9-國際融資業(yè)務(wù)

國際金融實務(wù)

9國際融資業(yè)務(wù)知識目標(biāo)了解國際融資的概念和分類熟悉國際股權(quán)融資、國際債券融資、國際項目融資和國際租賃融資的相關(guān)內(nèi)容技能目標(biāo)能夠針對不同的企業(yè)選擇不同的融資渠道，利用理論解決現(xiàn)實問題。

9國際融資業(yè)務(wù)國際融資概述1國際股權(quán)融資2國際債券融資3國際租賃融資4國際項目融資59.1

國際融資概述國際融資的特點二國際融資的概念3一國際融資的類型3三9.1

國際融資概述國際融資是指不同國家與地區(qū)之間的資金需求者和供應(yīng)者通過不同途徑在國際間進行融通資金的活動。國際融資的當(dāng)事人有：資金供應(yīng)者（債權(quán)人）、資金需求者（債務(wù)人）和金融中介人。具體包括：一國政府與別國政府之間，一國政府與別國銀行之間；國際金融組織與一國政府、企業(yè)或銀行之間；一國企業(yè)、銀行與別國的企業(yè)、銀行之間的融資活動。當(dāng)事人概念國際融資9.1

國際融資概述主客體廣泛而復(fù)雜受到政府管制風(fēng)險較大國際融資的特點國際融資活動一般在居民和非居民之間進行。居民不是以國籍或法律為標(biāo)準(zhǔn)，而是以交易者的經(jīng)濟利益中心所在地作為劃分的標(biāo)準(zhǔn)。國際融資的媒介是各種國際貨幣，它可以是籌資人所在國貨幣，貸款人所在國貨幣，或第三國貨幣。國際融資是居民和非居民之間的資金融通和轉(zhuǎn)移，對各國經(jīng)濟的發(fā)展和穩(wěn)定具有重大的影響，不可避免地涉及國與國的金融管制。主權(quán)國家對國際融資的管制體現(xiàn)在，對國際融資的主體、客體和融資信貸條件實行法律的、行政性的各種限制性措施。

國際融資與國內(nèi)融資相比，風(fēng)險較大，除了面臨和國內(nèi)風(fēng)險一致的償債能力風(fēng)險外，還面臨著國家風(fēng)險和匯率風(fēng)險。就直接融資而言，國際融資工具創(chuàng)新主要表現(xiàn)在打破了一些傳統(tǒng)的融資界限。就間接融資而言，打破了傳統(tǒng)方式的短期銀行信貸、中長期信貸、抵押貸款、利率和融資期限同定的界限。融資工具不斷創(chuàng)新9.1

國際融資概述是否通過金融媒介融通資金的來源融資目的國際融資的類型直接融資是指資金融通是由資金供應(yīng)者與籌資者直接協(xié)商進行，或者通過經(jīng)紀(jì)人把融資雙方結(jié)合起來進行融資，經(jīng)紀(jì)人則收取一定的傭金。間接融資是指通過金融中介人，如銀行和保險公司、投資公司等非銀行金融機構(gòu)進行的資金融通。國際商業(yè)銀行融資是指資金來自國際商業(yè)銀行。國際金融機構(gòu)融資是指融通資金來自國際金融機構(gòu)。政府融資是指融通的資金來自各國政府的財政預(yù)算。國際租賃融資是一種通過租賃實現(xiàn)的融資方式，它是以動產(chǎn)為主，將金融與貿(mào)易相結(jié)合，由出租方、承租方、供貨方以及銀行界共同參與進行的一種新型融資活動。

國際貿(mào)易融資是指與貿(mào)易有直接關(guān)系的融資，最典型的中長期國際貿(mào)易融資是出口信貸。項目融資是指為特定的工程項目融通資金，均為中長期融資，資金量和風(fēng)險都較大。一般融資泛指既不與進出口貿(mào)易，又不與特定工程項目直接聯(lián)系的融資。

短期融資，是指資金融通期限在1年以下的融資活動，包括銀行短期信貸、短期證券融資、票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和短期貿(mào)易融資（承購應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)、保付代理）等。中長期融資，是指資金融通期限為1年以上的融資活動，一般需資金供需雙方簽訂融資協(xié)議，包括銀行中長期信貸、國際證券融資、出口信貸、國際項目融資、國際租賃、國際金融機構(gòu)和政府組織貸款等。融資期限

9.2

國際股權(quán)融資國際股權(quán)融資二股票概述3一我國的國際股權(quán)融資3三9.2

國際股權(quán)融資股票是股份有限公司簽發(fā)的，用以證明股東所持有的股份的憑證。股票持有人稱為股東。股票只是對一個股份公司擁有的實際資本的所有權(quán)證書，是參與公司決策和索取股息的憑證，不是實際資本，而只是間接地反映了實際資本運動的狀況，從而表現(xiàn)為一種虛擬資本。

股票的特征不可償還性參與性收益性流通性價格波動性和風(fēng)險性

9.2

國際股權(quán)融資（1）經(jīng)營管理權(quán)。（2）盈利分配權(quán)。（3）財產(chǎn)分配權(quán)。（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。

（1）股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)。（2）剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。普通股是公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股票。它是公司資產(chǎn)的基本構(gòu)成部分，具有一切股票的基本特點。

優(yōu)先股是相對普通股而言的，是股份公司發(fā)行的在分配紅利和剩余財產(chǎn)時比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。

9.2

國際股權(quán)融資股票面值股票凈值股份公司將其資產(chǎn)平均分成若干股份，每一股份代表的資產(chǎn)額為股票面值。股票面值只是印在股票票面上的金額，它以元/股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。股票的凈值又稱為帳面價值，也稱為每股凈資產(chǎn)，是根據(jù)公司的財務(wù)報表計算出來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值，是一個會計價格。股票凈值的計算方法是用公司的凈資產(chǎn)（包括注冊資金、各種公積金、累積盈余等，不包括債務(wù)）除以總股本，得到的就是每股的凈值。

股票市值股票市值，是指股票在證券市場上買賣的價格，通常所指的股票價格就是指市價。股票的市價直接反映著股票市場的行情，是股民購買股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影響，股票的市價處于經(jīng)常性的變化之中。

9.2

國際股權(quán)融資1、國際股票發(fā)行人僅限于資本業(yè)已股份化的特定類型的公司組織，通常為股份有限公司或特定類型的有限責(zé)任公司。2、國際股票發(fā)行人與投資人分屬于不同的國家或地區(qū)，其股票發(fā)行或上市交易行為受到不同國家法律的支配，法律沖突問題的解決較為復(fù)雜。3、國際股票本質(zhì)上是一種可自由流轉(zhuǎn)的股東權(quán)利憑證，它具有權(quán)利無期限性，采取記名證券形式，其權(quán)利內(nèi)容又具有復(fù)合性與復(fù)雜性。4、通常不以單純的一次性股票發(fā)行為內(nèi)容，發(fā)行人往往追求國際股票發(fā)行與股票上市的雙重后果。5、涉及的技術(shù)性強、程序復(fù)雜。

股票公開發(fā)行(PublicOffer)，是指發(fā)行人根據(jù)法律規(guī)定，以招股章程形式向社會公眾投資人公開進行募股的行為，其發(fā)行程序、信息披露和有效認(rèn)股的確認(rèn)均要受到嚴(yán)格的法律約束。股票私募發(fā)行(Placement)，又稱為”配售”，則是指發(fā)行人根據(jù)法律的許可，以招股信息備忘錄或類似形式向特定范圍和特定數(shù)量的專業(yè)性機構(gòu)投資人以直接要約承諾方式進行售股的行為，其發(fā)售程序、信息披露和有效認(rèn)股的確定僅受到較為寬松的法律控制。國際股票的發(fā)行方式國家股票的特征國際股權(quán)融資是指符合發(fā)行條件的公司組織依照規(guī)定的程序向境外投資者發(fā)行可流轉(zhuǎn)股權(quán)證券的國際融資方式。

9.2

國際股權(quán)融資1、企業(yè)可以獲得永久可用而不必償還的外幣資本。企業(yè)發(fā)行股票籌集的外幣資本，可以大大改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，減輕企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)，增強企業(yè)借債能力，減輕由于本幣貶值而帶來的外匯風(fēng)險。2、在國際上發(fā)行股票并上市流通，提高了企業(yè)的知名度。因為只有效益好、有發(fā)展?jié)摿?、能為國外公眾所接受的企業(yè)，才能以較好的價格吸引國外投資者。同時，由于企業(yè)在國外知名度和形象的提高，為企業(yè)進一步在國際資本市場上融資爭取優(yōu)惠利率奠定了基礎(chǔ)。3、企業(yè)將面臨信息披露的壓力。股票的發(fā)行尤其是公募必須提供詳細(xì)說明書、公司經(jīng)營的重大信息，并報經(jīng)國際認(rèn)可的會計師事務(wù)所審核，信息的采集審計、發(fā)布所需的成本很大，且極易涉及商業(yè)秘密，給公司經(jīng)營帶來不便。4、企業(yè)將面臨投資者的壓力。投資者購買股票既注重長期投資利益，也注重企業(yè)的短期表現(xiàn)，長期表現(xiàn)差的股票將被投資者從資產(chǎn)組合中剔除。5、企業(yè)面臨競爭的壓力。股票市場對上市公司永遠存在兼并收購的壓力。國際股權(quán)融資的作用9.2

國際股權(quán)融資中國的國際股權(quán)融資境內(nèi)上市外資股簡稱B股，是以人民幣為面值，以外幣認(rèn)購、買賣、采取記名股票形式，在中國境內(nèi)證劵交易所上市交易的股票。B股的投資者僅限于：外國的自然人、法人和其他組織機構(gòu)；中國香港、中國臺灣、中國澳門的自然人、法人和其他組織機構(gòu)；定居在國外的中國居民；中國證券監(jiān)督管理委員會規(guī)定的境內(nèi)上市外資股的其他投資人，B股股東與A股股東擁有同等權(quán)利并承擔(dān)同等義務(wù)。境外上市外資股結(jié)構(gòu)是指發(fā)行人通過國際承銷人在境外募集股份，并將該股票在境外的公開發(fā)售地的證券交易所直接上市的融資結(jié)構(gòu)，此類募股通常采取公開發(fā)售與配售相結(jié)合的方式。我國的證券法規(guī)將依此類結(jié)構(gòu)募集的股份稱為“境外上市外資股”，實踐中通常稱為“H股”、“N股”、“S股”等。

間接境外募股上市結(jié)構(gòu)是指一國的境內(nèi)企業(yè)通過其在境外的控股公司向境外投資人募集股份籌資，并將該募集股份在境外公開發(fā)售地的證券交易所上市的股票融資結(jié)構(gòu)。依其公司重組方式又可分為通過境外控股公司申請募集上市和通過收購境外上市公司后增募股份兩種。存托證(DepositaryReceipt)又稱”存股證”，是一種以書面形式發(fā)行的，代表投資者對境外證券所有權(quán)的可轉(zhuǎn)讓證券。存托證的發(fā)行者將其在本國發(fā)行的股票交給本國銀行或外國銀行在本國的分支機構(gòu)保管（經(jīng)常稱之為保管銀行），保管銀行以這些股票作擔(dān)保，委托外國銀行（存托銀行）發(fā)行與上述股票相對應(yīng)的憑證，這就是存托憑證，外國投資者購買了它，就相當(dāng)于擁有發(fā)行公司的股票。9.2

國際股權(quán)融資B股融資，企業(yè)主要依據(jù)國內(nèi)法規(guī)如《中華人民共和國公司法》、《國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》等。而H股和N股融資，企業(yè)除了要遵守國內(nèi)有關(guān)法律、法規(guī)外，還必須遵守中國香港特區(qū)和美國證券市場股票上市的有關(guān)證券法規(guī)。

法律基礎(chǔ)

上市條件根據(jù)中國大陸和香港特區(qū)及美國的證券法規(guī)，上市公司在經(jīng)營業(yè)績、公司資產(chǎn)、社會公眾股東持股比例等方面都存在較大的差異。上市審批程序H股發(fā)行上市主要由中國證監(jiān)會、證交所和有關(guān)地方政府部門參與。而H股與N股發(fā)行上市不僅要得到國內(nèi)證券監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，而且還要得到國外證券監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，程序更為復(fù)雜。上市程序

B股與H股N股上市要求的文件編制內(nèi)容和種類與境外上市都不一樣。這些差異主要表現(xiàn)在文件編制、上市申請、上市手續(xù)和上市日期等方面。9.3

國際債券融資國際債券的類型二國際債券的特征3一國際債券的發(fā)行3三9.3

國際債券融資國際債券是指一國政府當(dāng)局、金融機構(gòu)、工商企業(yè)、地方社會團體以及國際組織機構(gòu)等單位，為了籌措資金而在國外市場發(fā)行的使用外國貨幣作為面值的債券。國際債券的發(fā)行者與發(fā)行地點不屬同一國家，因此它的發(fā)行者與投資者屬于不同的國家，國際債券是一種在國際間直接融通資金的金融工具。

1、資金來源廣2、發(fā)行規(guī)模大3、存在匯率風(fēng)險4、有國家主權(quán)保障5、以自由兌換貨幣作為計量貨幣

特征概念國際債券及其特征9.3

國際債券融資歐洲債券是借款人在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國家或在該國的離岸國際金融市場發(fā)行的債券，即歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。歐洲債券市場是指任何在票面上所用貨幣和發(fā)行國國家之外發(fā)行的國際債券，所以又稱“境外債券”。

外國債券指國際借款人（債券發(fā)行人）通過外國金融市場所在國家的銀行或金融組織發(fā)行的該國貨幣為面值的債券。它的特點是債券發(fā)行人在一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一個國家。國際債券的類型9.3

國際債券融資外國借款者在美國發(fā)行的、經(jīng)美國證券交易委員會批準(zhǔn)的以美元計價并主要由美國國內(nèi)包銷團經(jīng)辦出售給美國公眾的債券。揚基債券期限長，一般是6～8年；市場規(guī)模大，對國際資本借貸雙方都有較大的吸引力，借款者一般為國際機構(gòu)、外國政府或政府機構(gòu)。在揚基債券市場上，資金供應(yīng)充沛，借款渠道繁多，投資工具種類多樣化，能滿足各種借款人和投資者的不同需要。揚基債券的二級市場高度發(fā)達。

揚基債券

日本債券日本債券又稱為武士債券，是在日本債券市場上發(fā)行的外國債券，是日本以外的政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在日本國內(nèi)市場發(fā)行的以日元為計值貨幣的債券。發(fā)行者主要是需要在東京市場進行連續(xù)籌資的國際機構(gòu)、一些發(fā)行4年以上債券的長期籌資者，以及在歐洲債券市場上信譽不佳的發(fā)展中國家。

龍債券龍債券是指在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國家貨幣標(biāo)價的外國債券。龍債券一般是到期一次還本、每年付息一次的長期固定利率債券，或者是以美元計價，以倫敦銀行同業(yè)拆放利率為基準(zhǔn)，每一季或每半年重新定一次的浮動利率債券。龍債券的發(fā)行以非亞洲貨幣標(biāo)定面額，盡管有一些債券是以加拿大元、澳元和日元標(biāo)價，但多數(shù)是以美元標(biāo)價。龍債券的發(fā)行人來自亞洲、歐洲、北美洲和南美洲，投資者則來自亞洲的主要國家。

外國債券9.3

國際債券融資歐洲債券是借款人在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國家或在該國的離岸國際金融市場發(fā)行的債券，即歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。歐洲債券市場并不是個地理范圍上的概念，它實際上包括了亞洲、中東等地的國際債券市場。因此，歐洲債券市場是指任何在票面上所用貨幣和發(fā)行國國家之外發(fā)行的國際債券，所以又稱“境外債券”。

歐洲債券產(chǎn)生于60年代，是隨著歐洲貨幣市場的形成而興起的一種國際債券。60年代以后，由于美國資金不斷外流，美國政府被迫采取“利息平衡稅”和限制對國外借款人的貸款數(shù)額等一系列限制性措施。這兩項措施使外國借款者很難在美國發(fā)行美元債券或獲得美元貸款。但與此同時，許多國家有大量盈余美元，需要投入借貸市場獲取利息，于是，一些歐洲國家開始在美國境外發(fā)行美元債券，這就是歐洲債券的由來。歐洲債券最初主要以美元為計值貨幣，發(fā)行地以歐洲為主。70年代后，隨著美元匯率波動幅度增大，以德國馬克、瑞士法郎和日元為面值貨幣的歐洲債券的比重逐漸增加。

產(chǎn)生與發(fā)展含義歐洲債券9.3

國際債券融資歐洲債券的特點（1）歐洲債券管制松、種類多、貨幣選擇性強。（2）發(fā)行歐洲債券籌集的資金數(shù)額大、期限長，而且對財務(wù)（3）歐洲債券通常由幾家大的跨國金融機構(gòu)辦理發(fā)行，發(fā)行面廣，手續(xù)簡便，發(fā)行費用較低。公開的要求不高，方便籌資者籌集資金。

（4）歐洲債券流動性強，不記名。（5）歐洲債券安全性和收益率高。

歐洲債券的種類（1）按面值貨幣劃分，歐洲債券可分為歐洲美元、歐洲馬克、歐洲日元、歐洲英鎊和歐洲瑞士法郎債券等多種形式，其中歐洲美元債券市場比重最大。（2）按計息方式劃分，歐洲債券可分為固定利率債券、浮動利率債券、可轉(zhuǎn)換債券等。

（3）按償還方式劃分，歐洲債券可分為到期一次償還債券和分期償還債券。9.3

國際債券融資1、發(fā)行方式的差異

外國債券由面值貨幣所代表的國家的證券公司、金融公司、財務(wù)公司等機構(gòu)組成承銷團承購債券，常常采用公募和私募兩種形式發(fā)售債券。

2、面值貨幣的差異

外國債券的貨幣僅限于債券所在國市場的貨幣，而歐洲債券的發(fā)行人則可根據(jù)各國不同的利率、匯率和市場供求等因素的現(xiàn)狀及未來走勢選擇一種對發(fā)行人最有利的貨幣。3、管轄法律的差異

外國債券的發(fā)行和交易必須受債券市場所在國有關(guān)法令的管制和約束。而歐洲債券的發(fā)行一般不受面值貨幣所在國或市場所在國金融法規(guī)的管制，無需政府部門的批準(zhǔn)。

4、稅收政策的差異外國債券發(fā)行人必須根據(jù)債券市場所在國的法規(guī)交納稅金，而歐洲債券實際上是一種無國籍債券，采取無記名形式，其發(fā)行人無須交稅，每年付息一次，投資者的利息收入免征預(yù)提稅。

外國債券融資和歐洲債券融資的區(qū)別

9.3

國際債券融資（1）公募。這是向社會廣大公眾發(fā)行的債券，可在證券交易所上市公開買賣。公募債券的發(fā)行必須經(jīng)過國際上認(rèn)可的債信評級機構(gòu)的評級。借款人需將自己的各項情況公布于眾。（2）私募。它是指私下向限定數(shù)量的投資人發(fā)行的債券。這種債券發(fā)行的金額較孝期限較短、不能上市公開買賣。但私募債券機動靈活，一般不需要債信評級機構(gòu)評級，也不要發(fā)行人將自己的情況公布于眾，發(fā)行手續(xù)較簡便。國際債券的發(fā)行方式

（1）直接發(fā)行。由發(fā)行人自己出面發(fā)行債券，發(fā)行人自己辦理發(fā)行的全部手續(xù)，做好發(fā)行前的準(zhǔn)備工作，并直接向投資人出售債券，剩余的債券也由自己處理。（2）間接發(fā)行。由發(fā)行人委托中間人代理發(fā)行債券，具體又分為委托募集和承購募集。委托募集是委托銷售集團推銷債券，推銷不完的債券退回發(fā)行人處理。承購募集是由承購集團推銷，推銷不完的債券由承購人買下。國際債券的發(fā)行方式9.3

國際債券融資（1）發(fā)行人確定牽頭經(jīng)理人。在接到發(fā)行人的授權(quán)書后、牽頭經(jīng)理人開始工作。（2）牽頭人幫助發(fā)行人在發(fā)行地國家表示發(fā)行債券的意向、征求該國政府許可。（3）發(fā)行人與牽頭人商定發(fā)行債券的基本條件、擬訂條款。（4）發(fā)行人與經(jīng)理人簽訂訂購協(xié)議。（5）經(jīng)理人與承銷人簽訂承銷協(xié)議、或與推銷人簽訂推銷協(xié)議。（6）發(fā)行人通過承銷人向廣大投資人提交招募說明書、介紹和宣傳債券。（7）債券發(fā)行到投資者、即承銷人將債券出售給廣大投資人。國際債券的發(fā)行程序9.4國際租賃融資國際租賃的作用二國際租賃概述3一國際租賃的程序與合同四國際租賃方式3三國際租賃的創(chuàng)新六國際租賃的租金構(gòu)成與計算3五9.4國際租賃融資狹義的國際租賃狹義的國際租賃僅指跨國租賃或跨境租賃，是指分別處于不同國家或不同法律體制之下的出租人和承租人之間的一項租賃交易。廣義的國際租賃廣義的國際租賃不僅包括跨國租賃，還包括間接對外租賃。所謂間接對外租賃，是指一家租賃公司的海外法人企業(yè)（合資或獨資）在東道國當(dāng)?shù)亟?jīng)營的租賃業(yè)務(wù)。不管承租人是否為當(dāng)?shù)赜脩?，對這家租賃母公司而言是間接對外租賃。融資租賃是指出租人在實質(zhì)上將屬于資產(chǎn)所有權(quán)上的一切風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給承租人們一種租賃。我國政府對融資租賃的定義為：融資租賃是指由出租方融通資金為求租方提供所需設(shè)備，具有融資、融物雙重職能的租賃交易。它主要涉及出租方、承租方和供資方三方當(dāng)事人，再有兩個或兩個以上的合同構(gòu)成。融資租賃9.4國際租賃融資聯(lián)合機構(gòu)經(jīng)銷商和租賃經(jīng)紀(jì)人

大制造商銀行、保險等金融機構(gòu)

租賃公司分為專業(yè)租賃公司和融資租賃公司

形式有銀行直接出資成立租賃公司，金融機構(gòu)之間聯(lián)合成立租賃公司，也有金融機構(gòu)與工業(yè)壟斷組織聯(lián)合設(shè)立租賃公司。

大制造商為了促銷，常常在本企業(yè)內(nèi)開辟租賃部或設(shè)立附屬租賃公司，經(jīng)營本企業(yè)機器設(shè)備的租賃業(yè)務(wù)。

國際租賃市場上的出租人9.4國際租賃融資第一，國際租賃涉及的出租方、承租方和供貸方三方面當(dāng)事人一般屬于不同的國家或地區(qū)；第二，國際租賃涉及的商務(wù)合同至少有一個是涉外合同；第三，國際租賃的最終資金往往來源于國際金融市場，主要通過國際金融市場的短期貸款、中長期貸款和發(fā)行債券等方式籌資；第四，國際租賃的風(fēng)險比一般的國內(nèi)租賃的風(fēng)險大，它除了包括信用風(fēng)險、政治風(fēng)險、利率風(fēng)險外，還包括一個更重要的風(fēng)險，即匯率風(fēng)險。

國際租賃的特點國際租賃的特點9.4國際租賃融資①承租人無需自籌大量資金即可得到所需的機器設(shè)備，從而騰出資金擴大其他投資；②與出口信貸相比，利用租賃引進設(shè)備是全額融資，資金利用率高；③與自身購買相比，利用租賃引進設(shè)備，通過續(xù)約或更新設(shè)備，可以經(jīng)常使用較先進的技術(shù)，保持設(shè)備、產(chǎn)品的競爭力；④租金一般固定，便于成本核算，并免除了因通貨膨脹帶來的不利影響；⑤租賃設(shè)備的安裝、維修、技術(shù)人員培訓(xùn)及設(shè)備損壞風(fēng)險均由出租人承擔(dān)；⑥租賃期間，承租人可以熟悉設(shè)備的質(zhì)量、性能及生產(chǎn)效果，為以后留購設(shè)備或直接購買創(chuàng)造條件，避免盲目購進。

①租金總計高于承租人直接購買的價格；②承租人對租賃物只有使用權(quán)沒有所有權(quán)，不能隨意處置或改造設(shè)備；③出租人因本國稅法改變使其出租成本提高時，亦由承租人承擔(dān)。對承租人的積極作用對承租人的消極作用9.4國際租賃融資①出租人租賃出口機器設(shè)備，能起到推銷產(chǎn)品、擴大出口的作用；②主要發(fā)達國家的稅法均對出租人給予稅務(wù)優(yōu)惠，如在美國，出租人能獲得購買新設(shè)備費用10%的聯(lián)邦投資減稅及折舊收益；③出租人通過出租物的維修、零配件的更換、技術(shù)培訓(xùn)與咨詢等服務(wù)，還可以擴大勞務(wù)出口；④由于租賃公司大多依附于銀行或以銀行為主要股東，故而容易取得銀行優(yōu)惠貸款，借以降低租金，吸引租賃客戶。①出租人收回資金的周期比商品出售周期要長，影響資金的周轉(zhuǎn)；②在租賃期內(nèi)租賃物的所有權(quán)歸出租人，盡管可以為設(shè)備投保，但出租人仍要承擔(dān)一定的風(fēng)險。

對出租人的積極作用對出租人的消極作用9.4國際租賃融資第一，融資租賃是一項至少涉及三方當(dāng)事人的交易；第二，擬租賃的設(shè)備由承租人自行選定，出租人只負(fù)責(zé)按用戶的要求給予融資便利；第三，出租人在此交易中就能收回全部或大部分該項交易的投資；第四，不可解約性；第五，設(shè)備的所有權(quán)與使用權(quán)長期分離；第六，設(shè)備的保險、保養(yǎng)、維護等費用及設(shè)備過時的風(fēng)險均由承租人負(fù)擔(dān)；第七，基本租期結(jié)束時，承租人對設(shè)備擁有留購、續(xù)租或退租的選擇權(quán)。

金融租賃經(jīng)營租賃

第一，租賃期短，大大低于設(shè)備壽命周期，出租人必須通過多次租賃才能將設(shè)備投資金額全部追回，因而它是不完全付清的租賃（Non-payoutLease）；第二，承租人承擔(dān)設(shè)備過時、保險、維修的所有責(zé)任，所以租金較金融租賃高許多；第三，租賃合同可以撤銷，即承租人在一定條件下可以中途解約，退租或改租設(shè)備；第四，租賃期滿，承租人只能退租或續(xù)租，不得留購；第五，經(jīng)營租賃允許承租人進行短期試用，承租人可以以最小的代價獲得今后購買或長租一項設(shè)備所必需的操作經(jīng)驗。（一）根據(jù)租賃目的和回收投資劃分為金融租賃和經(jīng)營租賃9.4國際租賃融資是指一項交易中，購置成本百分之百的由出租人自行承擔(dān)的租賃。單一投資租賃（二）根據(jù)出租人購置租賃設(shè)備的出資比例的不同來劃分為單一投資租賃和杠桿租賃。

也稱衡平租賃或代償貸款租賃，是指一家或幾家租賃公司聯(lián)合，以設(shè)備和租金作抵押，通過少量的資金來融通大量資金，以便購買大型的資本密集型設(shè)備，提供給承租企業(yè)使用的一種復(fù)雜的租賃方式。

杠桿租賃

9.4國際租賃融資（三）根據(jù)租賃設(shè)備的資金來源和付款對象劃分為直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和回租租賃。即購進租出，即出租方在國內(nèi)外金融市場上籌借資金，向制造商或供應(yīng)商支付貨款，購進設(shè)備后直接租賃給承租人使用。

即承租企業(yè)先將其設(shè)備出售給租賃公司，再租回使用的租賃形式。

直接租賃轉(zhuǎn)租賃回租租賃又稱再租賃，是租進租出的做法，即出租方從國外租賃公司租賃設(shè)備，然后轉(zhuǎn)租給用戶。9.4國際租賃融資綜合租賃是一種將租賃業(yè)務(wù)與某些貿(mào)易方式相結(jié)合的租賃方式，是租賃與合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、對外加工裝配、補償貿(mào)易及包銷等其它貿(mào)易方式相結(jié)合的租賃方式。

1、租賃與補償貿(mào)易相結(jié)合的租賃形式，即出租人把機器設(shè)備出租給承租人，承租人不是以現(xiàn)匯而是以租進的機器所生產(chǎn)的產(chǎn)品償付租金；2、租賃與來料加工、來件裝配相結(jié)合的租賃形式，即承租人在租進機器設(shè)備的同時，承攬出租人的來料加工、來件裝配業(yè)務(wù)，承租人用一部分加工費抵付租金；3、租賃與包銷相結(jié)合的租賃形式，即承租人將所租設(shè)備生產(chǎn)出來的產(chǎn)品交出租人包銷，出租人從包銷款中扣取租賃費。

9.4國際租賃融資1、租賃物的選擇。2、申請租賃。3、審查租賃申請。4、簽訂租賃合同。5、租賃物的交接。6、租賃物的驗收。7、承租人按租賃合同定期向出租人交付租金。8、租賃設(shè)備的保險和維修保養(yǎng)。9、租賃合同期滿時租賃物的處理。國際租賃的程序附加率法：R——平均每期租金；P——概算成本；n——租期；i——每期利率；r——附加利率（有出租人內(nèi)部掌握）。9.4國際租賃融資等額年金法：期初付款期末付款租賃率法：R=P(1+y)/n，式中y為租賃率。平均分?jǐn)偡ㄓ嬎愎綖椋篟租金的計算方法9.5國際項目融資項目融資的當(dāng)事人和擔(dān)保二國際項目融資概述3一BOT融資四項目融資的條件和風(fēng)險管理3三9.5國際項目融資項目融資（ProjectFinancing），是指向某一特定的工程項目提供貸款，貸款人依賴該項目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并將該項目或經(jīng)營該項目的經(jīng)濟單位的資產(chǎn)作為貸款的擔(dān)保。從廣義上說，一切針對具體項目所安排的融資都可以劃歸為項目融資的范疇。但金融界習(xí)慣上一般只將具有無追索權(quán)(Non-recourse)或有限追索權(quán)(Limitedrecourse)形式的融資活動稱為項目融資。項目融資的概念9.5國際項目融資銀團貸款方式的特點1、貨款人不是憑主辦單位的資產(chǎn)與信譽作為發(fā)放貸款的原則，而是根據(jù)為營建某一工程項目而組成的承辦單位的資產(chǎn)狀況及該項目完工后的經(jīng)濟效益作為發(fā)放貸款的原則。2、項目融資的償還依賴于項目建成后的經(jīng)濟收益為來源，而不是像傳統(tǒng)貸款那樣依賴借款人的所有財產(chǎn)及其收益作為償債來源。3、從貸款擔(dān)保來看，不是一兩個單位對該項貸款進行擔(dān)保，而是工程項目有利害關(guān)系的更多單位對貸款可能發(fā)生的風(fēng)險進行擔(dān)保，以保證該工程按計劃完工、營運，有足夠資金來償還貸款。4、工程項目的資金來源多樣化，而且是“有限追索權(quán)”籌資方式。

9.5國際項目融資無追索權(quán)項目融資有限追索權(quán)項目融資1、無追索權(quán)項目融資。又稱純粹項目融資，是指貸款人對項目主辦人沒有任何追索權(quán)的貸款。貸款人貸款給項目公司后，只能依靠項目所產(chǎn)生的收益作為還本付息的唯一資金來源，并通過在項目資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保權(quán)益作為保障。除此以外，項目主辦人不再提供任何信用擔(dān)保。

2、有限追索權(quán)項目融資。目前，國際上普遍采用的項目融資是有限追索權(quán)項目融資。它是指貸款人除了要求以貸款項目的收益作為還本付息的來源，并在項目資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保物權(quán)以外，還要求由項目公司以外的其他與項目有利害關(guān)系的第三方當(dāng)事人（如項目主辦人、項目產(chǎn)品購買人或項目設(shè)施使用人、項目工程承包人甚至東道國政府等）提供一定擔(dān)保。

9.5國際項目融資國際項目融資的參與者

1、主辦單位（sponsors）。主辦單位即項目的主管單位和部門，它從組織上負(fù)有督導(dǎo)該項目計劃落實的責(zé)任。2、項目的實際投資者（projectentity）。項目的實際投資者又稱為承辦單位，是指為工程項目籌措資金并經(jīng)營該工程的獨立組織。3、外國合伙人。項目的實際投資者往往會選擇一個實力雄厚、信譽良好、經(jīng)營能力強的外國公司、企業(yè)作為合伙人，這樣既可以借其力量在國外市場籌措資金，又可有利于項目投產(chǎn)后的市場運作。4、貸款人（lender）。根據(jù)工程項目的具體情況，國內(nèi)外的金融機構(gòu)、各國政府、國際金融組織都可能成為項目的貸款者。5、項目建設(shè)的工程公司。他們是負(fù)責(zé)工程技術(shù)并保證工程順利完成的臨時組織，是項目成敗的關(guān)鍵因素，他們的技術(shù)水平、資信及聲譽是能否取得貸款的重要因素之一。6、項目設(shè)備能源原材料供應(yīng)者（supplier）。設(shè)備供應(yīng)主要指為項目提供各種材料、機械和運輸設(shè)備的公司、廠商。7、外國政府官方的保險機構(gòu)。銀行等私人信用機構(gòu)提供項目貸款，常以能否取得該機構(gòu)的信貸保險為先決條件，從而通過國家信譽降低了銀行的投資風(fēng)險。8、托管人（trustee）。主要負(fù)責(zé)保管從工程產(chǎn)品的購買人或設(shè)施用戶處收取的款項，用以償還對貸款人的欠款，保證?？顚Ｓ谩?/p>

9.5國際項目融資項目融資中向貸款人提供的擔(dān)保一般有以下幾種：1、直接擔(dān)保和間接擔(dān)保。直接擔(dān)保，是指擔(dān)保人為項目單位（借款人）按期還本付息而向貸款人提供的直接保證。間接擔(dān)保，是指擔(dān)保人為項目單位（借款人）按期還本付息而向貸款人提供的間接保證。2、有限擔(dān)保和抵押擔(dān)保。有限擔(dān)保是指擔(dān)保人為項目單位在時間上、金額上，或同時在時間上和金額上提供的有限保證。抵押擔(dān)保是指項目單位將設(shè)于東道國的項目設(shè)施及其他財產(chǎn)抵押給貸款人，以此作為擔(dān)保。3、默示擔(dān)保。是指由項目主辦單位或當(dāng)?shù)卣?，根?jù)貸款人或項目單位的要求而簽發(fā)的一種表示對項目支持的信函，在我國也叫見證書。9.5國際項目融資信用風(fēng)險低于權(quán)益風(fēng)險；完整的可行性報告和完整的財務(wù)計劃；原材料和能源的供應(yīng)保證，且價格不超過預(yù)算；項目投產(chǎn)的有可靠穩(wěn)定的市場且不超支運輸成本；項目的通訊條件通暢；項目的施工條件，建材價格合理可行；政治環(huán)境穩(wěn)定，各種執(zhí)照、許可證齊全；貨幣、匯率風(fēng)險已解決，對超支、誤期及不可抗力等風(fēng)險均已充分準(zhǔn)備妥善安排，項目有關(guān)保險也作了統(tǒng)盤考慮和安排。項目具有良好的預(yù)期投資收益和資產(chǎn)收益；項目本身具有足夠的價值可以充當(dāng)貸款的擔(dān)保物；項目符合環(huán)保要求；有足夠的經(jīng)理專業(yè)人員、發(fā)起人各方成員已繳齊各自的股金。項目融資的條件9.5國際項目融資（1）非最優(yōu)項目選擇風(fēng)險。借款國在經(jīng)過長時期的項目選擇后，其選定的項目不符合貸款國的投資原則，項目選定是收集的數(shù)據(jù)不精確，選擇方法不得當(dāng)?shù)龋加锌赡苁琼椖柯溥x，這勢必浪費了大量的人力、財力、物力，造成一定風(fēng)險損失。（2）項目可行性研究風(fēng)險。一個項目的可行性分析涉及到項目的技術(shù)、衛(wèi)生、教育、組織體制、財務(wù)等各個方面，這項分析時間長、工作量大。所需資金由貸款國提供，發(fā)生障礙風(fēng)險后，是可行性研究工作無法開展，造成工程半途夭折，貸款無法償還。工程準(zhǔn)備階段風(fēng)險

（1）費用超支風(fēng)險。當(dāng)工程建設(shè)的實際費用超出原來的估計數(shù)，若不解決超支資金的來源，則工程項目會因資金缺乏而中止難以清償貸款。（2）不能按期完工風(fēng)險。因氣候、環(huán)境、季節(jié)、工程技術(shù)、人員缺少、自然環(huán)境等主客觀原因的影響，可能造成項目不能按期完工。（3）中途停建風(fēng)險。由于政治或其他經(jīng)濟原因致使工程建設(shè)中途停頓，從而使償還貸款的資金失去保證或造成逾期。（4）工程停工或開工不足風(fēng)險。工程完工后，在營運階段，由于不可預(yù)計的原因，出現(xiàn)停工或開工不足，無法按合同向產(chǎn)品購買人或設(shè)施用戶提供產(chǎn)品和服務(wù)，從而使償還貸款的資金來源中斷或不足，貸款人蒙受損失。（5）經(jīng)營風(fēng)險。項目投產(chǎn)后，由于經(jīng)營不善、營業(yè)收益減少而產(chǎn)生的風(fēng)險。（6）儲藏量風(fēng)險。（7）市場風(fēng)險。項目建成后，其產(chǎn)品能否按可行性研究報告中預(yù)計的數(shù)量及價格出售，將面臨風(fēng)險。工程在建階段風(fēng)險

（3）無效談判風(fēng)險。項目融資的談判內(nèi)容中不僅包括貸款金額、期限、償還貸款的方式，更重要的是包括保證項目順利執(zhí)行所應(yīng)采取的