公募基金與私募基金

公募基金And私募基金目錄私募與公募的年收益率統(tǒng)計對比中國陽光私募的發(fā)展概況中國公募的發(fā)展概況公募和私募的基本特征對比公募基金與私募基金概述公募基金：受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金:目前國內(nèi)證券市場上的封閉式基金都屬于公募基金公募基金的特點是四權(quán)分立、信息透明、風險分擔是否公開募集私募基金：非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的集合投資:按出資方式分為契約型集合投資基金和公司型集合投資基金，我國一般為前者按投資標的分為陽光私募（股票）、私募房地產(chǎn)投資基金、私募股權(quán)投資基金（PE）、私募風險投資基金（VC）主要特征對比公募基金私募基金發(fā)行對象面向社會公眾公開發(fā)售面向特定投資者募集方式公開發(fā)售非公開發(fā)售投資者人數(shù)較多（200人以上）較少（50人以下）投資金額≥1000元≥100萬元募集規(guī)模1億以上幾千萬到1億法律約束遵守基金法律和法規(guī)的約束，接受監(jiān)管部門的監(jiān)管運作上相對更加靈活，收到的限制和約束較少投資標的和運作要求較嚴格更加靈活，可以投資衍生金融產(chǎn)品進行買空賣空交易風險和收益風險和收益相對較低（投資者多為風險厭惡型）風險和收益相對較高（投資者多為風險偏好型）公募基金經(jīng)理激勵機制酬勞分配（顯性激勵）。固定薪酬加獎金，其中固定薪酬是根本，薪酬據(jù)其所管理基金的基金管理費的一定比率計提。職業(yè)聲譽和優(yōu)效排名（隱形激勵）。包括明星經(jīng)理入選，升職加薪、以及對證券會基金監(jiān)管部門對全國所有基金進行業(yè)績的排序，并對不同成長效果賦予不同的等級等持基激勵機制（創(chuàng)新）?；鸸窘o予基金經(jīng)理本旗下基金的一部分份額代替管理費的提成作為嘉獎，并且這部分基金要求在一定的時間內(nèi)（比如3年或5年）是不能進行申購或贖回。（華寶興業(yè)07年首推）私募基金經(jīng)理激勵—有限合伙制有限合伙人雖然投入99％的資金但只能分得80％左右的利潤，基金經(jīng)理人作為普通合伙人雖然只投入1％的資金，但能分得20％左右的利潤。此外，基金經(jīng)理人每年還能從已繳納或已投資的基金中提取2.5％左右的管理費，用作日常開支。私募基金經(jīng)理的薪酬由兩大部分組成。一部分是固定的管理費；另一部分是可變的業(yè)績報酬——“攜帶收益”。計算管理費的比例一般在1.5％一3％之間?！皵y帶收益”的數(shù)額一般是風險投資收益的20％左右。聲譽約束機制。私募基金經(jīng)理的聲譽在投資者決定是否投資時發(fā)揮著重要作用。私募基金有固定的存續(xù)期，只有投資成功，才能進行下一周期的投資。監(jiān)管主體公募基金第一階段:1992年以前

多頭分散監(jiān)管時期。以中國人民銀行為主導，國家計委、財政部、體改委等多方參與。由于沒有法規(guī)對各自權(quán)限作出明確劃分，這導致對證券市場的監(jiān)管出現(xiàn)盲區(qū)、疊區(qū)，缺乏統(tǒng)一有效的監(jiān)管體系；第二階段：1992-1997年 1992年國務院設(shè)立證券委員會（簡稱"證券委"）和中國證券監(jiān)督管理委員會，（簡稱"證監(jiān)會"），其中證券委為證券市場的主管機構(gòu)，證監(jiān)會為具體執(zhí)行機構(gòu)。這個時期仍然表現(xiàn)出一定程度的分權(quán)監(jiān)管；第三階段是1997-至今，1997年8月有，證監(jiān)會和證券委合并為國務院直屬單位，同時將央行的證券監(jiān)管移交證監(jiān)會統(tǒng)一行使，地方證券監(jiān)管機構(gòu)改組為證監(jiān)會派出機構(gòu)，由證監(jiān)會垂直領(lǐng)導。至此，我國統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制正式形成。私募基金從監(jiān)管主體上看，銀監(jiān)會和證監(jiān)會是陽光私募的最主要的兩大監(jiān)管主體，而在實踐中，保監(jiān)會有時也會與之有關(guān)。原因是我國現(xiàn)行金融監(jiān)管架構(gòu)主要按金融機構(gòu)主體性質(zhì)而非金融行為的性質(zhì)予以劃分適用法律公募基金《信托法》、《公司法》為基本法律《證券法》、《證券投資基金法》為核心法律陽光私募《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》與《關(guān)于基金管理公司開展特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務有關(guān)問題的規(guī)定》規(guī)范了基金管理公司特定多個客戶資產(chǎn)管理行為；證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試行辦法》和《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則（試行）》規(guī)范了證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務；銀監(jiān)會發(fā)布的《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》和《信托公司證券投資信托業(yè)務操作指引》規(guī)范了信托公司證券投資信托業(yè)務。存在問題公募基金法律監(jiān)管體系不完善：缺少諸如美國《證券交易法》、《投資顧問法》、《投資者保護法》等的配套法律體系。法律條文粗糙：《證券投資基金法》和《公司法》、《證券法》等法律條文銜接不夠緊密，《規(guī)范的內(nèi)容和范圍都非常有限，而且其中條文多為原則化的表述，缺乏對實際操作的指導。市場準入制度的不合理限制：1.市場準入門檻太高；2.權(quán)力尋租的滋生；3.監(jiān)管成本過高。信息披露制度的不健全：1.信息披露不全面；2.信息披露滯后；3.信息披露透明度不高；信息披露有效性不足。自律監(jiān)管形式化。政府監(jiān)管執(zhí)法能力有待加強：1.對監(jiān)管者的監(jiān)管力度薄弱；2.監(jiān)管權(quán)力相對分散；3.證監(jiān)會法律地位不高?；鸪钟腥藱?quán)利救濟機制的欠缺。陽光私幕法律規(guī)定不詳盡行政千預色彩濃厚，市場化、規(guī)范化程度低私募基金資金募集方式規(guī)定不明確，給各種非法資金提供了便利私募基金進入門檻高，偏重保護大型金融機構(gòu)目錄私募與公募的年收益率統(tǒng)計對比中國陽光私募的發(fā)展概況中國公募的發(fā)展概況公募和私募的基本特征對比公募發(fā)展歷史第一階段：1998-2000，基金規(guī)模很小，三年的基金份額分別為100億、510億、610億。第二階段：2001年，引入開放式基金，基金規(guī)模有所擴大，達到809億。第三階段：2002-2006，規(guī)模擴張達到巔峰第四階段：2007至今，基金發(fā)展規(guī)模波動發(fā)展。公募基金規(guī)模回顧過去十年，整個基金行業(yè)獲得了飛速的發(fā)展基金公司從2001年的14只增長到目前的61只基金數(shù)目從2001年的59只到現(xiàn)在的746只基金的在管資產(chǎn)也從2001年時的837億增長到了2011年的25564.32億元公募基金規(guī)?；鸸緮?shù)目大幅增加平均每年遞增4到5家公募基金規(guī)模173.60%184.23%基金凈值和基金份額年度變化統(tǒng)計資產(chǎn)規(guī)模前十基金公司基金公司(億元)總資產(chǎn)基金資產(chǎn)凈值(億元)管理基金數(shù)(個)華夏基金管理有限公司2376.822305.6425易方達基金管理有限公司1599.321570.0922嘉實基金管理有限公司1508.361483.120博時基金管理有限公司1245.051207.521南方基金管理有限公司1126.561109.9422廣發(fā)基金管理有限公司1005.13992.4313大成基金管理有限公司915.22902.0818華安基金管理有限公司774.24754.0616銀華基金管理有限公司730.9722.6515富國基金管理有限公司585.08556.1916公募基金的發(fā)展基金前景廣闊中國經(jīng)濟的持續(xù)高速增長及中國資本市場發(fā)展還處于初級階段，預示著中國公募基金業(yè)的巨大發(fā)展空間。金融體制改革進一步深化會促進資本市場向深度和廣度發(fā)展，從而為公募基金業(yè)得發(fā)展提供基礎(chǔ)。經(jīng)過多年的發(fā)展，基金管理公司的管理水平大大提高，為公募基金業(yè)的進一步發(fā)展壯大提供了可靠的保證。目錄私募與公募的年收益率統(tǒng)計對比中國陽光私募的發(fā)展概況中國公募的發(fā)展概況公募和私募的基本特征對比陽光私募發(fā)展歷史第一只陽光私募----------深國投·赤子之心時間：2004年當時被稱為證券投資集合資金信托投資顧問投資總監(jiān)：趙丹陽運作模式：迅速壯大時期2007年國內(nèi)一些著名私募像上海從容、深圳金鐘、上海重陽、深圳武當、深圳星石、上海博頤、上海尚雅都成立于2007年陽光私募現(xiàn)狀截至2012-12-15，發(fā)行的私募基金產(chǎn)品包括結(jié)構(gòu)化、非結(jié)構(gòu)化，私募產(chǎn)品狀態(tài)正常和結(jié)束的產(chǎn)品共1521只，其中存續(xù)中的結(jié)構(gòu)化私募信托產(chǎn)品394只，已經(jīng)結(jié)束的結(jié)構(gòu)化私募信托產(chǎn)品247只；存續(xù)中的非結(jié)構(gòu)化私募基金產(chǎn)品共788只，結(jié)束的非結(jié)構(gòu)化私募基金產(chǎn)品92只。形成了相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈,產(chǎn)生了一批像朱雀、重陽、凱石、尚雅這樣優(yōu)秀的私募基金公司;像云南信托、華寶信托這樣的擁有自主管理團隊的信托公司;以及像私募排排網(wǎng)、國金證券、阿爾法基金研究中心等一批提供陽光私募基金評級機構(gòu)。陽光私募基金發(fā)展趨勢1.商業(yè)銀行將成為私募基金發(fā)行的主要渠道。2.創(chuàng)新型陽光私募產(chǎn)品將成為市場新寵。3.信托中的信托(TOT)的發(fā)行方式將得到市場認可。4.專業(yè)的私募基金銷售和研究將日益受到重視。私募發(fā)行規(guī)模10年全年我國陽光私募產(chǎn)品共發(fā)行511.62億元，相比09年增長66.6%。03-10年七年我國陽光私募發(fā)行規(guī)模年復合增長率為49%。私募業(yè)績VS公募業(yè)績目錄私募與公募的年收益率統(tǒng)計對比中國陽光私募的發(fā)展概況中國公募的發(fā)展概況公募和私募的基本特征對比一對多業(yè)務

“一對多”業(yè)務可謂公募中的私募，是公募在高端理財市場的重大突破，一面世就與陽光私募爭奪高端客戶資源。中國高端理財市場份額巨大，私募并未因此感到實質(zhì)性的競爭壓力。而投資人對“一對多”業(yè)務的認識也經(jīng)歷了由狂熱到理性的回歸。高風險、高回報54.44%27.19%-12.51%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%陽光私募一對多滬深3002013年陽光私募和一對多前十名平均收益率來源：私募排排網(wǎng)研究中心-23.23%-5.11%-12.51%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%陽光私募一對多滬深3002013年陽光私募和一對多后十名平均業(yè)績比較來源：私募排排網(wǎng)研究中心業(yè)績差異原因分析基金經(jīng)理激勵機制。私募產(chǎn)品一般收取20%超額業(yè)績費。當私募基金產(chǎn)生盈利時私募基金管理人會提取其中的20%作為回報。公募基金則沒有業(yè)績報酬。私募產(chǎn)品追求絕對正收益：私募基金管理人的利益和投資者的利益是一致的，私募基金的固定管理費很少，主要依靠超額業(yè)績費。只有投資者賺到錢，私募才能賺到超額業(yè)績費。所以私募基金需要追求