第一章-投資銀行概述

投資銀行學(xué)第一章投資銀行概述目錄投資銀行的組織結(jié)構(gòu)2證券發(fā)行承銷(xiāo)3上市公司的再融資4上市5投資銀行概述1企業(yè)并購(gòu)9資產(chǎn)管理11資產(chǎn)投資1110創(chuàng)新業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)8項(xiàng)目融資6資產(chǎn)證券化7投資銀行的內(nèi)部控制.13投資銀行外部監(jiān)管1412第一章投資銀行概述第一節(jié)投資銀行的定義第二節(jié)投資銀行的基本功能第三3節(jié)投資銀行的起源與發(fā)展第四節(jié)投資銀行的業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握投資銀行的含義；了解投資銀行的本質(zhì)和特征；整我投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別；掌握投資銀行的行業(yè)特征。掌握投資銀行的各項(xiàng)基本功能；了解投資銀行的發(fā)展歷史；熟悉投資銀行的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。掌握投資銀行的主要業(yè)務(wù)種類(lèi)；熟悉投資銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)；掌握投資銀行在各類(lèi)業(yè)務(wù)中所擔(dān)任的角色。第一節(jié)投資銀行的定義一、投資銀行的含義二、投資銀行的本質(zhì)三、投資銀行的行業(yè)特征定義之一：最狹義的投資銀行。這是最傳統(tǒng)意義上的投資銀行，即在一級(jí)市場(chǎng)上承銷(xiāo)證券籌集資本和在二級(jí)市場(chǎng)上交易證券的金融機(jī)構(gòu)。這種定義排除了投資銀行從事的其他重要的并具有創(chuàng)新性質(zhì)的業(yè)務(wù)，是十分狹窄的，不能概括現(xiàn)代的投資銀行。

定義之二：較為狹義的投資銀行。是指經(jīng)營(yíng)資本市場(chǎng)某些業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。其主要的業(yè)務(wù)包括證券承銷(xiāo)與收購(gòu)兼并，但不包括基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制工具的創(chuàng)新等。投資銀行是指經(jīng)營(yíng)一部分或者全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。一、投資銀行的含義

第一節(jié)投資銀行的定義

定義之三：較廣義的定義。這里的資本市場(chǎng)主要指為資金需求者提供中長(zhǎng)期（1年或1年以上）資金的市場(chǎng)，包括證券發(fā)行與承銷(xiāo)、公司理財(cái)、收購(gòu)兼并、商人銀行業(yè)務(wù)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作、私募發(fā)行、咨詢(xún)服務(wù)，以及風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)工具的創(chuàng)新等，但是不包括向客戶(hù)零售證券、不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、抵押、保險(xiǎn)以及其他類(lèi)似的業(yè)務(wù)。定義之四：任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行都被稱(chēng)為投資銀行。這是投資銀行最廣義的定義，它既包括從事證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，也包括保險(xiǎn)公司和不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司，從事與華爾街金融活動(dòng)有關(guān)的所有內(nèi)容，如國(guó)際銀團(tuán)承銷(xiāo)、企業(yè)證券發(fā)行和房地產(chǎn)及保險(xiǎn)等。一、投資銀行的含義

第一節(jié)投資銀行的定義

第一節(jié)投資銀行的定義（一）性質(zhì)和特點(diǎn)1、投資銀行屬于金融服務(wù)業(yè)，這是區(qū)別于一般性咨詢(xún)、中介服務(wù)業(yè)的重要標(biāo)志。2、投資銀行主要服務(wù)于資本市場(chǎng)，這是區(qū)別于商業(yè)銀行的重要標(biāo)志。

3、投資銀行業(yè)是一個(gè)智力密集型行業(yè)。投資銀行家的智力因素帶來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)，是投資銀行最重要的資產(chǎn)，是創(chuàng)造超額利潤(rùn)的第一要素。能否擁有一流或超一流的投資銀行家，是衡量其是否是一流或超一流投資銀行的最重要標(biāo)志之一，投資銀行常常不惜重金聘請(qǐng)超一流人才4、投資銀行業(yè)是一個(gè)資本密集型行業(yè)?，F(xiàn)代投資銀行涉足大資本的運(yùn)作，在資本市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨，業(yè)務(wù)范圍已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了傳統(tǒng)投資銀行的概念，資本實(shí)力的強(qiáng)弱，直接影響著投資銀行的運(yùn)作能力，同時(shí)也體現(xiàn)了抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。5、投資銀行是一個(gè)富于創(chuàng)新性的行業(yè)。投資銀行的生命力就在于創(chuàng)新，因?yàn)橥顿Y銀行的收益最終來(lái)自于技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新、金融創(chuàng)新所帶來(lái)的超額利潤(rùn)，投資銀行的創(chuàng)新價(jià)值是任何機(jī)構(gòu)都不可替代的。二、投資銀行的本質(zhì)第一節(jié)投資銀行的定義（二）投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別1、本源業(yè)務(wù)不同

商業(yè)銀行是間接融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)主要包括負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和派生出來(lái)的表外業(yè)務(wù)。負(fù)債業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行吸收外來(lái)資金的業(yè)務(wù)，包括存款業(yè)務(wù)和借款業(yè)務(wù)（金融債券），其中最主要的是存款業(yè)務(wù)。資產(chǎn)業(yè)務(wù)是運(yùn)用其所支配資產(chǎn)的業(yè)務(wù)，主要包括貸款和投資兩部分，核心是貸款業(yè)務(wù)，一般占商業(yè)銀行總資產(chǎn)業(yè)務(wù)量的一半以上。資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)能夠在資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來(lái)，合稱(chēng)為表內(nèi)業(yè)務(wù)。表外業(yè)務(wù)是在表內(nèi)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，利用自身的資金、信息、人才、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)發(fā)展起來(lái)的金融服務(wù)項(xiàng)目?？梢?jiàn)，資金存貸業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的本源和實(shí)質(zhì)，其他業(yè)務(wù)則是在此基礎(chǔ)上的延伸和擴(kuò)展，商業(yè)銀行在本質(zhì)上是存貸款銀行。對(duì)于投資銀行來(lái)說(shuō)，雖然其業(yè)務(wù)范圍十分廣泛，一般包括證券一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、項(xiàng)目融資、資產(chǎn)管理、咨詢(xún)服務(wù)等，但是證券承銷(xiāo)則是投資銀行的一項(xiàng)最核心的業(yè)務(wù)，沒(méi)有證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，證券的發(fā)行與交易就不能實(shí)現(xiàn)。投資銀行是證券市場(chǎng)的主角和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，而證券承銷(xiāo)是投資銀行業(yè)務(wù)的軸心，從本質(zhì)上講，投資銀行就是證券承銷(xiāo)商。二、投資銀行的本質(zhì)第一節(jié)投資銀行的定義2、融資功能存在明顯差異商業(yè)銀行和投資銀行都是溝通資金提供者和資金需求者的媒介，但在運(yùn)作方式上存在根本的區(qū)別。商業(yè)銀行是間接融資的媒介，它對(duì)于資金供給者來(lái)說(shuō)是資金需求者，從事負(fù)債業(yè)務(wù)，而對(duì)于資金短缺者來(lái)說(shuō)又是資金供給者，從事資產(chǎn)業(yè)務(wù)。資金盈余者和資金短缺者彼此之間并不承擔(dān)任何權(quán)利和義務(wù)，他們只與商業(yè)銀行發(fā)生關(guān)系，彼此沒(méi)有契約的直接約束，而只是間接信用。債權(quán)債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)大小均由商業(yè)銀行和籌資者承擔(dān)。投資銀行則是直接融資的媒介，所謂直接融資即由資金盈余者以最后債權(quán)人的身份購(gòu)入資金籌集者所發(fā)行的債權(quán)憑證的方式而進(jìn)行的融資。投資銀行既可以向投資者推介發(fā)行股票或債券的籌資者，也可以為投資者尋找適合的投資工具·直接融資可以將證券回報(bào)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況直接聯(lián)系起來(lái)，經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)可以推遲或減少債息或股息支付，這是商業(yè)銀行貸款所不能辦到的。這些都決定了商業(yè)銀行主要活動(dòng)于貨幣市場(chǎng)，而投資銀行則側(cè)重于資本市場(chǎng)。這種分工經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的演變過(guò)程，但隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的出現(xiàn)，界限又開(kāi)始變得模糊起來(lái)。（二)、投資銀行的本質(zhì)第一節(jié)投資銀行的定義除了中介服務(wù)方式的差異，投資銀行和商業(yè)銀行融資服務(wù)的重點(diǎn)也不同。商業(yè)銀行本身必須保持資產(chǎn)具有一定的流動(dòng)性，對(duì)貸款的質(zhì)量和期限具有嚴(yán)格的要求，一般情況下只向客戶(hù)提供短期的信貸。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的精神，商業(yè)銀行的資本充足率應(yīng)達(dá)到8%，其中核心資本充足率應(yīng)達(dá)到4%。因?yàn)樯虡I(yè)銀行的資金來(lái)源主要是客戶(hù)的存款，銀行耍保證隨時(shí)提取和兌付，所以保證資產(chǎn)和負(fù)債的流動(dòng)性成為商業(yè)銀行的一個(gè)主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。而投資銀行側(cè)重于向長(zhǎng)期資金需求者尋找長(zhǎng)期資金供給者，最初的投資銀行業(yè)務(wù)是在商業(yè)銀行無(wú)法提供中長(zhǎng)期貸款，而市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期資金有巨大需求的情況下發(fā)展起來(lái)的。股票或債券融資獲取的資金具有很強(qiáng)的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，發(fā)行時(shí)間、證券種類(lèi)、期限等都可以創(chuàng)新，這些都是商業(yè)銀行無(wú)法滿(mǎn)足的。所以，商業(yè)銀行側(cè)重于短期資金市場(chǎng)的活動(dòng)，而投資銀行則側(cè)重于長(zhǎng)期資金市場(chǎng)的活動(dòng)。二、投資銀行的本質(zhì)第一節(jié)投資銀行的定義3、利潤(rùn)來(lái)源和構(gòu)成不同從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，商業(yè)銀行的核心收入是存貸款利差，排在商業(yè)銀行收人的第一位。表外業(yè)務(wù)的傭金收入則列在次要位置，盡管表外業(yè)務(wù)的利潤(rùn)有逐漸增長(zhǎng)的趨勢(shì)。而投資銀行的核心收入是傭金，它是投資銀行最主要的收人來(lái)源，主要是證券承銷(xiāo)和證券經(jīng)紀(jì)方面的傭金。就資金運(yùn)營(yíng)收入而言，商業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)收人主要來(lái)自于貸款業(yè)務(wù)和證券投資，其中證券投資的對(duì)象通常是風(fēng)險(xiǎn)較小、收益穩(wěn)定的國(guó)債和基金。投資銀行除了參與證券投資以外，許多資金通常被用來(lái)參與企業(yè)上市、并購(gòu)等。而這種投資一般不是實(shí)質(zhì)性的股權(quán)投資，而是契約式的股權(quán)投資。從利息收入來(lái)看，商業(yè)銀行的利差收入具有多樣性，因?yàn)槠浯婵顦I(yè)務(wù)可分為活期、儲(chǔ)蓄、定期三種類(lèi)型，貸款也分為短期、中期和長(zhǎng)期等多種方式。投資銀行的利息收人主要來(lái)源于保證金存款，類(lèi)型單一，不能隨意支配。二、投資銀行的本質(zhì)第一節(jié)投資銀行的定義4、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)格的差異由于商業(yè)銀行的資產(chǎn)來(lái)源和運(yùn)用的特殊性，商業(yè)銀行首先必須保證資金的安全性和流動(dòng)性，堅(jiān)持穩(wěn)健的管理風(fēng)格，力求避免擠兌現(xiàn)象。而投資銀行則突出穩(wěn)健和創(chuàng)新并重的策略。一方面，一級(jí)市場(chǎng)的承銷(xiāo)或者在兼并中的投資，都屬于高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，要隨時(shí)防范證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)以及由此導(dǎo)致的大量提取、擠兌現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，投資銀行的主要利潤(rùn)來(lái)自于傭金，必須要有創(chuàng)新精神，對(duì)人才具有綜合的要求，以便向客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)而專(zhuān)業(yè)的服務(wù)?？梢?jiàn)，從商業(yè)銀行與投資銀行的業(yè)務(wù)本原、融資功能、利潤(rùn)來(lái)源以及管理風(fēng)格上看，兩者的性質(zhì)是不同的。二、投資銀行的本質(zhì)第一節(jié)投資銀行的定義（一）創(chuàng)造性隨著競(jìng)爭(zhēng)程度的激烈化、金融機(jī)構(gòu)的融合、金融全球化、企業(yè)并購(gòu)的加劇等因素的影響，投資銀行越來(lái)越有必要為客戶(hù)提供具有創(chuàng)新性的方案，以滿(mǎn)足客戶(hù)多樣化的需要。創(chuàng)造性是投資銀行生存的決定因素，未來(lái)投資銀行的生存取決于能否不斷根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和客戶(hù)需求的變化，開(kāi)發(fā)出新的金融產(chǎn)品和服務(wù)內(nèi)容，以便在競(jìng)爭(zhēng)中獨(dú)占鰲頭。投資銀行的創(chuàng)造性包括“創(chuàng)造”和“革新”兩個(gè)方面，創(chuàng)造是指有價(jià)值的新事物產(chǎn)生的過(guò)程，革新是指將有價(jià)值的新事物轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)上可行的產(chǎn)品或服務(wù)的過(guò)程。創(chuàng)造的實(shí)質(zhì)是從“無(wú)”到“有”，而革新的實(shí)質(zhì)是把已經(jīng)存在的事物進(jìn)行商業(yè)化。投資銀行的創(chuàng)造和革新包括開(kāi)發(fā)更好的金融產(chǎn)品、提供更為高效的服務(wù)以及更節(jié)約成本的服務(wù)方式等。三、投資銀行的行業(yè)特征第一節(jié)投資銀行的定義（二）專(zhuān)業(yè)性投資銀行是一個(gè)知識(shí)密集型的行業(yè)，需要專(zhuān)業(yè)的知識(shí)和專(zhuān)門(mén)的技能，特別是在資本市場(chǎng)飛速發(fā)展的年代，要做好投資銀行業(yè)務(wù)，對(duì)專(zhuān)業(yè)性的要求更高。投資銀行專(zhuān)業(yè)性的特征主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、投資理論投資銀行的業(yè)務(wù)主要與資本市場(chǎng)緊密相連，其從業(yè)人員必須十分精通投資理論和金融工程方面的知識(shí)，熟悉投資理論的最新進(jìn)展，并掌握金融工程的基本技術(shù)，如資產(chǎn)組合理論、金融衍生工具、套期保值技術(shù)以及公司的財(cái)務(wù)分析、成本分析、收益曲線(xiàn)分析技術(shù)等都能夠靈活地運(yùn)用。許多國(guó)際大型的投資銀行對(duì)投資理論和投資技術(shù)都有很高的要求，并且配有專(zhuān)家委員會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)開(kāi)展提供支持。雖然投資理論的重要性并不能造就成功的投資銀行家，但是缺乏必要的投資理論，也不可能成為一流的投資銀行家。三、投資銀行的行業(yè)特征第一節(jié)投資銀行的定義2、融資經(jīng)驗(yàn)和渠道因?yàn)橥顿Y銀行是直接資本市場(chǎng)上融資的媒介，投資銀行的專(zhuān)業(yè)性還體現(xiàn)在其擁有豐富的融資經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)門(mén)的融資渠道，能夠高效地溝通資金供給者和資金需求者。通過(guò)長(zhǎng)期從事證券承銷(xiāo)和企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)，可以培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)的融資經(jīng)驗(yàn)，建立良好的融資渠道，這是投資銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)的結(jié)果，也是取得競(jìng)爭(zhēng)力的重要保障。在投資銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，豐富的融資經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)門(mén)的融資渠道可以減少不必要的環(huán)節(jié)，節(jié)省成本，提高效率。當(dāng)然，豐富的融資經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)化的渠道對(duì)造就杰出的投資銀行家來(lái)說(shuō)也不是充分的，它只是投資銀行專(zhuān)業(yè)知識(shí)體系中的一個(gè)重要組成部分。三、投資銀行的行業(yè)特征第一節(jié)投資銀行的定義3、行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)和業(yè)務(wù)能力投資銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)體現(xiàn)在精通的業(yè)務(wù)能力和行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)上，因?yàn)橥顿Y銀行的資源和人力也是有限的，不可能把精力平均分散到所有的投資銀行業(yè)務(wù)中，最佳的選擇是根據(jù)一般的業(yè)務(wù)原則和行業(yè)的特殊性，集中資源于某一種或幾種業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展某一行業(yè)或幾個(gè)行業(yè)的業(yè)務(wù)，創(chuàng)造業(yè)內(nèi)的最佳和最有競(jìng)爭(zhēng)力的品牌。因此，對(duì)投資銀行的從業(yè)人員來(lái)說(shuō)，精通的業(yè)務(wù)能力和行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)也是十分關(guān)鍵的，有利于投資銀行的專(zhuān)業(yè)化和分工。三、投資銀行的行業(yè)特征第一節(jié)投資銀行的定義4、市場(chǎng)洞察力投資銀行處于千變?nèi)f化的市場(chǎng)環(huán)境中，雖然技術(shù)方面的理性分析非常重要，但對(duì)市場(chǎng)的洞察力和感悟力同樣不可缺少，有時(shí)甚至發(fā)揮著非常重要的作用。它不僅影響著投資銀行具體業(yè)務(wù)的開(kāi)展，而且對(duì)投資銀行自身的發(fā)展起著非常重要的作用，許多國(guó)際大型投資銀行成功的經(jīng)驗(yàn)部充分證明了市場(chǎng)洞察力的關(guān)鍵性。優(yōu)秀的投資銀行家善于把握證券承銷(xiāo)的最佳時(shí)機(jī)和制定最合適的發(fā)行價(jià)格，發(fā)現(xiàn)那些極具成長(zhǎng)性的行業(yè)，察覺(jué)那些不利或危險(xiǎn)的因素。市場(chǎng)洞察力已經(jīng)成為投資銀行家的一種職業(yè)本能，他們憑著職業(yè)直覺(jué)來(lái)對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)前景做出判斷。三、投資銀行的行業(yè)特征第一節(jié)投資銀行的定義5、公關(guān)技能投資銀行是一種特殊的金融服務(wù)業(yè)，在開(kāi)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中需要和利益相關(guān)的多個(gè)利益集團(tuán)或個(gè)人打交道，向不同的人或集團(tuán)推介自己的方案，因此具有一定的公關(guān)技能是非常重要的。例如在證券承銷(xiāo)過(guò)程中，投資銀行要和籌資方交流，推薦自己的方案，使籌資方成為自己的客戶(hù)，并積極進(jìn)行籌資路演，向資金供給方推介籌資方案，吸引資金供給者投資，在這個(gè)過(guò)程中，投資銀行還必須與政府的有關(guān)部門(mén)、中介機(jī)構(gòu)（會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所）、法律機(jī)構(gòu)等發(fā)生聯(lián)系，所以公關(guān)技能顯得十分重要。三、投資銀行的行業(yè)特征第一節(jié)投資銀行的定義（三）職業(yè)道德職業(yè)道德是投資銀行業(yè)的一個(gè)重要的行業(yè)特征，其職業(yè)道德不僅是投資銀行重要的無(wú)形資產(chǎn)，而且是提高聲譽(yù)、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和增加投資銀行家個(gè)人價(jià)值的穩(wěn)妥方式。職業(yè)道德構(gòu)成了投資銀行業(yè)的內(nèi)在基礎(chǔ)，是客戶(hù)產(chǎn)生信心的源泉，否則投資銀行將無(wú)法生存。證券市場(chǎng)發(fā)展越成熟，客戶(hù)對(duì)投資銀行家的行為標(biāo)準(zhǔn)就越敏感，并且力求尋找具有高標(biāo)準(zhǔn)和良好道德準(zhǔn)則的投資銀行作為其代理。職業(yè)道德越來(lái)越成為投資銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的新武器。投資銀行業(yè)對(duì)職業(yè)道德的要求具體表現(xiàn)在以下幾方面：三、投資銀行的行業(yè)特征第一節(jié)投資銀行的定義1、保守秘密泄露客戶(hù)的機(jī)密是投資銀行的一個(gè)很典型的職業(yè)道德問(wèn)題，可能會(huì)給證券市場(chǎng)和客戶(hù)帶來(lái)巨大的不利影響。在復(fù)雜的投資銀行業(yè)中，完成一項(xiàng)交易需要有關(guān)各方密切配合和信息共享，因此給保守秘密帶來(lái)一定的困難。所以，在投資銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，絕不談?wù)撊魏斡嘘P(guān)客戶(hù)的無(wú)須透露的情況是一個(gè)最基本的規(guī)則。許多投資銀行還硬性規(guī)定一個(gè)嚴(yán)格的名單，其中列出了一些與投資銀行有業(yè)務(wù)關(guān)系的公司，這些公司及其有關(guān)情況都屬于保密范圍，任何經(jīng)紀(jì)人員、銷(xiāo)售人員、并購(gòu)合伙人以及任何其他雇員都不得為客戶(hù)或自己買(mǎi)賣(mài)這一名單上的公司的證券。只要公司仍然屬于被限制名單之列，投資銀行和投資銀行家便不能通過(guò)買(mǎi)賣(mài)該公司的證券來(lái)獲益。三、投資銀行的行業(yè)特征第一節(jié)投資銀行的定義2、信息隔離投資銀行在開(kāi)展業(yè)務(wù)中要采取信息隔離措施，要求有關(guān)各部門(mén)的人員對(duì)其所知曉的信息應(yīng)保持緘默，不對(duì)本部門(mén)以外的人員傳播這一信息。在美國(guó)，無(wú)論證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，還是投資銀行本身，均規(guī)定投資銀行內(nèi)部的有關(guān)部門(mén)要執(zhí)行隔離政策。美國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)定，同一投資銀行的所有其他部門(mén)都應(yīng)與企業(yè)并購(gòu)部隔離，以限制機(jī)密信息在內(nèi)部流通。投資銀行也規(guī)定，嚴(yán)禁高危險(xiǎn)區(qū)（如企業(yè)融資部、企業(yè)并購(gòu)部、證券交易部等）的職員互通信息。這種涇渭分明的隔離政策在華爾街被稱(chēng)作“防火墻”或“中國(guó)墻”（ChinaWall）。三、投資銀行的行業(yè)特征第一節(jié)投資銀行的定義3、遵守法律投資銀行在開(kāi)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，應(yīng)始終尊重和服從法律，而且絕不能支持客戶(hù)從事違法或不道德的活動(dòng)。一旦投資銀行幫助客戶(hù)違法或做出不道德的事情，將使投資銀行家及其合作伙伴乃至整個(gè)投資銀行陷入犯罪和破產(chǎn)的深淵，并受到法律的制裁和道德的懲罰。20世紀(jì)80年代末和90年代初，美國(guó)兩大知名高成長(zhǎng)投資銀行——德崇公司和基德·皮博迪公司就因?yàn)閺氖路欠ɑ顒?dòng)導(dǎo)致破產(chǎn)和清算出售。因此，遵守和尊重法律應(yīng)是投資銀行職業(yè)道德要求的第一要義。三、投資銀行的行業(yè)特征第一節(jié)投資銀行的定義4、誠(chéng)信原則投資銀行業(yè)是以誠(chéng)信為基礎(chǔ)的中介服務(wù)業(yè)，致力于長(zhǎng)期發(fā)展的投資銀行必然要立足于誠(chéng)信為客戶(hù)提供最優(yōu)服務(wù)。如果投資銀行失去誠(chéng)信，那么它將失去客戶(hù)資源，并最終喪失在資本市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的能力。投資銀行在向客戶(hù)提出建議時(shí)，應(yīng)盡力說(shuō)明自己對(duì)這一建議的信任程度；如果投資銀行自己沒(méi)有把握，也要向客戶(hù)誠(chéng)實(shí)相告，以免誤導(dǎo)客戶(hù)?？蛻?hù)一般都欣賞投資銀行的誠(chéng)信態(tài)度，同時(shí)誠(chéng)信也是確立客戶(hù)與投資銀行之間長(zhǎng)期關(guān)系的基礎(chǔ)。三、投資銀行的行業(yè)特征第一節(jié)投資銀行的定義5、公開(kāi)原則為了維護(hù)證券市場(chǎng)的公平性，要求投資銀行在開(kāi)展業(yè)務(wù)中必須進(jìn)行合乎規(guī)范的信息披露。投資銀行在履行公開(kāi)原則時(shí)要做到兩個(gè)方面：第一，保證對(duì)客戶(hù)做出合適的信息披露。投資銀行應(yīng)盡最大努力使證券發(fā)行者將與發(fā)行有關(guān)的所有重要信息進(jìn)行完整和正確的公布，避免遺漏重要資料和進(jìn)行錯(cuò)誤的表述。第二，主動(dòng)將真實(shí)情況公布于眾。例如，如果投資銀行代表交易中所有的各方，應(yīng)向所有各方表明這一情況；如果公開(kāi)上市公司和管理層之間存在集體交易，投資銀行應(yīng)當(dāng)加以披露。三、投資銀行的行業(yè)特征第二節(jié)投資銀行的基本功能目錄一、引導(dǎo)證券市場(chǎng)發(fā)展二、提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)?、推?dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)四、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第二節(jié)

投資銀行的基本功能在證券一級(jí)市場(chǎng)上，投資銀行是證券發(fā)行者和證券投資者的中介人，一方面為資金供給者選擇合適的投資機(jī)會(huì)，另一方面也為資金需求者找到資本來(lái)源，促進(jìn)了全社會(huì)資本的形成，加快了資本運(yùn)動(dòng)，提高了資金運(yùn)作效率。在證券二級(jí)市場(chǎng)上，投資銀行既是主要中介人，也是主要參與者。投資銀行在提高二級(jí)市場(chǎng)資金流動(dòng)性和活躍二級(jí)市場(chǎng)交易等方面，發(fā)揮了不可替代的作用。投資銀行在推動(dòng)企業(yè)兼并收購(gòu)和資產(chǎn)重組方面，更是運(yùn)籌帷幄，得心應(yīng)手，為企業(yè)提供多種金融中介服務(wù)，促進(jìn)了存量資源的再配置，不僅提高了資本運(yùn)營(yíng)效率，而且對(duì)規(guī)范上市公司行為和加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)起到了積極作用。在資產(chǎn)管理方面，投資銀行通過(guò)發(fā)起設(shè)立和管理投資基金，為投資人提供專(zhuān)業(yè)化的理財(cái)服務(wù)，既分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，比起到了維護(hù)證券市場(chǎng)理性發(fā)展的作用。一、引導(dǎo)證券市場(chǎng)發(fā)展第二節(jié)

投資銀行的基本功能第一，投資銀行承擔(dān)一級(jí)市場(chǎng)證券發(fā)行工作。證券發(fā)行是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工作，必須準(zhǔn)備各種資料，進(jìn)行大量宣傳，提供各種技術(shù)，辦理復(fù)雜手續(xù)。證券發(fā)行者僅僅依靠自身力量直接向投資者發(fā)售證券，不僅成本很高，效果往往也很差，因此證券發(fā)行工作必須依靠投資銀行才能順利完成。具體說(shuō)來(lái)，投資銀行在創(chuàng)造證券一級(jí)市場(chǎng)方面發(fā)揮了以下作用：（1）咨詢(xún)。投資銀行憑借其專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，向證券發(fā)行者建議發(fā)行何種證券、按何種價(jià)格、在何時(shí)發(fā)售等，為其提供有關(guān)行業(yè)、企業(yè)和市場(chǎng)分析資料，同時(shí)還向投資者提投資建議。一、引導(dǎo)證券市場(chǎng)發(fā)展第二節(jié)

投資銀行的基本功能（2）承銷(xiāo)。證券發(fā)行者在確定發(fā)行證券金額、種類(lèi)、時(shí)間等基本因素后，接著是聘請(qǐng)投資銀行進(jìn)行證券承銷(xiāo)，一般采取包銷(xiāo)方式。包銷(xiāo)對(duì)投資銀行有一定風(fēng)險(xiǎn)，一旦證券不能完全售出，投資銀將有義務(wù)買(mǎi)人剩余證券，這樣可以降低發(fā)行者的風(fēng)險(xiǎn)和成本

（3）分銷(xiāo)。投資銀行利用自身分支機(jī)構(gòu)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，組織一定規(guī)模的證券分銷(xiāo)集團(tuán)，向投資者出售其承銷(xiāo)的證券。（4）代銷(xiāo)。有時(shí)投資銀行認(rèn)為某些證券具有很高風(fēng)險(xiǎn)，不愿對(duì)其提供包銷(xiāo)保證，只是盡力推銷(xiāo)，不承諾買(mǎi)人未發(fā)售的剩余證券。（5）私募。在私募過(guò)程中，投資銀行利用其關(guān)系資源優(yōu)勢(shì)，使發(fā)行工作得以順利進(jìn)行。一、引導(dǎo)證券市場(chǎng)發(fā)展第二節(jié)

投資銀行的基本功能第二，投資銀行可以經(jīng)紀(jì)商和自營(yíng)商身份參與二級(jí)市場(chǎng)證券交易。證券承銷(xiāo)完畢后，投資銀行在一定時(shí)期內(nèi)作為做市商，維持市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，確保各方利益不受損失。在二級(jí)市場(chǎng)中，如果證券交易由證券持有者和購(gòu)買(mǎi)者之間直接進(jìn)行，必然造成交易活動(dòng)混亂、效率低下和缺乏安全性，因此需要投資銀行以經(jīng)紀(jì)商身份接受客戶(hù)委托，進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)，提高交易效率，維持市場(chǎng)秩序。另外，投資銀行以自營(yíng)商身份活躍于二級(jí)市場(chǎng)，通過(guò)搜集市場(chǎng)信息，吞吐大量證券，發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)職能，在報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上，投資銀行充當(dāng)做市商，方便客戶(hù)證券買(mǎi)賣(mài)，活躍了市場(chǎng)交易，保障了證券價(jià)格的連續(xù)性和穩(wěn)定性。一、引導(dǎo)證券市場(chǎng)發(fā)展第二節(jié)

投資銀行的基本功能第三，投資銀行進(jìn)行金融工具創(chuàng)新，開(kāi)拓新的金融服務(wù)領(lǐng)域通過(guò)遠(yuǎn)期、期權(quán)、期權(quán)、互換等金融衍生工具，不僅控制了自身風(fēng)。險(xiǎn)，保障了自身收益穩(wěn)定，客觀(guān)上還使證券市場(chǎng)得以在衍生工具輔：助下更加活躍。投資銀行在企業(yè)并購(gòu)和柜臺(tái)交易市場(chǎng)中十分活躍，促進(jìn)了企業(yè)產(chǎn)權(quán)的合理流動(dòng)，提高了市場(chǎng)效率。一、引導(dǎo)證券市場(chǎng)發(fā)展第二節(jié)

投資銀行的基本功能第四，投資銀行不僅是一個(gè)證券中介組織，而且還是重要的信息機(jī)構(gòu)，通過(guò)搜集資料、調(diào)查研究、提供咨詢(xún)、介入交易，投資銀行促進(jìn)了信息在證券市場(chǎng)中傳播，使信息更迅捷、客觀(guān)地反映在交易活動(dòng)之中，保障了證券市場(chǎng)信息的公開(kāi)、公平和公正。第五，投資銀行開(kāi)展各種中介服務(wù)，通過(guò)代理發(fā)放債息股息紅利、代理償還本金等業(yè)務(wù)便利了投資者獲取投資收益，一定程度上成為投資者與證券發(fā)行者的溝通渠道，降低了成本。一、引導(dǎo)證券市場(chǎng)發(fā)展第二節(jié)

投資銀行的基本功能第一，投資銀行幫助企業(yè)改制上市，完善公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了投資主體多元化。國(guó)有企業(yè)改制上市，不僅使產(chǎn)權(quán)明晰，同時(shí)引人了其他法人和社會(huì)公眾投資者參加，從而真正落實(shí)上市公司法人獨(dú)立財(cái)產(chǎn)權(quán)，為企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了條件。第二，國(guó)有企業(yè)通過(guò)上市，建立了現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，有助于轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制。第三，上市公司信息披露制度和股票價(jià)格變動(dòng)有利于加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者監(jiān)督，有利于保護(hù)公眾投資者利益，也促使上市公司努力改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理。第四，投資銀行還通過(guò)幫助企業(yè)設(shè)計(jì)較為完善的內(nèi)部激勵(lì)制度，如股票期權(quán)等，充分調(diào)動(dòng)管理層的積極性，從而促進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)提高。第五，投資銀行還為股權(quán)轉(zhuǎn)讓出謀劃策，推動(dòng)公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移，有利于企業(yè)管理層改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。另外，投資銀行在幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理、詢(xún)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、進(jìn)行技術(shù)改造和市場(chǎng)開(kāi)拓以及資本運(yùn)營(yíng)等方面提供顧問(wèn)建議，由于提高了企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，是該企業(yè)股票在二級(jí)市場(chǎng)有一個(gè)好的表現(xiàn)，最終保護(hù)了投資人利益。二、提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)第二節(jié)

投資銀行的基本功能第一，投資銀行幫助企業(yè)改制上市，完善公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了投資主體多元化。國(guó)有企業(yè)改制上市，不僅使產(chǎn)權(quán)明晰，同時(shí)引人了其他法人和社會(huì)公眾投資者參加，從而真正落實(shí)上市公司法人獨(dú)立財(cái)產(chǎn)權(quán)，為企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了條件。第二，國(guó)有企業(yè)通過(guò)上市，建立了現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，有助于轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制。第三，上市公司信息披露制度和股票價(jià)格變動(dòng)有利于加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者監(jiān)督，有利于保護(hù)公眾投資者利益，也促使上市公司努力改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理。第四，投資銀行還通過(guò)幫助企業(yè)設(shè)計(jì)較為完善的內(nèi)部激勵(lì)制度，如股票期權(quán)等，充分調(diào)動(dòng)管理層的積極性，從而促進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)提高。第五，投資銀行還為股權(quán)轉(zhuǎn)讓出謀劃策，推動(dòng)公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移，有利于企業(yè)管理層改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。另外，投資銀行在幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理、詢(xún)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、進(jìn)行技術(shù)改造和市場(chǎng)開(kāi)拓以及資本運(yùn)營(yíng)等方面提供顧問(wèn)建議，由于提高了企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，是該企業(yè)股票在二級(jí)市場(chǎng)有一個(gè)好的表現(xiàn)，最終保護(hù)了投資人利益。三、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)第二節(jié)

投資銀行的基本功能投資銀行作為現(xiàn)代證券市場(chǎng)中的重要金融中介機(jī)構(gòu)，在優(yōu)化資源配置和促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面起著非常重要的作用。一是投資銀行通過(guò)資金媒介作用，使能獲取較高收益的企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票和債券等方式來(lái)獲得資金，引導(dǎo)社會(huì)資金向效益好的部門(mén)流動(dòng)，使國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)效益和福利得到提高，促進(jìn)了資源合理配置。四、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第二節(jié)

投資銀行的基本功能二是投資銀行便利了政府債券發(fā)行，使政府可以獲得足夠資金用于提供公共產(chǎn)品，加強(qiáng)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，政府還可以通過(guò)買(mǎi)賣(mài)政府債券等方式，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和進(jìn)行宏觀(guān)調(diào)控，借以保障宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行。三是投資銀行幫助企業(yè)發(fā)行股票和債券，不僅使企業(yè)獲得發(fā)展和壯大所需的資金，而且將企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)置于廣大股東和債權(quán)人的監(jiān)督之下，有利于建立科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制以及現(xiàn)代企業(yè)制度，促進(jìn)了企業(yè)效益提高。四、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第二節(jié)

投資銀行的基本功能四是投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)管理不善企業(yè)被兼并或收購(gòu)，經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)得以迅速發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。五是投資銀行為各類(lèi)投資者創(chuàng)造了財(cái)富增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，促進(jìn)了全社會(huì)的收入增加，反過(guò)來(lái)又推動(dòng)了全社會(huì)的消費(fèi)和投資，從而推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。四、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第三節(jié)投資銀行的起源與發(fā)展一、早期的投資銀行二、近代投資銀行的發(fā)展三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展追溯投資銀行的歷史，必須首先將投資銀行定位為“從事證券經(jīng)銷(xiāo)和投資業(yè)務(wù)”的機(jī)構(gòu)，不然我們將會(huì)遇到和尋找投資銀行正式命名時(shí)同樣的迷茫。因?yàn)樵?9世紀(jì)的歐美，“銀行”是一個(gè)籠統(tǒng)的概念，凡是吸收公眾存款，然后投資于企業(yè)貸款和經(jīng)銷(xiāo)證券業(yè)務(wù)的，統(tǒng)統(tǒng)稱(chēng)為

“銀行”，根本不分商業(yè)銀行和投資銀行。只是到了近代

（20世紀(jì)40一50年代），金融界為了將

“發(fā)放貸款的“銀行”與“投資證券”的“銀行”區(qū)分開(kāi)來(lái)，才給后者冠以“投資銀行”的稱(chēng)謂，而且，這僅僅是美國(guó)金融界的叫法。在英國(guó)，投資證券的金融機(jī)構(gòu)被稱(chēng)為“商人銀行”，而日本干脆直呼其

“證券公司”；在其他國(guó)家，將投資證券的金融機(jī)構(gòu)直接稱(chēng)為“投資銀行”的，至今甚至難找到幾個(gè)。因此，僅從名稱(chēng)上追尋投資銀行的起源，是難以做到的；相反，如果我們認(rèn)定“從事與證券相關(guān)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)就是投資銀行”，則投資銀行最早起源于17世紀(jì)的歐洲大陸。第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展早期的投資銀行是隨著歐洲大陸的海外貿(mào)易的發(fā)展而發(fā)展起來(lái)的。16世紀(jì)末到17世紀(jì)初，隨著航海事業(yè)的逐步發(fā)達(dá)，歐洲資本主義工業(yè)發(fā)展較快的英、法、德、意大利等國(guó)家與東南亞、非洲及美洲大陸的區(qū)域貿(mào)易和國(guó)際貿(mào)易迅速發(fā)展起來(lái)，隨之而來(lái)的是一大批因貿(mào)易發(fā)家的巨商富賈，他們手中積聚了巨額的金銀財(cái)富，而且也積累了豐富的有關(guān)商品和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)。這些大商號(hào)信譽(yù)卓著，不但自己從事貿(mào)易，而且為其他商人保管貨幣，提供資金融通，逐步發(fā)展成為商業(yè)匯票承兌的經(jīng)紀(jì)人和早期的銀行家。由于從事金融業(yè)務(wù)既輕松，又盈利豐厚，商人們寧愿放棄從事貿(mào)易的行當(dāng)，而專(zhuān)門(mén)從事承兌匯票和融資貸款的業(yè)務(wù)，商人跟行就這樣形成了。一、早期的投資銀行第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展整個(gè)17世紀(jì)是商人銀行發(fā)展的最興旺時(shí)期，這和當(dāng)時(shí)歐洲貿(mào)易的興旺發(fā)達(dá)密切相關(guān)。意大利商人銀行在17世紀(jì)初發(fā)展成為歐洲大陸銀行業(yè)的領(lǐng)頭羊，意大利的威尼斯和佛羅倫薩也因此成為當(dāng)時(shí)歐洲大陸的金融中心；其次是荷蘭，其商人銀行和商業(yè)銀行家大量從事國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中融通資金、承兌匯票以及為外國(guó)政府提供貸款的業(yè)務(wù)，曾一度取代意大利在銀行業(yè)的霸主地位，一躍成為17世紀(jì)中葉歐洲乃至國(guó)際金融中心；17世紀(jì)末到18世紀(jì)初，德意志經(jīng)濟(jì)的迅猛擴(kuò)張，使其短期內(nèi)成為歐洲商人銀行的主力軍。一、早期的投資銀行第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展美國(guó)的投資銀行業(yè)起源于18世紀(jì)末。理論界公認(rèn)的美國(guó)投資銀行的創(chuàng)始人是撒尼爾·普賴(lài)姆，他是18世紀(jì)90年代紐約華爾街上最著名的股票經(jīng)紀(jì)人，由他成立的普賴(lài)姆·華德金公司是華爾街上主營(yíng)證券交易和外匯買(mǎi)賣(mài)的最大投資銀行。不過(guò)，美國(guó)投資銀行業(yè)的較大規(guī)模發(fā)展是從19世紀(jì)后半葉開(kāi)始的，特別是美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)期間，政府為戰(zhàn)爭(zhēng)籌資發(fā)行債券，以及戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，美國(guó)大興基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（大規(guī)模修建鐵路）也引發(fā)了大規(guī)?；I資的需求，從而刺激了美國(guó)投資銀行業(yè)的大發(fā)展。投資銀行通過(guò)承銷(xiāo)政府的戰(zhàn)爭(zhēng)債券和鐵路債券而迅速擴(kuò)展業(yè)務(wù)，不但為自己積累了資本，更重要的是為其后期的發(fā)展積累了經(jīng)驗(yàn)?？梢哉f(shuō)，美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇一直到1929年大危機(jī)前的經(jīng)濟(jì)繁榮，這一時(shí)期是美國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展的鼎盛時(shí)期。這一時(shí)期及以前美國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展的最大特點(diǎn)是，在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融界并不存在真正的投資銀行，所謂的投資銀行是指美國(guó)一些大的商業(yè)銀行內(nèi)部的證券投資附屬機(jī)構(gòu)，投資銀行的發(fā)展是和商業(yè)銀行緊密融合在一起的。一、早期的投資銀行第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展美國(guó)投資銀行是近代投資銀行業(yè)發(fā)展的典型代表，逐步形成了投資銀行業(yè)發(fā)展的主流。19世紀(jì)末到20世紀(jì)初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)急驟短暫的衰退之后，繼而走向真正的經(jīng)濟(jì)繁榮。市場(chǎng)上日益充裕的資金供給和日趨高漲的經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金需求，引致了債券的大量發(fā)行，這些債券既包括國(guó)內(nèi)政府和企業(yè)的本幣籌資債券，也包括了來(lái)自歐洲和拉丁美洲一些國(guó)家在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的美元揚(yáng)基債券。美國(guó)的投資銀行在承銷(xiāo)和安排國(guó)內(nèi)外債券交易活動(dòng)中賺取了豐厚的費(fèi)用收入，這為當(dāng)時(shí)整個(gè)銀行業(yè)的發(fā)展壯大奠定了充實(shí)的資本二、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展同時(shí)，美國(guó)新政府對(duì)銀行業(yè)支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以及在國(guó)際收支平衡方面做出的卓著貢獻(xiàn)備加贊賞，并不在乎銀行將公眾存款是借給了政府還是企業(yè)，是用于國(guó)內(nèi)債券投資還是用于國(guó)外融資安排。銀行業(yè)贏得了新政府和民眾的廣泛擁戴，這自然成為20世紀(jì)初二三十年內(nèi)美國(guó)銀行業(yè)（包括商業(yè)銀行與經(jīng)銷(xiāo)證券的投資銀行）鼎盛發(fā)展的一股政治力量。在1929年股市大跌來(lái)臨之前的數(shù)十年間，依靠債券承銷(xiāo)而大發(fā)其財(cái)?shù)淖畛晒φ弋?dāng)數(shù)由查爾斯·米切爾領(lǐng)導(dǎo)的紐約國(guó)民城市銀行，其證券業(yè)務(wù)主要依靠它的證券附屬機(jī)構(gòu)——國(guó)民城市公司來(lái)運(yùn)營(yíng)的。這一時(shí)代也同時(shí)造就了包括摩根·塞利格曼·斯培葉、摩頓·羅斯、梅里爾·林奇及雷曼兄第等一大批著名的投資銀行家。二、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展美國(guó)投資銀行業(yè)在不斷壯大自身的同時(shí)，為了賺取更多的證券承銷(xiāo)收入，有實(shí)力的各大銀行都紛紛在海外設(shè)立證券投資機(jī)構(gòu)，搶占海外證券市場(chǎng)。在19世紀(jì)末期，美國(guó)投資銀行借助美國(guó)政府債券在歐洲市場(chǎng)行銷(xiāo)的大好機(jī)會(huì)，將自己的證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)展到歐洲，開(kāi)始在法蘭克福市場(chǎng)，后來(lái)又推進(jìn)到倫敦市場(chǎng)。美國(guó)投資銀行依靠自身強(qiáng)大的資金實(shí)力，以及在本土證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中積累的經(jīng)驗(yàn)和技巧，與歐洲的商人銀行展開(kāi)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。取勝者當(dāng)然是美國(guó)投資銀行，歐洲商人銀行發(fā)展受到了很大的挫傷，許多小銀行在競(jìng)爭(zhēng)中倒閉，或轉(zhuǎn)做傳統(tǒng)的票據(jù)承兌、貼現(xiàn)及貸款業(yè)務(wù)，不再經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。美國(guó)投資銀行逐漸成為歐洲證券市場(chǎng)上的主流，大有異軍突起之勢(shì)。也正是通過(guò)擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)，美國(guó)投資銀行逐步演變成為真正的國(guó)際投資銀行。二、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展美國(guó)投資銀行在19世紀(jì)末20年代初的崛起，有其天然的歷史條件和政策機(jī)遇，包括受益于美國(guó)證券市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，以及美國(guó)政府債券在歐洲市場(chǎng)上的大量交易，更受益于美國(guó)證券業(yè)與銀行業(yè)的混合生長(zhǎng)。尤其是美國(guó)新政府早已讓證券業(yè)發(fā)展刺激起來(lái)的經(jīng)濟(jì)繁榮沖昏了頭腦，對(duì)銀行業(yè)利用充裕的公眾存款大搞證券投機(jī)的事實(shí)更是熟視無(wú)睹。當(dāng)時(shí)各國(guó)政府對(duì)證券市場(chǎng)都沒(méi)有設(shè)立專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)更沒(méi)有引起足夠的重視，投資銀行在證券市場(chǎng)價(jià)格大幅漲跌中飽賺了利潤(rùn)，同時(shí)也埋下了自我毀滅的種子。直到美國(guó)1929年10月28日股市大崩潰引起的其后長(zhǎng)達(dá)三年的經(jīng)濟(jì)大蕭條，美國(guó)政府才意識(shí)到這樣的政策需要改革，投資銀行因此也被冠上了引起股市大跌的罪魁禍?zhǔn)字異好?。然而，不論投資銀行遭到了多大的非議，投資銀行業(yè)的發(fā)展終究因證券市場(chǎng)的蕭條而遭到了極大的挫傷，無(wú)數(shù)投資銀行因巨額損失而破產(chǎn)倒閉，自災(zāi)難發(fā)生后短短的三年里，美國(guó)的投資銀行減少了一大半（1930一1933年美國(guó)共有7763家銀行關(guān)閉），殘存的投資銀行也因缺乏證券業(yè)務(wù)而陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)之中。二、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展美國(guó)1929年證券市場(chǎng)大崩潰與其后三年的經(jīng)濟(jì)大蕭條，既敲響了美國(guó)舊式投資銀行的喪鐘，又催化了新式投資銀行的誕生。美國(guó)國(guó)會(huì)在1933年通過(guò)了《1933年銀行法》，即《格拉斯-斯蒂格爾法》，該法案將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)徹底分開(kāi)，從此確立了投資銀行的概念，劃定了投資銀行的業(yè)務(wù)范圍，使投資銀行真正取得了獨(dú)立的地位（其實(shí)在《1933年銀行法》中并未提出投資銀行的概念，而是由于證券業(yè)務(wù)從商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中分離出來(lái)，專(zhuān)門(mén)從事證券投資業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)均由原來(lái)的銀行家組建和領(lǐng)導(dǎo)，這些銀行家被稱(chēng)為投資銀行家，由他們創(chuàng)辦的證券投資公司后來(lái)被公認(rèn)為投資銀行）。確切一點(diǎn)講，真正名副其實(shí)的近代投資銀行——以法律明確其業(yè)務(wù)范圍、有獨(dú)立的法人地位、嚴(yán)格區(qū)別于商業(yè)銀行的投資銀行是在1933年以后的美國(guó)發(fā)展起來(lái)的。用美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家——《金融體系中的投資銀行》的作者C·R·吉斯特的話(huà)來(lái)講：“《1933年銀行法》使商業(yè)銀行與它們一度盈利豐厚的附屬公司揮淚而別，由此產(chǎn)生了一個(gè)獨(dú)立自主的新產(chǎn)業(yè)。美國(guó)投資銀行業(yè)就這樣由政府締造出來(lái)了?！倍?、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展新誕生的投資銀行生不逢時(shí)，備受摧殘的美國(guó)證券業(yè)在大蕭條后仍然經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)期的緩慢復(fù)蘇階段，新證券的發(fā)行幾乎停頓，投資銀行只能在市場(chǎng)短暫的振作期間做一些零星的證券交易業(yè)務(wù)，以及為以前發(fā)行的債券續(xù)期和換新，加之新誕生的投資銀行業(yè)為了生存而加劇競(jìng)爭(zhēng)，本來(lái)在經(jīng)濟(jì)蕭條期就非常之低的債券利率因投資銀行的競(jìng)相承攬債券發(fā)行和換新業(yè)務(wù)而變得更低，新證券發(fā)行變得幾乎無(wú)人問(wèn)津，傭金和手續(xù)費(fèi)也因此少得可憐，投資銀行業(yè)的發(fā)展走到了歷史的低谷。然而，似新非新的投資銀行畢竟對(duì)證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)是輕車(chē)熟路，以前的老主雇和客戶(hù)群對(duì)他們熟悉的銀行家仍然依依不舍，加之改革初始，政府只要求投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分開(kāi)，剛分離出來(lái)的投資銀行仍然可以繼續(xù)分享其原有商業(yè)銀行的設(shè)施，必要的時(shí)候憑借老關(guān)系還可以從原商業(yè)銀行手中低成本融得短期緊缺資金。二、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展正是這樣得天獨(dú)厚的條件維持了投資銀行在艱苦環(huán)境下的生存和發(fā)展、這種境況一直延續(xù)到第二次世界大戰(zhàn)期間。在戰(zhàn)爭(zhēng)年代里，債券市場(chǎng)又因戰(zhàn)爭(zhēng)而逐漸活躍起來(lái)，政府機(jī)構(gòu)債券和市政債券加上少量的公司債券的增加發(fā)行和換手交易，為投資銀行業(yè)務(wù)增添了一線(xiàn)生機(jī)；特別是依靠戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)財(cái)?shù)闹圃鞓I(yè)開(kāi)始大量發(fā)行新股票融通資本，這給投資銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)展創(chuàng)造了更大的空間；政府提出的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)包括金融都要為戰(zhàn)爭(zhēng)服務(wù)的基調(diào)，促成了投資銀行發(fā)展走上了逐步興旺之路。在新股票發(fā)行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)中，投資銀行借助他們的主子商業(yè)銀行的委托資金而大行其道，整個(gè)證券市場(chǎng)幾乎被一些和原來(lái)商業(yè)銀行有著親密關(guān)系的投資銀行所壟斷，證券經(jīng)銷(xiāo)利潤(rùn)再度上升，如同經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之前一樣，新的投資銀行又成為讓人羨慕的行業(yè)。二、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展投資銀行短期內(nèi)創(chuàng)造的赫赫功績(jī)一方面贏得了其客戶(hù)即發(fā)行公司的支持，另一方面也招致了在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)的一些商業(yè)銀行和投資公司的反對(duì)。1947年，美國(guó)司法部起訴一批華爾街的主要投資銀行以及他們的交易協(xié)會(huì)——投資銀行家協(xié)會(huì)，指控他們領(lǐng)導(dǎo)的一些大公司合謀排擠其他公司，相互勾結(jié)壟斷證券市場(chǎng)，違反了《謝爾曼反托拉斯法》。然而，訴訟案經(jīng)過(guò)好幾年的調(diào)查取證，最終以罪名不成立而不了了之。經(jīng)過(guò)這一風(fēng)波之后，投資銀行經(jīng)受了法律的考驗(yàn)，站穩(wěn)了腳跟，理直氣壯地發(fā)展他們的業(yè)務(wù)。投資銀行的概念從此被美國(guó)社會(huì)各界所接受，一個(gè)嶄新的行業(yè)以它特有的風(fēng)貌躋身于美國(guó)金融界，借助著美國(guó)朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)以后經(jīng)濟(jì)的逐步繁榮而大踏步地發(fā)展起來(lái)了。二、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展20世紀(jì)后半葉是世界投資銀行業(yè)大發(fā)展的年代。以美國(guó)的投資銀行為典范，戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)迅速崛起和新興發(fā)展的國(guó)家相繼都出現(xiàn)了投資銀行。美國(guó)投資銀行在60一90年代長(zhǎng)達(dá)三十多年的迅猛發(fā)展中，走過(guò)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展歷程。進(jìn)入60年代以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始迅速走向牛市，不但工業(yè)公司大量發(fā)行股票，公用事業(yè)同時(shí)也擠入股票和債券的發(fā)行行列，投資銀行因此而大有作為，特別是互助基金在戰(zhàn)后的興旺發(fā)達(dá)，為投資銀行推銷(xiāo)公司和公用事業(yè)股票增添了一個(gè)雄厚的市場(chǎng)。美國(guó)60年代證券市場(chǎng)發(fā)展中的一個(gè)創(chuàng)新性變化同時(shí)給投資銀行的發(fā)展增添了活力，這就是資產(chǎn)證券化。二、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展互助基金通過(guò)組合投資降低了單一證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，其穩(wěn)定豐厚的收益吸引了民眾對(duì)其產(chǎn)生了青睞，投資銀行不必將各類(lèi)公司新發(fā)行的股票分銷(xiāo)給個(gè)體投資者，而是批發(fā)給基金公司，大大地節(jié)約了承銷(xiāo)成本，提高了中介費(fèi)收入；工業(yè)公司同樣熱衷于資產(chǎn)多樣化，它們通過(guò)相互聯(lián)合甚至收購(gòu)兼并其他公司而形成集團(tuán)公司，大的集團(tuán)公司不但擁有國(guó)內(nèi)控股的子公司，而且擁有國(guó)外控股的子公司，它們的股票同樣作為一種資產(chǎn)多樣化的途徑介紹給了投資銀行，因?yàn)橥顿Y它們的股票如同投資了一攬子貨幣資產(chǎn)而盡享資產(chǎn)多樣化的好處，投資者對(duì)這類(lèi)股票的偏好自然大大地便利了投資銀行的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。二、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展繼承60年代這種變化而發(fā)展起來(lái)的是橫貫70年代和80年代的金融創(chuàng)新運(yùn)動(dòng)，投資銀行在這一富有挑戰(zhàn)性的金融創(chuàng)新大潮中大展宏圖，不但擔(dān)任了推動(dòng)金融創(chuàng)新走向更高層次發(fā)展的主力軍，同時(shí)也將自身造就成了稱(chēng)雄金融領(lǐng)域的佼佼者。20世紀(jì)90年代世界頂級(jí)投資銀行排行榜中，前七名除日本的野村證券居第五名外，其余六名均為美國(guó)投資銀行，它們分別為：美林、摩根斯坦利、第一波士頓、所羅門(mén)兄弟、高盛和萊曼兄弟。二、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展美國(guó)投資銀行在近代的發(fā)展令世界矚目，其他國(guó)家投資銀行在二戰(zhàn)后也如雨后春筍般地發(fā)展起來(lái)。首先是戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)迅速振興的日本。從1949年開(kāi)始，日本恢復(fù)和成立了東京、名古屋、京都、神戶(hù)、大吸等證券交易所，其證券市場(chǎng)短期里有了較快的發(fā)展，投資銀行業(yè)也隨證券業(yè)的振興而逐步發(fā)展壯大起來(lái)。20世紀(jì)70年代以后。日本投資銀行業(yè)經(jīng)歷了從質(zhì)量逐步升級(jí)到規(guī)模不斷擴(kuò)大的發(fā)展階段。到80年代末，日本的野村、大和、山一和日興四大投資銀行先后躍入世界頂級(jí)投資銀行的行列，成為僅次于美國(guó)的投行業(yè)發(fā)展大國(guó)。其次，從20世紀(jì)70年代初開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)迅速振興的一些發(fā)展中國(guó)家也紛紛引入投資銀行，這些國(guó)家包括亞洲的新加坡、泰國(guó)、韓國(guó)、馬來(lái)西亞；中國(guó)的香港、臺(tái)灣地區(qū)；南美洲的墨西哥、巴西；中東的約旦和非洲的尼日利亞等。其中，韓國(guó)的大宇證券在90年代中期已被列入世界大型投資銀行的行列。二、近代投資銀行的發(fā)展第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展20世紀(jì)90年代以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快，國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生了大的動(dòng)蕩，世界各主要工業(yè)國(guó)家紛紛變革本國(guó)的金融制度以應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的國(guó)際金融形勢(shì)。在這種變化的進(jìn)程中，投資銀行的發(fā)展受到了前所未有的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。為了適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，各國(guó)投資銀行都努力調(diào)整自己的經(jīng)營(yíng)模式，利用當(dāng)今高度發(fā)達(dá)的電訊技術(shù)和日益成熟的金融創(chuàng)新手段擴(kuò)展自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢(shì)三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展（一）國(guó)際化趨勢(shì)如前所述，20世紀(jì)六七十年代以后，美國(guó)投資銀行借助美國(guó)政府債券在歐洲市場(chǎng)上的交易機(jī)會(huì)，逐步占領(lǐng)歐洲金融市場(chǎng)，其國(guó)際業(yè)務(wù)有了很大的發(fā)展。同時(shí)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展快的各工業(yè)化國(guó)家其投資銀行也都紛紛開(kāi)發(fā)海外業(yè)務(wù)，尋求自己的海外市場(chǎng)。然而，當(dāng)時(shí)各國(guó)投資銀行在海外的發(fā)展畢竟只是通過(guò)在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)較為單一的證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，加之海外的客戶(hù)基礎(chǔ)薄弱，業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，成本較高。因此，投資銀行的海外業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比重都不高。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后情況有了大的變化，各國(guó)投資銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)得益于電子通訊技術(shù)的普及與提高而取得了驚人的進(jìn)展。投資銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)品種不斷增多，融資規(guī)模迅速擴(kuò)大.從另一角度講，投資銀行發(fā)展的國(guó)際化趨勢(shì)不僅表現(xiàn)為其業(yè)務(wù)的國(guó)際化，而且表現(xiàn)為其機(jī)構(gòu)的國(guó)際化。進(jìn)入90年代中后期，投資銀行機(jī)構(gòu)的國(guó)際并購(gòu)與跨國(guó)控股現(xiàn)象成為投資銀行國(guó)際化發(fā)展的一大特點(diǎn)，同時(shí)也促成了投資銀行機(jī)構(gòu)的集團(tuán)化發(fā)展趨勢(shì)。三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展（二）集團(tuán)化趨勢(shì)面對(duì)日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)，投資銀行不但要通過(guò)擴(kuò)展其國(guó)際業(yè)務(wù)和市場(chǎng)份額來(lái)擴(kuò)充自己的勢(shì)力地盤(pán)，而且要通過(guò)增大資本規(guī)模來(lái)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。這兩種需求的共同增長(zhǎng)引致投資銀行依靠最快捷有效的跨國(guó)并購(gòu)?fù)緩絹?lái)實(shí)現(xiàn)。進(jìn)入20世紀(jì)90年代中后期，國(guó)際金融領(lǐng)域大并購(gòu)浪潮一浪高過(guò)一浪。并購(gòu)浪潮推動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)的集團(tuán)化發(fā)展趨勢(shì)，·金融資本的急驟集中造就了許多世界歷史上從未有過(guò)的金融巨頭。以美國(guó)為例，1998年4月6日，美國(guó)花旗銀行和旅行者集團(tuán)宣布合并，成為僅次于大通曼哈頓銀行的全美第二大金融集團(tuán)；隨后在4月13日，美國(guó)第三大銀行國(guó)民銀行與第四大銀行美洲銀行宣布合并，合并金額達(dá)648億美元，其資產(chǎn)總額超過(guò)5700億美元，成為美國(guó)最大的銀行；同日，美國(guó)第一銀行與第一芝加哥銀行也宣布實(shí)行聯(lián)合，合并金額達(dá)298億美元，總資產(chǎn)達(dá)2300億美元，一躍成為美國(guó)第五大銀行。三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展相形之下，美國(guó)投資銀行業(yè)的并購(gòu)浪潮雖然沒(méi)有商業(yè)銀行那么大，但其跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)卻使商業(yè)銀行相形見(jiàn)細(xì)。1996一1997年，美林證券——世界投資銀行巨頭通過(guò)對(duì)HoctchkisandWHey和英國(guó)的MercuryAsetManagement兩家資產(chǎn)管理公司的收購(gòu)，使其資產(chǎn)總額（含代管資產(chǎn)）在1997年達(dá)到了4460億美元，而摩根斯坦利公司通過(guò)對(duì)添惠公司的收購(gòu)，使其資產(chǎn)總額（含代管資產(chǎn)）達(dá)到了3380億美元，繼續(xù)保持世界投資銀行第二巨頭的寶座。反過(guò)來(lái)，歐洲的一些大的經(jīng)紀(jì)公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的經(jīng)紀(jì)公司而壯大自己的實(shí)力，形成國(guó)際性經(jīng)紀(jì)集團(tuán)公司。如1995年間，英國(guó)的E.&F.花費(fèi)6400萬(wàn)美元買(mǎi)下美國(guó)ldermannInc公司的股份，使自己一舉成為歐洲資本實(shí)力最強(qiáng)的經(jīng)紀(jì)集團(tuán)公司。三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展（三）全能化趨勢(shì)國(guó)際投資銀行業(yè)全能化趨勢(shì)早在20世紀(jì)70一80年代就開(kāi)始顯現(xiàn)，到世紀(jì)之交，這種趨勢(shì)已經(jīng)以銳不可擋的力量沖擊著各國(guó)金融制度的束縛，迫使各國(guó)政府實(shí)行金融體制改革，為投資銀行既定事實(shí)的全能化發(fā)展提供制度和政策支持。投資銀行全能化發(fā)展不但表現(xiàn)為其業(yè)務(wù)不斷向商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透，而且表現(xiàn)為其業(yè)務(wù)自身不斷向縱深發(fā)展；一方面表現(xiàn)為業(yè)務(wù)多樣化發(fā)展趨勢(shì)，另一方面表現(xiàn)為業(yè)務(wù)創(chuàng)新化趨勢(shì)。面對(duì)多樣化和要求不斷提高的市場(chǎng)需求，投資銀行都積極爭(zhēng)取為客戶(hù)提供全方位，多功能的一體化服務(wù)。三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展產(chǎn)生這種趨勢(shì)的原因主要是：一、金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。投資銀行為了能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立足，不斷尋求新的業(yè)務(wù)和爭(zhēng)取更多的客戶(hù)，通過(guò)為客戶(hù)提供全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù)來(lái)擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額。二、20世紀(jì)70年代以后金融創(chuàng)新日新月異，不但包括金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，而且包括金融業(yè)務(wù)、金融產(chǎn)品、金融服務(wù)項(xiàng)目和方式的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新一方面使不同金融業(yè)務(wù)的界限日益模糊和趨同化，另一方面也使不同金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系日趨緊密，使金融業(yè)之間的縱向和橫向并購(gòu)更容易。20世紀(jì)90年代中后期金融機(jī)構(gòu)大并購(gòu)浪潮使投資銀行機(jī)構(gòu)集團(tuán)化和業(yè)務(wù)全能化已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。三、金融自由化趨勢(shì)和各國(guó)金融當(dāng)局放松金融管制，默許金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的變革趨勢(shì)，使得投資銀行向全能化方向發(fā)展的趨勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，“金融百貨公司”式的投資銀行將會(huì)越來(lái)越多。三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展（四）專(zhuān)業(yè)化也趨勢(shì)大的投資銀行通過(guò)業(yè)務(wù)的多樣化為客戶(hù)提供全方位、多功能的金融服務(wù)，從而搶占市場(chǎng)，擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域；但小的投資銀行為了使自己不至于在競(jìng)爭(zhēng)中被吞食，往往通過(guò)業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化來(lái)鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)份額，發(fā)展具有備自特色的投行業(yè)務(wù)，特別是在大的投資銀行觸角延伸不到的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和地域建立專(zhuān)業(yè)化的市場(chǎng)。這種變化在經(jīng)濟(jì)新興發(fā)展的國(guó)家和投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展較晚、金融管制較嚴(yán)的國(guó)家或地區(qū)表現(xiàn)得特別明顯。在這些國(guó)家或地區(qū)主要經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的投資銀行要兼營(yíng)其他業(yè)務(wù)較為困難，而經(jīng)營(yíng)證券之外其他業(yè)務(wù)的小型專(zhuān)業(yè)化投資銀行發(fā)展就較容易。如在亞洲地區(qū)的眾多發(fā)展中國(guó)家，包括中國(guó)，雖然專(zhuān)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的投資銀行在主要城市發(fā)展很快，但在這些城市和一些中小城市專(zhuān)營(yíng)其他業(yè)務(wù)的融資公司、財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、基金公司、租賃公司和咨詢(xún)公司等發(fā)展得也很快，這些小型投資銀行各有各的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，各有各的客戶(hù)群體，各以自己特有的優(yōu)勢(shì)擴(kuò)展自己的市場(chǎng)，朝著專(zhuān)業(yè)化萬(wàn)向發(fā)展。三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展另外，從某種意義上講，專(zhuān)業(yè)化分工和協(xié)作是社會(huì)化大生產(chǎn)的必然要求，在整個(gè)金融體系多樣化發(fā)展的過(guò)程中，投資銀行業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化發(fā)展也成為一種必然的趨勢(shì)。由于市場(chǎng)的需求是多樣化的，大的投資銀行在以多樣化的金融服務(wù)和金融產(chǎn)品滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，展開(kāi)與其他同類(lèi)機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也要致力發(fā)展自己特有的優(yōu)勢(shì)和“拳頭產(chǎn)品”，使具有自我優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)更加專(zhuān)業(yè)化。投資銀行業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化發(fā)展趨勢(shì)既表現(xiàn)為具有專(zhuān)業(yè)特色和專(zhuān)營(yíng)一種或幾種主要業(yè)務(wù)的投資銀行越來(lái)越多，而且表現(xiàn)為多樣化經(jīng)營(yíng)的大型投資銀行也越來(lái)越注重發(fā)展自己的專(zhuān)業(yè)特長(zhǎng)，突出自己特定的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。如美林公司以項(xiàng)目融資和產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)著名，而所羅門(mén)兄弟公司則以包銷(xiāo)商業(yè)票據(jù)和政府債券交易稱(chēng)霸；第一波士頓公司以擅長(zhǎng)公司并購(gòu)而享有盛名，但摩根斯坦利公司則在包銷(xiāo)大公司的證券方面擁有更多客戶(hù)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，大的投資銀行或集團(tuán)公司出于降低管理成本，便于內(nèi)部控制的需要，常常將自己的專(zhuān)業(yè)公司獨(dú)立或分化出來(lái)或讓專(zhuān)業(yè)子公司獨(dú)立核算、自主經(jīng)營(yíng)，形成專(zhuān)業(yè)性的小投資銀行。這種專(zhuān)業(yè)化發(fā)展趨勢(shì)將隨著各國(guó)證券業(yè)與其他金融各業(yè)的分化組合發(fā)展表現(xiàn)得越來(lái)越明顯。三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展（五）網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì)進(jìn)入20世紀(jì)90年代，“網(wǎng)絡(luò)風(fēng)暴”幾乎席卷了全球的每一個(gè)角落，它在給全球經(jīng)濟(jì)、金融的發(fā)展帶來(lái)革命性影響的同時(shí)，使投資銀行也發(fā)生了質(zhì)的轉(zhuǎn)變。短短的十多年時(shí)間里，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展和普及，傳統(tǒng)的投資銀行紛紛開(kāi)展網(wǎng)上交易，并改變了原有的證券發(fā)行模式、交易模式和清算模式。

三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)第三節(jié)

投資銀行的起源與發(fā)展產(chǎn)生這種趨勢(shì)的原因主要是：一、金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。投資銀行為了能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立足，不斷尋求新的業(yè)務(wù)和爭(zhēng)取更多的客戶(hù)，通過(guò)為客戶(hù)提供全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù)來(lái)擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額。二、20世紀(jì)70年代以后金融創(chuàng)新日新月異，不但包括金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，而且包括金融業(yè)務(wù)、金融產(chǎn)品、金融服務(wù)項(xiàng)目和方式的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新一方面使不同金融業(yè)務(wù)的界限日益模糊和趨同化，另一方面也使不同金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系日趨緊密，使金融業(yè)之間的縱向和橫向并購(gòu)更容易。20世紀(jì)90年代中后期金融機(jī)構(gòu)大并購(gòu)浪潮使投資銀行機(jī)構(gòu)集團(tuán)化和業(yè)務(wù)全能化已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。三、金融自由化趨勢(shì)和各國(guó)金融當(dāng)局放松金融管制，默許金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的變革趨勢(shì)，使得投資銀行向全能化方向發(fā)展的趨勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，“金融百貨公司”式的投資銀行將會(huì)越來(lái)越多。三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)目錄一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型二、投資銀行業(yè)務(wù)的性質(zhì)三、投資銀行在從事各項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)所扮演的角色第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)現(xiàn)代投資銀行源于18世紀(jì)中葉英國(guó)的承兌所以及后來(lái)的商人銀行，它伴隨著商業(yè)信用到銀行信用、再到證券信用，由低級(jí)向高級(jí)的社會(huì)信用形態(tài)的發(fā)展進(jìn)程，在漫長(zhǎng)的業(yè)務(wù)發(fā)展和組織演化過(guò)程中以自身特有的業(yè)務(wù)形式和內(nèi)容發(fā)展成為發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中不可或缺的一類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。投資銀行本身就是一個(gè)非常廣泛的定義。國(guó)際著名投資銀行學(xué)家羅伯特·庫(kù)恩從投資銀行業(yè)務(wù)范圍方面對(duì)其有四種定義，其中第二條定義與目前世界投資銀行現(xiàn)狀最為相符，即投資銀行是指經(jīng)營(yíng)全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷(xiāo)、證券經(jīng)紀(jì)、證券自營(yíng)、企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)證券化、金融服務(wù)、資產(chǎn)管理、創(chuàng)業(yè)資本等，但不包括不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)與抵押業(yè)務(wù)。第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（一）證券承銷(xiāo)證券承銷(xiāo)是指投資銀行為企業(yè)或政府公開(kāi)發(fā)售債券或股權(quán)證券，也稱(chēng)初級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。證券承銷(xiāo)是投資銀行最早期、最基本的業(yè)務(wù)，現(xiàn)在仍然是投資銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源，證券承銷(xiāo)能力也是衡量投資銀行整體實(shí)力的重要指標(biāo)。根據(jù)發(fā)行對(duì)象，證券發(fā)行可分公募和私募兩種形式。公募是指由投資銀行組織承銷(xiāo)團(tuán)將債券分銷(xiāo)給廣泛的、不特定投資者的方式。在公募中，投資銀行接受證券發(fā)行方的委托，在法律規(guī)定或雙方約定的時(shí)限內(nèi)，利用自己在資本市場(chǎng)上巨大的影響力和廣泛的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，幫助證券發(fā)行者順利將債券或股票出售給投資者，完成預(yù)定的籌資計(jì)劃。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)公募發(fā)行中，投資銀行認(rèn)購(gòu)證券的方式有：1、包銷(xiāo)。由投資銀行與證券發(fā)行人簽訂協(xié)議，以議定的價(jià)格承諾購(gòu)買(mǎi)發(fā)行公司新發(fā)行的證券的全部或部分，然后再銷(xiāo)售給大眾。這種發(fā)行式將證券的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移到投資銀行一方，即不管發(fā)售成功與否，投資銀行都要按協(xié)議規(guī)定的時(shí)間和價(jià)格向發(fā)行公司支付承銷(xiāo)價(jià)款。在包銷(xiāo)方式下，為分散可能出現(xiàn)的承銷(xiāo)失敗造成風(fēng)險(xiǎn)，往往由一家投資銀行牽頭組成辛迪加承銷(xiāo)團(tuán)來(lái)開(kāi)展承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，牽頭者被稱(chēng)為主承銷(xiāo)商，其余叫承銷(xiāo)商，在承銷(xiāo)辛迪加內(nèi)也有"承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議。，根據(jù)協(xié)議共同承銷(xiāo)、共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、分享利潤(rùn)。同時(shí)也要相應(yīng)承擔(dān)認(rèn)購(gòu)份額的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)，即賣(mài)不出去的部分要自行購(gòu)買(mǎi)。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)2、代銷(xiāo)。投資銀行在沒(méi)有把握銷(xiāo)盡證券時(shí)，往往只允諾盡力而為代售證券，不承擔(dān)銷(xiāo)售失敗的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行公司自己承擔(dān)。包銷(xiāo)和代銷(xiāo)對(duì)發(fā)行公司和投資銀行兩者的風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，包銷(xiāo)形式下由于投資銀行承擔(dān)了幾乎全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，因此承銷(xiāo)收費(fèi)較高；而在代銷(xiāo)形式下發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)則主要由發(fā)行公司自身承擔(dān)，因此承銷(xiāo)收費(fèi)較低。私募指融資者直接向少數(shù)特定的機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人投資者發(fā)售證券的方式。私募不需向證券交易管理者注冊(cè)登記，但由于投資銀行在尋找投資者方面具有優(yōu)勢(shì)，所以私募一般由投資銀行代理進(jìn)行。在證券的私募發(fā)行中，投資銀行幫助企業(yè)將證券售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（二）證券經(jīng)紀(jì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行在證券市場(chǎng)上充當(dāng)經(jīng)紀(jì)人的角色，按照客戶(hù)投資者的委托指令在證券交易場(chǎng)所買(mǎi)入或賣(mài)出證券并收取傭金的業(yè)務(wù)，屬于二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，是我國(guó)目前投資銀行最大的收入來(lái)源。在開(kāi)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)，投資銀行不需承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，按交易金額收取手續(xù)費(fèi)。除了代理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券外，投資銀行還可為投資者提供投資咨詢(xún)、證券組合設(shè)計(jì)等業(yè)務(wù)。提供咨詢(xún)服務(wù)的目的在于推動(dòng)代理業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)，但關(guān)鍵是要能夠給客戶(hù)提供高水平的、讓客戶(hù)賺錢(qián)的投資咨詢(xún)，否則無(wú)法獲得更多的客戶(hù)。投資銀行在開(kāi)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)，還需扮演做市商的角色。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)為了保持證券市場(chǎng)交易的連續(xù)性，投資銀行需要在證券市場(chǎng)上不斷買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券，即對(duì)該證券"創(chuàng)造市場(chǎng)"，維持股票價(jià)格穩(wěn)定和合理的流動(dòng)性。投資銀行充當(dāng)做市商角色對(duì)其證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)具有重要意義，實(shí)際上，一家投資銀行往往同時(shí)兼任發(fā)行公司的承銷(xiāo)商和做市商，對(duì)于初次對(duì)外公開(kāi)出售的股票，投資銀行有義務(wù)在發(fā)行完成后的一段時(shí)間內(nèi)維持股票的行市，做市業(yè)務(wù)的能力高低對(duì)投資銀行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)影響甚大，關(guān)系到投資銀行在業(yè)內(nèi)的聲譽(yù)和地位。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（三）證券自營(yíng)證券自營(yíng)是投資銀行以自主支配的資金百接參與證券交易，交易風(fēng)險(xiǎn)，并獲得資本利得和股利收入的業(yè)務(wù)，也屬于二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（四）風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資是指投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。風(fēng)險(xiǎn)資本作為一種投資方式，主要是指投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)期企業(yè)尤其是高科技企業(yè)或高增長(zhǎng)型企業(yè)提供資本，并通過(guò)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)對(duì)所投資企業(yè)進(jìn)行輔導(dǎo)和培育，在企業(yè)發(fā)育成長(zhǎng)到相對(duì)成熟后即退出投資，以實(shí)現(xiàn)自身資本增值的一種特定形態(tài)的投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)。成功的關(guān)鍵因素是投資專(zhuān)家的能力和眼光，要有好的創(chuàng)意、完善的管理和豐富的經(jīng)驗(yàn)。。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)投資銀行參與風(fēng)險(xiǎn)投資有兩種方式：一種是僅作為新興公司的融資顧問(wèn)，幫助其通過(guò)私募籌集創(chuàng)業(yè)所需的啟動(dòng)資金，并在公司獲得一定發(fā)展后幫助其公募上市，投資銀行收取相應(yīng)的顧問(wèn)費(fèi)用和發(fā)行代理傭金；另一種方式是自己直接投資于新興公司，成為其股東，當(dāng)新興公司經(jīng)過(guò)發(fā)展成功上市之后，再將自己持有的公司股份出售，獲得溢價(jià)收入。投資銀行往往會(huì)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金參與風(fēng)險(xiǎn)投資，利用自己的聲譽(yù)為基金籌集資金，投資于具有良好發(fā)展前景的企業(yè)。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（五）企業(yè)并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)是指一個(gè)公司通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度的控制權(quán)，包括資產(chǎn)所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)等，以實(shí)現(xiàn)一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)十分復(fù)雜且專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)的工作，由于投資銀行具有在并購(gòu)信息、操作經(jīng)驗(yàn)、財(cái)務(wù)管理與分析能力和融資能力等方面優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)雙方往往都會(huì)選擇投資銀行充當(dāng)自身的顧問(wèn)和代理人。投資銀行從事并購(gòu)活動(dòng)在20世紀(jì)80年代達(dá)到高峰，現(xiàn)在并購(gòu)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為投資銀行事實(shí)上的核心業(yè)務(wù)。特別是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的杠桿收購(gòu)，完全是投資銀行的創(chuàng)造。極大地改變了企業(yè)并購(gòu)的理念與方式。投資銀行在并購(gòu)業(yè)務(wù)中為客戶(hù)提供的服務(wù)包括：1對(duì)整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行整體策劃，確定并購(gòu)方案，幫助并購(gòu)方實(shí)施并購(gòu)；2合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，在收購(gòu)價(jià)格，并購(gòu)方式、時(shí)間、條件、策略上以及融資計(jì)劃，收購(gòu)計(jì)劃安排，資本結(jié)構(gòu)重組等方面向收購(gòu)公司提供建議；3幫助并購(gòu)方籌集并購(gòu)所需的資金；4幫助目標(biāo)企業(yè)采取行動(dòng)，抵制惡意并購(gòu)企圖。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（六）資產(chǎn)顧問(wèn)顧問(wèn)咨詢(xún)作為金融市場(chǎng)的核心，投資銀行掌握著資金需求與供給兩方面的巨量信息，聚集著大批擁有豐富資本市場(chǎng)運(yùn)作知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)家，擁有廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。高素質(zhì)人才和高質(zhì)量信息的有機(jī)結(jié)合無(wú)疑使投資銀行擁有一般企業(yè)和個(gè)人不具有的巨大優(yōu)勢(shì)，使投資銀行通過(guò)向客戶(hù)提供資產(chǎn)管理、負(fù)債管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性管理、投資組合設(shè)計(jì)、估價(jià)等多方面專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)咨詢(xún)服務(wù)進(jìn)而使賺取利潤(rùn)成為可能。投資銀行的顧問(wèn)咨詢(xún)服務(wù)包括：為客戶(hù)理財(cái)、證券市場(chǎng)分析、金融規(guī)劃、設(shè)計(jì)最佳金融結(jié)構(gòu)、制定股息政策、大項(xiàng)目的可行性分析與顧問(wèn)咨詢(xún)業(yè)務(wù)為投資銀行尤其是那些聲譽(yù)卓著的投資銀行提供了極為豐厚的咨詢(xún)費(fèi)收入，在國(guó)外投資跟行總收入中顧問(wèn)咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入占有相當(dāng)?shù)谋戎?。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（七）資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理是指投資銀行受客戶(hù)委托，利用自己在資本市場(chǎng)上的信息、技術(shù)、人才優(yōu)勢(shì)，幫助客戶(hù)進(jìn)行資產(chǎn)的運(yùn)作和管理，實(shí)現(xiàn)客戶(hù)資產(chǎn)的保值與增值。一些投資銀行設(shè)立了貨幣管理部門(mén)代客戶(hù)運(yùn)用資金投資于不同形式的金融資產(chǎn)項(xiàng)目上，并同時(shí)提供一般性的投資顧問(wèn)及咨詢(xún)服務(wù)，投資銀行從中收取管理費(fèi)用?？梢哉f(shuō)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是在投資銀行證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和顧問(wèn)咨詢(xún)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。（八）基金管理投資銀行業(yè)同基金管理業(yè)有著密切的關(guān)系。首先，投資銀行可以充當(dāng)基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金；其次，投資銀行可以充當(dāng)基金份額的承銷(xiāo)人，幫助基金發(fā)起人向投資者發(fā)售基金份額募集資金；再次，投資銀行還可以受基金發(fā)起人的委托成為基金管理人，這是投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的一種體現(xiàn)。自20世紀(jì)90年代初以來(lái)，基金市場(chǎng)上資本額迅速擴(kuò)張，許多投資銀行不斷滲入傳統(tǒng)上由投資公司控制的基金管理業(yè)。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（九）項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資是指以項(xiàng)目本身信用為基礎(chǔ)的融資。通過(guò)項(xiàng)目融資方式融資時(shí)。貸款方只能依靠項(xiàng)目資產(chǎn)或項(xiàng)目的收入回收貸款本金和利息，本質(zhì)上是一種無(wú)追索權(quán)（無(wú)擔(dān)?；蛴邢迵?dān)保）的融資貸款。項(xiàng)目融資具有涉及面廣、參與者眾多、融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜、組織運(yùn)作專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)等特點(diǎn)，僅僅依靠項(xiàng)目投資者自己很難獨(dú)立全程操作，必須依靠具有豐富項(xiàng)目融資專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的融資顧問(wèn)的指導(dǎo)和幫助。在某種程度上可以說(shuō)融資顧問(wèn)是決定項(xiàng)目融資能否成功的關(guān)鍵，而投資銀行是擔(dān)任這一角色的最合適人選。具體來(lái)說(shuō)，投資銀行作為融資顧問(wèn)，其工作主要涉及以下幾個(gè)方面：一是認(rèn)真完成項(xiàng)目的可行性研究和風(fēng)險(xiǎn)分析工作；二是確保項(xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)無(wú)誤；三是選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式和資金來(lái)源結(jié)構(gòu)；四是保證項(xiàng)目管理結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)程序合理；五是充分利用各參與方對(duì)項(xiàng)目利益的追求和熱情，并善于調(diào)節(jié)好各參與者的利益。一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)類(lèi)型第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（一）投資銀行直接投入資金，承擔(dān)完全風(fēng)險(xiǎn)投資銀行的證券自營(yíng)業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)中直接投入資金的情況屬于這一類(lèi)型。在從事此類(lèi)業(yè)務(wù)時(shí)，投資銀行完全利用自有資金進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)或投資于具體的企業(yè)和項(xiàng)目，一旦形勢(shì)判斷失誤導(dǎo)致投資失敗，則投資銀行將以自有資金承擔(dān)損失和風(fēng)險(xiǎn)。此類(lèi)業(yè)務(wù)類(lèi)似于商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)。在存貸業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行通過(guò)吸收存款發(fā)放貸款賺取利差收入，當(dāng)貸款無(wú)法收回時(shí)，則承擔(dān)壞賬損失；類(lèi)似的，在此類(lèi)業(yè)務(wù)中，投資銀行通過(guò)買(mǎi)賣(mài)證券或直接投資企業(yè)賺取資本利得或紅利收入，當(dāng)投資失敗時(shí)則以所投入的自有資金為限承擔(dān)損失。二、投資銀行業(yè)務(wù)的性質(zhì)第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（二）投資銀行不投入任何資金，不承擔(dān)任何資金損失風(fēng)險(xiǎn)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、顧問(wèn)咨詢(xún)和基金管理業(yè)務(wù)屬于這一類(lèi)型。在從事此類(lèi)業(yè)務(wù)時(shí)，投資銀行或者只是扮演居間人的角色，將資本市場(chǎng)參與各方加以撮合；或者以資本市場(chǎng)專(zhuān)家的身份出現(xiàn)向顧客出售自己的智力產(chǎn)品?？傊?，投資銀行在從事此類(lèi)業(yè)務(wù)時(shí)無(wú)需動(dòng)用自有資金，只是通過(guò)向顧客提供金融服務(wù)賺取傭金收入。這些業(yè)務(wù)在性質(zhì)上類(lèi)似于商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，即使投資銀行實(shí)施的管理或提供的建議是錯(cuò)誤的并導(dǎo)致虧損，投資銀行也無(wú)須以自有資金承擔(dān)任何損失。當(dāng)然，其形象和聲譽(yù)會(huì)受到損害，中長(zhǎng)期會(huì)造成投資銀行的收入下降。二、投資銀行業(yè)務(wù)的性質(zhì)第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（三）投資銀行有可能需要投入資金，業(yè)務(wù)的開(kāi)展有可能會(huì)給投資銀行帶來(lái)資金損失風(fēng)險(xiǎn)屬于這一類(lèi)型的業(yè)務(wù)有證券承銷(xiāo)、企業(yè)并購(gòu)和項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)。在證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)中，如果投資銀行采用的是代銷(xiāo)方式，則投資銀行無(wú)需承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)；相反，如果投資銀行采用包銷(xiāo)方式，則當(dāng)證券沒(méi)能順利銷(xiāo)售時(shí)，投資銀行必須以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)所有未售完的證券，這有可能給投資銀行帶來(lái)巨額自有資金損失。在企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)中，投資銀行的一個(gè)重要任務(wù)就是幫助并購(gòu)方籌集并購(gòu)所需的資金。根據(jù)具體情況的不同，一方面投資銀行有時(shí)需要直接借給并購(gòu)方過(guò)橋貸款，二、投資銀行業(yè)務(wù)的性質(zhì)第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)另一方面投資銀行也可能包銷(xiāo)并購(gòu)方的融資工具。無(wú)論屬于哪一種情況，一旦并購(gòu)過(guò)程遭遇不確定性風(fēng)險(xiǎn)，投資銀行都有可能遭受自有資金損失。一項(xiàng)成功的項(xiàng)目融資離不開(kāi)強(qiáng)有力的擔(dān)保，如果投資銀行充當(dāng)項(xiàng)目融資的商業(yè)擔(dān)保人，那么當(dāng)項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流無(wú)力償還債務(wù)時(shí)，投資銀行作為擔(dān)保人就負(fù)有連帶責(zé)任，承擔(dān)還本付息的義務(wù)?？傊?，此類(lèi)業(yè)務(wù)會(huì)根據(jù)投資銀行在業(yè)務(wù)中承擔(dān)的角色不同以及業(yè)務(wù)操作中的不同情況投資銀行造成可能的資金損失，類(lèi)似于商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新過(guò)程中產(chǎn)生的某些表外業(yè)務(wù)。二、投資銀行業(yè)務(wù)的性質(zhì)第四節(jié)

投資銀行的業(yè)務(wù)（一）中介或居間人指投資銀行同時(shí)充當(dāng)交易或合作雙方的代理人，將大量信息集合在一起，根據(jù)實(shí)際情況和客戶(hù)需求加以撮合，促使交易或合作的達(dá)成。金融機(jī)構(gòu)存在的經(jīng)濟(jì)意義就在于其節(jié)省了金融領(lǐng)域的交易費(fèi)用，尤其是信息成本。投資銀行掌握了資本市場(chǎng)上交易雙方、主管部門(mén)和市場(chǎng)行情的廣泛信