第七章-項目投資管理

第七章項目投資管理（本科）第七章項目投資管理ppt課件主要內(nèi)容7.1項目投資管理概述7.2投資項目的現(xiàn)金流量7.3項目投資決策方法（本科）第七章項目投資管理ppt課件7.1項目投資管理概述7.1.1投資項目分類7.1.2項目投資決策（本科）第七章項目投資管理ppt課件7.1.1投資項目分類1．按投資項目的屬性分類擴(kuò)張性項目擴(kuò)張性項目，是指為擴(kuò)大經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍而購置新的機(jī)械設(shè)備，一般有以下兩種目的：擴(kuò)展現(xiàn)有產(chǎn)品或市場開發(fā)新產(chǎn)品或開拓新市場重置性項目重置性項目，是指對現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行更新改造，一般又可分為兩類：為維持業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的資本性支出為降低成本而產(chǎn)生的資本性支出。（本科）第七章項目投資管理ppt課件強(qiáng)制性項目強(qiáng)制性項目，是指法律要求的項目，包括為確保工作現(xiàn)場安全、消費者安全和保護(hù)環(huán)保而實施的項目。這種項目通常不產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金流入，但會使企業(yè)在履行社會責(zé)任方面形象得到改善。這些項目的實施也有可能減少未來的現(xiàn)金流出。研究與開發(fā)類項目對于許多公司而言，研發(fā)費用是資本支出中非常重要的一部分。這部分支出通常不直接產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金流入，但研發(fā)的實施卻為企業(yè)帶來了后續(xù)的選擇權(quán)。所以，選擇權(quán)的價值是研發(fā)支出的重要評價指標(biāo)。（本科）第七章項目投資管理ppt課件2.按投資項目之間的關(guān)系分類獨立項目假如一個項目的接受或拒絕并不影響另一個項目的現(xiàn)金流量，反之亦然，則稱該兩個項目在經(jīng)濟(jì)上是獨立的?；コ忭椖咳绻骋粋€項目的未來收益由于另一個項目的接受而完全喪失，反之亦然，則稱該兩個項目是相互排斥的。依存項目如果某投資項目的現(xiàn)金流量受另一個項目接受或拒絕的影響，則稱第一個項目在經(jīng)濟(jì)上依存于第二個項目。對于相互依存項目，又可分為兩種情況：如果一個項目的接受會提高另一個項目的獲利能力，則稱它們?yōu)椤盎パa(bǔ)項目”。如果一個項目的接受會降低另一個項目的獲利能力，則稱它們?yōu)椤疤娲椖俊?。（本科）第七章項目投資管理ppt課件7.1.2項目投資決策1.項目投資可行性研究企業(yè)的項目投資是通過購建新的固定資產(chǎn)、或是對現(xiàn)有固定資產(chǎn)進(jìn)行技術(shù)改造來實現(xiàn)的。企業(yè)在購建數(shù)額較大或是對生產(chǎn)經(jīng)營有重大影響的固定資產(chǎn)，或者進(jìn)行重大技術(shù)改造，均屬重大固定資產(chǎn)投資決策，應(yīng)當(dāng)經(jīng)過可行性研究，對投資項目在技術(shù)上和經(jīng)濟(jì)上是否可行，進(jìn)行科學(xué)的分析和論證。（本科）第七章項目投資管理ppt課件2.固定資產(chǎn)投資項目決策程序投資項目的提出公司的各級領(lǐng)導(dǎo)都可以提出新的投資項目。投資項目的評價投資項目的評價主要涉及以下幾項工作一是對所提出的各類投資項目進(jìn)行必要的分類，為分析評價做好準(zhǔn)備二是計算所提出的各項目的預(yù)計收入與成本，預(yù)測各項目的現(xiàn)金流量三是運用財務(wù)投資評價指標(biāo)，對所提出的投資項目按可行性的順序進(jìn)行排隊；四是寫出評價報告，報請上級批準(zhǔn)（本科）第七章項目投資管理ppt課件投資項目的決策投資項目評價后，公司領(lǐng)導(dǎo)需要在此基礎(chǔ)上進(jìn)行最后的決策。一般的結(jié)果都可能是以下三種第一，接受投資方案，可以進(jìn)行投資第二，拒絕投資方案，不能實施投資第三，發(fā)還給項目的提出部門，重新編制后，再做處理。投資項目的執(zhí)行決定對某一項目進(jìn)行投資后，要積極籌措資金，實施投資。投資項目的再評價在投資項目的執(zhí)行過程中，應(yīng)當(dāng)對原來所做出的投資項目的合理性、正當(dāng)性進(jìn)行必要的跟蹤、關(guān)注，以判斷投資項目的未來價值的可獲得性。（本科）第七章項目投資管理ppt課件主要內(nèi)容7.1項目投資管理概述7.2投資項目的現(xiàn)金流量7.3項目投資決策方法（本科）第七章項目投資管理ppt課件7.2投資項目的現(xiàn)金流量7.2.1現(xiàn)金流量的含義7.2.2現(xiàn)金流量的計算7.2.3現(xiàn)金流量計算實例（本科）第七章項目投資管理ppt課件7.2.1現(xiàn)金流量的含義1.現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量是指在一定時期內(nèi)，由某一投資項目而產(chǎn)生的預(yù)期將會收到或付出的現(xiàn)金數(shù)。凡是由于該項投資而預(yù)期將增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額都稱之為現(xiàn)金流入量；凡是由于該項投資引起的預(yù)期現(xiàn)金支出稱之為現(xiàn)金流出量；一定時期內(nèi)的預(yù)期現(xiàn)金流入量減去預(yù)期現(xiàn)金流出量的差額為凈現(xiàn)金流量（NCF，NetCashFlows）。（本科）第七章項目投資管理ppt課件2.現(xiàn)金流量的作用

在項目投資決策時我們利用現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，而不是利用會計收益對項目進(jìn)行評價是因為：第一，在整個投資有效年限內(nèi)，項目所實現(xiàn)的利潤總額與凈現(xiàn)金流量的總量是相等的，所以，凈現(xiàn)金流量替代利潤是可能的。例7-1甲公司計劃上馬一條生產(chǎn)線，原始投資為600萬元，年初一次性投入，當(dāng)年建成并投入生產(chǎn)，建成項目有效使用年限為4年，假設(shè)不考慮固定資產(chǎn)的殘值。項目建成后可實現(xiàn)每年銷售收入為600萬元，付現(xiàn)成本為300萬元，為了該項固定資產(chǎn)的日常運轉(zhuǎn)，于投入當(dāng)年年初投入流動資金100萬元，該項流動資金于項目結(jié)束時如數(shù)收回。企業(yè)該項目運行的所得稅率為20%。則該項目的現(xiàn)金流量（不考慮貨幣時間價值）和稅后凈利潤如表7-1所示。（本科）第七章項目投資管理ppt課件年

份01234合計投資-600

-600銷售收入

6006006006002400付現(xiàn)成本

3003003003001200折舊

150150150150600所得稅

30303030120凈利潤

120120120120480營業(yè)凈現(xiàn)金流量

2702702702701080墊付流動資金-100

100100凈現(xiàn)金流量-700270270270370480（本科）第七章項目投資管理ppt課件第二，會計利潤的核算是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上，因而，利潤在各年的分布受折舊方法、存貨的計價、費用的攤銷等成本計算中人為因素的影響?，F(xiàn)金流量建立在現(xiàn)金收付實現(xiàn)基礎(chǔ)上，因而，現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響，從而保證對項目評價的客觀性。從表7-2可以看出，當(dāng)我們不考慮所得稅時，采用直線折舊法時的投資項目每年可實現(xiàn)的凈利潤均是150萬元，但當(dāng)我們采用加速折舊法時（雙倍余額遞減法），投資項目四年中每年可實現(xiàn)的凈利潤分別是0萬元、150萬元、225萬元和225萬元，盡管投資項目四年實現(xiàn)的凈利潤都是600萬元，但不同的折舊方法下，每年實現(xiàn)的凈利潤的分布存在太大的差異。在計算投資項目的現(xiàn)金流量時，由于折舊不是付現(xiàn)成本，且不考慮所得稅，所以，只要每年的年銷售收入相同，付現(xiàn)成本相同，則每年經(jīng)營活動可實現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量是相同。對投資項目，無論我們采用何種折舊方法，投資項目每年可實現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量均為300萬元。因此采用凈現(xiàn)金流量可以使對項目的評價更為客觀。（本科）第七章項目投資管理ppt課件年份01234合計投資（600）（600）銷售收入6006006006002400直線法折舊時：付現(xiàn)成本折舊所得稅凈利潤300150015030015001503001500150300150015012006000600直線折舊法營業(yè)現(xiàn)金流量：3003003003001200加速折舊時：付現(xiàn)成本折舊所得稅凈利潤30030000300150015030075022530075022512006000600加速折舊法營業(yè)現(xiàn)金流量：3003003003001200（本科）第七章項目投資管理ppt課件第三，采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地體現(xiàn)收付現(xiàn)金發(fā)生時點的時間價值差異；而利潤的計算，是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則計算的，并不考慮現(xiàn)金收付的時間。第四，在投資決策分析中，現(xiàn)金流量的狀況比企業(yè)盈虧的狀況更為重要。有利潤的年份不一定產(chǎn)生多余的現(xiàn)金用于進(jìn)行其他項目的再投資。一個項目能否維持下去，不取決于一定期間是否盈利，而取決于有否現(xiàn)金流量用于各種支付。現(xiàn)金一旦支付，不管是否消耗都不能用于別的目的，只有將現(xiàn)金收回以后才能用于進(jìn)行再投資。因此，在投資決策時，要特別重視現(xiàn)金流量的分析。（本科）第七章項目投資管理ppt課件3.現(xiàn)金流量的內(nèi)容任何一項正常經(jīng)營的項目，總是包括建設(shè)、建成使用和到期報廢處置三個階段，與此相應(yīng)，現(xiàn)金流量也由與此相對應(yīng)的三個階段的現(xiàn)金流量組成，分為：初始現(xiàn)金流量，是指項目開始投資時的現(xiàn)金流量，這時期的現(xiàn)金流量一般是現(xiàn)金流出量。營業(yè)現(xiàn)金流量，是指項目建成投入使用后。在其使用期限內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，一般將現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量，稱為營業(yè)凈現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量，是指項目到期報廢時發(fā)生的現(xiàn)金流量。（本科）第七章項目投資管理ppt課件4.預(yù)計現(xiàn)金流量時應(yīng)注意的問題

第一，區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本，重視沉沒成本第四，全面考慮機(jī)會成本（OpportunityCosts）第三，考慮所得稅的影響，所有現(xiàn)金流量都是稅后現(xiàn)金流量第四，預(yù)期項目實施后的副作用（SideEffects）第五，不考慮資本的利息支出第六，通貨膨脹的影響（本科）第七章項目投資管理ppt課件7.2.2現(xiàn)金流量的計算1.初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是投資開始時（主要指項目建設(shè)過程中）發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)投資支出，如設(shè)備購置費、運輸費、安裝費等。墊支的營運資本，是指項目建成投產(chǎn)后分次或一次投放于流動資產(chǎn)上的資本增加額。其他費用，指不屬于以上各項的投資費用，如投資項目的籌建費、職工培訓(xùn)費等。原有固定資產(chǎn)的變價收入，指固定資產(chǎn)重置、舊設(shè)備出售的凈現(xiàn)金流量。所得稅效應(yīng)，指固定資產(chǎn)重置時變價收入的稅賦損益。按規(guī)定，出售資產(chǎn)（如舊設(shè)備）時，如果出售價高于原價或賬面凈值，應(yīng)繳納所得稅，多繳的所得稅構(gòu)成現(xiàn)金流出量；出售資產(chǎn)時發(fā)生的損失（出售價低于賬面凈值）可以抵減當(dāng)年所得稅支出，少繳的所得稅構(gòu)成現(xiàn)金流入量。諸如此類由投資引起的稅賦變化，應(yīng)在計算項目現(xiàn)金流量時加以考慮。（本科）第七章項目投資管理ppt課件例7-2某企業(yè)有一在用的舊設(shè)備，原值為300萬元，已經(jīng)使用2年，已提折舊200萬元，現(xiàn)企業(yè)考慮對舊設(shè)備進(jìn)行更新改造，舊設(shè)備可按140萬元出售，此時，企業(yè)可獲得現(xiàn)金收入是多少呢？企業(yè)按25%的所得稅率計繳所得稅。按此情形，企業(yè)舊設(shè)備的賬面凈值為100萬元，由于企業(yè)可以以140萬元的價格出售舊設(shè)備，企業(yè)可因舊設(shè)備的出售而獲利40萬元。出售獲利的40萬元需作為應(yīng)納所得稅額計征所得稅，所以，企業(yè)因為出售舊設(shè)備需計征10萬元的所得稅。為此，該企業(yè)出售舊設(shè)備的現(xiàn)金流入為130萬元。同樣的情況，如果舊設(shè)備的出售價格不是140萬元，而是80萬元，那企業(yè)出售舊設(shè)備的現(xiàn)金流入又是多少呢？如果企業(yè)的舊設(shè)備按照80萬元的市價出售，賬面損失20萬元，由此，減少當(dāng)期的應(yīng)納稅所得額20萬元，減少所得稅5萬元，因此，企業(yè)出售舊設(shè)備的現(xiàn)金流入不是出售價格80萬元，而是85萬元，是出售價格80萬元加上減少的所得稅額5萬元。（本科）第七章項目投資管理ppt課件2.經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量是指項目建成后投入生產(chǎn)經(jīng)營過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流量，這種現(xiàn)金流量一般是按年計算的。經(jīng)營現(xiàn)金流量主要包括：增量稅后現(xiàn)金流入量，是指投資項目投產(chǎn)后增加的稅后現(xiàn)金收入（或成本費用節(jié)約額）。增量稅后現(xiàn)金流出量，是指與投資項目有關(guān)的以現(xiàn)金支付的各種稅后成本費用（即不包括固定資產(chǎn)折舊費以及無形資產(chǎn)攤銷費等，也稱經(jīng)營成本）以及各種稅金支出。經(jīng)營凈現(xiàn)金流量的確認(rèn)可根據(jù)有關(guān)損益表的資料分析得出。其基本計算公式為：凈現(xiàn)金流量＝現(xiàn)銷銷售收入－經(jīng)營付現(xiàn)成本－所得稅公式中的所得稅在某種程度上依賴于折舊的增量變動。為反映折舊變化對現(xiàn)金流量的影響，上式可變?yōu)椋簝衄F(xiàn)金流量＝現(xiàn)銷銷售收入－經(jīng)營付現(xiàn)成本費用－所得稅－折舊＋折舊因此有：凈現(xiàn)金流量＝凈利潤+折舊（本科）第七章項目投資管理ppt課件3.終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值變價收入以及出售時的稅賦損益。處理方法與初始現(xiàn)金流量相同。如果預(yù)計固定資產(chǎn)報廢時殘值收入大于稅法規(guī)定的數(shù)額，就應(yīng)計繳所得稅，形成一項現(xiàn)金流出量，反之則可抵減所得稅，形成現(xiàn)金流入量。墊支運營資本的回收。這部分資本不受稅收因素影響，稅法把它視為資本的內(nèi)部轉(zhuǎn)移，就如把應(yīng)收賬款換成現(xiàn)金一樣。因此，回收的運營資本僅僅是終結(jié)期現(xiàn)金的增加。（本科）第七章項目投資管理ppt課件7.2.3現(xiàn)金流量計算實例1.新建項目現(xiàn)金流量的計算例7-3鳳凰機(jī)械公司現(xiàn)正進(jìn)行某一項目的投資可行性分析。該項目的初始固定資產(chǎn)投資額為600萬元，假設(shè)建設(shè)期為零，固定資產(chǎn)建成后，為了使之能夠運轉(zhuǎn)，需墊付流動資金200萬元，該項目建成后能夠有效使用6年，按直線法計提折舊，期滿殘值為60萬元。項目建成投入使用后，每年可增加銷售收入480萬元，同時付現(xiàn)成本增加310萬元，企業(yè)所得稅率為25%。初始墊付的流動資金在項目終結(jié)時全部收回。請分析該項目現(xiàn)金流量情況。（本科）第七章項目投資管理ppt課件項目初始現(xiàn)金流量：對申達(dá)公司而言，項目的初始現(xiàn)金流量主要是兩項內(nèi)容，一是固定資產(chǎn)的設(shè)備成本600萬元、二是墊付的流動資金200萬元，總計為800萬元，為現(xiàn)金凈流出。初始凈現(xiàn)金流量為：項目經(jīng)營現(xiàn)金流量考慮項目固定資產(chǎn)的成本為600萬元，期滿殘值60萬元，使用6年，直線法折舊，固定資產(chǎn)年折舊額90（萬元）企業(yè)年營業(yè)利潤=480－310－90=80（萬元）企業(yè)計繳所得稅=80×25%=20（萬元）企業(yè)實現(xiàn)年凈利潤=80－20=60（萬元）企業(yè)經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量=凈利潤＋非付現(xiàn)成本，營業(yè)階段凈現(xiàn)金流量為=60+90=150（萬元）項目終結(jié)現(xiàn)金流量項目終結(jié)現(xiàn)金流量包括：初始階段墊付的200萬元流動資金的回收，以及固定資產(chǎn)的殘值60萬元，總計260萬元現(xiàn)金流入。（本科）第七章項目投資管理ppt課件項目0123456固定資產(chǎn)投資-600*墊付流動資產(chǎn)-200銷售收入480480480480480480經(jīng)營付現(xiàn)成本310310310310310310折舊909090909090稅前利潤808080808080所得稅（25%）202020202020稅后利潤606060606060經(jīng)營凈現(xiàn)金流量150150150150150150回收墊付流動資金200固定資產(chǎn)凈殘值60凈現(xiàn)金流量-800150150150150150410（本科）第七章項目投資管理ppt課件2.更新項目現(xiàn)金流量的計算例7-4神達(dá)公司為了提高設(shè)備的使用效率、降低設(shè)備運行成本，現(xiàn)準(zhǔn)備購置一臺新設(shè)備替代原有舊設(shè)備。舊設(shè)備原值300萬元，已計提折舊50萬元，估計還可用5年，5年后的殘值為零。舊設(shè)備如果現(xiàn)在出售，可得價款210萬元。新設(shè)備的買價、運費和安裝費計300萬元，可用5年，殘值為20萬元，估計第5年末該設(shè)備可售28萬元。用新設(shè)備代替舊設(shè)備后，每年銷售收入可增加100萬元，增加付現(xiàn)成本66萬元。企業(yè)所得稅率為25%。新舊設(shè)備均按直線法折舊。請分析投資項目的現(xiàn)金流量。（本科）第七章項目投資管理ppt課件在本例中，可以認(rèn)為存在兩個備選方案：一是仍然使用舊設(shè)備；二是出售舊設(shè)備，購置新設(shè)備。我們以出售舊設(shè)備購置新設(shè)備為選擇方案來考察項目的現(xiàn)金流量，根據(jù)我們設(shè)定的分析問題的立場，使用新設(shè)備，放棄舊設(shè)備的方案，分三階段的現(xiàn)金流量計算：初始階段。用新設(shè)備代替舊設(shè)備只需追加80萬元投資。經(jīng)營階段。使用新設(shè)備代替舊設(shè)備，每年追加的折舊費為26萬元。根據(jù)新設(shè)備代替舊設(shè)備增加的收入和付現(xiàn)成本，我們可以計算增加的稅前利潤為8萬元，增加所得稅為2萬元，增加凈利潤6萬元，根據(jù)營業(yè)凈現(xiàn)金流量等于折舊加凈利潤，營業(yè)期每年增加凈現(xiàn)金流量為32萬元。到期處置階段。終結(jié)階段現(xiàn)金流量，主要是設(shè)備殘值的和收回墊付流動資金，因為本例沒有墊付流動資金，所以，只涉及到新設(shè)備的殘值，因為舊設(shè)備不考慮殘值，處理新設(shè)備的殘值凈收入為26萬元。（本科）第七章項目投資管理ppt課件項目0年投資期1-5年經(jīng)營期第5年年末1．初始投資Δ新設(shè)備的成本-300舊設(shè)備的變現(xiàn)收入210舊設(shè)備變現(xiàn)凈損失40舊設(shè)備變現(xiàn)凈損失減稅102．經(jīng)營現(xiàn)金流量Δ⑴銷售收入Δ100⑵付現(xiàn)成本Δ66⑶折舊費Δ26⑷稅前利潤Δ8⑸所得稅Δ2⑹凈利潤Δ63．終結(jié)現(xiàn)金流量Δ264．凈現(xiàn)金流量Δ-803226（本科）第七章項目投資管理ppt課件主要內(nèi)容7.1項目投資管理概述7.2投資項目的現(xiàn)金流量7.3項目投資決策方法（本科）第七章項目投資管理ppt課件7.3項目投資決策方法7.3.1非貼現(xiàn)法7.3.2貼現(xiàn)法（本科）第七章項目投資管理ppt課件7.3.1非貼現(xiàn)法1.投資回收期法投資回收期（PaybackPeriod）是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金流量來計算的收回初始投資額所需的年數(shù)。投資回收期法是指根據(jù)收回投資期限的長短來進(jìn)行投資決策的方法。投資回收期的計算方法有二種公式法列表法（本科）第七章項目投資管理ppt課件公式法利用公式法計算投資回收期時，要求評價項目的每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量要相同，且營業(yè)凈現(xiàn)金流量之和須大于初始投資額。在原始投資一次性支出，經(jīng)營期年凈現(xiàn)金流量相等時：根據(jù)例7-3的資料，因為經(jīng)營期年的凈現(xiàn)金流量為150萬元，初始投資額為800萬元，所以按照公式（7-3）可以計算出回收期為800/150=5.33年（本科）第七章項目投資管理ppt課件列表法如果每年現(xiàn)金流入量不等，則按照列表法來計算投資回收期。第一，計算各年累計的凈現(xiàn)金流量；第二，在累計凈現(xiàn)金流量表上找到最后一個為負(fù)的累計凈現(xiàn)金流量，該年份對應(yīng)的年限為投資回收期的整數(shù)年限；第三，最后計算投資項目的投資回收期。例7-5現(xiàn)有一投資項目，初始投資額為3000萬元，使用期限為6年，每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量如表7-6所示：

0123456每年凈現(xiàn)金流量-30007009001000800700600累計凈現(xiàn)金流量-3000-2300-1400-400（本科）第七章項目投資管理ppt課件2.平均報酬率法平均報酬率（ARR，AverageRateofReturn）是年均凈現(xiàn)金流量與初始投資額的比率。計算公式為：例7-5的平均報酬率為（本科）第七章項目投資管理ppt課件7.3.2貼現(xiàn)法1.凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值（NPV，NetPresentValue）是指特定投資方案預(yù)期經(jīng)營期及終結(jié)期凈現(xiàn)金流量和投資期初始投資額按預(yù)定貼現(xiàn)率貼現(xiàn)為現(xiàn)值后的差額。預(yù)定貼現(xiàn)率也就是企業(yè)所要求的最低投資收益率。凈現(xiàn)值是該投資方案給企業(yè)增加的凈價值。其計算公式為：（本科）第七章項目投資管理ppt課件凈現(xiàn)值法是根據(jù)某一投資方案的凈現(xiàn)值是正數(shù)還是負(fù)數(shù)來確定該方案是否可行的決策分析方法。凈現(xiàn)值法的一般規(guī)則是如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明該投資方案的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，該投資方案的投資報酬率大于預(yù)定貼現(xiàn)率，該方案可行；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該投資方案的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值小于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，該投資方案的投資報酬率小于預(yù)定貼現(xiàn)率，該方案不可行；對相同投資額的不同項目，凈現(xiàn)值大的方案優(yōu)于凈現(xiàn)值小的方案。（本科）第七章項目投資管理ppt課件根據(jù)公式（7-11），我們可以計算例7-3的凈現(xiàn)值，假定企業(yè)投資要求的必要收益率為15%，則其凈現(xiàn)值為：同樣，對例7-4，企業(yè)投資要求的必要收益率也為15%，則該項目的凈現(xiàn)值為：由上述計算結(jié)果可知道：因為例7-3的凈現(xiàn)值小于零，所以，鳳凰機(jī)械公司的該項目不應(yīng)該進(jìn)行投資，應(yīng)該放棄投資。而例7-4項目的凈現(xiàn)值由于大于零，所以，該項目是可接受項目。（本科）第七章項目投資管理ppt課件凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，因而是一種較好的方法，具有廣泛的適用性凈現(xiàn)值法應(yīng)用的主要問題是如何確定貼現(xiàn)率，一種方法是根據(jù)資金成本來確定，另一種方法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定。對凈現(xiàn)值法來說，對于不同投資額的項目，盡管凈現(xiàn)值均大于零，但卻無法比較不同項目的優(yōu)劣。為此，我們希望建立相對值的指標(biāo)來進(jìn)行分析判斷，這就