【嗶哩嗶哩融資存在的問(wèn)題及完善策略11000字（論文）】

嗶哩嗶哩融資存在的問(wèn)題及完善對(duì)策研究摘要2009年6月26日，嗶哩嗶哩網(wǎng)站創(chuàng)建。2018年3月28日，嗶哩嗶哩在美國(guó)納斯達(dá)克上市。作為早期的一個(gè)ACG(動(dòng)畫(huà)、漫畫(huà)、游戲)內(nèi)容創(chuàng)作與分享的視頻網(wǎng)站，經(jīng)過(guò)十年多的發(fā)展，圍繞用戶、創(chuàng)作者和內(nèi)容，構(gòu)建了一個(gè)源源不斷產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的生態(tài)系統(tǒng)，B站已經(jīng)涵蓋7000多個(gè)興趣圈層的多元文化社區(qū)，成為中國(guó)年輕世代高度聚集的文化社區(qū)和視頻平臺(tái)。隨著用戶的不斷涌入、網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)成本也逐漸提高,但是網(wǎng)站的管理滯后卻和網(wǎng)站的快速成長(zhǎng)形成極其鮮明的對(duì)比,使網(wǎng)站的運(yùn)營(yíng)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn),尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但該網(wǎng)站又于2014年10月公開(kāi)表示,永遠(yuǎn)不在網(wǎng)站購(gòu)買(mǎi)的正版動(dòng)漫前加貼片廣告,讓人不禁好奇,放棄了“貼片廣告”這種傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站賴以盈利的重要商業(yè)模式,對(duì)網(wǎng)站的發(fā)展帶來(lái)了巨大阻力。一方面收入成本高昂，毛利率持續(xù)三個(gè)季度增長(zhǎng)，但持續(xù)處于凈虧損狀態(tài)；另一方面企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的不重視，對(duì)如何控制融資風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠認(rèn)識(shí)。經(jīng)營(yíng)和融資方面都存在弊病。關(guān)鍵字：融資；政策；嗶哩嗶哩目錄TOC\o"1-3"\h\u1緒論 12嗶哩嗶哩簡(jiǎn)介與融資現(xiàn)狀 12.1嗶哩嗶哩簡(jiǎn)介 12.2嗶哩嗶哩融資現(xiàn)狀 22.2.1IPO上市融資 32.2.2私募股權(quán)融資（增資擴(kuò)股） 42.2.3傳統(tǒng)債務(wù)融資 43嗶哩嗶哩融資存在的問(wèn)題及原因分析 53.1融資金額結(jié)構(gòu)不合理,債務(wù)機(jī)構(gòu)融資金額比例較大 53.2財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重，融資風(fēng)險(xiǎn)大 63.2.1收入結(jié)構(gòu)單一，營(yíng)業(yè)成本大 63.2.2債務(wù)償還能力存在問(wèn)題 83.2.3經(jīng)營(yíng)范圍新增加多項(xiàng)業(yè)務(wù)，削弱其盈利能力 94嗶哩嗶哩融資問(wèn)題對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的啟示 114.1優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，合理控制成本 114.2提升企業(yè)自身實(shí)力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 124.3加強(qiáng)內(nèi)部融資和外部融資的有效結(jié)合 124.4政府方面 125結(jié)論 13參考文獻(xiàn) 141緒論融資的結(jié)構(gòu)和公司的治理，從古至今都是很多企業(yè)深究的問(wèn)題，前者是根本，而后者則是具體運(yùn)作模式。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，在此領(lǐng)域，我們收獲頗豐，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)方法貢獻(xiàn)巨大。研究融資結(jié)構(gòu)關(guān)系和影響的學(xué)者開(kāi)始與日俱增。盡管他們研究了許多公司，也得到了很多數(shù)據(jù)成果，但這些研究很少涉及特殊的視頻網(wǎng)站行業(yè)。嗶哩嗶哩就很具有代表性，它由早期的ACG(動(dòng)畫(huà)、漫畫(huà)、游戲)內(nèi)容創(chuàng)作與分享的視頻網(wǎng)站，經(jīng)過(guò)十年多的發(fā)展與不斷融資，成為中國(guó)年輕世代高度聚集的文化社區(qū)和視頻平臺(tái)。本文從嗶哩嗶哩的角度出發(fā)。首先，咨詢和下載與企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有關(guān)的文件，搜集并且下載相關(guān)的理論基礎(chǔ)和數(shù)據(jù)進(jìn)行分析研究。另外，結(jié)合自己個(gè)人在大學(xué)本科畢業(yè)階段所學(xué)習(xí)獲得的科學(xué)知識(shí)，站在總結(jié)前人科學(xué)研究的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，借鑒他人科學(xué)研究的新方法，充分理解掌握有關(guān)融資結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論。然后查找bilibili的數(shù)據(jù)內(nèi)容,，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，分析嗶哩嗶哩融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀、融資結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，分析現(xiàn)在存在的融資結(jié)構(gòu)下，公司治理的狀況。最后，根據(jù)理論及相關(guān)分析，結(jié)合知識(shí)，提出優(yōu)化方案，進(jìn)而拓展到我國(guó)的其他相似企業(yè)上，使其在融資結(jié)構(gòu)中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并找到最佳解決方案。2嗶哩嗶哩簡(jiǎn)介與融資現(xiàn)狀 2.1嗶哩嗶哩簡(jiǎn)介B站公司成立于2009年,2018年在美國(guó)主板上市,股票代碼分別是bilibili。B站娛樂(lè)官網(wǎng)平臺(tái)作為當(dāng)代中國(guó)時(shí)代年輕人主要的提供網(wǎng)絡(luò)在線視頻娛樂(lè)內(nèi)容網(wǎng)絡(luò)娛樂(lè)信息服務(wù)平臺(tái),經(jīng)過(guò)十年多的快速成長(zhǎng)發(fā)展,圍繞每個(gè)網(wǎng)站上的用戶、創(chuàng)作者和網(wǎng)絡(luò)視頻娛樂(lè)內(nèi)容,構(gòu)建了一個(gè)源源不斷的可持續(xù)開(kāi)發(fā)產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)視頻娛樂(lè)內(nèi)容的一個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng),bilibili網(wǎng)站作為當(dāng)代中國(guó)年輕人的主要網(wǎng)絡(luò)視頻內(nèi)容娛樂(lè)服務(wù)平臺(tái),經(jīng)過(guò)十多年的快速發(fā)展,圍繞網(wǎng)站用戶、創(chuàng)作者、內(nèi)容等也構(gòu)建了一個(gè)持續(xù)不斷生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容的一個(gè)生態(tài)圈。B站屬于視頻網(wǎng)站行業(yè)，是在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)平臺(tái)的服務(wù)下，讓網(wǎng)上用戶瀏覽或創(chuàng)作視頻的平臺(tái)，能夠直觀地起到交流和分享信息的作用。目前這個(gè)行業(yè)主要有優(yōu)酷、愛(ài)奇藝、騰訊視頻和B站等平臺(tái)。由于視頻網(wǎng)站的便捷性以及擁有極為豐富的資源，發(fā)展勢(shì)頭迅猛，超越了傳統(tǒng)的電視行業(yè)。隨著技術(shù)的發(fā)展，視頻內(nèi)容和質(zhì)量也有了明顯的提高。該游戲行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展進(jìn)化歷程大致上是經(jīng)歷了由網(wǎng)站免費(fèi)到網(wǎng)絡(luò)自制變成網(wǎng)劇的一個(gè)過(guò)程，逐漸發(fā)展形成了目前的網(wǎng)絡(luò)生態(tài)運(yùn)營(yíng)體系處在競(jìng)爭(zhēng)激烈階段。作為中國(guó)作為年輕一代用戶首選的網(wǎng)絡(luò)視頻分享社區(qū)，該視頻公司始終相信未來(lái)能夠牢牢抓住‘視頻’聯(lián)網(wǎng)時(shí)代發(fā)展帶來(lái)的巨大視頻市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇。該娛樂(lè)公司現(xiàn)在是一個(gè)全面的中國(guó)視頻娛樂(lè)社區(qū)，提供豐富的視頻內(nèi)容，以便于滿足中國(guó)年輕人的不同娛樂(lè)興趣。你可能感興趣的所有免費(fèi)視頻都在一個(gè)網(wǎng)站上，這可能是該視頻公司的主要品牌價(jià)值主張。該視頻公司已經(jīng)為你建立了一個(gè)粉絲社區(qū)，圍繞著一群有民族文化理想抱負(fù)的年輕用戶，高質(zhì)量的視頻內(nèi)容，有藝術(shù)才華的專業(yè)內(nèi)容和創(chuàng)造者，以及他們之間強(qiáng)烈的民族情感作為紐帶。在蘋(píng)果公司的用戶社區(qū)中，用戶和其他內(nèi)容產(chǎn)品創(chuàng)作者之間可以根據(jù)不同的個(gè)人興趣愛(ài)好發(fā)現(xiàn)不同的產(chǎn)品內(nèi)容并彼此進(jìn)行交流互動(dòng)。內(nèi)容涵蓋類別主要包括日常生活、游戲、娛樂(lè)、動(dòng)漫、科技、知識(shí)等諸多不同領(lǐng)域。公司還能夠支持廣泛的專業(yè)視頻直播內(nèi)容以及消費(fèi)應(yīng)用場(chǎng)景，主打支持專業(yè)視頻用戶在線生成付費(fèi)視頻（PUGV），輔之以視頻直播、專業(yè)視頻機(jī)構(gòu)用戶生成付費(fèi)視頻（OGV）等。公司快速發(fā)展，已經(jīng)成為可以發(fā)展成為一個(gè)多元化的文化和不同興趣活動(dòng)愛(ài)好者的理想家園,以及許多研究人員發(fā)現(xiàn)我們中國(guó)了解年輕一代多元文化發(fā)展趨勢(shì)和興趣現(xiàn)象的最佳目的地。視頻以直觀、生動(dòng)、詳實(shí)的表達(dá)方式有效連接現(xiàn)代人與自然世界，并迅速發(fā)展成為人類溝通、娛樂(lè)和消息傳遞的主要傳播媒介。該創(chuàng)業(yè)公司將網(wǎng)絡(luò)視頻與各種各類日常生活應(yīng)用場(chǎng)景內(nèi)容相結(jié)合的發(fā)展趨勢(shì)也被稱為"視頻化"。視頻大眾化將給其帶來(lái)巨大影響一個(gè)非常龐大的傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)視頻內(nèi)容進(jìn)行直播市場(chǎng),根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)咨詢中心工作人員報(bào)告,到2025年中國(guó)傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)視頻直播平臺(tái)活躍用戶將首次超過(guò)1180.2百萬(wàn)中國(guó)人,隨之快速發(fā)展其所創(chuàng)造的視頻市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)銷(xiāo)售收入將首次超過(guò)1.8萬(wàn)億人民幣。2.2嗶哩嗶哩融資現(xiàn)狀嗶哩嗶哩可以說(shuō)是整個(gè)幻電科技有限公司融資的主力。自成立之初主要通過(guò)股權(quán)融資、IPO上市融資、增資擴(kuò)股、債券融資、二次上市等方式進(jìn)行融資。表2.1嗶哩嗶哩融資情況梗概日期融資事件投資方金額2013年10月A輪融資IDG資本金額未透露2014年10月B輪融資不詳金額未透露2015年8月C輪融資掌趣1222萬(wàn)人民幣2018年3月IPO上市及以后不詳金額未透露2018年10月戰(zhàn)略投資騰訊投資3.176億美元2019年2月股權(quán)投資阿里巴巴金額未透露……2.2.1IPO上市融資首次公開(kāi)募股(InitialPublicOfferings,簡(jiǎn)稱IPO):是指一家企業(yè)或公司(股份有限公司)第一次將它的股份向公眾出售(首次公開(kāi)發(fā)行,指股份公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式)。嗶哩嗶哩在2009年成立，前期陳睿的天使投資和ABC輪融資獲得資金,迅速發(fā)展，同時(shí)，在成立早期，中國(guó)版權(quán)意識(shí)普遍薄弱,B站的動(dòng)漫，電影主要靠用戶搬運(yùn)，那時(shí)候人們對(duì)版權(quán)不是特別重視，這個(gè)站點(diǎn)一開(kāi)始就走在發(fā)展中國(guó)傳統(tǒng)版權(quán)的灰色區(qū)域，加上最關(guān)鍵的視頻彈幕功能，成功吸引了更多新的用戶。2017年7月，嗶哩嗶哩開(kāi)始整頓版權(quán)內(nèi)容，下架了大量資源。其中主要包括企業(yè)大量數(shù)據(jù)來(lái)自美國(guó)、英國(guó)、日本等海外的版權(quán)內(nèi)容。陳睿沿著這條快速發(fā)展中的道路，在不需要改變整個(gè)B站平臺(tái)網(wǎng)站原有服務(wù)風(fēng)格的基本前提下，完成了整個(gè)B站平臺(tái)的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化和平臺(tái)商業(yè)化。此后，B站網(wǎng)站不僅陸續(xù)引入了來(lái)自騰訊的巨額投資，促成騰訊雙方在網(wǎng)絡(luò)游戲動(dòng)漫內(nèi)容領(lǐng)域不斷深入合作研究戰(zhàn)略合作；還積極牽手阿里，在網(wǎng)站up主的龐大粉絲群和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、內(nèi)容以及電商服務(wù)領(lǐng)域等等方面持續(xù)進(jìn)行重大企業(yè)戰(zhàn)略開(kāi)拓。一般來(lái)說(shuō)所有的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市公司創(chuàng)業(yè)首選都指的都應(yīng)該是在國(guó)內(nèi)掛牌上市，因?yàn)橹袊?guó)大多數(shù)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市公司(主要業(yè)務(wù))都在國(guó)內(nèi)。鑒于中國(guó)B網(wǎng)站的業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重情況，確實(shí)短期內(nèi)網(wǎng)站無(wú)法真正登陸中國(guó)a股?？赡芎Ｍ夤ぷ餍士赡軙?huì)高一些，時(shí)間可能會(huì)短一些。時(shí)間對(duì)于很多互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)是很重要的一個(gè)東西，所以嗶哩嗶哩公司退而求其次的還是選擇在海外進(jìn)行上市。2018年3月28日晚上9點(diǎn)30分,國(guó)內(nèi)首家ACG彈幕視頻網(wǎng)站嗶哩嗶哩(B站)在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所主板掛牌成功上市,股票交易發(fā)行代碼更改為"BILI",每股ADS11.50美元,整體累計(jì)募資資金規(guī)模最高達(dá)4.83億美元。Bili公司采雙層發(fā)行股權(quán)制,上市現(xiàn)有股票為一只z類股,一股一票;上市現(xiàn)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為一只y類股,一股十票。本次公開(kāi)募集公司資金披露聲明書(shū)的用途主要有三:包括作技術(shù)研究與產(chǎn)業(yè)發(fā)展、作企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)及含有作一般經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入支出并可能含有作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)投資。2.2.2私募股權(quán)融資（增資擴(kuò)股）私募信托基金投資股權(quán)股票證券基金融資標(biāo)的基金一般具有企業(yè)申請(qǐng)融資條件靈活、針對(duì)性強(qiáng)、成本低等四大基本特點(diǎn),同時(shí)申請(qǐng)私募基金股權(quán)證券融資者也會(huì)給基金融資標(biāo)的企業(yè)自身帶來(lái)許多不可附加上的利益(其中比如企業(yè)技術(shù)合作指導(dǎo),戰(zhàn)略合作聯(lián)盟等),同時(shí),私募基金股權(quán)證券融資又一般會(huì)盡量選擇那些長(zhǎng)期具有一定高成長(zhǎng)性、高風(fēng)險(xiǎn)、高投資收益的新興行業(yè)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行證券投資,所以,創(chuàng)新型中小企業(yè)對(duì)申請(qǐng)私募基金股權(quán)證券融資的資金需求很大。2018年9月嗶哩嗶哩視頻作為一個(gè)去年剛剛開(kāi)始掛牌上市的視頻公司,所需要擁有的專業(yè)人員和運(yùn)營(yíng)技術(shù)以及變現(xiàn)運(yùn)營(yíng)能力差,不確定性大等因素大,因此需要大量資金注入。嗶哩嗶哩開(kāi)始以非公開(kāi)方式向騰訊發(fā)行股票。2018年10月4日,騰訊和嗶哩嗶哩共同正式宣布投資參與成立騰訊海外國(guó)際投資控股將在美國(guó)嗶哩嗶哩進(jìn)行海外投資獲得總額3.176億美元的巨額海外現(xiàn)金。根據(jù)最低交易認(rèn)購(gòu)協(xié)議,騰訊以每股12.67美元的最低交易價(jià)格分別依次認(rèn)購(gòu)了每股股數(shù)總計(jì)25,063,451股四個(gè)股數(shù)z不同類型的四只普通股,價(jià)值約3.176億美元。在本次持有百度員工增持騰訊參股員工交易股權(quán)投資增持活動(dòng)已經(jīng)正式結(jié)束很長(zhǎng)一段時(shí)間之后,騰訊對(duì)持有百度作為b級(jí)網(wǎng)站主要股權(quán)持有者及參股者的百度員工股權(quán)投資增持比例將逐步向上增至約12%。2018年10月31日,在9月騰訊宣布成為嗶哩嗶哩的最大股東后,收獲了阿里投資。知情人士表示,此次投資已完成。另一名知情人士表示,此次交易正如10月初騰訊公司入股B站一樣,阿里巴巴這次也是企業(yè)增資擴(kuò)股。2.2.3傳統(tǒng)債務(wù)融資從中國(guó)嗶哩嗶哩資產(chǎn)負(fù)債證券中國(guó)融資服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀統(tǒng)計(jì)分析情況來(lái)看,近幾年嗶哩嗶哩的平均債務(wù)資產(chǎn)負(fù)債率在不斷的快速增長(zhǎng)提高,由2016年的三十年來(lái)不到百分之三十已經(jīng)快速增長(zhǎng)至去年達(dá)到2020年的67.39%(具體情況詳見(jiàn)網(wǎng)頁(yè)右下圖),以2015年底中國(guó)中國(guó)外匯局年度公告中所規(guī)定的為例若內(nèi)部跨國(guó)公司平均債務(wù)資產(chǎn)負(fù)債率不能如期達(dá)到75%,則內(nèi)部跨國(guó)公司很有可能已經(jīng)無(wú)法再通過(guò)繼續(xù)融資進(jìn)行外部跨國(guó)公司債務(wù)資產(chǎn)證券化的融資。由此可見(jiàn),嗶哩嗶哩后期資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)逐步逼近跨國(guó)上市公司債務(wù)后期融資通路比率中的上限,這無(wú)疑必然會(huì)對(duì)嗶哩嗶哩后期債務(wù)融資通路產(chǎn)生不利因素影響,而后期融資通路受阻自然也無(wú)疑會(huì)直接影響威脅到嗶哩嗶哩后期經(jīng)營(yíng)的正?？焖侔l(fā)展和后期業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。圖2.1嗶哩嗶哩2016-2020資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì)3嗶哩嗶哩融資存在的問(wèn)題及原因分析3.1融資金額結(jié)構(gòu)不合理,債務(wù)機(jī)構(gòu)融資金額比例較大根據(jù)企業(yè)股權(quán)持續(xù)融資資金優(yōu)序比例分配原則理論,企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)持續(xù)籌資資金運(yùn)行管理過(guò)程中,內(nèi)部直接股權(quán)持續(xù)融資雖然明顯優(yōu)于外部直接持續(xù)融資,債權(quán)直接持續(xù)融資雖然明顯優(yōu)于間接外部股權(quán)融資持續(xù)壟斷融資,間接外部股權(quán)持續(xù)融資雖然明顯優(yōu)于直接外部股權(quán)持續(xù)融資,但從目前中國(guó)嗶哩嗶哩流動(dòng)資金鏈和流動(dòng)資本來(lái)源分布情況分析看,大部分聯(lián)網(wǎng)企業(yè)流動(dòng)資金為外部資源債權(quán)間接持續(xù)融資,股權(quán)直接持續(xù)融資、內(nèi)源間接股權(quán)持續(xù)融資較少。2020年嗶哩嗶哩的短期負(fù)債資產(chǎn)合計(jì)規(guī)模達(dá)到了160億元,資產(chǎn)負(fù)債率為67.39%,嗶哩嗶哩的短期貸款資金使用中也存在"短貸長(zhǎng)投"使用現(xiàn)象,在這樣的使用情況下,容易導(dǎo)致出現(xiàn)公司資金鏈可能斷裂等的問(wèn)題。表3.1嗶哩嗶哩2016~2020年債務(wù)融資統(tǒng)計(jì)表債務(wù)融資2020年2019年2018年2017年2016年短期借款100000.00萬(wàn)長(zhǎng)期借款83．41億34.15億流動(dòng)負(fù)債合計(jì)73.92億42.73億32.99億13.98億6.28億非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)86.92億36.08億負(fù)債總額160．83億78.80億32.99億13.98億6.28億其次,從公司債務(wù)股權(quán)融資的整體規(guī)模和資金構(gòu)成情況來(lái)看,嗶哩嗶哩的公司債務(wù)股權(quán)融資規(guī)?？傤~在近年不斷擴(kuò)大,其中,2020年甚至達(dá)到了160.83億元,從2016年~2020年,每年的增幅都超過(guò)100%。債務(wù)公司融資借款規(guī)模短期內(nèi)出現(xiàn)大幅度的快速增加主要原因可能是因?yàn)橛捎诠締袅▎袅ㄔ?019年間的債務(wù)借款大量小幅度的快速增加,而使該公司的短期債務(wù)借款規(guī)模保持穩(wěn)定。此外,在短期債務(wù)公司融資的主要流動(dòng)性控制方面,嗶哩嗶哩的主要流動(dòng)性在于負(fù)債逐年快速增長(zhǎng),在2020年負(fù)債增長(zhǎng)已經(jīng)達(dá)到72.99%,與此同時(shí),從2019年借款開(kāi)始,嗶哩嗶哩增加了一筆長(zhǎng)期借款,在2020年借款增幅已經(jīng)達(dá)到144.25%,由此可見(jiàn),嗶哩嗶哩通過(guò)進(jìn)行大幅度控制增加非具有流動(dòng)性的負(fù)債規(guī)模來(lái)有效減輕上市公司的短期債務(wù)償債負(fù)擔(dān)壓力,增強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和公司資金充足性。綜上所述,嗶哩嗶哩近幾年以來(lái)通過(guò)建立多元化的對(duì)外融資方式渠道,如銀行信用賬外借款,應(yīng)急吸收賬外借款對(duì)外融資以及對(duì)外發(fā)行跨國(guó)企業(yè)債券等融資方式以較大規(guī)模迅速提高了國(guó)際債務(wù)對(duì)外融資市場(chǎng)規(guī)模,而在國(guó)際債務(wù)對(duì)外融資方式選擇上的方式上,嗶哩嗶哩選擇一種增加了中長(zhǎng)期負(fù)債和非長(zhǎng)期流動(dòng)性債務(wù)負(fù)債,保持短期債務(wù)負(fù)債收益穩(wěn)定性快速增長(zhǎng)的融資方式以有效調(diào)整自身國(guó)際債務(wù)對(duì)外融資資源結(jié)構(gòu),一方面為自身跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)提供充足的國(guó)際資金實(shí)力支持,另一方面也使其能有效率地控制自身國(guó)際財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。3.2財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重，融資風(fēng)險(xiǎn)大3.2.1收入結(jié)構(gòu)單一，營(yíng)業(yè)成本大財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,嗶哩嗶哩雖然在2019年度的第一季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在其除主營(yíng)在線游戲視頻業(yè)務(wù)以及之外的其他所有增值視頻業(yè)務(wù)收入領(lǐng)域的全面大幅上漲,但目前縱觀所有業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)來(lái)源,游戲視頻業(yè)務(wù)依然繼續(xù)占據(jù)今年嗶哩嗶哩全年?duì)I收的主要組成部分,在國(guó)內(nèi)在線游戲服務(wù)行業(yè)"低迷"的發(fā)展背景下,這顯然不是一個(gè)很好的消息。與此同時(shí),雖然以網(wǎng)絡(luò)直播和其他增值游戲服務(wù)綜合營(yíng)收、廣告服務(wù)營(yíng)收、電商和其他游戲業(yè)務(wù)綜合營(yíng)收收入為主要代表的新興業(yè)務(wù)增值游戲業(yè)務(wù)的整體盈利也在上漲,但也是由于他們的盈利基數(shù)不高,全部新興業(yè)務(wù)增值股業(yè)務(wù)增值股的業(yè)務(wù)收入每年合計(jì)才可能達(dá)到在線游戲業(yè)務(wù)收入的一半。根據(jù)今年財(cái)報(bào)報(bào)告顯示，2019年度的第一季度嗶哩嗶哩的產(chǎn)品銷(xiāo)售和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)管理費(fèi)用為1.815億元（合計(jì)約合2700萬(wàn)美元），同比上年增長(zhǎng)130%；總務(wù)和運(yùn)營(yíng)行政管理費(fèi)用為1.285億元（合計(jì)約合1910萬(wàn)美元），同比上年增長(zhǎng)25%；技術(shù)研發(fā)管理費(fèi)用為1.861億元（合計(jì)約合2770萬(wàn)美元），同比上年增長(zhǎng)76%。不過(guò)，收入不斷大幅上漲卻仍未能夠得到有效扭轉(zhuǎn)嗶哩嗶哩此前持續(xù)壟斷經(jīng)營(yíng)多年虧損的尷尬局面。表3.2嗶哩嗶哩營(yíng)業(yè)凈營(yíng)業(yè)收入單位：千元201720182019手游2,058,22683.4%2,936,33171.1%3,597,80953.1%直播176,4437.1%585,64314.2%1,641,04324.2%廣告159,1606.5%463,49011.2%817,01612.1%電商與其他74,6203.0%143,4673.5%722,05410.6%總計(jì)2,468,449100%4,128,931100%6,777,922100%自2012年正式上市以來(lái)，嗶哩嗶哩長(zhǎng)期一直以來(lái)處于短期銷(xiāo)售收入快速穩(wěn)步增加但長(zhǎng)期營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)不穩(wěn)步快速增加的尷尬競(jìng)爭(zhēng)局面，虧損利潤(rùn)增加額的幅度逐年逐漸逐步擴(kuò)大。數(shù)據(jù)分析統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2017-2020年，bilibili公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額和業(yè)務(wù)收入分別為24.68億元、41.29億元、67.78億元、119.99億元。但嗶哩嗶哩在業(yè)務(wù)盈利上卻一直呈現(xiàn)出反向增長(zhǎng)趨勢(shì)。2018年至2020年的首季營(yíng)收成長(zhǎng)增速驅(qū)動(dòng)情況預(yù)期分別為67.27％、64.16％、77.03％，增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)方式較為宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健。2018年，公司業(yè)務(wù)虧損從2017年的1.84億元大幅擴(kuò)大至達(dá)到5.65億元。到2019年和2020年，價(jià)值進(jìn)一步翻倍至13.04億元和30.54億元。短短三年時(shí)間，Bilibili虧損近50億。從表3.2，我們已經(jīng)可以清楚看到嗶哩嗶哩一兩年開(kāi)始重要主營(yíng)的是手游游戲業(yè)務(wù)，2017年度其手機(jī)游戲凈銷(xiāo)售收入同比占83.4％，其他所有加起來(lái)不到百分之二十，收入結(jié)構(gòu)太過(guò)單一。b站的移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收收入占比正在持續(xù)進(jìn)行不斷性和發(fā)展性的下降，收入比例結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化提高也在優(yōu)化。但由于手機(jī)游戲的整體收入增長(zhǎng)相對(duì)趨于剛性，2019年以來(lái)能大幅幅度增加收入的手機(jī)游戲平臺(tái)數(shù)量相對(duì)有所減少。它還是靠grazurlane和你的緣分/grandorder來(lái)進(jìn)行創(chuàng)收，單純靠一個(gè)游戲創(chuàng)收是不可取的。從目前來(lái)看，嗶哩嗶哩的主要贏利點(diǎn)仍然是手游的收入。雖然直播業(yè)務(wù)節(jié)節(jié)攀升，擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?，但還需要時(shí)間。硬廣告由于今年bilibili公司承諾絕不會(huì)再增加任何補(bǔ)丁的軟廣告，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，廣告推送收入同比增長(zhǎng)的快速提升原因可能主要在于依靠整體廣告信息推薦營(yíng)銷(xiāo)策略和推送算法的不斷優(yōu)化，從而可以使整體廣告信息推送更加精準(zhǔn)，提升整體廣告推送單價(jià)。3.2.2債務(wù)償還能力存在問(wèn)題我們先從發(fā)展角度來(lái)看一下中國(guó)嗶哩嗶哩的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。表3.3嗶哩嗶哩2016-2020短期償債能力指標(biāo)項(xiàng)目2020年2019年2018年2017年2016年流動(dòng)比率2.132.421.991.542.23速動(dòng)比率經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈額/流動(dòng)負(fù)債0.100.050.220.33-0.32我們先從業(yè)務(wù)發(fā)展者的角度一起來(lái)看一下中國(guó)嗶哩嗶哩的短期性化償債服務(wù)能力和長(zhǎng)期性的償債服務(wù)能力。在長(zhǎng)期固定資產(chǎn)償債率的勞動(dòng)能力成本衡量算法方面,我們一般可以用來(lái)作為衡量固定資產(chǎn)與企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的一定衡量比例,資產(chǎn)負(fù)債率高的大型企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債也比較多,存在一些企業(yè)面臨破產(chǎn)的較大風(fēng)險(xiǎn)。我們通過(guò)這個(gè)一張圖表就已經(jīng)可以清楚的的看到嗶哩嗶哩的冷戰(zhàn)公司短期資產(chǎn)負(fù)債率一直以來(lái)都是處于持續(xù)上升或者下降發(fā)展趨勢(shì),2020年一度呈現(xiàn)持續(xù)上升發(fā)展迅速去年達(dá)到67.39%,這張圖只能直接說(shuō)明這家冷戰(zhàn)公司對(duì)短期資產(chǎn)負(fù)債率的長(zhǎng)期依賴嚴(yán)重惡化程度高,b戰(zhàn)公司整體的資產(chǎn)償債承擔(dān)能力在逐漸減弱,公司的風(fēng)險(xiǎn)性較大。在短期償債能力方面,我們可以看到嗶哩嗶哩的2018、2019年流動(dòng)比率均有所增加,而且幅度較大,可以看到比較正常,但是現(xiàn)金比率卻一直維持在較低水平?？梢?jiàn)目前嗶哩嗶哩的短期小額償債服務(wù)能力不是很強(qiáng)。利息和償還債務(wù)支出造成財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重,債務(wù)償還能力存在問(wèn)題。經(jīng)過(guò)與全國(guó)前端網(wǎng)站行業(yè)數(shù)據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的分析綜合對(duì)比分析以并進(jìn)行數(shù)據(jù)對(duì)比,B站創(chuàng)業(yè)網(wǎng)站不管無(wú)論是后端用戶數(shù)量流動(dòng)比率還是前端網(wǎng)站業(yè)務(wù)速動(dòng)比率變化速度比率都已經(jīng)明顯呈現(xiàn)出了一個(gè)持續(xù)大幅快速下跌的網(wǎng)站運(yùn)行動(dòng)態(tài)趨勢(shì),流動(dòng)比率和網(wǎng)站速動(dòng)變化比率均明顯低于全國(guó)網(wǎng)絡(luò)劇和視頻播放行業(yè)的兩個(gè)平均值,而且仍然呈現(xiàn)著一個(gè)持續(xù)大幅下跌的運(yùn)行趨勢(shì),這無(wú)疑是一個(gè)關(guān)于創(chuàng)業(yè)公司資產(chǎn)償債運(yùn)營(yíng)能力不斷衰弱的危險(xiǎn)預(yù)測(cè)信號(hào)。3.2.3經(jīng)營(yíng)范圍新增加多項(xiàng)業(yè)務(wù)，削弱其盈利能力2018年3月,上海幻電信息科技有限公司憑借B站平臺(tái)赴美成功上市后,在繼續(xù)保持高快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)同時(shí)卻并未能真正實(shí)現(xiàn)預(yù)期盈利。其2019年上半期各年度上市公司財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)發(fā)展情況快報(bào)今年發(fā)布后的數(shù)據(jù)分析統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,當(dāng)上半年度該股子公司財(cái)務(wù)累計(jì)全年實(shí)現(xiàn)了總公司主業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)收67.78億元,同比基本上通過(guò)。去年同期同比增長(zhǎng)64%。而其去年12月28日進(jìn)行一次公司股權(quán)整合重組后其調(diào)整后全年凈利潤(rùn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合虧損13.04億元,同比增速上看去年同期同比增長(zhǎng)幅度大但環(huán)比略微擴(kuò)大130%。面對(duì)高企的虧損率,B站依然沒(méi)有完全停止自己對(duì)外資的投資。表3.4嗶哩嗶哩2016年-2020年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)和應(yīng)收賬款情況20162017201820192020營(yíng)業(yè)收入金額（億元）5.23324.6841.2967.78120變動(dòng)率2.993.720.670.640.77凈利潤(rùn)金額（億元）-9.115-1.837-5.65-13.04-30.54變動(dòng)率-1.44+3.96-1.07-0.3-1.34應(yīng)收賬款金額（億元）1.1073.9293.2447.44810.54變動(dòng)率5.652.54-1公司通過(guò)共同使用自己的金融產(chǎn)品或者尤其是募集資金等多種方式使用來(lái)償債進(jìn)行同時(shí)歸還公司債務(wù)的這種償債能力被我們稱為公司股東同時(shí)償債的一種能力,償債的這種能力主要分為有兩個(gè)組成部分,即公司股東同時(shí)償還其他短期公司債務(wù)的一種能力和其他股東同時(shí)償還其他公司長(zhǎng)期債務(wù)的兩種能力。從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和動(dòng)態(tài)學(xué)的經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)角度來(lái)看,使用該投資公司自身的主要流動(dòng)性固定資金或者在其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品和其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)程中所能夠取得的固定收益在未來(lái)具備償還公司負(fù)債的經(jīng)濟(jì)能力;從一個(gè)比較靜態(tài)的經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)角度來(lái)看,只有通過(guò)使用企業(yè)本身的固定資產(chǎn)才是真正能夠具備償還債務(wù)的經(jīng)濟(jì)能力。償債承擔(dān)能力評(píng)估可以直接呈現(xiàn)出上市公司的實(shí)際財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況、發(fā)展?jié)摿?并且在一定影響程度上會(huì)影響到企業(yè)的生存發(fā)展能力。圖3.1嗶哩嗶哩2015-2020年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)變化圖從圖3.1我們可以清楚地看到,嗶哩嗶哩的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)迅猛增長(zhǎng),尤其特別是2018年以后就呈現(xiàn)出一種指數(shù)性的增長(zhǎng),這主要是由于嗶哩嗶哩2018年首次公開(kāi)上市,資金相對(duì)充裕,不斷地學(xué)習(xí)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)版權(quán)管理引進(jìn)、拓展游戲直播平臺(tái)的業(yè)務(wù),發(fā)展電競(jìng)模塊,投資多檔原創(chuàng)影視文化綜藝、紀(jì)錄片、動(dòng)畫(huà)--除了線上的內(nèi)容外,b站還著力為企業(yè)打造了線下的動(dòng)漫展會(huì)服務(wù)品牌Bilibiliworld。Bilibili通過(guò)代理手游獲得了市場(chǎng)的良好反響，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，虧損得到一定程度的緩解。但是企業(yè)總體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)來(lái)說(shuō)卻并不是那么樂(lè)觀。平均收入增長(zhǎng)率為0.67，而利潤(rùn)的平均增長(zhǎng)率卻達(dá)到了-1.07，可見(jiàn)嗶哩嗶哩的營(yíng)業(yè)范圍的擴(kuò)張和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型并沒(méi)有為其帶來(lái)相應(yīng)增幅的利潤(rùn)。2019年q1財(cái)報(bào)正式發(fā)布,嗶哩嗶哩2019年第一季度企業(yè)總收入規(guī)模已經(jīng)達(dá)到13.7億元,比去年同期累計(jì)增長(zhǎng)58%。根據(jù)當(dāng)年財(cái)報(bào)中的統(tǒng)計(jì)資料分析顯示,按照美國(guó)當(dāng)年國(guó)家對(duì)美國(guó)國(guó)有企業(yè)高級(jí)通用資產(chǎn)管理人員會(huì)計(jì)信息管理準(zhǔn)則(gaap)數(shù)據(jù)進(jìn)行重新計(jì)算,嗶哩嗶哩2019年第一季和第二季度的公司總凈利潤(rùn)營(yíng)收雖沒(méi)有再次大幅上漲58%,但它的凈營(yíng)收虧損額也是再次達(dá)到1.956億元每季度同比增加了萬(wàn)元人民幣的達(dá)到歷史同期最高點(diǎn),這個(gè)數(shù)據(jù)系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示相比上年同月相比同期5780萬(wàn)元的凈營(yíng)收虧損已經(jīng)再次達(dá)到了大幅擴(kuò)大238%。公司披露:該公司目前正處于經(jīng)歷著業(yè)務(wù)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型階段,新的業(yè)務(wù)正在處于成長(zhǎng)期,從而導(dǎo)致利潤(rùn)和資產(chǎn)總額有所下降,自從踏上了"破圈"之路,背后就已經(jīng)有源源不斷的資金投入。bilibili網(wǎng)站虧損的主要原因之一是需要大量購(gòu)買(mǎi)番劇的版權(quán),2014年年底,b站首次在全球因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)侵權(quán)而被站上了一個(gè)法庭,為了能夠從根源上徹底解決網(wǎng)絡(luò)版權(quán)糾紛,自2015年以來(lái),B站已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了300多個(gè)新的電視臺(tái)廣播權(quán)(截至2017年底)。以及公司快速發(fā)展需要的銷(xiāo)售費(fèi)用和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的提升，使得公司利潤(rùn)同比降低。同時(shí)由于商業(yè)模式的原因公司仍然處于虧損階段。同時(shí)嗶哩嗶哩2015-2020年的短期吸收賬戶貸款的年增長(zhǎng)率平均增速為1.25,高于全年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率。尤其2019年增率達(dá)到1.19,而全年?duì)I業(yè)業(yè)務(wù)收入僅年年增長(zhǎng)率平均為0.64,遠(yuǎn)遠(yuǎn)明顯高于全年?duì)I業(yè)收入的年均增長(zhǎng)率,這也就說(shuō)明了營(yíng)業(yè)收入的可變性和盈利能力逐步變差。4嗶哩嗶哩融資問(wèn)題對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的啟示嗶哩嗶哩從某種意義已經(jīng)處于成功狀態(tài),嗶哩嗶哩的成功是由許多因素造成的。通過(guò)分析對(duì)比2018年3月在納斯達(dá)克領(lǐng)域上市多家企業(yè)的多個(gè)b輪網(wǎng)站點(diǎn)并進(jìn)行了二輪上市,如今這個(gè)B網(wǎng)站的百億身家卻是迅速實(shí)現(xiàn)暴漲,股價(jià)己經(jīng)首次突破100美元一個(gè)百萬(wàn)點(diǎn)的美元大關(guān)。截止時(shí)間到3月9日,其實(shí)際發(fā)行股價(jià)目前估計(jì)為每股98.59美元,市值目前估計(jì)大約為347.34億美元(約合人民幣2264.9億元)。但是,通過(guò)以上的數(shù)據(jù)分析我們?nèi)匀恢辽倏梢郧宄匚覀兛吹?Bilibili融資也有一些問(wèn)題。嗶哩嗶哩投資公司作為目前中國(guó)第一家典型的移動(dòng)和互聯(lián)網(wǎng)科技公司,其對(duì)外投融資雖然本身就具有某些獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn),但是,嗶哩嗶哩投融資仍然具有中國(guó)移動(dòng)和互聯(lián)網(wǎng)科技公司所共同的優(yōu)勢(shì)和特性。4.1優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，合理控制成本互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在其開(kāi)展經(jīng)營(yíng)和管理的過(guò)程中盡量不要讓其營(yíng)收結(jié)構(gòu)太過(guò)單一化,可以考慮去自己開(kāi)拓一些其他部分來(lái)幫助其進(jìn)行盈利。未來(lái)很長(zhǎng)的幾年里,企業(yè)除了必須是因?yàn)槲覀內(nèi)匀粫?huì)繼續(xù)地堅(jiān)持在自身各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的維度上對(duì)于企業(yè)的商品規(guī)模這一條線上的市場(chǎng)商業(yè)化過(guò)程進(jìn)行促進(jìn)推動(dòng)之外,更是我們還需要以"減負(fù)"作為最大的發(fā)展目標(biāo),努力地通過(guò)削減企業(yè)巨額的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和其他費(fèi)用的市場(chǎng)成本投入,提高市場(chǎng)資金投入和企業(yè)產(chǎn)出的效益和轉(zhuǎn)化比率,這樣我們才能最終真正實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)良性的商業(yè)化發(fā)展。走向商業(yè)贏利道路上的一個(gè)重要目標(biāo)。只有有效地控制成本與支出,同時(shí)反復(fù)發(fā)力于收入途徑,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)公司才能盡快扭虧為盈。4.2提升企業(yè)自身實(shí)力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為普遍負(fù)債比率較高的企業(yè),也會(huì)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)較大危險(xiǎn)。因此,為了有效降低企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)公司自身的實(shí)力,一方面,企業(yè)內(nèi)部制度要規(guī)范,并且要合理地安排債務(wù)期限和結(jié)構(gòu),保證資金的安全性與流動(dòng)性;另一方面,銀行應(yīng)該在對(duì)企業(yè)的貸款進(jìn)行審查中建立健全與企業(yè)失信相關(guān)的貸款信用體系、懲罰機(jī)制及追回責(zé)任機(jī)制等,提高對(duì)企業(yè)失信的懲罰力度。還可以考慮通過(guò)引進(jìn)第三方征信機(jī)構(gòu),合理地評(píng)估企業(yè)的信用資質(zhì)。4.3加強(qiáng)內(nèi)部融資和外部融資的有效結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)公司應(yīng)該適度增加內(nèi)源性融資的比例,盡管與外源融資相比還存在較大差距,但是整體的走勢(shì)是向上的，這說(shuō)明我國(guó)的資本市場(chǎng)也在逐步的建立和完善中。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司理應(yīng)增強(qiáng)和凝聚來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部的力量,以更加有效的方法將對(duì)內(nèi)和對(duì)外集資聯(lián)系到一起來(lái)，通過(guò)完善企業(yè)機(jī)制來(lái)增強(qiáng)其生存實(shí)力,從而保證該企業(yè)有自我積累的機(jī)制。4.4政府方面國(guó)家應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)視頻產(chǎn)品和行業(yè)的監(jiān)管,網(wǎng)絡(luò)視頻產(chǎn)品和行業(yè)正在蓬勃發(fā)展,面臨著網(wǎng)絡(luò)視頻燒錢(qián)太厲害、野蠻規(guī)模擴(kuò)張、大量數(shù)據(jù)造假等諸多方面的輿論詬病和指控。隨著當(dāng)前我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和新媒體內(nèi)容傳播應(yīng)用途徑和宣傳渠道的綜合主流性進(jìn)一步不斷加強(qiáng),廣電總局應(yīng)該從對(duì)網(wǎng)絡(luò)視頻傳播內(nèi)容的核心價(jià)值意識(shí)取向、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)行業(yè)如何從事、技術(shù)人員、項(xiàng)目設(shè)計(jì)制作過(guò)程管理等多個(gè)環(huán)節(jié)方面對(duì)其進(jìn)行實(shí)施全方位的監(jiān)督控制，以促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制保障作用的健全和順暢地充分發(fā)揮。同時(shí),國(guó)家還應(yīng)該積極推行"去杠桿化"的優(yōu)惠政策，大力推行促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的措施。杠桿政策可以有效放大中小型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),國(guó)家制定這種杠桿政策的主要作用就是為了能夠減少中小型企業(yè)財(cái)務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn),維護(hù)國(guó)家社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定,使得金融系統(tǒng)能夠更好的為企業(yè)發(fā)展提供服務(wù)。而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō),通過(guò)各個(gè)國(guó)家一些優(yōu)惠政策引導(dǎo)和規(guī)范,例如信用制度的完善和建設(shè),無(wú)形資產(chǎn)抵押制度的執(zhí)行和規(guī)范等等一系列優(yōu)惠政策措施的支撐和保障,既能夠?yàn)榱似髽I(yè)自身可以順利地獲得其經(jīng)濟(jì)發(fā)展而必須需要的資本,同時(shí)又能夠有效地防范財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn),避免了企業(yè)長(zhǎng)期采用多重杠桿的融資方式和手段。同時(shí),政府應(yīng)當(dāng)施行有利于公司內(nèi)里累積機(jī)制的財(cái)政、稅收制度,引導(dǎo)企業(yè)積極開(kāi)展內(nèi)生擴(kuò)張的政策,不斷增強(qiáng)自我發(fā)展的實(shí)力?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)目前正處于剛剛開(kāi)始的初創(chuàng)階段,由于其高風(fēng)險(xiǎn),低成本,融資也比較困難,如果一個(gè)地方的政府部門(mén)已經(jīng)能夠?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)研究制定合理的融資政策,支持其發(fā)展,比如地區(qū)政府建立一個(gè)關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速健康發(fā)展的基金,對(duì)優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行了保護(hù),能夠有效地改善其融資的條件和環(huán)境,另外一個(gè)地方的政府也積極進(jìn)行了引導(dǎo),在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和其他投資方之間需要搭建一個(gè)溝通交流的橋梁,比如對(duì)上市公司和高管等人員進(jìn)行個(gè)性化的信用管理,并且把相關(guān)信用記錄上傳到網(wǎng)站上,供其他投資者進(jìn)行查閱和參考。同時(shí),政府還可以成立一個(gè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),為那些沒(méi)有良好商譽(yù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)到銀行獲得貸款而提供信用擔(dān)保。5結(jié)論通過(guò)對(duì)Bilibili的償債能力、運(yùn)營(yíng)能力與盈利水平過(guò)去三年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，了解B站的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),就能夠得知B站在融資方面出現(xiàn)問(wèn)題的根本原因,其中主要包括在商業(yè)化發(fā)展過(guò)程中,由于營(yíng)收資金來(lái)源單一、行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)內(nèi)外移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)政策的不斷改變以及自己對(duì)于財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理工作的不高度重視等。在B站的商業(yè)化探索中,B站的經(jīng)濟(jì)活力脈絡(luò)日趨多樣化,游戲、動(dòng)畫(huà)、直播、電子商務(wù)等方面的布局接二連三。而它的新增額和零售價(jià)值業(yè)務(wù)正在快速增長(zhǎng),其中雖然包括了增值服務(wù)收入、廣告費(fèi)用收入、電子商務(wù)和其它行業(yè)的收入,但也基于它的基數(shù)比較低,良莠不齊。嗶哩嗶哩各新增額和零售價(jià)值條線下的營(yíng)收增長(zhǎng)率還是高速地在"向上"的,這一點(diǎn)上我們國(guó)家還是需要進(jìn)行持續(xù)地給它時(shí)間,不能太嚴(yán)格地苛求。其余的類似企業(yè)也都應(yīng)該針對(duì)此類問(wèn)題做出相應(yīng)的預(yù)防措施,并從中吸取教訓(xùn),以實(shí)現(xiàn)企業(yè)可能價(jià)值的最大化。參考文獻(xiàn)張道達(dá).B站赴港上市破發(fā)或與中概股受挫有關(guān)[N].每日經(jīng)濟(jì)新聞，[2