2024年證券基礎(chǔ)知識(shí)復(fù)習(xí)專用

第一章證券市場(chǎng)概述

?證券是指各類記載并代表確定權(quán)利的法律憑證.它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)

益.是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證.

?有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額,證明持有人或該證券指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有全部權(quán)和債券的憑證.是虛擬

資本的一種形式，以有價(jià)證券的形式存在，能夠給持有者代理確定收益的資本獨(dú)立與實(shí)際資本之外,本身不能在生

產(chǎn)過程中發(fā)揮作用.價(jià)格總額并不等于所代表的真實(shí)資本的賬面價(jià)格,其變更并不完全反映實(shí)際資本額的變更.★

狹義有價(jià)證券:資本證券;廣義的有價(jià)證券:商品證券:持有人有商品運(yùn)用權(quán)或全部權(quán),法律愛護(hù)證券代表的商品全

部權(quán)（提貨單、運(yùn)貨單、倉庫棧單）；貨幣證券：持有人或第三者擁有貨幣索取權(quán)。細(xì)分:商業(yè)證券（商業(yè)匯票和本

票）和銀行證券（銀行匯票、本票和支票）；資本證券:收入懇求權(quán)，股票、債權(quán)、基金證券和金融期貨、可轉(zhuǎn)

換證券等資本證券.★發(fā)行主體：政府證券、金融證券和公司證券；是否在證券交易所掛牌交易：上市證券、非

上市證券（不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在其他證券交易市場(chǎng)發(fā)行和交易。憑證式國債、電子式儲(chǔ)蓄國債、

一般開放式基金份額和非上市公眾公司的股票）；募集方式：公募：發(fā)行人通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾投

資者發(fā)行，審核嚴(yán)格并實(shí)行公示制度；私募：向少數(shù)特定投資者發(fā)行，審核寬松，投資者少，不實(shí)行公示制度（信

托支配、理財(cái)支配、上市公司實(shí)行定向增發(fā)方式發(fā)行的有價(jià)證券）有價(jià)證券的特征：期限性（債券有期限，股票

無期限）、收益性、流淌性（很簡(jiǎn)潔變現(xiàn)、變現(xiàn)的交易成本微小、本金保持相對(duì)穩(wěn)定；到期兌付、承兌、貼現(xiàn)、

轉(zhuǎn)讓）、風(fēng)險(xiǎn)性（風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比）

?證券市場(chǎng)：有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所（有價(jià)證券這里是指股票、債券等資本證券）證券市場(chǎng)的特征：價(jià)值干脆

交換的場(chǎng)所一一有價(jià)證券是價(jià)值的一種干脆表現(xiàn)形式；財(cái)產(chǎn)權(quán)利干脆交換的場(chǎng)所一一有價(jià)證券是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的

干脆代表；風(fēng)險(xiǎn)干脆交換的場(chǎng)所一一轉(zhuǎn)移的不僅是收益權(quán)，同時(shí)也包含風(fēng)險(xiǎn)

?證券市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)（縱向結(jié)構(gòu)）：I級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）和二級(jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)），發(fā)行市場(chǎng)是交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)

和前提，相互依存、相互制約，是一個(gè)不行分割的整體，證券發(fā)行的種類、數(shù)量和發(fā)行方式確定著流通市場(chǎng)的規(guī)

模和運(yùn)行，流通市場(chǎng)是證券得以持續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件，流通市場(chǎng)的交易價(jià)格制約和影響著證券的發(fā)行價(jià)格。

依據(jù)服務(wù)和覆蓋的上市公司類型：全球性市場(chǎng)、全國性市場(chǎng)、區(qū)域性市場(chǎng)。依據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異:

主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)板）。依據(jù)交易方式：集中交易市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng)（代辦轉(zhuǎn)讓）。品種結(jié)構(gòu)

（橫向結(jié)構(gòu)）交易品種（對(duì)象）分為：股票市場(chǎng)（股份有限公司波動(dòng)）、債券市場(chǎng)（中心政府、地方政府、中心

政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、公司、企業(yè)比較穩(wěn)定）、基金市場(chǎng)（封閉一掛牌交易、開放一申購贖回、交易所交易基

金ETF、上市開放式基金LOF）、衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。交易所結(jié)構(gòu)：有形市場(chǎng)（場(chǎng)內(nèi)）和無形市場(chǎng)（場(chǎng)外）。有形市場(chǎng)

的誕生是證券市場(chǎng)走向集中化的重要標(biāo)記之一*

?證券市場(chǎng)的基本功能：籌資——投資功能、定價(jià)功能、資本配置功能（證券價(jià)格引導(dǎo)）

?證券發(fā)行人：公司（獨(dú)資制、合伙制、公司制）、政府和政府機(jī)構(gòu)（債券為主）、金融機(jī)構(gòu)

?證券投資人：機(jī)構(gòu)投資者：政府機(jī)構(gòu)：政府債券、金融債券；金融機(jī)構(gòu)：證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、銀行也金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)

公司（政府債券、高等級(jí)公司債券、基金、股票投資）、合格境外投資者、主權(quán)財(cái)寶基金、其他金融機(jī)構(gòu)；企業(yè)

和事業(yè)法人（自有或閑置資金）；各類基金（證券投資基金、社?；?、社會(huì)公益基金）；個(gè)人投資者。

?社?；穑阂话銍疑鐣?huì)保障稅形式征收的全國性基金以及企業(yè)年金兩個(gè)層次。我國：社會(huì)保障基金和社會(huì)保險(xiǎn)

基金（養(yǎng)老保險(xiǎn)）資金來源：國有股減持的資金或股權(quán)資產(chǎn)、財(cái)政撥入、新增發(fā)行彩票公益金；投資范圍：存

款、國債、基金、股票、高等級(jí)債券;投資限制：國債和存款＞50%；高等級(jí)債券＜10%，基金股票＜40%

?社會(huì)公益基金：福利基金、科技發(fā)展基金、教化發(fā)展基金、文學(xué)嘉獎(jiǎng)基金

?證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)：證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)（會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、證

券投資詢問公司、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)）、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)

?證券市場(chǎng)產(chǎn)生緣由：社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、股份制的發(fā)展、信用制度的發(fā)展

?證券市場(chǎng)發(fā)展：萌芽階段1602年，世界上第一個(gè)股票交易所在荷蘭的阿姆斯特丹成立；1698年柴思胡同——喬

納森咖啡館，因眾多經(jīng)紀(jì)人在此交易而著名；1773年英國第一家證券交易所在該咖啡館（喬納森咖啡館）成立;

1802年獲得英國政府批準(zhǔn)；1790年，美國第一個(gè)證券交易所在費(fèi)城成立；1792年5月17日，華爾街梧桐樹

協(xié)定，訂立最低傭金標(biāo)準(zhǔn)以及其它交易條款；1793年，湯迪咖啡館在紐約從事證券交易；1817年更名為紐約

證券交易會(huì)，1863年更名為紐約證券交易所；紐約證券交易所在獨(dú)立斗爭(zhēng)之前主要從事政府債券交易，之后

股票交易盛行。初步發(fā)展階段股份公司數(shù)量大增（1911-1920英64000家，1921-193086000家）；至此90%的資

本出于股份公司的限制之下；1921-1930全世界共發(fā)行優(yōu)價(jià)證券6000億法郎。停滯階段：1929-1933經(jīng)濟(jì)大危機(jī)。

復(fù)原階段：二戰(zhàn)以后-20世紀(jì)60年頭。加速發(fā)展階段：20世紀(jì)70年頭證券化率

?證券市場(chǎng)的發(fā)呈現(xiàn)狀：證券市場(chǎng)一體化、投資者法人化、金融創(chuàng)新深化、金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化（1999年11月4日

《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》標(biāo)記混業(yè)經(jīng)營）、交易所重組與公司化（歐洲證券交易所的重組2000年3月18日，阿姆

斯特丹交易所、布魯塞爾交易所、巴黎交易所簽署協(xié)議，合并泛歐交易所，2024年6月，紐約證券交易所和泛歐

交易所合并為全球第一家橫跨大西洋的紐交所一泛歐證交所公司）、證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化（電子金融創(chuàng)新）、金融風(fēng)險(xiǎn)

困難化（20世紀(jì)90年頭國際金融風(fēng)險(xiǎn)）、金融監(jiān)管合作化（2024年美國次級(jí)貸款危機(jī)一是金融機(jī)構(gòu)的去杠桿化;

二是金融監(jiān)管的改革（20世紀(jì)80年頭初金融自由化運(yùn)動(dòng)）；三是國際金融合作的進(jìn)一步加強(qiáng)）

?舊中國證券市場(chǎng)最早的證券交易市場(chǎng)：證券在我國屬于舶來品，最早出現(xiàn)的股票是外商股票。1891年由上海外

商經(jīng)紀(jì)人組織的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”，交易對(duì)象為：外國企業(yè)股票、公司債券、南洋一帶的橡

膠股票、中國政府的金幣公債以及外國在華機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券最早的股份制企業(yè)：1872年設(shè)立的輪船招商局是我

國第一家股份制公司，1914年北洋政府頒布《證券交易法》，推動(dòng)證券交易所的建立中國人自己創(chuàng)辦的第一家

證券交易所：1918年夏天成立的北平證券交易所1920年上海物品交易所

?新中國的證券市場(chǎng)：建國初期的證券市場(chǎng)解放初期成立天津49年6月1日、北京證券交易所50年2月1日，不久破

產(chǎn)，但有主動(dòng)意義利用國債市場(chǎng)籌措資金?！镆皇?950-1958發(fā)行人民成功折實(shí)公債和國家建設(shè)公債；二是

1959-1978,停止發(fā)行全國性公債，但允許各地在必要時(shí)候發(fā)行地方建設(shè)公債。探究起步時(shí)期的證券市場(chǎng)20世

紀(jì)70年頭主要品種：一是債券，二是股票大額可轉(zhuǎn)讓存單。特征是復(fù)原和起步階段，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，運(yùn)作不規(guī)

范，法制建設(shè)起步較晚，但對(duì)國民經(jīng)濟(jì)改革開放起了發(fā)揮了主動(dòng)作用交易所市場(chǎng)形成和證券市場(chǎng)快速發(fā)展★1990

年12月和1991年7月上海證券交易所和深圳證券交易所開業(yè)，標(biāo)記著證券市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展起來。*1992年國務(wù)

院證券委員會(huì)成立及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立標(biāo)記著全國證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)產(chǎn)生；*1993

年國務(wù)院頒發(fā)了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》和《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》；*1993年以后股票市場(chǎng)由點(diǎn)到面，

并以B股、H股起先發(fā)行《中華人民共和國證券法》出臺(tái)——法制期★1998年4月國務(wù)院證券委撤銷，職能并入中

國證監(jiān)會(huì)，*1998年12月全國人大常委會(huì)通過《中華人民共和國證券法》并于1999年7月1日正式實(shí)施；★2024

年證監(jiān)會(huì)制定了《中華人民共和國投資基金法》證券市場(chǎng)改革深化穩(wěn)步發(fā)展——穩(wěn)步發(fā)展期?！?024年1月31日

國務(wù)院頒發(fā)《關(guān)于推動(dòng)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干看法》確定成就、明確任務(wù)、提出政策；★2024年8

月和2024年H月全國人大兩次對(duì)《中華人民共和國證券法》修訂2024年5月深交所主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立了中小企業(yè)版，

上海證券交易所和深圳證券交易所分別推出交易型開放式基金（ETFs）和上市開放式基金（LOFs）、權(quán)證等；★

2024年4月證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》*1987年9月，中國第一家專業(yè)證券

公司一深圳特區(qū)證券公司成立。*1992年10月，深圳有色金屬交易所推出了中國第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約一特級(jí)鋁

期貨標(biāo)準(zhǔn)合同，實(shí)現(xiàn)了由遠(yuǎn)期合同向期貨交易的過渡。*1998年實(shí)施了“屬地監(jiān)管、職責(zé)明確、責(zé)任到人、相互

協(xié)作”在國際資本市場(chǎng)募集資金：以B股、H股、N股為突破口，ADR、GDR,★1993年在日本發(fā)300億日元債

券，標(biāo)記我國主權(quán)外債發(fā)行起步。開放國內(nèi)資本市場(chǎng)（QFII）*1982年日本野村證券成為第一家在我國設(shè)立代

表處的外資證券，*1985年我國首個(gè)中外合資證券公司成立中國國際金融股份有現(xiàn)責(zé)任公司，★2024年12月11

日，加入WT0,標(biāo)記我國證券業(yè)對(duì)外開放進(jìn)入新階段，有5年過渡期，（B股、33%3年、49%、1/3）★2024年7月

上交所頒布《境外證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請(qǐng)B股席位暫行方法》和《上海證券交易所境外特殊會(huì)員管理暫行規(guī)定》★2024

年H月接納野村證券上海代表處為首席會(huì)員，批準(zhǔn)日本內(nèi)滕證券干脆申請(qǐng)B股席位；★ZCHd年5月27日，瑞士銀行

成為首家獲批的合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）?！锝刂?024年12月，已有76家合格境外機(jī)構(gòu)投資者獲得中國證監(jiān)

會(huì)批準(zhǔn)進(jìn)入我國證券市場(chǎng)?！锝刂?024年1月31日，68家境外證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)取得外資股業(yè)務(wù)資格。

其次章股票

?股票：股份公司發(fā)行、證明股東的身份和權(quán)益、獲得紅利和股息的憑證股票實(shí)質(zhì)上代表了股東對(duì)股份公司的全

部權(quán)：獲得股息和紅利；參與股東大會(huì)并行使權(quán)力；同時(shí)擔(dān)當(dāng)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。股票應(yīng)載明的事項(xiàng)（格式）：公

司名稱、公司登記成立的日期、股票種類、票面金額以及代表的股份數(shù)、股票的編號(hào)、董事長的簽名

?股票的性質(zhì)：有價(jià)證券：財(cái)產(chǎn)價(jià)值和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式，一方面代表確定量的財(cái)產(chǎn)；另一方面可以行使

所代表的權(quán)利。要式證券：真實(shí)全面載明法律（《公司法》）規(guī)定內(nèi)容。證權(quán)證券：權(quán)利的載體，是已經(jīng)存在的

權(quán)利的物化表現(xiàn)形式。而設(shè)權(quán)證券是權(quán)利隨證券的制作而產(chǎn)生，以證券的制作存在為條件。資本證券：股票是

投入股份公司資本份額的證券化，獨(dú)立于真實(shí)資本之外，是虛擬資本。綜合權(quán)利證券：股票既不是物權(quán)證券（對(duì)

公司的財(cái)產(chǎn)有干脆支配處理權(quán)），也不是債權(quán)證券（持有者為公司債權(quán)人），而是綜合權(quán)利證券，因?yàn)?，股東的權(quán)

利（資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者）是綜合的。

?股票的特征：收益性（股份公司分紅、股票流通資本利得）、風(fēng)險(xiǎn)性、流淌性（市場(chǎng)深度、報(bào)價(jià)緊密度、股票的

價(jià)格彈性或者復(fù)原實(shí)力。大盤股流淌性強(qiáng)于小盤股）、永久性（股票所載明的權(quán)利始終有效，與股份公司的持續(xù)

期相關(guān)聯(lián)）、參與性（股東參與公司的重大決策的特征，股東通過出席股東大會(huì)，選舉公司董事會(huì)來實(shí)現(xiàn)參與性）

?股票的分類：按股東享有的權(quán)利不同：一般股票和優(yōu)先股。票一般股票：最常見的股票，持有者享有股東最基

本的權(quán)利義務(wù)，其權(quán)利大小隨公司盈利水平的凹凸變更，股東在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的安排依次上列在債權(quán)人和

優(yōu)先股票股東之后，相應(yīng)地風(fēng)險(xiǎn)也高。優(yōu)先股票：與一般股票相比，股東在權(quán)利義務(wù)中附加某些特殊的條件：

股息固定，股東權(quán)利受到確定限制，在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的安排上優(yōu)先于一般股東。按是否記載股東姓名（股

票記載方式上的差別）：記名股票和不記名股票。記名股票：在股票票面和公司股東名冊(cè)上記名。名稱規(guī)定：自

然人姓名，以及由國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和法人名稱；更換姓名或名稱，應(yīng)進(jìn)行變更手續(xù)我國的規(guī)定：發(fā)起人、

授權(quán)投資機(jī)構(gòu)以及法人都為記名股票；而社會(huì)公眾持有的股票，可以記名，也可以不記名。記名股票出須要股東

名冊(cè)之外，還須要登載以下事項(xiàng)：股東姓名、名稱以及居處；所持有的股份數(shù)、股票編號(hào)；取得股票的日期。特

點(diǎn)：股東權(quán)利歸屬于記名股東以及代理人；認(rèn)購股票的款項(xiàng)不確定一次繳足（首次20%募集方式35%）。記名股

東與股份公司之間形成了特定關(guān)系；轉(zhuǎn)讓相對(duì)困難，或者受到限制。轉(zhuǎn)讓必需依據(jù)公司章程和法律程序，必需將

受讓人的信息記載于公司股東名冊(cè).以背書或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓；便于掛失，相對(duì)平安。遺

失股票后，股東的資格和權(quán)利關(guān)系并不消逝，可以依照法定程序向公司掛失，要求補(bǔ)發(fā)新的股票（我國須要經(jīng)過

法院公示環(huán)節(jié)）.不記名股票：不記名股票一般留有存根聯(lián)，包括股票主體（即公司名稱、股票代表的股份

數(shù)）和股息票（用來進(jìn)行股息結(jié)算以及行使增資權(quán)利）。《公司法》規(guī)定還要登載股票編號(hào)以及日期。特點(diǎn)：權(quán)利

歸屬股票持有人或占有人，以占有事實(shí)為依據(jù)；認(rèn)購股票須要繳足款項(xiàng)；轉(zhuǎn)讓相對(duì)簡(jiǎn)潔，持有人向受讓人交付股

票，不須要辦理過戶手續(xù)；平安性差，不能辦理掛失手續(xù)。按是否用票面金額表示：有面額股票和無面額股票。

有面額股票：票面記載金額，這個(gè)金額又稱之為票面金額、票面價(jià)值以及股票面值；票面金額一般可以用資本總

額除以股份數(shù)得到，而很多國家對(duì)此干脆規(guī)定，一般限定最低票面金額，要求同次發(fā)行的股票票面金額等同；票

面金額以國家主幣為單位。特點(diǎn)：明確每一股代表的股權(quán)比例；為股票發(fā)行價(jià)格的確定供應(yīng)依據(jù)。我國《公司法》

規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格的最低界限為票面金額。無面額股票：票面不登載金額，只記載股數(shù)以及占總股本的比例，

又被稱為比例股票或股份股票股票仍舊有價(jià)值，價(jià)值的凹凸取決于股份公司資產(chǎn)的價(jià)值，相當(dāng)多國家仍舊不允

許發(fā)行這種股票。特點(diǎn)：第T,發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價(jià)格敏捷，更加注意股票的實(shí)際價(jià)值；其次，便于股票分割。

?股利政策：指股份公司對(duì)公司經(jīng)營獲得的盈余公積和應(yīng)付利潤實(shí)行現(xiàn)金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的

制度與政策?，F(xiàn)金股利（20%利息稅率，目前減半征收，機(jī)構(gòu)投資者不須要繳納）、股票股利（送股、免稅）、股

利宣布日、股權(quán)登記日、除息除權(quán)日、派發(fā)日。

?股票分割與合并：股票分割又稱拆股、拆細(xì)，是將1股股票均等地拆成若干股。股票合并又稱并股，是將若干股

股票合并為1股。理論上，無論分割還是合并，并不影響股東權(quán)益的數(shù)量及占公司總股權(quán)的比重，因此也不會(huì)影

響調(diào)整后股價(jià)。事實(shí)上，股票分割和合并通常會(huì)刺激股價(jià)上升。股票分割適用于高價(jià)股，股票合并適用于低價(jià)股。

?增發(fā)指公司因業(yè)務(wù)發(fā)展須要增加資本額而發(fā)行新股。配股是面對(duì)原有股東，按持股數(shù)量的確定比例增發(fā)新股，原

股東可以放棄配股權(quán)。配股價(jià)通常低于市場(chǎng)價(jià)格。轉(zhuǎn)增股本是將原本屬于股東權(quán)益的資本公積轉(zhuǎn)為實(shí)收資本，股

東權(quán)益總量和每位股東占公司的股份比例均未發(fā)生任何變更，唯一的變動(dòng)是發(fā)行在外的總股數(shù)增加了。股份回購：

上市公司利用自有資金，從公開市場(chǎng)上買回發(fā)行在外的股票。（削減公司注冊(cè)資本；與持有本公司股份的其他公

司合并；將股份嘉獎(jiǎng)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份

的）。股份回購會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)上漲。

?股票價(jià)值：股票票面價(jià)值：又稱面值，股票上標(biāo)明的金額（平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行）；賬面價(jià)值=股票凈值=每股凈

資產(chǎn)：每股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值，在沒有優(yōu)先股的狀況下，等于公司凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的一般股股數(shù)。

清算價(jià)值：公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值。理論上應(yīng)當(dāng)與帳面價(jià)值一樣，前提是清算時(shí)的資產(chǎn)實(shí)際銷

售額與財(cái)務(wù)報(bào)表上的帳面價(jià)值一樣。事實(shí)上往往低于前者，一是清算時(shí)壓價(jià)出售，二是發(fā)生清算成本。內(nèi)在價(jià)值

-理論價(jià)值：是股票將來收益的現(xiàn)值，取決于股息收入和市場(chǎng)利率。

?股票的價(jià)格：股票的價(jià)格又稱股票行市，只在證券市場(chǎng)上買賣的價(jià)格，其價(jià)格由價(jià)值確定，但股票本身并沒有價(jià)

值，只是因?yàn)槟軌蚪o持有者帶來收益（股息和資本利得）。股票交易事實(shí)上是對(duì)股票將來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，價(jià)格是

對(duì)將來收益的評(píng)定。購買股票的動(dòng)機(jī)是由于能夠給持有者帶來預(yù)期收益，即期值，包括股票的將來股息收入、資

本利的以及股本增值收益一一現(xiàn)值理論。股票理論價(jià)格=預(yù)期股息/必要收益率。股票市場(chǎng)價(jià)格：由價(jià)值確

定，同時(shí)受到很多因素的影響，其中供求關(guān)系是最干脆的因素，其它因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響價(jià)格。

二級(jí)市場(chǎng)上交易的價(jià)格。影響股票價(jià)格的因素：基本因素：宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)運(yùn)行狀況、行業(yè)前景以及公司經(jīng)

營狀況是影響投資者對(duì)將來股價(jià)預(yù)期的緣由。公司經(jīng)營狀況：公司治理水平與管理層（負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營的核心

力氣）質(zhì)量、公司競(jìng)爭(zhēng)力（SWOT分析：優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)、威逼）、財(cái)務(wù)狀況【盈利性（每股收益和凈資產(chǎn)收

益率）、平安性（杠桿比率、債務(wù)擔(dān)保比率、長期債務(wù)比率、短期財(cái)務(wù)比率）、流淌性（流淌比率、速動(dòng)比率、應(yīng)

收賬款平均回收率、銷售周轉(zhuǎn)率）】、公司改組或合并；行業(yè)與部門因素：行業(yè)、部門分析。行業(yè)分類的依據(jù)主要

是公司收入或利潤的來源比重。行業(yè)分析因素包括定性因素和定量因素；行業(yè)或產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、行業(yè)可持續(xù)性、

抗外部沖擊的實(shí)力、監(jiān)管及稅收待遇一政府關(guān)系、勞資關(guān)系、財(cái)務(wù)與融資問題、行業(yè)估值水平；行業(yè)生命周期（無

趣期、成長期、成熟期、穩(wěn)定期）。宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素：宏觀經(jīng)濟(jì)影響股票價(jià)格的特點(diǎn)是波及范圍廣、干擾程

度深、作用機(jī)制困難、股價(jià)波動(dòng)幅度較大。經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)（高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇。股價(jià)變動(dòng)要比

經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)早4-6個(gè)月。靈敏信號(hào)或先導(dǎo)性指標(biāo)）、貨幣政策（存款打算金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)）、

財(cái)政政策（擴(kuò)大財(cái)政赤字、發(fā)行國債籌集資金、調(diào)整稅率影響企業(yè)利潤和股息、干預(yù)資本市場(chǎng)各類交易適用稅率、

國債發(fā)行量）、市場(chǎng)利率（下降，對(duì)固定收益證券的需求削減，資金流向股票市場(chǎng)）、通貨膨脹（既刺激股票市場(chǎng)，

又抑制股票市場(chǎng)）、匯率變更（下降即本幣升值，不利于出口而有利于進(jìn)口；上升即本幣貶值，不利于進(jìn)口而有

利于出口）、國際收支狀況。政治因素：斗爭(zhēng)；證券更迭、領(lǐng)袖更替；政府重大經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)

劃的制定、重要法規(guī)的頒布；國際社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)的變更。不行抗力因素：不行預(yù)料和不行反抗的自然災(zāi)難或不幸

事務(wù)。心理因素：證券市場(chǎng)的心理預(yù)期、從眾心理。穩(wěn)定市場(chǎng)的政策與制度支配突發(fā)事務(wù)一技術(shù)性停牌；不行

抗力的突發(fā)性事務(wù)或者為維護(hù)證券交易的正常秩序一臨時(shí)停市；漲跌停板規(guī)定；人為操縱因素。

?一般股票股東權(quán)利：公司重大決策的參與權(quán)——參與股東大會(huì)。股東大會(huì)每年定期一次，10%以上有權(quán)臨時(shí)召開，

重大事項(xiàng)半數(shù)通過：增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、配股、重大資產(chǎn)重組、購買的資產(chǎn)總價(jià)較所購買資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)的賬面

凈值溢價(jià)達(dá)到或超過20%的、股東以其持有的上市公司股權(quán)償還其所欠該公司的債務(wù)、對(duì)上市公司有重大影響的

附屬企業(yè)到境外上市、在上市公司發(fā)展中對(duì)社會(huì)公眾股股東利益有重大影響的相關(guān)事項(xiàng)。資產(chǎn)收益權(quán)安排依次是:

經(jīng)營收入一納所得稅一彌補(bǔ)虧損一提取法定盈余公積金、公益金一優(yōu)先股股利一隨意盈余公積金，之

后安排股息等。剩余資產(chǎn)安排依次是：清算費(fèi)用-支付員工工資和勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)用-繳付所欠稅款-公司債務(wù)和

其它債務(wù)。其它權(quán)利：了解公司經(jīng)營狀況、轉(zhuǎn)讓股票以及優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：股份公司增發(fā)新股時(shí)，原股

東按持股比例以低于市價(jià)的價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利。目的是保證股東的持股比例、利益和持股價(jià)值。對(duì)權(quán)利的

處理方式：行使、轉(zhuǎn)讓和放棄。股東是否擁有權(quán)利取決于股票購買時(shí)間與股權(quán)登記日的關(guān)系。一般股票股東的

義務(wù)：遵守公司章程依據(jù)認(rèn)購的股份和入股方式交納股金，對(duì)公司債務(wù)負(fù)有連帶責(zé)任，不得損害其他股東利益，

不得損害債權(quán)人利益，造成損害應(yīng)當(dāng)賠償，不得退股法律法規(guī)以及公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)擔(dān)當(dāng)?shù)钠渌x務(wù)。

?優(yōu)先股票：與T般股票相對(duì)稱，股東享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票（優(yōu)先安排盈利和剩余財(cái)產(chǎn)），代表著公司的全

部權(quán)（與一般股票相同）和取得相對(duì)固定的股息收入（與債券定期取得債息相同）。權(quán)利：優(yōu)先股票具有的權(quán)利

與一般股票具有的基本權(quán)利不同，有些權(quán)利是優(yōu)先的，這是指安排權(quán)利；有些權(quán)利受到限制，如投票表決權(quán)等。

意義：對(duì)公司而言，一是可以獲得長期穩(wěn)定的公司股本；同時(shí)因?yàn)槠涔上⒐潭?，又可以減輕利潤安排的負(fù)擔(dān)。二

是由于股東無表決權(quán)，這樣可以削減公司經(jīng)營決策權(quán)的變更和分散。對(duì)投資者而言，從主動(dòng)意義上講，收入穩(wěn)定，

而且在清償財(cái)產(chǎn)時(shí)依次也靠前，平安性高；從消極意義上講，在公司利潤高時(shí)，不能獲得利潤安排，收入會(huì)低于

一般股東。優(yōu)先條件：安排股息的依次和定額、安排公司剩余財(cái)產(chǎn)的依次和定額、行使表決權(quán)的條件、依次和

限制、股東的權(quán)利和義務(wù)、轉(zhuǎn)讓股份的條件等。特征：股息固定：股息在發(fā)行股票時(shí)就預(yù)先確定，與公司的經(jīng)

營狀況和盈利水平無關(guān)；股息安排優(yōu)先：股息支付發(fā)生在一般股票之前。對(duì)公司盈利先支付債權(quán)人的本金和利息；

其次才是優(yōu)先股東股息；最終是一般股東股息；剩余資產(chǎn)安排優(yōu)先：公司破產(chǎn)清算時(shí)，對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)的安排處在債

權(quán)人和一般股東之間；一般無表決權(quán)：一般狀況下不行使表決權(quán)，只有在涉及到股東權(quán)益的議案時(shí)才能行使表決

權(quán)。種類：依據(jù)優(yōu)先股息在當(dāng)年未能足額安排時(shí)，能否在以后年度補(bǔ)發(fā)分為：累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股；依

據(jù)能否參與或部分參與本期剩余盈利的共享分為：參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股；依據(jù)在確定條件下能否轉(zhuǎn)換成

為其他品種分為：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不行轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；依據(jù)能否由原發(fā)行公司贖回分為：可贖回優(yōu)先股與可贖

回優(yōu)先股；依據(jù)股息是否變動(dòng)分為：股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股。

?我國現(xiàn)行的股票種類：按股東的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系，國外一般將股票分為一般股和優(yōu)先股。在我國按投資主體的不

同性質(zhì)，可分為國家股、法人股、社會(huì)公眾股、外資股。國家股：有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向

公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。從資金來源看，第一，現(xiàn)有國有企業(yè)改組為股份公

司時(shí)所擁有的凈資產(chǎn)；其次，現(xiàn)階段有權(quán)代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資；第三，經(jīng)授權(quán)代

表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、經(jīng)濟(jì)實(shí)體性總公司等機(jī)構(gòu)向新組建股份公司的投資。國家股市國有股權(quán)

的一個(gè)組成部分。國有資產(chǎn)管理部門是國有股權(quán)行政管理的專職機(jī)構(gòu)。法人股：企業(yè)法人、具有法人資格的事業(yè)

單位和社會(huì)團(tuán)體以其可支配的資產(chǎn)投入公司形成的非上市流通的股份。以法人記名。公眾股：社會(huì)公眾依法用自

己的財(cái)產(chǎn)投入公司形成的可上市流通的股份。25%,超4億的10%.外資股：1、境內(nèi)上市；2、境外上市。股份公

司向外國或我國的港澳臺(tái)地區(qū)投資者發(fā)行的股票。紅籌股：不屬于外資股，指在中國境外注冊(cè)，在香港上市但主

要業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地或大部分股東權(quán)益來自中國內(nèi)地的股票。按流通受限與否分類，已完成股權(quán)分置改革的公司，

按股份流通受限與否，可分為有限售條件股份【國家持股；國有法人持股（國有企業(yè)、國有獨(dú)資公司、事業(yè)單位

以及第一大股東為國有及國有控股企業(yè)且國有股權(quán)比例合計(jì)超過50%的有限責(zé)任公司或股份有限公司持有的上

市公司股份））；其他內(nèi)資持股（民營企業(yè)、中外合資企業(yè)、外商獨(dú)資企業(yè)、境內(nèi)法人持股；境內(nèi)自然人持股）；

外資持股（境外法人持股；境外自然人持股）】和無限售條件股份（A股；B股；境外上市外資股；其他）。未完

成股權(quán)分置改革的公司，按股份流通受限與否，可分為未上市流通股份【發(fā)起人股份（國家持有股份、境內(nèi)法人

持有股份、境外法人持有股份、其他）；募集法人股份；內(nèi)部職工股；優(yōu)先股或其他】和已上市流通股份（A股；

B股；境外上市外資股；其他）。

?股權(quán)分置改革：股權(quán)分置是指A股市場(chǎng)上的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易，被區(qū)分為非流通股和流

通股。2024年9月4日證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司股權(quán)分置改革管理方法》，我國股權(quán)分置全面綻開。股權(quán)分置遵循

三公原則，同等協(xié)商、誠信互諒、自主決策的原則基礎(chǔ)上進(jìn)行。相關(guān)會(huì)議方案須經(jīng)有與會(huì)股東代表三分之二以上

投票通過，公司股票復(fù)牌后股票名稱前加“G”，股改后原非流通股轉(zhuǎn)成流通股12個(gè)月內(nèi)不得上市流通轉(zhuǎn)讓，其滿

后12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓超過50%,24個(gè)月內(nèi)不得超過100%。新老劃斷：首次公開發(fā)行（IPO）的公司不再分流通股

和非流通股。

第三章債券

?債券：是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按確定利率定期支付利息

的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。發(fā)行人（借入資金的經(jīng)濟(jì)主體）、投資者（借出資金的經(jīng)濟(jì)主體）、

利用資金的條件（在約定時(shí)期還本付息）、法律關(guān)系（反映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證）基本性質(zhì)：

屬于有價(jià)證券、是一種虛擬資本、是債權(quán)的表現(xiàn)?；疽兀浩泵鎯r(jià)值、債券的到期期限（短1或以下、中1-10、

長10以上）（資金運(yùn)用方向、市場(chǎng)利率變更、債券變現(xiàn)實(shí)力）、債券的票面利率（也稱名義利率，債券年利息與債

券票面價(jià)值的比值，用百分?jǐn)?shù)表示。形式有單利、復(fù)利和貼現(xiàn)利率）（借貸資金市場(chǎng)利率水平、籌資者的資信、

債券期限長短）、債券發(fā)行者名稱。特征：償還性、流淌性、平安性、收益性（利息收入、資本損益、再投資收

益）。分類：依據(jù)發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券；依據(jù)計(jì)息與付息方式：零息、附息（固定利率債

券、浮動(dòng)利率債券）、息票累積債券；按債券形態(tài)：實(shí)物債券（無記名國債、不記名、掛失，可上市流通）、憑證

式債券（1994年起先，不印制票面金額，可記名、掛失、不能上市流通、2%。手續(xù)費(fèi)）、記賬式債券（可記名、掛

失、無紙化、發(fā)行時(shí)間短、發(fā)行效率高、交易手續(xù)簡(jiǎn)便、成本低、交易平安）。債券與股票的比較相同點(diǎn)：有價(jià)

證券、籌措資金的手段、收益率相互影響；不同點(diǎn)：權(quán)利不同、目的不同、期限不同、收益不同、風(fēng)險(xiǎn)不同。

?政府債券：國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在確定時(shí)期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部

門的債券；而狹義是指政府舉借的債務(wù)。依據(jù)政府債券發(fā)行主體的不同，可分為中心政府債券（國債）和地方政

府債券。性質(zhì)：具有債券的一般特點(diǎn)；功能上最初是彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字，后來成為政府籌集資金，擴(kuò)大公用事

業(yè)開支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能，成為國家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。特征:

平安性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、免稅待遇。

?國家債券：按償還期限：短期國債（國庫券、償還期限一年以內(nèi)或一年、政府用于彌補(bǔ)臨時(shí)收支差額，我國發(fā)行

過的國庫券有期限超過一年）、中期國債（償還期限在1-10年，籌集資金的目的是彌補(bǔ)赤字或者投資，但不用

于臨時(shí)周轉(zhuǎn)）、長期國債（期限在10年以上，作為政府投資的資金來源）。按資金用途：赤字（舉借國債、增加

稅收、向中心銀行借款、動(dòng)用歷年結(jié)余）、斗爭(zhēng)、建設(shè)、特種國債。按流通目的：流通國債（自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)

讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證券市場(chǎng)上，如交易所或柜臺(tái)市場(chǎng)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格取決于市場(chǎng)國債的供求）和非流通國

債（不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資對(duì)象為個(gè)人或特殊的機(jī)構(gòu)。以個(gè)人為目標(biāo)的國債，汲取的是

個(gè)人小額儲(chǔ)蓄資金，又被稱為“儲(chǔ)蓄債券”）。按發(fā)行本位：實(shí)物國債（發(fā)行緣由：一是實(shí)物交易占主導(dǎo)地位；

二是在貨幣經(jīng)濟(jì)為主的年頭，由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，為增加國債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見）和貨幣國債（本幣國

債和外幣國債）。我國發(fā)行的國債20世紀(jì)50年頭第一段，80年頭其次段。1950年發(fā)行的人民成功折實(shí)公債，以實(shí)

物為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，單位為“分”，而每分應(yīng)折的金額由中國人民銀行每旬公布一次。1954-1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟(jì)

建設(shè)公債。60年頭和70年頭，我國停止發(fā)行國債。1981年復(fù)原發(fā)行了憑證式國債（紙化、部門商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)

蓄柜臺(tái)、購買便利、變現(xiàn)敏捷、利率實(shí)惠、收益穩(wěn)定、平安無風(fēng)險(xiǎn)）、記賬式國債（無紙化、電子、個(gè)人投資者

可購買交易所和跨市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)投資者可購買銀行間）、儲(chǔ)蓄國債（電子式、境內(nèi)中國公民儲(chǔ)蓄類資金、商業(yè)銀行、

利隨本清、定期付息、固定利率固定期限、固定利率變動(dòng)期限、2024年）。憑證和儲(chǔ)蓄的不同：申請(qǐng)購買手續(xù)、

債權(quán)記錄方式、付息方式、到期兌付方式、發(fā)行對(duì)象、承辦機(jī)構(gòu)。儲(chǔ)蓄和記賬的不同：發(fā)行對(duì)象、發(fā)行利率確定

機(jī)制、流通或變現(xiàn)方式、到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度?？傮w狀況：規(guī)模越來越大、期限趨于多樣化、發(fā)行方式趨于

市場(chǎng)化、市場(chǎng)創(chuàng)新日新月異。其他類型的國債：國家重點(diǎn)建設(shè)債券：1987年，一次，54億，個(gè)人認(rèn)購10%,

單位認(rèn)購90%,期利率分別為10-5%和6%,期限3年；滿意建設(shè)須要；國家建設(shè)債券：1988年，一次,

籌集資金30-54億元，期限2年，利率為9.5%,發(fā)行對(duì)象為城市居民、基金會(huì)組織以及金融機(jī)構(gòu)；財(cái)政債券:

多次發(fā)行，首次發(fā)行是1988年，可記名掛失，但不能流通轉(zhuǎn)讓；特種債券：發(fā)行3次，1989-1991年，5年

期債券，利率分別為15%-15%-9%,采納收款單形式，可記名掛失，但不流通。1998年8月18日發(fā)2700億期限

30年，年利率7.2%,向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補(bǔ)四大國有銀行的資本金；保值債券：1989年發(fā)行

1次，3年期，債券利率為銀行3年期存款利率+保值補(bǔ)貼率+1%；基本建設(shè)債券：1988-1989年發(fā)行2次,

是政府機(jī)構(gòu)債券，利率與報(bào)紙債券相同。非標(biāo)準(zhǔn)化國債，政府機(jī)構(gòu)債，兩次，88-89年，分別80、55億元,

期限5年、3年，利率7.5%,銀行同期存款利率加I個(gè)點(diǎn)同時(shí)加保值貼補(bǔ)率。

?地方政府債券：地方政府發(fā)行，用于彌補(bǔ)地方財(cái)政資金的不足或地方興建大型項(xiàng)目。種類：一般債券（為緩解經(jīng)

費(fèi)不足）和專項(xiàng)債券（為某項(xiàng)大的建設(shè)）。我國法律規(guī)定（1995年《預(yù)算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。

但地方政府興建大型項(xiàng)目發(fā)行所采納的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)保，例如1999年上海城市建設(shè)投資開發(fā)公司

發(fā)行5億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè)。

?金融債券：銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序、用于特定用途、發(fā)行并約定在確定期限還本付息的有價(jià)證券。

始于北洋政府時(shí)期——新中國1982年起先發(fā)金融債券，中國國際信托投資公司領(lǐng)先在日本的東京證券市場(chǎng)發(fā)行了

外國金融債券----1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債券----1988年非銀行金融機(jī)構(gòu)----1993年中國投資銀行首次海外

發(fā)行金融債券---1994年政策性銀行成立----1999年起起先發(fā)行浮動(dòng)利率債券（Shibor是中國貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利

率）——2024年國債回購——2024年4月22日起，中國人民銀行發(fā)行中心銀行票據(jù)——2024年6月17日《商業(yè)銀行

次級(jí)債券發(fā)行管理方法》——2024年3月1日中信、海通、長城證券公司發(fā)行證券公司債券一2024年10月證券公

司短期融資債券——2024年6月中國人民銀行、國家發(fā)改委《境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特殊行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管

理方法》國家開發(fā)銀行首發(fā)50億，進(jìn)出口銀行發(fā)行兩次——2024年4月27日《全國銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行

管理方法》2024年6月1日施行——2024年8月29日中國證監(jiān)會(huì)《證券公司債券管理暫行方法》品種：中心銀行票

據(jù)、政策性金融債券、商業(yè)銀行債券【金融債券、商業(yè)銀行次級(jí)債券、混合資本債券（商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資本

發(fā)行的、清償依次位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級(jí)債務(wù)之后、限期在15年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不行

贖回）、證券公司債券、保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)（定向募集、5年以上、中資、中外合資、外資獨(dú)資、足夠率100%）、

財(cái)務(wù)公司債券。

?公司債券：公司以照法定程序發(fā)行的、約定在確定期限還本付息的有價(jià)證券。反映發(fā)行債券的公司和債券投資者

的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。類型：信用公司債（無擔(dān)保證券）、不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債（房屋、土地、抵押證券）、收益公司債

券（盈利時(shí)支付）、可轉(zhuǎn)換公司債券（雙重優(yōu)勢(shì)一債權(quán)一股權(quán)）、附認(rèn)股權(quán)證的公司債券（可分別與非分別、發(fā)行

現(xiàn)金匯入型附認(rèn)股權(quán)證的公司債券可以起到一次發(fā)行二次融資的作用、不利影響：相對(duì)于一般可轉(zhuǎn)債，發(fā)行人始

終都有償還本息的義務(wù)；假如債券附帶美式權(quán)證，會(huì)給發(fā)行人的資金規(guī)劃帶來確定的不利影響；無贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)

股條款，從而在發(fā)行人股票價(jià)格高漲或者市場(chǎng)利率大幅降低時(shí)，發(fā)行人須要擔(dān)當(dāng)確定的機(jī)會(huì)成本）、可交換債券。

可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的相同處：發(fā)行要素相像、對(duì)投資者來說與持有標(biāo)的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券相同、投資

價(jià)值與上市公司價(jià)值相關(guān)、在約定期限內(nèi)可以以約定的價(jià)格交換為標(biāo)的股票。不同處:發(fā)債主體和償債主體、適

用法規(guī)、發(fā)行目的、所換股份的來源、股權(quán)稀釋效應(yīng)、交割方式、條款設(shè)置。

?企業(yè)債券：萌芽階段1984-1986年；發(fā)展期1987-1992年起業(yè)債券發(fā)行第一個(gè)高潮，1987年我國出臺(tái)《企業(yè)管理暫

行條例》規(guī)?？焖贁U(kuò)張，品種多樣；整頓期1993-1995年，1993年8月，國務(wù)院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》

規(guī)模急劇萎縮，品種大大削減；再度發(fā)展期1996年以后，特點(diǎn)：主體上突破、募集資金用途、發(fā)行方式上、期限

結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、利率確定上、我國企業(yè)債券的品種不斷豐富。2024年《短期融資券管理方法》和《短期融資

券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個(gè)配套文件允許銀行間短期債券市場(chǎng)向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。

2024年5月，中國證監(jiān)會(huì)《上市公司證券發(fā)行管理方法》公開發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分別交易的可轉(zhuǎn)換公司債券。2024

年4月13日《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理方法》4月15日施行。我國公司債券-1年以上-有限責(zé)任

公司-股份有限公司，2024年中國證監(jiān)會(huì)《公司債券發(fā)行試點(diǎn)方法》標(biāo)記著我國公司債券發(fā)行工作的正式啟動(dòng)。

?國際債券：發(fā)行人在國際債券市場(chǎng)上向外國投資者發(fā)行以外國貨幣為面值的債券，發(fā)行人：各國政府、政府所屬

機(jī)構(gòu)、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)、一些國際組織。投資者：銀行等金融機(jī)構(gòu)、各種基金會(huì)、工商財(cái)團(tuán)和自

然人。特征：資金來源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大、存在匯率風(fēng)險(xiǎn)、有國家主權(quán)保障、以自由兌換貨幣為計(jì)量單位。分

類：外國債券：是一國借款人在本國以外的市場(chǎng)上發(fā)行以該國幣種為面值的債券。揚(yáng)基債券、武士債券、熊貓債

券。歐洲債券：是借款人在本國境外市場(chǎng)發(fā)行的，不以發(fā)行國市場(chǎng)的貨幣為面值的國際債券。由于發(fā)行人、發(fā)行

市場(chǎng)以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無國籍債券。亞洲的龍債券。亞洲債券市場(chǎng)：發(fā)端于1997年東南亞金

融危機(jī)的反思?！皝喼迋袌?chǎng)”倡議；“發(fā)展資產(chǎn)證券化和信用擔(dān)保市場(chǎng)”倡議；“亞洲債券基金"（ABF）；促進(jìn)亞

洲債券市場(chǎng)發(fā)展倡議（ABMI）。我國國際債券：1982年首次發(fā)行。1987年10月財(cái)政部在德國法蘭克福發(fā)行了3億

馬克的公墓債券，這是我國經(jīng)濟(jì)體制改革后政府首次在國外發(fā)行債券。1982年1月，中國國際信托投資公司在日

本東京資本市場(chǎng)上發(fā)行了100億日元的債券，限期12年，利率8.7%,采納私募方式發(fā)行。1993年中國投資銀行首

次在境內(nèi)發(fā)行外幣金融債券，5000萬美元，城鄉(xiāng)居民，限期1年，浮動(dòng)利率，利率高于國內(nèi)同限期美元存款利率1

個(gè)百分點(diǎn)。2024年國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行在國際市場(chǎng)各發(fā)行1期美元債券，發(fā)行額各為7億美元。

第四章證券投資基金

?證券投資基金通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用資金從事股票

債券等金融工具投資（運(yùn)用方向），為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進(jìn)行證券投資的基金。美國“共

同基金”、英國和香港“單位信托基金”、日本和臺(tái)灣稱“證券投資信托基金英國政府1868年海外和

殖民地政府信托組織發(fā)行受托憑證公司債為主?；甬a(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)統(tǒng)稱金融體系四大支柱。

1997年11月，國務(wù)院《證券投資基金管理暫行方法》1998年3月，兩只封閉式基金一基金金泰、基金開元設(shè)立，

分別由國泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2024年6月1日《證券投資基金法》實(shí)施。2000年10月8日，

中國證監(jiān)會(huì)《開放式證券投資基金試點(diǎn)方法》。2024年9月，我國第一只開放式基金誕生。特點(diǎn):基金規(guī)?？焖僭?/p>

長，開放式基金青出于藍(lán)（438只16.1%,406只96.3%）；基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風(fēng)格也趨于多樣

化；中國基金業(yè)發(fā)展快速，對(duì)外開放的步伐加快。特點(diǎn)：集合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)（一方面借助資金浩大和投資者眾

多，使每個(gè)投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)變??；另一方面是利用不同投資對(duì)象的互補(bǔ)性降低風(fēng)險(xiǎn)）、專業(yè)理財(cái)（可避開投資

決策失誤，提高投資收益）。作用：為中小投資者拓寬投資渠道（美國50%家庭投資基金，基金占家庭資產(chǎn)40%）、

有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。證券投資基金與股票、債券的區(qū)分：反應(yīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同、所籌集資金的投向不同、

風(fēng)險(xiǎn)水平不同。分類：依據(jù)組織形式：契約型基金（投資者、管理人、托管人，基金契約，又稱單位信托基金，

起源英國）公司型基金（基金公司章程，股東一董事會(huì)一基金管理公司一管理基金的投資業(yè)務(wù)，特點(diǎn)：設(shè)立程序

類似于一般股份公司，不同的是其管理托付專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問和管理公司來經(jīng)營與管理；組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司

類似。契約型基金與公司型基金的區(qū)分：資金的性質(zhì)、投資者的地位、基金的營運(yùn)依據(jù)）；按基金價(jià)格確定方式

（是否可自由贖回）：封閉式基金（確定基金期限長短的因素：基金本身投資期限的長短；宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)）開放

式基金。封閉式和開放式的區(qū)分：期限【5年以上、10年-15年】發(fā)行規(guī)模限制【固定、不限制】交易方式【交

易所交易，不能贖回、發(fā)行結(jié)束后確定時(shí)期（3個(gè)月）可自由贖回和增加】交易價(jià)格的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)【受市場(chǎng)供求關(guān)

系的影響、與基金的凈資產(chǎn)值相關(guān)（手續(xù)費(fèi)）】基金份額資產(chǎn)凈值公布時(shí)間【一周或更長、每個(gè)交易日】交易費(fèi)

用【手續(xù)費(fèi)、申購贖回費(fèi)】投資策略；依據(jù)投資標(biāo)的不同：國債基金【受收益率和匯率影響】、股票基金【追求

資本利得和長期資本增值，按基金投資的分散化程度分為一般股票基金和特地化股票基金】貨幣市場(chǎng)基金【銀行

短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)以及商業(yè)票據(jù)等金融工具為投資對(duì)象的基金，1年以上】指數(shù)基金

【費(fèi)用低廉、風(fēng)險(xiǎn)較小、在以機(jī)構(gòu)投資為主的市場(chǎng)中，可獲得市場(chǎng)平均收益率，可以為股票投資者供應(yīng)比較穩(wěn)定

的投資回報(bào)、可以作為避險(xiǎn)套利的工具】黃金基金、衍生證券投資基金；依據(jù)投資目標(biāo)：成長型基金【穩(wěn)健和主

動(dòng)】、收入型基金【固定和股票，投資對(duì)象是債券和優(yōu)先股，成長潛力大，易受股市波動(dòng)影響】、平衡型基金【25%

-50%投資債券和優(yōu)先股，其余投資一般股，成長潛力不大，風(fēng)險(xiǎn)低

?交易所交易的開放式基金：是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金。交易

型開放式指數(shù)基金（ETF）：可以像封閉式基金在二級(jí)市場(chǎng)買賣；可以像封閉式基金申購和贖回（是股票而不是

現(xiàn)金）。1991年多倫多證券交易所推出的指數(shù)參與份額（TIPs）是嚴(yán)格意義上出現(xiàn)的交易所基金，終止于2000年。

現(xiàn)存最早的是美國證券交易所（AMEX）于1993年推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證（SPDRs）。2024年12月30日華夏

推出上證50交易交易型開放式指數(shù)證券投資基金（簡(jiǎn)稱50ETF）,2024年2月23日在上交所交易，2024年2月

21日，易方達(dá)深證100ETF,是深交所推出的第一只ETF。ETF的運(yùn)行：參與主體【發(fā)起人、受托人、投資者】基

礎(chǔ)指數(shù)選擇及模擬【指數(shù)型ETF能否發(fā)行成功與基礎(chǔ)指數(shù)有關(guān)】構(gòu)造單位的分割【ETF的發(fā)行量取決于每構(gòu)造單

位凈值的凹凸】構(gòu)造單位的申購于贖回【ETF分兩個(gè)市場(chǎng)，投資者可以在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行ETF的申購于贖回，也可

以在二級(jí)市場(chǎng)可以交易】。上市開放式基金（LOF）:可以同時(shí)在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購、贖回、在交易所進(jìn)

行基金份額交易并通過份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場(chǎng)外與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系在一起。2024年10月14日南方基金管理

公司募集設(shè)立“南方主動(dòng)配置證券投資基金”，2024年12月20日在深交所交易到2024年底，15只LOF在深

交所交易。ETF與LOF相比，LOF不確定采納指數(shù)基金模式，申購贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行，世界首創(chuàng)。

?證券投資基金份額持有人：指持有基金份額或基金股份的自然人和法人，也就是基金的投資人。權(quán)利：基金財(cái)產(chǎn)

收益；參與安排清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)；依法轉(zhuǎn)讓或者申請(qǐng)贖回其持有的基金份額；依據(jù)規(guī)定要求召開基金份額

持有人大會(huì)；對(duì)持有人大會(huì)審議事項(xiàng)行使表決權(quán)；查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料；對(duì)損害其合法權(quán)益的

行為依法提起訴訟；基金合同約定的其他權(quán)利。持有人大會(huì)審議的事項(xiàng)：提前終止基金合同；基金擴(kuò)募或者延長

基金合同期限；轉(zhuǎn)換基金運(yùn)作方式；提高基金管理人、基金托管人的酬勞標(biāo)準(zhǔn)；更換基金管理人、基金托管人；

基金合同約定的其他事項(xiàng)。義務(wù)：遵守基金契約；繳納基金認(rèn)購款項(xiàng)及規(guī)定的費(fèi)用；擔(dān)當(dāng)基金虧損或終止的有限

責(zé)任；不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動(dòng)；在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額；

在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必需遵遵守法律律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定；法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定

的其他義務(wù)。證券投資基金管理人：是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營管理的專業(yè)機(jī)構(gòu)。資格：有符合基金法和公司法

規(guī)定的章程；注冊(cè)資本不低于一億元人民幣，實(shí)繳貨幣資本；主要股東具有較好的經(jīng)營業(yè)績和社會(huì)信譽(yù)，最近三

年沒有違法記錄，注冊(cè)資本不低于三億元人民幣；取得基金從業(yè)資格的人員達(dá)到法定人數(shù)；有符合要求的營業(yè)場(chǎng)

所、平安防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)限制度和風(fēng)險(xiǎn)限制制度；其他條件。

職責(zé)：依法募集基金，辦理或者托付經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、

贖回和登記事宜；辦理基金備案手續(xù)；對(duì)所管理的不同基金財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬，進(jìn)行證券投資；依據(jù)基金

合同的約定確定基金收益安排方案，剛好向基金份額持有人安排收益；進(jìn)行基金會(huì)計(jì)核算并編制基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)

告；編制中期和年度基金報(bào)告；計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價(jià)格；辦理與基金財(cái)產(chǎn)管理

業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；召集基金份額持有人大會(huì)；保存基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其

他相關(guān)資料；以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實(shí)施其他法律行為；其他職責(zé)。禁

止職責(zé)：將其固有財(cái)產(chǎn)或他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券交易；不公允地對(duì)待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)；利用基

金財(cái)產(chǎn)為基金持有人以外的第三人謀取利益；向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或擔(dān)當(dāng)損失；依照法律法規(guī)規(guī)定，

國務(wù)院證監(jiān)會(huì)禁止的其他行為。證券投資基金托管人：又稱基金保管人，是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”

的原則對(duì)基金管理人和保管基金的機(jī)構(gòu)，是基金持有人利益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)

當(dāng)。條件：凈資產(chǎn)合資本足夠率符合規(guī)定；設(shè)有特地的基金托管部門；區(qū)的基金從業(yè)資格的人數(shù)達(dá)到法定的人數(shù);

有平安保管基金的條件；有平安高效的清算交割系統(tǒng)；有符合要求的營業(yè)場(chǎng)所、平安防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)

有關(guān)的其他設(shè)施；有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)管理制度；法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)所貴定的其

他條件。職責(zé)：平安保管基金財(cái)產(chǎn)；開設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；對(duì)所托管的不同基金財(cái)產(chǎn)分別設(shè)置賬

戶，確?；鹭?cái)產(chǎn)的完整與獨(dú)立；保存基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料；依據(jù)基金管理人

的投資指令，剛好辦理清算、交割事宜；辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；對(duì)基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、

中期和年度基金報(bào)告出具看法；復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價(jià)格；召集基

金份額持有人大會(huì)；監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作；國務(wù)院證監(jiān)機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。更換條件：被依法取消托管

人資格；被基金份額持有人大會(huì)解聘；依法解散、或依法撤銷或依法宣告破產(chǎn)；基金合同約定的其他情形。證券

投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系：持有人與管理人：托付人、受益人、受托人的關(guān)系；管理人與托管人：是相互制衡

的關(guān)系；持有人與托管人：托付與受托之間的關(guān)系。管理費(fèi)：基金資產(chǎn)中提取，逐日計(jì)提，按月支付，與規(guī)模成

反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比。貨幣（債券〈股票（認(rèn)股權(quán)證。托管費(fèi)：逐日計(jì)提，按月支付。封閉式0.25%.其他費(fèi)用：上

市費(fèi)用、交易費(fèi)用、信息披露費(fèi)用、持有人大會(huì)費(fèi)用、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、分紅手續(xù)費(fèi)、清算費(fèi)用、其他費(fèi)用。

?基金資產(chǎn)凈值：指證券投資基金所擁有的各類證券的價(jià)值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購基金款以及其他投資

所形成的價(jià)值總和?；鹳Y產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總額-負(fù)債總額?；鹳Y產(chǎn)的估值；估值的目的就是對(duì)某個(gè)時(shí)點(diǎn)

上基金單位實(shí)際代表的價(jià)值進(jìn)行估算，使其精確反映基金的實(shí)際價(jià)值，并以凈資產(chǎn)進(jìn)行公布。估值對(duì)象是基金依

法擁有的各類資產(chǎn)，股票、債券、權(quán)證等?；鸸芾砣藨?yīng)于每個(gè)交易日當(dāng)天對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行估值確定。估值暫停:

一是交易所法定假日或停業(yè)；二是開放式基金出現(xiàn)巨額贖回；三是出現(xiàn)無法抗拒的緣由，致使管理人無法精確評(píng)

估。

?證券投資基金收入：利息收入、投資收益、其他收入。收益安排：一是現(xiàn)金；二是基金份額。原則：安排比例不

得低于基金凈收益的90%；實(shí)行現(xiàn)金方式，每年至少安排1次；當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)上一年度虧損后，才可進(jìn)行

當(dāng)年收益安排；投資虧損，或者雖有收益但基金份額凈值低于面值，則不進(jìn)行收益安排；收益安排后基金份額凈

值不能低于面值；每份基金份額享有同等安排權(quán)。周五申購或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的不享有周五、周六、周日的收益；周五

贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的享有周五、周六、周日的收益。

?證券投資基金投資風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理實(shí)力風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)（開放式基金特有）。

?證券投資基金信息披露：真實(shí)性、精確性、完整性。基金招募說明書、基金合同、基金托管協(xié)議；基金募集狀況；

基金份額上市交易公告書；基金資產(chǎn)凈值、基金份額凈值；基金份額申購、贖回價(jià)格；資產(chǎn)組合季度報(bào)告、財(cái)務(wù)

會(huì)計(jì)報(bào)告及中期和年度基金報(bào)告；臨時(shí)報(bào)告；持有人大會(huì)決議；基金管理人、基金托管部門的重大人事變動(dòng)；涉

及訴訟；其他信息。禁止行為：虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大；對(duì)證券投資業(yè)績進(jìn)行預(yù)料；違規(guī)承諾收益或者

擔(dān)當(dāng)損失；詆毀其他基金管理人、基金托管人或者基金份額發(fā)售機(jī)構(gòu)；依照法律、行政法規(guī)有關(guān)規(guī)定，由國務(wù)院

證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定禁止的其他行為。

?證券投資基金的投資范圍：股票、國債、企業(yè)債券和金融債券。目的：一是引導(dǎo)基金分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)。二是

避開基金操縱市場(chǎng)；三是發(fā)揮基金引導(dǎo)市場(chǎng)的作用。禁止性規(guī)定：承銷證券；向他人貸款或者供應(yīng)擔(dān)保；從事?lián)?/p>

當(dāng)無限責(zé)任的投資；買賣其他基金份額，國務(wù)院另有規(guī)定的除外；向基金當(dāng)事人出資或者買賣當(dāng)事人發(fā)行的股票

或者債券；買賣有重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券；從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格

及其他不正值的證券交易活動(dòng)；依照法律、法規(guī)有關(guān)規(guī)定、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動(dòng)。股票

基金60%投資于股票，債券基金8