美股ETF投資分析報(bào)告：全球ETF資產(chǎn)配置組合策略

證券研究報(bào)告|2024年08月31日美股ETF投資指南系列之三全球ETF資產(chǎn)配置組合策略研究行業(yè)研究·

海外市場(chǎng)專(zhuān)題核心觀點(diǎn)n

美國(guó)上市交易的ETF具有品種豐富、交易便捷、成本低廉、風(fēng)險(xiǎn)分散、透明度高等特點(diǎn)，使其成為進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的理想選擇。美國(guó)市場(chǎng)上存在豐富的ETF品種，涵蓋了股票、債券、商品、外匯等主要大類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別和全球幾乎所有主要市場(chǎng)，投資者可以通過(guò)投資ETF輕松實(shí)現(xiàn)全球資產(chǎn)配置。此外，ETF還可以按照行業(yè)、主題、風(fēng)格等維度進(jìn)行細(xì)分，投資者可以根據(jù)自己的投資偏好選擇不同的ETF。很多ETF的交易活躍，流動(dòng)性極高，投資者可以隨時(shí)買(mǎi)入或賣(mài)出，無(wú)需擔(dān)心流動(dòng)性不足的問(wèn)題。通過(guò)投資于多只ETF，可以將投資風(fēng)險(xiǎn)分散到不同的資產(chǎn)類(lèi)別、行業(yè)和地區(qū)，降低投資組合的波動(dòng)性。n

構(gòu)建ETF投資組合可以增強(qiáng)分散化效果，提升整體收益性價(jià)比。近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性逐步加劇，通過(guò)跨地域、跨資產(chǎn)類(lèi)別的分散投資，可以幫助投資者有效降低單一市場(chǎng)或資產(chǎn)的不利變動(dòng)對(duì)整個(gè)投資組合的影響，同時(shí)捕捉到不同市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，而能否真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散的關(guān)鍵是投資標(biāo)的間的相關(guān)性如何。如果投資組合中的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)高度相關(guān)，那在市場(chǎng)下跌時(shí)會(huì)同時(shí)受到影響，減弱分散投資的效果，反之，資產(chǎn)間的相關(guān)性越低，風(fēng)險(xiǎn)分散的效果則越好。n

常見(jiàn)ETF投資策略組合探究與業(yè)績(jī)回顧：?

經(jīng)典的60/40投資組合：由60%的股票和40%的債券構(gòu)成。股票部分通常是大盤(pán)指數(shù)或廣泛的股票市場(chǎng)，債券部分則包括政府債券或高質(zhì)量企業(yè)債券。旨在通過(guò)股票獲取增長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)債券降低波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)，適合大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力中等的長(zhǎng)期投資者。?

哈利布朗的永久投資組合：由等比例的四類(lèi)資產(chǎn)構(gòu)成：25%股票、25%長(zhǎng)期國(guó)債、25%現(xiàn)金或短期債券、25%黃金，用于應(yīng)對(duì)各種經(jīng)濟(jì)環(huán)境（通脹、通縮、繁榮、衰退），通過(guò)分散不同經(jīng)濟(jì)周期中的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)保值增值。?

達(dá)里奧全天候組合：組合主要包括30%股票、40%長(zhǎng)期國(guó)債、15%中期國(guó)債、7.5%黃金、7.5%大宗商品，旨在通過(guò)在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下表現(xiàn)穩(wěn)定的資產(chǎn)類(lèi)別，實(shí)現(xiàn)全天候（任何經(jīng)濟(jì)環(huán)境下）的穩(wěn)定回報(bào)。?

里克法利的核心4組合：基于6大投資主題和4種風(fēng)險(xiǎn)偏好可構(gòu)建24種投資組合，主要包含美股、國(guó)際股票、美國(guó)房地產(chǎn)REITs、美國(guó)綜合債券等核心資產(chǎn)，可以提供簡(jiǎn)潔且廣泛的市場(chǎng)覆蓋，適合希望通過(guò)簡(jiǎn)單的資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)多樣化投資的投資者。?

史文森捐贈(zèng)基金組合：由耶魯大學(xué)首席投資官大衛(wèi)史文森提出，包括30%美國(guó)股票、20%國(guó)際股票、20%美國(guó)房地產(chǎn)REITs、30%美國(guó)國(guó)債及國(guó)債通脹保值債券（TIPS），旨在通過(guò)多元化資產(chǎn)配置，平衡風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)，適合長(zhǎng)期投資尤其是機(jī)構(gòu)和基金管理。n

ETF組合策略優(yōu)化可以聚焦于以下方向：風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略平衡各資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)；均值方差優(yōu)化可以最大化在給定風(fēng)險(xiǎn)下的收益；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)下收益最優(yōu)和目標(biāo)收益下風(fēng)險(xiǎn)最小分別優(yōu)化給定水平下的收益和風(fēng)險(xiǎn)；索提諾比率最優(yōu)策略側(cè)重于最大化超額收益，注重下行風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者。目錄全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF01020304為何構(gòu)建ETF投資組合ETF策略投資組合構(gòu)建ETF策略投資組合優(yōu)化方向全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF--股票類(lèi)?全球市場(chǎng)ETF表：在美國(guó)交易的全球市場(chǎng)代表性ETF數(shù)據(jù)：FactSet，Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF--股票類(lèi)?

中國(guó)概念ETF中國(guó)概念類(lèi)ETF主要跟蹤MSCI中國(guó)、海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、富時(shí)中國(guó)50、滬深300、納斯達(dá)克中國(guó)金龍、新華富時(shí)中國(guó)25等指數(shù)，并且提供豐富的杠桿與反向類(lèi)產(chǎn)品。表：中國(guó)概念代表性ETF近10年年化收益率（%）AUM（億美元）2023年表

近12個(gè)月

年初至今

近5年年化現(xiàn)（%）

表現(xiàn)（%）漲跌幅（%）收益率（%）代碼

成立日期ETF名稱(chēng)跟蹤指數(shù)費(fèi)率（%）KWEB201307312011032920041005200912032009120320131106200412092009060220071106KraneSharesCSIChinaInternetETFiSharesMSCIChinaETFCSIOverseasChinaInternetMSCIChina47.242.841.27.90.700.590.741.471.090.650.7-9.1-11.2-12.4-52.811.6-5.9-5.9(1.3)3.4(5.1)(2.9)(2.1)0.1MCHIFXIiSharesChinaLarge-CapETFFTSEChina50NetTaxUSDIndexFTSEChina50NetTaxUSDIndexFTSEChina50NetTaxUSDIndex-5.77.1(5.0)(1.7)(24.0)(29.4)3.2YINNYANGASHRPGJDirexionDailyFTSEChinaBull3XSharesDirexionDailyFTSEChinaBear3XShares-39.1-0.8-11.4-19.5-23.72.30.5(37.1)(30.8)(0.6)1.2(28.0)(2.5)(13.1)4.2XtrackersHarvestCSI300ChinaA-SharesETF

ChinaShenzhenSE/CSI300Index11.41.2-12.6-2.4InvescoGoldenDragonChinaETFProSharesUltraFTSEChina50ProSharesUltraShortFTSEChina50NASDAQGoldenDragonChinaIndexFTSEChina50NetTaxUSDIndexFTSEChina50NetTaxUSDIndex(6.6)(2.3)(12.2)(15.9)XPP0.10.970.95-34.512.5(20.3)(14.9)FXP0.2(18.2)FTSEChinaInclA25%TechnologyCappedIndexCQQQ20091208InvescoChinaTechnologyETF5.90.65-16.7-18.7(10.2)(4.4)(0.7)數(shù)據(jù)：FactSet，Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理?YINN和YANG是Direxion提供的兩只有代表性的中國(guó)概念杠桿型ETF，分別代表對(duì)中國(guó)股市的看漲和看跌立場(chǎng)。這兩只ETF都基于富時(shí)中國(guó)50指數(shù)，但它們的操作策略截然相反。YINN的目標(biāo)是提供富時(shí)中國(guó)50指數(shù)每日表現(xiàn)的3倍收益。這意味著，如果該指數(shù)當(dāng)天上漲1%，YINN理論上應(yīng)該上漲3%。YINN通常被短期交易者使用，特別是在他們看好中國(guó)股市的上漲趨勢(shì)時(shí)。然而，由于其三倍杠桿的特性，YINN的波動(dòng)性非常高，在市場(chǎng)下跌時(shí)也可能面臨巨大損失。反之，YANG的目標(biāo)是提供富時(shí)中國(guó)50指數(shù)每日表現(xiàn)的三倍反向收益。也就是說(shuō)，如果該指數(shù)下跌1%，YANG預(yù)計(jì)會(huì)上漲3%。YANG通常被用于在投資者預(yù)期中國(guó)股市下跌時(shí)進(jìn)行對(duì)沖或從中獲利。?需要注意的是，由于杠桿型ETF的高損耗特性疊加基準(zhǔn)指數(shù)的高波動(dòng)率特點(diǎn)，寬幅震蕩期間的損耗導(dǎo)致YINN和YANG近年來(lái)均表現(xiàn)不佳。全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF--股票類(lèi)?

按行業(yè)分類(lèi)行業(yè)ETF旨在追蹤特定行業(yè)的股票指數(shù)，使得投資者能夠在其看好的行業(yè)中獲得廣泛的風(fēng)險(xiǎn)敞口，而不必購(gòu)買(mǎi)單一個(gè)股，這有助于降低投資組合的特定公司或股票的風(fēng)險(xiǎn)，減輕投資者受到個(gè)別公司業(yè)績(jī)波動(dòng)的影響。此外，投資者也可以利用行業(yè)ETF來(lái)執(zhí)行行業(yè)輪動(dòng)策略，根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期或其他因素適時(shí)調(diào)整投資組合。例如，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段，投資者可能傾向于購(gòu)買(mǎi)科技或可選消費(fèi)品行業(yè)ETF，而在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)可能更傾向于購(gòu)買(mǎi)公用事業(yè)或穩(wěn)健型行業(yè)ETF。關(guān)于下列ETF的詳細(xì)內(nèi)容可參考報(bào)告《美股ETF投資指南：一文縱覽美股ETF投資機(jī)遇》。表：美股行業(yè)類(lèi)ETF數(shù)據(jù)：FactSet，Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF--股票類(lèi)?

按策略因子和風(fēng)格分類(lèi)策略因子可分為收益導(dǎo)向（成長(zhǎng)、價(jià)值、紅利、質(zhì)量等因子）、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向（低波動(dòng)因子）和其他類(lèi)（均衡、多因子）。關(guān)于下列ETF的詳細(xì)內(nèi)容可參考報(bào)告《美股ETF投資指南系列之二-Smart+Beta+ETF--兼具被動(dòng)指數(shù)投資與主動(dòng)因子策略的投資利器》。表：美股因子與風(fēng)格類(lèi)ETF數(shù)據(jù)：FactSet，Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF--債券類(lèi)?

按地域劃分債券類(lèi)ETF可分為全球債券、美國(guó)債券、發(fā)達(dá)市場(chǎng)債券、新興市場(chǎng)債券。按發(fā)行人類(lèi)別可劃分為國(guó)債、市政債、抵押支持債券和企業(yè)債等類(lèi)別。表：美國(guó)債券類(lèi)ETF數(shù)據(jù)：FactSet，Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理代表性債券ETF?

全市場(chǎng)債券AGG（iSharesCoreU.S.AggregateBondETF）追蹤BloombergU.S.AggregateBondIndex,

是覆蓋美國(guó)綜合債券市場(chǎng)的廣泛指數(shù)，持倉(cāng)包括國(guó)債、公司債、抵押支持證券（MBS）等。AGG為投資者提供了廣泛而穩(wěn)健的美國(guó)固定收益敞口，是許多投資組合中的核心債券配置。BND（VanguardTotalBondMarketETF）由Vanguard發(fā)行管理，追蹤BloombergU.S.AggregateFloatAdjustedIndex,

提供了對(duì)整個(gè)美國(guó)債券市場(chǎng)的敞口，持倉(cāng)包括國(guó)債、公司債和MBS。整體與AGG類(lèi)似，是另一個(gè)廣泛的美國(guó)債券市場(chǎng)代表性ETF。?

美國(guó)企業(yè)債投資級(jí)：LQD（iSharesiBoxx$InvestmentGradeCorporateBondETF）追蹤iBoxxUSDLiquidInvestmentGradeIndex,

提供對(duì)美國(guó)投資級(jí)公司債券的敞口。LQD專(zhuān)注于高信用評(píng)級(jí)的公司債券，是投資者尋求企業(yè)債券市場(chǎng)穩(wěn)定收益的首選。高收益級(jí)：USHY（iSharesBroadUSDHighYieldCorporateBondETF）追蹤ICEBofAUSHighYieldConstrainedIndex,

涵蓋了美國(guó)高收益（垃圾級(jí)）公司債券市場(chǎng)，持倉(cāng)主要集中在BB級(jí)和B級(jí)的公司債券，少量為CCC級(jí)的高風(fēng)險(xiǎn)債券。USHY提供較高的收益潛力，但相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也更大，適合追求高回報(bào)并愿意承受較高風(fēng)險(xiǎn)的投資者。?

美國(guó)市政債市政債：MUB（iSharesNationalMuniBondETF）追蹤ICEAMT-FreeUSNationalMunicipalBondIndex,

專(zhuān)注于美國(guó)市政債券市場(chǎng)。這些債券對(duì)美國(guó)本土投資者是免除聯(lián)邦收入稅的，因此該ETF特別適合個(gè)人投資者尋求稅后收益最大化，但需注意的是對(duì)于國(guó)際投資者而言，由于本身不需繳納聯(lián)邦收入稅，故而免稅優(yōu)勢(shì)并不適用。代表性債券ETF?

美國(guó)國(guó)債①

超短期：SHV追蹤的是剩余期限在1年以內(nèi)的美國(guó)國(guó)債，屬于超短期國(guó)債ETF，可以作為低波動(dòng)性和高流動(dòng)性的短期現(xiàn)金替代品。②

短期：SHY追蹤的是期限在1到3年之間的美國(guó)國(guó)債，屬于短期國(guó)債ETF，通?？梢蕴峁┍瘸唐趪?guó)債略高的收益率，同時(shí)保持低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定性。③

中短期：IEI追蹤的是期限在3到7年之間的美國(guó)國(guó)債，屬于中短期國(guó)債ETF，目標(biāo)在收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡，適合尋求收益略高于短期債券但仍相對(duì)穩(wěn)定的投資者。④

中期：IEF追蹤的是期限在7到10年之間的美國(guó)國(guó)債，屬于中期國(guó)債ETF，提供更高的收益率，適合愿意承擔(dān)適度利率風(fēng)險(xiǎn)的投資者。⑤

長(zhǎng)期：TLT是美國(guó)最受歡迎的長(zhǎng)期國(guó)債ETF，追蹤的是20年以上的美國(guó)國(guó)債，該ETF資產(chǎn)規(guī)模龐大，流動(dòng)性很好，提供最高的到期收益率，適合尋求長(zhǎng)線固定收益投資并愿意承擔(dān)較高利率風(fēng)險(xiǎn)的投資者。?

全球市場(chǎng)BNDX（VanguardTotalInternationalBondETF）追蹤BloombergGlobalAggregateex-USDFloatAdjustedRICCappedIndex,

覆蓋全球除美國(guó)外的投資級(jí)債券市場(chǎng)。它包含了6000+只政府、公司債券和機(jī)構(gòu)債券，旨在為投資者提供多樣化的國(guó)際固定收益敞口。持倉(cāng)前三大

地區(qū)為歐洲、亞太和北美地區(qū)。該ETF采用了美元對(duì)沖策略，降低了匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。信用評(píng)級(jí)以投資級(jí)為主，占比約98%。持倉(cāng)加權(quán)平均到期期限為9年，久期約為7.2年；平均票息率為2.5%，平均到期收益率約為5.0%。EMB（iSharesJ.P.MorganUSDEmergingMarketsBondETF）是一只專(zhuān)注于新興市場(chǎng)債券的ETF，由iShares管理。該ETF追蹤J.P.MorganEMBIGlobalCoreIndex的表現(xiàn)，該指數(shù)包含以美元計(jì)價(jià)的主權(quán)債和準(zhǔn)主權(quán)債（即由主權(quán)政府提供信用支持但不直接發(fā)行的債券）。EMB通常持有超過(guò)600只債券，分散投資于多個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家，以降低單一國(guó)家或債券的風(fēng)險(xiǎn)。信用評(píng)級(jí)分布廣泛，從AA級(jí)到C級(jí)均有覆蓋，其中投資級(jí)占比約52%。持倉(cāng)加權(quán)平均到期期限為11.8年，久期約為7年；平均票息率為5.3%，平均到期收益率約為6.6%。全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF--商品類(lèi)?

按商品種類(lèi)劃分，可分為貴金屬、工業(yè)金屬、農(nóng)產(chǎn)品、能源、加密貨幣等。?

對(duì)于專(zhuān)業(yè)投資者和機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，由于更高的杠桿、流動(dòng)性和交易靈活性，直接在期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易通常更有吸引力，導(dǎo)致商品類(lèi)ETF規(guī)模整體較小，規(guī)模最大的商品ETF是黃金ETF和比特幣ETF，規(guī)模均超過(guò)200億美元，其余多數(shù)商品ETF規(guī)模不足10億美元。?

與股票和債券ETF相比，商品ETF的費(fèi)率普遍較高，因?yàn)樵S多商品是通過(guò)投資商品期貨合約來(lái)跟蹤商品價(jià)格，期貨合約展期所產(chǎn)生的損耗、實(shí)物商品的倉(cāng)儲(chǔ)與保險(xiǎn)費(fèi)用以及管理商品投資所需的復(fù)雜策略和風(fēng)險(xiǎn)管理，都導(dǎo)致了更高的費(fèi)率。表：商品類(lèi)ETF數(shù)據(jù)：FactSet，Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF--另類(lèi)?

另類(lèi)資產(chǎn)ETF按ETF掛鉤標(biāo)的類(lèi)型劃分，可分為波動(dòng)率相關(guān)、全球宏觀、多空策略、利差交易、杠桿與反向、衍生品策略ETF等。與商品ETF類(lèi)似的是，由于復(fù)雜的交易策略和涉及衍生品合約導(dǎo)致的較高交易成本，多數(shù)另類(lèi)ETF費(fèi)率較高且規(guī)模較小，流動(dòng)性也較為一般，更適合作為戰(zhàn)術(shù)型的配置工具。表：另類(lèi)ETF數(shù)據(jù)：FactSet，Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF--另類(lèi)圖：波動(dòng)率ETF與VIX走勢(shì)?

波動(dòng)率ETF100.00波動(dòng)率ETF是利用期貨合約對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一種工具，這類(lèi)ETF通?；赩IX指數(shù)（CBOE波動(dòng)率指數(shù)）來(lái)追蹤市場(chǎng)的波動(dòng)率，因其高波動(dòng)性和復(fù)雜性的特點(diǎn)，通常適合短期交易，而不適合長(zhǎng)期投資。80.0060.0040.0020.00代表性ETF包括：①

VXX（iPathSeriesBS&P500VIXShort-TermFuturesETN）主要投資于VIX短期期貨合約，適合短期投機(jī)，但長(zhǎng)期持有可能因展期損耗帶來(lái)虧損。0.002024/7/1

2024/7/8

2024/7/15

2024/7/22

2024/7/29

2024/8/5

2024/8/12

2024/8/19VIX波動(dòng)率指數(shù)SVOLSVXYUVXYVXX數(shù)據(jù)90：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理②

UVXY（ProSharesUltraVIXShort-TermFuturesETF）提供2倍的看多VIX期貨合約敞口，波動(dòng)性更大，適合短期交易。VIX波動(dòng)率指數(shù)平均值+1標(biāo)準(zhǔn)差-1標(biāo)準(zhǔn)差80706050403020100③

SVXY（ProSharesShortVIXShort-TermFuturesETF）是反向ETF，目標(biāo)是提供VIX短期期貨的反向1.5倍的日內(nèi)回報(bào)，適合看跌美股市場(chǎng)波動(dòng)率的投資者。④

SVOL（SimplifyVolatilityPremiumETF）是一只專(zhuān)注于從波動(dòng)率溢價(jià)中獲利的ETF，由SimplifyAssetManagement管理。SVOL的策略主要包括做空VIX期貨合約，并利用其他策略來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF--另類(lèi)?

杠桿類(lèi)ETF通過(guò)使用金融衍生品（如期貨、期權(quán)）和融資來(lái)放大標(biāo)的資產(chǎn)（指數(shù)或個(gè)股）的日內(nèi)收益，通常提供2倍或3倍的杠桿效應(yīng)。而反向ETF通過(guò)做空或使用衍生品來(lái)獲得標(biāo)的指數(shù)相反方向的收益，適合在看空市場(chǎng)時(shí)使用。需要注意的是由于每日重新平衡杠桿所導(dǎo)致的波動(dòng)損耗和復(fù)利衰減效應(yīng)使得在市場(chǎng)大幅震蕩但無(wú)明顯趨勢(shì)時(shí)，杠桿類(lèi)產(chǎn)品回報(bào)率往往表現(xiàn)較差。表：代表性杠桿與反向ETF產(chǎn)品10年年化回報(bào)率AUM（億

杠桿倍

是否為

是否反

5年年化代碼ETF名稱(chēng)管理人發(fā)行日期基準(zhǔn)指數(shù)美元）數(shù)杠桿向NoNo回報(bào)率TQQQProSharesUltraProQQQProShareAdvisorsLLC2010020920100311NASDAQ-100IndexNYSESemiconductorIndex-BenchmarkTRGross1963.03.0Yes32.934.034.5SOXLDirexionDailySemiconductorBull3xShares

RaffertyAssetManagementDirexionDaily20+YearTreasuryBull3X105Yes27.8TMFQLDSharesRaffertyAssetManagementProShareAdvisorsLLCProShareAdvisorsLLC2009041620060619USTreasury20+YearIndexNASDAQ-100Index61573.02.0YesYesNoNo-25.9

-7.4ProSharesUltraQQQProSharesUltraS&P50030.428.2SSOFNGU2006061920180122S&P500NYSEFANG+index45432.03.0YesYesNoNo21.360.718.9NAMicroSectorsFANG+Index3XLeveragedETN

BMOSPXLNVDLDirexionDailyS&P500Bull3xSharesGraniteShares2xLongNVDADailyETFRaffertyAssetManagementGraniteShares2008110520221213S&P500NoUnderlyingIndex41383.02.0YesYesNoNo23.2NA22.4NAUPROSQQQProSharesUltraProS&P500ProShareAdvisorsLLCProShareAdvisorsLLC2009062520100209S&P50032273.0YesNoNo23.022.8ProSharesUltraProShortQQQNASDAQ-100Index-3.0Yes-53.2

-43.210年年AUM（億杠桿倍

是否為

是否反5年年化美元）

向代碼ETF名稱(chēng)管理人發(fā)行日期基準(zhǔn)指數(shù)化回報(bào)率數(shù)杠桿回報(bào)率SQQQSHProSharesUltraProShortQQQProSharesShortS&P500ProShareAdvisorsLLCProShareAdvisorsLLC2010020920060619NASDAQ-100IndexS&P5002710-3.0-1.0YesNoYesYes-53.2

-43.2-13.6

-11.7NYSESemiconductorIndex-BenchmarkTRGrossS&P500VIXShort-TermFuturesIndexNASDAQ-100IndexS&P500S&P500ShortVIXFuturesIndex-BenchmarkTRNetS&P500Russell2000SOXSSVXYPSQSPXUSPXSSVIXSDSDirexionDailySemiconductorBear3xSharesRaffertyAssetManagementProSharesShortVIXShort-TermFuturesETF

ProShareAdvisorsLLC20100311201110032006061920090625200811052022032820060711200811057.97.66.15.15.04.84.53.3-3.0-0.5-1.0-3.0-3.0-1.0-2.0-3.0YesNoNoYesYesNoYesYesYesYesYesYesYesYesYesYes-61.9

-54.8-4.3-19.4

-16.9-43.7

-35.1-44.2

-36.814.4ProSharesShortQQQProShareAdvisorsLLCProShareAdvisorsLLCRaffertyAssetManagementVolatilitySharesLLCProShareAdvisorsLLCRaffertyAssetManagementProSharesUltraProShortS&P500DirexionDailyS&P500Bear3xShares-1xShortVIXFuturesETFNANAProSharesUltraShortS&P500DirexionDailySmallCapBear3xShares-29.2

-24.2-43.9

-36.3TZA數(shù)據(jù)：FactSet，Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF--另類(lèi)?

衍生品策略ETF這類(lèi)ETF通常通過(guò)買(mǎi)入或賣(mài)出期權(quán)合約來(lái)實(shí)現(xiàn)特定的投資策略，如保護(hù)性看跌、備兌看漲、緩沖型等。與傳統(tǒng)的股票ETF不同，衍生品策略ETF的收益不僅來(lái)自于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)，還來(lái)自于衍生品本身的特性，如杠桿、期權(quán)的時(shí)間價(jià)值等。表：衍生品策略ETF產(chǎn)品近12個(gè)

年初至

近5年年

近10年月表現(xiàn)

今漲跌

化收益

年化收（%）

幅（%）率（%）益率（%）投資范圍AUM（億美

費(fèi)率

2023年元）

（%）表現(xiàn)（%）類(lèi)別代碼成立日期ETF名稱(chēng)跟蹤指數(shù)CboeNASDAQ-100BuyWriteV2IndexCBOES&P500BuyWriteIndex納指100QYLD

美國(guó)

20131212

GlobalXNASDAQ100CoveredCallETFXYLD

美國(guó)

20130624

GlobalXS&P500CoveredCallETF79.128.132.90.61

21.80.60

10.77.86.20.10.10.15.04.84.74.8NA標(biāo)普500備兌策略

高質(zhì)量大盤(pán)紅利股DIVO

美國(guó)

20161214

AmplifyCWPEnhancedDividendIncomeETF

主動(dòng)型ETF無(wú)跟蹤指數(shù)0.560.936.7NA11.010.2KraneSharesChinaInternetandCoveredCallStrategyETF美國(guó)

20210825

GlobalXS&P500TailRiskETFCSIOverseasChinaInternetIndexCboeS&P500TailRiskIndexS&P500中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)

KLIP

中國(guó)

202301121.57.70.0NANA看跌保護(hù)

標(biāo)普500XTR0.047.70.25

21.10.95

19.619.114.30.10.1NANANANABUFR

美國(guó)

20200810

FTVestLadderedBufferETFInnovatorU.S.EquityPowerBufferETF-JanuaryPJAN

美國(guó)

20190102S&P50010.11.40.79

18.20.79

20.113.519.4NA0.10.1NA8.010.5NANANANANA標(biāo)普500緩沖型CboeS&P500BufferProtectIndexCSIOverseasChinaInternetIndexCSIOverseasChinaInternetIndexBAUG

美國(guó)

20190801

InnovatorU.S.EquityBufferETF-AugustKraneShares100%KWEBDefinedOutcomeJanuary2026ETFKPRO

中國(guó)

202402080.030.030.980.97NANA中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)KraneShares90%KWEBDefinedOutcomeJanuary2026ETFKBUF

中國(guó)

20240208NANANA數(shù)據(jù)：FactSet，Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球大類(lèi)資產(chǎn)ETF--另類(lèi)?

備兌看漲期權(quán)策略（CoveredCall）：備兌看漲期權(quán)策略是指持有標(biāo)的資產(chǎn)的同時(shí)，賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的看漲期權(quán)。通過(guò)這種方式，投資者可以賺取期權(quán)費(fèi)，從而增加收益，但如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，看漲期權(quán)被行權(quán)導(dǎo)致期權(quán)賣(mài)方的收益可能被限制。該策略的特點(diǎn)是收益相對(duì)穩(wěn)定，但上行空間有限。適合對(duì)市場(chǎng)前景較為保守的投資者。u

代表性的ETF是Global

X

NASDAQ100CoveredCallETF(QYLD)：這是最知名的備兌看漲期權(quán)ETF之一，QYLD持有納斯達(dá)克100指數(shù)成分股，同時(shí)每月賣(mài)出近月的納斯達(dá)克100指數(shù)看漲期權(quán)，近10年年化收益率約4.7%，盡管不如納指100指數(shù)本身，但整體波動(dòng)率和回撤幅度也較小。?

看跌保護(hù)（ProtectivePut）：看跌保護(hù)策略是指在持有標(biāo)的資產(chǎn)的同時(shí)購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)，以限制可能的下行風(fēng)險(xiǎn)。該策略通過(guò)購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)來(lái)保護(hù)投資組合免受市場(chǎng)大幅下跌的影響，類(lèi)似于購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)。u

代表性的ETF是Global

X

S&P500TailRiskETF（XTR）：主要策略是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期的、深度虛值的S&P500指數(shù)看跌期權(quán)，以對(duì)沖市場(chǎng)在極端下跌時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。這些期權(quán)在平時(shí)可能不產(chǎn)生顯著收益，但在市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈下跌時(shí)會(huì)顯著增值，從而保護(hù)投資者的資產(chǎn)。?

緩沖型（BufferProtect)：緩沖型策略結(jié)合了看跌保護(hù)和備兌看漲期權(quán)的特征。在一定范圍內(nèi)，緩沖型ETF的收益與標(biāo)的指數(shù)的收益掛鉤，但當(dāng)市場(chǎng)大幅下跌時(shí)，緩沖型ETF的損失會(huì)受到限制。該策略的特點(diǎn)是提供了上下雙向的緩沖墊，但收益也可能低于標(biāo)的指數(shù)。適合希望在有限風(fēng)險(xiǎn)下獲取收益的投資者。u

代表性的ETF是FT

VestLadderedBufferETF(BUFR），BUFR通過(guò)投資多個(gè)緩沖ETF構(gòu)建了一個(gè)梯形結(jié)構(gòu)，每個(gè)緩沖ETF都有不同的緩沖期和緩沖水平，通過(guò)使用買(mǎi)Put和賣(mài)Call期權(quán)策略，為投資者提供一年內(nèi)標(biāo)普500指數(shù)下行10%的緩沖保護(hù)，同時(shí)限制上行收益。適合希望在獲得市場(chǎng)收益的同時(shí)保護(hù)本金免受市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)的投資者，但其收益上限可能限制市場(chǎng)大漲時(shí)的潛在回報(bào)。為何構(gòu)建ETF投資組合?

全球大類(lèi)資產(chǎn)投資回報(bào)?

回顧美國(guó)自1890年至2020年的歷史數(shù)據(jù)，在130年的時(shí)間里，美國(guó)的物價(jià)水平每年平均增長(zhǎng)了2.6%。不論是將資金投入美股、長(zhǎng)期美債等金融資產(chǎn)，還是黃金、原油或房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，投資者都能獲得超過(guò)通貨膨脹的回報(bào)，其中股票的年均回報(bào)率是最顯著的，達(dá)到了9.5%，而10年期國(guó)債的年均回報(bào)率為4.7%。黃金、原油和房地產(chǎn)的年均回報(bào)率也都略微超過(guò)了物價(jià)上漲的水平，分別為3.5%、3.0%和3.2%。圖：美國(guó)大類(lèi)資產(chǎn)投資回報(bào)對(duì)比（1890年起）數(shù)據(jù)：上海證券交易所，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理為何構(gòu)建ETF投資組合表：全球大類(lèi)資產(chǎn)年化回報(bào)表現(xiàn)全球大類(lèi)資產(chǎn)在不同年份和不同時(shí)間范圍內(nèi)的回報(bào)表現(xiàn)有差異：年初至今回報(bào)率近3年年化回報(bào)

近5年年化回報(bào)

近10年年化回資產(chǎn)類(lèi)別ETF代碼近1年回報(bào)率率率報(bào)率7.4412.283.865.7810.111.401.321.401.470.94-0.29?

年初以來(lái)和近1年來(lái)黃金和美股、REIT表現(xiàn)最佳，大宗商品黃金GLD.PVTI.PEEM.PVEA.PVNQ.PSHV.OIEI.OAGG.PBNDX.OTLT.ODBC.P21.1517.069.768.966.423.262.952.842.261.310.2337.0327.8812.9218.3620.635.2612.646.3911.0514.084.797.388.081.940.180.35-1.77-5.758.72美股市場(chǎng)整體和長(zhǎng)期美債表現(xiàn)最差。新興市場(chǎng)股票發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票房地產(chǎn)信托投資短期美國(guó)國(guó)債中期美國(guó)國(guó)債美國(guó)整體債券全球債券-3.052.50?

近3-5年：回報(bào)表現(xiàn)最佳的前三類(lèi)資產(chǎn)是黃金、大宗商品、3.09美股；最差的是中長(zhǎng)期美債、全球債券、新興市場(chǎng)股票。2.843.18-1.10-0.47-3.82-13.156.42?

近10年：回報(bào)表現(xiàn)最佳的前三類(lèi)資產(chǎn)是美股、房地產(chǎn)信托9.44投資、黃金；最差的是大宗商品、長(zhǎng)期美債、中期美債。5.93長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債大宗商品-0.29-3.31表：全球大類(lèi)資產(chǎn)年度回報(bào)表現(xiàn)數(shù)據(jù)：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資產(chǎn)類(lèi)別ETF代碼GLD.PDBC.PVTI.PVNQ.PSHV.O202312.7-10.626.010.85.02022-0.82021-4.141.424.040.5-0.18.2202024.8-7.819.0-4.60.8201917.910.128.228.92.42018-1.9-11.6-5.8-6.01.7201712.84.920168.02015-10.7-27.60.42014-2.2-28.112.530.40.0平均值中位值3.6黃金5.60.811.89.01.24.31.21.73.32.23.3大宗商品18.618.612.88.6-1.515.96.7美股市場(chǎng)-20.8-26.30.921.24.9房地產(chǎn)信托投資短期美國(guó)國(guó)債2.40.70.40.00.7發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)際股票

VEA.P19.18.7-17.8-15.0-9.67.118.86.0-14.7-0.11.426.43.32.6-0.40.3-6.06.04.9美國(guó)整體債券中期美國(guó)國(guó)債新興市場(chǎng)股票全球債券AGG.PIEI.OEEM.PBNDX.O-3.5-3.1-3.6-5.3-4.65.20.72.010.58.96.24.71.21.21.63.21.5-20.6-12.8-31.217.04.318.27.7-15.32.837.32.410.94.6-16.21.2-3.98.72.78.83.6長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債TLT.O2.818.214.1-1.69.21.2-1.827.32.0數(shù)據(jù)：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理為何構(gòu)建ETF投資組合?

近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性逐步加劇，通過(guò)跨地域、跨資產(chǎn)類(lèi)別的分散投資，可以幫助投資者有效降低單一市場(chǎng)或資產(chǎn)的不利變動(dòng)對(duì)整個(gè)投資組合的影響，同時(shí)捕捉到不同市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，而能否真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散的關(guān)鍵是投資標(biāo)的間的相關(guān)性如何。如果投資組合中的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)高度相關(guān)，那在市場(chǎng)下跌時(shí)會(huì)同時(shí)受到影響，減弱分散投資的效果，反之，資產(chǎn)間的相關(guān)性越低，風(fēng)險(xiǎn)分散的效果則越好。表：全球大類(lèi)資產(chǎn)相關(guān)性近5年近10年房地產(chǎn)信托投資發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)際股票房地產(chǎn)信托投資發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)際股票大宗商

美股市品

場(chǎng)短期美國(guó)國(guó)債美國(guó)整

中期美

新興市

全球債

長(zhǎng)期美體債券

國(guó)國(guó)債

場(chǎng)股票

券

國(guó)國(guó)債大宗商

美股市品

場(chǎng)短期美國(guó)國(guó)債美國(guó)整

中期美

新興市

全球債

長(zhǎng)期美體債券

國(guó)國(guó)債

場(chǎng)股票

券

國(guó)國(guó)債資產(chǎn)類(lèi)別

黃金黃金資產(chǎn)類(lèi)別

黃金黃金1.00

0.29

0.33

0.40

0.07

0.35

0.41

0.26

0.32

0.30

0.271.00

0.26

0.31

0.39

0.10

0.33

0.42

0.28

0.30

0.31

0.29大宗商品

0.29

1.00

0.51

0.43

-0.18

0.49

0.08

-0.13

0.50

0.09

-0.20大宗商品

0.28

1.00

0.51

0.42

-0.19

0.49

0.07

-0.13

0.51

0.07

-0.20美股市場(chǎng)

0.33

0.51

1.00

0.85

-0.13

0.91

0.29

-0.11

0.79

0.19

-0.12房地產(chǎn)信美股市場(chǎng)

0.32

0.51

1.00

0.85

-0.14

0.91

0.28

-0.12

0.79

0.18

-0.13房地產(chǎn)信托投資短期美國(guó)國(guó)債0.40

0.43

0.85

1.00

-0.10

0.78

0.38

-0.01

0.62

0.25

0.00托投資短期美國(guó)國(guó)債0.40

0.42

0.85

1.00

-0.10

0.78

0.38

0.00

0.61

0.25

0.010.07

-0.18

-0.13

-0.10

1.00

-0.13

0.29

0.51

-0.09

0.21

0.370.09

-0.19

-0.14

-0.10

1.00

-0.14

0.31

0.53

-0.11

0.23

0.39發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)際股票

0.35

0.49

0.91

0.78

-0.13

1.00

0.30

-0.11

0.86

0.19

-0.11美國(guó)整體發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)際股票

0.34

0.49

0.91

0.78

-0.14

1.00

0.29

-0.12

0.86

0.17

-0.12美國(guó)整體債券中期美國(guó)國(guó)債新興市場(chǎng)股票0.41

0.08

0.29

0.38

0.29

0.30

1.00

0.79

0.22

0.85

0.850.26

-0.13

-0.11

-0.01

0.51

-0.11

0.79

1.00

-0.14

0.74

0.790.32

0.50

0.79

0.62

-0.09

0.86

0.22

-0.14

1.00

0.13

-0.14債券中期美國(guó)國(guó)債新興市場(chǎng)股票0.42

0.07

0.28

0.38

0.31

0.29

1.00

0.79

0.21

0.85

0.850.27

-0.13

-0.12

0.00

0.53

-0.12

0.79

1.00

-0.15

0.75

0.790.31

0.51

0.79

0.61

-0.11

0.86

0.21

-0.15

1.00

0.12

-0.15全球債券

0.30

0.09

0.19

0.25

0.21

0.19

0.85

0.74

0.13

1.00

0.75長(zhǎng)期美國(guó)全球債券

0.31

0.07

0.18

0.25

0.23

0.17

0.85

0.75

0.12

1.00

0.76長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債0.27

-0.20

-0.12

0.00

0.37

-0.11

0.85

0.79

-0.14

0.75

1.00國(guó)債0.29

-0.20

-0.13

0.01

0.39

-0.12

0.85

0.79

-0.15

0.76

1.00數(shù)據(jù)：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理數(shù)據(jù)：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理為何構(gòu)建ETF投資組合?

分散風(fēng)險(xiǎn)：通過(guò)投資多個(gè)ETF，可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。每個(gè)ETF可能代表不同的市場(chǎng)、行業(yè)或資產(chǎn)類(lèi)別。構(gòu)建一個(gè)涵蓋多種ETF的投資組合，可以減少單一市場(chǎng)或行業(yè)表現(xiàn)不佳對(duì)整體投資組合的影響，從而降低整體風(fēng)險(xiǎn)。?

實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置：ETF投資組合可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資目標(biāo)和市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行資產(chǎn)配置。例如，可以通過(guò)組合股票、債券和大宗商品ETF來(lái)實(shí)現(xiàn)均衡的資產(chǎn)配置，進(jìn)而優(yōu)化收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。?

降低管理成本：相比直接投資于個(gè)股或個(gè)別債券，ETF通常管理費(fèi)用較低。通過(guò)構(gòu)建ETF組合，可以以較低的成本實(shí)現(xiàn)分散投資，而不需要花費(fèi)大量時(shí)間和精力去覆蓋和研究個(gè)別證券。?

實(shí)現(xiàn)特定投資策略：投資者可以通過(guò)ETF組合來(lái)實(shí)現(xiàn)特定的投資策略，如追蹤特定的指數(shù)、行業(yè)或主題。這種方式不僅簡(jiǎn)化了投資過(guò)程，還可以有效執(zhí)行長(zhǎng)期投資計(jì)劃。?

提升流動(dòng)性和靈活性：ETF通常具有較高的流動(dòng)性，投資者可以在交易日內(nèi)隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)。因此，構(gòu)建ETF投資組合提供了在市場(chǎng)條件變化時(shí)靈活調(diào)整投資的能力。?

提高收益機(jī)會(huì)：各類(lèi)型ETF的增長(zhǎng)潛力和風(fēng)險(xiǎn)水平不同，通過(guò)構(gòu)建一個(gè)包含多個(gè)ETF的投資組合，可以捕捉到更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，增加整體投資組合的收益潛力。為何構(gòu)建ETF投資組合?

構(gòu)建股債資產(chǎn)配置組合可以提升投資性價(jià)比組合1為傳統(tǒng)的60/40股債配比組合為例，60%配置在美國(guó)股票全市場(chǎng)指數(shù)、40%配置在美國(guó)綜合債券指數(shù)。組合2為美股40%、國(guó)際市場(chǎng)股票20%、美國(guó)綜合債券30%、美國(guó)REIT權(quán)重10%，比較基準(zhǔn)為標(biāo)普500指數(shù)。從1994年初至今，組合1的年化收益為8.2%、組合2的年化收益為7.8%，標(biāo)普500指數(shù)為10.4%。盡管股債配置組合并未跑贏標(biāo)普500，但展現(xiàn)出更為穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，相較標(biāo)普500基準(zhǔn)，組合1的夏普比率由0.58提升至0.63，索提諾比率由0.85提升為0.93，年化波動(dòng)率由15.1%降至9.6%，表明在傳統(tǒng)股票組合中加入與其相關(guān)性較低的債券資產(chǎn)，可以增加組合分散化程度，降低回撤幅度和整體波動(dòng)率。表：資產(chǎn)配置組合投資回報(bào)對(duì)比圖：60/40組合投資回報(bào)（1994年起）組合2：全球股債REIT組合指標(biāo)組合1：60/40組合標(biāo)普500260,000210,000160,000110,00060,000組合1組合2標(biāo)普500期初余額期末余額10,000112,07051,9488.22%10,00098,42945,6257.76%10,000205,38595,20310.39%7.65%期末余額(通脹調(diào)整后)年化回報(bào)率年化回報(bào)率(通脹調(diào)整后)年化波動(dòng)率5.54%5.09%9.56%10.69%25.37%-25.82%-39.59%0.5315.06%38.05%-36.81%-50.80%0.58最佳年份28.74%-20.20%-30.72%0.63最差年份最大回撤夏普比率10,000索提諾比率0.930.770.85與基準(zhǔn)指數(shù)相關(guān)性0.980.951.00數(shù)據(jù)：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理數(shù)據(jù)：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理為何構(gòu)建ETF投資組合ETF投資組合實(shí)例：圖：J.D.萬(wàn)斯投資組合?

J.D.萬(wàn)斯作為特朗普的副總統(tǒng)候選人，近期披露了其超過(guò)500萬(wàn)美元的凈資產(chǎn)組合（截至2022年），其中金融資產(chǎn)分布較為廣泛，包括基金、公司股權(quán)、銀行存款、房產(chǎn)和股票。他的投資組合主要集中在美股ETF，涵蓋了標(biāo)普500（SPY）、納斯達(dá)克100(QQQ）、道瓊斯工業(yè)指數(shù)（DIA）等大盤(pán)指數(shù)（三者合計(jì)超過(guò)72%），以及長(zhǎng)期美債ETF（TLT）、黃金ETF（GLD）、原油ETF（OILK）和數(shù)字貨幣ETF（FBTC）。OILK2.0%RUM6.0%CASH2.0%QQQ24.0%TLT6.0%FBTC6.0%GLD6.0%?

個(gè)股層面上，萬(wàn)斯投資了特朗普概念股中的一個(gè)視頻平臺(tái)Rumble，而作為加密貨幣的支持者，萬(wàn)斯通過(guò)Coinbase賬戶持有10萬(wàn)至25萬(wàn)美元的比特幣。此外，萬(wàn)斯的投資組合包括高達(dá)230萬(wàn)美元的現(xiàn)金等價(jià)物，流動(dòng)性較為充裕。SPY24.0%DIA24.0%?

綜合來(lái)看，這種跨資產(chǎn)類(lèi)別且以美股大盤(pán)指數(shù)為主的ETF配置方式具有鮮數(shù)據(jù)：Autopilot,Moomoo，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理明的特朗普風(fēng)格，也適合普通投資者采用，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和收益提升。ETF策略投資組合構(gòu)建60/40投資組合HarryBrowne永久投資組合?

核心特征：將資產(chǎn)分散到股票、債券、黃金和現(xiàn)金四類(lèi)資產(chǎn)上，比例大致相同。?

優(yōu)勢(shì)：旨在應(yīng)對(duì)各種市場(chǎng)環(huán)境，包括通貨膨脹、通貨緊縮等。達(dá)里奧全天候組合?

核心特征：根據(jù)不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境，動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。?

優(yōu)勢(shì)：適應(yīng)性強(qiáng)，能應(yīng)對(duì)多種市場(chǎng)環(huán)境。?

核心特征：經(jīng)典的股票債券平衡配置，股票占60%，債券占40%。?

優(yōu)勢(shì)：長(zhǎng)期來(lái)看，股票提供增長(zhǎng)潛力，債券提供穩(wěn)定性，兩者結(jié)合能平滑整體波動(dòng)。?

劣勢(shì)：需要頻繁調(diào)整資產(chǎn)配置以維持權(quán)重不變，操作相對(duì)復(fù)雜。?

劣勢(shì)：需要深入了解經(jīng)濟(jì)周期和資產(chǎn)之間的關(guān)系。?

劣勢(shì)：在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，可能面臨較大的損失。RickFerri核心4組合史文森耶魯捐贈(zèng)基金組合目標(biāo)到期日基金組合核心特征：通過(guò)低成本的指數(shù)基金，構(gòu)建一個(gè)簡(jiǎn)單易行的長(zhǎng)期多元化配置組合。優(yōu)勢(shì)：成本低，操作簡(jiǎn)單，多元化資產(chǎn)配置，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。?

核心特征：美股為主導(dǎo)，同時(shí)配置房地產(chǎn)、債券和海外市場(chǎng)。?

核心特征：根據(jù)退休時(shí)間自動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)配置，旨在提供退休所需的資金。?

優(yōu)勢(shì)：適合退休規(guī)劃，操作簡(jiǎn)單。?

劣勢(shì)：短期收益可能受到市場(chǎng)波動(dòng)影響，靈活性一般。?

優(yōu)勢(shì)：多元化配置，風(fēng)險(xiǎn)分散，長(zhǎng)期來(lái)看有望獲得較高的回報(bào)。劣勢(shì)：資產(chǎn)類(lèi)別較多，缺乏主動(dòng)管理，可能錯(cuò)失部分市場(chǎng)機(jī)會(huì)。?

劣勢(shì)：仍具有一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是新興市場(chǎng)部分。ETF策略投資組合構(gòu)建--60/40組合60/40投資組合是一個(gè)傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置策略，即投資組合中60%的資金投資于股票，40%的資金投資于債券，并進(jìn)行年度再平衡。這種組合之所以受到廣泛關(guān)注，是因?yàn)樗谶^(guò)去幾十年中表現(xiàn)出了相對(duì)穩(wěn)定的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征。圖：60/40組合?

優(yōu)勢(shì)債券40%①

風(fēng)險(xiǎn)分散：股票和債券的走勢(shì)通常呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，這種負(fù)相關(guān)性有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)。股票60%②

收益穩(wěn)定：股票提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，而債券提供穩(wěn)定的收入。將兩者結(jié)合，可以實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。③

簡(jiǎn)單易行：60/40的配置比例易于理解和實(shí)施。表：60/40組合與純股票、純債券組合風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)對(duì)比指標(biāo)/組合

60/40組合

純股票組合

純債券組合年化收益率?

局限性①

歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)：隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，60/40組合的有效性以及股債的負(fù)相關(guān)性可能受到挑戰(zhàn)。8.79%9.72%-30.72%0.6110.70%15.54%-50.89%0.545.08%4.24%-17.57%0.49年化波動(dòng)率最大回撤夏普比率索提諾比率月度勝率年度勝率②

單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：傳統(tǒng)的60/40組合通常集中于單一市場(chǎng)（如美國(guó)市場(chǎng)），如果該市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)組合都會(huì)受到影響。0.890.780.73③

無(wú)法適應(yīng)所有市場(chǎng)環(huán)境：在某些極端市場(chǎng)環(huán)境下，股債負(fù)相關(guān)性減弱，甚至出現(xiàn)同漲同跌的現(xiàn)象，60/40組合可能無(wú)法提供足夠的收益或風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)。例如在2022年的高通脹環(huán)境下，股票和債券價(jià)格均出現(xiàn)大幅下跌，從而影響整個(gè)組合的收益。67.2%78.9%65.2%78.9%66.1%84.2%數(shù)據(jù)：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：數(shù)據(jù)區(qū)間為1987/1-2024/7，2003年以后股票可用VTI作為標(biāo)的，債券可用AGG作為標(biāo)的ETF策略投資組合構(gòu)建--60/40組合股票提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，而債券提供穩(wěn)定的收入。60/40組合可以平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，60/40組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益往往更穩(wěn)定。圖：60/40組合業(yè)績(jī)走勢(shì)（1987年以來(lái)，期初=10000）表：1987年以來(lái)熊市期間組合最大回撤對(duì)比60/40組合純股票組合純債券組合1987年以來(lái)的熊市60/40組

純股票組

純債券組開(kāi)始時(shí)間

結(jié)束時(shí)間合合合500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000年化收益率/年化波動(dòng)率60/40組合：0.90純股票組合：0.69純債券組合：1.20黑色星期一

Sep1987

Nov1987

-19.2%

-29.3%

-2.3%亞洲金融危Jul1997

Jan1998

-2.7%

-3.7%

-0.9%Jul1998

Oct1998

-10.2%

-17.6%

-0.6%Mar2000

Oct2002

-21.7%

-44.1%

-1.9%Nov2007

Mar2009

-30.7%

-50.9%

-4.0%Jan2020

Mar2020

-11.9%

-20.9%

-0.6%Mar2022

Oct2022

-20.8%

-24.9%

-17.6%機(jī)俄羅斯主權(quán)債危機(jī)科網(wǎng)泡沫次貸危機(jī)新冠疫情俄烏沖突+美聯(lián)儲(chǔ)加息數(shù)據(jù)

：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理數(shù)據(jù)區(qū)間為1987/1-2024/7數(shù)據(jù)

：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理數(shù)據(jù)區(qū)間為1987/1-2024/7ETF策略投資組合構(gòu)建--哈利·布朗的永久投資組合圖：永久投資組合資產(chǎn)比重?

哈利·布朗的永久投資組合“永久投資組合”是哈利·布朗在20世紀(jì)70年代首次提出的，是一個(gè)簡(jiǎn)單有效的資產(chǎn)被動(dòng)配置策略，旨在通過(guò)將資金配置到四個(gè)主要資產(chǎn)類(lèi)別，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定且具有競(jìng)爭(zhēng)力的回報(bào)。黃金25美國(guó)大盤(pán)股25?

股票（25%）：投資股票市場(chǎng)以獲取長(zhǎng)期資本增值。?

債券（25%）：投資于長(zhǎng)期國(guó)債，以獲取穩(wěn)定的利息收入。長(zhǎng)期美債25超短期債券25?

現(xiàn)金（25%）：包括現(xiàn)金、短期債券等，在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)提供流動(dòng)性。數(shù)據(jù)：《哈利·布朗的永久投資組合》，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理?

黃金（25%）：作為通貨膨脹對(duì)沖工具，同時(shí)也是避險(xiǎn)資產(chǎn)。表：永久投資組合對(duì)應(yīng)ETF標(biāo)的?

永久投資組合的優(yōu)勢(shì)在于通過(guò)將資產(chǎn)分散到四個(gè)不同類(lèi)別的資產(chǎn)，可以有效ETF名稱(chēng)VanguardTotalStockMarketSPDRBlmbgBarclays1-3MthT-Bill

BIL代碼

權(quán)重（%）投資主題分散投資風(fēng)險(xiǎn)。這種投資組合在不同的市場(chǎng)環(huán)境下都有較好的表現(xiàn)，能夠提供相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)。VTI2525美國(guó)大盤(pán)股現(xiàn)金等價(jià)物而且資產(chǎn)配置比例簡(jiǎn)單，易于理解和實(shí)施。每年做一次再平衡，當(dāng)單一資產(chǎn)超過(guò)35%或低于15%的時(shí)候做調(diào)整，無(wú)需頻繁的市場(chǎng)判斷。iShares20+YearTreasuryBondSPDRGoldTrustTLTGLD2525長(zhǎng)期美債黃金數(shù)據(jù)：《哈利·布朗的永久投資組合》，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理ETF策略投資組合構(gòu)建--哈利·布朗的永久投資組合表：1987年以來(lái)熊市期間組合最大回撤對(duì)比n

長(zhǎng)期來(lái)看，相較于60/40組合、純股票以及純債券組合，哈利布朗的永久投資哈利布朗永久投資組合組合的收益表現(xiàn)更穩(wěn)穩(wěn)健，具有更高的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比（以年化收益率/年化波動(dòng)率計(jì)算)，且年度勝率也相較其他股票組合更高。1987年以來(lái)的熊市純股票組

純債券組開(kāi)始時(shí)間

結(jié)束時(shí)間合合黑色星期一

Sep1987

Nov1987

-5.7%

-29.3%

-2.3%亞洲金融危機(jī)俄羅斯主權(quán)債危機(jī)圖：哈利布朗永久投資組合業(yè)績(jī)走勢(shì)（1987年以來(lái)，期初=10000）Jul1997

Jan1998

-1.7%

-3.7%

-0.9%Jul1998

Oct1998

-5.3%

-17.6%

-0.6%Mar2000

Oct2002

-5.4%

-44.1%

-1.9%Nov2007

Mar2009

-13.5%

-50.9%

-4.0%Jan2020

Mar2020

-1.9%

-20.9%

-0.6%Mar2022

Oct2022

-15.4%

-24.9%

-17.6%哈利布朗永久投資組合純股票組合純債券組合60/40組合科網(wǎng)泡沫次貸危機(jī)新冠疫情500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000年化收益率/年化波動(dòng)率60/40組合：0.90永久投資組合：1.08純股票組合：0.69純債券組合：1.20俄烏沖突+美聯(lián)儲(chǔ)加息數(shù)據(jù)：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表：組合風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)對(duì)比哈利布朗永久投風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)純股票組合純債券組合資組合6.72%6.24%年化收益率年化波動(dòng)率10.70%15.54%5.08%4.24%最大回撤-15.58%-50.89%-17.57%夏普比率索提諾比率月度勝率0.590.940.540.780.490.7364.1%81.6%65.2%78.9%66.1%84.2%年度勝率年化收益率/年化波動(dòng)率1.080.691.20數(shù)據(jù)：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理數(shù)據(jù)：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理ETF策略投資組合構(gòu)建--達(dá)里奧的全天候組合圖：橋水基金經(jīng)濟(jì)環(huán)境四宮格?

達(dá)里奧的全天候組合（AllWeatherPortfolio）經(jīng)濟(jì)增速通脹率全天候投資組合是由橋水基金創(chuàng)始人雷·達(dá)里奧（RayDalio）所提出的一個(gè)投資策略。這個(gè)策略旨在無(wú)論經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何變化，都能提供相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)。無(wú)論是通貨膨脹還是緊縮、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是衰退，這個(gè)組合都試圖保持其韌性。25%風(fēng)險(xiǎn)股票大宗商品信用債新興市場(chǎng)債25%風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)預(yù)期上升抗通脹債券大宗商品新興市場(chǎng)債?

全天候投資組合的核心理念25%風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債和公司債抗通脹債券25%風(fēng)險(xiǎn)股票國(guó)債和公司債u

多元化資產(chǎn)配置：投資組合包含了多種類(lèi)型的資產(chǎn)，如股票、債券、商品和市場(chǎng)預(yù)期下降現(xiàn)金。通過(guò)分散投資，可以降低單一資產(chǎn)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)：橋水基金，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理u

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：組合中的不同資產(chǎn)在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的表現(xiàn)往往是相反的，因此可以相互對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。例如，股票在經(jīng)濟(jì)繁榮期表現(xiàn)較好，而債券在期表現(xiàn)較好。圖：全天候組合資產(chǎn)比重黃金7.5大宗商品7.5美國(guó)大盤(pán)股30u

杠桿與去杠桿：通過(guò)調(diào)整不同資產(chǎn)的杠桿比例，可以優(yōu)化組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，以適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境。中期美債15?

達(dá)里奧將經(jīng)濟(jì)環(huán)境分為四種：高增長(zhǎng)、高通脹；高增長(zhǎng)、低通脹；低增長(zhǎng)、高通脹；低增長(zhǎng)、低通脹。為每種經(jīng)濟(jì)環(huán)境配置相應(yīng)的資產(chǎn)，以對(duì)沖不同環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)。例如，在高通脹環(huán)境下，配置黃金和通脹保值債券；在低增長(zhǎng)環(huán)境下，配置高等級(jí)債券和現(xiàn)金。雖然在橋水基金官網(wǎng)中沒(méi)有提到全天候策略的具體配置，但達(dá)里奧在接受托尼·羅賓斯采訪時(shí)提到的配置比例如右圖所示：美國(guó)股票30%，長(zhǎng)期債券40%，中期債券15%，黃金7.5%，大宗商品7.5%，需要定期對(duì)組合進(jìn)行再平衡以維持權(quán)重不變。長(zhǎng)期美債40數(shù)據(jù)：《錢(qián)：7步創(chuàng)造終身收入》，橋水基金，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理ETF策略投資組合構(gòu)建--達(dá)里奧的全天候組合n

長(zhǎng)期來(lái)看，相較于60/40組合、純股票以及純債券組合，達(dá)里奧的全天候組合收益表現(xiàn)穩(wěn)表：全天候組合對(duì)應(yīng)ETF標(biāo)的ETF名稱(chēng)健，并且由于較高的債券配置比例具備較好的防御效果，自2007年以來(lái)，該組合在08年次貸危機(jī)和20年新冠疫情熊市期間回撤幅度均較小，僅在22年高通脹+美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息時(shí)期回撤較大（股債金三殺），但從整體收益風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比而言依然優(yōu)于60/40股票組合。表：全天候組合各資產(chǎn)類(lèi)別風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)代碼

權(quán)重（%）投資主題美國(guó)大盤(pán)股長(zhǎng)期美債VanguardTotalStockMarketVTITLT3040iShares20+YearTreasuryBond資產(chǎn)類(lèi)別

年化收益率

年化波動(dòng)率

最佳年份

最差年份

最大回撤

夏普比率

索提諾比率iShares3-7YearTreasuryBondIEI15中期美債美國(guó)大盤(pán)股長(zhǎng)期美債中期美債黃金大宗商品純債組合9.94%3.47%3.01%7.53%-3.48%2.92%16.25%12.75%4.69%16.91%23.02%4.36%33.35%29.28%13.32%30.45%38.77%8.61%-37.04%-29.58%-10.43%-28.33%-45.75%-13.25%-50.89%-45.29%-14.45%-42.91%-88.68%-17.57%0.590.230.390.44-0.090.390.860.370.610.71-0.110.58InvescoDBCommodityTrackingSPDRGoldTrustDBCGLD7.57.5大宗商品黃金數(shù)據(jù)：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表：組合風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)對(duì)比數(shù)據(jù)：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖：達(dá)里奧全天候投資組合業(yè)績(jī)走勢(shì)（2007年以來(lái)，期初=10000）風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)全天候組合純股票組合純債券組合全天候組合純債券組合純股票組合60/40組合60,00050,00040,00030,00020,00010,0000年化收益率年化波動(dòng)率6.01%7.93%9.94%2.92%4.36%年化收益率/年化波動(dòng)率全天候組合：0.7660/40組合：0.74純股票組合：0.61純債券組合：0.6716.25%最大回撤-19.84%-50.89%-17.57%夏普比率索提諾比率月度勝率年度勝率0.620.910.590.860.390.5863.98%77.8%66.35%83.3%61.14%77.8%年化收益率/年化波動(dòng)率0.760.610.67數(shù)據(jù)：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理數(shù)據(jù)：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理ETF策略投資組合構(gòu)建--里克?

法利核心4組合?

里克?

法利(RickFerri)核心4組合?

該策略是通過(guò)投資于4種涵蓋范圍廣泛的基金或ETF，以分散風(fēng)險(xiǎn)，降低管理成本，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。通常包括四種主要的資產(chǎn)類(lèi)別：國(guó)內(nèi)股票、國(guó)際股票、債券和房地產(chǎn)投資信托（REITs）或其他替代資產(chǎn)。該策略通過(guò)在不同資產(chǎn)類(lèi)別之間分配投資，可以幫助投資者根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，比較適合長(zhǎng)期投資者，因?yàn)樗鼜?qiáng)調(diào)市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)，并鼓勵(lì)投資者忽略短期市場(chǎng)波動(dòng)。?

里克為不同人群的需求及風(fēng)險(xiǎn)承受度，規(guī)劃了6個(gè)主題及4種風(fēng)險(xiǎn)偏好，共可組成24種不同的投資組合，讓不同投資者都可以輕松的建立適合自己的組合。6大主題分別是：經(jīng)典投資組合、總體經(jīng)濟(jì)投資組合、全球市場(chǎng)投資組合、抗通脹投資組合、追求收益投資組合、ESG投資組合。風(fēng)險(xiǎn)偏好可分為低風(fēng)險(xiǎn)、保守成長(zhǎng)、穩(wěn)健成長(zhǎng)、積極成長(zhǎng)。表：核心4經(jīng)典投資組合--積極成長(zhǎng)型配置對(duì)應(yīng)ETF標(biāo)的圖：核心4經(jīng)典投資組合資產(chǎn)比重--積極成長(zhǎng)型ETF名稱(chēng)代碼權(quán)重（%）投資主題美國(guó)股票全市場(chǎng)房地產(chǎn)REITs綜合債券20VanguardTotalStockMarketETFVanguardRealEstateETFVTI488美國(guó)股票全市場(chǎng)48VNQ全球股票24VanguardTotalInternationalStockETFVanguardTotalBondMarketETFVXUSBND2420全球非美股票綜合債券房地產(chǎn)REITs8數(shù)據(jù)：《資產(chǎn)配置投資策略》，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理數(shù)據(jù)：PortfolioVisualizer，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理ETF策略投資組合構(gòu)建--里克?

法利核心4組合表：6大投資主題與4種風(fēng)格對(duì)應(yīng)資產(chǎn)配置組合與ETF標(biāo)的經(jīng)典投資組合資產(chǎn)配置風(fēng)格低風(fēng)險(xiǎn)12%6%保守成長(zhǎng)24%12%穩(wěn)定成長(zhǎng)36%18%積極成長(zhǎng)48%24%ETFITOT/VTI1美國(guó)股票市場(chǎng)非美地區(qū)股票美國(guó)房地產(chǎn)美國(guó)債券市場(chǎng)2IXUS/CWI/VEU/VXUSFREL/USRT/SCHH/VNQAGG/SCHZ/SPAB/BND32%80%4%60%6%40%8%20%4總體經(jīng)濟(jì)投資組合資產(chǎn)配置1風(fēng)格低風(fēng)險(xiǎn)14%4%保守成長(zhǎng)28%8%穩(wěn)定成長(zhǎng)42%12%積極成長(zhǎng)56%16%ETF全球股票市場(chǎng)美國(guó)小型股美國(guó)房地產(chǎn)美國(guó)債券市場(chǎng)ACWI/IOO/DGT/VTIJS/JKL/SLYV/VBRFREL/USRT/SCHH/VNQAGG/SCHZ/SPAB/BND232%80%4%60%6%40%8%20%4全球市場(chǎng)投資組合資產(chǎn)配置1風(fēng)格低風(fēng)險(xiǎn)14%6%保守成長(zhǎng)28%12%穩(wěn)定成長(zhǎng)42%18%積極成長(zhǎng)56%24%ETFITOT/VTI美國(guó)股票市場(chǎng)非美地區(qū)股票美國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)際債券2IXUS/CWI/VEU/VXUSAGG/SCHZ/SPAB/BNDBNDX/BWX360%20%45%15%30%10%15%5%4抗通脹投資組合資產(chǎn)配置1風(fēng)格低風(fēng)險(xiǎn)18%2%保守成長(zhǎng)36%4%穩(wěn)定成長(zhǎng)54%6%積極成長(zhǎng)72%8%ETF全球股票市場(chǎng)美國(guó)房地產(chǎn)抗通脹債券利率避險(xiǎn)債券ACWI/IOO/DGT/VTFREL/USRT/SCHH/VNQTIP/SCHP/IPELQDI/LQDH/FLOT2340%40%30%30%20%20%10%10%4追求收益投資組合資產(chǎn)類(lèi)別1風(fēng)格低風(fēng)險(xiǎn)14%6%保守成長(zhǎng)28%12%穩(wěn)定成長(zhǎng)42%18%積極成長(zhǎng)56%24%ETF高股利美國(guó)股票高股利非美國(guó)股票美國(guó)投資等級(jí)公司債美國(guó)優(yōu)先股SDY/SCHD/VYMPID/IDV/DWX/VYMILQD/IGIB/USIG/VCITPFFD/PFF2360%20%45%15%30%10%15%5%4追求永續(xù)投資組合資產(chǎn)類(lèi)別風(fēng)格低風(fēng)險(xiǎn)14%6%保守成長(zhǎng)28%12%穩(wěn)定成長(zhǎng)42%18%積極成長(zhǎng)56%24%ETFDSI/ESGV1234美國(guó)ESG股票基金非美國(guó)ESG股票基金ESG投資等級(jí)債券基金建設(shè)美國(guó)債券及美國(guó)政府債券ESGD/VSGXSUSC/NUBDBAB/SCHR/VGIT40%40%30%30%20%20%10%10%數(shù)據(jù)：