pwc -2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本

估值差距持續(xù)存在，私募資本領(lǐng)域的交易2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本?由于持續(xù)的宏觀經(jīng)濟不確定性和估值分歧抑制了并購活動的發(fā)生，年初希望市場反彈的情緒未能轉(zhuǎn)化為實際的交易行為。然而，2024年私募資本的前景依然樂觀。幕后，賣方準備活動有所增加，交易壓力也在持續(xù)上升。根據(jù)PitchBook的數(shù)據(jù)，全球私募股權(quán)投資組合公司的數(shù)量已增至27,000多家，其中近半的公司是在2020年前歸入賬下，這意味著許多公司正在尋找?銀團貸款在長期缺席后重新回歸表明市場正在升溫。有多筆顯著大額交易涉及銀行債務(wù)融資，例如：慧與科技（He140億美元收購瞻博網(wǎng)絡(luò)（JuniperNetworks），以及于2024年2月完成的私募股權(quán)公司GTCR以185億美元收購支付公司W(wǎng)orldpay多數(shù)股權(quán)。普華永道|2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本32024年全球并購趨勢年中展望：私募資本?2024年上半年市場持續(xù)低迷的三大因素繼續(xù)影響著私募資本的短期前景：利率：從宏觀經(jīng)濟角度看，各國央行將利率保持在較高的水平，且持續(xù)時間比預(yù)期更長。瑞士、瑞典、加拿大和歐洲央行最近宣布的降息，表明未來可能將迎來進一步的降息。然而，對交易參與者而言，重要的是利率能在短期內(nèi)維持相對穩(wěn)定，相比過去為交易提供更多估值：私募資本買賣雙方在估值上的不匹配仍在持續(xù)。但我們也看到一些大選：交易者正在密切關(guān)注印度、英國和美國等國家的大選，以及全球多個地區(qū)不斷加劇的地緣政治風險。歷史數(shù)據(jù)表明，在大選季期間，交易量普華永道|2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本4盡管如此，全球范圍內(nèi)大量投資組合公司尋求退出，加上2024年預(yù)計將有20億美元債到期尋求再融資，意味著并購市場復(fù)蘇的壓力不會減弱。事實上，這種壓力變得越來越大，并正在改變交易者的優(yōu)先事項。“我們在市場上看到了不同的交易方法。一些能購幫助實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的獨特方法”EricJanson，普華永道美國合伙人，全球私募股權(quán)、房地產(chǎn)和主權(quán)基金業(yè)務(wù)主管合伙人掃描二維碼查閱英文版全文普華永道|2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本5盡管美國并購市場整體表現(xiàn)欠佳，其他地區(qū)的情況卻有所不同，例如：印度和日本的私募資本市場都在升溫。放眼全球，我們看到幾個影響市場格局的重要變化。首先，私募資本繼續(xù)高歌猛進，在融資交易中占據(jù)的份額不斷提高。據(jù)Preqin數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度，私募資本占據(jù)約24.1%的份額，較2022年的20.6%有所上升。過去五年，全球私募資本資產(chǎn)管理規(guī)模以8%的年增長速度，增長至2023年已達到約13.3萬億美元。盡管受到新冠疫情和利率上升對市場造成的極大沖擊，最大型的私募基金公司在過去五年中仍實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。2024年3月，資產(chǎn)規(guī)模達到4,850億美元的美國最大的養(yǎng)老基金——加州公共雇員養(yǎng)老基金（CalPERS）宣布批準將私募資產(chǎn)配置比例從計劃的33%提高到40%，進一步證明了私募資本的市場作用日益增強。該基金表示“私募股權(quán)回報的強勁和持續(xù)增長”是這一決定背后的原因。CalPERS的一項研究顯示，截至2023年底，私募股權(quán)投資在五年和十年期間的回報也超過了其他所有資產(chǎn)類別。大幅度的分配增加將為私募交易注入更多可用資金。普華永道|2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本7盡管美國并購市場整體表現(xiàn)欠佳，其他地區(qū)的情況卻有所不同，例如：印度和日本的私募資本市場都在升溫。放眼全球，我們看到幾個影響市場格局的重要變化。其次，愈加艱難的市場條件正在推動私募股權(quán)行業(yè)的整合。LP（有限合伙人）正密切關(guān)注投資方向，并青睞擁有多種資產(chǎn)類別的大型私募基金。未來不久內(nèi)市場或許會出現(xiàn)數(shù)家資產(chǎn)管理規(guī)模超過1萬億美元的基金，而一些小型基金在與大型對手的規(guī)模經(jīng)濟競爭中將面臨更大的挑戰(zhàn)。就并購而言，大型和中型基金管理人之間的分化可能導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)的玩家數(shù)量減少而規(guī)模更大。這反過來將影響私募股權(quán)行業(yè)并購活動的規(guī)模和性質(zhì)。中型基金管理人可能需要適應(yīng)這一變化的環(huán)境，或通過專注于利基領(lǐng)域，或通過尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟以保持競爭力。第三，新資金的涌入可能將進一步加劇競爭態(tài)勢。主權(quán)財富基金是新資金的主要來源，其中一些已開始直接參與交易。此外，銀行在并購融資領(lǐng)域的回歸也將產(chǎn)生重大影響，因為銀行的資本成本傳統(tǒng)上較私募資本更具競爭力。但投資組合公司往往發(fā)現(xiàn)，與提供私募信貸的單一方合作比與銀團合作更容易。最終，從綜合效應(yīng)看，買家將更容易獲得信貸支持。在此背景下，尤其當估值分歧持續(xù)存在，交易者需要跳脫出來。私募股權(quán)投資者通過舉借低成本債買入公司，并在市場上漲時將其出售，這樣的日子已經(jīng)過去?，F(xiàn)在，買家正在尋找具有未來增長和轉(zhuǎn)型可能的特殊機會。這種思維方式的轉(zhuǎn)變正在影響整個行業(yè)，包括中型市場。普華永道|2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本8能源轉(zhuǎn)型。能源轉(zhuǎn)型為私募資本參與者帶來了巨大機遇，投資所需的巨大資金規(guī)模使私募資本成為解決方案的關(guān)鍵部分。盡管這一主題具有政治敏感性，但大多數(shù)主要的私募資本參與者將能源轉(zhuǎn)型視為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，并圍繞其制定戰(zhàn)略。一些參與者希望領(lǐng)跑，而另一些則定位為快速追隨者并觀察監(jiān)管如何發(fā)展。由于計算能力的大幅增長，數(shù)據(jù)中心已成為一些交易活動的焦點。生成式AI需要巨大的能源資源，它的出現(xiàn)也可能進一步激發(fā)交易行為。2024年5月宣布的一宗焦點交易可能是一個預(yù)兆：Brookfield的可再生能源部門與微軟公司達成了一項全球框架協(xié)議，將開發(fā)超過10.5吉瓦特的可再生能源容量。私募信貸平臺。私募信貸正在重塑另類投資管理人的并購格局，并為其交易執(zhí)行和多樣化提供了一個穩(wěn)固的平臺。隨著保險業(yè)永久資金的涌入，以及私募信貸的穩(wěn)定性，使得另類投資管理人具備良好條件，得以進行更大、更復(fù)雜的交易。這一增長標志著另類投資管理人的戰(zhàn)略優(yōu)勢，能夠在競爭激烈的并購領(lǐng)域利用其專業(yè)知識獲得更高的回報和戰(zhàn)略投資。普華永道|2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本10基礎(chǔ)設(shè)施?；A(chǔ)設(shè)施因地緣政治和經(jīng)濟原因，其重要性與日俱增。美國和歐洲的公司重新思考供應(yīng)鏈布局，印度等國加大基礎(chǔ)設(shè)施投資。雖然過去政府在國家基礎(chǔ)設(shè)施投資中發(fā)揮主導(dǎo)作用，但預(yù)算縮緊意味著私募信貸可能會在當前的長期市場中發(fā)揮更大作用。例如，2024年1月，貝萊德（BlackRock）同意收購管理資產(chǎn)超過1,000億美元的基礎(chǔ)設(shè)施管理公司GlobalInfrastructurePartners（GIP旨在創(chuàng)建一個領(lǐng)先的基礎(chǔ)設(shè)施私募市場投資平臺。貝萊德表示，基礎(chǔ)設(shè)施市場已是一個萬億美元的市場，并“預(yù)計將成為未來幾年私募市場增長最快的領(lǐng)域之一”。保險。私募資本為保險公司提供了一個極具吸引力的主張：可以投資保險公司的保費，并為保險公司帶來更多回報。私募股權(quán)投資公司通過收購保險資產(chǎn)，可以獲得直接管理保險公司持有的大量永久資金的機會。這些資金反過來也為被管理資產(chǎn)和相關(guān)管理費提供了保證。該行業(yè)吸引了很多大型參與者，包括Apollo、Blackstone、Brookfield、CVC、KKR等。在近期的交易中，KKR于2024年1月完成了對GlobalAtlantic余下37%股份的收購，Brookfield于2024年5月完成了對AmericanEquityInvestmentLifeHoldingCompany的收購，這兩筆交易均在2023年宣布。普華永道|2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本11關(guān)注私募資本向散戶投資者開放投資?傳統(tǒng)上，私募資本和散戶投資者界限清晰。雖然小型投資者一直有興趣參與私募資本交易，但在大多情況下，私募資本不對個人開放，除非是財富特別高的高凈值人群。小型投資者最多只能通過封閉式基金或交易所掛牌?上述情況正在改變。一些較大的私募資本參與者正在關(guān)注龐大的散戶儲蓄池，尋找直接利用這些資金的方法，其中，僅美國的散戶儲蓄池就達約34萬億美元。在養(yǎng)老金等機構(gòu)投資者之外拓展業(yè)務(wù)，既有利于私募資本參與者，也有利于希望獲得比股票或債券市場更高回報的散戶投普華永道|2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本關(guān)注私募資本向散戶投資者開放投資?2023年，Blackstone在美國和歐洲推出了私募債基金。2024年1月，該公司為一個專門針對個人投資者的私募股權(quán)基金募集了約13億美元。其他私BlackRock還推出了一只面向散戶投資者的私募信貸基金，并收購了一家私募債管理公司KreosCapital，以求在不斷增長的私募信貸市場中占據(jù)更??向個人投資者提供基金產(chǎn)品需要克服監(jiān)管問題。私募資本參與者還需要找到控制贖回的方法，如果散戶投資者要求快速贖回，可能會破壞基金的穩(wěn)定性。盡管如此，目前針對散戶的努力可能只是一個持續(xù)趨勢的開始。Blackstone表示，其管理的散戶資產(chǎn)可能將從2,000億美元增加至5,000億美元。而KKR表示，預(yù)計個人投資者最終將房地產(chǎn)和公司債的基金，從散戶渠道籌集500億美元。普華永道|2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本142024年下半年私募資本并購展望一旦期待已久的并購復(fù)蘇真正開始，私募資本將迅速采取行動。需要完成的交易數(shù)量之多，及其財務(wù)實力之巨大，意味著當閘門最終打開時，私募資本參與方將迅速乘風而上。在當前形勢下，交易者將有利于鞏固私募行業(yè)及其主導(dǎo)力量在行業(yè)新格局中的地掃描二維碼查閱英文版全文普華永道|2024年全球并購趨勢年中展望：私募資本