資金跟蹤系列之一百二十三：市場熱度仍處階段低點(diǎn)交易型資金買入放緩

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1資金跟蹤系列之一百二十三相關(guān)研究庫月報(bào)-2024/06/05運(yùn)行-2024/06/04/06/03/06/02宏觀流動(dòng)性：上周(20240603-20240607)美元指數(shù)再度回升，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均下降，通脹預(yù)期回落。對(duì)于海外而言，流動(dòng)性邊際有所寬松(Ted利差、3個(gè)月Libor-OIS利差有所收窄)。對(duì)于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)有所走闊。交易熱度與波動(dòng)：市場交易熱度有所回升，但仍處于1月下旬以來的低位，房地產(chǎn)等板塊的交易熱度與波動(dòng)率均處于相對(duì)高位。機(jī)構(gòu)調(diào)研：電子、醫(yī)藥、食品飲料、計(jì)算機(jī)、家電、電新等調(diào)研熱度居前，金融地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、輕工、計(jì)算機(jī)、鋼鐵、食品飲料等調(diào)研熱度上升較快。分析師預(yù)測：全A的24/25年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。行業(yè)上，電子、農(nóng)林牧漁、金融地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、汽車、交運(yùn)、傳媒、建材、通信、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)。指數(shù)上，滬深300的24/25年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指、上證50的24/25年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，中證500的24/25年凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)。風(fēng)格上，中盤成長、大盤價(jià)值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤/小盤成長、中盤價(jià)值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，小盤價(jià)值的24/25年的凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)。北上配置盤重新小幅回流；北上交易盤凈買入放緩。上周(20240603-20240607)北上配置盤凈買入26.17億元，北上交易盤凈買入30.64億元。日度上，北上配置盤先持續(xù)凈買入、后有所流出；北上交易盤則僅在周三明顯凈流出。行業(yè)上，兩者共識(shí)在于凈買入電子、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、電新、化工等板塊，同時(shí)凈賣出食品飲料、家電、非銀、石油石化、交運(yùn)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤在同時(shí)凈買入大盤/中盤/小盤成長，凈賣出大盤價(jià)值。對(duì)于配置盤前三大重倉股，北上配置盤凈買入寧德時(shí)代0.72億元，分別凈賣出美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)18.55億元、14.25億元。分行業(yè)看，北上配置盤在電新、家電、化工、交運(yùn)、石油石化等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。兩融活躍度繼續(xù)回落至春節(jié)以來的最低點(diǎn)。上周(20240603-20240607)兩融凈賣出185.58億元，行業(yè)上，兩融主要凈買入銀行、農(nóng)林牧漁、石油石化等板塊，凈賣出TMT、醫(yī)藥、化工、電新、有色、機(jī)械、軍工等板塊。分行業(yè)看，農(nóng)林牧漁、石油石化、通信、交運(yùn)等板塊融資買入占比上升。風(fēng)格上，兩融主要凈買入大盤成長/價(jià)值等板塊。主動(dòng)偏股基金倉位有所回落，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金。基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動(dòng)偏股基金主要加倉家電、通信、電新、食品飲料、煤炭等板塊，主要減倉機(jī)械、輕工、化工、計(jì)算機(jī)、傳媒、農(nóng)林牧漁等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/中盤成長、大盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與小盤成長、中盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落。上周以個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，行業(yè)上，與金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、消費(fèi)、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被凈申購，與軍工、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動(dòng)基金的行為來看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈買入新能源等板塊，同時(shí)凈賣出軍工、建筑建材、交運(yùn)等板塊。另外，上周以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，且以寬基ETF、策略ETF、主題ETF為主。綜合來看，市場整體的買入共識(shí)度繼續(xù)明顯回落，在電新等板塊相對(duì)較高。值得關(guān)注的是，一方面，市場的交易熱度仍處于今年1月下旬以來的低位，TMT、軍工、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的交易熱度在環(huán)比上升，房地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、有色、化工等板塊的交易熱度則在回落；另一方面，交易型資金(北上交易盤、兩融等)的買入力量明顯放緩，而配置型資金(北上配置盤、機(jī)構(gòu)ETF等)雖然重新回流、但凈買入幅度相對(duì)較弱，這意味著在市場交易熱度處于階段低點(diǎn)之時(shí)，交易型資金依然是市場階段波動(dòng)的主要來源之一，市場可能仍面臨交易層面的擾動(dòng)，未來需要關(guān)注是否有新的市場參與者主導(dǎo)買入并帶動(dòng)市場熱度回升。風(fēng)險(xiǎn)提示：測算誤差。策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21美元指數(shù)再度回升，中美利差“倒掛”程度有所收斂，通脹預(yù)期回落；離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松；國內(nèi)銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)有所走闊 41.1美元指數(shù)再度回升，中美利差“倒掛”程度有所收斂，通脹預(yù)期回落 41.2離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松；國內(nèi)銀行間資金面整體平衡寬松，流動(dòng)性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)有所走闊52市場整體交易熱度有所回升，但仍處于1月下旬以來的低位，房地產(chǎn)等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；鋼鐵、機(jī)械、紡服、農(nóng)林牧漁、非銀、化工等板塊的波動(dòng)率上升較快；房地產(chǎn)等板塊的波動(dòng)率均處于90%分位數(shù)以上 63電子、醫(yī)藥、食品飲料、計(jì)算機(jī)、家電、電新等板塊調(diào)研熱度居前，金融地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、輕工、計(jì)算機(jī)、鋼鐵、食品飲料等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 84分析師同時(shí)上調(diào)了全A的24/25年的凈利潤預(yù)測。結(jié)構(gòu)上，電子、農(nóng)林牧漁、金融地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、汽車、交運(yùn)、傳媒、建材、通信、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào) 94.1全A中24/25年凈利潤預(yù)測上調(diào)組合占比均上升；而24/25年凈利潤預(yù)測下調(diào)組合占比分別下降/上升；分析師同時(shí)上調(diào)了全A的24/25年凈利潤預(yù)測 94.2電子、農(nóng)林牧漁、金融地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、汽車、交運(yùn)、傳媒、建材、通信、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào) 104.3滬深300的24/25年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指、上證50的24/25年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，中證500的24/25年凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào) 124.4風(fēng)格上，中盤成長、大盤價(jià)值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，大盤/小盤成長、中盤價(jià)值的24/25年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，小盤價(jià)值的24/25年的凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào) 125北上配置盤重新小幅回流；北上交易盤凈買入放緩；北上中資則延續(xù)小幅買入 5.1北上配置盤與交易盤的共識(shí)在于凈買入電子、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、電新、化工等板塊，同時(shí)凈賣出食品飲料、家電、非銀、石油石化、交運(yùn)、農(nóng)林牧漁等行業(yè) 145.2北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊，凈賣出大盤價(jià)值板塊，在中盤/小盤價(jià)值板塊均存在明顯分歧 165.3北上配置盤凈買入寧德時(shí)代，凈賣出美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái) 175.4北上配置盤在電新、家電、化工、交運(yùn)、石油石化等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的 176兩融活躍度繼續(xù)回落至春節(jié)以來的最低點(diǎn) 206.1兩融主要凈買入銀行、農(nóng)林牧漁、石油石化等板塊，凈賣出TMT、醫(yī)藥、化工、電新、有色、機(jī)械、軍工等板塊 206.2農(nóng)林牧漁、石油石化、通信、交運(yùn)等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，交運(yùn)等板塊的融資買入占比處于50%以上歷史分位數(shù)水平 206.3兩融凈買入大盤成長/價(jià)值板塊，凈賣出中盤/小盤成長/價(jià)值板塊 217主動(dòng)偏股基金倉位有所回落，基民整體繼續(xù)凈申購基金 237.1主動(dòng)偏股基金倉位有所回落，剔除漲跌幅因素后，主動(dòng)偏股基金主要加倉家電、通信、電新、食品飲料、煤炭等板塊，主要減倉機(jī)械、輕工、化工、計(jì)算機(jī)、傳媒、農(nóng)林牧漁等板塊 237.2主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/中盤成長、大盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與小盤成長、中盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性回落.247.3新成立權(quán)益基金規(guī)模有所回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落，平均發(fā)行天數(shù)均下降 257.4個(gè)人投資者整體繼續(xù)凈申購基金，與金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、消費(fèi)、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被凈申購，與軍工、周期等板塊策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告3相關(guān)的ETF被凈贖回 257.5從ETF跟蹤的指數(shù)來看：券商、上證50、中證2000、紅利等相關(guān)的ETF被主要凈申購，與滬深300、中證500等相關(guān)的ETF被主要凈贖回 278風(fēng)險(xiǎn)提示 插圖目錄 策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4國內(nèi)銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差(10Y-1Y)有所走闊上周(20240603-20240607)美元指數(shù)再度回升。截至2024年6月4日，美元多頭/空頭規(guī)模均下降，凈多頭頭寸規(guī)模繼續(xù)回升。10Y中國國債/美債利率均下降，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均下降，其背后隱含的是通脹預(yù)期回落。圖1：上周(20240603-20240607)美元指數(shù)再度回升2016-012017-012018-012019-01資料來源：wind，民生證券研究院圖3：上周(20240603-20240607)10Y中國國債/美債利率均下降，中美利差“倒掛”程度有所收斂5432102020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-052023-082023-112024-022024-043210資料來源：wind，民生證券研究院圖2：截至2024年6月4日，美元多頭/空頭規(guī)模均下降，凈多頭頭寸規(guī)模繼續(xù)回升800006000040000200000ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉數(shù)量(張)-非商業(yè)空頭持倉數(shù)量(張):右軸——ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉:持倉數(shù)量————ICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉:持倉數(shù)量6000040000200000-200002016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01資料來源：wind，民生證券研究院圖4：上周(20240603-20240607)10Y美債名義/實(shí)際利率均下降，其背后隱含的是通脹預(yù)期回落543210-1-2美國通脹預(yù)期：美國通脹預(yù)期：10Y美債名義利率-10Y美債實(shí)際利率(%):右軸——美國:10Y國債實(shí)際收益率(%)——美國:10Y國債名義收益率(%)3.53.02.52.00.52016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5闊對(duì)于海外而言，上周(20240603-20240607)離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松，具體而言：3個(gè)月美債利率/3個(gè)月美元Libor分別上升/下降，Ted利差有所收窄，3個(gè)月Libor-OIS利差有所收窄。對(duì)于國內(nèi)而言，上周銀行間資金面整體平衡寬松，流動(dòng)性分層不明顯，具體來看：DR001/R001均下降，R001與DR001之差略走闊。1Y/10Y國債到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)有所走闊。圖5：上周(20240603-20240607)3個(gè)月美債利率/3個(gè)月美元Libor分別上升/下降，Ted利差有所收窄圖6：上周(20240603-20240607)3個(gè)月Libor-OIS利差有所收窄0資料來源：wind，民生證券研究院資料來源：Bloomberg，民生證券研究院圖7：上周(20240603-20240607)DR001/R001均下降，R001與DR001之差略走闊資料來源：wind，民生證券研究院圖8：上周(20240603-20240607)1Y/10Y國債到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)有所走闊202016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-05資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告62市場整體交易熱度有所回升，但仍處于1月下旬以來的低位，房地產(chǎn)等板塊的交易熱度處于相對(duì)高塊的波動(dòng)率上升較快；房地產(chǎn)等板塊的波動(dòng)率均處于90%分位數(shù)以上上周(20240603-20240607)市場整體交易熱度有所回升，房地產(chǎn)等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；鋼鐵、機(jī)械、紡服、農(nóng)林牧漁、非銀、化工等板塊的波動(dòng)率上升較快；房地產(chǎn)等板塊的波動(dòng)率均處于90%分位數(shù)以上。圖9：上周(20240603-20240607)市場整體交易熱度有所回升，房地產(chǎn)等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7圖10：上周(20240603-20240607)鋼鐵、機(jī)械、紡服、農(nóng)林牧漁、非銀、化工等板塊的波動(dòng)率上升較快；房地產(chǎn)等板塊的波動(dòng)率均處于90%分位數(shù)以上近一周-2.28%-0.18%近一周-2.28%-0.18%-2.28%2.26%-3.53%-3.39%-1.96%-2.65%石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑建材漲跌幅成交額占比周收益波動(dòng)率(12期滾動(dòng))近兩周-2.17%-1.48%2.91%-3.71%-3.80%-4.26%-6.60%近四周-4.10%-5.73%3.55%-6.41%-8.30%-3.40%-6.56%近一周4.70%4.22%0.71%6.48%2.05%0.88%近兩周5.25%4.68%0.71%7.21%2.15%0.92% 5.32%00%87.70%近四周歷史分位數(shù):近一周 5.32%00%87.70% 4.22%0.71%63.40%63.40%7.32%2.53%28.50%3.30%2.53%上一周2.25%3.60%3.18%0.97%1.82%2.39%2.34%3.01%2.87%近一周歷史分位數(shù):近一周2.87%2.22%32.00%2.22%28.00%3.05%33.50%3.05%1.03%0.50% 2.06%13.70% 2.46%31.40% 2.38%27.50% 2.97%37.30%輕工制造機(jī)械電力設(shè)備及新能源商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁銀行非銀行金融房地產(chǎn)交通運(yùn)輸通信計(jì)算機(jī)傳媒綜合-5.53%-3.69%-3.94%-1.67%-2.03%-3.29%-3.96%-0.21%-3.88%-1.75%-2.31%-2.00%-0.76%-2.46%-2.30%-0.61%-2.10%-4.63%-4.70%-11.21%-7.84%-3.68%-3.81%0.87%-0.21%-4.10%-5.20%-1.45%-3.60%-10.54%-7.60%-6.26%-3.95%-5.25%-6.47%-7.16%-5.23%-4.90%7.74%7.57%3.57%5.15%0.87%0.64%7.55%8.16%3.34%4.98%0.83%0.59% 1.20%2.90% 7.43%85.10% 7.54%83.40% 3.17%91.00% 4.82%90.00% 0.95%68.70% 1.80%65.40% 0.61%12.90%3.25%1.42%2.09%2.94%2.49%2.45%3.15%2.65%1.90%2.55%27.30%2.60%23.10% 3.30%71.50% 1.65%4.80% 2.05%9.60% 2.89%21.10% 1.73%6.70% 2.40%39.70%2.55%27.30%2.60%23.10% 2.02%2.02%-2.56%-4.44%-5.02%-1.31%-3.09%-6.84%-7.96%-7.43%-3.04%0.81%-5.19%-0.96%6.35%6.35%2.68%2.51%2.70%2.28%2.28%2.52%6.02%6.02%2.62%2.49%2.53%2.65%2.42%2.42%45.60% 57.00%45.60% 57.00%21.80%6.71%24.00%2.76%24.00%2.53%3.09%3.48%3.48%2.50%2.83%2.77%3.08%1.66%2.78%5.39%1.29%2.48%31.50% 2.40%2.48%31.50% 2.40%19.70%35.40%5.29% 53.60%3.16%2.85%2.85%94.30%94.30%4.00%4.00%2.10%-2.63%-4.22%-6.13%-13.26%-0.86%-5.07%-8.19%-10.13%-18.12%3.68%7.12%3.60%6.69% 2.40% 11.72%95.70% 3.71%58.40% 2.40% 6.57%68.60%2.93%0.18%0.18%l2.75%2.12%3.73%4.47%3.24% 2.73%22.40% 2.13%8.90% 3.74%53.50% 4.41%72.80% 4.08%75.10%2.77%2.62%0.18%0.18%綜合金融-3.63%綜合金融-3.63%-3.80%-8.57%0.17%0.13%0.13%84.20%84.20%2.94%2.99%2.99%65.50%65.50%資料來源：wind，民生證券研究院。注：上述本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告886420機(jī)、鋼鐵、食品飲料等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快上周(20240603-20240607)電子、醫(yī)藥、食品飲料、計(jì)算機(jī)、家電、電新等板塊調(diào)研熱度居前，金融地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、輕工、計(jì)算機(jī)、鋼鐵、食品飲料等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。此外，主動(dòng)偏股基金前100大重倉股、創(chuàng)業(yè)板指的調(diào)研熱度回升，滬深300、中證500的調(diào)研熱度均下降，上證50的調(diào)研熱度不變。圖11：上周(20240603-20240607)電子、醫(yī)藥、食品飲料、計(jì)算機(jī)、家電、電新等板塊調(diào)研熱度居前，金融地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、輕工、計(jì)算機(jī)、鋼鐵、食品飲料等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2024/5/17調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2024/5/31調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2024/5/24調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2024/6/73.532.521.510.5圖12：上周(20240603-20240607)主動(dòng)偏股基金前100大重倉股的調(diào)研熱度回升圖13：上周(20240603-20240607)創(chuàng)業(yè)板指的調(diào)研熱度上升，滬深300、中證500的調(diào)研熱度均下降，上證50 的調(diào)研熱度不變調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)前100大重倉股資料來源：wind，民生證券研究院調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)滬深300——調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)中證500調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)上證50調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)創(chuàng)業(yè)板86420資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告94分析師同時(shí)上調(diào)了全A的24/25年的凈利潤預(yù)用事業(yè)、汽車、交運(yùn)、傳媒、建材、通信、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的24/25年凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)基于最近一期財(cái)報(bào)披露以來，分析師對(duì)于當(dāng)年/明年凈利潤預(yù)測的變動(dòng)(相較于財(cái)報(bào)披露前的最新預(yù)測)，我們按照全A、寬基指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進(jìn)行分組，構(gòu)建了分析師預(yù)期變動(dòng)高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們?cè)谡J(rèn)知周期系列之二《最是“共識(shí)”留不住》提到了：分析師預(yù)測的變動(dòng)與主動(dòng)偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動(dòng)性，這意味著我們可以通過高頻跟蹤分析師預(yù)測的變動(dòng)從另一個(gè)維度來判斷以主動(dòng)偏股基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。上周(20240603-20240607)全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個(gè)股比例相較于上一期均上升。相對(duì)應(yīng)地，全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個(gè)股比例相較于上一期分別下降/上升。從整體調(diào)整幅度來看，上周分析師同時(shí)上調(diào)了全A的2024/2025年的凈利潤預(yù)測。圖14：上周(20240603-20240607)全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個(gè)股比例相較于上一期均上升32%數(shù)量占比:當(dāng)年凈利潤預(yù)測YtoY上調(diào)數(shù)量占比:下一年凈利潤預(yù)測YtoY上調(diào)24%2008/052008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/03圖15：上周(20240603-20240607)全A中2024/2025年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個(gè)股比例相較于上一期分別下降/上升數(shù)量占比:當(dāng)年凈利潤預(yù)測YtoY下調(diào)數(shù)量占比:下一年凈利潤預(yù)測YtoY下調(diào)48%40%32%24%16%2008/102009/082010/012010/112011/092012/072013/052014/032014/082015/062016/092017/122019/032020/012020/062021/042022/072022/122023/102024/03策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10圖16：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20240603-20240607)分析師同時(shí)上調(diào)了全A的2024/2025年的凈利潤預(yù)測8%4%0%-4%-8%-12%-16% 預(yù)測變動(dòng):當(dāng)年凈利潤YtoY整體預(yù)測變動(dòng):下一年凈利潤YtoY整體2009/032009/082010/062010/112012/022012/072013/052013/102015/012015/062017/022017/122018/052019/032019/082020/062021/042021/092022/072023/102024/03行業(yè)上，上周(20240603-20240607)分析師主要上調(diào)了電子、農(nóng)林牧漁、金融地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、汽車、交運(yùn)等板塊的2024年凈利潤預(yù)測。截至6月7日，汽車、石油石化、家電、農(nóng)林牧漁板塊的2024年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測均上升；同時(shí)，對(duì)于2025年的凈利潤預(yù)測而言，分析師主要上調(diào)了傳媒、交運(yùn)、電子、金融地產(chǎn)、汽車、建材等板塊的2025年凈利潤預(yù)測。截至6月7日，汽車、石油石化、家電板塊的2025年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測均上升。策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11圖17：行業(yè)上，上周(20240603-20240607)分析師主要上調(diào)了電子、農(nóng)林牧漁、金融地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、汽車、交運(yùn)等板塊的2024年凈利潤預(yù)測。截至6月7日，汽車、石油石化、家電、農(nóng)林牧漁板塊的2024年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測均上升凈利潤預(yù)測變化(當(dāng)年)2024/5/31——凈利潤預(yù)測變化(當(dāng)年)環(huán)比變動(dòng):右軸農(nóng)林牧漁銀行電力及公用事業(yè)汽車綜合交通運(yùn)輸傳媒房地產(chǎn)建材通信食品飲料非銀行金融消費(fèi)者服務(wù)煤炭綜合金融建筑石油石化商貿(mào)零售國防軍工鋼鐵電力設(shè)備及新能源農(nóng)林牧漁銀行電力及公用事業(yè)汽車綜合交通運(yùn)輸傳媒房地產(chǎn)建材通信食品飲料非銀行金融消費(fèi)者服務(wù)煤炭綜合金融建筑石油石化商貿(mào)零售國防軍工鋼鐵電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工輕工制造機(jī)械計(jì)算機(jī)紡織服裝有色金屬資料來源：wind，民生證券研究院圖18：行業(yè)上，上周(20240603-20240607)分析師主要上調(diào)了傳媒、交運(yùn)、電子、金融地產(chǎn)、汽車、建材等板塊的2025年凈利潤預(yù)測。截至6月7日，汽車、石油石化、家電板塊的2025年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的最后一次盈利預(yù)測均上升凈利潤預(yù)測變化(下一年)2024/5/31——凈利潤預(yù)測變化(下一年)環(huán)比變動(dòng):右軸傳媒交通運(yùn)輸銀行汽車綜合建材消費(fèi)者服務(wù)食品飲料電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁家電非銀行金融通信房地產(chǎn)綜合金融煤炭建筑商貿(mào)零售石油石化醫(yī)藥電力設(shè)備及新能源傳媒交通運(yùn)輸銀行汽車綜合建材消費(fèi)者服務(wù)食品飲料電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁家電非銀行金融通信房地產(chǎn)綜合金融煤炭建筑商貿(mào)零售石油石化醫(yī)藥電力設(shè)備及新能源鋼鐵輕工制造機(jī)械基礎(chǔ)化工紡織服裝計(jì)算機(jī)有色金屬資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告12指數(shù)上，上周(20240603-20240607)分析師同時(shí)上調(diào)了滬深300的2024/2025年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、上證50的2024/2025年凈利潤預(yù)測，分別上調(diào)/下調(diào)了中證500的2024/2025年凈利潤預(yù)測。圖19：指數(shù)方面，上周(20240603-20240607)分析師上調(diào)了滬深300、中證500的2024年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、上證50的2024年凈利潤預(yù)測 資料來源：wind，民生證券研究院圖20：指數(shù)方面，上周(20240603-20240607)分析師上調(diào)了滬深300的2025年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500、上證50的2025年凈利潤預(yù)測 資料來源：wind，民生證券研究院被上調(diào)/下調(diào)風(fēng)格上，對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20240603-20240607)分析師同時(shí)上調(diào)了中盤成長板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤/小盤成長板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測；對(duì)于價(jià)值板塊，分析師同時(shí)上調(diào)了大盤價(jià)值板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測，下調(diào)了中盤價(jià)值板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測，分別上調(diào)/下調(diào)了小盤價(jià)值板塊的2024/2025年的凈利潤預(yù)測。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告13圖21：對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20240603-20240607)分析師上調(diào)了中盤成長板塊的2024年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了大盤/小盤成長板塊的2024年凈利潤預(yù)測2010/042010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/04資料來源：wind，民生證券研究院圖23：對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20240603-20240607)分析師上調(diào)了中盤成長板塊的2025年凈利潤預(yù)測，::2010/042010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/04資料來源：wind，民生證券研究院圖22：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240603-20240607)分析師上調(diào)了大盤/小盤價(jià)值板塊的2024年凈利潤預(yù)測，下調(diào)了中盤價(jià)值板塊的2024年凈利潤預(yù)測2010/042010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/04資料來源：wind，民生證券研究院圖24：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240603-20240607)分析師上調(diào)了大盤價(jià)值板塊的2025年凈利潤預(yù)測，::2010/042010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/04資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告145北上配置盤重新小幅回流；北上交易盤凈買入放緩；北上中資則延續(xù)小幅買入飲料、家電、非銀、石油石化、交運(yùn)、農(nóng)林牧漁等上周(20240603-20240607)北上配置盤凈買入A股26.17億元，北上交易盤凈買入A股30.64億元。分日度來看，北上配置盤先持續(xù)凈買入、后有所流出；北上交易盤僅在周三(20240605)明顯凈流出，其余交易日均凈買入。行業(yè)上，北上配置盤主要凈買入電子、電力及公用事業(yè)、銀行、電新、有色、醫(yī)藥等板塊，主要凈賣出食品飲料、家電、非銀、傳媒、通信、交運(yùn)等板塊；北上交易盤則主要凈買入醫(yī)藥、電子、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、傳媒、化工等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、計(jì)算機(jī)、石油石化、煤炭、交運(yùn)等板塊。兩者共識(shí)在于凈買入電子、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、電新、化工等板塊，同時(shí)凈賣出食品飲料、家電、非銀、石油石化、交運(yùn)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。值得一提的是，上周(20240603-20240607)北上中資先凈流出、后持續(xù)凈買入。行業(yè)上，北上中資凈買入TMT、醫(yī)藥、食品飲料、有色、交運(yùn)、電力及公用事業(yè)等板塊，凈賣出金融地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、煤炭、電新、石油石化、建筑等板塊。圖25：上周(20240603-20240607)北上配置盤凈買入A股26.17億元，北上交易盤凈買入A股30.64億元圖26：上周(20240603-20240607)北上配置盤先持續(xù)凈買入、后有所流出；北上交易盤僅在圖25：上周(20240603-20240607)北上配置盤凈買入A股26.17億元，北上交易盤凈買入A股30.64億元0a.北上交易盤:當(dāng)周凈買入(億元)aaa北上配置盤:當(dāng)周凈買入(億元)——HS300:右軸2500480044004000資料來源：港交所，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15圖27：分行業(yè)看，上周(20240603-20240607)北上配置盤主要凈買入電子、電力及公用事業(yè)、銀行、電新、有色、醫(yī)藥等板塊，主要凈賣出食品飲料、家電、非銀、傳媒、通信、交運(yùn)等板塊；北上交易盤則主要凈買入醫(yī)藥、電子、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、傳媒、化工等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、計(jì)算機(jī)、石油石化、煤炭、交運(yùn)等板塊北上配置盤凈買入(億元)20240603-20240607北上電力及公用事業(yè)機(jī)械有色金屬建筑商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)國防軍工綜合紡織服裝通信計(jì)算機(jī)建材鋼鐵農(nóng)林牧漁交通運(yùn)輸石油石化銀行電力及公用事業(yè)機(jī)械有色金屬建筑商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)國防軍工綜合紡織服裝通信計(jì)算機(jī)建材鋼鐵農(nóng)林牧漁交通運(yùn)輸石油石化銀行非銀行金融資料來源：港交所，民生證券研究院圖28：分行業(yè)看，上周(20240603-20240607)北上中資凈買入TMT、醫(yī)藥、食品飲料、有色、交運(yùn)、電力及公用事業(yè)等板塊，凈賣出金融地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、煤炭、電新、石油石化、建筑等板塊210有色金屬交通運(yùn)輸輕工制造汽車傳媒消費(fèi)者服務(wù)商貿(mào)零售基礎(chǔ)化工建材鋼鐵有色金屬交通運(yùn)輸輕工制造汽車傳媒消費(fèi)者服務(wù)商貿(mào)零售基礎(chǔ)化工建材鋼鐵建筑房地產(chǎn)非銀行金融電力設(shè)備及新能源銀行 北上中資凈買入(億元):20240603-20240607資料來源：港交所，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告165.2北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤/中盤/小盤成長對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20240603-20240607)北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊。對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，北上配置盤與交易盤同時(shí)凈賣出大盤價(jià)值板塊，在中盤/小盤價(jià)值板塊均存在分歧：北上配置盤選擇凈買入，而北上交易盤選擇凈賣出。圖29：對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20240603-20240607)北上配置盤凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊 大盤成長:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)中盤成長:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元) 小盤成長:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)資料來源：港交所，民生證券研究院圖31：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240603-20240607)北上配置盤凈買入中盤/小盤價(jià)值板塊，凈賣出大盤價(jià)值板塊資料來源：港交所，民生證券研究院圖30：對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20240603-20240607)北上交易盤凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊 中盤成長:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元) 中盤成長:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)資料來源：港交所，民生證券研究院圖32：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240603-20240607)北上交易盤凈賣出大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊 大盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)中盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元) 小盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)資料來源：港交所，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17臺(tái)上周(20240603-20240607)北上配置盤凈賣出白酒板塊18.69億元。分拆來看，北上配置盤凈賣出貴州茅臺(tái)14.25億元，凈賣出其他白酒板塊4.45億元。此外，上周(20240603-20240607)北上配置盤凈買入寧德時(shí)代0.72億元，凈賣出美的集團(tuán)18.55億元。圖33：上周(20240603-20240607)北上配置盤凈賣出白酒板塊18.69億元，凈賣出貴州茅臺(tái)14.25億元，凈賣出其他白酒板塊4.45億元 02020/122020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/06資料來源：港交所，民生證券研究院圖34：上周(20240603-20240607)北上配置盤凈買入寧德時(shí)代0.72億元，凈賣出美的集團(tuán)18.55億元2020/122020/122021/042021/062021/082021/102022/042022/062022/112023/012023/092023/112024/012024/032024/05資料來源：港交所，民生證券研究院分市值來看，上周(20240603-20240607)北上配置盤持續(xù)凈買入市值在200億元至500億元的標(biāo)的，北上交易盤的市值偏好不明顯。從行業(yè)來看，北上配置盤在電新、家電、化工、交運(yùn)、石油石化等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告18圖35：上周(20240603-20240607)北上配置盤持續(xù)凈買入市值在200億元至500億元的標(biāo)的0資料來源：港交所，民生證券研究院圖36：上周(20240603-20240607)北上交易盤的市值偏好不明顯0資料來源：港交所，民生證券研究院圖37：上周(20240603-20240607)北上配置盤在電新、家電、化工、交運(yùn)、石油石化等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的30-10-30北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以上:20240603-20240607北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以下:20240603-20240607有色金屬電力及公用事業(yè)交通運(yùn)輸石油石化建材農(nóng)林牧漁鋼鐵消費(fèi)者服務(wù)輕工制造國防軍工紡織服裝商貿(mào)零售計(jì)算機(jī)通信傳媒e---------------有色金屬電力及公用事業(yè)交通運(yùn)輸石油石化建材農(nóng)林牧漁鋼鐵消費(fèi)者服務(wù)輕工制造國防軍工紡織服裝商貿(mào)零售計(jì)算機(jī)通信傳媒資料來源：港交所，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告19圖38：上周(20240603-20240607)北上配置/交易盤凈買入前20個(gè)股23456789珀萊雅銀行建筑銀行 比亞迪. 5.18 資料來源：港交所，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告206兩融活躍度繼續(xù)回落至春節(jié)以來的最低點(diǎn)上周(20240603-20240607)兩融活躍度繼續(xù)回落至春節(jié)以來的最低點(diǎn)。上周兩融投資者凈賣出185.58億元，行業(yè)上，兩融主要凈買入銀行、農(nóng)林牧漁、石油石化等板塊，凈賣出TMT、醫(yī)藥、化工、電新、有色、機(jī)械、軍工等板塊。圖39：上周(20240603-20240607)兩融活躍度繼續(xù)回落至春節(jié)以來的最低點(diǎn)；兩融投資者凈賣出185.58億元資料來源：wind，民生證券研究院圖40：上周(20240603-20240607)兩融投資者主要凈買入銀行、農(nóng)林牧漁、石油石化等板塊，凈賣出TMT、醫(yī)藥、化工、電新、有色、機(jī)械、軍工等板塊0銀行農(nóng)林牧漁石油石化交通運(yùn)輸綜合金融輕工制造紡織服裝鋼鐵建材綜合煤炭電子食品飲料商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)家電電力及公用事業(yè)非銀行金融汽車建筑國防軍工機(jī)械有色金屬傳媒電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工銀行農(nóng)林牧漁石油石化交通運(yùn)輸綜合金融輕工制造紡織服裝鋼鐵建材綜合煤炭電子食品飲料商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)家電電力及公用事業(yè)非銀行金融汽車建筑國防軍工機(jī)械有色金屬傳媒電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工通信醫(yī)藥計(jì)算機(jī)資料來源：wind，民生證券研究院上周(20240603-20240607)農(nóng)林牧漁、石油石化、通信、交運(yùn)等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，交運(yùn)等板塊的融資買入占比處于50%以上歷史分位數(shù)水平。策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21圖41：上周(20240603-20240607)農(nóng)林牧漁、石油石化、通信、交運(yùn)等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，交運(yùn)等板塊的融資買入占比處于50%以上歷史分位數(shù)水平融資買入/成交額2024/5/312024/6/7漲跌幅近兩周融資買入/成交額:融資買入/成交額2024/5/312024/6/7漲跌幅近兩周融資買入/成交額:環(huán)比變化2020年以來兩融余額變化行業(yè)近一周近四周農(nóng)林牧漁-2.00%-5.02%-3.04%0.97%38.60%石油石化-2.28%-2.17%-4.10%7.52%0.74%35.40%-2.10%-2.63%-5.07%7.72%0.43%36.50%7.24%7.63%0.39%52.70%綜合金融-3.63%-3.80%-8.57%9.49%9.57%0.08%39.30%輕工制造-5.53%-7.84%-10.54%3.50%3.55%0.05%-1.96%-4.26%-3.40%-0.05%23.80%-0.61%2.10%-0.86%7.73%7.64%-0.08%30.50%-3.94%-3.81%-6.26%-0.12%35.40%-4.63%-4.22%-8.19%7.23%7.02%-0.20%-0.76%-1.31%0.81%-0.22%51.00%2.26%2.91%3.55%-0.22%38.00%機(jī)械-3.69%-3.68%-7.60%-0.26%71.20%-3.29%-4.10%-6.47%4.58%4.32%-0.26%3.10%鋼鐵-3.53%-3.71%-6.41%7.71%7.40%-0.30%7.10%-3.96%-5.20%-7.16%-0.31%75.90%房地產(chǎn)-2.30%-6.84%-0.96%-0.36%22.10%-2.03%-0.21%-5.25%7.30%-0.39%54.20%-1.67%0.87%-3.95%7.62%-0.39%21.00%-2.65%-6.60%-6.56%4.02%3.57%-0.46%7.10%有色金屬-2.28%-1.48%-5.73%9.13%-0.48%20.40%基礎(chǔ)化工-3.39%-3.80%-8.30%-0.53%-1.75%-2.56%-7.96%7.04%-0.58%食品飲料-2.31%-4.44%-7.43%7.27%-0.59%29.60%-3.88%-3.60%-4.90%4.67%4.03%-0.64%58.70%-0.21%-1.45%-5.23%-0.66%23.40%傳媒-4.70%-6.13%-10.13%-0.80%-11.21%-13.26%-18.12%4.87%3.89%-0.98%2.20%煤炭-0.18%7.55%-1.02%4.10%非銀行金融-2.46%-3.09%-5.19%-1.09%/價(jià)值板塊對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20240603-20240607)兩融投資者凈買入大盤成長6.44億元，分別凈賣出中盤/小盤成長9.47億元、12.10億元；而對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，兩融投資者凈買入大盤價(jià)值7.14億元，分別凈賣出中盤/小盤價(jià)值7.87億元、8.65億元。策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告22圖42：對(duì)于成長風(fēng)格，上周(20240603-20240607)兩融投資者凈買入大盤成長6.44億元，分別凈賣出中盤/小盤成長9.47億元、12.10億元02020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/06資料來源：wind，民生證券研究院圖43：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20240603-20240607)兩融投資者凈買入大盤價(jià)值7.14億元，分別凈賣出中盤/小盤價(jià)值7.87億元、8.65億元5004003002001000-100-200-300-400 大盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元)中盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元) 小盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元)資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告237主動(dòng)偏股基金倉位有所回落，基民整體繼續(xù)凈申購基金上周(20240603-20240607)主動(dòng)偏股基金倉位有所回落，剔除漲跌幅因素后，主動(dòng)偏股基金主要加倉家電、通信、電新、食品飲料、煤炭等板塊，主要減倉機(jī)械、輕工、化工、計(jì)算機(jī)、傳媒、農(nóng)林牧漁等板塊。圖44：上周(20240603-20240607)主動(dòng)偏股基金的倉位有所回落89.5%88.5%87.5%86.5%85.5%84.5%——偏股混合型基金:股票倉位普通股票型基金:股票倉位:右軸91.5%90.5%89.5%88.5%87.5%資料來源：wind，民生證券研究院圖45：上周(20240603-20240607)主動(dòng)偏股基金在家電、通信、電子、食品飲料、電新、煤炭等板塊倉位提升，在機(jī)械、化工、輕工、傳媒、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁等板塊倉位下降0.06%0.00%-0.06%-0.12%n偏股混合型基金：20240603-20240607持倉變動(dòng)普通股票型基金：20240603-20240607持倉變動(dòng)家電通信食品飲料電力設(shè)備及新能源煤炭石油石化有色金屬綜合綜合金融銀行非銀行金融商貿(mào)零售建筑電力及公用事業(yè)交通運(yùn)輸建材消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)鋼鐵紡織服裝汽車國防軍工農(nóng)林牧漁計(jì)算機(jī)傳媒輕工制造基礎(chǔ)化工機(jī)械家電通信食品飲料電力設(shè)備及新能源煤炭石油石化有色金屬綜合綜合金融銀行非銀行金融商貿(mào)零售建筑電力及公用事業(yè)交通運(yùn)輸建材消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)鋼鐵紡織服裝汽車國防軍工農(nóng)林牧漁計(jì)算機(jī)傳媒輕工制造基礎(chǔ)化工機(jī)械資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告24圖46：剔除漲跌幅因素后，上周(20240603-20240607)主動(dòng)偏股基金主要加倉家電、通信、電新、食品飲料、煤炭等板塊，主要減倉機(jī)械、輕工、化工、計(jì)算機(jī)、傳媒、農(nóng)林牧漁等板塊0.06%0.03%0.00%-0.03%-0.06%-0.09%偏股混合型基金：20240603-20240607持倉變動(dòng)(剔除漲跌幅)普通股票型基金：7.2主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/中盤成長基于二次規(guī)劃法，將主動(dòng)偏股基金的凈值收益按照不同風(fēng)格歸因來看：上周(20240603-20240607)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/中盤成長、大盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與小盤成長、中盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性回落。圖47：上周(20240603-20240607)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/中盤成長的相關(guān)性上升，與小盤成長的相關(guān)性回落2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/05圖48：上周(20240603-20240607)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與中盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性回落2021/122021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/05資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告257.3新成立權(quán)益基金規(guī)模有所回落，其中，新成立的主動(dòng)/上周(20240603-20240607)新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別為27.23億元、24.88億元，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金的平均發(fā)行天數(shù)分別為24.10天、26.63天。圖49：上周(20240603-20240607)新成立的主動(dòng)偏股基金規(guī)模為27.23億元，平均發(fā)行天數(shù)為24.10天002020-012020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-05資料來源：wind，民生證券研究院圖50：上周(20240603-20240607)新成立的被動(dòng)偏股基金規(guī)模為24.88億元，平均發(fā)行天數(shù)為26.63天02020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042022020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-050資料來源：wind，民生證券研究院上周(20240603-20240607)以個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，分行業(yè)看，以個(gè)人持有為主的ETF中，與金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、消費(fèi)、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被凈申購，與軍工、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動(dòng)基金在上周的行為來看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈買入新能源等板塊，同時(shí)凈賣出軍工、建筑建材、交運(yùn)等板塊，而在金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、消費(fèi)、傳媒、科技、高端制造、電力、周期等板塊存在分歧。另外，上周(20240603-20240607)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，且以寬基ETF、策略ETF、主題ETF為主。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告26圖51：個(gè)人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好地反映股票型基金的申購贖回行為資料來源：wind，民生證券研究院圖53：上周(20240603-20240607)以個(gè)人持有為主的ETF中，各類ETF均被凈申購0資料來源：wind，民生證券研究院圖55：上周(20240603-20240607)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF中，寬基ETF、策略ETF、主題ETF被主要凈申購 0資料來源：wind，民生證券研究院0圖52：上周(20240603-20240607)以個(gè)人/機(jī)構(gòu)持有為主的ETF均被凈申購0資料來源：wind，民生證券研究院圖54：分行業(yè)看，上周(20240603-20240607)以個(gè)人持有為主的ETF中，與金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、消費(fèi)、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被凈申購，與軍工、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回5資料來源：wind，民生證券研究院圖56：分行業(yè)看，上周(20240603-20240607)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF中，與消費(fèi)、周期、科技等板塊相關(guān)的ETF被凈申購，與金融地產(chǎn)等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回420 資料來源：wind，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告27從ETF跟蹤的指數(shù)來看，整體而言，上周(20240603-20240607)與券商、上證50、中證2000、紅利等相關(guān)的ETF被主要凈申購，與滬深300、中證500等相關(guān)的ETF被主要凈贖回。圖57：上周(20240603-20240607)與券商、上證50、中證2000、紅利等相關(guān)的ETF被主要凈申購，與滬深300、中證500等相關(guān)的ETF被主要凈贖回相關(guān)ETF規(guī)模(億元)ETF凈申購(億元)上周(0603-0607)過去10個(gè)交易日過去20個(gè)交易日去年全年今年以來ETF整體87.5690.925445.543671.10主要ETF2550.78科創(chuàng)504.524.45787.84356.40上證50244.34創(chuàng)業(yè)板指789.6125.41209.562.41219.69科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50246.99上證180創(chuàng)業(yè)板5025.2222.83科創(chuàng)10022.6322.63220.47券商25.5428.8320.39本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告28圖58：近期北上配置盤行業(yè)配置變動(dòng)(表中單位：億元)20240513-2024051720240520-2024052420240527-2024053120240603-2024060720210301-20240607累計(jì)變化基礎(chǔ)化工房地產(chǎn)石油石化食品飲料周度總體凈買入資料來源：港交所，民生證券研究院策略定期報(bào)告本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告29圖59：近期北上交易盤行業(yè)配置變動(dòng)(表中單位：億元)行業(yè)20240513-2024051720240520-2024052420240527-2024053120240603-2024060720210301-20240607累計(jì)變化10.92-11.2110.8429.74電子17.36-1.5823.4021.55電力及公用事業(yè)-1.9228.4516.6118.87機(jī)械11.391.085.658.18傳媒-0.54-4.822.536.38基礎(chǔ)化工0.09-4.914.484.82商貿(mào)零售1.52-2.72-0.602.91通信-0.27-1.514.922.08消費(fèi)者服務(wù)0.02-0.29-3.081.91建筑1.58-2.280.501.68輕工制造0.97-1.71-0.621