乳制品生產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告-需求疲弱供需失衡有待拐點(diǎn)

乳制品生產(chǎn)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告-需求疲弱，供需失衡有待拐點(diǎn)編制單位：北京智博睿項(xiàng)目管理有限公司1、原奶供需失衡，龍頭Q2主動(dòng)調(diào)整主動(dòng)調(diào)整，24Q2乳企收入承壓。受需求疲軟、原奶供大于求導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、乳企主動(dòng)調(diào)整庫存等因素影響，2024Q2乳制品板塊收入承壓，主要乳企（蒙牛，伊利，光明）營(yíng)收均出現(xiàn)同比下滑，新乳業(yè)、天潤(rùn)收入表現(xiàn)相對(duì)較好。成本利好，24Q2多數(shù)乳企毛利率提升。成本端，消費(fèi)疲軟加劇上游原奶供過于求，2024Q2我國(guó)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳均價(jià)同比下降12.7%，同比降幅較24Q1擴(kuò)大，板塊成本利好。另一方面，仍有結(jié)構(gòu)升級(jí)現(xiàn)象：1）基礎(chǔ)白奶需求高峰過后，總體回落，而高端產(chǎn)品價(jià)格回落下性價(jià)比凸顯，24Q2伊利、蒙牛高端白奶收入增速均快于基礎(chǔ)白奶；2）低溫產(chǎn)品表現(xiàn)好于常溫產(chǎn)品，其中新乳業(yè)高端低溫鮮奶同比增長(zhǎng)雙位數(shù)，表現(xiàn)亮眼，主因低溫產(chǎn)品消費(fèi)習(xí)慣和粘性更強(qiáng)。成本紅利疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2024Q2伊利、新乳業(yè)、熊貓、三元等乳企毛利率均同比提升，蒙牛乳業(yè)2024H1毛利率同比提升1.9pct。24Q2主要乳企費(fèi)率提升，部分乳企毛銷差承壓。受需求疲軟、行業(yè)供大于求、乳企主動(dòng)加大費(fèi)投力度去庫存等因素影響，24Q2乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，乳企銷售費(fèi)用率普遍提升，僅新乳業(yè)、光明乳業(yè)24Q2銷售費(fèi)用率同比下降。毛銷差方面，費(fèi)投力度加大侵蝕成本紅利，24Q2伊利、天潤(rùn)、燕塘、熊貓等乳企毛銷差同比下降。減值損失等增加+毛銷差惡化，24Q2板塊盈利承壓。受上游供大于求影響，24Q2主要乳企減值損失均有所增加：如伊利股份2024Q2計(jì)提噴粉減值損失導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失同比增加1.2億元，提升貸款撥備率導(dǎo)致信用減值損失同比增加4.3億元；蒙牛乳業(yè)2024H1計(jì)提噴粉減值損失導(dǎo)致存貨減值損失同比增加3.2億元。減值損失增加疊加毛銷差惡化，主要乳企中僅新乳業(yè)24Q2銷售凈利率同比提升，板塊盈利承壓。2、跟蹤供需改善拐點(diǎn)，重視出清機(jī)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注供需變化，尤其是需求恢復(fù)緩慢情況下供給改善節(jié)奏。原奶供需矛盾是今年乳業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)，原奶供大于求導(dǎo)致上游牧場(chǎng)經(jīng)營(yíng)壓力較大，上游加速淘汰產(chǎn)能，24年4-6月我國(guó)奶牛存欄數(shù)量持續(xù)環(huán)比回落，截止到2024年6月末，我國(guó)奶牛存欄量630萬頭，較24Q1末減少16萬頭。2024年7月乳制品產(chǎn)量同比下滑6%，同比降幅較24年6月擴(kuò)大，板塊供需錯(cuò)位問題深化有望繼續(xù)加速上游去化，24Q4行業(yè)供需矛盾有望邊際改善。2024年乳業(yè)整體壓力較大，既體現(xiàn)在營(yíng)收，也體現(xiàn)在盈利（規(guī)模效應(yīng)弱，噴粉面臨減值），這也是周期后期的典型特征，在此行業(yè)背景下，一要關(guān)注乳企抗壓能力差異，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定性，二要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金流走勢(shì)及股息率兌現(xiàn)度，三要重視出清帶來的機(jī)會(huì)，包括業(yè)績(jī)出清，和供給調(diào)整后奶價(jià)周期向上的機(jī)會(huì)。蒙牛乳業(yè)：隨著雙節(jié)旺季到來，24H2公司收入端有望邊際改善，成本紅利延續(xù)+公司持續(xù)降本增效，預(yù)計(jì)24年OPM有望實(shí)現(xiàn)同比提升30-50bp目標(biāo)，盈利能力韌性較強(qiáng)。同時(shí)公司發(fā)布股份回購計(jì)劃，在未來12個(gè)月內(nèi)擬回購公司股份價(jià)值最高達(dá)20億港元，未來隨著回購逐步推進(jìn)，公司股東回報(bào)有望進(jìn)一步提升。伊利股份：2024H1公司主動(dòng)去庫存導(dǎo)致液奶承壓、費(fèi)投力度加大，根據(jù)公司交流，7月下旬公司渠道調(diào)整已進(jìn)入尾聲，當(dāng)前公司渠道庫存健康，疊加雙節(jié)需求拉動(dòng)，預(yù)計(jì)24Q3公司業(yè)績(jī)有望環(huán)比改善，2024H2有望輕裝上陣。新乳業(yè)：2024H1公司高端低溫鮮奶、特色酸奶收入表現(xiàn)亮眼，公司堅(jiān)定發(fā)展核心品類和核心渠道，優(yōu)化上游成本，預(yù)計(jì)全年收入有望保持增長(zhǎng)，凈利率有望加速提升，成長(zhǎng)性較強(qiáng)。項(xiàng)目可行性研究報(bào)告（2023年5月1日新版）編制大綱第一章概論1.1項(xiàng)目概況1.2項(xiàng)目單位概況1.3編制依據(jù)1.4主要結(jié)論和建議第二章項(xiàng)目建設(shè)背景及必要性2.1項(xiàng)目建設(shè)背景2.2規(guī)劃政策符合性2.3建設(shè)必要性第三章項(xiàng)目需求分析與產(chǎn)出方案3.1需求分析3.2建設(shè)內(nèi)容和規(guī)模3.3項(xiàng)目產(chǎn)出方案第四章項(xiàng)目選址與要素保障4.1項(xiàng)目選址4.2項(xiàng)目建設(shè)條件4.3要素保障分析第五章建設(shè)方案5.1工程方案5.2建設(shè)管理方案第六章項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方案6.1運(yùn)營(yíng)模式選擇6.2運(yùn)營(yíng)組織方案6.3安全保障方案6.4績(jī)效管理方案第七章環(huán)境保護(hù)7.1執(zhí)行依據(jù)7.2建設(shè)期環(huán)境影響分析及環(huán)保措施7.3運(yùn)營(yíng)期污染防治及處理措施7.4水土保持措施7.5特殊環(huán)境影響分析7.6結(jié)論7.7建議第八章節(jié)能分析8.1編制依據(jù)8.2節(jié)能原則8.3項(xiàng)目能源消耗的種類8.4節(jié)能措施第九章項(xiàng)目投資估算與資金籌措9.1投資估算9.2資金籌措第十章項(xiàng)目影響效果分析10.1社會(huì)影響分析10.2不同利益群體對(duì)項(xiàng)目的態(tài)度與參與程度10.3生態(tài)環(huán)境影響分析10.4資源和能源利用效果分析10.5碳達(dá)峰碳中和分析第十一章項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控方案11.1風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)價(jià)11.2風(fēng)險(xiǎn)程度分析