能源金屬-海外鎳供給強(qiáng)擾動(dòng)鎳價(jià)大漲關(guān)注板塊行情

2023/1/302023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/302023/10/312023/11/302023/12/31證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)·能源金屬核心觀點(diǎn)鎳：據(jù)2023/1/302023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/302023/10/312023/11/302023/12/31證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)·能源金屬核心觀點(diǎn)鎳：據(jù)SMM和Mysteel，新喀里多尼亞發(fā)生沖突而進(jìn)入“緊急狀態(tài)”，當(dāng)?shù)劓嚌穹ㄖ虚g品冶煉項(xiàng)目受到影響而被動(dòng)停產(chǎn)，部分鎳礦山停運(yùn)。新喀里多尼亞是位于太平洋西南的島國，鎳冶煉產(chǎn)量占全球供應(yīng)的2%左右，冶煉端影響相對有限，但該國同樣是全球第四大鎳礦生產(chǎn)國，年產(chǎn)鎳礦約20萬噸，全球占比約6%，礦端影響較大。若礦山停產(chǎn)持續(xù)及擴(kuò)大，在當(dāng)前鎳礦供給相對緊張情形下，放大鎳礦的階段性短缺。同樣，新喀里多尼亞也是中國第二大鎳礦進(jìn)口來源國，占比7.2%，第二大水淬鎳進(jìn)口來源國，占比28.0%，事件同樣會(huì)影響國內(nèi)進(jìn)口。新喀事件造成鎳價(jià)大幅上漲，周五單日滬鎳主連上漲4.67%，當(dāng)前供給擾動(dòng)持續(xù)，鎳價(jià)或持續(xù)上揚(yáng)，關(guān)注鎳板塊機(jī)會(huì)。行業(yè)動(dòng)態(tài)信息鋰：據(jù)SMM，本周工業(yè)級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)為10.93萬元/噸，較上周上漲0.7%，電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)11.18萬元/噸，較上周上漲0.4%，電池級(jí)氫氧化鋰粗粒報(bào)價(jià)為10.04萬元/噸，較上周持平，電池級(jí)氫氧化鋰微粉報(bào)價(jià)為10.61萬元/噸，較上周持平。供給端，本周產(chǎn)量上行。江西地區(qū)環(huán)保影響或?qū)⒔Y(jié)束，部分企業(yè)恢復(fù)開工，鹽湖地區(qū)氣溫回暖，產(chǎn)量提升。國外進(jìn)口礦量提升，國內(nèi)部分企業(yè)開工上行。部分回收企業(yè)受原料及成本影響，開工持穩(wěn)。需求端，本周碳酸鋰需求平平，臨近五一假期，下游提前備貨已結(jié)束，采購需求減少，下游安全庫存多在2-3周，節(jié)后或有補(bǔ)貨預(yù)期。近期需求終端利好消息頻出，但實(shí)際下游需求并沒有顯著增速。資源端，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注永興材料、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。wangjiechao@SAC編號(hào):S1440521110005郭衍哲guoyanzheAC編號(hào):S1440524010001shaosancai@-9%-19%-29% 有色金屬上證指數(shù)汽車以舊換新補(bǔ)貼政策細(xì)則出臺(tái)，最大鈷生產(chǎn)國配額政策及供給擾四月需求環(huán)比增速較高，鋰價(jià)基本稀土價(jià)格底部改善向上，設(shè)備更新澳礦推進(jìn)輝石招／拍定價(jià)模式，四需求旺季臨近排產(chǎn)繼續(xù)回升,鋰價(jià)基下游排產(chǎn)持續(xù)回升疊加環(huán)保擾動(dòng)，推動(dòng)設(shè)備更新、以舊換新，稀土永供給、消費(fèi)、環(huán)保三重催化，鋰價(jià)鎳：本周LME鎳價(jià)為19240美元/噸，較上周下降0.1%；上期所鎳價(jià)為143140元/噸，較上周下降1.9%。本周SHFE鎳庫存2.35萬噸，LME鎳庫存7.88萬噸，合計(jì)庫存10.23萬噸，較上周上漲1.0%。近期鎳鐵市場行情持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加3月鎳鐵進(jìn)口明顯減量，國內(nèi)鎳鐵可流通庫存趨緊張，鐵廠多有增產(chǎn)意愿；政策端不斷有利好消息提振，終端新能源車整體需求有所改善，硫酸鎳產(chǎn)業(yè)鏈心態(tài)較前期有所好轉(zhuǎn)；鎳建議關(guān)注盛屯礦業(yè)和華友鈷業(yè)。稀土&磁材：本周稀土價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。截止到本周二，氧化鐠釹市場均價(jià)40.15萬元/噸，較上周價(jià)格持平；氧化鏑市場均價(jià)204萬元/噸，較上周價(jià)格持平；氧化鋱市場均價(jià)662.5萬元/噸，較上周價(jià)格上調(diào)0.76%。從供需基本面看，供應(yīng)暫穩(wěn)，目前上游分離企業(yè)開工穩(wěn)定，前期停產(chǎn)企業(yè)暫未恢復(fù)，產(chǎn)量變化有限，金屬廠正常生產(chǎn)，產(chǎn)量未見明顯波動(dòng)，近期市場出貨較好，上游廠家現(xiàn)貨庫存壓力緩解，市場現(xiàn)貨數(shù)量不多，對價(jià)格短期構(gòu)成支撐。需求尚可，近期稀土產(chǎn)品價(jià)格偏強(qiáng)，下游訂單釋放，訂單少量新增，釹鐵硼企業(yè)采購尚可，對原料鎖定補(bǔ)貨，除大廠備有庫存，小廠多以現(xiàn)貨需求為主，長協(xié)原料及期貨數(shù)量不多，需求端對價(jià)格支撐轉(zhuǎn)好，市場預(yù)期增強(qiáng)。建議關(guān)注華宏科技、寧波韻升、金力永磁等。1 2 4 5 7 82鋰：碳酸鋰價(jià)格小幅上漲，需求較為平淡據(jù)SMM，本周工業(yè)級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)為10.93萬元/噸，較上周上漲0.7%，電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)11.18萬元/噸，較上周上漲0.4%，電池級(jí)氫氧化鋰粗粒報(bào)價(jià)為10.04萬元/噸，較上周持平，電池級(jí)氫氧化鋰微粉報(bào)價(jià)為10.61萬元/噸，較上周持平。數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投國外進(jìn)口礦量提升，國內(nèi)部分企業(yè)開工上行。部分回收企業(yè)受原料及成本影響，開工持穩(wěn)。本周在原料供給不足的背景下，氫氧化鋰煉廠整體表現(xiàn)與上周相比相差不大，供應(yīng)端整體開工狀態(tài)欠佳，且場內(nèi)小廠多間斷性生產(chǎn)，實(shí)際產(chǎn)出或轉(zhuǎn)化為庫存，外售情緒較為低迷，即氫氧化鋰供應(yīng)端惜售壓貨心態(tài)仍存，另下游市場擔(dān)憂采購成本過高的心態(tài)持續(xù)，所以目前能夠開啟裝置進(jìn)行生產(chǎn)的企業(yè)少之又少，多數(shù)煉廠或停產(chǎn)觀望市場等待原料或停產(chǎn)轉(zhuǎn)型倒賣成品以獲取利潤，整體而言本周氫氧化鋰供應(yīng)端整體表現(xiàn)與上周相差不大，并未見較多利好消息數(shù)據(jù)來源：SMM，中信建投數(shù)據(jù)來源：SMM，中信建投3需求端：本周碳酸鋰需求平平，臨近五一假期，下游提前備貨已結(jié)束，采購需求減少，下游安全庫存多在2-3周，節(jié)后或有補(bǔ)貨預(yù)期。近期需求終端利好消息頻出，但實(shí)際下游需求并沒有顯著增速。下游材料廠家5月排產(chǎn)陸續(xù)公布，鐵鋰5月排產(chǎn)增幅不及4月，三元排產(chǎn)基本保持，某終端大廠客供比例增加，排產(chǎn)預(yù)計(jì)利好消息支撐，其他小三元廠家實(shí)際訂單落實(shí)情況欠佳。現(xiàn)頭部企業(yè)多交付長協(xié)訂單，開工穩(wěn)定，散單多集中于中小型企業(yè)，場內(nèi)不乏個(gè)別分支畏高心態(tài)凸顯，仍在敏銳觀望市場以定奪調(diào)整采買計(jì)劃。按各型號(hào)需求來看，6系市場需求仍占主力，國內(nèi)以中鎳產(chǎn)品為主。受以舊換新政策及降價(jià)刺激，新能源車銷售較好，而鋰板塊股票及固態(tài)電池的火熱也將在一定程度上提振市場氛圍。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月1-21日，新能源車市場零售42萬輛，同比去年同期增長20%，較上月同期下降2%，今年以來累計(jì)零售219.2萬輛，同比增長31%；4月1-21日，全國乘用車廠商新能源批發(fā)45.9萬輛，同比去年同期增長29%，較上月同期增長5%，今年以來累計(jì)批發(fā)241萬輛，同比增長30%。4鎳：LME鎳價(jià)下降0.1%，庫存上漲1.0%本周LME鎳價(jià)為19240美元/噸，較上周下降0.1%；上期所鎳價(jià)為143140元/噸，較上周下降1.9%。本周SHFE鎳庫存2.35萬噸，LME鎳庫存7.88萬噸，合計(jì)庫存10.23萬噸，較上周上漲1.0%。數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投供給端：近期鎳鐵市場行情持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加3月鎳鐵進(jìn)口明顯減量，國內(nèi)鎳鐵可流通庫存趨緊張，鐵廠多有增產(chǎn)意愿，華東某停產(chǎn)檢修工廠計(jì)劃本周開爐復(fù)產(chǎn)，遼寧地區(qū)某低鎳鐵工廠正常生產(chǎn)，產(chǎn)量較上月增加，產(chǎn)能釋放率增加。目前在增產(chǎn)的項(xiàng)目主要是前驅(qū)體企業(yè)產(chǎn)能投產(chǎn)。政策端不斷有利好消息提振，終端新能源車整體需求有所改善，產(chǎn)業(yè)鏈心態(tài)較前期有所好轉(zhuǎn)。但因五一長假影響，部分抵港貨源裝卸受限，部分一體化企業(yè)暫停對外硫酸鎳的報(bào)價(jià)，5月上旬硫酸鎳市場供應(yīng)減少。需求端：本周五一假期臨近，鋼廠進(jìn)入節(jié)前備庫期，對原料鎳鐵壓價(jià)心態(tài)放緩，下游主流鋼廠紛紛詢盤采購，鎳鐵市場交投氛圍火熱。不過隨著假期臨近，部分鋼廠節(jié)前采購基本完成，多數(shù)商家以提前離場，市場交投氛圍轉(zhuǎn)淡，鋼廠對鎳鐵采購多維持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。終端來看，新能源汽車市場銷量符合預(yù)期。近日，商務(wù)部、財(cái)政部等7部門聯(lián)合印發(fā)了《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，明確了汽車以舊換新資金補(bǔ)貼政策。以舊換新政策落地，對車市是重大利好，5月車市零售會(huì)明顯好于4月。目前三元頭部廠家僅維持1-2周庫存，部分頭部企業(yè)目前接近滿產(chǎn)，中小型企業(yè)開工逐步上行，需求端利好。5本周稀土價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。截止到本周二，氧化鐠釹市場均價(jià)40.15萬元/噸，較上周價(jià)格持平；氧化鏑市場均價(jià)204萬元/噸，較上周價(jià)格持平；氧化鋱市場均價(jià)662.5萬元/噸，較上周價(jià)格上調(diào)0.76%。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投從供需基本面看，供應(yīng)暫穩(wěn)，目前上游分離企業(yè)開工穩(wěn)定，前期停產(chǎn)企業(yè)暫未恢復(fù)，產(chǎn)量變化有限，金屬廠正常生產(chǎn)，產(chǎn)量未見明顯波動(dòng)，近期市場出貨較好，上游廠家現(xiàn)貨庫存壓力緩解，市場現(xiàn)貨數(shù)量不多，對價(jià)格短期構(gòu)成支撐。需求尚可，近期稀土產(chǎn)品價(jià)格偏強(qiáng)，下游訂單釋放，訂單少量新增，釹鐵硼企業(yè)采購尚可，對原料鎖定補(bǔ)貨，除大廠備有庫存，小廠多以現(xiàn)貨需求為主，長協(xié)原料及期貨數(shù)量不多，需求端對價(jià)格支撐轉(zhuǎn)好，市場預(yù)期增強(qiáng)。本周稀土價(jià)格區(qū)間運(yùn)行。鐠釹價(jià)格小幅波動(dòng)，下游詢單不多，節(jié)前剛需少量補(bǔ)貨，原料價(jià)格居高，廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，貿(mào)易商積極挺價(jià)，報(bào)價(jià)居高，成交較好，成交價(jià)格高位，商家情緒較好；金屬鐠釹價(jià)格堅(jiān)挺，金屬廠排單較滿，現(xiàn)貨出貨少量，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺為主，低價(jià)不愿出貨，磁材訂單一般，少量剛需補(bǔ)貨，高價(jià)接貨承壓，成交僵持；鏑鋱價(jià)格堅(jiān)挺偏強(qiáng)，場內(nèi)活躍度尚可，低價(jià)現(xiàn)貨不多，大廠報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，低價(jià)出貨意愿不強(qiáng)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)上移，低價(jià)現(xiàn)貨難尋，成交價(jià)格高位。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐠釹鏑鋱價(jià)格堅(jiān)挺偏強(qiáng)。北方稀土4月9日晚間公告，根據(jù)稀土精礦定價(jià)方法及2024年第一季度稀土氧化物價(jià)格，經(jīng)測算并經(jīng)公司2024年第6次總經(jīng)理辦公會(huì)審議通過，2024年第二季度稀土精礦交易價(jià)格調(diào)整為不含稅16792元/噸（干量，REO=50%REO每增減1%、不含稅價(jià)格增減335.84元/噸。較2024年一季度下降了3945元/噸，環(huán)比下降19.02%。鐠釹：本周鐠釹價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行。臨近五一假期，鐠釹市場處于高位，氧化物價(jià)格走勢上行，場內(nèi)現(xiàn)貨數(shù)量仍偏緊張，分離廠報(bào)價(jià)處于高位，但整體詢單積極性不足，金屬廠采購基本結(jié)束，節(jié)前最后一天，價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，貿(mào)易商出貨增加，氧化物低位40萬元/噸，金屬價(jià)格隨之下調(diào)，磁材企業(yè)謹(jǐn)慎觀望為主，入市操作較少，單鐠單釹市場大穩(wěn)小動(dòng)，當(dāng)前，氧化鐠釹報(bào)價(jià)40-40.3萬元/噸，金屬鐠釹報(bào)價(jià)49.8-50.1萬元/噸，氧化釹40.5-41萬元/噸，金屬釹50.5-51萬元/噸，氧化鐠40.5-41萬元/噸，金屬鐠55.5-56.5萬元/噸。6鋱：鋱價(jià)格堅(jiān)挺偏強(qiáng)。周初氧化鋱價(jià)格上調(diào)，報(bào)價(jià)在655萬元/噸，市場活躍度尚可，下游有補(bǔ)貨出現(xiàn)，廠家報(bào)價(jià)上調(diào)，低價(jià)不愿出貨，貿(mào)易商積極參與，場內(nèi)成交價(jià)格上移，低價(jià)現(xiàn)貨難尋，成交價(jià)格堅(jiān)挺。金屬鋱價(jià)格小幅上調(diào)，磁材訂單一般，補(bǔ)貨按需為主，金屬廠報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，低價(jià)出貨少量，成交剛需。當(dāng)前氧化鋱報(bào)價(jià)660-665萬元/噸，金屬鋱報(bào)價(jià)825-835萬元/噸。7重要公司公告2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.27億元。利潤分2024年第一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.62024年第一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤02024年第一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投8風(fēng)險(xiǎn)分析1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)2024年全球GDP增速為3.1%，2025年為3.2%。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著通脹放緩和增長平穩(wěn)，全球經(jīng)濟(jì)正在通往軟著陸的道路上，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。2、美國通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲(chǔ)若維持高強(qiáng)度加息，對以美元計(jì)價(jià)的有色金屬是不利的。3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會(huì)面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，對國內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。9王介超金屬新材料首席分析師，高級(jí)工程師，一級(jí)建造師，咨詢師（投資）。冶金及建筑行業(yè)工作近8年，金融行業(yè)工作5年，2017年開始從事賣方研究工作