幫您恢復(fù)記憶-財(cái)管第7章-籌資方式

“我領(lǐng)大家過中級(jí)”《財(cái)務(wù)管理》第七章

籌資方式（上）

企業(yè)要運(yùn)轉(zhuǎn)，就要有充足的資金，好比人的血液，這章就是解決“血液”從何而來的問題，下面我們就來

找找“血液”從何而來。

第一節(jié)中，資金需要量預(yù)測(cè)是塊“肥肉”，其他的大家看書掌握。這一塊，是敵人的主力所在，既可以出

主觀題，又可以出客觀題，屬于全能型考點(diǎn)呀，咱們也不能含糊要多投入精力哦。

資金需要量預(yù)測(cè)是什么意思呢？舉個(gè)例子，我自從學(xué)了財(cái)管，花什么錢都喜歡計(jì)劃一下，人的欲望是無限

的，資金有限哦，所以我把要買的大件東西在１年內(nèi)均勻分?jǐn)?，按輕重緩急排序，并與工資（收入）配比

，緩解了支出壓力，這就是一種對(duì)資金的預(yù)測(cè)。既然是預(yù)測(cè)，就不可能１００％準(zhǔn)確，只是對(duì)未來做個(gè)規(guī)

劃，企業(yè)也一樣。

企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)可以采用“定性預(yù)測(cè)法”、“比率預(yù)測(cè)法”、“資金習(xí)性預(yù)測(cè)法”。

（1）定性預(yù)測(cè)法：利用直觀資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)未來資金需要量作出預(yù)測(cè)

的方法。這種方法大家了解一下。

（2）比率預(yù)測(cè)法（掌握）：依據(jù)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來資金需要量。這句話理解

好，就能明白這種方法。我們來看公式：

對(duì)外籌資需要量＝A/S1（Ｓ）－B/S1（Ｓ）－PE(S2)

＝△S/S1(A－B)－PE(S2)

A=變動(dòng)資產(chǎn)，B=變動(dòng)負(fù)債，S=基期收入，S=預(yù)測(cè)期收入，Ｓ=變動(dòng)額，P=銷售凈利率，E=留存收益

比率。

講解一下：A/S1為變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比，預(yù)測(cè)都是由過去展望未來，也就是假定他們是穩(wěn)

定不變的，對(duì)未來有參考意義。同理，B/S1就是變動(dòng)負(fù)債占基期銷售收入的百分比，乘Ｓ為新增收入所

需要的變動(dòng)資產(chǎn)或變動(dòng)負(fù)債，增加的所有者權(quán)益的計(jì)算是通過財(cái)務(wù)比率得出，即銷售凈利率×留存收益率

×預(yù)測(cè)期的收入。由于資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益，帶入這個(gè)基本會(huì)計(jì)恒等式，再有差額就是外部籌資額（

可以是外部負(fù)債或外部股權(quán)）。

（3）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法：習(xí)性，動(dòng)物有生活習(xí)性，資金也有習(xí)性。其實(shí)資金習(xí)性就是規(guī)律，是指資金的變

動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。

按資金習(xí)性分類：①不變資金；②變動(dòng)資金；③半變動(dòng)資金。

變與不變都要選擇一個(gè)參照物，這個(gè)參照物就是產(chǎn)銷量。那么我們?nèi)绾吻蟪鲎儎?dòng)資金和不變資金呢？引出

y=a+bx二元一次線形方程

其中：a為不變資金、b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金。其數(shù)值的計(jì)算又有2種方

法：高低點(diǎn)法、回歸直線法。

①高低點(diǎn)法：選用最高收入期和最低收入期的資金占用量之差。這里一定要特別特別注意，選的是最高收

入和最低收入那一行的資金占用量，方法是簡(jiǎn)單的，容易犯錯(cuò)誤的地方是選成資金占用量最大和最小的收

入了（×）。剩下的就是套公式了，比較簡(jiǎn)單，不再贅述。

②回歸直線法：有的同學(xué)一看公式，當(dāng)時(shí)暈掉，什么亂起八糟的，這個(gè)公式確實(shí)復(fù)雜，假如考試考到該部

分內(nèi)容，也要給很多數(shù)據(jù)，純考數(shù)學(xué)比較耗時(shí)。所以一般不考，注意我說的是一般哦，要是二般他考了也

沒辦法，假如想在該部分內(nèi)容得分只有考前背下來。

除了資金需要量，第一節(jié)我們?cè)倏纯促Y金成本的計(jì)算方法。資金成本就是企業(yè)籌集和使用資金而付出

的代價(jià)。

用資費(fèi)用：使用資金而支付的費(fèi)用。

籌資費(fèi)用：籌措資金而支付的費(fèi)用。

資金成本＝每年的用資費(fèi)用/（籌資總額－籌資費(fèi)用）

第一節(jié)就講這么多吧，關(guān)鍵是要把問題搞懂，有些問題不懂，就是因?yàn)闆]有理解，理解之后再做點(diǎn)題，這一節(jié)就算是拿下了。“我領(lǐng)大家過中級(jí)”《財(cái)務(wù)管理》第七章

籌資方式（中）

本貼我們分2個(gè)大問題講解，權(quán)益性籌資和長(zhǎng)期負(fù)債籌資，這是企業(yè)主要的資金來源，好比人體的主動(dòng)脈，供血的主要來源。假如這2部分出了問題，企業(yè)離破產(chǎn)就不遠(yuǎn)啦。

（一）權(quán)益性籌資

籌資的方式我就不說了吧，有點(diǎn)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的都能分的清楚，分不清楚的書上寫的看看也就OK了，很小兒科。

我主要講一講普通股籌資的成本。主要有三種：股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。

1.股利折現(xiàn)模型。教材上寫了一個(gè)公式，那么這個(gè)公式是什么意思呢？其實(shí)就是“我領(lǐng)大家過中級(jí)”《財(cái)務(wù)管理》第七章

籌資方式（下）

今天我們來看看籌資方式中的非主流和暫時(shí)性的籌資方式。

（一）混合籌資

1.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券有兩面性，說他兩面是因?yàn)榧染哂袀鶛?quán)性又具有權(quán)益性。

書上沒多講，也省本斑竹的事了，直接看優(yōu)缺點(diǎn)。

優(yōu)點(diǎn)：

（1）可節(jié)約利息支出。

（2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)。

（3）增強(qiáng)籌資靈活性。

缺點(diǎn)：

（1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力。

（2）存在回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。

2.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證，我前面介紹過原理，和優(yōu)惠卷相似。大家要知道期限，90天以內(nèi)為短期認(rèn)股權(quán)證，90天以上為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證。

按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。

按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)數(shù)量的約定方式分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證

3.優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

（1）為公司籌集額外的資金。

（2）促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。

缺點(diǎn)：

（1）稀釋普通股收益。

（2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。

（二）短期負(fù)債籌資

1.短期借款的信用條件：

（1）信貸額度。

（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。

（3）補(bǔ)償性余額?？赡軙?huì)考計(jì)算實(shí)際利率的公式，要掌握哦。

實(shí)際利率=（名義借款金額×名義利率）÷〔名義借款金額×（1－補(bǔ)償性余額比例）〕=名義利率÷（1－補(bǔ)償性余額比例）

其實(shí)就是實(shí)際利息/實(shí)際收到的借款額，道理都一樣的。

（4）借款抵押

（5）償還條件

（6）以實(shí)際交易為貸款條件

2.借款利息的支付方式：

（1）利隨本清法(收款法)

（2）貼現(xiàn)法

貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=利息÷（貸款金額－利息）×100%

3.短期籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：

（1）籌資速度快。

（2）籌資彈性大。

缺點(diǎn)：

（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大。（還本付息的壓力大）

（2）與其他短期籌資方式相比，資金成本較高。

4．商業(yè)信用

要掌握現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算。書上沒有公式我總結(jié)一下：

放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣率/（1－折扣率）×360/（信用期－折扣期）

5.短期融資券

短期融資券，又稱商業(yè)票據(jù)或短期債券，是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。短期融資券，我多說一句，可能知道的人少，但在資本市場(chǎng)，經(jīng)常有上市公司采用這種方法籌資，關(guān)鍵一點(diǎn)就是籌資額較大，成本較低。

對(duì)于發(fā)行方式、種類、條件大家了解一下就可以了，主要掌握優(yōu)缺點(diǎn)。

優(yōu)點(diǎn)：

（1）籌資成本較低。

（2）籌資數(shù)額比較大。

（3）發(fā)行短期融資券可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度。（發(fā)行短期融資券的都是大公司，萬科、中信等都發(fā)行過）

缺點(diǎn)：

（1）發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大。

（2）發(fā)行短期融資券的彈性比較小。

（3）發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。

6.應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓

優(yōu)點(diǎn)：

（1）即時(shí)回籠資金，避免企業(yè)因賒銷造成的現(xiàn)金流量不足。

（2）節(jié)省收賬成本，降低壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，有利于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。

缺點(diǎn)：

（1）籌資成本較高。

（2）限制條件較多。

下面我們介紹這一章的最后一個(gè)問題：組合策略。既然有長(zhǎng)短兩種籌資方式，就會(huì)有組合，那么如何組合呢？

（1）平穩(wěn)型組合策略。

臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)=臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本

對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響：

成本、收益、風(fēng)險(xiǎn)均適中的組合策略。

（2）保守型組合策略

臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)>臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)<自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本

對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響：

高成本、低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的組合策略。

（3）積極型組合策略

臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)<臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

永久性流動(dòng)資產(chǎn)+固定資產(chǎn)>自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本

對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響：

低成本、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的組合策略。

至此，第七章就全部介紹完了，第七章介紹了很多籌資方式，內(nèi)容龐雜，像一鍋大雜燴，這樣就導(dǎo)致知識(shí)點(diǎn)散，分值低，敵人都是以小編制活動(dòng)，這就給我們部署兵力造成了一定的麻煩，主要還是要掌握各籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，比較+理解記憶。希望大家能消滅掉這些小部隊(duì)哦，從而為考試分?jǐn)?shù)添磚加瓦！

練習(xí)題:

單選:

1.某企業(yè)以臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債來滿足全部臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和部分永久性資產(chǎn)的需要，而余下的永久性資產(chǎn)用自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期資金來滿足，其采取的組合策略是(

).

Ａ．平穩(wěn)型組合策略

Ｂ．積極型組合策略

Ｃ．保守型組合策略

Ｄ．平穩(wěn)型或保守型組合策略

2.用線性回歸法預(yù)測(cè)籌資需要量的理論依據(jù)是(

).

Ａ．籌資規(guī)模與業(yè)務(wù)量間的對(duì)應(yīng)關(guān)系

Ｂ．籌資規(guī)模與投資間的時(shí)間關(guān)系

Ｃ．籌資規(guī)模與籌資方式間的對(duì)應(yīng)關(guān)系

Ｄ．長(zhǎng)短期資金間的比例關(guān)系

多選:

1.下列屬于來源于國(guó)家財(cái)政資金渠道的資金(

).

Ａ．國(guó)家政策性銀行提供的政策性貸款形式的資金

Ｂ．國(guó)家財(cái)政直接撥款形成的資金

Ｃ．國(guó)家給予企業(yè)的"稅前還貸"優(yōu)惠形式的資金

Ｄ．國(guó)家對(duì)于企業(yè)減免各種稅款形成的資金