證券投資學(xué)課件-第二章-證券市場

第二章證券市場

第一節(jié)證券市場概述1．證券市場的定義證券發(fā)行和買賣的場所。特征有四：

1）交易對象不同

2)交易目的不同

3)價格的決定因素不同

4）市場風(fēng)險和流動性不同2．證券市場發(fā)展的三個階段自由放任階段（17世紀末至20世紀20年代末）；法制建設(shè)階段（20世紀30年代初至60年代末）；

《證券法》（1933）《證券交易法》（1934）迅速發(fā)展階段（20世紀70年代至今）。第二節(jié)證券市場的微觀主體

1．證券公司

定義：是指依照《公司法》規(guī)定設(shè)立的并經(jīng)證監(jiān)會審查批準(zhǔn)成立的專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，具有獨立法人地位的金融機構(gòu)。分類：證券經(jīng)紀商：代理買賣并收取手續(xù)費證券自營商：可自行買賣證券證券承銷商：幫助發(fā)行者代銷或包銷證券2．證券交易所（1）概念：證券交易所是指在固定的場所內(nèi)，按照一定的規(guī)則，在固定的交易時間內(nèi)，有組織的、集中進行證券交易的市場，也叫場內(nèi)交易市場。

（2）證券交易所的特征1）有固定的交易場所和嚴格的交易時間；2）參加交易者為具備一定資格的會員證券公司，交易采取委托經(jīng)紀制；3）交易對象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；4）集中證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；5）交易價格以公開競價方式形成；6）對證券交易實行嚴格規(guī)范化管理。（3）證券交易所的功能1）維持市場的流動性，促進資本的轉(zhuǎn)換2）形成公平合理的價格3）引導(dǎo)社會資金的合理流動和資源的有效分配4）監(jiān)督、管理證券交易（4）證券交易所形式公司制和會員制兩種。1）公司制的證券交易所

以股份有限公司形式設(shè)立的營利性組織。2）會員制的證券交易所

由會員自愿組成的、不以營利為目的的事業(yè)法人，一般由證券公司、投資銀行等證券商組成。上海證券交易所深圳證券交易所（5）證券市場的分類

1）按功能分

i一級市場：發(fā)行證券籌集資金的市場

ii二級市場：交易證券的場所

一二級市場的主要差異：股票供給來源的差異股票需求者的差異資金性質(zhì)的差異市場功能的差異證券機構(gòu)職能的差異一二級市場的聯(lián)系一級市場所提供的證券及其發(fā)行的種類，數(shù)量與方式?jīng)Q定著二級市場上流通證券的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與速度。二級市場上的證券供求狀況與價格水平等都將有力地影響著初級市場上證券的發(fā)行。因此，沒有二級市場，證券發(fā)行不可能順利進行，初級市場也難以為繼，擴大發(fā)行則更不可能。2）按上市條件分i主板市場：指傳統(tǒng)意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。ii創(chuàng)業(yè)板：又稱“第二板”，是與主板市場相對應(yīng)而存在的概念，主要針對中小成長性新興公司而設(shè)立，其上市要求一般比“一板”寬一些。與主板市場相比，二板市場具有前瞻性、高風(fēng)險、監(jiān)管要求嚴格、具有明顯的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向等特點。國際上成熟的證券市場與新興市場大都設(shè)有這類股票市場，國際上最有名的二板市場是美國納斯達克市場,中國大陸目前沒有。NASDAQ據(jù)統(tǒng)計，美國高新技術(shù)行業(yè)上市公司中的絕大部分是NASDAQ的上市公司：軟件行業(yè)上市公司中的93.6％；半導(dǎo)體行業(yè)上市公司中的84.8％；計算機及外圍設(shè)備行業(yè)上市公司中的84.5％；通訊服務(wù)業(yè)上市公司中的82.6％；通訊設(shè)備業(yè)上市公司中的81.7％。3）按交易對象分股票市場

股票市場是股票發(fā)行和買賣交易的場所。

債券市場

債券市場是債券發(fā)行和買賣交易的場所。

基金市場基金市場是基金證券發(fā)行和流通的市場。

4）按組織形式分i場內(nèi)市場ii場外市場店頭交易市場店頭交易市場又稱柜臺交易市場，是指在證券公司開設(shè)的柜臺上進行證券交易的市場。第三市場第三市場是指那些已經(jīng)在證券交易所上市交易的證券卻在證券交易所以外進行交易而形成的市場。它實際上是上市證券的場外交易市場。第四市場第四市場是指證券交易不通過經(jīng)紀人進行，而是通過電子計算機網(wǎng)絡(luò)直接進行大宗證券交易的場外交易市場。第三節(jié)股票價格指數(shù)一、股價指數(shù)的計算步驟二、平均股價三、股價指數(shù)四、國內(nèi)和世界比較知名的股價指數(shù)一、股價指數(shù)的計算步驟1、確定樣本股；2、選定基期；3、計算平均股價并作必要的修正；4、指數(shù)化。即將以貨幣為單位的平均股價化為以“點”為單位的指數(shù)。二、平均股價即股票價格平均數(shù)，是反映一定時點上股票市場全部或采樣股平均股價水平的數(shù)值。用以反映股票價格水平變動狀況以及變動趨勢。二、平均股價1、簡單算術(shù)平均股價2、加權(quán)平均股價3、修正平均股價調(diào)整股價法。即將由于拆股等變動后的股價還原為原先的價格，使平均股價具有可比性。修正除數(shù)法。即通過變動除數(shù)的辦法剔除拆股等技術(shù)性因素對平均股價的影響。新除數(shù)=拆股后總價格÷拆股前平均數(shù)修正平均股價=拆股后總價格÷新除數(shù)案例：平均股價計算股票基期股價計算期股價發(fā)行股數(shù)A5810000B698000C37.65000假定樣本股的基本數(shù)據(jù)如下表：

則樣本股計算期簡單平均股價=（8+9+7.6）÷3=8.2（元）加權(quán)平均股價=計算期市值/總股數(shù)=8.43（元）案例：平均股價計算如果B股票拆細為3股，次日A、B、C收盤價分別為8.2元、3.4元和7.8元，則次日修正平均股價為多少？修正股價法：[8.2+（1+2）×3.4+7.8]÷3=8.73元修正除數(shù)法：新除數(shù)=（8.2+3.4+7.8）÷8.2=2.2683

平均股價=（8.2+3.4+7.8）÷2.2683=8.55（元）三、股價指數(shù)1、簡單算術(shù)平均指數(shù)2、綜合平均指數(shù)3、幾何平均指數(shù)4、加權(quán)綜合指數(shù)5、加權(quán)幾何平均指數(shù)1、簡單算術(shù)平均指數(shù)i第i只樣本股Pi0基期股價Pi1報告期股價N樣本股個數(shù)2、綜合平均指數(shù)i第i只樣本股Pi0基期股價Pi1報告期股價3、幾何平均指數(shù)i第i只樣本股Pi0基期股價Pi1報告期股價N樣本股個數(shù)4、加權(quán)綜合指數(shù)i第i只樣本股Pi0基期股價Pi1報告期股價Wi0基期股數(shù)Wi1報告期股數(shù)N樣本股個數(shù)5、加權(quán)幾何平均指數(shù)

（費雪理想公式）i第i只樣本股；Pi0基期股價；Pi1報告期股價；Wi0基期股數(shù)；Wi1報告期股數(shù)；N樣本股個數(shù)案例：股價指數(shù)計算股票基期股價計算期股價發(fā)行股數(shù)A5810000B698000C37.65000假定樣本股的基本數(shù)據(jù)如下表（基期指數(shù)1000）：

簡單算數(shù)平均指數(shù)=1/3×（8/5+9/6+7.6/3）×1000=1877.78綜合平均指數(shù)=[（8+9+7.6）÷（5+6+3）]×1000=1757.14案例：股價指數(shù)計算幾何平均指數(shù)=[（8×9×7.6）0.33÷（5×6×3）0.33]×1000=1825.1加權(quán)綜合指數(shù)=[（80000+72000+38300）÷（50000+48000+15000）]×1000=1681.42四、國內(nèi)外幾種主要的股價指數(shù)1、上證指數(shù)2、深證指數(shù)3、恒生指數(shù)4、道·瓊斯指數(shù)5、金融時報股價指數(shù)6、日經(jīng)指數(shù)1、上證指數(shù)（1）上證指數(shù)又稱上證綜合指數(shù)，是上海證券交易所指數(shù)系列中歷史最為悠久的一種股價指數(shù)。該指數(shù)前身為上海靜安指數(shù)，最早于1987年11月2日編制，上證指數(shù)編制后被替代。上證指數(shù)為綜合加權(quán)指數(shù)，根據(jù)全部股票發(fā)行量加權(quán)計算，基期為1990年12月19日，基期指數(shù)為100點。1、上證指數(shù)（2）上證分類指數(shù)1992年，上交所又編制了上證A股指數(shù)和B股指數(shù)。1993年5月3日，上交所編制了上證分類指數(shù)，分為五大類別：工業(yè)類、商業(yè)類、公用事業(yè)類、房地產(chǎn)業(yè)類和綜合類。分類指數(shù)以1993年4月30日為基期，基期指數(shù)統(tǒng)一為1358.78點（當(dāng)日綜指收盤指數(shù)），計算、修正公式同上證綜指。1、上證指數(shù)（3）上證180指數(shù)對原上證30指數(shù)進行調(diào)整和更名后產(chǎn)生的指數(shù)。旨在建立一個反映上海證券市場的概貌和運行狀況、能夠作為投資評價尺度及金融衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)的基準(zhǔn)指數(shù)。上證180指數(shù)的編制樣本數(shù)量：180只股票。選樣標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)內(nèi)的代表性；規(guī)模；流動性。選樣方法：1）根據(jù)總市值、流通市值、成交金額和換手率對股票進行綜合排名；2）按照各行業(yè)的流通市值比例分配樣本只數(shù)；3）按照行業(yè)的樣本分配只數(shù)，在行業(yè)內(nèi)選取排名靠前的股票；4）對各行業(yè)選取的樣本作進一步調(diào)整，使成份股總數(shù)為180家。上證180指數(shù)的編制上證成份指數(shù)采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式計算，以樣本股的調(diào)整股本數(shù)為權(quán)數(shù)。報告期指數(shù)=[報告期成份股的調(diào)整市值/基日成份股的調(diào)整市值]×１０００其中，調(diào)整市值=∑（市價×調(diào)整股本數(shù)）調(diào)整股本數(shù)：采用分級靠檔的方法對成份股股本進行調(diào)整。分級靠檔辦法流通比例（%）≤10(10，20](20，30](30，40](40，50](50，60](60，70](70，80]>80加權(quán)比例（%）流通比例20304050607080100根據(jù)國際慣例和專家委員會意見，上證成份指數(shù)的分級靠檔方法如上表所示。比如，某股票流通股比例（流通股本/總股本）為7%，低于10%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40])內(nèi)，對應(yīng)的加權(quán)比例為40%，則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。上證180指數(shù)以2002年6月28日上證30指數(shù)收盤點數(shù)為基點，從7月1日起正式發(fā)布。上證成份指數(shù)每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過10%。1、上證指數(shù)（4）上證50指數(shù)2004年1月2日正式對外發(fā)布?；諡?003年12月31日，基點為1000點。上證50指數(shù)是從上證180指數(shù)樣本中挑選出規(guī)模大、流動性好的50只股票組成樣本股，綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批優(yōu)質(zhì)大盤股的整體狀況。2、深圳指數(shù)（1）深圳成分股指數(shù)深圳成分股指數(shù)：1995年1月3日編制，選取了深交所的40種股票為樣本股，以其流通股數(shù)為權(quán)數(shù)編制。基期為1994年7月20日，基期指數(shù)為1000點。深證100指數(shù)：2002年12月17日發(fā)布，該指數(shù)以2002年12月31日為基準(zhǔn)日，基日指數(shù)定為1000點，從2003年1月2日起編制和發(fā)布。2、深圳指數(shù)（2）深圳綜合指數(shù)即深圳證券交易所股票價格綜合指數(shù)。由深交所于1991年4月4日開始編制發(fā)布。該指數(shù)以1991年4月3日為基期，基期指數(shù)為100點，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)編制。2、深圳指數(shù)（3）深圳其他指數(shù)1992年10月4日，開始編制A、B股指數(shù)。行業(yè)分類指數(shù)：即以1991年4月3日為基日,基日指數(shù)為100。行業(yè)分類指數(shù)以2001年6月29日深證綜合指數(shù)的收市指數(shù)為起點,從2001年7月2日起開始編制?；?、國債等指數(shù)。專欄：滬深300指數(shù)上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布。滬深300指數(shù)簡稱:滬深300；指數(shù)代碼:滬市000300,深市399300。滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日,基日點位1000點。滬深300指數(shù)從上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本，其中滬市179只，深市121只。樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大、流動性好的股票。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值,具有良好的市場代表性。專欄：滬深300指數(shù)選樣方法為先計算樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均總市值、日均流通市值、日均流通股份數(shù)、日均成交金額和日均成交股份數(shù)五個指標(biāo)，再將上述指標(biāo)的比重按2：2：2：2：1進行加權(quán)平均，然后將計算結(jié)果從高到低排序，選取排名在前300位的股票。指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式進行計算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級靠檔方法獲得。指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。每次調(diào)整的比例不超過10％。3、恒生指數(shù)香港恒生股票交易價格指數(shù)，由香港恒生銀行所屬的恒指服務(wù)有限公司編制并發(fā)布反映香港股票市場股價變動的股價指數(shù)，也是香港最悠久、影響最大的股價指數(shù)。該指數(shù)在香港上市的股票中選取了33種股票采用加權(quán)綜合法計算，以1964年7月1日為基期，基期指數(shù)為100。4、道·瓊斯指數(shù)由道·瓊斯公司編制，在《華爾街日報》公布，用以反映紐約股票市場行情變動的一種股價指數(shù)。它是世界上歷史最悠久、影響最大、最為人們所熟悉的一種股價指數(shù)。包括30種工業(yè)股票價格指數(shù)、20種運輸業(yè)股票價格指數(shù)、15種公用事業(yè)股票價格指數(shù)和綜合股票價格指數(shù)四種，其中使用最多的是工業(yè)股票價格指數(shù)。5、金融時報股價指數(shù)由英國金融界著名報紙《金融時報》編制的，用以反映倫敦證券交易所工業(yè)和其他行業(yè)股票價格變動的指數(shù)。包括30種股票價格指數(shù)、100種股票價格指數(shù)和500種股票價格指數(shù)，其中最具代表性的是30種股票價格指數(shù)。476、日經(jīng)指數(shù)日經(jīng)·道·瓊斯指數(shù)或日經(jīng)平均股價，由日本經(jīng)濟新聞社編制并發(fā)布用以反映東京股票市場價格變動的股價指數(shù)。包括225種平均股價指數(shù)和500種平均股價指數(shù)。第四節(jié)證券市場監(jiān)管

1．證券市場監(jiān)管的理論基礎(chǔ)金融監(jiān)管理論的演化；證券市場監(jiān)管的主要理論。2．證券監(jiān)管的必要性證券產(chǎn)品的特性與證券監(jiān)管；證券業(yè)的特殊性與證券