第八章-衍生金融市場(chǎng)

第八章衍生金融市場(chǎng)

Financialderivatives

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1（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件主要內(nèi)容金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)金融期貨市場(chǎng)金融期權(quán)市場(chǎng)金融互換市場(chǎng)2（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第一節(jié)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)一、金融遠(yuǎn)期合約的種類(lèi)（一）遠(yuǎn)期利率協(xié)議1.遠(yuǎn)期利率協(xié)議是交易雙方為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)或利用未來(lái)的利率波動(dòng)進(jìn)行投機(jī)而簽訂的協(xié)議。3（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第一節(jié)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)2.遠(yuǎn)期利率協(xié)議的要素合同金額：借貸的名義本金。合同貨幣：合同金額的貨幣幣種。交易日：遠(yuǎn)期利率協(xié)議成交的日期。結(jié)算日：名義借貸開(kāi)始的日期，即交易一方向另一方支付結(jié)算金的日期。確定日：確定參照利率的日期。4（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第一節(jié)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)到期日：名義借貸到期的日期。合同期：結(jié)算日指到期日之間的天數(shù)。合同利率：交易雙方在協(xié)議中商定的利率。參照利率：在協(xié)議中指定的用于確定結(jié)算金的某種市場(chǎng)利率。結(jié)算金：在結(jié)算日根據(jù)合同利率和參照利率計(jì)算出來(lái)的，由交易一方支付給另一方的金額。5（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第一節(jié)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)3.結(jié)算金的計(jì)算結(jié)算金＝——————————————————

1＋參照利率×合同期限（參照利率－合同利率）×合同金額×合同期限6（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第一節(jié)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)（二）遠(yuǎn)期外匯協(xié)議1.遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的含義遠(yuǎn)期外匯協(xié)議是外匯買(mǎi)賣(mài)雙方約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)期按約定的遠(yuǎn)期匯率、幣種、金額進(jìn)行交割的協(xié)議。7（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第一節(jié)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)8（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第一節(jié)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)2.遠(yuǎn)期外匯交易的方式固定日期交割的交易方式擇期交割的交易方式9（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第一節(jié)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)二、金融遠(yuǎn)期的特點(diǎn)與作用（一）金融遠(yuǎn)期的特點(diǎn)1.交易所外進(jìn)行交易2.交易條件由雙方約定3.不需要要保證金，交易到期交割10（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第一節(jié)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)（二）金融遠(yuǎn)期的作用1.管理風(fēng)險(xiǎn)2.提高收益率11（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第一節(jié)金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)三、金融遠(yuǎn)期的局限性1.市場(chǎng)效率較低2.合約流動(dòng)性較差3.違約風(fēng)險(xiǎn)較大12（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第二節(jié)金融期貨市場(chǎng)一、金融期貨的類(lèi)型(一)外匯期貨指交易雙方約定在未來(lái)一定時(shí)期以確定的匯率交割某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化契約。13（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第二節(jié)金融期貨市場(chǎng)(二)利率期貨利率期貨是交易雙方以預(yù)先確定的價(jià)格約定在將來(lái)某一特定時(shí)期買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量特定金融產(chǎn)品的金融期貨交易。14（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第二節(jié)金融期貨市場(chǎng)（三）股指期貨股指期貨是以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)。15（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第二節(jié)金融期貨市場(chǎng)二、金融期貨的特點(diǎn)與功能（一）金融期貨的特點(diǎn)1.交易所內(nèi)進(jìn)行交易2.標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約3.需交保證金，每天交割4.對(duì)沖結(jié)清頭寸，無(wú)需實(shí)物交割16（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第二節(jié)金融期貨市場(chǎng)17（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第二節(jié)金融期貨市場(chǎng)（二）金融期貨的功能1.避險(xiǎn)功能2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能18（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第二節(jié)金融期貨市場(chǎng)三、金融期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（一）金融期貨交易所（二）金融期貨經(jīng)紀(jì)行（三）金融期貨結(jié)算公司（四）金融期貨交易者（五）金融期貨監(jiān)管者19（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第二節(jié)金融期貨市場(chǎng)四、金融期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制（一）保證金制度和“無(wú)負(fù)債”結(jié)算制度（二）漲跌幅限制制度20（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場(chǎng)一、金融期權(quán)的內(nèi)涵與構(gòu)成要素（一）金融期權(quán)的內(nèi)涵金融期權(quán)也稱(chēng)金融合約的選擇權(quán)，是指在將來(lái)某一特定時(shí)間內(nèi)以一定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。21（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場(chǎng)（二）金融期權(quán)的構(gòu)成要素期權(quán)交易的參與者期權(quán)價(jià)格履約價(jià)格期權(quán)合約的標(biāo)的物及其數(shù)量單位期權(quán)合約的開(kāi)始日、到期日和交割日22（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場(chǎng)二、金融期權(quán)交易與金融期貨交易的區(qū)別交易的標(biāo)的物不同交易的場(chǎng)所不同交易雙方的權(quán)利與義務(wù)不同履約保證不同盈虧風(fēng)險(xiǎn)不同23（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場(chǎng)三、金融期權(quán)的類(lèi)型（一）看漲期權(quán)與看跌期權(quán)歐式期權(quán)是指期權(quán)持有者只能在到期日選擇行權(quán)或放棄行權(quán)的期權(quán)。美式期權(quán)是指期權(quán)持有者可以在到期日以及到期日以前的任何時(shí)間行權(quán)，或在到期日放棄行權(quán)的期權(quán)。24（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場(chǎng)（二）現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)金融現(xiàn)貨期權(quán)主要包括股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)和外匯期權(quán)。金融期貨期權(quán)主要包括外匯期貨期權(quán)、利率期貨期權(quán)和股指期貨期權(quán)。25（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場(chǎng)（三）金融創(chuàng)新期權(quán)亞洲式期權(quán)：又稱(chēng)為平價(jià)期權(quán)，它有別于歐式或美式期權(quán)，其期權(quán)的形使只決定于一系列期權(quán)的平均定價(jià)。金融復(fù)合期權(quán)：又稱(chēng)金融期權(quán)的期權(quán)，是指在合約規(guī)定的時(shí)間里或到期日，按照協(xié)定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量某種金融期權(quán)合約的權(quán)利。26（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場(chǎng)觸發(fā)期權(quán)：觸發(fā)期權(quán)分為觸發(fā)生效期權(quán)和觸發(fā)取消期權(quán)。觸發(fā)生效期權(quán)是指在簽約開(kāi)始時(shí)尚未生效，但現(xiàn)貨價(jià)格一經(jīng)達(dá)到合約的“生效價(jià)格”時(shí)，合約便立即生效的期權(quán)，若現(xiàn)貨價(jià)格自簽約至到期日未達(dá)生效價(jià)格，該期權(quán)始終不能生效。觸發(fā)取消期權(quán)則是指在合約有效期內(nèi)，現(xiàn)貨價(jià)格一經(jīng)達(dá)到合約的“取消價(jià)格”時(shí)，合約便立即取消的期權(quán)，若現(xiàn)貨價(jià)格自簽約至到期日未達(dá)取消價(jià)格，該期權(quán)始終有效。27（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場(chǎng)互換期權(quán)：即由互換交易的買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后取得將來(lái)在履行互換合約時(shí)的選擇權(quán)，從而減少互換雙方將要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。套做期權(quán)：是指投資者一次性購(gòu)買(mǎi)兩個(gè)或兩個(gè)以上的方向相反的期權(quán)，所購(gòu)期權(quán)合約的期限、金額既可以完全一致，也可以有所差異，這種期權(quán)大多主要用于市場(chǎng)投機(jī)。28（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第三節(jié)金融期權(quán)市場(chǎng)四、金融期權(quán)的交易策略（一）金融期權(quán)的盈虧分布（二）金融期權(quán)交易策略29（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)一、金融互換的基本原理金融互換的理論基礎(chǔ)源于英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論。30（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)金融互換，是將不同貨幣的債務(wù)、不同利率的債務(wù)或交割期限不同的同種貨幣的債務(wù)，由交易雙方按市場(chǎng)行情簽訂合約，在約定期限內(nèi)互相交換，進(jìn)行一系列支付的金融交易行為。31（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)二、金融互換合約的內(nèi)容（一）互換合約參與者金融互換合約的參與者分為合約交易者和中介者。（二）互換合約金額每一筆金融互換交易的金額都比較大，一般在1億美元或10億美元以上，或是等值的其他國(guó)家貨幣。32（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)（三）金融互換的貨幣與利率金融互換市場(chǎng)經(jīng)常使用的貨幣則是世界上最主要的可以自由兌換的貨幣。進(jìn)入金融互換市場(chǎng)的利率包括固定利率、倫敦同業(yè)拆借利率、存單利率、銀行承兌匯票利率、商業(yè)票據(jù)利率、國(guó)庫(kù)券利率等。33（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)（四）金融互換合約的期限金融互換交易通常是在外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)上不能提供中長(zhǎng)期合約時(shí)才使用，因而其到期日的期限長(zhǎng)，一般均為中長(zhǎng)期的互換。34（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)（五）金融互換的價(jià)格與價(jià)差利率互換價(jià)格是由于固定利率、浮動(dòng)利率和信用等級(jí)相關(guān)的市場(chǎng)條件決定的；而貨幣互換價(jià)格由交易雙方協(xié)商確定，但通常能反映兩國(guó)貨幣的利率水平，主要由政府債券利率作為參考的依據(jù)。35（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)（六）金融互換雙方的權(quán)利與義務(wù)金融互換雙方根據(jù)互換合約的簽訂來(lái)明確各自的權(quán)利與義務(wù)，并在合約到期日承擔(dān)相互交換的貨幣或利息的義務(wù)，同時(shí)也獲得收取對(duì)方支付的貨幣或利息的權(quán)利。36（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)三、金融互換市場(chǎng)的交易活動(dòng)（一）貨幣互換貨幣互換是根據(jù)交易雙方的互補(bǔ)需要，以商定的籌資本金和利率為基礎(chǔ)，將持有的不同種類(lèi)的貨幣進(jìn)行交換并結(jié)算利息。37（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)1.貨幣互換的基本步驟本金的初期交換利率的互換38（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)2.貨幣互換交易案例分析假如日本一家公司需要借入5年期6000萬(wàn)英鎊以滿(mǎn)足在英國(guó)大量投資的需要。由于該公司已在英國(guó)發(fā)行了大量英鎊債券，很難再以5.75%的利率發(fā)行新債，但公司可按8.875%的固定利率發(fā)行5年期的歐洲美元債券。與此同時(shí)，香港一家公司需從英國(guó)進(jìn)口商品，需借入一筆5年期歐洲美元7800萬(wàn)，此時(shí)歐洲美元利率為9.25%，但它從未發(fā)行過(guò)英鎊債券，可按5%的利率發(fā)行5年期英鎊債券。這樣，日本公司與香港公司在英國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)行不同貨幣的債券存在相對(duì)利差：歐洲美元債券利差為37.5基點(diǎn)，即9.25%－8.875%，英鎊債券利差為75基點(diǎn)，即5.75%－5%，此時(shí)，美元與英鎊的匯率為GBP1＝US＄1.3。某投資銀行作為雙方互換的中介人，按年度本金金額的0.25%收取風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)。于是日本與香港的兩個(gè)公司達(dá)成協(xié)議，通過(guò)投資銀行進(jìn)行互換。39（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)（二）利率互換利率互換是指交易雙方在兩筆貨幣與金額相同、期限一樣、但付息方法不同的資金進(jìn)行的相互交換利率的業(yè)務(wù)活動(dòng)。40（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)1.利率互換的基本原理利率互換交易最普通的形式是固定利率與浮動(dòng)利率的交換，其結(jié)果是把固定利率的資產(chǎn)或債務(wù)調(diào)換為浮動(dòng)利率的資產(chǎn)或債務(wù)。在交易中，互換雙方只結(jié)清互換的利息差額，在期初和到期日均不發(fā)生實(shí)際資金的轉(zhuǎn)移。41（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)

2.利率互換交易案例分析信用等級(jí)為AAA級(jí)的甲公司現(xiàn)有5億元的固定利率美元借款，由于公司借款結(jié)構(gòu)偏重于固定利率，因而希望在不增加借款總額的基礎(chǔ)上調(diào)整其浮動(dòng)利率負(fù)債。當(dāng)時(shí)歐洲美元市場(chǎng)上，浮動(dòng)利率為6個(gè)月LIBOR＋0.125%。該公司決定將一筆利率為11%、尚有3年到期的1億美元固定利率借款進(jìn)行利率互換。與此同時(shí)，信用等級(jí)為A級(jí)的乙公司過(guò)去的借款結(jié)構(gòu)偏重于浮動(dòng)利率，因而希望能以固定利率獲取1億美元3年期資金。由于乙公司信用等級(jí)不高，它只能以13%的利率借到固定利率借款，而它在歐洲美元市場(chǎng)上只能以6個(gè)月LIBOR＋0.725%借到浮動(dòng)利率借款。42（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)（三）新型互換方式1.指數(shù)互換指數(shù)互換是指在互換執(zhí)行中，將利息的支出參照某種股票或債券的價(jià)格指數(shù)來(lái)計(jì)算，將價(jià)格指數(shù)視同利率進(jìn)行的互換。43（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)2.遠(yuǎn)期互換遠(yuǎn)期互換是指交易雙方按合約規(guī)定的條件，不馬上進(jìn)行涉及利率的互換，而是在協(xié)定的未來(lái)某日?qǐng)?zhí)行的互換，實(shí)際上是遠(yuǎn)期協(xié)議與互換交易組合而成的一種新型互換交易方式。44（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)ppt課件第四節(jié)金融互換市場(chǎng)3.交叉貨幣利率互換交叉貨幣利率互換是貨幣互換與利率互換相結(jié)合，以一種貨幣的固定利率交換另一種貨幣的浮動(dòng)利率的混合交易方式。45（本科）第八章衍生金融市場(chǎng)