【杜邦財務(wù)探析體系在企業(yè)財務(wù)管理中的應(yīng)用實例探析12000字（論文）】

緒論1.1研究背景隨著中國經(jīng)濟的快速增長，大多數(shù)行業(yè)都在以一個較高的增速增長。而對于房地產(chǎn)行業(yè)而言，它的增速在逐漸放緩，甚至在2018年4月商品房銷售面積單月同比增速為負，這一現(xiàn)象是由多方面的原因共同導(dǎo)致的。2020年10月14日，人民銀行舉行2020年第三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會，談房企“三道紅線”新規(guī)。三條紅線房地產(chǎn)指的是這是監(jiān)管層收緊房企融資較為清晰的三條標準，要求控制房地產(chǎn)行業(yè)的有息債務(wù)增長，并設(shè)置了三條紅線。紅線一是剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負債率不得大于70%，紅線二是凈負債率不得大于100%，紅線三是現(xiàn)金短債比不得小于1倍。短期內(nèi)，一家資產(chǎn)負債狀況不佳、在二線城市有大量業(yè)務(wù)的開發(fā)商可能需要通過降價來提振銷售、補充現(xiàn)金。這可能還會刺激部分房地產(chǎn)企業(yè)出售股權(quán)或剝離非核心業(yè)務(wù)（如物業(yè)管理服務(wù)）。長期來看，這還可能會迫使開發(fā)商將更多資源投入非住宅地產(chǎn)，如寫字樓和零售。在這種大的經(jīng)濟和政策環(huán)境下，房地產(chǎn)公司的相關(guān)運營者、股東、債權(quán)人必然會通過年度報表中的相關(guān)信息為其接下來的決策行動提供參考。作為財務(wù)報表組成部分之一的資產(chǎn)負債表和利潤表也必定會成為相關(guān)群體關(guān)注的重點。而杜邦分析法是一種用來評價企業(yè)盈利能力和股東權(quán)益回報水平的方法，它將公司的資產(chǎn)負債表和利潤表結(jié)合，利用主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合評價企業(yè)的財務(wù)狀況。杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐繳分解為多項財務(wù)比率乘積，從而有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過權(quán)益收益率來綜合反映。1.2研究目的與意義1.2.1研究目的自20世紀90年代以來，中國房地產(chǎn)高速發(fā)展了20多年，在市場與行政力量的干預(yù)之下，中國房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)出了畸形發(fā)展狀態(tài)。中國房地產(chǎn)有著鮮明的特點，也滋生了很多問題，比如房價增速過快、炒房現(xiàn)象嚴重、金融風(fēng)險擴大、不利于制造業(yè)的發(fā)展等。為此，需要構(gòu)建房地產(chǎn)稅收體制、完善住房租賃市場、減少房地產(chǎn)短期調(diào)控、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，最終引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)健康、有序發(fā)展。杜邦分析體系是將無數(shù)個用來評價和反映企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按照它們的內(nèi)在聯(lián)系進行有機結(jié)合，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產(chǎn)收益率來體現(xiàn)。有助于企業(yè)管理層更加清晰的看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系。給管理層提供了一張清晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。由于在四川藍光實習(xí)過一段時間，對該公司的概況，基礎(chǔ)運營模式和企業(yè)文化是有一定的了解的，故想對該公司的財務(wù)管理進行分析。經(jīng)歷了“賣子”和裁員風(fēng)波后，四川地產(chǎn)“一哥”藍光發(fā)展近日發(fā)布了2020年成績單。通過梳理發(fā)現(xiàn)，該公司2020年多項利潤指標下滑，毛利率現(xiàn)20年以來新低，且其少數(shù)股東ROE（資產(chǎn)收益率）走低，引來明股實債的質(zhì)疑。所以本文將運用杜邦分析體系的分析手法，了解四川藍光各項財務(wù)指標的變動趨勢，找出并解決該企業(yè)在財務(wù)管理中存在的缺陷，為企業(yè)的管理獻出一份力量，進而促進公司的發(fā)展。1.2.2研究意義本文以查閱和整理的2018-2020年財報中的有關(guān)數(shù)據(jù)為根據(jù)，結(jié)合研究對象的發(fā)展歷程、目前狀態(tài)、同行業(yè)與相關(guān)行業(yè)的發(fā)展情況，運用杜邦分析體系的分析手法，了解四川藍光各項財務(wù)指標的變動趨勢，分析出變動趨勢所反映出企業(yè)日常經(jīng)營中存在的缺陷，針對性地提出解決問題的思路與途徑以幫助企業(yè)應(yīng)對目前所運營中面臨的窘境，企業(yè)也可以通過杜邦財務(wù)分析體系結(jié)合企業(yè)自身的實際問題加強企業(yè)的競爭力量。為企業(yè)的管理獻出一份力量，最終促進企業(yè)經(jīng)營目標的實現(xiàn)。綜上所述,本次研究旨在促進讀者對杜邦分析體系的了解，豐富讀者的理論知識，能為房地產(chǎn)領(lǐng)域和其他企業(yè)未來增值與管理提供有效的途徑和參考。1.3國內(nèi)外研究綜述1.3.1國外杜邦財務(wù)分析體系研究綜述國杜邦分析法最初是在1919年由美國杜邦公司的財務(wù)經(jīng)理唐納森·布朗創(chuàng)造出來的，因此稱之為杜邦財務(wù)分析體系。后來，美國哈佛大學(xué)教授帕利普對杜邦財務(wù)分析體系進行了變形、補充而發(fā)展起來的財務(wù)體系稱為“帕利普財務(wù)分析體系”。帕利普（1998）在其《企業(yè)分析與評價》一書中，將財務(wù)分析體系中的常用的財務(wù)比率-般被分為四大類:償債能力比率、盈利比率、資產(chǎn)管理效率比率、現(xiàn)金流量比率。帕利普財務(wù)分析的原理是將某一個要分析的指標層層展開，這樣便可探究財務(wù)指標發(fā)生變化的根本原因。根據(jù)這一體系:可持續(xù)增長率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×(1-股利支付率)這種分析方法在原有基礎(chǔ)上考慮了股利支付率這一因素，但是并未取得突破性進展。美國波士頓大學(xué)滋維·博迪教授、加利福尼亞大學(xué)亞歷克斯·凱恩教授和波士頓學(xué)院艾倫·馬庫斯教授（2002）提出了將稅收、利息費用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型體系。哈瓦維尼和維埃里（1999）提供了另一個修改的杜邦模型,這一修改使得來自股東權(quán)益回報率的五個不同的比率相結(jié)合,在他們修改的模型中他們知道依據(jù)公司財務(wù)報表編制的財務(wù)報告(這對債權(quán)人和稅務(wù)人是非常重要的)對管理者做出經(jīng)營和財務(wù)決策并不總是有用的。修改后的真實杜邦模型如下所示:(息稅前利潤/銷售額)×(銷售額/投資資本)×(稅前利潤/息稅前利潤)×(投資資本/股本)×(稅后凈利/稅前利潤)=股權(quán)回報率1.3.2國內(nèi)杜邦財務(wù)分析體系研究綜述結(jié)合西方新型杜邦分析體系理念和本國企業(yè)現(xiàn)狀，對于成本研究，我國學(xué)者將概念與實際問題融會貫通，進一步認識到科學(xué)嚴謹?shù)亩虐罘治鰧ζ髽I(yè)發(fā)展的重要性。肖媛媛（2014）在《杜邦分析法在KD公司的應(yīng)用研究》認為杜邦分析法綜合分析企業(yè)的經(jīng)營效果和財務(wù)狀況，在結(jié)構(gòu)單一的傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)獲利能力分析中應(yīng)用時，杜邦分析法的評價效果顯著。李蘭云、馬燕（2015）在《杜邦財務(wù)分析體系改進及應(yīng)用——基于海爾集團的案例》中認為:通過引入更加具有針對性的現(xiàn)金流量來對傳統(tǒng)的杜邦財務(wù)分析體系進行改進,將改進后的杜邦財務(wù)分析分析以海爾集團為例進行了應(yīng)用，這一體系將企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)有機地結(jié)合起來，有利于全面分析企業(yè)的獲現(xiàn)能力、償債能力和盈利能力。企業(yè)管理人員可以通過改進的杜邦財務(wù)分析體系，了解體系中各個財務(wù)指標之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動存在的問題并深入分析，及時改進，從而不斷提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。杜曉婷（2014）在《海爾與海信的杜邦財務(wù)分析對比》中認為，利用杜邦財務(wù)分析體系逐層分解,能夠很好地了解影響青島海爾股份有限公司和海信電器股份有限公司兩家企業(yè)的權(quán)益凈利率變動的趨勢和原因。史焰青,李莉（2010）在《杜邦分析法在上市公司財務(wù)分析中的應(yīng)用》中談到，運用杜邦分析法對上市公司進行財務(wù)分析時，主要從股東權(quán)益報酬率、總資產(chǎn)收益率、銷售凈利率等幾個主要指標的分解來反映公司獲利能力。要提高公司獲利能力,須從以下途徑入手:首先,開拓市場,擴大銷售,努力降低成本費用水平,提高銷售凈利率。其次,加強資產(chǎn)管理,加速資本周轉(zhuǎn),提高各項資產(chǎn)的營運效率。最后，合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負債經(jīng)營，以求得最大的財務(wù)杠桿利益。綜上所述，國際上有關(guān)杜邦分析的分析方法經(jīng)過學(xué)者們的長時間研究，體系已經(jīng)逐漸完善。在國內(nèi)對于盈利水平分析的研究起步較晚，所以分析指標和方法體系主要以參考國外已有理論為主，但對于已有成果，經(jīng)過廣大學(xué)者的不斷探索形成了各自的觀點，一些指標的理論分析也根據(jù)國內(nèi)企業(yè)的實情也做出對應(yīng)的補充說明，值得肯定的是不論國內(nèi)外研究人員還是企業(yè)和投資者都愈發(fā)重視紙面數(shù)據(jù)與非紙面因素的結(jié)合分析。1.4研究內(nèi)容本文簡要介紹了資產(chǎn)負債表、利潤表、杜邦財務(wù)分析體系、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等的相關(guān)概念,并以四川藍光發(fā)展股份有限公司為例，結(jié)合杜邦分析體系以及該公司近三年的財務(wù)報表，深入分析該公司存在的財務(wù)問題并提出合理的建議。通過收集四川藍光以及其他3大房地產(chǎn)龍頭企業(yè)2018、2019、2020三年年度報表中的相關(guān)財務(wù)信息，主要以文獻總結(jié)法、案例分析法、對比分析法（橫向和縱向）發(fā)現(xiàn)四川藍光在財務(wù)管理方面存在的不足，相對應(yīng)提出合理解決對策，從而為企業(yè)以后的運營策略制定提供幫助，也為房地產(chǎn)行業(yè)公司的各類投資者提供參考。1.5研究方法文獻研究法搜集整理由2018年到2020年與資產(chǎn)、負債和利潤有關(guān)的文獻資料，對主題的研究背景與歷程有一定了解，確定并完善杜邦分析體系的理論和方法基礎(chǔ)，進而對各個指標可以更客觀地理解，對研究方法能夠更全面、客觀地掌握，對企業(yè)財務(wù)管理有更徹底地縫隙。2、案例分析法依據(jù)分析目的，選擇四川藍光有代表性的事件作為分析研究對象;全面收集四川藍光的資料，包括直接資料和間接資料?？梢允占藢υ搶ο笏芯康拈g接資料，但是，主要收集的是第一手資料(直接資料)，包括事件參與者親自寫的實驗記錄、學(xué)術(shù)報告、著作、論文及筆記等，尤其重視收集系統(tǒng)的數(shù)據(jù)資料;系統(tǒng)地整理收集到的資料，依據(jù)分析研究的項目和內(nèi)容進行分類;對所要求分析的內(nèi)容(如特征、屬性、關(guān)系等)進行逐項分析研究;對各項分析結(jié)果進行綜合分析，探求反映總體的規(guī)律性認識。3、對比分析法對比分析法是把客觀事物加以比較，以達到認識事物的本質(zhì)和規(guī)律并做出正確的評價。對比分析法通常是把兩個相互聯(lián)系的指標數(shù)據(jù)進行比較，從數(shù)量上展示和說明研究對象規(guī)模的大小，水平的高低，速度的快慢，以及各種關(guān)系是否協(xié)調(diào)。本文將會從縱向分析和橫向分析兩個角度來分析3年中四川藍光和3大房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，以達到客觀探究四川藍光發(fā)展的現(xiàn)狀，并對其做出恰當?shù)呢攧?wù)管理分析。2相關(guān)理論和概念2.1杜邦分析法杜邦分析法是用來綜合分析企業(yè)競爭能力以及如何進行改善的方法。將企業(yè)資產(chǎn)負債表和利潤表的數(shù)據(jù)根據(jù)其內(nèi)在聯(lián)系進行有機結(jié)合，通過銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率4個指標來剖析企業(yè)的盈利能力、營運能力和償債能力。杜邦分析公式：ROE=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。2.2相關(guān)指標凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率就是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。凈資產(chǎn)收益率高的企業(yè)，說明股東的投資回報率高，就會引導(dǎo)市場更多的人買入股票，從而推動股價持續(xù)上漲。凈資產(chǎn)收益率公式：凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤÷股東權(quán)益)×100%。銷售凈利率銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。經(jīng)營中往往可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在擴大銷售的同時，由于銷售費用、財務(wù)費用、管理費用的大幅增加，企業(yè)凈利潤并不一定會同比例的增長，甚至并一定負增長。盲目擴大生產(chǎn)和銷售規(guī)模未必會為企業(yè)帶來正的收益。因此，分析者應(yīng)關(guān)注在企業(yè)每增加1元銷售收入的同時，凈利潤的增減程度，由此來考察銷售收入增長的效益。銷售凈利率公司：銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)×100%。其中，凈利潤(稅后利潤)=利潤總額-所得稅費用=主營業(yè)務(wù)收入+其他業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本-其他業(yè)務(wù)成本-稅金及附加-期間費用(銷售費用+管理費用+財務(wù)費用)-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益(虧損為負)+投資收益(虧損為負)-所得稅費用?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，證明同樣數(shù)量的資產(chǎn)，產(chǎn)生更多的銷售收入;或者同樣的銷售收入，占用更少的企業(yè)資源。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，反映企業(yè)管理層資產(chǎn)運用能力越強。體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度，反映了全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量與利用效率。由于該項指標是一個包容性較強的綜合指標，因此從因素分析的角度看，它受到流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標的影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)，代表公司所有可供運用的總資產(chǎn)是業(yè)主權(quán)益的幾倍。權(quán)益乘數(shù)越大，代表公司向外融資的財務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔較大的風(fēng)險。但是，若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權(quán)益報酬率，對公司的股票價值產(chǎn)生正面激勵效果。權(quán)益乘數(shù)較大，表明企業(yè)負債較多，一般會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)杠桿率較高，財務(wù)風(fēng)險較大，在企業(yè)管理中就必須尋求一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，以獲取適當?shù)腅PS／CEPS，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。再如在借入資本成本率小于企業(yè)的資產(chǎn)報酬單時，借入資金首先會產(chǎn)生避稅效應(yīng)（債務(wù)利息稅前扣除），提高EPS／CEPS，同時杠桿擴大，使企業(yè)價值隨債務(wù)增加而增加。但杠桿擴大也使企業(yè)的破產(chǎn)可能性上升，而破產(chǎn)風(fēng)險又會使企業(yè)價值下降等等。權(quán)益乘數(shù)計算公式：權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額即=1/(1-資產(chǎn)負債率).3四川藍光財務(wù)狀況簡介3.1四川簡介3.1.1公司簡介2015年4月16日，藍光控股集團旗下四川藍光發(fā)展股份有限公司(以下簡稱藍光發(fā)展，證券代碼：600466，SH)在上海證券交易所完成重組上市。2019年10月18日，藍光發(fā)展旗下四川藍光嘉寶服務(wù)集團股份有限公司（簡稱“藍光嘉寶服務(wù)”，2606.HK）正式在港交所主板掛牌上市，構(gòu)筑起“A+H股”雙資本平臺。2019年9月20日，藍光發(fā)展正式入駐上海運營總部，形成“上海+成都”雙總部發(fā)展格局。2020年，藍光發(fā)展第14次、連續(xù)13年上榜中國房地產(chǎn)綜合實力百強，榮登“2020中國房企綜合實力TOP20”。2020年3月，公司主體長期信用等級獲評AAA，評級展望維持穩(wěn)定。3.2整體財務(wù)狀況分析3.2.1資產(chǎn)負債表分析默認單位：億元202020192018數(shù)額同比數(shù)額同比數(shù)額同比資產(chǎn)總額2,582.6427.92%2,018.9033.81%1,508.8158.42%負債總額2,118.6830.16%1,627.7031.49%1,237.8862.46%所有者權(quán)益463.9618.60%391.2144.39%270.9342.25%流動比率1.44-0.33%1.47-0.16%1.63-0.01%總量變動及發(fā)展趨勢分析從資產(chǎn)負債表水平分析表（附件1）中可以看出，企業(yè)3年中無形資產(chǎn)的數(shù)額依次是5.09億元、7.19億元和8.30億元，整體一直處于增長狀態(tài)。表明企業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)和類似土地使用權(quán)、經(jīng)營許可權(quán)等非科技類權(quán)利的無形資產(chǎn)也將會給企業(yè)帶來部分受益。從資產(chǎn)的項目看流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)都有所增加，流動資產(chǎn)的增幅較大，表明企業(yè)資產(chǎn)的流動性增強，資金營運將會更加的順暢，非流動資產(chǎn)雖然總量的增幅不大但是增長點主要集中在在建工程上面，在建工程項目的增長表明了房地產(chǎn)企業(yè)能力的擴大，將會給企業(yè)帶來新的利潤增長點;同時公司的長期股權(quán)投資三年中一直處于增長趨勢，企業(yè)對外的投資增加風(fēng)險也會隨之增加，如果企業(yè)的風(fēng)險管控較好也將會使企業(yè)的利潤增加。從權(quán)益項目來看，負債的總量比所有者權(quán)益的增速慢，表明資產(chǎn)增加的來源全部是通過自有資金增長取得的，不僅如此通過本期的經(jīng)營和管理活動。還減輕了企業(yè)的債務(wù)負擔，降低了財務(wù)風(fēng)險。2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其合理性分析從資產(chǎn)負債表的垂直分析表中可以看出，該公司3年年末的流動資產(chǎn)所占的比重從90.11%增長到了92.75%，表明企業(yè)資產(chǎn)流動性在增強，償債能力、支付能力和應(yīng)變能力有所提高的，雖然非流動資產(chǎn)的比例有所降低，但也占總資產(chǎn)的8%左右，它是符合一個房地產(chǎn)企業(yè)的基本特征。3資本結(jié)構(gòu)及其穩(wěn)定性分析財務(wù)實力有所增長。從負債結(jié)構(gòu)看，年末流動負債比重大于非流動負債比重，表明企業(yè)依賴短期資金程度變大，降低負債成本，增加償債壓力，承擔的財務(wù)風(fēng)險也變大。從所有者結(jié)構(gòu)看，實收資本所占比重比較大，盈余公積和未分配利潤也在增長說明企業(yè)分配還是合理，有良好的資本結(jié)構(gòu)。4償債能力及其安全性分析從營運資金上來看。企業(yè)2018到2020年的運營資金依次為373.80億元、467.61億元和621.33億元，說明該企業(yè)可用于生產(chǎn)經(jīng)營的資金較客觀而日年末較于年初運營資金有所增長，說明企業(yè)的短期償債能力也有所。從流動比率上來看(國際公認的標準2，目前國內(nèi)幾個大型房地產(chǎn)企業(yè)平均在1.97)當流動比率大于2時表明企業(yè)的償債能力較強當流動比率小于2時表明企業(yè)償債能力較弱，當流動比率等于1時，表明企業(yè)償債能力較危險，當流動比率小于1時，表明企業(yè)償債能力非常困難。該企業(yè)2018到2020年的流動比率依次是1.63、1.47和1.44，結(jié)合我國情況，該企業(yè)償債能力還是可以，而且，但三年流動比率呈下降趨勢，說明償債能力在不斷下降的。從速動比率上來看，國際公認的標準為1，我國較好標準為0.63，該企業(yè)2018到2020年的速動比率依次為0.46、0.36和0.36，速動比率有所下降，說明其償債能力有所下降，沒有達到國際標準，在我國情況來看也要提升。3.2.2利潤表分析默認單位：億元202020192018數(shù)額同比數(shù)額同比數(shù)額同比凈利潤36.76-11.61%41.4966.62%24.9699.57%利潤總額49.47-11.51%55.9065.53%33.7790.42%所得稅費用12.71-11.23%14.3262.44%8.8168.53%營業(yè)收入429.579.60%391.9427.17%308.2125.53%營業(yè)成本332.5618.39%280.9126.15%222.6820.98營業(yè)利潤49.68-10.59%55.5655.67%35.6996.18%營業(yè)外收入1.4581.05%0.8018.51%0.6843.48%數(shù)據(jù)來源：理杏仁網(wǎng)3.3.2.1利潤增減變動分析1.凈利潤分析:該公司2020年實現(xiàn)凈利潤36.76億元，比上年41.59億元減少了11.23%，但較于2018年24.96億元，近年凈利潤呈上升趨勢。從表格可得出其中利潤總額和所得稅的三年內(nèi)同比增長下降趨勢和程度幾乎同步。但整體來說三年該公司的凈利潤是增長趨勢的。2.利潤總額分析:該公司2003年實現(xiàn)利潤總額49.47億元，比上年減少了6.43億元，下降幅度為11.51%；比2018年增長了15.7億元，增長幅度為46.49%。營業(yè)利潤增加是關(guān)鍵因素。營業(yè)利潤在2018到2019年度增長幅度大高達55.67%，即使2020年存在些許下降趨勢但總體而言是保持增加的。營業(yè)外收入增加是有利因素，營業(yè)外收入從2018到2020的增長率依次為43.48%、18.51%和81.05%。3)營業(yè)外支出增加是不利因素。在2020年該公司的營業(yè)外支出數(shù)額為1.66億元，增加了265.62%。三項內(nèi)容增減相抵使利潤總額是保持增長的趨勢。3.營業(yè)利潤分析:該公司2020年實現(xiàn)營業(yè)利潤49.68億元，比上年減少了5.88億元，下降幅度為10.59%；比2018年增長了13.99億元，增長幅度為39.20%。1）相關(guān)因素是投資收益2018到2020三年內(nèi)是持續(xù)增長的，分別是0.83億元、1.09億元和6.66億元。在2020年投資收益的增長直接達到511.99%的增長比率。2)有利因素:A、主營業(yè)務(wù)收入增加。營業(yè)收入2018到2020年的同比增長幅度依次是25.53%、27.17%和9.60%。B、營業(yè)稅金及附加比較穩(wěn)定，2018到2020依次是13.34億元，18.22億元和17.40億元。3)不利因素:由于營業(yè)成本、期間費用、資產(chǎn)減值損失的增加使得營業(yè)利潤減少。3.3.2.2利潤構(gòu)成分析該公司2020年營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為11.57%，2019年的占比為14.18%，2018年的占比為11.58%;2020年利潤總額占營業(yè)收入的比重為11.52%，2019年的占比為14.26%，2018年的占比為10.96%;2020年凈利潤占營業(yè)收入的比重為8.60%，2019年的占比為10.5%，2018年的占比為8.10%。由此可知該公司的盈利能力有所提高。從營業(yè)利潤構(gòu)成看，營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加下降，投資收益比重上升是營業(yè)利潤構(gòu)成上漲的原因，利潤總額構(gòu)成的增長主要是由于營業(yè)利潤比重的增加。4杜邦分析體系在四川藍光財務(wù)管理中的應(yīng)用經(jīng)過上文的財務(wù)數(shù)據(jù)的羅列與分析，能夠判斷出對四川藍光的獲利能力高低起到關(guān)鍵作用的因素有很多，也發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營過程也存在不少問題。4.1縱向分析藍光發(fā)展201820192020凈資產(chǎn)收益率10.82%12.56%8.60%銷售凈利率8.10%10.61%8.56%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率25.05%22.22%18.67%權(quán)益乘數(shù)5.575.165.57杜邦分析法分析藍光數(shù)據(jù)來自：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率,具有很強的綜合性。一般認為企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度就越好。凈資產(chǎn)收益率越高說明企業(yè)凈利潤在平均凈資產(chǎn)中的占比越大。凈資產(chǎn)收益率的行業(yè)標桿指標是10%~20%。四川藍光的凈資產(chǎn)收益率在2019年達到12.56%，2018到2020三年整體呈現(xiàn)上升的趨勢。銷售凈利率（盈利能力方面）。它與凈利潤成正比關(guān)系,與銷售收入成反比關(guān)系,企業(yè)在增加銷售收入額的同時,必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤,才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的升降變動,可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時,注意改進經(jīng)營管理,提高盈利水平。藍光集團公司的銷售凈利潤率，但從相對值來看是較低的。一方面，企業(yè)要在保持和鞏固原有市場份額的基礎(chǔ)上，努力擴展新市場，增加盈利點。另一方面，成本費用較大。企業(yè)要努力控制成本費用，減少不必要的開支?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資產(chǎn)營運效率方面）。這是綜合性最強、最具有代表性的一個指標,數(shù)值越高,表明企業(yè)的盈利能力越好,它受資產(chǎn)凈利率與平均資產(chǎn)負債率的影響。藍光發(fā)展公司在九家企業(yè)中較好，營業(yè)收入穩(wěn)步增長，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較快。權(quán)益乘數(shù)（償債能力方面）。權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負債的程度越高；反之，該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的負債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護的程度越高。藍光發(fā)展公司較好的利用了財務(wù)杠桿的作用來為企業(yè)創(chuàng)造效益，但財務(wù)風(fēng)險較高。對財務(wù)風(fēng)險較高的企業(yè)，如果資金鏈緊張，財務(wù)壓力會較明顯。企業(yè)應(yīng)在充分考慮經(jīng)營風(fēng)險的同時，結(jié)合企業(yè)實際，合理規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)，使財務(wù)風(fēng)險保持在合理水平。4.2橫向分析凈資產(chǎn)收益率是指利潤額與平均股東權(quán)益的比值，該指標越高說明投資帶來的收益越高;凈資產(chǎn)收益率越低說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。2020年TOP500房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)總資產(chǎn)收益率均值為4.53%，較上年下降了4.16個百分點。2018到2020三年間，萬科集團的凈資產(chǎn)收益率一直呈下降趨勢，保利發(fā)展和綠地控股在較為高的節(jié)點上呈先上升后下降的形式，而藍光公司從上表可以看出，藍光發(fā)展公司三年經(jīng)濟產(chǎn)收益率的趨勢在大的經(jīng)濟環(huán)境下是相似的，是大致呈下降趨勢，2019年情況較為好。銷售凈利率的升降變動,可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時,注意改進經(jīng)營管理,提高盈利水平。銷售凈利潤的正常范圍是20%~30%，但由于房地產(chǎn)行業(yè)性質(zhì)，導(dǎo)致其銷售凈利率要偏低。2018到2020三年間，萬科集團的凈資產(chǎn)收益率一直呈下降趨勢；保利發(fā)展呈上升趨勢，并且在2019年開始銷售凈利率趕超萬科集團；綠地控股的銷售凈利率在較低值的穩(wěn)定發(fā)展，整體起伏不大。而四川藍光從上表可以看出，四川藍光在2019年大幅度增值，由8.10%上升到10.61%，后2020年下降到8.56%，但比2018年8.10%的數(shù)值還是有在小幅度上升的。四川藍光在三年中的銷售凈利率波動起伏比較大。據(jù)瀟湘晨報顯示，2020年TOP500房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值為0.10,較2019年降低了0.01。綜合洛陽玻璃三年的銷售利潤數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)該項指標十分不穩(wěn)定。2016年銷售利潤甚至出現(xiàn)了虧損，原因是從2016年開始企業(yè)隨著玻璃行業(yè)深度調(diào)整帶來的產(chǎn)能收縮而開始減產(chǎn)，加上當年公司銷售收入業(yè)績本身的低迷造成當年銷售利潤的不理想。2017年的銷售利潤固然較去年有了明顯幅度的上漲，主要是因為從2016年后期開始玻璃行業(yè)下游需求受地產(chǎn)、汽車、出口等因素回暖的影響，玻璃銷量累計同比增速觸底反彈，也促使玻璃價格開始上漲，2017年的玻璃價格延續(xù)2016年上漲趨勢尤其下半年上漲幅度和持續(xù)時間均顯著強于往年平均水平，所以從2016年到2017年洛陽玻璃的銷售利潤率受到市場行情變化的影響而保持曾漲態(tài)勢。但從2017年下半年開始行業(yè)供求軋差變動形勢總體趨于收斂，浮法玻璃產(chǎn)能擴張也逐步趨于平穩(wěn)，到了2018年企業(yè)該指標又有了明顯的回落。而企業(yè)如果無法保證銷售利潤處于合理的額度范圍，不僅會影響最終利潤分配，還會不利于經(jīng)營活動的正常運行。4.3杜邦分析總結(jié)通過杜邦分析法可以發(fā)現(xiàn)四川藍光在近3年里雖然凈資產(chǎn)收益率有所下降，但依然處于較高水平，且凈資產(chǎn)收益率的下降主要受資本擴張的影響，屬于適度范圍。在近3年里四川藍光穩(wěn)步發(fā)展，資本結(jié)構(gòu)良好，算是一個較好的答卷。當然，杜邦分析也有其局限性，從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實力。財務(wù)指標反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績,衡量工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。5四川藍光財務(wù)管理的主要問題5.1銷售毛利率較低，盈利能力較弱2018-2020年的銷售毛利率分別為27.74%、28.32%、22.58%,公司的營業(yè)收入2018到2020年的同比增長幅度依次是25.53%、27.17%和9.60%。而同期營業(yè)成本的增長率高于公司營業(yè)收入的增長率，因此壓縮了公司的獲利空間，降低了公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力。毛利率的高低體現(xiàn)了一個公司在行業(yè)中的競爭實力，毛利率高的公司在行業(yè)中的競爭力較強，反之越弱。公司的毛利率在整個行業(yè)對比中來整體較低，因此公司的盈利能力較弱，財務(wù)彈性較小，抗風(fēng)險能力較弱。5.2資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，營運管理能力較差從2018-2020年公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為25.05%、22.22%、18.67%，呈現(xiàn)出下降的趨勢；公司總資產(chǎn)規(guī)模從2018年的2330億上升到2020年的2664億復(fù)合增長了14.33%，而同期營業(yè)收入的復(fù)合增長率為39.39%明顯高于總資產(chǎn)的增長率，但公司相應(yīng)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反而下降了，這主要是因為公司再資產(chǎn)規(guī)模較小時，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率隨著營業(yè)收入的提高而快速提高，但是隨著公司規(guī)模的擴大，想要再進一步提升公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就顯得十分困難，但是公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠低于所選去的對比公司，因此公司在資產(chǎn)營運管理方面還是存在一定問題。5.3資產(chǎn)負債率高，財務(wù)風(fēng)險大公司2018-2020年的資產(chǎn)負債率分別為82.4%、80.62%、82.04%，同時公司的流動比率和速動比率也在明顯下降，流動比率由2018年的1.62下降到2020年的1.43，速動比率由2018年的0.54下降到2020年的0.42，說明公司的長短期償債能力在下降。公司的金融負債即短期借款、長期借款、應(yīng)付債券占公司總負債的比例從2018年的37.84%下降到2020年的23.21%，在一定上降低了公司的償債壓力，但公司的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)卻在大幅增長，公司2018-2020年的應(yīng)付賬款分別為74.46億、164.30億、218.70億，三年復(fù)合增長率為193.71%，應(yīng)付賬款雖然是公司無償占用的上游資金，但是公司依然有到期必需償還的義務(wù)，依然會加大公司的償債壓力，進而加大公司整體的財務(wù)風(fēng)險。6四川藍光財務(wù)管理的解決對策6.1提高毛利率，增加盈利能力藍光發(fā)展主要以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為主，同時也涉入其他產(chǎn)業(yè)，而建筑材料成本、土地成本、人