化培訓(xùn)基地，是山西醫(yī)科大學(xué)、長(zhǎng)治醫(yī)學(xué)院附屬醫(yī)院和碩士研究生培養(yǎng)基地，是鄭州大學(xué)第一附屬醫(yī)院和中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院阜外醫(yī)院的協(xié)作醫(yī)院。醫(yī)院設(shè)有國(guó)家礦山醫(yī)療救護(hù)晉城（省級(jí)）分中心、中國(guó)煤礦塵肺灌洗分中心和全國(guó)核醫(yī)學(xué)規(guī)范化建設(shè)基地。醫(yī)院承擔(dān)晉城市醫(yī)療技術(shù)中心、突發(fā)公衛(wèi)事件醫(yī)療應(yīng)急中心、重大事故醫(yī)療救援中心、職業(yè)病防治中心和衛(wèi)生人才培訓(xùn)中心等五大中心職能。醫(yī)院醫(yī)療設(shè)備居省內(nèi)先進(jìn)水平，擁有西門子PET/CT、3T磁共振，GE128排容積CT，瓦里安23EX放療系統(tǒng)等大