機械設(shè)備-看好船油海工復(fù)蘇工程機械有望筑底

免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。1機械設(shè)備華泰研究華泰研究研究員SACNo.S0570522100004SFCNo.BTM566研究員SACNo.S0570522110003SFCNo.BUM664研究員SACNo.S0570522120002研究員SACNo.S0570523070001研究員SACNo.S0570522110002SFCNo.BTM901聯(lián)系人SACNo.S0570122090160聯(lián)系人SACNo.S0570123070064nizhengyang@+(86)2128972228yangrenzhong@+(86)2128972228shaoyuhao@+(86)2128972228yangyunxiao@+(86)2128972228shijunqi@+(86)2128972228zhangyaojia@+(86)75582492388wangzi022582@+(86)2128972228行業(yè)走勢圖機械設(shè)備滬深300(%) (4)(12)(21)(29)Apr-23Aug-23Dec-23Apr-242024年1~3月中國制造業(yè)PMI分別為49.2、49.1和50.8，除去23年9月的短暫反彈，24年3月PMI在23年4月以來首度回歸到榮枯線以上，但由于1~2月整體需求表現(xiàn)一般，順周期板塊24Q1尚處于弱復(fù)蘇通道。其中，機床和刀具板塊由于部分公司23年3月基數(shù)較高，表現(xiàn)小幅分化?？p紉機板塊由于龍頭公司市占率有所提升，表現(xiàn)略強于行業(yè)平均。工程機械：國內(nèi)探底靜待拐點，海外短期承壓不改長期趨勢國內(nèi)工程機械行業(yè)近三年調(diào)整后當(dāng)前銷量已處于底部區(qū)間。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會，24年1~2月，國內(nèi)挖掘機銷量11258臺，同比-24.6%；據(jù)CME觀測數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)挖機銷量預(yù)計同比實現(xiàn)6.48%的增長，市場恢復(fù)正增長。萬億國債+積極的地產(chǎn)政策+更新周期驅(qū)動，行業(yè)有望提前筑底。海外方面，短期看，海外需求降溫+海外供應(yīng)鏈恢復(fù)，中國工程機械出海短期承壓，據(jù)CME觀測數(shù)據(jù)，預(yù)計24Q1挖掘機出口銷量23926臺，同比-16.47%；但長期來看，隨著中國品牌持續(xù)布局海外研發(fā)、渠道、售后等，未來有望把“產(chǎn)品力”轉(zhuǎn)化為“品牌力”，中國品牌有望成長為全球龍頭。船油海工：看好供給受限下海上基建大周期，復(fù)蘇確定性和持續(xù)性可期全球碳中和的時代目標(biāo)使得海工行業(yè)的供給端彈性發(fā)生較大變化。由于海工設(shè)備制造是一個技術(shù)難度大、資金需求高、周期長、市場需求波動大的行業(yè)，且有著區(qū)域地帶限制、多產(chǎn)業(yè)配套、資本密集、勞動密集等要求，使得全球產(chǎn)能實際擴張有限。展望未來，油價中樞高位預(yù)期以及油氣開發(fā)向超深水趨勢轉(zhuǎn)變下，堅定看好海上油氣投資上行帶動海工行業(yè)整體復(fù)蘇的確定性及持續(xù)性。2024年1月鉆井平臺日費率指數(shù)已創(chuàng)下2014年末以來新高，同時標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品范圍和下游應(yīng)用不斷擴大，頭部油服海工企業(yè)有望持續(xù)受益。新能源設(shè)備：光伏設(shè)備企業(yè)在手訂單充沛，鋰電受益海外招標(biāo)資料來源：Wind，華泰研究光伏方面，受益于行業(yè)21-23年快速擴產(chǎn)，設(shè)備企業(yè)在手訂單充沛，考慮訂單確認為收入的滯后性，我們認為光伏設(shè)備收入占比較高的企業(yè)，2024Q1及全年收入利潤都有望保持同比高增，但受下游盈利下降，行業(yè)產(chǎn)能過剩等影響，光伏設(shè)備企業(yè)新簽訂單指標(biāo)在24年壓力較大。鋰電方面，在海外電動化趨勢持續(xù)下，2024年中國鋰電企業(yè)有望受益于海外動力電池招標(biāo)落地，資料來源：Wind，華泰研究風(fēng)險提示：1）全球經(jīng)濟復(fù)蘇進度不及預(yù)期；2）工程機械海外競爭格局超預(yù)期惡化；3）油服海工競爭格局超預(yù)期惡化。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。2代碼簡稱市值（億元）24Q1單季凈利（百萬元）23Q1單季凈利（百萬元）YoY603337CH杰克股份20%002690CH美亞光電0%688059CH華銳精密3724240%688308CH歐科億364059-33%600150CH中國船舶1,74940044819%000039CH中集集團52730087%603727CH博邁科4120-18-211%002353CH杰瑞股份35040035114%688697CH紐威數(shù)控64797210%601882CH海天精工11%300747CH銳科激光48449%600031CH三一重工1,3371,7001,51212%000425CH徐工機械8681,7001,52312%000528CH柳工21643031536%300994CH久祺股份2615%603298CH杭叉集團29843029247%603338CH浙江鼎力3553253192%688006CH杭可科技2102100%300450CH先導(dǎo)智能35770256325%600761CH安徽合力20133526327%002444CH巨星科技31644530247%603662CH柯力傳感80645614%601766CH中國中車2,23970061514%600835CH上海機電2302310%688012CH中微公司83031027513%000811CH冰輪環(huán)境8611%002158CH漢鐘精機29%601369CH陜鼓動力2702623%300724CH捷佳偉創(chuàng)700336108%300751CH邁為股份31640022181%688516CH奧特維22640022181%688556CH高測股份97220334-34%300316CH晶盛機電4071,60088780%300776CH帝爾激光20093114%資料來源：Wind、華泰研究預(yù)測免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。3分析師聲明本人，倪正洋、楊任重、邵玉豪、楊云逍、史俊奇，茲證明本報告所表達的觀點準(zhǔn)確地反映了分析師對標(biāo)的證券或發(fā)行人的個人意見；彼以往、現(xiàn)在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報告發(fā)布當(dāng)日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現(xiàn)并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。華泰對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊資華泰力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報會得以實現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會顯著影響所預(yù)測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務(wù)。華泰的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應(yīng)當(dāng)考慮到華泰及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù)。有關(guān)該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機構(gòu)或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機構(gòu)或人員。本報告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機構(gòu)或個人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發(fā)符合當(dāng)?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。中國香港本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的客戶進行分發(fā)。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會監(jiān)管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關(guān)本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯(lián)系。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。4香港-重要監(jiān)管披露?華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關(guān)聯(lián)人士沒有擔(dān)任本報告中提及的公司或發(fā)行人的高級人員。?有關(guān)重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網(wǎng)頁.hk/stock_disclosure其他信息請參見下方“美國-重要監(jiān)管披露”。在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監(jiān)管規(guī)定的機構(gòu)投資者進行發(fā)表與分發(fā)。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經(jīng)紀商和美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發(fā)的研究報告，華泰證券（美國）有限公司根據(jù)《1934年證券交易法》（修訂版）第15a-6條規(guī)定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報告內(nèi)容負責(zé)。華泰證券（美國）有限公司聯(lián)營公司的分析師不具有美國金融監(jiān)管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關(guān)聯(lián)人員，因此可能不受FINRA關(guān)于分析師與標(biāo)的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應(yīng)通過華泰證券（美國）有限公司進行交易。美國-重要監(jiān)管披露?分析師倪正洋、楊任重、邵玉豪、楊云逍、史俊奇本人及相關(guān)人士并不擔(dān)任本報告所提及的標(biāo)的證券或發(fā)行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關(guān)人士與本報告所提及的標(biāo)的證券或發(fā)行人并無任何相關(guān)財務(wù)利益。本披露中所提及的“相關(guān)人士”包括FINRA定義下分析師的家庭成員。分析師根據(jù)華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業(yè)務(wù)的收入。?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券（或任何相關(guān)投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應(yīng)該意識到可能存在利益沖突。新加坡華泰證券（新加坡）有限公司持有新加坡金融管理局頒發(fā)的資本市場服務(wù)許可證，可從事資本市場產(chǎn)品交易，包括證券、集體投資計劃中的單位、交易所交易的衍生品合約和場外衍生品合約，并且是《財務(wù)顧問法》規(guī)定的豁免財務(wù)顧問，就投資產(chǎn)品向他人提供建議，包括發(fā)布或公布研究分析或研究報告。華泰證券（新加坡）有限公司可能會根據(jù)《財務(wù)顧問條例》第32C條的規(guī)定分發(fā)其在華泰內(nèi)的外國附屬公司各自制作的信息/研究。本報告僅供認可投資者、專家投資者或機構(gòu)投資者使用，華泰證券（新加坡）有限公司不對本報告內(nèi)容承擔(dān)法律責(zé)任。如果您是非預(yù)期接收者，請您立即通知并直接將本報告返回給華泰證券（新加坡）有限公司。本報告的新加坡接收者應(yīng)聯(lián)系您的華泰證券（新加坡）有限公司關(guān)系經(jīng)理或客戶主管，了解來自或與所分發(fā)的信息相關(guān)的事宜。評級說明投資評級基于分析師對報告發(fā)布日后6至12個月內(nèi)行業(yè)或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相