股權(quán)投資實(shí)操

股權(quán)投資實(shí)操融資有兩種渠道：1、債權(quán)融資（借錢給企業(yè)賺利息）

1>.銀行

2>.民間2、股權(quán)融資（客戶投錢和企業(yè)置換相應(yīng)比例的股份）股權(quán)投資的定義與本質(zhì)

股權(quán)的定義：就是指投資人由于向企業(yè)投資而享有的權(quán)利和占有的股份。1、企業(yè)資產(chǎn)：資產(chǎn)指企業(yè)擁有或控制的能以貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源，包括各種財(cái)產(chǎn)、債權(quán)和其他權(quán)利。

把企業(yè)總資產(chǎn)進(jìn)行等額劃分，稱為股份化。2、股東：股東是股份制公司的出資人或叫投資人。是股份公司或有限責(zé)任公司中持有股份的人，有權(quán)出席股東大會(huì)并有表決權(quán)。

東：在中國(guó)有主人的概念，例如：做東，東家

股權(quán)投資（equityinvestment)：指通過投資取得被投資單位的股份，是指企業(yè)（或者個(gè)人）購(gòu)買的其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣基金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于其他單位，最終目的是為了獲得較大的經(jīng)濟(jì)利益。

股權(quán)投資是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的事業(yè)

就是支持那些去發(fā)現(xiàn)新大陸的人。

私募股權(quán)基金定義

私募股權(quán)基金（privateequityinvestmentfunds)，指以非公開的方式募集，以盈利為目的，以財(cái)務(wù)投資為策略，以未上市公司股權(quán)（包括上市公司非公開募集的股權(quán)）為主要投資對(duì)象，由專家專門負(fù)責(zé)股權(quán)投資管理，在限定時(shí)間內(nèi)選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)退出的私募股權(quán)投資基金。狹義的PE主要指依托私募基金對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私人股權(quán)投資，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分。在中國(guó)PE多指后者，以與VC區(qū)別。項(xiàng)目收集項(xiàng)目初審簽署保密協(xié)議立項(xiàng)申請(qǐng)與立項(xiàng)（含部分立項(xiàng)、評(píng)審）項(xiàng)目盡職調(diào)查投資決策簽定投資協(xié)議動(dòng)態(tài)跟蹤投資退出通過各種方式尋找項(xiàng)目信息，做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備對(duì)項(xiàng)目初步實(shí)地調(diào)查，填制《項(xiàng)目基本信息表》并提出可否投資的初審意見在要求項(xiàng)目企業(yè)提供完整的商業(yè)計(jì)劃書及材料之前，項(xiàng)目投資經(jīng)理應(yīng)主動(dòng)與企業(yè)簽訂保密協(xié)議項(xiàng)目初審后認(rèn)為可以對(duì)企業(yè)做進(jìn)一步調(diào)查研究的，項(xiàng)目組報(bào)部門立項(xiàng)、評(píng)審，經(jīng)部門初步盡職調(diào)查后，填寫《項(xiàng)目立項(xiàng)審批表》報(bào)公司項(xiàng)目考評(píng)會(huì)批準(zhǔn)立項(xiàng)立項(xiàng)批準(zhǔn)后，項(xiàng)目組到項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，并填寫完成《盡職調(diào)查報(bào)告》，盡職調(diào)查認(rèn)為可以投資的企業(yè)和項(xiàng)目，項(xiàng)目經(jīng)理編寫完整的《投資建議書》完成《投資決策委員會(huì)決策意見表》投資決策委員會(huì)審查同意進(jìn)行投資的企業(yè)或項(xiàng)目，經(jīng)公司法律顧問審核相關(guān)合同協(xié)議后，由董事長(zhǎng)或董事長(zhǎng)授權(quán)代表與合作對(duì)方簽署《投資協(xié)議》對(duì)項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行跟蹤管理，取得相關(guān)資料，參加重要會(huì)議，并形成《企業(yè)情況月度分析表》和《企業(yè)情況季度報(bào)告》管理者提交《投資退出方案書》并組織實(shí)施、項(xiàng)目退出后完成《項(xiàng)目總結(jié)報(bào)告》私募股權(quán)投資的一般流程：私募股權(quán)投資投資關(guān)鍵點(diǎn)——項(xiàng)目立項(xiàng)：立項(xiàng)表格要簡(jiǎn)單扼要的把項(xiàng)目情況及操作性講清楚，主要包括下面幾項(xiàng)：企業(yè)做什么----行業(yè)界定和行業(yè)分析行業(yè)分類、行業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈的位置和地位（上游、下游、橫向關(guān)聯(lián)）、行業(yè)狀況（發(fā)展、前景、目前競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、行業(yè)特點(diǎn)）企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪里----標(biāo)的企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力和企業(yè)核心價(jià)值企業(yè)相對(duì)于行業(yè)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（包括規(guī)模效益、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、人才及技術(shù)優(yōu)勢(shì)等），公司是否具備獨(dú)特的贏利模式并且公司潛在目標(biāo)市場(chǎng)潛力巨大，公司目前是否為高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)等業(yè)務(wù)（投資）利益----投資價(jià)值和服務(wù)價(jià)值公司是否主導(dǎo)投資（主投、跟投）、項(xiàng)目投資預(yù)期的退出方案、關(guān)于IPO的初步分析、投資收益預(yù)估項(xiàng)目實(shí)施的可能性----投資項(xiàng)目的可操作性公司可參與規(guī)模、類別、可參與的基金組合、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制措施、渠道來源和利益處理、項(xiàng)目投資的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手私募股權(quán)投資投資關(guān)鍵點(diǎn)——項(xiàng)目跟蹤管理：

企業(yè)盡職調(diào)查為詳細(xì)全面了解企業(yè)的一個(gè)非常重要的步驟，涉及到多方面的內(nèi)容，根據(jù)項(xiàng)目情況不同，公司不但要安排項(xiàng)目人員參與，并要根據(jù)需要安排會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所進(jìn)入公司盡職調(diào)查程序。盡職調(diào)查簡(jiǎn)要調(diào)查提綱合法、合規(guī)性調(diào)查公司的主體資格資料、有關(guān)資產(chǎn)情況、經(jīng)營(yíng)性文化、有關(guān)金融和財(cái)務(wù)的文件、勞動(dòng)人事文件財(cái)務(wù)調(diào)查財(cái)務(wù)狀況和納稅情況生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況調(diào)查經(jīng)營(yíng)范圍、組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品、銷售和市場(chǎng)推廣行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和核心技術(shù)調(diào)查行業(yè)、核心競(jìng)爭(zhēng)力公司情況組織結(jié)構(gòu)圖、經(jīng)營(yíng)范圍、員工情況、管理人員、募集資金投向、發(fā)展規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)分析私募股權(quán)投資投資關(guān)鍵點(diǎn)——投資建議書：

投資建議書主要根據(jù)項(xiàng)目立項(xiàng)報(bào)告及盡職調(diào)查報(bào)告的原始材料，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況做出合適的投資判斷及結(jié)論，一般的投資建議書目錄如下圖所示。一、執(zhí)行摘要二、投資亮點(diǎn)三、企業(yè)概況四、主營(yíng)業(yè)務(wù)分析五、行業(yè)分析六、財(cái)務(wù)分析與盈利預(yù)測(cè)七、估值與投資方案八、募集資金使用計(jì)劃及上市可行性分析九、投資風(fēng)險(xiǎn)揭示私募股權(quán)投資投資關(guān)鍵點(diǎn)——投資協(xié)議：

私募股權(quán)投資根據(jù)投資項(xiàng)目的不同，所涉及到的投資協(xié)議也有所不同，一般情況下包括以下幾種：增資入股協(xié)議新設(shè)公司入資協(xié)議股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議

股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議（估值調(diào)整或大股東回購(gòu)及現(xiàn)金補(bǔ)充或分紅補(bǔ)償協(xié)議等，估值調(diào)整也就是俗稱的對(duì)賭協(xié)議）私募股權(quán)投資投資關(guān)鍵點(diǎn)——投資退出：

投資退出涉及到股權(quán)投資增值及損失，未能在公開市場(chǎng)上市的股權(quán)退出一般采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式進(jìn)行退出，在簽訂好投資退出的各種協(xié)議后，要積極推動(dòng)工商變更及稅務(wù)籌劃，制定出切合實(shí)際的投資退出策略。如投資的股份在公開市場(chǎng)進(jìn)行上市，在鎖定期過后，公司應(yīng)向中國(guó)證券登記機(jī)構(gòu)進(jìn)行登記并在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行擇時(shí)賣出策略，如當(dāng)時(shí)股權(quán)登記人為自然人，還涉及到退稅等政策，要根據(jù)項(xiàng)目情況選擇合適的退稅地；公司在股份鎖定期間，也可做股份質(zhì)押融入資金供投資者提早進(jìn)行分紅，公司如果所持股份量比較大，可在大宗交易市場(chǎng)進(jìn)行交易。投資退出款項(xiàng)在繳納必要的稅收后，可由公司根據(jù)合同條款進(jìn)行投資者的投資分配，自然人投資人要由有限合伙人代扣代繳，法人類投資人不進(jìn)行代扣，由法人自己繳納。私募股權(quán)投資具體操作——項(xiàng)目篩選的核心要點(diǎn)：

針對(duì)處于不同生命周期的投資企業(yè)，項(xiàng)目篩選的把握點(diǎn)是不一樣的，一般來講在風(fēng)險(xiǎn)投資階段，主要篩選的要點(diǎn)在于公司是否具有獨(dú)特的盈利模式，細(xì)分行業(yè)是否具備很大的成長(zhǎng)性等，而對(duì)于成熟期的項(xiàng)目，關(guān)注的是盈利指標(biāo)及公司是否具備公開上市的可能等，我們重點(diǎn)針對(duì)PE行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的后期PRE-IPO項(xiàng)目來談項(xiàng)目篩選的要點(diǎn)。成熟項(xiàng)目（PRE-IPO）篩選要點(diǎn)：針對(duì)PRE-IPO項(xiàng)目，主要投資高新技術(shù)、高成長(zhǎng)，高不確定性的行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注公司行業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、是否能夠通過上市審核及公司估值水平的高低，重點(diǎn)借鑒國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)目錄及《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》細(xì)分行業(yè)增長(zhǎng)前景廣闊企業(yè)擁有獨(dú)特核心競(jìng)爭(zhēng)力退出方式明確投資標(biāo)準(zhǔn)符合未來產(chǎn)業(yè)鏈革新的方向具備上下游延伸能力具有容量和份額的增長(zhǎng)空間細(xì)分行業(yè)中的領(lǐng)先地位具備一定的盈利能力和快速成長(zhǎng)的要素?fù)碛凶灾髦R(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)核心IPO產(chǎn)業(yè)并購(gòu)大股東回購(gòu)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)(供參考)：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)新一代信息技術(shù)支柱產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)節(jié)能環(huán)保生物高端裝備制造新能源新材料新能源汽車信息網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施、新一代移動(dòng)通信、下一代互聯(lián)網(wǎng)核心設(shè)備三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算集成電路、新型展示、高端軟件和服務(wù)器數(shù)字虛擬、文字創(chuàng)意高效節(jié)能技術(shù)裝備及產(chǎn)品資源循環(huán)利用先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備及產(chǎn)品廢舊商品回收利用煤炭清潔利用生物技術(shù)藥物新型疫苗診斷試劑化學(xué)藥物現(xiàn)代中藥生物醫(yī)學(xué)工程海洋生物航空裝備智能制造裝備核能太陽能光伏風(fēng)電及設(shè)備生物質(zhì)能動(dòng)力電池純電動(dòng)汽車電子控制插電式混合動(dòng)力汽車新型功能材料先進(jìn)結(jié)構(gòu)材料高性能纖維及復(fù)合材料共性基礎(chǔ)材料軌道交通裝備衛(wèi)星及其應(yīng)用空間基礎(chǔ)設(shè)施PRE-IPO項(xiàng)目篩選要點(diǎn)——發(fā)行審核(供參考)：

在對(duì)項(xiàng)目企業(yè)分析過程中，除了看硬性的盈利要求外，重點(diǎn)關(guān)注以下五個(gè)方面的內(nèi)容：主體資格：發(fā)行人應(yīng)該是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司，持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年，應(yīng)關(guān)注項(xiàng)目企業(yè)的股改情況，股份制改造過程要注重是否不存在重要瑕疵；項(xiàng)目企業(yè)合法經(jīng)營(yíng)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，不存在重大糾紛及股份瑕疵；項(xiàng)目企業(yè)股權(quán)清晰，最近3年（創(chuàng)業(yè)板2年）內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。獨(dú)立性：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，在獨(dú)立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷，資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立、與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。規(guī)范運(yùn)行：公司治理完善，最近36個(gè)月內(nèi)未受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰或12個(gè)月內(nèi)未受到交易所公開譴責(zé)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面：發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常，內(nèi)部控制有效，依法納稅，不存在對(duì)稅收優(yōu)惠的嚴(yán)重依賴，不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在持續(xù)影響經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)，發(fā)行人具備持續(xù)盈利能力。募集資金運(yùn)用：募集資金應(yīng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)該用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保及土地等法律法規(guī)規(guī)定。私募股權(quán)投資具體操作——項(xiàng)目估值：

項(xiàng)目的估值比較復(fù)雜，根據(jù)不同的要求差異比較大，很難做到精確,目前一般情況下主要有三種價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用得比較廣泛,包括收益法、市場(chǎng)法、成本法，一般對(duì)一個(gè)特定項(xiàng)目重點(diǎn)使用一種方法進(jìn)行評(píng)估，并可以使用另外一種方法進(jìn)行復(fù)核不同經(jīng)營(yíng)階段的企業(yè)的投資評(píng)估方法不同經(jīng)營(yíng)階段的公司估值層次/供參考的價(jià)值指標(biāo)在最近三個(gè)月內(nèi)完成的投資投資成本公司在年前完成了第一輪融資，最近有一第三方基金做了第二輪投資參考第二輪投資價(jià)格投資后公司大致按業(yè)務(wù)計(jì)劃發(fā)展，從虧損走向盈利，但距離IPO還有至少3-5年的時(shí)間收益法公司已頗有規(guī)模，并打算在一年內(nèi)上市市場(chǎng)法（可比上市公司）市場(chǎng)在投資后有所改變，公司業(yè)績(jī)欠理想并與當(dāng)初業(yè)務(wù)計(jì)劃有較大差異，處于持續(xù)虧損的態(tài)勢(shì)成本法公司處于起步階段，雖然市場(chǎng)預(yù)計(jì)有較大潛力，但公司距離能產(chǎn)生收入的時(shí)間還遠(yuǎn)？項(xiàng)目估值方法——收益法：20112012201320142015永續(xù)期凈利潤(rùn)126787154378180463211463245385260112加：折舊與攤銷470470480480490500減：資本性支出（500）（500）（500）（500）（500）（500）減：營(yíng)運(yùn)資金的需求（200）（200）（200）（200）（200）(200)公司自由現(xiàn)金流126557154118180243211243245175259912商業(yè)增長(zhǎng)模型加權(quán)平均資本成本(WACC)=Re*[E/(D+E)]+Rd*(1-t)*[D/(D+E)]注Re=股權(quán)資本成本E=股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值D=債權(quán)市場(chǎng)價(jià)值Rd=債券資本成本t=所得稅稅率預(yù)測(cè)期（5-10年）永續(xù)增長(zhǎng)期（假設(shè)增長(zhǎng)率為零）預(yù)測(cè)期價(jià)值永續(xù)增長(zhǎng)價(jià)值評(píng)估基準(zhǔn)日評(píng)估結(jié)論現(xiàn)金流預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)折現(xiàn)率估算項(xiàng)目估值方法——市場(chǎng)法：可比公司分析法與被評(píng)估公司業(yè)務(wù)相類似的上市公司合理的市場(chǎng)乘數(shù)可比交易分析法市場(chǎng)中類似交易合理的交易乘數(shù)乘數(shù)分析盈利/現(xiàn)金流乘數(shù)企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)企業(yè)價(jià)值/息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)其他收入資本乘數(shù)企業(yè)價(jià)值/銷售額企業(yè)價(jià)值/投入資本賬面價(jià)值權(quán)益資本乘數(shù)市盈率市凈率市場(chǎng)中最常用的一般是市盈率和市凈率作為乘數(shù)，一般常說的PE多少倍指市場(chǎng)價(jià)是每股收益的多少倍。項(xiàng)目估值方法——成本法：

成本法包括投資成本法和重置成本法，一般在項(xiàng)目剛進(jìn)入或者項(xiàng)目發(fā)展異常造成損失時(shí)使用。私募股權(quán)投資具體操作——對(duì)賭條款：

對(duì)賭條款項(xiàng)目的估值私募股權(quán)投資中通常采用的對(duì)賭，全稱叫“基于業(yè)績(jī)的調(diào)整條款（Adjustmentbasedonperformance）”，是一種基于公司業(yè)績(jī)而在投資人和創(chuàng)始股東之間進(jìn)行股權(quán)調(diào)整的約定。如果達(dá)到預(yù)先設(shè)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如凈利潤(rùn)指標(biāo)、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)等，則投資人向創(chuàng)始股東無償轉(zhuǎn)讓一部分股份或現(xiàn)金；相反，如達(dá)不到預(yù)先設(shè)定的指標(biāo)，則由創(chuàng)始股東向投資人無償轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)或現(xiàn)金。條款條文范例：年度經(jīng)營(yíng)結(jié)束之后，經(jīng)審計(jì)后2011年度的A公司實(shí)際完成的稅后凈利潤(rùn)（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為準(zhǔn)）假設(shè)為K，當(dāng)K<R萬元時(shí)，則視為公司沒有完成

年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，公司大股東應(yīng)將投資方多投資的金額以現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)男问酵诉€給投資方，此時(shí)保持投資方的股權(quán)比例不變。補(bǔ)償金額=所投資金額*（R-K）/R，在

年

月

日之前支付完畢。私募股權(quán)基金文件案例——募集說明書：基金名稱xx基金基金規(guī)模目標(biāo)合伙金額xx億元人民幣基金期限5年+2年基金品種主要針對(duì)PRO-IPO項(xiàng)目基金運(yùn)作模式有限合伙制認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)機(jī)構(gòu)不低于1000萬元人民幣、個(gè)人不低于500萬元人民幣基金盈利預(yù)測(cè)年化收益率>30%（僅未預(yù)測(cè)，不構(gòu)成承諾）設(shè)立費(fèi)/管理費(fèi)設(shè)立費(fèi)為基金規(guī)模的0.5%(一次性收取)，管理費(fèi)為2%/年業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)當(dāng)IRR達(dá)到8%以上時(shí)，提取總投資收益的20%作為業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)投資人優(yōu)先權(quán)不超過本基金項(xiàng)目投資額度50%的跟投權(quán)募資期間截止

年

月

日管理公司（GP)xx管理有限公司私募股權(quán)基金文件案例——募集說明書：法律結(jié)構(gòu)有限合伙企業(yè)目標(biāo)規(guī)模20億元股東的四個(gè)權(quán)利：

1、所有權(quán)：

2、經(jīng)營(yíng)權(quán)3、分紅、配息權(quán)4、選舉權(quán)如何認(rèn)購(gòu)股權(quán)？：

一、針對(duì)沒有在新三板掛牌的企業(yè)股權(quán)認(rèn)購(gòu)流程：1、和項(xiàng)目公司簽認(rèn)購(gòu)協(xié)議和回購(gòu)協(xié)議（各一式三份）2、然后打認(rèn)購(gòu)款到項(xiàng)目公司對(duì)公賬戶3、把簽過的協(xié)議和打款的憑證和身份證復(fù)印件和銀行卡復(fù)印件交給項(xiàng)目公司4、項(xiàng)目公司在協(xié)議合同上蓋章5、項(xiàng)目公司把資料遞交給工商局做股東名冊(cè)的變更6、項(xiàng)目公司給認(rèn)購(gòu)人一份蓋章后的協(xié)議和一份股權(quán)證明書客戶收到股權(quán)證明書簽協(xié)議打款遞交資料企業(yè)蓋章工商局做股東變更如何認(rèn)購(gòu)股權(quán)？：

二、針對(duì)已經(jīng)在新三板掛牌的企業(yè)股權(quán)認(rèn)購(gòu)流程：1、客戶先開通新三板賬戶2、客戶把自己的股東號(hào)和席位號(hào)報(bào)備給企業(yè)3、企業(yè)根據(jù)客戶所提供的股東號(hào)和席位號(hào)等信息，在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)成交頁面根據(jù)雙方約定的股價(jià)和股數(shù)掛賣單并同時(shí)生成約定號(hào)。4、企業(yè)把自己的股東號(hào)和席位號(hào)外加生成的約定號(hào)給客戶5、客戶輸入企業(yè)的股東號(hào)和席位號(hào)和約定號(hào)和股價(jià)和股數(shù)，點(diǎn)擊確認(rèn)成交。三、股票:

股票是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。代表著其持有者（即股東）對(duì)股份公司的所有權(quán)，即可和企業(yè)共同成長(zhǎng)發(fā)展。股權(quán)與股票的區(qū)別：股權(quán)股票上市前的股份上市后的股份一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)批發(fā)價(jià)，買的是未炒起來的價(jià)格零售價(jià)，買的是炒起來的價(jià)格錢直接投入公司，可以享受企業(yè)未來發(fā)展所帶來的紅利。不投入公司，只在股東之間流通股權(quán)的特點(diǎn)：時(shí)間長(zhǎng)，價(jià)值投資股票的特點(diǎn)：時(shí)間短，投機(jī)性重股權(quán)投資企業(yè)流程圖：原始股價(jià)2元原始股價(jià)3元溢價(jià)溢價(jià)原始1元原始股價(jià)4元發(fā)行價(jià)8元溢價(jià)PE企業(yè)上市Pre-IPO成熟期初創(chuàng)期成長(zhǎng)期擴(kuò)張期天使投資VC企業(yè)流程圖企業(yè)成立1、天使投資：天使投資（AngelInvestment），是權(quán)益資本投資的一種形式，是指富有的個(gè)人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念的原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進(jìn)行一次性的前期投資。2、VC：VentureCapital（簡(jiǎn)稱“VC”）也就是風(fēng)險(xiǎn)投資，在中國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。溢價(jià)股權(quán)投資企業(yè)流程圖：原始股價(jià)2元原始股價(jià)3元溢價(jià)溢價(jià)原始1元原始股價(jià)4元發(fā)行價(jià)8元溢價(jià)PE企業(yè)上市Pre-IPO成熟期初創(chuàng)期成長(zhǎng)期擴(kuò)張期天使投資VC企業(yè)流程圖企業(yè)成立3、三、PE：PrivateEquity(簡(jiǎn)稱“PE”)也就是私募股權(quán)投資，從投資方式角度看，是指通過私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。4、Pre-IPO：VentureCapital（簡(jiǎn)稱“VC”）也就是風(fēng)險(xiǎn)投資，在中國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。溢價(jià)投資PE階段項(xiàng)目條件：

1、公司經(jīng)營(yíng)時(shí)間2、產(chǎn)品3、團(tuán)隊(duì)4、商業(yè)模式5、持續(xù)盈利6、即將上市企業(yè)股權(quán)融資的方式：

一、老股轉(zhuǎn)讓：

老股轉(zhuǎn)讓是指發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時(shí)，公司股東將其持有的股份以公開發(fā)行方式一并向投資者發(fā)售的行為。二、增資擴(kuò)股：

增資擴(kuò)股是指企業(yè)向社會(huì)募集股份、發(fā)行股票、新股東投資入股或原股東增加投資擴(kuò)大股權(quán)，從而增加企業(yè)的資本金。對(duì)于有限責(zé)任公司來說，增資擴(kuò)股一般指企業(yè)增加注冊(cè)資本，增加的部分由新股東認(rèn)購(gòu)或新股東與老股東共同認(rèn)購(gòu)，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，并可以用增加的注冊(cè)資本，投資于必要的項(xiàng)目。三、定向增發(fā)：

定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，規(guī)定要求發(fā)行對(duì)象不得超過10人，發(fā)行價(jià)不得低于公告前20個(gè)交易市價(jià)均價(jià)的90%，發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)(認(rèn)購(gòu)后變成控股股東或擁有實(shí)際控制權(quán)的36個(gè)月內(nèi))不得轉(zhuǎn)讓。而在新三板則定向增發(fā)不得超過35個(gè)人，而且發(fā)行后沒有鎖定期，也就是買到以后就可以拋售。多層次資本市場(chǎng)：新三板掛牌上市的業(yè)務(wù)流程：了解股轉(zhuǎn)系統(tǒng)明確掛牌意向確定中介機(jī)構(gòu)初步盡職調(diào)查制定掛牌方案召開啟動(dòng)會(huì)進(jìn)行審計(jì)評(píng)估開展盡職調(diào)查梳理解決問題設(shè)立股份公司制作申請(qǐng)文件修訂申請(qǐng)文件主辦券商內(nèi)核申請(qǐng)文件定稿報(bào)送申請(qǐng)文件落實(shí)反饋意見通過審核會(huì)議申請(qǐng)文件歸檔股份初始登記準(zhǔn)備披露文件股份解除限售股份成功掛牌申報(bào)材料制作階段審核階段掛牌階段前期準(zhǔn)備階段前期準(zhǔn)備階段12改制階段2345整個(gè)項(xiàng)目的各個(gè)環(huán)節(jié)息息相關(guān)，積極推進(jìn)至關(guān)重要。主辦券商的高效協(xié)調(diào)對(duì)成功掛牌上市至關(guān)重要從啟動(dòng)改制到完成掛牌一般歷時(shí)6個(gè)月左右，影響掛牌進(jìn)度的主要因素是歷史沿革和財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作新三板的發(fā)展歷程和遠(yuǎn)景：為了承載退市企業(yè)，很久以前的STAQ、NET轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)三部分的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌企業(yè)注冊(cè)于國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園的“創(chuàng)新性企業(yè)”，為了成為這些企業(yè)成長(zhǎng)的孵化器，解決企業(yè)的融資問題，完善企業(yè)的公司治理水平2013年1月6日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司正式揭牌2013年6月29日，業(yè)務(wù)擴(kuò)容到全國(guó)2012年8月3日，試點(diǎn)擴(kuò)大至上海張江高科、武漢東湖、天津?yàn)I海高新區(qū)綠色轉(zhuǎn)板通道2001年7月16日，成立“股權(quán)轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)”2006年1月23日，中關(guān)村非上市股份公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即新三板）試點(diǎn)推出老三板新三板啟動(dòng)新三板擴(kuò)容新三板做市制度上線新三板分層制落地新三板股票轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定：股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式的，應(yīng)當(dāng)有2家以上做市商為其提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，其中一家做市商應(yīng)為推薦其股票掛牌的主辦券商或該主辦券商的母（子）公司做市商應(yīng)在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)持續(xù)發(fā)布買賣雙向報(bào)價(jià)，并在其報(bào)價(jià)數(shù)量范圍內(nèi)按其報(bào)價(jià)履行與投資者的成交義務(wù)。做市轉(zhuǎn)讓方式下，投資者之間不能成交掛牌時(shí)采取做市轉(zhuǎn)讓方式的股票，初始做市商應(yīng)當(dāng)取得合計(jì)不低于掛牌公司總股本5%或100萬股（以孰低為準(zhǔn)），且每家做市商不低于10萬股的做市庫存股票做市轉(zhuǎn)讓全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)按照時(shí)間優(yōu)先原則，將成交確認(rèn)申報(bào)和與該成交確認(rèn)申報(bào)證券代碼、申報(bào)價(jià)格相同，買賣方向相反及成交約定號(hào)一致的定價(jià)申報(bào)進(jìn)行確認(rèn)成交每個(gè)轉(zhuǎn)讓日15:00，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)按照時(shí)間優(yōu)先原則，將證券代碼和申報(bào)價(jià)格相同、買賣方向相反的未成交定價(jià)申報(bào)進(jìn)行匹配成交

協(xié)議轉(zhuǎn)讓掛牌公司股票可以采取做市轉(zhuǎn)讓方式、協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式、競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式之一進(jìn)行轉(zhuǎn)讓掛牌公司提出申請(qǐng)并經(jīng)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意，可以變更股票轉(zhuǎn)讓方式股票采取競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式的，應(yīng)當(dāng)符合全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的條件股票轉(zhuǎn)讓時(shí)間為每周一至周五9:15至11:30，13:00至15:00買賣股票的申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000股或其整數(shù)倍股票轉(zhuǎn)讓不設(shè)漲跌幅限制轉(zhuǎn)讓方式一般規(guī)定新三板股票轉(zhuǎn)讓的相關(guān)規(guī)定新三板掛牌上市的基本條件：依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年公司設(shè)立的主體、程序合法、合規(guī)。國(guó)有企業(yè)應(yīng)取得國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)文件，外商投資企業(yè)須取得商務(wù)部門的設(shè)立批復(fù)文件，《公司法》修改（2006年1月1日）前設(shè)立的股份公司須取得國(guó)務(wù)院授權(quán)部門或者省級(jí)人民政府的批準(zhǔn)文件公司股東的出資合法、合規(guī)，出資方式及比例應(yīng)符合《公司法》相關(guān)規(guī)定存續(xù)兩個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度有限公司整體變更設(shè)立股份公司，可以連續(xù)計(jì)算業(yè)績(jī)業(yè)務(wù)明確且具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力公司能夠明確、具體地闡述其經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或服務(wù)、用途及其商業(yè)模式等信息公司業(yè)務(wù)如需主管部門審批，應(yīng)取得相應(yīng)的資質(zhì)、許可或特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等公司業(yè)務(wù)須遵守法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及環(huán)保、質(zhì)量、安全等要求公司基于報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，在可預(yù)見的將來，有能力按照既定目標(biāo)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去公司治理機(jī)制健全且合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)公司按規(guī)定建立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理層組成的公司治理架構(gòu)，制定相應(yīng)的公司治理制度，并能證明有效運(yùn)行，保護(hù)股東權(quán)益公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員須依法開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)行為合法、合規(guī)，最近24個(gè)月不存在重大違法違規(guī)行為公司報(bào)告期內(nèi)不應(yīng)存在股東包括控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的情形。如有，應(yīng)在申請(qǐng)掛牌前予以歸還或規(guī)范公司應(yīng)設(shè)有獨(dú)立財(cái)務(wù)部門進(jìn)行獨(dú)立財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算，相關(guān)會(huì)計(jì)政策能如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實(shí)確定，合法合規(guī)，股東特別是控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)股東或?qū)嶋H支配的股東持有公司的股份不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或潛在糾紛公司的股東不存在法律法規(guī)規(guī)定的不適宜擔(dān)任股東的情形；申請(qǐng)掛牌前存在國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、外商投資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)符合規(guī)定公司股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)，最近36個(gè)月不存在違規(guī)發(fā)行股票行為主辦券商推薦且持續(xù)督導(dǎo)公司須經(jīng)主辦券商推薦，雙方簽署《推薦掛牌并持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議》主辦券商應(yīng)完成盡職調(diào)查和內(nèi)核程序，對(duì)公司是否符合掛牌條件發(fā)表獨(dú)立意見，并出具推薦報(bào)告12345盡調(diào)報(bào)告簽訂推薦掛牌協(xié)議簽訂保密協(xié)議初步盡職調(diào)查財(cái)務(wù)盡調(diào)法律盡調(diào)股份制改造制作并報(bào)送申報(bào)材料受理申請(qǐng)審查材料反饋意見落實(shí)反饋意見（若有）出具同意掛牌審查意見財(cái)務(wù)輔導(dǎo)介入行業(yè)盡調(diào)辦理股份集中登記及其他掛牌準(zhǔn)備事項(xiàng)發(fā)布公開轉(zhuǎn)讓說明書掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓報(bào)送申請(qǐng)核準(zhǔn)材料出具接收憑證出具受理通知書做出核準(zhǔn)決定中國(guó)證監(jiān)會(huì)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請(qǐng)人及主辦券商新三板掛牌上市的業(yè)務(wù)流程：新三板掛牌的總體作用：新三板上市交易的三種方式：一、協(xié)議轉(zhuǎn)讓輸入代碼、價(jià)格、數(shù)量、預(yù)定號(hào)（類似驗(yàn)證碼），買家和賣家約定成交。二、做市商交易例如：就和二手車交易商一樣，一邊收二手車，一邊賣二手車，這樣的目的就是客戶可以隨時(shí)實(shí)時(shí)交易，想買的或者想賣的，直接找做市商交易。三、競(jìng)價(jià)交易此交易，市場(chǎng)比較成熟，買的人很多，賣的人也很多，市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)，買的直接找賣的，價(jià)高者得，賣的直接找買的，價(jià)低者得。新三板市場(chǎng)簡(jiǎn)介：1、市場(chǎng)簡(jiǎn)介市場(chǎng)全稱：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)市場(chǎng)簡(jiǎn)稱：全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司”或“股轉(zhuǎn)公司”）成立日期：2012年9月20日2、市場(chǎng)性質(zhì)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立、中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，是繼滬、深證券交易所之后第三家全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，其場(chǎng)所性質(zhì)和法律定位與滬、深證券交易所相同3、經(jīng)營(yíng)宗旨堅(jiān)持公開、公平、公正的原則，完善市場(chǎng)功能，加強(qiáng)市場(chǎng)服務(wù)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新，保護(hù)投資者及其他市場(chǎng)參與主體的合法權(quán)益，推動(dòng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)健康發(fā)展，促進(jìn)民間投資和中小企業(yè)發(fā)展，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

4、經(jīng)營(yíng)理念自律、高效、包容、創(chuàng)新

2013年12月14日《國(guó)務(wù)院決定》奠定市場(chǎng)法律基礎(chǔ)新三板業(yè)務(wù)規(guī)則基本出齊，后續(xù)將發(fā)布并購(gòu)重組、債券發(fā)行、做市交易等細(xì)則推薦掛牌截至2013年底，掛牌公司總家數(shù)為363家，2013年新增掛牌公司157家

2013年1月24日，全國(guó)擴(kuò)容首批掛牌企業(yè)266家2014年全年掛牌1216家，增幅342%，累計(jì)掛牌1572家

截止到2016年3月01日，累計(jì)掛牌6120家，未來五年將達(dá)到10000家以上。制度建設(shè)股東的四個(gè)權(quán)利：

1、所有權(quán)：

2、經(jīng)營(yíng)權(quán)3、分紅、配息權(quán)4、選舉權(quán)股權(quán)投資的3個(gè)階段通常來講分為天使的初創(chuàng)期階段成長(zhǎng)期一般講VC在IPO之前一般講Pre-IPO然后到了后期是并購(gòu)的階段。初創(chuàng)階段成長(zhǎng)階段IPO階段股權(quán)投資不同階段的作用股權(quán)投資不同階段的收益每個(gè)階段的回報(bào)率也是不一樣的2004年投資FaceBook的是一個(gè)叫Peterthiel的天使投資人，當(dāng)時(shí)投了50萬美金，現(xiàn)在有2萬倍的回報(bào)。而到了2011年，俄羅斯的DST基金投了，只有2倍的回報(bào)。

但是收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比，各個(gè)階段的成功概率也會(huì)不一樣在種子期機(jī)構(gòu)的成功率大概在5—10％。個(gè)人投資者的成功率就是千分之幾了天使階段機(jī)構(gòu)投資者有10—20%的成功率VC的成功率大概是在20—30%的成功率PE能做到50—70%股權(quán)投資與其他投資收益比較其實(shí)股權(quán)投資目前來講不是每個(gè)人都能接觸得到，所以有了眾籌大家才能夠接觸股權(quán)投資，以前沒有那么多人接觸股權(quán)投資的時(shí)候，他是金字塔非常頂端的。我們可以看到銀行存款是最多的，它的年化收益率大概在3.5%，目前國(guó)內(nèi)的存款確實(shí)也在這個(gè)水平。而現(xiàn)在市面上最熱的P2P也就在8—15%之間，去年高的時(shí)候是百分之十幾，但是今年很多大平臺(tái)都下調(diào)了，8%、7%，5%都有。VC的年化收益率大概在50—100%之間。專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化是股權(quán)投資的必然趨勢(shì)種子部分現(xiàn)在還是以個(gè)人階段為主。天使投資以前都是個(gè)人投的，現(xiàn)在已經(jīng)機(jī)構(gòu)化了。而VC投資，未來都會(huì)以專業(yè)的機(jī)構(gòu)來操作。VC股權(quán)投資5個(gè)誤區(qū)看到好的產(chǎn)品、很多技術(shù)就投這是很大的問題，因?yàn)橐粋€(gè)項(xiàng)目要想成功的話，團(tuán)隊(duì)也是非常重要的。看到豪華團(tuán)隊(duì)去投去年基本上只要是BAT出來的團(tuán)隊(duì)，有些人項(xiàng)目都不看直接就上去投，其實(shí)也出了很多問題。豪華團(tuán)隊(duì)不能代表他做的事情就一定能成認(rèn)為投資就是賭博我撒10個(gè)項(xiàng)目出去總會(huì)有成的，其實(shí)這也是很危險(xiǎn)的，因?yàn)槟闳?0個(gè)項(xiàng)目，你可能1個(gè)都不能成，如果你不去深入做調(diào)查的話。VC股權(quán)投資5個(gè)誤區(qū)控股方式的投資這個(gè)在一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的大集團(tuán)去投的時(shí)候，老是喜歡這樣做，這樣做在目前的創(chuàng)業(yè)環(huán)境下其實(shí)有些特別依靠人才力量多的行業(yè)是不適合的。最典型的案例是百米打車，當(dāng)時(shí)百米打車比滴滴要強(qiáng)多了，當(dāng)時(shí)就是一個(gè)房地產(chǎn)公司投了6千萬，控股60%。后面投資者進(jìn)去他不可以稀釋股份，他還要同比例增資，這樣的話后面百米打車出了問題投后介入管理股權(quán)投資里面有些傳統(tǒng)的老板要派財(cái)務(wù)總監(jiān)、或其他高管人員進(jìn)去，其實(shí)這個(gè)在股權(quán)投資行業(yè)也是不對(duì)的股權(quán)投資過程募集投資管理退出基金的募集，通常采用有限合伙的架構(gòu)為什么采用有限合伙企業(yè)？因?yàn)橛邢藓匣锏钠髽I(yè)才征一次稅，就是在退出的時(shí)候個(gè)人投資者只交個(gè)人所得稅。如果你是用有限責(zé)任公司，會(huì)涉及到兩層稅制，有限公司他要交企業(yè)所得稅，在分紅的時(shí)候還要收個(gè)人所得稅，所以基本上都在用有限合伙的模式。有限合伙的模式同時(shí)要有一個(gè)基金管理人，基金管理人一般也會(huì)投一些資金到這個(gè)基金里面，基金管理人再對(duì)這個(gè)基金進(jìn)行管理。對(duì)基金管理人的要求第一個(gè)就是要求基金管理人進(jìn)行備案同時(shí)基金管理人高管要通過基金的從業(yè)資格考試，或者有三年的股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)，或者是其他認(rèn)定的，其他認(rèn)定的目前基本上不認(rèn)，因?yàn)檫@個(gè)事情基本上很難認(rèn)的。這個(gè)管理人不能有重大的失信，沒有被中國(guó)證監(jiān)會(huì)禁入的。重大的失信就是你信用卡欠錢欠太多的時(shí)候，這個(gè)都是有問題的，所以大家要注意一下?；鹬髁髂技膶?duì)象個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)的母基金政府引導(dǎo)基金個(gè)人投資者一般是上市公司的高管、富二代這些人。有些大機(jī)構(gòu)大的集團(tuán)、財(cái)團(tuán)，像萬科、碧桂園、海爾都有去投一些股權(quán)類的基金。中國(guó)最大的幾個(gè)專業(yè)母基金，像諾亞財(cái)富、前海母基金做得非常大的。政府引導(dǎo)基金要求會(huì)比較多。要求在當(dāng)?shù)赝兜揭欢ū壤捻?xiàng)目，如果你在北京注冊(cè)拿了北京政府的錢，北京要求你在北京投到一定的比例，北京還好有一定的比例。如果在一些中西部地區(qū)，如果你要設(shè)一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的基金，在當(dāng)?shù)刈屇阃?0%的話有時(shí)候是沒辦法投的。新的一個(gè)模式就是領(lǐng)頭＋眾籌領(lǐng)頭＋眾籌的模式這是這兩年出來的一個(gè)新的玩法項(xiàng)目的眾籌，項(xiàng)目眾籌有一個(gè)領(lǐng)頭人，機(jī)構(gòu)大概投50%、60%，然后大家散戶來投?；鸬谋娀I，這是我們?cè)诰〇|上基金眾籌是這樣做的，我們有一個(gè)領(lǐng)頭人，然后大家眾籌，眾籌也要求每個(gè)人100萬?；鸬哪技蠛细裢顿Y人現(xiàn)在分為兩部分第一個(gè)是個(gè)人投資者你個(gè)人投資者第一個(gè)人凈資產(chǎn)不低于300萬，或者三年的個(gè)人年均收入不低于50萬。企業(yè)投資人凈資產(chǎn)不低于1000萬。每一個(gè)單位投資，每一個(gè)出資人不管是個(gè)人還是企業(yè)，他必須要出資不低于100萬，低于100萬目前是違法的。基金發(fā)行還要注意，不能向社會(huì)、向合格投資人以外的通過公眾的傳播，開報(bào)告會(huì)、短信、微信、散發(fā)傳單，這個(gè)都是查得很嚴(yán)的。還有一個(gè)最重要的是千萬不能承諾，如果承諾多少回報(bào)的話這是違法的，一抓一個(gè)準(zhǔn)，所以在基金募集特別注意在這幾個(gè)方面。1234關(guān)于資金的安全性在基金備案合規(guī)的要求下，投資人的資金全部要放在第三方托管的賬戶。同時(shí)做有限合伙的基金每個(gè)投資人在工商局都能夠查得到的。為什么要托管，目的是讓出去的每一筆錢都有監(jiān)控。銀行要求你有合同或者其他文件，銀行要核實(shí)你的資金用途，這樣可以保證資金的安全?；鸸芾砉镜墓芾碣M(fèi)基金都有管理公司，管理公司一般來講現(xiàn)在都要求每年2%的管理費(fèi)，同時(shí)這個(gè)管理費(fèi)不是固定的，有些收3%的也有、有些收1%的也有，有些甚至不收的也有。甚至有些家族基金他可以給你可以提40%的提成，但是不交管理費(fèi)，這是根據(jù)各個(gè)基金去商議的。一般來講都是在2%左右的年度的管理費(fèi)。投資收益分配目前主流的是投資人拿80%的收益，管理公司拿20%。分配稅期，基金的出資人就是這個(gè)LP先要把這個(gè)本金收回以后才能分配，同時(shí)有一個(gè)保底收益，一般基金的出資人會(huì)拿到8%—10%的回報(bào)回去然后再進(jìn)行分配。一般的基金都不能做二次投資，只能說我基金投出去以后回來的錢馬上要分配的。優(yōu)先回本的原則是指一般基金會(huì)配置一些短平快的項(xiàng)目，讓投資者提前、優(yōu)先收回本金，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。資金的稅務(wù)目前是這樣的，在資金退出的時(shí)候分配的時(shí)候要交20%的個(gè)人所得稅，由基金直接代扣代繳。如果你是企業(yè)的投資人，一般回到你企業(yè)交所得稅就可以了，不用代扣代繳。投資流程“百里挑一”拿到100個(gè)項(xiàng)目，到立項(xiàng)階段就過濾80%，只有20%能立項(xiàng)。立項(xiàng)以后20%又會(huì)過濾其中50%，剩下的50%能夠進(jìn)入項(xiàng)目的盡職調(diào)查。調(diào)查以后進(jìn)入到談判又會(huì)過濾50%。一般100個(gè)項(xiàng)目才能投到1個(gè)項(xiàng)目，基本上很多基金都是這樣篩項(xiàng)目的，只是各家基金的比例會(huì)不一樣。項(xiàng)目判斷的基本方法看一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候首先要望，你去到一個(gè)項(xiàng)目初步去看一下，到這個(gè)企業(yè)去觀察一下具體的情況，看一下他的團(tuán)隊(duì)怎么樣，看一下他的財(cái)產(chǎn)怎么樣，他的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。你跑到任何一個(gè)企業(yè)基本上能夠看到一個(gè)初步的印象，如果你去到一個(gè)企業(yè)亂糟糟的，垃圾到處都是的話，這個(gè)時(shí)候你要去想一想，這個(gè)公司是不是管理有問題。要不然去到一個(gè)公司死氣沉沉，這種公司可能是老板壓榨，大家心里很不舒服，如果你去到一個(gè)公司很陽光、到處很干凈，特別是生產(chǎn)企業(yè)機(jī)器都在開著、運(yùn)轉(zhuǎn)的話，這個(gè)公司可能相對(duì)會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)比較正常的。你要去拜訪客戶、拜訪同行，客戶的一些客觀評(píng)價(jià)，覺得這個(gè)企業(yè)到底怎么樣。我們經(jīng)常講的訪談，對(duì)這個(gè)企業(yè)高管也好、員工也好進(jìn)行訪談，對(duì)他公司的情況通過口述來得出一個(gè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)狀況。結(jié)合上面的這些已經(jīng)看到的，然后再根據(jù)公司提供的一些財(cái)務(wù)資料、銷售資料、生產(chǎn)資料，做出一個(gè)判斷。望聞問切項(xiàng)目判斷的幾個(gè)維度價(jià)值，這個(gè)項(xiàng)目有沒有投資價(jià)值，這是首要的。如果項(xiàng)目首先的價(jià)值都沒有找到的話下面就不用往下看了。機(jī)會(huì)，這個(gè)項(xiàng)目有價(jià)值，看有沒有機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)，很多人看這個(gè)項(xiàng)目說這個(gè)項(xiàng)目怎么怎么好，但是他不去講風(fēng)險(xiǎn)。問題，這個(gè)企業(yè)存在哪些問題，這些問題能不能解決，解決了以后能不能投。好項(xiàng)目的關(guān)鍵點(diǎn)首先是方向有了好的方向要有好的團(tuán)隊(duì)因?yàn)楹芏喽际鞘≡趫F(tuán)隊(duì)上而不是失敗在方向上，很多都是這樣的。有了好的團(tuán)隊(duì)要有好的產(chǎn)品所有不管你是商業(yè)模式類的項(xiàng)目還是產(chǎn)品類的項(xiàng)目，最終他落在產(chǎn)品跟服務(wù)一定是根本的。有了好的產(chǎn)品要有好的模式有了好的產(chǎn)品一定要有好的模式銷出去。模式產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)方向研究是判斷好方向的唯一途徑怎么樣判斷好方向“磨刀不誤砍柴工”，這個(gè)“工”是什么，就是研究的“工”你對(duì)一個(gè)行業(yè)不了解你怎么找方向所以一定要做好行業(yè)研究。行業(yè)研究這是一個(gè)基本功，做任何的投資，不管你做股票投資還是股權(quán)投資，還是地產(chǎn)基金，你都要研究這個(gè)項(xiàng)目做一些行業(yè)研究。好的方向標(biāo)準(zhǔn)要有市場(chǎng)容量如果你一個(gè)行業(yè)，全國(guó)大概只有5個(gè)億、10個(gè)億的行業(yè)市場(chǎng)容量的話，你再怎么做，你做到全國(guó)50%的市場(chǎng)也只有5個(gè)億的天花板，所以一個(gè)市場(chǎng)容量很重要。產(chǎn)業(yè)鏈有沒有需求。這就是講的痛點(diǎn)，這個(gè)行業(yè)一定要有痛點(diǎn)。競(jìng)爭(zhēng)格局如果你一個(gè)項(xiàng)目方向是好的，競(jìng)爭(zhēng)格局你也要看清楚的。2014年有好幾個(gè)拼車的軟件找到我們，所以當(dāng)時(shí)我們就跟他們講，我說拼車大方向是好的，方向沒有問題，但是我告訴你會(huì)面臨一個(gè)巨大的競(jìng)爭(zhēng)就是潛在競(jìng)爭(zhēng)，類似滴滴，滴滴這么大的用戶跟司機(jī)在手上，一定未來會(huì)有影響。結(jié)果今天去看，真的是跟我們的想像一樣，所以大的競(jìng)爭(zhēng)格局，不僅僅要看到自己的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一定要看到我們自己的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在哪里。外部的因素因?yàn)橐恍┱叩囊蛩貢?huì)影響整個(gè)行業(yè)，有可能讓一個(gè)行業(yè)突然見好，也有可能讓一個(gè)行業(yè)突然冷卻下來。類似今年在深圳眾籌炒房的一個(gè)公司，還有去年股票配制的一個(gè)公司，有些人投資這些公司是血本無歸的。因?yàn)槿ツ旯善迸渲频暮芏喙径际乔灞P的，因?yàn)檫@個(gè)政策一下就變了。另外眾籌炒房，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)還是很敏感的，所以他一下就叫停了，所以外部的因素也非常重要1234電子發(fā)票的案例“我們舉一個(gè)例子，第一個(gè)就講電子發(fā)票的案例。方向首先是市場(chǎng)容量，每年中國(guó)的國(guó)稅開票大概是2千億張，營(yíng)改增值大概翻10倍左右，所以容量是非常大的。第二是產(chǎn)業(yè)鏈的需求，大家都知道我們過去開發(fā)票是痛苦無比的，我們?nèi)コ砸粋€(gè)飯開一個(gè)發(fā)票寫一個(gè)抬頭給他，等半天，等他送過來給你，還有的發(fā)票抬頭開錯(cuò)了。第二個(gè)是我們以前打出租車大量的貼票，我們公司的會(huì)計(jì)為了應(yīng)付這些票據(jù)占了70%、80%的工作，這是有產(chǎn)業(yè)鏈的需求，有痛點(diǎn)。第三是競(jìng)爭(zhēng)格局，為什么你投資電子發(fā)票，因?yàn)殡娮影l(fā)票是國(guó)家管控的，能拿到稅控借口的公司并不多。第四是外部的環(huán)境，國(guó)家“十三五”的規(guī)劃還有稅務(wù)方面，這些都已經(jīng)納入電子發(fā)票做了一個(gè)重要的專業(yè)布局。所以未來大家貼發(fā)票應(yīng)該這幾年將會(huì)成為歷史了，電子發(fā)票這一兩年會(huì)全部鋪開。”市場(chǎng)容量產(chǎn)業(yè)鏈需求外部的因素競(jìng)爭(zhēng)格局有麻煩的地方才有機(jī)會(huì)“這是我們投的一個(gè)就醫(yī)160，就醫(yī)160在改造深圳兒童醫(yī)院以前看到排隊(duì)的情況是怎么樣的，后來一下就減少了。所以任何一個(gè)有痛點(diǎn)的地方，通過一個(gè)好的互聯(lián)網(wǎng)手段，可以把一些商業(yè)模式、商業(yè)變現(xiàn)出來。就醫(yī)160為什么他能做到這一點(diǎn)，就是他整個(gè)跟掛號(hào)網(wǎng)做的都不一樣，他的系統(tǒng)跟整個(gè)醫(yī)院的后臺(tái)系統(tǒng)是打通的，進(jìn)了醫(yī)院以后你就可以在手機(jī)上進(jìn)行導(dǎo)診、掛號(hào)、候診，診中的支付也不用跑來跑去了，一個(gè)小小的變革可以讓一個(gè)行業(yè)改變的?！蓖袋c(diǎn)不明顯的地方其實(shí)很難成功的“我們可以看到社區(qū)001，社區(qū)001為什么他失敗了，其實(shí)他一個(gè)核心的問題就是，其實(shí)我們平時(shí)去商場(chǎng)購(gòu)物并不是一個(gè)非常大的痛點(diǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)在的購(gòu)物基本上在小區(qū)周邊可能1公里范圍內(nèi)都有商場(chǎng)，大家有時(shí)候去購(gòu)物、去商場(chǎng)，全家購(gòu)物是一個(gè)享受。社區(qū)001做的是他從商場(chǎng)把貨品買回來送到你家，這個(gè)事情其實(shí)成本已經(jīng)非常高了，同時(shí)顧客并不愿意為社區(qū)001跑腿另外買單，所以這個(gè)痛點(diǎn)也不明顯?！焙玫姆较蛞欢◤囊粋€(gè)小的點(diǎn)子開始“還是從滴滴舉例，滴滴開始坐出租車，如果一開始他做快車、專車的話可能早就被滅了，可能一下子也沒有什么機(jī)會(huì)做起來，所以一個(gè)好的商業(yè)模式都是從一個(gè)小的點(diǎn)開始。所以大家上來關(guān)注投資創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，不要想到大而全，先從小的開始?！蓖顿Y還有越熱鬧的地方越要小心“我們可以看到“千團(tuán)大戰(zhàn)”，當(dāng)年一千多家團(tuán)購(gòu)，結(jié)果現(xiàn)在到2010年開始千團(tuán)大戰(zhàn)到現(xiàn)在團(tuán)購(gòu)才基本上定型，死了九百多家，生存下來就這么幾家。我們看到去年的上半年O2O熱鬧，大家可以看出今年死亡的情況。還有P2P也是一樣的，目前P2P三千多家，過兩年可能剩下一兩百家。所以越熱鬧的地方大家一定要小心，跟炒股票一樣，當(dāng)大街上大媽都談?wù)摴善钡脑挘欢ㄊ且u股票的時(shí)候，而不是再進(jìn)股票的時(shí)候，所以投資也是一樣的，熱鬧的地方要小心。好團(tuán)隊(duì)的核心是優(yōu)秀的創(chuàng)始人要有產(chǎn)業(yè)抱負(fù)帶隊(duì)能力情商要高學(xué)習(xí)&創(chuàng)新能力如果這個(gè)創(chuàng)始人只是為了賺一點(diǎn)錢，這種項(xiàng)目要特別小心。也非常重要，因?yàn)楹芏囗?xiàng)目他只有技術(shù)或者是市場(chǎng)能力強(qiáng)，但是他帶團(tuán)隊(duì)不行的話，這種項(xiàng)目也是很容易失敗的，“人散財(cái)散”我們投了很多項(xiàng)目得出來的經(jīng)驗(yàn)，情商一定要高。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)任何一家公司的困難和痛苦，最終會(huì)集中到你創(chuàng)始人手上，最終都是要你創(chuàng)始人去扛的。綜合去判斷這個(gè)創(chuàng)始人。1234創(chuàng)始人對(duì)團(tuán)隊(duì)重要性的案例“我們看看這幾個(gè)案例，就醫(yī)160現(xiàn)在接了三千多家醫(yī)院，已經(jīng)有七千多萬的用戶，你看看他是什么樣的人創(chuàng)造。首先第一個(gè)要有產(chǎn)業(yè)抱負(fù)，當(dāng)時(shí)他是一個(gè)國(guó)防科技大學(xué)的計(jì)算機(jī)畢業(yè)的，后來到了桂林理工做老師，現(xiàn)在的社會(huì)人進(jìn)大學(xué)做老師也是不錯(cuò)的，但是他不安分跑到深圳沙井人民醫(yī)院做信息科主任，做信息科主任從九幾年做到2011年。但是他還是出來做，為什么？他覺得以前的這種傳統(tǒng)的醫(yī)療看病太痛苦了，醫(yī)生也痛苦，病人也痛苦，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠浅Ｍ纯嗟模运鰜硐肴ジ淖冞@個(gè)行業(yè)。所以產(chǎn)業(yè)抱負(fù)是非常重要的。第二是懂行，特別是做產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，傳統(tǒng)行業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)的項(xiàng)目一定要是行業(yè)的人出來，如果純互聯(lián)網(wǎng)人去干的話，他對(duì)產(chǎn)業(yè)的痛點(diǎn)、資源有時(shí)候他是把握不了的。”接下來我們看看我們投的另外一個(gè)項(xiàng)目“跟誰學(xué)”，跟誰學(xué)是新東方的執(zhí)行總裁，他跟百度幾個(gè)人出來自己創(chuàng)業(yè)的，他們?nèi)齻€(gè)人一起創(chuàng)業(yè)，三個(gè)人加起來年薪一千多萬，這種人如果從賺錢的角度他也是已經(jīng)賺夠了。他們想從傳統(tǒng)的行業(yè)出來去改變教育這個(gè)行業(yè)，這是產(chǎn)業(yè)抱負(fù)?！皫F(tuán)隊(duì)的能力，以前新東方的執(zhí)行總裁在新東方是帶團(tuán)隊(duì)的，所以帶團(tuán)隊(duì)的能力是經(jīng)過了驗(yàn)證，從目前的業(yè)績(jī)來看，我們當(dāng)時(shí)的判斷是對(duì)的，所以這個(gè)團(tuán)隊(duì)非常重要。在投資的時(shí)候特別避開以下5個(gè)人群創(chuàng)始人的股權(quán)平均“三個(gè)和尚沒水喝”的情況非常多，比比皆是，后面的課程我會(huì)專門講到股權(quán)的課程，這是一個(gè)公司在投資的時(shí)候非常重要的，創(chuàng)立的時(shí)候也是非常重要的，股權(quán)是非常關(guān)鍵的過于計(jì)較型的拋頭露面如果在談判的時(shí)候非常計(jì)較，每一個(gè)條款都跟你談得非常辛苦的項(xiàng)目要特別小心，后面打交道可能會(huì)非常困難的。這種人可能跟外面打交道也是非常計(jì)較的，比如跟他商業(yè)合作伙伴、跟他客戶等等越熱鬧的地方越要小心，這種天天創(chuàng)始人在外面拋頭露面也要小心。天天拋頭露面，除非他公司有人幫他做決策，他就是一個(gè)大PR這樣可以，否則的話這個(gè)人得特別小心，因?yàn)樘焯鞉侇^露面的話基本上就沒有時(shí)間去做經(jīng)營(yíng)、做決策漫天要價(jià)家庭不和睦如果你們做項(xiàng)目在融資的時(shí)候，千萬不要漫天要價(jià)，因?yàn)橐坏┞煲獌r(jià)，很多的投資人馬上掉頭就走了，本來你是一個(gè)好項(xiàng)目，你開高了人家也不理你家庭不和睦也是要命的，真功夫等公司都是這些問題，特別注意一下產(chǎn)品判斷：就是產(chǎn)品要有剛需我們看到京東眾籌上這是2015年4月份的數(shù)據(jù)，大家發(fā)現(xiàn)眾籌比較多的達(dá)到上千萬級(jí)的都是一些剛需的產(chǎn)品。眾籌比較少的，會(huì)發(fā)現(xiàn)這些智能鼠標(biāo)、智能音樂燈、智能跳繩等等，大家去買的時(shí)候，買這些產(chǎn)品智能不智能其實(shí)是無所謂的，所以一定要去看產(chǎn)品有沒有剛需。好模式非常重要好價(jià)格成長(zhǎng)性也重要好的模式太重要?，F(xiàn)在都在講B2B，B2B看起來很熱鬧，其實(shí)很多B2B很難賺錢的。我們投了一個(gè)銅道電商，他撮合肯定不賺錢，他的賺錢模式是靠金融和物流賺錢，所以好的模式很重要，如果你只是B2B做撮合的話根本是沒有錢賺的。好項(xiàng)目需要有好的價(jià)格。我們看到這個(gè)價(jià)格就知道，煤炭2010年1900多塊錢一噸，現(xiàn)在是600多塊錢一噸，如果你2010年投煤礦的話真是要了命，因?yàn)槟阗I在高點(diǎn)上。買股票也是一