6-價格與匯率課件

第十章貨幣、匯率和價格第一節(jié)全球匯率制度簡介1.名義匯率和實際匯率定義=>名義匯率〔E〕：指兩個國家通貨的相對價格，即(在某國)匯率指購置一單位外國貨幣所必需的本國貨幣的數(shù)量。注：英美兩國的匯率表達是兩大例外。=>實際匯率〔e〕：指兩國商品的相對價格，即相對于他國物價水平而言的某國的物價水平。兩者的關系*BAP

P國的物價水平，為國的物價水平，為令e

A=則=>如果A國實際匯率高，那么A國的商品相對廉價。=>如果A國實際匯率低，那么A國的商品相對昂貴。2.固定匯率體系〔i〕金本位制〔1870-1930〕圖解：A國中央銀行B國中央銀行1盎司黃金用B國貨幣表示的名義價格1盎司黃金用A國貨幣表示的名義價格兩國貨幣的相對價格通過黃金得以固定即〔ii〕金匯兌本位制：布雷頓森林體系〔1944-1971〕圖解：加入國A美國加入國B確立并維持A國貨幣的美元價格。A國和B國貨幣的相對價格通過美元得以固定。按固定價格將美元兌換成黃金。按固定價格將美元兌換成黃金。確立并維持B國貨幣的美元價格?！瞚ii〕歐元流通前的歐洲貨幣體系〔EMS〕圖解：EMS成員國A的釘住中心匯率A、B兩國的雙邊中心匯率通過兩國的釘住中心匯率得以確定并由兩國共同承擔維持其穩(wěn)定的責任。成員國B的釘住中心匯率3.浮動匯率體系主要貨幣間的浮動匯率制（1973年以來）（i）主要貨幣（美元、日元及德國馬克）間的匯率由外匯市場供求決定，政府沒有任何支撐一個給定匯率的承諾。(ii)發(fā)行主要貨幣的國家經(jīng)常干預外匯市場以影響本國貨幣的價值（自1980年以來）。4.全球現(xiàn)行固定匯率制和浮動匯率制的運作（i）固定匯率制的運作(iv)現(xiàn)行國際固定匯率安排大多數(shù)發(fā)展中國家都將本國貨幣釘住一種或一攬子外國貨幣，并負有維持匯率的全部責任，那些貨幣被釘住的國家沒有維持釘住匯率的責任，從而可執(zhí)行完全獨立的貨幣政策。固定匯率〔或釘住匯率〕確實定=>某國〔開展中國家〕通過單方面地將自己的貨幣釘住另一國〔發(fā)達國家〕的貨幣來確定匯率。固定匯率〔或釘住匯率〕的維持=>實行釘住匯率的國家單方面完全承擔維持既定匯率的責任，即通過把本國貨幣兌換為外國貨幣〔或相反〕來影響外匯市場上外匯的供求量，進而到達穩(wěn)定匯率的目的?！瞚i〕浮動匯率制〔彈性匯率制〕的運作中央銀行不承諾具體匯率，而讓匯率由外匯供求決定。中央銀行根本不通過外匯買賣干預外匯市場，即產(chǎn)生清潔匯率浮動?？赡苄砸煌ㄟ^外匯買賣影響外匯市場供求，進而影響匯率，即產(chǎn)生骯臟匯率浮動?？赡苄远?iii）相關術語在固定匯率體系下在浮動匯率體系下E上升稱為貨幣價值低估E下降稱為貨幣價值高估E上升稱為貨幣價值貶值E下降稱為貨幣價值升值第二節(jié)一般均衡模型的根本構(gòu)件：購置力平價理論和利率平價理論1.購置力平價理論〔i〕一價法那么及其推論一價法則：在統(tǒng)一的商品市場上，一種商品只能有一種價格。

如果A國國內(nèi)市場與B國國內(nèi)市場是統(tǒng)一的，那么用A國貨幣（或B國貨幣)表示的某一商品在兩個國家的價格應該是相同的，假設美國和加拿大的冰箱市場是統(tǒng)一市場，且加拿大元對美元的匯率為1.36加元/美元，在美國每臺冰箱的美元價格為500美元，則在美國一臺冰箱的加元價格加元/每臺。[說明]:根據(jù)推論得知在加拿大冰箱的加元價格也必然為680加元/臺，因為：若加拿大進口商獲得套利機會，其套利競爭將會使下降至680/臺。若，則加拿大進口商獲得套利機會，其套利競爭將會使下降至680/臺。若，則美國進口商獲得套利機會，其套利競爭將會使上升至680/臺?！瞚i〕購置力平價理論之一：絕對購置力平價假說絕對購置力平價假說所基于的根本假設：假設之一：A國和B國之間不存在自然的貿(mào)易壁壘（如運輸和保險費用）和人為的貿(mào)易壁壘（如關稅或配額）。假設之二：A國和B國的所有商品都是國際貿(mào)易商品。假設之三：A國和B國的價格指數(shù)所包含的商品相同，各種商品的權(quán)重相同。絕對購置力平價假說的根本內(nèi)容令A國的價格指數(shù)為，B國的價格指數(shù)為且A國貨幣對B國貨幣的匯率為E，則數(shù)學推導：假設A國和B國均生產(chǎn)n種商品，且在兩國的商品籃子中第i種商品的權(quán)重為則根據(jù)一價法則可知：進而得知：又因為：所以可以寫為：〔iii〕購置力平價理論之二：相對購置力平價假說相對購置力平價假說的經(jīng)驗依據(jù)當A國與B國相比較，A國物價水平漲幅較高時，對A國貨幣需求會下降，從而A國貨幣對B國貨幣的匯率會上升。反之，當A國物價水平漲幅較低時，對A國貨幣需求會上升，從而A國貨幣對B國貨幣的匯率會下降。相對購置力平價假說所基于的根本假設=>假設之一：A國和B國之間存在自然或人為的貿(mào)易壁壘。假設之二：同絕對購置力平價假說中的假設之二。假設之三：同絕對購置力平價假說中的假設之三。相對購置力平價假說的根本內(nèi)容=>A國通貨膨脹率等于A國貨幣貶值率加上B國通貨膨脹率，即：相對購置力平價假說的局限兩國都存在不可貿(mào)易商品。兩國商品籃子至少有一部分不同。2.利率平價理論利率平價理論所基于的根本假設（i）一國家庭持有財富的形式有三種，即貨幣，國內(nèi)生息債券B和國外生息債券。（ii）家庭首先選擇以貨幣形式持有多少財富，再選擇如何將剩余財富配置到之中。（iii）都有確定的收益率。（iv）資本在該國和外國資本市場可以自由流動。利率平價理論的根本內(nèi)容=>國際套利會使某國債券利率與外國債券利率之差等于該國貨幣對外國貨幣的貶值率。即：[數(shù)學推導]：投資一單位本國貨幣購買本國債券的收益=1+i。投資一單位本國貨幣購買外國債券的收益根據(jù)一價法則，用本國貨幣計量的外國債券和本國債券的收益應該相等，即：（10.1）又因為：（10.2）忽略（10.2）式中的項，則（10.2）式近似寫為：所以（10.1）即：第三節(jié)固定匯率體系下世界通貨膨脹率的決定命題1：在金本位之下，每個國家的貨幣供給和價格水平都取決于黃金的全球供給量。=>假設：（i）世界由兩個國家組成，即本國和外國。本國和外國的黃金量分別為（ii）各國貨幣供給（紙幣和金幣）均等于各國貨幣黃金的價值，即（iii）世界貨幣黃金外生給定，并分配于兩個國家，即[證明]：=>數(shù)學推導：（10.3）根據(jù)匯率的定義可知：（10.4）（10.5）（10.6）（10.7）（10.8）=>結(jié)論：兩國產(chǎn)量保持不變，命題2：在單方面釘住匯率體系下每個國家的貨幣供給和價格水平都取決于被釘住國家的貨幣政策。[證明]：=>假設：假設世界由兩個國家組成，即本國和外國。本國承擔維持釘住匯率（E）的責任，外國選擇貨幣政策而不管匯率。膨脹。世界的通貨外國決定同比例上升，即和、結(jié)論：

M

**PPM-?=>**VM[數(shù)學推導]：得：再根據(jù)，所以由于得：根據(jù)))((VQM

PQMV

)ME(P

EPP

M

*************QQVVEMPQVQPPV=======Q第四節(jié)價格、匯率和貨幣的一般均衡1.匯率E和貨幣供給M之間的均衡關系均衡關系的數(shù)學表述為：)(

11.1010.12

ii,E

E)(M10.910.10)()(MM***1*1**iVQEPMEEEiiEiVQEPEPPMiVPQiVPQMDS==-+=======++均衡關系為：）得）式代入（（將

得：

，則根據(jù)即跨時期保持不變，令匯率）得：）代入（將（

由購買力平價理論得：為：得貨幣市場的均衡條件和根據(jù)

(10.11)(10.10)(10.9)均衡關系的圖解：均衡關系中的內(nèi)生變量和外生變量在固定匯率下，E是外生變量，M是內(nèi)生變量即M是E得函數(shù)。情況之一在彈性匯率下，M是外生變量，E是內(nèi)生變量即E是M得函數(shù)。情況之二結(jié)論：ME2.價格P與貨幣供給M之間的均衡關系均衡關系的數(shù)學表述：圖解：MP結(jié)論：第五節(jié)固定匯率制和浮動匯率制下的貨幣政策1.假定資本可以自由流動的情形固定匯率制下貨幣政策〔i〕固定匯率制下貨幣政策的初始效應假設某國中央銀行在公開市場上購置國債以增加貨幣供給，那么：結(jié)論：固定匯率下貨幣政策的初始效應表現(xiàn)為匯率貶值。家庭將企圖把超額貨幣余額轉(zhuǎn)化為效應一效應二效應三國際套利行為使B的賣者會把貨幣持有量轉(zhuǎn)移給B的買者家庭購買使本國對外國貨幣的需求增加。家庭對B的購買難以吸收超額國內(nèi)貨幣。外匯價格上漲，本國貨幣對外國貨幣發(fā)生貶值。利率的變化難以吸收超額貨幣供給。〔ii〕固定匯率制下貨幣政策的終極效應結(jié)論：在資本可自由流動的固定匯率制下，中央銀行不能影響貨幣供給量，即貨幣存量是內(nèi)生的。浮動匯率制下的貨幣政策：假設中央銀行通過公開市場擴大貨幣供給，則其政策的初始效應同固定匯率下的情況一樣，即匯率發(fā)生貶值。初始效應終極效應結(jié)論：在資本可自由流動的浮動匯率制下，E是內(nèi)生的，M是外生的。2.假定資本不可以自由流動的情形固定匯率制下的貨幣政策〔i〕固定匯率下貨幣政策的短期效應

假設中央銀行通過公開市場擴大貨幣供給,浮動匯率制下的貨幣政策(ii)固定匯率制下貨幣政策的終極效應恢復平衡?；貜椭脸跏妓?，

CAiBBEDDBBETBCArIrSriCCgCgCCC000111=-+-=ˉ-?<?<=-ˉ?ˉ?--）

（MhMh-?1--)()()()()(****結(jié)論：中央銀行公開市場操作導致國際儲備的減少。）

（MhMh-?1-結(jié)論：由于經(jīng)常工程必須始終保持平衡，所以貨幣供求通過匯率貶值和國內(nèi)價格水平的相應提高而到達均衡。

假設中央銀行保持上述貨幣政策不變，則)(*PEMMMhMhEPpDS-?????-?>-?-=-P'P上升至)(iVQMM=D+，從而使MD-?第六節(jié)貨幣價值低估的影響1.資本可以自由流動情況下的貨幣價值低估（i）貨幣價值低估的直接效應令經(jīng)濟初始處于均衡狀態(tài)現(xiàn)假設中央銀行永久性提高E,