2010年證券基礎(chǔ)知識小條復(fù)習(xí)專用

第一章證券市場概述證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證.它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益.是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證.有價證券是指標(biāo)有票面金額,證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產(chǎn)擁有所有權(quán)和債券的憑證.是虛擬資本的一種形式,以有價證券的形式存在,能夠給持有者代理一定收益的資本獨(dú)立與實(shí)際資本之外,本身不能在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用.價格總額并不等于所代表的真實(shí)資本的賬面價格,其變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化.★狹義有價證券:資本證券;廣義的有價證券:商品證券:持有人有商品使用權(quán)或所有權(quán),法律保護(hù)證券代表的商品所有權(quán)(提貨單、運(yùn)貨單、倉庫棧單);貨幣證券：持有人或第三者擁有貨幣索取權(quán)。細(xì)分:商業(yè)證券（商業(yè)匯票和本票）和銀行證券（銀行匯票、本票和支票）；資本證券:收入請求權(quán)，股票、債權(quán)、基金證券和金融期貨、可轉(zhuǎn)換證券等資本證券.★發(fā)行主體：政府證券、金融證券和公司證券；是否在證券交易所掛牌交易：上市證券、非上市證券（不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在其他證券交易市場發(fā)行和交易。憑證式國債、電子式儲蓄國債、普通開放式基金份額和非上市公眾公司的股票）；募集方式：公募：發(fā)行人通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會公眾投資者發(fā)行，審核嚴(yán)格并采取公示制度；私募：向少數(shù)特定投資者發(fā)行，審核寬松，投資者少，不采取公示制度（信托計劃、理財計劃、上市公司采取定向增發(fā)方式發(fā)行的有價證券）有價證券的特征：期限性（債券有期限，股票無期限）、收益性、流動性（很容易變現(xiàn)、變現(xiàn)的交易成本極小、本金保持相對穩(wěn)定；到期兌付、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓）、風(fēng)險性（風(fēng)險與收益成正比）證券市場：有價證券發(fā)行和交易的場所（有價證券這里是指股票、債券等資本證券）證券市場的特征：價值直接交換的場所――有價證券是價值的一種直接表現(xiàn)形式；財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所――有價證券是財產(chǎn)權(quán)利的直接代表；風(fēng)險直接交換的場所――轉(zhuǎn)移的不僅是收益權(quán)，同時也包含風(fēng)險證券市場的層次結(jié)構(gòu)（縱向結(jié)構(gòu)）：一級市場（發(fā)行市場）和二級市場（交易市場），發(fā)行市場是交易市場的基礎(chǔ)和前提，相互依存、相互制約，是一個不可分割的整體，證券發(fā)行的種類、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場的規(guī)模和運(yùn)行，流通市場是證券得以持續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件，流通市場的交易價格制約和影響著證券的發(fā)行價格。根據(jù)服務(wù)和覆蓋的上市公司類型：全球性市場、全國性市場、區(qū)域性市場。根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異：主板市場、二板市場（創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)板）。根據(jù)交易方式：集中交易市場、柜臺市場（代辦轉(zhuǎn)讓）。品種結(jié)構(gòu)（橫向結(jié)構(gòu)）交易品種（對象）分為：股票市場（股份有限公司波動）、債券市場（中央政府、地方政府、中央政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、公司、企業(yè)比較穩(wěn)定）、基金市場（封閉—掛牌交易、開放—申購贖回、交易所交易基金ETF、上市開放式基金LOF）、衍生產(chǎn)品市場。交易所結(jié)構(gòu)：有形市場（場內(nèi)）和無形市場（場外）。有形市場的誕生是證券市場走向集中化的重要標(biāo)志之一。證券市場的基本功能：籌資——投資功能、定價功能、資本配置功能（證券價格引導(dǎo)）證券發(fā)行人：公司（獨(dú)資制、合伙制、公司制）、政府和政府機(jī)構(gòu)（債券為主）、金融機(jī)構(gòu)證券投資人：機(jī)構(gòu)投資者：政府機(jī)構(gòu)：政府債券、金融債券；金融機(jī)構(gòu)：證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、銀行也金融機(jī)構(gòu)、保險公司（政府債券、高等級公司債券、基金、股票投資）、合格境外投資者、主權(quán)財富基金、其他金融機(jī)構(gòu)；企業(yè)和事業(yè)法人（自有或閑置資金）；各類基金（證券投資基金、社?；?、社會公益基金）；個人投資者。社保基金：一般國家社會保障稅形式征收的全國性基金以及企業(yè)年金兩個層次。我國：社會保障基金和社會保險基金（養(yǎng)老保險）資金來源：國有股減持的資金或股權(quán)資產(chǎn)、財政撥入、新增發(fā)行彩票公益金；投資范圍：存款、國債、基金、股票、高等級債券；投資限制：國債和存款>50%；高等級債券<10%，基金股票<40%社會公益基金：福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學(xué)獎勵基金證券市場中介機(jī)構(gòu)：證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)（會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、資信評級機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司、財務(wù)顧問機(jī)構(gòu)）、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)證券市場產(chǎn)生原因：社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、股份制的發(fā)展、信用制度的發(fā)展證券市場發(fā)展：萌芽階段1602年，世界上第一個股票交易所在荷蘭的阿姆斯特丹成立；1698年柴思胡同——喬納森咖啡館，因眾多經(jīng)紀(jì)人在此交易而聞名；1773年英國第一家證券交易所在該咖啡館（喬納森咖啡館）成立；1802年獲得英國政府批準(zhǔn)；1790年，美國第一個證券交易所在費(fèi)城成立；1792年5月17日，華爾街梧桐樹協(xié)定，訂立最低傭金標(biāo)準(zhǔn)以及其它交易條款；1793年，湯迪咖啡館在紐約從事證券交易；1817年更名為紐約證券交易會，1863年更名為紐約證券交易所；紐約證券交易所在獨(dú)立戰(zhàn)爭之前主要從事政府債券交易，之后股票交易盛行。初步發(fā)展階段股份公司數(shù)量大增（1911-1920英64000家，1921-193086000家）；至此90%的資本出于股份公司的控制之下；1921-1930全世界共發(fā)行優(yōu)價證券6000億法郎。停滯階段：1929-1933經(jīng)濟(jì)大危機(jī)?；謴?fù)階段：二戰(zhàn)以后-20世紀(jì)60年代。加速發(fā)展階段：20世紀(jì)70年代證券化率證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀：證券市場一體化、投資者法人化、金融創(chuàng)新深化、金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化（1999年11月4日《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》標(biāo)志混業(yè)經(jīng)營）、交易所重組與公司化（歐洲證券交易所的重組2000年3月18日，阿姆斯特丹交易所、布魯塞爾交易所、巴黎交易所簽署協(xié)議，合并泛歐交易所，2006年6月，紐約證券交易所和泛歐交易所合并為全球第一家橫跨大西洋的紐交所—泛歐證交所公司）、證券市場網(wǎng)絡(luò)化（電子金融創(chuàng)新）、金融風(fēng)險復(fù)雜化（20世紀(jì)90年代國際金融風(fēng)險）、金融監(jiān)管合作化（2007年美國次級貸款危機(jī)一是金融機(jī)構(gòu)的去杠桿化；二是金融監(jiān)管的改革（20世紀(jì)80年代初金融自由化運(yùn)動）；三是國際金融合作的進(jìn)一步加強(qiáng)）舊中國證券市場最早的證券交易市場：證券在我國屬于舶來品，最早出現(xiàn)的股票是外商股票。1891年由上海外商經(jīng)紀(jì)人組織的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”，交易對象為：外國企業(yè)股票、公司債券、南洋一帶的橡膠股票、中國政府的金幣公債以及外國在華機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券最早的股份制企業(yè)：1872年設(shè)立的輪船招商局是我國第一家股份制公司，1914年北洋政府頒布《證券交易法》，推動證券交易所的建立中國人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所：1918年夏天成立的北平證券交易所1920年上海物品交易所新中國的證券市場：建國初期的證券市場解放初期成立天津49年6月1日、北京證券交易所50年2月1日，不久破產(chǎn)，但有積極意義利用國債市場籌措資金?！镆皇?950-1958發(fā)行人民勝利折實(shí)公債和國家建設(shè)公債；二是1959-1978，停止發(fā)行全國性公債，但允許各地在必要時候發(fā)行地方建設(shè)公債。探索起步時期的證券市場20世紀(jì)70年代主要品種：一是債券，二是股票大額可轉(zhuǎn)讓存單。特征是恢復(fù)和起步階段，市場結(jié)構(gòu)不合理，運(yùn)作不規(guī)范，法制建設(shè)起步較晚,但對國民經(jīng)濟(jì)改革開放起了發(fā)揮了積極作用交易所市場形成和證券市場快速發(fā)展★1990年12月和1991年7月上海證券交易所和深圳證券交易所開業(yè)，標(biāo)志著證券市場進(jìn)入快速發(fā)展起來?！?992年國務(wù)院證券委員會成立及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券監(jiān)督管理委員會成立標(biāo)志著全國證券市場進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)產(chǎn)生；★1993年國務(wù)院頒發(fā)了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》和《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》；★1993年以后股票市場由點(diǎn)到面，并以B股、H股開始發(fā)行《中華人民共和國證券法》出臺——法制期★1998年4月國務(wù)院證券委撤銷，職能并入中國證監(jiān)會，★1998年12月全國人大常委會通過《中華人民共和國證券法》并于1999年7月1日正式實(shí)施；★2003年證監(jiān)會制定了《中華人民共和國投資基金法》證券市場改革深化穩(wěn)步發(fā)展——穩(wěn)步發(fā)展期?！?004年1月31日國務(wù)院頒發(fā)《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》肯定成就、明確任務(wù)、提出政策；★2004年8月和2005年11月全國人大兩次對《中華人民共和國證券法》修訂2004年5月深交所主板市場內(nèi)設(shè)立了中小企業(yè)版，上海證券交易所和深圳證券交易所分別推出交易型開放式基金（ETFs）和上市開放式基金（LOFs）、權(quán)證等；★2005年4月證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》★1987年9月，中國第一家專業(yè)證券公司—深圳特區(qū)證券公司成立?！?992年10月，深圳有色金屬交易所推出了中國第一個標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約—特級鋁期貨標(biāo)準(zhǔn)合同，實(shí)現(xiàn)了由遠(yuǎn)期合同向期貨交易的過渡?！?998年實(shí)施了“屬地監(jiān)管、職責(zé)明確、責(zé)任到人、相互配合”在國際資本市場募集資金：以B股、H股、N股為突破口，ADR、GDR，★1993年在日本發(fā)300億日元債券，標(biāo)志我國主權(quán)外債發(fā)行起步。開放國內(nèi)資本市場（QFII）★1982年日本野村證券成為第一家在我國設(shè)立代表處的外資證券，★1985年我國首個中外合資證券公司成立中國國際金融股份有現(xiàn)責(zé)任公司，★2001年12月11日，加入WTO，標(biāo)志我國證券業(yè)對外開放進(jìn)入新階段，有5年過渡期，（B股、33%3年、49%、1/3）★2002年7月上交所頒布《境外證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請B股席位暫行辦法》和《上海證券交易所境外特別會員管理暫行規(guī)定》★2002年11月接納野村證券上海代表處為首席會員，批準(zhǔn)日本內(nèi)滕證券直接申請B股席位；★2003年5月27日，瑞士銀行成為首家獲批的合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）。★截止2008年12月，已有76家合格境外機(jī)構(gòu)投資者獲得中國證監(jiān)會批準(zhǔn)進(jìn)入我國證券市場?！锝刂?007年1月31日，68家境外證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)取得外資股業(yè)務(wù)資格。第二章股票股票：股份公司發(fā)行、證明股東的身份和權(quán)益、獲取紅利和股息的憑證股票實(shí)質(zhì)上代表了股東對股份公司的所有權(quán)：獲得股息和紅利；參加股東大會并行使權(quán)力；同時承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險。股票應(yīng)載明的事項(xiàng)(格式)：公司名稱、公司登記成立的日期、股票種類、票面金額以及代表的股份數(shù)、股票的編號、董事長的簽名股票的性質(zhì)：有價證券：財產(chǎn)價值和財產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式，一方面代表一定量的財產(chǎn)；另一方面可以行使所代表的權(quán)利。要式證券：真實(shí)全面載明法律（《公司法》）規(guī)定內(nèi)容。證權(quán)證券：權(quán)利的載體，是已經(jīng)存在的權(quán)利的物化表現(xiàn)形式。而設(shè)權(quán)證券是權(quán)利隨證券的制作而產(chǎn)生，以證券的制作存在為條件。資本證券：股票是投入股份公司資本份額的證券化，獨(dú)立于真實(shí)資本之外，是虛擬資本。綜合權(quán)利證券：股票既不是物權(quán)證券（對公司的財產(chǎn)有直接支配處理權(quán)），也不是債權(quán)證券（持有者為公司債權(quán)人），而是綜合權(quán)利證券，因?yàn)?，股東的權(quán)利（資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者）是綜合的。股票的特征：收益性（股份公司分紅、股票流通資本利得）、風(fēng)險性、流動性（市場深度、報價緊密度、股票的價格彈性或者恢復(fù)能力。大盤股流動性強(qiáng)于小盤股）、永久性（股票所載明的權(quán)利始終有效，與股份公司的持續(xù)期相關(guān)聯(lián)）、參與性（股東參與公司的重大決策的特征，股東通過出席股東大會，選舉公司董事會來實(shí)現(xiàn)參與性）股票的分類：按股東享有的權(quán)利不同：普通股票和優(yōu)先股。票普通股票：最常見的股票，持有者享有股東最基本的權(quán)利義務(wù)，其權(quán)利大小隨公司盈利水平的高低變化，股東在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股票股東之后，相應(yīng)地風(fēng)險也高。優(yōu)先股票：與普通股票相比，股東在權(quán)利義務(wù)中附加某些特別的條件：股息固定，股東權(quán)利受到一定限制，在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配上優(yōu)先于普通股東。按是否記載股東姓名（股票記載方式上的差別）：記名股票和不記名股票。記名股票：在股票票面和公司股東名冊上記名。名稱規(guī)定：自然人姓名，以及由國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和法人名稱；更換姓名或名稱，應(yīng)進(jìn)行變更手續(xù)我國的規(guī)定：發(fā)起人、授權(quán)投資機(jī)構(gòu)以及法人都為記名股票；而社會公眾持有的股票，可以記名，也可以不記名。記名股票出需要股東名冊之外，還需要登載以下事項(xiàng)：股東姓名、名稱以及住所；所持有的股份數(shù)、股票編號；取得股票的日期。特點(diǎn)：股東權(quán)利歸屬于記名股東以及代理人；認(rèn)購股票的款項(xiàng)不一定一次繳足(首次20％募集方式35％)。記名股東與股份公司之間形成了特定關(guān)系；轉(zhuǎn)讓相對復(fù)雜，或者受到限制。轉(zhuǎn)讓必須依據(jù)公司章程和法律程序，必須將受讓人的信息記載于公司股東名冊.以背書或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓；便于掛失，相對安全。遺失股票后，股東的資格和權(quán)利關(guān)系并不消失，可以依照法定程序向公司掛失，要求補(bǔ)發(fā)新的股票（我國需要經(jīng)過法院公示環(huán)節(jié)）.不記名股票：不記名股票一般留有存根聯(lián)，包括股票主體（即公司名稱、股票代表的股份數(shù)）和股息票（用來進(jìn)行股息結(jié)算以及行使增資權(quán)利）?！豆痉ā芬?guī)定還要登載股票編號以及日期。特點(diǎn)：權(quán)利歸屬股票持有人或占有人，以占有事實(shí)為依據(jù)；認(rèn)購股票需要繳足款項(xiàng)；轉(zhuǎn)讓相對簡單，持有人向受讓人交付股票，不需要辦理過戶手續(xù)；安全性差，不能辦理掛失手續(xù)。按是否用票面金額表示：有面額股票和無面額股票。有面額股票：票面記載金額，這個金額又稱之為票面金額、票面價值以及股票面值;票面金額一般可以用資本總額除以股份數(shù)得到，而很多國家對此直接規(guī)定，一般限定最低票面金額，要求同次發(fā)行的股票票面金額等同;票面金額以國家主幣為單位。特點(diǎn)：明確每一股代表的股權(quán)比例；為股票發(fā)行價格的確定提供依據(jù)。我國《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價格的最低界限為票面金額。無面額股票：票面不登載金額，只記載股數(shù)以及占總股本的比例，又被稱為比例股票或股份股票股票仍然有價值，價值的高低取決于股份公司資產(chǎn)的價值，相當(dāng)多國家仍然不允許發(fā)行這種股票。特點(diǎn)：第一，發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價格靈活，更加注重股票的實(shí)際價值；第二，便于股票分割。股利政策：指股份公司對公司經(jīng)營獲得的盈余公積和應(yīng)付利潤采取現(xiàn)金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度與政策?，F(xiàn)金股利（20％利息稅率，目前減半征收，機(jī)構(gòu)投資者不需要繳納）、股票股利（送股、免稅）、股利宣布日、股權(quán)登記日、除息除權(quán)日、派發(fā)日。股票分割與合并：股票分割又稱拆股、拆細(xì)，是將1股股票均等地拆成若干股。股票合并又稱并股，是將若干股股票合并為1股。理論上，無論分割還是合并，并不影響股東權(quán)益的數(shù)量及占公司總股權(quán)的比重，因此也不會影響調(diào)整后股價。事實(shí)上，股票分割和合并通常會刺激股價上升。股票分割適用于高價股，股票合并適用于低價股。增發(fā)指公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。配股是面向原有股東，按持股數(shù)量的一定比例增發(fā)新股，原股東可以放棄配股權(quán)。配股價通常低于市場價格。轉(zhuǎn)增股本是將原本屬于股東權(quán)益的資本公積轉(zhuǎn)為實(shí)收資本，股東權(quán)益總量和每位股東占公司的股份比例均未發(fā)生任何變化，唯一的變動是發(fā)行在外的總股數(shù)增加了。股份回購：上市公司利用自有資金，從公開市場上買回發(fā)行在外的股票。（減少公司注冊資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎勵給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的）。股份回購會導(dǎo)致公司股價上漲。股票價值：股票票面價值：又稱面值，股票上標(biāo)明的金額（平價發(fā)行、溢價發(fā)行）；賬面價值=股票凈值=每股凈資產(chǎn)：每股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)的價值，在沒有優(yōu)先股的情況下，等于公司凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)。清算價值：公司清算時每一股份所代表的實(shí)際價值。理論上應(yīng)該與帳面價值一致，前提是清算時的資產(chǎn)實(shí)際銷售額與財務(wù)報表上的帳面價值一致。實(shí)際上往往低于前者，一是清算時壓價出售，二是發(fā)生清算成本。內(nèi)在價值-理論價值：是股票未來收益的現(xiàn)值，取決于股息收入和市場利率。股票的價格：股票的價格又稱股票行市，只在證券市場上買賣的價格，其價格由價值決定，但股票本身并沒有價值，只是因?yàn)槟軌蚪o持有者帶來收益（股息和資本利得）。股票交易實(shí)際上是對股票未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，價格是對未來收益的評定。購買股票的動機(jī)是由于能夠給持有者帶來預(yù)期收益，即期值，包括股票的未來股息收入、資本利的以及股本增值收益――現(xiàn)值理論。股票理論價格=預(yù)期股息/必要收益率。股票市場價格：由價值決定，同時受到許多因素的影響，其中供求關(guān)系是最直接的因素，其它因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響價格。二級市場上交易的價格。影響股票價格的因素：基本因素：宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場運(yùn)行狀況、行業(yè)前景以及公司經(jīng)營狀況是影響投資者對將來股價預(yù)期的原因。公司經(jīng)營狀況：公司治理水平與管理層（負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營的核心力量）質(zhì)量、公司競爭力（SWOT分析：優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會、威脅）、財務(wù)狀況【盈利性（每股收益和凈資產(chǎn)收益率）、安全性（杠桿比率、債務(wù)擔(dān)保比率、長期債務(wù)比率、短期財務(wù)比率）、流動性（流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款平均回收率、銷售周轉(zhuǎn)率）】、公司改組或合并；行業(yè)與部門因素：行業(yè)、部門分析。行業(yè)分類的依據(jù)主要是公司收入或利潤的來源比重。行業(yè)分析因素包括定性因素和定量因素；行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)、行業(yè)可持續(xù)性、抗外部沖擊的能力、監(jiān)管及稅收待遇—政府關(guān)系、勞資關(guān)系、財務(wù)與融資問題、行業(yè)估值水平；行業(yè)生命周期（幼稚期、成長期、成熟期、穩(wěn)定期）。宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素：宏觀經(jīng)濟(jì)影響股票價格的特點(diǎn)是波及范圍廣、干擾程度深、作用機(jī)制復(fù)雜、股價波動幅度較大。經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)（高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇。股價變動要比經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)早4-6個月。靈敏信號或先導(dǎo)性指標(biāo)）、貨幣政策（存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)）、財政政策（擴(kuò)大財政赤字、發(fā)行國債籌集資金、調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息、干預(yù)資本市場各類交易適用稅率、國債發(fā)行量）、市場利率（下降，對固定收益證券的需求減少，資金流向股票市場）、通貨膨脹（既刺激股票市場，又抑制股票市場）、匯率變化（下降即本幣升值，不利于出口而有利于進(jìn)口；上升即本幣貶值，不利于進(jìn)口而有利于出口）、國際收支狀況。政治因素：戰(zhàn)爭；證券更迭、領(lǐng)袖更替；政府重大經(jīng)濟(jì)政策出臺、社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的制定、重要法規(guī)的頒布；國際社會政治經(jīng)濟(jì)的變化。不可抗力因素：不可預(yù)料和不可抵抗的自然災(zāi)害或不幸事件。心理因素：證券市場的心理預(yù)期、從眾心理。穩(wěn)定市場的政策與制度安排突發(fā)事件—技術(shù)性停牌；不可抗力的突發(fā)性事件或者為維護(hù)證券交易的正常秩序—臨時停市；漲跌停板規(guī)定；人為操縱因素。普通股票股東權(quán)利：公司重大決策的參與權(quán)——參加股東大會。股東大會每年定期一次，10％以上有權(quán)臨時召開，重大事項(xiàng)半數(shù)通過：增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、配股、重大資產(chǎn)重組、購買的資產(chǎn)總價較所購買資產(chǎn)經(jīng)審計的賬面凈值溢價達(dá)到或超過20％的、股東以其持有的上市公司股權(quán)償還其所欠該公司的債務(wù)、對上市公司有重大影響的附屬企業(yè)到境外上市、在上市公司發(fā)展中對社會公眾股股東利益有重大影響的相關(guān)事項(xiàng)。資產(chǎn)收益權(quán)分配順序是：經(jīng)營收入―納所得稅―彌補(bǔ)虧損―提取法定盈余公積金、公益金―優(yōu)先股股利―任意盈余公積金，之后分配股息等。剩余資產(chǎn)分配順序是：清算費(fèi)用-支付員工工資和勞動保險費(fèi)用–繳付所欠稅款-公司債務(wù)和其它債務(wù)。其它權(quán)利：了解公司經(jīng)營狀況、轉(zhuǎn)讓股票以及優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：股份公司增發(fā)新股時，原股東按持股比例以低于市價的價格優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利。目的是保證股東的持股比例、利益和持股價值。對權(quán)利的處理方式：行使、轉(zhuǎn)讓和放棄。股東是否擁有權(quán)利取決于股票購買時間與股權(quán)登記日的關(guān)系。普通股票股東的義務(wù)：遵守公司章程按照認(rèn)購的股份和入股方式交納股金，對公司債務(wù)負(fù)有連帶責(zé)任，不得損害其他股東利益，不得損害債權(quán)人利益，造成損害應(yīng)該賠償，不得退股法律法規(guī)以及公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其它義務(wù)。優(yōu)先股票：與普通股票相對稱，股東享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票（優(yōu)先分配盈利和剩余財產(chǎn)），代表著公司的所有權(quán)（與普通股票相同）和取得相對固定的股息收入（與債券定期取得債息相同）。權(quán)利：優(yōu)先股票具有的權(quán)利與普通股票具有的基本權(quán)利不同，有些權(quán)利是優(yōu)先的，這是指分配權(quán)利；有些權(quán)利受到限制，如投票表決權(quán)等。意義：對公司而言，一是可以獲取長期穩(wěn)定的公司股本；同時因?yàn)槠涔上⒐潭?，又可以減輕利潤分配的負(fù)擔(dān)。二是由于股東無表決權(quán)，這樣可以減少公司經(jīng)營決策權(quán)的改變和分散。對投資者而言，從積極意義上講，收入穩(wěn)定，而且在清償財產(chǎn)時順序也靠前，安全性高；從消極意義上講，在公司利潤高時，不能獲得利潤分配，收入會低于普通股東。優(yōu)先條件：分配股息的順序和定額、分配公司剩余財產(chǎn)的順序和定額、行使表決權(quán)的條件、順序和限制、股東的權(quán)利和義務(wù)、轉(zhuǎn)讓股份的條件等。特征：股息固定：股息在發(fā)行股票時就預(yù)先確定，與公司的經(jīng)營狀況和盈利水平無關(guān)；股息分配優(yōu)先：股息支付發(fā)生在普通股票之前。對公司盈利先支付債權(quán)人的本金和利息；其次才是優(yōu)先股東股息；最后是普通股東股息；剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先：公司破產(chǎn)清算時，對剩余財產(chǎn)的分配處在債權(quán)人和普通股東之間；一般無表決權(quán)：一般情況下不行使表決權(quán)，只有在涉及到股東權(quán)益的議案時才能行使表決權(quán)。種類：按照優(yōu)先股息在當(dāng)年未能足額分配時，能否在以后年度補(bǔ)發(fā)分為：累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股；按照能否參與或部分參與本期剩余盈利的分享分為：參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股；按照在一定條件下能否轉(zhuǎn)換成為其他品種分為：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；按照能否由原發(fā)行公司贖回分為：可贖回優(yōu)先股與可贖回優(yōu)先股；按照股息是否變動分為：股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股。我國現(xiàn)行的股票種類：按股東的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系，國外一般將股票分為普通股和優(yōu)先股。在我國按投資主體的不同性質(zhì)，可分為國家股、法人股、社會公眾股、外資股。國家股：有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。從資金來源看，第一，現(xiàn)有國有企業(yè)改組為股份公司時所擁有的凈資產(chǎn)；第二，現(xiàn)階段有權(quán)代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資；第三，經(jīng)授權(quán)代表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、經(jīng)濟(jì)實(shí)體性總公司等機(jī)構(gòu)向新組建股份公司的投資。國家股市國有股權(quán)的一個組成部分。國有資產(chǎn)管理部門是國有股權(quán)行政管理的專職機(jī)構(gòu)。法人股：企業(yè)法人、具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其可支配的資產(chǎn)投入公司形成的非上市流通的股份。以法人記名。公眾股：社會公眾依法用自己的財產(chǎn)投入公司形成的可上市流通的股份。25％，超4億的10％.外資股：1、境內(nèi)上市；2、境外上市。股份公司向外國或我國的港澳臺地區(qū)投資者發(fā)行的股票。紅籌股：不屬于外資股，指在中國境外注冊，在香港上市但主要業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地或大部分股東權(quán)益來自中國內(nèi)地的股票。按流通受限與否分類，已完成股權(quán)分置改革的公司，按股份流通受限與否，可分為有限售條件股份【國家持股；國有法人持股（國有企業(yè)、國有獨(dú)資公司、事業(yè)單位以及第一大股東為國有及國有控股企業(yè)且國有股權(quán)比例合計超過50％的有限責(zé)任公司或股份有限公司持有的上市公司股份））；其他內(nèi)資持股（民營企業(yè)、中外合資企業(yè)、外商獨(dú)資企業(yè)、境內(nèi)法人持股；境內(nèi)自然人持股）；外資持股（境外法人持股；境外自然人持股）】和無限售條件股份（A股；B股；境外上市外資股；其他）。未完成股權(quán)分置改革的公司，按股份流通受限與否，可分為未上市流通股份【發(fā)起人股份（國家持有股份、境內(nèi)法人持有股份、境外法人持有股份、其他）；募集法人股份；內(nèi)部職工股；優(yōu)先股或其他】和已上市流通股份（A股；B股；境外上市外資股；其他）。股權(quán)分置改革：股權(quán)分置是指A股市場上的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易，被區(qū)分為非流通股和流通股。2005年9月4日證監(jiān)會頒布了《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，我國股權(quán)分置全面展開。股權(quán)分置遵循三公原則，平等協(xié)商、誠信互諒、自主決策的原則基礎(chǔ)上進(jìn)行。相關(guān)會議方案須經(jīng)有與會股東代表三分之二以上投票通過，公司股票復(fù)牌后股票名稱前加“G”，股改后原非流通股轉(zhuǎn)成流通股12個月內(nèi)不得上市流通轉(zhuǎn)讓，其滿后12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓超過50%，24個月內(nèi)不得超過100%。新老劃斷：首次公開發(fā)行（IPO）的公司不再分流通股和非流通股。第三章債券債券：是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。發(fā)行人（借入資金的經(jīng)濟(jì)主體）、投資者（借出資金的經(jīng)濟(jì)主體）、利用資金的條件（在約定時期還本付息）、法律關(guān)系（反映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證）基本性質(zhì)：屬于有價證券、是一種虛擬資本、是債權(quán)的表現(xiàn)?；疽兀浩泵鎯r值、債券的到期期限（短1或以下、中1-10、長10以上）（資金使用方向、市場利率變化、債券變現(xiàn)能力）、債券的票面利率（也稱名義利率，債券年利息與債券票面價值的比值，用百分?jǐn)?shù)表示。形式有單利、復(fù)利和貼現(xiàn)利率）（借貸資金市場利率水平、籌資者的資信、債券期限長短）、債券發(fā)行者名稱。特征：償還性、流動性、安全性、收益性（利息收入、資本損益、再投資收益）。分類：按照發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券；按照計息與付息方式：零息、附息（固定利率債券、浮動利率債券）、息票累積債券；按債券形態(tài)：實(shí)物債券（無記名國債、不記名、掛失，可上市流通）、憑證式債券（1994年開始，不印制票面金額，可記名、掛失、不能上市流通、2‰手續(xù)費(fèi)）、記賬式債券（可記名、掛失、無紙化、發(fā)行時間短、發(fā)行效率高、交易手續(xù)簡便、成本低、交易安全）。債券與股票的比較相同點(diǎn)：有價證券、籌措資金的手段、收益率相互影響；不同點(diǎn)：權(quán)利不同、目的不同、期限不同、收益不同、風(fēng)險不同。政府債券：國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門的債券；而狹義是指政府舉借的債務(wù)。根據(jù)政府債券發(fā)行主體的不同，可分為中央政府債券（國債）和地方政府債券。性質(zhì)：具有債券的一般特點(diǎn)；功能上最初是彌補(bǔ)政府財政赤字，后來成為政府籌集資金，擴(kuò)大公用事業(yè)開支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能，成為國家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。特征：安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、免稅待遇。國家債券：按償還期限：短期國債（國庫券、償還期限一年以內(nèi)或一年、政府用于彌補(bǔ)臨時收支差額，我國發(fā)行過的國庫券有期限超過一年）、中期國債（償還期限在1-10年，籌集資金的目的是彌補(bǔ)赤字或者投資，但不用于臨時周轉(zhuǎn)）、長期國債（期限在10年以上，作為政府投資的資金來源）。按資金用途：赤字(舉借國債、增加稅收、向中央銀行借款、動用歷年結(jié)余)、戰(zhàn)爭、建設(shè)、特種國債。按流通目的：流通國債（自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證券市場上，如交易所或柜臺市場，轉(zhuǎn)讓價格取決于市場國債的供求）和非流通國債（不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資對象為個人或特殊的機(jī)構(gòu)。以個人為目標(biāo)的國債，吸收的是個人小額儲蓄資金，又被稱為“儲蓄債券”）。按發(fā)行本位：實(shí)物國債（發(fā)行原因：一是實(shí)物交易占主導(dǎo)地位；二是在貨幣經(jīng)濟(jì)為主的年代，由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，為增強(qiáng)國債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見）和貨幣國債（本幣國債和外幣國債）。我國發(fā)行的國債20世紀(jì)50年代第一段，80年代第二段。1950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債，以實(shí)物為計算標(biāo)準(zhǔn)，單位為“分”，而每分應(yīng)折的金額由中國人民銀行每旬公布一次。1954-1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債。60年代和70年代，我國停止發(fā)行國債。1981年恢復(fù)發(fā)行了憑證式國債（紙化、部門商業(yè)銀行和郵政儲蓄柜臺、購買方便、變現(xiàn)靈活、利率優(yōu)惠、收益穩(wěn)定、安全無風(fēng)險）、記賬式國債（無紙化、電子、個人投資者可購買交易所和跨市場、機(jī)構(gòu)投資者可購買銀行間）、儲蓄國債（電子式、境內(nèi)中國公民儲蓄類資金、商業(yè)銀行、利隨本清、定期付息、固定利率固定期限、固定利率變動期限、2006年）。憑證和儲蓄的不同：申請購買手續(xù)、債權(quán)記錄方式、付息方式、到期兌付方式、發(fā)行對象、承辦機(jī)構(gòu)。儲蓄和記賬的不同：發(fā)行對象、發(fā)行利率確定機(jī)制、流通或變現(xiàn)方式、到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度。總體情況：規(guī)模越來越大、期限趨于多樣化、發(fā)行方式趨于市場化、市場創(chuàng)新日新月異。其他類型的國債：國家重點(diǎn)建設(shè)債券：1987年，一次，54億，個人認(rèn)購10%，單位認(rèn)購90%，期利率分別為10-5%和6%，期限3年；滿足建設(shè)需要；國家建設(shè)債券：1988年，一次，籌集資金30-54億元，期限2年，利率為9.5%，發(fā)行對象為城市居民、基金會組織以及金融機(jī)構(gòu)；財政債券：多次發(fā)行，首次發(fā)行是1988年，可記名掛失，但不能流通轉(zhuǎn)讓；特種債券：發(fā)行3次，1989-1991年，5年期債券，利率分別為15%-15%-9%，采用收款單形式，可記名掛失，但不流通。1998年8月18日發(fā)2700億期限30年，年利率7.2%，向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補(bǔ)四大國有銀行的資本金；保值債券：1989年發(fā)行1次，3年期，債券利率為銀行3年期存款利率+保值補(bǔ)貼率+1%；基本建設(shè)債券：1988-1989年發(fā)行2次，是政府機(jī)構(gòu)債券，利率與報紙債券相同。非標(biāo)準(zhǔn)化國債，政府機(jī)構(gòu)債，兩次，88-89年，分別80、55億元，期限5年、3年，利率7.5%，銀行同期存款利率加1個點(diǎn)同時加保值貼補(bǔ)率。地方政府債券：地方政府發(fā)行，用于彌補(bǔ)地方財政資金的不足或地方興建大型項(xiàng)目。種類：一般債券（為緩解經(jīng)費(fèi)不足）和專項(xiàng)債券（為某項(xiàng)大的建設(shè)）。我國法律規(guī)定（1995年《預(yù)算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建大型項(xiàng)目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)保，例如1999年上海城市建設(shè)投資開發(fā)公司發(fā)行5億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè)。金融債券：銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序、用于特定用途、發(fā)行并約定在一定期限還本付息的有價證券。始于北洋政府時期——新中國1982年開始發(fā)金融債券，中國國際信托投資公司率先在日本的東京證券市場發(fā)行了外國金融債券——1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債券——1988年非銀行金融機(jī)構(gòu)——1993年中國投資銀行首次海外發(fā)行金融債券——1994年政策性銀行成立——1999年起開始發(fā)行浮動利率債券（Shibor是中國貨幣市場的基準(zhǔn)利率）——2002年國債回購——2003年4月22日起，中國人民銀行發(fā)行中央銀行票據(jù)——2004年6月17日《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》——2004年3月1日中信、海通、長城證券公司發(fā)行證券公司債券——2004年10月證券公司短期融資債券——2007年6月中國人民銀行、國家發(fā)改委《境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理辦法》國家開發(fā)銀行首發(fā)50億，進(jìn)出口銀行發(fā)行兩次——2005年4月27日《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》2005年6月1日施行——2003年8月29日中國證監(jiān)會《證券公司債券管理暫行辦法》品種：中央銀行票據(jù)、政策性金融債券、商業(yè)銀行債券【金融債券、商業(yè)銀行次級債券、混合資本債券（商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級債務(wù)之后、限期在15年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖回）、證券公司債券、保險公司次級債務(wù)（定向募集、5年以上、中資、中外合資、外資獨(dú)資、充足率100％）、財務(wù)公司債券。公司債券：公司以照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。反映發(fā)行債券的公司和債券投資者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。類型:信用公司債（無擔(dān)保證券）、不動產(chǎn)抵押公司債（房屋、土地、抵押證券）、收益公司債券（盈利時支付）、可轉(zhuǎn)換公司債券（雙重優(yōu)勢—債權(quán)—股權(quán)）、附認(rèn)股權(quán)證的公司債券（可分離與非分離、發(fā)行現(xiàn)金匯入型附認(rèn)股權(quán)證的公司債券可以起到一次發(fā)行二次融資的作用、不利影響：相對于普通可轉(zhuǎn)債，發(fā)行人一直都有償還本息的義務(wù)；如果債券附帶美式權(quán)證，會給發(fā)行人的資金規(guī)劃帶來一定的不利影響；無贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，從而在發(fā)行人股票價格高漲或者市場利率大幅降低時，發(fā)行人需要承擔(dān)一定的機(jī)會成本）、可交換債券?？山粨Q債券與可轉(zhuǎn)換債券的相同處：發(fā)行要素相似、對投資者來說與持有標(biāo)的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券相同、投資價值與上市公司價值相關(guān)、在約定期限內(nèi)可以以約定的價格交換為標(biāo)的股票。不同處:發(fā)債主體和償債主體、適用法規(guī)、發(fā)行目的、所換股份的來源、股權(quán)稀釋效應(yīng)、交割方式、條款設(shè)置。企業(yè)債券：萌芽階段1984-1986年；發(fā)展期1987-1992年起業(yè)債券發(fā)行第一個高潮，1987年我國出臺《企業(yè)管理暫行條例》規(guī)模迅速擴(kuò)張，品種多樣；整頓期1993-1995年，1993年8月，國務(wù)院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)模急劇萎縮，品種大大減少；再度發(fā)展期1996年以后，特點(diǎn)：主體上突破、募集資金用途、發(fā)行方式上、期限結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、利率確定上、我國企業(yè)債券的品種不斷豐富。2005年《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個配套文件允許銀行間短期債券市場向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。2006年5月，中國證監(jiān)會《上市公司證券發(fā)行管理辦法》公開發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券。2008年4月13日《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》4月15日施行。我國公司債券-1年以上-有限責(zé)任公司-股份有限公司，2007年中國證監(jiān)會《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》標(biāo)志著我國公司債券發(fā)行工作的正式啟動。國際債券：發(fā)行人在國際債券市場上向外國投資者發(fā)行以外國貨幣為面值的債券，發(fā)行人：各國政府、政府所屬機(jī)構(gòu)、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)、一些國際組織。投資者：銀行等金融機(jī)構(gòu)、各種基金會、工商財團(tuán)和自然人。特征：資金來源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大、存在匯率風(fēng)險、有國家主權(quán)保障、以自由兌換貨幣為計量單位。分類：外國債券：是一國借款人在本國以外的市場上發(fā)行以該國幣種為面值的債券。揚(yáng)基債券、武士債券、熊貓債券。歐洲債券：是借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行國市場的貨幣為面值的國際債券。由于發(fā)行人、發(fā)行市場以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無國籍債券。亞洲的龍債券。亞洲債券市場：發(fā)端于1997年東南亞金融危機(jī)的反思。“亞洲債券市場”倡議；“發(fā)展資產(chǎn)證券化和信用擔(dān)保市場”倡議；“亞洲債券基金”（ABF）；促進(jìn)亞洲債券市場發(fā)展倡議（ABMI）。我國國際債券：1982年首次發(fā)行。1987年10月財政部在德國法蘭克福發(fā)行了3億馬克的公墓債券，這是我國經(jīng)濟(jì)體制改革后政府首次在國外發(fā)行債券。1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京資本市場上發(fā)行了100億日元的債券，限期12年，利率8.7％，采用私募方式發(fā)行。1993年中國投資銀行首次在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券，5000萬美元，城鄉(xiāng)居民，限期1年，浮動利率，利率高于國內(nèi)同限期美元存款利率1個百分點(diǎn)。2007年國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行在國際市場各發(fā)行1期美元債券，發(fā)行額各為7億美元。第四章證券投資基金證券投資基金通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用資金從事股票債券等金融工具投資（使用方向），為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進(jìn)行證券投資的基金。美國“共同基金”、英國和香港“單位信托基金”、日本和臺灣稱“證券投資信托基金”。英國政府1868年海外和殖民地政府信托組織發(fā)行受托憑證公司債為主?；甬a(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)統(tǒng)稱金融體系四大支柱。1997年11月，國務(wù)院《證券投資基金管理暫行辦法》1998年3月，兩只封閉式基金—基金金泰、基金開元設(shè)立，分別由國泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2004年6月1日《證券投資基金法》實(shí)施。2000年10月8日，中國證監(jiān)會《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》。2001年9月，我國第一只開放式基金誕生。特點(diǎn):基金規(guī)模快速增長，開放式基金后來居上（438只16.1％，406只96.3％）；基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風(fēng)格也趨于多樣化；中國基金業(yè)發(fā)展迅速，對外開放的步伐加快。特點(diǎn):集合投資、分散風(fēng)險（一方面借助資金龐大和投資者眾多，使每個投資者面臨的風(fēng)險變小；另一方面是利用不同投資對象的互補(bǔ)性降低風(fēng)險）、專業(yè)理財（可避免投資決策失誤，提高投資收益）。作用：為中小投資者拓寬投資渠道（美國50％家庭投資基金，基金占家庭資產(chǎn)40％）、有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。證券投資基金與股票、債券的區(qū)別：反應(yīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同、所籌集資金的投向不同、風(fēng)險水平不同。分類：按照組織形式：契約型基金（投資者、管理人、托管人，基金契約，又稱單位信托基金，起源英國）公司型基金（基金公司章程，股東—董事會—基金管理公司—管理基金的投資業(yè)務(wù)，特點(diǎn)：設(shè)立程序類似于一般股份公司，不同的是其管理委托專業(yè)的財務(wù)顧問和管理公司來經(jīng)營與管理；組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似。契約型基金與公司型基金的區(qū)別：資金的性質(zhì)、投資者的地位、基金的營運(yùn)依據(jù)）；按基金價格決定方式（是否可自由贖回）：封閉式基金（決定基金期限長短的因素：基金本身投資期限的長短；宏觀經(jīng)濟(jì)形勢）開放式基金。封閉式和開放式的區(qū)別：期限【5年以上、10年-15年】發(fā)行規(guī)模限制【固定、不限制】交易方式【交易所交易，不能贖回、發(fā)行結(jié)束后一定時期（3個月）可自由贖回和增加】交易價格的計算標(biāo)準(zhǔn)【受市場供求關(guān)系的影響、與基金的凈資產(chǎn)值相關(guān)（手續(xù)費(fèi)）】基金份額資產(chǎn)凈值公布時間【一周或更長、每個交易日】交易費(fèi)用【手續(xù)費(fèi)、申購贖回費(fèi)】投資策略；按照投資標(biāo)的不同：國債基金【受收益率和匯率影響】、股票基金【追求資本利得和長期資本增值，按基金投資的分散化程度分為一般股票基金和專門化股票基金】貨幣市場基金【銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)以及商業(yè)票據(jù)等金融工具為投資對象的基金，1年以上】指數(shù)基金【費(fèi)用低廉、風(fēng)險較小、在以機(jī)構(gòu)投資為主的市場中，可獲得市場平均收益率，可以為股票投資者提供比較穩(wěn)定的投資回報、可以作為避險套利的工具】黃金基金、衍生證券投資基金；根據(jù)投資目標(biāo)：成長型基金【穩(wěn)健和積極】、收入型基金【固定和股票，投資對象是債券和優(yōu)先股，成長潛力大，易受股市波動影響】、平衡型基金【25％-50％投資債券和優(yōu)先股，其余投資普通股，成長潛力不大，風(fēng)險低】。交易所交易的開放式基金：是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金。交易型開放式指數(shù)基金（ETF）：可以像封閉式基金在二級市場買賣；可以像封閉式基金申購和贖回（是股票而不是現(xiàn)金）。1991年多倫多證券交易所推出的指數(shù)參與份額（TIPs)是嚴(yán)格意義上出現(xiàn)的交易所基金，終止于2000年?，F(xiàn)存最早的是美國證券交易所（AMEX）于1993年推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證（SPDRs）。2004年12月30日華夏推出上證50交易交易型開放式指數(shù)證券投資基金（簡稱50ETF），2005年2月23日在上交所交易，2006年2月21日，易方達(dá)深證100ETF，是深交所推出的第一只ETF。ETF的運(yùn)行：參與主體【發(fā)起人、受托人、投資者】基礎(chǔ)指數(shù)選擇及模擬【指數(shù)型ETF能否發(fā)行成功與基礎(chǔ)指數(shù)有關(guān)】構(gòu)造單位的分割【ETF的發(fā)行量取決于每構(gòu)造單位凈值的高低】構(gòu)造單位的申購于贖回【ETF分兩個市場，投資者可以在一級市場進(jìn)行ETF的申購于贖回，也可以在二級市場可以交易】。上市開放式基金（LOF）：可以同時在場外市場進(jìn)行基金份額申購、贖回、在交易所進(jìn)行基金份額交易并通過份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場外與場內(nèi)市場有機(jī)聯(lián)系在一起。2004年10月14日南方基金管理公司募集設(shè)立“南方積極配置證券投資基金”，2005年12月20日在深交所交易到2005年底，15只LOF在深交所交易。ETF與LOF相比，LOF不一定采用指數(shù)基金模式，申購贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行，世界首創(chuàng)。證券投資基金份額持有人：指持有基金份額或基金股份的自然人和法人，也就是基金的投資人。權(quán)利：基金財產(chǎn)收益；參與分配清算后的剩余基金財產(chǎn)；依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額；按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會；對持有人大會審議事項(xiàng)行使表決權(quán)；查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料；對損害其合法權(quán)益的行為依法提起訴訟；基金合同約定的其他權(quán)利。持有人大會審議的事項(xiàng)：提前終止基金合同；基金擴(kuò)募或者延長基金合同期限；轉(zhuǎn)換基金運(yùn)作方式；提高基金管理人、基金托管人的報酬標(biāo)準(zhǔn)；更換基金管理人、基金托管人；基金合同約定的其他事項(xiàng)。義務(wù)：遵守基金契約；繳納基金認(rèn)購款項(xiàng)及規(guī)定的費(fèi)用；承擔(dān)基金虧損或終止的有限責(zé)任；不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動；在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額；在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定；法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù)。證券投資基金管理人：是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營管理的專業(yè)機(jī)構(gòu)。資格：有符合基金法和公司法規(guī)定的章程；注冊資本不低于一億元人民幣，實(shí)繳貨幣資本；主要股東具有較好的經(jīng)營業(yè)績和社會信譽(yù)，最近三年沒有違法記錄，注冊資本不低于三億元人民幣；取得基金從業(yè)資格的人員達(dá)到法定人數(shù)；有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險控制制度；其他條件。職責(zé)：依法募集基金，辦理或者委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖回和登記事宜；辦理基金備案手續(xù)；對所管理的不同基金財產(chǎn)分別管理、分別記賬，進(jìn)行證券投資；按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時向基金份額持有人分配收益；進(jìn)行基金會計核算并編制基金財務(wù)會計報告；編制中期和年度基金報告；計算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價格；辦理與基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；召集基金份額持有人大會；保存基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料；以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實(shí)施其他法律行為；其他職責(zé)。禁止職責(zé)：將其固有財產(chǎn)或他人財產(chǎn)混同于基金財產(chǎn)進(jìn)行證券交易；不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)；利用基金財產(chǎn)為基金持有人以外的第三人謀取利益；向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或承擔(dān)損失；依照法律法規(guī)規(guī)定，國務(wù)院證監(jiān)會禁止的其他行為。證券投資基金托管人：又稱基金保管人，是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則對基金管理人和保管基金的機(jī)構(gòu)，是基金持有人利益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。條件：凈資產(chǎn)合資本充足率符合規(guī)定；設(shè)有專門的基金托管部門；區(qū)的基金從業(yè)資格的人數(shù)達(dá)到法定的人數(shù)；有安全保管基金的條件；有安全高效的清算交割系統(tǒng)；有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控和風(fēng)險管理制度；法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證監(jiān)會、銀監(jiān)會所貴定的其他條件。職責(zé)：安全保管基金財產(chǎn)；開設(shè)基金財產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，確保基金財產(chǎn)的完整與獨(dú)立；保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料；根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；對基金財務(wù)會計報告、中期和年度基金報告出具意見；復(fù)核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價格；召集基金份額持有人大會；監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作；國務(wù)院證監(jiān)機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。更換條件：被依法取消托管人資格；被基金份額持有人大會解聘；依法解散、或依法撤銷或依法宣告破產(chǎn)；基金合同約定的其他情形。證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系：持有人與管理人：委托人、受益人、受托人的關(guān)系；管理人與托管人：是相互制衡的關(guān)系；持有人與托管人：委托與受托之間的關(guān)系。管理費(fèi)：基金資產(chǎn)中提取，逐日計提，按月支付，與規(guī)模成反比，與風(fēng)險成正比。貨幣<債券<股票<認(rèn)股權(quán)證。托管費(fèi)：逐日計提，按月支付。封閉式0.25％.其他費(fèi)用：上市費(fèi)用、交易費(fèi)用、信息披露費(fèi)用、持有人大會費(fèi)用、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、分紅手續(xù)費(fèi)、清算費(fèi)用、其他費(fèi)用。基金資產(chǎn)凈值：指證券投資基金所擁有的各類證券的價值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購基金款以及其他投資所形成的價值總和。基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總額-負(fù)債總額?；鹳Y產(chǎn)的估值：估值的目的就是對某個時點(diǎn)上基金單位實(shí)際代表的價值進(jìn)行估算，使其準(zhǔn)確反映基金的實(shí)際價值，并以凈資產(chǎn)進(jìn)行公布。估值對象是基金依法擁有的各類資產(chǎn)，股票、債券、權(quán)證等?；鸸芾砣藨?yīng)于每個交易日當(dāng)天對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值確定。估值暫停：一是交易所法定假日或停業(yè)；二是開放式基金出現(xiàn)巨額贖回；三是出現(xiàn)無法抗拒的原因，致使管理人無法準(zhǔn)確評估。證券投資基金收入：利息收入、投資收益、其他收入。收益分配：一是現(xiàn)金；二是基金份額。原則：分配比例不得低于基金凈收益的90%；采取現(xiàn)金方式，每年至少分配1次；當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)上一年度虧損后，才可進(jìn)行當(dāng)年收益分配；投資虧損，或者雖有收益但基金份額凈值低于面值，則不進(jìn)行收益分配；收益分配后基金份額凈值不能低于面值；每份基金份額享有同等分配權(quán)。周五申購或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的不享有周五、周六、周日的收益；周五贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的享有周五、周六、周日的收益。證券投資基金投資風(fēng)險：市場風(fēng)險、管理能力風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、巨額贖回風(fēng)險（開放式基金特有）。證券投資基金信息披露：真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性?；鹫心颊f明書、基金合同、基金托管協(xié)議；基金募集情況；基金份額上市交易公告書；基金資產(chǎn)凈值、基金份額凈值；基金份額申購、贖回價格；資產(chǎn)組合季度報告、財務(wù)會計報告及中期和年度基金報告；臨時報告；持有人大會決議；基金管理人、基金托管部門的重大人事變動；涉及訴訟；其他信息。禁止行為：虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大；對證券投資業(yè)績進(jìn)行預(yù)測；違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失；詆毀其他基金管理人、基金托管人或者基金份額發(fā)售機(jī)構(gòu)；依照法律、行政法規(guī)有關(guān)規(guī)定，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定禁止的其他行為。證券投資基金的投資范圍：股票、國債、企業(yè)債券和金融債券。目的：一是引導(dǎo)基金分散投資、降低風(fēng)險。二是避免基金操縱市場；三是發(fā)揮基金引導(dǎo)市場的作用。禁止性規(guī)定：承銷證券；向他人貸款或者提供擔(dān)保；從事承擔(dān)無限責(zé)任的投資；買賣其他基金份額，國務(wù)院另有規(guī)定的除外；向基金當(dāng)事人出資或者買賣當(dāng)事人發(fā)行的股票或者債券；買賣有重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券；從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當(dāng)?shù)淖C券交易活動；依照法律、法規(guī)有關(guān)規(guī)定、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動。股票基金60％投資于股票，債券基金80％投資于債券，貨幣市場基金投資于貨幣市場工具。一只基金持有一家股票不超過10％、同一基金管理人的全部基金持有一家不超過10％.第五章金融衍生工具金融衍生工具：又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融工具相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)金融變量之上，其價格取決于后者價格變動的派生金融產(chǎn)品。1998年美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會FASB發(fā)布133號會計準(zhǔn)則《衍生工具與避險業(yè)務(wù)會計準(zhǔn)則》。2001年，國際會計準(zhǔn)則委員會發(fā)布39號會計準(zhǔn)則《金融工具確認(rèn)和計量》。2006年2月我國財政部頒布《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號—金融工具確認(rèn)和計量》?；咎卣鳎嚎缙谛浴⒏軛U性【決定了它的高投機(jī)性和高風(fēng)險性】、聯(lián)動性、不確定性和高風(fēng)險【易雙方違約的信用風(fēng)險、資產(chǎn)或指數(shù)價格變動的市場風(fēng)險、缺乏交易對手而不能平倉或變現(xiàn)的流動性風(fēng)險、交易對手無法按時付款或交割可能帶來的結(jié)算風(fēng)險、人為錯誤或系統(tǒng)故障或控制失靈的運(yùn)作風(fēng)險、違約而成的法律風(fēng)險】。分類：按產(chǎn)品形態(tài)，獨(dú)立衍生工具和嵌入式衍生工具。按交易場所分類，交易所交易的衍生工具和OTC交易的衍生工具。按照基礎(chǔ)工具種類分類：股權(quán)類產(chǎn)品金融衍生工具【股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)】、貨幣衍生工具【遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換】、利率衍生工具【遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換】、信用衍生工具【信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)】、其他衍生工具【管理政治風(fēng)險的政治期貨、氣溫變化的天氣期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品】。按照自身交易的方法及特點(diǎn)分類：金融遠(yuǎn)期合約【遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約】、金融期貨【貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨、股票期貨】、金融期權(quán)【現(xiàn)貨期權(quán)、期貨期權(quán)、奇異型期權(quán)】、金融互換【貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用違約互換】、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具【結(jié)構(gòu)化票據(jù)、外匯結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品】。金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展動因：金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險、20世紀(jì)80年代以來的金融自由化進(jìn)一步推動了金融衍生工具的發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)的利潤驅(qū)動是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因、新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段?，F(xiàn)貨交易“一手錢一手貨”、遠(yuǎn)期交易“未來按現(xiàn)在確定的價格交易”、期貨交易“交易所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期交易”。金融遠(yuǎn)期合約：最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。是交易雙方在場外市場上經(jīng)過協(xié)商，按約定的價格（稱為遠(yuǎn)期價格）在約定的未來日期（交割日）買賣某種標(biāo)底的金融資產(chǎn)（或金融變量的合約）。按基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約【單個股票、一攬子股票、股票價格指數(shù)】、債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約【定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù)】、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議。金融期貨：以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期貨交易。期貨交易：交易雙方在集中性的市場以公開競價方式進(jìn)行的期貨合約的交易；期貨合約：由期貨交易所涉及的一種對指定的商品的種類、規(guī)格、數(shù)量、交收時間和交收地點(diǎn)都作出統(tǒng)一規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議書。金融期貨與金融現(xiàn)貨的區(qū)別：交易對象不同、交易的目的不同、交易價格的含義不同、交易方式不同、結(jié)算方式不同。金融期貨與普通遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：交易場所和交易組織形式不同、交易的監(jiān)管制度不同、金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易，遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定、保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險。金融期貨的主要交易制度：集中交易制度、標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對沖機(jī)制、保證金及其杠桿作用、結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度【逐日盯市制度】、限倉制度、大戶報告制度、每日價格波動限制及斷路器規(guī)則。金融期貨的種類：按基礎(chǔ)工具劃分：外匯期貨【又稱貨幣期貨，是以外匯為基礎(chǔ)工具的期貨合約，主要用于規(guī)避外匯風(fēng)險，1972年芝加哥商業(yè)交易所】、利率期貨【規(guī)避利率風(fēng)險，1975年10月產(chǎn)生于美國芝加哥期貨交易所，債券期貨、主要參考利率期貨（倫敦銀行間同業(yè)拆放利率LIBOR、香港銀行間同業(yè)拆放利率HIBOR、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率）】、股權(quán)類期貨【股票價格指數(shù)期貨（1982年美國堪薩斯期貨交易所首先推出價值指數(shù)期貨。2006年9月8日，中國金融期貨交易所成立）、單只股票期貨、股票組合期貨】。金融期貨的功能：套期保值功能【原理：在于某一特定商品或金融工具的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經(jīng)濟(jì)因素的制約和影響，從而它們的變動趨勢大致相同。做法：一是多頭套期保值，買入期貨；二是空頭套期保值，賣出期貨合約】、價格發(fā)現(xiàn)功能、投機(jī)功能【上漲建立期貨多頭，反之則建立空頭，期貨市場T+0，杠桿率高，風(fēng)險高】、套利功能。金融互換交易：互換是指：兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等。主要用途是改變交易者資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng)險結(jié)構(gòu)，從而規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險。信用違約互換CDS。金融期權(quán)：以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式。是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。最主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：基礎(chǔ)資產(chǎn)【可作期權(quán)交易的金融工具未必可作期貨交易】、交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性【買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利】、履約保證【雙方保證金制度，賣方交保證金】、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、盈虧特點(diǎn)【雙方無限，買方虧損有限、盈利無限，賣方盈利有限、虧損無限】、套期保值的作用和效果。分類：選擇權(quán)的性質(zhì)：買入期權(quán)-看漲期權(quán)-認(rèn)購權(quán)，賣出期權(quán)-看跌期權(quán)-認(rèn)沽權(quán)。履約時間不同：歐式期權(quán)【到期日】、美式期權(quán)【到期日和之前任何一個營業(yè)日】、修正的美式期權(quán)【到期日之前一系列規(guī)定日期】。按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)：股票期權(quán)【單只、組合、股票指數(shù)】、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)【美、歐、日、英、瑞、加、澳】、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)、奇異型期權(quán)、任選期權(quán)、百慕大期權(quán)、障礙期權(quán)、平均期權(quán)。權(quán)證：基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人（發(fā)行人）發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定其間內(nèi)或特定日期內(nèi)，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。分類：按基礎(chǔ)資產(chǎn)：股權(quán)、債券以及其它類權(quán)證。按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源：認(rèn)股權(quán)證、備兌權(quán)證。按持有人權(quán)利：認(rèn)購權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證。按行權(quán)的時間：美式權(quán)證、歐時權(quán)證、百慕大式權(quán)證。按全權(quán)證的內(nèi)在價值：平價權(quán)證、價內(nèi)權(quán)證和價外權(quán)證。要素：權(quán)證的類別、標(biāo)的、行權(quán)價格、存續(xù)時間【6-24個月】、行權(quán)日期、行權(quán)結(jié)算方式【證券給付結(jié)算方式、現(xiàn)金結(jié)算方式】、行權(quán)比例。發(fā)行：通過專用賬戶提供并維持足夠數(shù)量的標(biāo)的的證券或現(xiàn)金，作為履約擔(dān)保。履約擔(dān)保的標(biāo)的的數(shù)量=權(quán)證上市數(shù)量*行權(quán)比例*擔(dān)保系數(shù)。履約擔(dān)保的現(xiàn)金金額=權(quán)證上市數(shù)量*行權(quán)價格*行權(quán)比例*擔(dān)保系數(shù)。提供經(jīng)交易所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)作為履約不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保人。上市與交易：T+0回轉(zhuǎn)交易。上市資格：流通股份市值、標(biāo)的股票交易的活躍性、權(quán)證存量、權(quán)證持有人數(shù)量、權(quán)證存續(xù)期?？赊D(zhuǎn)換證券：持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將其轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券；嵌入了普通股票的看漲期權(quán)。按照發(fā)行時證券的性質(zhì)，可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票（我國沒有）。特征：是附有認(rèn)股權(quán)的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征；具有雙重選擇權(quán)的特征：持有人具有是否轉(zhuǎn)換的權(quán)利；發(fā)行人具有是否贖回的權(quán)利。要素：有效期限、轉(zhuǎn)換期限【1年-6年，發(fā)行結(jié)束之日起6個月方可轉(zhuǎn)換為公司股票】、票面利率或股息率【低于相同條件的不可轉(zhuǎn)換公司債券】、轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格【轉(zhuǎn)換比例*轉(zhuǎn)換價格=可轉(zhuǎn)換證券面值】、贖回條款或回售條款、轉(zhuǎn)換價格修正條款【送股、配股、增發(fā)股票、分立、合并、拆細(xì)及其他原因?qū)е掳l(fā)行人股份發(fā)生變動】。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券與一般的可轉(zhuǎn)換債券區(qū)別：權(quán)利載體不同、行權(quán)方式不同、權(quán)利內(nèi)容不同。存托憑證：一國證券市場上流通的代表外國公司有價證券（股票或者債權(quán)）的可轉(zhuǎn)讓憑證。1927年J.P摩根。中國存托憑證即在我國內(nèi)地發(fā)行的代表境外或者我國香港特區(qū)的證券市場上某一種證券的證券。美國存托憑證有關(guān)機(jī)構(gòu)：存券銀行【ADR的發(fā)行人，ADR被取消后，指令托管銀行把基礎(chǔ)證券重新投入當(dāng)?shù)厥袌觥Ｔ贏DR交易過程中，代理行使權(quán)利。存券銀行為ADR持有者和基礎(chǔ)證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)】、托管銀行【托管銀行是存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國安排的銀行，通常是存券銀行在當(dāng)?shù)氐姆中?、附屬銀行或者代理銀行。負(fù)責(zé)保管ADR所代表的基礎(chǔ)證券；根據(jù)存券銀行的指令領(lǐng)取紅利或利息，用于再投資或匯回ADR發(fā)行國；向存券銀行提供當(dāng)?shù)厥袌鲂畔ⅰ俊⒅醒氪嫱泄尽久绹淖C券中央保管和清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)ADR的保管和清算】。種類：按照基礎(chǔ)債券發(fā)行人是否參與存托憑證的發(fā)行，無擔(dān)保的ADR【由一家或多家銀行根據(jù)市場的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行不參與，存券協(xié)議只規(guī)定存券銀行與ADR持有者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。目前不存在】有擔(dān)保的ADR【由基礎(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托存券銀行發(fā)行。發(fā)行公司自由選擇。分為一、二、三級公開募集ADR和美國144規(guī)則下的私募ADR】。向在一家美國交易所上市的外國公司可采用二級，要在美國市場上籌集資本須采用三級。優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行人:市場容量大、籌資能力強(qiáng)、上市手續(xù)簡單、發(fā)行成本低。投資者：以美元交易，且通過投資者熟悉的美國清算公司進(jìn)行清算；上市交易的ADR須經(jīng)美國監(jiān)證會注冊，有助于保障投資者利益；上市公司發(fā)放股利時，ADR投資者能及時獲得，而且是以美元支付；某些機(jī)構(gòu)投資者受投資政策限制，不能投資非美國上市證券，ADR可以規(guī)避這些限制。中國發(fā)展：發(fā)一級存托憑證的有兩類——一類是含B股的國內(nèi)上市公司如氯堿化工、二紡機(jī)、深深房等；另一類主要是在我國香港上市的內(nèi)地公司如青島啤酒、平安保險；2004年前只有在香港上市的中華汽車發(fā)行過第二級存托憑證，其成為中國網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)入NASDAQ的主要形式。發(fā)行三級存托憑證的公司均在我國香港交易所上市。我國公司發(fā)行存托憑證的階段和行業(yè)特征:1993---1995年中國企業(yè)在美國發(fā)行存托憑證。1996---1998年基礎(chǔ)設(shè)施類存托憑證漸成主流。2000---2001年高科技公司和大型國有企業(yè)成功上市。2002年以來,中國企業(yè)存托憑證發(fā)行出現(xiàn)分化現(xiàn)象。資產(chǎn)證券化：資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易的證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。種類：根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)：不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收帳款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化（如高速公路收費(fèi)）、債券組合證券化。按照證券化地域：境內(nèi)自產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化。按證券化的屬性不同：股權(quán)型資產(chǎn)證券化、債券型子產(chǎn)證券化、混合型子產(chǎn)證券化。有關(guān)當(dāng)事人：發(fā)起人【原始權(quán)益人，金融機(jī)構(gòu)或大型工商企業(yè)】、特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的的受托、資產(chǎn)和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)、信用增級機(jī)構(gòu)【用超額抵押等方法進(jìn)行內(nèi)部增級】、信用評級機(jī)構(gòu)、承銷人【投資銀行】、證券化產(chǎn)品投資者。美國住房抵押貸款:優(yōu)級貸款、ALT-A貸款、次級貸款、住房權(quán)益貸款、機(jī)構(gòu)擔(dān)保貸款。次貸危機(jī)將成為一段時期內(nèi)影響全球金融穩(wěn)定的最主要危險根源之一。中國資產(chǎn)證券化發(fā)展：20世紀(jì)90年代，1992年三亞市開發(fā)建設(shè)總公司：房地產(chǎn)證券化。2005年被稱為“中國資產(chǎn)證券化元年”。2005年4月，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，11月《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》。2005年12月，中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持，在銀行間市場發(fā)行了第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2005年12月21日，內(nèi)地第一只房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）——廣東越秀房地產(chǎn)投資信托基金在香港交易所上市。特點(diǎn)：發(fā)行規(guī)模大幅增長，種類增多，發(fā)起主體增加；機(jī)構(gòu)投資者范圍增加；二級市場交易尚不活躍。結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品：運(yùn)用金融工程結(jié)構(gòu)化方法，將若干基礎(chǔ)金融商品和金融衍生品相結(jié)合設(shè)計出的新型金融產(chǎn)品。類別：按聯(lián)結(jié)的金融基礎(chǔ)產(chǎn)品分類：股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品（其收益與單只股票、股票組合或股票價格指數(shù)相聯(lián)系）、利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品。按收益保障性分類：收益保證性和非收益保證性。按發(fā)行方式分類：公開募集的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。按嵌入式衍生產(chǎn)品屬性：基于互換的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、基于期權(quán)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。我國內(nèi)地尚無交易所交易的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，很多商業(yè)銀行均通過柜臺銷售各類利率、匯率、黃金甚至股票價格指數(shù)、能源價格指數(shù)聯(lián)結(jié)型外匯理財產(chǎn)品和人民幣理財產(chǎn)品。第六章證券市場運(yùn)行證券市場：證券買賣交易的場所，也是資金的供求中心。按其功能可劃分為發(fā)行市場【一級市場、初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場】、流通市場【二級市場、次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場】。兩者的關(guān)系：兩者是證券市場的組成部分，是一個整體；發(fā)行市場是基礎(chǔ)和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運(yùn)行；后者是前者擴(kuò)展的必要條件；流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需要考慮的重要因素。證券發(fā)行市場：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。作用：為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權(quán)、流通性、風(fēng)險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關(guān)系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格；為資金供應(yīng)者提供投資和獲利的機(jī)會，實(shí)現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。社會有閑置資金；形成資金流動的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。構(gòu)成：證券發(fā)行人【資金需求者、證券供應(yīng)者，向銀行借款、發(fā)行證券，間接融資、直接融資，政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)】、證券投資者【資金供應(yīng)者、證券需求者，取得利息、股息、資本收益為目的，機(jī)構(gòu)（證券公司、商業(yè)銀行、保險公司、社?；?、證券投資基金、信托投資公司、企業(yè)和事業(yè)法人及社會團(tuán)體）、個人】、證券中介機(jī)構(gòu)【聯(lián)系發(fā)行人和投資者的專業(yè)性中介服務(wù)組織，證券公司、證券登記結(jié)算公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資信評級公司、資產(chǎn)評估事務(wù)所】。證券發(fā)行制度：注冊制【公開管理，財務(wù)公開制度，真實(shí)性、完整性、可靠性】、核準(zhǔn)制【國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院授權(quán)部門】我國實(shí)行核準(zhǔn)制，保薦人推薦和輔導(dǎo)，發(fā)行審核委員會審核，中國證監(jiān)會核準(zhǔn)。發(fā)行方法：股票發(fā)行方式【首次：上網(wǎng)發(fā)行和對機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合，4億股以上可向戰(zhàn)略投資者配售限期不少于12個月。網(wǎng)下配售，上網(wǎng)公開發(fā)行】、債券發(fā)行方式【定向發(fā)行，又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行。承購報銷。招標(biāo)發(fā)行，根據(jù)標(biāo)的物不同分價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)、繳款期招標(biāo)，根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同分荷蘭式招標(biāo)（單一價格中標(biāo)）、美式招標(biāo)（多種價格中標(biāo)）】。承銷方式：一是資金銷售，稱為自銷；二是委托他人代為銷售，稱為承銷，有包銷和代銷兩種。公開發(fā)行以承銷為主。發(fā)行價格：股票發(fā)行價格【協(xié)商定價、詢價方式、累計投標(biāo)詢價方式、上網(wǎng)定價方式。我國首次上網(wǎng)發(fā)行實(shí)行詢價制度】、債券的發(fā)行價格【平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行，公開招標(biāo)最為典型，按招標(biāo)標(biāo)的分類:價格招標(biāo)和收益率招標(biāo)，按價格決定方式分類：美式招標(biāo)、荷蘭式招標(biāo)】。證券交易市場：分為證券交易所市場和場外市場。證券交易所市場：證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進(jìn)行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。本身不買賣證券，不決定市場價格，為交易提供場所和服務(wù)，管理證券交易市場，保證市場穩(wěn)定、公開和高效。我國證券法規(guī)定：證券交易所是為證券的集中交易提供場所和設(shè)施，有組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律性管理的法人。特征：有固定的交易場所和時間；參加交易者都是具備會員資格的機(jī)構(gòu)，交易采取經(jīng)紀(jì)制；交易的對象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格；集中了證券的交易供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；實(shí)行三公的原則，嚴(yán)格管理。職能：提供證券交易的場所和設(shè)施；制定交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；接受上市申請，安排證券上市；組織監(jiān)督證券交易；對會員進(jìn)行監(jiān)督；對上市公司進(jìn)行監(jiān)管；設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)；管理和公布市場信息；中國證監(jiān)會許可的其他功能。組織形式：公司制和會員制【會員大會、理事會、監(jiān)察委員會、其他專門委員會、總經(jīng)理、其他職能部門】。會員大會（最高權(quán)力機(jī)構(gòu)）職權(quán)：制定和修改交易所章程；選舉和罷免會員理事；審議和通過理事會和總經(jīng)理的工作報告；審議和通過交易所的財務(wù)預(yù)算和決算報告；決定證券交易所的其他大重項(xiàng)事。理事會（決策機(jī)構(gòu)）職責(zé)：執(zhí)行會員大會決議；制定和修改交易所業(yè)務(wù)規(guī)則；審定總經(jīng)理提出的工作計劃；審定總經(jīng)理提出的財務(wù)預(yù)算和決算方案；選舉和罷免會員理事；審定對會員的接納和處分；根據(jù)需要決定設(shè)置專門機(jī)構(gòu)；會員大會授予得其他職責(zé)?？偨?jīng)理1人，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。證券上市條件：股票經(jīng)管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬元；向社會公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例可以適當(dāng)降低，最低可為10%；公司最近3年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。公司申請債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：公司債券期限為一年以上；公司債券實(shí)際發(fā)行額度不少于人民幣5000萬；公司申請債券上市時應(yīng)符合法定的公司債券發(fā)行條件。證券易所的運(yùn)作系統(tǒng)：上海包括集中競價【交易、結(jié)算、信息、監(jiān)察】、大宗【意向申報、成交申報、漲跌幅30％】、固定收益證券綜合電子平臺【交易商之間的交易和交易商與客戶之間的交易，報價交易（匿名或?qū)嵜?、詢價交易（實(shí)名）】。深圳包括集中競價、綜合協(xié)議交易平臺【意向申報、定價申報、雙邊報價、成交申報、其他申報】。證券交易所交易原則：價格優(yōu)先原則、時間優(yōu)先原則。交易規(guī)則：交易時間；交易單位；價位；報價方式；價格決定；漲跌幅限制。2004年5月經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會批復(fù)同意深交所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)版。遵循四個獨(dú)立：運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。2009年3月《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力（2年連續(xù)盈利不少于1000萬元，1年盈利不少于500萬元，1年營業(yè)收入不少于5000萬元，2年營業(yè)收入增長率不低于30％）、規(guī)模和存續(xù)時間（股本總額不少于3000萬元，1期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，發(fā)行后股本不少于3000萬元，3年以上持續(xù)經(jīng)營）、主營業(yè)務(wù)突出、對發(fā)行人公司治理提出從嚴(yán)要求。場外交易市場：證券交易所以外的證券交易市場的總稱，柜臺市場或店頭市場。特征：分散的無形市場；組織方式采取坐市商制，不采取經(jīng)紀(jì)制；擁有眾多交易種類和經(jīng)營機(jī)構(gòu)；以議價方式進(jìn)行交易；管理寬松。功能：場外交易市場是證券發(fā)行的主要場所；場外交易市場為政府債券、金融債券、企業(yè)債券以及按規(guī)定公開發(fā)行又不能到二級是場交易的股票提供了流通場所，為投資者提供了兌現(xiàn)的機(jī)會；場外交易市場是證券市場的必要補(bǔ)充。1997年6月6日，全國間銀行債券市場成立，總部在上海，備份中心在北京，交易時間9：00-12：00/13：30-16：30。代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)：又稱三版，證券公司以