項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

1一、項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)分類1.按是否考慮時(shí)間價(jià)值：靜態(tài)指標(biāo)（非折現(xiàn)）（投資利潤(rùn)率、靜態(tài)投資回收期）動(dòng)態(tài)指標(biāo)（折現(xiàn)）（凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部收益率）第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

22.按指標(biāo)性質(zhì)不同：正指標(biāo)（越大越好）反指標(biāo)（靜態(tài)投資回收期）第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

3二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及特征（一）投資利潤(rùn)率（ROI）1.含義：投資帶來的年均凈利潤(rùn)總額與投資總額的比率。（投資利潤(rùn)率）第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

42.計(jì)算:第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

注意：分子：年均數(shù)，時(shí)期指標(biāo)；分母：時(shí)點(diǎn)指標(biāo)；5例4-4：第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

ROI甲=15000/100000=15%ROI乙=（90000/5)/100000=18%說明：乙方案優(yōu)于甲方案。63.決策原則只有投資收益率≥基準(zhǔn)投資收益率，投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

74.優(yōu)缺點(diǎn)1）優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

82）缺點(diǎn)：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短、投資方式等條件對(duì)項(xiàng)目的影響；分子分母可比性較差；無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

9（二）靜態(tài)投資回收期（PP）1.含義：是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量抵償原始投資總額所需要的時(shí)間。第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

10例4-5不包括建設(shè)期靜態(tài)投資回收期=200/50=4年包括建設(shè)期靜態(tài)投資回收期=2+4=6年第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

01234567891011125050

50

50504040404040-200112.計(jì)算:1）公式法：第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

運(yùn)用條件：原始投資集中發(fā)生在建設(shè)期；投產(chǎn)后前若干年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量相等；相等的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量合計(jì)大于原始投資額；12例4-6第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

項(xiàng)目計(jì)算期（第t年）012345NCFt-1000003000034000380004200046000∑NCFt-100000-70000-3600020004400090000靜態(tài)投資回收期=2+|-36000|/38000=2.95年132）列表法：（一般條件）步驟：計(jì)算逐年累積的現(xiàn)金凈流量；找累積凈流量等于0的年數(shù)；沒有累計(jì)凈流量等于0的年數(shù)，找累計(jì)凈流量為負(fù)值的最后一年與下一年之間用內(nèi)插法計(jì)算；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

143.決策原則靜態(tài)投資回收期指標(biāo)≤基準(zhǔn)投資回收期，投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

154.優(yōu)缺點(diǎn)1）優(yōu)點(diǎn)：能夠直觀地反應(yīng)原始投資的返本期限；容易理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)便；可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

162）缺點(diǎn)：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；沒有考慮投資回收期滿后的現(xiàn)金流量；不能正確反映投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

17三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及特征（一）凈現(xiàn)值（NPV)1.含義：是指項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)按一定折現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

18例4-7：項(xiàng)目計(jì)算期=0+6=6年折舊=30000/6=5000元NCF0=-30000元NCF1=3000+5000=8000元NCF2=3000+5000=8000元NCF3=4000+5000=9000元NCF4=4000+5000=9000元NCF5=5000+5000=10000元NCF6=6000+5000=11000元第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

-3w8q8q9q9q1w1.1w012345619NPV=8000*(P/F,12%,1)+8000*(P/F,12%,2)+9000*(P/F,12%,3)+9000*(P/F,12%,4)+10000*(P/F,12%,5)+11000*(P/F,12%,6)-30000=8000*0.8929+8000*0.7927+9000*0.7118+9000*0.6355+10000*0.5674+11000*0.5066-30000=6893.1元第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

-3w8q8q9q9q1w1.1w012345620例4-8：項(xiàng)目計(jì)算期=0+6=6年折舊=30000/6=5000元NCF0=-30000元NCF1-6=4000+5000=9000元NPV=-30000+9000(P/A,12%,6)=-30000+9000*4.1114=7002.6元第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

-3w9q9q9q9q9q9q012345621例4-9：項(xiàng)目計(jì)算期=0+5=5年折舊=(100-5)/5=19萬元NCF0=-150萬元NCF1-4=(90-60)(1-25%)+19=41.5萬元NCF5=41.5+5+50=96.5萬元第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

-15041.541.541.541.596.501234522例4-9：NPV=-150+41.5(P/A,10%,4)+96.5(P/F,10%,5)=-150+41.5*3.7908+96.5*0.6209=41.47萬元第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

-15041.541.541.541.596.501234523例4-10：項(xiàng)目計(jì)算期=1+10=11年折舊=50/10=5萬元NCF0=-30萬元NCF1=-20萬元NCF2-11=(15-10)(1-25%)+5=8.75萬元第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

01234567891011-30-208.758.758.758.758.758.758.758.758.758.7524例4-10：NPV=-30-20(P/F,10%,1)+8.75(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=-30-20(P/F,10%,1)+8.75[(P/A,10%,11)-(P/A,10%,1)]=-30-20(P/F,10%,1)+8.75[(F/A,10%,10)-(P/F,10%,11)]=0.6955萬元第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

01234567891011-30-208.758.758.758.758.758.758.758.758.758.75251：1)項(xiàng)目計(jì)算期=0+5=5年折舊=(160-10)/5=30萬元NCF0=-210萬元NCF1-4=(180-100)(1-25%)+30=90萬元NCF5=90+50+10=150萬元2)210/90=2.33年第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

263）NPV=90(P/A,10%,4)+150(P/F,10%,5)=90*3.1699+150*0.6209-210=168.426萬元NPVR=168.426/210=80.2%4)NPV=168.426萬元>0,NPVR=80.2%>0,項(xiàng)目可行。第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

272：項(xiàng)目計(jì)算期=0+10=10年NCF0=-100萬元NCF1-10=25萬元NPV=-100+25(P/A,18%,10)=12.3525第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

283：1)項(xiàng)目計(jì)算期=2+10=12年折舊=(120-10)/10=11萬元NCF0=-120萬元NCF1=0萬元，NCF2=-80萬元NCF3-11=(180-80-11-6)(1-25%)+11=73.25萬元NCF12=73.25+10+80=163.25萬元2)2+（200/73.25）=4.73年第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

29NPV=73.25(P/A,10%,9)(P/F,10%,2)+163.25(P/F,10%,12)-80(P/F,10%,2)-120=73.25*5.759*0.8264+163.25*0.3186-80*0.8264-120=214.51萬元NPVR=214.51/（80*0.8264+120）=1.153)NPV=214.51萬元>0,NPVR=1.15>0,項(xiàng)目可行第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

306：1)項(xiàng)目計(jì)算期=0+5=5年折舊=4000/5=800萬元經(jīng)營(yíng)成本：1800+1600+200=3600萬元2）EBIT=5100-3600-800=700萬元3）NCF0=-6000萬元NCF1-4=700（1-25%）+800=1325萬元NCF5=1325+2000=3325萬元第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

316：NPV=-6000+1325（P/A，9%，4）+3325（P/F，9%，5）=453.52萬元4）NPV=453.52〉0，項(xiàng)目可投資第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

32例4-10：NPV=-30-20(P/F,10%,1)+8.75(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=-30-20(P/F,10%,1)+8.75[(P/A,10%,11)-(P/A,10%,1)]=-30-20(P/F,10%,1)+8.75[(F/A,10%,10)-(P/F,10%,11)]=0.6955萬元第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

01234567891011-30-208.758.758.758.758.758.758.758.758.758.75333.決策原則凈現(xiàn)值指標(biāo)≥0，投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

344.優(yōu)缺點(diǎn)1）優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值；考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部現(xiàn)金流量；考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)（折現(xiàn)率）；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

352）缺點(diǎn)：無法直接反映投資項(xiàng)目本身的實(shí)際收益水平；當(dāng)各項(xiàng)目投資額不同時(shí)，難以確定最優(yōu)的投資項(xiàng)目；現(xiàn)金凈流量和折現(xiàn)率的準(zhǔn)確對(duì)凈現(xiàn)值的影響較大；計(jì)算相對(duì)較復(fù)雜；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

36（二）凈現(xiàn)值率（NPVR)1.含義：是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與原始投資現(xiàn)值總和的比率2.計(jì)算公式：第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

37（三）現(xiàn)值指數(shù)（PI)1.含義：是指項(xiàng)目投產(chǎn)后按一定折現(xiàn)率計(jì)算的在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資現(xiàn)值合計(jì)的比值。2.計(jì)算公式：1）2）現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)值率+1第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

38例4-11：項(xiàng)目計(jì)算期=0+5=5年折舊=15000/5=3000萬元NCF0=-15000元NCF1-5=(8400-3000-3000)(1-25%)+3000=4800元第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

NPVR=716.64/15000=4.78%PI=4.78%+1=1.0478NPV=-15000+4800(P/A,10%,5)=-15000+4800*3.2743=716.64元-1500048004800480048004800012345393.決策原則凈現(xiàn)值率≥0,投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性；現(xiàn)值指數(shù)≥1,投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

404.優(yōu)缺點(diǎn)1）優(yōu)點(diǎn)：能從動(dòng)態(tài)角度反映項(xiàng)目投資金額投入與產(chǎn)出關(guān)系；計(jì)算簡(jiǎn)單；2）缺點(diǎn)：不能直接反應(yīng)項(xiàng)目實(shí)際收益率；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

41（四）內(nèi)含報(bào)酬率（IRR)1.含義：是指項(xiàng)目投資實(shí)際可以達(dá)到的收益率，是指能使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于0時(shí)的折現(xiàn)率。第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

4215000=4800(P/A,IRR,5)-15000+4800(P/A,IRR,5)=0(P/A,IRR,5)=15000/4800=3.1253.127218%3.125IRR2.990620%IRR=18.03%第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

-1500048004800480048004800012345例4-12：432.計(jì)算方法：1）年金法：適用于經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量相等，且一次投資，無建設(shè)期計(jì)算步驟：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)；查表；內(nèi)插法【提示：年金現(xiàn)值系數(shù)等于靜態(tài)投資回收期】第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

442)逐步測(cè)試法：適用于各年現(xiàn)金凈流量不等a.估算折現(xiàn)率，凈現(xiàn)值大于0，提高；小于0，降低；b.正負(fù)各找一個(gè)能使凈現(xiàn)值最接近0的折現(xiàn)率；c.內(nèi)插法；第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

45例4-13第三節(jié)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)

-1500048004500430041006800012345i=18%,NPV=7.3i=20%,NPV=-679.14800(P/F,i,1)+4500(P/F,i,2)+4300(P/F,i,3)+4100(P/F,i,4)+6800(P/F,i,5)-15000=07.318%0