Fgznlfe證券營(yíng)業(yè)部托管的若干問題與對(duì)策研究要點(diǎn)

七夕，古今詩人慣詠星月與悲情。吾生雖晚，世態(tài)炎涼卻已看透矣。情也成空，且作“揮手袖底風(fēng)”罷。是夜，窗外風(fēng)雨如晦，吾獨(dú)坐陋室，聽一曲《塵緣》，合成詩韻一首，覺放諸古今，亦獨(dú)有風(fēng)韻也。乃書于紙上。畢而臥。凄然入夢(mèng)。乙酉年七月初七。-----嘯之記。證券營(yíng)業(yè)部托管的若干問題與對(duì)策研究蔡云紅（中國(guó)證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局，北京100032）摘要：我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部托管法律依據(jù)不健全，法律關(guān)系不明確。本文比較研究了中外托管人選任程序、法律地位、托管職責(zé)、融資渠道、監(jiān)管部門定位等問題，并考察我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部托管的具體實(shí)踐，分析了我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部托管存在的問題，文中提出了改進(jìn)我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部托管的相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：證券公司；營(yíng)業(yè)部托管；證券監(jiān)管作者簡(jiǎn)介：蔡云紅，供職于中國(guó)證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局機(jī)構(gòu)監(jiān)管處。中圖分類號(hào)：F830.39文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A自2001年以來，我國(guó)證券市場(chǎng)行情持續(xù)低迷，證券公司風(fēng)險(xiǎn)頻頻爆發(fā)。截至目前，共有鞍山證券等19家證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及所屬證券營(yíng)業(yè)部被托管。此前，曾經(jīng)有海南港澳國(guó)際信托投資公司等8家信托公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及所屬證券2營(yíng)業(yè)部被托管。本文試圖分析我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部托管的理論與實(shí)踐問題，以期推動(dòng)我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部托管制度進(jìn)一步完善。證券營(yíng)業(yè)部托管的法理分析目前，我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部托管的法律依據(jù)不充分，其法律關(guān)系也不清晰。1．證券營(yíng)業(yè)部托管的法律法規(guī)。托管是證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置的一種方式，與證券公司接管、停業(yè)整頓、被撤銷、取消業(yè)務(wù)資格責(zé)令關(guān)閉等退出處理機(jī)制緊密相連。目前，證券公司退出機(jī)制的法律依據(jù)主要有《公司法》、《證券法》、《證券公司管理辦法》、《金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》、《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》等，但均無證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置的專門規(guī)定，所涉條款十分粗略，缺乏實(shí)際操作的具體規(guī)定。證券營(yíng)業(yè)部托管方面同樣沒有明確的法律法規(guī)。形式上類似的“托管”也僅在《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》中有簡(jiǎn)略規(guī)定。該條例第12條規(guī)定，在對(duì)被撤銷的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行清算期間，清算組可以將清算事務(wù)委托中國(guó)人民銀行指定的金融機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱托管機(jī)構(gòu)）辦理；托管機(jī)構(gòu)不承擔(dān)被撤銷的債務(wù)，不墊付資金，不負(fù)責(zé)被撤銷的金融機(jī)構(gòu)人員安置?！督鹑跈C(jī)構(gòu)撤銷條例》在原則上肯定了金融管理機(jī)關(guān)可以指定托管人，但托管僅限于處理清算事務(wù)；從類推適用上看，《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》也很難作為對(duì)證券營(yíng)業(yè)部實(shí)施強(qiáng)制托管的法律依據(jù)?！蹲C券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》（草案），對(duì)證券公司托管及風(fēng)險(xiǎn)處置作了明確規(guī)3定。其中，第45條規(guī)定，“證券公司管理失控或發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重影響客戶合法權(quán)益的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以視具體情況，依法對(duì)其實(shí)行接管、指定其他機(jī)構(gòu)托管或責(zé)令停業(yè)整頓……”；第46條規(guī)定，“證券公司有違法經(jīng)營(yíng)、經(jīng)營(yíng)管理不善等情形，不予撤銷將嚴(yán)重危害金融秩序、損害社會(huì)公眾利益的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有權(quán)予以撤銷”；第55條規(guī)定，“中國(guó)證監(jiān)會(huì)在決定撤銷或關(guān)閉證券公司的同時(shí)，可以指定其他機(jī)構(gòu)對(duì)其全部或者部分業(yè)務(wù)進(jìn)行托管。托管機(jī)構(gòu)對(duì)清算組負(fù)責(zé)，接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督”。這些條款從法規(guī)層面保證實(shí)施證券公司托管的合法性，但也存在問題，比如規(guī)定比較原則，尚未正式頒布生效等。2．托管的法律關(guān)系。托管是托管人接受委托人的委托，在委托人授權(quán)范圍內(nèi)對(duì)被托管人的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理的一種活動(dòng)4。托管法律關(guān)系涉及委托人、受托人（或托管人）和被托管人三方當(dāng)事人，其法律特征為：被托管人的財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性，獨(dú)立于委托人的財(cái)產(chǎn)和托管人的財(cái)產(chǎn)；托管人對(duì)被托管人的財(cái)產(chǎn)享有管理權(quán)，但不享有處分權(quán)。由于相應(yīng)的法律法規(guī)不健全，托管法律關(guān)系中各當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)不明確。有人認(rèn)為，托管的法律關(guān)系適用于信托和代理的規(guī)定。對(duì)此，我們持有異議。托管和信托的比較。信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。兩者相比，具有一定相似之處，如托管人應(yīng)承擔(dān)受信托義務(wù)（信義義務(wù)或善良管理人義務(wù)），包括注意義務(wù)和忠實(shí)義務(wù)；被托管人的財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性；托管人對(duì)被托管人的財(cái)產(chǎn)享有管理權(quán)等。但兩者存有差異：（1）托管中，委托人一般是被托管人的業(yè)務(wù)監(jiān)督管理部門或其他政府部門，委托人對(duì)被托管人的財(cái)產(chǎn)不享有所有權(quán)。信托中，受托人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)享有所有權(quán)。（2）托管中，托管人是以托管工作組名義進(jìn)行托管工作5。托管人對(duì)被托管人的財(cái)產(chǎn)不享有處分權(quán)。信托中，受托人以自己名義行使管理和處分權(quán)。托管與代理的比較。民法中代理是指代理人以被代理人名義實(shí)施的、其法律效果直接歸屬于被代理人的行為。兩者存在本質(zhì)差別：（1）托管人是以托管工作組名義開展托管工作，代理人必須以被代理人的名義實(shí)施行為。（2）托管人的托管行為并不約束委托人，而代理人的行為直接由被代理人承擔(dān)責(zé)任。托管制度的國(guó)際比較對(duì)國(guó)外證券營(yíng)業(yè)部托管制度（主要是美國(guó)）進(jìn)行考察，并在以下方面與我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部托管進(jìn)行比較6。1．托管人資格及選任程序。在我國(guó)，被處置證券公司證券營(yíng)業(yè)部的托管人一般是其他證券公司或資產(chǎn)管理公司。特定情況下，大連證券由證監(jiān)會(huì)和地方政府組成停業(yè)整頓工作組行使托管職能；南方證券由證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公安部、深圳市政府等組成行政接管組進(jìn)行托管工作。在我國(guó)，托管人一般均由國(guó)務(wù)院及證監(jiān)會(huì)指定。在美國(guó)，托管人分為三種：證券公司經(jīng)營(yíng)失敗或者存在經(jīng)營(yíng)失敗或無力履行對(duì)客戶的義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的托管人、破產(chǎn)程序中政府的破產(chǎn)托管人和私人性質(zhì)的破產(chǎn)托管人。當(dāng)證券公司若經(jīng)營(yíng)失敗或無力履行對(duì)客戶的義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，美國(guó)證券投資者保護(hù)公司7可以向法院指定托管人接管證券公司。破產(chǎn)程序中政府的破產(chǎn)托管人即破產(chǎn)案件的初審法院，而幾乎任何自然人或公司都可以受聘擔(dān)任私人破產(chǎn)托管人。2．托管人職能問題。在我國(guó)，證券營(yíng)業(yè)部托管一般由停業(yè)整頓工作組、行政接管組、現(xiàn)場(chǎng)工作組和托管人等進(jìn)行。其主要職責(zé)為對(duì)公司及證券營(yíng)業(yè)部進(jìn)行托管；建立托管期間風(fēng)險(xiǎn)處置制度；監(jiān)督、檢查托管營(yíng)業(yè)部的風(fēng)險(xiǎn)管理工作；向證監(jiān)會(huì)報(bào)告發(fā)生的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)等。停業(yè)整頓工作組、行政接管組、現(xiàn)場(chǎng)工作組等同時(shí)也負(fù)責(zé)監(jiān)督托管人的托管工作，因此二者之間的關(guān)系有點(diǎn)類似于美國(guó)破產(chǎn)程序中政府破產(chǎn)托管人和私人性質(zhì)的破產(chǎn)托管人之間的關(guān)系。美國(guó)證券投資者保護(hù)公司指定托管人實(shí)際上是特殊情況下的破產(chǎn)管理人，其職責(zé)主要是保全經(jīng)營(yíng)失敗的證券公司的財(cái)產(chǎn)。美國(guó)證券投資者保護(hù)公司既不是政府代理機(jī)構(gòu)，也不是自律組織，而是非營(yíng)利性的會(huì)員制法人。它的另一項(xiàng)職能是為保護(hù)受損害的投資者的利益而建立的一個(gè)基金。破產(chǎn)程序中的政府破產(chǎn)托管人承擔(dān)的是政府監(jiān)管職能，其主要任務(wù)是監(jiān)督和管理私人破產(chǎn)托管人的工作。私人破產(chǎn)托管人則純粹是為了取得報(bào)酬而以私人身份向破產(chǎn)公司的債權(quán)人提專業(yè)服務(wù)。私人破產(chǎn)托管人是由債權(quán)人大會(huì)選出的（此前先有政府的破產(chǎn)托管人任命臨時(shí)破產(chǎn)托管人），代表無擔(dān)保債權(quán)人的利益。雖然破產(chǎn)托管人在必要時(shí)有責(zé)任維持破產(chǎn)公司的運(yùn)營(yíng)，但是其最重要的任務(wù)是清收財(cái)產(chǎn)，為此，破產(chǎn)托管人有權(quán)撤銷優(yōu)惠性清償、欺詐性轉(zhuǎn)讓，并有權(quán)確認(rèn)或終止合同。3．法律地位問題。在我國(guó)，證券公司、資產(chǎn)管理公司等作為托管人，沒有與委托人、被托管人簽署過任何協(xié)議。托管人是否具有受信托人的法律地位不明確，委托人、托管人和被托管方三方權(quán)利義務(wù)的界定不清晰。美國(guó)法中的三種托管人的地位都是以信托關(guān)系為基礎(chǔ)的，以委托人的名義從事法律行為，對(duì)委托人負(fù)有信義義務(wù)。4．托管融資比較。在我國(guó)實(shí)踐中，處置鞍山證券、大連證券、新華證券、佳木斯證券、南方證券等公司存在的客戶交易結(jié)算資金差額一般向中國(guó)人民銀行申請(qǐng)專項(xiàng)再貸款彌補(bǔ)。緊急狀況下，托管人也調(diào)撥其自有資金暫時(shí)填補(bǔ)客戶交易結(jié)算資金差額，以應(yīng)付客戶擠提資金壓力。在美國(guó)法上，各類托管的實(shí)施都具有相應(yīng)的融資渠道，并且，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司或證券投資者保護(hù)公司在優(yōu)先償還自然人存款或客戶投資者的損失之后，都取得代位優(yōu)先受償權(quán)。在德國(guó)，政府為托管局開辟了多項(xiàng)融資渠道，如發(fā)行特種債券、國(guó)內(nèi)外貸款周轉(zhuǎn)信貸工具、專項(xiàng)撥款和提供擔(dān)保等多種方式。在日本，化解金融風(fēng)險(xiǎn)主要依靠《金融再生法》提供融資服務(wù)和回收不良債權(quán)的過渡銀行、不良債權(quán)回收銀行等方式。5．證監(jiān)會(huì)的職能及托管的市場(chǎng)化程度比較。在我國(guó)，證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)著證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置與托管工作：制定風(fēng)險(xiǎn)處置部門規(guī)章和具體方案；選擇托管人；組織、協(xié)調(diào)和監(jiān)督托管工作等等。特定情況下，證監(jiān)會(huì)直接負(fù)責(zé)托管，如行政接管。這屬于典型的行政主導(dǎo)型。美國(guó)證券聯(lián)邦交易委員會(huì)一般不介入證券公司風(fēng)險(xiǎn)的處置，市場(chǎng)化處置程度比較高，主要依照《改革、恢復(fù)、加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)法》、《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法》等進(jìn)行。我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部托管實(shí)踐中的主要問題實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部托管主要涉及以下重大問題：1．證券營(yíng)業(yè)部托管的組織體系及其職責(zé)。目前，我國(guó)托管組織主要有證監(jiān)會(huì)（風(fēng)險(xiǎn)處置辦和證監(jiān)局）、證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置現(xiàn)場(chǎng)工作組、證券公司托管工作組和托管工作小組等。為配合化解金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定局設(shè)立了證券處，專司證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置工作。各地方政府及其相關(guān)部門組成了“個(gè)人債權(quán)甄別確認(rèn)小組”等（見表1）。最終，證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置如涉及撤銷、破產(chǎn)清算、關(guān)閉等，一般可由行政接管組、停業(yè)整頓工作組、現(xiàn)場(chǎng)工作組或委托其他部門組成清算組，進(jìn)行證券公司清算工作。表1托管組織形式體系及職能2．證券營(yíng)業(yè)部托管前的交接問題。證券營(yíng)業(yè)部托管的前提是托管人已經(jīng)和被托管人完成交接工作。證券營(yíng)業(yè)部的交接工作主要包括行政辦公、財(cái)務(wù)、交易、電腦等方面。行政交接是指對(duì)證券營(yíng)業(yè)部印章證照、協(xié)議、員工花名冊(cè)等重要材料登記造冊(cè)，并由托管人保管。財(cái)務(wù)系統(tǒng)交接包括銀行賬戶、銀證轉(zhuǎn)賬、網(wǎng)上銀行、資金管理、財(cái)務(wù)印簽、財(cái)務(wù)報(bào)表、有價(jià)證券、財(cái)務(wù)憑證、固定資產(chǎn)、稅務(wù)資料、財(cái)務(wù)賬冊(cè)檔案等。其中，銀行賬戶預(yù)留印簽變更比較重要，主要采用自行變更、證監(jiān)會(huì)協(xié)助和銀監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)三種途徑。交易系統(tǒng)交接主要有開戶資料整理、賬戶清理、問題賬戶凍結(jié)、權(quán)限清理、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移限制設(shè)定等。電腦系統(tǒng)可以分為供給設(shè)備系統(tǒng)、電腦網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和安全保障系統(tǒng)，其交接主要有數(shù)據(jù)備份和密碼交接等工作。3．客戶交易結(jié)算資金專用存款賬戶相關(guān)問題。相關(guān)司法解釋主要有：（1）最高人民法院《關(guān)于凍結(jié)、劃撥證券或期貨交易所證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券經(jīng)營(yíng)或期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)清算帳戶資金等問題的通知》（法發(fā)[1997]27號(hào)）及《關(guān)于貫徹最高人民法院法發(fā)[1997]27號(hào)通知應(yīng)注意的幾個(gè)問題的緊急通知》（法明傳[1998]213號(hào)）。兩個(gè)通知對(duì)執(zhí)行清算賬戶內(nèi)資金、交易席位、債券、交易保證金、自營(yíng)賬戶內(nèi)的資金問題和穩(wěn)定問題做出了明確規(guī)定。（2）最高人民法院《關(guān)于凍結(jié)、扣劃證券交易結(jié)算資金有關(guān)問題的通知》（法[2004]239號(hào)）。這個(gè)通知主要對(duì)執(zhí)行客戶交易結(jié)算資金專用存款賬戶、證券公司自有資金賬戶、客戶資金賬戶、客戶結(jié)算備付金賬戶、自營(yíng)結(jié)算備付金、新股發(fā)行驗(yàn)資專用賬戶、被執(zhí)行人證券賬戶內(nèi)流通證券等做出了規(guī)定，并明確了清算交收與執(zhí)行財(cái)產(chǎn)順序，強(qiáng)調(diào)了異議審查程序。4．個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購方面。涉及相關(guān)法律法規(guī)主要有《個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購意見》及《關(guān)于發(fā)布<個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購實(shí)施辦法>的通知》。個(gè)人債權(quán)，與機(jī)構(gòu)債權(quán)相對(duì)而言，是被托管方對(duì)自然人個(gè)人形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。從理論上看，個(gè)人債權(quán)、機(jī)構(gòu)債權(quán)均屬于債權(quán)，其法律地位平等，在清償順序上無先后優(yōu)劣之分，但個(gè)人債權(quán)涉及到自然人個(gè)人利益，社會(huì)影響廣泛。如與機(jī)構(gòu)債權(quán)平等受償，則個(gè)人債權(quán)受償比例低，容易引起投資者集體上訪等過激行為，不利于社會(huì)安定團(tuán)結(jié)。優(yōu)先清償個(gè)人債權(quán)是維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定政策的產(chǎn)物。證券公司個(gè)人債權(quán)主要甄別個(gè)人以個(gè)人名義形成的債權(quán)、個(gè)人以機(jī)構(gòu)名義形成的債權(quán)、機(jī)構(gòu)以個(gè)人名義形成的債權(quán)、個(gè)人集合以個(gè)人名義形成的債權(quán)、個(gè)人集合以機(jī)構(gòu)名義形成的債權(quán)和個(gè)人三方監(jiān)管委托理財(cái)形成的債權(quán)等。個(gè)人債權(quán)收購需要履行公告、登記、甄別確認(rèn)和支付收購款等程序。客戶證券交易結(jié)算資金，根據(jù)《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》第37條規(guī)定，指包括客戶為保證足額交收而存入的資金，出售有價(jià)證券所獲得的所有款項(xiàng)（減去經(jīng)紀(jì)傭金和其他正當(dāng)費(fèi)用）股息、現(xiàn)金股利、債券利息，上述資金獲得的利息，以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他資金。同時(shí)，《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》第39條規(guī)定，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)接受客戶存入的委托資金，在本辦法中視同客戶交易結(jié)算資金進(jìn)行管理。客戶證券交易結(jié)算資金甄別主要涉及到委托理財(cái)資金、自營(yíng)資金、拆借資金等。另外，被處置證券公司股東、關(guān)聯(lián)方以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形式存放的資金和國(guó)債回購問題、被挪用資金和被挪用證券問題、自營(yíng)帳戶問題和三方監(jiān)管問題、法院生效判決確認(rèn)為客戶證券交易結(jié)算資金等五類問題中的資金也比較難以界定。5．證券營(yíng)業(yè)部托管的后續(xù)處置問題。目前，證券營(yíng)業(yè)部托管后續(xù)處置方案通常采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓、拍賣、新設(shè)證券營(yíng)業(yè)部或客戶整體轉(zhuǎn)托管原證券營(yíng)業(yè)部關(guān)閉等方式，其基本出發(fā)點(diǎn)在于保證客戶正常證券交易秩序。根據(jù)《證券法》及《證券公司管理辦法》，無論哪種處置方案均須獲準(zhǔn)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門的審查批準(zhǔn)。（1）協(xié)議轉(zhuǎn)讓。這種方式由于受讓方可選擇范圍有限、受讓價(jià)格沒有競(jìng)爭(zhēng)等原因容易產(chǎn)生不公平。（2）拍賣。其缺點(diǎn)是程序比較復(fù)雜，成本較高，耗時(shí)較長(zhǎng)，而且客戶資源、無形資產(chǎn)等問題沒有得到明確。1998年，廣東國(guó)際信托投資公司所屬證券營(yíng)業(yè)部以市場(chǎng)化競(jìng)賣方式轉(zhuǎn)讓，廣發(fā)證券通過優(yōu)先競(jìng)買受讓了廣東國(guó)際信托投資公司的9家證券營(yíng)業(yè)部。（3）證券營(yíng)業(yè)部關(guān)閉，客戶就近安置到其他證券營(yíng)業(yè)部。但這牽涉到員工安置問題、無形資產(chǎn)問題、客戶證券交易結(jié)算資金足額支付等問題。海南3家信托公司所屬25家證券營(yíng)業(yè)部處置就采用此種模式。（4）證券營(yíng)業(yè)部翻牌方式，即新設(shè)證券營(yíng)業(yè)部，客戶整體轉(zhuǎn)托管，原證券營(yíng)業(yè)部關(guān)閉。這涉嫌變相向托管方輸送托管收益，同時(shí)涉及到原營(yíng)業(yè)部員工安置問題。2004年，海南證券北京營(yíng)業(yè)部關(guān)閉，新設(shè)金元證券北京方莊證券營(yíng)業(yè)部，就采用了這種方式。但原海南證券北京營(yíng)業(yè)部工作人員因下崗、工資及補(bǔ)償?shù)葐栴}與托管人發(fā)生過糾紛。6．證券營(yíng)業(yè)部托管收益問題。托管收益問題主要包括托管的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和其他潛在的效益等。經(jīng)濟(jì)收益可以采用托管人投入的托管成本、托管人同期人均創(chuàng)利、同期會(huì)計(jì)師事務(wù)所的收費(fèi)、托管工作的經(jīng)濟(jì)績(jī)效等方式計(jì)算。社會(huì)效益主要體現(xiàn)在維護(hù)證券公司行業(yè)共同體的整體信用和維護(hù)整個(gè)社會(huì)安定團(tuán)結(jié)等。其他潛在的效益在于托管人對(duì)托管的證券營(yíng)業(yè)部享有優(yōu)先購買權(quán)，同時(shí)提升了托管人自身的社會(huì)形象，并為其帶來大量的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。目前，我國(guó)證券公司托管實(shí)踐中，支付托管人托管經(jīng)濟(jì)收益一般采用隱形和間接支付的方式，即按照化解證券公司風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)換取新設(shè)證券營(yíng)業(yè)部牌照或托管營(yíng)業(yè)部客戶資源等。若干建議為改進(jìn)我國(guó)證券營(yíng)業(yè)部的托管效率，本文有如下建議：1．制定證券營(yíng)業(yè)部托管相關(guān)法律法規(guī)。目前，托管既是一種證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置方式，又是一種證券公司其他風(fēng)險(xiǎn)處置方式的必然附屬措施。制定證券營(yíng)業(yè)部托管的法律法規(guī)主要包括兩個(gè)層面：托管的基本法律規(guī)定和具體操作指引。托管的基本法律規(guī)定必須涵蓋托管的法律依據(jù)、法律關(guān)系、基本原則、托管當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)關(guān)系、托管人的資格及選任程序、托管程序、托管融資、托管的監(jiān)督等內(nèi)容。托管的具體操作指引包括托管工作執(zhí)行規(guī)范、操作流程、緊急預(yù)案、托管各組織形式職責(zé)等。2．明確托管的法律關(guān)系。我們建議明確托管是一種委托合同法律關(guān)系，并規(guī)定托管人承擔(dān)信義義務(wù)。3．建立專業(yè)證券托管機(jī)構(gòu)或備選托管人制度。要維持被托管營(yíng)業(yè)部的正常經(jīng)營(yíng)，托管人應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)和管理能力。從這個(gè)角度看，最恰當(dāng)?shù)耐泄軝C(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)良好的證券公司。但由證券公司擔(dān)任托管人存在一定問題：證券公司本身是有營(yíng)利的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，不是政府托管人或者承擔(dān)公共職能的組織，其行為應(yīng)當(dāng)建立在對(duì)成本收益進(jìn)行核算的基礎(chǔ)之上。證券公司為保證完成證券營(yíng)業(yè)部托管工作，需要抽調(diào)大量人力、物力和財(cái)力，有可能對(duì)托管人自身經(jīng)營(yíng)造成一定損害。除此之外，托管人也可能為行政接管組、資產(chǎn)管理公司等。行政接管組主要由證監(jiān)會(huì)和其他部門聯(lián)合組成，這種模式特點(diǎn)是監(jiān)管部門直接從事托管工作，比較熟悉情況，有利于及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)，確保托管工作順利。但這種方式缺陷是對(duì)托管人無監(jiān)督機(jī)制，同時(shí)影響了證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)的日常監(jiān)管工作。資產(chǎn)管理公司作為托管人，其專業(yè)知識(shí)缺乏，托管能力比較弱。為保障證券營(yíng)業(yè)部托管順利進(jìn)行，我們認(rèn)為可以建立專業(yè)托管機(jī)構(gòu)或備選托管人制度。專業(yè)托管機(jī)構(gòu)類似于處理國(guó)有四大銀行不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司，可以專門處理證券公司類不良資產(chǎn)和從事證券營(yíng)業(yè)部托管工作等。另外，備選托管人制度也是目前我國(guó)比較現(xiàn)實(shí)的次優(yōu)考慮。目前，我國(guó)證券公司逐漸分化為創(chuàng)新試點(diǎn)類、規(guī)范發(fā)展類、一般風(fēng)險(xiǎn)類、高風(fēng)險(xiǎn)類等。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況考慮，備選托管人可以從創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司范圍中選擇。在備選托管人制度基礎(chǔ)上，我們建議建立托管人公開選任制度。4．拓寬托管融資渠道。我國(guó)必須建立證券投資者保護(hù)基金制度，對(duì)投資者限額償付。2005年，證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)文明確新股申購凍結(jié)期間利息收入作為證券投資者保護(hù)基金來源，準(zhǔn)備建立證券投資者保護(hù)基金制度。在國(guó)外，證券投資者保護(hù)基金管理有兩種模式，一種是獨(dú)立模式，即成立獨(dú)立的證券投資者保護(hù)基金公司負(fù)責(zé)日常運(yùn)作，如美國(guó)SIPC等；另一種是附屬模式，即由證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律組織發(fā)起設(shè)立并負(fù)責(zé)日常運(yùn)行。我們建議采用獨(dú)立模式，由證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部等部門聯(lián)合成立證券投資者保護(hù)基金理事會(huì)，并選擇管理人進(jìn)行投資。如果證券投資者保護(hù)基金不足以支付客戶證券交易結(jié)算資金缺口時(shí)，允許該基金通過向中央財(cái)政進(jìn)行貸款，或發(fā)行國(guó)債等渠道籌集資金。目前，中國(guó)人民銀行和證監(jiān)會(huì)針對(duì)個(gè)案發(fā)放證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置專項(xiàng)再貸款。為及時(shí)處置證券公司風(fēng)險(xiǎn)，我們建議中國(guó)人民銀行和證監(jiān)會(huì)出臺(tái)證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置專項(xiàng)再貸款管理辦法，明確規(guī)定專項(xiàng)再貸款申請(qǐng)、發(fā)放、使用、回收程序及相關(guān)主體權(quán)利義務(wù)等。除此之外，我們建議采用財(cái)政注資、發(fā)行特別國(guó)債等渠道多方融資，化解風(fēng)險(xiǎn)。5．個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金的甄別確認(rèn)。個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金的甄別確認(rèn)是一項(xiàng)比較復(fù)雜的專業(yè)工作，社會(huì)性強(qiáng)，涉及眾多個(gè)人利益。根據(jù)《個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購意見》及《個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購實(shí)施辦法》，各地方政府須聯(lián)合地方紀(jì)檢、監(jiān)察、檢察、公安、財(cái)政、稅務(wù)、審計(jì)、監(jiān)管部門、人民銀行、清算組等有關(guān)部門和機(jī)構(gòu)等人員成立個(gè)人債權(quán)甄別確認(rèn)小組進(jìn)行個(gè)人債權(quán)甄別確認(rèn)工作。我們認(rèn)為，由于個(gè)人債權(quán)甄別確認(rèn)牽涉到個(gè)人權(quán)益，為避免發(fā)生遺漏、疏忽和錯(cuò)誤等，建議增加司法途徑確認(rèn)這種維護(hù)私權(quán)利的最終救濟(jì)方式。6．轉(zhuǎn)變證監(jiān)會(huì)在托管中的職能定位，使證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置市場(chǎng)化、法制化。我們建議：在托管中，證監(jiān)會(huì)應(yīng)擔(dān)任托管規(guī)范的制定者、證券公