FOF和資產(chǎn)配置月報(bào)：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)率修復(fù)期國內(nèi)適當(dāng)切換增配成長風(fēng)格產(chǎn)品

0 1 國內(nèi)權(quán)益FOF產(chǎn)品推薦匯總PAGE

3【定量選基-均衡型鑫選20】8月調(diào)倉

–

偏成長核心資產(chǎn)+小盤國內(nèi)匯率壓力緩解疊加中美利差回落打開貨幣政策空間，但基本面信號(hào)仍偏弱。倉位維持標(biāo)配；風(fēng)格關(guān)注成長和小盤機(jī)會(huì)，短期紅利價(jià)值繼續(xù)適當(dāng)回避，板塊關(guān)注內(nèi)需消費(fèi)和科技制造；均衡型股基組合

–YTD相對(duì)主動(dòng)股基指數(shù)超額+5.17%均衡型股基

–

YTD相對(duì)主動(dòng)股基指數(shù)超額+5.17%，8月重點(diǎn)推薦：中信保誠多策略A-江峰(小盤強(qiáng)Alpha)東方紅京東大數(shù)據(jù)A-周云、安信價(jià)值成長A

-聶世林(大盤成長核心資產(chǎn))萬家和諧增長A-莫海波(AI+農(nóng)林牧漁)請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明本期 Code 規(guī)模 Name 基金經(jīng)理 成立日期 申贖狀態(tài)截面標(biāo)簽(5分類)截面板塊分類)截面板塊穩(wěn)定

集中度(5

截面標(biāo)簽

累計(jì)收性(5分類)規(guī)模因

管理人巨潮風(fēng)

子(負(fù)向

員工持格α

/1億規(guī)有份額模截尾)

占比()Sharpe真實(shí)模

逆境收擬凈值

益率因偏離度

子持有

001564.OF

14.14

東方紅京東大數(shù)據(jù)A

周云

2015-07-31

開放申購|開放贖回

均衡穩(wěn)定

全面分散21320927989542256156均衡

非穩(wěn)定全面分散110011649461533631290穩(wěn)定

全面分散(8分類)

益率均衡 920均衡 170均衡 563941019316復(fù)合因

市值-風(fēng)子排名 格260 平衡風(fēng)格型56 平衡風(fēng)格型2503 536.714 0000965.OF 4.60 匯豐晉信新動(dòng)力 陳平,閔良超2015-02-11

開放申購|開放贖回均衡 非穩(wěn)定

全面分散均衡720110115615027259898961 平衡風(fēng)格型160613.SZ 7.50 鵬華盛世創(chuàng)新 伍旋 2008-10-10

開放申購|開放贖回

(風(fēng)格.中

非穩(wěn)定全面分散均衡244643159214931332793186217 價(jià)值風(fēng)格型311130570024251701164900全面分散

均衡全面分散

均衡5342797919054681669168124620426109591344270611175358521629907462658614727310233719516993239202318795282222421552800235204 價(jià)值風(fēng)格型35 0624 平衡風(fēng)格型466.5 0702 價(jià)值風(fēng)格型678.5

價(jià)值風(fēng)格型34408458303382331716419512362

成長風(fēng)格型1615768164920415422141551458 成長風(fēng)格型342612955391921623382 1135.50大盤平衡風(fēng)格型全面分散

均衡全面分散

均衡相對(duì)集中

均衡全面分散

均衡全面分散

均衡全面分散

均衡全面分散地產(chǎn)(組合.

23全面分散

均衡全面分散

均衡1309815431372142222223 773.286316333188327512102261309 1151.86

價(jià)值風(fēng)格型全面分散

均衡全面分散

均衡14614374967273926741793 1044.57

價(jià)值風(fēng)格型持有

004357.OF

4.65 南方智慧精選 李錦文

2017-03-27

開放申購|開放贖回持有

008480.OF

5.46 永贏股息優(yōu)選A 許拓

2020-03-25

開放申購|開放贖回

均衡持有持有持有持有持有持有持有持有持有持有持有持有持有持有持有調(diào)入2271418352182015237000916.OF

2.64

前海開源股息率100強(qiáng)

劉宏

2015-01-13

開放申購|開放贖回

均衡

穩(wěn)定011830.OF

2.98

富國天恒A

林慶

2022-01-24

開放申購|開放贖回

均衡

非穩(wěn)定000242.OF

32.84

景順長城策略精選A

張靖

2013-08-07

開放申購|開放贖回

均衡

穩(wěn)定000880.OF

15.51

富國研究精選A

劉莉莉

2014-12-12

開放申購|開放贖回

均衡

穩(wěn)定090007.OF 20.25 大成策略回報(bào)A 徐彥 2008-11-26

開放申購|開放贖回

(風(fēng)格.中

穩(wěn)定000893.OF

58.07

工銀創(chuàng)新動(dòng)力

楊鑫鑫

2014-12-11

開放申購|開放贖回

均衡

穩(wěn)定008370.OF

3.10

國泰研究精選兩年

徐治彪

2019-12-24

開放申購|開放贖回

均衡

穩(wěn)定004932.OF

8.20

招商豐拓A

侯杰,孫麓深

2017-08-29

開放申購|開放贖回

均衡

穩(wěn)定014771.OF 5.47 中泰紅利優(yōu)選一年持有 姜誠,王桃 2022-03-24

開放申購|開放贖回

(風(fēng)格.中

穩(wěn)定001531.OF

1.48

招商安益A

蔡宇濱

2015-07-14

開放申購|開放贖回

均衡

穩(wěn)定519120.OF

1.84

浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A

李浩玄

2013-03-25

開放申購|開放贖回

均衡

非穩(wěn)定090004.OF

11.21

大成精選增值A(chǔ)

李博

2004-12-15

開放申購|開放贖回

均衡

穩(wěn)定080005.OF

4.60

長盛量化紅利策略A

王寧

2009-11-25

開放申購|開放贖回

均衡

穩(wěn)定165531.OF

4.65

中信保誠多策略A

江峰

2017-06-16

開放申購|開放贖回

均衡

穩(wěn)定調(diào)入

008891.OF

2.32

安信價(jià)值成長A

聶世林,陳振宇

2020-03-18

開放申購|開放贖回

均衡

穩(wěn)定全面分散

均衡全面分散

均衡6988128674056981918809138 822.143

平衡風(fēng)格型116.5 0調(diào)入 519181.OF 7.30 萬家和諧增長A 莫海波 2006-11-30

開放申購|開放贖回

(風(fēng)格.中

穩(wěn)定誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效相對(duì)集中

均衡334011508 2401 253 75 1899 938.571

平衡風(fēng)格型資料來源：wind，華鑫證券研究PAGE

4均衡型股基“鑫”選20組合，組合采用【全天候標(biāo)簽+六維因子】定量兩步走定量選基框架，結(jié)合定性入庫每期優(yōu)選20只板塊穩(wěn)定均衡型權(quán)益基金。樣本外穩(wěn)定跑贏主動(dòng)股基指數(shù)。2024年至今(截止8/1)絕對(duì)收益-2.24%超額+5.71%,與回測區(qū)間中平均年化超額+10%的效果契合，可作為基金組合中壓艙石類產(chǎn)品，再次驗(yàn)證是穩(wěn)定跑贏主動(dòng)股基指數(shù)的良好解決方案?！径窟x基-穩(wěn)定戰(zhàn)勝主動(dòng)股基指數(shù)10%+】:

”鑫”選20權(quán)益FOF組合WIND-PMS模塊搜索“華鑫金工-FOF-股基鑫選R5”復(fù)合選基因子表現(xiàn)PMS組合凈值-2024YTD資料來源：wind，華鑫證券研究【定量選基-穩(wěn)定戰(zhàn)勝主動(dòng)股基指數(shù)】:

歷史成功推薦

部分案例均衡型股基2022年7月開始推薦工銀瑞信創(chuàng)新動(dòng)力至今2023年10月開始推薦富國研究精選至今衛(wèi)星賽道產(chǎn)品2023年10月開始推薦萬家宏觀擇時(shí)多策略持有至今2023年10月中開始推薦前海開源金銀珠寶持有至今資料來源：wind，華鑫證券研究PAGE

5誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明02 海外配置QDII產(chǎn)品組合近一年來，海外大類資產(chǎn)經(jīng)歷“搶跑降息→滯脹擔(dān)憂→衰退擔(dān)憂

”，目前或處于”衰退擔(dān)憂”過度交易后，波動(dòng)率的回落修復(fù)期7月海外日元套息交易解綁+美國衰退預(yù)期交易，疊加美國科技股業(yè)績擾動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)率顯著放大；

vix一度飆升超65，八月預(yù)計(jì)短期進(jìn)入波動(dòng)率修復(fù)期。降息預(yù)期交易定價(jià)較為充分目前利率期貨已交易9月降息50BP，等待落地，當(dāng)前更應(yīng)關(guān)注軟硬著落的分歧。建議美股科技布局短反彈，美十債3.8%繼續(xù)網(wǎng)下空間有限但看多利率曲線陡峭化，黃金避險(xiǎn)+降息邏輯落地前配置價(jià)值仍高。日美央行會(huì)議分叉，8/5號(hào)市場定價(jià)9月降息50bp近一年大類海外交易邏輯7/11CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落后：9月降息概率超九成資料來源：wind,bloomberg，華鑫證券研究PAGE

7誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明日元作為首屈一指的融資貨幣，一直是高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要資金來源。投機(jī)資金解除套利交易借日元買New

Money組合（英偉達(dá)/黃金/btc）等高回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)尤其是今年熱門交易。當(dāng)前日元投機(jī)凈空頭倉位的明顯釋放，已從7月初18.4w張下降至7.3w張，數(shù)據(jù)截止7/30

；VIX一度飆升超65，VVIX也接近疫情高點(diǎn)，波動(dòng)率上行接近尾聲，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望迎來一波修復(fù)。美元流動(dòng)性代理變量：聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債表-TGA-ONRRP9080706050403020100VIX

Index025020015010050VIX

IndexVVIX

IndexVVIX

IndexPAGE

8誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明資料來源：wind，華鑫證券研究真實(shí)流動(dòng)性整體7月回落900億，Q3改善可期。逆回購血包仍有4000億下行空間、縮表放緩帶動(dòng)的流動(dòng)性改善可期，財(cái)政部QRA下半年小幅增加短債供給三季度的短債凈供給由二季度的負(fù)值轉(zhuǎn)為1810億美元，有望消耗逆回購，整體流動(dòng)性預(yù)計(jì)優(yōu)于四~七月。ONRRPTGA美元流動(dòng)性代理變量：聯(lián)儲(chǔ)負(fù)債表-TGA-ONRRP50001500

1000美國:隔夜逆回購:第一批:數(shù)量:接收數(shù):國庫券250020002,000,000.001,500,000.001,000,000.00500,000.000.00美國:存款機(jī)構(gòu):負(fù)債:除儲(chǔ)備金外的聯(lián)儲(chǔ)銀行存款:美國財(cái)政部一般賬戶3.003.504.004.505.005.506.007.006.507.50真實(shí)流動(dòng)性（萬億）資料來源：wind，華鑫證券研究PAGE

9誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明7月QDII海外產(chǎn)品整體上行，其中美元流動(dòng)性敏感的黃金、納指生科、日本產(chǎn)品收益靠前，易方達(dá)黃金主題A人民幣+7.93%排名第一，港股類整體靠后。資料來源：wind，華鑫證券研究PAGE

10誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明國內(nèi)QDII產(chǎn)品收益前20證券代碼證券簡稱是否初始基金基金規(guī)模(合計(jì)/億元)基金經(jīng)理發(fā)行日期投資區(qū)域投資類型(二級(jí)分類)申購贖回狀態(tài)[交易日期]

最新7月收益率

[單位]

%YTD-7月收益率

[單位]

%161116.OF易方達(dá)黃金主題A人民幣是1.5039潘令旦2011-04-01全球國際(QDII)另類投資暫停申購|開放贖回7.931418.8902159502.OF嘉實(shí)標(biāo)普生物科技精選行業(yè)E是8.5082張鐘玉2023-09-28美國國際(QDII)股票型基開放申購|開放贖回6.85795.9589513290.OF匯添富納斯達(dá)克生物科技ETF是8.0605過蓓蓓2022-05-27美國國際(QDII)股票型基開放申購|開放贖回6.561811.7199161127.OF易方達(dá)標(biāo)普生物科技人民幣A是3.1672宋釗賢2016-11-28美國國際(QDII)股票型基暫停申購|開放贖回6.455910.5372320017.OF諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)是0.2431宋青2011-08-22全球國際(QDII)另類投資開放申購|開放贖回6.38142.7311012535.OF萬家全球成長一年持有A是6.7316黃興亮2021-09-03全球國際(QDII)混合型基開放申購|開放贖回6.2428-13.2008001092.OF廣發(fā)納斯達(dá)克生物科技A人民是1.4713劉杰2015-03-06美國國際(QDII)股票型基暫停大額申購|開放贖6.132510.7509000179.OF廣發(fā)美國房地產(chǎn)A人民幣是1.3625曹世宇2013-07-08美國國際(QDII)另類投資暫停大額申購|開放贖5.85555.3996017894.OF匯添富納斯達(dá)克生物科技聯(lián)接是2.1586過蓓蓓2023-03-01美國國際(QDII)股票型基暫停大額申購|開放贖5.838110.3015164701.OF匯添富黃金及貴金屬A是1.5701過蓓蓓2011-07-25全球國際(QDII)另類投資暫停大額申購|開放贖5.671618.7919017144.OF華寶海外新能源汽車A是0.4118周晶,楊洋,趙啟2023-04-07全球國際(QDII)股票型基開放申購|開放贖回5.63882.2723007280.OF摩根日本精選A是22.7810張軍2019-07-01日本國際(QDII)股票型基暫停大額申購|開放贖4.81669.2020513730.OF華泰柏瑞南方東英新交所泛東是5.4816李沐陽2023-11-06全球國際(QDII)股票型基開放申購|開放贖回4.79248.6272165513.OF中信保誠全球商品主題A是0.9181顧凡丁2011-11-09全球國際(QDII)另類投資開放申購|開放贖回4.570616.5523160140.OF南方美國REITA是1.6308張其思2017-08-22美國國際(QDII)股票型基暫停大額申購|開放贖4.43853.6460161126.OF易方達(dá)標(biāo)普醫(yī)療保健A人民幣是0.8969宋釗賢2016-11-14美國國際(QDII)股票型基暫停申購|開放贖回4.41875.8576513120.OF廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF是49.5521劉杰2022-06-13中國香港國際(QDII)股票型基開放申購|開放贖回4.4098-22.0456160719.OF嘉實(shí)黃金(QDII-FOF-LOF)是1.6248張鐘玉2011-07-04全球國際(QDII)另類投資暫停大額申購|開放贖4.340416.6508320013.OF諾安全球黃金是3.2537宋青2010-12-10全球國際(QDII)另類投資暫停大額申購|開放贖4.215016.0255005613.OF摩根富時(shí)REITs人民幣A是3.1801張軍,胡迪2018-03-19全球國際(QDII)另類投資暫停大額申購|開放贖4.21342.6502【海外一籃子資產(chǎn)配置解決方案

】結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型解決了風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)實(shí)際配置中，各大類下子資產(chǎn)選擇難的問題，放松了對(duì)資產(chǎn)個(gè)數(shù)的限制結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型可以更好地將資產(chǎn)劃分為具有相似特征的集群，核心思想在于將一籃子可配置資產(chǎn)首先進(jìn)行層次聚類，根據(jù)聚類結(jié)果將扁平化的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)方法層次化，根據(jù)相關(guān)性關(guān)系，將原先只做一次的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置結(jié)構(gòu)化為多次，先將權(quán)重分配到相關(guān)性最低的組合，依次按相關(guān)性遞增逐級(jí)分配調(diào)倉頻率為月度調(diào)倉，采用從回測區(qū)間起點(diǎn)至調(diào)倉點(diǎn)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行聚類，運(yùn)用過去250個(gè)交易日收益率序列計(jì)算進(jìn)行調(diào)倉代碼 產(chǎn)品名稱 跟蹤指數(shù) 跟蹤指數(shù)代

基金經(jīng)

合計(jì)規(guī)碼 理 模海外權(quán)益008763.OF

天弘越南市場A513030.OF

華安德國30(DAX)ETF513520.OF

華夏野村日經(jīng)225ETF513080.OF

華安法國CAC40ETF006105.OF

宏利印度159941.OF

廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF513500.OF

博時(shí)標(biāo)普500ETF513180.OF

華夏恒生科技ETF501018.OF

南方原油A320013.OF

諾安全球黃金越南VN30指數(shù)

(VN30.GI)VN30.GI胡超51.6德國DAXGDAXI.GI倪斌5.1日經(jīng)225

(N225.GI)N225.GI趙宗庭5.1法國CAC40

(FCHI.GI)FCHI.GI倪斌1.3MSCI印度指數(shù)收益率935600.MI師婧1.9納斯達(dá)克100

(NDX.GI)NDX.GI劉杰157.2標(biāo)普500

(SPX.GI)SPX.GI萬瓊75.9恒生科技HSTECH.HI徐猛215.9商品WTI*60

+BRENT*40B.IPE張其思4.2倫敦金現(xiàn)SPTAUUSDOZ宋青2.8固收007360.OF

易方達(dá)中短期美元債A人

摩根大通1-3年全球投資級(jí)美元債100050.OF

富國全球債券人民幣A

彭博巴克萊全球綜合指數(shù)JPUSIGIndex祁廣東7.4郭子琨19.7資料來源：wind，華鑫證券研究PAGE

11誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE

12【SRP海外配置組合構(gòu)建】選取國內(nèi)有場內(nèi)產(chǎn)品可選擇的，各海外beta下代表產(chǎn)品，設(shè)置聚類數(shù)目為4分類，利用結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型配置權(quán)重回測，月頻rebalance。【組合歷史績效】2024樣本外（截至20240731）YTD絕對(duì)收益+8.43%較為出色。從2016年至今年化收益率7.30%，夏普比率1.08，能夠獲取較強(qiáng)的收益回報(bào)，最新一期美債短債權(quán)重上調(diào)。資產(chǎn)聚類結(jié)果歷史權(quán)重2.11.91.71.51.31.10.92016/2/22 2017/2/22 2018/2/222019/2/222020/2/22 2021/2/222022/2/22srp組合凈值曲線印度日期

越南vn30

德國DAX

日經(jīng)225

法國

SENSEX3CAC40

0納斯達(dá)克100 標(biāo)普500

恒生科技布倫特原油2023/2/22 2024/2/22(長債)彭 (短倫敦金現(xiàn)

博巴克萊

債)AGG全球指數(shù)14.6017.4417.6217.1116.4816.281.782.592.542.802.732.804.476.816.356.025.635.711.842.402.342.542.552.615.7610.6810.259.919.829.921.541.891.921.891.841.902.032.642.622.672.592.692.693.333.233.193.053.017.1510.7010.7210.5911.0612.0113.3814.1714.6715.1015.1114.4020.8015.1415.5215.9416.4816.0023.9612.2112.2412.2312.6712.6816.472.976.142.708.352.082.943.2112.7013.5415.5913.3216.452.965.912.698.211.932.773.2112.9613.0415.6614.20歷史權(quán)重Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24最新一期權(quán)重變化-0.020.00-0.23-0.01-0.14-0.14-0.170.000.27-0.500.070.88年化收益年化波動(dòng)率最大回撤 夏普全區(qū)間7.236.7818.511.072023年12.107.095.851.712024YTD8.43組合績效資料來源：wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效 請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明PAGE

13【BTC】：數(shù)字黃金

=互聯(lián)網(wǎng)+鑄幣權(quán)。今年一月提出2024減半+降息+監(jiān)管三周期共振，可能是未來共識(shí)不斷抬升的價(jià)值儲(chǔ)存介質(zhì)，如期發(fā)酵4w→7w：1.需求：海外流動(dòng)性蓄水池，聯(lián)儲(chǔ)降息周期對(duì)抗貨幣超發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)2.供應(yīng)：挖礦供應(yīng)減半，造就四年一通縮減半周期3.監(jiān)管：美國/香港現(xiàn)貨ETF合規(guī)落地，加密人群大選年政治籌碼【幣價(jià)預(yù)期】8月初日元套息unwind交易影響下跟隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回調(diào)，預(yù)計(jì)8-9月初于階段性筑底期。內(nèi)生周期、穩(wěn)定幣/ETF凈流入、MVRV/S2F等模型來看仍處于牛市運(yùn)行中后周期。10月傳統(tǒng)日歷效應(yīng)強(qiáng)月，9月降息落地、大選不確定性明晰、內(nèi)生賠付拋壓落地、趙長鵬獲釋預(yù)期，有望在傳統(tǒng)日歷效應(yīng)強(qiáng)月10月走出月度級(jí)別主升。資料來源：wind，華鑫證券研究03 復(fù)盤歷史5次聯(lián)儲(chǔ)降息周期-資產(chǎn)表現(xiàn)目前市場對(duì)于【軟著陸】or【硬著陸】降息更為關(guān)注，短期失業(yè)率上行超4.3%后市場向硬著陸衰退定價(jià)軟著陸劇本（1995和2019），經(jīng)濟(jì)溫和放緩(零售數(shù)據(jù)和制造業(yè)PMI符合預(yù)期或略超預(yù)期)+通脹回到2%，對(duì)權(quán)益資產(chǎn)比較友好硬著陸劇本，經(jīng)濟(jì)快速放緩