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證券研究報告（優(yōu)于大市，維持）《0BB即將規(guī)?；瘧茫﹄姵仄当驹鲂А?024年08月15日概要?

行業(yè)現(xiàn)狀：金屬成本不斷上升1、光伏技術迭代導致銀漿用量上升：由于TOPCon和HJT電池的滲透率不斷提升，銀漿的耗用量將從23年的11.53mg/w升至24年的12.74mg/w；根據(jù)測算，銀漿在電池總成本的占比達到27%，在非硅成本中的占比已達43%，對電池成本的影響較大。2、銀漿成本上升：24年至今硅片價格下降38%，白銀價格上漲16%。24年7月31日，銀漿達到7237元/kg，在銀耗為13mg/w情況下，銀漿成本8.4分/w左右。0BB的優(yōu)勢：實現(xiàn)電池片降本增效1、HJT：根據(jù)邁為的數(shù)據(jù)測算，0BB可以實現(xiàn)HJT降低銀耗4.14mg/w，在銀漿含稅價格4000和8000元/kg的時候，采用純銀方案分別降本2.2分/w和3.7分/w，采用30%銀包銅分別降本1分/w和1.5分/w。2、TOPCon：根據(jù)測算，0BB至少可以實現(xiàn)TOPCon降低銀耗1.46mg/w，在銀漿含稅價格4000和8000元/kg的時候，分別降本0.5分/w和1分/w。?

0BB的普及：預計1-2年內(nèi)成為絕對主流HJT：23年4月27日，東方日升宣布4GW高效25.5%異質(zhì)結0BB電池首線全線貫通。TOPCon：24年3月14，奧特維量產(chǎn)發(fā)布TOPCon

0BB焊接工藝，可以實現(xiàn)單片銀耗下降超10%，組件功率提升超5W。通過復盤SMBB發(fā)展歷程，我們預計0BB有望在1-2年內(nèi)普及。?

風險提示：下游經(jīng)營業(yè)績承壓；技術進展不及預期；新技術替代風險；競爭加??；產(chǎn)品價格波動。2目錄1.

行業(yè)現(xiàn)狀：電池的金屬成本不斷上升2.

0BB的影響：助力降本增效3.

0BB的主要技術方案4.

復盤歷史：0BB有望在1-2年內(nèi)普及5.

投資建議6.

風險提示31.電池片技術迭代：銀漿的單位用量上升根據(jù)Infolink

Consulting公眾號，截止

2023年底，TOPCon的名義產(chǎn)能已達

560

GW，HJT和背接觸電池的產(chǎn)能也分別來到

45GW

和

48GW，預計24年N

型技術將以近

79%的市占率主宰光伏市場，出貨量預估可高達

492

GW。根據(jù)CPIA《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖2023-2024年》，隨著TOPCon和HJT電池的滲透率不斷提升，銀漿的耗用量將從23年的11.53mg/w升至24年的12.74mg/w。表：電池片市占率變動對銀漿耗用量的影響圖：各種電池片市占率的預測20232024E

2025E電池片的市占率PercTOPConHJT71%24%1%20%70%4%6%80%6%8%其他4%6%各類型電池的銀漿耗用量（mg/w）Perc10.84TOPConHJT其他13.1613.7913.48加權單位銀漿耗用量（mg/w）11.53

12.74

13.09資料：Infolink

Consulting公眾號，智匯光伏公眾號，4CPIA《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖2023-2024年》，研究所證券1.電池片成本分析：銀漿影響較大根據(jù)Infolink

Consulting公眾號，7月31日，N型硅片價格1.1元/片，根據(jù)索比咨詢公眾號，7月31日，銀漿價格7237元/kg，根據(jù)智匯光伏微信公眾號，假設其他非硅成本0.11元/W，據(jù)此測算，N型TOPCon電池中硅片成本占比達到35%，銀漿在電池片總成本中的占比達到27%，在非硅成本中的占比已達43%，對成本的影響較大。根據(jù)CPIA《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖2023-2024年》，銀漿在電池片成本中占比較高，目前主要通過多主柵技術以及減小柵線寬度來減少正銀消耗量。圖：N型TOPcon電池片成本占比圖：n型TOPCon電池片雙面銀漿（鋁）消耗量（mg/片）資料智匯光伏微信公眾號，CPIA《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖2023-2024》，

證券研究所：Infolink微信公眾號，索比咨詢微信公眾號，51.邊際變化：銀漿成本快速提升根據(jù)Wind，24年年初至今，硅片價格下降38%，白銀價格上漲16%。24年7月31日，銀漿價格已達到7237元/kg（假設稅率13%，不含稅價格6404元/kg），在銀耗為13mg/w情況下，銀漿成本8.4分/w左右。圖：白銀價格走高（元/kg）表：不同銀漿價格和耗用量對應的銀漿成本（元/w）銀漿耗用量（mg/w）1010.51111.51212.51313.5144000450050005500600065007000750080008500900095000.0400.0450.0500.0550.0600.0650.0700.0750.0800.0850.0900.0950.0420.0470.0530.0580.0630.0680.0740.0790.0840.0890.0950.1000.1050.0440.0500.0550.0610.0660.0720.0770.0830.0880.0940.0990.1050.1100.0460.0520.0580.0630.0690.0750.0810.0860.0920.0980.1040.1090.1150.0480.0540.0600.0660.0720.0780.0840.0900.0960.1020.1080.1140.1200.0500.0560.0630.0690.0750.0810.0880.0940.1000.1060.1130.1190.1250.0520.0590.0650.0720.0780.0850.0910.0980.1040.1110.1170.1240.1300.0540.0610.0680.0740.0810.0880.0950.1010.1080.1150.1220.1280.1350.0560.0630.0700.0770.0840.0910.0980.1050.1120.1190.1260.1330.140銀漿價格（元/kg）圖：硅片價格下滑（元/片）10000

0.100資料：Wind，證券研究所測算62.降本方案：OBB取消主柵，實現(xiàn)降銀增效晶硅太陽電池正面金屬化電極包括主柵和副柵（也稱細柵線），主柵用于匯流、串聯(lián)，副柵用于收集載流子。柵線越細，遮光越少，銀耗也會降低，但會影響傳導效率，柵線設計的核心是在遮光和導電之間取得平衡。從柵線發(fā)展歷程來看，柵線由個位數(shù)主柵逐漸發(fā)展到多主柵，且主柵越做越細，兼顧了促進導電效能與減少遮光、降低銀耗。為了實現(xiàn)效率和成本的雙贏，2007年Day4

Energy

technology

提出了無主柵太陽電池技術，該技術不再在太陽電池上印刷主柵，并采用多根金屬絲代替常規(guī)焊帶，在實現(xiàn)提升太陽電池效率的同時，節(jié)省了銀漿的用量，降低了太陽電池的成本。圖：太陽能電池柵線發(fā)展歷程7資料：

小牛自動化官網(wǎng)，證券研究所2.HJT率先推動0BB實現(xiàn)降本根據(jù)東方日升新能源微信公眾號，23年4月27日，東方日升宣布4GW高效25.5%異質(zhì)結0BB電池順利實現(xiàn)首線全線貫通。根據(jù)邁為股份官微，23年9月16日，邁為股份與華晟新能源簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，華晟新能源首期5.4GW

NBB串焊設備采購合同完成簽訂。邁為NBB銀漿耗量比常規(guī)SMBB節(jié)省30%，為30%銀含量的銀包銅漿料應用鋪平道路。我們假設低溫銀漿比普通銀漿高2000元/kg，根據(jù)邁為的數(shù)據(jù)測算，0BB可以實現(xiàn)HJT降低銀耗4.14mg/w，在銀漿含稅價格4000和8000元/kg的時候，采用純銀方案分別降本2.2分/w和3.7分/w，采用30%銀包銅分別降本1分/w和1.5分/w。表：邁為股份NBB方案的降本增效測算單片用量（mg/片）組件功率（w/片）銀漿耗量（mg/w）16BB0BB11580.58.348.34不變13.799.654.14改善空間降低30%表：不同銀漿價格下，0BB的降本空間銀漿含稅價格（元/kg）低溫銀漿含稅價格（元/kg）

5000純銀方案3000350055004000600045006500500070005500750060008000650085007000900075009500800010000850010500900011000950011500100001200016BB0BB降本空間（元/w）30%銀包銅16BB0.0610.0430.0180.0670.0470.0200.0730.0510.0220.0790.0560.0240.0850.0600.0260.0920.0640.0270.0980.0680.0290.1040.0730.0310.1100.0770.0330.1160.0810.0350.1220.0850.0370.1280.0900.0380.1340.0940.0400.1400.0980.0420.1460.1030.0440.0310.0210.0090.0320.0230.0100.0340.0240.0100.0360.0250.0110.0380.0260.0110.0400.0280.0120.0410.0290.0120.0430.0300.0130.0450.0320.0140.0470.0330.0140.0490.0340.0150.0510.0350.0150.0520.0370.0160.0540.0380.0160.0560.0390.0170BB降本空間（元/w）8資料：智匯光伏微信公眾號，CPIA《中國光伏產(chǎn)業(yè)證券研究所測算發(fā)展路線圖2023-2024》，2.奧特維發(fā)布0BB方案，TOPCon升級改造帶來較大空間根據(jù)奧特維科技微信公眾號，24年3月14，奧特維量產(chǎn)發(fā)布TOPCon

0BB焊接工藝，可以實現(xiàn)單片銀耗下降超10%，組件功率提升超5W。根據(jù)CPIA《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖2023-2024》，23年TOPCon組件功率為580W。根據(jù)測算，0BB至少可以實現(xiàn)TOPCon降低銀耗1.46mg/w，在銀漿含稅價格4000和8000元/kg的時候，分別降本0.5分/w和1分/w。表：奧特維TOPCon0BB方案的降本增效測算單片用量組件功率銀漿耗量（mg/片）（w）（mg/w）16BB0BB10998.158058513.512.1改善空間降低10%提升5W降低耗量1.46mg/w表：不同銀漿價格下，0BB的降本空間銀漿含稅價格（元/kg）16BB（元/w）30000.0360.0320.00435000.0420.0370.00540000.0480.0430.00545000.0540.0480.00650000.0600.0530.00655000.0660.0590.007600065000.0780.0690.00870000.0840.0750.00975000.0900.0800.01080000.0960.0850.01085000.1020.0910.01190000.1080.0960.01295000.1140.1020.012100000.1200.1070.0130.0720.0640.0080BB（元/w）降本空間（元/w）資料：智匯光伏微信公眾號，CPIA《中國光伏產(chǎn)證券研究所測算9業(yè)發(fā)展路線圖2023-2024》，2.0BB帶來的其他影響硅片減?。焊鶕?jù)SOLAZOOM新能源智庫《中國光伏HJT產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書2024年版》，0BB量產(chǎn)導入是100μm厚度硅片量產(chǎn)導入的前提條件，100μm厚度硅片量產(chǎn)導入的預計時間最快在2024年四季度。若基于60元/kg（含稅）左右的方棒價格測算，硅片厚度從110μm減薄至100μm帶來的降本約為0.005元/W。柵線：遮光面積更小，降低功率損耗。根據(jù)solarzoom官網(wǎng)，相較于MBB組件焊帶0.2-0.4mm的直徑，0BB焊帶直徑為0.2mm。膠膜：如果采用皮膚膜覆膜方案，會顯著增加皮膚膜的成本，需要通過降低膠膜用量來降低綜合成本。設備：帶來0BB新設備的投資。部分方案或可減少原先第二、第四道絲網(wǎng)印刷機。103.OBB的技術方案對比OBB主流的技術路線各具特點表：OBB技術的技術路線對比技術路線關鍵工藝光固膠粘熱固膠粘覆膜焊帶貼膜焊接光固膠粘焊接形成合金膠點固定焊帶膠水固定焊帶層壓形成合金膠水固定焊帶層壓形成合金整面電池覆膜層壓形成合金焊帶位臵貼膜層壓形成合金設備中等簡單中等復雜中等光固膠、固化速

熱固膠、固化性能光固膠、固化速率高膠水焊帶不使用不使用率高要求高關鍵環(huán)節(jié)超低溫焊料超低溫焊料超低溫焊料皮膚膜+常規(guī)膜中等超低溫焊料低溫焊料常規(guī)膜中等局部皮膚膜+常規(guī)膠膜皮膚膜+常規(guī)膜皮膚膜+常規(guī)膜膜成本預估稍高稍高稍低資料

：丁常林/通威股份《HJT

0BB互聯(lián)技術及關鍵性能研究》，

證券研究所113.OBB技術方案之一：SmartWire根據(jù)劉宗濤《基于Griddler模擬的采用SWCT的TOPCon光伏組件的光電轉換效率與成本分析》，梅耶博格

(Meyer

Burger)

公司開發(fā)的SmartWire互連技術

（SWCT）可以避免太陽電池使用主柵，有效降低了銀漿耗量，且由于不使用主柵所以不存在焊帶與主柵的焊接過程；SWCT

是通過將具有低溫涂層的焊帶黏粘在膠膜上形成導電膠膜

，利用導電膠膜的粘性將太陽電池連接成串，導電膠膜下方的焊帶與細柵直接接觸，最后在層壓過程中完成焊帶與細柵之間的電連接及光伏組件的制備。圖：SWCT

光伏組件與常規(guī)光伏組件的制備流程圖：智能網(wǎng)柵連接技術（SWCT）示意圖資料TOPCon光伏組件的光電轉換效率與成本分析》，MeyerBurger公眾號，

證券研究所：劉宗濤《基于Griddler模擬的采用SWCT的123.OBB技術方案之二：點膠根據(jù)東方日升專利CN114765229A，該方法包括獲取印刷有細柵線的無主柵的電池片；將任意兩個電池片通過焊帶連接以形成多個電池串；任意兩個電池片通過焊帶連接具體包括將焊帶通過點膠體固定于電池片上，并且保證焊帶與對應電池片上的細柵線直接接觸；對多個電池串進行排版、焊接匯流條以形成電池組件；對電池組件進行加熱層壓，使得每條焊帶分別與對應電池片表面的細柵線形成合金連接，以完成太陽能電池組件的封裝。該方案通過低成本的非導電膠粘結形成機械連接使得焊帶固定于電池片上，未增加任何的其他材料以及制造成本，大幅度降低電池組件的銀漿用量，節(jié)省了電池組件的制造成本。圖：東方日升點膠方案制備流程圖：東方日升點膠方案下電池片的串聯(lián)資料CN114765229A，：國家知識產(chǎn)權局，東方日升專利證券研究所133.OBB技術方案之三：焊接點膠根據(jù)邁為股份專利CN115224161A。該方案的電池片正背面采用去除PAD點設計，減少了電池片表面的光學遮擋，降低了成本，通過治具、機械手將金屬連接線與電池片焊接成電池串，通過在電池串的金屬連接線上設臵粘附點并固化，徹底消除了連接不穩(wěn)定的風險。此外，降低了金屬連接線與電池片細柵之間位臵的對齊度要求，簡化了電池串的制造工藝。該方案解決了現(xiàn)有技術中需要使用復合膜，容易造成較為嚴重的光學遮擋，以及傳統(tǒng)的電池片在制作時容易導致透光率下降、導電性能降低和焊接強度不夠等問題。圖：邁為股份焊接點膠流程圖：邁為股份焊接點膠方案示意圖資料CN115224161A，：國家知識產(chǎn)權局，邁為股份專利證券研究所143.OBB技術方案之四：IFC（直接覆膜）根據(jù)吳永剛《IFC技術及產(chǎn)業(yè)化解決方案》，2022年小牛公司提出IFC一體化覆膜解決方案，通過用膠膜一次性直接將焊帶壓接在電池片正背面來實現(xiàn)串連；采用低溫技術，在層壓環(huán)節(jié)完成焊帶和電池柵線的金屬化連接的一種工藝方式。根據(jù)小牛自動化專利CN219267667U，隨著焊帶數(shù)量的增加，焊帶的直徑或寬度也越來越細，導致焊帶的拉力會減小，易被拉斷；焊帶與細柵的定位精度要求較高；焊帶的屈服強度會減小，焊帶易彎曲變形。本方案通過網(wǎng)面焊帶與無主柵電池片的串聯(lián)，不僅減小了焊帶遮光率，提高了焊帶的互聯(lián)強度，還降低焊帶和電池片的定位難度。圖：小牛自動化