計算機(jī)行業(yè)2024年投資策略分析報告：把握AI主線關(guān)注景氣賽道

把握AI主線，關(guān)注景氣賽道---計算機(jī)行業(yè)2024年中期投資策略報告2024年07月24日證券研究報告最近一年走勢（單位：%）相關(guān)閱讀計算機(jī)滬深300《從微軟藍(lán)屏事件看必要性—計算機(jī)行業(yè)周報》2024.07.2211%《人工智能催化不斷，把握新質(zhì)生產(chǎn)力投資機(jī)會—計算機(jī)行業(yè)周報》2024.07.08《國產(chǎn)大模型持續(xù)迭代，景氣賽道有望擴(kuò)容—計算機(jī)行業(yè)周報》2024.07.01-1%-13%-24%-36%-48%2023-072023-112024-032024-07滬深300表現(xiàn)（2024.7.23）（單位：%）表現(xiàn)1M3M12M滬深300計算機(jī)-1.6-7.1-2.6-9.6-10.0-33.82摘要核心觀點：?

從全年角度看，科技主題投資熱度有望延續(xù)，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)賽道具備長期投資價值。我們認(rèn)為部分新興賽道在年內(nèi)仍有政策催化預(yù)期，下半年行業(yè)中部分細(xì)分賽道有望陸續(xù)進(jìn)入估值修復(fù)階段，給予行業(yè)“推薦”（維持）評級。?

綜合上半年計算機(jī)行業(yè)行情來看，主題投資輪動較快。方向上，我們認(rèn)為AI產(chǎn)業(yè)仍然具備長期投資價值，其中AI算力、端側(cè)AI賽道確定性優(yōu)于行業(yè)。另外，建議關(guān)注其他具備政策催化和技術(shù)進(jìn)步預(yù)期的景氣賽道。?

AI產(chǎn)業(yè)鏈：國際視角下，全球科技巨頭AI投資預(yù)期加大，AI基礎(chǔ)設(shè)施總體需求仍將上行。國內(nèi)方面，國產(chǎn)大模型與海外代際差距逐步縮小，智算中心加速建設(shè)。同時，鴻蒙生態(tài)正在加速構(gòu)建，蘋果也于年內(nèi)推出AppleIntelligence,國內(nèi)外科技廠商的端側(cè)AI技術(shù)進(jìn)步有望推動下游硬件設(shè)備的出貨量。端側(cè)AI設(shè)備方面，AI賦能端側(cè)設(shè)備將是潛在趨勢，AIPC滲透率有望穩(wěn)步提升。同時，AIPC將帶動電池、存儲、整機(jī)等方面的適配革新。建議關(guān)注：紫光股份（000938.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、中科曙光（603019.SH）、華勤技術(shù)（603296.SH）。?

工業(yè)軟件：從歷史數(shù)據(jù)分析，2019年至2023年，我國工業(yè)軟件產(chǎn)品收入同比增速均高于軟件產(chǎn)品收入同比增速，我們認(rèn)為在自主可控和技術(shù)進(jìn)步的推動下，我國工業(yè)軟件產(chǎn)品收入增速有望持續(xù)跑贏軟件行業(yè)整體收入增速。當(dāng)前國際局勢下，工業(yè)軟件擺脫進(jìn)口依賴，實現(xiàn)自主可控成為共識。近年來，我國部分核心工業(yè)軟件滲透率上行，同時國產(chǎn)化率有望逐年提高。相關(guān)工業(yè)軟件廠商經(jīng)過多年積累，已在部分產(chǎn)品上實現(xiàn)技術(shù)突破?；仡?023年全年及2024年一季度，工業(yè)軟件板塊業(yè)績優(yōu)于行業(yè)整體，未來隨工業(yè)軟件滲透率與國產(chǎn)化率提升，板塊龍頭公司有望進(jìn)入新一輪業(yè)績兌現(xiàn)期。建議關(guān)注：寶信軟件（600845.SH）、能科科技（603859.SH)、科遠(yuǎn)智慧（002380.SZ）。?

能源信息化：2024年內(nèi)，電力市場化改革政策頻出。在細(xì)分方向上，我們認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)通信、大數(shù)據(jù)、自動控制等技術(shù)的應(yīng)用范圍有望拓展。監(jiān)測終端、無人巡檢終端、帶電作業(yè)機(jī)器人等設(shè)施設(shè)備有望加快配置，設(shè)備狀態(tài)智能監(jiān)測分析、電網(wǎng)災(zāi)害智能感知等技術(shù)應(yīng)用有望加速落地。同時，數(shù)字化技術(shù)的應(yīng)用有望加強(qiáng)配電網(wǎng)層面源網(wǎng)荷儲協(xié)同調(diào)控。電力數(shù)據(jù)價值有待進(jìn)一步挖掘，從而促進(jìn)電網(wǎng)數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟(jì)深度融合。建議關(guān)注：理工能科（002322.SZ）、（002063.SZ）。?

交通信息化：年內(nèi)，“車路云一體化”相關(guān)政策集中發(fā)布，20個試點城市于近期出爐，各地投資力度明顯加大。在政策引導(dǎo)下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游有望形成合力，建議關(guān)注在物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)分析平臺和導(dǎo)航\GIS系統(tǒng)等方面有技術(shù)儲備的計算機(jī)廠商。建議關(guān)注：千方科技（002373.SZ）、通行寶（301339.SZ）。?

數(shù)據(jù)要素：從產(chǎn)業(yè)層面看，今年年初發(fā)布的“數(shù)據(jù)要素×”行動計劃有望在政策進(jìn)一步催化下加速落地，數(shù)據(jù)要素“1+N”體系有望持續(xù)完善。另外，人工智能推動下，數(shù)據(jù)存算規(guī)模將日益擴(kuò)大，進(jìn)一步提振數(shù)據(jù)要素市場需求。公共數(shù)據(jù)方面，當(dāng)前需求遠(yuǎn)超供給，產(chǎn)業(yè)鏈上游央國企有望受益。企業(yè)層面上，數(shù)字化轉(zhuǎn)型勢在必行，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表與評估、數(shù)據(jù)確權(quán)等環(huán)節(jié)的相關(guān)標(biāo)的有望受益。建議關(guān)注：廣電運通（002152.SZ）、久遠(yuǎn)銀海（002777.SZ）。風(fēng)險提示：（1）國產(chǎn)算力建設(shè)不及預(yù)期。（2）所引用數(shù)據(jù)資料的誤差風(fēng)險。（3）AI應(yīng)用落地速度不及預(yù)期。（4）國產(chǎn)大模型迭代速度不及預(yù)期。（5）重點關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。（6）政策標(biāo)準(zhǔn)出臺速度不及預(yù)期。3目

錄12024年上半年計算機(jī)行業(yè)回顧2345AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)政策密集催化，細(xì)分賽道景氣度提升投資建議風(fēng)險提示01

上半年計算機(jī)行業(yè)行情橫向、縱向?qū)Ρ?

我們將申萬計算機(jī)指數(shù)（801750.SI）與滬深300指數(shù)進(jìn)行對比，分析計算機(jī)行業(yè)2024年至今的走勢情況。2024年1-2月初，計算機(jī)指數(shù)隨大盤調(diào)整，2月初農(nóng)歷春節(jié)前大盤初步呈現(xiàn)反彈行情，后受益于OpenAI發(fā)布視頻生成模型Sora，板塊反彈表現(xiàn)明顯。此后，AI板塊集體回調(diào)，主題投資情緒回落加之臨近財報季市場避險情緒抬升，計算機(jī)指數(shù)于3月底至4月底進(jìn)入階段性調(diào)整行情。4月中后期，財報季接近尾聲，市場情緒略回暖，計算機(jī)指數(shù)再次小幅反彈。5月至今，計算機(jī)板塊整體進(jìn)入震蕩下行期。相較于滬深300而言，計算機(jī)板塊年內(nèi)走勢與滬深300基本一致，但波動大于滬深300，市場波動放大器效應(yīng)明顯。主題投資方面，各板塊表現(xiàn)受政策、事件驅(qū)動因素影響較大，除AI概念外，其他主題投資輪動較快，低空經(jīng)濟(jì)、車路云一體化等板塊階段性表現(xiàn)活躍。?

從2024年1月1日到7月5日，申萬計算機(jī)指數(shù)下跌26.94%，區(qū)間漲跌幅在申萬31個子行業(yè)中位列第30位。從全年角度看，科技主題投資熱度有望延續(xù)，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)賽道具備長期投資價值。我們認(rèn)為部分新興賽道在年內(nèi)仍有政策催化預(yù)期，建議關(guān)注下半年行業(yè)細(xì)分賽道的行情修復(fù)節(jié)奏。圖1：2024年內(nèi)計算機(jī)行情回顧（至2024年7月5日）圖2：2024年內(nèi)申萬一級行業(yè)區(qū)間漲跌幅（至2024年7月5日）滬深300計算機(jī)20%10%151050%0-10%-20%-30%-40%-5-10-15-20-25-30數(shù)據(jù)

：Wind，華龍證券研究所數(shù)據(jù)

：Wind，華龍證券研究所502

2023年及2024年一季度計算機(jī)行業(yè)上市公司業(yè)績情況?

2023年全年業(yè)績表現(xiàn)

，關(guān)注2024年全年業(yè)績表現(xiàn)?

收入端：我們共選取344家A股計算機(jī)上市公司（剔除ST股）作為樣本進(jìn)行分析，2023年計算機(jī)行業(yè)上市公司總營收達(dá)11817.15億元，同比增長2.90%，總體保持穩(wěn)定增長；2024Q1單季總營收達(dá)2420.91億元，同比增長6.01%。?

利潤端：2023年計算機(jī)行業(yè)上市公司歸母凈利合計值達(dá)336.34億元，同比下降12.65%，前值為同比下降40.19%，降幅有所收窄；2024Q1單季歸母凈利合計值達(dá)4.05億元，同比下降92.11%，單季度利潤承壓明顯。我們選取市值大于100億（截止2024年7月5日）的上市公司進(jìn)一步分析，2024Q1單季上述公司歸母凈利合計值達(dá)32.68億元，同比下降38.44%，降幅低于行業(yè)整體水平，因此小市值公司（市值小于100億）單季度利潤承壓更為明顯?？紤]到計算機(jī)行業(yè)上市公司收入確認(rèn)具有季節(jié)性特征，一季度屬全年淡季，因此建議持續(xù)關(guān)注行業(yè)全年收入、利潤端表現(xiàn)。圖3：計算機(jī)行業(yè)營業(yè)收入情況（全年）圖4：計算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤情況（全年）歸母凈利潤(合計)[單位]億元歸母凈利潤合計(同比增長率)，右軸[單位]%營業(yè)收入(合計)[單位]億元營業(yè)收入合計(同比增長率)，右軸[單位]%70060050040030020010004012,50010,0007,5005,0002,50002015105200-20-40-600-52019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年數(shù)據(jù)：Wind，華龍證券研究所數(shù)據(jù)：Wind，華龍證券研究所圖5：計算機(jī)行業(yè)營業(yè)收入情況（單季度）圖6：計算機(jī)行業(yè)歸母凈利潤情況（單季度）營業(yè)收入(合計)[單位]億元營業(yè)收入合計(同比增長率)，右軸[單位]%300歸母凈利潤(合計)[單位]億元歸母凈利潤合計(同比增長率)，右軸[單位]%80060040020004,00040302010020010003,0002,0001,0000-200-1021Q1

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24Q1數(shù)據(jù)：Wind，華龍證券研究所數(shù)據(jù)：Wind，華龍證券研究所6目

錄12024年上半年計算機(jī)行業(yè)回顧2345AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)政策密集催化，細(xì)分賽道景氣度提升投資建議風(fēng)險提示AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)02端側(cè)AI:從輕量級模型開啟的演進(jìn)??模型端：千億、萬億參數(shù)大模型往往具有訓(xùn)練成本較高的特點，適用于處理復(fù)雜問題。這類高參數(shù)量級的大模型在數(shù)據(jù)處理上廣泛依賴云端，因此允許一定時間范圍內(nèi)的響應(yīng)延遲。而端側(cè)模型的發(fā)布則適應(yīng)了終端設(shè)備有限的計算資源，同時滿足了設(shè)備端低能耗的要求，解決了云端推理存在的一些問題，如高成本、高延遲、隱私和安全風(fēng)險等。大多數(shù)端側(cè)模型具有可離線使用、低成本、參數(shù)規(guī)模十億以下等特點?；诙藗?cè)模型，AI在端側(cè)得以拓展應(yīng)用場景，尋求在終端設(shè)備上部署的機(jī)會，如在智能手機(jī)、智能家居設(shè)備、可穿戴設(shè)備上部署，從而擴(kuò)大了AI的用戶群體。對產(chǎn)業(yè)鏈上下游來說，隨著端側(cè)模型的廣泛應(yīng)用，相關(guān)硬件廠商、軟件開發(fā)商和服務(wù)提供商都將參與并鞏固軟硬件協(xié)同的趨勢。例如，芯片廠商可以為端側(cè)AI應(yīng)用提供更高效的計算芯片，軟件開發(fā)商可以開發(fā)更多基于端側(cè)模型的創(chuàng)新應(yīng)用，服務(wù)提供商可以提供更個性化和智能化的服務(wù)。表1：端側(cè)大模型的特征保護(hù)用戶隱私個性化和定制化低延遲由于數(shù)據(jù)在本地處理，無需傳輸?shù)椒?wù)器端，因此可以有效保護(hù)用戶的隱私。用戶的數(shù)據(jù)不會離開端側(cè)設(shè)備，不會上傳云端，減少了數(shù)據(jù)泄露的風(fēng)險。端側(cè)大模型可以根據(jù)用戶的特定需求和偏好進(jìn)行個性化和定制化。由于終端設(shè)備具有獨特的硬件和軟件環(huán)境，端側(cè)大模型可以更好地適應(yīng)這些差異，提供更準(zhǔn)確和相關(guān)的服務(wù)。由于數(shù)據(jù)在本地處理，端側(cè)大模型可以提供更快的響應(yīng)速度，減少了網(wǎng)絡(luò)延遲的影響。適用于實時應(yīng)用場景，如語音識別、圖像處理、即時知識問答等。高能效端側(cè)大模型可以在低能耗的情況下提供高效的AI處理。由于模型在本地運行，不需要依賴云端的算力，因此可以減少能源消耗，延長電池壽命。離線可用端側(cè)大模型可以在沒有網(wǎng)絡(luò)連接的情況下運行，因此在離線或網(wǎng)絡(luò)不穩(wěn)定的情況下仍然可用。適用于一些特殊離線場景，如緊急情況下的導(dǎo)航或醫(yī)療診斷。硬件適配和芯片兼容性端側(cè)大模型需要與各種硬件和芯片兼容，提高了對硬件適配和芯片處理速度的要求。小規(guī)模參數(shù)由于端側(cè)設(shè)備的計算能力和存儲空間有限，端側(cè)大模型的參數(shù)規(guī)模與云端通用大模型相比通常較小，可能會影響模型的準(zhǔn)確性和功能，但可以通過其他技術(shù)，如模型剪枝、蒸餾和量化來優(yōu)化。資料：華龍證券研究所8AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)02端側(cè)AI：從輕量級模型開啟的演進(jìn)?

具體來看，國內(nèi)外廠商近兩年不斷推出端側(cè)模型，其中代表性的廠商有商湯、蘋果、谷歌和面壁智能等。這些廠商發(fā)布的端側(cè)模型在功能迭代上主要聚焦于推理能力、多語言處理能力以及多模態(tài)能力。海外，以谷歌GeminiNano為例，按參數(shù)規(guī)模，Nano劃分為1.8B和3.25B兩個版本，能夠提供每秒20個token的處理能力，目前已應(yīng)用于谷歌的Pixel8Pro和三星的GalaxyS24等智能手機(jī)中。國內(nèi)，以面壁智能MiniCPM系列模型為例，該系列模型不僅在端側(cè)多模態(tài)能力上有較強(qiáng)表現(xiàn)，其OCR表現(xiàn)更為領(lǐng)先。通過自研的高清圖像解碼技術(shù)，該系列模型可以更為精準(zhǔn)地識別充滿紛繁細(xì)節(jié)的街景、使長圖識別與理解在端側(cè)成為可能。其中，MiniCPM-1.2B的參數(shù)在第二代版本基礎(chǔ)上減少一半，速度提升38%，成本下降60%（1元=4150000tokens），在手機(jī)上的推理速度達(dá)到25token/s（將MiniCPM-1.2B離線部署于iPhone15的實測成績）。表2：2023年-2024年端側(cè)模型演進(jìn)歷程（部分）圖7：MiniCPM-Llama3-V_2.5多模態(tài)能力示例發(fā)布方發(fā)布時間模型名稱模型功能商湯科技

2024年7月日日新5.5Lite推理速度達(dá)到90.2字每秒。目前，該模型已覆蓋智能手機(jī)、平板電腦、VR一體機(jī)、車載電腦、智能臺燈等諸多IoT設(shè)備部署應(yīng)用。單臺設(shè)備接入端側(cè)模型價格為9.9元/年。支持端側(cè)部署和云側(cè)調(diào)用模式，可用于寫作、百科知識等垂類業(yè)務(wù)領(lǐng)域。蘋果谷歌2024年4月OpenELMOpenELM是蘋果開源的可用于端側(cè)的大語言模型，包括2.7億、4.5億、11億和30億四種參數(shù)規(guī)模。蘋果在發(fā)布模型的同時發(fā)布了將模型轉(zhuǎn)換為MLX庫的代碼，以便在Apple設(shè)備上進(jìn)行推理和微調(diào)，旨在未來為蘋果設(shè)備提供AI能力。2023年-2024年GeminiNano該模型有兩個版本，參數(shù)規(guī)模分別為1.8B和3.25B，可以在移動設(shè)備上快速運行，有較強(qiáng)的檢索、推理、STEM、編碼、多模態(tài)和多任務(wù)處理能力。GeminiNano已應(yīng)用于谷歌的Pixel8Pro和三星的GalaxyS24系列智能手機(jī)中。面壁智能

2024年2-5

MiniCPM系列模型月MiniCPM系列模型是面壁智能研發(fā)的端側(cè)模型。其中，端側(cè)多模態(tài)模型MiniCPM-V2.0的OCR能力顯著增強(qiáng)、部分能力比肩GeminiPro；適配更多端側(cè)場景的基座模型MiniCPM-1.2B，在性能超越Llama2-13B、推理速度達(dá)到人類語速近25倍。資料

：商湯科技、蘋果、谷歌、面壁智能，華龍證券研究所資料

：Github，華龍證券研究所9AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)02端側(cè)AI：競爭與共識?：率先開啟操作系統(tǒng)AI變革。2024年6月21日-6月23日，舉行HDC2024開發(fā)者大會。期間，正式發(fā)布了全新的鴻蒙操作系統(tǒng)——HarmonyOSNEXT，推出了鴻蒙原生智能（HarmonyIntelligence)。HarmonyOSNEXT的發(fā)布標(biāo)志著面取得了又一重要成果。本次升級后，小藝從智能助手升級為智能體?；谠跇?gòu)建自主可控的操作系統(tǒng)生態(tài)方面邁出了重要一步，也標(biāo)志著盤古大模型底座，小藝在記憶感知方面可以支持23類TOP場景；在推理規(guī)劃方面的任在終端AI方務(wù)成功率達(dá)到90%；在知識增強(qiáng)方面，目前已擁有萬億tokens新知識；在服務(wù)分發(fā)方面，支持300+重點服務(wù)。在具體功能上，能夠?qū)崿F(xiàn)全局意圖理解并調(diào)用應(yīng)用完成任務(wù)閉環(huán)，實現(xiàn)跨應(yīng)用協(xié)作。?

蘋果：新定義AI（AppleIntelligence）。北京時間2024年6月11日至6月15日，蘋果舉行年度全球開發(fā)者大會（WWDC24）。期間，蘋果發(fā)布了個人智能化系統(tǒng)AppleIntelligence。借助屏幕感知功能，Siri可以在App內(nèi)和跨App執(zhí)行數(shù)百項新操作。例如，如果好友在“信息”中向用戶發(fā)送新地址短信，接收者可以說“將此地址添加到他的聯(lián)系人名片”。Siri也可以在獲取權(quán)限的情況下利用ChatGPT的專業(yè)知識，在將問題、文檔或照片一起發(fā)送給

ChatGPT后，Siri會直接給出答案。另外，蘋果官方稱，ChatGPT將于今年晚些時候登陸iOS18、iPadOS18和macOSSequoia，由GPT-4o提供支持。?

我們認(rèn)為鴻蒙原生智能（HarmonyIntelligence）與蘋果推出的蘋果智能（AppleIntelligence）在AI功能實現(xiàn)上整體類似，延續(xù)了目前終端科技廠商將AI能力與底層操作系統(tǒng)融合的趨勢。且隨著對鴻蒙生態(tài)的投入加大，2024年有望成為鴻蒙生態(tài)快速發(fā)展的一年。鴻蒙系統(tǒng)+盤古大模型在底層技術(shù)上具備一定的后發(fā)優(yōu)勢，其一次開發(fā)多端部署、可分可合自由流轉(zhuǎn)，以及統(tǒng)一生態(tài)原生智能的技術(shù)理念將為鴻蒙生態(tài)在未來的競爭中提供有力支持。從AI賦能行業(yè)角度看，盤古大模型有望向端側(cè)應(yīng)用場景進(jìn)一步下沉。圖8：鴻蒙原生智能架構(gòu)圖9：蘋果AppleIntelligence發(fā)布資料：，華龍證券研究所資料：蘋果，華龍證券研究所10AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)02端側(cè)AI：AIPC帶動硬件適配?

AI賦能端側(cè)設(shè)備將是潛在趨勢，AIPC滲透率有望穩(wěn)步提升。據(jù)Canalys預(yù)測，預(yù)計2024年-到2027年，全球AI賦能PC的市場份額預(yù)計將分別達(dá)到19%、37%、53%和60%。這意味著AIPC不僅是PC市場的主推力量，還將成為PC市場的主流。?

商用市場如制造業(yè)生產(chǎn)力應(yīng)用、醫(yī)療輔助相關(guān)模型、專業(yè)服務(wù)業(yè)的工作支持等也都將成為拉動AIPC需求的關(guān)鍵因素。消費市場中的6大場景——未來工作、教育學(xué)習(xí)、娛樂生活、智慧出行、運動健康和智能家居大場景，均在等待殺手級應(yīng)用的出現(xiàn)，他們都會為下一代AIPC未來的需求提供空間。?

AIPC將帶動電池、存儲、整機(jī)等方面的適配革新。首先，主流AIPC入門級標(biāo)配內(nèi)存將有望從當(dāng)前的16GB向32GB邁進(jìn)。此外，AI筆記本電腦除了帶動內(nèi)存平均搭載容量提升外，還將帶動省電、高頻率存儲器的需求。我們認(rèn)為隨著AI應(yīng)用更加完善、復(fù)雜任務(wù)處理能力和用戶體驗提升，AI終端設(shè)備需求有望實現(xiàn)迅速增長。散熱方面，AIPC數(shù)據(jù)處理量遠(yuǎn)大于普通PC，而高計算量帶來的高功耗除了提高電池容量需求外，還將提高散熱需求，主要體現(xiàn)在散熱架構(gòu)和散熱材料的適配標(biāo)準(zhǔn)變化上。此外，NPU成為PC在本地運行AI任務(wù)的主力。此前，在PC上本地運行AI任務(wù)都是在CPU、GPU或兩者的組合上完成的。但是專為AI設(shè)計的NPU在同等性能下比GPU的能耗更低，效率更高。當(dāng)前市面上的NPU在AI算力上可達(dá)到約40TOPS，下一代NPU預(yù)計在AI算力上可達(dá)50TOPS以上。表3：AIPC對各部件帶來的需求變革圖10：AIPC滲透率預(yù)測電池更高的電池容量、更高效的電源管理以及快速充電技術(shù)。AIPC份額占比（單位：%）線性(AIPC份額占比（單位：%）)存儲入門級內(nèi)存可能需要32G，為了滿足AI應(yīng)用對高帶寬和低延遲的需求，AIPC可能需要采用更快的存儲接口，如PCIe5.0或CXL25。以及更先進(jìn)的存儲技術(shù)：如HBM（高帶寬內(nèi)存）或NVMe（非易失性內(nèi)存），以提供更高的帶寬和更低的延遲。7060504030201006053整機(jī)散熱通過引入更多的傳感器和交互方式，如語音識別、手勢控制等，提供更自然、便捷的人機(jī)交互體驗。37主流市場（2025年-2030年）早期市場（2023年-2024年）采用更高效的散熱器、熱管和風(fēng)扇設(shè)計，以增加散熱面積和空氣流量。使用新型散熱材料，如碳纖維背板復(fù)材，以提供更好的導(dǎo)熱性能和輕量化設(shè)計。19專用的AI

如神經(jīng)處理單元（NPUs）、加速處理單元（APUs）或張量處理單元（TPUs）。NPU成為PC或

在本地運行AI任務(wù)的主力。此前，在PC上本地運行AI任務(wù)都是在CPU、GPU或兩者核心的組合上完成的。但是專為AI設(shè)計的NPU在同等性能下比GPU的能耗更低，效率更高，因而在一些功耗敏感的設(shè)備上，NPU可以更好地平衡性能和功耗，從而提供更長的電池壽命或更高效的計算。2023年2024年2025年2026年2027年2030年資料

：華龍證券研究所數(shù)據(jù)

：Canalys，華龍證券研究所11AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)02AI算力——AI基礎(chǔ)設(shè)施投資上行?海外映射：海外大廠云計算資本支出增加，AI投資占比上升。其中，谷歌和微軟同比增速最快，分別為91%和57.84%。國內(nèi)廠商中：據(jù)Counterpoint，2024年全球云服務(wù)提供商的資本支出預(yù)計同比增長15.1%。從投資方向上，海外云廠商在2023年的資本開支中，顯著側(cè)重于AI算力基建的投資。非AI方向的投資，如辦公設(shè)施、履約和運輸設(shè)施等，在2023年有所減少。2023年，全球云廠商總資本支出中約有35%用于IT基礎(chǔ)設(shè)施，包括服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，而2022年這一比例為32%。具體來看，微軟在人工智能相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施上投入最多，其13.3%的資本支出將用于人工智能；其次是谷歌，約占其資本支出的6.8%。此外，微軟已經(jīng)宣布將人工智能集成到其現(xiàn)有的產(chǎn)品套件中，其在AI方向的投資有望進(jìn)一步加大。百度在2023年的AI投入占比最高，占其總資本支出的9.8%，其次是騰訊和阿里巴巴，AI投入占比分別為6.7%和3.3%。盡管中國企業(yè)在人工智能方面的投入占比更大，但由于總體資本支出較低，因此絕對值明顯低于美國同行。從海外云廠商的資本開支動向來看，主流廠商正在逐步加碼AI方向的投資，AI戰(zhàn)略有望長期持續(xù)。且鑒于AI基礎(chǔ)設(shè)施在散熱、芯片、維護(hù)和電費方面比傳統(tǒng)的通用數(shù)據(jù)中心IT基礎(chǔ)設(shè)施投入成本更高，我們認(rèn)為未來國內(nèi)外云廠商AI投入有望保持較為強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。2024年一季度，海外云廠商資本開支持續(xù)增長。具體來看：谷歌、微軟、亞馬遜和Meta四家頭部海外云廠商2024年一季度資本性支出共計422.64億元，與去年同期相比，增長30.11%。圖11：全球云廠商資本開支圖12：2023年全球云廠商資本開支中AI投入占比IT設(shè)備支出占比（單位：%）年同比增長率（單位：%）AI支出占比（單位：%）13.33836343230282630252015105141210836353524.99.823.83434333215.16.86.7612.75.23063.32.9aws3.1IBM47.86.823.42019年00MetaGoogle

Microsoft

Oracle阿里巴巴騰訊百度2018年2020年2021年2022年2023年2024年E

2025年E數(shù)據(jù)：Counterpoint，華龍證券研究所數(shù)據(jù)：Counterpoint，華龍證券研究所12AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)02AI算力——需求端增長預(yù)期不變?

國產(chǎn)大模型進(jìn)入對標(biāo)GPT-4o時代，智算算力需求有望保持增長。?

AI大模型數(shù)量、質(zhì)量雙提升。2024年7月5日，商湯科技在WAIC2024上發(fā)布國內(nèi)首個具備流式原生多模態(tài)交互能力大模型「日日新SenseNova5.5」，交互效果和多項核心指標(biāo)實現(xiàn)對標(biāo)GPT-4o。據(jù)商湯科技官方，日日新5.5與前一代版本日日新5.0（2024年4月發(fā)布）相比，核心能力指標(biāo)有所提升。其中，數(shù)學(xué)推理能力、英文能力和指令跟隨能力分別提高31.5%，53.8%和26.8%。年內(nèi)，科大訊飛、百度等大模型廠商也推出旗下對標(biāo)GPT-4、GPT-4Turbo版本的大模型。從年內(nèi)發(fā)布的大模型性能來看，各家廠商的大模型更聚焦多模態(tài)能力。國產(chǎn)大模型持續(xù)縮短與海外大模型的代際差距，有望進(jìn)一步推動智算生態(tài)的發(fā)展。數(shù)量上，根據(jù)中國信息通信研究院近日發(fā)布的《全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)白皮書》，截至2024年一季度，中國在全球人工智能大模型的占比已超過1/3，達(dá)到36%，僅次于美國。長期視角下，智算高需求局面具有持續(xù)性。?

智算中心建設(shè)提速，看好國產(chǎn)AI服務(wù)器占比提升。2024年4月18日，2024-2025年中國移動啟動新型智算中心集采項目招標(biāo)，計劃采購AI訓(xùn)練服務(wù)器7994臺，這是迄今為止國內(nèi)規(guī)模最大的AI服務(wù)器項目，相當(dāng)于2023-2024年中國移動新型智算中心集采項目中采購的AI服務(wù)器數(shù)量的3.3倍左右（中國移動開展的2023-2024年新型智算中心集采項目中，計劃采購AI訓(xùn)練服務(wù)器共2454臺）。按中國移動最新AI服務(wù)器集采項目中標(biāo)情況，每臺AI訓(xùn)練服務(wù)器價格預(yù)估為238萬元/臺。從中標(biāo)情況來看，昆侖技術(shù)、華鯤振宇、寶德計算機(jī)等國內(nèi)廠商在列。預(yù)計我國新一批智算中心建設(shè)中，國產(chǎn)AI服務(wù)器占比將顯著提升。表4：三大運營商2024年智算中心建設(shè)情況智算中心的建設(shè)和運營方面，中國電信計劃在2024年上半年建設(shè)15000卡智能算力中心（上海臨港智算園區(qū)），包括國內(nèi)最大的國產(chǎn)單池萬卡液冷集群。此外，中國電信中部智算中心在武漢已經(jīng)開始運營。中國電信中國移動2024年內(nèi)，中國移動已于年初啟動2024年至2025年新型智算中心采購招標(biāo)。該項目計劃采購的AI服務(wù)器數(shù)量高達(dá)7994臺，是迄今為止國內(nèi)最大規(guī)模人工智能服務(wù)器采購。另外，中國移動在5月16日公示了2024年至2025年新型智算中心集采標(biāo)包一（即AI服務(wù)器）中標(biāo)結(jié)果，標(biāo)包總金額約190億元（不含稅）。中國聯(lián)通中國聯(lián)通參與了山東省規(guī)模最大的智算中心的建設(shè)，總投資約30億元，全部建成后可提供1.2萬個機(jī)柜。資料

：中國移動，中國電信，青島政務(wù)網(wǎng)，華龍證券研究所13AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)02信創(chuàng)推動臺式機(jī)出貨量增長，看好PC端長期復(fù)蘇趨勢?

除AI對PC、臺式機(jī)、服務(wù)器的出貨量推動以外，我們認(rèn)為信創(chuàng)的持續(xù)推進(jìn)也將是計算機(jī)硬件出貨量復(fù)蘇的因素之一。?

從整體出貨量情況來看。根據(jù)Canalys發(fā)布的報告，盡管全球PC市場已恢復(fù)增長趨勢，但中國大陸第一季度的PC出貨量仍然下跌12%。短期內(nèi)，受消費者和私營企業(yè)在PC等方面的支出低迷影響，2024年中國大陸個人電腦（PC）(含臺式機(jī)、筆記本和工作站)市場預(yù)計會縮減1%。2024年第二季度，全球PC市場依然延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，受益于Windows更新及Apple的AI戰(zhàn)略，2024年第二季度全球個人電腦（PC）出貨量為6060萬臺，較2023年第二季度增長1.9%。這是PC市場連續(xù)第三個季度實現(xiàn)同比增長。雖然2024年一季度，中國PC市場的復(fù)蘇節(jié)奏與全球趨勢出現(xiàn)分歧，但信創(chuàng)采購的持續(xù)擴(kuò)大，有望使得2025年中國PC市場恢復(fù)增長，與全球PC市場復(fù)蘇節(jié)奏共振。?

因此，我們認(rèn)為在2024年，臺式機(jī)方面有望呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長態(tài)勢，受益于大型國企和地方政府部門的采購需求增長，2024年臺式機(jī)出貨量預(yù)期將表現(xiàn)良好，年增長率有望達(dá)到10%。具體來看：?

信創(chuàng)推進(jìn)到達(dá)關(guān)鍵時間節(jié)點，相關(guān)細(xì)化政策有望逐步推出。2024年5月，中央網(wǎng)信辦等多部門聯(lián)合印發(fā)《信息化標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)行動計劃（2024—2027

年）》，強(qiáng)調(diào)2027年的關(guān)鍵時間節(jié)點：到

2027年，信息化標(biāo)準(zhǔn)工作協(xié)調(diào)機(jī)制更加健全，信息化標(biāo)準(zhǔn)體系布局更加完善，標(biāo)準(zhǔn)研制、服務(wù)等基礎(chǔ)能力進(jìn)一步夯實。從時間節(jié)點劃分上，我們認(rèn)為信創(chuàng)行業(yè)增長的持續(xù)性可期，隨著指導(dǎo)性政策陸續(xù)出臺，信創(chuàng)行業(yè)市場規(guī)模有望穩(wěn)步上升。?

信創(chuàng)采購標(biāo)準(zhǔn)更新，年內(nèi)信創(chuàng)招標(biāo)持續(xù)落地，看好新一輪信創(chuàng)硬件設(shè)備出貨增長。繼2023年12月26日財政部、工業(yè)和信息化部正式發(fā)布《便攜式計算機(jī)政府采購需求標(biāo)準(zhǔn)（2023年版）》后，2024年3月11日，中央政府采購網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于更新中央國家機(jī)關(guān)臺式計算機(jī)、便攜式計算機(jī)批量集中采購配置標(biāo)準(zhǔn)的通知》。2024年版配置標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)調(diào)了采購需求的合規(guī)性。根據(jù)財政部和工信部的要求，采購人需要將CPU、操作系統(tǒng)等關(guān)鍵組件的安全可靠測評要求納入采購需求。新標(biāo)準(zhǔn)對信創(chuàng)硬件的關(guān)鍵組件的安全可靠性提高了要求，對信創(chuàng)采購的規(guī)范性有一定的指引意義。信創(chuàng)招標(biāo)采購方面，2024年2月18日，《中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行信創(chuàng)終端框架協(xié)議采購項目》發(fā)布，主要針對兆芯CPU并安裝統(tǒng)信操作系統(tǒng)的臺式機(jī)和筆記本及飛騰CPU并安裝麒麟操作系統(tǒng)的臺式機(jī)和筆記本進(jìn)行采購，計劃采購臺式機(jī)共計6000臺、筆記本共計4000，最高限價為5745-7500元/臺。2024年2月1日，中國移動發(fā)布《2024年P(guān)C服務(wù)器產(chǎn)品集中采購招標(biāo)公告》，采購規(guī)模約為26.45萬臺。我們認(rèn)為，在政策與市場的雙輪驅(qū)動下，我國信創(chuàng)工程將迎來新一輪的快速發(fā)展周期，國產(chǎn)軟硬件廠商將深度受益。14目

錄12024年上半年計算機(jī)行業(yè)回顧2345AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)政策密集催化，細(xì)分賽道景氣度提升投資建議風(fēng)險提示政策催化，細(xì)分賽道景氣度抬升03賽道一：工業(yè)軟件?工業(yè)軟件發(fā)展現(xiàn)狀和市場規(guī)模：工業(yè)軟件市場規(guī)模平均增長水平高于軟件行業(yè)平均，但技術(shù)與海外差距尚存。2024年6月24日，《中國工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告（2024）》正式發(fā)布。該報告顯示，2023年全球工業(yè)軟件市場規(guī)模約5028億美元，折合人民幣約3.56萬億元。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2023年我國工業(yè)軟件收入2824億元，同比增長12.3%；年復(fù)合增長率為10.42%（2019-2023年）。從歷史數(shù)據(jù)分析，2019年至2023年，我國工業(yè)軟件產(chǎn)品收入同比增速均高于軟件產(chǎn)品收入同比增速，我們認(rèn)為在自主可控和技術(shù)進(jìn)步的推動下，我國工業(yè)軟件產(chǎn)品收入增速有望持續(xù)跑贏軟件行業(yè)整體收入增速。?我國主要工業(yè)軟件分類：根據(jù)使用場景不同，工業(yè)軟件可分為四類，分別為嵌入式軟件、經(jīng)營管理類軟件、生產(chǎn)控制類軟件和研發(fā)設(shè)計類軟件。主要可用于產(chǎn)品研發(fā)、制造過程管控、企業(yè)管理、工業(yè)控制等場景。國產(chǎn)工業(yè)軟件在各細(xì)分領(lǐng)域市場占比均有一定增加，受益于近年來信創(chuàng)在各行業(yè)的持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)資源計劃（ERP)產(chǎn)品的國產(chǎn)化率顯著提高，但是在工業(yè)軟件領(lǐng)域，行業(yè)產(chǎn)品正在從“可用”向“好用”進(jìn)階，目前企業(yè)普遍綜合實力仍與國外存在差距，仍有較大技術(shù)進(jìn)步空間。圖13：2018-2024年中國工業(yè)軟件市場規(guī)模預(yù)測表5：工業(yè)軟件分類和應(yīng)用領(lǐng)域類別具體包括應(yīng)用領(lǐng)域我國工業(yè)軟件產(chǎn)品收入同比增速（%）我國軟件產(chǎn)品收入同比增速（%）計算機(jī)輔助設(shè)計（CAD）、輔助分析（CAB）、輔助制造（CAM）、輔助工藝規(guī)劃（CAPP）、產(chǎn)品數(shù)據(jù)管理（PDM）、產(chǎn)品全生命周期管理（PLM）等用于提升企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)工作領(lǐng)域的能力與效率研發(fā)設(shè)計類30252015105用于提高制造過程的管控水平、提高生產(chǎn)設(shè)備的效率制造執(zhí)行系統(tǒng)（MES）、數(shù)據(jù)采集與監(jiān)視控制系統(tǒng)（SCADA）、分散控制系統(tǒng)（DCS）等生產(chǎn)控制類經(jīng)營管理類企業(yè)資源計劃（ERP）、供應(yīng)鏈管理（SCM）、客戶關(guān)系管理（CRM）、人力資源管理（HRM）、企業(yè)資產(chǎn)管理（EAM）等用于提升企業(yè)的管理治理水平和運營效率0嵌入式軟件（設(shè)備控制類）用于軍工電子和工業(yè)控制等領(lǐng)域嵌入式系統(tǒng)軟件、嵌入式支撐軟件、嵌入式應(yīng)用軟件等2019年2020年2021年2022年2023年數(shù)據(jù)：工信部，華龍證券研究所資料：華龍證券研究所16政策催化，細(xì)分賽道景氣度抬升03賽道一：工業(yè)軟件?

新質(zhì)生產(chǎn)力方向之一，工業(yè)軟件技術(shù)進(jìn)步邁向新階段。近年來，我國工業(yè)軟件關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得多項標(biāo)志性進(jìn)展，開源體系建設(shè)更進(jìn)一步，政策生態(tài)更加完善。我國的工業(yè)軟件企業(yè)也不斷加強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，提升競爭力水平。2023年-2024年上半年，在技術(shù)壁壘最高、國產(chǎn)化程度最低的研發(fā)設(shè)計軟件（三維CAD、CAE、EDA）領(lǐng)域，國內(nèi)廠商不斷推出迭代產(chǎn)品，如華大九天發(fā)布EDA領(lǐng)域的存儲電路設(shè)計全流程EDA工具系統(tǒng)和射頻電路設(shè)計全流程EDA工具系等、中望軟件發(fā)布中望CAD、中望3D兩大產(chǎn)品的年度版本等。核心國產(chǎn)工業(yè)軟件技術(shù)革新將助推國內(nèi)工業(yè)軟件行業(yè)邁向技術(shù)迭代新階段。?

工業(yè)軟件已經(jīng)廣泛應(yīng)用于幾乎所有工業(yè)領(lǐng)域的核心環(huán)節(jié)，是推進(jìn)新型工業(yè)化的重要支點。截至2023年底，我國工業(yè)軟件企業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控化率達(dá)到了62.2%，數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率達(dá)到了79.6%，研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件市場份額占比達(dá)10%，較2019年翻了一番，我國工業(yè)軟件企業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控化率整體呈現(xiàn)上升發(fā)展趨勢。2023年12月工信部等八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），明確提出，到2027年，工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、70%的目標(biāo)。我們認(rèn)為新一輪產(chǎn)業(yè)變革正在加速演進(jìn)，以當(dāng)前數(shù)據(jù)對比《指導(dǎo)意見》中的目標(biāo)數(shù)據(jù)，我國工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率仍有上升空間。圖14：國內(nèi)主要工業(yè)軟件普及率圖15：國產(chǎn)工業(yè)軟件部分活躍廠商普及率（單位：%）70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%61.8%51.0%33.8%30.7%29.8%24.0%MES19.4%SCADAFM(ERP)CRMSCMCAD/CAEPDM數(shù)據(jù)

：研究院，華龍證券研究所資料

：《2023中國工業(yè)軟件行業(yè)年度觀察報告》，華龍證券研究所17政策催化，細(xì)分賽道景氣度抬升03賽道一：工業(yè)軟件?中美科技對壘，出于自主可控考慮國產(chǎn)化進(jìn)度加快。自2018年以來，國際貿(mào)易形勢日益復(fù)雜，不同國家和地區(qū)間的軟件或技術(shù)交互時常受到各種限制。2023年6月，中國工業(yè)軟件企業(yè)天圣華（PLM/MOM）、安世亞太（CAE）被列入美國商務(wù)部實體清單。這是中國工業(yè)軟件廠商第一次進(jìn)入實體清單。工業(yè)軟件作為高新技術(shù)領(lǐng)域的核心產(chǎn)品，其核心技術(shù)自主化和國產(chǎn)化迫在眉睫。我們認(rèn)為，國內(nèi)企業(yè)出于對自主可控和信息安全的考慮，將優(yōu)先考慮選用國產(chǎn)工業(yè)軟件，未來國產(chǎn)研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件進(jìn)入國內(nèi)大型企業(yè)的步伐將加快。預(yù)計到2025年，我國工業(yè)軟件國產(chǎn)化率有望達(dá)到60%；到2030年，這一比例有望上升至70%。?政策推動下，工業(yè)軟件市場前景向好。2024年6月14日，國務(wù)院國資委宣布啟動第三批中央企業(yè)創(chuàng)新聯(lián)合體建設(shè)，這次建設(shè)的重點領(lǐng)域包括工業(yè)軟件、工業(yè)母機(jī)、算力網(wǎng)絡(luò)、新能源、先進(jìn)材料以及二氧化碳捕集利用等關(guān)鍵技術(shù)方向。通過組織中央企業(yè)續(xù)建3個、新建17個創(chuàng)新聯(lián)合體，國資委旨在構(gòu)建一個更加完善的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新組織機(jī)制。江蘇省和南京市也先后出臺了《關(guān)于加快工業(yè)軟件自主創(chuàng)新的若干政策措施》和《南京市關(guān)于加快發(fā)展工業(yè)軟件的實施意見》，在多個方面提供政策引導(dǎo)和支持，助力工業(yè)軟件高質(zhì)量發(fā)展。表6：2023年-2024年我國工業(yè)軟件相關(guān)政策和關(guān)鍵事件圖16：2015-2030年中國工業(yè)軟件國產(chǎn)化率預(yù)測發(fā)布日期發(fā)布方名稱主要內(nèi)容單位：%2024年6月14

國務(wù)院日

國資委第三批中央企業(yè)

建設(shè)的重點領(lǐng)域包括工業(yè)軟件、工業(yè)母機(jī)、算創(chuàng)新聯(lián)合體建設(shè)

力網(wǎng)絡(luò)、新能源、先進(jìn)材料以及二氧化碳捕集利用等關(guān)鍵技術(shù)方向。8070605040302010070602024年5月23

工信部日《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專

推動TSN、邊緣計算、工業(yè)算網(wǎng)等新技術(shù)在項工作組2024年

汽車、礦山、電力、軌道交通等重點行業(yè)應(yīng)48工作計劃》用；.持續(xù)推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)。2023年7月28

國家日部門《關(guān)于實施促進(jìn)

支持民營企業(yè)參與重大科技攻關(guān)，牽頭承擔(dān)工民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展近

業(yè)軟件、云計算、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、基期若干舉措的通

因和細(xì)胞醫(yī)療、新型儲能等領(lǐng)域的攻關(guān)任務(wù)。知》等20工信部等十七部門《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動實施方

典型應(yīng)用場景。發(fā)展基于工業(yè)機(jī)器人的智能制案》

造系統(tǒng)，助力制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化變革。推進(jìn)智能制造示范工廠建設(shè)，打造工業(yè)機(jī)器人2023年01月18日201520202025E2030E資料：工信部，國家，華龍證券研究所數(shù)據(jù)：研究院，華龍證券研究所18政策催化，細(xì)分賽道景氣度抬升03賽道一：工業(yè)軟件?

2023年及2024年一季度，工業(yè)軟件上市公司收入、利潤跑贏計算機(jī)板塊，建議長期關(guān)注績優(yōu)標(biāo)的。?

收入端：2023年計算機(jī)行業(yè)工業(yè)軟件板塊A股標(biāo)的總營收達(dá)1375.14億元，同比增速為5.36%，前值為10.38%，增速有所放緩；2024Q1單季總營收達(dá)254.15億元，同比增長15.96%，單季度實現(xiàn)較高增長。?

利潤端：近5年來，工業(yè)軟件板塊A股標(biāo)的歸母凈利合計值呈現(xiàn)波動增長。2023年上述標(biāo)的歸母凈利合計值達(dá)140.00億元，同比增加7.39%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；2024Q1單季歸母凈利合計值達(dá)13.39億元，同比增長11.32%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。?

2022年-2024年一季度工業(yè)軟件板塊重點上市公司營業(yè)收入同比增速中位數(shù)波動較小，總體保持雙位數(shù)不變。其中2022全年、2023全年和2024年一季度板塊上市公司營業(yè)收入同比增速中位數(shù)分別為13.96%、7.61%和11.67%。?

同時，2022年-2024年一季度工業(yè)軟件板塊上市公司歸母凈利潤同比增速中位數(shù)分別為9.30%、9.15%和17.93%，其變動趨勢與營業(yè)收入同比增速中位數(shù)變動趨勢匹配。?

我們認(rèn)為從2023年全年及2024年一季報的表現(xiàn)來看，工業(yè)軟件收入、利潤端增速跑贏行業(yè)整體水平。在新型工業(yè)化大背景下，工業(yè)軟件普及率有望登上新臺階，加之行業(yè)信創(chuàng)持續(xù)推進(jìn)，管理類軟件的進(jìn)程預(yù)期加速，工業(yè)軟件國產(chǎn)化率有望穩(wěn)步提升，相關(guān)工業(yè)軟件廠商有望逐步進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)階段。長期視角下，人工智能與新型工業(yè)化將更快融合，隨著人口紅利的衰退進(jìn)程大大超出預(yù)期，由人才紅利創(chuàng)造的工業(yè)人工智能將對沖人口紅利的衰退，工業(yè)自動化后續(xù)的高價值工業(yè)軟件應(yīng)用將有望成為制造業(yè)發(fā)展趨勢，即制造業(yè)有望從自動化向智慧化、少人化、無人化的方向發(fā)展，這也將會給國內(nèi)自動化廠家?guī)硇乱惠啺l(fā)力點與增長點。國際視角下，全球供應(yīng)鏈調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將帶動工業(yè)軟件賽道，尤其是工業(yè)自動化領(lǐng)域的廠商做出相應(yīng)戰(zhàn)略調(diào)整，“出?！庇型蔀椴糠謴S商的新增長點。19政策催化，細(xì)分賽道景氣度抬升賽道一：工業(yè)軟件03圖17：2023年工業(yè)軟件營業(yè)收入情況圖18：2023年工業(yè)軟件歸母凈利潤情況營業(yè)收入(合計)[單位]億元營業(yè)收入合計(同比增長率)，右軸[單位]%歸母凈利潤(合計)[單位]億元歸母凈利潤合計(同比增長率)，右軸[單位]%1,5001,2009002520151051501209060300403020100600300-10-20002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年數(shù)據(jù)

：Wind，華龍證券研究所圖19：2024年一季度工業(yè)軟件營業(yè)收入情況數(shù)據(jù)

：Wind，華龍證券研究所圖20：2024年一季度工業(yè)軟件歸母凈利潤情況營業(yè)收入(合計)[單位]億元營業(yè)收入合計(同比增長率)，右軸[單位]%歸母凈利潤(合計)[單位]億元歸母凈利潤合計(同比增長率)，右軸[單位]%7060504030201003,5003,0002,5002,0001,5001,000500600500400300200100050403020100021Q1

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：Wind，華龍證券研究所數(shù)據(jù)

：Wind，華龍證券研究所20政策催化，細(xì)分賽道景氣度抬升03賽道一：工業(yè)軟件?

在此基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為工業(yè)軟件領(lǐng)域技術(shù)競爭將會更為激烈，建議關(guān)注自身具備技術(shù)護(hù)城河且業(yè)績跑贏行業(yè)的廠商，如寶信軟件、科遠(yuǎn)智慧等。?

以科遠(yuǎn)智慧（002380.SZ）為例：?

2023年、2024年一季度業(yè)績及中報預(yù)告業(yè)績增速優(yōu)于行業(yè)。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入140,709.92萬元，較上年增長21.9%；剔除上年智慧能源業(yè)務(wù)板塊收入因素后，公司工業(yè)自動化、信息化與智能化業(yè)務(wù)實際增長32.85%。公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為16,076.88萬元，較上年增長137.07%。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.67億元，同比增長30.08%歸母凈利潤0.43億元，同比增長322.18%。2024年中報預(yù)告顯示，公司受益于下游部分行業(yè)持續(xù)高景氣度的影響，報告期內(nèi)凈利潤約9,000.00萬元-11,000.00萬元，同比增長約為106.83%-152.79%。?

自主可控鑄就競爭壁壘，有望長期受益于國產(chǎn)化進(jìn)程。2022年前，外資企業(yè)得益于其技術(shù)優(yōu)勢、品牌影響力和全球化的運營經(jīng)驗，而在中國自動化市場占據(jù)了較為舒適的地位。然而，近年來內(nèi)資企業(yè)逐漸崛起，并開始在某些細(xì)分市場與外資企業(yè)形成直接競爭。以科遠(yuǎn)智慧為代表的一批國內(nèi)自動化廠家形成第一梯隊，過去五年取得快速發(fā)展和長足進(jìn)步，在中國市場份額也相應(yīng)快速增加。公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要圍繞工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺架構(gòu)而展開。2023年，公司自主可控DCS在國內(nèi)百萬機(jī)組、9H燃機(jī)等大型機(jī)組控制系統(tǒng)的占有率在行業(yè)居前。公司產(chǎn)品研發(fā)成果顯著，包括EmpoworX工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺技術(shù)升級；四大低代碼工具、微服務(wù)平臺能力提升；融合人工智能技術(shù)的智慧預(yù)警、智能監(jiān)盤等ICS系統(tǒng)成功通過國家級專家組鑒定。圖21：科遠(yuǎn)智慧智能工廠總體業(yè)務(wù)體系圖22：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺架構(gòu)資料

：科遠(yuǎn)智慧，華龍證券研究所資料

：科遠(yuǎn)智慧，華龍證券研究所21政策催化，細(xì)分賽道景氣度抬升03賽道二：能源信息化?“電改”及節(jié)能減碳政策密集發(fā)布，關(guān)注低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的業(yè)績兌現(xiàn)。2024年內(nèi)，電力市場化改革政策頻出。其中，國家發(fā)展改革委于2024年5月14日公布的《電力市場運行基本規(guī)則》將于2024年7月1日正式施行。在細(xì)分方向上，我們認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)通信、大數(shù)據(jù)、自動控制等技術(shù)的應(yīng)用范圍有望拓展。監(jiān)測終端、無人巡檢終端、帶電作業(yè)機(jī)器人等設(shè)施設(shè)備有望加快配置，設(shè)備狀態(tài)智能監(jiān)測分析、電網(wǎng)災(zāi)害智能感知等技術(shù)應(yīng)用有望加速落地。同時，數(shù)字化技術(shù)的應(yīng)用有望加強(qiáng)配電網(wǎng)層面源網(wǎng)荷儲協(xié)同調(diào)控。電力數(shù)據(jù)價值有待進(jìn)一步挖掘，從而促進(jìn)電網(wǎng)數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟(jì)深度融合。表7：2024年以來電力市場化改革、能源消納相關(guān)政策及關(guān)鍵事件發(fā)布時間部門名稱內(nèi)容2024年6月27日

國家能源局新型電力系統(tǒng)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組第

會議指出，要聚焦新型電力系統(tǒng)亟待突破的關(guān)鍵領(lǐng)域，盡快取得實效。在清潔低碳方面，著力推進(jìn)綠電比重提一次會議升和煤電低碳改造。在安全充裕方面，著力增強(qiáng)系統(tǒng)穩(wěn)定基礎(chǔ)和保供能力。在經(jīng)濟(jì)高效方面，著力優(yōu)化電力規(guī)劃建設(shè)和運行管理方式。在供需協(xié)同方面，著力調(diào)動需求側(cè)資源和各類經(jīng)營主體積極性。在靈活智能方面，著力提升系統(tǒng)靈活調(diào)節(jié)能力和智慧化運行水平。同時，大力推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和體制機(jī)制改革，為新型電力系統(tǒng)建設(shè)提供技術(shù)支撐和機(jī)制保障。2024年5月28日

國家能源局2024年5月29日

國務(wù)院《關(guān)于做好新能源消納工作保

各級能源主管部門會同電網(wǎng)企業(yè)，每年按權(quán)限對已納入規(guī)劃的新能源配套電網(wǎng)項目建立項目清單，在確保安全障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》

的前提下加快推進(jìn)前期、核準(zhǔn)和建設(shè)工作?！?024-2025年節(jié)能降碳行動方案》提升可再生能源消納能力。加快建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地外送通道，提升跨省跨區(qū)輸電能力。加快配電網(wǎng)改造，提升分布式新能源承載力。積極發(fā)展抽水蓄能、新型儲能。大力發(fā)展微電網(wǎng)、虛擬電廠、車網(wǎng)互動等新技術(shù)新模式。2024年5月14日2024年2月6日、國家能源局《電力市場運行基本規(guī)則》2024年第20號令持續(xù)推進(jìn)電力市場化改革，規(guī)則2024年7月1日起開始執(zhí)行。、國家能源局《國家能源局關(guān)于新形勢下配

到2025年，配電網(wǎng)網(wǎng)架結(jié)構(gòu)更加堅強(qiáng)清晰，供配電能力合理充裕；配電網(wǎng)承載力和靈活性顯著提升，具備5億電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》

千瓦左右分布式新能源、1200萬臺左右充電樁接入能力；有源配電網(wǎng)與大電網(wǎng)兼容并蓄，配電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型全面推進(jìn)，開放共享系統(tǒng)逐步形成，支撐多元創(chuàng)新發(fā)展；智慧調(diào)控運行體系加快升級，在具備條件地區(qū)推廣車網(wǎng)協(xié)調(diào)互動和構(gòu)網(wǎng)型新能源、構(gòu)網(wǎng)型儲能等新技術(shù)。到2030年，基本完成配電網(wǎng)柔性化、智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)主配微網(wǎng)多級協(xié)同、海量資源聚合互動、多元用戶即插即用，有效促進(jìn)分布式智能電網(wǎng)與大電網(wǎng)融合發(fā)展。資料：國務(wù)院，國家，國家能源局，華龍證券研究所22政策催化，細(xì)分賽道景氣度抬升03賽道二：交通信息化?

2024年內(nèi)，“車路云一體化”相關(guān)政策頻出，產(chǎn)業(yè)鏈上下游有望形成合力。2024年初，工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點工作的通知》，探索基于車、路、云、網(wǎng)、圖等高效協(xié)同的自動駕駛技術(shù)多場景應(yīng)用，加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。2024年6月24日，國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)《關(guān)于打造消費新場景培育消費新增長點的措施》的通知（下稱“通知”）?！锻ㄖ分刑岢?，要拓展汽車消費新場景，穩(wěn)步推進(jìn)自動駕駛商業(yè)化落地運營，打造高階智能駕駛新場景。同時，開展智能汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點和城市汽車流通消費改革試點。2024年7月3日，工信部等五部門發(fā)布《關(guān)于公布智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點城市名單的通知》，確定20個城市（聯(lián)合體）為智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點城市。?

北京等地“車路云一體化”項目投資力度加大，城市試點項目有望持續(xù)落地。2024年5月，北京市投資額近百億元“車路云一體化”項目，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目雙智專網(wǎng)建設(shè)工程啟動招標(biāo)，通過城市智慧化改造加速產(chǎn)業(yè)落地；武漢“車路云”一體化重大示范項目已獲市批準(zhǔn)，備案金額為170億，擬于6月份開工。同時，深圳、杭州、福州、鄂爾多斯等地也在陸續(xù)推進(jìn)“車路云一體化”建設(shè)與規(guī)劃工作，相關(guān)項目相繼獲得審批；天津、長春、沈陽、蕪湖、瓊海等城市也陸續(xù)宣布就“車路云”項目開啟招標(biāo)。在政策引導(dǎo)下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游有望形成合力，投資力度有望加大。表8：2024年以來部分城市車路云一體化建設(shè)項目進(jìn)展時間城市項目內(nèi)容2024年5月31日北京市《北京市車路云一體化新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目（初步設(shè)計、施工圖設(shè)計）招標(biāo)公告》項目開啟招標(biāo)，選取2324平方公里范圍內(nèi)約6050個道路路口開展建設(shè)，以及除上述道路路口外項目雙智專網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)中心的建設(shè)和改造，投資額達(dá)99.4億元。2024年4月23日鄂爾多斯市《鄂爾多斯市新能源智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動計劃》發(fā)布，提出開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動，實現(xiàn)主要區(qū)域90%路口信號機(jī)和交通標(biāo)志標(biāo)識聯(lián)網(wǎng)，促進(jìn)車路云一體化融合發(fā)展。開展商業(yè)模式創(chuàng)新行動，探索出行、物流、礦山等場景商業(yè)閉環(huán)路徑，構(gòu)建穩(wěn)定可信的車路云一體化基礎(chǔ)設(shè)施運營模式，打造具有行業(yè)引領(lǐng)性的標(biāo)桿項目。開展產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動，構(gòu)建運營服務(wù)、核心零部件及整車產(chǎn)業(yè)生態(tài)集群，實現(xiàn)智能網(wǎng)聯(lián)相關(guān)產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值突破300億元。2024年6月3日2024年5月6日福州市襄陽市福州智能網(wǎng)聯(lián)車路云一體化啟動區(qū)示范建設(shè)審批類項目公示。湖北省經(jīng)信廳批復(fù)5905－5925MHz車聯(lián)網(wǎng)直連通信頻率使用許可函，標(biāo)志著襄陽可正式開展車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）直連通信頻率試驗。此次批復(fù)的車聯(lián)網(wǎng)直連通信試驗頻率將適用于以二廣高速、福銀高速、繞城高速合圍內(nèi)的樊城區(qū)、襄城區(qū)、高新區(qū)、襄州區(qū)以及東津新區(qū)等中心城區(qū)范圍內(nèi)的448個主要交通路口，覆蓋面積約700平方公里，雙向道路里程約940公里，涉及頻率使用的設(shè)備包括路側(cè)通信單元（RSU）498臺，車載智能終端3000臺。資料

：北京市公共資源綜合交易系統(tǒng)，鄂爾多斯市工信局，財聯(lián)社，湖北省，華龍證券研究所23政策催化，細(xì)分賽道景氣度抬升03賽道二：交通信息化從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，車路云一體化系統(tǒng)主要包含三個層級：1）車輛及其他交通參與者；2）路側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施，包括路側(cè)感知設(shè)備（攝像機(jī)、毫米波?、激光、氣象傳感器等）、路側(cè)單元（RSU）、交通信息化設(shè)備（信號燈、情報板等）和路側(cè)計算單元等；3）云控平臺，由云控基礎(chǔ)平臺與云控應(yīng)用組成，形成包含“1”個云控基礎(chǔ)平臺與“N”個由云控基礎(chǔ)平臺所支撐的云控應(yīng)用平臺的“1+N”拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)。其中，軟件層面，車路云一體化主要參與方可以分為三類：感知技術(shù)企業(yè)、自動駕駛互聯(lián)網(wǎng)公司和數(shù)據(jù)支撐平臺。???感知技術(shù)企業(yè)：提供車路云一體化系統(tǒng)所需的感知技術(shù)，如計算機(jī)視覺、激光、毫米波等，用于感知和識別道路環(huán)境、交通參與者等信息。自動駕駛互聯(lián)網(wǎng)公司：提供車路云一體化系統(tǒng)的自動駕駛技術(shù)解決方案，包括高精度地圖、路徑規(guī)劃、決策控制等，以實現(xiàn)智能網(wǎng)聯(lián)汽車的自動駕駛功能。數(shù)據(jù)支撐平臺：提供車路云一體化系統(tǒng)所需的支撐平臺，如云計算平臺、大數(shù)據(jù)平臺、人工智能平臺等，用于存儲、處理和分析車路云一體化系統(tǒng)產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)。?我們認(rèn)為車路云一體化概念是前期車聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛概念的延伸，相關(guān)廠商在技術(shù)上已有多年累積。具體來看，在物聯(lián)網(wǎng)感知、數(shù)據(jù)分析平臺和導(dǎo)航\GIS系統(tǒng)等方面有技術(shù)儲備的計算機(jī)廠商有望持續(xù)受益。表9：“車路云一體化”所需軟件分類和應(yīng)用場景圖23：車載智能計算基礎(chǔ)平臺軟件類別應(yīng)用場景全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)GNSS，如GPS、北斗等，可以輔助車輛確定其在地球上所處位置，但其精度一般是米級、不能滿足車輛自動駕駛厘米級要求，一般要RTK差分技術(shù)輔助，才能實現(xiàn)厘米級定位精度。定位算法軟件目前應(yīng)用最廣的方法是間接感知，即通過感知周圍物體的距離、速度、形狀等，構(gòu)建駕駛態(tài)勢圖，進(jìn)行規(guī)劃、控制，間接作用于駕駛操作系統(tǒng)。感知算法軟件實現(xiàn)規(guī)劃、控制的目的，一是對車輛遠(yuǎn)動進(jìn)行全局規(guī)劃、行為決策、局部規(guī)劃；二是精準(zhǔn)控制車輛按規(guī)劃軌跡行駛。全局路徑規(guī)劃后部軌跡規(guī)劃，本常用的搜索算法為A*算法（A-Star算法）；控制算法，最常用的是經(jīng)典控制算法PID控制。規(guī)劃控制算法軟件資料：華龍證券研究所資料：中國智能網(wǎng)聯(lián)汽車聯(lián)盟，華龍證券研究所24政策催化，細(xì)分賽道景氣度抬升03賽道三：數(shù)據(jù)要素?事件催化：2024年7月4日，在2024全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)大會——數(shù)據(jù)要素高層論壇上，國家數(shù)據(jù)局?jǐn)?shù)據(jù)資源司副司長張慧星表示，正在加快研究制定數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用政策文件，針對公共數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)、個人數(shù)據(jù)不同屬性特點分類施策，部分政策很快就會出臺。其中，公共數(shù)據(jù)方面重點是鼓勵和探索公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營，規(guī)范數(shù)據(jù)運營。企業(yè)數(shù)據(jù)方面，針對市場關(guān)注的數(shù)據(jù)開發(fā)利用的權(quán)益保障，以及合規(guī)成本等重點問題。個人數(shù)據(jù)方面，國家數(shù)據(jù)局正在調(diào)研個人數(shù)據(jù)價值實現(xiàn)的可行路徑，做好政策儲備，難點是在保護(hù)個人信息的前提下，實現(xiàn)個人數(shù)據(jù)的規(guī)?；?。另外，年內(nèi)，國家數(shù)據(jù)局黨組書記、局長劉烈宏表示，將以制度建設(shè)為主線，今年陸續(xù)推出數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)流通、收益分配、安全治理、公共數(shù)據(jù)開發(fā)利用、企業(yè)數(shù)據(jù)開發(fā)利用、數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指引等8項制度文件。?我國數(shù)據(jù)要素政策進(jìn)入體系化構(gòu)建階段。自2014年大數(shù)據(jù)首次寫入政府工作報告以來，在關(guān)于數(shù)據(jù)的系列政策布局推動下，數(shù)據(jù)與實體經(jīng)濟(jì)融合程度不斷加深，數(shù)據(jù)技術(shù)、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)應(yīng)用、數(shù)據(jù)安全等方面都取得長足發(fā)展。2024年內(nèi)，國家數(shù)據(jù)局等17個部門發(fā)布《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》，選取了工業(yè)制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等12個行業(yè)和領(lǐng)域來推動發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)，釋放數(shù)據(jù)要素價值。展望未來，圍繞《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》這一綱領(lǐng)性文件，各地各部門根據(jù)實際情況和需求，將陸續(xù)制定和出臺的一系列相關(guān)細(xì)則規(guī)定和配套政策，數(shù)據(jù)要素“1+N”體系有望逐步完善。圖24：上海數(shù)據(jù)交易所交易服務(wù)平臺架構(gòu)設(shè)計圖25：數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場化路徑資料：上海數(shù)據(jù)交易所，華龍證券研究所資料：2023-2024中國數(shù)據(jù)資產(chǎn)發(fā)展研究報告，華龍證券研究所25政策催化，細(xì)分賽道景氣度抬升03賽道三：數(shù)據(jù)要素?2023年我國非結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)爆發(fā)式增長，5G、AI等技術(shù)的快速發(fā)展推動內(nèi)容創(chuàng)作、影像視聽等非結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)快速增長。據(jù)2024年5月全國數(shù)據(jù)資源調(diào)查工作組發(fā)布的《全國數(shù)據(jù)資源調(diào)查報告（2023年）》，2023年，全國數(shù)據(jù)生產(chǎn)總量達(dá)32.85ZB（澤字節(jié)），同比增長22.44%。在數(shù)據(jù)存儲方面，2023年我國累計數(shù)據(jù)存儲總量為1.73ZB（澤字節(jié)），存儲空間利用率為59%，其中政府和行業(yè)重點企業(yè)存儲空間利用率均為70%左右。我國數(shù)據(jù)要素行業(yè)雖處于起步階段，但數(shù)據(jù)交易、存儲等方面需求旺盛，在適度超前布局算力的戰(zhàn)略布局下，我們認(rèn)為數(shù)據(jù)要素各環(huán)節(jié)將會步入快速發(fā)展階段。??公共數(shù)據(jù)與企業(yè)數(shù)據(jù)加深融合應(yīng)用，空天地大數(shù)據(jù)價值有望進(jìn)一步挖掘。公共數(shù)據(jù)在數(shù)據(jù)開發(fā)利用、流通交易中比較大。平臺企業(yè)、數(shù)據(jù)分析企業(yè)對公共數(shù)據(jù)需求高漲。隨著云計算、人工智能、衛(wèi)星遙感等技術(shù)的發(fā)展，數(shù)據(jù)處理速度有望進(jìn)一步加快。公共數(shù)據(jù)與企業(yè)數(shù)據(jù)相互補(bǔ)充，經(jīng)過各環(huán)節(jié)加工處理的空天地大數(shù)據(jù)在價值上有所增加，有望在城市管理、車路云、網(wǎng)絡(luò)通信等領(lǐng)域加速流通。企業(yè)層面，數(shù)據(jù)要素能夠提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)韌性，加大企業(yè)分化。從數(shù)據(jù)來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對于制造業(yè)企業(yè)的影響最大，已轉(zhuǎn)型上市公司的ROA平均回報是5.09%，而未轉(zhuǎn)型上市公司的ROA則為-0.5%，兩者差異5.59%，其次是農(nóng)業(yè)、林業(yè)及漁業(yè)（兩者差異4.33%）、再次是信息和通信行業(yè)（4.32%）、能源業(yè)（3.63%）、采礦業(yè)（2.81%）、以及金融行業(yè)（0.80%），而從ROE來說，已轉(zhuǎn)型上市公司和未轉(zhuǎn)型上市公司之間的差異最大的為信息和通信行業(yè)，達(dá)到了37.63%，其次是金融行業(yè)（33.76%）、再次是能源業(yè)（23.52%）、農(nóng)業(yè)、林業(yè)及漁業(yè)（15.13%）、制造業(yè)（8.02%），以及采礦業(yè)（-4.61%）表10：數(shù)字化轉(zhuǎn)型對上市公司企業(yè)行業(yè)層面回報的影響圖26：公共數(shù)據(jù)應(yīng)用場景分布行業(yè)轉(zhuǎn)型后ROA提升（%）轉(zhuǎn)型后ROE提升（%）制造業(yè)5.594.334.323.632.810.808.02農(nóng)林漁業(yè)信息和通信行業(yè)能源業(yè)15.1337.6323.52-4.6133.76采礦業(yè)金融服務(wù)業(yè)資料：《中國數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展報告》，華龍證券研究所資料：《全國數(shù)據(jù)資源調(diào)查報告（2023年）》，華龍證券研究所26目

錄12024年上半年計算機(jī)行業(yè)回顧2345AI+信創(chuàng)推動下，云端協(xié)同趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)政策密集催化，細(xì)分賽道景氣度提升投資建議風(fēng)險提示投資建議04從全年角度看，科技主題投資熱度有望延續(xù)，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)賽道