集群算力大勢(shì)所趨高速銅互連深度受益

l人工智能推動(dòng)高速銅纜行業(yè)需求高增。隨著生成式人工智能（A熟，基于“大數(shù)據(jù)+大計(jì)算量”模型的新興應(yīng)用不斷涌現(xiàn)，顯著推動(dòng)了算力需求的持續(xù)攀升。根據(jù)中國信息通信研究院的數(shù)據(jù)，預(yù)年均算力規(guī)模將以超過50%的速度增長。作為計(jì)算能力的核心載體力高需求的驅(qū)動(dòng)下，其相關(guān)的服務(wù)器領(lǐng)域及上下游產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)將在未來幾年內(nèi)迅速擴(kuò)展?；谶@一趨勢(shì)，銅連接方案因其低成本和低功耗的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)將在數(shù)據(jù)中心短l銅互聯(lián)技術(shù)已成為提升數(shù)據(jù)中心性能的關(guān)鍵要素。隨著大型數(shù)據(jù)中心和邊緣計(jì)算的發(fā)展，對(duì)銅的需求持續(xù)增長。盡管光纖因其長距離通信能力而廣泛應(yīng)用，銅纜憑借高性價(jià)比、低功耗和高可靠性，在短距離傳輸中占據(jù)了重要地位，尤其是在高性能AI算力集群的構(gòu)建中，DAC銅纜的低成本和低能耗優(yōu)勢(shì)尤為顯著。DAC實(shí)現(xiàn)了高達(dá)100Gbps的數(shù)據(jù)傳輸速率，同時(shí)也緩解了短距離傳輸?shù)南拗?。此外，LightCounting的預(yù)測(cè)，未來五年內(nèi)，高速線構(gòu)，基于這一架構(gòu)推出的新品引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。其中，NVL72服務(wù)器作為新型AI服務(wù)器，采用了銅互連方案，包含5000根銅纜，總長度超過3219米。新技術(shù)的引入使得NVL72服務(wù)器成為高性能及國內(nèi)外數(shù)據(jù)中心集成方案的不斷發(fā)展，預(yù)計(jì)未來銅互聯(lián)市場(chǎng)將迎來顯著的增量需及其上游零部件批量化生產(chǎn)能力：1）沃爾核材是高速通信線纜龍頭企業(yè)，子公司樂庭智聯(lián)深耕電線行業(yè)，具備較強(qiáng)的研發(fā)能力和生產(chǎn)能線樣品，1.6T高速通信線打樣進(jìn)行中；2）鼎通科技專注通訊連莫仕的重要供應(yīng)商，112G產(chǎn)品已量產(chǎn)，224G產(chǎn)品也已相對(duì)飽和，56G及以上高速背板連接器擴(kuò)產(chǎn)中；3）華豐科技掌握連接器核心技術(shù)，成功研發(fā)112G、224G高速背板連接器，高速線模組已開始批量生產(chǎn)交付；4）精達(dá)股份專注特種電磁線30余年，公司產(chǎn)品鍍銀線為高頻高速線信號(hào)傳輸載看好（維持）看好（維持）國家/地區(qū)報(bào)告發(fā)布日期韓瀟銳hanxiaorui@orien執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S08605230800薛宏偉xuehongwei@朱茜zhuqian@orientsec.c新策深化科創(chuàng)板改革，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備和模擬領(lǐng)域外延發(fā)展機(jī)會(huì)“車路云一體化”項(xiàng)目持續(xù)升溫AI熱點(diǎn)多，期待蘋果wwdc大會(huì)2024-07-222024-06-162024-06-10l銅連接方案因其在短距離通信中的優(yōu)勢(shì)，被廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心。隨著英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)的推出，廠商對(duì)銅連接技術(shù)的重視程l技術(shù)發(fā)展和技術(shù)落地不及預(yù)期；下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期；原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)；市有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。2目錄 5 5 6 8 8 9 13 19 4.3華豐科技：國內(nèi)高速背板連接器領(lǐng) 26有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。3 5 5 5 6 6 6 6 7 7 8 8 8 9 9 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。4 7 10 10 15 16 20 25有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。51.AI浪潮推動(dòng)高速銅纜市場(chǎng)迎來新機(jī)遇計(jì)算能力已成為當(dāng)今不可或缺的核心資源。算法作為決策和預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)，構(gòu)成了人工智能系統(tǒng)運(yùn)行的核心。算力則是執(zhí)行這些算法的必要條件，確保數(shù)據(jù)高效處理并快速響應(yīng)需求。此外，大數(shù)算法性能將顯著提高，系統(tǒng)性能也將進(jìn)一步提升。這三個(gè)要素不僅深化了人工智能的理論基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)來源：鄭緯民院士：人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計(jì)、評(píng)測(cè)與優(yōu)化、東方證券研究所AIGC催生了對(duì)高性能算力的需求。隨著生成式人工智能（AIGC）技術(shù)的普及和發(fā)展，基于“大數(shù)據(jù)+大計(jì)算量”模型的新應(yīng)用不斷涌現(xiàn)，對(duì)算力系統(tǒng)的需求日術(shù)發(fā)展中的關(guān)鍵作用，同時(shí)也對(duì)數(shù)據(jù)中心的設(shè)計(jì)、運(yùn)數(shù)據(jù)來源：經(jīng)濟(jì)學(xué)人、康奈爾大學(xué)、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：經(jīng)濟(jì)學(xué)人、OurWorldinData、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：經(jīng)濟(jì)學(xué)人、康奈爾大學(xué)、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。6算力需求推動(dòng)了服務(wù)器產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。數(shù)據(jù)中心作為計(jì)算能力的物理載體，涵蓋了物理服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及連接設(shè)施。它不僅為需求方提供必要的計(jì)算和存儲(chǔ)能力，還提供了穩(wěn)定、其中，專用云支出預(yù)測(cè)減少46億美元，降至300億美元，而非云計(jì)算及存儲(chǔ)支出預(yù)計(jì)增加69億美元。顯然，在高計(jì)算能力需求的推動(dòng)下，服務(wù)器領(lǐng)域的上下游產(chǎn)業(yè)將在未來幾年實(shí)現(xiàn)快速增長。0AI服務(wù)器出貨量YoY20222023(E)2024(F)020232024(E)2025(F)2026(F)2027(F)2數(shù)據(jù)來源：TrendForce、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：IDC、東方證券研究所帶寬升級(jí)助力數(shù)據(jù)中心突破算力瓶頸。帶寬指通信線路或設(shè)備能夠傳輸信號(hào)的頻率范圍，高帶寬通常意味著設(shè)備能夠在更高頻率下傳輸更多信息。為了滿足生成式AI資源的需求，數(shù)據(jù)中心通過在多個(gè)互聯(lián)計(jì)算節(jié)點(diǎn)間分配工作負(fù)載來滿足這些新需求。由于單個(gè)分布式任務(wù)的運(yùn)行時(shí)間受到最慢節(jié)點(diǎn)的限制，因此設(shè)備之間的高效互聯(lián)成為突破算力系統(tǒng)瓶頸的關(guān)數(shù)據(jù)來源：ascentoptics、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Dell'OroGroup、東方證券研究所速差分信號(hào)以點(diǎn)對(duì)點(diǎn)連接設(shè)備進(jìn)行通信。兩個(gè)P有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。7×8數(shù)據(jù)來源：PCI-SIG、東方證券研究所銅連接方案在互聯(lián)市場(chǎng)廣泛應(yīng)用。隨著數(shù)據(jù)中心設(shè)備間數(shù)據(jù)傳輸速率和帶寬的不斷提升，選擇合適的互聯(lián)方案已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。光纖和銅纜因其抗干擾性和保密性，已成為主要傳輸媒介。盡管光纖因傳輸距離遠(yuǎn)的優(yōu)勢(shì)在通信行業(yè)被廣泛采用，銅連接方案在數(shù)據(jù)中心設(shè)備內(nèi)的短距離連接（如交換機(jī)到服務(wù)器）中，逐漸獲得了更大的市場(chǎng)份額。銅連接方案不僅幫助數(shù)據(jù)中心有效降低資本支出和運(yùn)營成本，還提高了能源使用效率。片中，使用銅纜替代傳統(tǒng)高速背板連接中的光纖，實(shí)現(xiàn)了設(shè)備內(nèi)部的高速互聯(lián)。這一技術(shù)創(chuàng)新不僅降低了數(shù)據(jù)傳輸?shù)哪芎?，還為銅連接市場(chǎng)數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。82.數(shù)據(jù)中心發(fā)展帶動(dòng)銅連接需求增長數(shù)據(jù)中心的電力消耗已成為全球能源挑戰(zhàn)。根據(jù)國際能源署的數(shù)據(jù)，2022年美國約有270據(jù)中心，其電力消耗占全國總量的約4%。預(yù)如水和碳的使用效率，這將給數(shù)據(jù)中心的能源管理帶來更大壓力。在此背景下，數(shù)據(jù)中心作為將瓦特轉(zhuǎn)化為比特的重要基礎(chǔ)設(shè)施，如何在降低能耗的同時(shí)提高電力使用效率（PUE）將成為未來數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)來源：德國之聲（DW）、東方證券研究所耗電量（億千瓦時(shí)）0我國數(shù)據(jù)中心耗電量（億千瓦時(shí)）76543210數(shù)據(jù)來源：中國儲(chǔ)能網(wǎng)、東方證券研究所數(shù)據(jù)中心的高運(yùn)營成本是算力行業(yè)面臨的另一問題。數(shù)據(jù)中心的高運(yùn)營成本不僅體現(xiàn)在日常運(yùn)營15至30年，但冷卻技術(shù)和電力分配系統(tǒng)的壽命僅為6至7的一大挑戰(zhàn)。為降低整體運(yùn)營成本，提升傳輸速率、優(yōu)化0超大規(guī)模云服務(wù)提供商服務(wù)器托管公司920222023(E)2024(F)2025(F)2026(F)數(shù)據(jù)來源：SynergyResearchGroup、麥肯錫、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。9數(shù)據(jù)中心對(duì)銅的需求持續(xù)增長。隨著大型數(shù)據(jù)中心和邊緣計(jì)算的發(fā)展，數(shù)據(jù)中心對(duì)銅的需求量持續(xù)增長。國際銅業(yè)協(xié)會(huì)（ICA）的研究表明，超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的擴(kuò)展與邊緣計(jì)算需求的增長顯著增加了對(duì)銅的需求。新興技術(shù)對(duì)計(jì)算能力的要求不斷提高，推動(dòng)了數(shù)據(jù)中心對(duì)銅的使用量迅速數(shù)據(jù)來源：國際銅業(yè)協(xié)會(huì)、佰世越(BSRIA)、東方證券研究所銅連接技術(shù)正受到數(shù)據(jù)中心的廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)中心交換網(wǎng)絡(luò)主要采用銅纜和光纖通信方案。光纖電纜因其在更長距離內(nèi)提供更快通信速度，已成為通信行業(yè)的主流，但在數(shù)據(jù)中心的集成系統(tǒng)布線中，這一趨勢(shì)正在改變。雖然光纖具有覆蓋廣、不受電磁干擾、輕便靈活等優(yōu)點(diǎn)，但銅纜憑借其高性價(jià)比、高平均無故障時(shí)間（MTBF）和快速數(shù)據(jù)傳輸能力，正在數(shù)據(jù)中心中占據(jù)越來越大的市場(chǎng)份額。大多數(shù)廠商在構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)，傾向于混合使用銅纜和光纖。隨著人工智能對(duì)數(shù)據(jù)領(lǐng)域影響的加深，銅纜連接技術(shù)因其更高的可靠性和更低的功耗，正逐漸成為數(shù)據(jù)中心布線數(shù)據(jù)來源：C-Link、ascentoptics、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。銅纜（ACC）和有源增強(qiáng)銅纜（AEC）。無源銅纜因無需外部電源支持，功耗和成本較低，但其傳輸距離有限，通常適用于短距離連接。相比之下，有源銅纜在連接器中集成了微處理器等組件，增強(qiáng)了信號(hào)傳輸能力，從而延長了傳輸距離，但功耗和成本也相應(yīng)增加。由于無源銅纜在市場(chǎng)中服務(wù)器和存儲(chǔ)區(qū)域網(wǎng)絡(luò)連接，因其穩(wěn)定性、高效性和經(jīng)濟(jì)400G傳輸距離高低低高低中數(shù)據(jù)來源：Molex、飛速、ascentoptics、安費(fèi)諾、Panasonic、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：Molex、飛速、ascentoptics、Asterfusion、東方證券研究所銅纜的種類和特性。經(jīng)典銅纜主要分為五類：無屏蔽雙絞線（UTP）、屏蔽雙絞線（STP）、鋁由四對(duì)傳輸線纏繞而成，常用于短距傳輸。STP常用于工業(yè)區(qū)、機(jī)房等環(huán)境，其物理結(jié)構(gòu)相比于UTP增加了全屏蔽層和線對(duì)屏蔽層，可提供更清晰的電子信號(hào)和更長的傳輸距離。FTP通過鋁箔屏蔽，SFTP通過鋁箔和銅箔雙重屏蔽，進(jìn)一步增強(qiáng)信號(hào)完整性和抗干擾能力。同軸電纜因其卓數(shù)據(jù)來源：長沙理工大學(xué)、LinxcomUK、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。高速銅纜生產(chǎn)工藝。高速銅纜的生產(chǎn)工藝包括：絕緣芯線押出、絞線成纜、絕緣處理、編織、屏蔽層處理、護(hù)套和成品檢測(cè)。絕緣芯線押出是核心步驟，因?yàn)樾揪€質(zhì)量直接影響后續(xù)工序。工廠根據(jù)客戶要求，將多股絕緣芯線絞合成一股，確保符合設(shè)計(jì)規(guī)范和性能需求。然后進(jìn)行絕緣處理，常用材料包括聚乙烯、聚氯乙烯和發(fā)泡聚乙烯。接著，編織步驟需要精確控制張力和排線；屏蔽層處理是在絕緣層上包覆鋁箔或銅網(wǎng)，以增強(qiáng)抗干擾性能。之后，半成品表面覆蓋塑料護(hù)套，保護(hù)內(nèi)部線芯和屏蔽層。最后，進(jìn)行外觀檢查和信號(hào)傳數(shù)據(jù)來源：ThermalmodellingandexperimentalvalidationforresearchonmediumvoltageDCcables、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：公開資料整理、東方證券研究所DAC線纜的成本和能耗優(yōu)勢(shì)。DAC線纜端口由簡單的連接器組成，不包含光電轉(zhuǎn)換模塊，因此其成本僅為光模塊的約九分之一。對(duì)于大規(guī)模AI算力集群而言，這一成本優(yōu)勢(shì)非常顯高性能AI算力集群時(shí)，銅纜的成本優(yōu)勢(shì)能夠大幅降低總體擁有成本，這是數(shù)據(jù)中心的量。此外，與依賴光電轉(zhuǎn)換的光纖模塊相比，DAC銅纜在傳輸過程中功耗極低，輸速率。這種優(yōu)勢(shì)不僅有助于控制能源消耗，數(shù)據(jù)來源：FS數(shù)據(jù)來源：FS飛速、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。據(jù)傳輸速率，同時(shí)，其平均無故障時(shí)間（MTBF）通常高于光纜工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，這一關(guān)鍵可靠性指標(biāo)證明了其在特定時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定運(yùn)行的能力。在了設(shè)備維護(hù)和停機(jī)時(shí)間，還確保了關(guān)鍵任務(wù)的無中斷運(yùn)行。此外，隨著大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的興起，數(shù)據(jù)來源：中國科學(xué)技術(shù)信息研究所、東方證券研究所高速銅纜受到更多廠商的青睞。根據(jù)Ligh和AEC的銷售額則分別以25%和45%的復(fù)合年增長率增長。到2028年，AOC的市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)來源：LightCounting、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：LightCounting、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。3.英偉達(dá)引領(lǐng)銅連接市場(chǎng)邁向新紀(jì)元英偉達(dá)引領(lǐng)AI芯片市場(chǎng)。隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等信泛在感知數(shù)據(jù)和圖形處理器的進(jìn)步，以深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)為核心的人工智能技術(shù)取得了顯著進(jìn)展。作為全球加速計(jì)算領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，英偉達(dá)(NVIDIA)(NVDA.O，未評(píng)級(jí))已被視為AI行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。英偉達(dá)的成功與其在GPU芯片領(lǐng)域的專注密不可分。傳統(tǒng)芯片公司專注于中央處理器（CPU），數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)，東方證券研究所Blackwell架構(gòu)使英偉達(dá)完成技術(shù)躍進(jìn)。在2024年GTC大會(huì)上，英偉達(dá)發(fā)布了備受矚目的（C2C）接口連接，提供高達(dá)900GB/s的雙向帶寬。新一代GB200芯片的推理能力H100的7倍，訓(xùn)練速度則提升至其卓越性能，有望成為未來一段時(shí)間內(nèi)全球AI服務(wù)器的數(shù)據(jù)來源：福布斯、英偉達(dá)、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。NVL72服務(wù)器成AI服務(wù)器新形態(tài)。作為英偉達(dá)的旗艦液冷機(jī)架級(jí)解決方案，NVL72中，包含18個(gè)計(jì)算節(jié)點(diǎn)，每個(gè)節(jié)點(diǎn)配備2塊GB200主板，共計(jì)72個(gè)GPU芯片。GB200數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所NVL72服務(wù)器已成為高性能、低能耗設(shè)備的新標(biāo)桿。與傳統(tǒng)AI服務(wù)器相比，NVL7片密度方面有顯著提升。如何實(shí)現(xiàn)低能耗和高效散熱已成為全球服務(wù)器廠商關(guān)注的重點(diǎn)。除了服寬通常超過數(shù)百GB/s，傳統(tǒng)PCIe總線數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。銅連接成為NVL72服務(wù)器互聯(lián)基石。GB200N銅線組成的NVLink網(wǎng)絡(luò)，而在外部擴(kuò)展，特別是大規(guī)模GPU卡片互聯(lián)時(shí)，則需要2至3層的交換機(jī)網(wǎng)絡(luò)和光通信方案。新架構(gòu)將NVSwitch系統(tǒng)集成到服務(wù)器內(nèi)部，無需光電信號(hào)轉(zhuǎn)換，通過NVSwitch機(jī)架和電纜盒實(shí)現(xiàn)內(nèi)部連接。電纜盒內(nèi)含5000根NVLi數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所英偉達(dá)GB200NVL72服務(wù)器的市場(chǎng)的速度是PCIe5.0的14倍，為用戶提供了更高效、更強(qiáng)大的計(jì)算能力。這一創(chuàng)新使GB200級(jí)計(jì)算芯片正處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。屆時(shí)，這些數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所VoltaAmpere46數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。英偉達(dá)定制芯片開拓中國市場(chǎng)。英偉達(dá)宣布，正在與大批企業(yè)和地區(qū)合作，推動(dòng)傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心向價(jià)值萬億美元的加速計(jì)算領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，并使用Bl4090D顯卡。這些新產(chǎn)品旨在滿足中國市場(chǎng)日益增長的高性能計(jì)算和人工智能應(yīng)用需求。通過這一舉措，英偉達(dá)希望進(jìn)一步鞏固其在全球AI0數(shù)據(jù)來源：美國證券交易委員會(huì)、東方證券研究所英偉達(dá)加強(qiáng)中國市場(chǎng)布局。據(jù)SemiAnalysis的預(yù)測(cè)顆NVIDIAH20加速芯片，這為其在中國市場(chǎng)的業(yè)務(wù)發(fā)Blackwell架構(gòu)的AI芯片B20，預(yù)未來客戶將需求從H20加速卡轉(zhuǎn)向B20加速卡，銅互聯(lián)市場(chǎng)或?qū)⒂瓉盹@著增/B200A/B200A/B200A≤192≤144221211數(shù)據(jù)來源：Semianalysis、英偉達(dá)、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。英偉達(dá)調(diào)整策略，促進(jìn)銅市場(chǎng)增長。據(jù)TrendF取消B100系列產(chǎn)品，并推遲B200系列訂單。同時(shí)，英偉達(dá)計(jì)劃在2025年推出B200A和GB200AUltraNVL36機(jī)柜。B200A性GB200ANVL36的總物料清單（BOM）中的比例將上升。這將導(dǎo)致機(jī)柜內(nèi)部互聯(lián)（包括NVSwitch機(jī)架和電纜盒）對(duì)銅的需求增加，從而為數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)、東方證券研究所海外巨頭在數(shù)據(jù)中心引入銅互聯(lián)技術(shù)。銅互聯(lián)技術(shù)不僅是英偉達(dá)獨(dú)有的技術(shù)，谷歌、微軟和亞馬遜等科技巨頭也在數(shù)據(jù)中心的集成方案中積累了豐富的銅纜使用經(jīng)驗(yàn)。谷歌的TPUv4超級(jí)計(jì)算信。當(dāng)超過64個(gè)芯片時(shí)，通信將轉(zhuǎn)移到光纖領(lǐng)域，但光數(shù)據(jù)來源：GoogleMachineLearningSupercomputerWithAnOpticallyReconfigurableInterconnect、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。昇騰系列產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)引發(fā)廣泛關(guān)注。盡管英偉達(dá)等外國科技公司在國內(nèi)人工智能市場(chǎng)中占據(jù)主要份額，中國企業(yè)在AI技術(shù)上的快速突破為中國在全球AI為代表的中國科技企業(yè)已建立堅(jiān)實(shí)的算力基礎(chǔ)，并為全球AI市場(chǎng)提供了新的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)隨著華為昇騰系列產(chǎn)品的持續(xù)迭代，該系列已成為全球AI芯片競(jìng)賽的重要力量。在2024年世界半導(dǎo)體大會(huì)上，華為首席運(yùn)營官王陶宣布，昇騰AI芯片的訓(xùn)練效率已超越業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)。數(shù)據(jù)來源：金融時(shí)報(bào)、東方證券研究所華為AI生態(tài)加速國內(nèi)銅連接市場(chǎng)國產(chǎn)替代進(jìn)程。隨著華為芯片、板卡、小站鍵產(chǎn)品需求的增長，高速背板連接器和I/O連接器等上游企業(yè)也受到更多關(guān)注。作為華為高速背并完成了對(duì)華為56Gbps及以下產(chǎn)品的國產(chǎn)替代。隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代進(jìn)程的數(shù)據(jù)來源：華為、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。4.投資建議銅連接方案已成為芯片產(chǎn)業(yè)鏈的焦點(diǎn)。銅連接方案因其在短距離通信中的優(yōu)勢(shì)，被廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心。隨著英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)的推份額將擴(kuò)大，并帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的增長。建議關(guān)注的銅互聯(lián)公司包括：線材廠商：沃爾核材(002130，未評(píng)級(jí))、精達(dá)股份(600577，未評(píng)級(jí))、新亞電子(605277，未評(píng)級(jí))、神宇股份(300563，未評(píng)級(jí))；連接器及組件廠商：鼎通科技(688668，未評(píng)級(jí))、華豐科技(688629，未評(píng)級(jí))、意華股份(002897，未評(píng)級(jí))、得潤電子(002055，未評(píng)級(jí))；高速線纜廠商：立訊精密隨國產(chǎn)化進(jìn)程加快，國內(nèi)銅連接廠商也將迎來更有利發(fā)展條件。以沃爾核材、鼎通科技、華豐科技和精達(dá)股份為例，其中沃爾核材是高速通信線纜龍頭企業(yè)，鼎通科技是國內(nèi)連接器組件專業(yè)供應(yīng)商，華豐科技是國內(nèi)高速背板連接器領(lǐng)先供應(yīng)商，精達(dá)股份是國內(nèi)特種電磁線龍頭企業(yè)，上述段：建設(shè)期（1998-2003）推出首批產(chǎn)品熱縮母排，進(jìn)入高分子核輻射改性新材料領(lǐng)域；成長期（2003-2014）加速發(fā)展并于2007年深交所上市，收購樂庭電線五家公司，布局電線電纜業(yè)務(wù)；成熟期（2015-至今）實(shí)施多元化戰(zhàn)略，布局新能源、智能制造等新興領(lǐng)域，成立多家全資和控股子公司，拓展業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)從單一產(chǎn)品向多元化業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。數(shù)據(jù)來源：沃爾核材官網(wǎng)、東方證券研究所新材料與新能源雙輪驅(qū)動(dòng)，構(gòu)建四大主要產(chǎn)品系列。公司專業(yè)從事高分子核輻射改性新材料及系列電子、電力、電線新產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。主營業(yè)務(wù)圍繞“新材料+新能源”開展，深耕電子、電力、電線及新能源業(yè)務(wù)，同時(shí)布局新能源汽車、智能制造等產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)品包括熱縮管、電纜附件、高速通信線、汽車線、工業(yè)線、消費(fèi)電子線等2500多種，廣泛應(yīng)用于電子、電力、冶金、石化、航天航空等領(lǐng)域，并遠(yuǎn)銷歐美、東南亞等國家和地區(qū)。憑借產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，公司與比亞迪、華為、盛弘、安費(fèi)諾等國內(nèi)外知名企有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。數(shù)據(jù)來源：沃爾核材2023年年報(bào)、東方證券研究所公司高速通信線纜業(yè)務(wù)的研發(fā)技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備儲(chǔ)備完善。該業(yè)務(wù)由子公司樂庭智聯(lián)經(jīng)營，深耕電線行業(yè)多年，擁有實(shí)力雄厚的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。目前，公司高速通信線產(chǎn)品已迭代到400G/800G/1.6T（單通道224G產(chǎn)品品質(zhì)并已完成多款單通道224G高速通信線樣樂庭智聯(lián)深耕于線材產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售多年，積累了豐富的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗(yàn)；開始拓展高速通信線業(yè)務(wù)，專注于數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器、交完成400G高速通信線的開發(fā)，并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，該產(chǎn)品成品線徑小、線材柔軟，目前已應(yīng)用于多個(gè)高速通信項(xiàng)目；完成PC發(fā)，可用作高速高端機(jī)內(nèi)用線，產(chǎn)品具有更高的傳輸速率及穩(wěn)定性，進(jìn)一步完成800G高速通信線多種規(guī)格的產(chǎn)品開發(fā)，該系列產(chǎn)品線材柔軟、線徑小，具有高頻、高傳輸速度的性能，部分規(guī)格已通過客戶驗(yàn)證完成多款單通道224G高速通信線樣品的開發(fā)，目前部分樣品已通過客戶的測(cè)試，小批量已完成交付，尚需配套客戶產(chǎn)品進(jìn)行驗(yàn)證，后續(xù)供貨情況需視數(shù)據(jù)來源：沃爾核材年報(bào)、東方證券研究所公司經(jīng)營管理效果顯著，推動(dòng)業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。2018到2023年公司營業(yè)收入和歸母凈利潤以及成本控制的有效管理。通過提升市場(chǎng)推廣力度、自動(dòng)化水平以及采取降本增效等經(jīng)營措施，有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。圖40：沃爾核材歸母凈利潤及同比（百萬元）0營業(yè)收入（百萬元）YOY(%)0歸母凈利潤（百萬元）YOY(%)數(shù)據(jù)來源：ifind、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：ifind、東方證券研究所鼎通科技是國內(nèi)連接器組件專業(yè)供應(yīng)商。鼎通科技是國內(nèi)連接器組件專業(yè)供應(yīng)商。公司成立于2003年，專注于通信連接器精密組件和汽車連接器精密組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售二十余年，具備精密模具設(shè)計(jì)開發(fā)及產(chǎn)品制造一體化的綜合生產(chǎn)能力。主要產(chǎn)品分為高速通信連接器及其組件和汽車連接器及其組件兩大類，同時(shí)研發(fā)制造各類精密模具及其零件。下游客戶包括安費(fèi)諾、莫仕、泰科電子、中航光電等連接器模組制造商，以及比亞迪、中國一汽、賽川電子、蜂巢能源等汽車數(shù)據(jù)來源：鼎通科技官網(wǎng)、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。公司通信連接器業(yè)務(wù)布局全面。隨著AI人工智能及6G技術(shù)的發(fā)展，高速通信連接器不斷向“56G－112G－224G”演進(jìn)，對(duì)信號(hào)密度、信號(hào)完整性、散熱、功耗等方面提出了更高要求。公司順應(yīng)客戶需求，積極開發(fā)QSFP112G和QSFP-DD等系列產(chǎn)品，并不斷優(yōu)化散熱器部件，單通道速度現(xiàn)已達(dá)到112G。伴隨GB200NVL72服務(wù)器發(fā)布，有望為高速銅纜市數(shù)據(jù)來源：鼎通科技招股說明書、東方證券研究所公司業(yè)績波折后回暖，進(jìn)入上升通道。受益于產(chǎn)品通信市場(chǎng)疲軟的影響，營收和凈利潤出現(xiàn)了較大幅度下滑。隨著AI人工智能和新能源汽0營業(yè)收入（百萬元）YOY(%)0歸母凈利潤（百萬元）YOY(%)數(shù)據(jù)來源：ifind、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：ifind、東方證券研究所4.3華豐科技：國內(nèi)高速背板連接器領(lǐng)華豐科技是國內(nèi)高速背板連接器的領(lǐng)先供應(yīng)商。公司成立于1994年，長期從事光、電連接器及線纜組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并為客戶提供系統(tǒng)解決方案。公司形成了以防務(wù)業(yè)務(wù)為核心、通有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。訊業(yè)務(wù)與工業(yè)業(yè)務(wù)并重的“一體兩翼”戰(zhàn)略布局。公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投數(shù)據(jù)來源：華豐科技招股說明書、東方證券研究所公司在連接器開發(fā)方面歷史悠久，技術(shù)儲(chǔ)備扎實(shí)。華豐科技掌握具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的連接器核心2023年，112Gbps速率的高速背板連接器已完成主要客戶的產(chǎn)品測(cè)試，目前實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)。用模組自動(dòng)生產(chǎn)線，并已于7月開始進(jìn)行高速線模組產(chǎn)數(shù)據(jù)來源：華豐科技招股說明書、東方證券研究所公司業(yè)務(wù)調(diào)整導(dǎo)致業(yè)績波動(dòng)。2019至2023年間，得益于防務(wù)業(yè)務(wù) 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。戶需求變化導(dǎo)致的防務(wù)、通訊業(yè)務(wù)下滑。2024Q1公司營收同比增長26.480營業(yè)收入（百萬元）YOY(%)0歸母凈利潤（百萬元）YOY(%)數(shù)據(jù)來源：ifind、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：ifind、東方證券研究所精達(dá)股份是國內(nèi)特種電磁線龍頭企業(yè)。公司成立于1990年，堅(jiān)持傳統(tǒng)主業(yè)+新伸”核心策略，由多家子公司協(xié)同布局特種電磁線、特種導(dǎo)體以及模具制造、維修等生產(chǎn)、研發(fā)和銷售業(yè)務(wù)，廣泛用于家電、電子、電力、通訊，汽車電機(jī)、電動(dòng)工具等行業(yè)，形成安徽銅陵、數(shù)據(jù)來源：精達(dá)股份官網(wǎng)、東方證券研究所恒豐特導(dǎo)：鍍層特種導(dǎo)體專家，兼具研發(fā)和生產(chǎn)能力。公司鍍層特種導(dǎo)體主要由子公司恒豐特導(dǎo)生產(chǎn)，主營產(chǎn)品包括鍍銀導(dǎo)體、鍍鎳導(dǎo)體和鍍錫導(dǎo)體等多種特種導(dǎo)體產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于電線電纜、電子、電腦、醫(yī)療、通信、航空航天、軍工等領(lǐng)域，主要客戶包括安費(fèi)諾、樂庭、Molex、泰科、百通、立訊精密、新亞電子、神宇通信、兆龍互聯(lián)等。公司從事特種導(dǎo)體行業(yè)多年，擁有專業(yè)化有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。生產(chǎn)基地、研究中心和銷售網(wǎng)絡(luò)，在高強(qiáng)度合金導(dǎo)體和線徑小于0.06mm鍍銀導(dǎo)鍍銀銅或銅合金鍍銀銅或銅合金鍍鎳銅或銅合金鍍錫銅或銅合金鍍錫銅或銅合金外徑控制差(±1%)差(±3%)(±3%)遇氯化物和硫化物會(huì)變色鹽溶液腐蝕(抗氧化性)數(shù)據(jù)來源：精達(dá)股份公開轉(zhuǎn)讓說明書、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：精達(dá)股份公開轉(zhuǎn)讓說明書、東方證券研究所公司業(yè)績逐漸恢復(fù)增長趨勢(shì)。2018至2021年間，公司業(yè)績持續(xù)增料漲價(jià)以及下游部分行業(yè)疲軟的影響，2022年公司業(yè)績下滑，營業(yè)長。得益于公司“傳統(tǒng)主業(yè)+新興產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展策略和新能源領(lǐng)域需求的大幅增長，2023營業(yè)收入（百萬元）YOY(%)00201820192020數(shù)據(jù)來源：ifind、東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ifind、東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。風(fēng)險(xiǎn)提示技術(shù)發(fā)展和技術(shù)落地不及預(yù)期：GB200作為新興技術(shù)，還未形成明確的技術(shù)路線，尚處于技術(shù)調(diào)整和測(cè)試階段，若技術(shù)發(fā)展受阻或落地情況不及下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期：GB200及其相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求受多種因素影響，包括產(chǎn)品價(jià)采購意愿、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等，若市場(chǎng)需求未能如預(yù)期增長或發(fā)生不利變化，將會(huì)影響相關(guān)公司的銷售原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)：銅互連方案及其組件的原材料成本占比較高，原材料（如銀、鉻的波動(dòng)將直接影響產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)和盈利能力。若原材料價(jià)格大幅上漲，可能導(dǎo)致產(chǎn)品成本上升，市場(chǎng)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)：高速線纜組件屬于高毛利產(chǎn)品，目前具有較高的技術(shù)壁壘和專利壁壘，然而隨著越來越多的企業(yè)進(jìn)行布局，新的廠商可能進(jìn)入市場(chǎng)。一方面下游客戶選擇多元化，議價(jià)能力增強(qiáng)，另一方面廠商可能會(huì)低價(jià)搶占市場(chǎng)，從而加劇市場(chǎng)競(jìng)爭，導(dǎo)致產(chǎn)品訂單下降和盈利能力下供應(yīng)鏈穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)：GB200及其相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)涉及多個(gè)環(huán)節(jié)，包括光模塊、背板連接器、連接器、交換機(jī)、組件組裝等，對(duì)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和可靠性要求較高。任何環(huán)節(jié)的供應(yīng)鏈中斷或質(zhì)量問題都可能影響產(chǎn)品的生產(chǎn)和交付，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈公地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：GB200及其相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)需要玻璃基板等原材料，這些原材料的供應(yīng)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的影響，如供應(yīng)中斷、價(jià)格波動(dòng)等。另外地緣政治緊張可能導(dǎo)致技術(shù)封鎖和知識(shí)產(chǎn)有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁的免責(zé)申明。每位負(fù)責(zé)撰寫本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報(bào)告中對(duì)所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了其個(gè)人對(duì)該證券或發(fā)行人的看法和判斷；