技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法課件

2024/7/291技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法北京理工大學管理與經(jīng)濟學院2024/7/2912024/7/291技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/2922024/7/2922024/7/292劉建昌電話：68914215E-mail：辦公地點：主樓232或中教3022024/7/2922024/7/292技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/2932024/7/2932024/7/293一、技術(shù)經(jīng)濟概念1、技術(shù)——利用科學原理對社會生產(chǎn)活動進行調(diào)節(jié)、控制、改造所具有的知識、技能、規(guī)則、方法的集合進行社會生產(chǎn)活動的物質(zhì)手段和組織手段技術(shù)擴大到人類社會活動的各個領(lǐng)域掌握科學知識是進行技術(shù)活動的先導2024/7/2932024/7/293技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/2942024/7/2942024/7/2942、經(jīng)濟——指的是社會生產(chǎn)關(guān)系的總和或社會經(jīng)濟制度和社會上層建筑賴以建立的基礎指經(jīng)幫濟國、經(jīng)世濟民、治理國家、拯救庶民指國民經(jīng)濟中的生產(chǎn)、交換、分配、消費的總和指廣義的節(jié)約，即社會經(jīng)濟活動的合理性和有效性2024/7/2942024/7/294技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/2952024/7/2952024/7/2953、技術(shù)經(jīng)濟——研究技術(shù)與經(jīng)濟的相互關(guān)系及其最佳結(jié)合，以實現(xiàn)資源合理配置和可持續(xù)發(fā)展，全面提高經(jīng)濟效益為目的2024/7/2952024/7/295技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/2962024/7/2962024/7/296研究技術(shù)方案、技術(shù)措施、技術(shù)政策、技術(shù)裝備的經(jīng)濟效果，尋求提高經(jīng)濟效益的途徑研究技術(shù)與經(jīng)濟的相互關(guān)系，尋求技術(shù)與經(jīng)濟的相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展研究技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)進步，推動經(jīng)濟增長和社會發(fā)展2024/7/2962024/7/296技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/2972024/7/2972024/7/297二、技術(shù)經(jīng)濟研究領(lǐng)域1、生產(chǎn)力布局與資源配置社會經(jīng)濟效益評價2、技術(shù)選擇與設備選型的評價3、新、改、擴建工程與技術(shù)改造項目評價4、涉外工程項目的評價5、工程項目社會經(jīng)濟環(huán)境評價2024/7/2972024/7/297技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/2982024/7/2982024/7/2986、設備更新的技術(shù)經(jīng)濟分析評價7、資金籌集、運用與投資效益的評價8、資本運營與資產(chǎn)管理的評價9、新技術(shù)與新產(chǎn)品市場開發(fā)的評價10、技術(shù)進步與技術(shù)創(chuàng)新對經(jīng)濟增長的貢獻2024/7/2982024/7/298技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/2992024/7/2992024/7/299三、技術(shù)經(jīng)濟評價理論1、馬克思經(jīng)濟理論：剩余價值理論與擴大再生產(chǎn)理論2、西方經(jīng)濟理論：邊際效用理論與邊際分析方法理論3、生產(chǎn)力經(jīng)濟理論：科學技術(shù)是生產(chǎn)力理論2024/7/2992024/7/299技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29102024/7/29102024/7/2910馬克思——分工、蒸汽機和機器，這是18世紀工業(yè)用來搖撼舊世界基礎的三個偉大杠桿恩格斯——現(xiàn)代自然科學和現(xiàn)代工業(yè)一起變革了整個自然界，結(jié)束了人們對自然界的幼稚狀態(tài)和其他幼稚行為毛澤東——如果不在今后幾十年內(nèi)，爭取徹底改革我國經(jīng)濟和技術(shù)遠遠落后于帝國主義國家的狀況，挨打是不可避免的2024/7/29102024/7/2910技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29112024/7/29112024/7/2911鄧小平——馬克思說過：科學技術(shù)是生產(chǎn)力。事實證明這話講的很對。依我看，科學技術(shù)是第一生產(chǎn)力。我們的根本問題就是要堅持社會主義信念和原則，發(fā)展生產(chǎn)力阿基米德——如果給我一個可以依靠的支點，我就能把地球挪動2024/7/29112024/7/2911技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29122024/7/29122024/7/2912培根——操縱這個時代，對人類的生活給予影響的是什么，不是政治、宗教，而是機械技術(shù)的發(fā)明創(chuàng)造亞當斯密——技術(shù)分工能夠提高勞動生產(chǎn)效率，增加國民財富熊彼特——創(chuàng)新是對生產(chǎn)要素的重新組合，是推動經(jīng)濟運動的基本動力丹尼森——推動社會經(jīng)濟進步的因素：資本、勞動力和科技力2024/7/29122024/7/2912技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29132024/7/29132024/7/2913四、技術(shù)經(jīng)濟評價方法1、指標分析法2、加權(quán)評分法3、綜合評價法4、層次分析法5、盈虧分析法2024/7/29132024/7/2913技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29142024/7/29142024/7/29146、敏感度分析法7、決策樹分析法8、價值工程分析法9、生產(chǎn)函數(shù)分析法10、現(xiàn)金流量分析法2024/7/29142024/7/2914技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29152024/7/29152024/7/2915五、技術(shù)經(jīng)濟評價方法與應用2024/7/29152024/7/2915技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29162024/7/29162024/7/2916案例——1、中國通信目標及規(guī)劃綜合評價2、長途傳輸光纜工程設計方案技術(shù)經(jīng)濟評價3、通信樞紐工程建設方案綜合評價4、利用國外貸款建設城市電話網(wǎng)工程評價5、移動通信擴建工程項目投資經(jīng)濟分析2024/7/29162024/7/2916技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29172024/7/29172024/7/29176、新業(yè)務與增值業(yè)務市場開發(fā)方案可解性研究7、對外投資建設無線尋呼工程技術(shù)經(jīng)濟評價8、引進S1240技術(shù)合資建設程控生產(chǎn)線評價9、上海信天合資公司建設寬帶網(wǎng)工程經(jīng)濟評價10、北京中關(guān)村數(shù)據(jù)通信建設工程項目經(jīng)濟評價2024/7/29172024/7/2917技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29182024/7/29182024/7/2918投資決策科學化，意味著什么？2024/7/29182024/7/2918技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29192024/7/29192024/7/2919六、決策科學化要求1、投資決策科學化運用科學理論，采用科學的方法，遵循科學的程序，由專家、學者、豐富經(jīng)驗的干部和掌握宏觀態(tài)勢的領(lǐng)導緊密結(jié)合，經(jīng)過科學論證、分析、比較、篩選，使項目決策更符合科學的標準，全面實現(xiàn)經(jīng)濟效益、社會效益、環(huán)境效益的統(tǒng)一。2024/7/29192024/7/2919技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29202024/7/29202024/7/2920條件——⑴掌握社會經(jīng)濟信息，對形勢準確估計⑵對市場充分了解，并作出科學預測⑶對新技術(shù)進行多方案比較和論證⑷對法律、政策環(huán)境全面了解，掌握市場動態(tài)⑸制定科學評價的方法與參數(shù)2024/7/29202024/7/2920技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29212024/7/29212024/7/29212、投資決策民主化充分調(diào)動各方面積極性，把投資決策變成集思廣益、有科學依據(jù)、有制度保障的全過程投資是一項經(jīng)濟活動，它設計自然、技術(shù)、經(jīng)濟、社會、環(huán)境、心理科學。實現(xiàn)民主化，就是尊重科學，所取各方面意見、觀點、建議和要求。反對主觀判斷，盲目決策2024/7/29212024/7/2921技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29222024/7/29222024/7/2922條件——⑴破除舊觀念，破除小生產(chǎn)經(jīng)濟和家長式作風⑵建立監(jiān)督機制，建立決策咨詢機構(gòu)和評價體系⑶反對少數(shù)人說了算，投資決策失誤應負法律責任⑷提高科學文化素質(zhì)2024/7/29222024/7/2922技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29232024/7/29232024/7/29233、投資決策程序化市場指導規(guī)劃、規(guī)劃指導計劃、計劃指導建設、建設滿足市場要求。嚴禁沒有規(guī)劃，就制定投資計劃；沒有投資計劃，就三通一平搞建設嚴禁“三無工程”和“三邊工程”2024/7/29232024/7/2923技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29242024/7/29242024/7/29244、投資決策規(guī)范化建立投則項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)；建立經(jīng)濟評價體系，先評估、后決策；建立專家組負責制；了解政策、法規(guī)、法律、規(guī)定；建立信息管理系統(tǒng)，掌握同類工程投資定額和費用標準2024/7/29242024/7/2924技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29252024/7/29252024/7/2925關(guān)注企業(yè)長期生存與發(fā)展能力

而非近期業(yè)績媒體、一些社會評論家和我們的政府部門等總是指責企業(yè)管理者過于關(guān)注短期目標；同時，那些主張關(guān)注企業(yè)長遠利益的管理者又受到來自關(guān)注近期業(yè)績的投資者、證券分析師和商業(yè)媒體中另一些評論家的壓力。因此，管理者通常面對雙重壓力在促進企業(yè)的發(fā)展方面究竟如何作出決策呢？2024/7/29252024/7/2925技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29262024/7/29262024/7/2926實際上，在關(guān)注長期投資決策方面對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展來說其重要性方面，大家的認識是一致的，只不過是考慮問題的角度不一樣而已。人們爭論的不過是誰應該為企業(yè)不重視長期決策來負責任。2024/7/29262024/7/2926技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29272024/7/29272024/7/2927當然，關(guān)注企業(yè)短期業(yè)績的狀況并不像人們想象的那樣糟糕，因為，我們會發(fā)現(xiàn)管理者和員工的股票期權(quán)及退休金計劃的收益等最終是取決于公司的長期健康發(fā)展的。從20世紀90年代以來的全球企業(yè)兼并重組浪潮以及我國近年來的資本市場快速發(fā)展等都迫使企業(yè)不斷調(diào)整他們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（資本項目的投資結(jié)構(gòu)），以增強其長期生存與發(fā)展的能力。2024/7/29272024/7/2927技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29282024/7/29282024/7/2928在商學院學習的學員，無論是創(chuàng)業(yè)發(fā)展還是管理現(xiàn)有企業(yè)，實際上每個人都希望能夠長期管理好一個企業(yè)，而不是通過投資銀行業(yè)務來迅速牟利。美國金融危機引起的全球經(jīng)濟大衰退就是個很好的說明。我們這門課程就是學習和討論企業(yè)在進行長期資本項目投資決策實踐上的一些理論與方法，以便大家能對企業(yè)長期的健康發(fā)展與資本項目投資之間的關(guān)系有一個清楚的認識。2024/7/29282024/7/2928技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29292024/7/29292024/7/2929一、投資決策的本質(zhì)投資價值基準模型分析法和課程結(jié)構(gòu)2024/7/29292024/7/2929技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29302024/7/29302024/7/2930（一）投資資本項目投資是企業(yè)在市場競爭中持續(xù)發(fā)展、為股東創(chuàng)造價值而又具有風險的經(jīng)濟活動。在競爭環(huán)境中，投資于一個項目是需要評估與作出權(quán)衡。項目投資決策的基本準則是投資項目的預期收益超過基準收益，而投資損失應在企業(yè)承受能力之內(nèi)，投資規(guī)模能夠適應未來不確定的商業(yè)環(huán)境。企業(yè)進行項目投資的根本目的在于價值創(chuàng)造，做大企業(yè)。而價值的創(chuàng)造在于一個項目的收益一定要超過了金融市場所要求的收益——機會成本，我們稱之為超額收益（或凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值）——即價值的創(chuàng)造。2024/7/29302024/7/2930技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29312024/7/29312024/7/2931在社會經(jīng)濟生活中，項目投資就是利用物質(zhì)要素和科學技術(shù)為其所在的企業(yè)組織進行創(chuàng)造性的價值投資活動。通常，我們總是把價值等同于更好的境況的改進。但是，在企業(yè)經(jīng)濟活動中，特別是項目投資上，如果缺乏對價值的貨幣和非貨幣方式的定義和計量的話，我們就無法表示和比較出價值的創(chuàng)造狀況或程度。2024/7/29312024/7/2931技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29322024/7/29322024/7/2932雖然在某些情況下，非貨幣方式占據(jù)了主要地位，但大部分項目投資決策都需要對項目進行貨幣績效或者說經(jīng)濟績效的詳細評價過程。原因是：利用貨幣，我們可以將更高的勞動生產(chǎn)率、更優(yōu)的質(zhì)量、更快的反應——更先進的調(diào)度系統(tǒng)、更大型的計算機、更先進的制造系統(tǒng)等——所帶來的收益進行加總計算和衡量，并將這種收益和所消耗的資源進行比較，因此貨幣則是唯一的通用基本決策標準。2024/7/29322024/7/2932技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29332024/7/29332024/7/2933貨幣績效實際上就是現(xiàn)金流量——而非會計收入，它是所有公司投資決策的中心問題。項目投資是用現(xiàn)金流量而不是收入流量來表示它的預期收益的。只有在預期未來能產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流入的情況下，公司才會在當期用現(xiàn)金進行未來的資本項目投資。并且現(xiàn)金流量必須是以增量的形式提供，當然還必須考慮資金的時間價值等因素。所以，企業(yè)投資項目的價值創(chuàng)造體現(xiàn)增量現(xiàn)金流和企業(yè)綜合資本成本上。2024/7/29332024/7/2933技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29342024/7/29342024/7/2934（二）項目投資決策的原則提出備選方案關(guān)注差異采用一貫的立腳點使用統(tǒng)一量綱考慮所有相關(guān)的判別標準使不確定性變清晰重新審視決策2024/7/29342024/7/2934技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29352024/7/29352024/7/2935提出備選方案項目投資決策是從若干備選方案中做出的，因此投資決策分析首先要識別和定義方案。決策時通常要從兩個或更多的被選方案中做出選擇，因此提出和定義各備選方案以供評價就比較重要。這其中各方案的創(chuàng)新性又是極為重要的。2024/7/29352024/7/2935技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29362024/7/29362024/7/2936關(guān)注被選方案之間的差異只有項目投資方案未來預計效果之間的差別對方案的比較才有意義，才是應該作決策時加以考慮的。如果所有可行的備選方案的預期效果都是完全相同，那就沒有必要進行比較了。選擇哪一個方案都無關(guān)緊要，可以采用隨機選擇來做決策。如投資房產(chǎn)的兩各方案購買價格都一樣，但我們還要看樓層和采光等進行比較。有差異，才有比較，有比較才有選擇。2024/7/29362024/7/2936技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29372024/7/29372024/7/2937采用一貫的立腳點備選方案的未來可能產(chǎn)生效果，無論是經(jīng)濟的還是其他方面的，都應該一直從同一個確定的立腳點來預測。一般決策的觀點都是把企業(yè)所有者作為立腳點，即站在股東的利益上來評價。然而，對某個特定的決策所采用的立腳點一開始就應確定，在今后的描述、分析和備選方案的比較中也一直采用，這一點是很重要的。2024/7/29372024/7/2937技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29382024/7/29382024/7/2938使用統(tǒng)一量綱使用一個共同的衡量單位來度量盡可能多的預期效果將會簡化對備選方案的分析。對于經(jīng)濟效果而言，貨幣單位如人民幣或美元等就是統(tǒng)一量綱。貨幣是衡量投資者財富創(chuàng)造的直觀、便利的統(tǒng)一量綱。2024/7/29382024/7/2938技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29392024/7/29392024/7/2939考慮所有相關(guān)的判別標準選擇一個較優(yōu)的投資方案需要使用一個或幾個評價指標。在決策的過程中既應該考慮用貨幣單位度量的效果，也應該考慮哪些用其他測量單位表示的效果或定性描述的效果指標。決策者通常會選擇那些最有利于組織所有者長期利益的備選方案。所以項目投資決策分析最主要的判別標準就是與所有者的長期經(jīng)濟利益相關(guān)的——所有者可用資本投資的最大貨幣回報。但是，項目投資決策還要考慮其他的非貨幣組織目標，也要給以重視。2024/7/29392024/7/2939技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29402024/7/29402024/7/2940使不確定性變清晰不確定性是在預測或估計方案的未來結(jié)果是必然存在的，而且也應該在分析和比較中加以考慮的。即使方案的實施不發(fā)生任何改變，但今天的預測結(jié)果——現(xiàn)金收入和費用——與將來實際發(fā)生的結(jié)果不一致的可能性還是非常高的。2024/7/29402024/7/2940技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29412024/7/29412024/7/2941重新審視決策合適的程序有助于提高決策質(zhì)量，為使決策更有實踐性，被選出的備選方案的初始預測效果應該與隨后取得的實際效果加以比較分析。一個好的決策過程也有可能產(chǎn)生一個結(jié)果不理想的決策。另外，有些決策即使比較成功，但實際結(jié)果與最初預測結(jié)果差別很大。學習經(jīng)驗教訓并適時調(diào)整是一個優(yōu)秀組織的標志。組織應該建立一個制度，確保對執(zhí)行的決策效果做例行后評價，并且將后評價結(jié)果用來改進今后的分析和決策制定的質(zhì)量。2024/7/29412024/7/2941技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29422024/7/29422024/7/2942（三）課程結(jié)構(gòu)與模型分析法課程結(jié)構(gòu)：

——項目投資環(huán)境的介紹

——項目投資決策方法與技術(shù)

——不確定性對項目投資決策的影響

——海外項目投資

——項目投資的財務分析2024/7/29422024/7/2942技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29432024/7/29432024/7/2943模型分析法：

——在項目投資決策的規(guī)范分析時，我們是對現(xiàn)實世界的簡化和抽象，以便降低難度并且集中關(guān)注最重要的方面。

——這看似簡單，但重要的是要記?。何覀冞M行的是規(guī)范研究和分析，提出的是如何通過項目經(jīng)濟評價做出投資的決策建議。

——所運用的簡單模型，不是不承認現(xiàn)實世界的復雜性。我們將那些不確定性因素會在我們的模型中逐漸都會考慮進去的。

——所以，我們提出的是一個合乎邏輯的、非常有助于我們分析問題的有利框架——由簡單到復雜。2024/7/29432024/7/2943技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29442024/7/29442024/7/2944二、決策過程問題定義提出備選方案提出預期效果選擇決策的判別標準分析和比較備選方案確定最佳備選方案執(zhí)行過程的監(jiān)督與結(jié)果的后評價2024/7/29442024/7/2944技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29452024/7/29452024/7/2945問題的定義問題的提出通常來源于企業(yè)組織內(nèi)部或者外部的需求。一個公司內(nèi)部的經(jīng)營問題（內(nèi)部需求）或者消費者對其某種產(chǎn)品或服務的期望（外部需求）則是一個例子。問題的評價包括對需求的反復研究，直至達成共識。問題提出是項目投資決策的第一步，它是接下來所有分析的基礎。2024/7/29452024/7/2945技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29462024/7/29462024/7/2946提出備選方案主要包括兩個方面的工作：

——尋找潛在的備選方案；

——對它們進行篩選，挑出它們中可行的備選方案以供詳細分析。2024/7/29462024/7/2946技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29472024/7/29472024/7/2947案例1-1定義問題和提出備選方案一個小型家具制造公司的管理團隊正在為提高盈利性而承受著相當大的壓力，他們急需一筆銀行貸款來購買一個更現(xiàn)代化的磨具切割機器。一個解決方案就是把原來給公司生產(chǎn)和辦公區(qū)域的空間加熱器做燃料的廢氣木頭屑和刨花賣給當?shù)氐囊粋€木炭制造廠。

(a)定義公司的問題，接著用各種不同的、創(chuàng)造性的方式來描述這個問題；（b）為（a）所描述的問題提出至少一個潛在的備選方案（暫不考慮可行性問題）。2024/7/29472024/7/2947技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29482024/7/29482024/7/2948解答：（a）公司的問題似乎是公司收益不足以抵消成本。我們可以對問題加以不同的描述：

1、問題是在提高收益的同時降低成本；

2、問題是在保持收益不變的同時降低成本；

3、問題是一個提供失真成本信息的會計制度；

4、問題是根本不需要一臺新的機器（因此也不需要一筆銀行貸款）。（b）在描述1中，一個備選方案是賣木頭屑和刨花，只要增加的收益大于為辦公室和工廠提供熱能所增加的費用。第二個備選方案就是停止專業(yè)化定制，集中精力在標準化大規(guī)模生產(chǎn)上。第三個備選方案就是與其它同行業(yè)小公司一起共享采購、會計、工程和其他管理支持服務，并通過簽訂合同的方式由當?shù)氐囊患夜咎峁┻@些服務。2024/7/29482024/7/2948技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29492024/7/29492024/7/2949提出預期效果現(xiàn)金流量以貨幣支出與收入的形式表現(xiàn)備選方案的經(jīng)濟效果。估計個備選方案的現(xiàn)金流量的變化則是預期效果的重要指標。當然，非貨幣因素的考量也是很重要的。2024/7/29492024/7/2949技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29502024/7/29502024/7/2950選擇決策判別標準通常選擇一個判別標準一定要符合企業(yè)所有者長期利益，并且堅持統(tǒng)一的立腳點——股東利益最大化。2024/7/29502024/7/2950技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29512024/7/29512024/7/2951分析和比較備選方案精確、合理預測各備選方案的現(xiàn)金流量，并考慮通脹因素、匯率變化等不確定性的分析，進行差別化比較。2024/7/29512024/7/2951技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29522024/7/29522024/7/2952確定最佳備選方案前面的工作很好的完成，這一階段的工作就是一個比較簡單的結(jié)果了。技術(shù)經(jīng)濟評價模型和投資決策分析技術(shù)的合理性和科學性決定了所獲結(jié)果——最佳方案確定——的質(zhì)量。2024/7/29522024/7/2952技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29532024/7/29532024/7/2953執(zhí)行過程的監(jiān)督和結(jié)果的后評價在項目的執(zhí)行階段對項目過程進行監(jiān)督將提高相關(guān)指標的實現(xiàn)程度，減少預期目標的可變性。將實際取得的結(jié)果與預期結(jié)果進行比較，目的是為了如何作出更好的決策分析和改進決策質(zhì)量。2024/7/29532024/7/2953技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29542024/7/29542024/7/2954例如如果我們的目標是在最短的時間里，驅(qū)車從A到B，那末，我們就應該用與時間相關(guān)的共同評價標準評估A到B的最快路線，而不是從經(jīng)濟成本的角度評價它。那么如何決策？2024/7/29542024/7/2954技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29552024/7/29552024/7/2955所以，任何決策過程都包含三個要件：一系列可察覺的備選方案、備選方案目標的預期和與決策目標相關(guān)的共同評價基準。2024/7/29552024/7/2955技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29562024/7/29562024/7/2956三、投資決策的做出我們這門課程的重點主要是投資決策過程中的方案預期效果和目標的共同價值基準分析。2024/7/29562024/7/2956技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29572024/7/29572024/7/2957決策目標——使項目投資者受益！股東財富最大化原則——這是基本的假設。但現(xiàn)實世界不完全是這樣，因為總會存在來自于經(jīng)濟之外的約束力量。財富的理解——消費能力：貨幣、現(xiàn)金或其他資產(chǎn)——股東的購買力最大化。所以，投資決策的目標不是哪一年的，而是在一定時期內(nèi)使支付給股東的股利流量（即貨幣收益——現(xiàn)金流量）最大化。會計利潤的理解——項目投資是建立在基本沒有會計利潤概念的分析框架內(nèi)。會計是基于歷史的記錄，而項目投資是面向未來價值創(chuàng)造和提升的預測。2024/7/29572024/7/2957技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29582024/7/29582024/7/2958

投資決策基本上是企業(yè)組織在經(jīng)濟和資源上的分配決策。決策者必須決定他們是否應該分配公司的稀缺資源到某一項目上。在項目投資決策分析中，經(jīng)濟上的“會計單位”是現(xiàn)金，不是會計利潤，因為是現(xiàn)金提供了控制資源（即資源是使用貨幣現(xiàn)金購買的，而不是利潤）的能力。這樣，在項目投資決策中使用會計利潤是完全不恰當?shù)?，它只是用于報告結(jié)果的，并不能用于幫助作出基于未來的實際決策本身。2024/7/29582024/7/2958技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29592024/7/29592024/7/2959時間條件——時間價值的概念。決策目標層次：（1）所有者財富最大化；（2）所有者財富最大化是通過所有者購買力最大化來實現(xiàn)；（3）購買力最大化又是通過公司以股利形式支付股東的現(xiàn)金數(shù)量最大化來實現(xiàn)的；（4）引入時間條件，目標隨時間股利流量值最大化（5）隨時間股利流量值最大化使公司股票市值最大化。一個基本假設——股東以我們提出的方式認知財富并且是理性的。財富是隨時間收到的現(xiàn)金流量，而且他喜歡更多而不是更少的現(xiàn)金流量。2024/7/29592024/7/2959技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29602024/7/29602024/7/2960四、技術(shù)與項目投資決策科技的發(fā)展，特別計算機的應用與我們進行投資決策密不可分，一些應用軟件（如Excel和Lotus123等）的開發(fā)使得分析過程和工作的勞動強度減弱了，但明白和理解其中的原理和過程對專業(yè)投資決策人員非常重要。2024/7/29602024/7/2960技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29612024/7/29612024/7/2961五、財務管理、投資與融資公司財務管理——融資、投資、資本運作企業(yè)融資——傳統(tǒng)的融資和項目融資企業(yè)投資——廣義投資是指所有的資產(chǎn)投資，包括短期投資和長期投資。狹義投資是指資本項目的投資，即企業(yè)的長期資本投資，如工程項目投資。它又分為私人項目投資和公用事業(yè)項目投資。2024/7/29612024/7/2961技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29622024/7/29622024/7/2962問題：通常在投資一個項目之前會考慮到什么？市場需求的問題技術(shù)問題投資收益率投資回收期機會成本通貨膨脹率風險因素外溢效益社會效應環(huán)境影響融資問題投資結(jié)構(gòu)融資模式融資渠道2024/7/29622024/7/2962技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29632024/7/29632024/7/2963

第一講項目投資與可行性研究企業(yè)項目投資的類型企業(yè)項目投資的區(qū)分比較項目可行性研究的意義和作用項目可行性研究的階段及主要任務項目可行性研究的主要內(nèi)容項目可行研究的方法2024/7/29632024/7/2963技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29642024/7/29642024/7/2964企業(yè)項目投資的基本準則預期收益大于基準收益預期收益——項目的收益基準收益——金融市場所要求的收益企業(yè)價值創(chuàng)造——項目投資——獲取超額收益（項目收益與金融市場收益的差）2024/7/29642024/7/2964技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29652024/7/29652024/7/2965企業(yè)價值創(chuàng)造

——項目增量現(xiàn)金流收益取決于：

——行業(yè)吸引力

——競爭優(yōu)勢所以這里就有投資選擇的問題，即決策?，F(xiàn)金流而非會計收入，是公司決策的中心。往往是用現(xiàn)金流量而不是收入流量來表示投資項目的預期收益。只有在預期未來有更多的現(xiàn)金流入的情況下，公司才會在當期用現(xiàn)金進行投資。2024/7/29652024/7/2965技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29662024/7/29662024/7/29661.1企業(yè)項目的投資類型

項目投資主要是指企業(yè)的長期投資中的固定資產(chǎn)投資。項目投資資產(chǎn)的特點企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)投資項目企業(yè)外部權(quán)益投資項目2024/7/29662024/7/2966技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29672024/7/29672024/7/2967企業(yè)投資長期投資短期投資機器設備廠房股票和債券固定資產(chǎn)投資項目投資圖3-1企業(yè)投資分類內(nèi)部資產(chǎn)投資外部權(quán)益投資2024/7/29672024/7/2967技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29682024/7/29682024/7/29681.1.1項目投資資產(chǎn)的特點流動性——變現(xiàn)能力——債券和風險投資；可逆性——資產(chǎn)的可逆性是指資產(chǎn)帶給其持有人的現(xiàn)金價值占購買者同期購買該項資產(chǎn)所支付的成本的百分比。有完全可逆與不完全可逆；不完全可逆有增加和減少之分。私人項目投資可逆，公共事業(yè)項目不可逆或不完全可逆。不確定性——風險2024/7/29682024/7/2968技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29692024/7/29692024/7/29691.1.2企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)投資項目企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)投資分類新增資產(chǎn)現(xiàn)金流產(chǎn)生的特點企業(yè)資產(chǎn)（項目）組合2024/7/29692024/7/2969技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29702024/7/29702024/7/2970內(nèi)部資產(chǎn)投資分類性質(zhì)不同：基本建設項目和更新改造項目；內(nèi)容不同：工業(yè)投資項目和非工業(yè)投資項目；投資主體不同：國內(nèi)投資項目和外商投資項目；項目成熟度不同：風險投資項目和產(chǎn)業(yè)投資項目相互關(guān)系：相互排斥、相互關(guān)聯(lián)和相互獨立項目。產(chǎn)生現(xiàn)金流特點：產(chǎn)品或現(xiàn)有產(chǎn)品的改進、設備或廠房的更換、研究與開發(fā)、勘探、其他如環(huán)保與安全等項目。2024/7/29702024/7/2970技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29712024/7/29712024/7/2971新增資產(chǎn)現(xiàn)金流產(chǎn)生的特點新產(chǎn)品或現(xiàn)有產(chǎn)品的改進：增量現(xiàn)金流廠房和設備的更換：降低成本研究與開發(fā)的投入：長期看，提升核心競爭力和增加將來現(xiàn)金流對勘探的投入：產(chǎn)品鏈遠程投入，資源轉(zhuǎn)化產(chǎn)品，增加現(xiàn)金流。2024/7/29712024/7/2971技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29722024/7/29722024/7/2972企業(yè)項目（資產(chǎn)）組合一家公司可以被看作是許多項目的集合。首先應該看到的是，某個項目現(xiàn)金流的產(chǎn)生是混合在整個企業(yè)的現(xiàn)金流中得以體現(xiàn)的，至少在公司財務報表中是這樣的。企業(yè)的綜合資本成本是企業(yè)項目融資各組成部分成本的加權(quán)平均。因此，僅就項目投資而言，應該自始至終關(guān)心的是某一特定項目融資來源的邊際成本，即該項目的投資資本成本來決定新的投資項目是否值得進行。2024/7/29722024/7/2972技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29732024/7/29732024/7/29731.1.3企業(yè)外部權(quán)益投資項目主要是指企業(yè)外部資本類投資項目，又稱之為“企業(yè)外部權(quán)益資本投資”，如收購、兼并、重組等。同樣存在著風險、組合投資問題；另外從創(chuàng)造價值來看，外部權(quán)益資本投資就是重組，改善原來企業(yè)的價值鏈，提升其核心競爭力。如上下游企業(yè)的縱向收購。2024/7/29732024/7/2973技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29742024/7/29742024/7/29741.2企業(yè)投資項目的區(qū)分比較主要從現(xiàn)金流、風險管理和資本成本三個方面進行比較。

——兩種投資類型的現(xiàn)金流；

——風險管理及兩種投資類型的風險分析；

——兩種投資類型的資本成本計算；2024/7/29742024/7/2974技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29752024/7/29752024/7/2975投資項目現(xiàn)金流量資本成本風險管理NPVIRR敏感性分析2024/7/29752024/7/2975技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29762024/7/29762024/7/29761.2.1兩種投資類型的現(xiàn)金流

投資類型比較標準

內(nèi)部資產(chǎn)投資項目

外部權(quán)益投資項目現(xiàn)金流循環(huán)主體不同企業(yè)內(nèi)部循環(huán)，能夠?qū)ζ髽I(yè)營業(yè)收入做出貢獻的資產(chǎn)，如增加或減少營運資金、固定資產(chǎn)等企業(yè)外部循環(huán)，增加或減少企業(yè)的長期投資收益現(xiàn)金流決策主體不同企業(yè)決策被投資企業(yè)決策現(xiàn)金流的相關(guān)性投資項目的現(xiàn)金流依據(jù)投資項目與企業(yè)的相關(guān)性不同而不同現(xiàn)金流只是在合并報表時相關(guān)2024/7/29762024/7/2976技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29772024/7/29772024/7/29771.2.2風險管理及兩種投資類型

的風險分析

風險和風險管理項目投資風險管理風險的應對2024/7/29772024/7/2977技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29782024/7/29782024/7/2978（一）風險與風險管理風險通常由風險原因、風險主體和風險損失的變動三部分構(gòu)成。其描述由如下公式所示風險管理的范圍和基本程序是：風險識別——風險估測——風險評價——風險管理技術(shù)選擇——風險管理效果評價我國項目投融資管理缺乏的就是風險管理，在一般的項目可行性論證報告中很少有提到風險分析的。2024/7/29782024/7/2978技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29792024/7/29792024/7/29792024/7/29792024/7/2979技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29802024/7/29802024/7/2980（二）項目投資風險管理風險分析方面風險分析含義主要影響因素技術(shù)措施風險項目涉及的技術(shù)措施是否能到預期要求項目規(guī)模、地點和布局的合理性；綜合生產(chǎn)技術(shù)和項目技術(shù)的成熟度等組織管理風險能否保證項目順利建成、能否保證項目順利運營和獲得預期收益組織管理機構(gòu)設置合理與否；項目管理人員的經(jīng)驗和素質(zhì)；項目管理機制社會環(huán)境風險社會政治、經(jīng)濟、技術(shù)、環(huán)境等變化國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟政策、傳統(tǒng)文化和社會觀念以及自然環(huán)境保護政策等市場風險項目產(chǎn)品能否按預期價格在市場上順利銷售項目產(chǎn)品市場預測；項目產(chǎn)品競爭力；項目產(chǎn)品的競爭市場和價格影響因素。項目建設和運營的要素供給能力財務風險資金能否順利籌集和償還；項目能否實現(xiàn)預期財務效益項目盈利能力；財務償債能力；項目資金周轉(zhuǎn)能力經(jīng)濟風險資源是否達到了有效利用，項目是否實現(xiàn)國民經(jīng)濟預期收益社會折現(xiàn)率、影子匯率、影子價格；各種經(jīng)濟評價參數(shù)等2024/7/29802024/7/2980技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29812024/7/29812024/7/2981（三）財務風險的應對風險類型舉例

應對措施內(nèi)部項目投資外部權(quán)益投資項目操作估計失誤產(chǎn)品擁有大量的項目擁有分散化的組合競爭性無法預知的費用競爭者提供的新產(chǎn)品或服務收購競爭者資產(chǎn)投資于競爭者的股權(quán)行業(yè)風險行業(yè)環(huán)境的變化分散投資于與現(xiàn)有資產(chǎn)相關(guān)性不大的項目擁有一個跨行業(yè)的企業(yè)組合國際化匯率變化政策變化投資于不同的國家擁有跨國度的企業(yè)組合宏觀環(huán)境利率、通脹和經(jīng)濟環(huán)境等變化2024/7/29812024/7/2981技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29822024/7/29822024/7/29821.3兩種投資類型的資本成本計算項目特點債務成本負債比率項目較小與企業(yè)具有類似的現(xiàn)金流企業(yè)的債務成本企業(yè)的債務比率項目較大，與企業(yè)具有不同的現(xiàn)金流類似企業(yè)的債務成本類似企業(yè)的平均債務比率獨立項目項目的債務成本項目債務比率（一）項目的債務成本的衡量與計算2024/7/29822024/7/2982技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29832024/7/29832024/7/2983項目特點權(quán)益成本項目較小與企業(yè)具有類似的現(xiàn)金流項目較大，與企業(yè)具有不同特點的現(xiàn)金流獨立項目企業(yè)的權(quán)益成本類似企業(yè)的權(quán)益成本項目的權(quán)益成本（二）項目權(quán)益成本計算2024/7/29832024/7/2983技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29842024/7/29842024/7/29841.4項目可性研究可行性研究的意義可行性研究是項目投資投資決策的客觀要求可行性研究的任務可行性研究的原則2024/7/29842024/7/2984技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29852024/7/29852024/7/29851.4.1項目可性研究的意義項目可行性研究具體說就是在項目建設前期對建設項目從技術(shù)和經(jīng)濟等方面進行考察和論證，判斷行還是不行，未及一部的投資決策提供依據(jù)。其意義就是避免出現(xiàn)——沒有進行很好的市場預測、技術(shù)不過關(guān)、盲目引進、資源不清、原材料沒有保證、能源不落實和缺乏運輸條件等。2024/7/29852024/7/2985技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29862024/7/29862024/7/29861979年以后，我國開始將可行性研究納入建設程序。1981年1月，國務院在《技術(shù)引進和設備進口工作暫行條例》中，明確規(guī)定“所有技術(shù)引進和設備進口項目，都要編制項目建議書和可行研究報告”。1983年2月，當時的國家計委下達了《關(guān)于建設項目盡心可行性研究的實行管理辦法》，重申建設項目的決策和實施必須遵守科學程序。1987年9月，國家計委頒發(fā)了《建設項目的經(jīng)濟評價方法和參數(shù)》和《關(guān)于建設項目經(jīng)濟評價工作的暫行規(guī)定》。1993年4月，國家計委和建設不編制和修訂了《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》（第二版）。2002年1月，國家發(fā)改委委托中國國際工程咨詢公司組織編寫了《投資項目可行性研究指南》，它作為指導全國投資項目可行性研究工作的規(guī)范性文本。2024/7/29862024/7/2986技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29872024/7/29872024/7/2987目前，不僅大中型項目，而且一些有條件的小型項目也都開展進行可行性研究，使項目在決策前以更多的時間和力量來預測市場趨勢，研究外部協(xié)作配合的條件，從事多方案比較，進行項目投資經(jīng)濟評價，以便對項目在工程技術(shù)和經(jīng)濟上的可行性進行更充分的技術(shù)經(jīng)濟論證，避免在決策上的主觀和盲目性。市場經(jīng)濟要求所有的投資活動都要進行事前的科學合理決策分析。2024/7/29872024/7/2987技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29882024/7/29882024/7/29881.4.2可行性研究是項目投資決策

的客觀要求宏觀上的必要性：

——項目投資與建設是否符合國民經(jīng)濟平很發(fā)展的需要；

——項目投資與建設是否符合經(jīng)濟布局（產(chǎn)業(yè)和區(qū)域）的需要；

——項目投資與建設是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策。微觀上的必要性：

——項目產(chǎn)品符合市場的要求；

——項目建設是否符合地區(qū)和部門以及企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略；

——項目投資與建設是否促進生產(chǎn)力發(fā)展，增進社會財富；

——項目投資與建設是否取得較好的經(jīng)濟效益、社會效益和環(huán)境效益。2024/7/29882024/7/2988技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29892024/7/29892024/7/29891.4.3可行性研究的任務建設項目可行性研究的任務就是對工程建設的重大問題，如產(chǎn)品的發(fā)展前景和市場需求量、生產(chǎn)規(guī)模、廠址選址、資源的供應、工藝流程和設備選型、工程實施計劃，投資估算和資金籌措，生產(chǎn)成本和利潤的計算等，投資回收期和償還辦法等，經(jīng)過詳細的調(diào)查研究和分析比較，進行充分的技術(shù)經(jīng)濟論證，提出可供選擇的方案。2024/7/29892024/7/2989技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29902024/7/29902024/7/2990可行性研究的結(jié)果要回答以下七個問題：——項目是否在技術(shù)上先進，采用什么樣的技術(shù)、有何特點？——項目在經(jīng)濟上是否有生命力？建成后經(jīng)濟效益如何？項目在財務上是否有利可圖？項目能否籌集到全部資金？采用什么方法籌集資金？項目需要多少資金？項目需要多長時間能建成？項目需要多少人力、物力？2024/7/29902024/7/2990技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29912024/7/29912024/7/2991這7個方面概括起來就是三個方面：工藝技術(shù)、市場需要和經(jīng)濟效果。一般小型項目論證需要半年至一年時間，大中型項目需要一年以上的時間進行充分的論證。還有一個重要的方面要考慮到，就是環(huán)境問題的評價，項目的建設和運行不能對環(huán)境和人的生命有破壞性。2024/7/29912024/7/2991技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29922024/7/29922024/7/29921.4.4項目可行性研究遵循的原則獨立性原則系統(tǒng)性原則客觀性原則預測性原則2024/7/29922024/7/2992技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29932024/7/29932024/7/29931.4.5可行性研究的階段和主要任務可行性研究的階段可行性研究工作的承擔者2024/7/29932024/7/2993技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29942024/7/29942024/7/29941、可行性研究的階段機會研究階段初步可行性研究詳細可行性研究評價決策階段2024/7/29942024/7/2994技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29952024/7/29952024/7/2995（1）機會研究階段鑒別投資機會，對投資方向提出設想，選擇有利的投資方向。一般機會研究可分為三種形式：

——地區(qū)研究：在一個特定地區(qū)的機會

——工業(yè)研究：在一個限定的工業(yè)部門的機會

——以資源為基礎的研究：設法找出以利用自然的、農(nóng)業(yè)的或工業(yè)產(chǎn)品為基礎的投資機會。2024/7/29952024/7/2995技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29962024/7/29962024/7/2996機會研究包括的內(nèi)容國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策及對外貿(mào)易發(fā)展狀況未來市場需求及投資環(huán)境發(fā)展變化的分析與預測投資項目所在地的概況及其發(fā)展變化分析擬建項目所需的主要生產(chǎn)要素來源的調(diào)查研究擬建項目所需投資、成本估算投資效益估算2024/7/29962024/7/2996技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29972024/7/29972024/7/2997（2）初步可行性研究基于機會研究和詳細可行性研究之間的一個階段。初步可行性研究的主要任務如下：

——分析機會研究的結(jié)論，并在此基礎上做出投資決定

——確定是否應該進行下一步詳細的可行性研究

——確定由哪些關(guān)鍵問題需要進行輔助性專題研究，如市場需求、新技術(shù)、新產(chǎn)品試驗等；

——判斷項目的設想是否有生命力，能否獲得更多的現(xiàn)金流。2024/7/29972024/7/2997技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29982024/7/29982024/7/2998一般工業(yè)項目的初步可行性研究

主要有以下幾個方面產(chǎn)品市場需求量的估計，預測產(chǎn)品進入市場的競爭能力；機器設備、建筑材料和生產(chǎn)所需的原材料、燃料供應情況及其價格變動趨勢工藝技術(shù)在實驗室或中間工廠試驗情況的分析場址方案的選擇，重點是估算并比較交通運輸費用和重大工程設施的費用合理經(jīng)濟規(guī)模的研究生產(chǎn)設備的選型，基于生產(chǎn)能力和投資費用的考慮項目的總投資額估算2024/7/29982024/7/2998技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/29992024/7/29992024/7/2999（3）詳細可行性研究這個階段主要是對項目進行深入的技術(shù)、經(jīng)濟論證，確定方案的可行性，選擇最佳方案，做出項目投資決策。2024/7/29992024/7/2999技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291002024/7/291002024/7/29100（4）評價決策對詳細可行性研究所提供的方案，進行綜合分析和評價，提出結(jié)論性的意見，確定方案，寫出評價報告。2024/7/291002024/7/29100技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291012024/7/291012024/7/29101工程項目要求投資機會研究社會需求技術(shù)發(fā)展經(jīng)濟價值輸入信息是否可行終止市場資源分析初步可行性研究技術(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否進行終止技術(shù)經(jīng)濟分析詳細可行性研究詳細數(shù)據(jù)是否進行是否探討平價與決策終止可行性研究準備階段系統(tǒng)圖2024/7/291012024/7/29101技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291022024/7/291022024/7/291021.4.6可行性研究工作的承擔者專業(yè)性的設計院或其所屬的工程咨詢公司綜合性的咨詢公司金融信貸機構(gòu)2024/7/291022024/7/29102技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291032024/7/291032024/7/291031.4.7項目可行性研究的主要內(nèi)容市場預測和項目規(guī)模原材料、燃料和動力供應廠址選擇工程技術(shù)方案工廠組織及勞動定員項目建設進度投資估算和資金籌措項目財務和經(jīng)濟評價項目綜合評價結(jié)論2024/7/291032024/7/29103技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291042024/7/291042024/7/291041.4.8項目可行性研究的方法開展經(jīng)濟調(diào)查，掌握經(jīng)濟信息資料取得研究依據(jù)進行輔助研究全面綜合分析研究2024/7/291042024/7/29104技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291052024/7/291052024/7/291051、開展經(jīng)濟調(diào)查，掌握經(jīng)濟信息資料可行性研究的精確性和可靠性——項目投資預算、項目產(chǎn)品市場需求、運營后產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流等。2024/7/291052024/7/29105技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291062024/7/291062024/7/291062、取得研究依據(jù)國家建設方針、產(chǎn)業(yè)政策和國民經(jīng)濟長遠發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃等項目建議書和委托單位的設想說明經(jīng)國家正式審定的資源報告、國土開發(fā)整治規(guī)劃、河流流域規(guī)劃、路網(wǎng)規(guī)劃、工業(yè)基地或開發(fā)區(qū)規(guī)劃等可靠的自然地理、氣象地質(zhì)、基礎設施、交通運輸、經(jīng)濟發(fā)展等基礎資料有關(guān)的工程技術(shù)方面的標準、規(guī)范、指標。國家公布或各部門掌握的用于投資項目評價的有關(guān)參數(shù)、數(shù)據(jù)和指標。如行業(yè)基準折線率、行亞基準投資回收期、社會折現(xiàn)率、貨物影子價格、影子匯率等。2024/7/291062024/7/29106技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291072024/7/291072024/7/291073、輔助研究項目及項目產(chǎn)品的壽命周期新技術(shù)、新產(chǎn)品的實驗室試驗，擴大試驗結(jié)果及鑒定，能否用于擬建項目的分析某種原材料能否應用在產(chǎn)品中，原材料質(zhì)量、品種對產(chǎn)品質(zhì)量的影響分析“三廢”治理的試驗分析，達到排放標準的技術(shù)處理方案的研究及評價2024/7/291072024/7/29107技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291082024/7/291082024/7/291084、全面綜合分析研究綜合運用多學科知識、理論和方法——經(jīng)濟學、財務會計、法律稅收、工程技術(shù)與預算、專業(yè)技術(shù)、環(huán)保等。2024/7/291082024/7/29108技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291092024/7/291092024/7/29109第二講企業(yè)項目投資與價值管理企業(yè)價值企業(yè)創(chuàng)造價值的過程財務管理的目標企業(yè)財務報表與價值創(chuàng)造企業(yè)價值管理中存在的問題2024/7/291092024/7/29109技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291102024/7/291102024/7/291101102024/7/29110（一）企業(yè)價值的含義及特征（二）企業(yè)價值的主要形式(三)企業(yè)價值的影響因素(四)企業(yè)價值的表達形式2.1企業(yè)價值概述2024/7/291102024/7/29110技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291112024/7/291112024/7/291111112024/7/291111.企業(yè)價值的含義2.企業(yè)價值的財務內(nèi)涵3.企業(yè)價值的特征（一）企業(yè)價值含義及特征2024/7/291112024/7/29111技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291122024/7/291122024/7/291121122024/7/29112企業(yè)價值就是企業(yè)能夠值多少錢或者能夠賣多少錢1.企業(yè)價值的含義2024/7/291122024/7/29112技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291132024/7/291132024/7/291131132024/7/29113（1）總體價值（2）債務價值（3）權(quán)益價值（4）企業(yè)價值2.企業(yè)價值的財務內(nèi)涵2024/7/291132024/7/29113技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291142024/7/291142024/7/291141142024/7/29114（1）企業(yè)價值就是企業(yè)擁有或控制的全部資源的價值總和（2）企業(yè)價值取決于其潛在或未來獲利能力

3.企業(yè)價值的特征2024/7/291142024/7/29114技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291152024/7/291152024/7/291151152024/7/29115（3）企業(yè)價值體現(xiàn)了時間價值和風險價值（4）企業(yè)價值是市場評價結(jié)果（5）企業(yè)價值取決于多種因素，極富動態(tài)性

2024/7/291152024/7/29115技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291162024/7/291162024/7/291161162024/7/291161.賬面價值2.內(nèi)在價值3.市場價值4.清算價值5.社會價值

（二）企業(yè)價值的主要形式2024/7/291162024/7/29116技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291172024/7/291172024/7/291171172024/7/291171.未來增值能力2.企業(yè)風險3.企業(yè)存續(xù)期4.其他影響因素（非財務因素）

（三）企業(yè)價值的影響因素2024/7/291172024/7/29117技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291182024/7/291182024/7/291181182024/7/291181.市場定價2.投資定價3.現(xiàn)金流量定價

（四）企業(yè)價值的表達形式2024/7/291182024/7/29118技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291192024/7/291192024/7/291191192024/7/29119(一)企業(yè)價值估計的含義(二)企業(yè)價值估計的要求與意義(三)企業(yè)價值估計程序(四)企業(yè)價值估計方法(五)評估方法的選擇二、企業(yè)價值估計2024/7/291192024/7/29119技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291202024/7/291202024/7/291201202024/7/29120企業(yè)價值估計是指對企業(yè)未來的財務狀況及資產(chǎn)價值的分析，就是對持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)價值進行估算和計量（一）企業(yè)價值估計的含義2024/7/291202024/7/29120技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291212024/7/291212024/7/291211212024/7/291211.企業(yè)價值估計中應遵守的要求2.價值評估的意義（二）企業(yè)價值估計的要求與意義2024/7/291212024/7/29121技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291222024/7/291222024/7/291221222024/7/29122（1）數(shù)量化（2）整體性（3）準確性（4）明晰性（5）一致性（6）可比性1.企業(yè)價值估計中應遵守的要求2024/7/291222024/7/29122技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291232024/7/291232024/7/291231232024/7/29123（1）財務管理中的價值評估（2)企業(yè)購并中價值估計（3）投資組合中的價值評估2.企業(yè)價值評估的意義2024/7/291232024/7/29123技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291242024/7/291242024/7/291241242024/7/291241.進行估計分析的基礎工作2.績效預測3.選擇估計方法4.實施評估5.結(jié)果檢驗與解釋（三）企業(yè)價值估計程序2024/7/291242024/7/29124技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291252024/7/291252024/7/291251252024/7/291251.賬面價值法2.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法3.市場價值法4.期權(quán)定價模型（四）企業(yè)價值估計方法2024/7/291252024/7/29125技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291262024/7/291262024/7/291261262024/7/29126（1）資產(chǎn)賬面凈值法（2）賬面收益法（3）收益現(xiàn)值法1.企業(yè)賬面價值法2024/7/291262024/7/29126技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291272024/7/291272024/7/291271272024/7/29127（4）經(jīng)濟利潤模型企業(yè)價值＝投資資本額＋預計經(jīng)濟利潤現(xiàn)值經(jīng)濟利潤＝息前稅后利潤－資本費用＝息前稅后利潤－（投資資本×加權(quán)平均資本成本）2024/7/291272024/7/29127技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291282024/7/291282024/7/291281282024/7/29128（1）折現(xiàn)現(xiàn)金流量法（2）企業(yè)固定增長模型（3）分階段增長模型（4）生命周期模型2.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法2024/7/291282024/7/29128技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291292024/7/291292024/7/291291292024/7/29129(1)資本資產(chǎn)定價模型(2)托賓的Q模型企業(yè)價值＝Q×資產(chǎn)重置成本3.市場價值法2024/7/291292024/7/29129技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291302024/7/291302024/7/291301302024/7/29130

買入期權(quán)價值＝S×N(d1)－K×e-rt×N(d2)賣出期權(quán)價值＝K×e-rt×N(-d2)－S×N(-d1)4.期權(quán)定價模型2024/7/291302024/7/29130技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291312024/7/291312024/7/291311312024/7/291311.對同一企業(yè)而言，采用不同的評估方法常常會使企業(yè)價值評估結(jié)果大相徑庭2.有許多主觀性很強的因素影響著評估結(jié)果3.避免一種評估方法對企業(yè)價值認識的片面性（五）評估方法的選擇2024/7/291312024/7/29131技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291322024/7/291322024/7/291321322024/7/291324.可將各種不同的評估方法計算出的價值進行加權(quán)計算5.必須對目標公司作詳細的審查，充分考慮各種風險因素，才能確定真實的企業(yè)價值2024/7/291322024/7/29132技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291332024/7/291332024/7/291332.2企業(yè)創(chuàng)造價值的過程投資就經(jīng)濟學意義講是資本存量的增加，這在微觀企業(yè)中表現(xiàn)得更為直觀而有形。那么，資本就是能給企業(yè)帶來價值創(chuàng)造和增值的價值，因此，本項目投資又稱為價值投資。那么，資本存量的增加無論就宏觀社會還是微觀企業(yè)都意義重大。但增加資本存量，則需要投資的，資金從哪來？錢又應該投向哪里？在整個的資本運作中又怎樣才能保證增值呢？這就是我們所說的項目投資決策問題！2024/7/291332024/7/29133技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291342024/7/291342024/7/29134另外，增加企業(yè)價值又是現(xiàn)代公司財務管理的目標，但企業(yè)的價值是用資產(chǎn)來衡量的。這里的資產(chǎn)不是會計賬面上的價值，而是企業(yè)的市場價值——資產(chǎn)賬面價值與未來創(chuàng)造現(xiàn)金流能力之和。而市場是變化的，那么企業(yè)的價值就不是一成不變的。投資于一個項目，重要的是投資于它的未來價值創(chuàng)造能力，所以，這里就有個評估決策問題，要很好評估項目和企業(yè)未來創(chuàng)造價值的能力！2024/7/291342024/7/29134技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291352024/7/291352024/7/29135而從投資角度看，企業(yè)價值需要通過現(xiàn)金流的不斷創(chuàng)造過程來實現(xiàn)?，F(xiàn)金流的創(chuàng)造過程是一個不斷地、循環(huán)的增值過程——項目投資和運作。這樣，任何企業(yè)無論在初期還是在發(fā)展時期，都要進行融資，包括權(quán)益資本融資和債務融資。企業(yè)要運用籌措的資金對自身運營過程所需的資產(chǎn)進行投資，如原材料、機器、設備等，即資本項目投資。另外，基于競爭和核心競爭力的考慮，新產(chǎn)品研制和新的技術(shù)開發(fā)等要求企業(yè)上新項目，則新的投資是必須的并且隨著市場和營業(yè)規(guī)模的擴大，企業(yè)對支持其進一步發(fā)展的資產(chǎn)規(guī)模需求也相應擴大，需要不斷增加權(quán)益資本和債務資本的融資，即資本項目融資。2024/7/291352024/7/29135技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291362024/7/291362024/7/29136這就需要企業(yè)有一個持續(xù)的融資能力問題！這種能力取決于：

——基于現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的價值增值能力，即企業(yè)的持續(xù)盈利能力。從企業(yè)長期的成長性看，其獲取營業(yè)收入及相應的利潤的目的在于：

——以股利形式對權(quán)益資本投資者進行分配；

——以現(xiàn)金流支付債權(quán)投資者的利息和本金；

——以利潤留存的形式對企業(yè)發(fā)展進行資本再投資。以上這些激勵企業(yè)和投資者進行性的資本項目的投資，企業(yè)就會形成可持續(xù)的健康發(fā)展。2024/7/291362024/7/29136技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291372024/7/291372024/7/29137由此我們可以看出，企業(yè)資本項目價值增值的過程就是企業(yè)在經(jīng)營過程中不斷創(chuàng)造現(xiàn)金流的過程。現(xiàn)金流的循環(huán)過程始終貫穿于企業(yè)的營運過程，企業(yè)的價值增值意味著企業(yè)的現(xiàn)金流在循環(huán)過程中增值，如圖1-1所示。2024/7/291372024/7/29137技術(shù)經(jīng)濟評價理論和方法2024/7/291382024/7/291382024/7/29138現(xiàn)金流循環(huán)1、初始權(quán)益資本2、新增權(quán)益資本3、利潤留存資本4、債務資本資產(chǎn)營運產(chǎn)生營業(yè)收入新增權(quán)益與債務資本留存收益率股利分配凈利潤率資本結(jié)構(gòu)投資形成資產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)利潤圖1-1企業(yè)價值