2023財務本錢治理真題〔A卷〕

2023財務本錢治理真題〔A卷〕

一、單項選擇題

i.企業(yè)的以下財務活動中，不符合債權(quán)人目標的是（）.

A.提高利潤留存比率

B.降低財務杠桿比率

C.發(fā)行公司債券

D.非公開增發(fā)股

2.假設(shè)其他因素不變，在稅后經(jīng)營凈利率大于稅后利息率的狀況下，以下變動中不利于提高杠桿奉獻率的是（）。

A.提高稅后經(jīng)營凈利率

B.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

C.提高稅后利息率

D.提高凈財務杠桿

3.甲公司上年凈利潤為250萬元，流通在外的一般股的加權(quán)平均股數(shù)為100萬股，優(yōu)先股為50萬股，優(yōu)先股股息

為每股1元。假設(shè)上年末一般股的每股市價為30元，甲公司的市盈率為（）。

A.12

B.15

C.18

D.22.5

4.銷售百分比法是推想企業(yè)將來融資需求的一種方法。以下關(guān)于應用銷售百分比法的說法中，錯誤的選項是

（）。A.依據(jù)估量存貨/銷售百分比和估量銷售收入，可以推想存貨的資金需求

B.依據(jù)估量應付賬款/銷售百分比和估量銷售收入，可以推想應付賬款的資金需求

C.依據(jù)估量金融資產(chǎn)/銷售百分比和估量銷售收入，可以推想可動用的金融資產(chǎn)

D.依據(jù)估量銷售凈利率和估量銷售收入，可以推想凈利潤

5.在其他條件不變的狀況下，以下事項中能夠引起股票期望收益率上升的是（）。

A.當前股票價格上升

B.資本利得收益率上升

C.預期現(xiàn)金股利下降

D.預期持有該股票的時間延長

6.甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風險溢價法”估量甲公司的權(quán)益資本本錢時，債券收益是指（）。

A.政府發(fā)行的長期債券的票面利率

B.政府發(fā)行的長期債券的到期收益率

C.甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務本錢

D.甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務本錢

7.同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均一樣。該投資策略適用的狀況是（）。

A.估量標的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生猛烈波動

B.估量標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲

C.估量標的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌

D.估量標的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定

8.在其他因素不變的狀況下，以下變動中能夠引起看跌期權(quán)價值上升的是（）。

A.股價波動率下降

B.執(zhí)行價格下降

C.股票價格上升

D.預期紅利上升

9.甲公司目前存在融資需求。假設(shè)承受優(yōu)序融資理論，治理層應中選擇的融資挨次是（

A.內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

B.內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券

C.內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開增發(fā)股

D.內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開增發(fā)股

10.以下關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，錯誤的選項是（

A.經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度

B.假設(shè)沒有固定性經(jīng)營本錢，則不存在經(jīng)營杠桿效應

C.經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營本錢和息稅前利潤共同打算的

D.假設(shè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為1,表示不存在經(jīng)營杠桿效應

11.甲公司因擴大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行一般股三種籌資方式可供選擇。

經(jīng)過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行一般股的每股收益無差異點為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行一般股的每股收益無差

別點為180萬元。假設(shè)承受每股收益無差異點法進展籌資方式?jīng)Q策，以下說法中，正確的選項是（）.

A.當預期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應中選擇發(fā)行長期債券

B.當預期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應中選擇發(fā)行一般股

C.當預期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發(fā)行一般股或發(fā)行優(yōu)先股

D.當預期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應中選擇發(fā)行長期債券

12.甲公司是一家上市公司，2023年的利潤安排方案如下：每10股送2股并派覺察金紅利10元（含稅），資本公

積每10股轉(zhuǎn)增3股。假設(shè)股權(quán)登記日的股票收盤價為每股25元，除權(quán)（息）日的股票參考價格為（）元。A.10

B.15

C.16

D.16.67

13.以下關(guān)于股利安排政策的說法中，錯誤的選項是（）。

A.承受剩余股利安排政策，可以保持抱負的資本構(gòu)造，使加權(quán)平均資本本錢最低

B.承受固定股利支付率安排政策，可以使股利和公司盈余嚴密協(xié)作，但不利于穩(wěn)定股票價格

C.承受固定股利安排政策，當盈余較低時，簡潔導致公司資金短缺，增加公司風險

D.承受低正常股利加額外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增加股東對公司的信念

14.配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。以下關(guān)于配股的說法中，正確的選項是

（）.A.配股價格一般實行網(wǎng)上競價方式確定

B.配股價格低于市場價格，會削減老股東的財寶

C.配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，其執(zhí)行價格等于配股價格

D.配股權(quán)價值等于配股后股票價格減配股價格

15.從財務治理的角度看，融資租賃最主要的財務特征是（）。

A.租賃期長

B.租賃資產(chǎn)的本錢可以得到完全補償

C.租賃合同在到期前不能單方面解除

D.租賃資產(chǎn)由承租人負責維護

16.在其他因素不變的狀況下，以下各項變化中，能夠增加經(jīng)營營運資本需求的是（）。

A.承受自動化流水生產(chǎn)線，削減存貨投資

B.原材料價格上漲，銷售利潤率降低

C.市場需求削減，銷售額削減

D.發(fā)行長期債券，歸還短期借款

17.甲公司全年銷售額為30000元（一年按300天計算），信用政策是1/20、n/30,平均有40%的顧客（按銷售額

計算）享受現(xiàn)金折扣優(yōu)待，沒有顧客逾期付款。甲公司應收賬款的年平均余額是（）元。

A.2000

B.2400

C.2600

D.3000

18.以下關(guān)于激進型營運資本籌資政策的表述中，正確的選項是

（）。A.激進型籌資政策的營運資本小于

0B.激進型籌資政策是一種風險和收益均較低的營運資本籌資政

策C.在營業(yè)低谷時，激進型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1

D.在營業(yè)低谷時，企業(yè)不需要短期金融負債

19.以下關(guān)于協(xié)作型營運資本籌資政策的說法中，正確的選項是（

A.臨時性流淌資產(chǎn)通過自發(fā)性流淌負債籌集資金

B.長期資產(chǎn)和長期性流淌資產(chǎn)通過權(quán)益、長期債務和自發(fā)性流淌負債籌集資金

C.局部臨時性流淌資產(chǎn)通過權(quán)益、長期債務和自發(fā)性流淌負債籌集資金

D.局部臨時性流淌資產(chǎn)通過自發(fā)性流淌負債籌集資金

20.以下本錢核算方法中，不利于考察企業(yè)各類存貨資金占用狀況的是（）。

A.品種法

B.分批法

C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法

D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

21.甲公司制定本錢標準時承受根本標準本錢。消滅以下狀況時，不需要修訂根本標準本錢的是（）。

A.主要原材料的價格大幅度上漲

B.操作技術(shù)改進，單位產(chǎn)品的材料消耗大幅度削減

C.市場需求增加，機器設(shè)備的利用程度大幅度提高

D.技術(shù)研發(fā)改善了產(chǎn)品性能，產(chǎn)品售價大幅度提高

22.企業(yè)進展固定制造費用差異分析時可以使用三因素分析法。以下關(guān)于三因素分析法的說法中，正確的選項是

（）。A.固定制造費用消耗差異=固定制造費用實際本錢-固定制造費用標準本錢

B.固定制造費用閑置能量差異=（生產(chǎn)能量-實際工時）X固定制造費用標準安排率

C.固定制造費用效率差異=（實際工時-標準產(chǎn)量標準工時）X固定制造費用標準安排率

D.三因素分析法中的閑置能量差異與二因素分析法中的能量差異一樣

23.以下關(guān)于混合本錢性態(tài)分析的說法中，錯誤的選項是（）。

A.半變動本錢可分解為固定本錢和變動本錢

B.延期變動本錢在確定業(yè)務量范圍內(nèi)為固定本錢，超過該業(yè)務量可分解為固定本錢和變動本錢

C.階梯式本錢在確定業(yè)務量范圍內(nèi)為固定本錢，當業(yè)務量超過確定限度，本錢跳動到的水尋常，以的本錢作為固定

本錢

D.為簡化數(shù)據(jù)處理，在相關(guān)范圍內(nèi)曲線本錢可以近似看成變動本錢或半變動本錢

24.甲公司正在編制下一年度的生產(chǎn)預算，期末產(chǎn)成品存貨依據(jù)下季度銷量的10%安排。估量一季度和二季度的銷

售量分別為150件和200件，一季度的估量生產(chǎn)量是（）件。

A.145

B.150

C.155

D.170

25.甲部門是一個利潤中心。以下財務指標中，最適合用來評價該部門部門經(jīng)理業(yè)績的是（）。

A.邊際奉獻

B.可控邊際奉獻

C.部門稅前經(jīng)營利潤

D.部門投資酬勞率

二、多項選擇題

1.甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制治理用資產(chǎn)負債表時，以下資產(chǎn)中屬于金融資產(chǎn)的有（）。

A.短期債券投資

B.長期債券投資

C.短期股票投資

D.長期股權(quán)投資

2.甲公司2023年的稅后經(jīng)營凈利潤為250萬元，折舊和攤銷為55萬元，經(jīng)營營運資本凈增加80萬元，安排股利

50萬元，稅后利息費用為65萬元，凈負債增加50萬元，公司當年未發(fā)行權(quán)益證券。以下說法中，正確的有（）。

A.公司2023年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量為225萬元

B.公司2023年的債務現(xiàn)金流量為50萬元

C.公司2023年的實表達金流量為65萬元

D.公司2023年的凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資為160萬元

3.以下關(guān)于可持續(xù)增長率的說法中，錯誤的有（）。

A.可持續(xù)增長率是指企業(yè)僅依靠內(nèi)部籌資時，可實現(xiàn)的最大銷售增長率

B.可持續(xù)增長率是指不轉(zhuǎn)變經(jīng)營效率和財務政策時，可實現(xiàn)的最大銷售增長率

C.在經(jīng)營效率和財務政策不變時，可持續(xù)增長率等于實際增長率

D.在可持續(xù)增長狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負債和權(quán)益保持同比例增長

4.以下關(guān)于債券價值的說法中，正確的有（）。

A.當市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值

B.當市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行債券的價值漸漸下降，最終等于債券面值

C.當市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小

D.當票面利率不變時，溢價出售債券的計息期越短，債券價值越大

5.資本資產(chǎn)定價模型是估量權(quán)益本錢的一種方法。以下關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型參數(shù)估量的說法中，正確的有（）。

A.估量無風險酬勞率時，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的票面利率

B.估量貝塔值時，使用較常年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更牢靠

C.估量市場風險溢價時，使用較常年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更牢靠

D.推想將來資本本錢時，假設(shè)公司將來的業(yè)務將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估量貝塔值

6.企業(yè)在進展資本預算時需要對債務本錢進展估量。假設(shè)不考慮所得稅的影響，以下關(guān)于債務本錢的說法中，正確

的有（

A.債務本錢等于債權(quán)人的期望收益

B.當不存在違約風險時，債務本錢等于債務的承諾收益

C.估量債務本錢時，應使用現(xiàn)有債務的加權(quán)平均債務本錢

D.計算加權(quán)平均債務本錢時，通常不需要考慮短期債務

7.以下關(guān)于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有（）。

A.企業(yè)的實體價值等于各單項資產(chǎn)價值的總和

B.企業(yè)的實體價值等于企業(yè)的現(xiàn)時市場價格

C.企業(yè)的實體價值等于股權(quán)價值和凈債務價值之和

D.企業(yè)的股權(quán)價值等于少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值之和

8.以下關(guān)于附認股權(quán)證債券的說法中，錯誤的有（）。

A.附認股權(quán)證債券的籌資本錢略高于公司直接增發(fā)一般股的籌資本錢

B.每張認股權(quán)證的價值等于附認股權(quán)證債券的發(fā)行價格減去純債券價值

C.附認股權(quán)證債券可以吸引投資者購置票面利率低于市場利率的長期債券

D.認股權(quán)證在認購股份時會給公司帶來的權(quán)益資本，行權(quán)后股價不會被稀釋

9.甲公司有供電、燃氣兩個關(guān)心生產(chǎn)車間，公司承受交互安排法安排關(guān)心生產(chǎn)本錢。本月供電車間供電20萬度，

本錢費用為10萬元，其中燃氣車間耗用1萬度電；燃氣車間供氣10萬噸，本錢費用為20萬元，其中供電車間耗

用0.5萬噸燃氣。以下計算中，正確的有（）。

A.供電車間安排給燃氣車間的本錢費用為0.5萬元

B.燃氣車間安排給供電車間的本錢費用為1萬元

C.供電車間對外安排的本錢費用為9.5萬元

D.燃氣車間對外安排的本錢費用為19.5萬元

10.使用財務指標進展業(yè)績評價的主要缺點有（）。

A.不能計量公司的長期業(yè)績

B.無視了物價水平的變化

C.無視了公司不同進展階段的差異

D.其可比性不如非財務指標

三、計算分析題

1.(本小題8米)甲公司目前有一個好的投資時機，急需資金1000萬元。該公司財務經(jīng)理通過與幾家銀行進展

洽談，初步擬定了三個備選借款方案。三個方案的借款本金均為1000萬元，借款期限均為五年，具體還款方式如

下：

方案一：實行定期支付利息，到期一次性歸還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬元。

方案二：實行等額歸還本息的還款方式，每年年末歸還本息一次，每次還款額為250萬元。

方案三：實行定期支付利息，到期一次性歸還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬元。此

外，銀行要求甲公司依據(jù)借款本金的10%保持補償性余額，對該局部補償性余額，銀行依據(jù)3%的銀行存款利率每

年年末支付企業(yè)存款利息。

計算三種借款方案的有效年利率。假設(shè)僅從資本本錢的角度分析，甲公司應中選擇哪個借款方案？

方案一：1000=40*(P/A,i,10)+1000*(P/F,i,10)

i=5%,40*7.7217+1000*0.6139=922.78i=4%,

1000

i=(1+0.04)[1+.04)-1=0.0816

方案二：1000=250*(P/A.i,5)i=0.0793

方案三：900=(80-1000*10%*3%)(P/A,i,5)+(1000-100)(P/F,i,5)i=0.08563

假設(shè)僅從資本成原來看，方案二相較方案一和方案三有效年利率低，中公司應選擇方案二。

2.(本小題8分，第(2)問可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加15分，

本小題最高得分為13分。)

甲公司是一家尚未上市的機械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的一般股股數(shù)為4000萬股，估量2023年的銷售收入為

18000萬元，凈利潤為9360萬元。公司擬承受相對價值評估模型中的收入乘數(shù)(市價/收入比率)估價模型對股權(quán)

價值進展評估，并收集了三個可比公司的7相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：

可比公司名稱估量銷售收入(萬元)估量凈利潤(萬元)?般股股數(shù)(萬股〕當前股票價格(元/股)

A公司200009000500020.00

B公司3000015600800019.50

C公司3500017500700027.00

1.計算三個可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計算甲公司的股權(quán)價值。

A公司估量銷售利潤率=9000/20230=0.45收入乘數(shù)=20/(20000/5000)=5

B公司估量銷售利潤率=15600/30000=0.52收入乘數(shù)=19.50/(30000/8000)=5.2

C公司估量銷售利潤率=17500/35000=0.5收入乘數(shù)=27.00/(35000/7000)=5.4

2.分析收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點和局限性，該種估價方法主要適用于哪類企業(yè)？請直接將答案輸入在下方的答題

區(qū)中，如使用英文解答，該小題須全部使用英文

3.(本小題8分。)甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因工程擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較

低，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下：

(1)可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，票面利率為5%,每年年末付息一次，

到期還本。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為一般股，轉(zhuǎn)換價格為25元。

(2)可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有條件贖回條款，當股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉(zhuǎn)換價格的120%時，甲公司有權(quán)以1050

元的價格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。

(3)甲公司股票的當前價格為22元，預期股利為0.715元/股，股利年增長率估量為8%。

(4)當前市場上等風險一般債券的市場利率為10%。

(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

(6)為便利計算，假定轉(zhuǎn)股必需在年末進展，贖回在到達贖回條件后可馬上執(zhí)行。

1.計算發(fā)行日每份純債券的價值

50*(P/A.10%.5)+1000*(P/F.10%.5)=810.46

2,計算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值

債券價值=1050/1.1=954.55

轉(zhuǎn)換價值=(1000/25)*22*(1.08)4=1197.23

3.計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本本錢，推斷擬定的籌資方案是否可行并說明緣由

股權(quán)資本本錢=0.715/22+0.08=0.1125

1000=50*(P/A.i.4)+1197.23*(P/FJ.4)i=0.0931

債券的收益比一般風險債券收益低，因此不行行

4.假設(shè)籌資方案不行行，甲公司擬實行修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù)，計算使

籌資方案可行的票面利率區(qū)間

6%-11%

4.(本小題8分。)甲公司是一個汽車擋風玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商供給擋風玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與

存貨有關(guān)的總本錢，請你幫助他確定最正確的選購批量。有關(guān)資料如下：

(1)擋風玻璃的單位進貨本錢為1300元。

(2)全年需求估量為9900塊。

(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的本錢為38.2元。

(4)每次訂貨需要支付運費68元。

(5)每次收到擋風玻璃后需要驗貨，驗貨時外聘一名工程師，驗貨需要6小時，每小時支付工資12元。

(6)為存儲擋風玻璃需要租用公共倉庫。倉庫租金每年2800元，另外按平均存量加收每塊擋風玻璃12元/年。

(7)擋風玻璃為易碎品，損壞本錢為年平均存貨價值的1%。

(8)公司的年資金本錢為5%?

(9)從訂貨至擋風玻璃到貨，需要6個工作日。

(10)在進展有關(guān)計算時，每年按300個工作日計算。

1,計算每次訂貨的變動本錢

K=38.2+68+6*12=178.2

2.計算每塊擋風玻璃的變動儲存本錢

k=12+1300*0.05

3.計算經(jīng)濟訂貨量Q=

(2*9900*178.2/90)=198

4.計算與經(jīng)濟訂貨量有關(guān)的存貨總本錢

5,計算再訂貨點

5.(本小題8分。)甲公司是一個生產(chǎn)番茄醬的公司。該公司每年都要在12月份編制下一年度的分季度現(xiàn)金預算。

有關(guān)資料如下：

(1)該公司只生產(chǎn)一種50千克桶裝番茄醬。由于原料選購的季節(jié)性，只在其次季度進展生產(chǎn)，而銷售全年都會發(fā)生。

(2)每季度的銷售收入估量如下：第一季度750萬元，其次季度1800萬元，第三季度750萬元，第四季度750萬

元。

(3)全部銷售均為賒銷。應收賬款期初余額為250萬元，估量可以在第一季度收回。每個季度的銷售有2/3在本季

度內(nèi)收到現(xiàn)金，另外1/3于下一個季度收回。

(4)選購番茄原料估量支出912萬元，第一季度需要預付50%,其次季度支付剩余的款項。

(5)直接人工費用估量發(fā)生880萬元，于其次季度支付。

(6)付現(xiàn)的制造費用其次季度發(fā)生850萬元，其他季度均發(fā)生150萬元。付現(xiàn)制造費用均在發(fā)生的季度支付。

(7)每季度發(fā)生并支付銷售和治理費用100萬元。

(8)全年估量所得稅160萬元，分4個季度預交，每季度支付40萬元。

(9)公司打算在下半年安裝一條的生產(chǎn)線，笫三季度、第四季度各支付設(shè)備款200萬元。

(10)期初現(xiàn)金余額為15萬元，沒有銀行借款和其他負債。公司需要保存的最低現(xiàn)金余額為10萬元。現(xiàn)金缺乏最

低現(xiàn)金余額時需向銀行借款，超過最低現(xiàn)金余額時需歸還借款，借款和還款數(shù)額均為5萬元的倍數(shù)。借款年利率為

8%,每季度支付一次利息，計算借款利息時，假定借款均在季度初發(fā)生，還款均在季度末發(fā)生。

請依據(jù)上述資料，為甲公司編制現(xiàn)金預算。編制結(jié)果填入下方給定的表格中，不必列出計算過程。將答案直接輸入

答題區(qū)的表格內(nèi)。

現(xiàn)金預算

單位：萬元

季度—.—三四合計

期初現(xiàn)金余額15191310.6

現(xiàn)金收入：

本期銷售本期收款5001200500500

上期銷售本期收款250250600250

現(xiàn)金收入合計75014501000750

現(xiàn)金支出：

直接材料45645600

直接人工088000

制造費用150850150150

銷售與治理費用100100100100

所得桎費用40404040

購置設(shè)備支出00200200

現(xiàn)金支出合計7462326490490

現(xiàn)金多余或缺乏19-857523270.6

向銀行借款0870375125

歸還銀行借款495250

支付借款利息17.47.5

期末現(xiàn)金余額191310.613.1

四、綜合題

甲公司是一家多元化經(jīng)營的民營企業(yè)，投資領(lǐng)域涉及醫(yī)藥、食品等多個行業(yè)。受當前經(jīng)濟型酒店投資熱的影響，公

司正在對是否投資一個經(jīng)濟型酒店工程進展評價，有關(guān)資料如下：

(1)經(jīng)濟型酒店的主要功能是為一般商務人士和工薪階層供給住宿效勞，通常實行連鎖經(jīng)營模式。甲公司打算加盟

某知名經(jīng)濟型酒店連鎖品牌KJ連鎖，由KJ連鎖為擬開設(shè)的酒店供給品牌、銷售、治理、培訓等支持效勞。加盟KJ

連鎖的一次加盟合約年限為8年，甲公司依據(jù)加盟合約年限作為擬開設(shè)酒店的經(jīng)營年限。加盟費用如下：

費用內(nèi)容費用標準支付時間

初始加盟費按加盟酒店的實有客房數(shù)量收取，每間客房收取3000元加盟時一次性支付

特許經(jīng)營費按加盟酒店收入的6.5%收取加盟后每年年末支付

特許經(jīng)營保證金10萬元加盟時一次性支付，合約到期時一次性歸還（無息）。

（2）甲公司打算實行租賃舊建筑物并對其進展改造的方式進展酒店經(jīng)營。經(jīng)過選址調(diào)查，擬租用一幢位于交通便利

地段的舊辦公樓，辦公樓的建筑面積為4200平方米，每平方米每天的租金為1元，租賃期為8年，租金在每年年

末支付。

（3）甲公司需按KJ連鎖的統(tǒng)一要求對舊辦公樓進展改造、裝修，配備客房家具用品，估量支出600萬元。依據(jù)稅

法規(guī)定，上述支出可按8年攤銷，期末無殘值。

（4）租用的舊辦公樓能改造成120間客房，每間客房每天的平均價格估量為175元，客房的平均入住率估量為85%。

（5）經(jīng)濟型酒店的人工本錢為固定本錢。依據(jù)擬開設(shè)酒店的規(guī)模測算，估量每年人工本錢支出105萬元。

（6）己入住的客房需發(fā)生客房用品、洗滌費用、能源費用等支出，每間入住客房每天的上述本錢支出估量為29元。

除此之外，酒店每年估量發(fā)生固定付現(xiàn)本錢30萬元。

（7）經(jīng)濟型酒店需要按營業(yè)收入繳納營業(yè)稅金及附加，稅率合計為營業(yè)收入的5.5%。

（8）依據(jù)擬開設(shè)經(jīng)濟型酒店的規(guī)模測算，經(jīng)濟型酒店需要的營運資本估量為50萬元。

（9）甲公司擬承受2/3的資本構(gòu)造（負債/權(quán)益）為經(jīng)濟型酒店工程籌資。在該目標資本構(gòu)造下，稅前債務本錢為

9%.由于酒店行業(yè)的風險與甲公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險有較大不同，甲公司擬承受KJ連鎖的p值估量經(jīng)濟型酒店

工程的系統(tǒng)風險。KJ連鎖的P權(quán)益為1.75,資本構(gòu)造（負債/權(quán)益）為1/1,當前市場的無風險酬勞率為5%,權(quán)益

市場的平均風險溢價為7%。甲公司與KJ連鎖適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。

（10）由于經(jīng)濟型酒店改造需要的時間較短，改造時間可無視不計。為簡化計算，假設(shè)酒店的改造及裝修支出均發(fā)

生在年初（零時點），營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資本在年初投入，在工程完畢時收回。一年

按365天計算。

1.計算經(jīng)濟型酒店工程的稅后利潤（不考慮財務費用，計算過程和結(jié)果填入下方給定的表格中）、會計酬勞率（將

答案直接輸入答題區(qū)的表格內(nèi)）

工程單價（元洞.天）年銷售數(shù)量（間）金額（元）

銷售收入1750.85*365*120=372306515250.00

變動本錢1861500.00

其中：

特許經(jīng)營費175*0.065=11.375423491.25

營業(yè)稅金及附加358338.75

營業(yè)本錢291079670

固定本錢3678000.00

其中：

租金1533000.00

人工1050000.00

攤銷795000.00

固定付現(xiàn)本錢300000.00

稅前利潤975750.00

所得稅243937.50

稅后利潤731812.50

計算經(jīng)濟型酒店工程的會計酬勞率：

731812.50/（120*3000+100000.00+6000000.00+500000.00]=0.1051

2.計算評價經(jīng)濟型酒店工程使用的折現(xiàn)率

12%

3.計算經(jīng)濟型酒店工程的初始（零時點）現(xiàn)金流量、每年的現(xiàn)金凈流量及工程的凈現(xiàn)值（計算過程和結(jié)果填入下方

給定的表格中），推斷工程是否可行并說明緣由

工程零時點第1至7年第8年

加盟費-360000.00

特許保證金-100000.00100000.00

裝修費用-6000000.00

營運資本-500000.00500000.00

稅后利潤731812.S0731812.50

攤銷795000.00795000.00

現(xiàn)金凈流量-6960000.001526812.502126812.50

折現(xiàn)系數(shù)14.56380.40389

現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值-6960000.00

凈現(xiàn)值867086.46

推斷工程是否可行并說明緣由：凈現(xiàn)值大于0,工程可行

4.由于估量的酒店平均入住率具有較大的不確定性，請使用最大最小法進展投資工程的敏感性分析，計算使經(jīng)濟型

酒店工程凈現(xiàn)值為零的最低平均入住率

（）（）

6960000.00=X*P/A,12%,8+600000.00*P/Az12%,8

X=1352294.87

稅后利潤

參考答案及評分標準

一、單項選擇題（此題型共25小題，每題1分，共25分。）

1.C2.C3.B4.C5.B6.D7.D8.D

9.C10.All.D12.C13.D14.C15.C16.B

17.C18.C19.B20.D21.C22.B23.B24.C25.B

二、多項選擇題（此題型共工0小題，每題2分，共20分。）

1.ABC2.CD3.ABC4.BCD5.CD6.ABD7.ABD8.ABD

9.ABD10.ABC

三、計算分析題（此題型共5小題40分。其中一道小題可以選用中文或英文解答，請認真閱讀答題要求。如使用英

文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加

5分。此題型最高得分為45分。）

L（本小題8分。）

答：

方案一的有效年利率8.16%

方案二的有效年利率7.93%

方案三的有效年利率8.56%

甲公司應中選擇方案二。

2.（本小題8分，第（2）問可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分,

本小題最高得分為13分。）

答；

（1）計算三個可比公司的收入乘數(shù)、甲公司的股權(quán)價值

A公司的收入乘數(shù)5

B公司的收入乘數(shù)5.2

C公司的收入乘數(shù)5.4

修正平均收入乘數(shù)10.61

甲公司每股價值24.83（元）

甲公司股權(quán)價值99320（萬元）（假設(shè)不分步計算，股權(quán)價值為99330.6（萬元）

（2）收入乘數(shù)估價模型的優(yōu)點和局限性、適用范圍

優(yōu)點；它不會消滅負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)。