醫(yī)藥生物行業(yè)月度報(bào)告：醫(yī)藥集采提質(zhì)擴(kuò)面建議關(guān)注創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈

此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)月度報(bào)告行業(yè)月度報(bào)告醫(yī)藥生物評(píng)級(jí)領(lǐng)先大市評(píng)級(jí)變動(dòng)：維持行業(yè)漲跌幅比較 -7%醫(yī)藥生物滬深3002023-062023-092023-122024-032024-063M12M醫(yī)藥生物0.34吳號(hào)執(zhí)業(yè)證書編號(hào):S0530522050003wuhao58@相關(guān)報(bào)告分析師格新規(guī)發(fā)布，利好高質(zhì)量創(chuàng)新藥2024-03-06醫(yī)藥集采提質(zhì)擴(kuò)面，建議關(guān)注創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)股票2023A2024E2025E評(píng)級(jí)華東醫(yī)藥買入九典制藥買入藥明康德買入凱萊英買入泰格醫(yī)藥買入益豐藥房買入健之佳買入資料來源：Wind，財(cái)信證券市場(chǎng)回顧：2024年5月，醫(yī)藥生物（申萬）板塊漲幅為-3.24%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第26位，跑輸滬深300、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指3.23、4.06、2.18、1.16個(gè)百分點(diǎn)。截止2024年5月31日，醫(yī)藥生物板塊PE（TTM，整體法）均值為26.21倍，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第5位，位于自2012年以來后13.80%分位數(shù)。醫(yī)藥集采提質(zhì)擴(kuò)面，建議關(guān)注創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。5月20日，國(guó)家醫(yī)療保障局辦公室發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)區(qū)域協(xié)同做好2024年醫(yī)藥集中采購提質(zhì)擴(kuò)面的通知》?！锻ㄖ诽岢?）擴(kuò)大聯(lián)盟范圍，形成全國(guó)聯(lián)盟集中采購2）加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，合理確定采購品種3）聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域，積極推進(jìn)2024年集采擴(kuò)面。5月24日，國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推廣三明醫(yī)改經(jīng)驗(yàn)持續(xù)推動(dòng)醫(yī)保工作創(chuàng)新發(fā)展的通知》?！锻ㄖ分赋觯河嗅槍?duì)性擴(kuò)大藥品和醫(yī)用耗材集中采購品種范圍，形成國(guó)家組織的藥品和高值醫(yī)用耗材集中采購、省份牽頭的全國(guó)聯(lián)盟藥品和高值醫(yī)用耗材集中采購為主體，省級(jí)集采為補(bǔ)充的集中采購新格局；集中采購騰出的費(fèi)用空間首先向人民群眾釋放改革紅利，同時(shí)為促進(jìn)體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力的新藥、新診療項(xiàng)目進(jìn)入臨床應(yīng)用騰出空間，為醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)整創(chuàng)造條件。從上述政策來看，條件具備的省級(jí)聯(lián)盟集采將升級(jí)為全國(guó)聯(lián)采，全國(guó)聯(lián)采品種涵蓋未過一致性評(píng)價(jià)的化學(xué)藥、中成藥，以及國(guó)采品種的可替代藥品等，提前1年完成“十四五”規(guī)劃的國(guó)采及省級(jí)集采藥品數(shù)目標(biāo)，藥品仍面臨較大的集采壓力。但考慮到，藥品集采進(jìn)程進(jìn)入后半段，疊加“大品種”藥品集采相對(duì)充分，藥品集采規(guī)則不斷完善，預(yù)計(jì)后續(xù)藥品集采對(duì)藥企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的負(fù)面影響相對(duì)有限。此外，上述政策明確指出，集中采購騰出的費(fèi)用空間將會(huì)用于支持體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力的新藥、新診療項(xiàng)目，創(chuàng)新仍是政策重點(diǎn)支持的方向，建議關(guān)注創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：耗材、藥品價(jià)格降幅超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-2-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 3 52.1整體情況 52.2子行業(yè)情況 62.3個(gè)股情況 6 7 8 5 5 6 6 7 7 6此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-3-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1行業(yè)觀點(diǎn)級(jí)聯(lián)盟采購要進(jìn)一步加強(qiáng)全國(guó)面上協(xié)同，條件具備的提升為全國(guó)性聯(lián)盟采購，各省份原定采購品種。國(guó)家組織藥品集采重點(diǎn)針對(duì)通過質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)的藥品，國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材集采聚焦價(jià)格虛高、有代表性意義以及群眾反映強(qiáng)烈的品種。鼓勵(lì)有條件的省份牽頭開展全國(guó)聯(lián)采，重點(diǎn)覆蓋未過一致性評(píng)價(jià)的化學(xué)藥、中成藥和中藥飲片，聚面。國(guó)家醫(yī)保局重點(diǎn)指導(dǎo)如下全國(guó)藥品聯(lián)采工作：湖北牽頭開展新批次全國(guó)中成藥聯(lián)盟采購和第一批全國(guó)中成藥集采協(xié)議期滿接續(xù)采購；山東牽頭開展中藥飲片聯(lián)盟采購；河南牽頭開展國(guó)家組織集采品種的可替代藥品聯(lián)盟采購；三明聯(lián)盟開展腫瘤和呼吸系統(tǒng)等參與聯(lián)盟采購）藥品數(shù)累計(jì)達(dá)到500個(gè)以上，提前實(shí)現(xiàn)“十四形成國(guó)家組織的藥品和高值醫(yī)用耗材集中采購、省份牽頭的全國(guó)聯(lián)盟藥品和高值醫(yī)用耗材集中采購為主體，省級(jí)集采為補(bǔ)充的集中采購新格局；集中采購騰出的費(fèi)用空間首先用騰出空間，為醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)整創(chuàng)造條件。從上述政策來看，條件具備的省級(jí)聯(lián)盟集采將升級(jí)為預(yù)計(jì)后續(xù)藥品集采對(duì)藥企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的負(fù)面影響相對(duì)有限。此外，上述政策中采購騰出的費(fèi)用空間將會(huì)用于支持體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力的新藥、新此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-4-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分三個(gè)方向。一是重視產(chǎn)品臨床價(jià)值、產(chǎn)品創(chuàng)新力強(qiáng)的“真創(chuàng)新”藥企，如百濟(jì)神州科（002653.SZ）等；三是減重、NASH、AD等“大品種”藥物研發(fā)企業(yè)以及相關(guān)受益澤璟制藥（688266.SH）、首藥控股（688197.SH）、京新藥業(yè)（002020.SZ）、信立泰納入集采范圍，中藥面臨較大的集采壓力，建議關(guān)注：一是受益于審評(píng)政策優(yōu)化、醫(yī)保公司二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)改善、減重與AD等大藥研發(fā)迎來突破等，預(yù)計(jì)2024年全球生物醫(yī)藥融資有望回暖，CXO企業(yè)的訂單有望改善，建議重視CXO板塊左側(cè)布注在多肽、ADC等前沿領(lǐng)域布局多或具備差異化服務(wù)優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)較好的CXO升與處方外流是零售藥店的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。伴隨著處方流轉(zhuǎn)平臺(tái)建設(shè)完成、處方流轉(zhuǎn)及醫(yī)保結(jié)算制度不斷完善、門診統(tǒng)籌逐漸落地等，院內(nèi)處方外流有望加快，經(jīng)營(yíng)合規(guī)、管理及服務(wù)能力強(qiáng)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯的頭部零售藥店有望受益，建議關(guān)注益豐藥房療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)診療人次已恢復(fù)至疫情前水平，眼科、綜合等剛性醫(yī)療服務(wù)呈現(xiàn)更快恢復(fù)。伴隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，口腔等可選醫(yī)療消費(fèi)需求有望回暖，建議重點(diǎn)關(guān)注：一是具備差異化服務(wù)優(yōu)勢(shì)、管理能力強(qiáng)、品牌知名度高、可拓展空間大的眼科、口腔、綜合醫(yī)院、三星醫(yī)療（601567.SH二是有望助力醫(yī)院降本增效的第三方醫(yī)學(xué)檢測(cè)龍頭，如金域醫(yī)其他領(lǐng)域：建議關(guān)注凝膠貼膏制劑龍頭九典制藥（300705.SZ模式動(dòng)物龍頭藥康生物（688046.SH血制品企業(yè)博雅生物此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2市場(chǎng)回顧2.1整體情況板塊漲幅為-7.09%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)（20230.0025.0020.0015.0010.00 30.0025.0020.0015.0010.00 -7.09SW石油石化SW有色金屬SW家用電器SW公用事業(yè)SW交通運(yùn)輸上證綜指滬深300SW石油石化SW有色金屬SW家用電器SW公用事業(yè)SW交通運(yùn)輸上證綜指滬深300SW鋼鐵SW紡織服飾SW建筑裝飾深證成指SW基礎(chǔ)化工SW農(nóng)林牧漁創(chuàng)業(yè)板指SW非銀金融SW電力設(shè)備SW輕工制造SW建筑材料SW機(jī)械設(shè)備SW食品飲料SW房地產(chǎn)SW美容護(hù)理SW社會(huì)服務(wù)SW醫(yī)藥生物SW商貿(mào)零售SW計(jì)算機(jī)SW煤炭SW煤炭SW傳媒資料來源：Wind，財(cái)信證券6.004.002.000.006.004.002.000.00-3.24SW房地產(chǎn)SW農(nóng)林牧漁SW公用事業(yè)SW交通運(yùn)輸SW建筑材料SWSW房地產(chǎn)SW農(nóng)林牧漁SW公用事業(yè)SW交通運(yùn)輸SW建筑材料SW建筑裝飾SW有色金屬上證綜指SW電力設(shè)備SW紡織服飾SW基礎(chǔ)化工滬深300SW輕工制造SW石油石化深證成指SW機(jī)械設(shè)備SW非銀金融SW家用電器創(chuàng)業(yè)板指SW美容護(hù)理SW社會(huì)服務(wù)SW醫(yī)藥生物SW商貿(mào)零售SW食品飲料SW計(jì)算機(jī)SW煤炭SWSW煤炭SW鋼鐵SW傳媒資料來源：Wind，財(cái)信證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-6-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2.2子行業(yè)情況 資料來源：Wind，財(cái)信證券0.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00資料來源：Wind，財(cái)信證券2.3個(gè)股情況表1：2024年5月醫(yī)藥生物板塊漲幅與跌幅靠前的個(gè)股證券代碼證券簡(jiǎn)稱5月份漲跌證券代碼證券代碼證券簡(jiǎn)稱5月份漲跌邁普醫(yī)學(xué)春立醫(yī)療康為世紀(jì)長(zhǎng)藥控股天益醫(yī)療榮昌生物三諾生物新天藥業(yè)漢商集團(tuán)諾唯贊資料來源：Wind，財(cái)信證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3行業(yè)估值 26.21資料來源：Wind，財(cái)信證券資料來源：Wind，財(cái)信證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4行業(yè)重要新聞及公司公告購銷領(lǐng)域和醫(yī)療服務(wù)中不正之風(fēng)工作要點(diǎn)的通知》醫(yī)藥生產(chǎn)流通秩序。落實(shí)主體責(zé)任，誠(chéng)信守法經(jīng)營(yíng)；加快帶量采購，凈化流通秩序；緊盯項(xiàng)目招采、目錄編制、價(jià)格確定、項(xiàng)目申請(qǐng)、新藥申報(bào)、回款結(jié)算等權(quán)力集中、資金集中整治群眾身邊不正之風(fēng)和腐敗問題。優(yōu)化內(nèi)部管理，規(guī)范業(yè)務(wù)服務(wù)行為；聚焦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的“關(guān)鍵少數(shù)”和關(guān)鍵崗位人員，圍繞管理要求，補(bǔ)齊招采財(cái)務(wù)、院外合作等關(guān)鍵療監(jiān)督跨部門聯(lián)合執(zhí)法，重點(diǎn)關(guān)注輔助生殖、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)、健康體檢、醫(yī)療美容、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等領(lǐng)域的違法違規(guī)問題；規(guī)范直播帶貨，持續(xù)壓實(shí)網(wǎng)站平臺(tái)主體責(zé)任，加大對(duì)涉醫(yī)醫(yī)?；鸨O(jiān)管，保持打擊欺詐騙保高壓態(tài)勢(shì)；完善價(jià)格治理，持續(xù)推動(dòng)醫(yī)保支付方式改作創(chuàng)新發(fā)展的通知》進(jìn)度。有針對(duì)性擴(kuò)大藥品和醫(yī)用耗材集中采購品種范圍，形成國(guó)家組織的藥品和高值醫(yī)用耗材集中采購、省份牽頭的全國(guó)聯(lián)盟藥品和高值醫(yī)用耗材集中采購為主體，省級(jí)集采為補(bǔ)充的集中采購新格局；各省(自治區(qū)、直轄市)2024年提前實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃國(guó)家和省級(jí)藥品集中采購品種達(dá)500個(gè)以上的目標(biāo)，并加快推進(jìn)；集首先向人民群眾釋放改革紅利，同時(shí)為促進(jìn)體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力的新藥、新診療項(xiàng)目進(jìn)入臨（3）著力提升醫(yī)保支付管理水平。加快推在總量控制范圍內(nèi)突出重點(diǎn)、有升有降開展調(diào)價(jià)，進(jìn)一步聚焦兒科、產(chǎn)科、精神、中醫(yī)【行業(yè)動(dòng)態(tài)】國(guó)家衛(wèi)健委等八部門印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)重此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-9-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分“能級(jí)匹配、布局合理、服務(wù)優(yōu)良、平急結(jié)合”的總體要求，明確2025年末和末預(yù)期目標(biāo)：到2025年末，全國(guó)重癥醫(yī)學(xué)床位（包括綜合ICU床位和?？艻CU床位，建設(shè)、完善醫(yī)療質(zhì)量管理與控制體系、完善服務(wù)模式四種途徑加強(qiáng)重癥醫(yī)學(xué)?？颇芰ㄍ七M(jìn)重癥醫(yī)學(xué)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域改革。協(xié)調(diào)相關(guān)部門合理調(diào)整重癥醫(yī)學(xué)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格，合理簽署授權(quán)許可與商業(yè)化協(xié)議在歐盟、英國(guó)、瑞士以及其他部分歐洲國(guó)家市場(chǎng)的獨(dú)占的產(chǎn)品商業(yè)化權(quán)益有償許可給異性地結(jié)合可溶性及跨膜的人TNF-α,阻斷TNF-α與其受體TNFR結(jié)合，從而抑制TN風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)及銷售進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-10-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分【公司動(dòng)態(tài)】立方制藥（003020.SZ洛索洛芬鈉口服溶液藥品注冊(cè)上市許可申請(qǐng)獲得受理到國(guó)家藥品監(jiān)督管理局下發(fā)的洛索洛芬鈉口服溶液藥品注冊(cè)上市許可申請(qǐng)的《受理通知其是鎮(zhèn)痛作用較強(qiáng)。其適應(yīng)癥為：①類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎、骨性關(guān)節(jié)炎、腰痛癥、肩關(guān)節(jié)周圍炎、頸肩腕綜合征、牙痛的消炎和鎮(zhèn)痛；②手術(shù)后，外傷后及拔牙后的鎮(zhèn)痛和消炎；③急性上呼吸道炎（包括伴有急性支氣管炎的急性上呼吸道炎）的解熱和鎮(zhèn)痛。本品原研為日本日醫(yī)工株式會(huì)社。截至本公告日，國(guó)內(nèi)尚無洛索洛芬鈉口服溶液進(jìn)口批文，有1洛索洛芬鈉口服溶液藥品注冊(cè)上市許可申請(qǐng)獲得受理，表示該品種進(jìn)入注冊(cè)審評(píng)階段，對(duì)公司短期業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生重大影響。如該品種順利通過注冊(cè)審評(píng)，將進(jìn)一步豐富公風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)及銷售進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)整回復(fù)信整答復(fù)進(jìn)行全面評(píng)估；并且由于部分國(guó)家的旅行限制，F(xiàn)DA表示在審查周期內(nèi)也無法全風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)及銷售進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)【公司動(dòng)態(tài)】藥明康德（603259.SH）發(fā)布《關(guān)于澄清事項(xiàng)的進(jìn)一步公告》投訂內(nèi)容包括但不限于移除此前針對(duì)藥明康德的各種指稱；以及增加一項(xiàng)不溯及既往條款（“祖父”條款即豁免在擬議限制性條款生效前簽府機(jī)構(gòu)已有針對(duì)國(guó)家安全問題的評(píng)估程序，H.R.8333草在“予以關(guān)注的生物技術(shù)公司”的定義中，公司強(qiáng)烈反對(duì)這種未經(jīng)正當(dāng)程序的預(yù)設(shè)性且此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-11-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分不合理的定義。我們堅(jiān)信，藥明康德在過去沒有、現(xiàn)在和未來都不會(huì)對(duì)美國(guó)或任何其他國(guó)家構(gòu)成國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)，而且公司也未曾受到美國(guó)政府機(jī)構(gòu)的任何制裁。公司亦再次重申，藥明康德既沒有人類基因組學(xué)業(yè)務(wù)，而且公司的現(xiàn)有各類業(yè)務(wù)也不涉及在美國(guó)、中在未來數(shù)月中，H.R.8333草案將繼續(xù)經(jīng)歷在眾議院的立風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；訂單增長(zhǎng)不及預(yù)期試驗(yàn)獲批風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)及銷售進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)【公司動(dòng)態(tài)】?jī)|帆醫(yī)藥（002019.SZ銀杏葉丸獲得新加坡注冊(cè)批文保產(chǎn)品銀杏葉丸在新加坡上市銷售，該產(chǎn)品功能主治為：活血化瘀通絡(luò)，增加心腦和肢銀杏葉制劑是心腦血管治療領(lǐng)域的一個(gè)經(jīng)典品種，獲得國(guó)內(nèi)公認(rèn)的權(quán)威指南推薦-中國(guó)癡呆與認(rèn)知障礙指南寫作組和中國(guó)醫(yī)師協(xié)會(huì)神經(jīng)內(nèi)科醫(yī)師分會(huì)認(rèn)知障礙疾病專業(yè)委員銀杏葉丸作為銀杏葉制劑的一種，因其為純中藥成份，無藥物依賴性及成癮性，安全性本次銀杏葉丸獲新加坡注冊(cè)批文，是公司繼獨(dú)家產(chǎn)品復(fù)方銀花解毒顆粒、麻芩消咳顆粒后的第三個(gè)中藥重點(diǎn)產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)海外注冊(cè)，進(jìn)一步優(yōu)化了公司境外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，豐此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-12-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)及銷售進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)【公司動(dòng)態(tài)】華東醫(yī)藥（000963.SZ全資子公司收到藥品注冊(cè)受理通知書CXHS2400040、CXHS240風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)及銷售進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)獲得受理p40亞基的全人源單克隆抗體。IL-12和IL-23是天然產(chǎn)生的細(xì)胞因子，能夠參與風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)