歷史沿革專題培訓(xùn)市公開課一等獎(jiǎng)百校聯(lián)賽特等獎(jiǎng)?wù)n件

保險(xiǎn)投資10保險(xiǎn)第1頁歷史沿革01投資現(xiàn)實(shí)狀況02中外比較03保險(xiǎn)投資未來趨勢(shì)04第2頁自1980年恢復(fù)國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來，保險(xiǎn)投資三個(gè)階段:忽略投資無序投資逐步規(guī)范投資歷史沿革第3頁歷史沿革忽略投資:1980-1987年間，基本無投資業(yè)務(wù)，大部分資金以法定形式固化在銀行存款。無序投資:1987-1995年《保險(xiǎn)法》頒布之前，保險(xiǎn)投資渠道一度放寬，盲目投資甚至借貸，形成大量不良資產(chǎn)。逐步規(guī)范投資:1995年，《保險(xiǎn)法》對(duì)保險(xiǎn)資金利用做了規(guī)范管理，要求“保險(xiǎn)企業(yè)不得用于設(shè)置證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，向企業(yè)投資”。保險(xiǎn)投資受到了很大程度約束。

忽略投資無序投資逐步規(guī)范投資第4頁新問題：1996年以來連續(xù)七次降息——利差嚴(yán)重倒掛。企業(yè)仍依靠承保盈利——當(dāng)前50%左右賠付率維持發(fā)展——競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展能力受限歷史沿革第5頁歷史沿革1995.6.30

19981999.10-.4《保險(xiǎn)法》頒布債券準(zhǔn)進(jìn)投資證券基金百分比提升加強(qiáng)保險(xiǎn)資金利用管理股票準(zhǔn)進(jìn)資料起源：中國證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)相關(guān)公告，《中國證券報(bào)》，《中國保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新與管理——從開放經(jīng)濟(jì)比較視角研究》第6頁《保險(xiǎn)法》頒布第104條要求：保險(xiǎn)企業(yè)資金利用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院要求其它資金利用形式，保險(xiǎn)企業(yè)資金不得用于設(shè)置證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和向企業(yè)投資。1995.6.30返回第7頁人民銀行允許保險(xiǎn)企業(yè)參加銀行間債券市場(chǎng)從事現(xiàn)券交易財(cái)政部在1998年國家發(fā)行國債總額內(nèi)向數(shù)家商業(yè)保險(xiǎn)企業(yè)發(fā)行了60億元人民幣定向債券，該國債為附息國債，期限為5年，年利率為5.68%（當(dāng)初5年期存款年利率為5.22%）經(jīng)國務(wù)院同意，保險(xiǎn)企業(yè)能夠在中國保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)、國務(wù)院批復(fù)額度內(nèi)購置信用評(píng)級(jí)在AA+以上中央企業(yè)債券，并可在滬深兩家證券交易所交易該類上市債券。保險(xiǎn)企業(yè)獲準(zhǔn)進(jìn)行銀行間同業(yè)債券市場(chǎng)辦理國債回購。1998返回第8頁國務(wù)院同意保險(xiǎn)企業(yè)能夠經(jīng)過購置證券基金間接進(jìn)入股票二級(jí)市場(chǎng)，保險(xiǎn)企業(yè)能夠在二級(jí)市場(chǎng)上買賣已上市證券投資基金和在一級(jí)市場(chǎng)上配售發(fā)行證券投資基金。投資百分比為企業(yè)資產(chǎn)5%我國首批獲配原始新基金11家保險(xiǎn)企業(yè)（包含中外合資企業(yè)）認(rèn)購?fù)⒆C券投資基金9億份基金單位。

1999.10返回第9頁保監(jiān)會(huì)同意平安等五家保險(xiǎn)企業(yè)投資證券投資基金百分比提升到10%，6月初，保監(jiān)會(huì)同意太保投資證券投資基金百分比提升到15%。6月8日，平保透露保監(jiān)會(huì)已同意該企業(yè)將投資連結(jié)產(chǎn)品部分投資證券投資基金部分投資百分比可提升到30%保監(jiān)會(huì)批復(fù)平安等3家壽險(xiǎn)企業(yè)投資連結(jié)保險(xiǎn)在證券投資基金投資百分比從30%放寬到100%保險(xiǎn)資金投資基金和企業(yè)債百分比分別被放寬到總資產(chǎn)15%和20%，并降低了可投資企業(yè)債評(píng)級(jí)水平。-返回第10頁《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理企業(yè)管理暫行要求》正式公布，6月1日起正式實(shí)施，為拓寬保險(xiǎn)資金利用領(lǐng)域奠定了最為堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。為深入加強(qiáng)保險(xiǎn)資金利用管理，有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)制訂了《保險(xiǎn)投資利用風(fēng)險(xiǎn)控制指導(dǎo)（試行）》返回第11頁不足處理方法投資收益率投資結(jié)構(gòu)投資現(xiàn)實(shí)狀況第12頁保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)是指各種保險(xiǎn)投資形式投資額比重和相互關(guān)系。投資結(jié)構(gòu)第13頁美英日投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目美國英國日本壽險(xiǎn)非壽險(xiǎn)壽險(xiǎn)非壽險(xiǎn)壽險(xiǎn)非壽險(xiǎn)有價(jià)證券86.397.472.379.347.247不動(dòng)產(chǎn)1.8-17.48.55.64.7貸款9.21.65.53.135.421.6銀行存款或信托存款及其它2.71.04.89.111.826.7項(xiàng)目美國英國日本壽險(xiǎn)非壽險(xiǎn)壽險(xiǎn)非壽險(xiǎn)壽險(xiǎn)非壽險(xiǎn)有價(jià)證券86.397.472.379.347.247不動(dòng)產(chǎn)1.8-17.48.55.64.7貸款9.21.65.53.135.421.6銀行存款或信托存款及其它2.71.04.89.111.826.7第14頁我國保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)不合理問題非收益性利用比重偏高

現(xiàn)金和銀行存款比重過高資產(chǎn)證券化百分比低

資產(chǎn)匹配與資產(chǎn)起源結(jié)構(gòu)不相適應(yīng)

第15頁現(xiàn)金和銀行存款是保險(xiǎn)企業(yè)長(zhǎng)久以來最主要資產(chǎn)——中國人民保險(xiǎn)企業(yè)現(xiàn)金和銀行存款占總資產(chǎn)比重長(zhǎng)久維持在5O%左右，最高時(shí)占到總資產(chǎn)71.23%近年該情況隨各保險(xiǎn)企業(yè)對(duì)資金利用重視程度提升有所改進(jìn)——現(xiàn)金和銀行存款在總資產(chǎn)中比重呈下降趨勢(shì)，但與西方國家壽險(xiǎn)企業(yè)相比仍處于高位西方國家壽險(xiǎn)企業(yè)現(xiàn)金和銀行存款在總資產(chǎn)中比重普通保持在5%以下現(xiàn)金和銀行存款比重過高返回第16頁保險(xiǎn)資金利用方向偏差我國各大保險(xiǎn)企業(yè)固定資產(chǎn)比重顯著偏高。中國人民保險(xiǎn)企業(yè)固定資產(chǎn)從1985年3.73億元增加到1997年230.37億元，增加了61.7倍，年均增加41%，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重從1985年7.87%上升到1997年17.2%。1999年中國人壽、中國平安、中國太平洋、新華人壽、泰康人壽固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重分別為10.99%,9.60%.8.58%,20.60%,15.11%。非收益性利用比重偏高返回第17頁受我國資本市場(chǎng)發(fā)展程度和政府投資制度制約，我國保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化百分比很低。各大保險(xiǎn)企業(yè)中平安保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)證券化程度相對(duì)要高一些，如1997年總資產(chǎn)為237.86億元，其中證券投資為111.94億元，占企業(yè)總資產(chǎn)47.1%,1998年總資產(chǎn)為306.898億元，其中證券投資為134.46億元，占企業(yè)總資產(chǎn)43.89%。與發(fā)達(dá)國家相比，資產(chǎn)證券化百分比仍較低，如1997年美國壽險(xiǎn)企業(yè)股票和債券占總資產(chǎn)百分比為79.5%,1996年英國保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)中，債券占28.62%，股票占60.28%。資產(chǎn)證券化百分比低返回第18頁保險(xiǎn)業(yè)是長(zhǎng)久負(fù)債企業(yè)，保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金屬于長(zhǎng)久性、比較穩(wěn)定資金壽險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和期限上匹配，用于長(zhǎng)久投資我國保險(xiǎn)企業(yè)不論起源期限長(zhǎng)短，基本都用于短期投資，大大限制了保險(xiǎn)企業(yè)投資收益率。資產(chǎn)匹配與資產(chǎn)起源結(jié)構(gòu)不相適應(yīng)返回第19頁投資收益率定義：投資收益率(rateofreturnoninvestment)又稱投資利潤率是指投資收益（稅后）占投資成本比率，反應(yīng)了投資收益能力。第20頁投資收益率第21頁投資收益率1975—1992年西方發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)業(yè)收益情況單位：%資料起源：瑞士Sigma雜志1997年第一期。—————來自《中國保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新與管理——從開放經(jīng)濟(jì)比較視角研究》項(xiàng)目美國日本德國法國英國瑞士承保收益率—8.020.330.51—11.6—8.72—8.48投資收益率14.4.8.488.7213.0113.2911.55綜合盈余率5.84.564.991.384.573.07第22頁資產(chǎn)負(fù)債不匹配，投資回報(bào)率低：保險(xiǎn)資金長(zhǎng)久性要求保險(xiǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債在期限上匹配我國保險(xiǎn)企業(yè)以投機(jī)性大，風(fēng)險(xiǎn)高短期投資為主長(zhǎng)久負(fù)債與短期資產(chǎn)錯(cuò)配損害保險(xiǎn)資金良性循環(huán)和資金使用效果償付能力潛在危機(jī)存在問題第23頁現(xiàn)實(shí)狀況1.保險(xiǎn)資金入市。2.保險(xiǎn)資金進(jìn)入短期拆借市場(chǎng)。3.擴(kuò)大可投資企業(yè)債券范圍。4.進(jìn)行資產(chǎn)委托管理。處理方法返回第24頁保險(xiǎn)投資與證券市場(chǎng)對(duì)接國際比較在理念上差距在監(jiān)管上差距在結(jié)構(gòu)上差距在投資效果方面差距第25頁在理念上差距美國：完善投資管理體系，主動(dòng)投資理念和投資策略——兼顧收益性標(biāo)準(zhǔn)和安全性、流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)。英國：高度自律，成熟投資管理體系，主動(dòng)投資理念和投資策略——更重視收益性標(biāo)準(zhǔn)。日本：投資理念傳統(tǒng)，投資策略相對(duì)不主動(dòng)——更重視安全性、流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)。我國：長(zhǎng)久重視傳統(tǒng)，輕視投資，缺乏完善投資管理體系——組織結(jié)構(gòu)設(shè)置不利投資證券市場(chǎng)，專業(yè)人才匱乏——資金安全難以控制——選擇低風(fēng)險(xiǎn)方式投資。返回第26頁在監(jiān)管上差距美國：多樣化，多層次、嚴(yán)格型、綜合性百分比限制較嚴(yán)格：紐約州保險(xiǎn)法要求保險(xiǎn)企業(yè)在普通股、合作股等股權(quán)方面投資占其可利用資產(chǎn)百分比不能超出20%。英國：渙散、靈活百分比限制最寬松，《1994年保險(xiǎn)企業(yè)條例》要求政府公債投資百分比上限為1896，股票投資百分比上限則高達(dá)48%。日本：監(jiān)管較嚴(yán)格各類投資百分比上限：國內(nèi)股票投資30%，不動(dòng)產(chǎn)投資20%，外匯計(jì)價(jià)資產(chǎn)30%，債券、貸款及有價(jià)證券貸款10%，金融創(chuàng)新產(chǎn)品10%。我國：嚴(yán)格監(jiān)管型1995年《保險(xiǎn)法》——政府債券、金融債券近年來——拓寬投資渠道：允許進(jìn)入全國銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，從事債券買賣；可申請(qǐng)購置信用評(píng)級(jí)在AA+以上中央企業(yè)債券，可參加滬。深兩家證券交易所債券交易，可經(jīng)過購置證券投資基金間接進(jìn)入證券。除證券投資基金外其它投資無明確百分比。第27頁保險(xiǎn)資金利用監(jiān)管立法要求比較英國：歷史悠久，市場(chǎng)自我管理能力健全——監(jiān)管比較寬松，可自行決定其投資項(xiàng)目范圍，只要保險(xiǎn)人含有要求償付能力，并依法將營業(yè)匯報(bào)、資產(chǎn)負(fù)債表、損益表呈交工貿(mào)部，同時(shí)按期公布。美國：早期監(jiān)管不嚴(yán)，投資紊亂；后期從嚴(yán)監(jiān)管，19《阿姆斯特朗調(diào)查匯報(bào)》：設(shè)管理機(jī)構(gòu)監(jiān)督立法執(zhí)行，首先考慮投資本金安全而非收益。日本：從嚴(yán)監(jiān)管，類似美國。19日本保險(xiǎn)法：明確要求投資對(duì)象及百分比。中國：起步較晚、發(fā)展較快、監(jiān)管較嚴(yán)1995年《保險(xiǎn)法》——真正意義上保險(xiǎn)資金利用監(jiān)管。，新《保險(xiǎn)法》年，《保險(xiǎn)企業(yè)管理要求》——深入放寬資金利用渠道第28頁保險(xiǎn)資金利用對(duì)象監(jiān)管比較債券股票不動(dòng)產(chǎn)貸款對(duì)象第29頁保險(xiǎn)資金利用對(duì)象監(jiān)管比較債券英國保險(xiǎn)企業(yè)能夠投資債券，投資多少保險(xiǎn)企業(yè)自己把握，沒有經(jīng)過保險(xiǎn)立法作明確要求。美國各州對(duì)保險(xiǎn)人債券投資有不一樣要求。如紐約州保險(xiǎn)法要求，人壽保險(xiǎn)投資企業(yè)債券必須是依法設(shè)置并含有完全清償能力企業(yè)發(fā)行、擔(dān)保之債，而且該企業(yè)從未有過延遲支付債券本息統(tǒng)計(jì)。人壽保險(xiǎn)業(yè)對(duì)每一企業(yè)債券投資不得超出其認(rèn)可資產(chǎn)5%。日本保險(xiǎn)法要求保險(xiǎn)企業(yè)購置同一企業(yè)企業(yè)債券、股票以及以此為抵押放款不得超出總資產(chǎn)10%。中國1995年《保險(xiǎn)法》要求：保險(xiǎn)資金利用限于買賣政府債券、金融債券?！侗ｋU(xiǎn)企業(yè)管理要求》要求：除政府債券、金融債券外，保險(xiǎn)資金還可用于買賣企業(yè)債券。第30頁保險(xiǎn)資金利用對(duì)象監(jiān)管比較股票英國保險(xiǎn)人能夠投資股票，百分比由企業(yè)自行決定，政府只對(duì)其償付能力進(jìn)行監(jiān)管。美國各州對(duì)普通股投資作了比較嚴(yán)格要求。直到1951年后，美國各州才陸續(xù)開禁。路易斯安那州保險(xiǎn)法要求，保險(xiǎn)業(yè)投資普通股必須經(jīng)《證券交易法》注冊(cè)登記，其發(fā)行企業(yè)在人壽保險(xiǎn)業(yè)投資前五年中任何三年，每年對(duì)其股份所分配股息不得少于股票面額20%，股票無面額時(shí)以申報(bào)額為準(zhǔn)，人壽保險(xiǎn)業(yè)對(duì)每一企業(yè)股票投資，不得超出其認(rèn)可資產(chǎn)5%。日本保險(xiǎn)法要求對(duì)股票投資總額不得超出總資產(chǎn)30%。中國在《保險(xiǎn)資金管理要求》頒布后才開始允許保險(xiǎn)人投資于股票，但沒有限制其百分比。第31頁保險(xiǎn)資金利用對(duì)象監(jiān)管比較不動(dòng)產(chǎn)英國保險(xiǎn)人能夠投資于不動(dòng)產(chǎn)。美國保險(xiǎn)人在19前對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資業(yè)務(wù)一直很興旺，Armstrong法案頒布后，禁止保險(xiǎn)企業(yè)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資。1942年以后，由佛吉尼亞州首開先例，保險(xiǎn)人又投資于不動(dòng)產(chǎn)，以后各州也紛紛解禁。日本，對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資在最早出現(xiàn)19保險(xiǎn)法中已經(jīng)有要求。日本保險(xiǎn)法要求對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資不能超出保險(xiǎn)人總資產(chǎn)20%。中國當(dāng)前還不允許保險(xiǎn)人投資于不動(dòng)產(chǎn)。第32頁貸款英國，允許保險(xiǎn)人給其保戶貸款。美國，紐約州保險(xiǎn)法要求：第一，貸款擔(dān)保必須是不動(dòng)產(chǎn)第一順位抵押；第二，不動(dòng)產(chǎn)沒有設(shè)置任何其它物權(quán)；第三，貸款額不超出不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值2/3。日本，保險(xiǎn)法要求保險(xiǎn)人對(duì)同一人貸款不能超出總資產(chǎn)10%，以同一物體為抵押貸款不能超出總資產(chǎn)5%。中國，不允許保險(xiǎn)人發(fā)放貸款。發(fā)放貸款權(quán)力主要集中在銀行身上，一直到最近國際金融危機(jī)暴發(fā)，才稍微放寬了對(duì)民間借貸限制。保險(xiǎn)資金利用對(duì)象監(jiān)管比較返回第33頁在結(jié)構(gòu)上差距美國保險(xiǎn)企業(yè)因?yàn)閴垭U(xiǎn)資金和非壽險(xiǎn)資金不一樣特征，壽險(xiǎn)企業(yè)和非壽險(xiǎn)企業(yè)投資類別和投資結(jié)構(gòu)也表現(xiàn)出不一樣特點(diǎn)。以壽險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行比較，美國壽險(xiǎn)企業(yè)普通賬戶投資結(jié)構(gòu)以債券為主，債券投資百分比占到70%左右，股票投資占總資產(chǎn)百分比僅僅為5%左右。英國壽險(xiǎn)企業(yè)投資結(jié)構(gòu)以股票為主，股票投資百分比高達(dá)50%以上，其次是政府債券，投資百分比為20%左右，企業(yè)貸款、企業(yè)債券和其它資產(chǎn)加起來只占30%左右。日本壽險(xiǎn)企業(yè)投資結(jié)構(gòu)以有價(jià)證券為主，有價(jià)證券投資百分比為50%左右。中國保險(xiǎn)投資證券化結(jié)構(gòu)特征表現(xiàn)為國債投資占29%左右，證券投資基金占5%左右，另外企業(yè)債券和金融債券占少許百分比。返回第34頁在投資效果方面差距保險(xiǎn)投資效果表現(xiàn)——保險(xiǎn)投資效率與效益；保險(xiǎn)投資與經(jīng)營穩(wěn)定性。前者對(duì)應(yīng)保險(xiǎn)投資收益性標(biāo)準(zhǔn)，后者對(duì)應(yīng)保險(xiǎn)投資安全性和流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)?？傮w來說，美國保險(xiǎn)投資模式效率與穩(wěn)定性很高，投資效果比較理想。英國保險(xiǎn)投資模式