匯編淺析股指期貨投資者教育手冊(cè)

2012年全國(guó)高考模擬參考部分

股指期貨投資者教化手冊(cè)

平安期貨公司胡慧編輯

深圳市平安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司簡(jiǎn)介

?關(guān)于我們

深圳市平安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司（簡(jiǎn)稱平安期貨）是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，并經(jīng)國(guó)

家工商局核準(zhǔn)登記注冊(cè)，獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證》全國(guó)性專業(yè)

化的期貨經(jīng)紀(jì)公司。公司成立于1996年，隸屬于中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限

公司，具有強(qiáng)大的保險(xiǎn)、證券背景資源。目前的注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，股東現(xiàn)有三

家：平安證券有限責(zé)任公司出資比例占49%；深圳市平安物業(yè)投資管理有限公司出

資比例占42%；深圳市平安實(shí)業(yè)投資有限公司出資比例占9%。

公司地址：廣東省深圳市福田區(qū)振華設(shè)計(jì)路大廈13樓和15樓；

企業(yè)類型：有限責(zé)任公司；員工人數(shù)：33人；

分支機(jī)構(gòu)：上海營(yíng)業(yè)部。

公司經(jīng)營(yíng)范圍：國(guó)內(nèi)期貨品種代理和期貨詢問(wèn)、培訓(xùn)。主要從事國(guó)內(nèi)期貨交易

所的期貨品種的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，向廣闊客戶供應(yīng)與時(shí)\全面的市場(chǎng)信息，快捷、便利的

交易、結(jié)算服務(wù)，交割、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等多種套期保值服務(wù)，專業(yè)、全面、高水準(zhǔn)的探討、

詢問(wèn)、培訓(xùn)等服務(wù)。

?業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)

具有暢通快捷的交易通道:擁有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品

交易所的干脆席位和派駐機(jī)構(gòu)。交易方式有電話托付（另備有800長(zhǎng)途免費(fèi)電話）、

自助托付、網(wǎng)上托付，擁有的一流交易環(huán)境、一流服務(wù)設(shè)施、一流的服務(wù)。

具有內(nèi)容豐富的財(cái)經(jīng)資訊:配備有世華、文華、澎博等國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的財(cái)經(jīng)信息系

統(tǒng)，實(shí)時(shí)供應(yīng)國(guó)內(nèi)各大交易所和國(guó)際多家知名交易所的行情數(shù)據(jù)，協(xié)作平安集團(tuán)網(wǎng)

站（pal8）上的期貨頻道，可確保資訊信息精確、全面、快捷。同時(shí)，客

戶還可與時(shí)接收到平安證券的投資快訊和探討報(bào)告，使得您在投資期貨的同時(shí)，能

夠與時(shí)得到有關(guān)證券市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)。

具有具體全面的探討詢問(wèn):公司探討部下設(shè)工業(yè)品探討小組、農(nóng)產(chǎn)品探討小組

和金融期貨探討小組，建立有完善的數(shù)據(jù)庫(kù)，探討產(chǎn)品全面豐富，能夠滿意不同層

次的客戶需求。

具有聲譽(yù)卓著的財(cái)務(wù)資信:平安期貨具有強(qiáng)大的保險(xiǎn)、證券股東背景資源，有

較高的財(cái)務(wù)資信，客戶資金完全依據(jù)客戶意愿在期市、股市與銀行之間快速、平安、

便利的進(jìn)出，銀期轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)使客戶出入金更加便利、快捷。

?文化精髓

面對(duì)充溢機(jī)遇和挑戰(zhàn)的期貨市場(chǎng)，我們始終奉行“以人為本”的原則，在為客

戶供應(yīng)一流服務(wù)的同時(shí)，努力以穩(wěn)健規(guī)范的工作作風(fēng)、高效務(wù)實(shí)的求實(shí)看法、專業(yè)

細(xì)致的敬業(yè)精神，最大限度地幫助客戶創(chuàng)建財(cái)寶。

自2002年平安期貨公司復(fù)業(yè)以來(lái)發(fā)展迅猛，代理業(yè)務(wù)已遍布全國(guó)各地。2004

年以來(lái)，公司在三家期貨交易所的代理總量進(jìn)入全國(guó)同行業(yè)的前列。展望將來(lái)，我

們信念十足，公司將充分發(fā)揮信息、人才、技術(shù)、服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，秉承“誠(chéng)信、穩(wěn)健、

專業(yè)、創(chuàng)新”的經(jīng)營(yíng)理念，以“立足深圳、走向全國(guó)”為戰(zhàn)略目標(biāo)，努力打造中國(guó)

一流的期貨經(jīng)紀(jì)公司。

書(shū)目

一、基礎(chǔ)產(chǎn)品篇

1、股指期貨基礎(chǔ)

2、市場(chǎng)歷史與組成

3、滬深300指數(shù)期貨合約介紹

二、入市指南篇

1、一些常見(jiàn)的術(shù)語(yǔ)

2、入市前的準(zhǔn)備

3、開(kāi)戶

4、交易

5、結(jié)算與交割

6、交易策略

7、投資技巧

三、風(fēng)險(xiǎn)維權(quán)篇

1、股指期貨中的風(fēng)險(xiǎn)與防范

2、投資者如何愛(ài)護(hù)自己的合法權(quán)益

四、期貨投資理念

五、期貨投資書(shū)籍舉薦

六、平安證券營(yíng)業(yè)部通訊地址

基礎(chǔ)產(chǎn)品篇

一、股指期貨基礎(chǔ)

1.什么是期貨？

所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特

定的時(shí)間和地點(diǎn)交割肯定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，

對(duì)期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個(gè)金融工具,

如外匯、債券，還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如三個(gè)月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨

合約的買方，假如將合約持有到期，那么他有義務(wù)買入期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物；而

期貨合約的賣方，假如將合約持有到期，那么他有義務(wù)賣出期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物

（有些期貨合約在到期時(shí)不是進(jìn)行實(shí)物交割而是結(jié)算差價(jià)，例如股指期貨到期就是

依據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)的某個(gè)平均來(lái)對(duì)在手的期貨合約進(jìn)行最終結(jié)算。）當(dāng)然期貨合約的交

易者還可以選擇在合約到期前進(jìn)行反向買賣來(lái)沖銷這種義務(wù)。

廣義的期貨概念還包括了交易所交易的期權(quán)合約。大多數(shù)期貨交易所同時(shí)上市期貨

與期權(quán)品種。

2.期貨有哪些種類？什么是股指期貨？

期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。商品期貨中主要品種可以分為農(nóng)

產(chǎn)品期貨、金屬期貨（包括基礎(chǔ)金屬與貴金屬期貨）、能源期貨三大類；金融期貨

中主要品種可以分為外匯期貨、利率期貨（包括中長(zhǎng)期債券期貨和短期利率期貨）

和股指期貨。

所謂股指期貨，就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。雙方交易的是肯定期限后的股票

指數(shù)價(jià)格水平，通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。

農(nóng)產(chǎn)品期貨

商品期貨

期金屬期貨（基礎(chǔ)金屬期貨、貴金屬期貨）

貨能源期貨

外匯期貨

金融期貨

利率期貨（中長(zhǎng)期債券期貨、短期利率

期貨）

股指期貨

3.股指期貨與股票相比，有哪些不同點(diǎn)？

股指期貨與股票相比，有幾個(gè)特別顯明的特點(diǎn)，這對(duì)股票投資者來(lái)說(shuō)尤為重要:

（-）期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有。

股票買入后可以始終持有，正常狀況下股票數(shù)量不會(huì)削減。但股指期貨都有固定的

到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期貨不能象買賣股票一樣，交易后就不管了，

必需留意合約到期日，以確定是提前了結(jié)頭寸，還是等待合約到期（好在股指期貨

是現(xiàn)金結(jié)算交割，不須要實(shí)際交割股票），或者將頭寸轉(zhuǎn)到下一個(gè)月。

（二）期貨合約是保證金交易，必需每天結(jié)算

股指期貨合約采納保證金交易，一般只要付出合約面值約10T5%的資金就可以買賣

一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，因此必需每日

結(jié)算盈虧。買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同，交

易后每天要依據(jù)結(jié)算價(jià)對(duì)持有在手的合約進(jìn)行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧

損其次天開(kāi)盤前必需補(bǔ)足（即追加保證金）。而且由于是保證金交易，虧損額甚至

可能超過(guò)你的投資本金，這一點(diǎn)和股票交易不同。

（三）期貨合約可以賣空

股指期貨合約可以特別便利地賣空，等價(jià)格回落后再買回。股票融券交易也可以賣

空，但難度相對(duì)較大。當(dāng)然一旦賣空后價(jià)格不跌反漲，投資者會(huì)面臨損失。

4.股指期貨有哪些用途？

股指期貨主要用途之一是對(duì)股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。股票的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩

類，一類是與個(gè)股經(jīng)營(yíng)相關(guān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)分散化投資組合來(lái)分散。另

一類是與宏觀因素相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法通過(guò)分散化投資來(lái)消退，通常用B系數(shù)

來(lái)表示。例如IB值等于1,說(shuō)明該股或該股票組合的波動(dòng)與大盤相同，如IB值等于

1.2說(shuō)明該股或該股票組合波動(dòng)比大盤大20%,如B值等于0.8,則說(shuō)明該股或該組

合的波動(dòng)比大盤小20%o通過(guò)買賣股指期貨，調(diào)整股票組合的8系數(shù)，可以降低甚

至消退組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

另一個(gè)主要用途是可以利用股指期貨進(jìn)行套利。所謂套利，就是利用股指期貨定價(jià)

偏差，通過(guò)買入股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)賣出股指期貨，或者賣空股指期貨

標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)買入股指期貨，來(lái)獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。套利機(jī)制可以保證股指

期貨價(jià)格處于一個(gè)合理的范圍內(nèi)，一旦偏離，套利者就會(huì)入市以獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，

從而將兩者之間的價(jià)格拉回合理的范圍內(nèi)。

此外，股指期貨還可以作為一個(gè)杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只

要推斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如假如保證金為10%,買入1張滬深

300指數(shù)期貨，那么只要股指期貨漲了5%,就可獲利50%,當(dāng)然假如推斷方向失誤,

期指不漲反跌了5%,那么投資者將虧損本金的50%。

5.股指期貨是怎樣定價(jià)的？

股指期貨的定價(jià)利用的是無(wú)套利原理，也就是說(shuō)股指期貨的價(jià)格應(yīng)當(dāng)消退無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套

利的機(jī)會(huì)，否則就會(huì)有人進(jìn)行套利。具體的推動(dòng)和公式這里就不講了，可以參考專

業(yè)書(shū)籍。對(duì)于一般的投資者來(lái)說(shuō)，只要了解股指期貨價(jià)格與現(xiàn)貨指數(shù)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、

紅利率、到期前時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)。股指期貨的價(jià)格基本是圍繞現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格上下波動(dòng),

假如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高于紅利率，則股指期貨價(jià)格將高于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，而且到期時(shí)間

越長(zhǎng)，股指期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)升水幅度越大；相反，假如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率小

于紅利率，則股指期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，而且到期時(shí)間越長(zhǎng)，股指期貨相對(duì)

與現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)貼水幅度越大。

以上所說(shuō)的是股指期貨的理論價(jià)格。但事實(shí)上由于套利是有成本的，因此股指期貨

的合理價(jià)格實(shí)際是圍繞股票指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格的一個(gè)區(qū)間。只有在價(jià)格落到區(qū)間以外

期貨交易歷史上是在交易大廳通過(guò)交易員的口頭喊價(jià)進(jìn)行的。目前大多數(shù)期貨交易

是通過(guò)電子化交易完成的，交易時(shí).，投資者通過(guò)期貨公司的電腦系統(tǒng)輸入買賣指令,

由交易所的撮合系統(tǒng)進(jìn)行撮合成交。

買賣期貨合約的時(shí)候，雙方都須要向結(jié)算所繳納一小筆資金作為履約擔(dān)保，這筆錢

叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然后,

手頭的合約要進(jìn)行每日結(jié)算，即逐日盯市。

建立買賣頭寸（術(shù)語(yǔ)叫開(kāi)倉(cāng)）后不必始終持有到期，在股指期貨合約到期前任何時(shí)

候都可以做一筆反向交易，沖銷原來(lái)的頭寸，這筆交易叫平倉(cāng)。如第一天賣出10

手股指期貨合約，其次天又買回10手合約。那么第一筆是開(kāi)倉(cāng)10手股指期貨空頭,

其次筆是平倉(cāng)10手股指期貨空頭。其次天當(dāng)天又買入20手股指期貨合約，這時(shí)變

成開(kāi)倉(cāng)20手股指期貨多頭。然后再賣出其中的10手，這時(shí)叫平倉(cāng)10手股指期貨

多頭，還剩10手股指期貨多頭。一天交易結(jié)束后手頭沒(méi)有平倉(cāng)的合約叫持倉(cāng)。這

個(gè)例子里，第一天交易后持倉(cāng)是10手股指期貨空頭，其次天交易后持倉(cāng)是10手股

指期貨多頭。

7.股指期貨的結(jié)算是怎么回事？

股指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個(gè)層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對(duì)會(huì)員

結(jié)算，然后是會(huì)員對(duì)投資者結(jié)算。不管那個(gè)層次，都須要做三件事情：

（-）交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。

（-）財(cái)務(wù)管理，就是每天要對(duì)頭寸進(jìn)行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的

部分追繳保證金。

（三）風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)結(jié)算對(duì)象評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算保證金。

其中其次部分工作中，須要明確結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)，即所謂的結(jié)算價(jià)，一般是指期貨合

約當(dāng)天臨收盤旁邊一段時(shí)間的均價(jià)（也有干脆用收盤價(jià)作為結(jié)算價(jià)的）。持倉(cāng)合約

用其持有成本價(jià)與結(jié)算價(jià)比較來(lái)計(jì)算盈虧。而平倉(cāng)合約則用平倉(cāng)價(jià)與持有成本價(jià)比

較計(jì)算盈虧。對(duì)于當(dāng)天開(kāi)倉(cāng)的合約，持有成本價(jià)等于開(kāi)倉(cāng)價(jià)，對(duì)于當(dāng)天以前開(kāi)倉(cāng)的

歷史合約，其持有成本價(jià)等于前一天的結(jié)算價(jià)。因?yàn)槊刻彀奄~面盈虧都已經(jīng)結(jié)算給

投資者了，因此當(dāng)天結(jié)算后的持倉(cāng)合約的成本價(jià)就變成當(dāng)天的結(jié)算價(jià)了，因此和股

票的成本價(jià)計(jì)算不同，股指期貨的持倉(cāng)成本價(jià)每天都在變。

有了結(jié)算所，從法律關(guān)系上說(shuō)，股指期貨不是在買賣雙方之間干脆進(jìn)行，而由結(jié)算

所成為中心對(duì)手方，即成為全部買方的唯一賣方，和全部賣方的唯一買方。結(jié)算所

以自有資產(chǎn)擔(dān)保交易履約。

8.股指期貨是如何交割的？

股指期貨合約到期的時(shí)候和其他期貨一樣，都須要進(jìn)行交割。不過(guò)一般的商品期貨

和國(guó)債期貨、外匯期貨等采納的是實(shí)物交割，而股指期貨和短期利率期貨等采納的

是現(xiàn)金交割。所謂現(xiàn)金交割，就是不須要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期

日或其次天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最終結(jié)算價(jià)，通過(guò)與該最終結(jié)算價(jià)進(jìn)行盈虧結(jié)算來(lái)了結(jié)

頭寸。

二、市場(chǎng)歷史與組成

1.股指期貨是如何發(fā)展起來(lái)的？

20世紀(jì)70年頭，西方各國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滯脹，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，物價(jià)飛漲，政治局勢(shì)動(dòng)

蕩，股票市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)了戰(zhàn)后最嚴(yán)峻的一次危機(jī)，道瓊斯指數(shù)跌幅在1973-74年的股市

下跌中超過(guò)了50%o人們意識(shí)到在股市下跌面前沒(méi)有恰當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ呖梢岳谩?/p>

堪薩斯市交易所(KCBT)在1977年10月向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)提交了

開(kāi)展股票指數(shù)期貨交易的報(bào)告，并提議以道瓊斯的“30種工業(yè)股票”指數(shù)作為交易

標(biāo)的。由于道瓊斯公司的反對(duì)，KCBT改而確定以價(jià)值線指數(shù)(ValueLineIndex)

作為期貨合約的交易標(biāo)的。1979年4月，KCBT修改了給CFTC的報(bào)告。

盡管CFTC對(duì)此報(bào)告特別重視，然而，由于美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）與CFTC在

誰(shuí)來(lái)監(jiān)管股指期貨這個(gè)問(wèn)題上產(chǎn)生了分歧，造成無(wú)法決策的局面。1981年，新任

CFTC主席菲利蒲?M?約翰遜和新任SEC主席約翰?夏德達(dá)成“夏德-約翰遜協(xié)議”，

明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權(quán)屬于CFTC。1982年該協(xié)議在美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)。同年2

月,CFTC即批準(zhǔn)了KCBT的報(bào)告。2月24日，KCBT推出了價(jià)值線指數(shù)期貨合約交易。

4月21日，CME也推出了S&P500股指期貨交易。緊隨著是NYFE于5月6日推出

了NYSE綜合指數(shù)期貨交易。

股指期貨一誕生，就取得了空前的成功，價(jià)值線指數(shù)期貨合約推出的當(dāng)年就成交了

35萬(wàn)張，S&P500股指期貨的成交量則更大，達(dá)到150萬(wàn)張。1984年，股票指數(shù)期

貨合約交易量已占美國(guó)全部期貨合約交易量的20%以上，其中S&P500股指期貨的

交易量更是引人注目，成為世界上其次大金融期貨合約。S&P500指數(shù)在市場(chǎng)上的

影響也因此急劇上升。

股指期貨的成功，不僅大大促進(jìn)了美國(guó)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的規(guī)模，而且也引發(fā)了世界性

的股指期貨交易熱潮。不但引起了國(guó)外一些已開(kāi)設(shè)期貨交易的交易所競(jìng)相仿效，紛

紛開(kāi)辦其各有特色的股指期貨交易，連一些從未開(kāi)展期貨交易的國(guó)家和地區(qū)也往往

將股指期貨作為開(kāi)展期貨交易的突破口。

2.目前世界上有哪些主要的股指期貨合約？

依據(jù)英國(guó)的《期貨期權(quán)周刊》最新統(tǒng)計(jì)，今年1-6月全球最大的十個(gè)股指期貨合約

是：

單位：張

排合約名稱上市交易所成交量（2006年1月-6

名月）

1E-MiniS&P500芝加哥商業(yè)交易所129451013

2DJEuroStoxx50歐洲期貨交易所108364090

3E-mini芝加哥商業(yè)交易所41011615

Nasdaq-100

4NSES&PCNX印度國(guó)家證券交易所38850982

Nifty

5Kospi200韓國(guó)交易所集團(tuán)25386479

6DAX歐洲期貨交易所21614162

7E-miniRussell芝加哥商業(yè)交易所19652232

2000

8CAC40倫敦國(guó)際金融期貨交16872099

易所

9Nikkei225大阪證券交易所13600308

10FTSE100倫敦國(guó)際金融期貨交13088130

易所

資料來(lái)源：F0W(2006.7)

3.我國(guó)股指期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是怎樣的？

我國(guó)股指期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的核心是中國(guó)金融期貨交易所(簡(jiǎn)稱中金所)，股指期貨在

該交易所掛牌并交易。其上是股指期貨的監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國(guó)證監(jiān)會(huì)。中金所本身不參

與股指期貨的交易，而是為各類市場(chǎng)參與主體供應(yīng)股指期貨的交易、結(jié)算等服務(wù)，

并作為中心對(duì)手方擔(dān)保股指期貨的履約。中金全部許多會(huì)員公司，會(huì)員主體是期貨

公司，投資者可以通過(guò)期貨公司參與股指期貨交易。期貨公司同樣受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的

監(jiān)管，同時(shí)期貨公司還成立了行業(yè)性組織一一中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將一

部分監(jiān)管的職能如從業(yè)人員資格考試等授權(quán)給了中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。為保證投資者的

資金平安，國(guó)家還成立了中國(guó)期貨保證金平安監(jiān)控中心。此外，還有結(jié)算銀行、信

息服務(wù)商、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等相關(guān)服務(wù)組織。

規(guī)定，目前只有期貨公司才能從事股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

所謂股指期貨的自營(yíng)業(yè)務(wù)，就是各類符合條件的機(jī)構(gòu)通過(guò)期貨公司或干脆到中金所

為自己買賣股指期貨。依據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》，符合條件的期貨公司、證券公

司等金融機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以從事股指期貨的自營(yíng)業(yè)務(wù)。其中部分符合條

件的機(jī)構(gòu)可以申請(qǐng)成為中金所的自營(yíng)會(huì)員干脆參與股指期貨自營(yíng)交易。

5.期貨公司在市場(chǎng)中扮演什么角色？

進(jìn)行股指期貨交易的投資者會(huì)有許多，自然不行能都干脆進(jìn)入中金所進(jìn)行交易。絕

大多數(shù)投資者都是通過(guò)期貨公司進(jìn)行交易的。因而，期貨公司事實(shí)上就是股指期貨

交易的中介機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，期貨公司在受客戶托付代投資者交易時(shí)會(huì)向交易者收取肯

定的交易手續(xù)費(fèi)。作為期貨交易所的經(jīng)紀(jì)會(huì)員，期貨公司的主要職能為：

1,依據(jù)客戶指令買賣股指期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；

2,對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，限制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；

3,為客戶供應(yīng)股指期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行交易詢問(wèn)，充當(dāng)客戶的交易顧問(wèn)等。

期貨公司在股指期貨市場(chǎng)中的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1,期貨公司接受客戶托付從事股指期貨交易，拓展了市場(chǎng)參與者的范圍，擴(kuò)大了

市場(chǎng)的規(guī)模，節(jié)約交易成本，提高交易效率，增加股指期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的充分性，有

助于形成權(quán)威、有效的期貨價(jià)格；

2,期貨公司有特地從事信息搜集與行情分析的人員為客戶供應(yīng)詢問(wèn)服務(wù)，有助于

提高客戶交易的決策效率和決策的精確性；

3,期貨公司擁有一套嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)限制制度，可以較為有效地限制客戶的交易風(fēng)險(xiǎn),

實(shí)現(xiàn)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)在各環(huán)節(jié)的分散擔(dān)當(dāng)。

6.證券公司擔(dān)當(dāng)IB是什么意思？

由于股指期貨的許多投資者將來(lái)自現(xiàn)有的股票投資者，因此證券公司在股指期貨市

場(chǎng)中也將扮演重要角色。由于政策規(guī)定證券公司本身不能干脆從事股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)

務(wù)，因此符合條件的證券公司可以作為股指期貨交易介紹商（簡(jiǎn)稱IB）來(lái)參與，即

為期貨公司接受投資者托付從事股指期貨交易供應(yīng)中間服務(wù)。介紹商可以從事以下

部分或全部中間服務(wù)業(yè)務(wù)：

（-）招攬投資者從事股指期貨交易；

（-）幫助辦理有關(guān)開(kāi)戶手續(xù)；

（三）為投資者下單交易供應(yīng)便利；

（四）幫助期貨公司向投資者發(fā)送追加保證金通知書(shū)和結(jié)算單；

（五）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他業(yè)務(wù)。

作為股指期貨介紹商，證券公司不得辦理期貨保證金業(yè)務(wù)，不擔(dān)當(dāng)期貨交易的代理、

結(jié)算和風(fēng)險(xiǎn)限制等職責(zé)。也就是說(shuō)作為股指期貨IB的證券公司是將自己的客戶介

紹給期貨公司，成為期貨公司的客戶，并從中收取介紹傭金，但不能接觸客戶的資

金，也不對(duì)投資者的股指期貨交易進(jìn)行結(jié)算。

7.什么是結(jié)算會(huì)員？為什么要引進(jìn)結(jié)算會(huì)員制度？

結(jié)算會(huì)員制度是國(guó)際期貨市場(chǎng)普遍采納的制度，也就是說(shuō)不是全部的交易所會(huì)員都

可以自動(dòng)取得結(jié)算資格，只有那些資金實(shí)力雄厚、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)才能成為

交易所的結(jié)算會(huì)員，非結(jié)算會(huì)員必需通過(guò)結(jié)算會(huì)員才能進(jìn)行股指期貨的結(jié)算。結(jié)算

會(huì)員不僅要達(dá)到比較高的財(cái)務(wù)要求，還要依據(jù)其業(yè)務(wù)量向交易所結(jié)算部門繳納肯定

數(shù)量的結(jié)算擔(dān)保金，作為抵擋結(jié)算會(huì)員（包括其他結(jié)算會(huì)員）出現(xiàn)結(jié)算違約時(shí)的風(fēng)

險(xiǎn)屏障。引進(jìn)結(jié)算會(huì)員制度，是因?yàn)楣芍钙谪洷旧聿▌?dòng)較大，對(duì)參與結(jié)算業(yè)務(wù)的中

介機(jī)構(gòu)要求更高，而且通過(guò)結(jié)算擔(dān)保金制度可以增加抵擋系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力，維護(hù)

市場(chǎng)的穩(wěn)定，增加投資者的信念。

依據(jù)中金所的設(shè)計(jì)，結(jié)算會(huì)員分為三類：交易結(jié)算會(huì)員，可以為自己的客戶進(jìn)行結(jié)

算；全面結(jié)算會(huì)員，可以為自己的客戶和非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；特殊結(jié)算會(huì)員，本

身不參與股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)，但可以為非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。

—

______________________中國(guó)金—郵―

介紹出■紀(jì)商全面結(jié)算:員交易會(huì)員

投資者A投資者B

8.結(jié)算銀行在股指期貨市場(chǎng)上扮演什么角色？

銀行的作用大家都知道，但對(duì)于股指期貨而言，有一些銀行的關(guān)系顯得更親密，那

就是結(jié)算銀行。結(jié)算銀行是指由交易所指定的、幫助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)

的銀行。在期貨交易中，由于資金往來(lái)特別頻繁，假如交易所和會(huì)員的資金不在同

一銀行，勢(shì)必影響資金劃撥的效率。為此，交易所規(guī)定，交易所在各結(jié)算銀行開(kāi)設(shè)

一個(gè)專用的結(jié)算賬戶，用于存放會(huì)員的保證金與相關(guān)款項(xiàng)。會(huì)員須在結(jié)算銀行開(kāi)設(shè)

專用資金賬戶，用于存放保證金與相關(guān)款項(xiàng)。交易所與會(huì)員之間期貨業(yè)務(wù)資金的往

來(lái)結(jié)算通過(guò)交易所專用結(jié)算賬戶和會(huì)員專用資金賬戶辦理，通過(guò)這種方法實(shí)現(xiàn)無(wú)障

礙結(jié)算。

■…行:期貨交易所）

7交易所會(huì)員

9.國(guó)務(wù)院期貨專用資一賬戶強(qiáng)指期貨用物ZuHjjin.丁[TJ?

國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理。

國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)派出機(jī)構(gòu)依照本條例的有關(guān)規(guī)定和國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管

理機(jī)構(gòu)的授權(quán)，履行監(jiān)督管理職責(zé)。其主要職責(zé)有：草擬監(jiān)管期貨市場(chǎng)的規(guī)則、實(shí)

施細(xì)則；審核期貨交易所的設(shè)立、章程、業(yè)務(wù)規(guī)則、上市期貨合約并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活

動(dòng)；審核期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、期貨清算機(jī)構(gòu)、期貨投資詢問(wèn)機(jī)構(gòu)的設(shè)立與從事期貨業(yè)務(wù)

的資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動(dòng)；審核期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、期貨清算機(jī)構(gòu)、期貨投資詢問(wèn)機(jī)構(gòu)

高級(jí)管理人員的任職資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動(dòng)；分析境內(nèi)期貨交易行情，探討境內(nèi)外

期貨市場(chǎng)；審核境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)督其境外期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)。國(guó)

務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)下設(shè)綜合處、交易所監(jiān)管處、期貨公司監(jiān)管處、境外期貨監(jiān)

管處和市場(chǎng)分析五個(gè)處。

10.中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心有什么作用？

中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)證監(jiān)會(huì)確定設(shè)立，并在國(guó)家工商行

政管理總局注冊(cè)登記的期貨保證金平安存管機(jī)構(gòu)，是非營(yíng)利性公司制法人。其主管

部門是中國(guó)證監(jiān)會(huì)，其業(yè)務(wù)接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)、監(jiān)督和管理。監(jiān)控中心的主要職

能有：

（一）建立并管理期貨保證金平安監(jiān)控系統(tǒng)，對(duì)期貨保證金與相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)控；

（二）建立并管理投資者查詢服務(wù)系統(tǒng)，為投資者供應(yīng)有關(guān)期貨交易結(jié)算信息查詢

與其他服務(wù)；

（三）督促期貨市場(chǎng)各參與主體執(zhí)行中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨保證金平安存管制度；

（四）將發(fā)覺(jué)的各期貨市場(chǎng)參與主體可能影響期貨保證金平安的問(wèn)題與時(shí)通報(bào)監(jiān)管

部門和期貨交易所，按中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求協(xié)作監(jiān)管部門進(jìn)行后續(xù)調(diào)查，并跟

蹤處理結(jié)果；

（五）為期貨交易所供應(yīng)相關(guān)的信息服務(wù)；

（六）探討和完善期貨保證金存管制度，不斷提高期貨保證金存管的平安程度和效

率；

（七）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他職能。

通過(guò)期貨保證金監(jiān)控中心，可以更好地愛(ài)護(hù)股指期貨投資者的資金平安，并且可以

為投資者供應(yīng)結(jié)算單、追加保證金通知等服務(wù)。

三、滬深300指數(shù)期貨合約介紹

1.滬深300指數(shù)是如何編制的？

2005年4月8日，滬深兩交易所正式向市場(chǎng)發(fā)布滬深300指數(shù)。以2004年12月

31日為基期，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。同年8月25日由滬深兩交易所共同出資的中證指數(shù)

有限公司成立，滬深300指數(shù)由中證指數(shù)限公司管理。

（一）指數(shù)選樣

1、指數(shù)成份股的數(shù)量：300只

2、指數(shù)成份股的選樣方法

（1）選樣空間

上市交易時(shí)間超過(guò)一個(gè)季度；

非ST、*ST股票，非暫停上市股票；

公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，最近一年無(wú)重大違法違規(guī)事務(wù)、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問(wèn)題；

股票價(jià)格無(wú)明顯的異樣波動(dòng)或市場(chǎng)操縱；

剔除其他經(jīng)專家認(rèn)定不能進(jìn)入指數(shù)的股票

（2）選樣標(biāo)準(zhǔn)

選取規(guī)模大、流淌性好的股票作為樣本股。

（3）選樣方法

對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來(lái)）的日均成交金額由高到低排名，剔

除排名后50%的股票，然后對(duì)剩余股票依據(jù)日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排

名在前300名的股票作為樣本股。

（二）指數(shù)計(jì)算

指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)重，采納派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。其中，調(diào)整股

本依據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。分級(jí)靠檔方法如下表所示：

舉例如下：某股票流通股比例（流通股本/總股本）為7%,低于10%,

則采納流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%,落在區(qū)間（30,40］對(duì)應(yīng)的加權(quán)比

例為40%,則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。

（三）指數(shù)修正

滬深300指數(shù)采納“除數(shù)修正法”修正。當(dāng)樣本股名單、股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變更或樣本

股的調(diào)整市值出現(xiàn)非交易因素的變動(dòng)時(shí)，采納“除數(shù)修正法”修正原固定除數(shù)，以

保證指數(shù)的連續(xù)性。修正公式為：

修正前的調(diào)整市值/原除數(shù)=修正后的調(diào)整市值/新除數(shù)

其中，修正后的調(diào)整市值=修正前的調(diào)整市值+新增（減）調(diào)整市值；由此公式得

出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱新基期），并據(jù)此計(jì)算指數(shù)。

須要修正的狀況包括：

1.除息：凡有樣本股除息（分紅派息），指數(shù)不予修正，任其自然回落。

2.除權(quán)：凡有樣本股送股或配股，在樣本股的除權(quán)基準(zhǔn)日前修正指數(shù)。修正后調(diào)

整市值=除權(quán)報(bào)價(jià)X除權(quán)后的股本數(shù)+修正前調(diào)整市值（不含除權(quán)股票）。

3.停牌：當(dāng)某一樣本股停牌，取其最終成交價(jià)計(jì)算指數(shù)，直至復(fù)牌。

4.摘牌：凡有樣本股摘牌（終止交易），在其摘牌日前進(jìn)行指數(shù)修正。

5.股本變動(dòng)：凡有樣本股發(fā)生其他股本變動(dòng)（如增發(fā)新股、配股上市、內(nèi)部職工

股上市引起的流通股本增加等），在樣本股的股本變動(dòng)日前修正指數(shù)。

6.停市：部分樣本股停市時(shí)，指數(shù)照常計(jì)算；全部樣本股停市時(shí)，指數(shù)停止計(jì)算。

（四）成份股的定期調(diào)整

1、指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方

案提前兩周公布。

2、每次調(diào)整的比例不超過(guò)10九樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在240名內(nèi)的新樣本優(yōu)

先進(jìn)入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。

3、最近一次財(cái)務(wù)報(bào)告虧損的股票原則上不進(jìn)入新選樣本，除非該股票影響指數(shù)的

代表性。

4、當(dāng)樣本股公司退市時(shí)，自退市日起，從指數(shù)樣本中剔除，由過(guò)去最近一次指數(shù)

定期調(diào)整時(shí)的候選樣本中排名最高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代。

5.最新規(guī)則調(diào)整：符合樣本空間條件、且總市值（不含境外上市股份）排名在滬

深市場(chǎng)前10位的新發(fā)行股票，啟用快速進(jìn)入指數(shù)的規(guī)則，即在其上市第十個(gè)交易

日結(jié)束后進(jìn)入指數(shù)，同時(shí)剔除原指數(shù)樣本中最近一年日均總市值排名最末的股票。

2.滬深300指數(shù)主要成分股有哪些？

以2006年12月5日為例，滬深300指數(shù)權(quán)重從大到小排名前30位的成份股

見(jiàn)下表：

表：2006年12月5日權(quán)重前30位的成份股

序號(hào)股票代碼股票簡(jiǎn)稱權(quán)重（%）序號(hào)股票代碼股票簡(jiǎn)稱權(quán)重（%）

1600036招商銀行4.4716600009上海機(jī)場(chǎng)1.14

2600016民生銀行3.6117601988中國(guó)銀行1.08

3000002萬(wàn)科A2.8518000063中興通訊1.06

4600019寶鋼股份2.4819600005武鋼股份0.95

5600030中信證券2.4320600320振華港機(jī)0.89

6600000浦發(fā)銀行2.0121002024蘇寧電器0.87

7600050中國(guó)聯(lián)通1.9422000039中集集團(tuán)0.79

8600028中國(guó)石化1.923600832東方明珠0.79

9600900長(zhǎng)江電力1.824000069華僑城A0.76

10601398工商銀行1.825600104上海汽車0.75

11600519貴州茅臺(tái)1.7526600015華夏銀行0.73

12600018上港集團(tuán)1.6127000402金融街0.68

13000001深發(fā)展A1.3828600642申能股份0.68

14601006大秦鐵路1.3129000793華聞傳媒0.66

15000858五糧液1.2530000792鹽湖鉀肥0.63

3.合約大小是多少？什么是合約乘數(shù)?

滬深300指數(shù)期貨的合約面值為當(dāng)時(shí)滬深300指數(shù)期貨報(bào)價(jià)點(diǎn)位乘以合約乘數(shù)。合

約乘數(shù)是指每個(gè)指數(shù)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的人民幣金額。目前設(shè)計(jì)合約乘數(shù)為300元/點(diǎn)。假如

當(dāng)時(shí)指數(shù)期貨報(bào)價(jià)為2800點(diǎn)，那么滬深300指數(shù)期貨合約面值為2800點(diǎn)X300元

/點(diǎn)=840,000元。

4.滬深300指數(shù)期貨收取多少保證金？

目前設(shè)計(jì)滬深300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約面值的8%0期貨公

司一般會(huì)收取10%,交易所依據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況有權(quán)進(jìn)行必要的調(diào)整。依據(jù)這一比例,

假如滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算價(jià)為1600點(diǎn)，那么其次天交易所收取的每張合約保

證金為1600點(diǎn)*300元/點(diǎn)X10%=4.8萬(wàn)元。投資者向會(huì)員繳納的交易保證金會(huì)在

交易所規(guī)定的基礎(chǔ)上向上浮動(dòng)。

5.合約有漲跌停板嗎？

滬深300指數(shù)期貨的漲跌停板為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10虬合約最終交易日不

設(shè)漲跌停板。因?yàn)樽罱K交易日不是以期貨價(jià)格的平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)，而是以現(xiàn)貨指

數(shù)的平均作為結(jié)算價(jià)。必須要保證指數(shù)期貨的價(jià)格能夠和指數(shù)現(xiàn)貨趨同，因此不設(shè)

漲跌停板。

6.什么是熔斷機(jī)制？

熔斷機(jī)制是指對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)

價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易。滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價(jià)格為

前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)6%。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸與6%,并持續(xù)一分鐘，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。

在隨后的特別鐘內(nèi)，賣買申報(bào)價(jià)格只能在6%之內(nèi)，并接著成交。超過(guò)6%的申報(bào)會(huì)

被拒絕。特別鐘后，價(jià)格限制放大到10%。

設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變更的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作

出過(guò)度反應(yīng)。

7.每日的開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià)是如何確定的？

開(kāi)盤價(jià)是指合約開(kāi)市前五分鐘內(nèi)經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的成交價(jià)格。假如集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生

價(jià)格的，以當(dāng)日第一筆成交價(jià)為當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)。假如當(dāng)日該合約全天無(wú)成交，以昨日

結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)。

收盤價(jià)是指合約當(dāng)日交易的最終一筆成交價(jià)格。

8.每日結(jié)算價(jià)是如何確定的？

當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約最終一小時(shí)成交量的加權(quán)平均價(jià)。最終一小時(shí)無(wú)成交

且價(jià)格在漲/跌停板上的，取停板價(jià)格作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。最終一小時(shí)無(wú)成交且價(jià)格

不在漲/跌停板上的，取前一小時(shí)成交量加權(quán)平均價(jià)。該時(shí)段仍無(wú)成交的，則再往

前推一小時(shí)。以此類推。交易時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全時(shí)段成交量加權(quán)平均價(jià)。

9.最終結(jié)算價(jià)是如何確定的？為什么不用收盤價(jià)呢？

最終結(jié)算價(jià)是最終交易日現(xiàn)貨指數(shù)最終一小時(shí)全部指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價(jià)。在國(guó)際市

場(chǎng)上有一些合約是采納現(xiàn)貨指數(shù)收盤價(jià)作最終結(jié)算價(jià)的。但由于現(xiàn)貨指數(shù)收盤價(jià)很

簡(jiǎn)潔受到操縱，因此為了防止操縱，國(guó)際市場(chǎng)上大部分股指期貨合約采納一段時(shí)間

的平均價(jià)。

9.什么是合約的最小變動(dòng)單位？

股指期貨合約的最小變動(dòng)單位是指合約報(bào)價(jià)時(shí)允許報(bào)出的小數(shù)點(diǎn)后最小有效點(diǎn)位

數(shù)。滬深300指數(shù)期貨的最小變動(dòng)單位為0.1點(diǎn)，按每點(diǎn)300元計(jì)算，最小價(jià)格

變動(dòng)相當(dāng)于合約價(jià)值變動(dòng)30元。

10.合約掛牌幾個(gè)月份？

滬深300指數(shù)期貨同時(shí)掛牌四個(gè)月份合約。分別是當(dāng)月、下月與隨后的兩個(gè)季月月

份合約。如當(dāng)月月份為1月，則下月合約為2月，季月合約為3月與6月。表示

方式為IF070KIF0702、IF0O3、IF0706。其中IF為合約代碼,07表示2007年,

01表示1月份合約。

11.合約的最終交易日是哪一天？

合約的最終交易日為合約到期月的第三個(gè)星期五。

12.股指期貨每天交易時(shí)間和股票市場(chǎng)一樣嗎？

滬深300指數(shù)期貨早上9點(diǎn)15分開(kāi)盤，比股票市場(chǎng)早15分鐘。9點(diǎn)10分到9

點(diǎn)15分為集合競(jìng)價(jià)時(shí)間。下午收盤為3點(diǎn)15分，比股票市場(chǎng)晚15分鐘。最終交

易日下午收盤時(shí)，到期月份合約收盤與股票市場(chǎng)收盤時(shí)間一樣，其它月份合約仍舊

在3點(diǎn)15分收盤。

入市指南篇

一、一些常見(jiàn)的術(shù)語(yǔ)

1.什么是多頭和空頭？

凡是股指期貨交易，肯定是既有買方又有賣方。在股指期貨交易中，買進(jìn)期貨

合約者稱為多頭，賣出股指期貨合約者稱為空頭。多頭認(rèn)為股指期貨合約的價(jià)格會(huì)

上漲，所以會(huì)買進(jìn)；相反，空頭認(rèn)為股指期貨合約的價(jià)格高了，以后會(huì)下跌，所以

才賣出。請(qǐng)留意，在股票市場(chǎng)上，也將買進(jìn)方稱為多頭，賣出方稱為空頭。然而，

在股票交易中，賣方必需有股票才能賣，沒(méi)有股票的人是不能賣的。而在股指期貨

交易中則不一樣，沒(méi)有對(duì)應(yīng)一籃子股票也可以賣出期貨合約。兩者的差別實(shí)質(zhì)上是

現(xiàn)貨和期貨的差別。

2.開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)和平倉(cāng)是怎么回事？

在股指期貨交易中，無(wú)論是買還是賣，凡是新建頭寸都叫開(kāi)倉(cāng)。交易者建倉(cāng)之

后手中就持有頭寸，這就叫持倉(cāng)。而平倉(cāng)是指交易者了結(jié)持倉(cāng)的交易行為，了結(jié)的

方式是針對(duì)持倉(cāng)方向作相反的對(duì)沖買賣。由于開(kāi)倉(cāng)和平倉(cāng)有著不同的含義，所以，

交易者在買賣股指期貨合約時(shí)必需指明是開(kāi)倉(cāng)還是平倉(cāng)。比如，某投資者在12月

15日開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)1月滬深300指數(shù)期貨10手（張），成交價(jià)為1400點(diǎn)，這時(shí)，他就

有了10手多頭持倉(cāng)。到12月17日，該投資者見(jiàn)期貨價(jià)上漲了，于是在1415點(diǎn)的

價(jià)格賣出平倉(cāng)6手1月股指期貨，成交之后，該投資者的實(shí)際持倉(cāng)就只有4手多單

了。假如當(dāng)日該投資者在報(bào)單時(shí)報(bào)的是賣出開(kāi)倉(cāng)6手1月股指期貨，成交之后，該

投資者的實(shí)際持倉(cāng)就不是原來(lái)的4手多單，而是10手多頭持倉(cāng)和6手空頭持倉(cāng)了。

3.市場(chǎng)總持倉(cāng)量的變更有什么意義

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，自己的持倉(cāng)自然是清晰的。而整個(gè)市場(chǎng)的總持倉(cāng)有多少，事實(shí)

上也是可以得到的。在交易所發(fā)布的行情信息中，特地有“總持倉(cāng)”一欄，它的含

義是市場(chǎng)上全部投資者在該期貨合約上總的“未平倉(cāng)合約”數(shù)量。交易者在交易時(shí)

不斷開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng)，總持倉(cāng)因此也在不斷變更。由于總持倉(cāng)變大或變小，反映了市場(chǎng)對(duì)

該合約的愛(ài)好大小，因而成了投資者特別關(guān)注的指標(biāo)。假如總持倉(cāng)一路增長(zhǎng)，表明

多空雙方都在開(kāi)倉(cāng)，市場(chǎng)交易者對(duì)該合約的愛(ài)好在增長(zhǎng)，越來(lái)越多的資金在涌入該

合約交易中；相反，當(dāng)總持倉(cāng)一路削減，表明多空雙方都在平倉(cāng)出局，交易者對(duì)該

合約的愛(ài)好在退潮。還有一種狀況是當(dāng)交易量增長(zhǎng)時(shí)，總持倉(cāng)卻變更不大，這表明

以換手交易為主。

4.股指期貨成交量是單邊計(jì)量還是雙邊計(jì)量？

交易所發(fā)布的實(shí)時(shí)行情信息中，有“成交量”和“總持倉(cāng)”欄目?！翱偝謧}(cāng)”的

含義上面已經(jīng)說(shuō)明，而“成交量”是指當(dāng)日起先交易至當(dāng)時(shí)的累計(jì)總成交數(shù)量。然

而，在統(tǒng)計(jì)上，卻有單邊和雙邊的區(qū)分。我們知道，凡是成交，必定是有買進(jìn)也有

賣出的，而且兩者在數(shù)量上是肯定相等的。比如，有人出價(jià)以1600點(diǎn)買進(jìn)10張滬

深300指數(shù)期貨，同時(shí)有人出價(jià)以1600點(diǎn)賣出10張滬深300指數(shù)期貨，結(jié)果這10

手單子成交了。那么，總共成交了多少呢？假如以單邊計(jì)算，則成交量就是10手,

而以雙邊計(jì)算，則成交量就是20手了。明顯，雙邊計(jì)算是將成交雙方的數(shù)量加起

來(lái)統(tǒng)計(jì)的。同樣，“總持倉(cāng)”的雙邊統(tǒng)計(jì)也是將多空雙方的未平倉(cāng)數(shù)量加起來(lái)計(jì)算

的。請(qǐng)留意，在我國(guó)期貨市場(chǎng)，“成交量”和“總持倉(cāng)”都是按雙邊統(tǒng)計(jì)的，而在

國(guó)外，基本上都是按單邊統(tǒng)計(jì)的。

5.什么是換手交易？

換手交易有“多頭換手”和“空頭換手”，當(dāng)原來(lái)持有多頭的交易者賣出平倉(cāng)，

但新的多頭又開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)時(shí)稱為“多頭換手”；而“空頭換手”是指原來(lái)持有空頭的

交易者在買進(jìn)平倉(cāng)，但新的空頭在開(kāi)倉(cāng)賣出。下面舉例說(shuō)明多空雙方開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng)與成

交量與對(duì)應(yīng)持倉(cāng)量的變更關(guān)系（假定統(tǒng)計(jì)之初的總成交量已經(jīng)有5000手，同時(shí)總

持倉(cāng)量為80000手）。

單位：手

序號(hào)成交量買方成交賣方成交總成交量總持倉(cāng)量說(shuō)明

500080000

11005050510080100雙開(kāi)

多頭開(kāi)倉(cāng)空頭開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)

持倉(cāng)

增加

2200100100530079900雙平

空頭平倉(cāng)多頭平倉(cāng)倉(cāng)

持倉(cāng)

削減

多頭

3300150150560079900

換

手

多頭開(kāi)倉(cāng)多頭平倉(cāng)

持

倉(cāng)

不

變

頭

空

41507575575079900

手

換

空頭平倉(cāng)空頭開(kāi)倉(cāng)

持

倉(cāng)

不

變

合計(jì)750375375開(kāi)倉(cāng)

多頭開(kāi)倉(cāng)空頭開(kāi)倉(cāng)325

200125平倉(cāng)

空頭平倉(cāng)多頭平倉(cāng)425

175250平倉(cāng)

為主

持倉(cāng)

削減

二、入市前的準(zhǔn)備

許多股票投資者聽(tīng)別人說(shuō)期貨交易可以發(fā)大財(cái)，因此不少準(zhǔn)備加入股指期貨市

場(chǎng)的人是準(zhǔn)備進(jìn)市場(chǎng)搏一記的。然而，你知道也有許多人因?yàn)槠谪浗灰锥鴶”M家業(yè)

的凄慘故事嗎？因而，在確定是否進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)之前，了解清晰期貨交易的風(fēng)

險(xiǎn)原委有多大，自己是否有這個(gè)承受實(shí)力，是特別有必要的。

1.王奶奶家的故事

王家奶奶的鄰居告知她，她的小孫子小張正在做期貨買賣。王奶奶知道后，心

急火燎的把小孫子找來(lái)并告知他：解放前，你爺爺做生意曾經(jīng)賺了不少錢，那時(shí)的

家里有車有房有保姆。后來(lái)，就是因?yàn)楦艘晃粨从讶プ雒藜喥谪?，結(jié)果把錢都輸

光，從今始終過(guò)著貧寒的日子。你現(xiàn)在剛有了一點(diǎn)錢，盡然也敢去做期貨，這還了

得，聽(tīng)奶奶的話，明天起先不許做了。小張被奶奶一頓臭罵，不敢作聲，只得敷衍

著答應(yīng)說(shuō)不做了。不過(guò)，要離開(kāi)期貨交易實(shí)在心有不甘，于是借口要出差一段時(shí)間,

住到了摯友家中，事實(shí)上將全部精力都放在了期貨交易中去了。半年后，小張風(fēng)風(fēng)

光光地開(kāi)著自購(gòu)的寶馬車回到家里，還給奶奶買了好多好多的東西，把奶奶驚得目

瞪口呆。為了打消奶奶的顧慮，小張對(duì)奶奶說(shuō)，期貨交易太來(lái)勁了，我舍不得離開(kāi)。

不過(guò)我知道期貨交易有風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備把前面贏到的200多萬(wàn)元中的一半接著作為交易

本金，這樣即使輸光也沒(méi)關(guān)系。聽(tīng)他這么講，奶奶也不好再說(shuō)什么，只能隨他去了。

小張?jiān)谄谪浿惺冀K堅(jiān)持了下來(lái)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的摸索，總結(jié)出了一套比較適合自身的交

易方式，盡管在以后的交易中有輸有賠，但還是贏大于虧。只是奶奶不這樣看，堅(jiān)

持認(rèn)為做期貨就是賭博，說(shuō)起小孫子，只是說(shuō)他賭運(yùn)不錯(cuò)而已。

2.老同學(xué)的聚會(huì)結(jié)果

某日，在老同學(xué)聚會(huì)中，大家都在介紹自己畢業(yè)后的經(jīng)驗(yàn)。其中，大李的介紹

引起了大家的愛(ài)好。原來(lái)，大李高校畢業(yè)后進(jìn)入一家貿(mào)易公司，不久就被公司委派

去從事期貨交易，五年下來(lái)，替公司掙了3000多萬(wàn)，得到了上百萬(wàn)的嘉獎(jiǎng)，而且,

由于自己同時(shí)也開(kāi)設(shè)了一個(gè)交易賬戶，也掙了上百萬(wàn)，因此氣派十足。大家聽(tīng)了大

李的傳奇故事，心里都癢癢的。當(dāng)即就有七個(gè)同學(xué)表示也要到期貨市場(chǎng)中碰碰運(yùn)氣。

過(guò)了兩年，那些同學(xué)又聚會(huì)了，彼此一溝通，發(fā)覺(jué)有五個(gè)同學(xué)因虧損而不做了，其

中最慘的一個(gè)因?yàn)楸瑐}(cāng)，不僅把本金全虧完，還倒欠了期貨公司一筆錢，后來(lái)在期

貨公司的督促下，不得不把欠款補(bǔ)上。另一個(gè)叫小玉的同學(xué)因忙于工作，盡管放了

一筆錢在期貨公司，但沒(méi)怎么做，至今算起來(lái)，只賺了幾千元錢。當(dāng)然，也有成功

的人，比如，大郭在當(dāng)時(shí)聚會(huì)回去后，正好單位中很空閑，于是拿了10萬(wàn)元錢找

到了一家期貨公司，每天在那里看盤，經(jīng)過(guò)一陣觀摩與學(xué)習(xí)后，起先進(jìn)行交易，起

初還略有斬獲，但后來(lái)就虧錢了。于是暫停交易，不僅細(xì)致總結(jié)前面的教訓(xùn)，還重

新通過(guò)書(shū)籍學(xué)習(xí)他人的閱歷。由于有了前面的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，體會(huì)完全不一樣了。重新

入市后，因?yàn)樽プ×艘徊ù笮星?，半年后賬戶上資金便成了50多萬(wàn)。大郭對(duì)期貨

交易越來(lái)越感愛(ài)好，也越來(lái)越有信念，爽性辭去原來(lái)的工作，一心一意的以炒期貨

為生涯?，F(xiàn)在，也已是百萬(wàn)身價(jià)的人了。早已成為一家期貨公司老總的大李當(dāng)場(chǎng)就

邀請(qǐng)大郭到自己的公司來(lái)，保證給他最好的條件，大郭也想換一個(gè)城市，欣然答應(yīng)。

而小玉則表示，自己沒(méi)有時(shí)間做期貨，還不如把原來(lái)那筆資金交給郭明打理，其他

同學(xué)也紛紛效法，大郭也都接受了。

3.三個(gè)股民的不同結(jié)局

2003年下半年，股市一路走熊，某證券公司大戶室中的老繆、大胖和大錢都虧

了許多。一天，一個(gè)在期貨公司上班的摯友來(lái)看他們。他們向那位摯友訴說(shuō)，最近

股票不好做，多做多輸。摯友建議他們?nèi)タ纯雌谪洠捎谀壳暗钠谪浾檬嵌嗄晡?/p>

見(jiàn)的大牛市，不少在此前過(guò)來(lái)做期貨的股民都賺了錢。三人商議后，確定在春節(jié)后

各拿200多萬(wàn)元去期市碰碰運(yùn)氣。2004年2月10日，他們各自買入上海9月期銅

200張，成交價(jià)位為26000元/噸。哪知沒(méi)幾天，到了2月27日，價(jià)格已經(jīng)上漲到

了29000元/噸左右，老繆一算，他已經(jīng)獲利300萬(wàn)元，不但去年股市中的虧損全

部拿回來(lái)，而且還有贏余，于是抓緊平倉(cāng)賣出。大胖和大錢不愿平倉(cāng)，認(rèn)為這與股

市一樣，牛市要捂住籌碼。3月2日，期價(jià)上漲到30200元后起先回落，3月10日

的最低價(jià)是27450元。這時(shí)大錢心里有點(diǎn)膽怯，3月12日，當(dāng)價(jià)格回到28500元

時(shí)抓緊平倉(cāng)，算下來(lái)也掙了250萬(wàn)元。大胖認(rèn)為期價(jià)還將創(chuàng)新高，故堅(jiān)持不動(dòng)。4

月14日，期價(jià)又回落到27000左右，老繆認(rèn)為機(jī)會(huì)又來(lái)了，又開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)了100張。

孰知到了4月21日，因國(guó)家出臺(tái)宏觀調(diào)控措施，期價(jià)跌停板，4月22日，照舊是

跌停板，價(jià)格為25290元，老繆和大胖想平倉(cāng)都平不了。收盤后，期貨公司向大胖

發(fā)出了追加保證金通知書(shū)。4月23日，開(kāi)盤價(jià)為24200,老繆和大胖都抓緊發(fā)出平

倉(cāng)指令，最終在24500元成交了。事后一算帳，大錢實(shí)打?qū)嵹A了250萬(wàn)，老繆扣除

虧損125萬(wàn)后總共盈利175萬(wàn)，而大胖呢，帳面浮動(dòng)盈利最多達(dá)400多萬(wàn)，但最終

卻輸?shù)袅?50萬(wàn)元。

4.老蔡的錢哪去了？

老蔡有一個(gè)待字閨中的獨(dú)生女兒，籌措女兒的婚事是家里的頭等大事。他的缺

憾是只有12萬(wàn)元的積蓄，離15萬(wàn)元的目標(biāo)還差一段。正好，有一個(gè)經(jīng)紀(jì)人拿了一

大堆圖表到他那里，指指引點(diǎn)，鼓動(dòng)他做期貨，因?yàn)槠匠Ｒ猜?tīng)說(shuō)過(guò)有人做期貨發(fā)大

財(cái)?shù)墓适?，就跟著那位?jīng)紀(jì)人到了交易場(chǎng)所，存入了8萬(wàn)元保證金。起先時(shí)沒(méi)幾天

就賺了1萬(wàn)多元，老蔡自然很興奮?？珊髞?lái)就不行了，一個(gè)月過(guò)后，他發(fā)覺(jué)賬戶上

只有6萬(wàn)多一點(diǎn)了。查詢交易記錄后，他發(fā)覺(jué)，這個(gè)經(jīng)紀(jì)人每天都有大量交易，但

總是賠多賺少。他立刻意識(shí)到，這是經(jīng)紀(jì)人在有意炒單掙手續(xù)費(fèi)。于是就跟經(jīng)紀(jì)人

規(guī)定，以后他每天來(lái)交易現(xiàn)場(chǎng)，下單要得到他的同意。就這樣堅(jiān)持一段時(shí)間后，虧

損狀況果真有所扭轉(zhuǎn)。殊不知，有天早晨，當(dāng)老蔡趕到交易現(xiàn)場(chǎng)后，發(fā)覺(jué)不少客戶、

經(jīng)紀(jì)人與員工都在門口等開(kāi)門。交易時(shí)間都過(guò)了，大家才醒悟道出問(wèn)題了，于是連

忙報(bào)案。有關(guān)部門查詢后才知道，這是一家沒(méi)有注冊(cè)的非法從事期貨代理的黑公司，

客戶的交易單從沒(méi)有進(jìn)入過(guò)交易所?，F(xiàn)在老板卷款而逃，只能等抓到嫌犯后再行處

理。老蔡知道后欲哭無(wú)淚，懊悔當(dāng)時(shí)怎么這么糊涂，沒(méi)想到在這個(gè)最重要的合法性

問(wèn)題上多計(jì)較一下。現(xiàn)在，血本無(wú)歸，怎么辦呢？

5.你相識(shí)期貨交易的高風(fēng)險(xiǎn)嗎?

講了這么多故事，目的是什么呢？細(xì)心的人不難體會(huì)到，那就是期貨是有風(fēng)險(xiǎn)

的，從事期貨交易，既可能掙錢也可能虧錢，有時(shí)還可能虧得很慘。按理說(shuō)，這些

都是基本常識(shí)，為什么還要刻意強(qiáng)調(diào)呢？這是因?yàn)閷?duì)初入市的交易者而言，可以說(shuō)

都是抱著賺大錢這一美妙的愿望來(lái)的，獲利的期望值都比較高，但由于沒(méi)有實(shí)際操

作閱歷以與賠錢的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的相識(shí)通常又是比較模糊的。一些新入市的投資者

會(huì)這樣想，期貨交易是有風(fēng)險(xiǎn)的，不過(guò)，只要我當(dāng)心一些，虧損的可能性就不大，

即使虧損，也不至于大虧，抓住機(jī)會(huì)，大贏一把，什么都有了。這種想法，當(dāng)然有

其合理性，但照舊暴露出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的相識(shí)不足。緣由在于：首先，期貨交易中，

風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)稱的，當(dāng)心當(dāng)然能降低風(fēng)險(xiǎn)度，但同時(shí)降低了潛在的收益率；其次,

在突發(fā)事務(wù)中，有時(shí)即使已經(jīng)很當(dāng)心了，照舊免不了發(fā)生較大的虧損，比如，很小

的持倉(cāng)，但遇到接連的反方向停板，照舊會(huì)有很大的損失；再次，機(jī)會(huì)的認(rèn)定，往

往是主觀的，假如客觀狀況恰好與之相反，大贏一把很可能變?yōu)榇筇澮话眩蛔罱K，

初入市交易者在當(dāng)心的心態(tài)下，假如連續(xù)掙了些小錢，往往會(huì)變更當(dāng)心的心態(tài)，他

們會(huì)想到，假如前幾次交易的單量大一些，不是錢就掙的更多嗎？在這種思想指導(dǎo)

下，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)會(huì)漸漸淡化?？梢哉f(shuō)，期貨交易中的成功人士都有這么個(gè)經(jīng)驗(yàn)，從當(dāng)

心到大意，然后在吃了大虧后再轉(zhuǎn)為當(dāng)心。

6.股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)原委有多大？

股指期貨交易有很大的風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)原委有多大，我們不妨看一下《期貨交易

風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》。依據(jù)規(guī)定，交易者在開(kāi)設(shè)期貨交易賬戶之前，都必需簽名確認(rèn)已經(jīng)

閱讀過(guò)《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》。

《說(shuō)明書(shū)》在開(kāi)頭就會(huì)提到：“進(jìn)行期貨交易風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，可能發(fā)生巨額損失，損

失的總額可能超過(guò)您存放在期貨經(jīng)紀(jì)公司的全部初始保證金以與追加保證金。因

此，您必需細(xì)致考慮自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是否適合進(jìn)行期貨交易二

《說(shuō)明書(shū)》中還會(huì)提到：“在某些市場(chǎng)狀況下，您可能會(huì)難以或無(wú)法將持有的未

平倉(cāng)合約平倉(cāng)。例如，這種狀況可能在市場(chǎng)達(dá)到漲跌停板時(shí)出現(xiàn)。出現(xiàn)這類狀況，

您的全部保證金有可能無(wú)法彌補(bǔ)全部損失，您必需擔(dān)當(dāng)由此導(dǎo)致的全部損失?！?/p>

你能理解這些說(shuō)明嗎？假如理解，那說(shuō)明你已經(jīng)具備了足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)了。

7.警鐘長(zhǎng)鳴有什么好處？

充分相識(shí)股指期貨交易的高風(fēng)險(xiǎn)特征，無(wú)論對(duì)準(zhǔn)備入市的交易者還是已經(jīng)入市

的交易者而言，都有著特別重要的意義，至少可以說(shuō)只有好處沒(méi)有壞處。

它會(huì)告知準(zhǔn)備入市的交易者：只用“閑錢”交易，不要將賴以生存的錢投入期

市，不要將不能輸或輸不起的錢投入期市。

它會(huì)告知初入市的交易者，應(yīng)當(dāng)“從小額交易做起”、“慎重地選擇入市時(shí)機(jī)”；應(yīng)

當(dāng)“量力而行，留有余地”；還應(yīng)當(dāng)“設(shè)立止損點(diǎn)位，勇于認(rèn)錯(cuò)，不與市場(chǎng)作對(duì)”。

這些不僅僅是人們的閱歷之談，也是多少人的血淚教訓(xùn)。

即使從交易者必需保持良好的心態(tài)來(lái)說(shuō)，一個(gè)輸?shù)闷鸬慕灰渍咭灿懈蟮膬?yōu)越

性。對(duì)一個(gè)輸不起的交易者而言，一旦價(jià)格走勢(shì)對(duì)自己的持倉(cāng)有些不利，就會(huì)引發(fā)

出莫名的恐驚感，這種恐驚感不僅會(huì)影響其推斷力，使其發(fā)出錯(cuò)誤的指令，也會(huì)大

大的限制其應(yīng)有的獲利實(shí)力。

8.期貨交易是賭博嗎？

有人認(rèn)為，對(duì)那些從事期貨交易的投機(jī)者來(lái)說(shuō)，事實(shí)上就是在賭博。盈利是賭

運(yùn)旺，虧損就是賭運(yùn)背。那么。期貨交易是賭博嗎？答案是否定的。

首先，從雙方的運(yùn)作機(jī)制來(lái)看，賭博是以事先建立的嬉戲規(guī)則為基礎(chǔ)，嬉戲結(jié)

果是隨機(jī)的，是無(wú)法預(yù)料的。所以，賭博者唯一能做的就是聽(tīng)天由命，成敗完全歸

于運(yùn)氣。而期貨投機(jī)依靠的是投機(jī)者的分析、推斷實(shí)力和聰慧才智以與對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

的駕馭和理解，成功的投機(jī)者是那些能夠依據(jù)已知的市況，運(yùn)用自己的才智去分析、

推斷，正確預(yù)料市場(chǎng)變更趨勢(shì)，適時(shí)入市，適時(shí)出市的人。投機(jī)中也有運(yùn)氣，但更

多的是機(jī)遇。大量的事實(shí)證明，僅憑運(yùn)氣或抱著賭徒心態(tài)從事期貨交易，遲早會(huì)被

市場(chǎng)淘汰的。

其次，在風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的形成上，賭博是人為制造的風(fēng)險(xiǎn)。賭徒所冒的風(fēng)險(xiǎn)是由賭

局的設(shè)立而產(chǎn)生的，假如賭局不存在，這種風(fēng)險(xiǎn)也隨之消逝。所以，賭博者所冒的

風(fēng)險(xiǎn)是原本并不存在的風(fēng)險(xiǎn)。而期貨市場(chǎng)規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，本身已在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中客觀存

在。即使沒(méi)有期貨投機(jī)活動(dòng)，這種風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，并不會(huì)消逝。

最終，在經(jīng)濟(jì)職能上，賭博僅僅是個(gè)人之間金錢的轉(zhuǎn)移，它所耗費(fèi)的時(shí)間和資

源并沒(méi)有創(chuàng)建出新的價(jià)值，對(duì)社會(huì)也沒(méi)有任何貢獻(xiàn)。期貨投機(jī)則不然，投機(jī)者在期

貨市場(chǎng)擔(dān)當(dāng)了市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是價(jià)格發(fā)覺(jué)機(jī)制中不行缺少的組成部分，不僅能夠提

高市場(chǎng)流淌性，而且有助于社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活正常運(yùn)行。

9.你適合做股指期貨交易嗎？

盡管股指期貨交易有風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著利潤(rùn)而共生的，有人從期貨交易中

獲利，有人在期貨交易中虧損。問(wèn)題是你是否有實(shí)力得到這風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。而這個(gè)實(shí)力

既不是人人都具有的，也不是先天生就的。因而，對(duì)于準(zhǔn)備入市的交易者而言，的

確有必要自問(wèn)一下，我適合從事期貨交易嗎？

首先，作為高