20150422-方正證券-汽車(chē)智能汽車(chē)系列報(bào)告二：車(chē)載信息系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展

車(chē)載信息系統(tǒng)，產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展——方正汽車(chē)智能汽車(chē)系列專(zhuān)題報(bào)告二研究員：岳清慧執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S122目錄一、車(chē)載信息系統(tǒng)是汽車(chē)智能化核心環(huán)節(jié)一、車(chē)載信息系統(tǒng)是汽車(chē)智能化核心環(huán)節(jié)二、四大應(yīng)用方向，增值服務(wù)空間巨大二、四大應(yīng)用方向，增值服務(wù)空間巨大三、車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，平臺(tái)商機(jī)會(huì)大三、車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，平臺(tái)商機(jī)會(huì)大四、車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)以用戶(hù)為發(fā)展核心四、車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)以用戶(hù)為發(fā)展核心五、龍頭公司值得關(guān)注五、龍頭公司值得關(guān)注2車(chē)聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)車(chē)聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)車(chē)載信息系統(tǒng)將成為車(chē)聯(lián)車(chē)載信息系統(tǒng)將成為車(chē)聯(lián)網(wǎng)與用戶(hù)之間重要的媒介汽車(chē)成為必需品&車(chē)載系統(tǒng)市場(chǎng)空間巨大預(yù)計(jì)汽車(chē)保有量將以年均15%的速度增長(zhǎng)車(chē)載信息系統(tǒng)存在巨大的市場(chǎng)空間智能手機(jī)對(duì)無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)用戶(hù)習(xí)慣的培養(yǎng)，以及蘋(píng)果、谷歌、BAT等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的加入，將加快車(chē)載信息系統(tǒng)的普及和更新?lián)Q代。4資料來(lái)源：公開(kāi)資料，方正證券研究所由于車(chē)載信息系統(tǒng)自身的操作復(fù)雜，功能冗余等問(wèn)題，從蘋(píng)果CARPLAY到福特SYNC3，越來(lái)越多車(chē)載信息系統(tǒng)與手機(jī)互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)更多功能。智能手機(jī)車(chē)載系統(tǒng)×智能手機(jī)車(chē)載信息系統(tǒng)智能手機(jī)車(chē)載系統(tǒng)×智能手機(jī)車(chē)載信息系統(tǒng)用戶(hù)熟悉手機(jī)功能，并且平臺(tái)應(yīng)用豐富易更新，且可滿(mǎn)足社交需求汽車(chē)計(jì)算能力強(qiáng)，有能力支撐高耗能的5G網(wǎng)絡(luò)，并且信號(hào)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)用戶(hù)反映功能冗余，并且功能更新麻煩，娛樂(lè)作用有限，行車(chē)用戶(hù)熟悉手機(jī)功能，并且平臺(tái)應(yīng)用豐富易更新，且可滿(mǎn)足社交需求汽車(chē)計(jì)算能力強(qiáng)，有能力支撐高耗能的5G網(wǎng)絡(luò)，并且信號(hào)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)用戶(hù)反映功能冗余，并且功能更新麻煩，娛樂(lè)作用有限，行車(chē)時(shí)操作復(fù)雜易分神高速下信號(hào)差，運(yùn)算能力有限，主動(dòng)安全與客戶(hù)服務(wù)等核心功能無(wú)法實(shí)現(xiàn)車(chē)載系統(tǒng)在硬件上具有強(qiáng)大的功能與必要性，而智能手機(jī)在軟件與服務(wù)上具有先天優(yōu)勢(shì)。因此讓車(chē)載系統(tǒng)通過(guò)手機(jī)實(shí)現(xiàn)部分功能或能成為突破點(diǎn)。5未來(lái)通信技術(shù)助力汽車(chē)聯(lián)網(wǎng)化5G網(wǎng)絡(luò)最大的應(yīng)用方向?qū)⑹侵悄芷?chē)。5G網(wǎng)絡(luò)4G網(wǎng)絡(luò)5G網(wǎng)絡(luò)4G網(wǎng)絡(luò)更高帶寬更低延遲更高帶寬更低延遲高帶寬高延遲實(shí)現(xiàn)汽車(chē)與中心的高速網(wǎng)絡(luò)連接設(shè)備間直接通訊設(shè)備間直接通訊設(shè)備間通過(guò)基站通訊實(shí)現(xiàn)靈活的車(chē)間數(shù)據(jù)交互能力更高效的娛樂(lè)更高效的娛樂(lè)與辦公穩(wěn)定而快速的車(chē)載信穩(wěn)定而快速的車(chē)載信息系統(tǒng)66車(chē)載信息系統(tǒng)承擔(dān)著人車(chē)交互、車(chē)車(chē)交互以及車(chē)內(nèi)信息處理的重要功能，是智能汽車(chē)聯(lián)網(wǎng)化智能化發(fā)展的核心。駕駛員與汽車(chē)之間的交互是智能汽車(chē)生態(tài)的重要部分主動(dòng)安全、智能導(dǎo)航以及自動(dòng)駕駛需要車(chē)與車(chē)的信息分享智能駕駛需要對(duì)遍布車(chē)身的傳駕駛員與汽車(chē)之間的交互是智能汽車(chē)生態(tài)的重要部分主動(dòng)安全、智能導(dǎo)航以及自動(dòng)駕駛需要車(chē)與車(chē)的信息分享智能駕駛需要對(duì)遍布車(chē)身的傳感器所發(fā)送的車(chē)輛行駛信息進(jìn)7目錄一、車(chē)載信息系統(tǒng)是汽車(chē)智能化核心環(huán)節(jié)一、車(chē)載信息系統(tǒng)是汽車(chē)智能化核心環(huán)節(jié)二、四大應(yīng)用方向，增值服務(wù)空間巨大二、四大應(yīng)用方向，增值服務(wù)空間巨大三、車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，平臺(tái)商機(jī)會(huì)大三、車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，平臺(tái)商機(jī)會(huì)大四、車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)以用戶(hù)為發(fā)展核心四、車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)以用戶(hù)為發(fā)展核心五、龍頭公司值得關(guān)注五、龍頭公司值得關(guān)注89 基于汽車(chē)的服務(wù)車(chē)載信息系統(tǒng)服務(wù)之四:其他服務(wù) 目錄一、車(chē)載信息系統(tǒng)是汽車(chē)智能化核心環(huán)節(jié)一、車(chē)載信息系統(tǒng)是汽車(chē)智能化核心環(huán)節(jié)二、四大應(yīng)用方向，增值服務(wù)空間巨大二、四大應(yīng)用方向，增值服務(wù)空間巨大三、車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，平臺(tái)商機(jī)會(huì)大三、車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，平臺(tái)商機(jī)會(huì)大四、車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)以用戶(hù)為發(fā)展核心四、車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)以用戶(hù)為發(fā)展核心五、龍頭公司值得關(guān)注五、龍頭公司值得關(guān)注產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈參與者眾多，融合發(fā)展是王道共同發(fā)展是趨勢(shì)，平臺(tái)商更具有優(yōu)勢(shì)首先，未來(lái)車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)體量巨大。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都積極部署車(chē)聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。1）市調(diào)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)車(chē)聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)的滲透率將有望突破10%，這一市場(chǎng)規(guī)模將超1500億元。由此衍生的增值服務(wù)市場(chǎng)更是不可估量。2）不管是車(chē)載系統(tǒng)硬件商、整車(chē)廠(chǎng)、通信商和平臺(tái)商都不會(huì)放棄汽車(chē)智能化和車(chē)聯(lián)網(wǎng)所帶來(lái)其次，技術(shù)發(fā)展需要產(chǎn)業(yè)鏈共同合作發(fā)展。對(duì)于車(chē)聯(lián)網(wǎng)或者說(shuō)智能交通，存在兩種不同的技術(shù)解決方案，誰(shuí)成為未來(lái)最終解決方案，需要跨領(lǐng)域的協(xié)同發(fā)展、甚至立法來(lái)決定。1）整車(chē)單機(jī)高度智能化，車(chē)與車(chē)鏈接形成智能網(wǎng)絡(luò)；2）構(gòu)建一個(gè)智能網(wǎng)絡(luò)，整車(chē)是其中節(jié)點(diǎn)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)的配置來(lái)實(shí)現(xiàn)整個(gè)交通領(lǐng)域的智能化。最后，平臺(tái)商所具有的互聯(lián)網(wǎng)基因使其在車(chē)聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展中更容易占據(jù)優(yōu)勢(shì)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛與傳統(tǒng)廠(chǎng)商合作造車(chē)，直接證明平臺(tái)商在產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局上思路更顯鮮明，行硬件供應(yīng)商：入口提供者硬件設(shè)備商主要是設(shè)備提供者，輸入設(shè)備如各類(lèi)傳感器、輸出設(shè)備如控制模塊等。當(dāng)車(chē)聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)時(shí)，最直接的收益方式是設(shè)備產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，并且利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)形成持續(xù)代表公司有東風(fēng)科技、盛路通訊等。機(jī)遇機(jī)遇1）擁有傳統(tǒng)整車(chē)廠(chǎng)無(wú)法比擬的技術(shù)優(yōu)勢(shì)2）通過(guò)發(fā)掘?qū)I(yè)化潛能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化硬件設(shè)備銷(xiāo)量大增，硬件設(shè)備銷(xiāo)量大增，利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)車(chē)聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)利用產(chǎn)品高復(fù)雜性趨勢(shì)繼續(xù)發(fā)展車(chē)聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)利用產(chǎn)品高復(fù)雜性趨勢(shì)繼續(xù)發(fā)展挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)1）技術(shù)、產(chǎn)品更新?lián)Q代迅速；整車(chē)廠(chǎng)：車(chē)聯(lián)網(wǎng)的載體整車(chē)廠(chǎng)最基本功能是提供車(chē)聯(lián)網(wǎng)的載體。我國(guó)整車(chē)廠(chǎng)在汽車(chē)制造產(chǎn)業(yè)鏈中處于絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)地位，掌控整車(chē)制造產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，切獨(dú)家控制汽車(chē)車(chē)身全部數(shù)據(jù)。整車(chē)廠(chǎng)可以利用車(chē)聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)和服務(wù)，提供差異化服務(wù)，增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，為收入創(chuàng)造新來(lái)源。代表企業(yè)，如寶馬、奧迪、通用、上汽、比亞迪等傳統(tǒng)汽車(chē)廠(chǎng)商。機(jī)遇機(jī)遇2）開(kāi)拓B2B新興業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)、數(shù)據(jù)中介等提供增值服務(wù)，收入提供增值服務(wù)，收入增長(zhǎng)車(chē)聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)提供差異化服務(wù)，增加競(jìng)爭(zhēng)力車(chē)聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)提供差異化服務(wù)，增加競(jìng)爭(zhēng)力挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)面對(duì)著很多產(chǎn)業(yè)鏈入者，主要是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如BAT、蘋(píng)果、谷歌等。企業(yè)體量過(guò)大，轉(zhuǎn)型發(fā)展不易。通信商：信息傳輸媒介通信商是整個(gè)車(chē)聯(lián)網(wǎng)的信息傳輸媒介。車(chē)聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展必然伴隨著數(shù)據(jù)傳輸?shù)谋l(fā)式增長(zhǎng)，直接給通信商帶來(lái)收入上的大幅增加。代表企業(yè)，如中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信。機(jī)遇1）車(chē)聯(lián)網(wǎng)的普及帶來(lái)數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)的大幅增加機(jī)遇1）車(chē)聯(lián)網(wǎng)的普及帶來(lái)數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)的大幅增加2）為客戶(hù)提供更加豐富的付費(fèi)車(chē)聯(lián)網(wǎng)服務(wù)數(shù)據(jù)傳輸爆發(fā)式增長(zhǎng),企業(yè)收入大幅增加車(chē)聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)導(dǎo)航、車(chē)輛監(jiān)控、娛樂(lè)信息需求增數(shù)據(jù)傳輸爆發(fā)式增長(zhǎng),企業(yè)收入大幅增加車(chē)聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)導(dǎo)航、車(chē)輛監(jiān)控、娛樂(lè)信息需求增加挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)隨著通信技術(shù)和需求的提高，基礎(chǔ)設(shè)施投入要平臺(tái)商是車(chē)聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容和服務(wù)最核心的提供者。通過(guò)最基本的數(shù)據(jù)收集處理，打造多元化生態(tài)目前車(chē)聯(lián)網(wǎng)處于發(fā)展萌芽階段，專(zhuān)業(yè)化程度低、沒(méi)有統(tǒng)一的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、支付方式不同意等，使得這些平臺(tái)型公司作為汽車(chē)行業(yè)新入者發(fā)展?jié)摿薮?，為了搶入口，紛紛造?chē)。機(jī)遇機(jī)遇1）車(chē)聯(lián)網(wǎng)是新興市場(chǎng)，發(fā)展不夠成熟，新入者發(fā)展?jié)摿薮?）為客戶(hù)提供更加豐富的付費(fèi)車(chē)聯(lián)網(wǎng)服務(wù)多元化生態(tài)圈，增值服務(wù)創(chuàng)造巨大市場(chǎng)空多元化生態(tài)圈，增值服務(wù)創(chuàng)造巨大市場(chǎng)空間車(chē)聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)各種服務(wù)需求大幅提升車(chē)聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)各種服務(wù)需求大幅提升挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)1）汽車(chē)行業(yè)封閉性較高；2）產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都想做服務(wù)提供者，如車(chē)載信息設(shè)備硬件商等目錄一、車(chē)載信息系統(tǒng)是汽車(chē)智能化核心環(huán)節(jié)一、車(chē)載信息系統(tǒng)是汽車(chē)智能化核心環(huán)節(jié)二、四大應(yīng)用方向，增值服務(wù)空間巨大二、四大應(yīng)用方向，增值服務(wù)空間巨大三、車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，平臺(tái)商機(jī)會(huì)大三、車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，平臺(tái)商機(jī)會(huì)大四、車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)以用戶(hù)為發(fā)展核心四、車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)以用戶(hù)為發(fā)展核心五、龍頭公司值得關(guān)注五、龍頭公司值得關(guān)注1）車(chē)聯(lián)網(wǎng)的核心是車(chē)載信息系統(tǒng)，將車(chē)載娛樂(lè)信息系統(tǒng)與駕駛系統(tǒng)區(qū)分看待，另外一個(gè)原因是，因?yàn)槟壳皩?duì)于這塊屏幕的控制權(quán)的爭(zhēng)奪未見(jiàn)分曉，而且技術(shù)路線(xiàn)前景明確，道路封閉模式VS開(kāi)放模式盡管有人質(zhì)疑汽車(chē)公司應(yīng)該專(zhuān)心搞汽車(chē)研發(fā)，將車(chē)載系統(tǒng)外包給科技公司來(lái)設(shè)計(jì)，但為了保證設(shè)計(jì)語(yǔ)言的連貫性和統(tǒng)一性，汽車(chē)廠(chǎng)商研發(fā)車(chē)載應(yīng)用是一項(xiàng)必不可少的投入。封閉還是開(kāi)放，仍需要消費(fèi)者來(lái)做出最終選擇。汽車(chē)廠(chǎng)商主導(dǎo)VS互聯(lián)網(wǎng)公司主導(dǎo)汽車(chē)行業(yè)的數(shù)量規(guī)模不到IT消費(fèi)品行業(yè)的5%，在娛樂(lè)互動(dòng)類(lèi)技術(shù)創(chuàng)新上相對(duì)較弱，但汽車(chē)企業(yè)仍然具有較強(qiáng)的談判能力。2）技術(shù)安全和成本的考慮，使得整車(chē)廠(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)積極大規(guī)模部署前裝車(chē)載系統(tǒng)。3）車(chē)聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，UBI等模式的推廣訴求，推動(dòng)后裝市場(chǎng)。結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)思維，為了迅速搶占市場(chǎng)份額，各企業(yè)將積極展開(kāi)與保險(xiǎn)公司合作，作為部署車(chē)聯(lián)網(wǎng)的切入點(diǎn)。車(chē)聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式：用戶(hù)帶來(lái)價(jià)值1.用戶(hù)行為帶來(lái)價(jià)值：注冊(cè)、投訴、行為日志、GPS軌跡2.用戶(hù)消費(fèi)帶來(lái)價(jià)值：購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品、付費(fèi)服務(wù)，使用流量、電商3.用戶(hù)規(guī)模帶來(lái)的價(jià)值：廣告、APP/CP/電商加盟、大數(shù)據(jù)4.用戶(hù)剛需帶來(lái)價(jià)值：來(lái)自商家的信息費(fèi)、傭金目錄一、車(chē)載信息系統(tǒng)是汽車(chē)智能化核心環(huán)節(jié)一、車(chē)載信息系統(tǒng)是汽車(chē)智能化核心環(huán)節(jié)二、四大應(yīng)用方向，增值服務(wù)空間巨大二、四大應(yīng)用方向，增值服務(wù)空間巨大三、車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，平臺(tái)商機(jī)會(huì)大三、車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展，平臺(tái)商機(jī)會(huì)大四、車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)以用戶(hù)為發(fā)展核心四、車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)以用戶(hù)為發(fā)展核心五、龍頭公司值得關(guān)注五、龍頭公司值得關(guān)注榮之聯(lián)——并購(gòu)車(chē)網(wǎng)互聯(lián)拓展車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)車(chē)聯(lián)網(wǎng)主要產(chǎn)品車(chē)聯(lián)網(wǎng)主要產(chǎn)品樂(lè)乘盒子樂(lè)乘盒子一次性銷(xiāo)售一次性銷(xiāo)售紛乘行車(chē)記錄儀紛乘行車(chē)記錄儀車(chē)店通軟件車(chē)店通軟件 養(yǎng)車(chē)寶APP一免費(fèi)下載后市場(chǎng)后市場(chǎng)OBD服務(wù)盈利服務(wù)盈利收購(gòu)車(chē)網(wǎng)互聯(lián)，強(qiáng)強(qiáng)互補(bǔ)布局車(chē)聯(lián)網(wǎng)。2013年公司收購(gòu)車(chē)網(wǎng)互聯(lián)75%股權(quán)，榮之聯(lián)的強(qiáng)項(xiàng)在于大數(shù)據(jù)計(jì)算、云存儲(chǔ)，車(chē)網(wǎng)互聯(lián)的強(qiáng)項(xiàng)在于硬件的數(shù)據(jù)獲取、服務(wù)，兩者聯(lián)合打造車(chē)聯(lián)網(wǎng)整體方案提供者。公司最近公告的融資計(jì)劃有4.36億用于“基于車(chē)聯(lián)網(wǎng)多維大數(shù)據(jù)的綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)系統(tǒng)項(xiàng)目”，加大向保險(xiǎn)、4S店等方面的車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展，通過(guò)B2B2C的模式推廣終端，迅速擴(kuò)大車(chē)聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)占有率。我們預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS分別為0.66元、0.87元，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)盛路通信：收購(gòu)合正電子積極布局車(chē)聯(lián)網(wǎng)盛路通信于2014年8月收購(gòu)深圳合正電子100%股權(quán),切入車(chē)載信息系統(tǒng)領(lǐng)域。合正電子于2013年成功推出全新一代車(chē)載信息系統(tǒng)——DA智聯(lián)系統(tǒng)。根據(jù)承諾，合正電子2014年至2016年扣非后的凈利潤(rùn)分別為4800萬(wàn)元，6000萬(wàn)元，7500萬(wàn)元。DA智聯(lián)核心競(jìng)爭(zhēng)力：（1）研發(fā)前瞻性和產(chǎn)品領(lǐng)先性。高清大屏幕、高品質(zhì)音效、完善的手機(jī)連接適配性、兼容性,目前汽車(chē)電子車(chē)載產(chǎn)品市場(chǎng)暫未看到具有競(jìng)爭(zhēng)力的同類(lèi)產(chǎn)品出現(xiàn)。（2）產(chǎn)品得到了相關(guān)權(quán)利認(rèn)證。合正電子目前拿到了蘋(píng)果、HDMI、藍(lán)牙等的授權(quán)，目前市場(chǎng)上同行業(yè)拿到類(lèi)似相關(guān)授權(quán)的較少。（3）對(duì)汽車(chē)，對(duì)手機(jī)，對(duì)客戶(hù)需求的理解。合正電子一直從客戶(hù)需求出發(fā)，以不斷滿(mǎn)足客戶(hù)需求為目的，提供更加安全、便捷的產(chǎn)品。受益于4G投資建設(shè)爆發(fā)，公司通信天線(xiàn)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)收購(gòu)合正電子積極布局車(chē)聯(lián)網(wǎng)公司積極拓展外延發(fā)展，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性可期不包含南京恒電收購(gòu)，我們預(yù)計(jì)公司2015、2016年?duì)I業(yè)收入分別為：10.17、15億元，歸母凈利潤(rùn)1.16、1.83億元，對(duì)應(yīng)EPS：0.68、1.07元。若此次增發(fā)成功，增發(fā)完成后合計(jì)股本2.03億股，我們預(yù)計(jì)今年公司凈利潤(rùn)1.7億元，備考2015年EPS0.83元，考慮目前車(chē)聯(lián)網(wǎng)公司和軍工企業(yè)整體高估值，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。27得潤(rùn)電子：并購(gòu)歐洲車(chē)聯(lián)網(wǎng)公司成為行業(yè)龍頭主要產(chǎn)品主要產(chǎn)品硬件銷(xiāo)售Meta車(chē)聯(lián)網(wǎng)硬件銷(xiāo)售Meta車(chē)聯(lián)網(wǎng)OBD產(chǎn)品售后服務(wù)電子連接器售后服務(wù)電子連接器汽車(chē)線(xiàn)束汽車(chē)線(xiàn)束主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成（2014-9-30）主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成（2014-9-30）公司目標(biāo)成為汽車(chē)電子平臺(tái)型公司，“汽車(chē)電子+新能源汽車(chē)+車(chē)聯(lián)網(wǎng)”1）在并購(gòu)Meta之后，公司將打造電氣系統(tǒng)、連接器系統(tǒng)、照明系統(tǒng)、汽車(chē)電子、新能源技術(shù)以及車(chē)聯(lián)網(wǎng)及舒適系統(tǒng)六大產(chǎn)品系列,實(shí)現(xiàn)由線(xiàn)及器、由傳統(tǒng)汽車(chē)及新能源汽車(chē),由硬件及軟2）公司計(jì)劃通過(guò)將成熟的車(chē)聯(lián)網(wǎng)模塊將在歐洲成熟的UBI模式，以保險(xiǎn)行業(yè)為切入點(diǎn)，打開(kāi)車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)14/15/16年對(duì)應(yīng)EPS為0.24、0.48、1.04元。（方正電子）golo系列智能硬件主要功能： 盈利模式：golo產(chǎn)品盈利模式類(lèi)似于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，利潤(rùn)主要來(lái)源有1）為維修商提供O2O交易平臺(tái)，收取傭金；（2）為保險(xiǎn)公司與二手車(chē)交易市場(chǎng)提供行車(chē)數(shù)據(jù)；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司是國(guó)內(nèi)汽車(chē)后市場(chǎng)的領(lǐng)先企業(yè)，主要從事汽車(chē)診斷、檢測(cè)、養(yǎng)護(hù)、機(jī)械和維修專(zhuān)用工具等汽車(chē)后市場(chǎng)產(chǎn)品及特殊裝備汽車(chē)電子的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括汽車(chē)故障電腦診斷儀、四輪定位儀、舉升機(jī)、拆胎機(jī)、平衡機(jī)、多功能汽車(chē)儀表、遠(yuǎn)程服務(wù)及控制系風(fēng)險(xiǎn)提示車(chē)聯(lián)網(wǎng)推廣低于預(yù)期；上市公司技術(shù)研發(fā)進(jìn)程低于預(yù)期。備注：本文信息來(lái)源于公開(kāi)資料和方正證券研究所分析師聲明作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來(lái)自公開(kāi)合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀(guān)點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀(guān)和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。研究報(bào)告對(duì)所涉及的證券或發(fā)行人的評(píng)價(jià)是分析師本人通過(guò)財(cái)務(wù)分析預(yù)測(cè)、數(shù)量化方法、或行業(yè)比較分析所得出的結(jié)論，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此聲明。免責(zé)聲明方正證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司客戶(hù)使用。本報(bào)告僅在相關(guān)法律許可的情況下發(fā)放，并僅為提供信息而發(fā)放本報(bào)告的信息來(lái)源于已公開(kāi)的資料，本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。同時(shí)，本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)不