金融投資理財(cái)-投資解析（江恩理論）

威廉?江恩(WiHianDGann)——二十世紀(jì)最著名的投資家之

O

威廉?江恩在股票和期貨市場(chǎng)上的驕人成績(jī)至今無人可比，他

所創(chuàng)造的把時(shí)間與價(jià)格完美的結(jié)合起來的理論，至今仍為投資界

人士所津津樂道，倍加推崇。

江恩于1878年6月6日出生于美國(guó)德克薩斯州的路芙根市

(LufkinTexas),父母是愛爾蘭裔移民。在其投資生涯中，成功率

高達(dá)80%?90%,他用小錢賺取了巨大的財(cái)富，在其五十三年的投

資生涯中共從市場(chǎng)上取得過三億五千萬美元的純利。

1902年，江恩在24歲時(shí)，第一次入市買賣棉花期貨。

1906年，江恩到俄克拉荷馬當(dāng)經(jīng)紀(jì)人，既為自己炒，亦管理

客戶。

在1908年，江恩30歲時(shí)，他移居紐約，成立了自己的經(jīng)紀(jì)

業(yè)務(wù)。同年8月8日，發(fā)展了他最重要的市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)方法，名

為“控制時(shí)間因素”。經(jīng)過多次準(zhǔn)確預(yù)測(cè)后，江恩聲名大噪。

最為人矚目的是1909年10月美國(guó)“TheTicketrand

InvestmentDigest”雜志編輯Richard.Wyckoff的一次實(shí)地訪問。在

雜志人員的監(jiān)察下，江恩在十月份的二十五個(gè)市場(chǎng)交易日中共進(jìn)

行286次買賣，結(jié)果264獲利，22次損失，獲利率竟達(dá)92.3%。

據(jù)江恩一位朋友基利的回述：“1909年夏季，江恩預(yù)測(cè)9月

小麥期權(quán)將會(huì)見1.20美元。可是，到9月30日芝加哥時(shí)間十二

時(shí)，該期權(quán)仍然在1.08美元之下徘徊，江恩的預(yù)測(cè)眼看落空。江

恩說：'如果今日收市時(shí)不見1.20美元，將表示我整套分析方法

都有錯(cuò)誤。不管現(xiàn)在是什么價(jià)，小麥一定要見1.20美元。'結(jié)

果，在收市前一小時(shí)，小麥沖上1.20美元，震動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)，該合

約不偏不倚，正好在1.20美元收市?！?/p>

江恩的事業(yè)高峰期，他共聘用二十五人，為他制作各種分析

圖表及進(jìn)行各類市場(chǎng)走勢(shì)研究，并成立兩間走勢(shì)研究公司：江恩

科學(xué)服務(wù)公司及江恩研究公司，出版多種投資通訊。在他每年出

版的全年走勢(shì)預(yù)測(cè)中，他清楚的繪制在什么時(shí)間見什么價(jià)位的預(yù)

測(cè)走勢(shì)圖，準(zhǔn)確性甚高。

江恩相信股票、期貨市場(chǎng)里也存在著宇宙中的自然規(guī)則，市場(chǎng)

的價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)不是雜亂的，而是可通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測(cè)的。江恩

的數(shù)學(xué)方程并不復(fù)雜，實(shí)質(zhì)就是價(jià)格運(yùn)動(dòng)必然遵守支持線和阻力

線，也就是——江恩線。

要全面地理解江恩理論

一直以來，我都覺得江恩理論晦澀難懂、高深莫測(cè)。但是，

當(dāng)我最近詳細(xì)閱讀過江恩的《華爾街四十五年》一書之后，發(fā)覺

事實(shí)并非如此，需要更新江恩及江恩理論在我們腦海中的舊印

象。更全面了解江恩理論，有助于投資者更好地獲取投資收益。

時(shí)下流行的江恩時(shí)間周期理論、江恩角度線、輪中輪等，有

許多專家撰文介紹，例如何造中先生的《江恩理論與大陸股市》

系列文章。但是，其實(shí)這些只是江恩理論的一部分-價(jià)格分析部

分。我個(gè)人認(rèn)為，江恩理論中更重要的部分，操作策略部分很少

被提及。這種狀況，使得江恩理論在投資大眾心目中的印象是不

完整甚至可能是錯(cuò)誤的。完整的江恩理論肯定會(huì)令投資者更好地

把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。雖然我不敢說自己對(duì)江恩理論的了解有多深，但

是我希望將自己的感受寫成文字，供投資者參考。

江恩全名是Winiam-Delbert-Gann,1878年6月15日生于美國(guó)

德州小鎮(zhèn)Lufkin。少年時(shí)代的江恩在火車上賣報(bào)紙和送電報(bào)，還

販賣明信片、食品、小飾物等。江恩被世人所津津樂道的輝煌事

亦是1909年他在25個(gè)交易里賺了10倍！這一年再婚的江恩接受

當(dāng)時(shí)著名的《股票行情與投資文摘》雜志訪問，在雜志編輯的監(jiān)

督下，江恩在25個(gè)交易日里進(jìn)行286次交易，其中264次獲利，

其余22次虧損，勝算高達(dá)92.3%,而資本則增值了10倍，平均

交易間隔是20分鐘。在華爾街投機(jī)生涯中，江恩大約賺取了5000

萬美元的利潤(rùn)。在今天，相當(dāng)于5億美元以上的數(shù)量。雖然和其

他的一些投資大師相比，他的財(cái)富數(shù)量并不算什么，但是我認(rèn)為

最重要的是他靠自己的新發(fā)現(xiàn)去賺取他應(yīng)得的財(cái)富。

江恩理論的支持者大多以江恩利用自己獨(dú)創(chuàng)的理論在286次

交易中達(dá)到92.3%的勝率為榮，但是，我卻認(rèn)為這不是江恩成功

的原因。江恩曾經(jīng)出版過一些股票書籍，但是卻沒有一本比《華

爾街四十五年》更能真正透露江恩成功的秘密。在這本書，我所

看到最多的字眼并非什么江恩角度線、什么時(shí)間周期或是輪中輪

等，而是“止蝕單”三個(gè)字。單單在第二章，“止蝕單”便已經(jīng)

出現(xiàn)了8次之多。每一次出現(xiàn)，江恩都指出其重要性。

江恩說，大多數(shù)人在股市中輸錢主要有三個(gè)原因：

①交易過度或買賣過于頻繁；

②沒有上止蝕單(StoplossOrder)；

③對(duì)市場(chǎng)知之甚少。

很顯然，要在股市中贏錢應(yīng)當(dāng)避免上述三種錯(cuò)誤。什么是交

易過度？我的理解是，每一次買賣不要總是全倉(cāng)進(jìn)出。其實(shí)這并

不算特別重要，最重要的是當(dāng)你在市場(chǎng)中投機(jī)而不是投資時(shí)，不

過度交易在頻繁買賣時(shí)才顯得重要。買賣過于頻繁是導(dǎo)致失敗的

致命傷。你想一想，你在為自己爭(zhēng)取盈利的同時(shí)，還要養(yǎng)證券公

司，負(fù)擔(dān)多重。

不下止蝕單也是投資人常犯的錯(cuò)誤或是根本不知道有這回

事。常常聽到或看到投資者訴苦，說自己手中的股票市價(jià)已大大

低于自己的買入價(jià)。如果他是準(zhǔn)備長(zhǎng)線投資一家公司的股票，他

絕對(duì)不會(huì)因?yàn)楣蓛r(jià)大幅下跌而抱怨。若是投機(jī)者，他絕對(duì)應(yīng)該設(shè)

置一個(gè)價(jià)位，只要跌破這個(gè)價(jià)位，無論如何你都應(yīng)該第一時(shí)間股

票拋出。江恩在書中的建議是止蝕單設(shè)在買入價(jià)之下3-5%?？紤]

到中國(guó)股市波動(dòng)幅度比較大，投資者可以適放寬止蝕單的范圍，

例如5-10%o不設(shè)止蝕單的后果就是眼睜睜看著股價(jià)被攔腰砍

斷，例如在去年初網(wǎng)絡(luò)股。聰明人會(huì)下止蝕單，設(shè)定止蝕位，一

旦形勢(shì)發(fā)行逆轉(zhuǎn)，就隨時(shí)走人。否則，至今下跌50%的網(wǎng)絡(luò)股比

比皆是，教人人如何不傷心。

江恩要求投資者應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)判斷市場(chǎng)的趨勢(shì)。因?yàn)槁斆魅瞬粫?huì)

盲目跟風(fēng)，而是有自己的看法。當(dāng)綜藝股份從20元上升至60元

時(shí)你再發(fā)表文章去論證它為什么值60元而且還要魚躍龍門達(dá)到百

元，這證明了什么呢？現(xiàn)在綜藝股份股價(jià)跌去四成以上，是市場(chǎng)

沒發(fā)現(xiàn)它的價(jià)值嗎？

在《華爾街四十五年》一書中，江恩沒有再重復(fù)敘述他《股

票行情的真諦》、《華爾街股票選擇器》和《新股票趨勢(shì)探測(cè)

器》中的規(guī)則，我覺得這完會(huì)是明智的。即使讀者完全掌握了他分

析走勢(shì)的方法，但是卻沒有遵守交易規(guī)則，同樣不可能取得成

功。因此，江恩在本書的第二章揭示了他成功之道。他說，24條

常勝法則基于個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)。由于版權(quán)問題，此處不能詳細(xì)列出，

但是可以簡(jiǎn)單評(píng)述如下:

①永遠(yuǎn)不要過度交易，每次交易的時(shí)間只可以使用少量的資

金。此種做法實(shí)質(zhì)是“留得青山在，不怕沒柴燒”，其穩(wěn)健程

度，可想而知。當(dāng)今投資者動(dòng)不動(dòng)就大膽殺入，滿倉(cāng)操作，有失

穩(wěn)健。

②止蝕單極其重要，無論是盈是虧。設(shè)置止蝕單后不要隨便

撤消。

③投機(jī)之道乃順勢(shì)而為，不要逆市操作，如果你無法確定趨

勢(shì)，就不要入市買賣。分紅、股價(jià)的高底、攤平成本等都不是入

市的好理由。

④加碼、補(bǔ)倉(cāng)、斬倉(cāng)、空翻多或多翻空都必須小心謹(jǐn)慎。如

果理由不充分，就保持現(xiàn)狀。

⑤當(dāng)你你賺了很多錢之后要及時(shí)休息，避免增加交易。

⑥不要因小失大。投資股市如果為3-5%的收益，很容易導(dǎo)致

較大的虧損。投資應(yīng)當(dāng)把握股市的主要趨勢(shì)。江恩認(rèn)為，跑差價(jià)

的人賺不到錢。

讀者可以看出，江恩在投機(jī)市場(chǎng)縱橫數(shù)十年，其總結(jié)出來的

交易規(guī)則其實(shí)是很簡(jiǎn)單的，并沒有什么深?yuàn)W的地方。我認(rèn)為，這

些交易規(guī)則才是江恩的成功之道，“江恩理論”只是使其錦上添

花。其實(shí)，投資(投機(jī))致勝之道，在于穩(wěn)健。沒有一個(gè)成功的

投資者由于冒進(jìn)而贏得巨額利潤(rùn)。絕大部分成功的投資都都不去

做高難度動(dòng)作。成功者看重的是高利潤(rùn)而非交易技巧。

江恩在《華爾街四十五年》一書末段關(guān)于未來幾年(1950-

1953年)的預(yù)測(cè)顯然是錯(cuò)誤的，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在1949年陷入困境，因

此江恩看淡1950-1953年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。但事實(shí)是，1950-1953年美

國(guó)GDP又恢復(fù)高速增長(zhǎng)，相反倒是江恩認(rèn)為見底的1953年才開

始快速回落，1954年陷入衰退。雖然如此，并不影響這本書的閱

讀價(jià)值，因?yàn)閺脑摃?，我們可以了解到更全面、更真?shí)的江

恩。

江恩理論概述

江恩理論是以研究測(cè)市為主的，江恩通過數(shù)學(xué)、幾何學(xué)、宗

教、天文學(xué)的綜合運(yùn)用，建立起自己獨(dú)特的分析方法和測(cè)市理

論。由于他的分析方法具有非常高的準(zhǔn)確性，有時(shí)達(dá)到令人不可

思議的程度，因此很多江恩理論的研究者非常注重江恩的測(cè)市系

統(tǒng)。但在測(cè)市系統(tǒng)之外，江恩還建立了一整套操作系統(tǒng)，當(dāng)測(cè)市

系統(tǒng)發(fā)生失誤時(shí)，操作系統(tǒng)將及時(shí)地對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)救。江恩理論之

所以可以達(dá)到非常高的準(zhǔn)確性，就是將測(cè)市系統(tǒng)和操作系統(tǒng)一同

使用，相得益彰。

江恩在1949年出版了他最后一本重要著作《在華爾街45

年》，此時(shí)江恩已是72歲高齡，他坦誠(chéng)地披露了縱橫市場(chǎng)數(shù)十年

的取勝之道。其中江恩十二條買賣規(guī)則是江恩操作系統(tǒng)的重要組

成部分，江恩在操作中還制定了二十一條買賣守則，江恩嚴(yán)格地

按照十二條買賣規(guī)則和二十一條買賣守則進(jìn)行操作。

江恩認(rèn)為，進(jìn)行交易必須根據(jù)一套既定的交易規(guī)則去操作，

而不能隨意地買賣，盲目地猜測(cè)市場(chǎng)的發(fā)展情況。隨著時(shí)間的轉(zhuǎn)

變，市場(chǎng)的條件也會(huì)跟隨轉(zhuǎn)變，投資者必須學(xué)會(huì)跟隨市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變

而轉(zhuǎn)變，而不能認(rèn)死理。

江恩告誡投資者：在你投資之前請(qǐng)先細(xì)心研究市場(chǎng)，因?yàn)槟?/p>

可能會(huì)作出與市場(chǎng)完全相反的錯(cuò)誤的買賣決定，同時(shí)你必須學(xué)會(huì)

如何去處理這些錯(cuò)誤。一個(gè)成功的投資者并不是不犯錯(cuò)誤，因?yàn)?/p>

在證券市場(chǎng)中面對(duì)千變?nèi)f化、捉摸不定的市場(chǎng)，任何一個(gè)人都可

能犯錯(cuò)誤，甚至是嚴(yán)重的錯(cuò)誤。但成敗的關(guān)鍵是成功者懂得如何

去處理錯(cuò)誤，不使其繼續(xù)擴(kuò)大；而失敗者因猶豫不決、優(yōu)柔寡斷

任錯(cuò)誤發(fā)展，并造成更大的損失。

江恩認(rèn)為有三大原因可以造成投資者遭受重大損失：

1、在有限的資本上過度買賣。也就是說操作過分頻繁，在市

場(chǎng)中的短線和超短線是要求有很高的操作技巧的，在投資者沒有

掌握這些操作技巧之前，過分強(qiáng)調(diào)做短線常會(huì)導(dǎo)致不小的損失。

2、投資者沒有設(shè)立止損點(diǎn)以控制損失。很多投資者遭受巨大

損失就是因?yàn)闆]有設(shè)置合適的止損點(diǎn)，結(jié)果任其錯(cuò)誤無限發(fā)展，

損失越來越大。因此學(xué)會(huì)設(shè)置止損點(diǎn)以控制風(fēng)險(xiǎn)是投資者必須學(xué)

會(huì)的基本功之一。還有一些投資者，甚至是一些市場(chǎng)老手，雖然

設(shè)了止損點(diǎn)，但在實(shí)際操作中并不堅(jiān)決執(zhí)行，結(jié)果因一念之差，

遭受巨大損失。

3、缺乏市場(chǎng)知識(shí)，是在市場(chǎng)買賣中損失的最重要原因。一些

投資者并不注重學(xué)習(xí)市場(chǎng)知識(shí)，而是想當(dāng)然辦事或主觀認(rèn)為市場(chǎng)

如何如何，不會(huì)辨別消息的真?zhèn)?，結(jié)果接受錯(cuò)誤誤導(dǎo)，遭受巨大

的損失。還有一些投資者僅憑一些書本上學(xué)來的知識(shí)來指導(dǎo)實(shí)

踐，不加區(qū)別的套用，造成巨大損失。江恩強(qiáng)調(diào)的是市場(chǎng)的知

識(shí)，實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)。而這種市場(chǎng)的知識(shí)往往要在市場(chǎng)中摸爬滾打相

當(dāng)時(shí)間才會(huì)真正有所體會(huì)。

江恩理論的測(cè)市系統(tǒng)部分很多地方抽象難懂，不易理解，但江

恩的操作系統(tǒng)和買賣規(guī)則卻清楚明確，非常容易理解。江恩的操

作系統(tǒng)是以跟隨市場(chǎng)買賣為主，這與他的預(yù)測(cè)系統(tǒng)完全不同，江

恩非常清楚地將買賣操作系統(tǒng)與市場(chǎng)預(yù)測(cè)系統(tǒng)分開，使他能在一

個(gè)動(dòng)蕩充滿危機(jī)的年代從事投機(jī)事業(yè)而立于不敗之地。

江恩理論的實(shí)質(zhì)就是在看似無序的市場(chǎng)中建立了嚴(yán)格的交易

秩序，他建立了江恩時(shí)間法則，江恩價(jià)格法則，江恩線等。它可

以用來發(fā)現(xiàn)何時(shí)價(jià)格會(huì)發(fā)生回調(diào)和將回調(diào)到什么價(jià)位。

江恩線的數(shù)學(xué)表達(dá)有兩個(gè)基本要素，這兩個(gè)基本要素是價(jià)格和

時(shí)間。江恩通過江恩圓形、江恩螺旋正方形、江恩六邊形、江恩

“輪中輪”等圖形將價(jià)格與時(shí)間完美的融合起來。在江恩的理論

中，“七”是一個(gè)非常重要的數(shù)字，江恩在劃分市場(chǎng)周期循環(huán)

時(shí)，江恩經(jīng)常使用“七”或“七”的倍數(shù)，江恩認(rèn)為“七”融合

了自然、天文與宗教的理念。

江恩線是江恩理論與投資方法的重要概念，江恩在X軸上建立

時(shí)間，在Y軸建立價(jià)格，江恩線符號(hào)由“TXP”表示。江恩線的基

本比率為1：1,即一個(gè)單位時(shí)間對(duì)應(yīng)一個(gè)價(jià)格單位，此時(shí)的江恩

線為45度。通過對(duì)市場(chǎng)的分析，江恩還分別以3和8為單位進(jìn)行

劃分，如1/3,1/8等，這些江恩線構(gòu)成了市場(chǎng)回調(diào)或上升的支持

位和阻力位。

通過江恩理論，我們可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)與波

動(dòng)，成為股市的贏家。當(dāng)然，江恩理論也不是十全十美的，不能

指望他使你一夜暴富，但是經(jīng)過努力，在實(shí)踐中體會(huì)江恩理論的

真諦，他一定會(huì)使你受益匪淺。

1、知識(shí)：

對(duì)獲得知識(shí)我不能說出更多的。你不可能不花費(fèi)時(shí)間研究而

獲得知識(shí)，你必須放棄尋找在證券市場(chǎng)中賺錢捷徑的企圖。當(dāng)你

事先花費(fèi)時(shí)間學(xué)習(xí)得到知識(shí)后，你將會(huì)發(fā)現(xiàn)賺錢是容易的。在獲

得知識(shí)上花費(fèi)的時(shí)間越多，以后賺的錢越多。知識(shí)不會(huì)足夠的，

你必須學(xué)以致用從中獲益，通過應(yīng)用學(xué)到的知識(shí)，在合適的時(shí)候

行動(dòng)和交易以獲得利潤(rùn)。

2、耐心:

這是在股票市場(chǎng)中獲得成功最為重要的資質(zhì)之一。首先，你必須

有耐心等待確切的買入或拋出點(diǎn)，機(jī)會(huì)到了后決定入市。當(dāng)你做

交易時(shí)，你必須耐心地等待機(jī)會(huì)及時(shí)地離開市場(chǎng)，獲得利潤(rùn)。你

必須在結(jié)束交易獲得利潤(rùn)之前就決定趨勢(shì)確實(shí)已經(jīng)變化。這是對(duì)

過去市場(chǎng)變化研究之后的唯一結(jié)果。從中獲得所需的合適知識(shí)。

3、靈感：

一個(gè)人能得到世界上最好的槍，但是他沒有靈感去扣動(dòng)扳

機(jī)，他不能打死任何敵人。你可以獲得世界上所有的知識(shí)，但是

你如果沒有靈感去買或拋，你就不可能獲利。知識(shí)給人靈感，使

他有勇氣在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候采取行動(dòng)。

4、健康:

除非這個(gè)人是健康的，否則不可能在任何生意中獲得巨大的

成功。因?yàn)橐活w聰明的心不能在虛弱的身體下工作。如果你的健

康受到了損害，你將不會(huì)有足夠的耐心或足夠的靈感。當(dāng)你處在

不良的健康狀況之下，你會(huì)有依賴性，你失去希望，你有太多的

恐懼，你不能在合適的時(shí)間采取行動(dòng)。

我在那些年里從事了所有的交易，任何可能在將來交易中發(fā)

生的對(duì)我來說都已經(jīng)發(fā)生了，我從經(jīng)歷中學(xué)到了東西。當(dāng)我健康

狀況差時(shí)我倦于交易，總是導(dǎo)致失敗，但是我精力好的時(shí)候，我

在正確的時(shí)候入市，取得了成功。如果你的健康狀況不佳時(shí)，最

重要的事是使你恢復(fù)到健康的最佳狀態(tài)。健康才能致富。

5^資金:

當(dāng)你獲得了所有在證券交易中取得成功的資質(zhì)后，你必須有資

金。但是如果你有了知識(shí)或耐心，你可以開始以少量的資金獲取

大的利潤(rùn)。建議你使用止損位:減少虧損和避免透支交易。

記住永遠(yuǎn)不要背離趨勢(shì)。在你決定市場(chǎng)趨勢(shì)時(shí)，隨其而動(dòng)。遵

守準(zhǔn)則以決定趨勢(shì)，不要以猜測(cè)和希望來做交易。

江恩21條操作守則

赫赫大名的江恩理論創(chuàng)始人，證券市場(chǎng)歷史中的世界級(jí)大師江

恩，憑其高超的操作技巧，在其一生的投機(jī)生涯中總共從市場(chǎng)贏

了三億五千萬美元（江恩生于1878年），他交易次數(shù)的成功

率在80%以上。在當(dāng)時(shí)與今天的證券市場(chǎng)投資人眼中，他確是

一個(gè)近乎于“神”的頂級(jí)人物，而他創(chuàng)立的“江恩理論”至今也

仍享受著“神”一樣艱深難明的地位，受人膜拜。

然而，當(dāng)我們從整體上研讀江恩時(shí)，便可發(fā)現(xiàn)，作為預(yù)測(cè)大師

的江恩與市場(chǎng)高手的江恩，雖然是同一個(gè)人，但他卻是清清楚

楚、冷靜異常地將自己的預(yù)測(cè)理論與實(shí)踐操作分開了：預(yù)測(cè)固然

認(rèn)真（江恩有段時(shí)期每年出版一部他對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)

書），但在實(shí)際操作中，他卻不是完全讓預(yù)測(cè)牽著自己，相反，

他只遵守自己建立的買賣規(guī)則，他讓預(yù)測(cè)要服從買賣規(guī)則！預(yù)測(cè)

正確、不違背其買賣規(guī)則，他照預(yù)測(cè)方向操作；預(yù)測(cè)不對(duì)時(shí)，他

用買賣規(guī)則（例如止損單）或修正預(yù)測(cè)，或干脆認(rèn)錯(cuò)退出。

買賣規(guī)則重于預(yù)測(cè)！這就是江恩獲勝的真正秘訣。

然而，至今還有許多股市投資人以為江恩是純粹憑其神奇理論

贏得了市場(chǎng)勝利，于是光顧著去研究挖掘江恩的理論體系，期望

一旦握到了江恩的那片金鑰匙，便可象江恩一樣從此在股市中百

戰(zhàn)百勝了。而這，實(shí)在是一個(gè)認(rèn)識(shí)上的偏誤。

還有不少人在尋找探索其他的預(yù)測(cè)方法，也期望有一天會(huì)找到

那種令他一勞永逸百戰(zhàn)百勝的秘密武器，從此讓他輕輕松松咤叱

股市永操勝券。

可惜，這都象想制造永動(dòng)機(jī)一樣，是人們對(duì)預(yù)測(cè)股市理論價(jià)值

在認(rèn)識(shí)上的一大誤區(qū)。為什么說江恩的成功，其買賣規(guī)則重于其

預(yù)測(cè)理論呢？

讓我們看一看創(chuàng)立了如此高深預(yù)測(cè)理論的大師，同時(shí)卻又制定

并堅(jiān)定執(zhí)行了的21條江恩買賣規(guī)則，你我就會(huì)明白這一點(diǎn)了。

江恩像神一樣地建立了他那套高深難懂的預(yù)測(cè)理論體系，他同時(shí)

又像我們凡人小股民一般制定了他的操作守則并以其在市場(chǎng)取

勝——這就是我們應(yīng)解讀的江恩大師！

江恩的21條股票操作買賣守則：

1、每次入市買、賣，損失不應(yīng)超過資金的十分之一。

2、永遠(yuǎn)都設(shè)立止損位，減少買賣出錯(cuò)時(shí)可能造成的損失。

3、永不過量買賣。

4、永不讓所持倉(cāng)位轉(zhuǎn)盈為虧。

5、永不逆市而為。市場(chǎng)趨勢(shì)不明顯時(shí)，寧可在場(chǎng)外觀望。

6、有懷疑，即平倉(cāng)離場(chǎng)。入市時(shí)要堅(jiān)決，猶豫不決時(shí)不要入

市。

7、只在活躍的市場(chǎng)買賣。買賣清淡時(shí)不宜操作。

8、永不設(shè)定目標(biāo)價(jià)位出入市，避免限價(jià)出入市，而只服從市場(chǎng)

走勢(shì)。

9、如無適當(dāng)理由、不將所持倉(cāng)平盤，可用止賺位保障所得利

潤(rùn)。

10、在市場(chǎng)連戰(zhàn)皆捷后，可將部分利潤(rùn)提取，以備急時(shí)之需。

11、買股票切忌只望分紅收息。（賺市場(chǎng)差價(jià)第一）

12、買賣遭損失時(shí)，切忌賭徒式加碼，以謀求攤低成本。

13、不要因?yàn)椴荒蜔┒胧校膊灰驗(yàn)椴荒蜔┒絺}(cāng)。

14、肯輸不肯贏，切戒。賠多賺少的買賣不要做

15、入市時(shí)落下的止損位，不宜胡亂取消。

16、做多錯(cuò)多，入市要等候機(jī)會(huì)，不宜買賣太密。

17、做多做空自如，不應(yīng)只做單邊。

18、不要因?yàn)閮r(jià)位太低而吸納，也不要因?yàn)閮r(jià)位太高而沽空。

19、永不對(duì)沖。

20、盡量避免在不適當(dāng)時(shí)搞金字塔加碼。

21、如無適當(dāng)理由，避免胡亂更改所持股票的買賣策略。

江恩買賣十二法則

江恩最后一本重要著作是1949年出版的《在華爾街45年》，

書中江恩理論坦誠(chéng)披露幾十年來，在市場(chǎng)取勝之道。

江恩認(rèn)為，投資者在市場(chǎng)買賣遭受損失，主要的原因有三點(diǎn)：

1）在有限資本上過度買賣。

2）投資者未有設(shè)不止蝕盤以控制損失。

3）缺乏市場(chǎng)知識(shí)，這是在市場(chǎng)買賣中損失的最重要原因。

因此，江恩對(duì)所有投資者的忠告是：在你賠錢之前，請(qǐng)先細(xì)心

研究市場(chǎng)。在入市之前，投資者一定要了解：

1）你可能會(huì)作出錯(cuò)誤的買賣決定；

2）你必須知道，如何去處理錯(cuò)誤；

3）出入市必須根據(jù)一套既定的規(guī)則，永不盲目猜測(cè)市況發(fā)展。

4）市場(chǎng)條件及時(shí)間經(jīng)常轉(zhuǎn)變，投資者必須學(xué)習(xí)跟隨市況轉(zhuǎn)變。在

不同時(shí)間循環(huán)及市場(chǎng)條件下，市場(chǎng)歷史會(huì)重復(fù)發(fā)生的。

這些雖然是老生常談，但配合江恩提供的十二條重要買賣規(guī)

則，江恩理論便可發(fā)揮威力。

江恩總結(jié)45年在華爾街投資買賣的經(jīng)驗(yàn)，寫成十二條買賣規(guī)

則，重要性不言而喻，現(xiàn)列于以供參考。

江恩十二條買賣規(guī)則

1決定市場(chǎng)的走勢(shì)；

2在單底、雙底或三底水平入市買入;

3根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)的百分比買賣；

4根據(jù)三星期上升或下跌買賣；

5市場(chǎng)分段波動(dòng)；

6利用5或7點(diǎn)波動(dòng)買賣；

7成交量；

8時(shí)間因素；

9當(dāng)出現(xiàn)高低點(diǎn)或新高時(shí)買入；

10決定于大勢(shì)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)向；

11最安全的買賣點(diǎn);

12快速市場(chǎng)的價(jià)位波動(dòng)。

江恩在十二條規(guī)則之上，建立了整個(gè)買賣的系統(tǒng)?；旧?，所

使的方法是純粹技術(shù)性為主，而買賣方法是以跟隨市勢(shì)買賣為

主，與他的預(yù)測(cè)預(yù)備完全不同。江恩清楚的將市場(chǎng)買賣及市場(chǎng)預(yù)

測(cè)分開，是他成為的地方。

江恩買賣十二法則

—決定趨勢(shì)

江恩認(rèn)為，對(duì)于所有市場(chǎng)，決定其趨勢(shì)是最為重要的一點(diǎn)，至

于如何決定其趨勢(shì)，學(xué)問便在里面。

他認(rèn)為，對(duì)于股票而言，其平均綜合指數(shù)最為重要，以決定大

市的趨勢(shì)。止匕外，分類指數(shù)對(duì)于市場(chǎng)的趨勢(shì)亦有相當(dāng)啟示性。所

選擇的股票，應(yīng)以根據(jù)大市的趨勢(shì)者為主。若將上面規(guī)則應(yīng)用在

外匯市場(chǎng)上，則“美元指數(shù)”將可反映外匯走勢(shì)的趨向。

在應(yīng)用上面規(guī)則時(shí)，他建議分析者使用一種特殊的圖表方法，

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對(duì)于大市指數(shù)來說，應(yīng)以三天圖及九點(diǎn)平均波動(dòng)圖為主。

圖1恒生指數(shù)三天圖

三天圖的意思是，將市場(chǎng)的波動(dòng)，以三天的活動(dòng)為記錄的基

礎(chǔ)。這三天包括周六及周日。三天圖表的規(guī)則是，當(dāng)三天的最低

水平下破，則表示市場(chǎng)會(huì)向下，當(dāng)三天的最高水平上破，則表示

市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)新高。

繪畫方法上，可按照以下步驟：

1）當(dāng)市場(chǎng)從低位上升，連續(xù)三天出現(xiàn)較高的底位及高位，圖表上

的線應(yīng)移至第三天的高點(diǎn)。若市場(chǎng)下跌兩天后第三天再創(chuàng)新高，

則圖表上的線應(yīng)垂直上移至當(dāng)天的高點(diǎn)。

2）當(dāng)市場(chǎng)連續(xù)三天創(chuàng)新低時(shí)，圖表的線便可下移至第三天低位的

水平，若市場(chǎng)繼續(xù)下跌，則可將圖表上的線垂直下移至當(dāng)天的低

點(diǎn)。

3）若市場(chǎng)連續(xù)三天創(chuàng)新高點(diǎn)，則“三天圖”表便可回升。

除了“三天圖”外，江恩還建議使用一種名為“九點(diǎn)平均波動(dòng)

圖2恒生指數(shù)九點(diǎn)圖，每單位等于10點(diǎn)

江恩所應(yīng)用的，是在1912至1949年的杜鐘斯工業(yè)平均指數(shù)之

上，江恩的統(tǒng)計(jì)如下：

1）在37年同內(nèi)，有464次波幅在9點(diǎn)或以上，54次少于9點(diǎn)，

平均每月有9點(diǎn)的波動(dòng)。

2）有超過50%市場(chǎng)上落幅度為9點(diǎn)至21點(diǎn)。

3）有25%市場(chǎng)上落幅度在21點(diǎn)至31點(diǎn)之間。

4）有約12%市場(chǎng)上落幅度在31點(diǎn)至51點(diǎn)之間

5）在464次市場(chǎng)上落中，只有6次在51點(diǎn)之上。

因此，市場(chǎng)上落9點(diǎn)至21點(diǎn)，是一個(gè)重要的市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的指標(biāo)。

“九點(diǎn)平均波動(dòng)圖”的規(guī)則是：

若市場(chǎng)在下跌的市道中，市場(chǎng)反彈低于9點(diǎn)，表示反彈乏力。

超過9點(diǎn)，則表示市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)勢(shì)，在10點(diǎn)之上，則市勢(shì)可能反彈

至20點(diǎn)，超過20點(diǎn)的反彈出現(xiàn)，市場(chǎng)則可能進(jìn)一步反彈至30至

31點(diǎn)，市場(chǎng)很少反彈超過30點(diǎn)的。

對(duì)于上升的市道中，規(guī)則亦一樣。

在制作圖表時(shí)，若市況上升超過9點(diǎn)，圖表線可作上升，圖表

線跟隨每日高點(diǎn)上移，直至市場(chǎng)出現(xiàn)9點(diǎn)的下跌，圖表線才跟隨

下移至當(dāng)日低點(diǎn)。

“三天圖”及“九點(diǎn)圖”與目前我們所使用的“點(diǎn)數(shù)圖”十分類

似，都是以跟隨市勢(shì)的方式繪制。不過，江恩上述圖表有幾個(gè)特

點(diǎn)需要注意：

1）江恩的“三天圖”是以時(shí)間決定市勢(shì)的趨向，“九點(diǎn)圖”則以

價(jià)位上落的幅度去決定市勢(shì)的走向，雙劍合壁，分析者對(duì)市場(chǎng)趨

勢(shì)掌握了如指掌。

2）與點(diǎn)數(shù)相比，定義點(diǎn)數(shù)圖的轉(zhuǎn)向，是由分析者自行決定，成功

與否在于分析者對(duì)市況的認(rèn)識(shí)。江恩的九點(diǎn)圖，則是以統(tǒng)計(jì)為基

礎(chǔ)，九點(diǎn)轉(zhuǎn)勢(shì)的成功機(jī)會(huì)有近88%。

在實(shí)際應(yīng)用“九點(diǎn)圖”時(shí)，分析者必先了解所分析的市場(chǎng)，例

如在外匯市場(chǎng)中的傾向的平均上落幅度，所取的幅度應(yīng)以超過

50%的出現(xiàn)機(jī)會(huì)為佳。

二、在單底，雙底或三底買入

江恩第二條買賣規(guī)則十分簡(jiǎn)單，當(dāng)市場(chǎng)接近從前的底部，頂部

或重要阻力水平時(shí)，根據(jù)單底，雙底或三底形式入市買賣。

從前底書買入

圖4在從前底部或頂部之上買入

這個(gè)規(guī)則的意思是，市場(chǎng)從前的底部是重要的支持位，可入市

吸納。此外，當(dāng)從前的頂部上破時(shí)，則阻力成為支持，當(dāng)市價(jià)回

落至該頂部水平或稍低于該水平，都是重要的買入時(shí)機(jī)。

相反而言，當(dāng)市場(chǎng)到達(dá)從前頂部，并出現(xiàn)單頂，雙頂以至三

頂，都是沽空的時(shí)機(jī)。此外，當(dāng)市價(jià)下破從前的頂部，之后市價(jià)

反彈回試該從前頂部的水平，都是沽空的時(shí)機(jī)。

圖5在從前頂部或底部下沽貨

不過投資者要特別留意，若市場(chǎng)出現(xiàn)第四個(gè)底或第四個(gè)頂時(shí)，

便不是吸納或沽空的電動(dòng)機(jī)，根據(jù)江恩的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)四次到頂而

上破，或四次到底而下破的機(jī)會(huì)會(huì)十分大。

在入市買賣時(shí)，投資者要緊記設(shè)下止蝕盤，不知如何止蝕便不

應(yīng)入市。止蝕盤一般根據(jù)雙頂/三頂幅度而設(shè)于這些頂部之上。

M沖冰/\\

圖6四次到頂而破以及四次到底而破

三.根據(jù)百分比買賣

第三條買賣規(guī)則，乃是根據(jù)百分比買賣。江恩認(rèn)為，只要順應(yīng)

市勢(shì)，有兩種入市買賣的方法:

1)若市況在高位回吐50%,是一個(gè)買入點(diǎn)。

2)若市況在底位上升50%,是一個(gè)沽出點(diǎn)。

圖7由高點(diǎn)價(jià)位的50%水平買入；由低點(diǎn)價(jià)位的50%水平沽出

止匕外，一個(gè)市場(chǎng)頂部或底部的百分比水平，往往成為市場(chǎng)的重

要支持或阻力位，有以下幾個(gè)百分比水平值得特別留意。

1)3-5%

2)10-12%

3)20-25%

4)33-37%

5)45-50%

6)62?67%

7)72-78%

8)85~87%

在眾多個(gè)百分比之中，50%,100%以及100%的倍數(shù)皆為市場(chǎng)

重要的支持或阻力水平。

圖8調(diào)整浪的支持水平

四調(diào)整三周后入市

江恩在設(shè)計(jì)他的第四條買賣規(guī)則時(shí)，對(duì)金融市場(chǎng)做了十分廣泛

的統(tǒng)計(jì)，他將市場(chǎng)反彈或調(diào)整的買賣歸納為兩點(diǎn):

1）當(dāng)市場(chǎng)主流趨勢(shì)向上時(shí)，若市價(jià)出現(xiàn)三周的調(diào)整，是一個(gè)買入

的時(shí)機(jī)。

2）當(dāng)市場(chǎng)的主流趨勢(shì)向下時(shí)，若市價(jià)出現(xiàn)三周的反彈，是一個(gè)沽

出的時(shí)機(jī)。

當(dāng)市場(chǎng)逆趨勢(shì)出現(xiàn)調(diào)整或反彈時(shí)，江恩認(rèn)為在以下的時(shí)間必須

留意市勢(shì)的發(fā)展：

1）當(dāng)市場(chǎng)上升或下跌超過30天時(shí)，下一個(gè)留意市勢(shì)見頂或見底的

時(shí)間應(yīng)為6至7星期。

2）若市場(chǎng)反彈或調(diào)整超過45天至49天時(shí)，下一個(gè)需要留意的時(shí)

間應(yīng)為60至65天，根據(jù)江恩的經(jīng)驗(yàn)，60至65天為一個(gè)逆市反彈

或調(diào)整的最大平均時(shí)間的幅度。

五市場(chǎng)分段運(yùn)行

在一個(gè)升市之中，市場(chǎng)通常會(huì)分為三段甚至四段上升的。在一

個(gè)下跌趨勢(shì)中，市場(chǎng)亦會(huì)分三段，甚至四段浪下跌的。

這一條買賣規(guī)則的含義是，當(dāng)上升趨勢(shì)開始時(shí)，永遠(yuǎn)不要以為

市場(chǎng)只有一浪上升便見頂，通常市場(chǎng)會(huì)上升，調(diào)整，上升，調(diào)

整，然后再上升一次才可能走完整個(gè)趨勢(shì)；反之，在下跌的趨勢(shì)

中亦一樣。

江恩這個(gè)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的看法與艾略特的波浪理論的看法十分接

近。

波浪理論認(rèn)為，在一個(gè)上升的推動(dòng)圖中有五個(gè)浪，其中，有三

次順流的上升，兩次逆流的調(diào)整。

這點(diǎn)，江恩與艾略特的觀察互相印證。不過，對(duì)于一個(gè)趨勢(shì)中

究該應(yīng)該有多少段浪，江恩的看法則似乎沒有艾略特般硬性規(guī)定

下來，江恩認(rèn)為在某些市場(chǎng)趨勢(shì)中，可能會(huì)出現(xiàn)四段浪。

究竟如何去處理江恩與艾略特之間的不同看法呢？一般認(rèn)為有

三種可能：

1）所多出的一段浪可能是低一級(jí)不規(guī)則浪的b浪。

2）所多出的一段浪可能是形態(tài)較突出的延伸浪中一個(gè)。

3）所多出的一段浪可能是調(diào)整浪中的不規(guī)則b浪。

第一個(gè)可能第二個(gè)可能

第三個(gè)可能

55

5

六利用五至七點(diǎn)波動(dòng)買賣

江恩對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)行的研究，其中有一個(gè)重點(diǎn)是基于數(shù)字學(xué)之

±o所謂數(shù)字學(xué)，乃是一套研究不同數(shù)字含意的學(xué)問。對(duì)于江恩

來說，市場(chǎng)運(yùn)行至某一個(gè)階段，亦即市場(chǎng)到達(dá)某一個(gè)數(shù)字階段，

市場(chǎng)便會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)及市場(chǎng)作用。

江恩的第六條買賣規(guī)則是：

1）若趨勢(shì)是上升的話，則當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)5至7點(diǎn)的調(diào)整時(shí)，可作趁

低吸納，通常情況下，市場(chǎng)調(diào)整不會(huì)超過9至10點(diǎn)。

2）若趨勢(shì)是向下的話，則當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)5至7點(diǎn)的反彈時(shí)，可趁高

沽空。

3）在某些情況下，10至12點(diǎn)的反彈或調(diào)整，亦是入市的機(jī)會(huì)。

4）若市場(chǎng)由頂部或底部反彈或調(diào)整18至21點(diǎn)水平時(shí)，投資者要

小心市場(chǎng)可能出現(xiàn)短期市勢(shì)逆轉(zhuǎn)。

江恩的買賣規(guī)則有普遍的應(yīng)用意義，他并沒有特別指明是何種

股票或哪一種金融工具，亦沒有特別指出哪一種程度的波幅。因

此，他的著眼點(diǎn)乃是市場(chǎng)運(yùn)行的數(shù)字上，這種分析金融市場(chǎng)的方

法是十分特別的。

調(diào)壑18至21點(diǎn)

市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)勢(shì)

調(diào)整5至7點(diǎn)\

/"J調(diào)整10至12點(diǎn)

圖10市場(chǎng)調(diào)整的幅度決定市場(chǎng)會(huì)否轉(zhuǎn)勢(shì)

若將上面的規(guī)則應(yīng)用在外匯市場(chǎng)上，一般而言，短期波幅可看

為50至70點(diǎn)，10()至120點(diǎn)，而重要的波幅則為180至210點(diǎn)。

匯市超過210點(diǎn)的反彈或調(diào)整，要小心短線市勢(shì)逆轉(zhuǎn)。

七市場(chǎng)成交量

江恩第七條買賣規(guī)則是觀察市場(chǎng)的成交量除了市場(chǎng)走勢(shì)的趨

勢(shì)，形態(tài)及各種比率外，江恩特別將注意力集中在市場(chǎng)的成交量

方面，以配合其他買賣的規(guī)則一并應(yīng)用。

他認(rèn)為，經(jīng)常研究市場(chǎng)每月及每周的成交量是極為重要的，研

究市場(chǎng)成交量的目的是幫助決定趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變。利用成交量的紀(jì)錄

以決定市場(chǎng)的走勢(shì)，基本以下面兩條規(guī)則為主：

第一，當(dāng)市場(chǎng)接近頂部的時(shí)候，成交量經(jīng)常大增，其理由是：

當(dāng)投資者蜂擁入市的時(shí)候，大戶或內(nèi)幕人士則大手派發(fā)出貨，造

成市場(chǎng)成交量大增，當(dāng)有力人士派貨完畢后，壞消息浮現(xiàn)，亦是

市場(chǎng)見頂?shù)臅r(shí)候。因此，大成交量經(jīng)常伴著市場(chǎng)頂部出現(xiàn)。

第二，當(dāng)市場(chǎng)一直下跌，而成交量續(xù)漸縮減的時(shí)候，則表示市

場(chǎng)拋售力量已近尾聲，投資者套現(xiàn)的活動(dòng)已近完成，市場(chǎng)底部隨

即出現(xiàn)，而市價(jià)反彈亦指日可待。

在利用成交量分析市場(chǎng)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，有以下幾點(diǎn)規(guī)則必須

結(jié)合應(yīng)用，可以收預(yù)測(cè)之效:

1）時(shí)間周期——成交量的分析必須配合市場(chǎng)的時(shí)間周期，否則收

效減弱。

2）支持及阻力位——當(dāng)市場(chǎng)到達(dá)重要支持阻力位，而成交量的表

現(xiàn)配合見頂或見底的狀態(tài)時(shí)，市勢(shì)逆轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)便會(huì)增加。

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圖n成交量有助于決定市場(chǎng)見頂或見底。大成交量通常表示見

頂，低成交量通常表示見底。

A時(shí)間因素

江恩第八條理論買賣規(guī)則是時(shí)間因素，認(rèn)為在一切決定市場(chǎng)趨

勢(shì)的因素之中，時(shí)間因素是最重要的一環(huán)。

江恩認(rèn)為時(shí)間是最重要的一因素，原因有二:

第一，時(shí)間可以超越價(jià)位平衡；

第二，當(dāng)時(shí)間到達(dá)，成交量將增加而推動(dòng)價(jià)位升跌。

上面第一點(diǎn)，是江恩理論的專有名詞，所謂“市場(chǎng)超越平衡”

的意思是：

當(dāng)市場(chǎng)在上升的趨勢(shì)中，其調(diào)整的時(shí)間較之前的一次調(diào)整的時(shí)

間為長(zhǎng)，表示這次市場(chǎng)下跌乃是轉(zhuǎn)勢(shì)。止匕外，若價(jià)位下跌的幅度

較之前一次價(jià)位高速的幅度為大的話，表示市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)勢(shì)階

段。

當(dāng)市場(chǎng)在下跌的趨勢(shì)中，若市場(chǎng)反彈的時(shí)間第一次超越前一次的

反彈時(shí)間，表示市勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。同理，若市場(chǎng)反彈的價(jià)位幅度超

越前一次反彈的價(jià)位幅度，亦表示價(jià)位或空間已經(jīng)超越平衡，轉(zhuǎn)

勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)。

圖12市場(chǎng)的時(shí)間及價(jià)位超越平衡，表示市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)回落

在市場(chǎng)即將到達(dá)轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)間時(shí)，通常市勢(shì)是有跡可尋的。在市場(chǎng)

分三至四段浪上升或下跌時(shí)候，通常末段升浪無論價(jià)位及時(shí)間的

幅度上都會(huì)較前幾段浪為短，這現(xiàn)象表示市場(chǎng)的時(shí)間循環(huán)已近尾

聲，轉(zhuǎn)勢(shì)隨時(shí)出現(xiàn)。

江恩亦認(rèn)為，金融市場(chǎng)是受季節(jié)性特環(huán)影響的。因此，只要將

注意力集中在一些重要的時(shí)間，配合其他買賣規(guī)則，投資者可以

很快察覺市場(chǎng)趨勢(shì)的變化。

江恩特別列出，一年之中每月重要的轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)間，非常具有參考價(jià)

值，現(xiàn)詳列如下：

(1)1月7日至10日及1月19日至24日

上述日子是年初最重要的日子，所出現(xiàn)的趨勢(shì)可延至多周，甚至

多月。

(2)2月3日至10日及2月20日至25日——

上述日子重要性僅次于一月份。

(3)3月20日至27日——

短期轉(zhuǎn)勢(shì)經(jīng)常發(fā)生，有時(shí)甚至是主要的頂部或底部的出現(xiàn)。

(4)4月7日至12日及4月20日至25日——

上述日子較1、2月次要，但后者也經(jīng)常引發(fā)市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)。

(5)5月3日至10日及5月21日至28日——

5月是十分重要的轉(zhuǎn)勢(shì)月份，與此同時(shí)、2月的重要性相同。

(6)6月10日至15日及6月21日至27日——

短期轉(zhuǎn)勢(shì)會(huì)在此月份出現(xiàn)。

(7)7月7日至10日及7月21日至27日

7月份的重要性僅次于1月份，在此段時(shí)間，氣候在年中轉(zhuǎn)化，影

響五谷收成，而上市公司亦多在這段時(shí)間半年結(jié)派息，影響市場(chǎng)

活動(dòng)及資金的流向。

(8)8月5日至8日及8月14日至20日——

8月轉(zhuǎn)勢(shì)的可能性與2月相同。

(9)9月3日至10日及9月21日至28日——

9月是一年之中最重要的市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)候。

(10)10月7日至14日明亮10月21日至30日——

10月份亦是十分重要的市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)候。

(11)11月5日至10日及11月20日至30日——

在美國(guó)大選年，市場(chǎng)多會(huì)在11月初轉(zhuǎn)勢(shì)，而其他年份，市場(chǎng)多在

11月末轉(zhuǎn)勢(shì)。

(12)12月3日至10日及12月16日至24日

在圣誕前后，是市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)的時(shí)候。

在上面所列出的日子中，每月共有兩段時(shí)間，細(xì)心一看，大家

便可以明了江恩所提出的市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)間，相對(duì)于中國(guó)歷法中的24

個(gè)節(jié)氣時(shí)間。從天文學(xué)角度，乃是以地球?yàn)橹行膩碚f，太陽行走

相隔15度的時(shí)間。由此可見，江恩對(duì)市場(chǎng)周期的認(rèn)識(shí)，與氣候的

變化息息相關(guān)。

江恩理論認(rèn)為，要掌握市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)的時(shí)間，除了留意一年里面，

多個(gè)可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)的時(shí)間外，留意一個(gè)市場(chǎng)趨勢(shì)所運(yùn)行的日數(shù)，

是異常重要的。

基于對(duì)“數(shù)字學(xué)”的認(rèn)識(shí)，江恩認(rèn)為市場(chǎng)的趨勢(shì)是根據(jù)數(shù)字的階

段運(yùn)行，當(dāng)市場(chǎng)趨勢(shì)運(yùn)行至某個(gè)日數(shù)階段，市場(chǎng)是可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)

的。

由市場(chǎng)的重要底部或頂部起計(jì)，以下是江恩認(rèn)為有機(jī)會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)

勢(shì)的日數(shù)：

(1)7至12天(2)18至21天(3)28至31天

(4)42至49天(5)57至65天(6)85至92天

(7)112至120天(8)150至157天(9)175至185天

在外匯市場(chǎng)中，最重要的為以下三段時(shí)間：

(1)短期趨勢(shì)——42至49天；

(2)中期短勢(shì)——85至92天；

(3)中/長(zhǎng)期趨勢(shì)——175至185天。

以美元馬克及瑞士法郎的趨勢(shì)為例，以下是一些引證：

(1)中期趨勢(shì)——美元兌瑞士法郎由1992年10月5日1.2085

上升至1993年2月15日共上升94天.

（2）短期趨勢(shì)——美元兌瑞士法郎由1993年3月5日1.55下跌

至5月7日，共44天.

（3）長(zhǎng)期趨勢(shì)——美元兌馬克由1991年12月27日至1992年9

月2日兩個(gè)底部相差共176天.

江恩理論分析的引人入勝之處，乃是江恩對(duì)于市場(chǎng)重要頂部或底

部所預(yù)測(cè)的時(shí)間都非常準(zhǔn)確。

對(duì)于所預(yù)測(cè)的頂?shù)讜r(shí)間，江恩當(dāng)然在圖表分析上下了不少功

夫，在他的著作中，他介紹了三種重要的方法，頗值得投資者參

考。

第一，江恩認(rèn)為，將市場(chǎng)數(shù)十年來的走勢(shì)作一統(tǒng)計(jì)，研究市場(chǎng)

重要的頂部及底部出現(xiàn)的月份，投資者便可以知道市場(chǎng)的頂部及

底部會(huì)常在哪一個(gè)月出現(xiàn)。他特別指出，將趨勢(shì)所運(yùn)行的時(shí)間與

統(tǒng)計(jì)的月份作一比較，市場(chǎng)頂部及底部的時(shí)間便容易掌握得到。

第二，江恩認(rèn)為，市場(chǎng)的重要頂部及底部周年的紀(jì)念日是必須

密切留意的。在他的研究里，市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)，經(jīng)常會(huì)在歷史性高

低位的月份出現(xiàn)。紀(jì)念日的意義是，市場(chǎng)經(jīng)過重要頂部或底部后

的一年、兩年，甚至十年，都是重要的時(shí)間周期，值得投資者留

忌、o

第三，重要消息的日子，當(dāng)某些市場(chǎng)消息入市而引致市場(chǎng)大幅

波動(dòng)。例如：戰(zhàn)爭(zhēng)、金融危機(jī)、貶值等，這些日期的周年都要特

別留意。止匕外，分析者要特別留意消息入市時(shí)的價(jià)位水平，這些

水平經(jīng)常是市場(chǎng)的重要支持或阻力位水平。

九當(dāng)出現(xiàn)高低或新高時(shí)買入

江恩的第九條買賣規(guī)則最為簡(jiǎn)單，可分為以下兩項(xiàng):

1）當(dāng)市價(jià)開創(chuàng)新高，表示市勢(shì)向上，可以追市買入。

2）當(dāng)市價(jià)下破新底，表示市勢(shì)向下，可以追沽。

圖16市場(chǎng)創(chuàng)新高見買入的機(jī)會(huì)，創(chuàng)新低則是沽出的機(jī)會(huì)

不過，在應(yīng)用上面的簡(jiǎn)單規(guī)則前，江恩認(rèn)為必須特別留意時(shí)間

的因素，特別要注意：

1）由從前頂部到底部的時(shí)間；

2）由從前底部到底部的時(shí)間;

3）由重要頂部到重要底部時(shí)間;

4）由重要底部到重要頂部的時(shí)間。

江恩在這里的規(guī)則，言下之意乃是指出，如果市場(chǎng)上創(chuàng)新高或

新低，表示趨勢(shì)未完，投資者可以估計(jì)市場(chǎng)下一個(gè)轉(zhuǎn)勢(shì)的時(shí)間，

這個(gè)時(shí)間可以從前文所述的“數(shù)字學(xué)”而計(jì)算。若所預(yù)測(cè)者為頂

部，則可從頂與頂之間的日數(shù)或底與頂之間的日數(shù)以配合分析；

相反，若所預(yù)期者為底部，則可從底與底之間及頂與底之間的日

數(shù)配合分析，若兩者都到達(dá)第三的日數(shù)，則轉(zhuǎn)勢(shì)的機(jī)會(huì)便會(huì)大

增。

除此之外，市場(chǎng)頂與頂及底與頂之間的時(shí)間比率，例如：1

倍、1.5倍、2倍等，亦順理成章成為計(jì)算市場(chǎng)下一個(gè)重要轉(zhuǎn)勢(shì)點(diǎn)

的依據(jù)。

圖17量度市場(chǎng)頂?shù)字g的關(guān)系，有助于預(yù)測(cè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)

十、趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)

江恩第十條買賣規(guī)則是趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的分析。根據(jù)江恩對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)

的研究，一個(gè)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)之前，在圖表形態(tài)上及時(shí)間周期上都是有

跡可尋的。

在時(shí)間周期方面，江恩認(rèn)為有以下幾點(diǎn)值得特別留意：

1.市場(chǎng)假期——江恩認(rèn)為，市場(chǎng)的趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，通常會(huì)剛剛發(fā)生

在假期的前后。

對(duì)于匯市來說，美國(guó)市場(chǎng)主導(dǎo)了其走勢(shì)，因此要留意的乃是美國(guó)

假期的前后時(shí)間，現(xiàn)羅列如下：

1）1月3日（新年）

2）5月10日（美國(guó)紀(jì)念日）

3）7月4日（美國(guó)獨(dú)立日）

4）9月初（勞動(dòng)日后）

5）10月10日至14日（哥倫布日）

6)11月3日至8日(大選年時(shí))

7)11月25日至30日(感恩節(jié))

8)12月24日至28日(圣誕節(jié))

從美元到馬克1989年至1994年的圖表上可見，兒個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)

時(shí)間，均與美國(guó)假期十分接近：

1)1988年1月4日美元在新年后轉(zhuǎn)勢(shì)。

2)1989年9月勞動(dòng)日后，美元由2馬克急跌至今。

3)1991年7月5日，美元在獨(dú)立日后見頂。

4)1991年圣誕后，美元見底回升。

5)1993年哥倫節(jié)日后，美元由1.59馬克急升。

2?周年紀(jì)念日——投資者要留意市場(chǎng)重要頂部及底部的1,2,3,

4或5周年之后的日子，市場(chǎng)在這些日子經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)。

3.趨勢(shì)運(yùn)行時(shí)間——投資者要留意，由市場(chǎng)重要頂部或底部之后

的15,22,34,42,48或49個(gè)月的時(shí)間，這些時(shí)間可能會(huì)出現(xiàn)

市勢(shì)逆轉(zhuǎn)。

在價(jià)位形態(tài)方面，江恩則建議：

1）升市—當(dāng)市場(chǎng)處于升市時(shí)，可參考江恩的九點(diǎn)圖及三天圖。

若九點(diǎn)圖或三天力下破對(duì)上一個(gè)低位，表示市勢(shì)逆轉(zhuǎn)的第一個(gè)訊

號(hào)。

2）跌市——當(dāng)市場(chǎng)處于跌市時(shí)，若九點(diǎn)圖或三天圖上破對(duì)上一個(gè)

高位，表示市勢(shì)見底回升的機(jī)會(huì)十分大。

見底回升

圖19三天圖及九點(diǎn)圖上，曲線下破之前低點(diǎn)表示市場(chǎng)見頂回落,

曲線上破之前高點(diǎn)表示市場(chǎng)見底回升

十一、最安全入貨點(diǎn)

在市場(chǎng)獲利，除了能夠正確分析市場(chǎng)走勢(shì)外，出入市的策略亦

是極為重要的，若出入市不得法，投資者即使看對(duì)市仍不免招致

損失。

安全買入點(diǎn)

出點(diǎn)

圖20市場(chǎng)上破之前高點(diǎn)，是安全買入點(diǎn)；市場(chǎng)下破之前底點(diǎn)，是

安全沽出點(diǎn)。

江恩對(duì)于跟隨趨勢(shì)買賣，有以下的忠告:

(1)當(dāng)市勢(shì)向上的時(shí)候，追買的價(jià)位永遠(yuǎn)不是太高。

(2)當(dāng)市勢(shì)向下的時(shí)候，追沽的價(jià)位永遠(yuǎn)不是太低。

(3)在投資時(shí)緊記使用止蝕盤以免招巨損。

(4)在順勢(shì)買賣，切忌逆勢(shì)。

(5)在投資組合中，使用去弱留強(qiáng)的方法維持獲利能力。

在投資組合中，使用去弱留強(qiáng)的方法維持獲利能力。

至于入市點(diǎn)如何決定，江恩的方法非常傳統(tǒng)：在趨勢(shì)確認(rèn)后才

入市是最為安全的。

在市勢(shì)向上時(shí)，市價(jià)見底回升，出現(xiàn)第一個(gè)反彈，之后會(huì)有調(diào)

整，當(dāng)市價(jià)無力破底而轉(zhuǎn)頭向上，上破第一次反彈的高點(diǎn)的時(shí)

候，便是最安全的買入點(diǎn)。止蝕位方面，則可設(shè)于調(diào)整浪底之

下。

在市勢(shì)向下時(shí)，市介見頂回落，出現(xiàn)第一次下跌，之后市價(jià)反

彈，成為第二個(gè)較低的頂，當(dāng)市價(jià)再下破第一次下跌的底部時(shí)，

便是最安全的沽出點(diǎn)，止蝕位可設(shè)于第二個(gè)較低的頂部之上。

根據(jù)江恩的研究，在一個(gè)快速的趨勢(shì)中，市價(jià)逆市反彈或調(diào)

整，通常只會(huì)出現(xiàn)兩天，是一個(gè)判斷市勢(shì)的有效方法。

十二快速市場(chǎng)的價(jià)位滾動(dòng)

江恩對(duì)于不同的市勢(shì)，進(jìn)行過相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的研究，不同的市

勢(shì)，大致上可利用市場(chǎng)的動(dòng)量來界定。換言之，市價(jià)上升或下跌

的速度，成為界定不同市勢(shì)的準(zhǔn)則。

江恩認(rèn)為，若市場(chǎng)是快速的話，則市價(jià)平均每天上升或下跌一

點(diǎn)，若市場(chǎng)平均以每天上升或下跌兩點(diǎn)，則市場(chǎng)已超出正常的速

度，市勢(shì)不會(huì)維持過久。這類的市場(chǎng)速度通常發(fā)生于升市中的短

暫調(diào)整，或者是跌市中的短暫時(shí)間反彈。

在應(yīng)用上面的原則時(shí)有兩點(diǎn)要特別注意：

(1)江恩所指的每天上升或下跌一點(diǎn)，每天的意思是日歷的天

數(shù)，而非市場(chǎng)交易日，這點(diǎn)是江恩分析方法的特點(diǎn)。

（2）江恩所指的每天上升或下跌一點(diǎn)，每天的意思是日歷的天

數(shù)，而非交易日，這點(diǎn)是江恩分析方法的特點(diǎn)。

對(duì)于市匯來說，例如：馬克、英鎊和瑞士法郎，分析家慣常使

用的是十點(diǎn)子，即每天上升或下跌0.0010；而日元方面，所用的

則為每天0.10元日元。換言之，在圖表上將每天上升或下跌10

點(diǎn)連成直線，便成為江恩的1X1線，是界定市好淡的分水嶺。

同理，若市場(chǎng)出現(xiàn)升市中的調(diào)整或跌市中的反彈，速度通常以

每天20點(diǎn)運(yùn)行，亦即IX2線。

江恩對(duì)于各種市場(chǎng)走勢(shì)的變化了如指掌，其中一個(gè)重要的觀察

是：“短暫的時(shí)間調(diào)整價(jià)位”。

一般人認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)的升勢(shì)到達(dá)超買階段，市場(chǎng)需要一段較長(zhǎng)

的時(shí)間以消化市場(chǎng)的技術(shù)狀態(tài)。不過，江恩認(rèn)為，若市場(chǎng)在短促

的時(shí)間大幅下跌，亦可消化整個(gè)市場(chǎng)的超買技術(shù)狀態(tài)。江恩的意

思其實(shí)是，時(shí)間與價(jià)位的影響可以互相轉(zhuǎn)換的。當(dāng)市場(chǎng)處于一個(gè)

超買階段，市場(chǎng)要進(jìn)行調(diào)整，若調(diào)整幅度少的話，則調(diào)整所用的

時(shí)間便會(huì)相對(duì)地長(zhǎng)。相反而言，若市場(chǎng)調(diào)的幅度大的話，則所需

要的時(shí)間便會(huì)相對(duì)地少。

1987年股災(zāi)美國(guó)杜瓊斯工業(yè)平均指數(shù)只在極短的時(shí)間內(nèi)下跌

50%,便已經(jīng)調(diào)整完數(shù)年來的上升升幅，便是一個(gè)十分重要的例

子。此外，1991年8月前蘇聯(lián)政變后，美元在數(shù)天內(nèi)反彈千多點(diǎn)

子，亦是美元下跌的技術(shù)性調(diào)整。故此，當(dāng)市場(chǎng)調(diào)整幅度足夠，

不少技術(shù)超買/超賣狀態(tài)已經(jīng)完畢，投資者不容忽視。

江恩回調(diào)法則

一、回調(diào)法則：（褐駿）

回調(diào)是指價(jià)格在主運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)中的暫時(shí)的反轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)?；卣{(diào)理論

是江恩價(jià)格理論中重要的一部分。

根據(jù)價(jià)格水平線的概念，50%、75%、100%作為回調(diào)位置是

對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)的構(gòu)成強(qiáng)大的支持或阻力。

例如：某只股票價(jià)格從40元最高點(diǎn)下降到20元最低點(diǎn)開始

反轉(zhuǎn)，價(jià)格帶的空間是40元減去20元為20元。這一趨勢(shì)的50%

為10元，即上升到30元時(shí)將回調(diào)。而30元與20元的價(jià)格帶的

50%為5元，即回調(diào)到25元時(shí)再繼續(xù)上升。升勢(shì)一直到40元與

20元的75%,即35元再進(jìn)行50%的回調(diào)，最后上升到40元完成

對(duì)前一個(gè)熊市的100%回調(diào)。

那么，如何判斷峰頂與峰底呢？江恩認(rèn)為一年中只做幾次出色

的交易就可以了，為此，需要觀察以年為單位的價(jià)格圖，來決定

一年中的頂步與底部，然后才是月線圖、周線圖和日線圖。

二、江恩50%回調(diào)法

江恩50%回調(diào)法則是基于江恩的50%回調(diào)或63%回調(diào)概念之上。

江恩認(rèn)為：不論價(jià)格上升或下降，最重要的價(jià)位是在50%的位

置，在這個(gè)位置經(jīng)常會(huì)發(fā)生價(jià)格的回調(diào)，如果在這個(gè)價(jià)位沒有發(fā)

生回調(diào)，那么，在63%的價(jià)位上就會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。

在江恩價(jià)位中，50%、63%、100%最為重要，他們分別與幾何角

度45度、63度和90度相對(duì)應(yīng)，這些價(jià)位通常用來決定建立50%

回調(diào)帶。

投資者計(jì)算50%回調(diào)位的方法是：將最高價(jià)和最低價(jià)之差除以

2,再將所得結(jié)果加上最低價(jià)或從最高價(jià)減去。

當(dāng)然，價(jià)格的走勢(shì)是難以預(yù)測(cè)的，我們?cè)陬A(yù)測(cè)走勢(shì)上應(yīng)該留有余

地，實(shí)際價(jià)格也許高于也許低于50%的預(yù)測(cè)。

江恩投資實(shí)戰(zhàn)技法適合于各種時(shí)間尺度的圖表，包括5分鐘圖、

日線圖、周線圖、月線圖和年線圖。

經(jīng)過觀察大量的圖表，可以看到以下江恩法則的存在:

1價(jià)格明顯的在50%回調(diào)位反轉(zhuǎn);

2如果價(jià)格穿過50%回調(diào)價(jià)位，下一個(gè)回調(diào)將出現(xiàn)在63%價(jià)位；

3如果價(jià)格穿過63%回調(diào)價(jià)位，下一個(gè)回調(diào)將出現(xiàn)在75%價(jià)位；

4如果價(jià)格穿過75%回調(diào)價(jià)位，下一個(gè)回調(diào)將出現(xiàn)在100%價(jià)位；

5支持位和阻力位也可能出現(xiàn)在50%、63%、75%和100%回調(diào)重

復(fù)出現(xiàn)的價(jià)位水準(zhǔn)上。

6有時(shí)價(jià)格的上升或下降可能會(huì)突破100%回調(diào)價(jià)位。

江恩循環(huán)周期理論

一、江恩循環(huán)理論

江恩的循環(huán)理論是對(duì)整個(gè)江恩思想及其多年投資經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)。

江恩把他的理論用按一定規(guī)律展開的圓形、正方形、和六角

形來進(jìn)行推述。這些圖形包括了江恩理論中的時(shí)間法則、價(jià)格法

則、幾何角、回調(diào)帶等概念，圖形化的揭示了市場(chǎng)價(jià)格的運(yùn)行規(guī)

律。

江恩認(rèn)為較重要的循環(huán)周期有:

短期循環(huán)：1小時(shí)、2小時(shí)、4小時(shí)、……18小時(shí)、24小時(shí)、3

周、7周、13周、15周、3個(gè)月、7個(gè)月；

中期循環(huán)：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15

年；

長(zhǎng)期循環(huán)：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、

90年、100年。

30年循環(huán)周期是江恩分析的重要基礎(chǔ)，因?yàn)?0年共有360個(gè)

月，這恰好是360度圓周循環(huán)，按江恩的價(jià)格帶理論對(duì)其進(jìn)行

1/8、2/8、3/8……7/8等，正好可以得到江恩長(zhǎng)期、中期和短期循

環(huán)。

10年循環(huán)周期也是江恩分析的重要基礎(chǔ)，江恩認(rèn)為，十年周

期可以再現(xiàn)市場(chǎng)的循環(huán)。例如，一個(gè)新的歷史低點(diǎn)將出現(xiàn)在一個(gè)

歷史高點(diǎn)的十年之后，反之，一個(gè)新的歷史高點(diǎn)將出現(xiàn)在一個(gè)歷

史低點(diǎn)之后。同時(shí)，江恩指出，任何一個(gè)長(zhǎng)期的升勢(shì)或跌勢(shì)都不

可能不做調(diào)整的持續(xù)三年以上，其間必然有三至六個(gè)月的調(diào)整。

因此，十年循環(huán)的升勢(shì)過程實(shí)際上是前六年中，每三年出現(xiàn)一個(gè)

頂部，最后四年出現(xiàn)最后的頂部。

上述長(zhǎng)短不同的循環(huán)周期之間存在著某種數(shù)量上的聯(lián)系，如

倍數(shù)關(guān)系或平方關(guān)系。江恩將這些關(guān)系用圓形、正方形、六角形

等顯示出來，為正確預(yù)測(cè)股市走勢(shì)提供了有力的工具。

熟練的掌握了循環(huán)理論，可以有效的把握進(jìn)出市場(chǎng)的時(shí)機(jī)，成

為股市的贏家。

二、周期理論的運(yùn)用

以周期理論為主要工具的分析者認(rèn)為，市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的最終線索

就在其運(yùn)行周期上。不可否認(rèn)，時(shí)間周期的研究成果，為我們的

測(cè)市手段增加了時(shí)間維度。作為理論，經(jīng)過不斷豐富和發(fā)展之

后，變得繁復(fù)而深?yuàn)W是可以理解的；作為手段，其存在和發(fā)展必

定有其特殊理由，但任何一種技術(shù)都會(huì)因其自身利弊、得失而無

法概全。在這里，筆者力求以簡(jiǎn)練的語言和朋友們交流其核心內(nèi)

容的應(yīng)用心得。

通常，周期分析者認(rèn)為，波谷比波峰可靠，所以周期長(zhǎng)度的

度量都是從波谷到波谷進(jìn)行的，原因大概是絕大多數(shù)周期的變異

出現(xiàn)在波峰上，也就是說波峰的形成比較復(fù)雜，因而認(rèn)為波谷更

可靠些。從實(shí)際應(yīng)用結(jié)果來看，在牛市中周期分析遠(yuǎn)比在熊市中

表現(xiàn)優(yōu)異。原因何在，筆者認(rèn)為，這與周期理論研究?jī)A向于關(guān)注

底部有關(guān)。同時(shí)筆者發(fā)現(xiàn)，在牛市中，波谷比波峰形成或駐留的

時(shí)間相對(duì)較短，而波峰因常出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)整理的態(tài)勢(shì)，變得復(fù)雜起

來，所以較難把握。在熊市中則相反，因?yàn)槭袘B(tài)較弱，市場(chǎng)常以

整理形態(tài)取代反彈，所以波峰比波谷形成時(shí)間要短，易于發(fā)現(xiàn)。

在運(yùn)用周期理論測(cè)市的時(shí)候，牛市中以波谷法度量較為準(zhǔn)確，熊

市中以波峰法度量勝算更高些。筆者之所以傾向于度量構(gòu)筑時(shí)間

較短的形態(tài)，是因?yàn)檫@樣的形態(tài)比較容易判別，預(yù)測(cè)時(shí)間目標(biāo)與

實(shí)際發(fā)生時(shí)間的偏差較小，有興趣的朋友不妨一試。

在決定使用峰測(cè)法還是谷測(cè)法度量的時(shí)候，除了使用趨勢(shì)線

來篩選之外，還有一種方法也可以給您很大的幫助，那就是先觀

察上一層次周期中，波峰是向周期時(shí)間中線左移還是右移，即一

個(gè)漲跌周期如是40天，波峰是向20天之前移還是向20天之后

移，左移看跌，右移看漲?？吹鴷r(shí)用峰測(cè)法，看漲時(shí)用谷測(cè)法。

波峰左移和右移作為輔助工具之一，適用于任何趨勢(shì)和長(zhǎng)度的周

期。周期理論中四個(gè)重要的基本原理：疊加原理、諧波原理、同

步原理、比例原理，以及兩個(gè)通則原理：變通原理、基準(zhǔn)原理，

本文中不再贅述了。

關(guān)于時(shí)間周期，則不能不提神奇的菲波納契數(shù)列1、1、2、3、

5、8、12、21、34、55、89、144.......,這組數(shù)字之間的關(guān)系，有

書籍專論，本文不詳細(xì)述及。由于它是波浪理論的基礎(chǔ)，波浪理

論與周期理論也頗有淵源，在運(yùn)用周期理論測(cè)市的時(shí)候，不論是

從重要的市場(chǎng)頂部只是底部起向未來數(shù)算，得出菲波納契時(shí)間目

標(biāo)，這些日子都可能意味著成為市場(chǎng)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在這些時(shí)間

窗口，如何取得交易信號(hào)，還需輔以其他技術(shù)手段以驗(yàn)證。對(duì)于

神奇數(shù)字，筆者從江恩理論及其小說中體會(huì)到一種默契，江恩將

“7”及其倍數(shù)的周期視作重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。筆者發(fā)現(xiàn)，如果這個(gè)數(shù)

字是菲波納契數(shù)X7,那這個(gè)數(shù)字更神奇。我們?nèi)绾卫斫狻?”這個(gè)

數(shù)字呢，在江恩眼里，上帝用7天創(chuàng)造了世界，因此“7”是一個(gè)

完整的數(shù)字；在圣經(jīng)中，人類最大的敵人-死亡的恐俱也是可以克

服的，耶酥在死后的第3天站起來，第7天復(fù)活，這意味著7天

是一個(gè)周期，“3”是菲波納契數(shù)字，就是“4”也相當(dāng)不平凡。地

球自轉(zhuǎn)一周為360度，每4分鐘旋轉(zhuǎn)1度，因此，最短的循環(huán)可

以是4分鐘，地球啟轉(zhuǎn)一周需再24小時(shí)，也是4的倍數(shù)，所以4

X7天的周期也是一個(gè)很重要的短期周期。而上述一系列數(shù)字構(gòu)

成了價(jià)格變化的時(shí)間窗，一旦市場(chǎng)進(jìn)入了時(shí)間窗，我們還須依靠

其他技術(shù)工具做過濾器，如擺動(dòng)指標(biāo)KDJ、W%、RSI等，過濾偽

雜信息來判斷轉(zhuǎn)折點(diǎn)的出現(xiàn)，并得出交易信號(hào)。需要特別指出的

是，在運(yùn)用周期理論、波浪理論菲波納契數(shù)列的時(shí)候，要注意它

們都是以群體心理為基礎(chǔ)的，也就是說市場(chǎng)規(guī)模越大，參與的人

數(shù)越多，就越符合上述理論，比如股指遠(yuǎn)比個(gè)股符合上述理論，

況且波浪理論本意也是應(yīng)用于股市平均指數(shù)的。此時(shí)，我們就會(huì)

發(fā)現(xiàn)，前面述及的神奇數(shù)字就越發(fā)神奇。

江恩波動(dòng)法則

一、江恩波動(dòng)法則與共振

在第一次世界大戰(zhàn)中，一隊(duì)德國(guó)士兵邁著整齊的步伐，通過

一座橋，結(jié)果把橋踩塌。就橋梁的本身負(fù)載能力而言，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過

這隊(duì)德國(guó)士兵的重量，但由于士兵步調(diào)整齊、節(jié)奏一致，結(jié)果大

橋在這種齊力的作用下而倒塌，這就是共振的作用。共振經(jīng)常應(yīng)

用于音響領(lǐng)域上。當(dāng)短頻率與長(zhǎng)頻率出現(xiàn)倍數(shù)的關(guān)系時(shí)，就會(huì)產(chǎn)

生共振。

而江恩的思路是：市場(chǎng)的波動(dòng)率或內(nèi)在周期性因素，來自市

場(chǎng)時(shí)間與價(jià)位的倍數(shù)關(guān)系。當(dāng)市場(chǎng)的內(nèi)在波動(dòng)頻率與外來市場(chǎng)推

動(dòng)力量的頻率產(chǎn)生倍數(shù)關(guān)系時(shí)，市場(chǎng)便會(huì)出現(xiàn)共振關(guān)系，令市場(chǎng)

產(chǎn)生向上或向下的巨大作用。

回顧歷史走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)：股票走勢(shì)經(jīng)常大起大伏，一旦從

低位啟動(dòng)，產(chǎn)生向上突破，股價(jià)如脫韁的野馬奔騰向上；而一旦

從高位產(chǎn)生向下突破，股價(jià)又如決堤的江水一瀉千里。這就是共

振作用在股市之中的反映。

共需可以產(chǎn)生勢(shì)，而這種勢(shì)一旦產(chǎn)生，向上向下的威力都極

大。它能引發(fā)人們的情緒和操作行為，產(chǎn)生一邊倒的情況。向上

時(shí)人們情緒高昂，蜂擁入市；向下時(shí)，人人恐慌，股價(jià)狂瀉，如

同遇到世界末日，江恩稱之為價(jià)格崩潰。

因此一個(gè)股票投資者，應(yīng)對(duì)共振現(xiàn)象充分留意。如下情況將

可能引發(fā)共振現(xiàn)象：

1、當(dāng)長(zhǎng)期投資者、中期投資者、短期投資者在同一時(shí)間點(diǎn)，

進(jìn)行方向相同的買入或賣出操作時(shí)，將產(chǎn)生向上或向下的共振；

2、當(dāng)時(shí)間周期中的長(zhǎng)周期、中周期、短周期交匯到同一個(gè)時(shí)

間點(diǎn)且方向相同時(shí)，將產(chǎn)生向上或向下共震的時(shí)間點(diǎn)；

3、當(dāng)長(zhǎng)期移動(dòng)平均線、中期移動(dòng)平均線、短期移動(dòng)平均線交

匯到同一價(jià)位點(diǎn)且方面相同時(shí)，將產(chǎn)生向上或向下共振的價(jià)位

八占、、.，

4、當(dāng)K線系統(tǒng)、均線系統(tǒng)、成交量KDJ指標(biāo)、MACD指

標(biāo)、布林線指標(biāo)等多種技術(shù)指標(biāo)均發(fā)出買入或賣出信號(hào)時(shí)，將產(chǎn)

生技術(shù)分析指標(biāo)的共振點(diǎn)；

5、當(dāng)金融政策、財(cái)政政策、經(jīng)濟(jì)政策等多種政策方面一致

時(shí)，將廣乙生政策面的共振點(diǎn)；

6、當(dāng)基本面和技術(shù)面方向一致時(shí)，將產(chǎn)生極大的共振點(diǎn)；

7、當(dāng)某一上市公司基本面情況、經(jīng)營(yíng)情況、管理情況、財(cái)務(wù)

情況、周期情況方向一致時(shí)，將產(chǎn)生這一上市公司的共振點(diǎn)。

共振并不是隨時(shí)都可以發(fā)生，而是有條件的，當(dāng)這些條件滿

足時(shí)，可以產(chǎn)生共振；當(dāng)條件不滿足時(shí)，共振就不會(huì)發(fā)生；當(dāng)部

分條件滿足時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生共振，但作用就??；當(dāng)共振的條件滿足

得越多時(shí)，共振的威力就越大。在許多時(shí)候，已經(jīng)具備了許多條

件，但是共振并沒有發(fā)生，這可以理解為萬事俱備、只欠東風(fēng)。

東風(fēng)不刮，火就燒不起來，而東風(fēng)是關(guān)鍵條件。如果沒有關(guān)鍵條

件，共振將無法產(chǎn)生，在這一點(diǎn)上江恩特別強(qiáng)調(diào)自然的力量。

我們知道，每到農(nóng)歷8月18日錢塘江會(huì)發(fā)生大潮，這現(xiàn)象是

因?yàn)樵铝恋囊λ斐傻?。而只有?dāng)太陽、月亮和地球處于同一

直線時(shí)，這種大潮才會(huì)發(fā)生，這也是一種共振。既然太陽、月亮

和地球的位置可以引起大潮，那么它們的位置是否也可以影響人

們的操作情緒和行為？江恩的回答是肯定的。

總之，共振是使股價(jià)產(chǎn)生大幅波動(dòng)的重要因素，投資者可以從

短期頻率、中期頻率和長(zhǎng)期頻率以及其倍數(shù)的關(guān)系去考慮。江恩

還認(rèn)為：市場(chǎng)的外來因素是從大自然循環(huán)及地球季節(jié)變化的時(shí)間

循環(huán)而來。共震是一種合力，是發(fā)生在同一時(shí)間多種力量向同一

方面推動(dòng)的力量。投資者一旦找到這個(gè)點(diǎn)，將可獲得巨大利潤(rùn)和

回避巨大風(fēng)險(xiǎn)。

二、江恩波動(dòng)法則與江恩分割比率辛民

江恩波動(dòng)法則包含著非常廣泛的內(nèi)容，但在江恩在世時(shí),又沒有

給出明確的波動(dòng)法則定義，這也就造成了以后研究江恩理論的分析

家對(duì)波動(dòng)法則的不同理解。有一個(gè)音樂家兼炒家彼得曾寫過一篇

文章，從樂理角度去解釋波動(dòng)法則。彼得認(rèn)為,江恩理論與樂理一脈

相承，兩者都是波動(dòng)法則的不同理解。音節(jié)的基本結(jié)構(gòu)由七個(gè)音階

組成，在七個(gè)音階中，發(fā)生共震的是C與G及高八度的C,亦即

百分之十及一倍水平。也就是說，音階是以二分之一，三分之

一，四分之一及八分之一的形式產(chǎn)生共震，因此頻率的一倍、兩

倍、四倍、八倍會(huì)產(chǎn)生共震。而上述比例及倍數(shù)與江恩的波動(dòng)法

則有著密切聯(lián)系，也就是江恩的分割比率。

江恩的分割比率是以8為基礎(chǔ)的，也就是江恩的分割比率是

50%（二分之一）,其次是25%（四分之一）和75%（四分之三），再其次

便是八分之一、八分之三、八分之五及八分之七。我們?cè)谘芯可?/p>

滬股市的走勢(shì)圖時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)大量的實(shí)際例證來證明江恩分割比

率的有效性。我們看上證指數(shù)周線圖圖例。92年11月20日，股

指周線圖收盤數(shù)為401點(diǎn)。經(jīng)過13周的上升，漲至93年2月19

日，周收盤指數(shù)為1499.7點(diǎn)，上漲幅度1100點(diǎn);，這一周股指最高

點(diǎn)為1558點(diǎn)，隨后開始下跌，經(jīng)過6周的下跌，至93年4月2

日，周收盤指數(shù)944點(diǎn)，下跌幅度556點(diǎn)，約為上漲幅度的二分

之一，下跌時(shí)間也約為上漲時(shí)間的二分之一。通過以上例證，我

們可以了解到江恩百分之五十分割率的重要性。

江恩的經(jīng)驗(yàn)是從美國(guó)股市和期市上總結(jié)出的，但這一結(jié)論同樣

適合于我國(guó)股市。江恩的波動(dòng)法則和分割比率并不局限于某一特

定區(qū)域，它是一種自然法則，而這種自然法則是人們?cè)诮灰走^程中

自然而然遵循的一個(gè)法則，它是人們固定習(xí)性的反映，而這種固定習(xí)

性是不會(huì)輕易被打破的.如果一對(duì)軍人的執(zhí)行任務(wù)要從甲地到乙地,

因路途很遠(yuǎn)，中途需要休息,那么這個(gè)休息的地點(diǎn)很可能選在總路程

的百分之五十處.又如一個(gè)人一天工作八個(gè)小時(shí)，那么他的工作時(shí)間

安排常常是上午工作四小時(shí)，下午工作四小時(shí).我們?cè)倏瓷献C指數(shù)周

線圖.從94年7月29日至95年2月17日，上證指數(shù)在此期間共運(yùn)

行了28個(gè)交易周，從333點(diǎn)至1052點(diǎn)，上漲了7周，隨后又經(jīng)過21

周的下跌，跌至533點(diǎn).上漲