中航油投機(jī)巨虧案例分析

投機(jī)巨虧案例分析財管0801任孟杰案例回憶

事件分析總結(jié)與思考目錄1、案例回憶1.1公司概況中國航油〔新加坡〕股份ChinaAviationOil(Singapore)CorporationLtd主要參數(shù)：亞太區(qū)最大的航油買家中國民用航空業(yè)主要的航油進(jìn)口商主要業(yè)務(wù)：航油供給與貿(mào)易其他油品貿(mào)易油品相關(guān)實業(yè)投資主要股東：中國航空油料集團(tuán)公司(50.88%〕BP投資亞洲〔20%〕公司于1993年在新加坡成立，是中國航空油料集團(tuán)的海外控股公司、石油類跨國公司，2001年12月6日在新加坡股票交易所主板掛牌上市。2002年公司被新交所評為“最具透明的上市公司”。1.2事件背景1.2.1主要人物陳久霖，前中國航油〔新加坡〕股份執(zhí)行董事兼總裁。1997年亞洲金融危機(jī)期間，中國航油母公司委派陳久霖到新加坡接管在當(dāng)?shù)氐淖庸尽袊接汀残录悠隆彻煞?，先后?dān)任總經(jīng)理、董事總經(jīng)理、執(zhí)行董事兼總裁。被譽為“航油大王”；2002年被《世界經(jīng)濟(jì)論壇》評選為“亞洲經(jīng)濟(jì)新領(lǐng)袖”。2005年6月9日，陳久霖等五名中國航油公司的高官被正式提起控告，陳久霖面臨包括未如實發(fā)布消息、涉嫌內(nèi)幕交易等多項指控，最高將可處以94年監(jiān)禁以及25萬新元的罰款。1.2.2事故前公司狀況

20012004市值超過11億美元，是原始投資的5022倍凈資產(chǎn)已經(jīng)超過1.5億美元，是陳久霖接手時的852倍中國航油成立于1993年，最初兩年遭遇虧損，之后又休眠兩年。陳久霖接手時國內(nèi)投入的資金僅為21.9萬美元接手之后，公司業(yè)績迅速有起色，一舉扭虧為盈，并通過批量采購、集中運輸?shù)确椒ê芸靿艛嗔酥袊M(jìn)口航空油品市場的采購權(quán)、運輸權(quán)2002年7月23日，中國航油便以3.7億人民幣溢價收購上海浦東機(jī)場航油公司33%的股權(quán)，第二年便實現(xiàn)獲利，到現(xiàn)在為止，平均年收益率為26.46%。該項股權(quán)收益至今仍是中國航油最主要的利潤來源在陳久霖的領(lǐng)導(dǎo)下，中國航油從一家純粹的石油貿(mào)易企業(yè)轉(zhuǎn)型為實業(yè)、工程與貿(mào)易相結(jié)合的多元化能源投資公司，從而使企業(yè)有了長足的開展。相關(guān)榮譽1.2.3事件經(jīng)過

第7頁中國航油董事會批準(zhǔn)從事石油衍生品期權(quán)交易，董事會指定交易員紀(jì)瑞德等三名交易員為公司操作投機(jī)性期權(quán)交易。2003年上半年，紀(jì)瑞德通過期權(quán)交易為公司盈利。紀(jì)瑞德做出錯誤判斷，在國際油價上升的趨勢中，出售大量看漲期權(quán)。紀(jì)瑞德的錯誤操作，給中國航油帶來了巨額虧損。中國航油決定把所持75%上市公司股份的15%折價配售給機(jī)構(gòu)投資者，籌得1.11億美金暗中用于補倉；26日起，中國航油集團(tuán)指令在高位開始斬倉，當(dāng)天斬倉價格為55.65美元，為當(dāng)年最高價位。國際油價即開始一路下跌，由于資金鏈斷裂而導(dǎo)致的提前斬倉，造成了中國航油當(dāng)期5.54億美元的虧損。2004年12月2004年10月2003年初2003年末“媒體反響”12月1日新加坡《聯(lián)合早報》最先發(fā)布“中航油巨虧”這一消息；隨后，這一消息被各大媒體紛紛轉(zhuǎn)載并做了大篇幅的后續(xù)報道2、事件分析2.1知識鏈接內(nèi)部控制〔InternalControl〕企業(yè)管理者為適應(yīng)公司自身開展的需要、促進(jìn)戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)以及滿足外部監(jiān)管要求所采用的一種管理手段。保護(hù)管理層這一最重要的人力資源，穩(wěn)固管理團(tuán)隊保護(hù)管理層及其利益提高公司價值提升管理水平內(nèi)部控制的必要性資本回報率與內(nèi)部控制水平正相關(guān)，因此有助于提高資本回報率可以采用授權(quán)審批、資產(chǎn)保護(hù)、運營分析等控制措施來提升管理效率內(nèi)部控制根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果采取相應(yīng)的措施，到達(dá)管理目的控制活動評價內(nèi)部控制有效性，對于發(fā)現(xiàn)的缺陷及時予以改進(jìn)內(nèi)部監(jiān)督及時、準(zhǔn)確地收集和傳遞信息，確保有效溝通信息與溝通識別、分析經(jīng)營活動中的相關(guān)風(fēng)險，合理確定應(yīng)對策略風(fēng)險評估實施內(nèi)部控制的根底內(nèi)部環(huán)境內(nèi)部控制的要素2.2案例解析一般而言，董事會及單位負(fù)責(zé)人在塑造良好的內(nèi)部環(huán)境中發(fā)揮關(guān)鍵作用。而陳久霖作為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)卻鋌而走險在自作主張擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍，由此可以看出他本身沒有對企業(yè)價值觀進(jìn)行正確的導(dǎo)向，使得內(nèi)部控制的根底出現(xiàn)問題。在中航油前期開展比較順利的情況下，自2003年陳久霖擅自擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，場外從事石油衍生品期權(quán)交易，這是一種賭博行為。欺上瞞下，最終導(dǎo)致賬面實際損失和潛在損失總計約5.54億美元，而中航油新加坡公司從事的石油期權(quán)投機(jī)是我國政府明令禁止的。Ⅰ從內(nèi)部環(huán)境來看內(nèi)部環(huán)境控制要素內(nèi)容及作用控制環(huán)境因素主要內(nèi)容作用公司治理結(jié)構(gòu)股東會、董事會、經(jīng)理層、組織結(jié)構(gòu)等保障性作用經(jīng)理層和員工道德、價值觀、能力關(guān)鍵性作用人力資源人員配備、培訓(xùn)、考核等基礎(chǔ)性作用企業(yè)文化基本信念、價值觀念、道德規(guī)范等基礎(chǔ)性作用2008年的“三鹿奶粉”事件中的主要問題就在于其內(nèi)部環(huán)境的種種弊端。Ⅱ從風(fēng)險評估來看中航油〔新加坡〕公司是有風(fēng)險管理制度，這些制度大到包括最外投資、小到包括差旅費報銷等，應(yīng)有盡有。同時成立有風(fēng)險委員會，制定了風(fēng)險管理手冊。手冊明確規(guī)定，損失超過500萬美元，必須報告董事會。曾在2003年被新加坡證券監(jiān)督部門列為最透明企業(yè)，說明該公司在細(xì)節(jié)方面的內(nèi)部控制確實做得非常周到。但從事后暴露出來的結(jié)果來看，董事會過多的注重細(xì)節(jié)控制，沒有將主要精力放在期權(quán)交易這種新型業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理上。在北京中關(guān)村，每年有大約五百個企業(yè)因種種原因離開這里，這其中就提示出經(jīng)營風(fēng)險無處不在。經(jīng)營風(fēng)險管理方面戰(zhàn)略目標(biāo)制定方面風(fēng)險是不能實現(xiàn)目標(biāo)的可能性，目標(biāo)設(shè)定是風(fēng)險識別、風(fēng)險分析和風(fēng)險應(yīng)對的前提。它同時也引導(dǎo)著企業(yè)內(nèi)部控制體系的構(gòu)建工作的完成，實現(xiàn)“目標(biāo)——風(fēng)險——控制”的一一對應(yīng)。風(fēng)險驗證目標(biāo)控制配比識別2001年，在母公司的支持下，中航油以中國航油壟斷采購的概念成功登陸新加坡市場。然而，中國航油總裁陳久霖并不滿足單純的油品現(xiàn)貨交易，在董事會不知情的情況下，擅自將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)移位于不合規(guī)的且風(fēng)險極大的投機(jī)性期貨交易，這種目標(biāo)設(shè)定的隨意性，從一開始就使得公司面臨巨大風(fēng)險，最終導(dǎo)致消滅性打擊。公司目標(biāo)設(shè)定的隨意性導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險加大其次，要積極努力去識別區(qū)分時機(jī)與風(fēng)險。2002年到2003年下半年中航油的交易是盈利的，但在賺取巨額利潤的同時管理層卻沒意識到高風(fēng)險的存在。Ⅱ從內(nèi)部監(jiān)督來看

中國航油集團(tuán)公司的內(nèi)部監(jiān)督控制機(jī)制形同虛設(shè)。根據(jù)中航油內(nèi)部規(guī)定，損失20萬美元以上的交易，要提交公司風(fēng)險管理委員會評估；累計損失超過35萬美元的交易，必須得到總裁同意才能繼續(xù)；任何將導(dǎo)致50萬美元以上損失的交易，將自動平倉新加坡公司從事以上交易歷時一年多，從最初的200萬桶開展到出事時的5200萬桶一直未向中國航油集團(tuán)公司報告，中國航油集團(tuán)公司也沒有發(fā)現(xiàn)。2004年6月，新加坡公司就已經(jīng)在石油期貨交易上面臨3580萬美元的潛在虧損，仍追加了錯誤方向“做空”的資金。由于陳久霖在場外進(jìn)行交易，集團(tuán)公司通過正常的財務(wù)報表沒有發(fā)現(xiàn)陳久霖的秘密。新加坡當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)督機(jī)構(gòu)也沒有發(fā)現(xiàn)。Ⅲ其他方面信息系統(tǒng)失真在新加坡公司上報的2004年6月份的財務(wù)統(tǒng)計報表上，新加坡公司當(dāng)月的總資產(chǎn)為42.6億元人民幣，凈資產(chǎn)為11億元人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率為73％。長期應(yīng)收賬款為11.7億元人民幣，應(yīng)付款也是這么多。從賬面上看，不但沒有問題，而且經(jīng)營狀況很好。但實際上已經(jīng)面臨虧損，但在財務(wù)賬面上沒有任何顯示。這么大的一個漏洞被陳久霖以做假賬的方式掩蓋，以至于事情的發(fā)生毫無征兆。3、總結(jié)與思考中航油投機(jī)巨虧——“中國的巴林銀行事件”帶給我們什么？3.1從公司角度考慮

1.應(yīng)從細(xì)節(jié)控制轉(zhuǎn)向風(fēng)險管理企業(yè)內(nèi)部控制制度不可能脫離其賴以生存的環(huán)境及企業(yè)內(nèi)外部的各種風(fēng)險因素。制定風(fēng)險管理目標(biāo)是控制過程的一個重要環(huán)節(jié)，因此，企業(yè)要在整個組織內(nèi)部制定協(xié)調(diào)一致的目標(biāo)，找出企業(yè)關(guān)鍵性的風(fēng)險因素，進(jìn)行風(fēng)險評估，設(shè)置關(guān)鍵控制點。由于有限的管理資源和可觀的控制本錢，使得企業(yè)的精力不能放在所有的細(xì)枝末節(jié)上，所以，就要求董事會和管理層特別重視可能發(fā)生重大風(fēng)險的環(huán)節(jié)，且將風(fēng)險管理作為內(nèi)控的最主要內(nèi)容，從而提高決策者判斷、控制和駕馭風(fēng)險的能力。一個組織必須識別影響其目標(biāo)實現(xiàn)的內(nèi)外部事項，區(qū)分哪些是風(fēng)險、哪些是時機(jī)?？赡苡胸?fù)面影響的事項代表了風(fēng)險，有正面影響的事項代表了能抵消負(fù)面的時機(jī)，通過事項識別，可以引導(dǎo)管理層戰(zhàn)略或目標(biāo)始終保持不偏離。設(shè)想一下，假設(shè)當(dāng)時油價下跌，從而中航油投機(jī)成功，陳久霖是不是就會成為企業(yè)家的楷模？所以關(guān)鍵以及深入的識別有很重要的導(dǎo)向作用。2.通過事項識別區(qū)分時機(jī)與