【深圳地區(qū)科技型企業(yè)融資瓶頸與對(duì)策探析13000字（論文）】

深圳地區(qū)科技型企業(yè)融資瓶頸與對(duì)策分析目錄TOC\o"1-2"\h\u20846科技型企業(yè)融資瓶頸與對(duì)策探析—以深圳地區(qū)為例 124768摘要 117575引言 212682一、科技型企業(yè)的概述 330350（一）科技型企業(yè)階段標(biāo)準(zhǔn)與類型 317454（二）科技型企業(yè)的特征 51595二、深圳地區(qū)科技型企業(yè)融資特點(diǎn)—以生命周期視角 731865（一）科技型企業(yè)的融資特征 727898（二）科技型企業(yè)融資渠道和融資方式——以騰訊公司為例 918554三、深圳科技型企業(yè)融資存在瓶頸的原因分析 1331458（一）科技型企業(yè)自身存在因素 1328960（二）相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技企業(yè)的融資支持不充分 144472（三）多層級(jí)市場(chǎng)尚未健全 1625829（四）政府扶持力度不夠 1821553四、深圳科技型企業(yè)融資困境的解決對(duì)策 1929897（一）注重自身發(fā)展改善內(nèi)控制度 191531（二）改善并提升金融機(jī)構(gòu)的支持力度 1932296（三）完善多層級(jí)資本市場(chǎng) 2117478（四）提高政府扶持力度 224141結(jié)語(yǔ) 23摘要科技型企業(yè)擁有先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和專業(yè)的人才支持，是推動(dòng)科技創(chuàng)新發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新增長(zhǎng)點(diǎn)，更是推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基石。雖然科技型企業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展得到了一定的認(rèn)可，但其融資難的問(wèn)題一直是制約它發(fā)展的阻礙因素。深圳地區(qū)的科技型企業(yè)數(shù)量眾多，位居全國(guó)大中城市第二。本文首先闡述了科技型企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和類型，指出科技型企業(yè)具有輕資產(chǎn)、高投入、高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特征，并結(jié)合深圳地區(qū)的科技強(qiáng)企業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)其在融資過(guò)程中存在企業(yè)自身內(nèi)部不完善、金融機(jī)構(gòu)支持意愿弱、多層級(jí)市場(chǎng)不健全以及政府扶持力度低的，通過(guò)對(duì)存在的問(wèn)題進(jìn)行深入的探析，提出了完善企業(yè)自身發(fā)展、提升金融機(jī)構(gòu)支持力度、健全多層級(jí)資本市場(chǎng)以及強(qiáng)化政府扶持手段的解決措施，本文不僅旨在為深圳地區(qū)科技型企業(yè)改善融資瓶頸壓力，也為不同生命周期階段的科技型企業(yè)改善和緩解融資難題提供一定參考建議。關(guān)鍵詞：科技型企業(yè)；融資；對(duì)策引言科技型企業(yè)具有科學(xué)技術(shù)含量高，創(chuàng)新能力強(qiáng)，科研經(jīng)費(fèi)占比大并且科技人員數(shù)量多的特點(diǎn)。企業(yè)在從事科研工作的過(guò)程中將自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)或?qū)＠麢?quán)技術(shù)轉(zhuǎn)化為高新技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)，不斷推出適合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因?yàn)榭萍夹推髽I(yè)內(nèi)部機(jī)制靈活，調(diào)節(jié)能力強(qiáng)，具備提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率，同時(shí)其研發(fā)的產(chǎn)品可以拉動(dòng)市場(chǎng)消費(fèi)水平，引導(dǎo)居民轉(zhuǎn)變消費(fèi)習(xí)慣和方式，滿足市場(chǎng)及居民在不同時(shí)期的需求變化，故而此類型的企業(yè)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面具有舉足輕重的作用[1]。但是科技型企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)資金的需求量大，外部融資相對(duì)困難，融資存在明顯瓶頸，融資問(wèn)題一直是制約科技型企業(yè)發(fā)展的一個(gè)絆腳石，因此如何緩解和企業(yè)的融資瓶頸，促進(jìn)不同生命周期階段的科技型企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，是一個(gè)亟需解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題?？萍夹推髽I(yè)遭遇融資瓶頸存在多方面的原因。吳忠濤等人（2018）認(rèn)為科技型企業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期會(huì)導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新效率下降，資金和管理投入存在明顯的差距[2]。黃華（2021）認(rèn)為制約科技型企業(yè)融資的外部因素有商業(yè)銀行信貸審批流程繁雜、銀行惜貸現(xiàn)象嚴(yán)重以及政府的相關(guān)扶持政策作用有限[3]；劉旺霞（2020）認(rèn)為由于銀行對(duì)惜貸風(fēng)險(xiǎn)和成本的控制導(dǎo)致銀行只向規(guī)模較大、創(chuàng)新能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)提供資金支持，貸款存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題[4]。石傳順（2018）認(rèn)為科技型企業(yè)輕資產(chǎn)、商譽(yù)價(jià)值不完善，知識(shí)產(chǎn)權(quán)變現(xiàn)難，內(nèi)部管理不到位的原因是導(dǎo)致其遭遇融資瓶頸的重要因素[5]。石增雪（2020）認(rèn)為私募股權(quán)融資對(duì)科技型企業(yè)造成控制權(quán)被分散、企業(yè)價(jià)值被低估的風(fēng)險(xiǎn)和短期目標(biāo)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略產(chǎn)生沖突[6]；陸詠薇（2020）采用知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的SWOT分析，從知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身、科技型企業(yè)內(nèi)部質(zhì)押融資意識(shí)薄弱和外部融資環(huán)境缺乏法律體系保護(hù)的方面認(rèn)為科技型企業(yè)在融資過(guò)程中存在內(nèi)部和外部的風(fēng)險(xiǎn)[7]。從企業(yè)不同生命周期角度，李慧文（2019）認(rèn)為科技型企業(yè)在萌芽期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期以及衰退期所需要的資金需求是不同的，采用的融資方式也不同，因而遭遇的融資困境也不同[8]。就2019年深圳統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示，該地區(qū)現(xiàn)有1.7萬(wàn)家國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，在廣東省的占比達(dá)到33.24%，連續(xù)16年來(lái)，每萬(wàn)人發(fā)明專利擁有量都居于全國(guó)大中城市的首位。2019年高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值為26277.98億元，年均增長(zhǎng)10.7%；新經(jīng)濟(jì)占GDP比重已超過(guò)60%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占GDP比重接近40%資料來(lái)源：廣東省科學(xué)技術(shù)廳，，這些數(shù)據(jù)充分證明深圳地區(qū)的科技型企業(yè)云集，對(duì)促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著十分重要的作用。本文以深圳地區(qū)作為研究對(duì)象，并從科技型企業(yè)自身、商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)、多層級(jí)市場(chǎng)融資以及政府扶持這四個(gè)方面分析深圳科技型企業(yè)的融資需求特征以及遭遇融資困境的原因，資料來(lái)源：廣東省科學(xué)技術(shù)廳，一、科技型企業(yè)的概述（一）科技型企業(yè)階段標(biāo)準(zhǔn)與類型科技型企業(yè)又可以稱為是高新技術(shù)企業(yè)，《國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》中明確規(guī)定高新技術(shù)企業(yè)要不斷的進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，打造出企業(yè)自有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并在此基礎(chǔ)上開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活資料來(lái)源：深圳政府資助補(bǔ)貼項(xiàng)目信息公開(kāi)平臺(tái)。2016年1月29日科技部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局印發(fā)了《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》，辦法中明確了高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)資料來(lái)源：深圳政府資助補(bǔ)貼項(xiàng)目信息公開(kāi)平臺(tái)表1高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)條件企業(yè)注冊(cè)成立時(shí)間≥1年支持主要產(chǎn)品生產(chǎn)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)擁有所有權(quán)企業(yè)核心技術(shù)在《國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》所規(guī)定的范圍內(nèi)科技人員占比≥10％當(dāng)年職工總?cè)藬?shù)研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用總額占同期銷(xiāo)售收入總額的比例企業(yè)收入小于5000萬(wàn)≥5%企業(yè)收入5000萬(wàn)-2億≥4%企業(yè)收入大于2億≥3%企業(yè)境內(nèi)研發(fā)費(fèi)用≥60%研發(fā)費(fèi)用總額高新技術(shù)產(chǎn)品（服務(wù)）收入≥60%企業(yè)總收入（資料來(lái)源：中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)部《國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》）具體界定標(biāo)準(zhǔn)見(jiàn)表1資料來(lái)源：中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)部。據(jù)深圳2019年對(duì)科技型企業(yè)數(shù)量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，該地區(qū)高新技術(shù)企業(yè)多達(dá)1.7萬(wàn)家，科技型中小企業(yè)超過(guò)5萬(wàn)家。按不同生命周期劃分，深圳地區(qū)的萌芽期和初創(chuàng)期企業(yè)占比達(dá)28%，成長(zhǎng)期科技型企業(yè)占比達(dá)，達(dá)到58%，而成熟期相對(duì)較少，僅占14%。深圳高新區(qū)服務(wù)中心深圳地區(qū)的科技型企業(yè)界定標(biāo)準(zhǔn)沿襲了國(guó)家《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》的條件，并按照符合《深圳市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向目錄（2016年修訂）》（深發(fā)改〔2016〕1154號(hào)）將科技型企業(yè)分為：A01生物產(chǎn)業(yè)、A02新能源產(chǎn)業(yè)、A03互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、A04新材料產(chǎn)業(yè)、A06新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、A07節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、A08生命健康產(chǎn)業(yè)、A09

海洋產(chǎn)業(yè)、A10航空航天產(chǎn)業(yè)、A11機(jī)器人、可穿戴設(shè)備和智能裝備產(chǎn)業(yè)、A14軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、A16科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、A19先進(jìn)制造業(yè)等領(lǐng)域[9]。資料來(lái)源：中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)部（二）科技型企業(yè)的特征1.輕資產(chǎn)科技型企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)占比高，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中較難以形成大量的固定資產(chǎn)，其所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)如產(chǎn)品的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等易遭遇貶值困境，故而呈現(xiàn)抵押物少，輕資產(chǎn)等特點(diǎn)[10]。尤其是處于萌芽期與初創(chuàng)期的科技型企業(yè)其規(guī)模小，自有資金較少，缺乏有效且含金量低的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。而對(duì)于成長(zhǎng)期的科技型企業(yè)，雖然其經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)價(jià)值較初創(chuàng)期有所增長(zhǎng)，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專利權(quán)產(chǎn)出方面有所增加，但受知識(shí)產(chǎn)權(quán)有效期限限制和市場(chǎng)需求以及知識(shí)技術(shù)的更迭，導(dǎo)致成長(zhǎng)期科技企業(yè)原有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)可能面臨有效性缺失甚至遭遇大幅度貶值，進(jìn)而面臨輕資產(chǎn)的困境。2.高投入科技型是屬于知識(shí)密集、人才密集和高端設(shè)備密集的企業(yè)，具有高投入的特性。從企業(yè)的數(shù)量和高新技術(shù)從業(yè)人員來(lái)看，2017年至2019年深圳地區(qū)在這兩個(gè)方面的投入數(shù)量呈逐年上升的趨勢(shì)（如表2）。表2高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量及從業(yè)人員年份深圳高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量R&D從業(yè)人員2017年1.09萬(wàn)家205.85萬(wàn)人2018年1.44萬(wàn)家/2019年1.70萬(wàn)家242.54萬(wàn)人（數(shù)據(jù)來(lái)源：廣東省科學(xué)技術(shù)廳科學(xué)數(shù)據(jù)發(fā)布應(yīng)用平臺(tái)）就資金投入方面，科技型企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中需要投入持續(xù)性的資金用于開(kāi)展持續(xù)性的研發(fā)活動(dòng)，保證其研究成果的轉(zhuǎn)化在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)?？萍夹推髽I(yè)在發(fā)展過(guò)程中需要大量的資金投入，R&D是評(píng)價(jià)一個(gè)地區(qū)科技競(jìng)爭(zhēng)力的主要指標(biāo)，其對(duì)于衡量一個(gè)地區(qū)的科技活動(dòng)規(guī)模和科技投入強(qiáng)度具有重要意義，加大對(duì)R&D經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度是保障一個(gè)地區(qū)實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新的重要手段。深圳地區(qū)重視對(duì)R&D經(jīng)費(fèi)的投入，由圖1可以看出深圳市2013-2019年的R&D支出占比規(guī)模明顯呈上升趨勢(shì)，從2013年的3.84%上升至2019年的4.93%，R&D支出規(guī)模逐年上升，居世界前列。圖1深圳地區(qū)R&D支出占GDP的比重（數(shù)據(jù)來(lái)源：廣東省科學(xué)技術(shù)廳科學(xué)數(shù)據(jù)發(fā)布應(yīng)用平臺(tái)/）3.高風(fēng)險(xiǎn)科技型企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在技術(shù)、市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)和管理等方面。技術(shù)和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在企業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目難以形成有效可量產(chǎn)的成果，研發(fā)人員或管理人員對(duì)科研成果轉(zhuǎn)化的認(rèn)知性可能存在不足，科技成果轉(zhuǎn)化過(guò)程中缺乏獲取信息和交流的渠道，且不同類型的科技型企業(yè)的成果轉(zhuǎn)換不盡相同，從而存在一定的不確定性，造成大量技術(shù)資源的浪費(fèi)[11] 。就企業(yè)運(yùn)營(yíng)和管理方面的風(fēng)險(xiǎn)而言，深圳地區(qū)的科技型企業(yè)大部分以民營(yíng)企業(yè)為主，企業(yè)大部分的發(fā)起人和合伙人在科學(xué)技術(shù)研發(fā)方面具有一定的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)而在建立財(cái)務(wù)制度、搭建公司架構(gòu)、完善內(nèi)部控制等經(jīng)營(yíng)管理方面缺乏相應(yīng)的手段和策略。從而導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)驗(yàn)過(guò)程中存在一定的運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中缺乏完整的管理體系和制度，為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了一定的不確定性。4.高收益科技型企業(yè)的高創(chuàng)新性促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展和成功。具體體現(xiàn)在企業(yè)重視市場(chǎng)需求，并將其轉(zhuǎn)化為企業(yè)自身的銷(xiāo)售收入，從而獲得了較高的收益。這不僅增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，還提高了企業(yè)的市場(chǎng)份額，使得其處于行業(yè)領(lǐng)先的地位?？萍夹推髽I(yè)不僅如此，還重視技術(shù)轉(zhuǎn)移交易活動(dòng)，在技術(shù)轉(zhuǎn)移交易上獲得大量的收益。一般認(rèn)為技術(shù)交易活動(dòng)指數(shù)高于50%，則說(shuō)明企業(yè)在轉(zhuǎn)移過(guò)程中表現(xiàn)十分活躍，也就意味著企業(yè)在收入方面表現(xiàn)出穩(wěn)中有增的趨勢(shì)。通過(guò)深圳提供的2020年上半年關(guān)于全市技術(shù)合同認(rèn)定登記數(shù)量的數(shù)據(jù)顯示，登記數(shù)量處于穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，合同成交額同也表現(xiàn)出迅速遞增的趨勢(shì)資料來(lái)源：深圳市科技創(chuàng)新委員會(huì)：共認(rèn)定登記技術(shù)合同4597項(xiàng)，合同成交總額589.05億元，核定技術(shù)交易額581.14億元，平均單項(xiàng)技術(shù)合同成交額達(dá)1281.38萬(wàn)元資料來(lái)源：深圳市科技創(chuàng)新委員會(huì)資料來(lái)源：深圳市科技創(chuàng)新委員會(huì)圖2深圳地區(qū)2015-2020技術(shù)專業(yè)交易指數(shù)（數(shù)據(jù)來(lái)源：深圳市科技創(chuàng)新委員會(huì)/）二、深圳地區(qū)科技型企業(yè)融資特點(diǎn)—以生命周期視角（一）科技型企業(yè)的融資特征1.萌芽期萌芽期的科技型企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，資金大部分以自有資金和政府支持為主。一方面，企業(yè)的科研項(xiàng)目處于研發(fā)實(shí)驗(yàn)階段，需要大量持續(xù)的資金投入，資金流具有極高的不確定性；另一方面，在經(jīng)營(yíng)管理方面由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)簡(jiǎn)單、企業(yè)內(nèi)部機(jī)制不完善、缺乏技術(shù)人員支持、從業(yè)人員較少，因而融資需求不高。處于萌芽期的深圳科技型企業(yè)，在信息透明度方面采取不公開(kāi)的方式，導(dǎo)致企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法有效準(zhǔn)確的獲得企業(yè)真實(shí)的信息，使得企業(yè)獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款較為困難[12]。2.初創(chuàng)期初創(chuàng)期的科技型企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上已具有一定的能力，且建立了相對(duì)完整的組織架構(gòu)，企業(yè)將科研成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品并投放市場(chǎng)從而獲得了部分客戶的支持。但一般而言，初創(chuàng)期的科技產(chǎn)品銷(xiāo)量低，企業(yè)銷(xiāo)售收入與研發(fā)生產(chǎn)成本趨近相同，有時(shí)也會(huì)低于成本導(dǎo)致企業(yè)在財(cái)務(wù)狀況方面擁有一定的壓力。在此階段的融資方式不僅僅只是來(lái)自政府資助和自有資金，部分商業(yè)銀行會(huì)為符合條件的初創(chuàng)期企業(yè)提供貸款資助[13]。3.成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期的科技型企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)上已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，并不斷創(chuàng)新出可以投放于市場(chǎng)的高新技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)。企業(yè)通過(guò)大批量生產(chǎn)、銷(xiāo)售和分銷(xiāo)來(lái)增加企業(yè)的收入，保證財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性。在此階段的科技型企業(yè)擁有一定的資源和實(shí)力，信譽(yù)度有所提升且企業(yè)信息透明度有所提高，商業(yè)銀行可以獲得有效真實(shí)的信息并為企業(yè)提供貸款。企業(yè)可以選擇通過(guò)發(fā)行債券、銀行貸款等外源融資來(lái)籌集資金。同時(shí)，此階段企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中還存在較大的不確定性，所以風(fēng)險(xiǎn)投資也可作為此階段企業(yè)的另一種融資方式。一般來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)期科技型企業(yè)更偏向于風(fēng)險(xiǎn)投資。以深圳金蝶公司為例，公司以財(cái)務(wù)軟件為主。金蝶公司在短時(shí)間內(nèi)獲得高速發(fā)展，雖然企業(yè)在發(fā)展上已處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，但至今規(guī)模不大，仍然面臨著不確定的風(fēng)險(xiǎn)。為了激勵(lì)企業(yè)的發(fā)展，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資可以幫助企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。4.成熟期當(dāng)科技型企業(yè)進(jìn)入成熟期時(shí)，意味著企業(yè)已進(jìn)入規(guī)?；A段，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，利潤(rùn)和現(xiàn)金流都在不斷的增加，企業(yè)不僅可以保持一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，而且可以基于之前的技術(shù)研發(fā)開(kāi)發(fā)出新一代的產(chǎn)品。企業(yè)在具備了上市發(fā)行股票的條件后，多會(huì)選擇通過(guò)IPO上市融資。這不僅有助于滿足企業(yè)融資需求，也提高企業(yè)的知名度和聲譽(yù)。這個(gè)階段，科技企業(yè)的融資方式較為多樣，選擇空間也較之前擴(kuò)大許多，股權(quán)融資、債券融資、銀行貸款等多種融資方式都會(huì)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者選擇范疇?；谇拔乃?，將企業(yè)在不同生命周期的融資方式歸納概括為圖3，由于深圳地區(qū)科技型企業(yè)多以初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期企業(yè)為主，故而騰訊公司作為本文的研究案例，并在后面一個(gè)小節(jié)進(jìn)一步說(shuō)明和分析深圳地區(qū)科技型企業(yè)融資的特征。圖3不同生命周期的科技型企業(yè)融資方式（二）科技型企業(yè)融資渠道和融資方式——以騰訊公司為例1.騰訊公司不同生命周期的劃分依據(jù)騰訊控股有限公司作為深圳地區(qū)科技型企業(yè)的“元老”，從企業(yè)的創(chuàng)立到上市再到發(fā)展壯大經(jīng)歷了大量的資金融資過(guò)程，這一過(guò)程對(duì)資金的需求是有所不同的，故而可以將騰訊公司的融資需求按企業(yè)不同生命周期對(duì)資金的需求來(lái)劃分。由圖4可以看出騰訊公司從2004年開(kāi)始其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都是正數(shù)，由此可以判斷出該公司尚未進(jìn)入衰退期。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)，將企業(yè)發(fā)展階段分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和成熟期三個(gè)階段[14]。騰訊公司于1998年成立，2004年在香港證券交易所掛牌上市。企業(yè)在這幾年間的財(cái)務(wù)信息選擇不公開(kāi)的方式，而且深圳地區(qū)對(duì)于企業(yè)的上市門(mén)檻高，企業(yè)一般經(jīng)歷了初創(chuàng)期才能上市，故而將1998年-2003年這個(gè)階段規(guī)定為初創(chuàng)期。2005由于當(dāng)時(shí)收入占比最大的移動(dòng)及電信的增值服務(wù)業(yè)收入大幅下降，導(dǎo)致企業(yè)的留存收益也有所下降，而2007年是騰訊建立網(wǎng)絡(luò)游戲基礎(chǔ)的一年，卻遭遇了激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，導(dǎo)致企業(yè)在2005年和2007年的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率較前一年都有大幅下降。圖4騰訊公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)情況（數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表/）將2009年視為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的變化節(jié)點(diǎn)，可以看出企業(yè)在2009年之前營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的變化幅度較大但總體仍為增長(zhǎng)趨勢(shì)，而2009年之后的變化幅度且趨勢(shì)較為平穩(wěn)。基于企業(yè)生命周期的特性，成長(zhǎng)期企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中的資金的不確定性大，風(fēng)險(xiǎn)高故而將2004-2009劃分為騰訊公司的成長(zhǎng)期。就2009-2020年間企業(yè)的增長(zhǎng)率趨于平穩(wěn)，符合科技型企業(yè)成熟期資金規(guī)模大，抗風(fēng)險(xiǎn)能強(qiáng)的特點(diǎn)，故而將2010-2020年劃分為成熟期。2.騰訊公司不同生命周期的融資渠道與方式（1）初創(chuàng)期（1998年-2003年）在初創(chuàng)期階段，騰訊公司主要以內(nèi)源融資中的個(gè)人儲(chǔ)蓄和留存收益，外源融資中的股權(quán)融資為主。1998年馬化騰、陳一丹等五位創(chuàng)始人為企業(yè)提供50萬(wàn)的注冊(cè)資金，2000年隨著“移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)計(jì)劃”的推出，騰訊公司與中國(guó)移動(dòng)合作實(shí)現(xiàn)首次盈利，隨后又與電信合作從而不斷擴(kuò)大增值業(yè)務(wù)的范圍從而帶來(lái)高額的盈利，保障企業(yè)不斷積累留存收益。2000年美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)IDG和香港風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)與騰訊公司簽訂股權(quán)融資協(xié)議，并于2001年分別轉(zhuǎn)讓7.3%和12.8%的股份給MIH，使得騰訊擺脫資金短缺的困境[15]。（2）成長(zhǎng)期（2004-2009年）進(jìn)入成長(zhǎng)期，騰訊公司的資金來(lái)源更為多樣。內(nèi)源融資中以留存收益、累計(jì)折舊為主，外源融資包括股權(quán)融資、商業(yè)信用和銀行短期貸款等。由圖5可以看出，內(nèi)源融資規(guī)模占比較大，企業(yè)以內(nèi)源融資為主，外源融資為輔。反映出企業(yè)在此階段的盈利模式逐漸趨于成熟，經(jīng)驗(yàn)規(guī)模和抗風(fēng)險(xiǎn)能力都在提高。成長(zhǎng)期的騰訊雖然缺乏固定資產(chǎn)作為抵押，但已擁有了一定的現(xiàn)金儲(chǔ)備，故而可以將現(xiàn)金儲(chǔ)備作為抵押擔(dān)保來(lái)向銀行申請(qǐng)貸款條件。由圖5可以看出企業(yè)于2007年和2009年分別用3億元和2億元人民幣獲得了銀行2.9218億元和2.0232億元的人民幣的短期銀行貸款。圖5騰訊公司成長(zhǎng)期融資情況（數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊2004-2009財(cái)務(wù)報(bào)表/）（3）成熟期（2010-至今）成熟期騰訊公司融資方式多樣化，采用內(nèi)源性融資中的留存收益、折舊攤銷(xiāo)售和外源性融資中的股權(quán)融資、銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券為主。對(duì)外融資相較于成長(zhǎng)期的有明顯的提升。由圖4的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率可以看出騰訊公司在此階段一直維持在20%以上，其充分體現(xiàn)了企業(yè)在此階段自身資金積累豐厚，具有內(nèi)源融資的實(shí)力。隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大以及信息度的公開(kāi)化使得商業(yè)銀行為騰訊公司通過(guò)貸款的意愿增加，由圖6可以看出2012年之后，騰訊開(kāi)始通過(guò)長(zhǎng)期借款進(jìn)行融資，且融資規(guī)模逐漸擴(kuò)大，從2012年的2,215百萬(wàn)元增加到了2020年的26,323百萬(wàn)元，可以表明企業(yè)憑借自身的實(shí)力和信譽(yù)獲得了銀行的貸款變得容易。圖6騰訊公司成長(zhǎng)期融資情況單位：百萬(wàn)（數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊2010-2020財(cái)務(wù)報(bào)表/）三、深圳科技型企業(yè)融資存在瓶頸的原因分析（一）科技型企業(yè)自身存在因素1.輕資產(chǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)缺乏可抵押物深圳科技型企業(yè)以民營(yíng)企業(yè)為主。大部分的資金來(lái)源于自有資金，其輕資產(chǎn)的特點(diǎn)體現(xiàn)在其依賴專利技術(shù)、創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化來(lái)獲取利潤(rùn)。企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中無(wú)法形成大量的固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)占比大，故而企業(yè)很難向資金提供方及銀行提供可供機(jī)構(gòu)認(rèn)可的抵押資產(chǎn)，為企業(yè)的融資帶來(lái)一定的困境?？萍夹推髽I(yè)多是以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為主的輕資產(chǎn)。科技型企業(yè)的融資方式之一是知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資。然而，由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)額難確定且抵押品的質(zhì)量無(wú)法保證，因此無(wú)法滿足金融機(jī)構(gòu)的貸款要求。不僅如此，科技型企業(yè)還存在信用度較低，信用觀念淡泊導(dǎo)致銀行對(duì)科技型企業(yè)投放貸款時(shí)表現(xiàn)得十分謹(jǐn)慎[16]。不僅如此，科技型企業(yè)對(duì)自身知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)較弱，內(nèi)部缺乏統(tǒng)一的管理規(guī)章制度不善于利用專利權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)為質(zhì)押融資提供擔(dān)保。此外技術(shù)的更新會(huì)對(duì)企業(yè)先前所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)生一定的壓力，導(dǎo)致企業(yè)面臨技術(shù)更新和持續(xù)研發(fā)投入的困境。2.內(nèi)部治理不完善導(dǎo)致信息不對(duì)稱一方面，科技型企業(yè)內(nèi)部管理制度不完善，內(nèi)部控制機(jī)制不健全。企業(yè)貨幣資金和有關(guān)賬簿的管理混亂，企業(yè)各級(jí)管理部門(mén)和人員各自的職能和責(zé)任不明確，造成企業(yè)信息不對(duì)稱，導(dǎo)致銀行無(wú)法及時(shí)了解企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，從而獲得銀行貸款難。以深圳華強(qiáng)集團(tuán)為例，其集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理部門(mén)對(duì)子公司為施行統(tǒng)一規(guī)劃和集中決策?；诩瘓F(tuán)母公司制定的戰(zhàn)略框架，子公司可以通過(guò)獨(dú)立對(duì)外籌資、向銀行借款。像這樣過(guò)度的分權(quán)管理導(dǎo)致集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部對(duì)資金的管理失去平衡，進(jìn)而造成企業(yè)遭遇經(jīng)營(yíng)困境甚至走向失敗。另一方面，企業(yè)對(duì)自身商譽(yù)、信用風(fēng)險(xiǎn)的日常管理并不重視，也沒(méi)有建立自身的信用記錄或檔案。當(dāng)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)不確定時(shí)，較易由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者或合伙人的道德風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)違約現(xiàn)象。不同生命周期的科技型企業(yè)本身不注重結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模特征、市場(chǎng)地位和治理結(jié)構(gòu)來(lái)自主地選擇更適合企業(yè)發(fā)展的多種融資方式。且企業(yè)管理者也往往不重視企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善，未能根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展特點(diǎn)尋求多樣化的融資方式，而是一味地單一依賴銀行，導(dǎo)致企業(yè)易遭受融資困境。（二）相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技企業(yè)的融資支持不充分1.商業(yè)銀行的支持意愿不強(qiáng)烈一方面，商業(yè)銀行多因考慮經(jīng)營(yíng)的安全性和盈利性，對(duì)科技企業(yè)，尤其是中小型科技企業(yè)的貸款發(fā)放意愿較弱。初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的科技型企業(yè)存在一定的不確定性，企業(yè)的信息缺乏透明度，導(dǎo)致商業(yè)銀行無(wú)法準(zhǔn)確了解企業(yè)真正的貸款需求，惜貸現(xiàn)象較為普遍。以騰訊公司為例，根據(jù)公布的財(cái)報(bào)信息，企業(yè)在成長(zhǎng)期（2004年至2009年）時(shí)只獲得了兩次短期銀行貸款，分別是2007年的金額為292,184千元的短期貸款和2009年的金額為202,322千元的短期貸款，金額并不大且期限較短。另一方面，商業(yè)銀行的創(chuàng)新性不足。商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品的同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，銀行更偏好于向大型國(guó)企提供金融產(chǎn)品和服務(wù)。根據(jù)企業(yè)不同生命周期的經(jīng)營(yíng)特征和資金需求，商業(yè)銀行本可以推出具有創(chuàng)新性的信貸產(chǎn)品和服務(wù)，如供應(yīng)鏈金融、投貸聯(lián)動(dòng)、科技貸款等產(chǎn)品，但由于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)理念保守固化、風(fēng)控技術(shù)水平不足等方面影響下，導(dǎo)致創(chuàng)新型的信貸產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模都相對(duì)較少，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)不足。2.互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)和第三方小額貸款機(jī)構(gòu)自身實(shí)力有限互聯(lián)網(wǎng)金融在緩和科技型企業(yè)融資困境中發(fā)揮了極大的作用。如螞蟻金服、微眾銀行等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)為中小微企業(yè)企業(yè)提供資金融通服務(wù)。但互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)本質(zhì)上屬于民間借貸，受到監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、產(chǎn)品本身虛擬性的特點(diǎn)，這些因素決定了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)只停留在貨幣基金、債權(quán)進(jìn)行重組分包等層面，難以深入到專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、復(fù)雜資產(chǎn)管理領(lǐng)域，在風(fēng)險(xiǎn)控制上存在一定的疏忽，并且互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在提供貸款服的過(guò)程中，其審批流程、事后監(jiān)督也都存在管理上的漏洞。小額貸款機(jī)構(gòu)還存在諸多缺陷。由于第三方小額貸款機(jī)構(gòu)的貸款利率通常高于國(guó)家規(guī)定的基準(zhǔn)利率，由于科技型企業(yè)自身規(guī)模小、非流動(dòng)金額占比較小，產(chǎn)品變現(xiàn)能力弱使得科技型企業(yè)很難支付高昂的貸款利息。因?yàn)榈谌叫☆~貸款機(jī)構(gòu)大部分為同業(yè)拆借，科技型企業(yè)的償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，使得科技型企業(yè)沒(méi)辦法償還債務(wù)，進(jìn)而企業(yè)入不敷出甚至虧損倒閉。由于科技型企業(yè)資產(chǎn)抵押和信用保證能力差，增加了發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)[17]。（三）多層級(jí)市場(chǎng)尚未健全1.風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資在推動(dòng)科技型企業(yè)的成果轉(zhuǎn)化，促進(jìn)其技術(shù)創(chuàng)新，提高管理和制度創(chuàng)新方面都具有極大的推動(dòng)作用。風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象一般以高科技高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)為主。但由于私募股權(quán)融資市場(chǎng)本身發(fā)育不健全，具有相對(duì)投資經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量較少且機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的時(shí)間短，市場(chǎng)規(guī)模小，所提供的資金供給量少。而深圳地區(qū)的科技型企業(yè)數(shù)量龐大，在資金需求方面需要相對(duì)穩(wěn)定的持續(xù)性資金支持。由于在深圳地區(qū)私募股權(quán)基金的運(yùn)作還不成熟，同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)私募股權(quán)融資的運(yùn)作方式和流程還存在諸多不了解，故而通過(guò)私募股權(quán)的方式獲得資金是相對(duì)困難的。就天使投資而言，其投資起步晚，總體規(guī)模小，且投資的行業(yè)和投資地區(qū)相對(duì)比較集中，天使投資人要求擁有企業(yè)較大的股份份額，當(dāng)企業(yè)發(fā)展壯大之后，天使投資人的較大股份份額會(huì)對(duì)企業(yè)有著較強(qiáng)的控制權(quán)，從而影響企業(yè)的發(fā)展[18]。天使母基金（全稱為深圳市天使投資引導(dǎo)基金）由深圳政府創(chuàng)立，其服務(wù)對(duì)象為初創(chuàng)期企業(yè)。據(jù)2020年7月20日?qǐng)?bào)道，深圳天使母基金剛完成增資50億元，基金規(guī)模由50億增加至人民幣100億元數(shù)據(jù)來(lái)源：澎湃新聞。通過(guò)根據(jù)創(chuàng)投公司的投研人員介紹，天使項(xiàng)目存在較大的不確定性，如果企業(yè)在沒(méi)有明確的財(cái)務(wù)量化指標(biāo)，則會(huì)增大評(píng)定商業(yè)模式和發(fā)展前景的難度，數(shù)據(jù)來(lái)源：澎湃新聞資料來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞此外，私募股權(quán)市場(chǎng)缺乏有效的退出機(jī)制，新三板市場(chǎng)作為多層級(jí)資本市場(chǎng)的重要組成部分，其設(shè)立是為科技型企業(yè)尤其是初創(chuàng)期企業(yè)提供融資服務(wù)的，但由于其市場(chǎng)范圍小，做市商制度缺失以及轉(zhuǎn)板制度缺位，導(dǎo)致新三板市場(chǎng)無(wú)法有效發(fā)揮融資和退出功能。同時(shí)，私募股權(quán)基金機(jī)構(gòu)不規(guī)范缺乏管理人才等等多方條件均未成熟，導(dǎo)致私募股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展緩慢[19]。不僅如此，新三板市場(chǎng)還存在一定的不確定性，無(wú)法滿足未達(dá)到主板市場(chǎng)上市要求的科技型企業(yè)的融資需求，并且在新三板市場(chǎng)上市的科技型企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)轉(zhuǎn)換以及市場(chǎng)拓展方面存在不確定因素導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)的交易量較小。即便新三板市場(chǎng)制定了一系列對(duì)交易進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤、及時(shí)發(fā)現(xiàn)反饋的措施來(lái)抑制違約行為的發(fā)生頻率，但新三板市場(chǎng)的定位不明確，市場(chǎng)上的科技型企業(yè)缺乏一套完整的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制制約了市場(chǎng)融資功能的發(fā)揮，使得新三板市場(chǎng)的秩序變得紊亂，無(wú)法滿足科技型企業(yè)的融資需求[20]。2.股權(quán)融資市場(chǎng)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板落實(shí)并實(shí)施注冊(cè)制改革，它們具體明確的服務(wù)對(duì)象?？苿?chuàng)板的服務(wù)對(duì)象是高新技術(shù)企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)對(duì)象是具備一定的盈利基礎(chǔ)、資產(chǎn)規(guī)模且需存續(xù)一定期限，并具有較高成長(zhǎng)性的企業(yè)?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在施行股票發(fā)行后放寬了科技型企業(yè)的上市門(mén)檻，改變了企業(yè)原有在經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和規(guī)模方面硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束，使得其上市要求更多符合科技型企業(yè)的發(fā)展特征?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)了解同花順數(shù)據(jù)庫(kù)提高的數(shù)據(jù)，截至2020年12月26日，深圳共擁有318家公司在A股市場(chǎng)上上市，合計(jì)首發(fā)募資3216.08億元，累計(jì)增發(fā)募資8467.2億元，配股806.99億元，可轉(zhuǎn)債融資1048.36億元。上市公司的IPO和再融資規(guī)模合計(jì)11225.22億元。就上市板上上市的企業(yè)來(lái)看，這318家深圳上市公司中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司分別為79家、127家、99家和13家[21]。雖然深圳地區(qū)科技型企業(yè)數(shù)量眾多，然而大都以初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的企業(yè)為主，成熟期的企業(yè)占比小，且由于這個(gè)階段的科技型企業(yè)成立時(shí)間短，經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，資本情況大都無(wú)法滿足創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的上市標(biāo)準(zhǔn)，使得企業(yè)無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行直接融資。企業(yè)債券的發(fā)行對(duì)象可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種方式，其發(fā)行主體是股份公司也可以是非股份公司的企業(yè)發(fā)行債券。然而，債權(quán)融資與股權(quán)融資的發(fā)展不協(xié)調(diào)，債券市場(chǎng)內(nèi)部發(fā)展不平衡，企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展滯后于政府債券以及在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳導(dǎo)致科技型企業(yè)很少也難以采用企業(yè)債券的方式融得資金。政府扶持力度不夠政府作為市場(chǎng)需求和市場(chǎng)信息的最后接收者，通過(guò)對(duì)科技型企業(yè)進(jìn)行資金投入、資助、對(duì)貸款利息進(jìn)行補(bǔ)助等方法鼓勵(lì)企業(yè)將研究的科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為實(shí)踐產(chǎn)品[22]。一方面，深圳地區(qū)熱衷于采納國(guó)家層面針對(duì)科技型企業(yè)的法律法規(guī)，導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐目萍夹推髽I(yè)在發(fā)展過(guò)程中缺乏針對(duì)性。同時(shí)，由于政府未完善該地區(qū)的科技型企業(yè)的規(guī)章制度，缺乏一定的實(shí)施細(xì)則造成企業(yè)之間的不公平競(jìng)爭(zhēng)，不利于科技企業(yè)的發(fā)展和穩(wěn)定當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)，無(wú)法保障持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展[23]。盡管政府多年來(lái)一直在改進(jìn)管理，提高辦事效率，但總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前政府仍然效率低下、程序復(fù)雜，制定規(guī)劃、確立政策資料來(lái)源，搜狐新聞：/a/272234779_100291228。另一方面，由于政府職能的缺失，造成政府與高新技術(shù)企業(yè)的法律、規(guī)章和政策措施的完善性不足。同時(shí)當(dāng)前市場(chǎng)上融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在著信用體系不健全、缺乏規(guī)范性等情況，以至于政府無(wú)法充分發(fā)揮出自身對(duì)高新技術(shù)企業(yè)融資的保障作用資料來(lái)源，搜狐新聞：/a/272234779_100291228同時(shí)在資金扶持方面，現(xiàn)有對(duì)科技型企業(yè)的政策性融資投入較少，導(dǎo)致企業(yè)獲得科創(chuàng)基金難。為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2005年中央專門(mén)為科技型企業(yè)成立了科創(chuàng)基金，但政府專項(xiàng)創(chuàng)新投資基金并未得到全面的落實(shí)，且資金供給較少，根據(jù)科技部出臺(tái)的《科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金管理暫行規(guī)定》，企業(yè)申請(qǐng)的資金額度一般不超過(guò)100萬(wàn)元，無(wú)法滿足企業(yè)在研發(fā)過(guò)程中的資金需求，加之審批時(shí)限較長(zhǎng)、流程較復(fù)雜，融資受到限制，因而導(dǎo)致企業(yè)難以獲得科創(chuàng)基金[25]。而深圳政府更偏好于將資金投放于較為成熟并且已處于試生產(chǎn)階段的項(xiàng)目，對(duì)于還處于研發(fā)階段的科研產(chǎn)品就無(wú)法獲得基金的支持，導(dǎo)致資金獲得缺乏公平性，然而各類政策融資資金的可用額度偏低，遠(yuǎn)無(wú)法滿足科技型企業(yè)在技術(shù)研發(fā)中較高的資金需求，使得科技型企業(yè)獲得資金少[26]。四、深圳科技型企業(yè)融資困境的解決對(duì)策（一）注重自身發(fā)展改善內(nèi)控制度1.加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度企業(yè)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)生之初就應(yīng)該到相關(guān)部門(mén)辦理產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)，明確知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)屬關(guān)系。不僅如此，企業(yè)應(yīng)設(shè)立專門(mén)負(fù)責(zé)知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)用和管理的部門(mén)，提高企業(yè)員工的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)，確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)登記和保護(hù)工作有效開(kāi)展。當(dāng)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)受到侵犯時(shí)，企業(yè)需要盡快向法律服務(wù)機(jī)構(gòu)尋求幫助，預(yù)防侵犯行為阻礙企業(yè)的發(fā)展[27]。2.完善企業(yè)自身內(nèi)部管理制度一方面，不同生命周期的科技企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者都應(yīng)該重視建立并完善企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理制度。針對(duì)初創(chuàng)期和萌芽期的企業(yè)而言，企業(yè)應(yīng)將財(cái)務(wù)控制的焦點(diǎn)放在企業(yè)的籌資方面，這時(shí)應(yīng)建立專門(mén)的資金管理制度，保障資金在不同生命周期有效合理的安排。針對(duì)成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)，需設(shè)立獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理部門(mén)，聘請(qǐng)專門(mén)的財(cái)務(wù)管理員來(lái)穩(wěn)定企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。對(duì)企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況應(yīng)允以重視，并向銀行等金融機(jī)構(gòu)提供完善的企業(yè)信息，保障企業(yè)信息透明化。另一方面，科技型企業(yè)應(yīng)該重視自身的信用和信譽(yù)，制定有關(guān)企業(yè)內(nèi)部人員信用制度考核機(jī)制以及各部門(mén)之間的考核機(jī)制，完善自身信用檔案。建立企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)制約機(jī)制，預(yù)防任何部門(mén)或各層管理人員因盲目決策所可能產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)。（二）改善并提升金融機(jī)構(gòu)的支持力度1.轉(zhuǎn)變銀行經(jīng)營(yíng)思路，提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力銀行應(yīng)本著為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的意識(shí)，深入了解科技企業(yè)的融資需求，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路。首先，為確保商業(yè)銀行的安全性原則得以實(shí)施，商業(yè)銀行應(yīng)建立良好的內(nèi)部控制環(huán)境和健全的控制制度，形成統(tǒng)一協(xié)調(diào)配合的利益機(jī)制。同時(shí)，也需多方位了解企業(yè)的信息，完善內(nèi)部管理機(jī)制，適度放寬企業(yè)貸款門(mén)檻。其次，銀行應(yīng)該對(duì)有形資產(chǎn)占比較小的科技型企業(yè)減少抵押物的要求，而把注意力轉(zhuǎn)移到其特有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)上來(lái)緩解科技型企業(yè)融資問(wèn)題。建立適合科技型企業(yè)的信用評(píng)級(jí)體系，拓展適合科技型企業(yè)的信用體系，創(chuàng)新適合企業(yè)發(fā)展的信貸產(chǎn)品和服務(wù)。以投貸聯(lián)動(dòng)為例，投貸聯(lián)動(dòng)將股權(quán)與債券相結(jié)合，促進(jìn)傳統(tǒng)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)并為銀行帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。商業(yè)銀行通過(guò)與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，打造“銀行+VC/PE”和“銀行+子公司”模式，意在提高商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)能力，降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制和協(xié)調(diào)成本以及增加銀行收益，這不僅為銀行受益，而且其實(shí)施有助于科技型企業(yè)降低融資成本，解決融資約束提供了政策引導(dǎo)，還有助于科技型企業(yè)拓寬融資渠道、提升發(fā)展空間。[28]又如知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中，商業(yè)銀行不僅可以限制知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的準(zhǔn)入條件，確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)已辦理相關(guān)登記手續(xù)，還可以通過(guò)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款的授信條件作出相應(yīng)的規(guī)定和引入中介機(jī)構(gòu)或擔(dān)保公司來(lái)減少可能風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生[29]。2.互聯(lián)網(wǎng)金融和第三方小額貸款互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管環(huán)境日趨嚴(yán)格，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該在符合金融監(jiān)管要求的情況下，獲得牌證并進(jìn)一步完善平臺(tái)的信息管理和風(fēng)險(xiǎn)控制制度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)通過(guò)督促中小企業(yè)主動(dòng)加強(qiáng)內(nèi)部管理控制，從多數(shù)據(jù)信息進(jìn)行篩選、整合以及深入分析，通過(guò)完善內(nèi)部信用評(píng)價(jià)機(jī)制，確保各項(xiàng)信息的準(zhǔn)確性以及透明度，意在健全征信體系建設(shè)[30]。對(duì)于第三方小額貸款機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)小額貸款機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)指導(dǎo)，引導(dǎo)幫助機(jī)構(gòu)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系和貸款管理制度，建立完善的賬款催收制度來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)集中發(fā)生。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部分，加大監(jiān)管力度，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保證機(jī)構(gòu)穩(wěn)步發(fā)展。小額貸款機(jī)構(gòu)還可以參照銀行金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)實(shí)行同業(yè)拆借利率，保障科技型企業(yè)平等參與資金拆借市場(chǎng)。（三）完善多層級(jí)資本市場(chǎng)1.完善風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)鑒于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)相對(duì)較少且投資經(jīng)驗(yàn)不足，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源有限，現(xiàn)階段應(yīng)該在進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)投資制度建設(shè)的同時(shí)，鼓勵(lì)大型非金融機(jī)構(gòu)、大型高新技術(shù)企業(yè)與有實(shí)力的境內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)展開(kāi)合作，成立風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司。風(fēng)險(xiǎn)投資制度的建立和健全，應(yīng)該以《公司法》、《投資基金法》、《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》和《稅法》等相關(guān)法律的基礎(chǔ)，加以完善和制定促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和科技型企業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)資料來(lái)源：淺析我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資-豆丁網(wǎng)/to。就風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制而言，應(yīng)拓展投資退出渠道，增強(qiáng)三、四級(jí)市場(chǎng)的監(jiān)管水平，完善二級(jí)市場(chǎng)的服務(wù)水平，鼓勵(lì)市場(chǎng)建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)、科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)，保障可以有效完成風(fēng)險(xiǎn)資本的退出。新三板市場(chǎng)的改革對(duì)完善多層級(jí)資本市場(chǎng)具有重要推動(dòng)力。因此，鼓勵(lì)在符合自身實(shí)際情況下，適當(dāng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，提升融資、交易等核心功能，從而促進(jìn)新三板發(fā)展[31]。資料來(lái)源：淺析我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資-豆丁網(wǎng)/to2.進(jìn)一步改革和完善證券市場(chǎng)，提高直接融資比例鼓勵(lì)符合科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市條件