證券投資概論第四章-復(fù)習(xí)思考題答案

PAGEPAGE3第四章復(fù)習(xí)思考題答案1．證券投資收益的構(gòu)成?證券投資收益或證券收益，是指投資者從事證券投資而獲得的報(bào)酬。證券投資收益主要包括三種：一是資本損益，是指由于所持證券價(jià)格的升降變動(dòng)而帶來的最初購買證券的本金的升值或減值；二是送股、轉(zhuǎn)增股與配股的填權(quán)收益；三是證券利息收入，是證券持有期內(nèi)獲得的利息收入，也稱經(jīng)常性收入，如債券按期支付債息的收入或股票按期支付股息的收入等。2．證券投資成本的構(gòu)成？（1）證券買入價(jià)款（2）證券稅收：包括證券所得稅、證券轉(zhuǎn)讓所得稅、證券交易稅。、證券印花稅。（3）證券交易傭金（4）委托手續(xù)費(fèi)（5）其他費(fèi)用。包括過戶費(fèi)、信息費(fèi)及相關(guān)的設(shè)備費(fèi)、人工費(fèi)、機(jī)會(huì)成本、其他如精神損失、健康損失等。3．證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系？（1）正相關(guān)的關(guān)系。正相關(guān)的關(guān)系表現(xiàn)在：風(fēng)險(xiǎn)越大，收益可能越多；風(fēng)險(xiǎn)越小，收益水平越低。例如，債券的投資風(fēng)險(xiǎn)一般小于股票的投資風(fēng)險(xiǎn)，而股票卻有獲大利的可能，因?yàn)閭睦⑹找媸怯邢薜?，而股票的投機(jī)收益卻有很大的伸縮性。長期債券的風(fēng)險(xiǎn)大，所以長期債券的利息率應(yīng)該比短期債券的利息率高。政府發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)小，公司發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)大，所以政府債券的利息率低于公司債券的利息率。風(fēng)險(xiǎn)大收益也可能越大，這種現(xiàn)象還可以從以下公認(rèn)的公式得到說明：預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償公式表明，風(fēng)險(xiǎn)大的投資項(xiàng)目應(yīng)該在獲得一般投資收益的同時(shí)，還應(yīng)該使投資者獲得額外的收益，以吸引投資者來冒險(xiǎn)。換句話說，投資者多得的收益實(shí)際上是對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償或者叫風(fēng)險(xiǎn)獎(jiǎng)勵(lì)。如果風(fēng)險(xiǎn)大的投資項(xiàng)目與風(fēng)險(xiǎn)小的投資項(xiàng)目獲得同樣多的收益，那就沒有人來投資，該辦的事情就辦不了。所以，風(fēng)險(xiǎn)大的投資項(xiàng)目應(yīng)該存在著這樣的可能性：投資者可能獲得更多的收益。這里強(qiáng)調(diào)可能性，而不是必然性。在美國，一般將聯(lián)邦政府發(fā)行的短期國庫券當(dāng)作無風(fēng)險(xiǎn)證券，把短期國庫券的利息率當(dāng)作無風(fēng)險(xiǎn)利率。(2)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。負(fù)相關(guān)是說風(fēng)險(xiǎn)越大收益越少，風(fēng)險(xiǎn)與收益成反方向變化。例如，某公司將要破產(chǎn)，其發(fā)行的股票風(fēng)險(xiǎn)大，投資其股票獲得高收益的可能性極少。所以，要正確地理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，不能絕對(duì)化。投資和風(fēng)險(xiǎn)是證券投資的核心問題，投資者的投資目的是為了得到收益，但與此同時(shí)又不可避免地面臨著風(fēng)險(xiǎn)，一般地說，風(fēng)險(xiǎn)較大的證券，收益率相對(duì)較高;反之，收益率較低的投資品，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也較小。證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)同在，收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，風(fēng)險(xiǎn)是收益的代價(jià)。5．證券投資現(xiàn)金分紅收益率的計(jì)算？證券投資現(xiàn)金分紅收益率是指投資者本年度持有的某種證券的現(xiàn)金分紅額與投資成本的比率，計(jì)算公式為：某證券投資現(xiàn)金分紅收益率=單位證券現(xiàn)金分紅額×100%單位證券投資成本例：某投資者買人某股票，投資成本為每股10元，本年度每股獲得股息收入0．2元(已扣稅)，計(jì)算現(xiàn)金分紅收益率。證券投資現(xiàn)金分紅收益率：0.2÷10×100％=2％現(xiàn)金分紅收益率的計(jì)算方法適合于股票和基金等有現(xiàn)金分紅的證券。6．債券收益率的計(jì)算？(1)債券票面收益率債券票面收益率又稱為債券名義收益率或債券票息率，是指債券票面上的固定利息率，即年利息收入與債券面額的比率。其計(jì)算公式為：債券票面收益率=單位債券年利息額×100％同一單位的債券面額債券票面利息率適用于投資者按照票面金額買入債券，獲得利息，并持有到期后按照票面金額獲得本金這種情況。(2)債券直接收益率直接收益率又稱為本期收益率、當(dāng)前收益率，是指債券的年利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格的比率。買入價(jià)格可能是發(fā)行價(jià)，也可能是流通市場交易價(jià)，這個(gè)價(jià)格可能等于或大于或小于票面額。債券直接收益率的計(jì)算公式為：債券直接收益率=債券年利息×100% 債券買入價(jià)例:2003年10月10日，某一投資者按照990元的價(jià)格買入2002年10月10日發(fā)行、2008年10月10日到期的某面值為1000元的債券1手，票面年利息率4％。計(jì)算債券直接收益率。債券直接收益率=(1000×4％)÷990×100％=4.04％債券直接收益率與票面收益率相比，考慮了購買價(jià)與票面價(jià)不一致的情況。債券直接收益率沒有考慮本金部分的差價(jià)收入，不能全面反映投資的實(shí)際收益。(3)債券持有期收益率債券持有期收益率是指投資者買入債券后持有一段時(shí)間，在債券到期之前將債券出售所得到的收益率。債券持有期收益率的計(jì)算公式有兩種，一種是息票債券持有期收益率，另一種是一次還本付息債券的持有期收益率。息票債券持有期收益率的計(jì)算公式為：息票債券持有期收益率年利息=年買賣差價(jià)收入×l00％買入價(jià)一次還本付息債券的持有期收益率的計(jì)算公式為：一次還本付息債券的持有期收益率=年平均差價(jià)收入÷債券買入價(jià)×100％例：某一投資者在某債券發(fā)行滿1年時(shí)按照每手1020元的價(jià)格買入該債券10手，該債券期限為5年，5年后一次還本付息，票面年利息率為4％。發(fā)行期滿3年時(shí)，該投資者以每手1130元的價(jià)格將該債券10手賣出。計(jì)算投資收益率。持有期收益率=[(1130-1020)÷2]÷1020×100％(4)債券到期收益率債券到期收益率又稱為債券最終收益率，是指投資者持有債券到期后所得到的收益率，計(jì)算方法有兩種，一種是息票債券的到期收益率，另一種是一次還本付息債券到期收益率。息票債券的到期收益率的計(jì)算公式為：息票債券到期收益率=債券年利息+（債券面額-債券買入價(jià)）/到期期限×100%債券買入價(jià)例:上例中，投資者持有到期，即2011年10月8日，此時(shí)投資者可獲利息收入為：利息總額=1000×5％×9=450(元)持有期共計(jì)8年零3天，3天可以忽略不計(jì)。平均每年的利息收入為：年利息=450÷8=56.25(元)債券到期收益率=[56.25+(1000-1040)÷8]／÷1040×100％=4.93％一次還本付息債券到期收益率的計(jì)算公式為：一次還本付息債券到期收益率=[債券面額×(1+債券票面利率×債券年限)—債券買入價(jià)]÷持有年限÷債券買入價(jià)×100％例：某一投資者按照1010元的價(jià)格買入某債券10手，票面利率為3％，持有2年后到期，一次性還本付息，債券期限3年，計(jì)算到期收益率。到期收益率=[1000×(1+3％×3)-1010]÷2÷1010×100％=3.96％(5)貼現(xiàn)債券收益率貼現(xiàn)債券又稱為貼水債券，是指低于面值發(fā)行，發(fā)行價(jià)與票面金額的差額相當(dāng)于預(yù)先支付利息，債券期滿時(shí)按面值償付的債券。貼現(xiàn)債券一般用于短期債券的發(fā)行。貼現(xiàn)債券收益率又分為貼現(xiàn)債券的到期收益率和貼現(xiàn)債券持有期收益率。當(dāng)投資者按照貼現(xiàn)價(jià)格購入新發(fā)行的貼現(xiàn)債券，持有到期后按照面額得到償付時(shí)，可以按以下公式計(jì)算到期收益率：貼現(xiàn)債券到期收益率=(債券面額-發(fā)行價(jià)格)÷債券期限×365÷發(fā)行價(jià)格×100％公式中的發(fā)行價(jià)格按以下公式計(jì)算：貼現(xiàn)債券發(fā)行價(jià)格=債券面值×(1-年貼現(xiàn)率×債券有效年限)當(dāng)投資者中途出售貼現(xiàn)債券時(shí)，可以計(jì)算持有期收益率：貼現(xiàn)債券持有期收益率=(債券賣出價(jià)-債券買入價(jià))÷持有期限×365÷債券買入價(jià)×100％式中的賣出價(jià)要根據(jù)證券行情表公布的折扣率計(jì)算，公式為：賣出價(jià)=債券面值×(1-折扣率×債券剩余年限)7、證券投資年總收益率的計(jì)算？年末，投資者可以計(jì)算一下證券投資總收益和年收益率。證券投資總收益包括買賣差價(jià)收益、現(xiàn)金分紅收益、證券投資資金的存款利息收益、債息收益、其他證券投資現(xiàn)金收益和證券潛在收益。證券潛在收益是指投資者持有的尚未賣出的證券年末收盤價(jià)與投資成本價(jià)的差額，差額為正即為盈利，負(fù)則虧損。在計(jì)算投資總收益時(shí)，填權(quán)收益或貼權(quán)虧損包含在買賣差價(jià)收益中。證券經(jīng)紀(jì)商對(duì)投資者資金賬戶中未使用的現(xiàn)金按照活期存款利息率計(jì)算存款利息，該利息收入可以計(jì)入證券投資收益中。在實(shí)際計(jì)算投資總收益時(shí)，可以采用以下公式：證券投資總收益=年末賬面現(xiàn)金余額+年末證券總市值余額-投入現(xiàn)金總額計(jì)算結(jié)果如果為正，說明賺錢；為負(fù)，說明賠錢。證券投資年收益率可按下面的公式計(jì)算：證券投資年總收益率=本年證券投資總收益×100％本年平均占用的資金額平均占用的資金額是指投資者不是在年初一次性存入資金，而是在年內(nèi)中途存、取，經(jīng)過加權(quán)計(jì)算后得出的平均占用數(shù)。不管是以現(xiàn)金形式占用，還是以證券形式占用，只要資金沒有被取走，就視為資金被占用。為了簡化計(jì)算，全年占用時(shí)間最多按照360天計(jì)算。8．股票投資盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算？計(jì)算股票投資盈虧平衡點(diǎn)的目的是知道股價(jià)到達(dá)哪個(gè)價(jià)位以上投資者會(huì)盈利，低于這個(gè)價(jià)位投資者會(huì)虧損，預(yù)先計(jì)算出各個(gè)價(jià)位的盈虧數(shù)據(jù)，做到心中有數(shù)，便于決策。當(dāng)投資者已經(jīng)買入股票，需要做出賣出決策時(shí)，可以計(jì)算該股票用賣價(jià)表示的盈虧平衡點(diǎn)。計(jì)算公式為：用賣價(jià)表示的股票投資盈虧平衡點(diǎn)=股票投資固定成本1-變動(dòng)成本率對(duì)于投資者而言，已經(jīng)買入的股票，其投資成本即買入價(jià)、買入時(shí)支付的證券交易印花稅和傭金是固定的成本，其他費(fèi)用可不予考慮。賣出時(shí)需要支付的印花稅和傭金是變動(dòng)成本，其總額隨著股票出售收入額的變化而成比例的變化，因此，變動(dòng)成本率等于印花稅率與傭金率之和，其他變動(dòng)成本可以不予考慮。故此，計(jì)算公式可以用下式表示：用賣價(jià)表示的股票投資盈虧平衡點(diǎn)=股票買入價(jià)×1+印花稅率+傭金