財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第1篇財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第1篇關(guān)鍵詞:財務(wù)杠桿系數(shù)灰色災(zāi)變預(yù)測財務(wù)預(yù)警

在市場變化的不確定性及競爭日益激烈的環(huán)境下,由于財務(wù)的復(fù)雜性,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險成為一種客觀存在。而企業(yè)財務(wù)活動的組織和管理過程中的某一方面或某個環(huán)節(jié)的問題,都可能促使這種風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失,導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機。因此,對企業(yè)財務(wù)狀況進行預(yù)警分析并進行有效的防范,對規(guī)避企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,從而提高企業(yè)經(jīng)濟效益和競爭力。

一、財務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)造

本文選擇財務(wù)杠桿系數(shù)作為分析的財務(wù)指標(biāo),并根據(jù)灰色預(yù)測方法只需較少數(shù)據(jù)即可建立分析模型以及可處理財務(wù)風(fēng)險無規(guī)則概率分布的特點,運用灰色災(zāi)變預(yù)測方法對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)警分析。

(一)財務(wù)杠桿系數(shù)

企業(yè)可以通過借款或其他方式增加資本,只要債務(wù)成本低于這些資本投入的收益,財務(wù)杠桿就可以提高企業(yè)的資本收益率,但與此同時財務(wù)杠桿也提高了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。資本結(jié)構(gòu)決策需要在杠桿收益與其相關(guān)的風(fēng)險之間進行合理的權(quán)衡。

(二)灰色災(zāi)變預(yù)測

灰色災(zāi)變預(yù)測屬于灰色理論中的一個部分,主要針對“部分信息已知,部分信息未知”的“小樣本”,“貧信息”的不確定性問題,運用數(shù)學(xué)方法進行描述出來。主要任務(wù)是利用模型預(yù)測出下一個或幾個異常值出現(xiàn)的時刻,以使人們提前做好防備,采取對策,減少損失?；疑珵?zāi)變預(yù)測的準(zhǔn)確率較高、實用性也較強,目前被大量應(yīng)用于預(yù)測實踐當(dāng)中。

二、實證分析

以下結(jié)合具體實例進行分析,該企業(yè)為河南省某一著名企業(yè),企業(yè)近年來發(fā)展勢頭良好,做出了不殊的成績。以下數(shù)據(jù)來源于集團公司各年中期和年度財務(wù)報告,數(shù)據(jù)為集團母子公司的合并后數(shù)據(jù)。根據(jù)對該企業(yè)財務(wù)報告及企業(yè)情況的分析得知,利息費用占據(jù)了財務(wù)費用的大部分,故本文的分析對財務(wù)費用進行了處理,使其分離出利息費用。為使處理簡單化以便于分析,用各期財務(wù)費用總額乘以,得出相應(yīng)各期的利息費用。(如表1）

以該企業(yè)2002年中期至2008年中期的資料作為災(zāi)變預(yù)測依據(jù),對此序列數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計,將=作為是否發(fā)生財務(wù)預(yù)警的臨界值,并認(rèn)為為財務(wù)風(fēng)險較高,產(chǎn)生了財務(wù)預(yù)警。根據(jù)灰色災(zāi)變模型及數(shù)據(jù)分析,則有:

1)該企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)的原始序列為:

6)進行殘差檢驗。分別令k=1,2,3,4,可計算出預(yù)測值如表3所示:

由于平均相對殘差及均小于,故模型合格,可用于對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測。令k=5,可得預(yù)測值,即再過11-12期左右,即2008年末-2009年中期將會出現(xiàn)一次財務(wù)杠桿系數(shù)的異常(災(zāi)變)值。根據(jù)預(yù)警結(jié)果,企業(yè)應(yīng)該意識到存在的財務(wù)風(fēng)險,并對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,在合理利用財務(wù)杠桿所帶來的杠桿效應(yīng)的同時,也要避免隨之而來的擴大的財務(wù)風(fēng)險,把財務(wù)杠桿系數(shù)穩(wěn)定在一個合理的水平,從而避免財務(wù)風(fēng)險。

三、結(jié)語

本文根據(jù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險往往呈現(xiàn)無規(guī)則概率分布的特點,選取能衡量財務(wù)風(fēng)險的重要財務(wù)指標(biāo)---財務(wù)杠桿系數(shù)進行分析,利用灰色系統(tǒng)中的災(zāi)變預(yù)測理論建立了灰色災(zāi)變預(yù)測模型,對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行了預(yù)警分析。通過實證研究發(fā)現(xiàn),選取財務(wù)杠桿系數(shù)作為分析指標(biāo),應(yīng)用灰色災(zāi)變預(yù)測模型可為企業(yè)財務(wù)預(yù)警分析提供了一個新的研究思路和方法,具有很高的實用價值。當(dāng)然,任何方法都有一定的局限性。獲取真實可靠的財務(wù)數(shù)據(jù),綜合多種方法進行比對分析,建立與企業(yè)實際情況有較高擬合度的財務(wù)預(yù)警分析模型,將對企業(yè)防范財務(wù)風(fēng)險,及時做好應(yīng)對措施具有極重要的意義。

參考文獻

[1]蔣元濤.基于現(xiàn)金流量的投資企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析[J].財貿(mào)研究,2005;4.

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第2篇改革開放以來我國經(jīng)濟開始實現(xiàn)跨越式發(fā)展，到目前為止我國用40年的時間走完了西方發(fā)達國家200多年的路程。中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟體，在全球經(jīng)濟一體化的浪潮中發(fā)揮著不可替代的重要作用。隨著

全球一體化的不斷推進，我國的企業(yè)面臨著更加嚴(yán)峻的完結(jié)經(jīng)濟形勢[1]。對于企業(yè)來講現(xiàn)金流的充足與否直接關(guān)系到企業(yè)生存的命脈，再現(xiàn)實中我們經(jīng)?？吹揭患移髽I(yè)的業(yè)績很好，利潤表中XX論和凈利潤都很高，但是卻面臨著倒閉的風(fēng)險。究其原因就是因為該企業(yè)的現(xiàn)金流短缺，雖然有可觀的利潤，但是這些利潤僅僅停留在會計報表，賬面利潤沒有實實在在的現(xiàn)金支持，使得這些企業(yè)的經(jīng)營面臨著巨大挑戰(zhàn)[2]。為了給企業(yè)提供充足的現(xiàn)金流，企業(yè)往往會采取融資的辦法來緩解這一局面，企業(yè)的融資來源有內(nèi)部融資和外部融資，對于企業(yè)來講內(nèi)部融資渠道和金額都非常有限，因此外部融資基本是大多數(shù)企業(yè)的選擇[2]。

我國的房地產(chǎn)行業(yè)隨著我國住房政策的改革在最近十多年迅速興起，成為實體經(jīng)濟中占比最大的行業(yè)[3]，在房地產(chǎn)行業(yè)飛速發(fā)展的十多年中涌現(xiàn)出一批行業(yè)龍頭企業(yè)，萬科就是其中一家優(yōu)秀的房地產(chǎn)企業(yè)。萬科作為最早的一批房地產(chǎn)企業(yè)成立于1984年，改革開放之初由于各行各業(yè)百廢待興，萬科在成立之初就確定了房地產(chǎn)的主營業(yè)務(wù)。但是在上世紀(jì)80、90年代，由于我國的住房政策是國家福利分房，所以公眾對于商品房的意識不強烈，對于改善居住環(huán)境也沒有太高要求。所以在上世紀(jì)我國的房地產(chǎn)事業(yè)發(fā)展并不突出，直到進入21世紀(jì)以來，我國破除了國家福利分房政策。城市居民不能再寄希望于國家分房，只能開始在市場上購買成品房，商品房開始足部走入人們的視野。房地產(chǎn)行業(yè)開始步入快速發(fā)展通道[3]，萬科集團也是伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)的迅猛發(fā)展而前進。到現(xiàn)在為止，在我國的房地產(chǎn)市場涌現(xiàn)出諸如萬科、保利、碧桂園、恒大等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。雖然房地產(chǎn)發(fā)展一路向前，但是我們也應(yīng)該看到國家對于房地產(chǎn)的調(diào)控政策始終都在進行，這使得房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流短缺，外加上各個房地產(chǎn)公司都在不斷擴大規(guī)模，對于資金的要求更高，現(xiàn)有的利潤遠遠不能滿足其擴張的需求。因此，我們看到各個房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)杠桿在不斷攀升。到現(xiàn)在為止房地產(chǎn)企業(yè)的平均負(fù)債率已經(jīng)從40%一路攀升到80%，高負(fù)債率的背后是企業(yè)較高的財務(wù)費用和較高的財務(wù)杠桿。這是一個非常危險的信號，這引起了學(xué)術(shù)界和監(jiān)管層的關(guān)注[4]。

財務(wù)杠桿是一把雙刃劍，企業(yè)如果能夠合理利用財務(wù)杠桿則可以為企業(yè)提供其發(fā)展的資金，使得企業(yè)能夠在激烈的競爭中快速成長而不至于被競爭對手打敗[5]。但是負(fù)債同時也會帶來一些新的問題，例如：每年需要向出借方支付利息，借款到期之后需要按時歸還借款。這使得企業(yè)背上了額外的支出，一旦企業(yè)不能按時付息還款，出借方可能會使用法律手段來維護自身權(quán)益，這對于企業(yè)而言可能是致命的打擊。一旦企業(yè)的現(xiàn)金流枯竭那么企業(yè)隨時面臨著倒閉的風(fēng)險。因此，如何用好財務(wù)杠桿這把雙刃劍是一個非常重要的問題。本文在梳理財務(wù)杠桿效應(yīng)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，通過對萬科集團的財務(wù)狀況進行分析，重點分析其財務(wù)杠桿的應(yīng)用以及與同行業(yè)企業(yè)財務(wù)杠桿的對比。得出萬科集團利用財務(wù)杠桿所產(chǎn)生的正面效應(yīng)和負(fù)面效應(yīng)以及萬科集團財務(wù)杠桿效應(yīng)的原因。最后對于發(fā)揮萬科集團的財務(wù)杠桿效應(yīng)提出一些建議，本文通過理論與案例結(jié)合的形式分析萬科集團的財務(wù)杠桿效應(yīng)，為后續(xù)的財務(wù)杠桿效應(yīng)研究提供案例基礎(chǔ)。本文具有一定的實踐意義，同時本文也分析了財務(wù)杠桿的相關(guān)理論，因此，本文也具有一定的理論意義。

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第3篇(應(yīng)該把萬科集團目前的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制寫出來，然后有哪些問題，不完善的地方)

在房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的初期，由于國家實行了住房改革政策使得民眾對于商品房的需求大增，房地產(chǎn)步入黃金發(fā)展時期，但是在規(guī)模迅速擴大的同時對于財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警卻沒有跟上。萬科這種高負(fù)債率的企業(yè)更是應(yīng)該加強財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警機制建設(shè)，預(yù)防可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險。萬科目前的財務(wù)預(yù)警機制是屬于單一模式預(yù)警，即在通過單個的財務(wù)指標(biāo)來分別判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況。萬科應(yīng)該針對這一情況廢除原有不合時宜的財務(wù)預(yù)警機制，重新建立起新的財務(wù)預(yù)警機制。新的財務(wù)預(yù)警機制應(yīng)該是綜合考慮各個財務(wù)指標(biāo)的結(jié)果，通過建立財務(wù)預(yù)警模型，建立涵蓋償債能力、獲利能力和盈利能力的綜合財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第4篇在資本結(jié)構(gòu)理論中存在著最有資本結(jié)構(gòu)[18]，萬科集團應(yīng)該根據(jù)實際情況制定出符合集團實際的財務(wù)杠桿目標(biāo)，財務(wù)杠桿并不是越高越好，也不是越低越好。而是合理的財務(wù)杠桿對于公司最為有利?？v觀萬科最近5年以來的財務(wù)杠桿(資產(chǎn)負(fù)債率)年年攀升，資產(chǎn)負(fù)債率不可能五上限地攀升下去，否則這對于萬科集團和借款方的風(fēng)險都太高。一旦經(jīng)營出現(xiàn)問題將會導(dǎo)致嚴(yán)重的社會問題。因此，萬科應(yīng)該制定合理的財務(wù)杠桿目標(biāo)這樣才能使得企業(yè)在行業(yè)動蕩中生存下來。去杠桿應(yīng)該是萬科面臨的首要問題，財務(wù)杠桿過高使得每年的利息費用高企，在2018年萬科集團的利息支出為141億元，而2018年萬科集團的利潤總額為674億元。利息占據(jù)了利潤總額的比重過大，出現(xiàn)利息侵占利潤狀況。合理控制負(fù)債規(guī)模才是當(dāng)行業(yè)走下坡路時的生存之道。

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第5篇(1)適當(dāng)?shù)呢攧?wù)杠桿可以提高股東收入。(不是完整的話，可再列個小標(biāo)題)適當(dāng)?shù)呢攧?wù)杠桿可以使得企業(yè)利用債權(quán)人的資金來進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，債權(quán)人作為借款方對于企業(yè)有收取利息和本金的權(quán)利。但是由于借款所產(chǎn)生的額外收益，債權(quán)人卻不能獲得，這些額外收益被最終被企業(yè)股東以分紅的形式分得。這樣對于公司股東來講可以投入少量的本金獲得高額的報酬。這就是財務(wù)杠桿所產(chǎn)生的正面效應(yīng)[13]。

(2)利息抵稅的問題。(不是完整的話，可再列個小標(biāo)題)根據(jù)我國現(xiàn)行的稅法規(guī)定，企業(yè)由于借款等產(chǎn)生的負(fù)債而支付的利息可以在稅前予以扣除，因此對于企業(yè)來講實際的利息率比表面的利息率要低，企業(yè)實際負(fù)擔(dān)的利息是扣除稅收以后的利息。這樣對于企業(yè)而言融資成本更小[14]。

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第6篇摘要：新經(jīng)濟時代企業(yè)融資存在許多突出問題，企業(yè)融資作為企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)并購的主要途徑。企業(yè)在經(jīng)營管理過程中需要進行大量的資金儲備，才能夠保障企業(yè)融資工作的順利開展，財務(wù)杠桿在企業(yè)融資中的有效應(yīng)用，能夠在企業(yè)經(jīng)營過程中，采用少量的自有資金達成企業(yè)融資目標(biāo)。本文主要探究了財務(wù)杠桿在企業(yè)融資中的應(yīng)用價值，為企業(yè)融資中財務(wù)杠桿的應(yīng)用提供理論指導(dǎo)，有效解決企業(yè)融資過程中存在的難點問題，實現(xiàn)對企業(yè)融資風(fēng)險的合理控制，更好地適應(yīng)現(xiàn)代化市場經(jīng)濟發(fā)展需求。

關(guān)鍵詞：財務(wù)杠桿；企業(yè)融資；應(yīng)用價值，

企業(yè)融資屬于企業(yè)資本運作的重要內(nèi)容，在企業(yè)收益分配的過程中要以融資作為基礎(chǔ)，提供充足的資本規(guī)模，滿足企業(yè)投資的根本需求。目前我國企業(yè)融資中財務(wù)杠桿的應(yīng)用經(jīng)驗不足，導(dǎo)致企業(yè)融資存在許多風(fēng)險問題，通過對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有效預(yù)防融資風(fēng)險，選擇合理的融資方式，降低企業(yè)資金成本。

財務(wù)杠桿與相關(guān)融資理論概述

（一）財務(wù)杠桿

財務(wù)杠桿被稱為融資杠桿，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展存在優(yōu)先股，固定財產(chǎn)的支出，導(dǎo)致普通股的利潤變動高于息稅前的利潤變動，形成一定杠桿效應(yīng)，企業(yè)資本規(guī)模有限，通過負(fù)債經(jīng)營創(chuàng)造更高經(jīng)濟效益，借助現(xiàn)有的資金成本擴大商業(yè)價值。財務(wù)杠桿能夠放大企業(yè)資金效應(yīng)，當(dāng)企業(yè)資金利潤高于負(fù)債利息時，以債務(wù)籌資的形式，獲取資金回報補償投資成本，將多余的資金納入自有資金收益范圍內(nèi)，全面提高企業(yè)自有資金的收益率，負(fù)債融資現(xiàn)象充分體現(xiàn)了正杠桿效應(yīng)，能夠為投資者帶來杠桿收益。

（二）融資理論

財務(wù)杠桿對企業(yè)籌資帶來一定影響，計算負(fù)債所占的投資比例，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進行合理分析，資本結(jié)構(gòu)理論體系包括啄食理論、信息傳遞理論等內(nèi)容。在此基礎(chǔ)上，從多個角度進行實證研究，表明在現(xiàn)代商業(yè)社會企業(yè)融資過程中舉債經(jīng)營的有效性，舉債經(jīng)營能夠為企業(yè)帶來一定的稅收優(yōu)惠，降低企業(yè)代理成本，增強債權(quán)人對企業(yè)發(fā)展過程中的盈利信心，創(chuàng)造更高的企業(yè)權(quán)益價值，對企業(yè)經(jīng)營管理有著積極的促進作用。當(dāng)前盈利能力較強的公司，通常具有較高的負(fù)債率，盈利能力較弱的公司需要通過股權(quán)投資，保障經(jīng)營管理工作的穩(wěn)定進行，財務(wù)杠桿決策理論在企業(yè)融資中的有效應(yīng)用，能夠?qū)崿F(xiàn)對負(fù)債經(jīng)營過程的科學(xué)管理，是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要戰(zhàn)略目標(biāo)。

財務(wù)杠桿與企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

（一）內(nèi)源融資為主

從內(nèi)、外源關(guān)系結(jié)構(gòu)的角度進行分析，我國企業(yè)對內(nèi)源融資的依賴性較高，尤其是中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小、經(jīng)營狀態(tài)不穩(wěn)定、外部投資者與銀行缺乏對中小企業(yè)的信任度。因此，企業(yè)發(fā)展需要依靠業(yè)主出資以及內(nèi)部資金積累實現(xiàn)，企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段外源融資渠道來自銀行借貸和資金籌集，隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，自有資金無法滿足企業(yè)經(jīng)營過程中不斷增長的資金需求，以內(nèi)源融資為主的發(fā)展形式逐漸改變，外援債務(wù)性融資開始占據(jù)主導(dǎo)地位。

（二）外源融資以負(fù)債為主

債權(quán)融資是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的必經(jīng)之路，但一些企業(yè)對自身經(jīng)營能力的認(rèn)知不足，存在著負(fù)債過度的現(xiàn)象，償債能力與債務(wù)金額不等，一些股份制的小企業(yè)缺乏有效的借貸途徑，由于負(fù)債率過低無法充分激發(fā)財務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致企業(yè)面臨著融資難題。以下對銀行貸款民間信貸做出詳細(xì)論述。

1.銀行貸款

企業(yè)貸款融資形式主要分為擔(dān)保貸款、抵押貸款等，銀行根據(jù)企業(yè)經(jīng)營信用發(fā)放信用貸款，與股票、債券等融資形式不同，銀行貸款不需要向全社會公開企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營情況以及財務(wù)信息，保證股權(quán)完整，銀行與企業(yè)的關(guān)系能夠?qū)⑿畔⒆饨饍?nèi)部化處理，銀行能夠獲得企業(yè)各項經(jīng)營信息，對企業(yè)經(jīng)營過程進行全面監(jiān)督，有效降低企業(yè)信息不明確產(chǎn)生的交易成本。通過雙方談判確定貸款的具體金額以及還款期限，結(jié)合市場經(jīng)濟發(fā)展條件對協(xié)商內(nèi)容進行調(diào)整，保證融資彈性。當(dāng)前企業(yè)信貸市場存在信息不對稱問題，銀行借貸需要承擔(dān)一定的道德風(fēng)險，信貸市場會有條件地作出逆向選擇。針對發(fā)展前景較好的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供信用貸款，信貸市場經(jīng)過長期的穩(wěn)定發(fā)展，能夠有效甄別融資風(fēng)險，制定合理的信貸配比，有選擇的拒絕一部分貸款請求，導(dǎo)致資金比率與財務(wù)杠桿系數(shù)降低。

2.民間信貸

銀行貸款門檻較高，拒絕了一部分中小企業(yè)的貸款申請，導(dǎo)致中小企業(yè)開始面向非金融機構(gòu)以及民間非正規(guī)融資渠道發(fā)展，民間融資主要指的是個人與企業(yè)之間的借貸、籌資和捐贈關(guān)系。我國東部發(fā)展地區(qū)的企業(yè)形式大多為民營企業(yè)，具有較為充裕的民間資金，企業(yè)經(jīng)營管理主要依靠自由資金和民間資金，民間信貸的參與門檻較低，但由于信貸體系具有一定的局限性，導(dǎo)致融資成本過高，信貸利息要遠高于銀行貸款。企業(yè)面臨較大的還款壓力，導(dǎo)致財務(wù)杠桿效應(yīng)的應(yīng)用存在較高風(fēng)險，企業(yè)資金管理過程中需要利用好民間信貸資金，助力企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

財務(wù)杠桿在企業(yè)融資中的應(yīng)用價值

（一）利息抵稅

負(fù)債經(jīng)營能夠為企業(yè)帶來稅收優(yōu)惠，結(jié)合我國相關(guān)法律規(guī)定，負(fù)債利息可以從稅前利潤中去除，降低企業(yè)應(yīng)納稅所得額，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。國家規(guī)定負(fù)債免征部分所得稅，在我國企業(yè)經(jīng)營管理期間，需要支出金融機構(gòu)的借款利息，適當(dāng)?shù)剡M行稅務(wù)扣除，負(fù)債利息具有一定的抵稅作用。企業(yè)財務(wù)人員在進行稅務(wù)計算的過程中，需要了解企業(yè)的負(fù)債和負(fù)債利率以及應(yīng)繳納的所得稅稅率，結(jié)合相關(guān)法律文獻，充分發(fā)揮利息的抵稅效用。通過計算分析表明，企業(yè)的負(fù)債數(shù)量越多，利息抵稅效用越明顯。

（二）財務(wù)杠桿

債券的持有者有權(quán)索取企業(yè)的現(xiàn)金流量，在企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的過程中，債權(quán)人依法獲得企業(yè)的利息收入，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展所創(chuàng)造的高額效益提交到股東手中，有效提高股東收益。負(fù)債的財務(wù)杠桿作用屬于一種稅后效用，債務(wù)資本產(chǎn)業(yè)所獲得的經(jīng)濟收益以及權(quán)益資本得到的經(jīng)濟效益，需要依法繳納企業(yè)所得稅。想要在企業(yè)融資的過程中，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，需要了解企業(yè)負(fù)債額，在債務(wù)資本利潤率中去除負(fù)債利率，按照所得稅稅率依法進行稅收款項計算，企業(yè)的負(fù)債規(guī)模不同，負(fù)債資本利潤率不同。稅率水平的影響下，根據(jù)負(fù)債利率發(fā)揮財務(wù)杠桿效用，當(dāng)利潤率與負(fù)債利率持平時，財務(wù)杠桿將不會產(chǎn)生作用；當(dāng)利潤率低于負(fù)債利率時，財務(wù)杠桿起到負(fù)面效果。由此可見，財務(wù)杠桿在企業(yè)發(fā)展中的應(yīng)用能否取得經(jīng)濟效益，在于企業(yè)所獲得的經(jīng)濟收益以及財務(wù)杠桿的應(yīng)用情況，需要對比債務(wù)資本利潤率與負(fù)債利潤之間的高低，有效預(yù)防財務(wù)杠桿對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)效用。

（三）減少管理者和股東之間代理沖突

隨著外部股東對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的管理，擁有股權(quán)的管理者在工作開展的過程中，無法獲得應(yīng)有的報酬，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)經(jīng)濟損失時，股東所增加的個人消費并不完全由股東個人承擔(dān)，管理者的經(jīng)營活動并不是完全參考股東收益，會根據(jù)企業(yè)發(fā)展以及當(dāng)前的市場經(jīng)濟環(huán)境，制定符合自身利益和企業(yè)財務(wù)價值的管理決策。在現(xiàn)有的企業(yè)經(jīng)營條件下，一部分管理者想要獲得個人利益，例如修建辦公場所、申請商務(wù)旅行等，導(dǎo)致企業(yè)管理者與股東之間出現(xiàn)代理沖突，負(fù)債融資能夠有效降低代理沖突問題，當(dāng)企業(yè)舉債或借款回收股票時，將會有效降低雙方面的代理沖突。

企業(yè)融資首先要做好資金結(jié)構(gòu)調(diào)整，利用財務(wù)杠桿原理的應(yīng)用優(yōu)勢，保障企業(yè)融資工作的順利進行，企業(yè)融資過程中企業(yè)外部股東的數(shù)量有所減少，股東能夠獲得的企業(yè)現(xiàn)金流量不斷降低，企業(yè)管理者需要利用大部分的現(xiàn)金流量償還債務(wù)，導(dǎo)致債權(quán)人現(xiàn)金流量增加，有效預(yù)防企業(yè)管理者鋪張浪費問題的發(fā)生。除此之外，在企業(yè)經(jīng)營管理過程中，管理者擁有一部分的權(quán)益財產(chǎn)，企業(yè)負(fù)債增加后，財務(wù)杠桿作用下，管理者的資產(chǎn)所占份額得到了顯著提升，擴大了管理者的控制權(quán)限，為了獲得更高的經(jīng)濟效益，管理者會主動提升股東收益，采用負(fù)債融資的形式，加強企業(yè)管理者與股東之間的利益聯(lián)系，達到降低雙方代理沖突的目的。

總結(jié)

財務(wù)杠桿在企業(yè)融資中的應(yīng)用價值分析，分析企業(yè)內(nèi)、外源關(guān)系結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)內(nèi)源融資為主導(dǎo)的經(jīng)營形式向著外源債務(wù)性融資改變，企業(yè)外源融資主要以負(fù)債經(jīng)營為主，通過銀行貸款、民間信貸、債券融資等方式，擴大企業(yè)的經(jīng)濟成本。財務(wù)杠桿在企業(yè)融資過程中的應(yīng)用為企業(yè)提供稅收優(yōu)惠，在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營階段減少管理者與股東之間存在的代理沖突，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營管理流程，為企業(yè)創(chuàng)造更高的經(jīng)濟效益。

參考文獻

[1]趙懷波路瑤貨幣政策、股權(quán)融資對企業(yè)去杠桿的作用機制[J].鄭州大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版）,2020,53（3）。

[2]張學(xué)偉，徐丙巖集團財務(wù)公司對_去杠桿_和_降成本的作用-

基于上市公司債務(wù)融資的實證研究[J]常州大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版）,2020,21（1）。

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第7篇到目前為止對于財務(wù)杠桿的定義在學(xué)術(shù)界還沒有達成共識，各個學(xué)者從不同的角度對于財務(wù)杠桿進行定義，目前普遍對財務(wù)杠桿從兩個不同角度進行定義：一，從企業(yè)對債務(wù)的利用這一角度認(rèn)為財務(wù)杠桿是在考慮本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)過程中，將債務(wù)的利用結(jié)合起來而實現(xiàn)的結(jié)果。二，從企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營之后導(dǎo)致的結(jié)果的角度，在考慮資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中適當(dāng)進行舉債會導(dǎo)致每股利潤發(fā)生改變，如果每股利潤增加說明企業(yè)是在發(fā)揮正向的財務(wù)杠桿作用，如果每股利潤減少則說明企業(yè)是在發(fā)揮負(fù)面的財務(wù)杠桿作用[6]。

在現(xiàn)實情況中，財務(wù)杠桿與企業(yè)的負(fù)債程度息息相關(guān)，企業(yè)的負(fù)債程度越高其財務(wù)杠桿就越高，企業(yè)財務(wù)杠桿的產(chǎn)生雖然是諸多因素協(xié)同作用導(dǎo)致的，但是最為初始的原因還是因為企業(yè)由于負(fù)債而產(chǎn)生的費用[5]。如果把固定的財務(wù)費用考慮進去，那么財務(wù)杠桿效應(yīng)的定義就應(yīng)該是：普通股每股收益變化率大于息稅前利潤變化率的程度[7]。目前普遍的做法是使用財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量財務(wù)杠桿所發(fā)生的作用大小。而財務(wù)杠桿系數(shù)則一般用一些財務(wù)指標(biāo)來代替。例如常用的衡量財務(wù)杠桿系數(shù)的指標(biāo)有：每股收益初一息稅前變化率，息稅前利潤變化率與凈利潤變化率的比值等[8]。

資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益資本負(fù)債率是財務(wù)杠桿常用的衡量指標(biāo)。財務(wù)杠桿用資產(chǎn)負(fù)債率衡量時，財務(wù)杠桿就等于企業(yè)的總負(fù)債除以企業(yè)的總資產(chǎn)[9]。當(dāng)財務(wù)杠桿用權(quán)益資本負(fù)債率來衡量時，財務(wù)杠桿就等于企業(yè)總負(fù)債除以所有者權(quán)益總額[8]。這兩個衡量指標(biāo)都是從債務(wù)和企業(yè)所有者的角度來度量財務(wù)杠桿的。但是在企業(yè)內(nèi)部，作為企業(yè)所有者的股東對于財務(wù)杠桿的態(tài)度通常是積極的，因為企業(yè)的財務(wù)杠桿越高意味著企業(yè)在經(jīng)營過程中占據(jù)的自身資金就越少，極端情況下當(dāng)企業(yè)的負(fù)債率達到100%時，就表示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所使用的資金都是來自于負(fù)債，企業(yè)股東沒有付出一分錢的資金，但是卻可以在企業(yè)的收益中分紅，這是企業(yè)股東最愿意見到的情況[9]。但是對于企業(yè)的債權(quán)人來講，他們更關(guān)心的是企業(yè)能否按時還本付息，至于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，不在他們的考慮范圍之內(nèi)。因此，企業(yè)債權(quán)人是希望企業(yè)的負(fù)債越少越好，企業(yè)的負(fù)債越少，意味著企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動所使用的資金都是自有資金，企業(yè)的自有資金越多，企業(yè)對于債務(wù)的違約的可能性就越小。所以對于債權(quán)人而言，他們希望企業(yè)的財務(wù)杠桿越低越好[9]。

利用財務(wù)杠桿系數(shù)來表示財務(wù)杠桿也是一種常見的做法，一般認(rèn)為財務(wù)杠桿系數(shù)代表著財務(wù)杠桿作用的大小，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，則企業(yè)的財務(wù)杠桿作用就越大。財務(wù)杠桿系數(shù)的公式為每股收益變動率和息稅前利潤變動率的比值，每股收益是權(quán)益資本的最終收益，而息稅前利潤是總資產(chǎn)的收益。總資產(chǎn)中包含了企業(yè)的所有者權(quán)益和企業(yè)的債務(wù)。如果財務(wù)杠桿的系數(shù)越大，則息稅前利潤的微小變動都會導(dǎo)致每股收益的更大幅度變動。當(dāng)息稅前利潤下降時，則每股收益會下降得更多[10]。

在公式(2-1)中DFL就是財務(wù)杠桿系數(shù)，

是每股收益變動，具體等于變動后的每股收益與變動前的每股收益之差。

是息稅前利潤變動，具體等于變動后的息稅前利潤與變動前的息稅前利潤之差。公司(2-1)經(jīng)過演變計算還可以推導(dǎo)成為如下公式：

DFL=EBIT/(EBIT-I)

(2-2)

在公式(2-2)財務(wù)杠桿系數(shù)DFL用息稅前利潤EBIT和企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息I表示，從公式(2-2)可以看出企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)與企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息是正向關(guān)系，利息越高則財務(wù)杠桿稀釋就越高。企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)與企業(yè)的息稅前利潤EBIT呈負(fù)向關(guān)系，如果利息I保持不變的情況下，息稅前利潤上升會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)變小，也就是說在企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息一定的情況下，息稅前利潤上升會使得企業(yè)的財務(wù)杠桿減小。

當(dāng)DFL的取值在1至2的區(qū)間時，說明企業(yè)的息稅前利潤是利息的兩倍以上，企業(yè)有足夠的能力支付利息，說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險還處于比較安全的區(qū)域。當(dāng)DFL的取值大于2時，說明企業(yè)的息稅前利潤覆蓋利息的能力越來越弱，這是企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就越大。當(dāng)DFL的取值無限接近1時，說明企業(yè)的息稅前利潤比利息大很多，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小[11]。

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第8篇經(jīng)過前面一章的分析我們可以看出，萬科集團在2014年至2018年的5年時間內(nèi)實現(xiàn)了總資產(chǎn)、總負(fù)債和總收入等幾項重要財務(wù)數(shù)據(jù)的成倍增加。同時萬科集團的權(quán)益收益率從2014年的上升到2018年的20%，說明大量的舉債使得股東收益率得到提高，這在當(dāng)今實體經(jīng)濟不景氣的行情下，萬科還擁有20%的權(quán)益收益率是其他行業(yè)所不能比的。大量舉債帶來的一個好處就是債務(wù)產(chǎn)生的利息可以抵扣稅費，萬科集團從2014年至2018年集團產(chǎn)生的利息為68億元、48億元、55億元、82億元和141億元。如此龐大的利息所產(chǎn)生的稅費抵扣很是可觀。(這塊加點利息抵稅的，前面理論部分寫了利息抵稅效應(yīng)，這塊就要體現(xiàn)出來)

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第9篇萬科集團年年都在制定籌資計劃，但是年年的籌資規(guī)模都在增長，萬科集團給與的解釋是房地產(chǎn)行業(yè)的黃金增長時期，但是隨著國家調(diào)控政策的逐步趨嚴(yán)，房地產(chǎn)行業(yè)將面臨著洗牌甚至進入下行通道的行情，萬科應(yīng)該根據(jù)實際的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和政策環(huán)境合理制定籌資計劃，對于企業(yè)而言籌資并不是越多越好，因為籌資最終是需要還本付息的，如果籌資規(guī)模超過了企業(yè)的承受范圍，將會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)而公眾的利益收到損害的結(jié)局。萬科這樣規(guī)模巨大的企業(yè)應(yīng)該設(shè)置專門的部門來研究集團的籌資計劃問題。

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第10篇關(guān)鍵詞：財務(wù)杠桿；財務(wù)風(fēng)險；分析；管理

一、財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的基本含義

二、影響財務(wù)杠桿的主要因素

（一）息稅前利潤率。在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越小；反之，財務(wù)杠桿系數(shù)越大。因此息稅前利潤率與財務(wù)杠桿系數(shù)呈相反方向變化。

（二）負(fù)債的利息率。在息稅前利潤率和負(fù)債比率一定的情況下，負(fù)債的利息率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，反之，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，負(fù)債的利息率對財務(wù)杠桿系數(shù)的變化呈相同方向。

（三）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是一個企業(yè)全部資本的價值構(gòu)成和比例關(guān)系。在息稅前利潤率和負(fù)債利息率保持不變的情況下，債務(wù)資本所占的比重越大，負(fù)債比率越高，則債務(wù)利息越大，表現(xiàn)為財務(wù)杠桿系數(shù)越大；反之，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，因此，負(fù)債比率與財務(wù)杠桿系數(shù)呈相同的方向變化。

三、財務(wù)風(fēng)險管理

（一）增強企業(yè)的盈利能力。增加企業(yè)的盈利能力，努力提高息稅前利潤率。第一，企業(yè)要認(rèn)真貫徹國家的產(chǎn)業(yè)政策，抓好產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以市場為導(dǎo)向，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，擴大企業(yè)市場占有額，確保企業(yè)處于發(fā)展上升階段；第二，要建立好企業(yè)良好的激勵機制、開發(fā)機制和銷售機制。

（二）適度舉債。企業(yè)在籌資過程中，適度舉債，能給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益。尤其是當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)運營狀況良好，息稅前利潤率遠高于負(fù)債的利息率時，財務(wù)杠桿在起正作用，此時應(yīng)加大債務(wù)比重，擴大財務(wù)杠桿系數(shù)，更好地發(fā)揮財務(wù)杠桿的放大效應(yīng)。但隨著負(fù)債的增加，負(fù)債成本上升，財務(wù)杠桿效應(yīng)放大的同時，財務(wù)風(fēng)險亦提高。特別是若此時企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定，獲利能力下降或波動較大，進一步舉債帶來的將是財務(wù)杠桿的負(fù)面影響。因此，企業(yè)舉債的數(shù)額應(yīng)掌握在一個合理的界限，既能滿足企業(yè)對資金的需求，又能發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)在一定的時期內(nèi)的加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)可從兩方面下手來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)：第一，籌資時首先考慮內(nèi)部籌資，如可加大留存收益比率，降低負(fù)債比率，降低總體上債務(wù)風(fēng)險來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。第二，從息稅前利潤率與負(fù)債利息率的比較入手。即當(dāng)息稅前利潤率下降時，降低負(fù)債比率，從而減少財務(wù)杠桿系數(shù)，降低財務(wù)風(fēng)險；而當(dāng)息稅前利潤率上升時，適度提高負(fù)債比率，從而提高財務(wù)杠桿系數(shù)，提高息稅前利潤率。

參考文獻：

[1]薛杰遠.關(guān)于中小企業(yè)籌資風(fēng)險防范方面的幾點分析[J].財經(jīng)界，2010（11）.

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第11篇由于在財務(wù)指標(biāo)的分析中，可以測量財務(wù)風(fēng)險等前瞻性的指標(biāo)過少，企業(yè)大多看中實際的財務(wù)杠桿效果，對于風(fēng)險的預(yù)警則是當(dāng)風(fēng)險臨近時才能慢慢意識到，甚至有的企業(yè)在風(fēng)險來臨時還不能意識到其危害性，這些都導(dǎo)致了企業(yè)的經(jīng)營失敗[15]。因此，對于企業(yè)來講應(yīng)該建立起專門的償債風(fēng)險預(yù)警機制。特別是對于萬科這種大體量的公司更是應(yīng)該建立起專業(yè)的償債風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。以預(yù)防可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險。綜合模式的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是當(dāng)前比較流行的預(yù)警系統(tǒng)，綜合模式的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是建立一個涵蓋5個財務(wù)比率的模型將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)

、獲利能力指標(biāo)和營運能力指標(biāo)有機聯(lián)系起來，綜合公析、預(yù)測企業(yè)風(fēng)險

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第12篇【關(guān)鍵詞】財務(wù)杠桿；負(fù)債；籌資決策；財務(wù)風(fēng)險

一、財務(wù)杠桿概述

（一）財務(wù)杠桿定義分析

企業(yè)在進行資本結(jié)構(gòu)決策的階段利用企業(yè)債務(wù)融資進行財務(wù)管理的手段稱之為財務(wù)杠桿，其可保證企業(yè)在可控風(fēng)險的前提下利用合理的資本結(jié)構(gòu)實現(xiàn)企業(yè)利益最大化。需注意的是，企業(yè)在利用財務(wù)杠桿時需合理，主要原因在于其具有正效應(yīng)和負(fù)效應(yīng)。對于財務(wù)狀況良好且處于高速發(fā)展階段的企業(yè)，債務(wù)融資成本低于該成本對企業(yè)利潤增長產(chǎn)生影響時，使用財務(wù)杠桿有利于企業(yè)盈利能力的提高，此時財務(wù)杠桿表現(xiàn)為正效應(yīng)；對于財務(wù)狀況惡化、發(fā)展趨勢下降的企業(yè)，債務(wù)融資成本高于該成本對企業(yè)利潤增長產(chǎn)生的作用時，使用財務(wù)杠桿將對企業(yè)發(fā)展造成不利影響，此時財務(wù)杠桿表現(xiàn)為負(fù)效應(yīng)。

（二）財務(wù)杠桿在企業(yè)財務(wù)管理中的作用

1.有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

在評估企業(yè)財務(wù)狀況、盈利水平、財務(wù)風(fēng)險、外部因素的前提下，合理使用財務(wù)杠桿有利于財務(wù)部門對企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系，有利于企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。利用財務(wù)杠桿對比分析企業(yè)債務(wù)狀況、經(jīng)營狀況與盈利水平可對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行有效監(jiān)控；合理使用財務(wù)杠桿還可對企業(yè)資產(chǎn)進行合理調(diào)整，進而可促進企業(yè)償債能力的提高。

2.有利于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避

在財務(wù)部門正確分析和預(yù)測企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、行業(yè)發(fā)展趨勢的基礎(chǔ)上合理運用財務(wù)杠桿則可為企業(yè)創(chuàng)造利益、規(guī)避風(fēng)險，反之則會為企業(yè)造成財務(wù)風(fēng)險，因此合理使用財務(wù)杠桿是規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的前提與基礎(chǔ)。

3.有利于企業(yè)籌資決策

股權(quán)融資和債務(wù)融資是企業(yè)的主要籌資方式，而企業(yè)運用財務(wù)杠桿的主要表現(xiàn)則是債務(wù)融資。企業(yè)經(jīng)營過程中的資本需求問題可通過債務(wù)杠桿的合理運用加以解決。此外，對債務(wù)融資成本與股權(quán)收益的關(guān)系加以合理分析有利于企業(yè)利潤的增加，同時還可為企業(yè)的融資決策提供依據(jù)。

二、財務(wù)杠桿在企業(yè)實際應(yīng)用中存在的問題

經(jīng)過前文的分析我們不難看出，財務(wù)杠桿的運用對企業(yè)可以說有利有弊。發(fā)揮正效應(yīng)的財務(wù)杠桿有利于企業(yè)綜合資本成本的降低以及股東收益和企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的提高，而發(fā)揮負(fù)效應(yīng)的財務(wù)杠桿則會增加財務(wù)風(fēng)險，而有些企業(yè)在運用財務(wù)杠桿時難以掌控負(fù)債比例，因此在實際運用中存在較多問題，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）將財務(wù)杠桿等同于企業(yè)負(fù)債

財務(wù)杠桿的核心即為負(fù)債，二者聯(lián)系密切且易混淆，這也是不少企業(yè)在利用財務(wù)杠桿時常常產(chǎn)生將財務(wù)杠桿等同于企業(yè)負(fù)債這一錯誤觀念的主要原因。眾所周知，負(fù)債是財務(wù)杠桿發(fā)揮效用的前提，但有了負(fù)債不代表就一定能發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。同樣地，負(fù)債也不僅僅取決于財務(wù)杠桿的使用，其還受到其他諸多因素的影響，因此企業(yè)需依據(jù)實際情況并充分考慮多種因素后再作出相應(yīng)的決策。

（二）超額使用負(fù)債

在競爭如此激烈的現(xiàn)代社會，因資不抵債而走向破產(chǎn)結(jié)局的企業(yè)不在少數(shù)，企業(yè)之間杠桿收購、并購的現(xiàn)象更是不勝枚舉。無論作出何種選擇，利用負(fù)債來取得更多流動資金正是這些企業(yè)的目的。然而，任何資金的獲得和使用均需付出一定的條件和代價，即不論未來企業(yè)是盈利還是虧損均需償還這些資金。因此，在企業(yè)未來不同經(jīng)營狀況下，負(fù)債所引發(fā)的杠桿效應(yīng)將產(chǎn)生不同的結(jié)果，經(jīng)營狀況良好則有利于企業(yè)發(fā)展，經(jīng)營狀況較差則將導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展下滑。

（三）財務(wù)杠桿間接效果被忽略

負(fù)債可幫助企業(yè)快速獲得必要的流動資金，但這只是杠桿的直接效果，財務(wù)杠桿既能促進企業(yè)規(guī)模擴大也會降低企業(yè)利潤，甚至?xí)沟闷髽I(yè)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險，甚至?xí)呦驀?yán)重的資不抵債、破產(chǎn)清算的局面。因此企業(yè)需積極做好資金預(yù)算工作，即對財務(wù)杠桿效應(yīng)的間接效果加以重視。

三、企業(yè)如何更好地運用財務(wù)杠桿

針對上述財務(wù)杠桿在企業(yè)實際應(yīng)用中存在的問題，筆者在借閱大量參考文獻的基礎(chǔ)上提出了如下建議，以期為我國企業(yè)更加靈活地運用財務(wù)杠桿提供理論參考。

（一）改善債務(wù)融資結(jié)構(gòu)

短期債務(wù)是目前我國企業(yè)主要的融資方向，同時也是不少企業(yè)過度依賴的融資模式，這對企業(yè)的長期發(fā)展和利益獲得十分不利。此外，我國企業(yè)在長期債務(wù)上也存在較大問題，如來源單一、以長期借款為主等。對此，我們需盡最大可能拓寬企業(yè)的融資渠道并改善債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，加快推動我國債券市場的發(fā)展。在這一過程中，企業(yè)也需加快建立并完善內(nèi)部管理制度以及市場。

（二）協(xié)調(diào)股東和債權(quán)人之間的沖突

企業(yè)在發(fā)展過程中極易因股東、債權(quán)人各自立場的不同而產(chǎn)生較為嚴(yán)重的道德沖突與利益沖突，甚至?xí)騻€人利益而忽略了企業(yè)的長遠價值。這些問題的存在往往會導(dǎo)致企業(yè)難以對投資決策時的財務(wù)風(fēng)險進行準(zhǔn)確的計量，最終還會引發(fā)投資過度或投資不足等限制財務(wù)杠桿發(fā)揮效用的問題。對此，企業(yè)需就股東和債權(quán)人之間已經(jīng)產(chǎn)生或有可能存在的沖突進行有效的協(xié)調(diào)，以達到減少融資成本、推動企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的目的。

（三）針對企業(yè)不同成長階段采取不同投資策略

通常而言，企業(yè)的成長階段可分為初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期和衰退期，企業(yè)的目標(biāo)、管理制度、經(jīng)營狀況等在不同階段均不一樣，同樣地，企業(yè)投資策略在不同成長階段也存在差異。

總而言之，財務(wù)杠桿對企業(yè)發(fā)展具有十分深遠的意義，只關(guān)心杠桿效應(yīng)為企業(yè)帶來的短期利益而忽視其所帶來的財務(wù)風(fēng)險均為不合理使用杠桿的舉措，同時也是企業(yè)決策的重大失誤。

參考文獻：

[1]曾春華，楊興全.多元化經(jīng)營、財務(wù)杠桿與過度投資[J].審計與經(jīng)濟研究，2012，06：8391

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第13篇萬科集團于1984年在深圳成立，發(fā)展至今已經(jīng)擁有全國20多個分公司。在職員工超過4萬人，經(jīng)過30多年的沉淀，萬科已經(jīng)成為我國房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。公司的業(yè)務(wù)遍布全國，主要集中在長三角、珠三角、和環(huán)渤海經(jīng)濟圈，在中西部地區(qū)的重點城市，萬科也有涉獵。在2016年萬科集團首次進入世界500強企業(yè)名單，這是萬科實力的象征。在著名的寶萬之爭事件中，深圳地鐵集團最終入主萬科成為第一大股東。萬科完成了由民營企業(yè)向國有控股企業(yè)的轉(zhuǎn)變。深圳地鐵入主萬科以后對于萬科的戰(zhàn)略發(fā)展并沒有很大的改變，在萬科的第四個十年發(fā)展規(guī)劃中，把自己的定位于“城市配套的服務(wù)商，萬科集團現(xiàn)有的主要業(yè)務(wù)由住宅開發(fā)和物業(yè)服務(wù)兩部分組成;在2017年萬科集團的資產(chǎn)總規(guī)模突破萬億級，達到了億元。而營業(yè)收入也達到了億元。盡管國家對于房地產(chǎn)的調(diào)控一再嚴(yán)格，但是房地產(chǎn)市場的需求依然強勁，萬科集團的發(fā)展依然迅猛，受調(diào)控政策的影響不大。

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第14篇關(guān)鍵詞：財務(wù)杠桿；財務(wù)杠桿系數(shù)；財務(wù)風(fēng)險

一、財務(wù)管理中杠桿效應(yīng)的經(jīng)典描述

在財務(wù)管理中,杠桿效應(yīng)分析作為一項成熟而經(jīng)典的分析方式,廣泛應(yīng)用于企業(yè)的風(fēng)險描述和經(jīng)營決策,很少受到質(zhì)疑。經(jīng)典的杠桿效應(yīng)分析將杠桿效應(yīng)分為經(jīng)營杠桿效應(yīng)和財務(wù)杠桿效應(yīng)。經(jīng)營杠桿效應(yīng)的經(jīng)典描述是:經(jīng)營杠桿效應(yīng)是企業(yè)在經(jīng)營管理中由于固定成本的存在,隨著經(jīng)營規(guī)模的擴大,單位產(chǎn)品所分得的單位固定成本降低,從而使得企業(yè)息稅前利潤的增長率(或降低率)總是大于企業(yè)產(chǎn)銷量的增長率(或降低率),由于經(jīng)營杠桿效應(yīng)的存在,自然會產(chǎn)生經(jīng)營的杠桿收益和杠桿風(fēng)險,因此也常將經(jīng)營杠桿系數(shù)作為經(jīng)營風(fēng)險的衡量指標(biāo)。以上是對經(jīng)營杠桿效應(yīng)的定性分析,而對經(jīng)營杠桿效應(yīng)的定量描述則需要計算經(jīng)營杠桿系數(shù)(dol):

dol=(ebit/ebit)/(q/q)

=(s-vc)/(s-vc-fc)

=mc/(mc-fc)

=1/(1-fc/mc)

其中,fc為籌資的固定成本,mc為邊際貢獻。由于固定成本的存在,經(jīng)營杠桿系數(shù)是一個恒大于1的值。財務(wù)杠桿效應(yīng)的經(jīng)典描述是:財務(wù)杠桿效應(yīng)是企業(yè)在負(fù)債融資中由于固定利息的存在,隨著息稅前利潤的增加,單位收益所分得的利息降低,從而使得企業(yè)每股稅后盈余的增長率(或降低率)總是大于息稅前利潤的增長率(或降低率),由于財務(wù)杠桿效應(yīng)的存在,自然會產(chǎn)生財務(wù)的杠桿收益和杠桿風(fēng)險,因此也常將財務(wù)杠桿系數(shù)作為財務(wù)風(fēng)險的衡量指標(biāo)。以上是對財務(wù)杠桿效應(yīng)的定性分析,而對財務(wù)杠桿效應(yīng)的定量描述則需要計算財務(wù)杠桿系數(shù)(dfl):

dfl=(eps/eps)/(ebit/ebit)

=(s-vc-fc)/(s-vc-fc-i)

=ebit/(ebit-i)

=1/(1-i/ebit)

由于固定利息的存在,財務(wù)杠桿系數(shù)是一個恒大于1的值。在定性和定量分析經(jīng)營杠桿效應(yīng)和財務(wù)杠桿效應(yīng)的基礎(chǔ)上將兩者結(jié)合起來,建立了聯(lián)合杠桿效應(yīng),將聯(lián)合杠桿效應(yīng)定義為經(jīng)營杠桿效應(yīng)和財務(wù)杠桿效應(yīng)的乘積,意味著聯(lián)合杠桿效應(yīng)的變化是以兩者的倍率方式來進行的。聯(lián)合杠桿效應(yīng)的計量需要計算聯(lián)合杠桿系數(shù)(dtl):

dtl=(eps/eps)/(q/q)

=(s-vc)/(s-vc-fc-i)

=mc/(ebit-i)

=mc/(mc-fc-i)

=dol×dfl

由于經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)都是一個恒大于1的值,則聯(lián)合杠桿系數(shù)也恒大于1。

二、經(jīng)典的杠桿效應(yīng)分析存在的問題

（一）系列假設(shè)前提的非現(xiàn)實性。在經(jīng)典的杠桿效應(yīng)分析中,雖然沒有明確地指出此分析體系的假設(shè)前提,但通過分析可以發(fā)現(xiàn)其中至少暗含了如下幾個假設(shè),這幾個假設(shè)都太為嚴(yán)格而使其并不具有現(xiàn)實性。

假設(shè)一:企業(yè)的產(chǎn)銷比率達到100%,即企業(yè)生產(chǎn)多少產(chǎn)品就銷售多少產(chǎn)品。這純粹是一種理想狀態(tài),在現(xiàn)實中幾乎不可能存在。更多的情況是企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品供過于求被積壓在庫,或者是企業(yè)的產(chǎn)品供不應(yīng)求。

假設(shè)二:企業(yè)的應(yīng)收賬款壞賬比率為0,即企業(yè)銷售了多少產(chǎn)品就收回多少貨款,不存在應(yīng)收賬款,更不會有壞賬損失。這一假設(shè)在信用交易或賒銷賒購的大背景下是完全不符合實際的。

假設(shè)三:企業(yè)的固定成本是確定不變的。實際上,企業(yè)經(jīng)營過程中的固定成本并非完全不變,這種不變需要限定在嚴(yán)格的業(yè)務(wù)量范圍之內(nèi)。但在進行經(jīng)營杠桿效應(yīng)分析時,有可能已經(jīng)超出了這一業(yè)務(wù)量范圍,從而使分析失去意義。

假設(shè)四:企業(yè)的債務(wù)利息是確定不變的。同前一假設(shè)類似,企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營過程中,債務(wù)利息也必須在一個嚴(yán)格范圍內(nèi)才是確定不變的,而在進行財務(wù)杠桿效應(yīng)分析時,所對應(yīng)的債務(wù)量及其利息量完全可能超出這一范圍,從而使分析失去意義。

（二）兩類風(fēng)險描述的非完全性。在經(jīng)典的杠桿效應(yīng)分析中,用經(jīng)營杠桿系數(shù)去衡量經(jīng)營風(fēng)險的大小,用財務(wù)杠桿系數(shù)去衡量財務(wù)風(fēng)險的大小,并將兩者組合在一起,構(gòu)成聯(lián)合杠桿系數(shù),用于衡量綜合風(fēng)險的大小,且在兩種風(fēng)險的平衡中進行決策。這里暗含一項假設(shè),即企業(yè)的財務(wù)管理風(fēng)險僅包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。很顯然,這種對企業(yè)財務(wù)管理風(fēng)險的劃分本身是不完全的。

（三）兩類杠桿效應(yīng)的非平行性。

按照常理,將經(jīng)營杠桿效應(yīng)和財務(wù)杠桿效應(yīng)并列起來進行分析,兩者應(yīng)該是兩個并列平行的概念。但實際情況是經(jīng)營杠桿效應(yīng)反映了從用資(生產(chǎn)產(chǎn)品)到變資(銷售產(chǎn)品)再到收資(收到貨款)等環(huán)節(jié)的相關(guān)風(fēng)險。而財務(wù)杠桿效應(yīng)表面上反映了從收資(收回貨款)到分資(支付債務(wù)利息)環(huán)節(jié)的相關(guān)風(fēng)險,但實際上卻涵蓋了從籌資、投資、用資、變資、收資到分資的所有環(huán)節(jié)的風(fēng)險,因為這類由于固定的債務(wù)利息的存在而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險在籌資行為發(fā)生時就已產(chǎn)生了。很顯然,經(jīng)營杠桿效應(yīng)和財務(wù)杠桿效應(yīng)并不是兩個平行的概念,而是一種包含關(guān)系,即財務(wù)杠桿效應(yīng)包含了經(jīng)營杠桿效應(yīng)。傳統(tǒng)杠桿效應(yīng)的這種平行性,注定了將兩者平行并列地用于風(fēng)險分析時在邏輯上的內(nèi)在矛盾性。

三、對杠桿效應(yīng)的新認(rèn)識

雖然經(jīng)典的杠桿效應(yīng)分析存在著若干問題,但受其基本思想的啟發(fā),可以完成對杠桿效應(yīng)的重劃與細(xì)分。經(jīng)營杠桿效應(yīng)與財務(wù)杠桿效應(yīng)產(chǎn)生的機理不同,前者是由于經(jīng)營的固定成本的存在,后者是由于債務(wù)的固定利息的存在。從杠桿系數(shù)的量化來看,它們在本質(zhì)上都是兩個大于1的彈性系數(shù)?；I資杠桿效應(yīng)的產(chǎn)生原因是資金籌集率低于100%,但籌資中有一部分籌資成本是固定的,不論是否完成100%籌資,都需支付這筆成本。籌資杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為實際籌集資金變化率與需要籌集資金變化率的比率。籌資杠桿系數(shù)dfl為:

dfl=(tf/tf)/(df/df)

=mc/(mc-fc)

=1/(1-fc/mc)

投資杠桿效應(yīng)的產(chǎn)生原因是資金投放率低于100%,但投資中有一部分投資成本是固定的,不論是否完成100%投資,都需支付這筆成本。投資杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為實際投放資金變化率與需要投放資金變化率的比率。投資杠桿系數(shù)dil為:dil=(ti/ti)/(tf/tf)

=(mc-fc)/(mc-fc-ic)

=1/[1-ic/(mc-fc)]

其中,ic為投資的固定成本。

用資杠桿效應(yīng)的產(chǎn)生原因是產(chǎn)能達產(chǎn)率低于100%,但生產(chǎn)中有一部分生產(chǎn)成本是固定的,不論是否完成100%生產(chǎn),都需支付這筆成本。用資杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為實際應(yīng)用生產(chǎn)能力變化率與投資形成的實際生產(chǎn)能力變化率的比率。用資杠桿系數(shù)dpl為:

dpl=(pc/pc)/(ti/ti)

=(mc-fc-ic)/(mc-fc-ic-pc)

=1/[1-pc/(mc-fc-ic)]

其中,pc為生產(chǎn)的固定成本。

變資杠桿效應(yīng)的產(chǎn)生原因是生產(chǎn)銷售率低于100%,但銷售中有一部分銷售成本是固定的,不論是否完成100%銷售,都需支付這筆成本。變資杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為實際銷售額變化率與實際生產(chǎn)額變化率的比率。變資杠桿系數(shù)dsl為:

dsl=(ss/ss)/(pc/pc)

=(mc-fc-ic-pc)/mc-fc-ic-pc-sc)

=1/[1-sc/(mc-fc-ic-pc)]

其中,sc為銷售的固定成本。

收資杠桿效應(yīng)的產(chǎn)生原因是銷售收現(xiàn)率低于100%,但收資中有一部分收資成本是固定的,不論是否完成100%收資,都需支付這筆成本。收資杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為實際收現(xiàn)額的變化率與實際銷售額變化率的比率。收資杠桿系數(shù)drl為:

drl=(rc/rc)/(ss/ss)

=(mc-fc-ic-pc-sc)/mc-fc-ic-pc-sc-rc)

=1/[1-rc/(mc-fc-ic-pc-sc)]

其中,rc為收資的固定成本。

分資杠桿效應(yīng)的產(chǎn)生原因是自有資金率低于100%,但分資中有一部分分資成本是固定的,不論是否完成100%分資,都需支付這筆成本。分資杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為自有資金收益變化率與實際收現(xiàn)額變化率的比率。分資杠桿系數(shù)ddl為:

ddl=(eps/eps)/(rc/rc)

=(mc-fc-ic-pc-sc-rc)/(mc-fc-icpc-

sc-rc-dc)

=1/[1-dc/(mc-fc-ic-pc-sc-rc)]

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第15篇規(guī)模的迅速擴充對于企業(yè)的管理能力時一個巨大的挑戰(zhàn)[17]，縱觀萬科的財務(wù)報表可知萬科在2018年的資產(chǎn)規(guī)模是2014年的3倍，達到了15285億元的規(guī)模，如此龐大的資產(chǎn)規(guī)模要求集團的管理層需要有更高的公司治理能力，但是從寶萬之爭我們可以窺探出萬科的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還是保持著比較傳統(tǒng)的做法，現(xiàn)代公司治理制度還沒有完全在公司內(nèi)部形成。財務(wù)杠桿的提升也使得公司外部債權(quán)人對于公司經(jīng)營活動的影響越來越大。這對于公司內(nèi)部治理不是一個好兆頭。

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第16篇(1)財務(wù)杠桿可能帶來利益沖突問題。(不是完整的話，可再列個小標(biāo)題)企業(yè)股東和債權(quán)人對于企業(yè)使用財務(wù)杠桿持有不同態(tài)度，對于企業(yè)股東而言由于可以利用外界資金來完成企業(yè)的快速擴張而只需要支付利息即可，企業(yè)股東當(dāng)然是希望企業(yè)負(fù)責(zé)越多越好。對于企業(yè)的債權(quán)人而言，由于債權(quán)人是希望企業(yè)能夠按時還本付息，因此對于企業(yè)的長期發(fā)展并不關(guān)心，企業(yè)擴張與否與他們無關(guān)。對于債權(quán)人而言是希望企業(yè)的負(fù)債越少越好。但是債權(quán)人不直接參與公司的生產(chǎn)經(jīng)營，對于公司內(nèi)部的財務(wù)狀況并不完全了解，為了防止企業(yè)過高舉債而影響還債能力，債權(quán)人往往會和企業(yè)簽訂合同，對于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行規(guī)定[15]。

(2)財務(wù)杠桿可能引發(fā)企業(yè)資金問題。(不是完整的話，可再列個小標(biāo)題)當(dāng)企業(yè)需要通過負(fù)債來維持運營時，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)也會相應(yīng)增加。當(dāng)借款到期時企業(yè)不得不借新債換舊債。一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生一點狀況導(dǎo)致不能按時歸還利息和本金，則對于企業(yè)的影響將是巨大的。例如：企業(yè)舉債進行項目投資，如果項目正常運營也能收到預(yù)計的收益，那么對于企業(yè)而言這種財務(wù)杠桿的使用效果是正面的。如果項目的風(fēng)險較高，投資失敗，項目不能收回預(yù)計的收益那么企業(yè)需要額外從其他收益中支付利息。一旦投資失敗的項目超過企業(yè)的負(fù)擔(dān)，則可能會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的局面[16]。

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第17篇萬科集團2014年-2018年現(xiàn)金流量表主要財務(wù)數(shù)據(jù)如表3-3所示：

表3-3

2014年-2018年萬科集團現(xiàn)金流量表部分財務(wù)數(shù)據(jù)(單位：萬元)

由表3-3可以看出，2014-2018的五年，萬科集團籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從2014年的196億元上升到2018年的448億元，規(guī)模翻了兩番。說明在這5年間萬科在進行大規(guī)模的籌資活動為企業(yè)的快速擴張?zhí)峁┵Y金支持。(表中可以把不需要的數(shù)據(jù)刪除，此處只分析籌資活動，只留籌資相關(guān)數(shù)據(jù)即可)

財務(wù)杠桿效應(yīng)論點總結(jié)第18篇【關(guān)鍵詞】財務(wù)杠桿;經(jīng)營杠桿;復(fù)合杠桿;物理分析

希臘的阿基米德曾說過“給我一個支點,我可以撬起整個地球?！鼻似鸬厍虻墓ぞ呤歉軛U,而通過調(diào)整杠桿兩端著力點和杠桿支點的距離來產(chǎn)生不同的力矩,這就是著名的杠桿原理。杠桿原理不僅運用在物理學(xué)等方面,在財務(wù)管理方面有三個杠桿。它們是財務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿和復(fù)合杠桿。許多學(xué)者曾研究過三大杠桿在財務(wù)管理中的運用,但是結(jié)合物理學(xué)原理分析三大杠桿運動的文章卻很少。三大杠桿的固定支點分別是什么,兩端作用力是什么,杠桿代表什么,下面通過結(jié)合物理學(xué)的圖形將一一解答三大杠桿的上述問題。

一、財務(wù)杠桿

財務(wù)杠桿系數(shù)(DegreedofFinancialLeverage,DFL)通常用來反映財務(wù)杠桿(FinancialLeverage)的大小和作用程度,以及評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。財務(wù)杠桿系數(shù)等于普通股每股收益(EarningPer-share,EPS)變動率除以息稅前利潤(EarningBeforeInterestandTax,EBIT)變動率,用公式表示如下:

上式中,DFL表示財務(wù)杠桿系數(shù),EPS表示普通股每股收益變動額,EPS表示普通股每股收益,EBIT表示息稅前利潤變動額,EBIT表示息稅前利潤,I表示利息費用。

財務(wù)杠桿主要反映息稅前利潤變動對普通股每股收益變動的影響。這里負(fù)債利息率是固定的,所以固定的支點是利息率。由于財務(wù)杠桿評價的是企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,反映的是企業(yè)負(fù)債額的增加最終對股東投資收益率也即普通股每股收益率的影響,因此杠桿的一端作用力為企業(yè)的負(fù)債額,另一端的作用力是股東投資收益率,杠桿則是企業(yè)的投資收益率。用圖1來表示:

當(dāng)企業(yè)投資收益率大于利息率的時候,杠桿作用越明顯。在圖上可以表示為杠桿的長度與固定支點的高度相比。杠桿越長,杠桿的作用越明顯;反之,若杠桿長度越短,力臂越短,杠桿作用越不明顯。所以當(dāng)企業(yè)投資收益率大于利息率時,杠桿作用越明顯,企業(yè)負(fù)債越多,股東投資收益率也就越大。圖1可以表示為當(dāng)負(fù)債額越多,負(fù)債額一端向下的作用力越大時,另一端股東投資收益率向上的作用力也就越大。

二、經(jīng)營杠桿

經(jīng)營杠桿(OperatingLeverage)也叫營業(yè)杠桿,是指在某一固定成本下,產(chǎn)品銷量的變動對企業(yè)息稅前利潤的影響作用。經(jīng)營杠桿系數(shù)(DegreeofOperatingLeverage,DOL)用來反映企業(yè)經(jīng)營杠桿的大小和作用程度,以及評價經(jīng)營風(fēng)險的大小。經(jīng)營杠桿系數(shù)等于息稅前利潤(EarningBeforeInterestandTax,EBIT)變動率除以產(chǎn)品銷量變動率,也反映企業(yè)產(chǎn)品銷量變動對息稅前利潤變動的影響。用公式表示如下:

上式中,DOL表示經(jīng)營杠桿系數(shù),EBIT表示