2014年經(jīng)管畢業(yè)設(shè)計(jì)開(kāi)題報(bào)告模板可編輯

北京交通大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）開(kāi)題報(bào)告PAGE北京交通大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）開(kāi)題報(bào)告題目：我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與其盈利能力相關(guān)性研究學(xué)院：經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)生姓名：學(xué)號(hào)：10242068文獻(xiàn)綜述：企業(yè)要發(fā)展，關(guān)鍵是要看其資本結(jié)構(gòu)是否合理，是否符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展得需要。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)籌資的方式雖然很多，但總體來(lái)看分為債務(wù)資本與權(quán)益資本兩類，因此，資本結(jié)構(gòu)總的來(lái)講是債務(wù)資本在企業(yè)全部資本中所占的比重。企業(yè)利用債務(wù)資本具有雙重的作用：一方面適當(dāng)利用負(fù)債，可以降低企業(yè)綜合資本成本，充分發(fā)財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)；另一方面，債務(wù)資本會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不可避免會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。為此，企業(yè)必須權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)到最佳。而衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一個(gè)重要指標(biāo)是盈利能力，其高低直接關(guān)系到企業(yè)能否生存和較好發(fā)展，關(guān)系到投資者、債權(quán)人的利益能否得到保障。如果企業(yè)能明確其所處行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間關(guān)系，及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利能力的最大化，就可以在很大程度上決定企業(yè)的成功。1.1關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的研究結(jié)果我國(guó)的研究人員對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的研究更多是基于我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為前提做的實(shí)證研究。他們分別對(duì)我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)形成的制度因素、企業(yè)融資的效率以及企業(yè)融資的偏好等進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)不同的行業(yè)企業(yè)特點(diǎn)。李寶仁，王振蓉（2005）認(rèn)為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否合理直接關(guān)系到企業(yè)的盈利情況,因此研究?jī)烧咧g的關(guān)系就顯得十分重要。他們通過(guò)對(duì)所選樣本資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)盈利能力的相關(guān)分析與回歸分析,結(jié)果表明企業(yè)的盈利能力與其資產(chǎn)負(fù)債比成中度負(fù)相關(guān)關(guān)系,即企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司盈利能力會(huì)產(chǎn)生影響,并且一般來(lái)說(shuō),資產(chǎn)負(fù)債率越低的企業(yè),盈利能力越高。因此,以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)的上市公司在籌資戰(zhàn)略的決策上必然以追求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為前提。莫生紅（2009）以家電行業(yè)24家上市公司2007年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，運(yùn)用主成分分析方法計(jì)算出盈利能力的綜合分值，并與資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行了相關(guān)與回歸分析。結(jié)果表明：家電行業(yè)上市公司的盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間呈顯著的中度負(fù)相關(guān)關(guān)系。項(xiàng)艷凡（2009）以浙江民營(yíng)上市企業(yè)為研究樣本，采用定量分析方法對(duì)中國(guó)民營(yíng)上市公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀、影響因素進(jìn)行研究，分析出了融資問(wèn)題產(chǎn)生的原因，并將研究結(jié)果延伸到所有中國(guó)民營(yíng)企業(yè)，從而找出了針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資建議。肖晗（2009）以中小企業(yè)的佼佼者—在深交所中小企業(yè)板上市的公司為對(duì)象，研究其資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，并從各公司2007年財(cái)務(wù)報(bào)告中選取盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力等五方面共15個(gè)指標(biāo)，采用主成分分析和線性回歸，分析資本結(jié)構(gòu)對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。研究表明我國(guó)中小企業(yè)板上市公司，經(jīng)營(yíng)績(jī)效與資本結(jié)構(gòu)同向變動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債率越高績(jī)效表現(xiàn)越好，反之亦然。債務(wù)融資可以使中小企業(yè)更好的控制經(jīng)理人的投機(jī)行為，因此提高負(fù)債比例，能在一定程度上緩解委托人和代理人之間的矛盾，從而提高公司績(jī)效。王閩（2012）以41家食品上市公司2011年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，結(jié)合主成分分析法和SPSS分析，以關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)對(duì)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究．結(jié)果表明食品行業(yè)上市公司的盈利能力與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。杜軒、于勝道（2012）以經(jīng)濟(jì)附加值(EVA)和凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為衡量公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變量，研究中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。鄭竹珉，鄭竹雯（2012）對(duì)中小板上市公司的研究中，選取了在深交中小板上市的211家公司20092011年的數(shù)據(jù)為樣本，通過(guò)建立資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的聯(lián)立方程，運(yùn)用三階段最小二乘法(3SLS)進(jìn)行估計(jì)。他們得出中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力存在互動(dòng)關(guān)系，兩者呈負(fù)相關(guān)。公司規(guī)模越大、成長(zhǎng)性越好，企業(yè)更傾向于負(fù)債融資；而有形資產(chǎn)比率對(duì)中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響并不顯著。成長(zhǎng)性越好、負(fù)債率越低的企業(yè)，盈利能力越強(qiáng)。陳德萍，曾智海（2012）通過(guò)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行相關(guān)研究，建立資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的聯(lián)立方程模型，應(yīng)用廣義矩估計(jì)法(GMM)對(duì)聯(lián)立方程進(jìn)行估計(jì)研究，考察創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間的互動(dòng)關(guān)系，得出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，這可能是因?yàn)槲覈?guó)創(chuàng)業(yè)板存在的“高超募率”現(xiàn)象所導(dǎo)致，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板實(shí)行集中審核、集中發(fā)行的制度，這就導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)板超募資金的現(xiàn)象，必然會(huì)造成大量資金的閑置，同時(shí)導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債率下降。國(guó)外學(xué)者在資本結(jié)構(gòu)理論和模型研究上的成就較多?；贛M理論和平衡理論的理論基礎(chǔ)，米勒（1977年）針對(duì)美國(guó)的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)還提出了一個(gè)新的模型（也就是米勒模型）。該模型認(rèn)為：由于個(gè)人所得稅的存在，會(huì)在某種程度上抵消利息的減稅作用，即使這樣，但在正常稅率的情況下，負(fù)債利息免稅利益的作用仍不會(huì)完全消失，所以企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)仍為100%的負(fù)債，這是第一次提出最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的概念，此后形成了以融資優(yōu)序以及激勵(lì)模型為代表的新資本結(jié)構(gòu)理論。在盈利能力及企業(yè)價(jià)值方面，IrvingFisher（1906）提出的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，通過(guò)未來(lái)收入的折現(xiàn)值來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值；Preirtreich（1938）和Ohison（1991）提出的剩余收益估價(jià)模型(RW)，他們將公司價(jià)值表述為當(dāng)前權(quán)益的賬面價(jià)值以及預(yù)期剩余收益的貼現(xiàn)值總和；美國(guó)思騰思特(Stemstewart)管理咨詢公司提出的經(jīng)濟(jì)增加值(EconomicvalueAdded，EVA)，他們認(rèn)為企業(yè)價(jià)值是去除企業(yè)投入經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)原值之后的市場(chǎng)剩余額；FisherBlack&MyronScholes(1973)提出了的B-S實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論，他們將企業(yè)價(jià)值看做一個(gè)看漲期權(quán)，據(jù)此分析公司貸款的風(fēng)險(xiǎn)。1.2關(guān)于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面的研究結(jié)果信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)在很大程度上影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)，并成為新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉。20世紀(jì)80年代以后，我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持了長(zhǎng)期的高速增長(zhǎng)，成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，并日益顯示出其重要性和生命力。信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)所具有創(chuàng)新性、滲透性、帶動(dòng)性的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，在不斷地創(chuàng)新與擴(kuò)散、發(fā)展與融合的過(guò)程中，獲得產(chǎn)業(yè)快速的發(fā)展，逐漸成為了我國(guó)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面的研究主要在于其發(fā)展現(xiàn)狀，競(jìng)爭(zhēng)能力以及發(fā)展對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響的研究。北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與資源管理研究所課題組（2001）指出在研究信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí),首先是如何確定信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的范圍。20世紀(jì)80年代以前,信息技術(shù)主要指計(jì)算機(jī)硬件和軟件技術(shù)。進(jìn)入80年代后,隨著通信技術(shù)與計(jì)算機(jī)技術(shù)的融合,通信技術(shù)也被逐漸納入到信息技術(shù)的內(nèi)涵中?，F(xiàn)在,廣播電視技術(shù)也被視為信息技術(shù)的一部分。由于信息技術(shù)邊界的模糊不清,導(dǎo)致信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)邊界也變得模糊不清,不同的政府部門和研究者會(huì)給出不同的定義,從而導(dǎo)致信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)定義的混亂和研究結(jié)果之間的不可比性。吳基傳(2000)主編的《信息技術(shù)與信息產(chǎn)業(yè)》一書(shū)中,信息產(chǎn)業(yè)被定義為“社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中從事信息技術(shù)、設(shè)備、產(chǎn)品的生產(chǎn)以及提供信息服務(wù)的產(chǎn)業(yè)部門的統(tǒng)稱,是一個(gè)包括信息采集、生產(chǎn)、檢測(cè)、轉(zhuǎn)換、存儲(chǔ)、傳遞、處理、分配、應(yīng)用等門類眾多的產(chǎn)業(yè)群”,該定義與美國(guó)商務(wù)部的定義很接近,但內(nèi)涵更加廣泛。張曉峰，楊朝軍（2001）的信息產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征研究中指出信息產(chǎn)業(yè)的四個(gè)特征決定了產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)方式與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的不同,成本控制、營(yíng)銷售渠道、管理層效率等因素在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中起重要影響的雖然仍發(fā)揮著作用，那些適應(yīng)并能有效利用信息產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)特點(diǎn),并采取相應(yīng)戰(zhàn)略的企業(yè)將獲得最大程度的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),具有超過(guò)行業(yè)平均水平的獲利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。劉文兵（2009）對(duì)我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研究中，結(jié)果顯示信息技術(shù)類上市公司的績(jī)效隨總資產(chǎn)負(fù)債率的提高而下降。這主要是由于短期負(fù)債水平的提高所造成。相反，長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率的提高提升了公司的業(yè)績(jī)，這表明，長(zhǎng)、短期負(fù)債對(duì)信息技術(shù)類上市公司績(jī)效的影響呈現(xiàn)出相反的方向。他還指出信息技術(shù)類上市公司的債權(quán)人(在我國(guó)主要指銀行)本身的問(wèn)題，國(guó)有商業(yè)銀行整體上在公司治理中的角色是消極和不明確的?？子裆?，盧靜（2010）高新技術(shù)企業(yè)（信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)）與技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效的密切聯(lián)系，一國(guó)生產(chǎn)具有較高價(jià)值的產(chǎn)品與服務(wù)的能力依賴于作為創(chuàng)新中心的地區(qū)性集群的產(chǎn)生與強(qiáng)化。競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)取決于持續(xù)不斷的創(chuàng)新，集群通過(guò)推動(dòng)創(chuàng)新的方向和步伐，為未來(lái)生產(chǎn)力的增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。研究高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與其創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系。張治河，黃曉曉（2013）在對(duì)我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)證分析研究中指出我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力差異變化比較平緩，地區(qū)分布不均衡，各單項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)展不協(xié)調(diào)，信息技術(shù)企業(yè)研發(fā)本年投入強(qiáng)度與競(jìng)爭(zhēng)力水平不匹配等問(wèn)題。因此，本文將根據(jù)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，不同的資本結(jié)構(gòu)安排會(huì)影響到企業(yè)的行為，進(jìn)而對(duì)一個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。同時(shí)，資本結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng)理論、權(quán)衡理論都認(rèn)為，企業(yè)存在最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。本章將在前文研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用相關(guān)分析、回歸分析等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析方法，對(duì)信息技術(shù)類上市公司的資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證考查，以期得出一些對(duì)優(yōu)化信息技術(shù)類上市公司資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升公司業(yè)績(jī)有意義的指導(dǎo)結(jié)論。主要參考文獻(xiàn)：【1】王旭東：當(dāng)前我國(guó)信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與面臨的形勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2004，2?！?】鄭淑玲，張靈瑩：基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力分析。第六屆中國(guó)管理科學(xué)與工程論壇，會(huì)議論文，2008?！?】張治河，黃曉曉：我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)證分析。第十屆中國(guó)技術(shù)管理(MOT)學(xué)術(shù)年會(huì)，2013【4】張曉峰，楊朝軍：信息產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征分析。上海經(jīng)濟(jì)研究2001，11【5】丁勇：研發(fā)能力、規(guī)模與高新技術(shù)企業(yè)績(jī)效。南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究2011,4【6】孔玉生，盧靜：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效研究。財(cái)會(huì)通訊2010,11【7】王萍、劉思峰：基于BSC的高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效評(píng)價(jià)研究。商業(yè)研究2008，9【8】黃燁菁：中國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)安全。世界經(jīng)濟(jì)研究，2004,9【9】吳可佳：中國(guó)信息技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價(jià)值研究。湖南大學(xué)碩士學(xué)位論文【10】李曉東：信息化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展[M]。中國(guó)發(fā)展出版社,2000【11】馬?。盒畔a(chǎn)業(yè)融合與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究2003,2【12】左美云：知識(shí)經(jīng)濟(jì)的支柱--信息產(chǎn)業(yè)。中國(guó)人民大學(xué)出版社,1998【13】陸正飛，辛宇：上市公司資本結(jié)構(gòu)主要影響因素之實(shí)證研究。會(huì)計(jì)研究，1998，【14】肖作平：上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效互動(dòng)關(guān)系實(shí)證研究。管理科學(xué)，2005【15】肖晗：中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系研究—基于中小企業(yè)板的實(shí)證分析。經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2009,35【16】高鴻業(yè)：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（微觀部分）[M]。中國(guó)人民大學(xué)出版社，2007：127-128.【17】朱武祥：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與財(cái)務(wù)保守行為—以燕京啤酒為例的分析。經(jīng)濟(jì)研究，2002，8【18】洪錫熙、沈藝峰：我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析。廈門大學(xué)學(xué)報(bào)2002，3【19】楊亞娥：中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證分析一一來(lái)自中國(guó)2006年上市公司的經(jīng)驗(yàn)。財(cái)會(huì)通訊，2009，11【20】高俊山，李占雷：中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇的影響因素一一基于中小企業(yè)板的實(shí)證[J]。企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008,1【21】李寶仁，王振蓉：我國(guó)上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析[J]。數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2005,4【22】李義超：我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)實(shí)證分析。數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2003,06,67-71【23】胡少華：中國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好分析[J]。經(jīng)濟(jì)研究,2002,(10),110-115【24】胡援成：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與效益及效率關(guān)系的實(shí)證研究[J]。管理世界,2002,(3),36-41【25】陸正飛,辛宇：上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素分析[[J]。經(jīng)濟(jì)研究,1998,(8):33-38【26】陳德萍，曾智海：資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的互動(dòng)關(guān)系研究——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)。會(huì)計(jì)研究，2012,8【27】羅及紅|：醫(yī)藥上市公司營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響研究。商業(yè)會(hu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升水增加，但接管發(fā)生以及股東從中得到實(shí)惠的可能性減少。它假設(shè)在任經(jīng)理人員不因任何接管企圖而拋出自己所持股份，從而得出接管目標(biāo)以最大化外部投資者股份價(jià)值為原則選擇最優(yōu)負(fù)債水平的結(jié)論。與非接管目標(biāo)相比，面臨敵意收購(gòu)的企業(yè)將有意識(shí)提高其負(fù)債水平。由于成為接管目標(biāo)是一個(gè)好消息，伴隨著股轉(zhuǎn)債事件的發(fā)生，企業(yè)股票價(jià)格將隨之上漲。此模型意味著接管發(fā)生概率與目標(biāo)企業(yè)負(fù)債水平負(fù)相關(guān)，接管升水與企業(yè)負(fù)債水平正相關(guān)。研究設(shè)計(jì)：研究背景：本文將選取一定的樣本數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行實(shí)證研究，本文的樣本數(shù)據(jù)選擇了2009年至2013年間滬深兩市信息技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)的年報(bào)，計(jì)劃采用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、多元回歸分析等分析方法對(duì)我國(guó)信息技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究，期望能夠找到一些為我國(guó)信息技術(shù)行業(yè)上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化的政策建議。研究假設(shè)：根據(jù)其他學(xué)者的研究成果，本文提出以下三點(diǎn)假設(shè)：a)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)價(jià)值具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。b)速動(dòng)比率與企業(yè)價(jià)值具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。C)帶息負(fù)債比率與企業(yè)價(jià)值具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。變量選擇：在實(shí)證研究中，選取資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、帶息負(fù)債比率衡量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)由前面的文獻(xiàn)綜述可知，企業(yè)的規(guī)模和盈利能力也會(huì)影響到資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，因此此處選取公司規(guī)模、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、存貨周轉(zhuǎn)率作為控制變量。樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源：為了保證數(shù)據(jù)的有效性、確保研究的可靠性，并避免非正常數(shù)據(jù)的影響，本文的樣本篩選遵循以下原則：（1）本文選取的行業(yè)為信息技術(shù)行業(yè)，按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和證監(jiān)會(huì)CSRC行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，它包括有計(jì)算機(jī)及相關(guān)設(shè)備業(yè)、通信服務(wù)業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備業(yè)以及計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)。（2）樣本選擇不包括數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)，避免非正常數(shù)據(jù)影響研究的一致性與可靠性（3）本文只選擇了A股上市的信息技術(shù)公司，因?yàn)锳、B股上市公司的報(bào)表編制遵循的是不同的準(zhǔn)則，缺乏可比性，所以選定了一類上市公司，另外本文也剔除了ST類公司。本文的研究對(duì)象企業(yè)盈利能力就以托賓Q值（企業(yè)價(jià)值）作為代表，用資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、帶息負(fù)債比率來(lái)衡量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。托賓Q值實(shí)際上是企業(yè)市價(jià)(股價(jià))與企業(yè)重置成本的比值，因此此處選取公司規(guī)模、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、存貨周轉(zhuǎn)率作為控制變量。以達(dá)到綜合分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)盈利能力之間的相互關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)變量上市公司資本結(jié)構(gòu)的債權(quán)資本與股權(quán)資本結(jié)合優(yōu)于僅選擇債權(quán)融資或股權(quán)融資的單一融資方式。股權(quán)融資與債權(quán)融資的選擇形成資本結(jié)構(gòu)。本研究選取資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)(ZC)、速動(dòng)比率指標(biāo)(SD)、帶息負(fù)債比率指標(biāo)(DX)、長(zhǎng)期負(fù)債比率（CQ）來(lái)表示企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)（ZC）反映企業(yè)的總資產(chǎn)中有多少比例的資產(chǎn)是通過(guò)負(fù)債提供。企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。同時(shí)也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。一般情況下，如果資產(chǎn)負(fù)債率≤50％，就會(huì)有利于風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡資產(chǎn)負(fù)債率的控制必須根據(jù)本實(shí)際情況確定在可以接受的水平之內(nèi)，以求得風(fēng)險(xiǎn)和收益的最佳組合。速動(dòng)比率指標(biāo)(SD)是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動(dòng)比率維持在1:1較為正常，它表明企業(yè)的每1元流動(dòng)負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)抵償，短期償債能力有可靠的保證。帶息負(fù)債比率指標(biāo)(DX)是指企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)的帶息負(fù)債總額與負(fù)債總額的比率，反映企業(yè)負(fù)債中帶息負(fù)債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來(lái)的償債（尤其是償還利息）壓力。長(zhǎng)期負(fù)債比率（CQ），該指標(biāo)值越小，表明公司負(fù)債的資本化程度低，長(zhǎng)期償債壓力??；反之，則表明公司負(fù)債的資本化程度高，長(zhǎng)期償債壓力大。該指標(biāo)主要用來(lái)反映企業(yè)需要償還的及有息長(zhǎng)期負(fù)債占整個(gè)長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)資金的比重。盈利能力變量盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)盈利能力和盈利分配情況的評(píng)價(jià)，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合表現(xiàn)。本文選用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)（YL）和企業(yè)托賓Q值（TBQ）來(lái)反映企業(yè)的盈利能力。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)（YL）是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在考慮營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。企業(yè)托賓Q值（TBQ）事實(shí)上就是股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值與生產(chǎn)這些資產(chǎn)的成本的比值進(jìn)行的估算。高Q值意味著高產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率即較好的企業(yè)盈利能力，此時(shí)企業(yè)發(fā)行的股票的市場(chǎng)價(jià)值大于資本的重置成本。控制變量除了上述的用于檢驗(yàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性變量外，本文還選擇了如下的控制變量：公司規(guī)模（SIZE），公司的規(guī)模被認(rèn)為是可以影響公司權(quán)益融資的變量（KimandWeisbach,2008）。本文使用公司規(guī)模作為控制變量的原因有如下兩點(diǎn)：首先是為了控制在上市過(guò)程中的程序管制，如前文所述，在中國(guó)股票市場(chǎng)上，很長(zhǎng)時(shí)間范圍內(nèi)，上市公司進(jìn)行股權(quán)再融資是需要獲得配額的，并且證監(jiān)會(huì)會(huì)限制上市公司IPO時(shí)的市盈率，這種限制性行為無(wú)疑會(huì)限制上市公司的公司規(guī)模，公司規(guī)模小的上市公司在其股價(jià)上漲時(shí)會(huì)選擇權(quán)益融資；其次，公司規(guī)模也能反映上市公司面臨的融資約束程度，規(guī)模較大的上市公司相比規(guī)模較小的上市公司的一般會(huì)擁有更多的資金來(lái)源，因此，他們對(duì)外部權(quán)益融資的需求相對(duì)較小，本文中公司規(guī)模=公司期末賬面總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)；存貨周轉(zhuǎn)率（CH）是企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使