《證券投資實(shí)務(wù)》（附微課第3版） 課件 第10、11章 證券投資指標(biāo)分析、證券投資管理

第十章證券投資指標(biāo)分析【學(xué)習(xí)目標(biāo)】1．掌握主要技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算方法和分析技巧。2．了解技術(shù)指標(biāo)分析的應(yīng)用法則與注意事項(xiàng)，能夠做到多種投資分析方法相互印證。3．能夠運(yùn)用移動(dòng)平均線指標(biāo)、指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線指標(biāo)、隨機(jī)指標(biāo)、相對強(qiáng)弱指標(biāo)、布林線指標(biāo)、乖離率指標(biāo)、心理線指標(biāo)、人氣指標(biāo)、買賣意愿指標(biāo)、騰落指標(biāo)和超買超賣指標(biāo)等對大盤或個(gè)股的走勢進(jìn)行分析?！局R結(jié)構(gòu)圖】案例導(dǎo)入A通過一段時(shí)間的學(xué)習(xí)，掌握了K線以及技術(shù)分析的經(jīng)典理論，理解了基本分析偏重于理性分析、技術(shù)分析偏重于研發(fā)分析等內(nèi)容。各種技術(shù)分析理論和技術(shù)指標(biāo)都經(jīng)過幾十年甚至上百年的檢驗(yàn)，各有優(yōu)勢與不足。看來，要想熟練掌握技術(shù)分析，A還需要花大量的時(shí)間，更多地學(xué)習(xí)各種技術(shù)指標(biāo)分析方法，以便更好地將其應(yīng)用于證券投資中。背離巴菲特鈍化技術(shù)指標(biāo)概述第一節(jié)思政：多維思考技術(shù)指標(biāo)技術(shù)指標(biāo)是指按照事先規(guī)定好的固定方法對證券市場的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。處理后的結(jié)果是某個(gè)具體的數(shù)字，這個(gè)數(shù)字就是技術(shù)指標(biāo)值。將連續(xù)不斷得到的技術(shù)指標(biāo)值制成圖表，并根據(jù)所制成的圖表對市場行情進(jìn)行研判，這樣的方法就是技術(shù)指標(biāo)法。目前在證券市場比較流行的幾個(gè)技術(shù)指標(biāo)。技術(shù)指標(biāo)已深入每一個(gè)投資者的心里，從事證券投資的人都有一套慣用的技術(shù)指標(biāo)體系。概念常用案例技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)用法則（1）技術(shù)指標(biāo)的背離，是指技術(shù)指標(biāo)曲線的波動(dòng)方向與價(jià)格曲線的趨勢方向不一致。背離應(yīng)用反轉(zhuǎn)技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)用法則（2）技術(shù)指標(biāo)的交叉，是指技術(shù)指標(biāo)圖形中的兩條曲線出現(xiàn)了相交現(xiàn)象。（黃金交叉和死亡交叉）概念使用方法作用技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)用法則（3）技術(shù)指標(biāo)極端值，是指技術(shù)指標(biāo)的取值極其大或極其小。用技術(shù)術(shù)語來講，這樣的情況被稱為技術(shù)指標(biāo)進(jìn)入“超買區(qū)”或“超賣區(qū)”。（4）技術(shù)指標(biāo)的形態(tài)，是指技術(shù)指標(biāo)曲線在波動(dòng)過程中出現(xiàn)了形態(tài)理論中所介紹的反轉(zhuǎn)形態(tài)。（5）技術(shù)指標(biāo)的轉(zhuǎn)折，是指技術(shù)指標(biāo)曲線在高位或低位掉頭。（6）技術(shù)指標(biāo)的盲點(diǎn)，是指技術(shù)指標(biāo)在大部分時(shí)間都是無能為力的。概念目的失敗案例應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)的注意事項(xiàng)進(jìn)行證券投資技術(shù)指標(biāo)分析時(shí)，應(yīng)注意以下事項(xiàng)。（1）技術(shù)指標(biāo)的適用范圍和應(yīng)用條件。（2）多個(gè)互補(bǔ)性技術(shù)指標(biāo)綜合運(yùn)用。（3）正確處理技術(shù)指標(biāo)應(yīng)用中的主觀因素。概念目的注意事項(xiàng)均線指標(biāo)均線是平均線的簡稱。均線指標(biāo)是反映價(jià)格運(yùn)行趨勢最重要的指標(biāo)，其運(yùn)行趨勢一旦形成，將會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)保持，而趨勢運(yùn)行所形成的高點(diǎn)或低點(diǎn)又分別具有阻擋或支撐的作用。概念目的作用（一）移動(dòng)平均線移動(dòng)平均線（MovingAverage，MA）是指用統(tǒng)計(jì)處理的方法，將某一段時(shí)間內(nèi)證券價(jià)格的平均值畫在證券價(jià)格K線圖上并連成的曲線。（二）指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線（MovingAverageConvergenceandDivergence，MACD）的設(shè)計(jì)原理是運(yùn)用快速（短期）和慢速（長期）移動(dòng)平均線的聚合與分離原理來判斷市場趨勢。移動(dòng)平均值的計(jì)算方法1．移動(dòng)平均線指標(biāo)的計(jì)算方法（1）簡單算術(shù)移動(dòng)平均。（2）加權(quán)移動(dòng)平均。概念計(jì)算方法作用移動(dòng)平均線的特點(diǎn)移動(dòng)平均線的特點(diǎn)（1）追蹤趨勢。（2）滯后性。（3）穩(wěn)定性。（4）助漲助跌性。（5）支撐線和壓力線的特性。特點(diǎn)目的應(yīng)用移動(dòng)平均線的應(yīng)用（1）快速移動(dòng)平均線與慢速移動(dòng)平均線。（2）黃金交叉與死亡交叉。（3）多頭排列和空頭排列。（4）葛蘭威爾移動(dòng)平均線運(yùn)用八大法則。葛蘭威爾移動(dòng)平均線運(yùn)用八大法則概念目的作用指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線（MovingAverageConvergenceandDivergence，MACD）的設(shè)計(jì)原理是運(yùn)用快速（短期）和慢速（長期）移動(dòng)平均線的聚合與分離原理來判斷市場趨勢。概念目的作用常用技術(shù)指標(biāo)第二節(jié)一、隨機(jī)指標(biāo)隨機(jī)指標(biāo)（KDJ）是由喬治·藍(lán)恩（GeorgeLane）博士提出的，最開始被用于期貨市場的分析，后被廣泛用于股票市場的中短期趨勢分析，是期貨和股票市場上最常用的技術(shù)分析工具之一。隨機(jī)指標(biāo)以證券價(jià)格的最高價(jià)、最低價(jià)及收盤價(jià)為基本數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，得出隨機(jī)指標(biāo)的K值、D值、J值，在坐標(biāo)圖上連接這些數(shù)值對應(yīng)的點(diǎn)位，即形成完整的、能反映價(jià)格波動(dòng)趨勢的KDJ曲線。概念目的作用隨機(jī)指標(biāo)的計(jì)算方法隨機(jī)指標(biāo)的計(jì)算比較復(fù)雜，首先要計(jì)算周期內(nèi)（n日、n周等）的未成熟隨機(jī)指標(biāo)（RSV）值，然后要計(jì)算K值、D值、J值等。隨機(jī)指標(biāo)的應(yīng)用1．隨機(jī)指標(biāo)的取值在隨機(jī)指標(biāo)中，K值和D值的取值范圍都是0～100，而J值的取值范圍可以超過100或低于0。但在分析軟件上，隨機(jī)指標(biāo)的研判范圍都是0～100。通常就敏感性而言，J值最強(qiáng)，K值次之，D值最弱；就安全性而言，J值最差，K值次之，D值最好。概念目的作用一般而言，當(dāng)K、D、J值在50附近時(shí)，表示多空雙方力量均衡；當(dāng)K、D、J值都大于50時(shí)，表示多方力量占優(yōu)；當(dāng)K、D、J值都小于50時(shí)，表示空方力量占優(yōu)。隨機(jī)指標(biāo)的應(yīng)用2．隨機(jī)指標(biāo)曲線的形態(tài)隨機(jī)指標(biāo)曲線在50上方的高位，如果曲線的走勢形成M頭或三重頂?shù)软敳糠崔D(zhuǎn)形態(tài)，就預(yù)示著證券價(jià)格可能會(huì)由強(qiáng)勢轉(zhuǎn)為弱勢，價(jià)格即將大跌，應(yīng)及時(shí)賣出。如果價(jià)格曲線也出現(xiàn)同樣形態(tài)，則更可確認(rèn)。隨機(jī)指標(biāo)曲線在50下方的低位，如果曲線的走勢出現(xiàn)W底或三重底等底部反轉(zhuǎn)形態(tài)，就預(yù)示著證券價(jià)格可能會(huì)由弱勢轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢，價(jià)格即將反彈向上，應(yīng)逢低少量吸納。如果價(jià)格曲線也出現(xiàn)同樣形態(tài)，則更可確認(rèn)。概念目的作用3．隨機(jī)指標(biāo)曲線的交叉隨機(jī)指標(biāo)曲線的交叉分為黃金交叉和死亡交叉兩種形式。一般而言，在一個(gè)完整的升勢和跌勢過程中，隨機(jī)指標(biāo)中的K、D、J線會(huì)發(fā)生兩次或兩次以上的“黃金交叉”和“死亡交叉”情況。隨機(jī)指標(biāo)的應(yīng)用隨機(jī)指標(biāo)曲線與價(jià)格走勢的背離隨機(jī)指標(biāo)曲線與價(jià)格走勢的背離是指隨機(jī)指標(biāo)曲線圖的走勢方向和K線圖的走勢方向正好相反。隨機(jī)指標(biāo)的背離包括頂背離和底背離兩種。（1）頂背離。（2）底背離。概念目的作用二、相對強(qiáng)弱指標(biāo)相對強(qiáng)弱指標(biāo)（RelativeStrengthIndex，RSI）又叫力度指標(biāo)，由威爾斯·魏爾德（WellesWilder）創(chuàng)造，是目前證券市場技術(shù)分析中比較常用的中短線技術(shù)指標(biāo)。概念目的作用相對強(qiáng)弱指標(biāo)是指根據(jù)證券市場上供求關(guān)系平衡的原理，相對強(qiáng)弱指標(biāo)是一定時(shí)期內(nèi)市場的漲幅與跌幅之和的比值，是買賣力量對比在數(shù)量指標(biāo)上的體現(xiàn)。相對強(qiáng)弱指標(biāo)的計(jì)算方法假設(shè)A為n日內(nèi)收盤價(jià)價(jià)差的正數(shù)之和，B為n日內(nèi)收盤價(jià)價(jià)差的負(fù)數(shù)之和乘以（?1），這樣A和B均為正。相對強(qiáng)弱指標(biāo)的應(yīng)用1．相對強(qiáng)弱指標(biāo)的取值相對強(qiáng)弱指標(biāo)的取值范圍為0～100，一般分布在20～80，如表10.1所示。概念目的作用相對強(qiáng)弱指標(biāo)的應(yīng)用2．相對強(qiáng)弱指標(biāo)的交叉進(jìn)行相對強(qiáng)弱指標(biāo)分析時(shí)，一般將不同參數(shù)的相對強(qiáng)弱指標(biāo)曲線結(jié)合使用。參數(shù)相對較小的相對強(qiáng)弱指標(biāo)是短期相對強(qiáng)弱指標(biāo)，參數(shù)相對較大的相對強(qiáng)弱指標(biāo)是長期相對強(qiáng)弱指標(biāo)。短期相對強(qiáng)弱指標(biāo)大于長期相對強(qiáng)弱指標(biāo)為多頭市場，反之為空頭市場。概念目的作用3．相對強(qiáng)弱指標(biāo)的曲線形態(tài)當(dāng)相對強(qiáng)弱指標(biāo)曲線在高位（50以上）形成M頭或三重頂?shù)雀呶环崔D(zhuǎn)形態(tài)時(shí)，意味著證券價(jià)格的上升動(dòng)能已經(jīng)衰竭，價(jià)格有可能出現(xiàn)長期反轉(zhuǎn)行情，投資者應(yīng)及時(shí)賣出證券。當(dāng)相對強(qiáng)弱指標(biāo)曲線在低位（50以下）形成W底或三重底等低位反轉(zhuǎn)形態(tài)時(shí)，意味著證券價(jià)格的下跌動(dòng)能已經(jīng)減弱，價(jià)格有可能構(gòu)筑中長期底部，投資者應(yīng)逢低分批建倉。相對強(qiáng)弱指標(biāo)的應(yīng)用4．相對強(qiáng)弱指標(biāo)曲線與價(jià)格走勢的背離相對強(qiáng)弱指標(biāo)曲線與價(jià)格走勢的背離是指相對強(qiáng)弱指標(biāo)曲線的走勢和證券價(jià)格K線圖的走勢方向正好相反。相對強(qiáng)弱指標(biāo)曲線與價(jià)格走勢的背離分為頂背離和底背離兩種。概念目的作用其他技術(shù)指標(biāo)第二節(jié)、第四部分思政：辯證思維（一）乖離率指標(biāo)乖離率（BIAS）指標(biāo)是表示一定期間內(nèi)價(jià)格與移動(dòng)平均線之間差距的技術(shù)指標(biāo)，是對移動(dòng)平均線理論的重要補(bǔ)充。其功能是測算價(jià)格在變動(dòng)過程中與移動(dòng)平均線的偏離程度，其指導(dǎo)思想是價(jià)格在劇烈變動(dòng)時(shí)，偏離移動(dòng)平均線過遠(yuǎn)一般會(huì)出現(xiàn)回檔或反彈。乖離率指標(biāo)意味著，如果價(jià)格離移動(dòng)平均線太遠(yuǎn)，不管是在移動(dòng)平均線之上，還是在移動(dòng)平均線之下，都不會(huì)保持太長的時(shí)間，即隨時(shí)會(huì)有反轉(zhuǎn)發(fā)生，使價(jià)格再次趨向移動(dòng)平均線。概念目的作用（二）心理線指標(biāo)心理線（Psychologicalline，PSY）指標(biāo)是研究投資者對證券市場漲跌產(chǎn)生心理波動(dòng)的情緒指標(biāo)，是一種能量類和漲跌類指標(biāo)，對證券市場短期走勢的研判具有一定的參考意義。心理線指標(biāo)通過計(jì)算n日內(nèi)證券價(jià)格或指數(shù)上漲天數(shù)的多少來衡量投資者的心理承受能力，反映證券市場未來的發(fā)展趨勢及證券價(jià)格是否存在過度的漲跌情形，從而為投資者買賣證券提供參考。概念目的作用（三）人氣指標(biāo)和買賣意愿指標(biāo)市場上多方力量大，則買方氣勢就會(huì)比較強(qiáng)，賣方氣勢就會(huì)減弱；市場上空方力量大，則賣方氣勢就會(huì)比較強(qiáng)，買方氣勢就會(huì)減弱。證券價(jià)格走勢的變動(dòng)主要是由供求雙方買賣氣勢和多空力量的對比造成的。多空雙方的爭斗都是從某一個(gè)均衡價(jià)位區(qū)（或基點(diǎn)）開始的。證券價(jià)格在這個(gè)基點(diǎn)上方，說明多方力量占優(yōu)勢；證券價(jià)格在這個(gè)基點(diǎn)下方，說明空方力量占優(yōu)勢。隨著市場的進(jìn)一步發(fā)展，證券價(jià)格會(huì)逐漸向上或向下偏離平衡價(jià)位區(qū)（或基點(diǎn)），價(jià)格偏離得越大，說明多空雙方力量對比越懸殊。因此，找到這個(gè)均衡價(jià)位區(qū)（或基點(diǎn)），對研判多空雙方力量的變化起著非常重要的作用。概念目的作用人氣指標(biāo)、買賣意愿指標(biāo)人氣指標(biāo)（AR）、買賣意愿指標(biāo)（BR）以及后文所講的中間意愿指標(biāo)（CR）三個(gè)技術(shù)指標(biāo)都是從各自不同的角度選擇基點(diǎn)水平（也就是多空雙方處于均衡的價(jià)格水平）的。這三個(gè)技術(shù)指標(biāo)的構(gòu)造原理都基于這樣一種思想，即用距離基點(diǎn)水平或均衡價(jià)格的遠(yuǎn)近描述多空雙方的力量，遠(yuǎn)的就強(qiáng)，近的就弱，只是這幾個(gè)技術(shù)指標(biāo)在選擇基點(diǎn)水平或均衡價(jià)格時(shí)有所不同。概念目的作用（四）中間意愿指標(biāo)中間意愿指標(biāo)（CR）同人氣指標(biāo)、買賣意愿指標(biāo)有很多相似的地方，如計(jì)算公式和研判法則等，而與人氣指標(biāo)、買賣意愿指標(biāo)不同之處在于理論的出發(fā)點(diǎn)有差異。中間意愿指標(biāo)的理論出發(fā)點(diǎn)是認(rèn)為中間價(jià)是證券市場最有代表性的價(jià)格，即多空雙方爭奪的基點(diǎn)價(jià)格水平或均衡價(jià)位。為避免人氣指標(biāo)、買賣意愿指標(biāo)的不足，在選擇計(jì)算的均衡價(jià)位時(shí)，中間意愿指標(biāo)采用的是上一計(jì)算周期的中間價(jià)。從理論上講，比中間價(jià)高的價(jià)位，其能量為強(qiáng)；比中間價(jià)低的價(jià)位，其能量為弱。中間意愿指標(biāo)通過上一個(gè)計(jì)算周期的中間價(jià)與當(dāng)前周期的最高價(jià)、最低價(jià)進(jìn)行比較，計(jì)算出一段時(shí)間內(nèi)證券價(jià)格走勢的強(qiáng)弱。概念目的作用（五）騰落指標(biāo)騰落（AdvanceDeclineLine，ADL）指標(biāo)又叫漲跌線指標(biāo)，是專門研究股票指數(shù)走勢的技術(shù)分析工具。騰落指標(biāo)以股票每天上漲和下跌的家數(shù)作為計(jì)算和觀察的對象，借此了解股票市場中人氣的興衰，探測大勢的內(nèi)在動(dòng)量是強(qiáng)勢還是弱勢，從而研判股票市場未來走向。大盤指數(shù)上升，上漲股票的家數(shù)必然較多；大盤指數(shù)下跌，下降股票的家數(shù)必然較多。兩者之間的關(guān)系往往為正比關(guān)系，而股票市場大盤指數(shù)的升降與人氣的強(qiáng)弱情形也是相同的。概念目的作用騰落指標(biāo)的應(yīng)用騰落指標(biāo)與股票市場大盤指數(shù)比較類似，兩者均反映大勢的動(dòng)向和趨勢，不針對個(gè)股的漲跌提供信號。但由于股票市場大盤指數(shù)在一定情況下受指標(biāo)股的影響，這些股票的異常走勢（暴漲或暴跌）會(huì)對股票市場大盤指數(shù)的走勢造成影響，從而給投資者提供不真實(shí)的信息。為了彌補(bǔ)股票市場大盤指數(shù)可能失真的缺點(diǎn)，引入了騰落指標(biāo)來輔助研判股票市場大盤指數(shù)。騰落指標(biāo)是一個(gè)以個(gè)股漲跌家數(shù)的多少來進(jìn)行大盤研判的指標(biāo)。由于該指標(biāo)用來對市場上所有交易的個(gè)股中上漲家數(shù)和下跌家數(shù)的差額進(jìn)行累計(jì)，因此只有大盤指數(shù)才有騰落指標(biāo)值，而個(gè)股沒有該指標(biāo)值。概念目的作用（六）超買超賣指標(biāo)超買超賣指標(biāo)主要是研判一段時(shí)間內(nèi)整個(gè)股票市場中漲跌家數(shù)的累積差關(guān)系，來測量大盤買賣氣勢的強(qiáng)弱及未來演變趨勢。超買超賣指標(biāo)的原理是基于對投資者心理變化的假定，認(rèn)為當(dāng)股市大勢持續(xù)上漲時(shí)，必然會(huì)使部分敏感的主力機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)，從而誘發(fā)大勢反轉(zhuǎn)向下；而當(dāng)股市大勢持續(xù)下跌時(shí)，又會(huì)吸引部分先知先覺的機(jī)構(gòu)進(jìn)場吸納，從而觸發(fā)向上反彈行情。因此，當(dāng)超買超賣指標(biāo)逐漸向上并超越正常水平時(shí)，即代表市場的買氣過度升溫并最終導(dǎo)致大盤超買。同樣，當(dāng)超買超賣指標(biāo)持續(xù)下跌時(shí)，則導(dǎo)致超賣。對整個(gè)股票市場而言，由于超買超賣指標(biāo)在某種程度上反映了部分市場主力的行為模式，因此在預(yù)測上：當(dāng)大盤由牛市轉(zhuǎn)向熊市時(shí)，超買超賣指標(biāo)在理論上具有領(lǐng)先大盤指數(shù)的能力；而當(dāng)大盤由熊市轉(zhuǎn)向牛市時(shí)，超買超賣指標(biāo)在理論上又存在稍微落后于大盤指數(shù)的缺陷。概念目的作用本章小結(jié)技術(shù)指標(biāo)分析是一種常用的技術(shù)分析方法，其優(yōu)點(diǎn)是簡單、明了、易用。本章詳細(xì)介紹了市場上常用的技術(shù)指標(biāo)，主要包括均線指標(biāo)、隨機(jī)指標(biāo)、相對強(qiáng)弱指標(biāo)、布林線指標(biāo)和其他一些常用的技術(shù)指標(biāo)。THANKS第十一章證券投資管理【學(xué)習(xí)目標(biāo)】1．掌握證券投資者的類型、證券投資者的心理及其行為特征。2．掌握投資組合理論。3．了解證券投資的策略與技巧?！局R結(jié)構(gòu)圖】案例導(dǎo)入A經(jīng)過前面的學(xué)習(xí)，已經(jīng)基本了解了證券及證券市場，也掌握了證券基本分析和技術(shù)分析的基礎(chǔ)知識。同時(shí)，他還閱讀了一些投資傳記，了解了很多偉大投資家總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)，如沃倫·巴菲特獲得成功的兩條法則：第一條是“永不虧損”，第二條是“永遠(yuǎn)牢記第一條法則”。A還了解到，進(jìn)行證券投資還需要掌握投資市場中投資者的心理和行為分析、證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算、證券投資的操作策略等。A在證券市場中進(jìn)行了幾次操作，收獲頗豐，并總結(jié)出一些經(jīng)驗(yàn)，從而有了自己的策略。至此，A終于成為一名合格的證券投資者。永不虧損巴菲特證券證券投資行為分析第一節(jié)思政：豐富學(xué)識證券投資者分析證券投資者多種多樣，而要研究證券投資者的投資行為，就要先對其進(jìn)行科學(xué)的分類。（一）證券投資者的類型證券投資者多種多樣，而要研究證券投資者的投資行為，就要先對其進(jìn)行科學(xué)的分類。1．按投資目的分類按投資目的，證券投資者可分為套利型投資者、參股型投資者和經(jīng)營型投資者。概念目標(biāo)步驟證券投資者分析2．按投資者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度分類按投資者對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，證券投資者可分為穩(wěn)健型投資者、激進(jìn)型投資者和溫和型投資者。3．按投資時(shí)間長短分類按投資時(shí)間長短，證券投資者可分為長期投資者、中期投資者和短期投資者。4．按投資的行為特征分類按投資的行為特征，證券投資者可分為投資者、投機(jī)者和賭博者。5．按投資額分類按投資額的大小，證券投資者可分為大戶、中戶和散戶。概念目標(biāo)步驟證券投資者的心理證券投資者的心理，可分為以下幾種類型。概念目標(biāo)步驟1．盲目跟風(fēng)心理當(dāng)看到別人搶購某種證券時(shí)，便立即聞風(fēng)而動(dòng)，唯恐落后；而當(dāng)看到別人拋售某種證券時(shí)，即使不了解緣由也會(huì)緊隨其后。2．猶豫不決心理猶豫不決心理是指投資者在證券市場上總是擔(dān)心自己會(huì)成為交易的犧牲品，不時(shí)因證券市場的價(jià)格漲落而擔(dān)驚受怕。3．貪婪心理貪婪心理是指投資者的心理期望值特別高，甚至到了“貪得無厭”的地步。證券投資者的心理證券投資者的心理，可分為以下幾種類型。概念目標(biāo)步驟4．賭博心理而是抱著僥幸心理企圖鉆證券市場的空子。5．驚慌心理初涉證券市場的投資者，由于缺乏必要的心理準(zhǔn)備和證券投資的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，往往會(huì)對證券市場產(chǎn)生莫名其妙的驚慌。證券投資者的心理證券投資者的心理，可分為以下幾種類型。概念目標(biāo)步驟6．偏執(zhí)心理對證券投資的片面理解，從而產(chǎn)生偏頗心理，要么只愿賺不敢賠，要么失去信心認(rèn)定自己只賠不賺7．嫌貴貪平心理持有嫌貴貪平心理的投資者，一心只想著購入一些價(jià)格便宜的股票，投資行為分析個(gè)人投資者往往在專業(yè)技能水平上存在很大不足，并且存在不良心理，導(dǎo)致自己的正常投資行為受到嚴(yán)重影響。（一）過度自信的投資行為過度自信的人在作決策時(shí)，會(huì)過高估計(jì)那些突出而能引人注意的信息，尤其會(huì)過高估計(jì)與自己已有信念一致的信息，并傾向于搜集那些支持其信念的信息，而忽略那些不支持其信念的信息。1．過度交易行為過度自信使投資者對自身的判斷能力確信無疑，過分相信自己能獲得高于平均水平的投資回報(bào)率，從而傾向于做出過度交易行為。概念目標(biāo)步驟投資行為分析個(gè)人投資者往往在專業(yè)技能水平上存在很大不足，并且存在不良心理，導(dǎo)致自己的正常投資行為受到嚴(yán)重影響。2．愛冒風(fēng)險(xiǎn)行為過度自信還會(huì)影響投資者的冒險(xiǎn)行為。理性的投資者會(huì)在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間找到一個(gè)均衡的投資組合3．賭場資金效應(yīng)股票市場的繁榮催生了更多的過度自信者，他們會(huì)認(rèn)為自己很精明，投資獲取的較高收益往往得益于自己的精明判斷，概念目標(biāo)步驟心理賬戶與資產(chǎn)組合1．心理賬戶心理賬戶由芝加哥大學(xué)行為科學(xué)教授理查德·塞勒（RichardThaler）提出，是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)重要概念。由于心理賬戶的存在，投資者在作決策時(shí)往往會(huì)違背一些簡單的投資法則，從而做出許多非理性的投資行為。由于認(rèn)知偏差的存在，人們傾向于用局部賬戶而非綜合賬戶進(jìn)行評價(jià)，即將不同的財(cái)富分開考慮。概念目的作用心理賬戶與資產(chǎn)組合2．現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里·馬科維茨于1952年創(chuàng)立的，他認(rèn)為最佳投資組合應(yīng)當(dāng)是具有風(fēng)險(xiǎn)厭惡特征的投資者的無差異曲線和資產(chǎn)的有效邊界線的交點(diǎn)。概念目的作用資本資產(chǎn)定價(jià)模型指出無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合收益率之間的連線代表各種風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者組合。心理賬戶與資產(chǎn)組合3．心理賬戶影響下的資產(chǎn)組合構(gòu)建投資者并非完全按照資產(chǎn)組合理論的方式進(jìn)行投資組合，由于受到心理賬戶的作用，他們常常為每一個(gè)投資目標(biāo)分別設(shè)立心理賬戶，為每一個(gè)投資目標(biāo)設(shè)定不同的風(fēng)險(xiǎn)，通過發(fā)現(xiàn)與該心理賬戶的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)相配備的資產(chǎn)來為每一個(gè)心理賬戶選擇投資。例如：“養(yǎng)老賬戶”，這顯然屬于另一個(gè)心理賬戶，投資者會(huì)購入債券或支付高股息的股票。概念目的作用稟賦效應(yīng)與投資行為1．稟賦效應(yīng)的投資行為表現(xiàn)特征經(jīng)典金融理論將投資者的決策行為視為黑箱，抽象為一個(gè)投資者追求預(yù)期效用最大化的過程，不會(huì)受主觀心理及行為因素左右。以期望理論為代表的行為金融理論修正了經(jīng)典金融理論中的假設(shè)，認(rèn)為投資者并不具有完全理性，而只具有有限理性，并對人們很多偏離理性的投資決策行為進(jìn)行了更貼近實(shí)際的合理解釋。稟賦效應(yīng)導(dǎo)致在證券市場上的交易不足，最典型的投資行為表現(xiàn)為過早出售贏利的資產(chǎn)，而過長持有虧損的資產(chǎn)，這種現(xiàn)象也被稱為“處置效應(yīng)”。概念目的作用稟賦效應(yīng)與投資行為2．處置效應(yīng)的案例假如投資者甲持有某只股票，買入價(jià)為每股10元，投資者乙持有同一只股票，買入價(jià)為每股20元。該股昨日收盤價(jià)為每股16元，今天跌到每股15元。請問：甲、乙兩位投資者，誰的感覺更差？再假如有一位投資者，由于需要現(xiàn)金，必須賣出所持有兩種股票中的一種。其中，一只股票賬面贏利，另一只股票賬面虧損（贏利和虧損均相對于買入價(jià)格而言），該投資者會(huì)賣出哪只股票？概念目的作用稟賦效應(yīng)與投資行為3．處置效應(yīng)中理性因素的分析處置效應(yīng)的基本結(jié)論是投資者更愿意賣出贏利股票和繼續(xù)持有虧損股票，與此相關(guān)的有以下兩個(gè)推論。（1）賣出贏利股票的比率超過賣出虧損股票的比率。（2）持有虧損股票的時(shí)間長于持有贏利股票的時(shí)間。市場的種種缺陷，又讓這種錯(cuò)誤不僅不被糾正反而被強(qiáng)化。這里需要強(qiáng)調(diào)的是，股票或權(quán)證的價(jià)值與其絕對價(jià)格高低并沒有多少關(guān)系。有些市場上的低價(jià)股其實(shí)估值并不便宜，有時(shí)還會(huì)產(chǎn)生離譜的高估。概念目的作用框定偏差與投資行為行為金融學(xué)幫助人們了解“框定偏差與投資行為”是如何影響自己和他人的投資行為的，有助于投資者制定正確的投資策略，有效地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，保證金融市場的健康運(yùn)行。1．貨幣幻覺貨幣幻覺是貨幣政策的通貨膨脹效應(yīng)。它指人們只是對貨幣的名義價(jià)值作出反應(yīng)，而忽視其實(shí)際購買力變化的一種心理錯(cuò)覺?！柏泿呕糜X”一詞由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪（IrvingFisher）于1928年提出，它告訴人們理財(cái)?shù)臅r(shí)候不應(yīng)該只盯著哪種商品價(jià)格降了或是升了、花的錢多了還是少了，而應(yīng)把大腦用在研究“錢”的購買力、“錢”的潛在價(jià)值還有哪些等方面。概念目的作用框定偏差與投資行為2．房產(chǎn)投資的貨幣幻覺人們在購物時(shí)，常常會(huì)忽視那些明顯已經(jīng)被通貨膨脹扭曲的信息，而沖動(dòng)地把心理價(jià)位抬高到實(shí)際價(jià)位之上，這也是貨幣幻覺。例如，貨幣幻覺可能會(huì)使?jié)撛谫I家相信房價(jià)會(huì)一直上漲，從而認(rèn)為購買房產(chǎn)是不錯(cuò)的投資選擇。3．股市上的貨幣幻覺股市上也存在類似貨幣幻覺的現(xiàn)象，姑且稱之為“絕對價(jià)格”貨幣幻覺。當(dāng)一只股票或者投資品種的絕對價(jià)格較低時(shí)，投資者總會(huì)認(rèn)為其是便宜的。概念目的作用投資行為中的錨定效應(yīng)錨定效應(yīng)的存在使投資者在預(yù)測某一交易對象的未來價(jià)值時(shí)，不可避免地會(huì)受到被投資者視為初始值的那個(gè)變量的影響。1．以交易價(jià)作為參照價(jià)的投資行為投資者最經(jīng)?！板^定”的就是某一只股票的買入／賣出價(jià)格。例如，投資者是以10元／股的價(jià)格買入股票A的，那么他容易在12元的時(shí)候作出賣出的決定；而如果股價(jià)在8元/股，拋售時(shí)就會(huì)猶豫不決。概念目的作用投資行為中的錨定效應(yīng)錨定效應(yīng)造成的最常見后果如下。（1）如果是牛股，那么在拋售后，股票繼續(xù)一路上漲，由于不愿意用比自己賣出價(jià)高的價(jià)格再買回來，（2）如果是熊股，則由于股價(jià)不斷下跌，他不愿意拋售股票，甚至通過加碼買入來試圖降低成本，因?yàn)樗J(rèn)為股價(jià)已經(jīng)更低了。2．受預(yù)測估值影響的投資行為研究結(jié)論往往會(huì)與實(shí)際的變化情況相脫離，使得按照其預(yù)測估算值進(jìn)行交易的投資者遭受風(fēng)險(xiǎn)和損失。概念目的作用投資行為中的錨定效應(yīng)3．“心理錨”的投資行為心理學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，股票市場中有很大一部分比例的投資者傾向于過高估計(jì)所謂的“利好消息”可能出現(xiàn)的概率，這是一種普遍存在的“心理錨”。大牛市背景中介入且渴望盡快致富的年輕投資者，投資知識的相對缺乏加上擁有過于樂觀自信的心態(tài)，最終往往會(huì)使其遭受一定程度的虧損。而作為一個(gè)成熟的投資者，應(yīng)該有意識地避免這種情況的發(fā)生，盡可能做到謀定而后動(dòng)，時(shí)刻保持謹(jǐn)慎與客觀的態(tài)度來對待自己的每一個(gè)交易決策。概念目的作用羊群效應(yīng)在投資學(xué)中經(jīng)常用羊群效應(yīng)來描述投資個(gè)體的從眾行為。（一）從眾行為的基本概念指個(gè)人在社會(huì)群體的壓力下，放棄自己的意見，轉(zhuǎn)變自己原有的態(tài)度，采取與大多數(shù)人一致的行為，這種現(xiàn)象被稱為從眾現(xiàn)象或“羊群效應(yīng)”。從眾行為從心理上可以分為兩種不同的形式：一種為表面上順從，另一種為內(nèi)心真正接受。在證券市場中，從眾行為是普遍存在的，常常被稱為“跟風(fēng)行為”或“羊群行為”。它表現(xiàn)為投資者在觀測到其他投資者的決策和行為之后改變原來的想法，追隨那些被觀察者的決策和行為。概念目的作用羊群效應(yīng)（二）羊群效應(yīng)的理論分析羊群效應(yīng)是指管理學(xué)中一些企業(yè)市場行為的常見現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，經(jīng)常用“羊群效應(yīng)”來描述經(jīng)濟(jì)個(gè)體的從眾跟風(fēng)行為。羊群組織散亂，平時(shí)在一起也是盲目地左沖右撞，而一旦有一只頭羊動(dòng)起來，其他的羊就會(huì)不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠(yuǎn)處可能有更好的草。在資本市場上，“羊群效應(yīng)”是指在一個(gè)投資群體中，單個(gè)投資者總是根據(jù)其他同類投資者的行動(dòng)而行動(dòng)，即在他人買入時(shí)買入、在他人賣出時(shí)賣出。這就是牛市中慢漲快跌，而殺跌又往往一次到位的根本原因。我們必須牢記，一般情況下急速殺跌不是出局的時(shí)候。概念目的作用證券市場的異象行為大量的實(shí)證研究和觀察結(jié)果更表明，股票市場并不是有效的，存在收益異常的現(xiàn)象。這些現(xiàn)象無法用有效市場假說和現(xiàn)有的定價(jià)模型來解釋，因此被稱為“異象”。（一）股票溢價(jià)之謎股票溢價(jià)是指股票相對債券所高出的那部分資產(chǎn)收益。所謂的“謎”是指理論模型在定量分析中難以解釋現(xiàn)實(shí)中如此高的股票溢價(jià)，即理論模型的數(shù)值模擬和實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)間存在著難以解釋的差距。概念目的作用證券市場的異象行為（二）封閉式基金之謎研究發(fā)現(xiàn)，封閉式基金單位份額交易的價(jià)格并不等于其凈資產(chǎn)現(xiàn)值。雖然有時(shí)候封閉基金單位份額交易價(jià)格與資產(chǎn)凈值比較是溢價(jià)交易，但實(shí)證表明，折價(jià)10%～20%已經(jīng)成為一種普遍的現(xiàn)象。（三）動(dòng)量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)動(dòng)量效應(yīng)亦稱慣性效應(yīng)，是指在較短時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)好的股票將會(huì)持續(xù)其好的表現(xiàn)，而表現(xiàn)不好的股票也將會(huì)持續(xù)其不好的表現(xiàn)。在一段較長的時(shí)間內(nèi)，表現(xiàn)差的股票有強(qiáng)烈的趨勢在其后的一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷相當(dāng)大的好轉(zhuǎn)，而表現(xiàn)好的股票則傾向于在其后的一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)差的表現(xiàn)，這就是反轉(zhuǎn)效應(yīng)概念目的作用證券市場的異象行為（四）過度反應(yīng)和反應(yīng)不足過度反應(yīng)是指投資者對最近的價(jià)格變化賦予過多的權(quán)重，對近期趨勢的外推導(dǎo)致與長期平均值不一致。反應(yīng)不足是指證券價(jià)格對影響公司價(jià)值的基本面消息沒有作出充分、及時(shí)的反應(yīng)。（五）日歷效應(yīng)股票收益率與時(shí)間有關(guān)，即在不同的時(shí)間內(nèi)，投資收益率存在系統(tǒng)性的差異，這就是所謂的日歷效應(yīng)。概念目的作用證券市場的異象行為1．一月效應(yīng)：一月份的收益率明顯高于其他11個(gè)月收益率的現(xiàn)象稱為一月效應(yīng)。2．周一效應(yīng)：股票市場周一的平均回報(bào)率比其他交易日要低得多，我們稱之為“周一效應(yīng)”。3．中國股市的春節(jié)效應(yīng)：所謂“春節(jié)效應(yīng)”，是指A股特有的一種現(xiàn)象，即春節(jié)前1個(gè)交易周（5個(gè)交易日）市場上漲的概率遠(yuǎn)大于下跌的概率。玄與不難之間的區(qū)別在于：一個(gè)總是在定性上折騰，所以聽起來比較玄（實(shí)際上做起來更玄）；另一個(gè)則試圖通過定量的手段統(tǒng)計(jì)、歸納，所以實(shí)證起來不難。概念目的作用證券投資策略與技巧第二節(jié)思政：進(jìn)取精神投資組合理論證券投資中有一句諺語就是“不要把所有的雞蛋放進(jìn)一個(gè)籃子里”，這說明了證券組合的重要性。（一）投資組合理論概述美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茨于1952年首次提出投資組合理論（portfoliotheory），并進(jìn)行了系統(tǒng)、深入和卓有成效的研究，他因此獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。該理論包含兩個(gè)重要內(nèi)容，分別是均值-方差分析方法和投資組合有效邊界模型。在成熟的證券市場中，馬科維茨投資組合理論早已在實(shí)踐中被證明是行之有效的，并且被廣泛應(yīng)用于組合選擇和資產(chǎn)配置。概念目的作用投資組合理論人們進(jìn)行投資，本質(zhì)上是在不確定性的收益和風(fēng)險(xiǎn)中進(jìn)行選擇。投資組合理論用均值-方差來刻畫這兩個(gè)關(guān)鍵因素。所謂均值，是指投資組合的期望收益率，它是所有證券的期望收益率的加權(quán)平均，權(quán)重為相應(yīng)的投資比例。當(dāng)然，股票的收益還包括分紅派息和資本增值兩部分。所謂方差，是指投資組合的收益率的方差。我們把收益率的標(biāo)準(zhǔn)差稱為波動(dòng)率，它刻畫了投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。概念目的作用投資組合理論（二）投資組合理論的應(yīng)用投資組合理論為有效投資組合的構(gòu)建和投資組合的分析提供了重要的思想基礎(chǔ)和一整套分析體系，其對現(xiàn)代投資管理實(shí)踐的影響主要包括幾下兩項(xiàng)內(nèi)容。1．是分散投資的理論依據(jù)2．應(yīng)用于證券投資的最優(yōu)配置概念目的作用（三）投資組合理論的局限1．計(jì)算量大、有誤差2．不穩(wěn)定、重配成本高證券投資的操作策略證券投資策略是我們基于對市場規(guī)律和人性的理解認(rèn)識，根據(jù)投資目標(biāo)而制定的指導(dǎo)我們投資的規(guī)則體系和行動(dòng)計(jì)劃方案。常用證券投資的基本策略包括以下幾種。（一）投資組合策略投資組合策略是指投資者在某一時(shí)期內(nèi)按自己的投資理念制訂的符合市場和自己操作規(guī)律的操作對象和操作方法的組合。概念目的作用（二）消極型投資策略消極型投資策略可以應(yīng)用于資產(chǎn)分配過程和證券選擇過程中。在決定資產(chǎn)分配時(shí)，投資者不管對不同市場預(yù)期有何變動(dòng)，并不改變其投資組合中各資產(chǎn)的投資比例。只有隨著時(shí)間的推移，由于投資者的年齡和財(cái)富