【企業(yè)償債能力探析案例：以貝因美為例（定量論文）8400字】

I企業(yè)償債能力分析案例—以貝因美為例中文摘要企業(yè)是否具有償債能力，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者以及債權(quán)人的一個(gè)重要課題，因此對(duì)企業(yè)進(jìn)行償債能力分析是一項(xiàng)十分必要的事情。企業(yè)要想獲得持續(xù)經(jīng)營(yíng)所需要的現(xiàn)金流量就必須有足夠的資金來支付其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的費(fèi)用，即負(fù)債融資，也是現(xiàn)代企業(yè)十分常用一種方式。而貝因美作為乳制品行業(yè)的公司，現(xiàn)如今乳制品行業(yè)作為人們賴以生存的基本行業(yè)之一，在其行業(yè)發(fā)展的過程當(dāng)中也伴隨著極大的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)便是其中一種。由于乳制品行業(yè)本身具有投資大，回收期長(zhǎng)等特點(diǎn)，如果企業(yè)不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并采取有效措施加以防范與管理，勢(shì)必造成陷入困境，甚至是倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。有鑒于此，本論文采用文獻(xiàn)資料法與案例分析法深入研究貝因美公司債務(wù)現(xiàn)狀，并且對(duì)貝因美公司最近幾年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行深入分析。在立足貝因美的公司發(fā)展事跡的基礎(chǔ)上，提出其公司目前存在的償債問題，提并出解決貝因美償債的方案。關(guān)鍵詞：短期償債能力，財(cái)務(wù)指標(biāo)，長(zhǎng)期償債能力目錄TOC\o"1-3"\h\u21762摘要 I18006一、前言 19520二、相關(guān)理論概述 17071（一）償債能力的定義 15773（二）償債能力分析的指標(biāo) 114071.短期償債能力分析指標(biāo) 1271712.長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo) 230135（三）償債能力分析的意義 231916三、貝因美股份有限公司償債能力分析 310285（一）公司概況 327711（二）短期償債能力分析 3300101.流動(dòng)比率 381702.速動(dòng)比率 4162283.現(xiàn)金比率 428931（三）長(zhǎng)期償債能力分析 681771.資產(chǎn)負(fù)債率 6112532.權(quán)益乘數(shù) 6207203.產(chǎn)權(quán)比率 73228四、貝因美償債能力存在的問題 82220（一）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理 814963（二）應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回影響現(xiàn)金流 922954（三）存貨大量積壓影響變現(xiàn)能力 911028五、提升貝因美公司償債能力的策略 9924（一）優(yōu)化債務(wù)期限和結(jié)構(gòu) 917886（二）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理 1017654（三）維持合理庫存量加強(qiáng)存貨周轉(zhuǎn)速度 1114790六、結(jié)論 1131230參考文獻(xiàn) 12PAGE1一、前言償債能力，顧名思義即是一個(gè)企業(yè)在償還到期債務(wù)的相關(guān)能力。到期債務(wù)是否能按時(shí)清償，這是體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣的一個(gè)顯著指標(biāo)。本文以貝因美公司償債能力為研究目標(biāo)，通過對(duì)貝因美公司，包括資產(chǎn)流動(dòng)、營(yíng)運(yùn)資本、現(xiàn)金流資產(chǎn)、償債率、產(chǎn)權(quán)等多方面的解析，進(jìn)行對(duì)企業(yè)近期及遠(yuǎn)期償付能力的分析。并在此基礎(chǔ)上對(duì)貝因美的償債能力上存在的明顯的問題提出相應(yīng)的解決策略。二、相關(guān)理論概述（一）償債能力的定義償債能力，主要表現(xiàn)為企業(yè)持資還債的本領(lǐng)。在現(xiàn)今的金融環(huán)境之下，償債能力成為了眾多企業(yè)經(jīng)營(yíng)者需要重點(diǎn)思考的問題之一袁杰.HZ公司償債能力分析及提升策略研究[D].天津:天津商業(yè)大學(xué),2021.袁杰.HZ公司償債能力分析及提升策略研究[D].天津:天津商業(yè)大學(xué),2021.（二）償債能力分析的指標(biāo)1.短期償債能力分析指標(biāo)（1）流動(dòng)比率指在企業(yè)的短期債務(wù)到期前，企業(yè)持有流動(dòng)資金的償還能力。通常情況下，流動(dòng)比率如果超過2則表明出企業(yè)的短期債務(wù)是有擔(dān)保的。制造業(yè)企業(yè)通常至少有1/2的資產(chǎn)是存貨?？墒谴尕洸荒芰ⅠR變現(xiàn)，必須將庫存扣除，用來保障在規(guī)定時(shí)間之內(nèi)將要到期的債務(wù)能夠償還，剩下的流動(dòng)資產(chǎn)可以贖回。所以，從債權(quán)人的視角來看，比率越大越好。但是，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的角度來看，比率太大，企業(yè)的機(jī)會(huì)成本就會(huì)降低。因此，企業(yè)必須保持流動(dòng)比率的穩(wěn)定。（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率又稱流動(dòng)性比率或流動(dòng)安全率，主要反映短期負(fù)債期滿之前流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。一般而言，速動(dòng)比率為1時(shí)是最為恰當(dāng)合適地1，但是若速動(dòng)比率高于1時(shí)，公司機(jī)會(huì)成本會(huì)由于現(xiàn)金及應(yīng)收賬款被過多占用而超量上升，但是償債安全性會(huì)較高。（3）現(xiàn)金比率用以考察企業(yè)有無償還巨額賒銷所形成的巨額應(yīng)收賬款之比。通常用現(xiàn)金比率表示?，F(xiàn)金即庫存現(xiàn)金與銀行存款的合稱，短期證券則以短期國(guó)庫券為主。2.長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率能夠較為顯著的用以衡量一個(gè)企業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)能力，也是反映債權(quán)人貸款安全性的一個(gè)極為重要的指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債比率是負(fù)債總額與總資產(chǎn)的占比，也就是負(fù)債總額站企業(yè)的總資產(chǎn)的總額比率、一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率保持在六成到七成之間，是一個(gè)合適的比率。權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)等于總資產(chǎn)和股東權(quán)益之和。它反映了股東投入企業(yè)的資金在整個(gè)企業(yè)中所占有的比重。企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金越多，企業(yè)所有者獲得的收益也就越大，企業(yè)的發(fā)展速度也快一些；相反則不然。這就是權(quán)益乘數(shù)的含義。所有者投入量與總資產(chǎn)之比越小，則企業(yè)債務(wù)越大，相反，所有者投入量越小，則債務(wù)水平越高，債權(quán)人權(quán)利利益保護(hù)水平越高。（3）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率能反映出股東持股過多（或過少）等問題，也能從另一方面反映出企業(yè)借貸經(jīng)營(yíng)程度。這一比率是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的一個(gè)指標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)完善與否，是一項(xiàng)重要指標(biāo)。本文通過對(duì)我國(guó)上市公司產(chǎn)權(quán)比率的實(shí)證研究表明：在我國(guó)上市公司中，存在著較高的產(chǎn)權(quán)比率；隨著國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)程的推進(jìn)，產(chǎn)權(quán)比率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。其中國(guó)有控股公司的產(chǎn)權(quán)比率最低。非國(guó)有經(jīng)濟(jì)所占比重最大。最高。其次為民營(yíng)企業(yè)。（三）償債能力分析的意義一是有利于債權(quán)人對(duì)債權(quán)是否按期追償進(jìn)行評(píng)價(jià)。對(duì)于企業(yè)債權(quán)人來說，償債能力分析的主要目的是為了考核債權(quán)是否能正?；厥蘸褪欠衲馨磿r(shí)還本付息。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)的發(fā)展受到了較大程度上的限制。在這種背景下，如何做好債權(quán)人的債務(wù)管理，成為擺在企業(yè)管理者面前的重要課題之一邢俊凱.中小企業(yè)償債能力分析[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì),邢俊凱.中小企業(yè)償債能力分析[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì),2023(26):67-68.二是能夠優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本在吸引較多主權(quán)資本的同時(shí)也要兼顧融資效益。即要求企業(yè)維持具有較好的融資結(jié)構(gòu)以最大限度地降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是對(duì)有關(guān)關(guān)聯(lián)企業(yè)而言，利于雙方自身業(yè)務(wù)往來。對(duì)于企業(yè)供應(yīng)商來說，購貨企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)表明其履行合同的能力也越能得到保障，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)表示其長(zhǎng)期支付能力比較穩(wěn)定唐榮祥,李文舒,馮志平.美的集團(tuán)短期償債能力分析[J].金融經(jīng)濟(jì),唐榮祥,李文舒,馮志平.美的集團(tuán)短期償債能力分析[J].金融經(jīng)濟(jì),2021(14):118-120.三、貝因美股份有限公司償債能力分析（一）公司概況貝因美公司成立于1999年，是一個(gè)主要從事研發(fā)、產(chǎn)銷、生產(chǎn)嬰幼兒保健食品、營(yíng)養(yǎng)食品，并進(jìn)行有關(guān)的技術(shù)咨詢等服務(wù)，預(yù)包裝食品、乳制作生產(chǎn)（含嬰幼兒配方乳粉）的批發(fā)商與零售商。結(jié)合了社交媒體、問答媒體、母嬰類垂直平臺(tái)等，推出品牌系列活動(dòng)，拔高品牌特性。（二）短期償債能力分析1.流動(dòng)比率表3.1貝因美2021-2023年流動(dòng)比率主要指標(biāo)指標(biāo)名稱2021年2022年2023年應(yīng)收賬款7.863億6.428億7.418億流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)22.97億20.80億21.83億流動(dòng)負(fù)債合計(jì)22.40億23.62億21.19億流動(dòng)比率1.020.881.03數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富流動(dòng)比率一般介于1～2之間，比率愈趨近于2，說明短期債務(wù)的償還能力愈強(qiáng)。表3.1是貝因美股份有限公司（簡(jiǎn)稱“貝因美”）近年來財(cái)務(wù)指標(biāo)，2021年流動(dòng)比率達(dá)到1.0，流動(dòng)資產(chǎn)低于流動(dòng)負(fù)債且流動(dòng)比率降至1，比率過低，流動(dòng)資產(chǎn)無法全部清償流動(dòng)負(fù)債表明該公司短期償債能力已不足。到2022年達(dá)到0.88%，該年末存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比降低，應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中占比降低，但是降低的占比非常低，這表明貝因美未出售存貨造成存貨積累，未及時(shí)回收銷售。2023年仍顯著低于公司標(biāo)準(zhǔn)值，貝因美流動(dòng)資產(chǎn)總額萎縮，應(yīng)收賬款比例仍居高不下，如果貝因美在后期仍不能及時(shí)回收應(yīng)收賬款，則在貝因美債務(wù)額度上升而營(yíng)運(yùn)資金壓力不能減輕情況下，貝因美債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概率將顯著上升。2.速動(dòng)比率表3.2貝因美2021-2023年速動(dòng)比率主要指標(biāo)指標(biāo)名稱2021-12-312022-12-312023-12-31流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)22.97億20.80億21.83億存貨5.392億5.283億5.056億流動(dòng)負(fù)債合計(jì)22.40億23.62億21.19億速動(dòng)比率75％64％76%數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富速動(dòng)比率由于存貨不一定能在短期內(nèi)兌現(xiàn)，所以能更客觀的反應(yīng)出企業(yè)的短期償債能力。貝因美企業(yè)流動(dòng)與速動(dòng)比率總體趨勢(shì)基本一致，存貨與流動(dòng)資產(chǎn)之比自2021年以來顯著提升。但與其他上市醫(yī)藥制造企業(yè)相比，貝因美存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低。從表3.2可以看出，貝因美速動(dòng)比率總體呈波動(dòng)態(tài)勢(shì)，2022年末財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出速動(dòng)比率較高，低于2021年末速動(dòng)比率，高于流動(dòng)比率降幅，原因在于2022年末貝因美庫存凈額顯著提升，庫存數(shù)量始終較高，短期內(nèi)不能兌現(xiàn)是導(dǎo)致該現(xiàn)象出現(xiàn)的重要因素，2023年比上年有所改善，增幅較大，該年度庫存下降，但短期債務(wù)還本付息壓力依然不容忽視。貝因美若始終采用負(fù)債籌資方式，負(fù)債償還壓力連年上升，其籌資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)進(jìn)一步增大。3.現(xiàn)金比率表3.3貝因美2021-2023年現(xiàn)金比率主要指標(biāo)2021-12-312022-12-312023-12-31貨幣資金6.655億7.052億6.769億流動(dòng)負(fù)債合計(jì)22.40億23.62億21.19億流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)22.97億20.80億21.83億存貨5.392億5.283億5.056億應(yīng)收賬款7.863億6.428億7.418億現(xiàn)金比率40％38％41%數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富貝因美股份有限公司2022年現(xiàn)金比率為38%，比2021年降低了2%，說明企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量有所下降。同時(shí)，3年的比率都在1以下，表明貝因美的現(xiàn)金流量不能及時(shí)償還到期借款，為了償還到期借款，只能通過出售固定資產(chǎn)或者通過投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)獲得現(xiàn)金。貝因美近年來對(duì)經(jīng)銷商采取“壓貨經(jīng)營(yíng)模式”，企業(yè)銷售回款較少，應(yīng)收賬款大量未能收回，資金急劇減少，現(xiàn)金比率無法回升至正常水平，一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說明貝因美償債能力不斷下降。若之后貝因美的資金流入量沒有得到改善，不能及時(shí)收回應(yīng)收賬款，可能會(huì)導(dǎo)致之后資金流入與債務(wù)規(guī)模不相符，現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步加大貝因美的籌資風(fēng)險(xiǎn)。選取乳制品行業(yè)代表性的上市公司中國(guó)飛鶴、三元股份、光明乳業(yè)2023年相關(guān)數(shù)據(jù)與貝因美股份有限公司進(jìn)行對(duì)比，見圖3.1。圖3.12023年研究中所選企業(yè)短期償債指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富通過同行業(yè)比較，可以看出2023年中國(guó)飛鶴處于行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先位置，屬于龍頭企業(yè)。除中國(guó)飛鶴外其余選取的企業(yè)流動(dòng)比率都低于1，在行業(yè)內(nèi)貝因美的流動(dòng)比率相較之下處于中游水平，雖然處于中游水平但是貝因美的流動(dòng)比率仍然較低。速動(dòng)比率一般企業(yè)應(yīng)該保持在1左右，這一指標(biāo)能夠更加客觀體現(xiàn)企業(yè)短期償債能力。表中數(shù)據(jù)顯示貝因美的速動(dòng)比率低于整體行業(yè)水平，只有66%，表明貝因美在行業(yè)內(nèi)相較于同行存貨積壓情況嚴(yán)重，資金流動(dòng)性較差。貝因美的現(xiàn)金比率處于行業(yè)的中下游水平，僅有38%，行業(yè)內(nèi)除中國(guó)飛鶴外整體現(xiàn)金比率都較低。貝因美的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中銷售回款少，貨幣資金下降幅度大，償債能力不斷下降。總體來看貝因美的短期償債能力在行業(yè)中處于中下游水平。（三）長(zhǎng)期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率表3.4貝因美2021-2023年資產(chǎn)負(fù)債率主要指標(biāo)2021-12-312022-12-312023-12-31資產(chǎn)總計(jì)43.76億40.34億40.69億負(fù)債合計(jì)26.47億25.28億22.33億資產(chǎn)負(fù)債率60％63％54％數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富通過各項(xiàng)財(cái)報(bào)可以計(jì)算出貝因美的資產(chǎn)負(fù)債率，而通過這項(xiàng)負(fù)債率我們可以得知貝因美股份有限公司2021-2023年末資產(chǎn)負(fù)債率維持正常范圍內(nèi)，2023年度資產(chǎn)負(fù)債率下降，表明負(fù)債結(jié)構(gòu)得到了一定程度的改善，這主要是因?yàn)?023年度公司盈利比2022年度更高，且盈利的成長(zhǎng)空間比資產(chǎn)負(fù)債率更高，更高的成長(zhǎng)空間能夠使企業(yè)獲得正收益，這一正收益能夠驅(qū)動(dòng)企業(yè)所有者權(quán)益發(fā)生改變，所有者權(quán)益發(fā)生改變導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率也隨之下降。綜合貝因美資產(chǎn)負(fù)債表我們可以看出，貝因美在最近幾年內(nèi)規(guī)模越來越大，公司債務(wù)也越來越多，若此后公司借款規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，將使貝因美公司長(zhǎng)期償債能力始終處于衰退狀態(tài)，加大公司籌資風(fēng)險(xiǎn)。2.權(quán)益乘數(shù)表3.5貝因美2021-2023年權(quán)益乘數(shù)主要指標(biāo)2021-12-312022-12-312023-12-31資產(chǎn)總計(jì)43.76億40.34億40.69億資產(chǎn)負(fù)債率63％63％54％股東權(quán)益合計(jì)17.29億15.06億18.37億權(quán)益乘數(shù)2.52.72.17數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富這一指標(biāo)反映企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿水平，指標(biāo)越大，表明股東對(duì)資產(chǎn)投入資金比例越低，財(cái)務(wù)杠桿越高。在2017年之前，貝因美股東權(quán)益比率在正常企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)，說明貝因美并不存在負(fù)債額度太高的問題，并能有效運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿拓展業(yè)務(wù)。2021-2023年間貝因美權(quán)益乘數(shù)均大于2，表明此時(shí)公司出現(xiàn)過度負(fù)債現(xiàn)象，股東投入資本占資產(chǎn)比例變得較小，易減弱公司對(duì)外部沖擊抗御力，債權(quán)人權(quán)益保障程度較低。盡管貝因美公司經(jīng)過數(shù)年的完善，2023年度資產(chǎn)投資杠桿作用已經(jīng)得到一定程度的改進(jìn)。但是從整體來看，貝因美整體償債能力仍有危險(xiǎn)趨勢(shì)，公司所面臨危機(jī)尚未解除。3.產(chǎn)權(quán)比率表3.6貝因美2021-2023年產(chǎn)權(quán)比率主要指標(biāo)2021-12-312022-12-312023-12-31股東權(quán)益合計(jì)17.29億15.06億18.37億負(fù)債合計(jì)26.47億25.28億22.33億產(chǎn)權(quán)比率153％167％121%數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富此比率是比較敏感的指數(shù)，如果指數(shù)太高則意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大，太低則表現(xiàn)出企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力貧乏。依據(jù)貝因美股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)得出從2021年到2023年底負(fù)債權(quán)益比率分別是1.53、1.67、1.21，都比基準(zhǔn)值1高，說明貝因美存在不合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，企業(yè)的主要資本來自債權(quán)人，相比之下股東提供的資本占著較小的比重，貝因美沒有充足的自有資金，償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)很高。這將減少債權(quán)人的借款熱情，貝因美的融資難度也會(huì)增加。在此期間所有者權(quán)益基本保持穩(wěn)定，產(chǎn)權(quán)比率下降后提高，說明公司的負(fù)債減少后又增加、長(zhǎng)期償債能力在減弱。選取乳制品行業(yè)代表性的上市公司中國(guó)飛鶴、三元股份、光明乳業(yè)2023年相關(guān)數(shù)據(jù)與貝因美股份有限公司進(jìn)行對(duì)比，見圖3.2。圖3.22023年研究中所選企業(yè)短期償債指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富對(duì)比同行業(yè)，可得貝因美股份有限公司2023年度資產(chǎn)負(fù)債率及權(quán)益乘數(shù)均超過行業(yè)均值，產(chǎn)權(quán)比率位于中下游水平，表明母嬰行業(yè)貝因美長(zhǎng)期償債處于中等水平，綜合貝因美資產(chǎn)負(fù)債表得知貝因美近年來負(fù)債額節(jié)節(jié)攀升，如果未來持續(xù)性增加借款規(guī)模會(huì)使其長(zhǎng)期償債能力逐漸降低，增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。貝因美每年都會(huì)出現(xiàn)虧損，但是到了2023年才會(huì)轉(zhuǎn)虧為盈，總體市場(chǎng)份額提升，財(cái)務(wù)狀況得到改善。貝因美特定的償債能力總體上可以說是樂觀且有風(fēng)險(xiǎn)的，同行間的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，盡管貝因美為企業(yè)生存而不斷地?cái)U(kuò)大企業(yè)規(guī)模，但經(jīng)營(yíng)狀況改善依然不顯著，負(fù)債規(guī)模依然較大，在后期要不斷地提高資產(chǎn)和負(fù)債比率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)長(zhǎng)期償債能力等，這是因?yàn)樵谫Y金鏈發(fā)生斷裂時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴發(fā)的概率較大。四、貝因美償債能力存在的問題（一）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理根據(jù)貝因美年報(bào)顯示，它所使用的融資手段主要有兩種，其中多數(shù)依靠銀行貸款，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升。在籌資方式方面，主要有股權(quán)融資、債券融資和商業(yè)信用三種。股權(quán)融資主要用于擴(kuò)大公司規(guī)模、提高市場(chǎng)占有率；債券融資以發(fā)行債券為主；商業(yè)信用主要用來應(yīng)付客戶欠款。不同的融資渠道都具有各自特點(diǎn)。貝因美負(fù)債總額、企業(yè)短期借款比例較高，短期債務(wù)還款壓力加大。當(dāng)資金不充足時(shí)選擇短期借款、利息低比長(zhǎng)期借款更少、借款成本低、流動(dòng)性好，這對(duì)公司財(cái)務(wù)有一定幫助。但是從目前情況來看，貝因美已經(jīng)連續(xù)2年出現(xiàn)虧損、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，但是只顧融資，而缺少對(duì)巨額短期借款自身償付壓力和利息額的思考。短期債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)加大，當(dāng)銀行發(fā)現(xiàn)貝因美有問題時(shí)，可在任何時(shí)候要求立即返還短期借款，這對(duì)于貝因美來說極其不利。近年來，貝因美融資方式除2011年掛牌股權(quán)融資，2015,2020年引進(jìn)戰(zhàn)略投資者外，其余時(shí)間均采取信貸投資方式，以股權(quán)質(zhì)押為主，根據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，到2022年貝因美在境外質(zhì)押股數(shù)已占到所持有股權(quán)的91.91%，最高達(dá)到28倍。高頻次、高比例股權(quán)質(zhì)押使貝因美當(dāng)期償付壓力大、控制權(quán)易主，還可能對(duì)企業(yè)股價(jià)造成負(fù)面影響，進(jìn)而影響集團(tuán)資金供應(yīng)、沖擊中小股東權(quán)益并誘發(fā)系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回影響現(xiàn)金流貝因美為把握市場(chǎng)份額、謀求銷售增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)變銷售政策、推行賒銷等銷售手段，盡管庫存有所減少，但是應(yīng)收賬款卻隨之產(chǎn)生巨額應(yīng)收賬款和壞賬準(zhǔn)備，近三年來應(yīng)收賬款雖于2022年減少，但是到2023年卻積壓巨額應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款同時(shí)形成巨額壞賬。應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例越來越大，給企業(yè)帶來很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2023年度應(yīng)收賬款為7.418億元，較2022年度增加1億元，壞賬準(zhǔn)備1.54億元。針對(duì)應(yīng)收賬款催收問題，貝因美未成立專門部門且職責(zé)劃分不清晰，致使可追討的貨款未按規(guī)定期限追討，并伴隨著一系列催收款成本及時(shí)間成本。同時(shí)也未對(duì)不同客戶建立不同信用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一旦賬款始終無法回收，貝因美將面臨較大財(cái)務(wù)危機(jī)。（三）存貨大量積壓影響變現(xiàn)能力存貨的持有成本主要包括存貨長(zhǎng)期占用倉庫發(fā)生的儲(chǔ)存費(fèi)用，管理人員的工資，存貨陳舊、變質(zhì)、被市場(chǎng)淘汰而失去其自身價(jià)值等。存貨長(zhǎng)時(shí)間積壓會(huì)增加存貨持有成本，減少企業(yè)利潤(rùn)，使企業(yè)遭受巨大損失。存貨周轉(zhuǎn)率低，導(dǎo)致其占用資金不能及時(shí)變現(xiàn)，而企業(yè)缺乏資金運(yùn)轉(zhuǎn)，就會(huì)喪失再投資的機(jī)會(huì)。為了正常經(jīng)營(yíng)，企業(yè)必然會(huì)再次進(jìn)行融資，從而增加企業(yè)融資成本，承受較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。貝因美2021到2023年的存貨分別高達(dá)5.392億、5.283億、5.056億。雖然存貨每年都有下降的趨勢(shì)但是下降的幅度對(duì)于貝因美這樣的企業(yè)來說是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，雖然企業(yè)應(yīng)該準(zhǔn)備一定數(shù)量的存貨以備銷售，但貝因美的存貨數(shù)量太多，占用了大量的企業(yè)資金，嚴(yán)重影響了企業(yè)的變現(xiàn)能力。反映出貝因美的產(chǎn)品和銷售不匹配，資金周轉(zhuǎn)緩慢，資金利用率低。同時(shí)貝因美負(fù)債中短期負(fù)債占了大部分，變現(xiàn)能力差對(duì)短期負(fù)債的償付有很大影響。五、提升貝因美公司償債能力的策略（一）優(yōu)化債務(wù)期限和結(jié)構(gòu)貝因美公司可從資金周轉(zhuǎn)時(shí)間，銀行利率變動(dòng)情況，還款時(shí)間及還款能力等方面進(jìn)行分析總結(jié)來完善借款方式。在進(jìn)行融資決策時(shí)，要注意與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相結(jié)合。同時(shí)，還需要考慮資金成本等因素，合理確定籌資方案。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身情況來制定最優(yōu)的融資策略。選擇比較適合的借貸方式（如從資本市場(chǎng)上借款或者利用商業(yè)信貸等）能夠降低對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的沖擊。通過債務(wù)融資搜集到更多現(xiàn)金流來實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿最大化。另外，要運(yùn)用各種融資方式逐步減少債務(wù)規(guī)模并通過其它渠道融資以增強(qiáng)公司長(zhǎng)期償債能力和財(cái)務(wù)保障。企業(yè)借入債務(wù)后，如能科學(xué)合理地加以利用，不但能提高經(jīng)營(yíng)效益，更主要地還能加強(qiáng)自身償債能力。但是，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和金融市場(chǎng)環(huán)境存在諸多問題，使得我國(guó)企業(yè)在籌資過程中面臨著很多風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)一旦出現(xiàn)，就可能造成企業(yè)財(cái)務(wù)資源損失或無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)。從而使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)之中。所以企業(yè)在展開活動(dòng)之前必須做出合理的規(guī)劃，算計(jì)好企業(yè)現(xiàn)在借了多少錢，借了多久錢，公司將來借了多少錢所能忍受的利率等等，依據(jù)市場(chǎng)中不同類型的融資方式來匹配企業(yè)的實(shí)際性，分清狀況，依據(jù)公司的實(shí)際需求狀況，承擔(dān)能力，主要是未來所能達(dá)到的回報(bào)組合，慎重地選擇合適的，風(fēng)險(xiǎn)最低的貸款渠道，從而將企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在最低限度。綜上所述，對(duì)貝因美公司來說，單一融資渠道無法解決公司融資需求問題，公司應(yīng)該擴(kuò)寬融資渠道，采用債券和信托融資方式，這可以給貝因美公司帶來更多的資金。（二）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理在目前的狀況下，貝因美應(yīng)當(dāng)要建立完善的顧客信用判定標(biāo)準(zhǔn)以合理選擇合作顧客。一是建立了顧客信用判定標(biāo)準(zhǔn)后，可以對(duì)顧客信用情況做出評(píng)價(jià)，并篩選出信用狀況較好的顧客為合作對(duì)象。選擇信用狀況相對(duì)良好的顧客合作，可以降低企業(yè)壞賬并增加企業(yè)應(yīng)收賬款收回的可能性。其次，在確定客戶的信用等級(jí)后，就可以為客戶提供相應(yīng)的授信服務(wù)。這樣既能滿足客戶的需求，也能夠降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，建立了客戶信用評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)后，可以針對(duì)不同信用程度對(duì)用戶還款時(shí)間，占用企業(yè)資金量等進(jìn)行指定，從而可以使企業(yè)應(yīng)收賬款合理性得到提高，降低壞賬發(fā)生率。二是要注重個(gè)別用戶管理。過去企業(yè)在應(yīng)收賬款管理上更注重應(yīng)收賬款的計(jì)提管理而忽略個(gè)別合作客戶。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，單個(gè)客戶已經(jīng)成為影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一個(gè)重要因素，所以必須要重視對(duì)單個(gè)客戶的管理。及時(shí)對(duì)個(gè)別顧客核對(duì)帳目，掌握顧客應(yīng)收賬款的歸還情況，知道顧客是否未按固定時(shí)間清償債務(wù)。安排專人分管多個(gè)客戶，從而保證全部客戶都由公司來管理，避免因人力資源不到位造成部分客戶應(yīng)收賬戶催收工作忽略。對(duì)企業(yè)而言，不能只追求效益，忽略對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防。企業(yè)要把防范風(fēng)險(xiǎn)擺在重要地位，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款管理可以增強(qiáng)企業(yè)抗御各類風(fēng)險(xiǎn)能力。增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款能力可以使企業(yè)具有更加雄厚的利潤(rùn)，有利于企業(yè)持續(xù)健康地發(fā)展。（三）維持合理庫存量加強(qiáng)存貨周轉(zhuǎn)速度首先，創(chuàng)建一個(gè)結(jié)合內(nèi)部和外部信息和數(shù)據(jù)的庫存計(jì)劃，以控制庫存的結(jié)構(gòu)、范圍和類別。在降低庫存規(guī)模的同時(shí)，不能影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，如果過度控制庫存，就會(huì)給企業(yè)帶來違約風(fēng)險(xiǎn)，造成更大的損失。不能盲目追求減少庫存，不能滿足市場(chǎng)需求，錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)遇。在訂貨過程中，利用企業(yè)的歷