余額寶分析教材

余額寶分析主要內(nèi)容什么是余額寶余額寶的產(chǎn)生背景怎么使用余額寶優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)分析金融市場的多樣性余額寶對比美國PayPal貨幣基金

要了解余額寶，我們先要了解貨幣基金。貨幣基金是個(gè)人閑錢選擇的一個(gè)很好的去處，由基金管理人運(yùn)作，基金托管人保管資金的一種開放式基金，專門投向無風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場工具，區(qū)別于其他類型的開放式基金，具有高安全性、高流動性、穩(wěn)定收益性。貨幣基金買賣不需要手續(xù)費(fèi)，收益普遍高于銀行一年期定存3%，而且靈活性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一年期定存，贖回最多2-3個(gè)工作日，不會耽誤用錢，具有“準(zhǔn)儲蓄”的特征。余額寶余額寶由第三方支付平臺支付寶打造的一項(xiàng)余額增值服務(wù)。通過余額寶，用戶不僅能夠得到較高的收益，還能隨時(shí)消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出，用戶在支付寶網(wǎng)站內(nèi)就可以直接購買基金等理財(cái)產(chǎn)品，獲得相對較高的收益，同時(shí)余額寶內(nèi)的資金還能隨時(shí)用于網(wǎng)上購物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能。通俗來講，“余額寶”就是支付寶教會網(wǎng)民（或者稱淘寶用戶）購買貨幣基金。產(chǎn)生的背景1.基金行業(yè)產(chǎn)品和營銷模式亟待突破。基金行業(yè)經(jīng)歷過一輪牛市之后，開始面臨發(fā)展舉步維艱的局面，客戶大比例虧損，人才流失，投資管理能力下降，產(chǎn)品質(zhì)量下降。與此同時(shí)，基金營銷難以破局，目前基金產(chǎn)品80%以上由銀行銷售，這是過去十年銀行主導(dǎo)下的基金銷售體系，這個(gè)體系下基金公司提高了營銷成本，客戶選擇成本，制約了基金行業(yè)的創(chuàng)新。2.阿里理財(cái)業(yè)務(wù)多年探索積累電商平臺選擇推出理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，要考慮它對金融業(yè)務(wù)的理解是怎么樣的？與已有平臺的結(jié)合是怎樣的？我們認(rèn)為電商平臺對理財(cái)業(yè)務(wù)關(guān)注最久的，投入最多的是阿里巴巴。3.監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化，電商平臺走近基金電商與基金的結(jié)合，監(jiān)管機(jī)構(gòu)作出了正面的反應(yīng)，對基金公司利用第三方平臺進(jìn)行銷售非常鼓勵(lì)和支持。余額寶的使用說明優(yōu)點(diǎn)1、操作流程簡單余額寶服務(wù)是將基金公司的基金直銷系統(tǒng)內(nèi)置到支付寶網(wǎng)站中，用戶將資金轉(zhuǎn)入余額寶，實(shí)際上是進(jìn)行貨幣基金的購買，相應(yīng)資金均由基金公司進(jìn)行管理，余額寶的收益也不是“利息”，而是用戶購買貨幣基金的收益，用戶如果選擇使用余額寶內(nèi)的資金進(jìn)行購物支付，則相當(dāng)于贖回貨幣基金。整個(gè)流程就跟給支付寶充值、提現(xiàn)或購物支付一樣簡單。2、最低購買金額沒有限制余額寶對于用戶的最低購買金額沒有限制，余額寶的目標(biāo)是讓那些零花錢也能獲得增值的機(jī)會，讓用戶哪怕一兩元、一兩百元都能享受到理財(cái)?shù)目鞓贰?yōu)點(diǎn)3、收益高，使用靈活跟一般“錢生錢”的理財(cái)服務(wù)相比，余額寶更大的優(yōu)勢在于，它不僅能夠提供高收益，還全面支持網(wǎng)購消費(fèi)、支付寶轉(zhuǎn)賬等幾乎所有的支付寶功能，這意味著資金在余額寶中一方面在時(shí)刻保持增值，另一方面又能隨時(shí)用于消費(fèi)。同時(shí)，與支付寶余額寶合作的天弘增利寶貨幣基金，支持T+0實(shí)時(shí)贖回，這也就意味著，轉(zhuǎn)入支付寶余額寶中的資金可以隨時(shí)轉(zhuǎn)出至支付寶余額，也可直接提現(xiàn)到銀行卡。優(yōu)點(diǎn)4、投資門檻低，吸引全民參與。余額寶類產(chǎn)品不限制用戶的最低購買金額，一方面有利于能夠最大限度的集中社會所有零碎、閑散資金，提升社會資本的利用率，同時(shí)讓客戶享受最便捷的理財(cái)服務(wù)，另一方面也對較多從未涉及理財(cái)業(yè)務(wù)的客戶進(jìn)行了投資理財(cái)觀念的啟蒙，尤其以后者對整個(gè)社會樹立正確的敏銳的投資理財(cái)觀念起到了重要的作用。缺點(diǎn)一信息不對稱，或進(jìn)而引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)支付機(jī)構(gòu)的用戶對金融市場的知識與信息并不了解，而僅僅被動接受支付機(jī)構(gòu)所選取的“合作單位”，對于“合作單位”的資金運(yùn)作情況幾乎一無所知。支付機(jī)構(gòu)不僅可以自主決定貨幣基金、債券基金、股票基金甚至民間融資或者直接融資者，在從用戶投資收益中分一杯羹的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)卻由用戶承擔(dān)。信息的不對稱性會引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)以及支付平臺的尋租行為。過高的融資成本又會造成資金投向風(fēng)險(xiǎn)較大的領(lǐng)域，造成風(fēng)險(xiǎn)的積聚和傳染。二宣傳有誤導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)提示不足

《證券投資基金銷售管理辦法》第四十三條規(guī)定，“基金宣傳推介材料中推介貨幣市場基金的，應(yīng)當(dāng)提示基金投資人，購買貨幣市場基金不等于將資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機(jī)構(gòu)，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。拿支付寶為例，其在首頁醒目位置稱，“余額寶”高收益，資金用于投資國債、銀行存單等安全性高、穩(wěn)定的金融工具，無須擔(dān)心資金風(fēng)險(xiǎn)。與之鮮明對比的是，在頁面下方以小字表示“貨幣基金作為基金產(chǎn)品的一種，理論上存在虧損可能，但從歷史數(shù)據(jù)來看收益穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)很小”。由此可見，支付寶在宣傳過程中，故意淡化了“余額寶”客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)，可能讓投資者產(chǎn)生誤解。三存在安全風(fēng)險(xiǎn)通過新聞報(bào)道，我們了解到近年來余額寶類產(chǎn)品被盜案件頻發(fā)，雖然余額寶的宣傳頁面中宣稱“資金被盜全額補(bǔ)償”，但在實(shí)際操作中，客戶可能面臨舉證難問題。此外，《余額寶服務(wù)協(xié)議》中明確說明，能否得到補(bǔ)償及具體金額取決于支付寶自身獨(dú)立的判斷。客戶資金安全難以得到有效保障。這告訴我們，所謂的余額寶聲稱的全額賠付實(shí)際上存在著實(shí)現(xiàn)障礙。支付寶推出余額寶騰訊推出現(xiàn)金寶金融市場的多樣性電商紛紛涉水互聯(lián)網(wǎng)金融，它在前期階段善有不足的地方，但是互聯(lián)網(wǎng)金融將成為基金公司的未來方向，以后的發(fā)展不容小覷。天弘增利寶貨幣基金一季報(bào)顯示，截至3月31日，余額寶規(guī)模為5413億元，一季度盈利達(dá)57億元。天弘基金旗下公募產(chǎn)品總規(guī)模為5537億元。

對比國外余額寶在國內(nèi)余額寶大熱的今天，美國版余額寶暗淡謝幕應(yīng)該引起我們的關(guān)注。余額寶被認(rèn)為是2013年金融產(chǎn)品創(chuàng)新的最高水準(zhǔn)，其實(shí)這樣的產(chǎn)品在美國1999年便以誕生，頗感意外的是美國版余額寶上線十幾年后，與2011年正式倒閉。

國外余額寶PayPal公司成立于1998年，并于次年就設(shè)立了賬戶余額的貨幣市場基金，基金通過PayPal網(wǎng)站向在線投資者開放，前提是投資者須成為PayPal用戶。初始及追加投資的最小額均為0.01美元，最高賬戶余額為10萬美元。該貨幣基金在2000年曾創(chuàng)下5.56%的年收益率。2002年美國利率大幅下降后，PayPal為了留住客戶，主動放棄了大部分管理費(fèi)用來維持收益率。2011年6月份，PayPal突然發(fā)布聲明稱，其管理的貨幣市場基金將于2011年7月29日關(guān)閉

1999年，PayPal貨幣市場基金完成了電子支付和基金的創(chuàng)新嫁接，是世界上第一只互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場基金，只通過PayPal網(wǎng)站向在線投資人開放，只需注冊成為PayPal用戶，之后同意條款，賬戶中的現(xiàn)金余額即自動投資于基金。為將資產(chǎn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)降到最低，PayPal貨幣市場基金不支持融資融券，也禁止對沖，并將浮動利率證券完全排除在其投資范圍外；同時(shí)遵循嚴(yán)格的投資時(shí)間窗口，投資的貨幣市場基金必須維持不高于90天的美元加權(quán)平均投資組合到期期限，不能投資于任何有效到期期限長于397天的證券。

金融危機(jī)后貨幣市場基金整體衰落

背景：PayPal貨幣市場基金于2007年達(dá)到峰值，規(guī)模接近10億美元。其興起原因除了依靠互聯(lián)網(wǎng)利基市場效應(yīng)（NicheMarket）迅速吸納大量零散資金外，與美國貨幣市場基金行業(yè)整體進(jìn)入極盛也密切相關(guān)：2000年到2008年，美國貨幣市場基金的規(guī)模實(shí)際上膨脹了60%以上，達(dá)到空前的3.75萬億美元。顯然PayPal貨幣市場基金也搭上了這班快車。衰落原因：一是美聯(lián)儲的三次量化寬松政策導(dǎo)致超低利率政策，由于基準(zhǔn)利率水平關(guān)乎貨幣市場基金所必須購買的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)，使得貨幣市場基金獲利困難或者經(jīng)營虧損。二是美財(cái)政部在2009年后不再作為貨幣市場基金的最后擔(dān)保人，貨幣市場基金的剛性兌付不復(fù)存在，不再能保底。基于以上宏觀金融環(huán)境原因，PayPal貨幣市場基金收益也直線下跌。數(shù)據(jù)顯示，2008年后PayPal貨幣市場基金的收益急劇下降，2011年僅為0.05%，相對于2008年貶損達(dá)98%。根據(jù)PayPal的財(cái)務(wù)報(bào)告，在宣布關(guān)閉貨幣市場基金之前，為維持基金收益，PayPal實(shí)際上已經(jīng)補(bǔ)貼了基金兩年時(shí)間，巨大的貨幣市場基金已經(jīng)成為了PayPal的巨大負(fù)擔(dān)，而且越來越沉。在PayPal關(guān)閉貨幣市場基金前夕，基金收益已經(jīng)不足以支付各項(xiàng)管理支出，包括投資、監(jiān)管申報(bào)、稅收報(bào)告、開戶人記錄保管等等。PayPal同時(shí)還需倒貼給用戶象征性的0.05%收益，加上約相當(dāng)于0.75%的管理運(yùn)營費(fèi)用，近5億美元的基金規(guī)模（2011年初）會給PayPal每年造成400萬美元以上的虧損。

與此同時(shí)，當(dāng)初PayPal貨幣市場基金提高客戶黏性的功能也因?yàn)檫呺H效應(yīng)而趨于無效化。今天的PayPal已經(jīng)發(fā)展到足夠大、大到能夠產(chǎn)生馬太效應(yīng)，根據(jù)eBay2013年第一季度財(cái)報(bào)，其營收中41%約16億美元來自PayPal業(yè)務(wù)，并在美國境內(nèi)發(fā)展了超過2000家實(shí)體零售店支持PayPal支付。PayPal已經(jīng)成為美國人的一種生活習(xí)慣，不必再依靠微薄的基金收益吸引的沉淀資金提高客戶黏性。PayPal最終對貨幣市場基金選擇了拋棄。余額寶重演PayPal貨幣市場基金的運(yùn)作邏輯

在PayPal貨幣市場基金關(guān)閉兩年后的2013年6月，淘寶宣布余額寶上線，二者運(yùn)作邏輯高度相似：

一、都是貨幣市場基金