【太平洋】汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情

2024-07-28行業(yè)研究看好/維持行業(yè)研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情n走勢比較太平洋證券股份有限公司證券研究報告n走勢比較太平洋證券股份有限公司證券研究報告n子行業(yè)評級相關(guān)研究報告汽車以舊換新全面加力補(bǔ)貼。國家發(fā)展改革委、財政部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，相較于4月出臺的《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，此次乘用車翻倍，報廢更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由購買新能源乘用車補(bǔ)1萬元、燃油乘用車補(bǔ)7000元，分別提高至2萬元和1.5萬元。商用車新增，報廢并更新購置符合條件的貨車/無報廢只更新，平均每輛車分別補(bǔ)貼8萬元/3.5萬元；更新車齡8年及以上的新能源公交車及動力電池，平均每輛車補(bǔ)貼6萬元。中央財政加力，支持資金央地分擔(dān)比例總體從原來的6:4調(diào)整為9:1。據(jù)中汽中心，目前我國國三及以下乘用車保有量1600萬輛，車齡15年以上的達(dá)750萬輛，國四及以下商用車保有量接近1200萬輛，車齡10年以上的達(dá)350萬輛，按照平均15年的報廢周期測算，預(yù)計2024年符合報廢條件的車輛約為750萬輛。另外，直接向地方安排1500億超長期特別國債資金，用于落實(shí)汽車及消費(fèi)品以舊換新支持政策。2024年6月底，我國汽車保有量約3.45億輛，其中新能源汽車2472萬輛，2023年乘用車換購需求占比已上升至45%，直接安排超長期特別國債資金用于支持地方開展乘用車置換更新。汽車以舊換新政策加力有望推動汽車報廢、置換更新需求加速釋放，n子行業(yè)評級相關(guān)研究報告證券分析師：劉虹辰商用車新增補(bǔ)貼銷量彈性大，龍頭率先受益。重卡參照藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)、證券分析師：劉虹辰以重汽豪沃為例，報廢更新購置國六柴油重卡成本節(jié)省超20%，購置相同規(guī)格的天然氣重卡和純電動重卡成本分別節(jié)省約16%、10%。今年上半年，重卡累銷50.45萬輛，同比增長3%；天燃?xì)庵乜ɡ垆N10.88萬輛，同比增長104%，燃?xì)庵乜B透率約為20%。今年上半年，7米以上新能源客車?yán)塾嬩N售1.41萬輛，同比去年增長3.74%，其中，新能源公交車?yán)垆N0.92萬輛，同比下降22.32%。2014-2016年是上一輪新能源公交銷量高峰，今年進(jìn)入集中更換期，新能源公交市場有望翻倍。商用車龍頭中國重汽、濰柴動力、宇通客車將率先受益。以舊換新申請加速，補(bǔ)貼加力，向上銷量拐點(diǎn)已現(xiàn)。截至7月25日中午，以舊換新報廢補(bǔ)貼申請超36萬，單日申請超1萬。今年上半年，全國報廢汽車回收量277.8萬輛，同比增長27.6%。尤其在汽車報廢更新補(bǔ)貼政策實(shí)施后，汽車報廢量迅猛增長。5月份，全國報廢汽車回收量同比增長55.6%，6月份同比增長達(dá)72.9%。由于報廢更新的操作流程，刺請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情2激效果隨時間延長逐漸體現(xiàn)，加力補(bǔ)貼后，新增申請日均有望提高到2萬。6月同期高基數(shù)，7月開始重回升勢，8月價格戰(zhàn)趨緩有望量價齊升。8月新一輪車型周期即將開啟。過去3個月，比亞迪接連發(fā)布秦L/海豹06DM-i、宋L/plusDM-i、等新車，問界發(fā)布M7Ultra與新款M5，享界S9亮相，理想L6也在此期間發(fā)布。8月開始，頭部品牌多款重磅新車發(fā)布，將迎來又一輪新車周期，新一輪車型周期即將開啟。投資建議：汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情。比亞迪第五代DM發(fā)布，秦L/海豹06DM-i，宋L/PLUSDM-i等新車持續(xù)發(fā)布熱銷，進(jìn)入比亞迪時刻。重卡補(bǔ)貼以購買重汽豪沃為例，報廢更新購置國六柴油重卡成本節(jié)省超20%，購置天然氣重卡和純電動重卡成本分別節(jié)省約16%、10%，參照藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)、排放標(biāo)準(zhǔn)切換拉動明顯；2014-2016年是上一輪新能源公交銷量高峰，今年進(jìn)入集中更換期，新能源公交市場有望翻倍。展望8月，華為汽車密集催化，新車重磅車型上市發(fā)布，開啟新一輪車型周期，與長安汽車的合資公司落地在即，帶領(lǐng)自主品牌開啟新引望。華為乾崑ADS3.0即將登場，帶來3.0全新架構(gòu)，全面升級，從BEV到GOD，真正實(shí)現(xiàn)端到端。我們維持汽車行業(yè)“看好”評級。重點(diǎn)公司（1）加力支持以舊換新最受益：比亞迪。（2）商用車新增補(bǔ)貼，頭部公司彈性大：中國重汽、濰柴動力、宇通客車。（3）華為汽車：長安汽車、賽力斯、北汽藍(lán)谷、江淮汽車。風(fēng)險提示：汽車銷量不及預(yù)期；刺激拉動作用不及預(yù)期；汽車出口不及預(yù)期；主機(jī)廠價格戰(zhàn)加劇超出預(yù)期；原材料大幅波動超出預(yù)期。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情3一、汽車以舊換新全面加力 (一)以舊換新加力補(bǔ)貼：乘用車翻倍，商用車新增，中央財政加力支持；報廢補(bǔ)貼+置換特別國債。5(二)復(fù)盤歷史此前三輪乘用車購置稅優(yōu)惠政策 二、商用車新增補(bǔ)貼銷量彈性大，龍頭率先受益 (一)商用車新增補(bǔ)貼：重卡參照藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)、排放標(biāo)準(zhǔn)切換拉動；新能源公交市場有望翻倍 (二)中國重汽、濰柴動力、宇通客車將率先受益 三、以舊換新申請加速，補(bǔ)貼加力，向上銷量拐點(diǎn)已現(xiàn) (一)以舊換新報廢補(bǔ)貼申請超36萬，單日申請超1萬 (二)6月同期高基數(shù)，7月開始重回升勢，8月價格戰(zhàn)趨緩有望量價齊升 15四、8月新一輪車型周期即將開啟 五、投資建議 25六、風(fēng)險提示 26請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情4圖表目錄圖表1：大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新（汽車相關(guān)）新舊政策對比 6圖表2：歷次購置稅優(yōu)惠政策期間汽車銷量 8圖表3：報廢更新重卡成本對比：柴油VS.天然氣VS.電動重卡 圖表4：天然氣重卡市占率 圖表5：天然氣重卡行業(yè)CR5市占率 圖表6：天然氣重卡行業(yè)主要公司市占率 圖表7：重卡主要公司CR5市占率 圖表8：2024年上半年7米以上新能源公交客車市場銷量 圖表9：報廢補(bǔ)貼申請量 圖表10：近期政策影響下的汽車銷量 圖表11：國內(nèi)汽車月度銷量(分乘用車及商用車，單位：萬輛) 圖表12：國內(nèi)新能源汽車月度銷量(分乘用車及商用車，單位：萬輛) 圖表13：國內(nèi)新能源汽車月度銷量(分BEV、PHEV，單位：萬輛) 圖表14：新勢力品牌周銷量排名（7月第3周：240715-240721） 圖表15：新勢力品牌月度銷量跟蹤 圖表16：主要品牌近1年新發(fā)布車型（含改款及上市新車，截至202407） 圖表17：24年7月新勢力品牌終端優(yōu)惠&交付周期跟蹤（截至20240716） 23請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情52024年7月25日，國家發(fā)展改革委、財政部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》。統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。其中，汽車以舊換新加力，支持老舊營運(yùn)貨車報廢更新，提高新能源公交車、動力電池更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，提高汽車報廢更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，直接安排超長期特別國債資金用于支持地方開展乘用車置換更新。此前3月，國務(wù)院印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》，明確開展汽車以舊換新，4月，商務(wù)部、財政部等7部門印發(fā)《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，明確汽車報廢更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。汽車報廢更新開展3個月以來，政策效果逐步顯現(xiàn)，相較于4月出臺的《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，此次以舊換新加力補(bǔ)貼：乘用車翻倍，商用車新增，中央財政加力支持，預(yù)計將撬動千億消費(fèi)增量。據(jù)中汽中心，目前我國國三及以下乘用車保有量1600萬輛，車齡15年以上的達(dá)750萬輛，國四及以下商用車保有量接近1200萬輛，車齡10年以上的達(dá)350萬輛，按照平均15年的報廢周期測算，預(yù)計2024年符合報廢條件的車輛約為750萬輛。2024年6月底，我國汽車保有量約3.45億輛，其中新能源汽車2472萬輛。2023年乘用車換購需求占比已上升至45%，政策加力有望推動汽車更新需求加速釋放，汽車以舊換新能夠有效拉動內(nèi)需、擴(kuò)大消費(fèi)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型升級。同時，乘用車置換更新方面，明確中央安排超長期特別國債資金支持地方開展乘用車置換更新，擴(kuò)大了政策補(bǔ)貼范圍，汽車消費(fèi)將開啟新一輪快速增長。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情6圖表1：大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新（汽車相關(guān)）新舊政策對比資料來源：商務(wù)部，中汽政研，太平洋證券整理據(jù)中汽中心，（一）補(bǔ)貼資金渠道一是增加補(bǔ)助資金規(guī)模，提出直接向地方安排1500億元左右超長期特別國債資金，用于落實(shí)汽車報廢更新、置換更新、營運(yùn)貨車報廢更新、新能源公交車及動力電池更新等支持政策，提升地方自主開展以舊換新工作的積極性。二是優(yōu)化央地分擔(dān)比例，提出支持資金央地分擔(dān)比例總體從原來的6:4調(diào)整為9:1，東部、中部、西部地區(qū)中央承擔(dān)比例從50%、60%、70%分別調(diào)整為85%、90%、95%，減輕地方財政支出壓力。（二）汽車報廢更新補(bǔ)貼一是補(bǔ)貼金額提高。原有政策中，對報廢符合條件舊車并購買符合條件新能源乘用車的，補(bǔ)貼1萬元、購買2.0升及以下排量燃油桑用車的，補(bǔ)貼7000元。而此次新政策，對報廢符合條件舊車并購買符合條件新能源乘用車的，補(bǔ)貼2萬元、購買2.0升及以下排量燃油乘用車的，補(bǔ)貼1.5萬元，進(jìn)一步維持報廢更新熱度。二是兼顧公平、溯及過往。新要求對既有申請有效，已經(jīng)按原補(bǔ)貼金額申請的消費(fèi)者，補(bǔ)貼將按新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。三是新增報廢機(jī)動車持有時間要求，消費(fèi)者按本通知標(biāo)準(zhǔn)申請補(bǔ)貼，相應(yīng)報廢機(jī)動車須在本通知印發(fā)之日前登記在本人名下，明確政策對真實(shí)置換購買力的指向。（三）乘用車置換更新請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情7原政策為鼓勵有條件的地方支持汽車置換更新，此次《若干措施》明確中央安排超長期特別國債資金支持地方開展乘用車置換更新，擴(kuò)大了政策補(bǔ)貼范圍。乘用車置換更新，將進(jìn)一步滿足居民多元消費(fèi)需求，為汽車以舊換新工作帶來更大消費(fèi)增量。（四）老舊營運(yùn)貨車報廢更新《行動方案》提出，加快淘汰國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營運(yùn)類柴油貨車，但未明確補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和淘汰更新要求。本次《若干措施》明確了營運(yùn)類柴油貨車報廢、更新的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，提出“支持報廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營運(yùn)類柴油貨車，加快更新為低排放貨車。報廢并更新購置符合條件的貨車，平均每輛車補(bǔ)貼8萬元；無報廢只更新購置符合條件的貨車，平均每輛車補(bǔ)貼3.5萬元；只提前報廢老舊營運(yùn)類柴油貨車，平均每輛車補(bǔ)貼3萬元?！保瑢⒂欣诩涌旒夹g(shù)落后、排放污染嚴(yán)重、存在安全隱患的老舊營運(yùn)貨車淘汰。（五）新能源公交及動力電池更新《行動方案》提出，支持老舊新能源公交車和動力電池更新?lián)Q代，但未明確支持范圍和補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。本次《若干措施》明確了相關(guān)支持范圍和標(biāo)準(zhǔn)，提出“更新車齡8年及以上的新能源公交車及動力電池，平均每輛車補(bǔ)貼6萬元”，將推動地方開展新能源公交車及動力電池更新的積極性，提升城市公交車運(yùn)營安全和效率。此外，2024年6月，工信部公開征求對《關(guān)于新能源城市公交車輛動力電池更換事項的公告（征求意見稿）》（以下簡稱《公告》）的意見，明確了更換的動力電池性能、換動力電池后的整車性能需滿足的標(biāo)準(zhǔn)要求等內(nèi)容?！豆妗穼⒖赡芘c后續(xù)相關(guān)實(shí)施細(xì)則形成聯(lián)動，提升政策實(shí)施效果。加力汽車以舊換新政策力度大超市場預(yù)期，對汽車行業(yè)的刺激力度將遠(yuǎn)好于4月底的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。本輪以舊換新政策預(yù)計加速釋放終端持幣待購的需求，補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大到乘用車、商用車、兩輪車、動力電池等，加力汽車以舊換新將開啟新一輪年度行情。以舊換新政策和購置稅優(yōu)惠政策，對于乘用車需求有著相似的拉動作用，通過復(fù)盤歷史此前三輪乘用車購置稅優(yōu)惠政策，前瞻預(yù)測此次以舊換新補(bǔ)貼政策效果。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情8圖表2：歷次購置稅優(yōu)惠政策期間汽車銷量資料來源：iFind，太平洋證券整理第一輪自2009.1.20至2010.12.31。1）2009.1.20-2009.12.31按5%征收車輛購置稅。補(bǔ)貼期間，1.6L及以下排量車型銷量同比增速由2009年1月的1%上行至同年12月的109%。2009年乘用車銷量同比+53%，其中1.6L以下乘用車銷量同比+71%。2）2010.1.1-2010.12.31按7.5%征收車輛購置稅，補(bǔ)貼政策逐步退出疊加高基數(shù)效應(yīng)，全年同比增速回落.但整體銷量仍然可觀。2010年乘用車銷量同比+33%，其中1.6L以下乘用車銷量同比+32%。3）2011-2012年，購置稅減免政策終止，國內(nèi)乘用車銷量同比+5%/+7%，其中1.6L及以下排量車型銷量同比+4%/+6%，增速下滑明顯，直到2013年乘用車/1.6L及以下排量車型銷量增速才恢復(fù)至16%/15%。購置稅減免政策有明顯透支效應(yīng)。2009和2010年商用車銷售同比增長分別為26%和30%，遠(yuǎn)高于2008年的5%，政策推動效果顯著。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情9第二輪自2015.10.1至2017.12.31。1）2015.10.1-2016.12.31按5%征收車輛購置稅。2015年6至9月，國內(nèi)1.6L及以下排量車型連續(xù)4個月同比負(fù)增長，10月政策落地后銷量同比+17.0%，環(huán)比+17.5pct。2016年全年高景氣，除2月外同比增速均超過10%，Q3同比增速超過40%。2016年乘用車銷量同比+15%，其中1.6L以下乘用車銷量同比+21%。2）2017年政策逐步退出，全年按7.5%征收車輛購置稅，銷量增速明顯回落。1.6L及以下排量車型銷量全年僅1-2月同比為正。2017年乘用車銷量同比+1%，其中1.6L以下乘用車銷量同比-2%，政策透支效應(yīng)提前。3）2018年，購置稅減免政策終止，當(dāng)年國內(nèi)乘用車銷量同比-4%，其中1.6L及以下排量車型銷量同比-8%。從增速上看，2018-2021年1.6L及以下排量車型銷量增速穩(wěn)定在-9%左右，在2017年透支銷量后沒有明顯回升。我們認(rèn)為主要原因包括1）受經(jīng)濟(jì)增速下行壓力大、中美貿(mào)易戰(zhàn)升級、消費(fèi)信心不足等宏觀因素影響，2018年以后汽車市場整體見頂回落；2）新能源車銷量突破百萬輛，沖擊燃油車市場；3）仍受購置稅減免政策透支效應(yīng)影響。第三輪自2022.6.1至2022.12.31。2022年5月23日，國務(wù)院常務(wù)會議提出在汽車方面繼續(xù)促進(jìn)消費(fèi)和有效投資，階段性減征部分乘用車購置稅600億元；5月31日，財政部、稅務(wù)總局公布減征細(xì)則，對購置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內(nèi)且單車價格不超過30萬元（不含增值稅）的2.0升及以下排量乘用車，減半征收車輛購置稅。乘用車購置稅減免細(xì)則超預(yù)期，涵蓋不超過30萬元（不含增值稅）、2.0L及以下排量乘用車，實(shí)施期限由2022年6月1日至12月31日。5月23日國務(wù)院常務(wù)會議提出在汽車方面繼續(xù)促進(jìn)消費(fèi)和有效投資，階段性減征部分乘用車購置稅600億元；5月31日，財政部、稅務(wù)總局公布減征細(xì)則，對購置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內(nèi)且單車價格不超過30萬元（不含增值稅）的2.0升及以下排量乘用車，減半征收車輛購置稅。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情(一)商用車新增補(bǔ)貼：重卡參照藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)、排放標(biāo)準(zhǔn)切換拉動；新能汽車以舊換新補(bǔ)貼加力商用車。支持老舊營運(yùn)貨車報廢更新，提高新能源公交車、動力電池更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。老舊營運(yùn)貨車支持報廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營運(yùn)類柴油貨車，加快更新為低排放貨車。商用車報廢更新補(bǔ)貼，將為商用車市場注入強(qiáng)勁發(fā)展動力。商用車銷量受政策影響明顯，報廢更新補(bǔ)貼，可以參照藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)、排放標(biāo)準(zhǔn)切換等政策，對拉動促進(jìn)商用車市場銷量的顯著提升，并加速老舊營運(yùn)車輛的報廢更新進(jìn)程。綜合優(yōu)勢突出的燃?xì)庵乜▽⒊蓳Q購熱點(diǎn)。符合條件貨車的報廢更新平均每輛車補(bǔ)貼8萬元，無報廢只更新購置符合條件的貨車，平均每輛車補(bǔ)貼3.5萬元，只提前報廢老舊營運(yùn)類柴油貨車，平均每輛車補(bǔ)貼3萬元。根據(jù)市場報價，報廢更新購置國六柴油重卡成本節(jié)省超20%，購置相同規(guī)格的天然氣重卡和純電動重卡成本分別節(jié)省約16%、10%。燃?xì)庵乜m然成本節(jié)約略低，但其相比于純電動重卡的購置成本優(yōu)勢，以及相比于柴油重卡的運(yùn)營成本優(yōu)勢（年燃料費(fèi)用節(jié)省超10萬元），使得其成為重卡報廢更新的較好選擇。今年上半年天燃?xì)庵乜ㄤN10.88萬輛，同比增長104%，燃?xì)庵乜B透率約為20%，在政策加持下，其銷量增長趨勢將會延續(xù)，滲透率有望繼續(xù)提升。圖表3：報廢更新重卡成本對比：柴油VS.天然氣VS.電動重卡8資料來源：卡車之家，太平洋證券整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)（終端實(shí)銷口徑），2021-2023年我國天然氣重卡銷量分別為5.93/3.73/15.19萬輛，今年1-6月天然氣重卡銷量為10.88萬輛，同比增長104%。受天然氣成本降低的影響，天然氣重卡在持續(xù)營運(yùn)期間成本優(yōu)勢明顯，燃?xì)庵乜ㄊ姓悸室矊⑦M(jìn)一步提升。圖表4：天然氣重卡市占率資料來源：iFinD，太平洋證券整理天然氣重卡行業(yè)由于燃?xì)庑?、安全等原因，有較高的進(jìn)入壁壘。2020年以來，我國天然氣重卡行業(yè)集中度逐漸升高，CR5市占率由82.81%提升至95.55%，前五名分別為一汽解放、中國重汽、陜汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、福田汽車，CR2一汽解放和中國重汽合計市占率近六成。圖表5：天然氣重卡行業(yè)CR5市資料來源：第一商用車網(wǎng)，太平洋證券整理圖表6：天然氣重卡行業(yè)主要公司市占率資料來源：第一商用車網(wǎng)，太平洋證券整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情新能源公交市場有望翻倍。更新車齡8年及以上的新能源公交車及動力電池，平均每輛車補(bǔ)貼6萬元。根據(jù)第一商用車網(wǎng)發(fā)布的寶雞市公共交通有限責(zé)任公司2024年新能源公交車輛采購項目中標(biāo)結(jié)果公示，廈門金龍旅行車有限公司以1029萬元的價格中標(biāo)12臺9米純電動城市公交客車，按此價格計算，9米長的電動公交車價格約為85.75萬元一輛，補(bǔ)貼節(jié)省成本約7%。根據(jù)第一商用車網(wǎng)發(fā)布的長興交通投資集團(tuán)汽車運(yùn)輸有限公司33輛新能源公交車更換動力電池招標(biāo)項目數(shù)據(jù)顯示，動力電池更新車型分別為2017年購買的3輛8米宇通公交車（94.6度/輛，已過保），2016年購買的20輛8.5米宇通公交車（129度電/輛，質(zhì)保8年），2016年購買的10輛11米金龍（207度電/輛，質(zhì)保8年），預(yù)算總金額為466萬元，平均電池價格約為14萬元。2014-2016年是上一輪新能源公交銷量高峰，今年進(jìn)入集中更換期，新能源公交市場有望翻倍。政策效果以推動符合條件的重卡報廢更新為主。據(jù)乘聯(lián)會，營運(yùn)貨車需求以重卡為主，其中重卡營運(yùn)類車輛約占87%，輕卡、中卡營運(yùn)類車輛分別為16%、39%，此次政策主要以推動符合條件的重卡報廢更新為主。重卡銷量增速放緩，政策補(bǔ)貼有望提振市場情緒。今年上半年，重卡累銷50.45萬輛，同比增長3%，同比增幅由1月份的99%持續(xù)下降到3%，重卡市場仍面臨需求方面的壓力，此次財政補(bǔ)貼有望解重卡銷量燃眉之急。近年來重卡行業(yè)CR5集中度不斷提高，排名前五位的中國重汽、一汽解放、東風(fēng)公司、陜汽集團(tuán)、福田汽車合計市占率近九成，在政策作用逐漸發(fā)揮的背景下，頭部企業(yè)將受益。圖表7：重卡主要公司CR5市占率資料來源：iFinD，太平洋證券整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情新能源公交車銷量銳減，新能源公交市場有望翻倍。根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年上半年，7米以上新能源客車?yán)塾嬩N售1.41萬輛，同比去年增長3.74%，其中，新能源公交車?yán)垆N0.92萬輛，同比下降22.32%，新能源公交車銷量占新能源客車銷量的65%。新能源公交累計銷量前三名分別為宇通客車、比亞迪、福田歐輝，合計占比近五成。2014-2016年是上一輪新能源公交銷量高峰，今年進(jìn)入集中更換期，在行業(yè)銷量下滑較大的情況下，宇通實(shí)現(xiàn)較高正增長，后續(xù)將持續(xù)受益以舊換新政策，新能源公交市場有望翻倍。圖表8：2024年上半年7米以上新能源公交客車市場銷量123456789資料來源：第一商用車網(wǎng)，太平洋證券整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情自《行動方案》及《實(shí)施細(xì)則》出臺，我國汽車報廢更新補(bǔ)貼申請量快速增長。自從4月27日商務(wù)部汽車以舊換新信息平臺收到全國第1份汽車報廢更新補(bǔ)貼申請，到申請量突破1萬份，用了25天；從第1萬份申請到第2萬份申請，用了7天；從第2萬份申請再到第3萬份申請，僅用了4天。至今年6月25日12時，商務(wù)部汽車以舊換新信息平臺已收到汽車報廢更新補(bǔ)貼申請11.3萬份，截至7月25日中午，汽車以舊換新信息平臺已收到汽車報廢更新補(bǔ)貼申請36.4萬份。以北京為例，市發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月已收到約2700輛汽車以舊換新申請，預(yù)計補(bǔ)貼金額2326萬元，累計拉動消費(fèi)額7.3億元。萬輛，同比增長32%，市場滲透率達(dá)到35.2%。圖表9：報廢補(bǔ)貼申請量資料來源：商務(wù)部，新華網(wǎng)，財聯(lián)社，太平洋證券整理商務(wù)部：6月份全國報廢汽車回收量同比增長達(dá)72.9%。7月25日，商務(wù)部消費(fèi)促進(jìn)司司長徐興鋒表示，目前，已有24個地方出臺了汽車置換更新補(bǔ)貼政策，20個地方出臺了家電以舊換新專項文件。截至7月25日中午，汽車以舊換新信息平臺已收到汽車報廢更新補(bǔ)貼申請36.4萬份，單日新增已超過1萬份。上半年，全國報廢汽車回收量277.8萬輛，同比增長27.6%。尤其在汽車報廢更新補(bǔ)貼政策實(shí)施后，汽車報廢量迅猛增長。5月份，全國報廢汽車回收量同比增長55.6%，6月份同比增長達(dá)72.9%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情以舊換新政策落地，汽車銷量已呈現(xiàn)穩(wěn)健增長趨勢。2024年5月，汽車總體銷量241.7萬臺，6月，汽車總體銷量255.2萬臺，同比下滑2.7%，新能源汽車104.9萬臺，同比增長30.1%，而傳統(tǒng)燃油車89.3萬臺，同比下滑29.3%。圖表10：近期政策影響下的汽車銷量資料來源：iFind，太平洋證券整理乘聯(lián)分會：7月1-21日乘用車市場零售93.4萬輛同比去年同期增長1%。7月24日，乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)顯示，7月1-21日，乘用車市場零售93.4萬輛，同比去年同期增長1%，較上月同期下降2%，今年以來累計零售1,077.4萬輛，同比增長3%；7月1-21日，全國乘用車廠商批發(fā)84.3萬輛，同比去年同期下降13%，較上月同期下降17%，今年以來累計批發(fā)1,259.5萬輛，同比增長5%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情圖表11：國內(nèi)汽車月度銷量(分乘用車及商用車，單位：萬輛)資料來源：iFinD，太平洋證券整理圖表12：國內(nèi)新能源汽車月度銷量(分乘用車及商用車，單位：萬輛)資料來源：iFinD，太平洋證券整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情圖表13：國內(nèi)新能源汽車月度銷量(分BEV、PHEV，單位：萬輛)資料來源：iFinD，太平洋證券整理24年7月第3周（240715-240721）新勢力品牌周銷量數(shù)據(jù)來看，本周理想銷量1.09萬輛，居第一位；問界汽車9300輛，位居第二；零跑汽車6700輛，居于第三；蔚來、深藍(lán)周銷量為4600/3600輛。圖表14：新勢力品牌周銷量排名（7月第3周：240715-240721）資料來源：太平洋汽車，太平洋證券整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情月度銷量數(shù)據(jù)：24年6月新勢力品牌月銷量數(shù)據(jù)，理想居于第一，銷量47774輛，同比增長47%，較上月增長12754輛；問界42780輛，位居第二；蔚來汽車21209輛，較上月增加3%，居于第三。極氪月銷量為20106輛，較上月增加1490輛；零跑月銷量為20116輛，較上月增加1951輛。圖表15：新勢力品牌月度銷量跟蹤427804777447%98%資料來源：各車企官網(wǎng)，太平洋證券整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情8月新一輪車型周期即將開啟。比亞迪第五代DM發(fā)布，秦L/海豹06DM-i，宋L/PLUSDM-i等新車持續(xù)發(fā)布熱銷，進(jìn)入比亞迪時刻。8月開始，頭部品牌多款重磅新車發(fā)布，將迎來又一輪新車周期，新一輪車型周期即將開啟。圖表16：主要品牌近1年新發(fā)布車型（含改款及上市新車，截至202407）版起版起起46.98-569610A萬9610A車萬9610A轎車轎車請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情車萬車萬982024款唐新比亞迪e2車2024款海鷗2024款海豚9.98-12.98萬車8車車5AT128AT128AT128請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情AT1289610A轎車起轎車起起起起起起車元轎車請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情43.90-78H轎車轎車萬HX轎車轎車轎車19610A資料來源：各車企官網(wǎng)，汽車之家，懂車帝，易車網(wǎng)，IT之家，太平洋證券整理問界M7Ultra、新款M5購車既享總價45000元優(yōu)惠補(bǔ)貼；理想贈送選裝基金、充電樁安裝服務(wù)、用車服務(wù)、TPE腳墊+后備箱墊等多種權(quán)益；特斯拉專門對以舊換新用戶制定1-5年0息低息政策，其余品牌也持續(xù)加碼優(yōu)惠。問界：AITO問界本月促銷的主要變動包括：2024款問界新M5可享3,000元現(xiàn)金優(yōu)惠(與小訂膨脹不疊加)；2023款問界M5可享價值12,000元的內(nèi)外飾選配金減免，2023款問界M5與M5EV現(xiàn)車優(yōu)惠10,000~1,5000元。問界新M7Ultra于5月31日正式上市，購車可享3,000元現(xiàn)金優(yōu)惠、價值12,000元的選配金、價值20,000元的城區(qū)智駕包等額抵扣券、車款減免10,000元。理想：理想在售車型除L6外交付周期無明顯變動，L6當(dāng)前交付周期為5~7周，其他四款車型的交付周期為2~4周。本月優(yōu)惠新增：購買L7與L8可獲價值1,399元用車服務(wù)包兩年，現(xiàn)車贈送TPE腳墊+后備箱墊和價值2999元車尾帳篷，購買L9可獲價值2,798元用車服務(wù)包三年，現(xiàn)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情車贈送TPE腳墊+后備箱墊價值2999元車尾帳篷。特斯拉：特斯拉Model3(煥新版)與ModelY目前的交付周期均為1~6周，優(yōu)惠政策上主要是針對新購與置換用戶的0息或低息金融方案：Model3的后輪驅(qū)動版與ModelY的后輪驅(qū)動版新購用戶可享首付7.99萬起、1~3年0息，置換用戶可享首付7.99萬起、1~5年0息。圖表17：24年7月新勢力品牌終端優(yōu)惠&交付周期跟蹤（截至20240716）469800贈送價值20,000元的城區(qū)智駕包抵免:價值20.000元的城區(qū)智駕包等額抵元:價值5.000元的7kW充電樁安裝服~元請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情Model3 409800439800贈送用車服務(wù)包2年;贈送車尾帳篷特殊色選裝基金5.000元:贈送用車服務(wù)包3年,贈送車尾帳篷特殊色選裝基金5.000元:拉資料來源：各車企官網(wǎng)，線下渠道咨詢，杰蘭路，太平洋證券整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正出奇寧靜致遠(yuǎn)行業(yè)深度研究深度|汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情汽車以舊換新加力開啟新一輪板塊行情。比亞迪第五代DM發(fā)布，秦L/海豹06DM-i，宋L/PLUSDM-i等新車持續(xù)發(fā)布熱銷，進(jìn)入比亞迪時刻。重卡補(bǔ)貼以購買重汽豪沃為例，報廢更新購置國六柴油重卡成本節(jié)省超20%，購置天然