【基于哈佛探析框架下的YL藥業(yè)財務(wù)探析案例17000字（論文）】

基于哈佛分析框架下的YL藥業(yè)財務(wù)分析案例目錄TOC\o"1-2"\h\u6526第3章基于哈佛分析框架下的YL藥業(yè)財務(wù)分析 1219891.1戰(zhàn)略分析 143821.2會計分析 63283數(shù)據(jù)來源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報 10218911.3財務(wù)分析 11154141.4前景分析 205192第4章基于哈佛分析框架下YL藥業(yè)財務(wù)問題 22152592.1盈利來源單一 22204282.2產(chǎn)品國外銷售情況不理想 23274342.3企業(yè)的營運管理效率不高 24281462.4企業(yè)銷售費用過高 2443252.5企業(yè)資本中債權(quán)占比較低 2526715第5章YL藥業(yè)財務(wù)改進(jìn)策略 2567783.1發(fā)揮品牌帶動作用，拓展企業(yè)銷售類型 25118493.2加快新藥研發(fā)，提升國際認(rèn)可度 25146633.3加強對企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款的管理 26138843.4制定合理銷售方式，創(chuàng)新銷售渠道 26209903.5優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮企業(yè)財務(wù)杠桿作用 271.1戰(zhàn)略分析1.1.1YL藥業(yè)公司概況YL藥業(yè)股份有限公司由中國工程院吳YL院士創(chuàng)建，于2011年在深圳交易所上市，在國家2020年的新冠肺炎疫情防控中，YL藥業(yè)的連花清瘟膠囊/顆粒作為專家篩選出了“三藥三方”之一，是國家認(rèn)可的臨床有效的中藥，也是國家認(rèn)可的治療辦法,由此導(dǎo)致產(chǎn)品需求量大增，公司股票價格水漲船高。截至目前，連花清瘟膠囊已在印度尼西亞、加拿大等十多個國家和地區(qū)獲得上市許可，為中醫(yī)藥國際影響力的提升作出了貢獻(xiàn)，是我國中醫(yī)藥行業(yè)中較有潛力和發(fā)展前景的公司。1.1.2YL公司外部環(huán)境分析企業(yè)的生存發(fā)展是需要以依賴大環(huán)境的，宏觀大局發(fā)展的前景會直接影響企業(yè)的未來，在分析YL藥業(yè)宏觀發(fā)展的因素中運用PEST分析方法對企業(yè)所處政治、經(jīng)濟(jì)、社會和技術(shù)因素，判斷企業(yè)是否符合當(dāng)下的發(fā)展并對此提出建議。（一）政治因素我國是人口基數(shù)大國，人口老齡化也正成為我國顯著的特點，老年人對中醫(yī)藥的需求也在不提升，國家也大力支持和振興中醫(yī)藥的發(fā)展：在2020年政府工作報告中提出，要發(fā)展中醫(yī)重大工程要堅持中西醫(yī)并重協(xié)同發(fā)展，中醫(yī)藥的發(fā)展是國家的民族整形戰(zhàn)略的重要部分，要形成由上而下的共同支持氛圍，各部門要配合中醫(yī)藥的發(fā)展需求，保障中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的全力發(fā)展。中醫(yī)藥振興發(fā)展迎來天時、地利、人和的大好時機。國家對中醫(yī)藥發(fā)展作出了重大戰(zhàn)略部署步驟，在“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要此期間國家會帶頭為中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展補短板，對以往的限制或者不合理的措施進(jìn)行整改和調(diào)整，揚長處，對以往中醫(yī)藥擅長的領(lǐng)域進(jìn)行保護(hù)和支持，讓中醫(yī)藥在保持已有的優(yōu)勢地位上，能將自身的特點發(fā)展到其他的地方，促進(jìn)中醫(yī)藥的發(fā)展，全面提升中醫(yī)藥特色優(yōu)勢和服務(wù)能力。國家衛(wèi)健委印發(fā)的《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第七版）》通知明確，各有關(guān)醫(yī)療機構(gòu)要在醫(yī)療救治工作中積極發(fā)揮中醫(yī)藥作用，提升中西醫(yī)的會診融合程度和效率，提升患者的醫(yī)療救治水平。在《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》和全國中醫(yī)藥大會上，國家提出要遵循中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)律，結(jié)合疫情期間發(fā)現(xiàn)的診治能力，認(rèn)真總結(jié)治療經(jīng)驗，更好發(fā)揮中醫(yī)藥特色和比較優(yōu)勢，（二）經(jīng)濟(jì)因素醫(yī)藥行業(yè)由于其特有的性質(zhì)，成為人民日常生活中必不可少且占比越來越的支出之一，導(dǎo)致需要上升的兩方面因素，一方面是國家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民手中可用于消費的資金多了起來，另一方面是人民對中醫(yī)藥的重視帶來了更多的消費需求，而市場上能滿足消費者的中醫(yī)藥供給卻不足。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，居民人均可支配收入自2017年至2020年由25974元上升到32189元，增長率為21.9%；居民人均消費支出同時從2017年的18322元增長到2020年的21210，增長率為13.8%,其中居民人均醫(yī)療保健支出由2017年的1451元增長到2020年的1843元，增長率為27.0%，從數(shù)據(jù)中可以看出，這項的增長速度是快于前兩者的，雖然在2020年居民人均醫(yī)療保健支出為負(fù)增長，但是在疫情的特殊時期這種小幅度的下降也在合理的范圍內(nèi)，這項支出有望在以后繼續(xù)提升。資料來源：國家統(tǒng)計局圖1.22017-2020年居民人均消費支出情況Figure1.2PerCapitaConsumptionExpenditureofResidentsin2017-2020(三)社會因素按國際通用的判斷人口老齡標(biāo)準(zhǔn)，我國在2000年就已經(jīng)進(jìn)入人口老齡化社會，每年老齡化人口以800萬人的速度增加，這將加劇我國人口老齡化程度，直接導(dǎo)致的結(jié)果就是社會費用穩(wěn)定地增長。其中醫(yī)療保健費用及退休金是老年人社會支出中的主要項目，鑒于國家一直對退休金采取年年上漲的政策前提下，醫(yī)療保健費用的上漲是必然的。中醫(yī)藥服務(wù)能力和特色優(yōu)勢在疫情的亮眼表現(xiàn)得到了全社會的關(guān)注，人民群眾的認(rèn)可度顯著提升。一直以來中醫(yī)藥在治療方式和治療效果上與西醫(yī)相比，受眾人群更多，應(yīng)用的范圍更廣，身體的不良反應(yīng)也較小，適合長期服用保健調(diào)理身體。根據(jù)2020國民健康洞察報告數(shù)據(jù)顯示，年級越小，被困擾的健康問題種類就越多，他們在醫(yī)療健康上的消費也成爆發(fā)式上升的狀態(tài)?，F(xiàn)在的中醫(yī)藥市場上的消費人群不僅是有基本疾病、年老多病的老年人，中年人和青年人的消費需求也迅速增加。在新冠疫情的防治中，中醫(yī)藥的參與程度和介入程度較高，突破了以往中醫(yī)藥的參與程度。這點從參與救治的人員中就能看出來；在2020年1-6月中，國家中醫(yī)藥相關(guān)部門共派出中醫(yī)專家組和醫(yī)療隊共773人，全部直達(dá)抗擊一線參與救治，參與新冠肺炎的救治工作；地方各中醫(yī)機構(gòu)派出4900人支援湖北，這種超多人次的參與和救治，讓其中超過90%的確診患者都接受了中醫(yī)藥治療，鑒于在防治過程中的優(yōu)秀效果，中醫(yī)藥的效果被社會所熟知，也為中醫(yī)藥的發(fā)展造了聲勢。（四）技術(shù)因素在新冠疫情的控制中，中醫(yī)藥發(fā)揮最大作用就是對患者進(jìn)行早期的干預(yù)，控制重病的人數(shù)，及時的降低了疫情的擴散，從而將死亡率控制在了一個非常低的水平，這是西要不能達(dá)到的治療水平，中醫(yī)藥的參與減清了我國的疫情程度，減少患者的痛苦。我國當(dāng)下已經(jīng)形成了完善的中醫(yī)農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)體系，其中中藥農(nóng)業(yè)的規(guī)范化和可持續(xù)化程度不斷加深，已成功實現(xiàn)500多種中藥材人工種養(yǎng)，更有50余種瀕危野生中藥材實現(xiàn)了種養(yǎng)殖或替代，保障了中醫(yī)藥的原材料供給才能為中醫(yī)藥的規(guī)?；a(chǎn)搭建基礎(chǔ)，中醫(yī)藥劑型也不斷升級。雖然這些基礎(chǔ)層面上中醫(yī)藥的變化升級令人欣慰，但是中醫(yī)藥發(fā)展仍然面臨很多挑戰(zhàn)，受多種因素制約，大部分中成藥制藥技術(shù)較繁瑣復(fù)雜，浪費了時間和財力，品質(zhì)和療效上與國際同類產(chǎn)品有一定差距。另一方面，我國中醫(yī)藥人才基礎(chǔ)薄弱，培養(yǎng)時間較長。中醫(yī)科技創(chuàng)新的難度大，費用高，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新的支出較低。隨著國家對中醫(yī)藥越來越重視，企業(yè)有望解決在技術(shù)的上后勁不足的現(xiàn)狀。1.1.3YL公司內(nèi)部環(huán)境分析在分析企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境時，本文選取SWOT分析方法對企業(yè)的優(yōu)點、缺點、機遇和威脅進(jìn)行總結(jié)，這部分將結(jié)合企業(yè)內(nèi)部和外部的因素，比較全面的將企業(yè)的內(nèi)外部條件整合從而分析企業(yè)所處的位置，判斷企業(yè)的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)，從而正視企業(yè)的位置，調(diào)整適合企業(yè)發(fā)展的方向。優(yōu)勢（S）YL藥業(yè)堅持中醫(yī)傳統(tǒng)理論創(chuàng)新與現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)相結(jié)合，推動中醫(yī)藥理論的不斷創(chuàng)新。在其獨特的絡(luò)病理論指導(dǎo)下，YL藥業(yè)研制出10余個創(chuàng)新專利中藥，在?中不斷來循證研究證實臨床療效確切，注重對產(chǎn)品的二次創(chuàng)新和研究。目前，企業(yè)這些王牌產(chǎn)品銷售額均突破10億元，為企業(yè)帶來巨大的收益的影響力。YL藥業(yè)重視企業(yè)的研發(fā)，研發(fā)投入比率高。2019年，YL藥業(yè)研發(fā)投入達(dá)3.15億元，相較于上年同比增長42.34%，大研發(fā)費用大幅的增加，主要用于項目研究、平臺打造和人才引進(jìn)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示2020年1-9月YL藥業(yè)研發(fā)費用為1.90億元，同比增長48.49％，企業(yè)加大了研發(fā)費用支出將助力企業(yè)的產(chǎn)品研究；在2020年YL藥業(yè)營業(yè)收入為87.36億元，同比增長49.97%，收入的大幅上升又提供了堅實保障反哺企業(yè)的科研創(chuàng)新?？蒲谐晒诛@著YL藥業(yè)已累計獲得專利623項，擁有11個專利中藥品種，形成了處于不同研發(fā)階段的系列專利藥物集群。YL藥業(yè)在中醫(yī)藥的傳承和創(chuàng)新中依靠人才支撐?，F(xiàn)經(jīng)過多年的努力凝聚起一批海外歸國專家和外籍專家為骨干的研發(fā)隊伍，充分重視國際的人才，為企業(yè)的國際化發(fā)展提供人才信息支持，在國內(nèi)邀請近30位兩院院士及多名醫(yī)藥專家組成企業(yè)的學(xué)術(shù)委員會，定期的對企業(yè)的研發(fā)成果進(jìn)行交流，科研人才的后備力量充足，為企業(yè)的科研創(chuàng)新源源不斷的輸送高素質(zhì)人才。劣勢（W）YL藥業(yè)的主要發(fā)起人是吳院士，他多名親屬均在公司擔(dān)任副總經(jīng)理、董事、財務(wù)主任等重要職位，企業(yè)的家族化發(fā)展趨勢嚴(yán)重，企業(yè)私有化程度較高，人員的家族化程度較高將不利于專業(yè)化的管理，也會對企業(yè)的發(fā)展帶來單一化的不利影響。企業(yè)的招牌連花清瘟產(chǎn)品在美國的注冊并不順利，但是企業(yè)仍在加大連花清瘟產(chǎn)品的生產(chǎn)，為了消化這些連月新增的產(chǎn)能，企業(yè)需要拓展新的銷售思路并適當(dāng)?shù)暮侠硪?guī)劃生產(chǎn)。在研新藥獲取批文時間較長，比企業(yè)預(yù)計時間至少晚5年，影響了企業(yè)的經(jīng)營和銷售，研發(fā)支出不能轉(zhuǎn)化為利潤，占用了企業(yè)大量的成本。企業(yè)在研發(fā)投入絕對值偏低，同比天士力和步長制藥兩個企業(yè)，在研發(fā)上投入并不高。企業(yè)在銷售費用上大幅增加，廣告宣傳費用波動上升影響企業(yè)的利潤。機會（O）企業(yè)其中主打的中藥產(chǎn)品均為獨家產(chǎn)品，企業(yè)擁有這些產(chǎn)品的專利權(quán)，是企業(yè)自己研發(fā)的產(chǎn)品。企業(yè)配置了專門的營銷團(tuán)隊對養(yǎng)正消積膠囊、津力達(dá)顆粒和連花清瘟膠囊/顆粒進(jìn)行宣傳，在市場上有了明顯的效果，通過了市場對產(chǎn)品的認(rèn)可，需求的暴增讓連花清瘟產(chǎn)品在2020年1-3月的銷售額同比增長超過50%，為企業(yè)帶來十分可觀的收益。企業(yè)定期通過學(xué)術(shù)營銷，開展社區(qū)健康教育活動、基層（鄉(xiāng)、縣）醫(yī)師培訓(xùn)活動等學(xué)術(shù)方式進(jìn)行推廣理論和產(chǎn)品，加強市場的接受程度。在宣傳產(chǎn)品和理論上有自己的軌跡和方式，能在市場上區(qū)別于其他的產(chǎn)品。挑戰(zhàn)（T）企業(yè)生產(chǎn)的原研藥在國際上競爭激烈，美國的生產(chǎn)商由于進(jìn)入市場較早，企業(yè)規(guī)模較大，資本的體量大，已經(jīng)占領(lǐng)了大部分市場的，企業(yè)要想發(fā)展海外市場，需要突破自身的技術(shù)或者創(chuàng)造新的競爭點，在海外的銷售需要結(jié)合市場當(dāng)?shù)氐挠盟幜?xí)慣和收入水平，考慮條件較多，需要企業(yè)實施具體的調(diào)研和方案?，F(xiàn)在企業(yè)的產(chǎn)品在美國面臨審批時間較長的情況，時間越久進(jìn)入市場越晚面臨的競爭就越大。企業(yè)在同類中分紅較少，股東享受的權(quán)益較低。而企業(yè)面對的競爭壓力較大，今年的股市行情并不樂觀，企業(yè)的高管之前有在企業(yè)價值大漲是拋售股票套現(xiàn)的情況，這讓企業(yè)的股東們面臨較為緊張的股市旋渦。表3-1YL藥業(yè)SWOT分析Table3-1YLpharmaceuticalSWOTanalysis優(yōu)勢(S)劣勢（W）品牌優(yōu)勢研發(fā)投入比率優(yōu)勢人才優(yōu)勢人員構(gòu)成高度集中新產(chǎn)品落地慢研發(fā)投入絕對值低機會（O）SOWO產(chǎn)品認(rèn)可度高宣傳效果好保持自身產(chǎn)品優(yōu)勢，穩(wěn)固市場占有率，拓展海外市場調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，加快對新產(chǎn)品的研究和落地，提升企業(yè)的品牌影響力風(fēng)險（T）STWT競爭激烈去產(chǎn)能壓力大結(jié)合電商發(fā)展平臺，開展線上線下聯(lián)合銷售提升企業(yè)的盈利渠道，降低企業(yè)的銷售成本1.2會計分析在YL藥業(yè)會計分析時選取具有代表意義且關(guān)鍵的會計因素進(jìn)行判斷，本文選取的是存貨、應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)會計科目。1.2.1存貨質(zhì)量分析根據(jù)YL藥業(yè)的年報可知存貨按照成本進(jìn)行初始計量，存貨成本包括采購成本、加工成本和其他成本。原材料領(lǐng)用和發(fā)出采用先進(jìn)先出法核算，產(chǎn)成品的發(fā)出采用月末一次加權(quán)平均法核算。低值易耗品和包裝物按照一次轉(zhuǎn)銷法進(jìn)行攤銷。存貨的盤存制度為永續(xù)盤存制。企業(yè)在存貨的管理上參照其他企業(yè)較為一致，在年報上披露的管理方式也和同行業(yè)企業(yè)企業(yè)大致相同，接下來我們具體對其存貨相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析來判斷企業(yè)對存貨和存貨減值準(zhǔn)備的管理如何，能否幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險和減低成本。表3-2YL藥業(yè)存貨及增長情況Table3-2YLpharmaceuticalinventoryandgrowth存貨金額（元）存貨占總資產(chǎn)比例存貨增長率2016年921,733,326.7212.75%-11.19%2017年1,075,576,297.0911.64%16.69%2018年1,175,668,199.9111.74%9.31%2019年1,221,812,776.2711.47%1.92%數(shù)據(jù)來源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報數(shù)據(jù)計算得來表3-3YL藥業(yè)期末存貨構(gòu)成及減值準(zhǔn)備Table3-2EndinginventorycompositionandimpairmentprovisionofYLPharmaceuticalCompany項目（元）2016年2017年2018年2019年存貨賬面合計921,733,326.721,075,576,297.091,180,966,062.251,221,812,776.27原材料357,650,542.66423,507,148.15452,471,899.39372,955,213.12在產(chǎn)品231,388,809.23372,991,112.45331,192,062.06383,733,061.72庫存商品311,485,971.07243,264,792.51355,924,278.82422,554,610.65包裝材料19,220,840.4532,063,351.1840,268,188.3840,563,082.15低值易耗品1,987,161.313,749,890.181,109,651.602,006,802.15存貨跌價準(zhǔn)備5,297,862.345,297,862.34數(shù)據(jù)來源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報由于YL藥業(yè)的年報中對存貨的披露較少，能找到的信息也大多是企業(yè)的存貨管理規(guī)范，因此，對存貨這項關(guān)鍵會計要素的分析，只選取了上述指標(biāo)。從上述數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)存貨在逐年增加，占總資產(chǎn)的比列相對穩(wěn)定，可以說企業(yè)在2016年到2019年在存貨是穩(wěn)定上升的，從存貨類別上來看，原材料的占比是最高的，近四年都在30%以上，前三年的占比平均值為38.7%，在2019年是庫存商品的占比最高為32.6%，原材料占比為30.5%，可以看出企業(yè)在2019年加大產(chǎn)品數(shù)量，根據(jù)資料顯示2019年連花清瘟產(chǎn)品銷售收入較2018年同比增長41.34%，猜測是因為在之前的流感病毒肆虐時，連花清瘟產(chǎn)品的有效性得到市場的認(rèn)可，導(dǎo)致銷售量大幅增加，企業(yè)為增加銷售，提高利潤，從而增加存貨的數(shù)量。從這點來看，我認(rèn)為企業(yè)抓住了市場時機，及時生產(chǎn)市場需要的產(chǎn)品，滿足了市場需求也提升了自身的利潤。企業(yè)在2016年和2017年沒有披露存貨跌價準(zhǔn)備數(shù)值，在2018和2019年存貨跌價準(zhǔn)備計提占存貨賬面價值的比例分別為0.45%和0.43%，數(shù)值上計提比例不高，面對存貨的巨大數(shù)量，風(fēng)險相對較高?？赡苁瞧髽I(yè)看好未來的銷售前景，不考慮存貨的跌價和損壞情況。1.2.2應(yīng)收賬款質(zhì)量分析YL藥業(yè)對應(yīng)收賬款的的計提比例按照不同的組合進(jìn)行計提，組合劃分背景是當(dāng)在單項工具層面無法以合理成本評估預(yù)期信用損失的充分證據(jù)時，參考?xì)v史信用損失經(jīng)驗，結(jié)合當(dāng)前狀況以及對未來經(jīng)濟(jì)狀況的判斷分成若干組個，組合分類依據(jù)如下：組合一是本公司根據(jù)以往的歷史經(jīng)驗對應(yīng)收款計提比例作出最佳估計，參考應(yīng)收款項的賬齡進(jìn)行信用風(fēng)險組合分類按賬齡與整個存續(xù)期預(yù)期信用損失率對照表計提；組合二是根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)，除非有客觀證據(jù)表明發(fā)生壞賬損失，否則不計提壞賬準(zhǔn)備。組合核算內(nèi)容包括：合并關(guān)聯(lián)方往來等。這部分不計提壞賬準(zhǔn)備。表3-4YL藥業(yè)應(yīng)收賬款增長情況Table3-4GrowthofYLPharmaceuticals'accountsreceivable應(yīng)收賬款余額（元）占總資產(chǎn)比例應(yīng)收賬款增長率營業(yè)收入增長率計提壞賬準(zhǔn)備（元）計提比例2016年481,515,328.597.41%1.83%19.95%1,291,038.590.27%2017年688,616,032.928.73%1.32%6.84%2,525,442.210.37%2018年619,475,426.537.24%-1.49%17.97%1,932,113.770.31%2019年1,117,116,652.5812.32%3.08%20.99%2,805,581.460.25%數(shù)據(jù)來源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報表3-5YL藥業(yè)應(yīng)收賬款組合一計提情況Table3-5YLPharmaceuticalCompanyReceivablesPortfolio-Withdrawal賬齡應(yīng)收賬款計提比例(%)1年以內(nèi)（含1年，下同）其中：6個月以內(nèi)（含6月）不計提6個月-1年（含1年）2.001-2年10.002-3年30.003年以上100.00數(shù)據(jù)來源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報數(shù)據(jù)計算得來數(shù)據(jù)顯示在在2016年至2018年這三年中應(yīng)收賬款的增減絕對值相對穩(wěn)定，但是在2019年應(yīng)收賬款突然增加3.08%，在查閱了2019年報后發(fā)現(xiàn)是由于企業(yè)在2019年為擴大銷售金額所導(dǎo)致的，一般來說上市企業(yè)應(yīng)收賬款的增長率應(yīng)該和營業(yè)收入的增長率相吻合，但是我發(fā)現(xiàn)YL藥業(yè)的這兩組指標(biāo)并沒有出現(xiàn)趨同變化，有理由認(rèn)為企業(yè)以往更多采用的是非賒銷交易。從應(yīng)收賬款的增加可以退出企業(yè)在近4年中銷售額成上升趨勢，且在2019年激增，可以認(rèn)為YL藥業(yè)的銷售發(fā)展前景還不錯。但是企業(yè)的壞賬準(zhǔn)備計提比例較低，容易給企業(yè)造成壞賬風(fēng)險，根據(jù)企業(yè)的年報應(yīng)收賬款按照賬齡分析法計提壞賬準(zhǔn)備，其中對6個月以內(nèi)（含6個月）的不設(shè)置計提比例，而自2016年到2019年6個月以內(nèi)（含6個月）的占比分別為97.5%、92.6%、93.3%和91.5%，說明企業(yè)對應(yīng)收賬款的管理較好，可以及時收回資金，也解釋了壞賬準(zhǔn)備計提的數(shù)額并不高的情況，相比同類的醫(yī)藥企業(yè)，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比天士力和片仔癀都在98%以上，YL藥業(yè)這項占比還略高于其他企業(yè)，企業(yè)應(yīng)收賬款的流動性還是較好的。1.2.1固定資產(chǎn)質(zhì)量分析YL藥業(yè)固定資產(chǎn)以取得時的實際成本入賬，并從其達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的次月起計提折舊。固定資產(chǎn)按成本并考慮預(yù)計棄置費用因素的影響進(jìn)行初始計量。累計折舊的計提方式與同行業(yè)中其他企業(yè)一致使用年限法計提折舊。表3-6YL藥業(yè)固定資產(chǎn)構(gòu)成Table3-6CompositionofYLPharmaceutical'sFixedAssets類別折舊方法折舊年限殘值率年折舊率房屋及建筑物年限平均法10-20年3%-5%2.75%-9.70%機器設(shè)備年限平均法3-12年3%-5%7.92%-32.33%運輸工具年限平均法4-6年3%-5%13.83%-22.25%電子設(shè)備及其他年限平均法3-18年3%-5%3.28%-32.33%數(shù)據(jù)來源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報由表3-6可以看出企業(yè)對房屋和建筑物年折舊率最低，考慮中醫(yī)藥企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品相對穩(wěn)定且變化較少，產(chǎn)品一旦通過國家的備案，取得藥品批準(zhǔn)文號后就能夠正常生產(chǎn)，除非是出現(xiàn)較大的變化，一般企業(yè)是不會改變生產(chǎn)類型的，房屋建筑一般不會經(jīng)常性的拆遷重建，也不需要經(jīng)常的更新改造，因此對這項計提折舊較少。運輸工具年折舊率最高，這是由于醫(yī)藥行業(yè)對技術(shù)和運輸有著重要的依靠，也會對此常常更新維護(hù)，提升企業(yè)的競爭力，因此在這項上計提的減值準(zhǔn)備較多。在這些數(shù)據(jù)中YL藥業(yè)和其他企業(yè)的差別不大。表3-7YL藥業(yè)固定資產(chǎn)增長情況Table3-7GrowthofYLPharmaceutical'sFixedAssets固定資產(chǎn)（元）占總資產(chǎn)比重比重增減累計折舊（元）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2016年2,465,235,829.3839.44%-2.69%684,325,808.722.22017年2,722,604,619.4232.52%-2.92%932,872,659.171.822018年2,569,770,267.0130.03%-2.49%1,141,976,360.221.572019年2,734,117,579.3430.15%0.12%1,351,266,412.971.53數(shù)據(jù)來源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報數(shù)據(jù)計算得出YL藥業(yè)的固定資產(chǎn)增長情況如下：在2016年直接購進(jìn)固定資產(chǎn)價值0.86億元，由在建工程轉(zhuǎn)入1.43億元。2017年直接購進(jìn)固定資產(chǎn)價值0.63億元，由在建工程轉(zhuǎn)入1.26億元。2018年直接購進(jìn)固定資產(chǎn)價值0.67億元，由在建工程轉(zhuǎn)入0.48億元。2019年直接購進(jìn)固定資產(chǎn)1.2億，由在建工程轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)增加2.9億。從固定資產(chǎn)增加的兩種類型中新購入的固定資產(chǎn)金額低于在建工程轉(zhuǎn)入的金額，說明企業(yè)的前期投入現(xiàn)在進(jìn)入到生產(chǎn)階段，將會給企業(yè)帶來利潤。同時根據(jù)企業(yè)年報可以看出來企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)是呈下降趨勢，表示了企業(yè)其他資產(chǎn)的比重在上升，這對企業(yè)來說是一個利好的情況，固定資產(chǎn)的減少會降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，提升企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。結(jié)合固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率也在上升的情況，表明企業(yè)固定資產(chǎn)的使用效率較高，企業(yè)對固定資產(chǎn)的管理較好。1.3財務(wù)分析本文在財務(wù)分析時通過對企業(yè)2016-2019年的縱向比較和同行業(yè)云南白藥。天士力的橫向比較，從償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力進(jìn)行分析。1.1.1償債能力分析分析企業(yè)的償債能力一般分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力評價企業(yè)的短期償債能力一般會考慮流動比率和速動比率。表3-8短期償債能力指標(biāo)Table3-8Short-termDebtSolvencyIndicators財務(wù)指標(biāo)公司2016年2017年2018年2019年流動比率(%)YL藥業(yè)1.416.836.416.28云南白藥1.281.342.682.65天士力1.371.332.091.91速動比率(%)YL藥業(yè)2.173.062.872.77云南白藥1.43天士力11.62數(shù)據(jù)來源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報數(shù)據(jù)計算得出由整理的數(shù)據(jù)可知，YL藥業(yè)在2019年兩個短期償債指標(biāo)都有明顯的上升，結(jié)合企業(yè)的年報，看出企業(yè)在2016年至2019年流動資產(chǎn)由2526220830.37元增長到5068196532.59元，增長率為100.6%，流動負(fù)債由740612409.30元增長到806432386.31元，增長率為8.7%，流動資產(chǎn)的增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于流動負(fù)債的增長率，這才導(dǎo)致了短期償債能力的大幅度提升。雖然在2019年資產(chǎn)的流動性略有下降，但是我們對比同行業(yè)的云南白藥和天士力，可以看出來YL藥業(yè)的流動資金是相對充裕的，流動比率是天士力的2-3倍。因為2019年制藥制造業(yè)行業(yè)流動比率是1.4倍，速動比率是1.86倍，我們可以看出來YL藥業(yè)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均水平的，這說明YL藥業(yè)的短期償債能力較好。長期償債能力表3-9長期償債能力指標(biāo)Table3-9Indicatorsoflong-termsolvency財務(wù)指標(biāo)公司2019年2018年2017年2016年資產(chǎn)負(fù)債率（%）YL藥業(yè)12.3111.619.8312.68云南白藥21.2832.4232.5133.56天士力50.653.4758.3252.08產(chǎn)權(quán)比率（%）YL藥業(yè)10.1410.118.5411.89云南白藥23.2451.1441.4942.55天士力80.7991.78136.2999.41數(shù)據(jù)來源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報數(shù)據(jù)計算得出分析企業(yè)的長期償債能力時，選取資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)利率指標(biāo)，一般來說資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強，相比三家企業(yè)可以看出，天士力在2016-2019四年種資產(chǎn)負(fù)債率最高，是YL藥業(yè)的3-4倍，同時結(jié)合醫(yī)藥制造業(yè)全行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在2016年-2019年分別是33.4%、無、22.06%、38.01%，可以看出YL藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)是明顯低于行業(yè)水平的，企業(yè)的負(fù)債比較相對較低，雖然保證了企業(yè)的長期償債能力，但是會降低企業(yè)資金對財務(wù)杠桿的有效利用。在產(chǎn)權(quán)比率即負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率上，在這個數(shù)據(jù)上YL藥業(yè)都要低于云南白藥和天士力，說明企業(yè)的長期償債能力強，近四年指標(biāo)變化的幅度不大，說明財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，相比天士力的產(chǎn)權(quán)比重過高，會影響企業(yè)的長期償債能力。但是YL藥業(yè)產(chǎn)權(quán)比例較低的話也會影響企業(yè)的財務(wù)杠桿率，側(cè)面反映了企業(yè)的營運資本能力不足。根據(jù)企業(yè)的償債能力指標(biāo)可以看出企業(yè)的短期和長期償債能力都不錯，企業(yè)的償債風(fēng)險比較低，但是企業(yè)的相對指標(biāo)都低于行業(yè)水平，過于謹(jǐn)慎，對財務(wù)杠桿的利于不高，建議在合理的范圍內(nèi)提升債權(quán)比例，合理運用資金的效應(yīng)，提升企業(yè)的價值。1.1.2營運能力分析營運能力分析時選取企業(yè)各資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率效率，這些數(shù)據(jù)反應(yīng)企業(yè)對資產(chǎn)的管理水平。表3-10營運能力指標(biāo)Table3-10Operationalcapacityindicators項目2016年2017年2018年2019年YL藥業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)9.366.987.366.71存貨周轉(zhuǎn)率(次)1.311.311.451.76固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.531.571.822.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.640.580.590.66流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.581.221.061.17天士力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)2.932.772.42.27存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.692.832.963.28固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2.412.643.253.58總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.860.830.770.77流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.321.231.091.11云南白藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)21.6621.6517.313.25存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.512.151.991.95固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)12.7211.3512.8813.39總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.020.930.920.74流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.151.031.020.82數(shù)據(jù)來源：YL藥業(yè)2016年-2019年年報數(shù)據(jù)計算得出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表示企業(yè)應(yīng)收賬款收款速度，周轉(zhuǎn)率越高，越能快速的收回賬款，有利于企業(yè)的資金回籠，降低財務(wù)風(fēng)險，YL藥業(yè)近四年的應(yīng)收裝款周轉(zhuǎn)率時高時低，相比于云南白藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來說較低，整體看周轉(zhuǎn)率都在下降水平，行業(yè)內(nèi)的應(yīng)收賬款收回狀況不好，在2019年YL藥業(yè)有一筆3,105,446.71元的應(yīng)收賬款無法收回，在年報中單獨列報，說明企業(yè)的對應(yīng)收賬款的管理還需加強，企業(yè)當(dāng)年對應(yīng)收賬款計提的壞賬準(zhǔn)備4,060,272元，當(dāng)年核銷完后，壞賬準(zhǔn)備的期末余額只有2805581.46元，對應(yīng)收賬款的控制不嚴(yán)就會加大款項不能收回的風(fēng)險，對比天士力和云南白藥，YL藥業(yè)要繼續(xù)提升企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率分析圖3-2存貨周轉(zhuǎn)率（%）Figure3-2Inventoryturnover由圖可以看出來YL藥業(yè)的的存貨周轉(zhuǎn)率最低，但是呈現(xiàn)出上升趨勢，代表企業(yè)在加速存貨的流轉(zhuǎn)，加速資金的回流，相比較天士力的存貨周準(zhǔn)率，YL藥業(yè)的存貨周準(zhǔn)率還有上升的空間。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖3-3固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Figure.3-3TurnoverofFixedAssets在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)上面YL藥業(yè)也是低于天士力和云南白藥的，說明企業(yè)在這項指標(biāo)上還有提升的空間，因為提高周轉(zhuǎn)率有利于增加固定資產(chǎn)的利用率。從圖中我們能看到在三家公司中云南白藥的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，天士力排名第二，YL藥業(yè)在這項數(shù)據(jù)上反應(yīng)較差，代表企業(yè)對固定資產(chǎn)的管理效率不高，結(jié)合表3-7看出企業(yè)的固定資產(chǎn)的在總資產(chǎn)的產(chǎn)比中逐漸下降，增長率在2016-2019年有前三年的負(fù)增長到正增長，說明企業(yè)對固定資產(chǎn)的管理需要重視和改善?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映公司資產(chǎn)的運用效率。圖3-4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Figure3-4Totalassetturnover在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上，YL藥業(yè)呈現(xiàn)的先下降再上升的趨勢，結(jié)合其他兩家公司都呈現(xiàn)下降趨勢來看，YL藥業(yè)的資產(chǎn)運用效率還是在慢慢上升的，有待將來提升。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖5-4流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率Figure3-4Totalassetturnover由上圖可以看出，云南白藥2016-2019年呈現(xiàn)下降趨勢，YL藥業(yè)的流動資產(chǎn)流轉(zhuǎn)率較高，在2018年被天士力反超，但是可以看出YL藥業(yè)的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)上升的趨勢，且在2019年時上升的幅度較大。流動資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)率上升不僅有利于企業(yè)的資金回籠，更是體現(xiàn)了企業(yè)流動資產(chǎn)的管理能力，流動行越強的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度越快會加速企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)。1.1.3盈利能力分析盈利能力是保證企業(yè)發(fā)展的最重要指標(biāo)，增強企業(yè)的盈利能力能改善企業(yè)的經(jīng)營情況，提升企業(yè)的價值，為企業(yè)帶來更有利的發(fā)展環(huán)境和氛圍。盈利能力是企業(yè)和利益相關(guān)者最關(guān)心的指標(biāo)，銷售能力轉(zhuǎn)化利潤的效率決定了企業(yè)的銷售水平及利潤的來源，企業(yè)要通過以往的財務(wù)數(shù)據(jù)分析在盈利能力上的不足才能為今后的盈利提供保障，及時改進(jìn)企業(yè)的問題，盈利能力是最直接體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價值的能力指標(biāo)，盈利能力強才能為企業(yè)的發(fā)展和改進(jìn)提供資金支持。表3-112016-2019年YL藥業(yè)盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)表Table3-11DatatableofprofitabilityofYLPharmaceuticalfrom2016to2019年份指標(biāo)2016年2017年2018年2019年凈利潤（萬元）54202540715992260650銷售凈利率（%）12.0311.1512.3210.35凈資產(chǎn)收益率（%）37.63每股收益（元）0.480.450.500.51每股凈資產(chǎn)（元）2.713.906.276.60營業(yè)收入（萬元）382016408127481456582529主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）19.956.8417.9720.99數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)凈利潤增長率YL藥業(yè)2019年凈利潤增長是2016-2019年四年中增長最緩慢的一年，2019的凈利潤增長率為計算為1.7％，具體分析是由兩個原因?qū)е碌模粋€是在查閱2019年的利潤表相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，凈利潤的增速較低是由于當(dāng)年企業(yè)營業(yè)成本的增長幅度大于營業(yè)收入所導(dǎo)致的，這種情況可能說明企業(yè)盈利能力出現(xiàn)下降趨勢。而導(dǎo)致利潤總額下降的另一個原因是2019年期間費用的激增，最明顯的就是企業(yè)的銷售費用的從2018年的18億增長到22億，由于銷售費用原有的基數(shù)就不低，2019年該指標(biāo)22.2%的增長率更是直接拉低了營業(yè)利潤和凈利潤，鑒于上述兩個原因企業(yè)的凈利潤增長率出現(xiàn)了明顯的下滑。銷售凈利潤率這是用來判斷企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力的指標(biāo)。該指標(biāo)銷售收入的收益水平，根據(jù)公式：銷售凈利潤率=凈利潤/銷售業(yè)務(wù)收入*100％可知它與凈利潤和銷售人員收入的正反比關(guān)系，因此企業(yè)為了能夠保持銷售凈利潤能夠穩(wěn)定的提升，就要在增加產(chǎn)品銷售收入額的同時，必須凈利潤的增長必須要高于銷售收入的增加率，這樣在指標(biāo)中才能保證分子增長率大于分母增長率，使整個指標(biāo)出現(xiàn)上升變化。有表可知YL藥業(yè)在2016年-2019年近四年中凈利潤的增加速度低于銷售收入的增長速度，同時根據(jù)上個指標(biāo)的分析出企業(yè)的盈利水平呈現(xiàn)下降趨勢，企業(yè)的銷售凈利率是有下滑的。但是相較于同行業(yè)的其他企業(yè)：以天士力2019年的銷售凈利率為3.28％來說，YL藥業(yè)指標(biāo)相對保持穩(wěn)定且都是正的，雖然不能和整個行業(yè)中銷售凈利率第一名桂林三金的32.72％相提并論，但是仍有進(jìn)步的空間，企業(yè)對銷售能力的控制還需要提升，要提升銷售收入轉(zhuǎn)換利潤的效率。凈資產(chǎn)收益率這個指標(biāo)公司稅后利潤與凈資產(chǎn)得到的的對應(yīng)關(guān)系，該指代表映股東權(quán)益的收益管理水平，用以進(jìn)行判斷一個公司可以運用自有資本的效率。一般來說企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在15％-30％之間比較好，YL藥業(yè)在該指標(biāo)上并沒有達(dá)到市場水平，分析可能是有兩方面導(dǎo)致的，一方面可能是由于自身所處的醫(yī)藥行業(yè)性質(zhì)導(dǎo)致的，橫向比較2019年中藥企業(yè)中凈資產(chǎn)收益率第一名是濟(jì)川藥業(yè)為17.65％，第二名的華潤三九是12.98％，第三名片仔癀是11.70％，其他同為上市藥企的云南白藥2019年凈資產(chǎn)收益率為11.03％，哈藥股份為-7.56％，天士力為9.00％，可以看出來YL藥業(yè)雖然該項指標(biāo)并沒有處在市場最佳水平，但是在醫(yī)藥行業(yè)中，YL藥業(yè)的近四年數(shù)據(jù)相對的穩(wěn)定。另外從YL藥業(yè)負(fù)債總額呈現(xiàn)出上升趨勢來看，凈資產(chǎn)收益率上升也收到了影響，YL藥業(yè)在2019年和2016年的總負(fù)債分別為111685萬元和91783萬元，是近四年中較高的兩年，這兩年的凈資產(chǎn)收益率也是近四年中較高的。［30］另一方面根據(jù)杜邦分析法將凈資產(chǎn)收益率分解開來，用云南白藥和天士力來對比，YL藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率雖然高于天士力的3.27％，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于云南白藥的12.1％，雖然在行業(yè)中保持上升趨勢，但是YL藥業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.66均低于云南白藥的0.74和天士力的0.77，可以說企業(yè)在營業(yè)收入上并不盡如人意，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度不高，企業(yè)的資金利用效率較低。YL藥業(yè)的權(quán)益乘數(shù)為1.14，同樣低于云南白藥1.3和天士力2.02，說明了YL藥業(yè)的股東資本在資產(chǎn)總額中占比較高，企業(yè)的負(fù)債相對較少，企業(yè)的財務(wù)杠桿較低，采取了相對穩(wěn)健保守的財務(wù)政策。每股收益（EPS）這是指稅后利潤與總股本的比率，是企業(yè)的凈利潤或普通股股東對所持每股應(yīng)承擔(dān)的凈虧損，投資者通常使用該指標(biāo)來評估公司盈利能力，預(yù)測企業(yè)增長潛力，然后決定是否繼續(xù)成為公司的股東，承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險，共享企業(yè)利潤。YL藥業(yè)的每股收益在近四年是小幅上漲的，從0.48元上升到0.51元，但是在整體醫(yī)藥行業(yè)中并不高，結(jié)合企業(yè)的主營業(yè)收入增長率來看YL藥業(yè)還是存在發(fā)展?jié)摿?，仍有很大的提升空間，但是需要提升自己的盈利能力才能給企業(yè)帶來更多的機會。［30］每股凈資產(chǎn)這個指標(biāo)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率，反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。YL藥業(yè)在近四年中每股凈資產(chǎn)數(shù)值呈現(xiàn)低速上升趨勢，從2.71上升到6.60，雖然增長量不高，但是這個指標(biāo)的上升表明企業(yè)的股東可以擁有的每股資產(chǎn)進(jìn)行價值在增加，這對于經(jīng)營和投資者來說都是一個向好的提示，雖然YL藥業(yè)在的利潤增長上并不十分突出，但是最后反饋給投資者的收益還是上升的，這種反饋有利于增強投資者對YL藥業(yè)未來發(fā)展的信心。［30］1.1.4發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力是衡量一個企業(yè)潛力高低的判斷標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的發(fā)展勢頭好，經(jīng)營前景好會吸引投資者注資，成為企業(yè)的發(fā)展紅利，YL藥業(yè)所處的中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ螅袌隹砷_拓空間大，企業(yè)的發(fā)展能力將促進(jìn)利潤的增長。表3-12發(fā)展能力指標(biāo)Table3-12DevelopmentCapabilityIndicators報告項目2016年2017年2018年2019年YL藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)19.956.8417.9720.99凈利潤增長率(%)23.570.1610.461.7天士力主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)3.4713.4111.783.61凈利潤增長率(%)-19.8913.0111.53-36.98云南白藥主營業(yè)務(wù)收入增長率(%)8.078.59.8411.07凈利潤增長率(%)6.366.883.0226.85數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)由表3-12可以看出YL藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率最高，說明企業(yè)的銷售情況比較好且呈現(xiàn)出上升趨勢，未來的銷售情況有望繼續(xù)上升。但是YL藥業(yè)凈利潤增長率在三家企業(yè)中排行第二，相比天士力的負(fù)值，代表YL藥業(yè)的凈利潤水平并不高，可能是因為企業(yè)的成本過高，影響了企業(yè)的利潤與2019存貨的囤積有一定聯(lián)系。而YL藥業(yè)2018年相關(guān)指標(biāo)的增加是因為企業(yè)的抗感冒類產(chǎn)品的收入增加迅速，增長率為82.98%，相比前一年-11.95%的下降率可以說是翻倍的增長，2017年企業(yè)的收入下降在年報中尚未沒有發(fā)現(xiàn)說明解釋，但是企業(yè)及時的調(diào)整，說明企業(yè)的管理水平還是較高的，發(fā)展能力的相關(guān)指標(biāo)也在不斷提升，代表企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿^高。1.4前景分析1.2.1中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展背景當(dāng)下，堅持中西醫(yī)并重，實施中醫(yī)藥振興發(fā)展的重大工程已成為業(yè)界內(nèi)外的共識，國家在政策上設(shè)置保護(hù)措施，堅決推動構(gòu)建人類衛(wèi)生健康共同體。因為我們在實踐證明，政治優(yōu)勢和制度優(yōu)勢是我黨的制勝法寶，不管是在什么方面都有著無與倫比的重要性，這種優(yōu)勢為中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展提供根本保障。在國家政策支持下，各級政府和組織能發(fā)揮中醫(yī)藥在構(gòu)建醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系、建設(shè)健康中國中更大作用。國家在中醫(yī)藥的融資發(fā)展上全力支持，緩解了中醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)上的局促情況，經(jīng)濟(jì)國家開發(fā)銀行與國家中醫(yī)藥管理局在京簽署《開發(fā)性金融支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展合作備忘錄》，提供要共同支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展，提高中醫(yī)藥國際影響力作出更大貢獻(xiàn)。在中醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展傳承上國開行將長期給予金融支持，這大大的緩解了企業(yè)的融資困難，醫(yī)藥的研發(fā)費用的巨大的，沒有成果的轉(zhuǎn)化，企業(yè)沒有形成盈利是不能緩解企業(yè)的支出，不管是新藥的研發(fā)還是成品要的深入研究都需要巨大的科研經(jīng)費的長期支持。國開行截止到2020年已經(jīng)累計發(fā)放中醫(yī)藥領(lǐng)域貸款163億元，為中醫(yī)藥企業(yè)的建立和發(fā)展提供了必要的經(jīng)濟(jì)支持，對中醫(yī)藥的服務(wù)體系建設(shè)提供了資金保障，體系的建設(shè)為中醫(yī)藥行業(yè)的未來發(fā)展鋪路，發(fā)揮墊腳石的作用。國家在人才培養(yǎng)方面，在培養(yǎng)上將中醫(yī)藥課程列為本科臨床醫(yī)學(xué)類專業(yè)必修課和畢業(yè)實習(xí)內(nèi)容，鞏固從業(yè)人員的業(yè)務(wù)實力和積累，提升中醫(yī)的待遇和參與類別，讓中醫(yī)有新的發(fā)展機遇，促進(jìn)人才向中醫(yī)行業(yè)涌入，保證人才的流入和鞏固是中醫(yī)藥發(fā)展的人才基礎(chǔ)，中醫(yī)發(fā)展有人傳承，有人繼承，才能突破以往的固有限制，從根上保護(hù)中醫(yī)藥的發(fā)展和壯大，只有人才能在中醫(yī)上不斷創(chuàng)新，才能推動中醫(yī)藥的發(fā)展壯大。在中藥原材料的質(zhì)量，企業(yè)不斷的提升中藥材的質(zhì)量和效果，把以前不能人工養(yǎng)殖的藥材進(jìn)行人工養(yǎng)殖，保持植株的繁衍和藥材的多樣化，在中藥材的培育上開展優(yōu)育優(yōu)種，建立中藥材生產(chǎn)基地，將成規(guī)模的藥材引入基地進(jìn)行量產(chǎn)，實施中藥標(biāo)準(zhǔn)化項目。對野生的藥材進(jìn)行合理開采，不進(jìn)行大規(guī)模、滅絕似的挖取，而是對藥材的生長區(qū)進(jìn)行保護(hù)，合理建設(shè)仿野生環(huán)境，再進(jìn)行培育，盡量保證中藥材的生態(tài)環(huán)境，才能為我們提供更多的機會去研究藥材，保護(hù)藥材。在中藥新藥研發(fā)上建立科技、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)等多部門快速審評審批通道的有效機制。完善中藥注冊分類和申報要求，在中醫(yī)藥的發(fā)展上不能和西藥的發(fā)展同車同軌，要尊重中醫(yī)藥的發(fā)展的規(guī)律，制定符合民族企業(yè)的制度，最大程度的保存企業(yè)的研究成果和專利技術(shù)。在藥品的審批時要重視中醫(yī)藥的管理機制?？梢钥闯?，中醫(yī)藥是國家支持的民族產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，保護(hù)中醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展是國家維護(hù)醫(yī)藥事業(yè)不可缺少的一項政策，加強中醫(yī)藥研發(fā)速度是中醫(yī)發(fā)展的根本途徑，唯有不斷創(chuàng)新發(fā)展，將中醫(yī)應(yīng)用到實際的生活中，才能保證中醫(yī)藥的不脫節(jié)，整個行業(yè)的發(fā)展將推動企業(yè)不斷推陳出新。1.2.2YL藥業(yè)2021年發(fā)展前景預(yù)測YL藥業(yè)近年來，逐漸的步入發(fā)展快車道，成功的躋身中國上市企業(yè)500強、中國醫(yī)藥上市公司20強等具有重大影響力的榜單?？梢钥闯銎髽I(yè)的發(fā)展前景是十分好的，未來的潛力較大。在分析企業(yè)在2021年的發(fā)展前景時，運用TREND函數(shù)公式，依據(jù)企業(yè)2016年至2020年5年銷售凈利率、營業(yè)收入和資產(chǎn)負(fù)債率三個數(shù)據(jù)指標(biāo)推測企業(yè)2021年的數(shù)據(jù)。TREND函數(shù)是根據(jù)已有的X和Y數(shù)值，使用最小二乘法找到最佳擬合直線，然后返回新的X值所對應(yīng)的Y值。該函數(shù)的擬合直線公式為：Y=MX+B，其中X為獨立變量，Y為因變量，B為常數(shù)，M為斜率。在預(yù)測時，我將年份作為獨立變量，三個數(shù)據(jù)為因變量進(jìn)行擬合計算，最終得出預(yù)測數(shù)據(jù)。表3-132021年YL藥業(yè)發(fā)展前景預(yù)測Table3-13DevelopmentprospectforecastofYLpharmaceuticalindustryin2021銷售凈利率（%）營業(yè)收入（萬元）資產(chǎn)負(fù)債率（%）2016年12.0338201612.682017年11.154081279.832018年12.3248145611.612019年10.3558252912.312020年11.8387824822.352021年預(yù)計11.7889653519.50數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)數(shù)據(jù)計算得出可以看出YL藥業(yè)在2021年的預(yù)計銷售凈利率出現(xiàn)下降趨勢，雖然營業(yè)收入的有小比例的上升幅度，但是企業(yè)的利潤可能仍沒有較大增加，企業(yè)要對自己的成本加強管理，提升企業(yè)的盈利水平，我們也可以看到企業(yè)在一年的決策可能需要好幾年的時間去消化和分配，這提示企業(yè)的管理者要宏觀的作出企業(yè)決策，不能只看到企業(yè)當(dāng)期的利潤就耗費較大的成本去轉(zhuǎn)化利潤，即使是中醫(yī)藥這種具有特殊性質(zhì)的行業(yè)，也會收到市場的影響，從而影響企業(yè)的發(fā)展。資產(chǎn)負(fù)債率的相對穩(wěn)定，說明企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化需要一個較長的時間去調(diào)整且企業(yè)現(xiàn)在處于一個相對穩(wěn)定的狀態(tài)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化不會較多。第2章基于哈佛分析框架下YL藥業(yè)財務(wù)問題2.1盈利來源單一表4-14YL藥業(yè)2016-2019年營業(yè)收入分類Table4-14YLPharmaceuticalRevenuebyCategory2016-20192016年2017年2018年2019年金額（萬元）占比（%）金額（萬元）占比（%）金額（萬元）占比（%）金額（萬元）占比（%）營業(yè)收入合計384,959100408,127100481,456100582,529100其中按產(chǎn)品分：心腦血管類253,13163.76277,42567.98280,48858.26309,62951.15抗感冒類73,97919.2265,13713.96120,49123.03170,30429.24食品飲料類2,1890.572,5630.632,9920.624,0080.69其他類55,65912.4663,00213.4477,48416.0998,58916.92按地區(qū)分國內(nèi)384,36899.85407,35199.81479,82599.66579,54299.49國外5910.157750.191,6310.342,9870.51數(shù)據(jù)來源：企業(yè)2016-2019年年報YL藥業(yè)在近四年營業(yè)收入構(gòu)成中，心腦血管類和抗感冒類產(chǎn)品相加占了80%以上，食品飲料類和其他類占比不到20%，利潤來源更傾向于先兩類產(chǎn)品，雖然近四年企業(yè)營業(yè)收入都在上升，但是心腦血管類和抗感冒產(chǎn)品的營業(yè)收入同比增加較高，不同產(chǎn)品間營業(yè)收入相差巨大。這種行業(yè)不平衡性會導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)展時將重心過度依賴優(yōu)勢產(chǎn)品，利潤來源的單一也會導(dǎo)致企業(yè)在其他行業(yè)和地區(qū)的發(fā)展積極性下降，不利于企業(yè)的全面發(fā)展，中醫(yī)藥發(fā)展的穩(wěn)定性和創(chuàng)新性交雜在一起，讓企業(yè)在發(fā)展時要慎重對待各行業(yè)的發(fā)展平衡。2.2產(chǎn)品國外銷售情況不理想YL企業(yè)的產(chǎn)品雖然在海外許多國家都得到上市許可，但是結(jié)合企業(yè)的營業(yè)收入可以看出國外銷售的結(jié)果并不讓人滿意，產(chǎn)品的準(zhǔn)入門檻只是國外銷售的第一個關(guān)卡，產(chǎn)品能否被消費者認(rèn)可才是銷售的重中之重，相較于國內(nèi)成熟的銷售渠道和宣傳方式，在國外能不能如法炮制也帶來利潤點值得企業(yè)管理者的考慮。產(chǎn)品在美國的備案屢次沒有通過，也一定程度上限制了企業(yè)的海外發(fā)展能力，國內(nèi)國外的環(huán)境不同，對企業(yè)的銷售是新的挑戰(zhàn)。2.3企業(yè)的營運管理效率不高企業(yè)近四年存貨從整體來看呈現(xiàn)上升趨勢，并且在2019年有爆發(fā)增長的傾向，根據(jù)之前的分析得出結(jié)論是由于企業(yè)看好產(chǎn)品的銷售前景，所以增加企業(yè)生產(chǎn)，但是數(shù)據(jù)評估，企業(yè)在2019年的銷售并沒有達(dá)到預(yù)期水平，產(chǎn)生了大量的庫存，有滯銷的壓力。大量的庫存降低了企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)效率，并占用了大量的資金，產(chǎn)品不能及時變現(xiàn)會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)在存貨上的管理有些隨意化，市場需求大，適量的擴大生產(chǎn)有利于企業(yè)快速產(chǎn)生利潤，但是要合理預(yù)估，降低企業(yè)的運營成本。應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計提比率同比同行業(yè)其他企業(yè)并不高，雖然企業(yè)應(yīng)收賬款的賬齡時間98%都低于6個月，但是應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備有利于風(fēng)險控制，降低再次出現(xiàn)2019年的大額應(yīng)收賬款不能收回的情況，提升企業(yè)資金回籠的效率，加快企業(yè)資金的流動。2.4企業(yè)銷售費用過高企業(yè)銷售費用上升較快和企業(yè)的銷售方式有著很大關(guān)聯(lián)，YL藥業(yè)的銷售成本占總成本的比較一直較高，并且銷售費用在2019年和2018年遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于研發(fā)費用的支出，不光會影響企業(yè)的研發(fā)進(jìn)程，還會影響企業(yè)的內(nèi)在價值。YL藥業(yè)在2019年新增企業(yè)大量的銷售人員，從2018年的2250人增加到5769人，隨之而來的銷售費用也是扶搖直上從18億增加到22億，其中的市場活動費、推廣及辦公費占了近63.5％。這里不難看出來企業(yè)非常重視產(chǎn)品的銷售，但是這巨大的成本短期看來并沒有帶來相匹配的收益，銷售利潤率在行業(yè)中并不具有優(yōu)勢。［30］企業(yè)的這次銷售改革我認(rèn)為和2019年存貨增加有相同的原因，為了提升銷售能力，增加企業(yè)的利潤，合理的銷售費用是符合企業(yè)的發(fā)展政策的，但是藥品的需求彈性較大，在特殊時期的影響下會產(chǎn)生巨大的市場，但是這個市場的變化是相當(dāng)復(fù)雜的，會因為社會環(huán)境和抑制措施的出現(xiàn)而迅速萎縮，所以這種市場的出現(xiàn)時機比較特殊，企業(yè)為滿足這種市場需求時要謹(jǐn)慎成本，以防影響利潤。激增的銷售人員不僅會給企業(yè)人員管理帶來巨大的挑戰(zhàn)，而且在人員的利用和考核上也給企業(yè)帶來了許多無形之中的成本，這些無形之中的因素都會對企業(yè)當(dāng)期和未來的經(jīng)營產(chǎn)生重大的影響。2.5企業(yè)資本中債權(quán)占比較低從幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)中可以看出來YL藥業(yè)的總資產(chǎn)中資產(chǎn)負(fù)債率較低，近四年平均為12.1％，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)較為單一，股權(quán)益比率較高，近四年平均數(shù)為87.9％，這種籌資方式是偏于保守穩(wěn)健，這類資本結(jié)構(gòu)不利于發(fā)揮財務(wù)杠桿的積極作用，不能充分發(fā)揮固定財務(wù)費用的對凈利潤和每股收益的有利作用。雖然規(guī)避了借款風(fēng)險，也浪費了企業(yè)的資金運用效率。企業(yè)債務(wù)占比較低會影響企業(yè)對社會資本的吸入，雖然能保證資金的收回可能，但是合理的資本結(jié)構(gòu)可以給企業(yè)帶來額外的利益，增加企業(yè)的價值。第3章YL藥業(yè)財務(wù)改進(jìn)策略3.1發(fā)揮品牌帶動作用，拓展企業(yè)銷售類型YL藥業(yè)本身是有品牌影響