注冊會計師財務(wù)成本管理：資本結(jié)構(gòu)考試題（三）

注冊會計師財務(wù)成本管理：資本結(jié)構(gòu)考試題（三）1、單選

下列表述中正確的是（）。A.市場有效性要求所有投資人都是理性的，當(dāng)市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計B.市場有效性要求樂觀的投（江南博哥）資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消C.理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為三個條件同時存在市場才會是有效的D.市場有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會相互抵消正確答案：D參考解析：市場有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在，選項A錯誤；市場有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會相互抵消，有時他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場會高估或低估股價，選項B錯誤；導(dǎo)致市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為，只要有一個條件存在，市場就會是有效的，選項C錯誤。2、單選

假定某公司在未來的5年內(nèi)每年支付20萬元的利息，在第5年末償還400萬元的本金。這些支付是無風(fēng)險的。在此期間，每年的公司所得稅稅率均為25%，無風(fēng)險利率為5%，則利息抵稅可以使公司的價值增加（）。A.21.65萬元B.25萬元C.80萬元D.100萬元正確答案：A參考解析：利息抵稅可以使公司增加的價值=利息抵稅的現(xiàn)值=20×25%×（P/A，5%，5）=21.65（萬元）。3、多選

根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的代理理論，下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有（）。A.在債務(wù)合同中引入限制性條款將增加債務(wù)代理成本B.當(dāng)企業(yè)自由現(xiàn)金流相對富裕時，提高債務(wù)籌資比例，有助于抑制經(jīng)理層的過度投資行為C.當(dāng)企業(yè)陷入財務(wù)困境時，股東拒絕接受凈現(xiàn)值為正的新項目將導(dǎo)致投資不足問題D.當(dāng)企業(yè)陷入財務(wù)困境時，股東選擇高風(fēng)險投資項目將導(dǎo)致債權(quán)人財富向股東轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)替代問題正確答案：B,C,D參考解析：債務(wù)的代理成本既可以表現(xiàn)為因過度投資問題使經(jīng)理和股東受益而發(fā)生債權(quán)人價值向股東的轉(zhuǎn)移，也可以表現(xiàn)為因投資不足問題而發(fā)生股東為避免價值損失而放棄給債權(quán)人帶來的價值增值；債務(wù)的代理收益將有利于減少企業(yè)的價值損失或增加企業(yè)價值，具體表現(xiàn)為債權(quán)人保護條款引入、對經(jīng)理提升企業(yè)業(yè)績的激勵措施以及對經(jīng)理隨意支配現(xiàn)金流浪費企業(yè)資源的約束等。因此在債務(wù)合同中引入限制性條款將增加債務(wù)代理收益，選項A錯誤。4、多選

下列有關(guān)優(yōu)序融資理論的說法中，正確的有（）。A.考慮了信息不對稱對企業(yè)價值的影響B(tài).考慮了逆向選擇對企業(yè)價值的影響C.考慮了債務(wù)代理成本和代理收益的權(quán)衡D.考慮了過度投資和投資不足的問題正確答案：A,B參考解析：優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，管理者首選留存收益籌資，其次是債務(wù)籌資，最后是發(fā)行新股籌資。選項C、D是代理理論考慮的問題。5、多選

下列有關(guān)各資本結(jié)構(gòu)理論之間的關(guān)系的說法中，正確的有（）。A.權(quán)衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展B.代理理論是對權(quán)衡理論的擴展C.權(quán)衡理論是對代理理論的擴展D.優(yōu)序融資理論是對代理理論的擴展正確答案：A,B參考解析：按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負(fù)債企業(yè)的價值=無負(fù)債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值，而按照權(quán)衡理論，有負(fù)債企業(yè)的價值=無負(fù)債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務(wù)困境成本的現(xiàn)值，因此權(quán)衡理論是對企業(yè)有所得稅條件下的MM理論的擴展；按照代理理論，有負(fù)債企業(yè)的價值=無負(fù)債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務(wù)困境成本的現(xiàn)值-債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以，代理理論是對權(quán)衡理論的擴展。6、多選

采用企業(yè)價值比較法時，在最佳資本結(jié)構(gòu)下，下列說法正確的有（）。A.企業(yè)價值最大B.加權(quán)平均資本成本最低C.每股收益最大D.籌資風(fēng)險小正確答案：A,B參考解析：在企業(yè)價值比較法下，最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時期，加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。7、多選

下列關(guān)于考慮企業(yè)所得稅條件下的MM理論的觀點表述正確的有（）。A.負(fù)債比重越大企業(yè)價值越大B.負(fù)債比熏越大企業(yè)加權(quán)資本成本越小C.負(fù)債比重越大權(quán)益資本成本越小D.考慮所得稅時的有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無稅時的要小正確答案：A,B,D參考解析：負(fù)債比重越大權(quán)益資本成本越大，選項C錯誤。8、多選

盡管人們對于有效市場理論還存有爭議，但是占據(jù)主流的觀點仍然是市場在一定程度上有效。有效市場理論對于公司理財仍然具有重要指導(dǎo)意義。下列說法中正確的有（）。A.管理者不能通過改變會計方法提升股票價值B.管理者不通過金融投機獲利C.關(guān)注自己公司的股價是有益的D.管理者可以通過金融投資為企業(yè)獲利正確答案：A,B,C參考解析：實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實業(yè)公司從事利率和外匯期貨等交易的正當(dāng)目的是套期保值，鎖定其價格，降低金融風(fēng)險。通過企圖預(yù)測利率和外匯的走勢，賺取額外利潤的投機活動，不僅葬送了許多實業(yè)公司，甚至拖垮了一些銀行和其他金融機構(gòu)。實業(yè)公司的管理者不應(yīng)指望通過金融投機獲利。所以，選項D不正確。9、多選

關(guān)于財務(wù)杠桿的表述，正確的有（）。A.財務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定，在其他條件不變時，債務(wù)資本比率越高時，財務(wù)杠桿系數(shù)越大B.財務(wù)杠桿系數(shù)反映財務(wù)風(fēng)險，即財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大C.財務(wù)杠桿系數(shù)可以反映息前稅前利潤隨著每股收益的變動而變動的幅度D.財務(wù)杠桿效益指利用債務(wù)籌資給企業(yè)自有資金帶來的額外收益正確答案：A,B,D參考解析：財務(wù)風(fēng)險是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的財務(wù)杠桿作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務(wù)風(fēng)險，所以選項A正確；財務(wù)杠桿作用的大小是用財務(wù)杠桿系數(shù)來表示的，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財務(wù)杠桿作用越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大，因此選項B正確；財務(wù)杠桿系數(shù)說明的是息前稅前利潤變動引起的每股收益的變動幅度，因此選項C說反了；選項D是指財務(wù)杠桿利益的含義，所以正確。10、單選

甲公司設(shè)立于2014年12月31日，預(yù)計2015年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，甲公司在確定2015年籌資順序時，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮的籌資方式是（）。A.內(nèi)部籌資B.發(fā)行債券C.發(fā)行普通股票D.發(fā)行優(yōu)先股票正確答案：B參考解析：根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇。但本題甲公司2014年12月31日才設(shè)立，預(yù)計2015年年底才投產(chǎn)，因而還沒有內(nèi)部留存收益的存在，所以2015年無法利用內(nèi)部籌資，因此，退而求其次，只好選負(fù)債籌資11、單選

某公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定性經(jīng)營成本增加50萬元，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)椋ǎ.2.4B.3C.6D.8正確答案：C參考解析：12、單選

某公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，當(dāng)前的利息保障倍數(shù)為5，則財務(wù)杠桿系數(shù)為（）。A.1.25B.1.5C.2.5D.0.2正確答案：A參考解析：13、多選

下列各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的有（）。A.無稅MM理論B.有稅MM理論C.代理理論D.權(quán)衡理論正確答案：B,C,D參考解析：無稅MM理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價值與無負(fù)債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，即不應(yīng)選A；有稅MM理論認(rèn)為，隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負(fù)債時，企業(yè)價值達(dá)到最大；權(quán)衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展，而代理理論又是權(quán)衡理論的擴展。所以選項B、C、D認(rèn)為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)。14、多選

檢驗半強式有效市場的方法主要有（）。A.隨機游走模型B.事件研究C.共同基金表現(xiàn)研究D.過濾檢驗正確答案：B,C參考解析：選項A、D屬于檢驗弱式有效市場的方法。15、單選

根據(jù)財務(wù)分析師對某公司的分析，該公司無負(fù)債企業(yè)的價值為3000萬元，利息抵稅可以為公司帶來200萬元的額外收益現(xiàn)值，財務(wù)困境成本現(xiàn)值為100萬元，債務(wù)的代理成本現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為20萬元和40萬元，那么，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論，該公司有負(fù)債的企業(yè)價值為（）萬元。A.3160B.3080C.3100D.3200正確答案：C參考解析：根據(jù)權(quán)衡理論，有負(fù)債的企業(yè)價值=無負(fù)債的企業(yè)價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務(wù)困境成本的現(xiàn)值=3000+200-100=3100（萬元）。16、多選

市場有效的外部標(biāo)志有（）。A.證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息B.價格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息而變動，而不是沒有反映或反應(yīng)遲鈍C.投資人是理性的，當(dāng)市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計D.專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效正確答案：A,B參考解析：選項C、D屬于市場有效的條件而不是外部標(biāo)志。17、多選

下列關(guān)于權(quán)衡理論表示正確的有（）。A.應(yīng)該綜合考慮財務(wù)杠桿的利息抵稅收益與財務(wù)困境成本，以確定為最大化企業(yè)價值而應(yīng)該籌集的債務(wù)額B.有負(fù)債企業(yè)的總價值＝無負(fù)債企業(yè)價值+債務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值-財務(wù)困境成本的現(xiàn)值C.有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)的價值與利息抵稅之和D.有負(fù)債企業(yè)股權(quán)的資本成本等于無負(fù)債企業(yè)股權(quán)的資本成本加上與以市值計算的債務(wù)與股權(quán)比率成比例的風(fēng)險溢價正確答案：A,B參考解析：選項C屬于考慮所得稅條件下的MM理論的觀點；選項D屬于無稅的MM理論。18、單選

某公司本年銷售額100萬元，稅后凈利潤12萬元，固定性經(jīng)營成本24萬元，財務(wù)杠桿系數(shù)1.5，所得稅稅率25%。據(jù)此，計算得出該公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)為（）。A.1.8B.1.95C.2.65D.3正確答案：D參考解析：稅前利潤＝稅后凈利潤／（1-所得稅稅率）＝12／（1-25%）＝16（萬元）因為：在沒有優(yōu)先股的情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)＝息前稅前利潤／稅前利潤所以：1.5＝息前稅前利潤／16則：息前稅前利潤＝24（萬元）邊際貢獻(xiàn)＝息前稅前利潤+固定性經(jīng)營成本＝24+24＝48（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)／息前稅前利潤＝48／24＝2聯(lián)合杠桿系數(shù)＝2×1.5＝319、多選

確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)時，下列說法正確的有（）。A.如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，則可較多地籌措負(fù)債資金B(yǎng).為了保證原有股東的絕對控制權(quán)，一般應(yīng)盡量避免普通股籌資C.若預(yù)期市場利率會上升，企業(yè)應(yīng)盡量利用短期負(fù)債D.一般而言，收益與現(xiàn)金流量波動較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負(fù)債水平低正確答案：B,D參考解析：籌措負(fù)債資金會負(fù)擔(dān)固定的財務(wù)費用，如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，將冒較大的風(fēng)險，所以選項A錯誤；若預(yù)期市場利率會上升，企業(yè)應(yīng)盡量舉借長期負(fù)債，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低水平，所以選項C錯誤。20、多選

下列說法巾正確的有（）。A.在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明銷售額增長（減少）所引起的息前稅前利潤增長（減少）的程度B.當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大C.財務(wù)杠桿系數(shù)表明息前稅前利潤變動所引起的每股收益的變動幅度D.經(jīng)營杠桿程度較高的公司不宜在較低的程度上使用財務(wù)杠桿正確答案：A,B,C參考解析：選項A、B、C表述均正確。選項D不正確，因為若經(jīng)營杠桿較大，表明企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較大，此時若財務(wù)杠桿較高，則企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也會較高，企業(yè)的總體風(fēng)險會較大。21、單選

測試時選擇一只股票，以當(dāng)天為基準(zhǔn)日，建立一個日收益率系列；與此同時，以前一天為基準(zhǔn)日建立該股票的日收益率序列。計算這兩個數(shù)列的相關(guān)系數(shù)。這屬于驗證弱式有效市場的方法中的（）。A.過濾檢驗B.隨機游走模型C.事件研究D.共同基金變現(xiàn)研究正確答案：B參考解析：隨機游走模型的原理是：測試時選擇一只股票，以當(dāng)天為基準(zhǔn)日，建立一個日收益率系列；與此同時，以前一天為基準(zhǔn)日建立該股票的日收益率序列；計算這兩個數(shù)列的相關(guān)系數(shù)，如果相關(guān)系數(shù)為接近零，說明前后兩天的股價無關(guān)，即股價是隨機游走的。22、多選

下列各項中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素的有（）。A.資本市場B.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C.盈利能力D.利率正確答案：A,D參考解析：影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素主要包括營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財務(wù)靈活性、股權(quán)結(jié)構(gòu)等；影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素主要包括稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。23、單選

既具有抵稅效應(yīng)，又能帶來杠桿利益的籌資方式是（）。A.發(fā)行債券B.發(fā)行優(yōu)先股C.發(fā)行普通股D.使用內(nèi)部留存正確答案：A參考解析：負(fù)債籌資的利息在稅前計入成本，具有抵稅作用，同時若能使全部資本收益率大于借款利率亦能帶來杠桿利益，長期借款和債券均有這種屬性；優(yōu)先股只有杠桿效應(yīng)，沒有抵稅作用；普通股、內(nèi)部留存既沒有杠桿效應(yīng)也沒有抵稅作用。24、多選

根據(jù)無稅MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債的比例提高時，下列說法正確的有（）。A.權(quán)益資本成本上升B.加權(quán)平均資本成本上升C.加權(quán)平均資本成本不變D.債務(wù)資本成本上升正確答案：A,C參考解析：在不考慮所得稅的情況下，負(fù)債比例提高，財務(wù)風(fēng)險加大，股東要求的收益率提高，所以權(quán)益資本成本上升，因此，選項A正確。在不考慮所得稅情況下，無論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變，因此，選項B不是答案，選項C正確。根據(jù)MM理論的假設(shè)條件可知，債務(wù)資本成本與負(fù)債比例無關(guān)，所以，選項D不是答案。25、多選

現(xiàn)實世界中的套利活動含有大量風(fēng)險，會抑制套利活動，并造成偏離基本價值的情景長期存在。可以說明“套利限制”的有（）。A.理性投資人會擔(dān)心基本面風(fēng)險B.市場上非理性交易者的數(shù)量不能過多C.現(xiàn)實世界中許多套利者是短視的而非具有長遠(yuǎn)視野D.套利者受到模型風(fēng)險的制約正確答案：A,B,C,D參考解析：首先，理性投資人會擔(dān)心基本面風(fēng)險。其次，市場上非理性交易者的數(shù)量不能過多。再次，現(xiàn)實世界中許多套利者是短視的而非具有長遠(yuǎn)視野。最后，套利者受到模型風(fēng)險的制約。以上四點說明現(xiàn)實世界中的套利活動含有大量風(fēng)險，會抑制套利活動，并造成偏離基本價值的情景長期存在。26、單選

下列有關(guān)半強式有效市場的表述中不正確的是（）。A.半強式有效資本市場是指當(dāng)前的股票價格完全地反映“全部”公開的有用信息的市場B.通過對于異常事件與超常收益率數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析，如果超常收益只與當(dāng)天披露的事件相關(guān)，則市場屬于半強式有效C.如果市場半強式有效，技術(shù)分析、基本分析和各種估價模型都是無效的，各種共同基金就不能取得超額收益D.“內(nèi)幕信息獲得者”參與交易時不能獲得超常盈利，說明市場達(dá)到半強式有效正確答案：D參考解析：對強式有效資本市場的檢驗，主要考察“內(nèi)幕信息獲得者”參與交易時能否獲得超常盈利，選項D錯誤。27、單選

某企業(yè)本年息前稅前利潤10000元，測定的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，預(yù)計明年銷售增長率為5%，則預(yù)計明年的息前稅前利潤為（）元。A.10000B.10500C.20000D.11000正確答案：D參考解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)反映營業(yè)收入變動對息前稅前利潤的影響程度，而且引起息前稅前利潤以更大幅度變動，本題中，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，表明營業(yè)收入增長1倍，引起息前稅前利潤以2倍的速度增長，那么，預(yù)期的息前稅前利潤應(yīng)為：10000×（1+2×5%）＝11000（元）。28、單選

下列關(guān)于影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素的表述中，不正確的是（）。A.若企業(yè)具有較強的調(diào)整價格的能力，則經(jīng)營風(fēng)險小B.產(chǎn)品售價穩(wěn)定，則經(jīng)營風(fēng)險小C.在企業(yè)的全部成本中，固定成本所占比重越大，經(jīng)營風(fēng)險越小D.市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險越小正確答案：C參考解析：經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險，由此可知，選項A、B、D的說法正確。在企業(yè)的全部成本中，固定成本所占比重較大時，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀绢~較多，若產(chǎn)品數(shù)量發(fā)生變動則單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緯S之變動，會導(dǎo)致利潤更大的變動，經(jīng)營風(fēng)險就大；反之，經(jīng)營風(fēng)險就小。所以，選項C的說法不正確。29、單選

“過度投資問題”是指（）。A.企業(yè)而臨財務(wù)困境時，企業(yè)超過自身資金能力投資項目，導(dǎo)致資金匱乏B.企業(yè)面臨財務(wù)困境時，管理者和股東有動機投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險項目C.企業(yè)面臨財務(wù)困境時，不選擇凈現(xiàn)值為正的新項目投資D.企業(yè)面臨財務(wù)困境時，管理者和股東有動機投資于凈現(xiàn)值為正的項目正確答案：B參考解析：“過度投資問題”：企業(yè)面臨財務(wù)困境時，管理者和股東有動機投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險項目；“投資不足問題”：企業(yè)面臨財務(wù)困境時，它可能不會選擇凈現(xiàn)值為正的新項目投資。30、多選

下列有關(guān)杠桿的表述中正確的有（）。A.由于經(jīng)營杠桿的作用，當(dāng)息前稅前利潤下降時，普通股每股收益會下降得更快B.在其他條件不變的情況下，權(quán)益乘數(shù)越大則財務(wù)杠桿系數(shù)越大C.企業(yè)保本經(jīng)營時的經(jīng)營杠桿為無窮大D.若固定成本為零，在其他因素不變時，營業(yè)收入增長比與息前稅前利潤增長比相等正確答案：B,C,D參考解析：經(jīng)營杠桿的作用是在固定成本不變的情況下，營業(yè)收入對息前稅前利潤產(chǎn)生的作用。財務(wù)杠桿的作用，才是用來估計息前稅前利潤變動所引起的每股收益的變動幅度，選項A錯誤；權(quán)益乘數(shù)是表示企業(yè)負(fù)債程度的，權(quán)益乘數(shù)越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，而財務(wù)杠桿系數(shù)就是因為負(fù)債而形成的，負(fù)債程度越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，選項B正確；DOL＝（S-VC）／（S-VC-F），當(dāng)企業(yè)保本經(jīng)營時，S-VC-F＝0，則DOL為無窮大，選項C正確；在其他因素不變時，固定成本為0，不再具有經(jīng)營杠桿作用，使得營業(yè)收入和息前稅前利潤二者變化的幅度趨于一致，選項D正確31、多選

下列關(guān)于有效市場中管理者不能通過金融投機獲利的說法中，不正確的有（）。A.實業(yè)公司的管理者只有很少時間和精力研究金融市場，屬于金融產(chǎn)品的"業(yè)余投資者"B.實業(yè)公司的管理者可以獲得利率和外匯以及其他公司的特別信息C.實業(yè)公司沒有從金融投機中賺取超額利潤的合理依據(jù)D.實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是投資者而不是籌資者正確答案：B,D參考解析：如果資本市場有效，實業(yè)公司的管理者不太可能擁有利率、外匯以及其他公司的特別信息。所以選項B不正確。實業(yè)公司在資本市場的角色主要是籌資者，而不是投資者，選項D不正確。32、單選

下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中，不正確的是（）。A.權(quán)衡理論認(rèn)為，負(fù)債在為企業(yè)帶來抵稅收益的同時也給企業(yè)帶來了陷入財務(wù)困境的成本B.隨著債務(wù)比率的增加，財務(wù)困境成本的現(xiàn)值會減少C.有負(fù)債企業(yè)的價值是無負(fù)債企業(yè)價值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值D.財務(wù)困境成本的現(xiàn)值由發(fā)生財務(wù)困境的可能性以及企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境的成本大小這兩個因素決定正確答案：B參考解析：權(quán)衡理論認(rèn)為，隨著債務(wù)比率的增加，財務(wù)困境成本的現(xiàn)值也會增加，當(dāng)債務(wù)抵稅收益與財務(wù)困境成本相平衡時，企業(yè)價值達(dá)到最大。所以選項B的說法不正確。33、多選

市場有效性研究的關(guān)鍵問題有（）。A.信息和證券價格之間的關(guān)系B.信息的類別和市場有效程度之間有什么關(guān)系C.投資人的理性程度與市場有效程度之間有什么關(guān)系D.套利行為與證券價格之間的關(guān)系正確答案：A,B參考解析：市場有效性研究的關(guān)鍵問題是兩個：一是信息和證券價格之間的關(guān)系，即信息的變化如何引起價格的變動；二是如何對影響價格的信息和有效市場進(jìn)行分類，即信息的類別和市場有效程度之間有什么關(guān)系。34、單選

某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.8，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增長（）。A.1.2倍B.1.5倍C.0.3倍D.2.7倍正確答案：D參考解析：35、單選

某企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例為1：1，則該企業(yè)（）。A.只有經(jīng)營風(fēng)險B.只有財務(wù)風(fēng)險C.既有經(jīng)營風(fēng)險又有財務(wù)風(fēng)險D.沒有風(fēng)險，因為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險可以相互抵消正確答案：C參考解析：經(jīng)營風(fēng)險是由于企業(yè)的經(jīng)營活動形成的，只要企業(yè)經(jīng)營活動存在，并有一定比重的固定性經(jīng)營成本，就有經(jīng)營風(fēng)險；而財務(wù)風(fēng)險是由于借債形成的，因此，二者都存在。36、單選

若某一企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，下列表述中不正確的是（）。A.銷售額正處于營業(yè)收入線與總成本線的交點B.銷售量=固定成本／邊際貢獻(xiàn)率C.息稅前利潤等于零D.邊際貢獻(xiàn)等于固定成本正確答案：B參考解析：處于盈虧臨界狀態(tài)指的是處于盈虧平衡狀態(tài)。由于當(dāng)企業(yè)的營業(yè)收入總額與成本總額相等時，即當(dāng)息稅前利潤等于零時，達(dá)到盈虧平衡點，所以，選項A、C的說法正確；由于息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)-固定成本，所以，選項D的說法也正確。根據(jù)息稅前利潤=0可知，盈虧臨界點的銷售量=固定成本／單位邊際貢獻(xiàn)，盈虧臨界點的銷售額=固定成本／邊際貢獻(xiàn)率，所以，選項B的說法不正確。37、單選

股價只反映歷史信息的市場是（）。A.弱式有效市場B.半弱式有效市場C.半強式有效市場D.強式有效市場正確答案：A參考解析：資本市場分為三種有效程度：（1）弱式有效市場，指股價只反映歷史信息的市場；（2）半強式有效市場，指價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場；（3）強式有效市場，指價格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場。38、單選

企業(yè)債務(wù)成本過高時，不能調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)的方式是（）。A.利用稅后留存歸還債務(wù)，以降低債務(wù)比重B.將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股C.以公積金轉(zhuǎn)增資本D.提前償還長期債務(wù)，籌集相應(yīng)的權(quán)益資金正確答案：C參考解析：以公積金轉(zhuǎn)增資本是所有者權(quán)益內(nèi)部的此增彼減，不會使債務(wù)比重下降。39、單選

下列有關(guān)市場有效性與公司理財?shù)恼f法中，錯誤的是（）。A.市場環(huán)境與企業(yè)的理財行為的后果無關(guān)B.公司通過資本市場建立代理關(guān)系C.如果市場是無效的，明智的理財行為不能增加企業(yè)價值D.如果市場是有效的，公司價值增加將會提高股票價格，使得股東財富增加正確答案：A參考解析：理財行為總是發(fā)生在一個特定的市場環(huán)境之中，市場環(huán)境影響企業(yè)的理財行為的后果，選項A的說法不正確。40、單選

下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述中正確的是（）。A.按照考慮所得稅條件下的MM理論，當(dāng)負(fù)債為100%時，企業(yè)價值最大B.MM（無稅）理論認(rèn)為，只要債務(wù)成本低于權(quán)益成本，負(fù)債越多企業(yè)價值越大C.權(quán)衡理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價值是無負(fù)債企業(yè)價值加上抵稅收益的現(xiàn)值D.代理理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價值是無負(fù)債企業(yè)價值減去企業(yè)債務(wù)的代理成本加上代理收益正確答案：A參考解析：無稅的MM理論認(rèn)為無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)，選項B錯誤；權(quán)衡理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價值是無負(fù)債企業(yè)價值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值，選項C錯誤：代理理論認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)的價值是無負(fù)債企業(yè)價值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值，減去債務(wù)的代理成本現(xiàn)值，加上債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，選項D錯誤。41、單選

甲企業(yè)上年的資產(chǎn)總額為800萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，負(fù)債利息率為8%，固定成本為60萬元，優(yōu)先股股利為30萬元，所得稅稅率為25%，根據(jù)這些資料計算出的財務(wù)杠桿系數(shù)為2，則邊際貢獻(xiàn)為（）萬元。A.184B.204C.169D.164正確答案：B參考解析：負(fù)債利息=800×50%×8%=32（萬元），2=EBIT/［EBIT-32-30/（1-25%）］，解得：EBIT=114（萬元），邊際貢獻(xiàn)=EBIT+固定成本=144+60=204（萬元）。42、多選

關(guān)于企業(yè)管理層對風(fēng)險的管理，下列說法中不正確的有（）。A.經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司可以在較高程度上使用財務(wù)杠桿B.管理層在控制財務(wù)風(fēng)險時，應(yīng)重點考慮負(fù)債融資金額的大小C.管理層在控制經(jīng)營風(fēng)險時，不應(yīng)簡單考慮固定成本的絕對量，而應(yīng)關(guān)注固定成本與盈利水平的相對關(guān)系D.在其他條件不變，固定成本和利息均大于0的情況下，提高產(chǎn)品售價可以降低經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險正確答案：A,B參考解析：為了控制總風(fēng)險，經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司應(yīng)在較低程度上使用財務(wù)杠桿，所以選項A的說法錯誤；由于財務(wù)杠桿系數(shù)不僅與利息有關(guān)，還與息稅前利潤有關(guān)，因此，管理層在控制財務(wù)風(fēng)險時，不應(yīng)簡單考慮負(fù)債融資的絕對量，而應(yīng)關(guān)注負(fù)債利息成本與盈利水平的相對關(guān)系，選項B的說法錯誤。由于經(jīng)營杠桿系數(shù)不僅與固定成本有關(guān)，還與邊際貢獻(xiàn)有關(guān)，因此，管理層在控制經(jīng)營風(fēng)險時，不應(yīng)簡單考慮固定成本的絕對量，而應(yīng)關(guān)注固定成本與盈利水平的相對關(guān)系，即選項C的說法正確。在其他條件不變的情況下，提高產(chǎn)品售價導(dǎo)致銷售收入增加額=息稅前利潤增加額=稅前利潤增加額，由于財務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)都大于1，因此，可以降低經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，即選項D的說法正確。43、多選

如果公司沒有優(yōu)先股，融資決策中的聯(lián)合杠桿具有如下性質(zhì)（）。A.聯(lián)合杠桿能夠起到財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用B.聯(lián)合杠桿能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤的比率C.聯(lián)合杠桿能夠估計出銷售額變動對每股收益的影響D.聯(lián)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越大正確答案：A,B,C參考解析：44、單選

MM的資本結(jié)構(gòu)理論依據(jù)的直接及隱含的假設(shè)條件不包括（）。A.經(jīng)營風(fēng)險可以用息前稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風(fēng)險的公司稱為風(fēng)險同類B.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風(fēng)險的預(yù)期是相同的C.完善的資本市場D.全部現(xiàn)金流是固定增長的正確答案：D參考解析：選項D應(yīng)該是全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。45、多選

某企業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價為50元，單位變動成本為20元，年固定成本總額為45萬元，上年的銷售量為2萬件。下列說法正確的有（）。A.盈虧平衡點的銷售量為1.5萬件B.銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為4C.如果今年營業(yè)收入增長10%，則息稅前利潤增加2.5%D.上年的息稅前利潤為15萬元正確答案：A,B,D參考解析：盈虧平衡點的銷售量=45/（50-20）=1.5（萬件）；銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=9×（50-20）/[2×（50-20）-45]=4：如果今年營業(yè)收入增加10%，則息稅前利潤增加10%×4=40%；上年的息稅前利潤=2×（50-20）-45=15（萬元）46、多選

下列有關(guān)強式有效市場的表述中正確的有（）。A.強式有效市場下，對于投資人來說，內(nèi)幕消息無用B.強式有效市場的特征是無論可用信息是否公開，價格都可以完全地、同步地反映所有信息C.多數(shù)實證研究表明內(nèi)幕信息獲得者獲得了一定的超額收益，從而說明各國資本市場尚不具備強式有效特征D.對強式有效資本市場的檢驗，主要考察“內(nèi)幕信息獲得者”參與交易時能否獲得超常盈利正確答案：A,B,C,D參考解析：在強式有效市場下，由于市價能充分反映所有公開和私下的信息，對于投資人來說，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得利潤，所以內(nèi)幕消息無用，選項A正確；強式有效市場的價格不僅反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息，內(nèi)幕信息獲得者不會獲得超額收益，選項B、C、D正確。47、多選

甲公司以市值計算的債務(wù)與股權(quán)市場價值比率為2。假設(shè)當(dāng)前的稅前債務(wù)資本成本為6%，權(quán)益資本成本為12%。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，公司的債務(wù)與股權(quán)市場價值比率降為1，企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本保持不變，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM理論的全部假設(shè)條件。則下列說法正確的有（）。A.無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為8%B.交易后有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為10%C.交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%D.交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8%正確答案：A,B,C,D參考解析：交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1／（1+2）×12%+2／（1+2）×6%=8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM理論的全部假設(shè)條件，所以，無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本一有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場價值／有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益市場價值×（無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本-稅前債務(wù)資本成本）=8%+1×（8%-6%）=10%，交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1／2×10%+1/2×6%=8%（或者直接根據(jù)"企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)"得出：交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%）。48、多選

下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有（）。A.資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系B.在通常情況下，資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例C.財務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系D.資本結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系正確答案：A,B,C參考解析：資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。在通常情況下，企業(yè)的資本由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)是兩個不同的概念，資本結(jié)構(gòu)一般只考慮長期資本的來源、組成及相互關(guān)系，而財務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系。49、單選

某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，那么，聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)椋ǎ.2.4B.3C.6D.8正確答案：C參考解析：因為聯(lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)÷［邊際貢獻(xiàn)-（固定成本+利息）］，邊際貢獻(xiàn)=500×（1-40%）=300，原來的聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.5×2=3，所以，原來的（固定成本+利息）=200，變化后的（固定成本+利息）=200+50=250，變化后的聯(lián)合杠桿系數(shù)=300÷（300-250）=6。50、多選

在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)總風(fēng)險的有（）。A.增加產(chǎn)品銷量B.提高產(chǎn)品單價C.提高資產(chǎn)負(fù)債率D.節(jié)約固定成本支出正確答案：A,B,D參考解析：衡量企業(yè)總風(fēng)險的指標(biāo)是聯(lián)合杠桿系數(shù)，聯(lián)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，選項A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，聯(lián)合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風(fēng)險；選項C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)增加，聯(lián)合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)總風(fēng)險。51、多選

某公司年息稅前利潤為1000萬元，假設(shè)可以永續(xù)，該公司不存在優(yōu)先股。股東和債權(quán)人的投入及要求的回報不變，股票賬面價值2000萬元，負(fù)債金額600萬元（市場價值等于賬面價值），所得稅稅率為30%，企業(yè)的稅后債務(wù)資本成本是7%，市場無風(fēng)險利率為5%，市場組合收益率是11.5%，該公司股票的口系數(shù)為1.2，則可以得出（）。A.公司的普通股資本成本為12.8%B.公司的股票的市場價值為5140.6萬元C.公司的股票的市場價值為2187.5萬元D.公司的市場價值為2600萬元正確答案：A,B參考解析：普通股資本成本=5%+1.2×（11.5%-5%）=12.8%，所以選項A的說法正確；公司股票的市場價值=（息稅前利潤-利息）×（1-所得稅稅率）／普通股成本=［息稅前利潤×（1-所得稅稅率）-利息×（1-所得稅稅率）］／普通股成本=［息稅前利潤×（1-所得稅稅率）-稅后利息］／普通股成本=［1000×（1-30%）-600×7%］／12.8%=5140.6（萬元），所以選項B的說法正確，選項C的說法不正確；公司的市場價值=股票的市場價值+債務(wù)的市場價值=5140.6+600=5740.6（萬元），所以選項D的說法不正確。52、單選

通過企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，可以（）。A.降低經(jīng)營風(fēng)險B.影響財務(wù)風(fēng)險C.提高經(jīng)營風(fēng)險D.不影響財務(wù)風(fēng)險正確答案：B參考解析：經(jīng)營風(fēng)險是由于生產(chǎn)經(jīng)營中的不確定性因素引起的，而財務(wù)風(fēng)險是由于負(fù)債籌資引起的，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，會影響負(fù)債比重，從而會影響財務(wù)風(fēng)險。53、多選

利用每股收益無差別點法進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時，下列說法正確的有（）。A.沒有考慮風(fēng)險因素B.當(dāng)預(yù)計銷售額高于每股收益無差別點銷售額時，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好C.能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的D.在每股收益無差別點上，每股收益不受融資方式影響正確答案：A,B,C,D參考解析：利用每股收益無差別點法進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時，以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對籌資方式進(jìn)行選擇（其缺陷在于沒有考慮風(fēng)險因素），認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理；當(dāng)銷售額高于每股收益無差別點的銷售額時，運用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益，因此，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好；在每股收益無差別點上，不同融資方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融資方式影響。54、單選

甲公司設(shè)立于上年年