2024年全球黃金市場(chǎng)年中展望報(bào)告

3444西方投資者：缺失的拼圖5新興市場(chǎng)：得失之間6真相隱現(xiàn)2024年全球黃金市場(chǎng)年中展望 市場(chǎng)尋求新變量2024年，黃金表現(xiàn)格外搶眼，年初至今金價(jià)已上漲12%，領(lǐng)跑大多數(shù)主要資產(chǎn)類別。迄今為止，全球央行的持續(xù)購(gòu)金、亞洲投資需求的強(qiáng)勁、具有一定韌性的消費(fèi)需求、以及持續(xù)的地緣政治不確定性都是支撐黃金市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的重要因素。展望未來(lái)，投資者最關(guān)心的問(wèn)題莫過(guò)于，黃金能除少數(shù)市場(chǎng)外，全球主要經(jīng)濟(jì)體通脹水平雖有所下降，但仍處于令人不安的高位，因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)普遍在此不確定性中搖擺不定，且降息似乎具有一定緊迫性。黃金的市場(chǎng)前景也令人捉摸不定。我們的分析表明，當(dāng)前金價(jià)在很大程度上反映出了市場(chǎng)對(duì)黃金在下半年預(yù)期的共識(shí)。不過(guò)，計(jì)劃總是趕不上變化。全球經(jīng)濟(jì)和黃金市場(chǎng)，似乎都在等待增長(zhǎng)推手。就黃金而言，其增長(zhǎng)動(dòng)力很可能來(lái)自于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的降息，這有望吸引西方投資者進(jìn)入黃金市場(chǎng)。此外，在緊張的地緣政治局勢(shì)之下，全球股市卻蒸蒸日上，眼看泡沫破滅在即，全球投資者將會(huì)開(kāi)始尋求風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段，這也為黃金市場(chǎng)提供了持續(xù)助力。當(dāng)然，黃金的前景并非全然一片光明。若央行購(gòu)金需求大幅下降，或大批亞洲投資者獲利回吐，不過(guò)從目前情況來(lái)看，黃金將繼續(xù)在穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略中發(fā)揮重要作用，令全球投資者受益。圖1:黃金仍是2024年表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)之一以美元計(jì)價(jià)的黃金和主要資產(chǎn)類別年初迄今的回報(bào)率*美國(guó)股票新興市場(chǎng)股票發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票（不包括美國(guó)）均衡投資組合大宗商品美國(guó)現(xiàn)金美國(guó)債券全球國(guó)債（不包括美國(guó)）2024年全球黃金市場(chǎng)年中展望 金價(jià)屢創(chuàng)新高的背后行的利率政策始終按兵不動(dòng)，使整體債券收基于QaurumSM和黃金估值框架的分體上反映出市場(chǎng)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、利率和通脹的共識(shí)美聯(lián)儲(chǔ)基金利率預(yù)期當(dāng)前為5.25%-5.5%；年底前將降低25個(gè)基點(diǎn)經(jīng)濟(jì)情境機(jī)會(huì)成本復(fù)蘇受限10年期：穩(wěn)中有降美元：持平或小幅下跌美聯(lián)儲(chǔ)基金利率預(yù)期當(dāng)前為5.25%-5.5%；年底前將降低25個(gè)基點(diǎn)經(jīng)濟(jì)情境機(jī)會(huì)成本復(fù)蘇受限10年期：穩(wěn)中有降美元：持平或小幅下跌經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張低于趨勢(shì)，但逐步向好風(fēng)險(xiǎn)和不確定性通脹依然頑固風(fēng)險(xiǎn)偏好上升地緣政治風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)量央行購(gòu)金高于以往平均水平大宗商品小幅下跌黃金凈頭寸高企此預(yù)期下黃金的潛在表現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)和表3。黃金市場(chǎng)相當(dāng)有效，能夠在很大程度上反映出現(xiàn)有的市場(chǎng)信息。2024年全球黃金市場(chǎng)年中展望 0噸噸0基金經(jīng)理凈多頭西方市場(chǎng)黃金ETF持倉(cāng)量基金經(jīng)理凈多頭西方市場(chǎng)黃金ETF持倉(cāng)量美元/盎司美元/盎司鑒于預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)和金融變量所固有的復(fù)雜性，相比于下半年展望，市場(chǎng)共識(shí)對(duì)當(dāng)前局勢(shì)的看法可能更具啟發(fā)意義。因此，我們需要了解有可能使真實(shí)結(jié)果偏離當(dāng)前觀點(diǎn)的一趨勢(shì)如果延續(xù)下去，或?qū)辄S金表現(xiàn)提供進(jìn)一步支撐。目前市場(chǎng)已將美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候降息25個(gè)基點(diǎn)視為2024年全球黃金市場(chǎng)年中展望 00金價(jià)或仍有上漲空間，但也有部分因素有可能抑制其強(qiáng)勁勢(shì)頭。其中最突出的兩種因素為央行購(gòu)金需求和亞洲投資者需求。國(guó)人民銀行的公開(kāi)報(bào)告，其近幾個(gè)月來(lái)的購(gòu)金量有所下2.MatteoIacoviello提出的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（GPR）用于測(cè)評(píng)實(shí)際上的和感知）中國(guó)人民銀行停止宣布購(gòu)金的消息疊加近期的凈售金勢(shì)年央行購(gòu)金需求仍將高于平均趨勢(shì)水平，金屬聚焦公司3有在今年重演。央行的購(gòu)金需求往往以政策行黃金儲(chǔ)備調(diào)查得出了令人欣慰的結(jié)論：黃3過(guò)金條和金幣需求、黃金ETF流入以及傳聞中旺盛的場(chǎng)外如，印度和中國(guó)市場(chǎng)的黃金ETF的管理資產(chǎn)規(guī)模都出現(xiàn)可暫停購(gòu)金是否會(huì)導(dǎo)致更多戰(zhàn)術(shù)投資者獲利了結(jié)將會(huì)成為噸噸中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF持倉(cāng)量上海黃金期貨(周平均值，右軸)0噸2024年全球黃金市場(chǎng)年中展望 美聯(lián)儲(chǔ)基金利率預(yù)期當(dāng)前為5.25%-5.5%；年底前將降低25個(gè)基點(diǎn)年底進(jìn)一步降息年底前利率在5.5%-6.5%之間經(jīng)濟(jì)情境機(jī)會(huì)成本復(fù)蘇受限10年：穩(wěn)中有降美元：持平或小幅下跌衰退風(fēng)險(xiǎn)10年：降低美元：因避風(fēng)港效應(yīng)而上漲2025年衰退風(fēng)險(xiǎn)增加更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持更高利率10年：小幅增加美元：因利率差異而上漲增長(zhǎng)放緩經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張低于趨勢(shì)，但逐步向好風(fēng)險(xiǎn)和不確定性通脹率按兵不動(dòng)通脹率下降但仍高于目標(biāo)低風(fēng)險(xiǎn)偏好地緣政治風(fēng)險(xiǎn)通脹再次加速上升風(fēng)險(xiǎn)偏好上升地緣政治風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)波動(dòng)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)動(dòng)能央行購(gòu)金高于過(guò)往平均水平大宗商品小幅下跌黃金凈頭寸高企央行購(gòu)金高于趨勢(shì)央行繼續(xù)購(gòu)金但略低于趨勢(shì)大宗商品拋售大宗商品拋售大宗商品反彈黃金凈頭寸增加黃金凈頭寸減少隱含黃金表現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)額外上升空間下行壓力彩色標(biāo)記（對(duì)黃金的影響）積極中性消極真相隱現(xiàn)多，但我們可以借助Qaurum更清晰地描繪出變量之間的2024年全球黃金市場(chǎng)年中展望 關(guān)于世界黃金協(xié)會(huì)我們是一家致力于推廣黃金作為重要戰(zhàn)略資產(chǎn)、由會(huì)員組成的機(jī)構(gòu)。我們努力打造一個(gè)負(fù)責(zé)任且開(kāi)放包容的全球黃金供應(yīng)鏈。通過(guò)各類可靠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯?、分析、評(píng)論和洞見(jiàn)，我們的專業(yè)團(tuán)隊(duì)希望幫助公眾了解黃金的實(shí)際應(yīng)用案例和其他應(yīng)用的可能性。我們正為促進(jìn)行業(yè)進(jìn)步而不懈努力。通過(guò)影響行業(yè)政策和原則標(biāo)準(zhǔn)的制定，我們希望為構(gòu)建一個(gè)充滿活力、經(jīng)久不衰、可持續(xù)發(fā)展的全球黃金市場(chǎng)貢獻(xiàn)自己的力量。研究部門(mén)研究部門(mén)JeremyDePessemier,CFA資產(chǎn)配置策略師JohanPalmberg高級(jí)量化分析師KavitaChacko印度研究主管KrishanGopaulLouiseStreet高級(jí)市場(chǎng)分析師賈舒暢(RayJia)TaylorBurnette美洲研究主管安凱(JuanCarlosArtigas)全球研究主管市場(chǎng)戰(zhàn)略部門(mén)芮強(qiáng)(JohnReade)或聯(lián)系2024年全球黃金市場(chǎng)年中展望 機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，僅供參考之用。對(duì)于價(jià)格和引用產(chǎn)品的準(zhǔn)確性，洲際交易所基準(zhǔn)管理機(jī)構(gòu)不承擔(dān)任何責(zé)任。所有第三方內(nèi)容均為各第三方的知識(shí)產(chǎn)權(quán)未經(jīng)世界黃金協(xié)會(huì)或相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有者的事先書(shū)面同產(chǎn)權(quán)歸世界黃金協(xié)會(huì)或其附屬機(jī)構(gòu)或本文件中說(shuō)明的第本文件中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)僅可用于根據(jù)行業(yè)的公平做法和以經(jīng)過(guò)確認(rèn)的其他版權(quán)所有者。世界黃金協(xié)會(huì)與Metals世界黃金協(xié)會(huì)及其附屬機(jī)構(gòu)不保證任何信息的準(zhǔn)確性和完整性。對(duì)于使用本文件而造成的直接或間接損失或損為構(gòu)成黃金、任何黃金相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)或任何其他產(chǎn)品、表現(xiàn)并不能全然代表未來(lái)的結(jié)果。通過(guò)配置黃任何投資成果的最終表現(xiàn)，從本質(zhì)上講都是假能無(wú)法反映實(shí)際投資結(jié)果，也不保證未來(lái)的結(jié)金協(xié)會(huì)及其附屬機(jī)構(gòu)不為任何假設(shè)投資組